close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

МОДЕЛИ, СТРАТЕГИИ,

код для вставкиСкачать
3. МОДЕЛИ, СТРАТЕГИИ, ТАКТИКА И ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ.
Все модели управл-ия инвестиц. портфелем м. разделить на 2 основные: Активная модель, Пассивная модель
Активная модель управл. предполагает системат-ое наблюдение и быстрое приобретение ц.б., отвечающих инвестиц-ым целям портфеля. Также предполагает оперативное изучение и ратацию состава и струк-ры портфеля. Такой способ имеет знач-ые фин. расходы, связанные с инф-ой, аналитической, экспертной и торговой деят-ю на фондовом рынке. Такие затраты м. нести крупные банки и компании, имеющие большой портфель ц.б. Активная стратегия максимизирует доход в большей степени.
Пассивная модель управления предпол-т формирование достаточно дифференцированного портфеля с заранее фиксир-ым уровнем риска, который рассчитывается на длительный период времени. Такая модель рационально применима к портфелю состоящему из малорисковых ц.б., которые д.б. долгосрочными и портфель существует в неизменном виде некоторое время. Портфели облигаций как пассивная стратегия основаны на стратегии структурирования, т.е. формирование и поддержание струк-ры, которая обеспечит защиту будущего дохода от любых изменений %-ых ставок. А сама защита портфеля основана на стратегии иммунизации.
Иммунизация - это инвестирование активов таким образом, чтобы будущая ст-ть всего портфеля была ограждена от любых изменений %-ых ставок.
Стратегия иммунизации выбирается с учётом след. факторов: Струк-ры обязательств компании; Условий на рынке ц.б. с фиксиров-ым доходом; Дюрации (средневзвешенный срок жизни облигации при данных условиях).
Поскольку обяз-ва компании по облигациям растянуты во времени и множественны, то в их практике м. выделить 2 типа стратегии:
1. Многопериодная иммунизация - это стратегия управл. портфелями, стр-ра которых позволяет выполнить более одного обязат-ва, несмотря на изменения %-ых ставок. Такой портфель будет динамичным и изменятся с учётом след. условий: Дюрация портфеля д.б. равна дюрации обязательств; Разброс дюрации отдельных активов, составл-их портфель д.б. больше, чем разброс обязательств; Текущая привед-ая ст-ть потока поступлений д.б. равна текущей ст-ти потока платежей.
2. Создание предназначенного портфеля строится за счёт привязки потока поступлений к потоку платежей на основе след-го алгоритма:
* отбор облигаций со сроками погаш-ия, которые совпадают со сроком погашения последнего потока обязательств или одного послед-го обязат-ва;
* кол-во облигаций такое, чтобы сумма их погашения с последним купоном была эквивалентна размеру послед-го обязат-ва;
* поток предыдущих обяз-в уменьш-ся на величину купонных выплат по приобретенной облигации;
* процесс повторяется до тех пор, пока не будет приобретена облигация для погашения послед-го обязательства.
Преимущества 2-ой стратегии перед первой м.б. следующие: данная стратегия не накладывает ограничения на дюрацию портфеля; не заставляет менед-ра периодически реструктуризировать портфель. Принципы управления портфелем:
1. Принцип консервативности означает, что соотношение м/у высоконадёжными и рискованными долями поддержив-ся таким образом., чтобы возможные потери от рискованной доли с опред-ой вероятностью покрывались доходами от надёжных активов. Таким образом, инвестиц-ый риск состоит не в потери части осн-ой суммы, а в недополучении высокого дохода.
2. Принцип диверсификации вложений считается одним из осн-ых принципов и означает формирование портфеля из "некоторого кол-ва" ц.б., оптимальный портфель 8-20 ц.б. Диверсификация происходит по различным направлениям:
* Упрощённая диверсиф-ия, т.е. неск-ко ц.б. в портфеле без серьёзного анализа;
* Отраслевая дивер-ия, т.е. недопущение покупки ц.б. одной отрасли;
* Региональная диверсификация.
3. Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстро реализуемых активов в портфеле не ниже уровня дост-го для проведения неожиданно возникших высокодоходных сделок и удовлетв-ия потребностей клиентов в ден. средствах.
Тактика управления портфелем зависит от компетентности и предприимчивости менеджера, его теоретической подготовки. С др. стороны она зависит от конъюнктуры фондового рынка и от типа сформированного портфеля. 
Документ
Категория
Без категории
Просмотров
55
Размер файла
48 Кб
Теги
модель, стратегия
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа