close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Совершенствование инструментария оценки и повышения эффективности инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов

код для вставкиСкачать
На правах рукописи
НОВИКОВ АЛЕКСЕЙ ВЛАДИМИРОВИЧ
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯ ОЦЕНКИ
И ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Краснодар – 2016
2
Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном
образовательном учреждении высшего образования «Кубанский
государственный университет»
Научный руководитель:
доктор экономических наук, профессор
Пенюгалова Александра Васильевна
Официальные оппоненты:
Склярова Юлия Михайловна
доктор экономических наук, профессор,
ФГБОУ ВО «Ставропольский
государственный аграрный университет»,
заведующий кафедрой финансового
менеджмента и банковского дела
Семернина Юлия Вячеславовна
доктор экономических наук, доцент,
Саратовский социально-экономический
институт ФГБОУ ВО «Российский
экономический университет им.
Г.В. Плеханова», профессор кафедры
финансов
Ведущая организация:
ФГБОУ ВО «Ростовский
государственный экономический
университет (РИНХ)»
Защита состоится 27 декабря 2016 года в 1000 часов на заседании
диссертационного совета Д 212.245.07 при ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский
федеральный университет» по адресу: 355009, г. Ставрополь, ул. Пушкина,
д. 1, корп. 1, ауд. 416.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке и на
сайте ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет» по
адресу:
355009,
г.
Ставрополь,
ул.
Пушкина,
1,
http://www.ncfu.ru/uploads/doc/Disser_Novikov.pdf.
С авторефератом диссертации можно ознакомиться на сайте
ФГАОУ
ВО
«Северо-Кавказский
федеральный
университет»
http://www.ncfu.ru/disser_novikov_av.html.
Автореферат разослан «___» ноября 2016 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
О.В. Година
3
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Негосударственные пенсионные
фонды (НПФ) выступают неотъемлемой частью пенсионной системы,
функционирование которой направлено на обеспечение должного уровня
благосостояния граждан пенсионного возраста. Достижение поставленной
цели требует наличия эффективного механизма, обладающего достаточными
возможностями в части привлечения и приумножения ограниченного объема
финансовых ресурсов. Подобные принципы лежат в основе экономической
природы
негосударственных
пенсионных
фондов.
В
рамках
своей
деятельности НПФ выполняют роль посредника между государственным
сектором экономики, бизнесом и населением, осуществляя перелив капитала
между ними. При грамотном и научно обоснованном регулировании
инвестиционный механизм негосударственных пенсионных фондов способен
выступить драйвером роста и развития экономики.
Одновременно
положительных
с
этим
аспектах
необходимо
отметить,
сущности рассматриваемого
что
при
всех
института, его
потенциал на сегодняшний день полностью не реализован. В первую очередь
это
связано
с
отсутствием
четкого
понимания
роли
и
места
негосударственных пенсионных фондов как в социальной сфере, так и в
экономической системе России. К факторам, оказывающим сдерживающее
влияние
на
развитие
и
функционирование
НПФ,
можно
отнести
несовершенство системы контроля различных аспектов деятельности
фондов, низкий уровень использования инвестиционных возможностей
института, выраженное нежеланием федеральных регулирующих органов
предоставить НПФ новые эффективные инструменты для формирования и
реализации эффективной инвестиционной политики.
Следствием
негосударственными
подобных
пробелов
пенсионными
выступает
фондами
части
недополучение
прибыли,
что
4
существенно сказывается на их возможностях по выполнению общественно
необходимого объема социальных обязательств.
Недостаточная разработанность теоретических и методических основ
формирования и оценки инвестиционной деятельности негосударственных
пенсионных фондов, высокая значимость данной проблемы обусловили
актуальность диссертационного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Диссертационное
исследование основано на трудах отечественных и зарубежных ученых в
области негосударственного пенсионного обеспечения. Понятие пенсионной
системы и определение места негосударственных пенсионных фондов
рассмотрено в работах Н.П. Бурлака, Д.А. Вавулина, С.В. Захарова,
С.А. Ильминской, А.С. Кузеванова, В.В. Мойсенко, Г.В. Рахмановой,
А.В. Слагада, А.В. Соловьева.
Теоретико-методические основы функционирования НПФ изучены
такими учеными, как А.В. Головченко, А.А. Ниязбаев, К.М. Тулепбаев,
Ю.Ю. Финогенова, О.А. Халтурина, К.С. Чурсина.
Анализ
понятия
«инвестиционная
политика
негосударственных
пенсионных фондов» нашел свое отражение в трудах С.В. Каримова,
И.В. Кирьянова, А.В. Пострелова, Н.А. Цикановской, Н.В. Ширяевой.
Методические аспекты анализа деятельности негосударственных
пенсионных фондов представлены в публикациях рейтингового агентства
«Эксперт»,
профессионального
сообщества
НП
НАПФ,
Положениях
Центрального Банка РФ, ЗАО «ФБ ММВБ».
Вместе с тем исследовательский потенциал разработки и решения
проблемы оценки эффективности инвестиционной деятельности НПФ не
исчерпан. В имеющихся публикациях отсутствует трактовка
«негосударственный
пенсионный
фонд»,
отражающая
дефиниции
современные
тенденции преобразования данного понятия, не существует единой методики
оценивания эффективности инвестиционной деятельности НПФ. Указанные
5
обстоятельства обусловили выбор научного направления диссертационного
исследования.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования
заключается в разработке теоретико-методических подходов и практических
рекомендаций, направленных на повышение результативности управления
инвестиционным капиталом негосударственных пенсионных фондов и их
инвестиционной деятельности.
Реализация
этой
цели
потребовала
решения
комплекса
взаимосвязанных задач теоретического и прикладного характера:
– уточнить содержание категории «негосударственный пенсионный
фонд», дополнить и конкретизировать специфические особенности данной
экономической
дефиниции,
определить
сущность,
принципы
функционирования и роль НПФ в пенсионной системе РФ;
– разработать структурно-логическую модель места НПФ
финансового
посредника
между
государством,
как
населением
и
инвестиционным рынком;
– систематизировать существующие методики анализа эффективности
функционирования
негосударственных
пенсионных
фондов
и
сформулировать авторское видение методических подходов оценочного
инструментария и совершенствования инвестиционной деятельности НПФ;
–
обосновать
и
предложить
инновационные
инструменты
исследования инвестиционной деятельности НПФ;
–
разработать
эффективности
методику
инвестиционной
комплексной
деятельности
рейтинговой
оценки
негосударственных
пенсионных фондов;
– выявить приоритетные направления повышения инвестиционной
активности НПФ России с использованием предложенного инструментария.
Предметом исследования являются теоретические модели, методы и
инструментарий
оценки
эффективности
негосударственных пенсионных фондов.
инвестиционной
деятельности
6
Объектом
диссертационного
исследования
выступают
экономические отношения, возникающие в процессе формирования и
осуществления
инвестиционной
деятельности
негосударственных
пенсионных фондов.
Теоретико-методологическая база исследования основывается на
положениях, представленных в работах российских и зарубежных ученых,
посвященных проблемам анализа сущности и эффективности деятельности
негосударственных пенсионных фондов. При проведении диссертационного
исследования использовались общенаучные методы познания: анализ,
синтез, сравнение, научной абстракции, системный подход. Решение
поставленных в диссертации задач осуществлялось на основе использования
методов
экономико-статистического
анализа,
методов
сравнительной
комплексной оценки.
Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на
основе официальных материалов Банка России, Федеральной службы
государственной
статистики,
научных
публикациях,
исследованиях
зарубежных и российских экономистов, нормативно-правовых актов РФ,
документов рейтинговых агентств, а также ресурсов сети Internet.
Рабочая
гипотеза
исследования
заключается
в
научном
предположении о целесообразности и экономической необходимости
формирования
эффективной
инвестиционной
деятельности
негосударственных пенсионных фондов и ее управлении посредством
развития
теоретико-методических
основ
инструментария
оценки
инвестиционной активности НПФ.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в
теоретико-методическом
обосновании
и
практической
разработке
инструментария анализа и совершенствования инвестиционной деятельности
негосударственных пенсионных фондов.
Научная новизна подтверждается следующими полученными автором
результатами, выносимыми на защиту:
7
–
расширены теоретические основы исследования НПФ и их
инвестиционной
деятельности
в
части
содержания
дефиниции
«негосударственный пенсионной фонд», типологии его свойств, что
позволило обосновать принципы деятельности и выявить функции НПФ
(п. 1.5 – Финансовые институты: теория, методология, закономерности
развития
и
совершенствование
управления
Паспорта
специальности
08.00.10) (гл. 1, п. 1.2, С. 20-27 диссертации);
–
представлена
структурно-логическая
модель
места
и
роли
негосударственных пенсионных фондов как финансового посредника между
государством, населением и инвестиционным рынком,
движение
пенсионных
накоплений,
порядок
характеризующая
взаимодействия
между
участниками пенсионного рынка и определяющая практические действия
каждого субъекта инвестиционного процесса НПФ (п. 1.5 – Финансовые
институты:
теория,
методология,
закономерности
развития
и
совершенствование управления Паспорта специальности 08.00.10) (гл. 1,
п. 1.2, С. 28-30 диссертации);
–
разработана
эффективности
методика
комплексной
инвестиционной
деятельности
пенсионных фондов, которая включает
рейтинговой
оценки
негосударственных
совокупность индикаторов,
отражающих рациональность размещения и управления ресурсами НПФ, и
обеспечивает
всестороннюю
характеристику
результативности
их
функционирования (п. 3.25 – Финансы инвестиционного и инновационного
процессов,
финансовый
инструментарий
инвестирования
Паспорта
специальности 08.00.10) (гл. 2, п. 2.4, С. 67-74 диссертации);
–
дополнен
негосударственных
инструментарий
пенсионных
инвестиционной
фондов
деятельности
использованием
секьюритизированной ценной бумаги, применение которой расширит
инвестиционные активы НПФ и повысит значимость последнего как
исполнителя ряда социальных гарантий (п. 3.25 – Финансы инвестиционного
и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования
8
Паспорта специальности 08.00.10) (гл. 3, п. 3.2, С. 84-89 диссертации);
– предложен механизм повышения эффективности инвестиционной
деятельности негосударственных пенсионных фондов, базирующийся на
оптимизации системы пенсионного обеспечения в отношении субъектов
малого и среднего бизнеса посредством варьирования уровня и соотношения
соответствующих страховых платежей (п. 1.5 – Финансовые институты:
теория, методология, закономерности развития и совершенствование
управления Паспорта специальности 08.00.10) (гл. 3, п. 3.3, С. 90-104
диссертации).
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что
концептуальные положения и выводы диссертационного исследования
позволяют обновить и расширить существующие научные представления о
сущности, функциях и роли негосударственных пенсионных фондов как
источника долгосрочных ресурсов, формировании подходов, инструментов
повышения эффективности и оценки их инвестиционной деятельности.
Практическая значимость исследования состоит в возможности
применения
результатов
негосударственными
инвестиционной
диссертационного
пенсионными
активности
и
фондами
для
исследования
оценивания
привлекательности
уровня
потенциальными
клиентами НПФ, а также контролирующими органами. Непосредственное
практическое значение имеют представленные в диссертации: методика
комплексной
рейтинговой
оценки
эффективности
инвестиционной
деятельности НПФ, механизм привлечения дополнительных инвестиционных
ресурсов, предложения по совершенствованию порядка пенсионных выплат
предприятиями малого и среднего бизнеса.
Апробация и реализация результатов исследования. Основные
положения диссертационного исследования изложены и получили одобрение
на
VIII
международной
заочной
научно-практической
конференции
«Актуальные вопросы технических, экономических и гуманитарных наук
(Георгиевск, 2012); международной конференции «Problems and trends of
9
economy
and
management
in
the
modern
world»
(София,
2012);
международной научно-практической конференции «Проблемы экономики,
организации и управления в России и мире» (Прага, 2013); первой
международной научно-практической конференции «Global Science and
Innovation»
(Чикаго,
2013);
X
международной
научно-практической
конференции «Россия и Европа: связь культуры и экономики» (Прага, 2014);
международной научно-практической конференции молодых ученых стран
БРИКС «Сотрудничество стран БРИКС для устойчивого развития» (Ростовна-Дону,
2015);
международной
научно-практической
конференции
«Актуальные вопросы современной финансовой науки» (Краснодар, 2016).
Результаты исследования реализованы в ОАО «Открытие холдинг»
(г. Краснодар) в рамках мониторинга эффективности инвестиционной
деятельности рынка негосударственного пенсионного страхования и в
учебном процессе Кубанского государственного университета.
Публикации. По теме исследования опубликовано 13 научных работ
общим объемом 7,1 п.л., из них авторских 4,43 п.л., в том числе 4 статьи – в
изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки
Российской Федерации.
Объем, структура и содержание работы. Диссертация состоит из
введения, трех глав, заключения, списка литературы из 150 наименований,
включает 42 таблиц, 24 рисунков.
Во
введении
обоснована
актуальность
темы
диссертации,
сформулированы ее цель и задачи, описаны теоретико-методологическая
основа и эмпирическая база исследования, изложены научная новизна и
положения, выносимые на защиту, отражена теоретическая и практическая
значимость работы.
В
первой
главе
«Теоретические
основы
функционирования
негосударственных пенсионных фондов» раскрыты экономическая сущность
пенсионной системы РФ, ее типология и тенденции развития, показаны место
и
роль негосударственных пенсионных фондов в пенсионной системе,
10
приведены различные подходы к их классификации, рассмотрены функции
НПФ,
исследованы
содержание
и
принципы
их
инвестиционной
деятельности.
Во второй главе «Методические основы формирования оценки
эффективности
инвестиционной
деятельности
пенсионных фондов» представлен
негосударственных
обзор современного инструментария
анализа инвестиционной активности НПФ, обоснованы методические
подходы к его проведению, предложен алгоритм и методика комплексной
рейтинговой оценки результативности инвестиционной деятельности НПФ.
В третьей главе «Разработка и апробация инструментов оценки и
повышения эффективности инвестиционной деятельности НПФ» проведена
практическая
оценка
эффективности
инвестиционной
деятельности
негосударственных пенсионных фондов с применением авторской методики,
разработан и апробирован инструментарий повышения инвестиционной
активности НПФ.
В заключении резюмированы основные выводы и предложения по
результатам исследования, обоснована целесообразность их практического
применения в деятельности негосударственных пенсионных фондов РФ.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ,
ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Расширены теоретические основы исследования НПФ и их
инвестиционной
деятельности
в
части
содержания
дефиниции
«негосударственный пенсионной фонд», типологии его свойств, что
позволило определить принципы деятельности и функции НПФ.
В современной экономической литературе существует множество
различных взглядов на проблематику понятийного аппарата сущности НПФ,
которые можно объединить в два подхода: правовой (законодательство РФ,
Ю.Ю. Финогенова, Д.Н. Ермаков, В.И. Чугунова, К.М. Тулепбаев) и
институциональный (А.А. Ниязбаева, А.В. Головченко, П.А. Новгородов,
11
Н.А.
Истомина).
Проведенный
анализ
существующих
теоретических
подходов, их критическая оценка позволили определить негосударственный
пенсионный
фонд
как
финансовый
институт
социальной
сферы,
функционирующий в рамках пенсионной системы, деятельность которого
направлена на инвестирование пенсионных средств с участием субъектов
пенсионного рынка и/или путем прямого вложения в инвестиционные активы
в целях выполнения социальной функции обеспечения сохранения и
приумножения пенсионных вложений граждан и выплат.
В
диссертации
внесены
дополнения
в
типологию
свойств
негосударственных пенсионных фондов, разработанной О.А. Халтуриной1, с
выделением их видов по следующим признакам: легитимность (соответствие
действий фондов законодательству страны); оперативность (способность
оперативно и адекватно реагировать и принимать решения в рамках своей
деятельности и взаимодействия с различными участниками финансового
рынка);
кооперативность
фонда
(возможности
эффективно
взаимодействовать с участниками не только рынка пенсионного обеспечения,
но и финансового рынка в целом), что создает теоретическую основу для
разработки
адекватных
инструментов
оценки
эффективности
функционирования НПФ.
Основные принципы деятельности негосударственных пенсионных
фондов представлены в следующих материалах.
Таблица 1 – Основные принципы деятельности НПФ*
Принцип
Заинтересованность в
результатах
Содержание
Негосударственные пенсионные фонды заинтересованы в
достижении наилучших результатов деятельности, следствием чего
является формирование фондов денежных средств, достаточных
для обеспечения выполнения функций НПФ.
Открытость
Деятельность НПФ должна быть максимально прозрачна и понятна
не только
контролирующим
и проверяющим органам, но
населению.
Сохранность вложений Работа НПФ направлена на обеспечение защиты пенсионных
накоплений и формирование резервов для возмещения потерь
вследствие действия негативных факторов (например, инфляции).
Халтурина, О.А. Оценка надежности негосударственных пенсионных фондов как социальноэкономических систем : автореф. дис. … канд. эк. наук : 08.00.05, 08.00.10 / Халтурина Ольга Альбертовна. –
Новосибирск, 2011. 24 с.
1
12
Продолжение таблицы 1
Принцип
Делегирование
обязательств
Содержание
Согласно законодательству, средства, полученные НПФ в части
обязательного пенсионного страхования, должны передаваться в
распоряжение Управляющей компании (УК). Поэтому деятельность
НПФ должна быть направлена на постоянный анализ и мониторинг
эффективности деятельности выбранных в качестве партнеров УК
и предоставлять больший объем ресурсам наиболее успешным.
Непрерывность оценки Постоянный анализ внешних и внутренних факторов воздействия
и мониторинга
на деятельность НПФ, проводимый с целью обеспечения
оперативного
регулирования
работы
фондов,
а
также
формирования и реализации стратегии их развития.
Контроль соответствия Осуществление внутреннего оперативного и внешнего контроля
деятельности НПФ
деятельности НПФ.
выполняемым
функциям и целям
функционирования
Ответственность за
НПФ покрывают понесенные убытки за счет имущества для
результат
обеспечения уставной деятельности.
деятельности
Социальная
Фонды несут социальную ответственность перед гражданами за
ответственность
результаты инвестирования пенсионных резервов и размещения
пенсионных накоплений; уровень эффективности инвестиционной
активности НПФ отражается на величине пенсионных выплат.
*
составлено автором
На основе анализа работ К.С. Чурсиной2 и А.В. Головченко3
установлено,
что,
выполняя
отдельные
функции,
негосударственные
пенсионные фонды оказывают воздействие как на социальную сферу
общества, так и на экономическую. Исходя из этого, нами разработана
классификация
функций
НПФ,
которые
подразделяются
на
общие,
специальные социальные и специальные экономические.
Таблица 2 – Функции негосударственных пенсионных фондов*
Общие
– сберегательная;
– страховая;
– информационная;
– посредническая.
Специальные социальные
– обеспечение достаточного уровня
жизни
населения
пенсионного
возраста;
–
сохранение
покупательской
способности пенсионеров;
– мотивационная;
– предотвращение отрицательных
социальных последствий вследствие
снижения
реальных
доходов
населения;
– формирование новых рабочих мест.
Специальные экономические
– инвестиционная;
– перераспределительная;
– аккумулятивная;
– капитализационная.
составлено автором
*
Чурсина, К.С. Негосударственные пенсионные фонды в Российской Федерации: сущность, механизмы
функционирования и перспективы развития : автореф. дис. … канд. эк. наук : 08.00.10 / Чурсина Ксения
Михайловна. – Краснодар, 2007. 24 с.
3
Головченко, А.В. Негосударственные пенсионные фонды в России: состояния и проблемы // Российское
предпринимательство. 2012. №12(210). С. 17-24.
2
13
2. Представлена структурно-логическая модель места и роли
негосударственных пенсионных фондов как финансового посредника между
государством, населением и инвестиционным рынком.
Исследование сущности негосударственных пенсионных фондов
позволило выделить ряд общих функций, среди которых особое место
отводится посреднической. Принимая во внимание тот факт, что НПФ
находятся в тесном взаимодействии с участниками как пенсионного, так и
финансового рынка в целом, в диссертации предложена структурнологическая модель места и роли негосударственных пенсионных фондов как
соответствующих финансовых посредников.
****
Рынок
недвижимости
Финансовый
рынок
1
5
1
5
*
1
6
4
7
0
1,3
Население
НПФ
1,3
Компанииработодатели
**
2
1,3
5
1,3
Государство
ВЭБ
***
УК
5
Примечание:
1 – пенсионные резервы; 2– пенсионные выплаты по ОПС; 3 – пенсионные накопления; 4
– пенсионные выплаты по ДПС; 5 – результат инвестирования; 6 – налоги; 7 – контроль и
регулирование;
* – в рамках ДПС; ** – в рамках ОПС; *** – институт управляющих компаний; **** –
инвестиционный рынок.
Рисунок 1 – Место НПФ как финансового посредника на финансовом рынке
Модель отражает взаимодействие НПФ между:
- населением и государством в части обязательного пенсионного
страхования: граждане посредством НПФ передают свои накопления или
резервы в распоряжение государственной управляющей компании, которая в
14
дальнейшем инвестирует полученные средства;
- населением и управляющими компаниями: отношения выстраиваются
по аналогии с предыдущим вариантом, но средства передаются под
управление негосударственных управляющих компаний (УК);
- государством и управляющими компаниями: государство регулирует
взаимодействие в рамках пенсионного рынка НПФ и УК, разрешая или
запрещая НПФ самостоятельно размещать свои средства в какие-либо объекты;
- управляющими компаниями, населением, государством – с одной
стороны,
и
инвестиционным
рынком
–
с
другой,
посредством
взаимодействия финансового и инвестиционного рынков.
При этом государство регулирует объем и структуру инвестиционного
портфеля НПФ с позиции всех субъектов взаимодействия с НПФ.
Разработана
3.
эффективности
методика
инвестиционной
комплексной
рейтинговой
деятельности
оценки
негосударственных
пенсионных фондов.
Существующие системы оценки эффективности инвестиционной
деятельности
НПФ
представлены
методиками
рейтинговых
агентств
(наиболее авторитетная – РА «Эксперт», согласованная с профессиональным
сообществом НП НАПФ), Центрального банка РФ, рядом авторских научнопрактических
разработок.
Действующие
методики
оценивают
лишь
отдельные аспекты инвестиционной активности НПФ, что актуализирует
проблему
их
комплексного
исследования.
В
работе
предложен
инструментарий изучения эффективности инвестиционной деятельности
НПФ, согласно которому инвестиционный анализ негосударственных
пенсионных фондов подразделяется на два взаимосвязанных элемента:
оценку
качества
управления
располагаемыми
ресурсами
и
оценку
результатов приращения данных ресурсов в результате инвестиционной
активности НПФ.
Исходя из данных постулатов, в диссертации построен алгоритм оценки
эффективности инвестиционной деятельности НПФ, включающий девять этапов.
15
I.Идентификация внешних и внутренних факторов воздействия
II.Формирование системы показателей
Показатели,
характеризующие
управление располагаемыми
ресурсами
Показатели, характеризующие
оценку результатов приращения
ресурсов в результате
инвестиционной деятельности
III. Определение используемых методов
IV. Сбор и систематизация информации
V. Расчет показателей
VI. Интегральная оценка инвестиционной деятельности НПФ
VII. Ранжирование фондов
VIII. Сравнение полученных данных с эталонными значениями
IX. Анализ полученных результатов
Рисунок 2 – Алгоритм оценки эффективности инвестиционной деятельности
НПФ (составлено автором)
Перечень показателей, определяемых на втором этапе, и порядок их
расчета показаны в таблицах 3 и 4.
По итогам реализации шестого этапа на основе метода рейтинговой
оценки для каждого анализируемого негосударственного пенсионного фонда
рассчитывается интегральный показатель эффективности инвестиционной
деятельности. Он формируется путем суммирования баллов, оценивающих
отдельные аспекты деятельности НПФ.
Дополнительно определяется интегральный показатель в баллах,
характеризующий пятилетний уровень эффективности инвестиционной
деятельности НПФ. Последний этап алгоритма включает анализ полученных
результатов, на основе которого разрабатываются управленческие решения
по повышению инвестиционной активности негосударственных пенсионных
фондов.
16
Таблица 3 – Показатели, оценивающие качество управления располагаемыми
ресурсами НПФ
Показатель
̅
П
̅ ОПС (I)
П
̅ ДПС (II)
П
Кавт
Кб
Кз
Кпог
Дип
П
Формула
Описание
показывает
среднемесячную
величину пенсии, которая
̅ ОПС + П
̅ ДПС
П
может быть сформирована в конкретном НПФ;
характеризует среднемесячную величину пенсии в рамках
ПН
ОПС, которую фонд может предоставить на момент
ЗЛ × Тв × 12 исследования;
отражает среднемесячную величину пенсии в рамках ДПС,
ПР
которую фонд может предоставить
на момент
У × Тв × 12 исследования;
показывает, какую часть пассива (собственного имущества)
ИОУД
занимает имущество, предназначенное для обеспечения
ВБ
уставной деятельности;
ИОУД + ПР оценивает долю устойчивых пассивов в общей сумме всех
источников финансирования деятельности НПФ;
ВБ
дает количественную характеристику доли пассивов,
необходимой для погашения обязательств фонда, а также
доли обязательств, напрямую не связанных с обеспечением
КО и ДО
уставной деятельности; (учитывая специфику деятельности
ВБ
НПФ, рассчитывается для определения необходимости
расчета следующего показателя, пороговый уровень
составляет 5% от валюты баланса);
показывает, какая часть имущества, предназначенного для
обеспечения уставной деятельности, требуется для
КО и ДО
погашения обязательств фонда, напрямую не связанных с
уставной деятельностью; (может не рассчитываться, если
ИОУД
пороговый уровень предыдущего показателя в среднем по
всем НПФ не превышает 5%);
ПН + ПР
характеризует долю ресурсов инвестиционного характера в
общей стоимости пассивов;
ВБ
ПН + ПР
оценивает потенциал
НПФ в части осуществления
инвестиционной
деятельности.
ИОУД
Примечание:
̅ – средняя возможная пенсия; П
̅ ОПС – средняя возможная пенсия в рамках ОПС; Кавт –
П
коэффициент автономии; Кз – коэффициент зависимости; Кб – коэффициент безопасности;
̅ ДПС – средняя возможная пенсия в рамках ДПС; ПН –
Кпог – коэффициент погашения; П
пенсионные накопления; ПР – пенсионные резервы; ЗЛ – количество застрахованных лиц;
У – количество участников; Соб.И – собственное имущество; КО и ДО – краткосрочные и
долгосрочные обязательства фондов; ИОУД – имущество, предназначенное для
обеспечения уставной деятельности фондов; Тв – количество лет выплат.
Предлагаемая методика обладает рядом преимуществ. В частности, в
процессе
оценки
инвестиционной
деятельности
негосударственного
пенсионного фонда используется интегральный показатель, позволяющий
сделать однозначный вывод об уровне ее эффективности с учетом множества
17
факторов.
Для
расчета
показателей
применяется
только
публичная
информация, сведен к минимуму субъективизм выводов, что повышает
достоверность, открытость и прозрачность результатов исследования.
Таблица 4 – Показатели, оценивающие результат приращения ресурсов НПФ
Показатель
Формула
ДН
ИДПН
ПН0
Р
Д
РДВ
РКВ
ОБДВ
ОБКВ
Рдеят
Ракт
ИДПР
ПР0
ЧП
Описание
отражает доходность от инвестирования пенсионных
накоплений граждан, переданных в управление
управляющим компаниям;
характеризует доходность от инвестирования фондом
пенсионных резервов;
показывает рентабельность активов долгосрочного
характера;
ДФВ
ЧП
оценивает рентабельность краткосрочных активов;
ДЗ + КФВ + ДС
Дох
ДФВ
Дох
ДЗ + КФВ + ДС
ЧП
Дох
ЧП
характеризует оборачиваемость долгосрочных
вложений;
показывает оборачиваемость краткосрочных активов;
отражает эффективность деятельности НПФ;
оценивает отдачу вложенных в деятельность средств
фондов.
Акт
Примечание:
ДН – годовая доходность от инвестирования пенсионных накоплений;
ДР – годовая доходность от инвестирования пенсионных резервов; ПН – пенсионные
накопления; ПР – пенсионные резервы; ИДПН – инвестиционный доход, полученный в
результате вложения пенсионных накоплений;
ИДПР – инвестиционный доход, полученный в результате вложения пенсионных резервов;
ДЗ – дебиторская задолженность; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; ДФВ –
долгосрочные финансовые вложения; ДС – денежные средства; Дох – величина
совокупного дохода НПФ; Акт – величина активов НПФ; ЧП – чистая прибыль.
В
работе
проведена
апробация
разработанного
автором
инструментария оценки эффективности инвестиционной деятельности НПФ
на примере десяти крупнейших негосударственных пенсионных фондов
России за 2011-2015гг.
В части управления ресурсами за пятилетний период наиболее
эффективными фондами оказались НПФ «Наследие», «Сбербанк», «ННПФ»,
«Лукойл-Гарант», которые имеют наибольшее среднее значение баллов в
рассматриваемом периоде (таблица 5).
18
Таблица 5 – Оценка качества управления ресурсами НПФ в 2011-2015 гг.*
Негосударственные
пенсионные фонды
Магнит
ВТБ Пенсионный фонд
Лукойл-Гарант
Наследие
Промагрофонд
Сбербанк
УРАЛСИБ
КИТФинанс
Гефест
ННПФ
*
составлено автором
2011
г.
2012
г.
2013
г.
2014
г.
2015
г.
В среднем
в 20112015гг.
Место в
рейтинге
1
7
5
10
2
9
6
3
4
8
2
4
7
10
1
8
3
5
6
9
1
6
5
9
2
8
3
7
4
10
2
7
8
10
3
9
1
4
5
6
1
6
9
10
2
8
4
3
5
7
1,4
6,0
6,8
9,8
2,0
8,4
3,4
4,4
4,8
8,0
10
5
4
1
9
2
8
7
6
3
В рамках анализа приращения ресурсной базы наиболее успешными
выступают НПФ «Гефест», «УРАЛСИБ», «Лукойл-Гарант», «Сбербанк»
(таблица 6).
Таблица 6 – Оценка деятельности по приращению ресурсной базы НПФ в
2011-2015 гг.*
Негосударственные
пенсионные фонды
2011
г.
2012
г.
2013
г.
2014
г.
2015
г.
Магнит
ВТБ Пенсионный фонд
Лукойл-Гарант
Наследие
Промагрофонд
Сбербанк
УРАЛСИБ
КИТФинанс
Гефест
ННПФ
*
составлено автором
1
4
8
6
7
3
9
2
10
5
10
7
6
2
1
4
8
5
9
3
9
4
6
1
2
7
8
5
10
3
1
8
10
5
2
7
6
4
9
3
7
4
2
5
3
9
6
10
1
8
В среднем
в 2011 –
2015гг.
5,6
5,4
6,4
3,8
3,0
6,0
7,4
5,2
7,8
4,4
Место в
рейтинге
5
6
3
9
10
4
2
7
1
8
Интегральная оценка инвестиционной деятельности НПФ показывает,
что
за
2011-2015
гг.
наиболее
эффективными
фондами
оказались
«Сбербанк», «Наследие», «Лукойл-Гарант», «Гефест» (таблица 7).
19
Таблица 7 – Интегральная оценка инвестиционной деятельности НПФ в
2011-2015 гг. *
Негосударственные
пенсионные фонды
2011
г.
2012
г.
2013
г.
2014
г.
2015
г.
Магнит
ВТБ Пенсионный фонд
Лукойл-Гарант
Наследие
Промагрофонд
Сбербанк
УРАЛСИБ
КИТФинанс
Гефест
ННПФ
*
составлено автором
2
11
13
16
9
12
15
5
14
13
12
11
13
12
2
12
11
10
15
12
10
10
11
10
4
15
11
12
14
13
3
15
18
15
5
16
7
8
14
9
8
10
11
15
5
17
10
13
6
15
Дополнен
4.
инструментарий
негосударственных
пенсионных
В среднем
в 20112015 гг.
7,0
11,4
13,2
13,6
5,0
14,4
10,8
9,6
12,6
12,4
инвестиционной
фондов
Место в
рейтинге
9
6
3
2
10
1
7
8
4
5
деятельности
использованием
секьюритизированной ценной бумаги.
С целью расширения инвестиционных активов НПФ и повышения его
значимости как исполнителя ряда социальных гарантий в работе предложен
инструмент привлечения инвестиционных ресурсов – секьюритизированная
ценная бумага, механизм функционирования которого представлен на
рисунке 3.
П
НПФ
ПР
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
ОМС
ДМС
БАНК
СУБСИДИРОВАНИЕ
% погашение кредита
СИСТЕМА
ЗДРАВООХРАНЕНИЯ
СУБСИДИРОВАНИЕ
% погашение кредита
НАСЕЛЕНИЕ
БЛАГОТВОРИТЕЛЬНЫЕ
ФОНДЫ
Рисунок 3 – Схема реализации секъютиризированной ценной бумаги
(составлено автором)
20
В качестве объекта секъюритизации планируется привлекать кредиты
граждан, при этом процентная ставка либо часть кредита может быть частично
субсидирована
из
различных
источников
(фонды
обязательного
и
добровольного медицинского страхования, средства пенсионных накоплений и
резервов, некоммерческих организаций). Учитывая стоимостную специфику
подобных кредитов, для обеспечения их надежности предусматривается
использование различных механизмов: поручительство, страхование, залог.
Доходность полученной секъюритизированной ценной бумаги устанавливается
на уровне инфляции с возможностью повышения в зависимости от условий
сложившейся рыночной конъюнктуры.
Разработанный механизм позволяет расширить возможности получения
гражданами, например, платной медицинской услуги либо для тех, кто желает
получить ее вне очереди. Сопутствующий эффект от реализации подобного
механизма проявляется в снижении нагрузки на бюджеты соответствующих
государственных фондов по оплате полного лечения.
5. Предложен механизм повышения эффективности инвестиционной
деятельности негосударственных пенсионных фондов, базирующийся на
оптимизации системы пенсионного обеспечения в отношении субъектов
малого и среднего бизнеса.
В работе установлено, что оптимизация уровня пенсионных тарифов
может
привлечь
дополнительный
объем
финансовых
ресурсов
в
негосударственные пенсионные фонды (таблица 8).
В диссертационном исследовании предлагается для малых и средних
предприятий отменить начисление взносов по страховой части при
сохранении и преобразовании накопительного элемента.
В условиях, когда доходность от вложений опережает темп роста
инфляции на 2%, НПФ способен обеспечить требуемый уровень социальных
гарантий. Доказано, что предложенный механизм кардинально не отразится
на формировании бюджета Пенсионного фонда России. Вместе с тем
возникнет существенный дополнительный объем инвестиционных ресурсов.
21
Отдача от инвестируемых в рамках негосударственного пенсионного
обеспечения средств положительным образом скажется на всех сегментах
бизнеса, что позволит решить ряд актуальных социально-экономических
проблем.
Таблица 8 – Варианты исчисления реальной стоимости будущей пенсии
работника*
Малые предприятия
Показатель
Заработная плата
работника, руб.
Годовой уровень
заработной платы, тыс.
руб.
Ставка отчислений по
негосударственному
пенсионному
обеспечению,%
Сумма отчислений в
годовом выражении, тыс.
руб.
Реальная ставка
инвестирования, %
Количество лет
инвестирования/Стаж
работы
Количество лет дожития
Пенсионный пул к
распределению, тыс. руб.
Пенсионные выплаты в
годовом исчислении,
тыс. руб.
Пенсионные выплаты в
ежемесячном исчислении
Средние предприятия
I
II
III
IV
I
II
III
IV
17948
17948
17948
17948
23961
23961
23961
23961
215,38
215,38
215,38
215,38
287,53
287,53
287,53
287,53
6
22
6
22
6
22
6
22
12,92
47,38
12,92
47,38
17,25
63,26
17,25
63,26
1,82
1,82
1,82
1,82
1,82
1,82
1,82
1,82
35
35
40
40
35
35
40
40
19
19
19
19
19
19
19
19
624,83
2291,04
750,8
2752,95
834,16
3058,59
1002,34
3675,25
32,89
120,58
39,52
144,89
43,9
160,98
52,75
193,43
2740,47
10048,4
3293
12074,3
3658,6
13414,9
4396,23
16119,5
составлено автором
*
Результаты проведенного исследования позволяют сделать вывод о
том, что теоретико-методическое осмысление проблемы
эффективности
инвестиционной
деятельности
повышения
негосударственных
пенсионных фондов, совершенствование инструментария ее оценки создают
условия для решения практических задач по оптимизации объема и
использования
инвестиционного
экономических условиях.
потенциала
НПФ
в
современных
22
ОБЩИЕ ВЫВОДЫ
1. В условиях реформирования пенсионной системы России усиливается
роль
негосударственных
пенсионных
фондов
как
новых,
активно
развивающихся институтов инвестирования. Это обуславливает необходимость
уточнения теоретических основ и методических подходов к их изучению. В
работе дано определение НПФ как инвестиционного финансового института
социальной сферы, разработаны принципы его деятельности и функции, что
расширяет
методологический
базис
исследования
инвестиционной
деятельности НПФ, ее анализа и оценки эффективности.
2.
Негосударственные
пенсионные
фонды
взаимодействуют
с
участниками как пенсионного, так и финансового рынка в целом, выступая
посредником
между
государством,
населением,
финансовыми
и
инвестиционными институтами, обеспечивая в итоге реализацию не только
общих, но и специальных социальных и экономических функций.
3. Необходимость оценки эффективности инвестиционной деятельности
негосударственных пенсионных фондов в условиях отсутствия единой
комплексной методики обусловила совершенствование соответствующего
инструментария в части анализа качества размещения и управления ресурсами
НПФ с целью
унификации оценки, повышения уровня прозрачности их
деятельности и оптимизации менеджмента.
4.
Применение
методики
комплексной
рейтинговой
оценки,
основанной на выделении различных аспектов функционирования НПФ,
позволило
детально
негосударственных
проанализировать
пенсионных
фондов
инвестиционную
и
рассчитать
активность
обобщающий
интегральный показатель, который может быть использован на практике
юридическими и физическими лицами как инструмент ранжирования НПФ
по уровню эффективности их инвестиционной деятельности.
5. Поскольку инвестиционные активы НПФ крайне ограничены и
актуализируется проблема расширения спектра инструментов привлечения
дополнительных инвестиционных ресурсов, в работе предложен механизм
секъюритизации кредитов граждан, который не только усилит возможности
получения инвестиционных доходов, но и реализует ряд социальных
23
функций (например, повышение доступности дорогостоящего медицинского
обслуживания для малообеспеченных граждан).
6. Дефицит инвестиционных ресурсов НПФ может быть восполнен
посредством пересмотра механизмов и системы страховых пенсионных
тарифов при сохранении гарантии обеспечения пенсионных обязательств.
Разработанные в этом направлении предложения по реструктуризации
пенсионных тарифов для малого и среднего бизнеса не только снизят
нагрузку на него, но и обеспечат приток пенсионного капитала в НПФ и в
экономику России в целом.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ
В СЛЕДУЮЩИХ НАУЧНЫХ РАБОТАХ:
Статьи в ведущих научных изданиях, рекомендованных ВАК
Министерства образования и науки РФ для публикации основных
результатов диссертации на соискание ученой степени кандидата наук:
1. Новиков, А.В Теоретические подходы к пониманию сущности
негосударственных пенсионных фондов / А.В. Новиков // Экономика и
предпринимательство. – 2016. – №3 (ч.1). – С. 167-171. (0,9 п.л.).
2. Новиков, А.В. Современные аспекты реформирования системы
негосударственного пенсионного обеспечения / Е.А. Мамий, А.В. Новиков //
Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского
государственного аграрного университета. – Электрон. журн. – 2014. – №01
(095). – Режим доступа : http://ej.kubagro.ru/2014/01/pdf/58.pdf. (0,8 / 0,4 п.л.).
3. Новиков, А.В. Актуальные проблемы реформирования пенсионной
системы Российской Федерации / Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Финансы и
кредит. – 2014. – №19(595). – С. 26-33. (0,8 / 0,4 п.л.).
4. Новиков, А.В. Анализ эффективности функционирования рынка
негосударственного пенсионного обеспечения / Е.А. Мамий, А.В. Новиков //
Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2013. – №46. – С. 31-39. (0,9 /
0,45 п.л.).
24
Другие публикации:
1. Новиков, А.В. Алгоритм оценки эффективности инвестиционной
деятельности негосударственных пенсионных фондов / А.В. Пенюгалова,
Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Актуальные вопросы современной финансовой
науки : материалы международной научно-практической конференции. Том
1. – Краснодар : Краснодарский центр научно-технической информации
(ЦНТИ), 2016. – С. 188-192. (0,3 / 0,1 п.л.).
2. Новиков, А.В. Инвестиционный инструментарий НПФ как механизм
реализации социальных функций / А.В. Новиков // Актуальные вопросы
современной финансовой науки : материалы международной научнопрактической конференции. Том 1. – Краснодар : Краснодарский центр
научно-технической информации (ЦНТИ), 2016. – С. 157-163. (0,3 п.л.).
3. Новиков, А.В. Негосударственные пенсионные фонды: сущность,
свойства и функции / Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Политематический
сетевой
электронный
научный
журнал
Кубанского
государственного
аграрного университета. – Электрон. журн. – 2016. – № 02(116) (февраль). –
Режим доступа : http://ej.kubagro.ru/2016/02/pdf/11.pdf. (0,74 / 0,37 п.л.).
4. Новиков, А.В. Развитие малого и среднего бизнеса в условиях
реформирования пенсионной системы / А.В. Новиков // Сотрудничество стран
БРИКС для устойчивого развития : материалы международной научнопрактической конференции молодых ученых стран БРИКС. – Ростов-на-Дону :
Издательство Южного федерального университета, 2015. – С. 209-212. (0,36 п.л.).
5. Новиков, А.В. Региональный аспект пенсионного обеспечения РФ /
А.В. Новиков // Россия и Европа: связь культуры и экономики : материалы X
международной научно-практической конференции. – Прага : World Press,
2014. – С. 355-357. (0,35 п.л.).
6. Новиков, А.В. Современное состояние и перспективы развития
пенсионной системы РФ / Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Проблемы
экономики, организации и управления в России и мире : материалы
25
международной научно-практической конференции. – Прага : World Press,
2013. – С. 227-236. (0,5 / 0,25 п.л.).
7. Новиков, А.В. Direction of private pension provision reform in Russia /
Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Global Science and Innovation : материалы
первой международной научно-практической конференции. – Чикаго : Accent
Graphics communications, 2013. – С. 148-149. (0,3 / 0,15 п.л.).
8. Новиков, А.В. Current problems of the pension system reform in the
Russian Federation / Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Problems and trends of
economy and management in the modern world : материалы международной
конференции [Электронный ресурс]. – Электрон. дан. – София: МЦНИП,
2012. – 1 эл. опт. Диск (CD-ROM). (0,35 / 0,15 п.л.).
9. Новиков,
А.В.
Инвестирование
пенсионных
накоплений
управляющими компаниями / Е.А. Мамий, А.В. Новиков // Актуальные
вопросы технических, экономических и гуманитарных наук : материалы VIII
международной заочной научно-практической конференции – Георгиевск :
Георгиевский технологический институт, 2012. – С. 61-70. (0,5 / 0,25 п.л.).
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа