close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Инвестиционный менеджмент и инвестиционное проектирование (практические работы)

код для вставкиСкачать
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Воронежская государственная лесотехническая академия»
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ И
ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ
Методические указания к практическим занятиям
для студентов по направлению подготовки магистра
080200 – Менеджмент
Воронеж 2014
УДК 658
Бугаков, В. М., Авдеева, И. А. Инвестиционный менеджмент и инвестиционное
проектирование [Текст]: методические указания к практическим занятиям для
студентов по направлению подготовки магистра 080200 – Менеджмент /
В. М. Бугаков, И. А. Авдеева; М-во образования и науки РФ, ФГБОУ ВПО
«ВГЛТА». – Воронеж, 2014. – 41 с.
Печатается по решению учебно-методического совета
ФГБОУ ВПО «ВГЛТА» (протокол № ... от ...................... г.)
Рецензент кандидат экономических наук, доцент, заведующий кафедрой
менеджмента и управления персоналом ГОБУ ВПО ВО
«ВИИС» Н.В. Сидорова
3
Введение Данные методические указания предназначены для подготовки магистров
очной и заочной форм обучения по дисциплине «Инвестиционный менеджмент
и инвестиционное проектирование».
Новый сложный этап реформирования экономики России требует
подготовки специалистов в области инвестиционного менеджмента и
предоставляет новые возможности для реализации в сферах, связанных с
инвестиционной активностью.
В результате изучения курса студент должен получить твердую и
достаточно полную систему знаний: понимать экономическую сущность и
содержание различных категорий инвестиций и инвестиционной деятельности
в условиях неопределенности и рисков; иметь четкое представление о методах
оценки эффективности вложений в реальные инвестиции; знать принципы
формирования и управления инвестиционным портфелем; работать с
законодательными
и
нормативными
документами,
статистическими
материалами, экономической литературой.
Главное назначение данных методических указаний – закрепление
знаний, полученных при изучении курса и использование этих знаний при
решении практических задач инвестиционного менеджмента.
Практические занятия служат для закрепления материала, развития
способностей работы в команде и самостоятельно, способностей находить
организационно-управленческие решения в нестандартных ситуациях,
самостоятельно принимать решения и нести за них ответственность, а также
для контроля преподавателем степени подготовленности студентов по
изучаемой дисциплине.
В ходе практических занятий по дисциплине «Инвестиционный
менеджмент и инвестиционное проектирование» используются следующие
образовательные технологии:
1) Выполнение студентами индивидуальных заданий, заключающихся в
решении задач, условия которых максимально приближены к реальным.
2) Участие в деловых играх.
Удельный вес занятий, проводимых в интерактивной форме, составляет
более 40% от общего объёма аудиторных занятий.
4
Практическая работа № 1
Экономическая сущность, классификация и структура инвестиций
1.
Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность управлять организациями, подразделениями, группами
(командами) сотрудников, проектами и сетями (ПК-1);
- владение методами экономического анализа поведения экономических
агентов и рынков в глобальной среде (ПК-6);
- способность готовить аналитические материалы для управления бизнеспроцессами и оценки их эффективности (ПК-8).
В результате освоения работы обучающийся
должен иметь
представление о сущности инвестиций, их классификации, уметь
анализировать данные, характеризующие инвестиционную политику
предприятия.
Методические указания к выполнению практической работы
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в
том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,
вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или иной
деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного
эффекта.
Портфельные (финансовые) инвестиции – вложения
в
акции,
облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. Увеличение
финансового капитала.
Реальные инвестиции – вложения в создание новых, реконструкцию и
техническое перевооружение действующих предприятий. Увеличение
производственного капитала.
Общая структура инвестиций – соотношение между реальными и
портфельными инвестициями.
Структура реальных инвестиций – соотношения между инвестициями
в основной и оборотный капитал.
Структура портфельных инвестиций – соотношение инвестиций в
акции, облигации, другие ценные бумаги.
Технологическая структура капиталовложений – это состав затрат на
сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости.
Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение
5
между активной и пассивной частью основных производственных фондов
предприятия.
Различают валовые и чистые инвестиции.
ИВ
ИЧ
АО,
где ИВ – валовые инвестиции;
ИЧ – чистые инвестиции;
АО – амортизационные отчисления.
Если валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то это
значит, что имеет место только простое воспроизводство. Если же валовые
инвестиции превышают величину амортизационных отчислений, то это
свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства
основных фондов.
Задача 1. В
таблице 1
приведены
данные,
характеризующие
предприятия.
Определите,
какую
воспроизводственную
политику
воспроизводственную политику проводит предприятие, и сделайте выводы.
Таблица 1
Показатели
Чистая прибыль,
направляемая на
развитие
производства,
млн. руб.
2013 год
2014 год
2015 год
Амортизационные
отчисления – всего,
млн. руб.
2013 год
2014 год
2015 год
Амортизационные
отчисления,
использованные по
своему
функциональному
1
2
3
4
Варианты
5
6
1,2
1,5
3,0
-
-
-
1,4
1,5
2,0
-
-
1,0
1,2
1,8
-
-
5,0
5,2
5,4
20,0
19,5
18,0
0,5
0,5
0,5
18,0
17,5
16,0
6,0
6,2
6,4
12,0
11,5
10,0
1,5
1,5
1,5
5,0
5,0
5,0
16,0
14,5
12,0
3,5
3,5
3,5
7
8
9
10
6
назначению,
млн. руб.
2013 год
2014 год
2015 год
5,0
5,2
5,4
10,0
8,0
12,0
0,5
0,5
0,5
10,0
10,0
12,0
6,0
6,2
6,4
7,0
6,0
5,5
1,5
1,5
1,5
5,0
5,0
5,0
10
8
6
3,5
3,5
3,5
Задача 2. Производственное
предприятие
использовало
свои
инвестиционные ресурсы следующим образом (таблица 2). Рассчитайте долю
пассивных и активных инвестиций предприятия и дайте оценку проводимой
предприятием инвестиционной политике.
Таблица 2
Направления
использования ресурсов
Внедрение новой
технологии, тыс. руб.
Подготовка нового
персонала взамен
уволившихся, тыс. руб.
Поглощение
конкурирующих фирм,
тыс. руб.
Простое воспроизводство,
тыс. руб.
Организация выпуска
товаров, пользующихся
спросом, тыс. руб.
Варианты
5
6
7
8
9
10
1
2
3
4
150
200
-
180
170
100
-
350
100
-
20
50
30
10
20
80
50
30
50
40
250
-
-
270
280
-
-
350
-
-
50
200
100
40
60
300
400
50
100
200
130
100
-
150
150
-
-
150
100
-
Задача 3. В АО капитальные вложения на производственное развитие
предприятия составили 20 млн. руб. Стоимость основных производственных
фондов на начало отчетного года – 120 млн. руб., в том числе активная часть –
50 млн. руб. Капитальные вложения на развитие производства распределились
следующим образом (таблица 3). В течение отчетного года выбыло основных
производственных фондов (машин и оборудования) на сумму 2 млн. руб.
Определите технологическую и воспроизводственную структуру капитальных
вложений, а также их влияние на видовую структуру основных
производственных фондов.
7
Таблица 3
Виды затрат
1. Новое строительство (млн.
руб.), в том числе:
- строительно-монтажные работы
- машины и оборудование
- прочие
2. Реконструкция и техническое
перевооружение цеха (млн. руб.),
в том числе:
- строительно-монтажные работы
- машины и оборудование
- прочие
3. Модернизация оборудования
(млн. руб.)
Варианты
5
6
1
2
3
4
7
8
9
10
10
10
10
10
9
9
9
9
12
12
5
4
1
4
5
1
4,5
5
0,5
5
4,5
0,5
4
4
1
4,5
3,5
1
4
4,5
0,5
3
5
1
5
6
1
6
5
1
8
8
9
9
8
8
9
9
7
7
3
4,5
0,5
4,5
3
0,5
4
4
1
4,5
4
0,5
4
3
1
3
4
1
2
6
1
3,5
5
0,5
4
2,5
0,5
2,5
4
0,5
2
2
1
1
3
3
2
2
1
1
Задача 4. Имеются два альтернативных проекта строительства
предприятия, затраты на строительство и проектная годовая мощность по
каждому из них представлены в таблице 4. Определите технологическую
структуру
капитальных
вложений,
видовую
структуру
основных
производственных фондов будущего предприятия, удельные капитальные
вложения по вариантам. На основе полученных данных сделайте
соответствующие выводы.
Таблица 4
Показатели
Затраты на строительно-монтажные работы (млн. руб.)
Затраты на машины и оборудование, их монтаж и наладку (млн. руб.)
Прочие затраты (млн. руб.)
Годовая проектная мощность предприятия (млн. тонн)
Варианты
первый
второй
100
110
120
80
30
25
3
2
Задача 5. На основе данных, представленных в таблице 5, определите
сумму чистых инвестиций, направленных на развитие производства.
Охарактеризуйте воспроизводственную политику каждого предприятия.
Таблица 5
Показатели
Валовые инвестиции (млн. руб.)
Амортизационные отчисления (млн. руб.)
Предприятие 1
2013
2014
2015
23
25
35
23
25
35
Предприятие 2
2013
2014
2015
70
60
55
30
35
40
8
Форма контроля практической работы
аналитического эссе.
– тестирование, написание
Методические указания по подготовке к тестированию
Успешное выполнение тестовых заданий является необходимым
условием итоговой положительной оценки в соответствии с рейтинговой
системой обучения.
Тестовые задания подготовлены на основе учебников и учебных пособий.
Выполнение тестовых заданий предоставляет студентам возможность
самостоятельно контролировать уровень своих знаний, обнаруживать пробелы
в знаниях и принимать меры по их ликвидации. Форма изложения тестовых
заданий позволяет закрепить и восстановить в памяти пройденный материал.
Предлагаемые тестовые задания охватывают узловые вопросы
теоретических и практических основ предпринимательской деятельности.
Для формирования заданий использована закрытая форма. У студента
есть возможность выбора правильного ответа или нескольких правильных
ответов из числа предложенных вариантов.
Для выполнения тестовых заданий студенты должны изучить материал по
теме, соответствующие разделы учебников, учебных пособий и других
источников информации. Рекомендуемая литература из списка: 1, 2, 3.
Методические рекомендации для написания аналитических эссе
Для написания аналитического эссе по теме «Экономическая сущность,
классификация и структура инвестиций» студенту необходимо изучить
материалы Федеральной службы государственной статистики (Росстат):
Российский
статистический
ежегодник
(раздел
«Инвестиции»)
и
статистический сборник «Инвестиции в России». Предлагаемая тематика эссе:
1. Структура инвестиций в нефинансовые активы (2000-2013гг.);
2. Динамика изменения объёмов инвестиций в основной капитал (19902013гг.);
3. Динамика показателя нормы инвестирования в основной капитал
(1995-2013гг.);
4. Анализ индексов физического объёма инвестиций в основной капитал
по отраслям экономики (1998-2013гг.);
5. Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической
деятельности (1998-2013гг.);
6. Технологическая структура инвестиций в основной капитал (19702013гг.);
7. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности
(1995-2013);
9
8. Структура инвестиций в основной капитал по источникам
финансирования (1995-2013гг.).
Аналитическое эссе пишется студентом с целью показать умение
анализировать статистические данные, отчетность, делать заключения и
обобщения в рамках предложенной темы. Стиль изложения должен быть
профессиональным, необходимо, опираясь на имеющиеся знания и опыт,
делать формулировки с использованием общепринятой научной терминологии.
В эссе обязательно нужно отразить собственную точку зрения на
рассматриваемую проблему, попытаться спрогнозировать дальнейшее развитие
ситуации при помощи тренда рассматриваемых показателей. Эссе должно быть
оформлено на компьютере с выполнением основных требований,
предъявляемым к оформлению курсовых работ (титул, размер шрифта,
межстрочный интервал, отступы, правила оформления таблиц, рисунков и т.д.).
Объем эссе составляет до трех страниц.
Структура любой письменной работы, в том числе и эссе, как правило,
состоит из таких компонентов, как:
Введение: суть и обоснование выбора данной темы. Обязательным
является изложение причин написания эссе. Почему эта тема интересна автору
и должна также быть интересна читателю?
Развитие темы: аргументированное раскрытие темы на основе
собранного материала (идеи, модели и данные).
Заключение: обобщение материала и аргументированные выводы по
теме с указанием возможных путей решения исследуемой проблемы.
Необходимым условием при написании эссе является грамотная
расстановка акцентов. Хорошо проверенный и совершено необходимый способ
построения любого эссе — использование подзаголовков для обозначения
ключевых моментов аргументированного изложения: это помогает посмотреть
на то, что автор предполагает сделать (и убедиться в том, хорош ли замысел).
Такой подход поможет следовать точно определенной цели в данном
исследовании. Подзаголовки нужны не только для обозначения основных
разделов, которые необходимо осветить. Они помогают автору показать логику
изложения материала.
Составляя текст работы, студент должен самостоятельно излагать
мнение. Количество цитат в тексте должно быть ограничено необходимостью
подтверждения того или иного положения автора, но не носить характер
сплошного текста. При использовании цитат необходимо давать ссылку на
используемый источник. Использование научного цитирования с применением
правильно оформленных ссылок делает зримым ход работы автора над
литературой, выработки его собственного мнения по основным вопросам темы.
Тщательно отредактированный и вычитанный после написания (печати)
текст работы необходимо правильно оформить.
−
Эссе выполняется на стандартных листах формата А4 (210х297 мм).
Ориентация текста книжная (лист располагается вертикально). Текст наносится
10
постранично только с одной стороны листа, двустороннее расположение текста
на листе недопустимо.
−
Поля и отступы текста: левое поле – 30 мм, правое поле – 15 мм,
верхнее и нижнее поля – по 25 мм. Если текст печатается на компьютере в
текстовом редакторе Microsoft Word, то при форматировании следует
установить правый ограничитель текста в позицию 16 ½. Оформлять границы
полей в виде рамок не нужно.
−
Нумерация страниц начинается с титульного листа. Титульный лист
считается первой страницей, но номер «1» на нем не проставляется. На второй
странице располагается «План» работы. Такие разделы работы как «Введение»,
«Заключение», «Литература» и «Приложения» приводятся в «Плане», но не
нумеруются. Нумерации подлежат только разделы, относящиеся к основной
части работы.
−
На титульном листе должна содержаться следующая информация:
наименование вуза, кафедра, по которой выполняется работа, название темы,
аббревиатура студенческой группы, фамилия и инициалы студента, фамилия и
инициалы научного руководителя, а также его ученая степень и должность,
город и текущий год.
−
Статистический, числовой, аналитический и графический материал
(таблицы, графики, диаграммы и т.п.) целесообразно разместить в разделе
«Приложения» (со ссылками на источник). Данный раздел располагается в
самом конце работы, после списка использованной литературы. Каждое
приложение должно быть пронумеровано либо числами, либо заглавными
буквами латинского алфавита.
−
Во всех графических построениях должны быть обозначены
координатные оси. А все графики, диаграммы и т.п. пронумерованы и иметь
свое название, которое указывается под каждым из них. Таблицы также
должны иметь отдельную нумерацию и название, которое указываются перед
каждой таблицей.
−
Источники в списке использованной литературы позиционируются
следующим образом:
1)
Нормативно-правовые акты:
а) законы;
б) указы Президента РФ;
в) законодательные акты Федерального собрания РФ;
г) постановления Правительства РФ;
д) письма, инструкции, распоряжения Министерств и ведомств РФ;
2) Книги (монографии, сборники);
3) Периодические издания;
4) Статистические сборники и справочники;
5) Печатные материалы на иностранных языках;
6) Интернет-ресурсы.
Рекомендуемая литература из списка: 1,2,3,4.
11
Практическая работа № 2
Источники финансирования инвестиций
1.
Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность разрабатывать программы организационного развития и
изменений и обеспечивать их реализацию (ПК-4).
В результате освоения работы обучающийся
должен иметь
представление об основных источниках и методах финансирования
инвестиций, уметь разрабатывать оптимальные механизмы привлечения
инвестиционных ресурсов и обеспечивать их реализацию.
Методические указания к выполнению практической работы
Источники финансирования инвестиций – денежные средства, которые
могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов. Источники средств,
используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной
деятельности, могут быть собственные, заемные и привлеченные.
Собственные источники финансирования инвестиций – прибыль,
амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы.
Заемные источники – кредиты банков, средства от эмиссии облигаций,
государственный целевой кредит, инвестиционный налоговый кредит.
Привлеченные источники – средства от эмиссии обыкновенных акций,
взносы инвесторов в уставный фонд, безвозмездно предоставленные средства.
Метод финансирования инвестиций – механизм привлечения
инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.
Выделяют следующие основные методы финансирования инвестиций:
самофинансирование;
кредитное
финансирование;
акционерное
финансирование;
государственное
финансирование;
проектное
финансирование; лизинг.
Задача 1. Самофинансирование. Расчет месячных сумм амортизации
объекта основных средств предприятия, выполненный различными способами.
Таблица 6
Показатели
1
Варианты
2
3
4
5
6
Линейный способ
7
8
9
10
12
Первоначальная
стоимость объекта (тыс.
руб.)
Срок эксплуатации
объекта (лет)
80
90
70
85
75
95
100
105
65
85
11
10
9
8
7
9
10
11
12
8
Способ уменьшаемого остатка
Первоначальная
стоимость объекта (тыс.
130 120 110 100 105
95
90
115 125 135
руб.)
Срок эксплуатации
7
объекта (лет)
Удельный вес отчислений по годам эксплуатации объекта в долях единицы:
1 – 0,2; 2 – 0,18; 3 – 0,16; 4 – 0, 14; 5 – 0,12; 6 – 0, 11; 7 – 0,09
Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования
Первоначальная
стоимость объекта (тыс.
110 100 120 130 105 115 125 100 110 120
руб.)
Срок эксплуатации
7
6
5
7
6
5
7
6
5
7
объекта (лет)
Способ списания стоимости пропорционально объему продукции
Первоначальная
стоимость объекта (тыс.
90
95
100 105 110
90
95
100 105 110
руб.)
Планируемый выпуск
продукции за время
1000 1100 1200 1300 1400 1500 1450 1350 1250 1150
эксплуатации (тонн)
Фактический месячный
выпуск продукции
10
15
12
11
16
13
14
10
16
15
(тонн)
Лизинг – это комплекс имущественных и экономических отношений,
возникающих в связи с приобретением в собственность имущества и
последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.
При осуществлении лизинговых операций весьма сложным вопросом является
определение суммы лизинговых платежей. К определению платежей по
операциям лизинга существует два подхода: западный методический подход и
отечественные методические рекомендации.
В рамках западного подхода размер лизинговых платежей может быть
постоянным и изменяющимся во времени.
Расчет постоянных лизинговых платежей:
ЛП
СПЛ
,
13
где СПЛ – стоимость предмета лизинга;
– коэффициент рассрочки для постоянных рент:
1
,
1
где – процентная ставка, определяемая в зависимости от периодичности
платежей;
– общее число платежей по договору лизинга.
Расчет лизинговых платежей, изменяющихся во времени:
ЛП
ЛП
1
Т
,
где ЛП – лизинговый платеж каждого следующего года, начиная со
второго;
ЛП – лизинговый платеж первого года;
Т – постоянный темп прироста;
– количество платежей.
ЛП
СПЛ
,
где – коэффициент рассрочки, применяемый при постоянном темпе
изменения платежей:
1
1
1
,
Согласно отечественным методическим рекомендациям общая сумма
лизинговых платежей рассчитывается по формуле:
ЛП
АО
ПК
ДУ
ВЛ
НДС,
14
где АО – амортизационные отчисления;
ПК – плата за используемые кредитные ресурсы, возмещаемая
лизингодателю;
ДУ – сумма возмещаемых лизингодателю дополнительных услуг;
ВЛ – комиссионное
вознаграждение
лизингодателю
за
предоставленное по договору лизинга имущество;
АО
БС НА
,
100
где БС – балансовая стоимость имущества, передаваемого по договору
лизинга;
НА – норма амортизационных отчислений;
ПК
КР СК
,
100
где КР – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества
по договору лизинга;
СК – ставка по кредиту, %;
ОСН
2
КР
ОСК
,
где – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей
стоимости приобретаемого имущества; если при приобретении имущества
использовались только заемные средства
1;
ОСН и ОСК – остаточная стоимость имущества на начало и на конец
периода соответственно;
ДУ
где
Р1
– срок договора лизинга;
Р2 . . . Р
,
15
Р1, …, Р – расходы лизингодателя на каждую, предусмотренную
договором лизинга услугу;
ОСК
ОСН
ВЛ
2
СВ
,
100
где СВ – ставка комиссионного вознаграждения лизингодателю.
Задача 2. Предприятие рассматривает возможность приобретения
необходимого оборудования по договору лизинга. Рассчитайте предполагаемые
лизинговые платежи, если известно, что они постоянны во времени и будут
уплачиваться в конце каждого года.
Таблица 7
Показатели
Стоимость оборудования
(тыс. руб.)
Процентная ставка,
установленная
лизингодателем (%)
Срок договора лизинга
(лет)
Варианты
5
6
1
2
3
4
7
8
9
10
200
300
200
300
200
300
200
300
500
500
10
10
12
12
12
12
10
10
10
12
5
5
4
4
5
5
4
4
5
4
Задача 3. Определите величину лизинговых платежей, если выплаты
будут осуществляться ежегодно, а по прошествии первого года предполагается
их увеличение с постоянным темпом.
Таблица 8
Показатели
Стоимость оборудования
(тыс. руб.)
Процентная ставка,
установленная
лизингодателем (%)
Срок договора лизинга
(лет)
Постоянный темп
прироста (%)
Варианты
5
6
1
2
3
4
7
8
9
10
100
200
300
400
500
600
700
800
900
800
30
30
30
25
25
25
20
20
20
30
5
3
5
5
3
5
5
3
3
5
10
12
10
12
10
12
10
12
10
12
16
Задача 4. Предприятие приобрело по договору лизинга оборудование для
нового цеха. В договоре установлено, что лизингополучатель сможет выкупить
оборудование по истечении срока договора по остаточной стоимости.
Определите, за сколько лизингополучатель сможет выкупить оборудование,
рассчитайте сумму лизинговых платежей, если лизинговый платеж облагается
НДС по ставке 18 %, а лизинговые взносы осуществляются ежеквартально.
Таблица 9
Показатели
Стоимость оборудования
(млн. руб.)
Норма амортизационных
отчислений (%)
Срок договора лизинга
(месяцы)
Годовая процентная ставка
по кредиту (%)
Годовая ставка
вознаграждения
лизингодателю (%)
Сумма возмещаемых
лизингодателю
дополнительных услуг
(тыс. руб.)
Варианты
5
6
1
2
3
4
7
8
9
10
3
2
4
5
2
1
3
4
5
3
20
16,7
14,3
20
16,7
14,3
20
16,7
14,3
20
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
20
15
10
15
20
15
10
15
20
15
12
10
12
10
12
10
12
10
12
10
60
50
40
50
60
70
80
70
60
50
Факторинг – это разновидность торгово-комиссионной операции,
сочетающаяся с кредитованием оборотного капитала. Основная цель
факторингового обслуживания – инкассирование факторинговой компанией
дебиторских счетов своих клиентов и получение причитающихся в их пользу
платежей. В факторинговых операциях имеется три участника: факторинговая
компания (финансовый агент); поставщик (клиент кредитор) и должник
(покупатель).
Стоимость факторинговой услуги для поставщика состоит из ряда
элементов.
Страховой резерв. Это часть стоимости дебиторской задолженности,
которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником
платежных требований. Если должник оказывается не способен рассчитаться
по своим обязательствам, то сумма страхового резерва поставщику не
17
возмещается. В таком случае убытки делятся между поставщиком (в части
страхового резерва) и факторинговой компанией (часть оставшихся
неоплаченными платежных требований).
РСТР
ДЗ
ССТР ,
где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по
договору факторинга;
ССТР – ставка страхового резерва, %.
Комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за
ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций.
К
ДЗ
К%,
где К% – процент комиссионного
факторинговой компанией.
вознаграждения,
установленный
Плата за пользование факторинговым кредитом. Это плата в пользу
факторинговой компании за покупку ею платежных требований.
ПК
ДЗ
РСТР
К
СК
100
365
,
где СК – ставка по факторинговому кредиту, %;
– срок договора факторинга, дни.
Комиссионное вознаграждение и плата за пользование факторинговым
кредитом взимаются факторинговой компанией в момент выдачи аванса (при
покупке дебиторской задолженности). Сумма, которую поставщик получает,
называется факторинговым авансом:
ФА
ДЗ
РСТР
К
ПК.
По завершении срока договора факторинга при условии, что должник
исполняет свои обязательства, факторинговая компания возвращает
18
поставщику величину страхового резерва (РСТР ). Таким образом, стоимость
факторинга для поставщика (ЦФ) может быть определена по следующей
формуле:
ЦФ
К
ФА
ПК
.
РСТР
Задача 5. На предприятии возникла потребность в дополнительных
источниках финансирования на сумму 500 тыс. руб. Для удовлетворения
возникшей потребности факторинговая компания предлагает заключить
договор факторинга. Определите, достаточно ли средств, полученных по
договору факторинга, на покрытие возникшей потребности в источниках
финансирования.
Таблица 10
Показатели
Сумма дебиторской
задолженности (тыс. руб.)
Срок договора факторинга
(дни)
Ставка страхового резерва
(%)
Процент комиссионного
вознаграждения (%)
Ставка по факторинговому
кредиту (%)
Варианты
5
6
1
2
3
4
7
8
9
10
700
800
900
700
800
900
700
800
900
800
60
60
60
90
90
90
60
60
60
90
20
15
10
20
15
10
20
15
10
20
5
7
8
5
7
8
5
7
8
8
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25
Задача 6. Предприятие столкнулось с необходимостью в привлечении
дополнительных источников финансирования на сумму 300 тыс. руб. У
предприятия имеются два варианта привлечения денежных средств: факторинг
и кредит. Определите, какой из вариантов финансирования выбрать.
Таблица 11
Показатели
Ставка по банковскому кредиту (%)
Срок кредитного договора (месяцы)
Сумма дебиторской задолженности (тыс. руб.)
Срок договора факторинга (месяцы)
Варианты
Кредит
30
3
-
Факторинг
500
3
19
Ставка страхового резерва (%)
Процент комиссионного вознаграждения (%)
Ставка по факторинговому кредиту (%)
-
Форма контроля практической работы – тестирование.
Рекомендуемая литература из списка: 2,3.
20
5
15
20
Практическая работа № 3
Цена авансированного капитала
1.
Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность использовать количественные и качественные методы для
проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).
В результате освоения работы обучающийся
должен иметь
представление о цене капитала, методике определения средневзвешенной цены
капитала и уметь принимать решения об оптимизации структуры капитала на
основе проведённых расчётов.
Методические указания к выполнению практической работы
Цена капитала – это затраты, которые несет хозяйствующий субъект,
вследствие использования определенного объема финансовых ресурсов.
Привлечение финансовых ресурсов из любого источника связано с
определенными затратами. На предприятии чаще всего используют не один
источник финансирования, а сразу несколько. В этом случае возникает
необходимость в определении средневзвешенной цены капитала (ЦСВ ). Данный
показатель используется для оценки структуры капитала и ее оптимизации.
Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает
минимальные затраты по обслуживанию авансированного капитала и
определяется она по варианту с минимальной средней ценой капитала.
ЦСВ
Ц,
где – доля i-го источника финансирования в
привлекаемых ресурсов;
Ц – цена капитала i-го источника финансирования.
общей
сумме
Задача 1. АО имеет возможность профинансировать инвестиционный
проект за счет заемного капитала и за счет собственных средств. Доходность
21
проекта планируется на уровне 15 %. Определите целесообразность реализации
данного проекта.
Таблица 12
Показатели
Доля собственного капитала (%)
Доля заемного капитала (%)
Цена собственного капитала (%)
Цена заемного капитала (%)
1
25
75
15
10
2
75
25
10
15
3
30
70
15
10
4
30
70
10
15
Варианты
5
6
35
35
65
65
15
10
10
15
7
40
60
15
10
8
40
60
10
15
9
50
50
15
10
10
50
50
10
15
Задача 2. Предприятию для строительства нового цеха требуются
инвестиции в размере 350 млн. руб. Предприятие имеет возможность привлечь
следующие источники для финансирования:
– собственные средства – 70 млн. руб.;
– долгосрочные кредиты банка – до 200 млн. руб.;
– инвестиционный налоговый кредит – 100 млн. руб.
Цена капитала «собственные средства» составляет 20 %, долгосрочного
кредита банка – 30 %.
Определите
наиболее
рациональную
структуру
источников
финансирования объекта и средневзвешенную цену капитала.
Задача 3. На основе данных таблицы 13 определите средневзвешенную
цену капитала по каждому варианту и выберите лучший вариант структуры
капитала.
Таблица 13
Показатели
Доля собственного капитала (%)
Доля заемного капитала (%)
Цена собственного капитала (%)
Цена заемного капитала (%)
Возможные варианты структуры капитала
1
2
3
4
5
0
7
13
25
35
100
93
87
75
65
25
26
26,5
27
25,5
28
27,5
29
30
28,5
6
50
50
26,5
29,5
Задача 4. Предприятию необходимо новое оборудование, на закупку
которого потребуется 12 млн. руб. Финансирование проекта планируется
осуществить следующим образом:
22
– дополнительная эмиссия акций – 25 %;
– кредит – 75 %.
Ставка по кредиту составляет 8 %, а акционеры требуют доходность на
уровне 12 %.
Определите, какой должна быть доходность проекта в процентах и в
денежном выражении, чтобы удовлетворить всех инвесторов.
Форма контроля практической работы – написание эссе.
Методические рекомендации для написания эссе.
Для написания эссе по теме «Цена авансированного капитала» студенту
предлагается следующая тематика:
1. Стоимость собственного капитала;
2. Стоимость заёмного капитала;
3. Сравнение стоимости собственного и заёмного капитала;
4. Предельная стоимость капитала;
5. Структура капитала: традиционный подход;
6. Структура капитала: теория Модильяни – Миллера;
7. Структура капитала: модификация теории Модильяни – Миллера;
8. Влияние структуры капитала на эффективность инвестиционного
проекта.
Подробные рекомендации по написанию эссе приведены в практической
работе № 1.
Рекомендуемая литература из списка: 1.
23
Практическая работа № 4
Оценка эффективности инвестиционных проектов
1.
Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность использовать количественные и качественные методы для
проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5);
- способностью готовить аналитические материалы для управления
бизнес-процессами и оценки их эффективности (ПК-8).
В результате освоения работы обучающийся
должен иметь
представление об оценке эффективности инвестиционных проектов, выборе
проектов и ранжировании их на основании расчёта основных показателей
эффективности.
Методические указания к выполнению практической работы
Прежде чем приступать к реализации проекта необходимо его
экономически обосновать. В мировой практике наиболее широкое
распространение получила методика оценки эффективности реальных
инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей:
чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма
доходности, период окупаемости.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это критерий инвестиционных
проектов является основой для расчета всех других показателей проекта. Его
сущность заключается в расчете дисконтированной (приведенной к начальному
периоду) суммы чистых денежных потоков по годам реализации проекта.
Д
1
где
,
– срок реализации проекта;
Д – ожидаемый доход;
– ставка (коэффициент) дисконтирования;
– общая сумма инвестиций в проект.
24
– один из важнейших показателей и критериев эффективности
инвестиций, который в ряде случаев выступает как самостоятельный и
единственный:
–
0, проект следует принять;
–
0, проект следует отклонить;
–
0, любое решение.
Индекс доходности. В отличие от
индекс доходности является
относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе
одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые
значения
.
Д
,
Показатель также может быть использован при принятии решения
реализации проекта:
–
1, проект следует принять;
–
1, проект ни прибыльный, ни убыточный;
–
1, проект следует отклонить.
о
Внутренняя норма доходности. Смысл расчета этого показателя при
анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:
показывает максимально допустимый относительный уровень расходов,
которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
100
100
,
где
– значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД
принимает последнее положительное значение;
– последнее положительное значение ЧДД;
– первое отрицательное значение ЧДД.
25
Период окупаемости – время за которое поступления от
производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.
Обычно измеряется в годах или месяцах.
Д
.
Это один из самых простых и широко распространенных показателей
экономического обоснования инвестиций в мировой практике.
Задача 1. Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько
инвестиционных проектов. На основе критерия индекса доходности выбрать из
вышеприведенных проектов наиболее эффективный, а также те проекты, которые
целесообразно реализовать исходя из бюджета в 130 200 тыс. руб.
Таблица 14
Проект
А
Б
В
Г
Д
Е
Ж
З
И
Приведенные инвестиции,
тыс. руб.
10 000
30
300
80
120
160
600
150 000
120 000
Приведенные поступления,
тыс. руб.
24 000
80
360
78
170
240
680
190 000
175 000
Задача 2. Компания владеет фабрикой, оборудование которой требует
модернизации. Имеются два возможных варианта (таблица 15). Обоснуйте
целесообразность реализации одного из вариантов.
Таблица 15
Показатели
Инвестиции (тыс. долл.)
Доход (тыс. долл.)
Срок реализации (лет)
Требуемая норма прибыли (%)
Варианты
1
40
58
3
10
2
40
46
1
10
26
Задача 3. Для реализации бизнес-плана требуются 50 млн. руб.
Источником финансирования является долгосрочный кредит банка, годовая
процентная ставка по которому составляет 25 %. После реализации бизнесплана денежные потоки по годам составили: 1 год – 20 млн. руб.; 2 год – 25
млн. руб.; 3 год – 23 млн. руб.; 4 год – 21 млн. руб. В расчетах принять
следующие варианты ставок дисконтирования – 15 %; 20 %; 25 %; 26 %, 28 %.
Требуется определить целесообразность реализации бизнес-плана на основе
расчета внутренней нормы доходности.
Задача 4. На
основе
данных,
представленных
в
таблице 16,
проранжируйте инвестиционные проекты с точки зрения их экономической
эффективности и запаса финансовой прочности: определите наиболее
эффективный инвестиционный проект и проекты, не подлежащие реализации.
Таблица 16
Инвестиционные проекты
1
2
3
4
5
Цена авансированного
капитала, %
25
28
30
35
27
Внутренняя норма
доходности, %
45
25
40
35
35
Форма контроля практической работы – решение кейс-задач. Критерии
оценки кейс-задач приведены в фонде оценочных средств.
Рекомендуемая литература из списка: 1, 2, 3.
27
Практическая работа № 5
Анализ и оценка рисков инвестиционного проекта
1.
Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность использовать количественные и качественные методы для
проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).
В результате освоения работы обучающийся
должен иметь
представление о методах оценки инвестиционных рисков, учёте факторов риска
при выборе инвестиционных проектов.
Методические указания к выполнению практической работы
Инвестиционный риск – вероятность отклонения величины фактического
инвестиционного дохода от величины ожидаемого.
Существует множество методов для определения величины рисков,
связанных с инвестиционной деятельностью. Все эти методы можно
объединить в две группы: объективные и субъективные.
Объективные методы – основаны на обработке статистических
показателей. Измеряется среднее ожидаемое значение экономического
показателя и уровень возможного отклонения от среднего значения
(колеблемость), который определяется с помощью дисперсии (σ ),
среднеквадратического отклонения (σ) и коэффициента вариации ( ):
σ
где
∑
∑
,
– ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
– среднее ожидаемое значение;
– число случаев наблюдения (частота);
σ
∑
∑
;
28
σ
100 %.
Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость: до 10 % –
слабая; 10 – 25 % – умеренная; свыше 25 % – высокая.
Субъективные методы – основаны на оценках экспертов, личном опыте,
мнении финансовых консультантов и других специалистов. Выявляются все
возможные причины появления инвестиционного риска и ранжируются по
степени значимости. Для каждой из причин устанавливаются определенный
балл (от 1 до 10) и весовой коэффициент в долях единицы. Обобщенная оценка
риска определяется по следующей формуле:
,
Ри
где
– весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска;
– абсолютное значение каждой причины в баллах.
С приближением значения к единице величина инвестиционного риска
снижается и наоборот.
Степень риска – представляет собой соотношение максимально
возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов и
измеряется с помощью коэффициента риска:
КР
У
,
С
где У – максимально возможная сумма убытка, руб.;
С – объем собственных финансовых ресурсов, руб.
Оптимальный коэффициент риска – 0,3, а коэффициент риска, ведущий к
банкротству – 0,7 и более.
Задача 1. В экспертный совет из разных регионов страны поступили три
инвестиционных проекта. После их детального анализа эксперты получили
необходимую информацию (таблица 24). Оцените риск каждого проекта.
29
Таблица 17
1
6
Проекты
2
6
3
6
Весовой коэффициент
каждой причины
Проекты
1
2
3
0,2
0,2
0,2
8
2
2
0,4
0,1
0,1
7
3
4
0,2
0,4
0,4
2
5
5
0,1
0,1
0,2
7
6
6
0,1
0,2
0,1
Баллы
Возможные основные причины
возникновения инвестиционного
риска
Инфляционные процессы
Обострение межнациональных
отношений
Снижение спроса на выпускаемую
продукцию
Усиление конкурентной борьбы
Плохие условия в регионе для
предпринимательской
деятельности
Задача 2. У инвестора есть возможность вложить свои средства в
торговую или рекламную деятельность. Данные по рентабельности продаж
торговой и рекламной фирм за последние пять лет представлены в таблице 25.
Исходя из критерия риска и эффективности функционирования, выберите и
обоснуйте вид деятельности, приемлемый для инвестора.
Таблица 18
Наименование организации
1
15
20
Торговая фирма
Рекламная фирма
Рентабельность продаж, %
2
3
4
18
17
13
17
19
22
5
20
25
Задача 3. У производственного предприятия имеется возможность
реализовать один из трех инвестиционных проектов (таблица 26). Определите
коэффициент риска по каждому проекту и выберите лучший проект.
Таблица 19
Проект
Возможный убыток,
млн. руб.
1
2
3
30
25
40
Объем собственных
финансовых ресурсов,
млн. руб.
100
80
60
Форма контроля практической работы – тестирование, решение кейсзадач. Критерии оценки кейс-задач приведены в фонде оценочных средств.
Рекомендуемая литература из списка: 1, 2, 3.
30
Практическая работа № 6
Оценка инвестиционных качеств и эффективности ценных бумаг
1. Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность использовать количественные и качественные методы для
проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).
В результате освоения работы обучающийся должен иметь представление
об инвестировании в различные финансовые активы и методах оценки
инвестиционных качеств и эффективности ценных бумаг.
Методические указания к выполнению практической работы
Под финансовыми инвестициями понимается вложение средств в
различные финансовые активы, наибольшую долю среди которых, как правило,
занимают вложения в ценные бумаги.
Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,
осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.
Номинальная стоимость – стоимость, указанная на бланке ценной бумаги.
Рыночная стоимость (СР ) – цена, по которой ценную бумагу можно
приобрести на рынке.
Внутренняя стоимость (СВН ) – стоимость, полученная посредством
приведения будущих поступлений по ценной бумаге к настоящему моменту
времени. Анализ финансовых активов основан на сопоставлении их рыночной и
внутренней стоимости:
– СР СВН – данная ценная бумага продается по завышенной цене,
следовательно, ее приобретение в настоящий момент нецелесообразно;
– СР СВН – рыночная стоимость ценной бумаги занижена, т.е.
приобретение целесообразно;
– СР СВН – рыночная стоимость полностью отражает внутреннюю,
поэтому всякие операции по покупке и продаже ценной бумаги бессмысленны.
Доход – измеряется в абсолютном выражении, может включать
дивиденды, проценты, прирост капитализированной стоимости.
Доходность – отношение дохода, генерируемого ценной бумагой, к
стоимости ее приобретения.
31
Требуемая доходность – доходность по ценной бумаге, обычно
определяемая как доходность по безрисковой ценной бумаге плюс премия за риск.
Ожидаемая доходность – определяется как сумма производимой
возможной доходности, по ценной бумаге на соответствующее значение
вероятности.
,
ож
где
– ожидаемая доходность;
– возможная доходность;
– вероятность;
– количество прогнозов.
Помимо ожидаемой доходности важным критерием принятия
инвестиционных решений является риск.
Для сравнения риска различных ценных бумаг используют показатель
среднеквадратического отклонения.
ож
δ
ож
,
где δ – среднеквадратическое отклонение;
– прогнозная доходность i-того актива;
ож – ожидаемая доходность активов;
– вероятность получения дохода.
Курсовая стоимость (курс акции) – фактическая рыночная цена акции,
выраженная в процентах.
СД
,
СП
КА
где СД – ставка дивиденда;
СП – ставка банковского процента;
СД
Д
Н
100,
32
где Д – абсолютная величина дивиденда;
Н – номинал.
Для оценки внутренней стоимости обыкновенных акций может
использоваться модель постоянного роста (модель Гордона). В рамках данной
модели предполагается, что дивиденды на акцию, выплаченные за
предшествующий период, будут увеличиваться в последующих периодах с
постоянным темпом роста.
СВН
Д
1
,
тр
где Д – дивиденды, выплаченные в предшествующий период;
– темп роста;
тр – требуемая доходность.
При оценке внутренней стоимости обыкновенных акций так же
применяют модель переменного роста. Инвестору приходится строить
индивидуальные прогнозы ожидаемого размера дивидендов. Необходимость в
прогнозировании размера дивидендов существует до наступления
определенного момента времени , который также прогнозируется инвестором.
Начиная с определенного момента времени , предполагается, что дивиденды
будут расти с постоянным темпом.
Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых до наступления момента
времени :
Д
ПСдо
1
.
тр
Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых после наступления
момента времени :
Д
ПСпосле
тр
1
.
тр
33
Внутренняя стоимость акции в рамках модели переменного роста будет равна:
СВН
ПСдо
ПСпосле .
Задача 1. Имеются определенные прогнозы относительно доходности
акций компании (таблица 17). Определите ожидаемую по акциям доходность.
Таблица 20
Прогнозы
1
2
3
4
Доходность, %
110
90
80
60
Вероятность, %
20
35
25
20
Задача 2. Определите среднеквадратическое отклонение по акциям АО,
если относительно их доходности имеются следующие прогнозы.
Таблица 21
Прогнозы
Оптимистичный
Нормальный
Пессимистичный
Доходность
105
80
50
Вероятность
20
60
20
Задача 3. Уставный капитал АО составляет 10 млн. руб. На эту же сумму
были выпущены акции номинальной стоимостью 1 000 руб. каждая.
Соотношение между обыкновенными и привилегированными акциями
составило 85 и 15 % соответственно.
За 2013 год была получена чистая прибыль в размере 30 млн. руб., из
которой 50 % было направлено на выдачу дивидендов: 5 млн. руб. направили на
выплату дивидендов по привилегированным акциям, а остальная часть
прибыли – на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
В 2014 году прибыль составила 35 млн. руб. и была распределена
следующим образом: 6 млн. руб. – на выплату дивидендов по
привилегированным акциям; 12 млн. руб. – на выплату дивидендов по
обыкновенным акциям, а остальная часть на развитие производства.
34
Определите курс и рыночную стоимость обыкновенных акций АО в 2013
и 2014 годах, если известно, что ссудный банковский процент составлял в 2013
году – 75 %, а в 2014 году – 60 %.
Задача 4. Акции предприятия в данный момент можно купить по 600 руб.
за штуку. В предшествующем году дивиденд на акцию выплачивался в размере
100 руб. Определите, целесообразно ли покупать акции по сложившейся цене,
если по прогнозным оценкам дивиденды на акцию будут расти на 5 % каждый
год, начиная с текущего, в течение неопределенного периода, а требуемая
доходность по акциям составляет 20 %.
Задача 5. Размер дивидендов на акцию АО на конец текущего года
аналитики прогнозируют в 60 руб., через год – 80 руб. Существует прогноз,
что, достигнув 80 руб., дивиденды будут расти с постоянным темпом 5 % в год.
Требуемая доходность по акциям 10 %. Стоит ли покупать акции по
сложившейся на данный момент рыночной цене в 300 руб.
Задача 6. Инвестор решил вложить свои сбережения в ценные бумаги.
Исходя из критерия риска необходимо сделать выбор между обыкновенными
акциями компаний А и Б, имеющими одинаковую номинальную стоимость.
Таблица 22
Компания
А
Б
1
30
30
2
30
30
Дивиденды на акцию за прошлые периоды, руб.
3
4
5
6
7
8
30
30
35
35
40
40
30
32
32
35
35
40
Форма контроля практической работы – тестирование.
Рекомендуемая литература из списка: 1, 2, 3.
9
40
40
10
45
45
35
Практическая работа № 7
Портфель ценных бумаг: формирование и управление
1. Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих
профессиональных компетенций:
- способность использовать количественные и качественные методы для
проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).
В результате освоения работы обучающийся должен иметь представление
о портфельном инвестировании, уметь формировать высокодоходный портфель
ценных бумаг, владеть навыками эффективного управления портфелем ценных
бумаг.
Методические указания к выполнению практической работы
Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, принадлежащих
физическому или юридическому лицу. Основываясь на критериях доходности и
риска, наиболее часто выделяют два основных типа портфеля.
Портфель дохода – ориентирован на преимущественное получение
дохода за счет процентов и дивидендов.
Портфель роста – направлен на прирост курсовой стоимости, входящих
в него инвестиционных ценностей.
Для определения доходности портфеля используется следующая формула:
Д
,
где Д – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле;
– ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги;
– количество ценных бумаг в портфеле.
Риск портфеля определяется по формуле:
δ
Д
Д
,
где Д и Д – доли активов i и j в начальной стоимости портфеля;
36
– ковариация
(взаимодействие
или
взаимозависимости)
ожидаемых доходностей i-го и j-го активов:
σ
где
σ,
– коэффициент корреляции между ожидаемыми доходностями
активов;
σ – среднеквадратическое отклонение доходности i–го актива;
σ – среднеквадратическое отклонение доходности j–го актива.
Оценить риск инвестиционного портфеля при вводе в его состав
безрискового актива можно следующим образом:
δбр
Д
σ ,
где Д – доля, занимаемая прежним портфелем в формируемом портфеле;
σ – риск прежнего портфеля.
В целях выбора наиболее оптимальной структуры портфеля можно
использовать коэффициент γ.
γ
где
ож
бр
σ
,
– ожидаемая доходность портфеля;
бр – доходность безрисковых активов;
ож
σ – среднеквадратическое отклонение портфеля.
Систематический риск актива может быть измерен β-коэффициентом,
который отражает чувствительность конкретного финансового актива к
изменению рыночной конъюнктуры.
β
где
АР
σр
,
– ковариация между доходностью акции и доходностью рынка;
σр – среднеквадратическое отклонение рыночной доходности.
АР
37
Для оценки β-коэффициента портфеля ценных бумаг используют
следующую формулу:
β
β
Д,
где Д – доля i-го актива в портфеле.
В процессе формирования инвестиционного портфеля важным этапом
является определение требуемой доходности по финансовым активам:
тр
где
бр
р
β
бр
р
бр
,
– доходность по безрисковым ценным бумагам;
– доходность рыночного портфеля.
Задача 1. Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций трех
компаний. Определите ожидаемую через год доходность портфеля, если
имеются следующие данные (таблица 23).
Таблица 23
Наименование акций
в портфеле
А
Б
В
Количество акций в
портфеле, шт.
150
300
400
Рыночная цена
акции, руб.
300
150
200
Ожидаемая через год
стоимость акции, руб.
320
180
250
Задача 2. Определите ковариацию ожидаемого дохода акций, если
коэффициент корреляции между ними равен 0,7, а в будущем прогнозируются
следующие показатели (таблица 24).
Таблица 24
Показатели
Доход (руб.)
Вероятность получения
дохода
АО 1
АО 2
100
120
90
110
0,4
0,6
0,3
0,7
38
Задача 3. Инвестиционный
портфель
П1
характеризуется
среднеквадратическим отклонением в 20 %. Планируется формирование нового
портфеля П2, который будет включать в себя в полном объеме портфель П1, а
также безрисковые активы. Определите среднеквадратическое отклонение
портфеля П2, если доля безрисковых активов в нем составит 30 %.
Задача 4. Необходимо выбрать оптимальный вариант структуры
портфеля на основе следующих данных:
– акции компании А: ожидаемая доходность – 20 %, среднеквадратическое
отклонение – 10 %;
– акции компании Б: ожидаемая доходность – 30 %, среднеквадратическое
отклонение – 40 %.
– коэффициент корреляции – 0,5;
– доходность безрисковых активов –10 %.
Таблица 25
Акции
А
Б
1
0,4
0,6
Варианты
2
0,5
0,5
3
0,7
0,3
Задача 5. Акции предприятия в данный момент характеризуются
значением β-коэффициента 0,8. Определите, на сколько процентов измениться
доходность акций через полгода, если за этот период доходность рынка
увеличиться на 5 %.
Задача 6. Определите
β-коэффициент портфеля,
следующие данные по его структуре (таблица 26).
если
имеются
Таблица 26
Активы
Акции компании А
Акции компании Б
Акции компании В
Доля актива в портфеле
60
30
10
β-коэффициент актива
0,5
1,2
0,8
Задача 7. Определите требуемую доходность по акциям, если имеются
следующие данные:
39
– доходность безрисковых активов – 10 %;
– ковариация между акциями и доходностью рынка – 38;
– среднеквадратическое отклонение доходности рынка – 5 %;
– доходность рынка – 18 %.
Форма контроля практической работы – тестирование.
Рекомендуемая литература из списка: 1, 2, 3.
40
Рекомендуемая литература
1. Инвестиционный менеджмент [Электронный ресурс]: Учебник / П.Н.
Брусов, Т.В. Филатова, Н.И. Лахметкина. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 333 с.ЭБС "Знаниум".
2. Инвестиции [Электронный ресурс]: учеб. пособие / В.Е. Леонтьев, В.В.
Бочаров, Н.П. Радковская. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 416 с. - ЭБС
"Знаниум"
3. Инвестиционный менеджмент [Текст]: доп. Сов. УМО вузов России по
образованию в обл. менеджмента в качестве учебника / Н. Д. Гуськова, И. Н.
Краковская, Ю. Ю. Слушкина, В. И. Маколов. - М.: КНОРУС, 2010. - 456 с
4. Менеджмент в России и за рубежом [Текст]: журнал. - М.: Финпресс,
1996 -.
41
Бугаков Владимир Михайлович
Авдеева Ирина Александровна
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ И
ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ
Методические указания к практическим занятиям
для студентов по направлению подготовки магистра
080200 – Менеджмент
Редактор И. О. Фамилия
Подписано в печать ДД.ММ.ГГ. Формат 60х90 /16. Объем 2,25 п. л.
Усл. печ. л. 2,25. Уч.-изд. л. 2,3. Тираж 80 экз. Заказ
ФГБОУ ВПО «Воронежская государственная лесотехническая академия»
РИО ФГБОУ ВПО «ВГЛТА». 394087, г. Воронеж, ул. Тимирязева, 8
Отпечатано в УОП ФГБОУ ВПО «ВГЛТА»
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
10
Размер файла
325 Кб
Теги
практическая, инвестиционная, работа, проектирование, менеджмент
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа