close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

ЛенСпецСМУ»: итоги 2010 года.

код для вставкиСкачать
Russia, 123610, Moscow
Balakirievskiy per., en.19
tel.: 7 (495) 956 12 60
www.ufs-federation.com
Специальный комментарий.
ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ»: итоги 2010 года.
9 марта 2011 года материнская компания Группы компаний «Эталон», ЗАО ССМО
«ЛенСпецСМУ», опубликовала бухгалтерскую отчетность за 2010 год по РСБУ.
Выручка компании выросла на 71,9% и достигла по итогам года 16 744 млн. рублей.
При общем росте операционных результатов компания смогла продемонстрировать
жесткий контроль над затратами; так, себестоимость выросла на 42,5%. В результате
более низких темпов роста затрат, прибыль от продаж выросла более чем в 2,5 раза
достигнув 5 796 млн. руб. Расчетный уровень EBITDA вырос почти в 2,5 раза и достиг
уровня 5 945 млн. рублей против 2 419 млн. рублей по итогам 2009 года.
Показатель рентабельности по EBITDA вырос с 24,8% до 35,5%
Чистая прибыль по итогам 2010 года выросла почти в 3,4 раза и составила 4 074 млн.
рублей.
Общей объем финансового долга сократился на 51,1% и составил 4 523 млн. рублей.
При этом практически весь представлен долгосрочными заимствованиями. Чистый долг
компании по итогам года составил 3 211 млн. рублей. Сокращение долговой нагрузки и
показателя EBITDA позволил эмитенту существенно улучшить кредитный профиль. Так,
показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,54 против значения в 2,85 по итогам 2009
года.
Доля консолидированного долга в пассивах снизилась с 23,6% на начало 2010 года до
11% на конец отчетного периода.
Поскольку ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ» является основным застройщиком Группы
Компаний «Эталон», и доля компании в консолидированной выручке группы по итогам
2009 года составила около 60%, можно предполагать, что консолидированные
финансовые результаты Группы окажутся не хуже.
Основные финансовые показатели ЗАО ССМО "ЛенСпецСМУ"
2010
2009
Изменение,%
Выручка
16 744 078
9 740 319
72%
Прибыль от продаж
5 796 438
2 281 200
154%
EBITDA
5 945 159
2 419 640
146%
Чистая прибыль
4 074 270
1 198 864
240%
Активы
40 458 784
39 278 243
3%
Финансовый долг
4 523 905
9 253 790
-51%
Чистый долг
3 211 085
6 914 976
-54%
Рентабельность по EBITDA
35,5%
24,8%
10,7 п.п.
Чистый долг/EBITDA
0,54
2,85
Доля долга в пассивах
11,0%
23,6%
-12,6 п.п.
Сейчас выпуск еврооблигаций с погашением в 2015 году торгуется на уровнях 8,9%
по доходности. Учитывая сильные финансовые результаты, а также текущую ситуацию
на рынке, доходность выпуска в перспективе месяца может снизиться до 8,4-8,5%
годовых.
Оценка справедливого уровня доходности еврооблигаций ЛенСпецСМУ-15 (CLN), с
учетом ситуации на долговом рынке на 11 марта 2011г.
YTM ,%
10,0
LSS-15
9,0
Promsv-15
Promsv-16
8,0
TMK-18
Al ianceoil -15
7,0
Evraz-18
Sevst-17
6,0
Rus-28
Evraz-15
Tatfond-12
5,0
Evraz-13
Rus-30
Alrosa-14
Rus-20
Rus-18
Sevst-14
4,0
Rasp-12
Sevst-13
Rus-15
3,0
2,0
1,0
0,0
0
2
4
6
8
10
12
Duration, year
2
В настоящий момент рублевые облигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ» на вторичном
по нашему мнению оценены справедливо. Спрэд к кривой ОФЗ составляет порядка 320
б.п, а дисконт к кривой бумаг ОАО "Группа ЛСР" составляет 40 б.п., что обусловлено
разницей в масштабах бизнеса и разнице в кредитном рейтинге на одну ступень.
Однако по результатам вышедшей отчѐтности и растущей в целом привлекательности
российского внутреннего рынка среди иностранных инвесторов, мы не исключаем
возможный рост котировок бумаги в среднесрочной перспективе.
Оценка справедливого уровня доходности рублевых выпусков облигаций ЛенСпец
СМУ ССМО-01 и ЛенСпецСМУ ССМО-02 с учетом ситуации на долговом рынке на
11 марта 2011г.
YTM (%)
16,00
Стройтрансгаз-2-об
СУ-155 Капитал-3-об
14,00
Стройтрансгаз-3-об
Сэтл Групп-1-об
ТехноНИКОЛЬ-Финанс-2-боб
ТехноНИКОЛЬ-Финанс-3-боб
Элис СК-2-об
12,00
Сахатранснефтегаз-2-об
Элис СК-1-об
10,00
Группа ЛСР-2-боб
Группа ЛСР-1-боб
Система-Галс-1-об
ЛенСпецСМУ ССМО-01-об
Группа ЛСР-2-об
Система-Галс-2-об
ЛенСпецСМУ ССМО-02-боб
8,00
6,00
Duration (year)
4,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
3
Департамент торговли и продаж
Лаухин Игорь Владимирович
Тел. +7 (495) 737 93 03
Кулаева Тамара Бориовна
Тел. +7 (495) 737 93 71
Лосев Алексей Сергеевич
Тел. +7(495) 737 93 44
Козлов Алексей Александроич
Тел. +7 (495) 737 93 81
Хомяков Илья Маркович
Тел. +7 (495) 956-26-78
Кущ Алексей Михайлович
Тел. +7 (495) 737 93 70
Аналитический департамент
Письменный Станислав Владимирович
Тел. +7 (495) 956 15 47
Василиади Павел Анатольевич
Тел. +7 (495) 737 93 71
Назаров Дмитрий Сергеевич
Тел. +7 (495) 956 12 52
www.ufs-federation.com
Настоящий обзор предоставлен исключительно в информационном порядке и не является предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг, и в частности
предложением об их покупке или продаже. Настоящий обзор содержит информацию, полученную из источников, которые «Ю.Ф.С. – Федерация» рассматривает в качестве
достоверных. Тем не менее «Ю.Ф.С. – Федерация», его руководство и сотрудники не могут гарантировать абсолютные точность, полноту и достоверность такой информации и
не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. Оценки и мнения, представленные в настоящем обзоре, основаны единственно на
заключениях аналитиков компании в отношении анализируемых ценных бумаг и эмитентов. Вознаграждение аналитиков не связано и не зависит от содержания
аналитических обзоров, которые они готовят, или от существа даваемых ими рекомендаций. «Ю.Ф.С. – Федерация», его руководство и сотрудники могут изменить свое
мнение в одностороннем порядке без обязательства специально уведомлять кого-либо о таких изменениях. «Ю.Ф.С. – Федерация», его руководство и сотрудники не несут
ответственности за инвестиционные решения клиента, основанные на информации, содержащейся в настоящем документе. «Ю.Ф.С. – Федерация», его руководство и
сотрудники также не несут ответственности за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникший в результате использования клиентом информации или какой-либо ее
части при совершении операций с ценными бумагами. «Ю.Ф.С. – Федерация» не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в
настоящем документе, или исправлять возможные неточности. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем документе, не всегда являются индикативными
для определения результатов будущих сделок. На стоимость, цену или величину дохода по ценным бумагам или производным инструментам, упомянутым в настоящем
документе, могут оказывать неблагоприятное воздействие колебания обменных курсов валют. Инвестирование в ценные бумаги несет значительный риск, в связи с чем
клиенту необходимо проводить собственный анализ рынка и исследование надежности эмитентов до совершения сделок. Настоящий документ не может быть воспроизведен
полностью или частично, с него нельзя делать копии, выдержки из него не могут использоваться для каких-либо публикаций без предварительного письменного разрешения
«Ю.Ф.С. – Федерация». «Ю.Ф.С. – Федерация» не несет ответственности за несанкционированные действия третьих лиц, связанные с распространением настоящего обзора
или любой его части.
4
Документ
Категория
Журналы и газеты
Просмотров
35
Размер файла
507 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа