close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

428.Международный фондовый рынок

код для вставкиСкачать
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова
Кафедра мировой экономики и статистики
Международный фондовый рынок
Методические указания
Рекомендовано
Научно-методическим советом университета
для студентов, обучающихся по специальности
Мировая экономика
Ярославль 2008
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
УДК 339.7(07)
ББК У 526я73
М 43
Рекомендовано
Редакционно-издательским советом университета
в качестве учебного издания. План 2008 года
Рецензент
кафедра мировой экономики и статистики
Ярославского государственного университета им. П.Г. Демидова
Составитель Е.В. Колдеева
Международный фондовый рынок: метод. указания
М 43 / сост. Е.В. Колдеева; Яросл. гос. ун-т. – Ярославль: ЯрГУ,
2008. – 40 с.
Методические указания направлены на обеспечение организации и проведение семинарских занятий студентов;
определяют основные темы как в рамках лекционных, так
и практических занятий; даны задания для итоговой работы по курсу, порядок ее выполнения, основные требования, предъявляемые к содержанию и оформлению работы,
примерные вопросы для подготовки к зачету; представлен
список рекомендуемой литературы.
Предназначены для студентов, обучающихся по специальности 080102 Мировая экономика (дисциплина «Международные фондовые рынки», блок ДС), очной формы
обучения.
УДК 339.7(07)
ББК У 526я73
© Ярославский государственный
университет, 2008
2
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Цели и задачи изучения дисциплины
«Международные фондовые рынки»
Необходимость изучения данного курса вызвана важной ролью фондового рынка в мировых экономических процессах. Ценные бумаги – важный финансовый инструмент рыночной экономики. Назначение и основная задача рынка ценных бумаг (фондового
рынка)
состоит
в
обеспечении
нормального
функционирования всего хозяйственного механизма путем инвестирования в экономику средств и их перераспределение с использованием финансовых инструментов – ценных бумаг.
Цель курса – ознакомить студентов с основными характеристиками современного мирового фондового рынка, раскрыть
структуру данного рынка, его роль и место как в мировой финансовой системе в частности, так и в мировой экономике в целом,
исследовать основы функционирования и организации фондового
рынка на основе мирового опыта.
В результате изучения дисциплины студенты должны:
Знать:
– организационную структуру и основы функционирования
фондового рынка;
– основные элементы современного мирового рынка ценных
бумаг;
– основные инструменты рынка ценных бумаг;
– особенности функционирования отдельных сегментов мирового фондового рынка.
Уметь:
– выявить особенности, проследить динамику и выявить тенденции развития мирового рынка ценных бумаг в целом и национальных рынков стран мира в частности;
– определить современные факторы, влияющие на развитие
международного фондового рынка;
– пользоваться исходным материалом (данные по биржам,
публицистические материалы, значения кредитных рейтингов и
3
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
фондовых индексов), характеризующим состояние рынка ценных
бумаг.
Согласно учебному плану, процесс изучения дисциплины
«Международные фондовые рынки» включает:
– установочные (обзорные) лекции;
– самостоятельную работу студентов над учебным материалом;
– семинарские/практические занятия;
– выполнение итоговой работы, предполагающей изучение и
анализ рынка ценных бумаг отдельной страны, и предоставление
ее в срок, в соответствии с учебным графиком.
Контроль знаний студентов будет осуществляться путем:
– устного опроса студентов на семинарских занятиях;
– выполнения и представления перед группой согласно с
учебным графиком итоговой работы;
– сдачи зачета.
Успешное изучение дисциплины возможно лишь при условии систематической самостоятельной работы студента над
учебным, статистическим и аналитическим материалом, предусмотренным темами курса.
Методические рекомендации
по изучению основных тем курса
«Международные фондовые рынки»
Тема 1. Сущность, история развития и
структура мирового фондового рынка
Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является рынком вторичных финансовых
ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами
финансовых сделок являются юридические и физические лица
данной страны, то на МФР – различных стран. Это обстоятельство имеет важное значение: сделки, заключенные между заемщиками и кредиторами, принадлежащими к разным странам, пред4
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
полагают трансформацию денежно-кредитных ресурсов из одной
валюты в другую. Происходящее переплетение национальных и
международных активов приводит к формированию единого
универсального рынка, доступного всем субъектам экономики
независимо от их национальной принадлежности.
При изучении данной темы для определения места и значения фондового рынка в современной мировой финансовой системе необходимо начать с изучения эволюции мирового фондового
рынка. А именно, зарождение и развитие акционерного капитала.
Создание первых фондовых бирж (XYII – XYIII вв.). Развитие
фондового рынка и изменение роли бирж в XIX веке. Мировой
финансовый кризис 1929 – 1933 гг. и фондовый рынок. Основные
особенности развития рынка ценных бумаг после Второй мировой войны. Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый
рынок, присущи и специфические тенденции: концентрация, централизация и секьюритизация, увеличение числа инвесторов, рост
значения институциональных инвесторов, глобализация финансовых рынков.
Затем необходимо рассмотреть вопрос регулирования рынка
ценных бумаг: со стороны государства, со стороны международных организаций, начиная с зарождения государственного регулирования фондового рынка в 30-х годах XX века.
Также в данной теме предполагается определение и анализ
состава и структуры фондового рынка (функциональная структура, субъектная, институциональная), выявление основных источников информации о мировых фондовых рынках.
Фондовый рынок как никакой другой требует оценки своего
функционирования для осуществления прогнозов и будущих
вложений: фондовые индексы. Механизмы расчета фондовых индексов. Национальные, региональные, глобальные фондовые индексы.
5
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Тема 2
Международный рынок долговых обязательств
Рассмотрение данной темы начинается с определения понятия международного кредита, выделения инструментов международного кредитования. Следующая задача – определение места
облигаций и других долговых бумаг как одной из разновидностей
кредитных инструментов, выделение видов облигаций. Облигации – это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по
истечении определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их
владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер.
На мировом рынке представлено три основных вида облигаций: национальные облигации, иностранные облигации и еврооблигации. В ходе изучения темы анализируется рынок еврооблигаций: основные участники рынка (эмитенты, инвесторы, посредники), виды еврооблигаций, методы эмиссии и обращение
еврооблигаций, листинг, особенности налогообложения, система
расчетов и клиринга (Euroclear, Clearstream). Еврооблигационные
займы отличаются международным составом размещающих их
синдикатов и контингентов подписчиков, а также тем, что эмитенты могут использовать валюту отличную от национальной.
Например, германские и японские эмитенты могут выпускать еврооблигации в долларах, а канадские и австралийские – в германских марках или в иенах. Но главным видом валюты являются
евродоллары. На вторичном рынке еврооблигаций в качестве дилеров выступают коммерческие банки и инвестиционные фирмы.
Еврооблигации – это ценные бумаги, построенные на расчетных
единицах. Заем, осуществленный при помощи выпуска еврооблигаций, предстает, таким образом, как перевод расчетных денежных единиц с одного денежного счета на другой. На рынке еврооблигаций доминируют всего около 20 банков. Доход по еврооблигациям не подвергается налогообложению.
6
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Кроме того, необходимо разобрать значение и сущность кредитного рейтинга, основные виды, ведущие рейтинговые агентства: Standard & Poors, Moody’s Investors Services.
Тема 3. Международный рынок акций
Данная тема посвящена изучению места и роли одного из ведущих элементов мирового фондового рынка – рынка акций.
Этот рынок представлен двумя основными инструментами: акциями и депозитарными расписками.
Акции – ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и указывающие на долю владельца (держателя) в капитале
данного общества, и в зависимости от типа могут давать право
голоса на общем собрании акционеров (простая именная). В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного дела выработала множество разновидностей акций. Обращение акций может быть организовано как на биржах, так и в виде внебиржевого рынка. Варианты организации мировых рынков акций:
континентальная и англо-саксонская модель, роль банков на рынке акций. Система биржевой торговли: моноцентрическая и полицентрическая организация работы бирж, организационноправовые формы мировых бирж, институциональное изменение
бирж на мировых рынках (начиная с 80-х годов XX века), ведущие мировые биржи. Организация торговли акциями на внебиржевых рынках (ОТС).
Рынок акций очень подвержен внешним факторам, поэтому
в данной теме также необходимо проанализировать влияние на
рынок деятельности ТНК, процессов слияний и поглощений между мировыми хозяйствующими субъектами (M&A).
В качестве отдельного вопроса следует рассмотреть обращение евроакций. Евроакции получили меньшее распространение,
чем еврооблигации, они представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги ТНК и обладают теми же характеристиками в отношении валюты выпуска и территории распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков). Фактором, ограничивающим международное обращение
акций, служит тенденция к их возвращению на национальный
7
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
рынок благодаря периодическим выкупам, осуществляемым компаниями-эмитентами (этот процесс называется «флоу-бэк»).
Как известно, иногда движение акций через национальные
границы может быть затруднено по ряду причин (законодательно, финансово). Данная проблема решается через использование
такого финансового инструмента, как депозитарная расписка.
Требуется проанализировать причины и момент появления на
мировом рынке депозитарных расписок, механизм выпуска депозитарных расписок, виды депозитарных расписок, АДР.
Тема 4. Международный рынок деривативов
В четвертой теме анализируется самый динамично развивающийся сегмент фондового рынка – рынок деривативов. Финансовые деривативы – сравнительно недавняя инновация в сфере продуктов и инструментов, предлагаемых на денежном рынке
и рынке капитала в целом. Они представляют собой различные
возможности реализации прав или принятия обязательств в соответствии с отдельными параметрами базисного финансового инструмента.
Необходимо изучить историю развития рынка производных
инструментов, классификацию деривативов, рассмотреть новые
разновидности производных инструментов (кредитные деривативы, экзотические деривативы и т.п.). Форвардный рынок. Рынок
репо. Рынок при выпуске. Рынок опционов. Рынок свопов. Также
следует выявить современные особенности мирового рынка деривативов, способы организации торговли деривативами, рассмотреть примеры специализированных бирж по торговле производными инструментами. Срочные биржи стали активно формироваться в 70 – 80-е гг. Так, в 1972 г. образован Международный
Валютный Рынок (IMM), являющийся подразделением Чикагской Товарной Биржи (СМЕ). В 1973 г. открылась торговля опционами на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ). Лондонский
Рынок Торгуемых Опционов (LТOM) образован в 1978 г. в рамках Лондонской Международной Фондовой Биржи. В 1979 г.
возникла Нью-Йоркская Фьючерсная Биржа (NYFE). В 1982 г.
образована Лондонская Международная Биржа Финансовых
Фьючерсов (LIFFE). В этом же году открылась торговля срочны8
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ми контрактами на Филадельфийской Фондовой Бирже (FHLX).
Во Франции в 1985 г. образована Биржа Финансовых Фьючерсных Контрактов (MATIF). В Японии первые срочные сделки стали заключаться в 1985 г. В России торговля срочными контрактами зародилась в 1992 г., когда на Московской Товарной Бирже
(МТБ) открылась фьючерсная секция.
Важную роль на международном рынке деривативов (срочных контрактов) играет внебиржевой оборот. Таким образом, необходимо рассмотреть причины роста внебиржевого рынка, тенденции развития рынка деривативов, процесс усложнения инструментов.
Тема 5. Фондовые рынки развитых стран
В данной теме рассматриваются фондовые рынки США, Великобритании, Японии, Франции, Германии, стран Западной Европы. Необходимо определить особенности развития данных
рынков, их главные отличительные черты, место в мировой финансовой системе. Рынок США самый большой, самый жестко
регулируемый и самый разработанный в плане инструментов. На
его долю приходится от трети до половины мировой капитализации. Рынок Великобритании один из старейших в мире и не знает
себе равных по объему международных финансовых операций.
На долю Великобритании приходится свыше половины оборота
торговли акциями зарубежных эмитентов, 40% внебиржевого
рынка деривативов, 60% первичного и до 79% вторичного рынка
еврооблигаций. Рынок ценных бумаг Японии периодически оспаривает первенство с рынком США. В конце 80-х годов в результате роста курсовой стоимости акций японских компаний по капитализации Япония заметно опередила США. Но последовавший затем обвал курсов акций на японских биржах в 1990 –
1992 гг. наряду с падением цен на недвижимость, крайне негативно повлиял на японскую финансовую систему и экономику в
целом. В Германии очень развит финансовый сектор. Но он представляет собой образец финансовой системы, «основанной на
банках», в противоположность финансовой системе, «основанной
на рынке ценных бумаг», которая характерна для англосаксонских стран. Акциями в Германии владеет относительно неболь9
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
шая доля населения. Совсем невелик рынок облигаций нефинансовых компаний. В 90-е годы была разработана общенациональная стратегия развития финансовых рынков, что помогло частично усилить позиции Германии. Рынок ценных бумаг Франции –
один из самых старых в мире (торговля векселя во Франции осуществлялась уже в XVI веке). В современных условиях по масштабам и скорости секьюритизации Франция заметно выделяется
среди стран континентальной Европы. Доминирующие позиции
на рынке капиталов занимает Париж, где находится практически
вся торговая инфраструктура французского РЦБ и все регулятивные органы.
Тенденции развития развитых фондовых рынков.
Тема 6. Фондовые рынки развивающихся стран
В рамках темы даются подходы к понятию «возникающий
рынок» (emerging market). Данный термин был введен в оборот
экспертами МФК в середине 80-х годов. Отличительные черты
«возникающих рынков»: характеристикой развивающихся рынков, привлекающих портфельных инвесторов, является потенциально более высокая прибыльность операций с ценными бумагами. Страны, относящиеся к группе «развивающихся рынков»:
развивающимися обычно называют рынки, капитализация которых составляет менее десятой части мирового уровня. Большинство инвесторов ориентируется на индексы Международной финансовой корпорации. Общая характеристика развивающихся
стран и стран с переходной экономикой с точки зрения развития
фондовых рынков. Необходимо при изучении определить место
рынков развивающихся стран и стран с переходной экономикой
на мировом фондовом рынке. Рассматриваются перспективы инвестирования в развивающиеся рынки. Характеристика наиболее
развитых и представительных фондовых рынков стран данной
группы: инструменты, участники, инфраструктура, фондовые
биржи, органы регулирования, динамика развития. Самые развитые из развивающихся рынков – азиатские (Южная и ЮгоВосточная Азия). У них наибольший удельный вес в рейтинге
МФК. После них по уровню капитализации занимают рынки Латинской Америки. К развивающимся рынкам относятся также
10
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
страны Центральной и Восточной Европы и Средиземноморского
бассейна. Замыкают список развивающихся рынков африканские
страны.
Тема 7. Фондовый рынок России
В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на
котором одновременно и с равными правами присутствуют и
коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными
бумагами, и небанковские инвестиционные институты. Рынок
ценных бумаг в России – это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. Создание российского фондового рынка, его институтов и нормативной базы
основывается на колоссальном опыте, накопленном за столетия
его развития во всем мире, что вполне естественно. Вместе с тем
зачастую заимствование происходит без четкого представления
общих закономерностей развития данной сферы экономики, что
связано, в частности, с отсутствием академических исследований
в этой области.
Изучение данной темы необходимо начать с характеристики
финансового рынка России в целом, основных экономических задач, которые могут быть решены с его помощью, с определения
места фондового рынка в финансовой системе страны.
Для анализа фондового рынка России следует выявить этапы
развития рынка ценных бумаг в России, основные ключевые и
переломные моменты в становлении рынка, рассмотреть основные сегменты рынка: рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок деривативов, представить основные показатели российского фондового рынка. Финансовая инфраструктура и рынок начали формироваться в России в
ходе перестройки с конца 80-х годов. За 1992 – 1997 гг. российский финансовый рынок в основном был создан. В октябре
1997 года под воздействием азиатского кризиса российский фондовый рынок рухнул. Рынок в основном восстановился с подъемом российской экономики в 2000 – 2004 гг.
11
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Темы докладов на семинарских занятиях
по дисциплине «Международные фондовые
рынки» и их краткое пояснение
Семинар 1. Международный фондовый рынок:
структура, история, тенденции развития
1. Глобализация мирового финансового рынка и ее
последствия. Возможные прогнозы развития мирового
финансового рынка (по секторам)
Для современного процесса глобализации характерно новое
явление – становление и прогрессирующий рост финансовых
рынков (валютных, фондовых), оказывающих влияние на всю
сферу производства и торговли в мировой экономике. До недавнего времени функции финансовых рынков ограничивались обслуживанием реального сектора экономики, то есть совершением
расчетов и платежей, а также мобилизацией необходимых для
этого сектора финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг.
Однако за десятилетие с 1980-го по 90-е гг. эта сфера стала приобретать во многом самостоятельное значение, а ее возможности
еще более расширились с появлением новых финансовых инструментов и операций – так называемых производных ценных бумаг (деривативов), в первую очередь фьючерсов и опционов.
Влияние глобализации на фондовые рынки также проявляется в
виде сокращения числа участников традиционных рынков и перераспределении центров власти. Выдвигается тезис, согласно
которому к 2010 году во всем мире останется не более пяти фондовых бирж, которые будут вести конкурентную борьбу за международную ликвидность.
12
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2. Место фондового рынка в системе мировых
финансовых рынков
Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка,
так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.
Финансовый
рынок
Денежный
рынок
Рынок ценных
бумаг
Рынок
капиталов
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений.
Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и
регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. То есть состояние МФР определяется общим состоянием валютно-финансового рынка, мировой экономики, соотношением между сбережениями и инвестициями, влиянием национальных и наднациональных органов регулирования,
уровнем внедрения достижений НТП.
3. Структура мирового фондового рынка
По своей структуре МФР – это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется
перемещение капитала в сфере международных экономических
институтов. Это ТНК, ТНБ, международные фондовые биржи и
кредитно-финансовые институты, государственные агентства,
различные финансовые посредники (брокерско-дилерские организации). В организационном плане международный фондовый
рынок не имеет четкой структуры. На фондовых биржах развитых стран мира обычно торгуют и акциями национальных компаний, и иностранными ценными бумагами, допущенными к обращению на соответствующей бирже.
13
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Международный фондовый рынок функционирует в круглосуточном режиме: Токио, Гонконг и Сингапур, Цюрих и Лондон,
Нью-Йорк и затем снова Токио и т.д.
4. Международное
регулирование
финансовых
рынков (деятельность BIS – Базельское соглашение,
IOSCO и пр.)
В большинстве стран складывается двухуровневая система
регулирования, при которой контроль осуществляется как государством, так и саморегулирующимися организациями. На международном уровне регулирование РЦБ должно способствовать
согласованию региональных программ развития рынка, правовых
норм, стандартов и их внедрению в практику национальных рынков. Наднациональные государственные регулятивные органы на
МФР отсутствуют. В этой ситуации контролирование и регулирование осуществляется непосредственно профессиональными
участниками рынка, объединенными в различные ассоциации:
Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA), Международная организация комиссий по ценным бумагам
(IOSCO), Международная федерация фондовых бирж (FIBV).
5. Международные финансовые институты. Их роль
в развитии мирового фондового рынка
Основными международными валютно-кредитными и финансовыми организациями можно назвать: МВФ, ЕБРР, МФК,
инвестиционные фонды и транснациональные компании. Такие
институты преследуют следующие цели: объединение усилий
всего мирового сообщества с целью стабилизации международных финансов и в целом мировой экономики; осуществление
межгосударственного валютного и кредитно-финансового регулирования; совместная разработка и координация стратегии и
тактики мировой кредитно-финансовой и валютной политики.
Рекомендуемая литература
1. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин. – М.: Научно-техническое
общество им. академика И. Вавилова, 2002.
14
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / под ред. Л.Н. Красавиной. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
Финансы и статистика, 2000.
3. Рубцов,
Б.Б.
Современные
фондовые
рынки
/ Б.Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
4. Федякина, Л.Н. Международные финансы / Л.Н. Федякина.
– СПб.: Питер, 2005.
Семинар 2. Варианты организации
и функционирования фондового рынка
1. Континентальная модель фондового рынка
В западноевропейской модели переход компании из рук в руки может произойти только по желанию прежних владельцев.
Обороты акций на бирже и внебиржевом рынке невелики. Таким
образом, инвестиции в основном осуществляются не через акции,
а через долговые инструменты. Важнейшую роль играют банки
как крупные инвесторы в акционерные капиталы хозяйства. Высока роль банков как акционеров промышленных и других нефинансовых компаний, при этом значительная часть предприятий
подконтрольна банкам или их группам. Институты коллективного инвестирования (представляющие в конечном счете розничных инвесторов) играют относительно меньшую роль, чем в англосаксонской модели. Европейско-континентальная модель фондового рынка характерна для Германии, Австрии, Японии.
2. Основные признаки англосаксонской системы
финансов
В англо-американской модели акций на фондовой бирже и
внебиржевом рынке много, а значит, велика вероятность наличия
большого числа инвесторов, желающих их купить и продать.
Следовательно, можно сформировать пакет акций, перехватить
контроль над компанией. Таким образом, наиболее крупным сегментом рынка ценных бумаг становится рынок акций, долговые
инструменты носят подчиненный характер – долевой характер
фондового рынка. Следующая характеристика – это большее отделение коммерческих банков от рынка корпоративных ценных
15
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
бумаг, страховых продуктов и др., более специализированный
характер финансовых институтов. В целом для англосаксонской
модели характерна большая открытость, меньше ограничений на
движение капиталов, на конвертируемость валюты, свободнее
доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников. При этом на либерализованных рынках возникает
сильный государственный надзор, обеспечивающий честное ведение бизнеса и снижение рисков. Англосаксонская модель фондового рынка характерна для США, Великобритании, Канады,
Австралии.
3. Роль банков на мировом фондовом рынке
Коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве финансовых посредников (приобретать ценные
бумаги с целью извлечения дохода, выпускать собственные ценные бумаги и т. д.) и профессиональных участников (осуществлять брокерскую, дилерскую и депозитную деятельность).
Особый интерес представляет выпуск ценных бумаг коммерческими банками.
4. Изменение
институциональной
мирового фондового рынка
структуры
Можно выделить ряд изменений в институциональном устройстве мировых фондовых рынков. Отмечается усиление процессов концентрации и увеличение мощи финансовых учреждений. С конца 90-х годов развернулась новая волна слияний среди
банков и компаний по ценным бумагам. Процесс концентрации
затрагивает и фондовые биржи. Также происходят сдвиги в системе органов регулирования: наблюдается тенденция к сосредоточению всех контролирующих функций в рамках одного учреждения.
Рекомендуемая литература
1. Миркин, Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития
/ Я. Миркин. – М.: Альпина Паблишер, 2002.
2. Пелих, С.А. Две концепции развития фондового рынка
/ С.А. Пелих, О.С. Рачковская // Финансы. – 1999. – № 10.
16
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Семинар 3. Организация торговли ценными
бумагами на мировом рынке
1. Основные фондовые биржи Великобритании
(LSE, LIFE), Франции (PSE), Германии (FSE, Deutsche
Boerse).
История
возникновения,
структура
организации, механизм торгов
Биржи ведущих стран мира, прежде всего США, Великобритании, Японии, Германии, Франции и др., являются главными
центрами международного биржевого фондового рынка. Следует
отметить, что в последние 20 лет происходит увеличение масштабов международной биржевой торговли ценными бумагами в
таких развивающихся странах, как страны Латинской Америки,
Юго-Восточной Азии, Китай. В международной практике выделяют моноцентрические и полицентрические биржевые системы.
Моноцентрическая система характерна для Великобритании,
Франции, Японии, а полицентрическая – для Канады, Австралии,
США, Германии.
2. Рынки ОТС на мировом фондовом рынке
Организованный внебиржевой рынок – это рынок, основанный на современных компьютерных системах связи, которые
обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных
бумаг. В западных странах данный рынок называют «рынок через
прилавок» (over the counter – OTC market). Крупнейшей в мире
системой внебиржевой торговли ценными бумагами является Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации
дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая была создана в
США в 1971 году. В 1980-х гг. прокатилась волна создания внебиржевых рынков для средних и малых компаний, которые получили различные названия: «второй», «рынок ценных бумаг, не
включенных в листинг», «параллельный рынок», «околоофициальный рынок», «рынок мелких компаний» и т.п.
17
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3. Международные
депозитарно-клиринговые
центры Euroclear, Clearstream Banking, DTC
Депозитарно-клиринговые системы построены на принципах
осуществления взаимозачетов (клиринга) после проведения торгов и передачи ценных бумаг в соответствии с результатами клиринга. Таким образом, помимо проведения взаимозачетов и осуществления расчетов между участниками торгов, данные системы обеспечивают хранение и движение ценных бумаг в
зависимости от перехода прав собственности на них. Через две
депозитарно-клиринговые системы: Euroclear и Cedel – осуществляются расчеты по сделкам с еврооблигациями. Действия систем Euroclear и Cedel базируются на трех китах: эффективности,
низких издержках и безопасности.
4. Система андеррайтинга
Андеррайтинг – деятельность инвестиционных посредников
по гарантированному размещению займа или выпуска ценных
бумаг на первичном рынке, осуществляется на основе договора,
заключаемого между эмитентом и профессиональным участником рынка ценных бумаг (андеррайтером) и устанавливающего
форму, порядок и условия осуществления андеррайтинга в отношении выпуска ценных бумаг. Может быть осуществлен на различных условиях: на основе наилучших усилий, на основе твердых обязательств.
Рекомендуемая литература
1. Баринов, Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг
/ Э.А. Баринов, О.В. Хмыз. – М.: Экзамен, 2001.
2. Доронин, И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности
развития и современное состояние / И.Г. Доронин // Деньги и
кредит. – 2002. – № 8, 9.
3. Журнал «Депозитариум».
4. Журнал «Рынок ценных бумаг».
5. Сайты ведущих мировых бирж.
18
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Семинар 4. Инструменты международного
фондового рынка
1. Еврооблигации
Еврооблигации выпускаются синдикатом банков на нескольких международных финансовых рынках и эмитируются в основных евровалютах. Основными рынками еврооблигаций являются
Лондон, Люксембург, финансовые центры Швейцарии и др. Процент по еврооблигациям формируется на основе ставки «Sibor»
(Singapure interbank offered rate).
2. Иностранные облигации
Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой
разновидность национальных облигаций. Их специфика связана
лишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в
разных странах. Рынок иностранных бондов позволяет странам с
активным платежным балансом экспортировать капитал, а нерезидентам – осуществлять заемное финансирование. Разновидность иностранных облигаций – параллельные облигации. Это
облигации одного выпуска, размещающиеся одновременно в нескольких зарубежных странах в местных валютах.
3. Сравнение
еврооблигаций
иностранных
облигаций
и
Преимущество иностранных облигаций состоит в том, что
они меньше подвержены банкротному риску, т. к. их значительная часть выпускается государством. В свою очередь еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями: в меньшей степени регламентируются государством (лишь
отчасти подчинены национальному законодательству), имеют ряд
налоговых льгот, их держатели не должны официально регистрироваться и т.п.
19
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
4. Исламские облигации (sukuk) – специфические
инструменты долгового финансирования. Сущность,
история появления, перспектива развития
Посредством эмиссии ценной бумаги sukuk осуществляется
выпуск долговых обязательств на исламском фондовом рынке. В
соответствии с определением, данным организацией AAOIFI,
«sukuk» представляет собой сертификат равной стоимости, удостоверяющий право на владение неделимой долей на материальные активы. Право на распоряжение активами и доходами от их
использования. Свое развитие данные исламские облигации получили в 2003 г. с момента их эмиссии правительством Малайзии, и с каждым годом растет их популярность.
5. Депозитарные
расписки:
виды,
основные
инвесторы, история и перспектива развития
Депозитарные расписки – это рыночные ценные бумаги,
представляющие определенное количество лежащих в их основе
акций (т.е. отдельные акции они представляют очень редко). Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в
фирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций. Пожалуй, самый важный фактор для эмитента – это то, что
создание АДР позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых действуют строгие меры регулирования, заключать
сделки на акции эмитента, хотя обычно они могут вкладывать
средства только в акции, обращающиеся на их внутреннем рынке.
Хотя депозитарные расписки первоначально были американским
продуктом, теперь они выпускаются в разных формах: Глобальные депозитарные расписки (ГДР), европейские и международные депозитарные расписки.
6. Слияния
и
поглощения
современного финансового рынка
как
факторы
Концентрация капитала посредством национальных и трансграничных слияний и приобретений или поглощений (merger and
acquisitions – M&A) компаний получила большое распространение с 1980-х годов. В XX веке было несколько волн слияний и
поглощений, которые закончились кризисами (1904, 1929, 1969,
20
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
1990). Слияния могут быть горизонтальными, вертикальными и
конгломератными. Слияния и поглощения стимулируют активность на рынках акций, имеют целью достижение оптимальных
масштабов для глобальной конкуренции.
Рекомендуемая литература
1. Буклемишев,
О.В.
Рынок
еврооблигаций
/ О.В. Буклемишев. – М.: Дело, 1999.
2. Журнал «Рынок ценных бумаг».
3. Журнал «Финансы».
4. Рубцов,
Б.Б.
Современные
фондовые
рынки
/ Б.Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
Семинар 5. Показатели МФР, служащие
ориентиром для инвесторов
1. Кредитные рейтинги
Кредитный рейтинг – мера кредитоспособности частного
лица, предприятия, региона или страны. Кредитные рейтинги
рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе
оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых
обязательств (долгов). Основное предназначение подобных оценок – дать потенциальным кредиторам / вкладчикам представление о вероятности своевременной выплаты взятых финансовых
обязательств. Крупнейшими рейтинговыми агентствами (которые
работают во всём мире) являются Moody's, Standard and Poor's
and Fitch Ratings.
2. Международные индексы
Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала в последние годы стало введение и использование индексов.
Самые известные из индексов – это: FT-SE, группа индексов и
подиндексов газеты "Файнэншл Таймс" и Лондонской фондовой
биржи, используемых в Великобритании; Индекс Доу-Джонса,
американский индекс по 30 ведущим акциям США; S&P, индек21
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
сы агентства S&P500, S&P100, охватывающие более широкий
спектр американских акций; NIKKEI, невзвешенный индекс ведущих японских акций; немецкий индекс DAX; CAC, группа
французских индексов.
Рекомендуемая литература
1. Бычко, А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты,
инструменты, инфраструктура / А.П. Бычко. – М.: Диалог-МГУ,
1998.
2. Журнал «Рынок ценных бумаг».
3. Килячко, А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело
/ А.А. Килячко, Л.А. Чалдаева. – М.: Юристъ, 2000.
4. Рубцов,
Б.Б.
Современные
фондовые
рынки
/ Б.Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
Семинар 6. Институциональные инвесторы
на мировом рынке ценных бумаг
1. Пенсионные фонды и страховые компании – одни
из основных участников фондового рынка
Страховые компании и пенсионные фонды – государственные, местных органов власти, корпоративные стали крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых
странах. Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.
2. Инвестиционные и хедж-фонды
Большую роль в качестве инвесторов играют так называемые
взаимные фонды, или инвестиционные фонды, – крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но
особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд – это
управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий
усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В
США после Второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов.
22
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Хедж-фонды представляют собой, по выражению экспертов
МВФ, «эклектические инвестиционные пулы». Их менеджеры
могут свободно использовать различные инвестиционные техники. Хотя хедж-фонды обычно применяют производные финансовые инструменты в своих инвестиционных стратегиях, их деятельность не следует сводить к операциям на данном рынке.
3. Управляющие компании и ПИФы
Понятие доверительного управления портфелем ценных бумаг. Доверительное управление средствами инвестирования в
ценные бумаги. Ограничения на объекты доверительного управления. Классификация, содержание и соотношение объемов основных операций и услуг инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов. Специализация фондов. Конкуренция инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов с
банками и другими финансовыми институтами.
Рекомендуемая литература
1. Базовый курс по рынку ценных бумаг / под ред. Радыгина
А.Д., Хабарова Л.П., Шапиро Л.Б. – М.: Деловой экспресс, 1997.
2. Журнал «Депозитариум».
3. www.k2kapital.com
Семинар 7. Кризисы в развитии МФР
1. «Великая депрессия» – кризис, изменивший облик
фондового рынка. Причины и последствия
Расследование комиссии Сената под руководством Фердинанда Пекоры махинаций, осуществлявшихся эмитентами и инвестиционными институтами. Регулирование рынка ценных бумаг как составная часть "Нового курса" Ф.Д. Рузвельта. Принятие
законов 1933 и 1934 гг. о ценных бумагах и фондовых биржах.
Закон Гласса-Стигалла. Дальнейшие шаги по обеспечению государственного регулирования рынка ценных бумаг и их влияние
на его послевоенное развитие.
23
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
2. Кризисы на развивающихся фондовых рынках.
Причины и последствия
Нарастающий бурный приток зарубежных финансов в страны с формирующимися рынками в 1990-е гг. время от времени
тормозился валютно-финансовыми кризисами в латиноамериканском регионе, в Азии и в России. На развитии данных кризисов
сказались и неизжитые недостатки прошлого, и издержки глобализации: ускоренная приватизация государственной собственности, либерализация внешнеэкономической деятельности, чрезмерная открытость, особенно рынка финансовых услуг. Особенно
ощутимое влияние на формирующиеся рынки оказал азиатский
валютно-финансовый кризис 1997 года.
3. Кризис 1998 года в РФ
Наиболее тяжелым для российского рынка стал 1998 год, когда на рынке государственных облигаций разразился кризис, который повлиял на рынки других ценных бумаг и на рынок иностранной валюты. В 1997 году начался мировой финансовый кризис, который сильно ударил по развивающимся рынкам, в том
числе по России. Однако обвальное падение российского рынка
ценных бумаг в 1998 году в первую очередь было вызвано внутренними причинами.
Рекомендуемая литература
1. Аникин, А.В. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта / А.В. Аникин. – М.: Олимпбизнес, 2002.
2. Былиняк, С.А. Формирующиеся финансовые рынки
/ С.А. Былиняк. – М.: Восточный ун-т, 2003.
3. Галкин, И.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование / И.В. Галкин и др. – М.: Экономика, 1998.
4. Журнал «Мировая экономика и международные экономические отношения».
5. Попов, В.В. Азиатский вирус или "голландская болезнь"?
Теория и история валютных кризисов в России и других странах
/ И.В. Галкин и др. – М.: Дело, 2000.
24
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
6. Рот, А. Основы государственного регулирования финансового рынка / А. Рот, А. Захаров, Я. Миркин, Р. Бернард,
П. Баренбойм, Б. Борн. – М.: Юстицинформ, 2002.
7. Федякина,
Л.Н.
Международные
финансы
/ Л.Н. Федякина. – СПб.: Питер, 2005.
Семинар 8. Рынки ценных бумаг развитых стран
1. Фондовый рынок США
Характеристика рынка акций США (виды акций и правовая
регламентация деятельности акционерных обществ, структура
собственности, особенности первичного и вторичного рынка акций). Характеристика рынка облигаций США (инструменты, правовая регламентация, первичный и вторичный рынок). Структура
финансовой системы США. Место банков и брокерско-дилерских
компаний на фондовом рынке. Вторичный рынок ценных бумаг
США. Общая характеристика. Особенности организации и механизм торговли Нью-Йоркской фондовой биржи и системы НАСДАК. Характеристика деривативных бирж США (Чикагская
биржа опционов, Чикагская торговая палата и Чикагская товарная биржа). Эволюция и современная система регулирования
фондового рынка США.
2. Фондовый рынок Великобритании
Британский рынок акций – третий по величине в мире после
рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в
Европе в начале XIX века Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмотря на это, только
около 5% взрослого населения являются прямыми владельцами
ценных бумаг даже после проведения серии государственных
программ приватизации в 1980-х и 90-х годах. Однако размер
сбережений, находящихся в руках страховых компаний, частных
пенсионных фондов и групп управления фондами значительно
возрос по мере того, как это консервативное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение своего будущего на долгий срок.
25
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3. Фондовый рынок Японии
Японский рынок акций является вторым по размеру в мире.
Маркетинг и техника продаж в этой части Азии показали, что в
силу своей относительной склонности к спекуляциям местное население было особенно расположено к варианту вложения
средств в акции. Этому также способствовали огромные успехи
японской промышленности и своеобразная японская философия
бизнеса, явившиеся важным фактором успеха как на внутренних,
так и на внешних рынках.
4. Фондовый рынок Франции
Рынок ценных бумаг Франции один из старейших в мире.
Номенклатура ценных бумаг данного рынка достаточно широка.
При этом по масштабам и скорости секьюритизации Франция заметно выделяется среди стран континентальной Европы. По капитализации акций Франция занимает 4-е место в мире. Доминирующие позиции на рынке капиталов занимает Париж, где располагаются также практически все регулятивные органы рынка
ценных бумаг.
5. Фондовый рынок Германии
Рынок акций в Германии, несмотря на свое развитие в последние годы, все еще остается небольшим по сравнению с промышленным и коммерческим оборотом в этой довольно крупной
стране. Причина этого в основном кроется в том, что по культурным традициям немецким инвесторам гораздо больше по душе
относительная надежность облигаций, чем рисковый характер
акций.
Рекомендуемая литература
1. Рубцов, Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты,
структура, механизм функционирования / Б.Б. Рубцов. – М.: Инфра-М, 1996.
2. Рубцов,
Б.Б.
Современные
фондовые
рынки
/ Б.Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
26
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3. Тьюлз, Р.Д. Фондовый рынок; пер. с англ. / Р.Д. Тьюлз и
др. – М.: Инфра-М, 1997.
4. www.bafin.de
5. www.banque-france.fr
6. www.bundesbank.de
7. www.cboe.com
8. www.cob.fr
9. www.euronext.com
10. www.exchange.de
11. www.ipe.uk.com
12. www.liffe.com
13. www.lme.co.uk
14. www.londonstockexchange.com
15. www.nasdaq.com
16. www.nyse.com
17. www.sec.gov
Семинар 9. Развивающиеся фондовые рынки
1. Особенности фондовых рынков стран Восточной
Европы
Среди стран, имеющих общие с российскими условия, черты
и закономерности формирования рынка ценных бумаг, наибольший интерес представляет опыт Венгрии, Польши и Чехии, как
достигших наибольших успехов в этой области. Интерес к ним
обусловлен также тем, что последние несколько лет фондовые
рынки стран Восточной Европы показывали доходность большую, чем в странах с развитой экономикой. Крупнейшим фондовым рынком региона считается Польша.
2. Фондовые рынки стран СНГ
Рынки акций стран СНГ и Балтии, сформировавшиеся недавно или еще формирующиеся, являются небольшими по своим
размерам. Украина и Беларусь занимают промежуточное положение, в то время как остальные члены СНГ – развивающиеся государства среднего уровня или даже беднейшие (по критериям
ООН). Этим и определяются их интересы и возможности на рын27
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ке ценных бумаг. В постсоциалистических странах еще рано говорить о функционировании полноценного рынка капиталов. За
годы трансформации в странах СНГ пока сформировались его
отдельные элементы – кредитная система, основы рынка ценных
бумаг и валютный рынок как особая часть финансового рынка.
3. Особенности
фондовых
латиноамериканских стран
рынков
Мексика, Бразилия, Аргентина и др. Фондовый рынок Мексики пережил период бурного роста в конце 1980-х – начале
1990-х годов, затем разразился общефинансовый кризис, последствия которого в целом были преодолены к концу 90-х годов.
Фондовый рынок Бразилии старейший в Латинской Америке. В
современный период фондовый рынок Бразилии является крупнейшим в Латинской Америке, что соответствует ее роли ведущей экономики субрегиона. Большую роль в развитии фондовых
рынок на территории Латинской Америки сыграл финансовый
кризис 1997 – 1998 гг.
Рекомендуемая литература
1. Вороненков, Ю. Серия статей о фондовых рынках Латинской Америки / Ю. Вороненков, В. Теперман // Рынок ценных
бумаг. – 1997.
2. Дудников, А. Ещё раз о рынках Восточной Европы
/ А. Дудников // Финансы. – 2005. – № 27.
3. Журнал «Вопросы статистики».
4. Журнал «Закон».
5. Финансовые рынки в переходной экономике: некоторые
проблемы развития. Научные труды № 69Р. – М.: ИЭПП, 2003.
28
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Список стран для подготовки
итоговой работы по дисциплине
«Международные фондовые рынки»
Австралия
Австрия
Аргентина
Бразилия
Венгрия
Венесуэла
Гонконг
Греция
Египет
Израиль
Индия
Испания
Италия
Казахстан
Канада
Китай
Колумбия
Ливан
Малайзия
Мексика
Перу
Польша
Португалия
Румыния
Сингапур
Тайвань
Турция
Украина
Чехия
Чили
Швейцария
Швеция
ЮАР
Южная Корея
Задача студента – дать емкую, информационно насыщенную
справку о фондовом рынке той или иной страны. Необходимо коротко осветить историю формирования рынка, выявить наиболее
существенные его особенности, отличия от других национальных
фондовых рынков, определить тенденции и перспективы развития. Также необходимо уделить внимание вопросам регулирования рынка ценных бумаг в выбранной в качестве объекта изучения стране.
Первичные источники информации – специализированные
журналы, публикации в журналах «Рынок ценных бумаг», «Финансы», «Мировая экономика и международные экономические
отношения», данные бирж и регулятивных органов, ведущих мировых финансовых институтов.
29
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Работа может быть выполнена в группе, состоящей из 2 – 3
студентов. Максимальный объем работы 4 – 5 стр. Указание источников обязательно.
Список бирж прилагается:
American Stock Exchange (AMEX) – Американская фондовая биржа (Америка).
Amsterdam Stock Exchange – Голландская фондовая биржа
(Европа).
Argentine Stock Exchange – Аргентинская фондовая биржа
№ 1 (Южная Америка).
Athens Stock Exchange – Греческая фондовая биржа (Европа).
Australian Stock Exchange – Австралийская фондовая биржа
(Австралия).
Bahrain Stock Exchange – Бахрейнская фондовая биржа (Азия).
Baltic Exchange – Балтийская фондовая биржа (Европа).
Barcelona Stock Exchange – Испанская фондовая биржа №2
(Европа).
Beirut Stock Exchange – Ливанская фондовая биржа (Азия).
Bogota Stock Exchange – Колумбийская фондовая биржа
(Южная Америка).
Bolsa Boliviana de Valores – Боливийская фондовая биржа
(Южная Америка).
Bolsa de Valores de Quito – Эквадорская фондовая биржа
№ 1 (Южная Америка).
Bolsa Electronica de Chile – Чилийская фондовая биржа № 1
(Южная Америка).
Bombay Stock Exchange – Индийская фондовая биржа № 2
(Азия).
Brussels Exchanges – Бельгийская фондовая биржа (Европа).
Bucharest Stock Exchange – Румынская фондовая биржа (Европа).
Budapest Stock Exchange – Венгерская фондовая биржа (Европа).
Bulgarian Stock Exchange – Болгарская фондовая биржа (Европа).
Cairo Stock Exchange – Египетская фондовая биржа (Африка).
Caracas Stock Exchange – Венесуэльская фондовая биржа
№ 2 (Южная Америка).
30
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Cayman Stock Exchange – Кайманская фондовая биржа
(Америка).
Chicago Board Options Exchange – Чикагская фондовая
биржа (Америка).
Copenhagen Stock Exchange – Датская фондовая биржа (Европа).
Cyprus Stock Exchange – Кипрская фондовая биржа
(Европа).
Dhaka Stock Exchange – Пакистанская фондовая биржа № 2
(Азия).
Frankfurt Deutsche Boerse – Германская фондовая биржа
(Европа).
Geneva Stock Exchange – Швейцарская фондовая биржа (Европа).
Helsinki Stock Exchange – Финская фондовая биржа (Европа).
Hong Kong Stock Exchange – Гонконгская фондовая биржа
(Азия).
Irish Stock Exchange – Ирландская фондовая биржа (Европа).
Istanbul Stock Exchange – Турецкая фондовая биржа (Азия).
Italian Stock Exchange – Итальянская фондовая биржа (Европа).
Jakarta Stock Exchange – Индонезийская фондовая биржа
(Океания).
Jamaica Stock Exchange – Ямайкская фондовая биржа (Южная Америка).
Johannesburg Stock Exchange – Южно-Африканская фондовая биржа (Африка).
Karachi Stock Exchange – Пакистанская фондовая биржа
№ 1 (Азия).
Korea Stock Exchange – Южно-Корейская фондовая биржа
(Азия).
Kuala Lumpur Stock Exchange – Малайзийская фондовая
биржа (Азия).
Kuwait Stock Exchange – Кувейтская фондовая биржа
(Азия).
31
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Lima Stock Exchange – Перуанская фондовая биржа (Южная
Америка).
Lisbon Stock Exchange – Португальская фондовая биржа
(Европа).
Ljubljana Stock Exchange – Словенская фондовая биржа
(Европа).
London Stock Exchange – Британская фондовая биржа (Европа).
Luxembourg Stock Exchange – Люксембургская фондовая
биржа (Европа).
Macedonian Stock Exchange – Македонская фондовая биржа
(Европа).
Mexico Stock Exchange – Мексиканская фондовая биржа
(Южная Америка).
Montreal Stock Exchange – Монреальская фондовая биржа
(Америка).
Nagoya Stock Exchange – Японская фондовая биржа № 2
(Азия).
Nairobi Stock Exchange – Кенийская фондовая биржа (Африка).
New York Stock Exchange (NYSE) – Нью-Йоркская фондовая биржа (Америка).
Osaka Securities Exchange – Японская фондовая биржа № 3
(Азия).
Oslo Stock Exchange – Норвежская фондовая биржа (Европа).
OTC Bulletin Board – регулярно обновляемый информационный бюллетень.
Pacific Exchange – биржевой информационный бюллетень.
Philadelphia Stock Exchange – Филадельфийская фондовая
биржа (Америка).
Philippine Stock Exchange – Филиппинская фондовая биржа
(Азия).
Prague Stock Exchange – Чешская фондовая биржа (Европа).
Riga Stock Exchange – Латвийская фондовая биржа (Европа).
Rio de Janeiro Stock Exchange – Бразильская фондовая биржа №1 (Южная Америка).
32
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
SBF – Burse de Paris – Французская фондовая биржа (Европа).
Shanghai Stock Exchange – Китайская фондовая биржа
(Азия).
Singapore Stock Exchange – Сингапурская фондовая биржа
(Азия).
Stockholm Stock Exchange – Шведская фондовая биржа (Европа).
Taiwan Stock Exchange – Тайваньская фондовая биржа
(Азия).
Tallinn Stock Exchange – Эстонская фондовая биржа (Европа).
Tehran Stock Exchange – Иранская фондовая биржа (Азия).
Tel Aviv Stock Exchange – Израильская фондовая биржа
(Азия).
Thailand Stock Exchange – Тайландская фондовая биржа
(Азия).
Tokyo Stock Exchange – Японская фондовая биржа № 1
(Азия).
Toronto Stock Exchange – Торонтская фондовая биржа
(Америка).
Vancouver Stock Exchange – Ванкуверская фондовая биржа
(Америка).
Venezuela Electronic Stock Exchange – Венесуэльская фондовая биржа №1 (Южная Америка).
Warsaw Stock Exchange – Польская фондовая биржа (Европа).
Wiener Borse – Австрийская фондовая биржа (Европа).
Zagreb Stock Exchange – Хорватская фондовая биржа (Европа).
Список Интернет-адресов можно найти в книге Рубцова Б.Б.
Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 и
на сайте www.mirkin.ru.
33
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Формы промежуточного
и итогового контроля студентов
Промежуточный контроль осуществляется в ходе учебного
процесса и консультирования студентов в течение семестра по
результатам самостоятельной работы и работы на семинарских
занятиях.
Итоговый контроль проводится в форме зачета. При этом
оценка студентов осуществляется по комплексной форме с учетом:
• Итогов промежуточной аттестации.
• Итогов промежуточного контроля.
• Оценки итоговой работы (наличие положительно оцененной работы является допуском студента к зачету).
• Оценки итоговых знаний на зачете.
Примерный список вопросов к зачету
1. Возникновение и эволюция фондовых рынков: от Амстердамской биржи до Евронекст.
2. Объективная необходимость существования рынка ценных
бумаг в рыночной экономике.
3. Структура и динамика мировых рынков ценных бумаг
(рынки акций, облигаций, производных инструментов).
4. Классификация мировых финансовых рынков по уровню
развития. Связь с общеэкономической классификацией. Общее и
особенное в развитии отдельных групп финансовых рынков (развитые и формирующиеся, "основанные на банках" и "основанные
на фондовых рынках").
5. Мировые тенденции в развитии системы регулирования
фондовых рынков (принципы, регуляторы). Международное сотрудничество в области регулирования.
6. Эволюция и современная система регулирования фондового рынка США.
34
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
7. Лондонская фондовая биржа: эволюция, современная
структура, механизм функционирования.
8. Причины кризиса японской финансовой системы в 1990-е
годы и меры по ее реформированию.
9. Особенности финансовой системы Германии. Банки и небанковские профессиональные участники рынка ценных бумаг.
10. Биржевая система Франции: от Парижской биржи до Евронекст.
11. Какие показатели характеризуют степень интернационализации финансовых рынков и каковы тенденции в развитии
процессов интернационализации в XX в.
12. Классификация инвесторов и их сравнительная характеристика.
13. Мировые внебиржевые рынки ценных бумаг.
14. Инструменты рынка ценных бумаг и рынка ссудных капиталов: общее и особенное.
15. Какие долговые ценные бумаги обращаются на международном рынке?
16. Какие страны являются главными заемщиками на глобальном и международном рынке облигаций?
17. Понятие кредитного рейтинга.
18. Какой кредитный рейтинг у России, чем он обусловлен?
19. Глобализация, секьюритизация и др. – ключевые тенденции развития мирового фондового рынка.
20. Евробумаги: евроакции, еврооблигации, краткосрочные
евробумаги.
21. Глобальные фондовые индексы.
22. Особенности развития мирового рынка деривативов.
23. Какие производные финансовые инструменты получили
распространение в России.
24. Понятие модели рынка ценных бумаг. Сравнительная характеристика банковской, небанковской, смешанной модели
рынка ценных бумаг.
25. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг: эмитенты,
инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг.
35
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рекомендуемая литература
Основная
1. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг / Б.И. Алехин. – М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
2. Анесянц, С.А. Основы функционирования рынка ценных
бумаг / С.А. Анесянц. – М.: Контур, 1998.
3. Аникин, А.В. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта / А.В. Аникин. – М.: Олимпбизнес, 2002.
4. Базовый курс по рынку ценных бумаг / под ред. Радыгина
А.Д., Хабарова Л.П., Шапиро Л.Б. – М.: Деловой экспресс, 1997.
5. Баринов, Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг
/ Э.А. Баринов, О.В. Хмыз. – М.: Экзамен, 2001.
6. Берзон,
Н.И.
Фондовый
рынок
/ Н.И. Берзон,
А.Ю. Аршавский, Е.А. Буянова. – М.: Вита-Пресс, 2002.
7. Булатов, В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке
экономики / В.В. Булатов. – М.: Наука, 2002.
8. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин. – М.: Научно-техническое
общество им. Академика И. Вавилова, 2002.
9. Былиняк, С.А. Формирующиеся финансовые рынки
/ С.А. Былиняк. – М.: Восточный ун-т, 2003.
10. Бычко,
А.П.
Мировой
рынок
ценных
бумаг
/ А.П. Бычко. – М., 1998.
11. Бычко, А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты,
инструменты, инфраструктура / А.П. Бычко. – М.: Диалог-МГУ, 1998.
12. Вы и мир инвестиций. Совместное издание ММВБ и
Нью-Йоркской фондовой биржи, учебник для массового инвестора: учеб. пособие. – 3-е изд., испр. – М.: Вече, 2003.
13. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. – М.:
Инфра-М, 2006.
14. Галкин, И.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование / И.В. Галкин и др. – М.: Экономика, 1998.
36
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
15. Галкин, И.В. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование / И.В. Галкин, А.В. Комов, Ю.С. Сизов,
С.Д. Чижов С.Д. – М.: Экономика, 1998.
16. Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Практические задания
по курсу / И.А. Гусева. – М.: Экзамен, 2005.
17. Дёриг, Ханс-Ульрих. Универсальный банк – банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века; пер. с нем. / ХансУльрих Дёриг. – М.: Междунар. отношения, 1999.
18. Доронин, И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние / И.Г. Доронин // Деньги и
кредит. – 2002. – № 8, 9.
19. Дудников, А. Ещё раз о рынках Восточной Европы
/ А. Дудников // Финансы – 2005. – № 27.
20. Зверев, А.Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг
/ А.Ф. Зверев. – М.: Прогресс, 1995.
21. Килячко, А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело
/ А.А. Килячко, Л.А. Чалдаева. – М.: Юристъ, 2000.
22. Миркин, Я. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. – 2000. – № 11.
23. Миркин, Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие
фундаментальных факторов, прогноз и политика развития
/ Я. Миркин. – М.: Альпина Паблишер, 2002.
24. Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовые рынки
/ Я. Миркин. – М.: Перспектива, 1995.
25. Мобиус, М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам / М. Мобиус. – М., 1995.
26. Пелих, С.А. Две концепции развития фондового рынка
/ С.А. Пелих, О.С. Рачковская // Финансы. – 1999. – № 10.
27. Пенцов, Д.А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США / Д.А. Пенцов. – СПб., 2003.
28. Попов, В.В. Азиатский вирус или "голландская болезнь"?
Теория и история валютных кризисов в России и других странах
/ В.В. Попов, М.Ф. Монтес. – М.: Дело, 2000.
29. Пшонковский, Р.Э Приток капитала и формирование
фондовых рынков в Африке / Р.Э. Пшонковский. – М., 2003.
37
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
30. Рот, А. Основы государственного регулирования финансового рынка / А. Рот, А. Захаров, Я. Миркин, Р. Бернард,
П. Баренбойм, Б. Борн. – М.: Юстицинформ, 2002.
31. Рубцов, Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты,
структура, механизм функционирования / Б.Б. Рубцов. – М.: Инфра-М, 1996.
32. Рубцов,
Б.Б.
Мировые
рынки
ценных
бумаг
/ Б.Б. Рубцов. – М.: Экзамен, 2002.
33. Рубцов, Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития / Б.Б. Рубцов. – М.: ФА, 2000.
34. Рубцов,
Б.Б.
Современные
фондовые
рынки
/ Б.Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
35. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2005.
36. Рэдхер, К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхер,
С. Хьюс – М.: Инфра-М, 1996.
37. Салин, В.Н. Биржевая статистика / В.Н. Салин,
И.В. Добашина. – М.: Финансы и статистика, 2003.
38. Семенкова, Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика / Е.В. Семенкова. – М.: Инфра-М, 1997.
39. Тьюлз, Р. Фондовый рынок; пер. с англ. / Р. Тьюлз,
Э. Брэдли, Т. Тьюлз. – М.: Инфра-М, 1997.
40. Федякина, Л.Н. Международные финансы / Л.Н. Федякина. – СПб.: Питер, 2005.
41. Фельдман, А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты / А.Б. Фельдман. – М.: Финансы и статистика, 2003.
Журналы
1. Деньги и кредит.
2. Депозитариум.
3. Закон.
4. Мировая экономика и международные экономические отношения.
5. РБК.
6. Рынок ценных бумаг.
7. Финансовый менеджмент.
8. Финансы.
9. Финансы и кредит.
38
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
10. Эксперт.
Газеты
1. Ведомости.
2. Коммерсантъ-дейли.
3. Финансовая газета.
4. Экономика и жизнь.
Сайты
1. www.bafin.de
2. www.banque-france.fr
3. www.bloomberg.com
4. www.bundesbank.de
5. www.cboe.com
6. www.cob.fr
7. www.deutsche-boerse.com
8. www.euronext.com
9. www.exchange.de
10. www.iasm.org
11. www.ipe.uk.com
12. www.k2kapital.com
13. www.liffe.com
14. www.lme.co.uk
15. www.londonstockexchange.com
16. www.matif.com
17. www.micex.ru
18. www.minfin.ru
19. www.moodys.com
20. www.nasdaq.com
21. www.nyse.com
22.www.reuters.com
23. www.rts.ru
24. www.sec.gov
25. www.standartandpoors.com
26. www.world-exchanges.org
39
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Оглавление
Цели и задачи изучения дисциплины «Международные фондовые рынки»
................................................................................................................. 3
Методические рекомендации по изучению основных тем курса
«Международные фондовые рынки» .................................................. 4
Темы докладов на семинарских занятиях по дисциплине «Международные
фондовые рынки» и их краткое пояснение ....................................... 12
Список стран для подготовки итоговой работы по дисциплине
«Международные фондовые рынки» ................................................ 29
Формы промежуточного и итогового контроля студентов ......................... 34
Рекомендуемая литература............................................................................... 36
Учебное издание
Международный фондовый рынок
Методические указания
Составитель Колдеева Екатерина Васильевна
Редактор, корректор И.В. Бунакова
Компьютерная верстка Е.Л. Шелеховой
Подписано в печать 27.06.2008 г. Формат 60х84/16.
Бумага тип. Усл. печ. л. 2,32. Уч.-изд. л. 1,5.
Тираж 100 экз. Заказ .
Оригинал-макет подготовлен
в редакционно-издательском отделе ЯрГУ.
Отпечатано на ризографе.
Ярославский государственный университет.
150 000 Ярославль, ул. Советская, 14.
40
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
41
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Международный
фондовый рынок
42
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
20
Размер файла
512 Кб
Теги
428, рынок, фондовый, международный
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа