close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Kursach RUR

код для вставкиСкачать
 ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
"УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ"
Институт экономики и управления
Кафедра управления в социальных и экономических системах
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине "Разработка управленческого решения"
На тему "Методы оценки эффективности инвестиционных проектов"
Выполнила студентка
3 курса, группы УП-301
Четырбок Е.Н.
Руководитель
(ученая степень, звание)
Сайфуллина Л.Д.
Уфа, 2013г.
Глава 1. Разработка проекта гостиницы ООО "Анталия"
1.1 Выбор сферы деятельности и выработка целей и миссии деятельности предприятия
Привлекаемые благоприятным инвестиционным климатом, в Санкт-Петербург приходят крупные игроки на рынке гостиничных услуг (например, международная цепь гостиниц "Кемпински", московская компания "Heliopark Group").
Однако нужно помнить, что в Санкт-Петербург едут не только с профессиональными целями. Ежегодный туристский поток составляют туристы, посещающие город с целью культурного отдыха. Одним из главных факторов, сдерживающим массовый въездной туристский поток, является инфраструктура размещения. Основной проблемой является недостаток классифицированных средств размещения туристского класса (2-3*), ветхость имеющейся материальной базы. Поэтому вопрос развития современной инфраструктуры размещения, как важной составляющей конкурентоспособной туриндустрии, является в среднесрочной перспективе крайне актуальным.
Несмотря на приход сетей, которые не могут удовлетворить всех разнообразных требований туристов из-за некоторой обезличенности, стандартизированности обслуживания, развитие малых гостиниц актуально в силу их уникальности и неповторимости. Малые гостиницы легче адаптируются к каждому клиенту, создают атмосферу "дома вдали от дома". Кроме того, малые гостиницы, как правило, применяют более гибкую систему скидок и обходятся клиенту дешевле, чем гостиницы аналогичного класса. Все это позволяет этим формам гостиничного бизнеса занять прочное положение на рынке разных стран, в том числе и России. Таким образом, появление малых гостиниц - ответ на возникший у туристов спрос на малые формы и домашний уют.
Одним из перспективных подходов в этом направлении является создание в регионе сети малых гостиниц, которые дополняя крупные и средние гостиницы, формируют деловую и туристскую привлекательность, способствуют развитию малого бизнеса, созданию новых рабочих мест в сфере услуг, росту поступлений в бюджеты всех уровней. Именно такие гостиницы (категории 2-3*) в зарубежной практике работают как массовые гостиничные предприятия и особенно популярны на Западе.
Таким образом, анализ состояния рынка гостиничных услуг показывает, что создание сети малых отелей должно быть экономически и социально выгодно как для предпринимателя, так и для всего региона в целом.
1.2 Анализ рынка гостиничных услуг
В последние несколько лет рынок гостиничной недвижимости Петербурга активно развивался после периода застоя, однако в конце 2008 г. развитие экономики Санкт-Петербурга и, в частности, рынка гостиничной недвижимости сменилось серьезным сокращением темпов роста, а сложности, связанные с финансированием ряда проектов, привели к переносу сроков ввода в эксплуатацию гостиничных объектов. Причиной подобных действий послужил небезызвестный глобальный экономический кризис. Однако наряду с негативными последствиями для рынка текущий кризис способен также оказать положительное влияние на рынок и оздоровить его. В связи с ростом региональной экономики и наличием большого количества доступных кредитных средств многие девелоперы, диверсифицируя свою деятельность, пришли на рынок гостеприимства, проектируя и создавая при этом, к сожалению, неграмотные объекты. Сегодня же, когда кредиты для большинства компаний, стали недоступны, можно говорить о том, что требования к проектируемым объектам и к структуре их финансирования будут намного выше и качественнее. Стоит также отметить, что сейчас отличное время для инвесторов, обладающих достаточным собственным капиталом. Сегодня они могут приобрести качественные объекты по таким низким ценам, которые ранее были чем-то из области фантастики. Мировой финансовый кризис сказался и на планах девелоперов в отношении проектов, находящихся в стадии проектирования. Хотя многие из них продолжаются, большая часть оставлена до лучших времен. В то же время объекты, находящиеся на финальной стадии строительства (например, Reval Hotel Sonya), скорее всего, будут завершены, поскольку компаниям невыгодно останавливать стройку: в случае окончания строительства объекты могут быть открыты, начать прием и размещение гостей и приносить доход, либо могут быть проданы как инвестиционные объекты другим участникам рынка.
В настоящее время в Санкт-Петербурге работает около 400 гостиниц разного уровня обслуживания. Из них 11 являются 5* отелями, около 30 - 4*, чуть более 100 гостиниц с уровнем сервиса 3*. Больше всего гостиниц (около 250) предусмотрено для эконом-класса. Тем не менее, в городе по-прежнему ощущается нехватка отелей именно средней ценовой категории уровня 3*. Общее количество номеров в действующих отелях Петербурга превышает отметку в 20 тыс., в том числе объем номерного фонда в качественных гостиницах уровня 3*-5* составляет примерно 13,5 тыс. номеров.
Тип номера 14.01.13-21.04.13 23.09.13-31.12.13 22.04.13-24.05.13 15.07.13-22.09.13 25.05.13-14.07.13
Одноместный стандарт (вид на Неву) 1760 2530 3740 Двухместный стандарт (вид во двор) 1870 2640 3850 Двухместный стандарт (вид на Неву) 2200 3080 4320 Однокомнатный Люкс 4180 5390 7700 Двухкомнатный Люкс 4180 5390 7700 Апартаменты 7040 8470 9900 Дополнительная кровать 770 770 770 Рис. 1 - Стоимость размещения в стандартном номере, руб. в сутки
1.3 Разработка маркетинговой стратегии предприятия
Развитие малых средств размещения - необходимость настоящего времени. Причины их возникновения и в потребности туристов жить в небольших, уютных гостиницах, и в создании класса предпринимателей, направляющих свои средства на создание востребованных на рынке средств размещения, и в создании средств размещения со щадящей экологической нагрузкой на территорию, и в создании иллюзии непосредственного контакта с природой, и еще во множестве различных причин.
Потребность в малых отелях, сельских домах, коттеджных комплексах в Ленинградской области и Санкт-Петербурге очевидна. Представители бизнеса чутко уловили эту тенденцию, и рост числа подобного вида коллективных средств размещения реально ощутим. В Санкт-Петербурге количество мини-отелей оценивается цифрой 500, в Ленинградской области из 403 работающих КСР около 70% могут быть отнесены именно к этой категории средств размещения.
Проблема малых средств размещения заключается в том, что, как у всякого явления, происходящего "с низу", у создающихся КСР отсутствует нормативная база. Очевидно, что мини-отель, сельский дом, коттеджный комплекс и другие малые объекты размещения не вписываются в нормы и правила функционирования гостиниц, пансионатов, баз отдыха. Применение Положений, ГОСТов, СНиПов по гостиничному хозяйству к деятельности малых средств размещения затормозит их развитие, если вообще оставит возможность существования. Последние исследования, проведенные Ассоциацией малых гостиниц Санкт-Петербурга, показывают, что сегодня там действует уже более 500 мини-отелей. Показатели работы этого сектора гостиничного бизнеса озвучил вице-президент Ассоциации малых гостиниц Санкт-Петербурга Владимир Васильев на заседании "круглого стола" в Санкт-Петербургской торгово-промышленной палате, посвященного итогам высокого туристского сезона 2006 года. Данные опроса, проведенного среди руководителей 30 малых гостиниц, показывают: высокую оценку прошедшему сезону дали лишь 7,5% участников опроса, "хорошо" - 70%. Основными факторами, которые помешали нормальной работе малого отельного бизнеса, стали сложности с заселением по причине плохой работы транспортных магистралей города. Как считает В.Васильев, сектор мини-отелей становится все более заметным на фоне общей картины развития гостиничной отрасли города. Сегодня это уже 17,5 тыс. номеров, что составляет 38,5% от всего номерного фонда. Для сравнения: в 2003 году общее число номеров в малых гостиницах составляло лишь 9,5 тыс., так что рост налицо. Однако пока далеко не все малые гостиницы Петербурга находятся в правовом поле. Прежде всего, это связано с большими финансовыми расходами по организации такого бизнеса. В открытие мини-отеля на 7-10 номеров необходимо вложить минимум $500 тыс. Эти расходы включают и прохождение сертификации, и получение различных разрешений, в том числе на прием иностранных граждан. Вложенные средства окупаются через 5-6 лет. По официальным данным, в городе на Неве сегодня около 30 мини-отелей, это лишь 5-6% от их реального числа. В этом секторе гостиничного бизнеса Петербург может пока соперничать только с Москвой, где зарегистрировано 65 таких гостиниц. Что касается целевой аудитории, в столице малые гостиницы тяготеют к высшему сегменту гостиничного рынка, поэтому их клиенты - в основном бизнес-туристы. В северной столице среди постояльцев мини-отелей встречаются как небольшие туристские группы, приезжающие в город с познавательной целью, так и командировочные бизнесмены. Большинство владельцев малых петербургских отелей считают, что ни к чему вкладывать дополнительные средства для оказания услуг на уровне 5-звездочного отеля. Достаточно выполнять определенный набор требований клиента для того, чтобы его пребывание в отеле было максимально комфортным.
Главная проблема участников внешне весьма успешного рынка мини-отелей Санкт-Петербурга - недвижимость. Чаще всего гостиницы размещаются в выкупленных, а затем перестроенных старых коммуналках и в квартирах жилых домов. А для официального оформления гостиницы требуется перевести квартиры в нежилой фонд (НФ), что очень не просто. "Большинству предпринимателей не под силу этот перевод, процесс требует высоких затрат, процедура же оформления порой занимает более года. Добавьте сюда неподъемные налоги на имущество и на землю, которые тогда придется платить, и вдвое увеличивающиеся эксплуатационные затраты!", - жалуется директор петербургского малого отеля "Аркадия" Олег Румянцев.
По подсчетам участников рынка, от 50 до 70% малых отелей города до сих пор обретаются в жилом фонде (ЖФ) и оформлены на физических лиц, а юридически их деятельность ограничивается посуточной сдачей квартир в аренду на условиях оформления договоров с постояльцами. Так питерские отельеры и отчитываются перед налоговиками. По сути, никаких правовых коллизий здесь не возникает, поскольку сдавать квартиры внаем никто не запрещает. Вот только формального права называться "гостиницей" у таких предприятий нет. А значит, трудно рекламироваться (ФАС не дремлет), внятно позиционировать свое заведение, формировать сетевые альянсы, не говоря о шансах получить пресловутые звезды.
Другая проблема, актуальная для всех без исключения малых отелей в стране: большинство пожарных и санитарных норм, а также ГОСТы и СНиПы, описывающие требования как к жилым помещениям, так и к гостиницам, не менялись с советских времен и совершенно не соответствуют нынешним условиям. Даже оформленная по всем правилам заявка на перепланировку может быть отвергнута чиновниками только потому, что по нормативам в жилом помещении не должно быть больше двух туалетных комнат. Тем временем, согласно нормам СЭС, если нет сертификата соответствия, в жилом фонде категорически запрещается кормить постояльцев и уж тем более без лицензии продавать спиртные напитки (а это 100 тысяч рублей на срок от трех до пяти лет). Вот почему до 15% малых отелей в Санкт-Петербурге вообще не зарегистрировано - фактически бизнесмены работают нелегально.
Малые средства размещения, принося минимальные налоговые доходы в бюджеты всех уровней (около 3 процентов), не восполняют в полном объеме финансовые расходы от использования ими сетей инженерной инфраструктуры (водоснабжение, канализация и так далее).
Необходимо оперативное решение этой проблемы с целью полноценного вовлечения малых средств размещения в санаторно-курортный и туристский комплекс на общих правах с другими организациями.
Зачастую малые гостиничные предприятия либо вообще не имеют бюджета на обучение своих сотрудников, либо этот бюджет очень ограничен. Выходом в данной ситуации в определенной степени является сложившаяся практика привлечения на основные операционные должности (например, на должность администратора) учащихся высших профессиональных учебных заведений, имеющих необходимый базовый уровень знаний и возможность совмещать обучение и работу. Другим способом подготовки своих кадров является наставничество. Неопытные сотрудники прикрепляются под патронаж специалистов "со стажем". Занятия с "новичками" начинают с вводной экскурсии по гостинице и инструктажа, а затем переходят к непосредственному выполнению практических задач прямо в процессе работы. Процесс обучения может варьироваться от нескольких дней до нескольких месяцев, в пределах испытательного срока. В этом случае гостиница экономит средства на обучении, но при этом время ценного специалиста частично теряется на консультациях для начинающих. Потери времени особенно заметны в случаях, когда выясняется, что кандидат на должность профессионально не годится для работы в данной гостинице.
Другой проблемой растущего малого гостиничного бизнеса является необходимость повышения квалификации самих руководителей гостиничных предприятий, имеющих изначально инженерно-техническое, гуманитарное или иное непрофильное образование. В условиях обострения конкуренции на рынке гостиничных услуг эффективное управление гостиничным предприятием невозможно без знания основ стратегического управления и планирования, маркетинга, управления инвестициями, основ налогообложения, деловой этики, управления персоналом. В настоящее время управленческое или бизнес-образование рассматривается не как статья значительных расходов, а как инвестиции, которые должны окупиться в будущем.
Глава 2. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов
2.1 Понятие и виды инвестиционных проектов
Термин "инвестиция" входит в число наиболее часто используемых понятий в экономике, находящейся в процессе трансформации или испытывающей подъём. Это понятие происходит от латинского investio - одеваю, и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей. В руководствах по инвестиционной деятельности его, как правило, трактуют в широком смысле, понимая под инвестицией "расходование ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени".
Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые - в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплён специальный термин - капитальные вложения, под которым понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде инвестиционного проекта. Согласно Закону №39-ФЗ "инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Таким образом, если следовать букве закона, то инвестиционный план трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов:
Документально оформленное обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии законодательством РФ и утверждённую в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);
Бизнес-план, как описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т.е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности.
В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица.
Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим мероприятиям.
* Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них. * Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения. * Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли. * Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия. * Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев - какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или (2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки. * Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, приобретения оборотных средств для их быстрой переработки и/или продажи, покупки нового автомобиля и т. д.
Инвестиционная деятельность присуща практически любой фирме, которая должна постоянно вкладывать средства (свои и заемные) в основной капитал, на закупку материальных ценностей, необходимых для обновления, расширения и диверсификации производства. Инвестиционную деятельность, связанную с прямыми и портфельными инвестициями, осуществляют также банки, страховые и инвестиционные компании, решающие проблему размещения свободных средств. Каждый из этих субъектов экономики решает проблему выбора эффективных направлений вложений.
Планирование инвестиций - многоэтапный процесс, начинающийся с выдвижения идей и заканчивающийся анализом, основанным на использовании системы количественных показателей.
Этап 1. Начальный этап планирования инвестиций - этап определения возможных (альтернативных) инвестиций. Он включает выдвижение идей, которые в дальнейшем могут материализоваться в реальные проекты. При этом не должна быть упущена ни одна заслуживающая внимания идея.
Этап 2. Подготовка основы для составления бюджета инвестиций - подготовка прогнозов денежных потоков (порождаемых данной инвестицией) для каждой альтернативы, состава показателей исходной информации.
Этап 3. Определение ставки дисконтирования, текущих стоимостей денежных потоков при выбранной ставке. Оценка интегральных показателей эффективности инвестиций (чистой текущей стоимости, коэффициента рентабельности, внутренней нормы рентабельности, срока окупаемости).
Этап 4. Анализ чувствительности проекта - определение степени влияния варьируемых факторов (инфляций, объемов продаж, цен, издержек, объемов инвестиций и т.д.) на финансовый результат проекта (интегральные показатели эффективности инвестиций).
Этап 5. Окончательная оценка и принятие решения.
На первом этапе должен быть составлен исчерпывающий список вариантов инвестиций, обеспечена сопоставимость (сравнимость) альтернатив по таким факторам, как срок жизни проекта и уровень риска. Для альтернативных (взаимоисключающих) инвестиций, преследующих достижение одной цели, необходим выбор одного из возможных вариантов. Приведение вариантов в сопоставимый вид означает:
- во-первых, необходимость приведения проектов различной продолжительности к единому временному периоду;
- во-вторых, учет разных уровней риска (что может быть, в частности, отражено в расчетах путем соответствующего увеличения нормы дисконта за счет включения в нее премии за риск).
Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами:
- видом инвестиций;
- стоимостью инвестиционного проекта;
- множественностью доступных проектов;
- ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;
- риском, связанным с принятием того или иного решения, и т.п.
- Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:
1) обновление имеющейся материально-технической базы;
2) увеличение объемов производственной деятельности;
3) освоение новых видов деятельности.
Принятие решения по инвестициям, связанным с расширением основной деятельности, представляет более сложную задачу, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов, в частности, возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
По стоимости инвестиции могут быть:
- крупными, например покупка другой компании (определение стоимости такой сделки);
- менее крупными, например строительство нового предприятия (оценка необходимых затрат и возможных результатов); установка новой производственной линии (оценка затрат, необходимых для того, чтобы товары этой производственной линии вышли на рынок);
- простыми, связанными со снижением эксплуатационных расходов (например в связи с переходом от одного энергетического ресурса на другой).
Поскольку в большинстве случаев финансирование инвестиций может осуществляться не одним, а несколькими инвесторами, возникает необходимость оценки эффективности проекта в целом, а также для каждого из потенциальных инвесторов - участников проекта. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры, банки, осуществляющие кредитование проекта, лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, бюджеты разных уровней (федеральный, субъекта федерации, муниципальный).
2.3 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Общими признаками классификации методов являются:
- учет фактора времени (дисконтирование денежных потоков);
- характер показателей (абсолютные, относительные, временные).
Первая группа методов основана на использовании упрощенных расчетов и усредненных показателей затрат и результатов для оценки срока окупаемости (T`) и показателей рентабельности - отдачи на капитал (Е).
Срок окупаемости. Т' - период времени, в течение которого сумма чистых доходов от реализации проекта равна сумме необходимых инвестиций :
где Т0 - количество полных лет возмещения вложения инвестиций для упрощенного варианта;
И - суммарный объем необходимых инвестиций;
ЧД' - чистый годовой доход, годовой эффект;
Тзад. - заданный инвестором срок окупаемости.
Показатель рентабельности (отдачи на капитал), Е - отношение среднегодового чистого дохода к необходимым инвестициям:
Вторая группа методов основана на использовании таблицы денежных потоков, которая включает три вида потоков:
1) денежные поступления на t-м шаге расчета - Rt;
2) денежные выплаты по текущим затратам (без инвестиционных затрат) на t-м шаге расчета - Зt;
3) денежные выплаты по инвестициям - Иt. Чистая текущая стоимость (ЧТС), чистый денежный доход (ЧДД), интегральный эффект (ИЭ) - дисконтированная стоимость чистых поступлений от реализации проекта за вычетом дисконтированной стоимости инвестиционных затрат:
где: Rt - результаты, достигаемые на t-м шаге;
Зt - текущие затраты, осуществляемые на t-м шаге;
Иt - инвестиционные затраты -:
ЧДt = (Rt - Зt) - чистый доход от реализации проекта;
¶t - коэффициент дисконтирования, равный .
Индекс рентабельности (ИР), индекс доходности (ИД) - отношение суммы дисконтированной стоимости чистых поступлений (приведенных эффектов) от реализации проекта к дисконтированной стоимости инвестиционных затрат:
Внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма рентабельности (ВНР) - та норма дисконта (процентная ставка, r), при которой чистая текущая стоимость равна нулю.
Срок окупаемости (Т) - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), в пределах которого сумма дисконтированных чистых поступлений покрывает сумму дисконтированных инвестиционных затрат:
где Т0 - количество полных лет возмещения дисконтированной стоимости инвестиционных затрат дисконтированной стоимостью чистых поступлений.
При использовании приведенных выше показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны удовлетворять следующим требованиям:
1) ЧТС > 0. Проект является эффективным при ЧТС > 0 (при данной норме дисконта). Чем больше ЧТС, тем эффективнее проект;
2) ИД > 1. Проект эффективен при ИД > 1. Этот критерий тесно связан с ЧТС. При ЧТС > 0 ИД>1 (проект эффективен). При ЧТС < 0 ИД < 1 (проект неэффективен);
3) ВНД r0 r0зад. ВНД определяется в процессе расчета и сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал;
4) Т < Тзад. Срок окупаемости должен быть меньше заданного инвестором срока.
Свойство аддитивности во времени показателя чистой текущей стоимости выделяет его из всех остальных и позволяет использовать в качестве основного при анализе инвестиционных проектов.
Показатель индекса рентабельности как относительный показатель удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧТС, либо при формировании оптимального портфеля инвестиционных проектов, обеспечивающего максимальное значение суммарной ЧТС.
Величина ЧТС зависит от процентной ставки r. Чем больше r, тем меньше величина ЧТС.
Показатель ВНД (r0) является точкой пересечения кривой ЧТС =
= f (r) с осью абсцисс. При r > r0 ЧТС < 0 (отрицательная), при r < r0 ЧТС > 0 (положительная). За рубежом величина r0 принимается в качестве первого шага количественного анализа инвестиций. Более высокое значение показателя ВНР для одного из сравниваемых проектов означает лишь, что этот проект допускает большую гибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций, "цена" которых в то же время может существенно различаться. Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение ВНР показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской проектной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Если ВНР проекта больше средневзвешенной стоимости капитала (ССК), отражающего сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал (собственный и заемный), то проект может быть одобрен как обеспечивающий интересы инвесторов и кредиторов.
Если ВНР проекта < ССК, то проект следует отвергнуть.
Если ВНР проекта = ССК, проект не убыточный, но предприятие индифферентно к данному проекту.
1
Документ
Категория
Рефераты
Просмотров
60
Размер файла
47 Кб
Теги
kursach, rur
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа