close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

1003.Анализ в бизнес-планировании с использованием программы Project Expert Вовненко Г И

код для вставкиСкачать
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова
Кафедра экономического анализа и информатики
Г.И. Вовненко
Анализ в бизнес-планировании
с использованием программы
«Project Expert»
Методические указания
Рекомендовано
Научно-методическим советом университета
для студентов, обучающихся по специальностям
Бухгалтерский учет, анализ и аудит, Менеджмент организации,
Мировая экономика
Ярославль 2007
1
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
УДК 338.2+65.012.2(078)
ББК У9(2)23я73
В 61
Рекомендовано
Редакционно-издательским советом университета
в качестве учебного издания. План 2007 года
Рецензент
кафедра экономического анализа и информатики
Ярославского государственного университета им. П.Г. Демидова
В 61
Вовненко, Г.И. Анализ в бизнес-планировании с использованием программы «Project Expert» / Г.И. Вовненко;
Яросл. гос. ун-т. – Ярославль : ЯрГУ, 2007. – 48 с.
В методических указаниях даются рекомендации по
созданию финансовой модели инвестиционного проекта с
помощью компьютерной программы «Project Expert» и
многовариантным расчетам с вариацией параметров внутренней и внешней среды, а также по проведению анализа
полученных результатов.
Методические указания подготовлены для студентов
экономического факультета Ярославского государственного университета имени П.Г. Демидова, обучающихся по
специальностям 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит, 080507 Менеджмент организации, 080102 Мировая
экономика для всех форм обучения для работы по одноименному курсу по выбору (блок ОПД, ДС, СД).
УДК 338.2+65.012.2(078)
ББК У9(2)23я73
© Ярославский государственный
университет, 2007
© Г.И. Вовненко, 2007
2
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
1. Назначение и структура
программы «Project Expert»
1.1. Основные особенности
и функциональные возможности программы
«Project Expert» – компьютерная программная система, предназначенная для создания и анализа финансовой модели инвестиционного проекта. Разработчиком программы является фирма «Эксперт Системс». Первая версия программы «Project Expert 4» была
создана и выпущена на рынок в 1994 году. В 1996 году – выпущен
качественно новый продукт – «Project Expert 5», в который удалось
заложить универсальные возможности для моделирования и внутренней и внешней среды предприятия. В 1999 году – выходит 6-ая
версия, а в 2004 году – 7-ая версия программы «Project Expert»∗, в
каждую из которых были включены дополнительные функциональные возможности и модули. Таким образом, накопленный
опыт работы позволил фирме, сохраняя преемственность с прежними версиями программного продукта, постоянно его развивать,
совершенствовать, адаптировать к возрастающим запросам пользователей, расширять функциональные возможности и т.п.
Основными особенностями, определяющими «лицо» «Project
Expert» являются следующие:
• использование международных стандартов подготовки документов. Созданы английская, немецкая, испанская, польская, чешская и венгерская версии программы;
• широкий спектр функциональных возможностей;
• удобный интерфейс;
• закрытый программный продукт, т.е. алгоритм расчетов не
может быть изменен пользователем;
• обилие технических деталей: поддержка различных форматов
отчетности (MS Word, MS Excel, HTML), встраиваемых модулей
∗
В данной работе будет рассматриваться 7-я версия программы –
«Project Expert 7»
3
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
расширения, контроль за промежуточными расчетами, интеграция
с системой Интернет;
• наличие множества средств, позволяющих вмешаться в стандартный ход расчетов: настройка методов учета, графиков платежей, условий оплаты и т.п.;
• встроенная система управления проектами и контроля за финансовыми и временными рассогласованиями.
Все это позволило программе «Project Expert» получить признание со стороны многочисленных ее пользователей. В настоящее
время это наиболее популярная в России и странах СНГ программа
для бизнес-планирования, на ее долю приходится примерно 70 –
80% всего рынка подобных средств.
Программа «Project Expert» содержит множество функциональных возможностей, пользователю предоставляется полная
свобода в выборе методов и последовательности работы над проектом. Это бесспорное преимущество для профессионала, а для новичка – опасная черта, подталкивающая к множеству ошибок. Поэтому серьезное отношение к результатам своей работы требует не
только обучения работе с программой, но и обязательного знания
общих принципов бизнес – планирования, маркетинга и основ бухгалтерского учета, финансового и управленческого анализа.
Окно "Содержание" является главным в программе «Project
Expert» и открывает доступ ко всем диалогам программы.
Для удобства работы информация в окне "Содержание" сгруппирована по разделам:
4
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Разделы программы
Назначение раздела
"Проект"
предназначен для ввода общей информации о проекте и настройки параметров расчета и отображения данных.
"Компания"
обеспечивает ввод данных о компании,
реализующей проект.
"Окружение"
раздел предназначен для подготовки
данных о внешних условиях реализации проекта.
"Инвестиционный план"
содержит средства для формирования
календарного плана работ и описания
необходимых ресурсов.
"Операционный план"
объединяет модули, обеспечивающие
описание производства и сбыта продукции.
"Финансирование"
обеспечивает формирование
финансирования проекта.
"Результаты"
предоставляет возможность просмотра
результатов расчетов, подготовки отчетов и графиков.
"Анализ проекта"
позволяет применить разнообразные
методики оценки проекта.
"Актуализация"
содержит средства контроля над ходом
исполнения проекта.
5
схемы
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
1.2. Последовательность работы
по созданию инвестиционного проекта
Работа с «Project Expert 7» состоит из ряда этапов, выполняемых обычно в следующей последовательности.
 Построение модели.
Процесс построения модели является наиболее трудоемким и
требует значительной подготовительной работы по сбору и анализу исходных данных. Различные модули «Project Expert 7» независимы и могут применяться пользователем в любой последовательности. Однако необходимо отметить, что из-за отсутствия некоторых необходимых исходных данных может быть блокирован
доступ к определенным модулям программы.
Независимо от того, разрабатывается ли детальный финансовый
план или производится предварительный экспресс-анализ проекта,
необходимо, в первую очередь, ввести следующие исходные данные:
 дату начала и длительность проекта;
 перечень продуктов и/или услуг, производство и сбыт которых будет осуществляться в рамках проекта;
 две валюты расчета для платежных операций на внутреннем
и внешнем рынках, а также их обменный курс и прогноз его изменения;
 перечень, ставки и условия выплат основных налогов;
 для действующего предприятия также следует описать состояние баланса, включая структуру и состав имеющихся в наличии активов, обязательств и капитала предприятия на дату начала
проекта.
Следующим этапом процесса построения модели является
описание плана развития предприятия (проекта). Для этого необходимо ввести следующие исходные данные:
 инвестиционный план, включающий календарный план работ
с указанием затрат и используемых ресурсов;
 операционный план, включающий план сбыта продукции или
оказания услуг, план производства и план персонала.
 Определение потребности в финансировании.
Для определения потребности в финансировании следует произвести предварительный расчет проекта. В результате предварительного расчета определяется эффективность проекта без учета
6
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
стоимости капитала, а также определяется объем денежных
средств, необходимый и достаточный для покрытия дефицита капитала в каждом месяце реализации проекта.
 Разработка стратегии финансирования.
После определения потребности в финансировании разрабатывается план финансирования. Пользователь имеет возможность
описать следующие способы финансирования:
• привлечение акционерного капитала;
• привлечение заемных денежных средств;
• заключение лизинговых сделок.
В процессе разработки стратегии финансирования проекта
пользователь имеет возможность моделировать объем и периодичность выплачиваемых дивидендов, а также стратегию использования свободных денежных средств (например: размещение денежных средств на депозит в коммерческом банке или приобретение
акций других предприятий).
 Анализ эффективности проекта.
В процессе расчетов «Project Expert 7» автоматически генерирует стандартные отчетные бухгалтерские документы:
 отчет о прибылях и убытках,
 бухгалтерский баланс,
 отчет о движении денежных средств,
 отчет об использовании прибыли.
На основе данных отчетных бухгалтерских документов осуществляется расчет основных показателей эффективности и финансовых коэффициентов.
Пользователь может разработать несколько вариантов одного
проекта в соответствии с различными сценариями его реализации.
После определения наиболее вероятного сценария проекта он принимается за базовый вариант. На основе базового варианта проекта
производится анализ чувствительности проекта к изменениям основных параметров, определяются критические значения наиболее
важных факторов, влияющих на финансовый результат проекта.
 Формирование отчета.
После завершения анализа проекта формируется отчет. В
«Project Expert 7» предусмотрен специальный генератор отчетов,
который обеспечивает компоновку и редактирование отчетов по
желанию пользователя. В отчеты могут встраиваться не только
7
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
стандартные графики и таблицы, но также таблицы и графики, построенные пользователем при помощи специального редактора.
Имеется возможность встраивания в отчет комментариев в виде
текста.
 Актуализация проекта.
На этом этапе осуществляется контроль над ходом выполнения
проекта.
2. Основные направления моделирования
параметров внешней и внутренней среды
инвестиционного проекта
(Блок моделирования)
2.1. Раздел "Проект"
Данный раздел предназначен для ввода общей информации о
проекте, настройки параметров расчета и отображения данных.
Создание нового проекта обычно начинается с формирования данных в этом разделе программы.
Раздел состоит из шести модулей, представленных на рис. 1.
Рис. 1. Модули раздела «Проект»
8
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Модуль «Заголовок»
1. Заносится название, автор и вариант расчета проекта.
2. Указывается дата начала и длительность проекта.
Эти параметры определяют границы времени, в которых действует создаваемая модель. Все предусмотренные проектом операции, связанные с производством, сбытом или финансированием, не
должны выходить за пределы установленного здесь периода.
Длительность проекта может находиться в пределах от 2 месяцев до 100 лет.
Рекомендация: Длительность проекта, как правило, определяется прогнозируемой длительностью ЖЦТ или сроком полезного
действия основных средств.
3. В нижней части диалога представлено название файла проекта с указанием полного пути к нему и размер занимаемого им
пространства на диске в килобайтах. Название и местонахождение
файла определяется при создании проекта.
Модуль «Список продуктов»
В этом диалоге вводится полный перечень продуктов или услуг предприятия, реализующего проект, с указанием единицы измерения и возможной даты начала продаж каждого продукта.
Рекомендация: Для описания каждого продукта необходимо
подобрать подходящую единицу измерения, учитывая, что цена
сбыта и прямые производственные издержки будут устанавливаться на единицу производимой продукции. Это избавит Вас от
проблем при формировании плана сбыта и производства.
Модуль "Текстовое описание"
Он предназначен для формирования текстовой части проекта.
Представленная здесь информация организована в форме дерева,
структура которого обычно соответствует структуре бизнес-плана.
Узлы и листья дерева – это разделы бизнес-плана.
Модуль "Отображение данных"
Этот модуль предназначен для указания масштаба представления данных проекта и настройки параметров отображения итоговых таблиц (количество дробных знаков, отображение пустых
строк в таблицах, масштаб чисел, выбор валюты и др.).
9
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рекомендация: Отображение данных устанавливается, как
правило, 1-й год – по месяцам, следующие 1 или 2 года – по кварталам, далее – по годам.
Модуль "Настройка расчета"
Он предназначен для задания параметров определения показателей эффективности проекта и степени детализации результатов.
Этот диалог содержит три карточки: "Ставка дисконтирования", "Детализация" и "Показатели эффективности".
Карточка "Ставка дисконтирования".
Ставка дисконтирования является параметром модели, которая
позволяет корректировать суммы денежных выплат с учетом различной стоимости денег в разные моменты времени.
Ставка дисконтирования используется только в модуле "Эффективность инвестиций" раздела "Анализ проекта" в расчетах показателей эффективности проекта. В "Кэш-фло" и других финансовых отчетах отображаются недисконтированные денежные потоки.
Рекомендация: В качестве ориентира при выборе ставки дисконтирования обычно рассматриваются процентные ставки по
банковским вкладам, государственным ценным бумагам или другим возможностям надежного вложения денег. Для учета риска
можно делать укрупненную поправку на риск безрисковой ставки
дисконтирования:
– при низком уровне риска (улучшения в производстве на базе
освоенной техники) – 3 – 5%,
– при среднем уровне риска (увеличение объема продаж существующей продукции) – 8 – 10%,
– при высоком уровне риска (производство и продвижение на
рынок новой продукции) – 13 – 15%,
– при очень высоком уровне риска (вложения в исследования и
разработки) – 18 – 20%.
Общую ставку дисконтирования можно установить фиксированной для первой и второй валюты.
Можно также использовать расчетные значения. Для этого необходимо установить параметр "Использовать расчетные значения" и нажать кнопку "Рассчитать...".
10
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
В появившемся окне три карточки, в каждой из которых параметры для расчета ставки дисконтирования, соответственно, по методам:
• CAMP – Модель оценки капитальных активов;
• CCM – Модель кумулятивного построения;
• WACC – Модель средневзвешенной стоимости капитала.
Комментарий:
Расчет стоимости капитала позволит определить тот уровень
доходности, который должен приносить инвестиционный проект,
чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтернативных проектов с тем же уровнем риска.
При исчислении стоимости капитала вычисляют не столько
стоимость уже имеющегося капитала, сколько стоимость вновь привлекаемого капитала.
Для расчета такого показателя эффективности, как MIRR можно использовать специальные ставки дисконтирования для приведения выплат к началу периода, а поступлений к концу.
Карточка "Детализация".
Рекомендация: Для детального рассмотрения каких-либо расчетных данных следует определить состав таблиц, которые необходимо сформировать в результате расчета проекта.
После выполнения расчета проекта выбранные в этом диалоге
таблицы детализации можно просмотреть в модуле "Детализация
результатов" раздела "Результаты".
Для дальнейшего «Анализа безубыточности» необходимо в
этой карточке поставить соответствующий флажок, если он не установлен, то этот диалог в разделе «Анализ проекта» будет не доступен.
Параметр "Доходы участников" в нижней части диалога указывает, что при расчете проекта должны быть определены показатели эффективности для участников финансирования проекта. Настройка параметров расчета и просмотр результатов осуществляются в диалоге "Доходы участников" в разделе "Анализ проекта".
11
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Если параметр "Доходы участников" не установлен, то этот диалог
недоступен.
Карточка "Показатели эффективности".
Выбор подходящих параметров расчета показателей эффективности позволяет получить корректную оценку проекта, учитывающую особенности его реализации.
• Установка флажка "Учитывать проценты по кредитам" обеспечивает расчет показателей эффективности инвестиций с учетом
выплат, связанных с обслуживанием кредиторской задолженности.
Если этот параметр не установлен, то рассчитывается собственная
эффективность проекта без учета стоимости денег, привлекаемых
для финансирования инвестиционных затрат.
• В поле с прокруткой, расположенном в центральной части
карточки, можно определить процент выплат, которые финансируются за счет поступлений текущего месяца.
Рекомендация:
При установке значения 100%, расчет показателей эффективности будет проводиться в предположении, что поступления
каждого месяца в полном объеме могут использоваться на покрытие затрат, осуществляемых в том же месяце. В реальных
условиях такое предположение не корректно, поскольку расходы
нередко производятся в начале месяца, а поступления денежных
средств могут быть в конце месяца.
Для моделирования реального движения денежных средств
необходимо установить значение данного параметра в пределах
от 0 до 100. Выбор значения 0% означает, что все текущие поступления идут на финансирование затрат следующего месяца.
• В поле с прокруткой, расположенном в нижней части диалога, устанавливается период расчета показателей эффективности.
Использование этого параметра позволяет оценить эффективность инвестиций не только на момент окончания проекта, но и на
промежуточных этапах его реализации.
12
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Модуль «Защита»
Защита проекта от несанкционированного доступа обеспечивается с помощью паролей. Выделяются три категории пользователей, имеющих различные права доступа к данным:
• "автор проекта", обладающий полным объемом прав доступа,
включая изменение данных, ввод актуализированных данных, просмотр, а также установление паролей для всех пользователей;
• "менеджер проекта", имеющий право ввода актуализированных данных и просмотра проекта;
• "гость", который может только просматривать данные проекта; в режиме просмотра допускается изменение масштаба отображения результирующих таблиц (модуль "Отображение данных") и
установка опций детализации (модуль "Настройка расчета").
2.2. Раздел «Компания»
В этом разделе выполняется ввод данных, характеризующих
финансово-экономическое состояние предприятия на момент начала проекта. Входящие в раздел модули представлены на рис. 2.
Рис. 2 . Структура раздела «Компания»
Модуль «Стартовый баланс»
При построении описания начальных условий реализации проекта, возможен выбор одного из двух вариантов:
13
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
 для реализации проекта создается новая компания, имеющая
"нулевой" стартовый баланс; в этом случае вновь создаваемые активы компании описываются в разделе "Инвестиционный план",
 проект реализуется на основе действующего предприятия,
при этом необходимо описать состояние его активов и пассивов на
момент начала.
Модуль «Банк. Система учета»
Этот модуль предназначен для определения основных правил
учета финансовой деятельности предприятия.
• Следует выбрать месяц, с которого начинается финансовый
год.
Рекомендация: Общепринятый порядок учета определяет начало финансового года в январе. От этого месяца ведется отсчет
квартальных и годовых периодов, за которые определяются результаты финансовой деятельности.
• Указать принцип учета запасов: FIFO, LIFO или "По среднему".
Выбор принципа учета может оказать заметное влияние на финансовые результаты в отдельные периоды деятельности предприятия.
• Параметр "Показывать в балансе оборудование, полученное в
лизинг" позволяет отразить специфику учета лизинговых операций.
Комментарий: Законодательство некоторых стран требует "постановки на баланс" лизингового оборудования. Российские правила учета к этому не обязывают; порядок учета
определяется условиями сделки.
Модуль «Структура компании»
Возможные варианты моделирования:
• в рамках проекта предполагается анализ компании как целого;
• одной из целей проекта является анализ деятельности подразделений компании и оценка их вклада в общий финансовый результат, для этого следует описать внутреннюю структуру компании и степень участия каждого подразделения в производстве отдельных продуктов.
14
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Описание структуры компании, сформированное в данном
диалоге, используется в модуле "Доходы подразделений".
Модуль «Разнесение издержек»
Для целей анализа эффективности работы подразделений компании и определения себестоимости отдельных видов продукции,
необходимо описать происхождение всех видов издержек и доходов, не связанных с реализацией продукции.
Выбирается тип разносимых издержек:
– общие издержки,
– издержки по зарплате,
– амортизация.
Принципы их разнесения:
– отнести издержки на всю компанию,
– пропорционально фиксированной доле,
– пропорционально обороту,
– по формуле.
Схема разнесения:
– на всю компанию,
– по подразделениям,
– по продуктам.
2.3. Раздел « Окружение»
В разделе "Окружение" описывается финансово-экономическая среда, в которой планируется реализация проекта.
Модуль «Валюта проекта»
Этот модуль предназначен для выбора основной и второй (дополнительной) валют проекта, единиц измерения валют, а также
указания их курсового соотношения на период действия проекта и
прогнозных данных по изменению курса.
Рекомендация: В этом диалоге в качестве основной валюты
проекта, как правило, выбирается национальная валюта страны, в
которой реализуется проект. Выбор второй валюты определяется характером экспортно-импортных операций, предусмотренных
проектом.
15
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рис. 3. Структура модуля «Окружение»
Модуль «Учетная ставка»
Здесь вводятся данные об ежегодных значениях ставки рефинансирования в период действия проекта по каждой из валют.
Устанавливаемая Центральным Банком России ставка рефинансирования регулирует стоимость кредитных ресурсов на финансовом рынке. Как макроэкономический фактор она служит ориентиром для определения условий получения кредитов. В программе ставка рефинансирования может использоваться для
отнесения части выплат процентов по кредитам на прибыль предприятия.
Рекомендация: На начало проекта введите действующую
ставку рефинансирования ЦБ РФ, изменение – прогноз. Для прогнозирования изменений ставки рефинансирования можно использовать прогноз темпов инфляции, ежегодно публикуемый Министерством финансов.
Модуль « Инфляция»
Этот модуль обеспечивает ввод данных, характеризующих инфляционные факторы внешней среды, в которой реализуется проект.
Поскольку инфляция действует неравномерно на различные
группы товаров, услуг, трудовые ресурсы, недвижимость, при разработке проекта следует стремиться оценить тенденции ценообра16
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
зования по каждой из этих составляющих. Программа дает возможность построить обобщенное описание инфляционной среды, в
котором выделены наиболее крупные объекты инфляции или, в
случае необходимости, детализировать описание условий инфляции для следующих элементов хозяйственной деятельности предприятия:
 сбыт (продукция или услуги),
 прямые издержки (материалы, комплектующие и другие переменные издержки кроме заработной платы),
 общие издержки (операционные, торговые, административные издержки),
 заработная плата,
 недвижимость (здания, сооружения, оборудование).
Рекомендация: Если планируются какие-либо выплаты во
второй валюте, то показатели инфляции следует вводить по каждой валюте, которая используется в проекте для указания цен
на соответствующие объекты.
Модуль « Налоги»
Этот модуль предназначен для ввода данных о налогах на основные виды деятельности, предусмотренные проектом, и формирования обобщенной картины налогового окружения. Эти налоги в
программе называются общими.
В основном диалоговом окне модуля "Налоги" имеются возможности установки параметров каждого вида стандартных налогов из набора, представленного в начальной настройке программы,
удаления любого из них или добавления нового, а также формирования специальных условий начисления и выплат для нестандартных налогов.
Частные налоги. Условия налогообложения, действующие на
отдельные продукты, виды издержек, другие поступления или выплаты могут устанавливаться в тех разделах программы, где описываются эти элементы проекта. При выполнении расчетов программой «Project Expert 7» имеют приоритет частные налоги. Если
на продукты или виды издержек не установлен частный налог, то
действуют общие налоги.
17
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рекомендация: Если есть необходимость установить налог,
имеющий специфические особенности, не предусмотренные стандартным набором налогов, для этого можно указать тип налогооблагаемой базы «Настраиваемая» и через кнопку «Формула» самостоятельно задать формулу для расчета этого налога.
2.4. Раздел «Инвестиционный план»
В данном разделе можно составить календарный график начальных капитальных вложений и подготовительных работ. Здесь
можно определить этапы работ, указать ресурсы, необходимые для
выполнения этих этапов и их стоимость, установить взаимосвязи
между этапами, сформировать активы предприятия, описать способы и сроки амортизации активов.
Рис. 4. Структура модуля «Инвестиционный план»
Модуль «Календарный план»
Это главный модуль раздела. Здесь производится формирование календарного плана, списка активов, составляется описание
используемых ресурсов, определяются другие характеристики начальных инвестиций и подготовки производства.
В левой части окна находится иерархически организованный
список этапов. В нем размещены в виде электронной таблицы основные характеристики этапов.
18
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
В правой части окна "Календарный план" находится окно диаграммы Гантта, на котором графически отображены временные характеристики этапов.
В нижней части окна "Календарный план" находится информация о текущем этапе. Здесь представлены временные характеристики этапа, а также список предшествующих этапов и список ресурсов этапа.
Реализация новых проектов обычно связана с мероприятиями,
в результате которых осуществляется поиск, строительство и (или)
подготовка помещений: приобретение оборудования, найм и обучение персонала и другие мероприятия, необходимые для начала
производства проекта.
Необходимо указать наименование, сроки реализации этапа,
его стоимость и ответственного.
Рекомендация: если будут меняться сроки, то необходимо
установить связи между этапами.
Модуль «Список активов»
Здесь осуществляется диалог, предназначенный для описания
характеристик активов, сформированных в календарном плане.
Так как инвестиционный план проекта связан с капитальными
вложениями в подготовку производства, то в результате его реализации создаются основные фонды предприятия. Правильный учет
этих фондов влияет на налоговые платежи и оценку его финансового состояния.
Необходимо:
• выбрать тип актива:
– земля,
– здания и сооружения,
– оборудование,
– предоплаченные расходы,
– другие активы.
• выбрать тип амортизации:
– линейная (включая ускоренную),
– по остаточной стоимости (обычная, методом «двойное списание», методом суммы цифр),
– по объему производства,
– по схеме.
19
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
• определиться с необходимостью ежемесячной переоценки
активов с учетом инфляции;
• указать способ списания НДС;
• если планируется продажа активов после определенного периода эксплуатации, то указать условия продажи активов;
• если планируются дополнительные инвестиции, то указать их
сроки и суммы.
Модуль «Ресурсы»
Это диалог, в котором определяется состав и порядок использования ресурсов, необходимых для проведения мероприятий, предусмотренных календарным планом.
Под ресурсами подразумеваются люди, оборудование, услуги
других организаций и прочие средства.
Для каждого ресурса вводятся следующие параметры:
– тип ресурса,
– единица измерения,
– стоимость за единицу,
– при необходимости флажок «Без НДС»,
– специальные параметры инфляции (при необходимости),
– частные налоги (при необходимости).
При занесении ресурса в инвестиционный план указывается:
– количество,
– подсчитывается их стоимость,
– описывается схема платежей за это ресурс.
2.5. Раздел «Операционный план»
План основной деятельности, предусмотренной проектом,
опирается на прогноз объема сбыта продукции или услуг, основанный на результатах исследования рынка. Для правильного описания издержек необходимы данные о технологии производства: потребности в материалах, нормировании труда, стоимости ресурсов,
потребляемых в производстве, а также прогноз ценовых тенденций
на эти ресурсы.
Исходные данные о сбыте произведенной продукции и об издержках, которые могут быть отнесены к периоду производствен20
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ной деятельности предприятия, вводятся в разделе "Операционный
план".
Раздел содержит пять модулей, представленных на рис. 5.
Рис. 5. Структура модуля «Операционный план»
Модуль « План сбыта»
Здесь вводятся данные об объемах и условиях продажи товаров и услуг, устанавливаются тенденции изменения цен и специальные условия налогообложения.
При формировании плана сбыта в первую очередь необходимо
указать цену на каждый из продуктов, выпуск которых предусматривается проектом. Цены на продукты вводятся в таблицу диалога
в одной из валют проекта.
Комментарий: При вводе данных необходимо помнить, что
в цену на продукты включается НДС. Для продуктов, поставляемых на внешний рынок, в цену включается налог на экспорт.
На карточке «Объем сбыта» вводятся планируемые объемы
продаж по периодам с учетом их изменений в течение ЖЦТ (с учетом или без учета сезонных колебаний).
На карточке «Ценообразование» задаются параметры ценообразования (нестандартные инфляция и налоги, сезонные, скачкообразные и другие изменения цен).
21
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
На карточке «Условия оплаты» можно выбрать для каждого
товара свои условия оплаты: продажа по факту, предоплата, продажа в кредит, сложная схема оплаты.
На карточке «Условия поставок» можно указать процент плановых потерь продукции, время на сбыт (дни), уровень запасов готовой продукции (в процентах или днях); график поставок в течение месяца (равномерно или в начале месяца), где происходит реализации (внутри страны или на экспорт).
Модуль «План производства»
Этот модуль предназначен для описания производственной
программы предприятия. Здесь вводится информация о прямых издержках производственного периода проекта и формируется график производства.
К прямым (переменным) издержкам относятся такие издержки,
величина которых зависит от объема производства продукции. К
ним можно отнести: затраты на сырье и материалы, сдельную заработную плату, другие прямые издержки, а также продукты собственного производства. Величина (норма) прямых материальных
издержек вводится в расчете на единицу продукции в виде суммарной величины или с указанием списка материалов, нормы их
расхода и допустимого процента потерь. Сдельную зарплату и другие издержки можно ввести также общей суммой или с указанием
списка составляющих элементов.
Продолжительность производственного цикла указывается в
днях, если она не имеет существенного значения, ее можно установить равным нулю.
Комментарий: Длительность производственного цикла
следует учитывать при формировании плана сбыта продукции,
когда установлен фиксированный график производства. Момент начала продаж отстает от момента начала производства на величину производственного цикла. Этот период может быть больше, если предусматривается формирование запасов готовой продукции.
Предусматриваются два режима формирования графика производства:
22
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рекомендация: Использовать автоматический расчет объема производства. В этом случае программа рассчитывает объем
производства (а также связанные с ним суммы прямых издержек)
таким образом, чтобы обеспечить объем продаж продукции, предусмотренный планом сбыта. При расчете учитываются предусмотренные планом запасы готовой продукции, условия поставки
и оплаты товара.
В случае формирования фиксированного графика производства следует тщательно рассчитать его с учетом потребностей
сбыта и других параметров, определяющих план операционной
деятельности. При избыточном объеме производства могут образоваться излишние запасы готовой продукции. В случае недостатка производимой продукции для обеспечения плана сбыта программа выдаст соответствующее сообщение в процессе расчета.
Модуль «Материалы и комплектующие»
Карточка «Общие данные» – здесь можно указать предоплату
(в днях) и уровень страхового запаса материалов (в процентах).
Карточка «Объем закупок» (открывается при флажке «Детальное описание») – здесь можно указать график закупок ( по мере необходимости, раз в месяц, по графику, размер минимальной
партии).
Карточка «Ценообразование» – здесь задаются индивидуальные параметры.
Модуль «План по персоналу»
Диалог "План персонала" предназначен для описания общих
(постоянных) издержек на заработную плату работников предприятия.
Данные о персонале подразделяются на три группы: управление, производство, маркетинг. Каждая группа помещается в соответствующей карточке диалога. Такое деление позволяет детализировать структуру издержек для целей анализа хозяйственной деятельности. Структуры данных каждой группы совершенно
одинаковы, поэтому достаточно рассмотреть одну из трех карточек
данного диалога.
Формирование плана по персоналу следует начать с составления штатного расписания – перечня должностей работников ком23
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
пании. В таблице необходимо указать наименование должности,
количество штатных единиц и размер зарплаты на одну штатную
единицу в одной из валют проекта.
Предусмотрены четыре способа описания выплаты заработной
платы:
• периодические выплаты;
• разовая выплата;
• сложная схема выплат;
• по формуле.
Комментарий: Режим выплат "По формуле" позволяет
установить выплату зарплаты в зависимости от тех или иных
показателей финансовой деятельности. Задержка платежей.
В поле "Задержка платежей" можно установить продолжительность периода между начислением и выплатой зарплаты.
Отрицательная величина указывает на выплату зарплаты
авансом.
Варианты периода выплат:
• в течение всего периода;
• периода производства;
• заданного периода с __ по __ .
Можно также задать особые условия учета, наличие сезонных
колебаний, задержку платежей.
Модуль «Общие издержки»
Этот модуль предназначен для ввода постоянных издержек.
Величина издержек этого вида, называемых также накладными
расходами, не связана непосредственно с объемом производства
или сбыта. К общим издержкам относятся, например, затраты на
коммунальное обслуживание, аренду помещений и оборудования,
ремонтные работы, содержание транспорта, рекламу и т.п.
Для детализации структуры издержек они подразделяются на
три группы: Управление, Производство, Маркетинг.
Описание общих издержек следует начать с формирования их
перечня в таблице диалога. Здесь нужно указать название расходов
и их сумму в одной из валют проекта.
24
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Возможности выбора периодичности и периода выплат аналогичны описанным в модуле «План по персоналу».
Предусмотрена также возможность описания индивидуальных
показателей инфляции, особенностей учета и налогообложения
каждого вида издержек.
2.6. Раздел «Финансирование»
Раздел предназначается для подготовки плана финансовой деятельности предприятия. Здесь можно описать условия привлечения
финансовых ресурсов, порядок обслуживания задолженности и
расчетов с акционерами, а также определить условия размещения
свободных денежных средств и использования прибыли предприятия.
Модули раздела представлены на рис. 6.
Рис. 6. Модули раздела «Финансирование»
К разработке схемы финансирования проекта можно приступать лишь после завершения формирования инвестиционного плана и производственной программы предприятия, когда определены
все источники поступлений и затрат.
25
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Комментарий: Потребность в капитале определяется на
основании данных, отображаемых в Отчете о движении денежных средств ("Кэш-фло"). Баланс наличности представлен в
последней строке таблицы "Кэш-фло" и демонстрирует прогнозируемое состояние расчетного счета предприятия в каждый
момент его деятельности. Отрицательное значение остатка
на расчетном счете в какой-либо период времени означает, что
предприятие не располагает необходимой суммой денег для реализации проекта. В этой ситуации для осуществления задуманных планов необходимо обеспечить финансирование проекта из
внешних источников.
Рекомендация: Выбор между акционерным и заемным капиталом определяется стратегией развития предприятия. В любом
случае, при разработке плана финансирования необходимо решить
следующие задачи:
1. Обеспечить поступление денежных средств в объеме, достаточном для реализации проекта. Другими словами, баланс денежных средств должен быть неотрицательным в каждый момент деятельности предприятия.
2. Не допускать привлечения капитала, превышающего потребности финансирования проекта, чтобы ограничить расходы на оплату финансовых ресурсов (выплаты процентов и дивидендов).
3. Реально оценивать стоимость привлеченного капитала.
При этом можно опираться на предложения конкретных инвесторов или данные анализа финансового рынка.
Модуль «Акционерный капитал»
Он предназначен для описания условий финансирования проекта посредством продажи акций предприятия. Участвуя в проекте
в качестве акционера, инвестор приобретает определенное количество акций, дающих ему право на долю прибыли, пропорциональную размеру его вклада.
Помимо описания условий приобретения и характеристики
приобретаемого пакета акций, диалог «Акционерный капитал» позволяет произвести подбор количества обыкновенных акций, предоставляемых инвестору (долю в акционерном капитале предприятия) в зависимости от выдвигаемых им требований по сроку и
эффективности (норме рентабельности) инвестиций.
26
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Модуль «Займы»
Этот модуль предназначен для описания схемы привлечения
заемного капитала для финансирования проекта.
В таблице содержится перечень кредитов. Нижняя часть диалога предназначается для описания условий выдачи, возврата и
выплаты процентов по каждому кредиту.
Название указывает наименование кредитора. Кредитор является одним из участников проекта. В модуле "Доходы участников"
проводится анализ его доходов. Дата определяет момент начала
действия кредитного договора.
Сумма кредита указывается в одной из валют проекта.
Срок кредита может указываться в днях, месяцах или годах.
Для этого используются обозначения, соответственно, д, м, г.
Карточка «Выплата процентов» – здесь описываются условия
получения кредита:
– величина процентной ставки,
– порядок погашения процентов: регулярные платежи (ежем.,
ежекв., раз в 6 мес., раз в год) или разовые (по указанной схеме),
– наличие отсрочки первой выплаты (в месяцах),
– методика учета процентов: на затраты, прибыль, с учетом
ставки рефинансирования.
Карточка «Поступление кредитов» – здесь описывается порядок поступления кредита. Возможные варианты:
– одной суммой,
– разовые (по схеме),
– автоподбор (программа сама осуществляет подбор необходимой суммы и схемы кредитования, исходя из существующего дефицита денежных средств и указанных условий получения займа),
– признак госфинансирования – установка этого флажка указывает на бюджетный источник заемных средств, и при анализе
доходов появится участник проекта «Государство».
Карточка «Возврат кредита» – здесь можно выбрать один из
трех предусмотренных вариантов погашения кредита:
– в конце срока договора (кредит возвращается единовременным платежом в момент истечения срока договора),
27
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
– регулярные выплаты (с периодичностью: месяц, квартал,
6 месяцев, год),
– разовыми платежами по заданной схеме.
Рекомендация: Если нет ограничений по схеме кредитования,
то для сокращения трудоемкости расчетов советуем воспользоваться функцией автоматического подбора схемы кредитования
(кнопка «подбор»).
Модуль « Лизинг»
Лизинг можно рассматривать как один из вариантов заемных
средств, предоставленных лизингополучателю в виде оборудования. Возврат кредита осуществляется в форме лизинговых платежей, основную долю которых составляют амортизационные отчисления. Основой для расчета платежей является балансовая стоимость имущества, передаваемого в лизинг, указанная в списке
лизинговых операций.
Карточка «Лизинговые платежи» – здесь задаются параметры
для расчета лизинговых платежей:
• срок амортизации (мес.) – он может превышать продолжительность лизингового соглашения;
• стоимость кредитных ресурсов – включается в состав платежей для компенсации стоимости заемных средств, которые использует лизингодатель для приобретения оборудования;
• комиссия – это сумма вознаграждения лизингодателя, указывается в процентах от среднегодовой стоимости имущества или в
абсолютной сумме;
• налог на имущество – если оборудование находится на балансе лизингодателя, то сумма налога включается в платежи;
• обслуживание и пр. – оплата дополнительных услуг лизингодателя по договору.
Карточка «График выплат» – здесь можно выбрать схему выплат лизинговых платежей: с определенной периодичностью или
по заданной схеме.
Карточка «Страхование» – здесь указываются условия страхования, если это предусмотрено договором. Выплаты страховых
взносов могут производиться вместе с общими выплатами или в
другом заданном режиме.
28
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Карточка «Выкуп» – здесь заполняются условия завершения
лизингового договора. Предусматривается три варианта: имущество возвращается, выкупается по остаточной стоимости, выкупается
по договорной цене.
Модуль «Инвестиции»
Предназначен для указания условий размещения временно
свободных средств в другие альтернативные проекты.
• Выбирается тип инвестиции временно свободных средств:
депозит, акция, другие.
• Указываются условия инвестирования: ставка доходности,
график вложений, параметры налогообложения, для акций – возвращаемая сумма, т.е. сумма, получаемая при продаже акций.
Для определения схемы инвестирования можно воспользоваться функцией «автоподбор».
Модуль «Другие поступления»
Описываются поступления денег, не связанные с описанными
ранее источниками финансирования.
Указывается перечень этих поступлений, график поступлений,
метод учета, частные налоги и нестандартная инфляция.
Модуль «Другие выплаты»
Предназначен для описания расходов, не относящихся к основной операционной или финансовой деятельности.
• Составляется список таких выплат.
• Указываются: условия выплат, вид издержек, график выплат,
частные налоги и нестандартная инфляция.
Модуль «Распределение прибыли»
В этом модуле задаются параметры распределения чистой
прибыли, которая принадлежит собственникам предприятия.
Задается доля чистой прибыли по годам, идущая:
– на выплату дивидендов,
– на формирование резервов.
Указывается также периодичность выплаты дивидендов.
Результаты распределения прибыли отражаются в «Отчете об
использовании прибыли».
29
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Модуль «Льготы по налогу на прибыль»
Здесь указывается доля прибыли, освобождаемая от налогообложения.
2.7. Раздел «Результаты»
Результаты моделирования инвестиционного проекта отражаются в финансовых отчетах, таблицах и графиках, которые можно
включить в отчет по бизнес-плану.
Рис. 7. Модули раздела «Результаты»
В процессе расчетов «Project Expert 7» автоматически генерирует стандартные отчетные бухгалтерские документы, соответствующие по форме представления международным стандартам бухгалтерского учета (International Accounting Standards, IAS):
 отчет о прибылях и убытках;
 бухгалтерский баланс;
 отчет о движении денежных средств;
 отчет об использовании прибыли.
Информация, представленная в этих таблицах, содержит развернутый во времени прогноз финансового положения предприятия. Этот прогноз получился в результате имитационной модели,
сформированной на основе исходных данных о проекте. Кроме то30
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
го, в них содержатся исходные данные для оценки эффективности
проекта и расчета финансовых показателей.
Модуль «Детализация результатов»
Модуль предназначен для составления различных таблиц, позволяющих получить подробную информацию о различных сторонах финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Например, выбрав для детализации таблицу «Объем продаж» из группы
«Прибыли – убытки» можно получить расшифровку объема продаж по видам продукции, выбрав таблицу «Затраты на персонал» –
получить детализацию зарплат по должностям и т.д.
Модуль « Таблица пользователя»
Он обеспечивает пользователя инструментарием для самостоятельного формирования необходимых ему финансовых отчетов.
Модуль «Графики»
В модуле содержатся широкие возможности для графического
отображения данных и результатов финансового анализа. Построение графиков можно осуществлять из данного модуля или непосредственно из таблиц, содержащих интересующие данные.
Модуль «Отчет»
Составление отчета является завершающим этапом работы по
составлению бизнес-плана. В данном модуле содержатся разнообразные возможности оформления и печати выходных документов.
В список отчетов можно включить разные варианты отчетов.
Рекомендация: Для упрощения процедуры формирования отчета выбирайте вариант «стандартный» Содержание отчета
формируется в соответствии с установленными флажками в перечне таблиц. Для включения всех таблиц используется кнопка
«Выделить все».
Комментарий: Для просмотра отчета перед печатью используйте кнопку «Просмотр перед печатью» на панели инструментов программы или в разделе «Проект».
В профессиональной версии есть возможность передать
текст отчета в MS Word и HTML.
31
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3. Основные направления анализа
в инвестиционном планировании
(Блок анализа)
3.1. Раздел "Анализ проекта"
В этом разделе программы содержится набор разнообразных
инструментов для исследования финансовой эффективности разработанного проекта. Здесь можно изучить динамику финансовых
коэффициентов, рассмотреть показатели эффективности инвестиций, исследовать чувствительность проекта и его устойчивость к
изменениям случайных факторов, оценить эффективность работы
каждого подразделения компании и определить доходность проекта для его участников. Раздел состоит из 9-ти модулей:
Рис. 8. Модули раздела «Анализ проекта»
3.2. Модуль «Финансовые показатели»
В практике финансового анализа широкое распространение
имеют показатели, играющие роль индикаторов ликвидности, устойчивости, рентабельности, деловой активности компании. Анализ всей совокупности финансовых показателей в динамике и
сравнение их с аналогичными оценками деятельности других
предприятий, действующих в сопоставимых условиях, позволяет
32
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
сделать обоснованные выводы о финансовом положении компании
и перспективах ее развития.
Программа «Project Expert 7» выполняет расчет финансовых
показателей компании на протяжении всего периода реализации
проекта и представляет результаты в виде таблицы, которую можно просматривать на экране, вывести на печать, отобразить в виде
графиков или диаграмм.
Рекомендация: Из пройденного курса «Финансовый анализ»
вспомните значение представленных финансовых показателей и
методику их расчета, дайте оценку финансовой привлекательности проекта на основе полученных результатов.
3.3. Модуль «Эффективность инвестиций»
Одним из главных инструментов анализа инвестиционного
проекта являются показатели эффективности инвестиций. Результаты расчета этих показателей отображаются в окне "Эффективность инвестиций".
Рис. 9. Таблица показателей эффективности инвестиций
В этом окне представлены значения показателей, рассчитанные
для потоков наличности в обеих валютах проекта. Ставки дисконтирования и другие параметры расчета устанавливаются в диалоге
"Настройка расчета" раздела "Проект".
33
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Рекомендация: Вспомните из пройденных ранее учебных курсов значение и методику расчета представленных показателей
эффективности. С особенностями методики расчета показателей эффективности инвестиций в программе можно познакомиться через кнопку «Справка» к данному разделу.
Рекомендация: Дайте оценку эффективности инвестиционного проекта на основе полученных показателей. Если проект оказался на данной стадии расчетов неэффективным или недостаточно эффективным, то необходимо проанализировать имеющиеся резервы, альтернативные возможности решения тех или иных
аспектов реализации проекта, скорректировать инвестиционную
модель и сделать новый вариант расчетов.
Если после рассмотрения нескольких вариантов расчетов показатели эффективности остаются неудовлетворительными,
это означает бесперспективность данного проекта.
Комментарии: Период окупаемости, PB (Payback period).
Период окупаемости, PB (Payback period) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого
денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.
!!! Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости должен быть меньше длительности проекта.
Дисконтированный период окупаемости, DPB (Discounted
payback period). Он рассчитывается аналогично PB, однако, в этом
случае чистый денежный поток дисконтируется.
!!! Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РВ, при условии корректного выбора ставки
дисконтирования. Его значение также должно быть меньше длительности проекта.
Средняя норма рентабельности, ARR (Average rate of return).
Показатель представляет доходность проекта как отношение
между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций. Показатель ARR интерпретируется
34
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.
Чистый приведенный доход, NPV.
Показатель представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег.
!!! Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.
Индекс прибыльности, PI (Profitability index).
Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств.
!!! Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть больше 1.
Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return).
Внутренняя норма рентабельности, IRR (internal rate of return)
опирается на понятие будущей стоимости проекта.
!!! Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании.
Комментарий: IRR иногда получается слишком большим.
Это результат ошибки алгоритма (программа численно решает
уравнение, имеющее несколько корней, и выдает первый найденный корень, а не наименьший).
Модифицированная внутренняя норма рентабельности,
MIRR (Modified internal rate of return) – она учитывает ограниченные
возможности прибыльно вложить временно свободные средства.
Для расчета показателя MIRR, платежи, связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r, основанной на стоимости привлеченного
капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабель35
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
ности инвестиций). При этом поступления от проекта приводятся к
его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого, модифицированная
внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).
3.4. Модуль «Доходы участников»
Для акционеров и кредиторов компании эффективность проекта определяется соотношением вложенных ими средств и полученных доходов.
В верхней части диалога помещается таблица, содержащая
список участников финансирования проекта с указанием внесенных ими сумм денежных средств в первой и второй валютах проекта. Состав участников, представленных в таблице, определяется
содержанием поля в верхней части диалога, с помощью которого
можно выделить акционеров, кредиторов или всех участников финансирования проекта.
Карточка "Денежные потоки" содержит таблицу, в которой
отражается движение денежных средств каждого из участников
финансирования проекта.
Эффективность инвестиций. Карточка "Эффективность инвестиций" отображает показатели эффективности финансовых
вложений каждого участника.
Государственное финансирование. Участники финансирования, отмеченные флажком "Госфинансирование" или "Госакционер", объединяются в диалоге "Доходы участников" в одну группу,
называемую "Государство".
3.5. Модуль «Анализ чувствительности
проекта»
В этом модуле проводится исследование чувствительности
проекта к возможным изменениям различных параметров внешней
и внутренней среды.
36
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Анализируемые показатели могут выбираться из следующего
списка:
• уровень инфляции,
• объем инвестиций,
• объем сбыта,
• задержка платежей,
• потери при продажах,
• прямые издержки,
• отсрочка оплаты прямых издержек,
• общие издержки,
• зарплата персонала,
• ставки по депозитам,
• ставки по кредитам,
• ставка дисконтирования в обеих валютах.
Список показателей, чувствительность которых исследуется:
NPV; PV; DPV; ARR; PI; IRR; MIRR; минимальный кэш-фло
(значение); минимальный кэш-фло (месяц).
Рекомендации: Экспертным путем выберите из предлагаемого списка несколько наиболее значимых для вашего проекта параметров, которые по вашим прогнозам будут подвержены наибольшим колебаниям. Сделайте сначала расчет в большом диапазоне и с максимальным шагом (например, диапазон от 50% до
200%, шаг 50%). Для параметров с низким запасом прочности сделать повторный более детальный анализ чувствительности, задав более мелкий шаг.
Комментарий: Чем шире диапазон параметров, в котором
показатели эффективности остаются в пределах приемлемых
значений, тем выше "запас прочности" проекта, тем лучше он
защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Если запас прочности
оказался низким, то необходимо предусмотреть и отразить в
бизнес-плане меры по снижению уровня данных рисков.
37
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3.6. Модуль «Анализ безубыточности»
Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов. В этом модуле Вы можете провести анализ проекта по следующим показателям:
• точка безубыточности (в штуках);
• точка безубыточности (в основной валюте);
• запас финансовой прочности (в основной валюте);
• запас финансовой прочности (в процентах);
• операционный рычаг.
Также в модуле "Анализ безубыточности" Вы можете построить, сохранить и просмотреть сводные таблицы показателей проекта за отчетный период, в которых представлены показатели для
расчета безубыточности.
Комментарий: Диалог "Анализ безубыточности" доступен
только в том случае, если установлен параметр "Анализ безубыточности" в диалоге "Настройка расчета" раздела "Проект" (карточка "Детализация"). Перед проведением анализа безубыточности следует ввести данные об отнесении постоянных
издержек на продукты в диалоге "Разнесение издержек" (раздел
"Компания").
3.7. Статистический анализ уровня
риска проекта – модуль «Монте-Карло»
Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который
показывает, что при определенных значениях исходных данных
могут быть получены расчетные показатели эффективности хозяйственной деятельности. Однако, строить свои планы на таком, жестко заданном прогнозе несколько рискованно, поскольку даже незначительное изменение исходных данных может привести к совершенно неожиданным результатам. Ведь успех реализации
проекта зависит от множества переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности, не являются полностью контролируемыми параметрами.
К числу таких параметров относятся следующие показатели:
объем сбыта, цена продукции, суммы издержек, величина налогов,
38
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
уровень инфляции и др. Все эти величины можно рассматривать
как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта. Цель статистического анализа состоит в определении степени
воздействия случайных факторов на показатели эффективности
проекта. Эта задача решается с помощью метода Монте-Карло.
3.8. Модуль "Анализ изменений"
Он предназначен для анализа двух состояний проекта: сохраненного и текущего. В верхней строке модуля "Анализ изменений" расположен список сохраненных таблиц и панель инструментов, ниже
расположена таблица, выбранная в списке сохраненных таблиц.
В качестве сохраненного состояния проекта выбирается какоелибо состояние существующего проекта. Выполняется расчет проекта. После этого сохраняются необходимые таблицы проекта. Для
этого необходимо нажать кнопку (настроить) в панели инструментов.
Формирование текущего состояния проекта.
Затем выполняются необходимые изменения параметров проекта и производится его перерасчет. Это будет текущее состояние
проекта.
Сравнительный анализ изменений проекта.
Изменения проекта представлены разностью соответствующих
значений сохраненных и текущих таблиц проекта в абсолютном и
относительном исчислении. Вы можете просмотреть эти изменения
в табличной или графической форме.
3.9. Модуль «Доходы подразделений"
Здесь отражается структура доходов и затрат, связанных с деятельностью отдельных подразделений и производством каждого
продукта. Структура таблицы полностью совпадает с формой отчета "Прибыли – убытки".
Комментарий: Таблица формируется в результате разнесения издержек и формирования структуры компании в одноименных модулях.
39
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
3.10. Модуль "Оценка бизнеса"
Модуль предназначен для проведения оценки стоимости бизнес различными методами:
• по модели Гордона;
• методом чистых активов;
• методом ликвидационной стоимости;
• методом предполагаемой продажи;
• методом экспертной оценки.
3.11. Раздел "Актуализация"
Раздел предназначен для осуществления контроля над ходом
выполнения проекта. Здесь можно ввести актуальные данные о
фактических поступлениях и выплатах, просмотреть актуализированный отчет о движении денежных средств и получить отчет о
рассогласовании планируемых и фактических денежных потоков.
Рис. 10. Модули раздела «Актуализация»
40
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
4. Практическое задание для студентов
«Многошаговое создание
учебного инвестиционного проекта»
Варианты исходных данных для инвестиционного проекта:
№ вариант
1
2
3
4
5
6
Стоимость заказа (руб.)
480000
960000
240000
480000
180000
120000
Стоимость работы (руб.)
360000
720000
180000
240000
120000
90000
Шаг 1. Простейший проект в текущих оценках
1. Создание нового проекта
Выбираем раздел «Проект» – «Заголовок»
 Вводим название проекта
 Вариант: 1
 Дата начала: 1.01.2007
 Длительность проекта – 1 год
 Название и путь для сохранения файла:*.pex
Модуль «Отображение данных» – закладка “Масштаб”
 ставим флажок – по месяцам.
2. Формирование списка продуктов
Раздел «Проект» – «Список продуктов»
 Вводим название 1 вида продукции (услуги, работы) и ед. изм.
 Начало продаж по умолчанию = началу проекта.
3. Выбор валюты
Раздел «Окружение» – «Валюта»
 Основная валюта – рубли
 Вторая – доллары
 Ед. изм. = 1
 Курс = 30 руб.
4. Формирование списка налогов
Раздел «Окружение» – «Налоги»
 По всем видам налогов ставки = 0
41
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
5. Формирование инвестиционного и календарного плана
Раздел «Инвестиционный план» – «Календарный план»
 Вводим название этапа «Производство……»
 Длительность – 181 день
 Начало – 1.01.2007
 Стоимость – стоимость работ по своему варианту
6. Планирование сбыта
Раздел «Операционный план» – «План сбыта»
 Цена = 50% от стоимости заказа по своему варианту
 План сбыта – 2 ед. в июне 2007.
7. Подведите первые итоги вашего бизнес-плана∗
 Делаем расчет результатов – кл. F9
 Смотрим раздел “Результаты”:
Отчеты “Прибыли-убытки”, “Кэш-фло”, «Баланс»”,
Смотрим раздел «Анализ проекта» – «Эффективность инвестиций»
 Запишите полученные результаты расчета в дневник.
Шаг 2. Проект с учетом дисконтирования
8. Дисконтирование денежных потоков
Раздел «Проект» – «Настройка расчетов» – закладка «Ставка дисконтирования»
 Ставка в рублях – 20%, в долл. – 8%
 Шаг дисконтирования – месяц.
Шаг 3. С учетом курсовой разницы
9. Учет курсовой разницы
Раздел «Окружение» – «Валюта»
 Введем темпы падения курса – 24%.
Шаг 4. Поиск источников финансирования
10. Финансирование проекта
Раздел «Финансирование» – «Займы»
 Вводим название Кредитора, сумма в размере суммы дефицита на срок 5 мес.
∗
После каждого шага, связанного с изменением параметров внешней и
внутренней среды, подводим итоги бизнес-плана и записываем полученные
результаты в дневник.
42
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
 Условия кредитования:
Проценты – 18% без капитализации.
Проценты – в конце периода, поэтому в поле «Отсрочка первой выплаты» ставим 5 мес., а в списке «задолженность выплачивается» выбираем «С последней выплатой».
 График поступления выберем в соответствии с нашими потребностями – ежемесячно равными долями. Закладка «Поступления» – установим положение «разовые» кнопка «Схема». Введем
пять ежемесячных поступлений.
 Закладка «Возврат» – в конце установленного срока одной
суммой.
Шаг 5. Учет влияния внешних факторов
11. Влияние налоговой политики
Раздел «Окружение» – «Налоги»
 Вводим по НДС ставку – 18%
Налогооблагаемая база – «Добавленная стоимость»
Настройка – «Параметры налогообложения» – поле «Переплаченный НДС» переносится в будущие периоды.
 Введем ставку налога на прибыль – 24%.
Шаг 6. Учет закупки оборудования
Раздел «Инвестиционный план» – «Календарный план»
 Вводим этап «Закупка оборудования»
Признак «Актив». Вид ресурсов – «Оборудование»
Длительность этапа 1 мес.
Стоимость – 50% от стоимости проекта
Срок амортизации – 2 года
 Стоимость производства – оставляем 50% от первоначальной
суммы.
Шаг 7. Учет прямых и общих затрат
 Из «Календарного плана» убираем стоимость по этапу «Производство»
 Раздел «Операционный план» – «План производства»
Вводим 2 вида материалов с указанием цены, нормы затрат по
ним
Вводим суммарные затраты по сдельной ЗП.
43
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Общая сумма прямых издержек должна составить примерно
40% от стоимости производства в предыдущем шаге.
Оставшиеся 60% от стоимости работ относим на оплату труда
и общие издержки.
 Раздел «Операционный план» – «План по персоналу»
Вводим 2 должности. Оплата – ежемесячная в течение всего
проекта
 Раздел «Операционный план» – «Общие издержки»
Вводим статью «Транспортные расходы» – остаток суммы.
Ежеквартально в течение производства.
Шаг 8. Анализ различных источников финансирования –
Собственный капитал
Вместо кредита вводим собственный капитал.
Раздел «Финансирование» – «Акционерный капитал»
Шаг 9. Анализ различных источников финансирования –
Лизинг
Заменяем покупку оборудования его лизингом
Раздел «Финансирование» – «Лизинг»
Срок – 12 мес.
Стоимость кредитных ресурсов – 15%.
Комиссионные – 10%.
График выплат – ежемесячно.
Условия выкупа – возвращается.
Шаг 10. Анализ влияние других факторов на результаты
проекта
Самостоятельно проанализируйте влияние различных факторов, которые можно поменять в операционном плане, на результаты инвестиционного проекта.
Шаг 11. Учет степени риска
Раздел «Проект» – «Настройка расчетов»
Ставим признак «Использовать специальные значения».
Рассчитать ставку дисконтирования с учетом степени риска по
одному из предложенных методов: CAPM, CCM, WACC.
44
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Шаг 12. Учет инфляции
Раздел «Окружение» – «Инфляция»
Вводим для всех объектов уровень инфляции – 12%.
Шаг 13. Анализ безубыточности производства и реализации
Раздел «Анализ проекта»– «Анализ безубыточности»
Каков безубыточный объем производства, выручки?
Каков запас финансовой прочности?
Шаг 14. Анализ чувствительности проекта
 Раздел «Анализ проекта» – «Анализ чувствительности»
Анализ проводим по показателю – NPV.
Выберем два параметра: ставки налогов и цена сбыта. Диапазон параметров «от – 50% до 50%» шаг – 10% . Пересчитаем результаты. В таблицы отразятся значения NPV при соответствующих колебаниях параметров.
 Каковы допустимые границы колебаний анализируемых параметров?
 Выделим строки мышкой по названию. Посмотрим график
(кнопка «График»).
Шаг 15. Изучение графических возможностей программ
 Раздел «Результаты» – « Графики»
Таблица «Список графиков» – создаем график «Рентабельность капитала»
Описание
линий
–
1. Рентабельность
инвестиций.
2. Рентабельность собственного капитала. Кнопка «Формула» –
выбираем из соответствующей таблицы заданные показатели.
Кнопка «Показать» – просмотр графика. По правой кнопке
можно изменить форму и цвет графика.
 Построить графики в разделе «Анализ безубыточного производства».
 Построить графики в разделе «Операционный план» – «План
сбыта».
Шаг 16. Формирование отчета по проекту»
Раздел «Результаты» – «Отчет»
45
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
 Добавляем отчет – Стандартный. Помечаем все таблицы.
На экране – список разделов отчета.
 Добавляем графики.
 Добавляем таблицу детализации «По объему продаж».
 Просмотр отчета через гл. меню « Проект» – «Просмотр перед печатью».
Дневник результатов
многовариантных расчетов бизнес-проекта
№ шага
Краткое
Полученные результаты
описание ус- Кэш-фло
Отчет о
ловий
прибылях
Показатели
и эффективности
убытках
Баланс
на- Сумма при- PV
личности на были от про- DPV
конец проек- екта
NPV
та
PI
MIRR
46
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Содержание
1. Назначение и структура программы «Project Expert» ............ 3
1.1. Основные особенности и функциональные возможности
программы .................................................................................. 3
1.2. Последовательность работы по созданию
инвестиционного проекта ........................................................ 6
2. Основные направления моделирования параметров внешней
и внутренней среды инвестиционного проекта (Блок
моделирования) ............................................................................. 8
2.1. Раздел "Проект" ........................................................................ 8
2.2. Раздел «Компания» .................................................................. 13
2.3. Раздел « Окружение» .............................................................. 15
2.4. Раздел «Инвестиционный план» ............................................ 18
2.5. Раздел «Операционный план» ................................................. 20
2.6. Раздел «Финансирование» ...................................................... 25
2.7. Раздел «Результаты» ............................................................. 30
3. Основные направления анализа в инвестиционном
планировании (Блок анализа) ................................................. 32
3.1. Раздел "Анализ проекта" ........................................................ 32
3.2. Модуль «Финансовые показатели» ........................................ 32
3.3. Модуль «Эффективность инвестиций»................................ 33
3.4. Модуль «Доходы участников» ................................................ 36
3.5. Модуль «Анализ чувствительности проекта» .................... 36
3.6. Модуль «Анализ безубыточности» ........................................ 38
3.7. Статистический анализ уровня риска проекта – модуль
«Монте-Карло» ....................................................................... 38
3.8. Модуль "Анализ изменений" .................................................... 39
3.9. Модуль «Доходы подразделений" ........................................... 39
3.10. Модуль "Оценка бизнеса" ...................................................... 40
3.11. Раздел "Актуализация" ......................................................... 40
4. Практическое задание для студентов «Многошаговое
создание учебного инвестиционного проекта» ..................... 41
47
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Учебное издание
Вовненко Галина Ивановна
Анализ в бизнес-планировании
с использованием
программы «Project Expert»
Методические указания
Редактор, корректор И.В. Бунакова
Компьютерная верстка Е.Л. Шелеховой
Подписано в печать 18.05.2007 г. Формат 60х84/16.
Бумага тип. Усл. печ. л. 2,79. Уч.-изд. л. 1,58
Тираж 100 экз. Заказ
Оригинал-макет подготовлен
в редакционно-издательском отделе ЯрГУ.
Отпечатано на ризографе.
Ярославский государственный университет.
150000 Ярославль, ул. Советская, 14.
48
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
49
Copyright ОАО «ЦКБ «БИБКОМ» & ООО «Aгентство Kнига-Cервис»
Г.
И. В
ов-
Г.И. Вовненко
Анализ в бизнес-планировании
с использованием программы
«Project Expert»
50
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
30
Размер файла
916 Кб
Теги
анализа, expert, project, программа, использование, планирование, вовненко, бизнес, 1003
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа