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Expansi 243 n - 19 03 2018

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Lunes 19 de marzo de 2018 | 2€ | Año XXXII | nº 9.601 | Primera Edición
Varapalo fiscal a las
desgravaciones de empresas
HOY
MENSUAL DE
PENSIONES
P1 a 8
Y TAMBIÉN
Expansión
Hacienda ya no permitirá deducir los costes de patrocinar acontecimientos
Varapalo fiscal al patrocinio
de los denominados “acontecimientos de excepcional interés público”. Hasta ahora,
las grandes compañías se
desgravaban en el Impuesto
sobre Sociedades cantidades
próximas a los dos millones
de euros al año, pero el Fisco
ha cambiado de criterio tras
una sentencia del Supremo.
Las empresas patrocinadoras
ya no podrán deducirse el
coste de sus envases, botellas,
paquetes, etcétera. De esta
forma, la Inspección podría
requerir a las empresas todo
lo que considere que se han
deducido de más en los últimos cuatro años. P20
& EMPRENDEDORES
P1 a 8
SEMANAL | Nº
176 | Lunes 19
MARZO/2018
DE ÉXITO
HISTORIAS
la
nte,
Salinas de Leva
áneo
‘flor’ del Mediterr
ndo sal
años producie
ina lleva setenta
restaurantes.
La compañía mallorqu l como para los mejores
a nivel industria
marina tanto
S
TENDENCIA
Saque partido
al auge
de los
eSports
aptar
ALGUNOS DE LOS ACONTECIMIENTOS
DE EXCEPCIONAL INTERÉS PÚBLICO AFECTADOS
 40 Aniversario de la Constitución Española
 200 Años del Teatro Real
 V Centenario de la primera vuelta al mundo
de Magallanes y Juan Sebastián Elcano
 IV Centenario del nacimiento de Murillo
 Campeonatos de Europa de waterpolo Barcelona 2018
 30 Aniversario de Toledo Patrimonio de la Humanidad
Mauricio Skrycky
PYMES
SUPLEMENTO
www.expansion.com
 I Centenario del Parque Nacional de Picos de Europa
 40 Aniversario del Festival de Teatro Clásico de Almagro
 Xacobeo 2021
El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro.
Santander y Blackstone crean la
sociedad de activos tóxicos de Popular
Putin arrasa en
las presidenciales
rusas P24
TOM
BURNS
Proyecto Quasar, participada
en un 51% por el fondo y el
49% por el banco, cierra un
crédito sindicado de 7.300
El poder
de Putin P55
millones a cinco años y permitirá a Santander desconsolidar los activos improductivos de Popular. P13/LA LLAVE
 Quasar, la firma conjunta, logra 7.300 millones
con un crédito sindicado para echar a andar
Rodrigo Echenique.
Iberdrola aviva
el activismo de los
fondos de Siemens
José Folgado y Antonio Llardén.
Allfunds da acceso
a ETF con la fiscalidad
de los fondos P14
GIANNI SCOTTI
CEO de Saint Gobain
“Crecemos en
España con el ‘boom’
de la vivienda
y el automóvil” P10
JMCadenas
Bruselas da el visto
bueno al blindaje
de Red Eléctrica
y Enagás P4/LA LLAVE
Giovanni Castellucci, consejero delegado de Atlantia, y Florentino Pérez, presidente de ACS.
Primer proyecto
de la alianza ACS-Atlantia
P2 y 3
P4
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2
Expansión Lunes 19 marzo 2018
Editorial
La Llave
La UE y la regulación de
los gigantes tecnológicos
Abertis, preparada para crecer
as maniobras tributarias de ciertas multinacionales tecnológicas se han convertido en un quebradero de cabeza para los gobiernos de la UE. La grave pérdida de recaudación
fiscal derivada de la ingeniería fiscal mediante la que estos grupos de origen estadounidense declaran beneficios en regímenes
fiscales distintos a aquéllos en los que generan esos ingresos llevó a los países de la OCDE a buscar un acuerdo internacional para poner coto a estas prácticas irregulares. Sin embargo, la complejidad de las negociaciones ha provocado una dilación excesiva de la entrada en vigor de ese marco fiscal común. De ahí que
algunos países hayan optado por adoptar medidas por su cuenta
para frenar la erosión de sus ingresos tributarios, bien buscando
acuerdos con las empresas investigadas o bien creando tasas ad
hoc. Una persecución que no siempre ha sido efectiva, como demuestra el hecho de que Reino Unido, a pesar de haber implantado una tasa a los gigantes de Internet en el año 2015, no ha conseguido ingresar las cantidades reclamadas a estos grupos hasta
el pasado mes de septiembre debido a las dificultades técnicas
para determinar sus ingresos en
territorio británico.
Para solventar ese problema y Europa debe evitar
lograr al tiempo una armoniza- convertirse en un
ción del tratamiento fiscal a los área que grave de
gigantes tecnológicos en toda la forma excesiva la
UE, la Comisión Europea ha di- economía digital
señado un impuesto común que
deberán abonar las empresas de
la economía digital que superen un determinado umbral de facturación e ingresos prestados en territorio comunitario, fijando
los criterios para medir su actividad en cada uno de los países de
la Unión y evitar que declaren la mayoría de sus beneficios en los
Estados que tengan una fiscalidad más favorable. Una propuesta que, a buen seguro, topará con las resistencias de Irlanda, que
ha sido uno de los países más beneficiados a lo largo de los últimos años por la ingeniería fiscal de las multinacionales tecnológicas de origen estadounidense. Bruselas aspira a que esta figura
tributaria sea, además, el embrión de una base común en el Impuesto de Sociedades. Aunque el objetivo de este nuevo impuesto es razonable, Europa debe evitar la tentación de convertirse
en un área que grave en exceso la actividad de las empresas digitales si quiere ser competitiva fiscalmente en la reconfiguración
de la economía mundial que está causando la cuarta revolución
industrial en curso.
L
Cataluña necesita
un gobierno efectivo
punto de cumplirse tres meses desde las elecciones autonómicas del pasado 21 de diciembre, Cataluña continúa
instalada en la incertidumbre por el empeño de los independentistas por investir primero a Carles Puigdemont pese a
ser un fugado de la Justicia y luego a Jordi Sánchez, en prisión
preventiva por su implicación en el golpe separatista de octubre.
Ambos intentos fueron frustrados por el Tribunal Supremo, por
lo que los separatistas deben asumir de una vez que sólo un Gobierno autonómico libre de los procesados o investigados por el
desafío al Estado de Derecho hará que vuelva la normalidad institucional a Cataluña y decaigan las medidas aprobadas al amparo del artículo 155 de la Constitución. Pero, además, el nuevo ejecutivo catalán debe superar la dinámica de confrontación y ruptura de la legalidad, y volver a gobernar pensando en el interés
general de todos los catalanes, y no sólo en unos pocos, como ha
sucedido desde el año 2012 en que Artur Mas abrazó el independentismo. La sociedad y la economía de Cataluña ya han asumido un coste muy alto por la irresponsabilidad de unos dirigentes
que la llevaron al abismo de un proceso secesionista que forzó la
intervención del Gobierno para restaurar la legalidad constitucional y estatutaria, cuyas consecuencias jurídicas sus promotores han tratado de eludir huyendo al extranjero o alegando que
el golpe independentista fue sólo un acto simbólico. Los catalanes merecen un ejecutivo autonómico que respete la ley, garantice la seguridad jurídica y sea capaz de generar confianza en los
empresarios e inversión para que la región recupere el dinamismo malogrado por los independentistas.
A
Ha pasado casi un año desde que
Atlantia anunciase su intención de
lanzar una opa por Abertis. A partir
de ese momento, se desencadenó
toda una serie de acontecimientos
cuyo resultado último ha sido el
acuerdo estratégico firmado por el
grupo italiano con la española ACS
para ejercer el control conjunto sobre la empresa de autopistas. En un
periodo tan delicado, Abertis ha respondido a las circunstancias con una
gestión eficiente. El grupo ha sabido
gestionar situaciones complejas que
en otras compañías resultarían traumáticas, como la salida de su consejero delegado, Francisco Reynés.
Fue relevado por un hombre de la
casa, José Aljaro, el cerebro financiero del grupo y corresponsable de las
últimas incursiones de la compañía
en el exterior, como la compra de
las participaciones minoritarias en
Sanef hasta alcanzar el 100%, el desembarco en Italia y todos los procesos de ampliación de plazos concesionales a cambio de inversión, entre
otros movimientos. Aljaro y su equipo están ahora pendientes del desenlace del acuerdo entre ACS y
Atlantia para retomar todo el trabajo
realizado a la sombra de la guerra de
opas. Si el plan italo-español prospera, las oportunidades para convertir
Abertis en una de las mayores plataformas de autopistas del mundo son
reales. Sin la ayuda de sus socios, la
concesionaria española ya tiene en el
punto de mira proyectos por más de
2.000 millones de euros. Por su propia naturaleza se trata de activos
brownfield (en explotación) en mercados que encajan con su perfil de
riesgo. En EEUU y Canadá, Abertis
podría pujar por dos sociedades de
autopistas. En Europa, el proyecto
más ambicioso a la vuelta de la esquina es la relicitación de las ocho
autopistas radiales que el Gobierno
quiere lanzar en el plazo de tres meses. Serán necesarios entre 700 millones y 1.000 millones para comprar
estos corredores de pago. En Brasil,
Abertis persigue las carreteras de
Odebrecht. Abertis está preparada
para crecer, ahora con el impulso
adicional de sus nuevos socios.
Blindajes
accionariales
La Comisión Europea ha decidido
archivar el caso del blindaje accionarial de los operadores de redes de
distribución energética española,
Red Eléctrica de España y Enagás.
Y hay unos cuantos. La legislación española impide que cualquier inversor posea más del 5% de cualquiera
de estas dos empresas. Es más, sus
derechos políticos no podrán superar el 3%. Y en el caso de que los inversores realicen actividades en el
sector eléctrico (en el caso de REE)
Santander y Blackstone,
socios inmobiliarios
Banco Santander va despejando
incógnitas desde su compra de
Banco Popular y la sociedad inmobiliaria creada con el fondo
Blackstone, uno de los mayores
del mundo, es una respuesta rápida y contundente para ordenar
primero y dar salida después a la
cartera inmobiliaria de la entidad
rescatada, que fue la principal
causa de su crisis. Las dos entidades avanzan en la creación de una
joint venture participada al 51%
por Blackstone y al 49% por Santander, que será propietaria de activos inmobiliarios con un valor
bruto de 30.000 millones, pero tasado en 10.000 millones, que es el
valor de entrada de Blackstone,
por cerca de 5.000 millones. La
sociedad conjunta cuenta con
3.000 millones de capital y acaba
de firmar un préstamo sindicado
liderado por Morgan Stanley y
Deutsche Bank por 7.300 millones de euros y vencimiento a cinco años, y en que Blackstone también aporta financiación. Antes de
su rescate, los activos improductivos de Popular sumaban 36.800
millones de euros, y tras las provi-
EN BOLSA
Cotización del Banco Santander, en euros.
6,1
5,9
5,44
5,7
5,5
5,3
18 SEP 2017
Fuente: Bloomberg
16 MAR 2018
Expansión
siones realizadas por Santander el
valor contable se redujo a 12.300
millones. Los activos de la nueva
sociedad conjunta se dividen en
inmuebles (20% de la tasación),
créditos inmobiliarios (32%) y el
resto son activos vinculados al negocio promotor. En 2017 Popular
registró pérdidas de 13.595 millones, en parte cubiertas con los
7.000 millones inyectados
por Santander en el momento
de la compra.
o gasista (en el de Enagás), los derechos políticos quedan limitados al
1% del capital. Por supuesto, la sindicación de esas acciones entre varios
inversores está expresamente prohibida. Además, en el caso de Enagás
hay una barrera más: los inversores
del sector gasista no pueden sumar
más del 40%. En un principio, la Comisión Europea temía que todas estas restricciones desincentivaran ilegítimamente a inversores de otros
Estados miembros a tomar participaciones en REE y Enagás. Sin embargo, tras un año y tres meses de investigación formal ha decidido cerrar el caso. Las razones de Bruselas
parecen basarse más en términos
relativos que en absolutos y más en
pragmáticos que teóricos. Por un lado, la Comisión habría archivado el
expediente porque esos blindajes
que impone España son más suaves
que los que hay en otros estados
miembros y no tanto porque no desincentiven la toma de participaciones. Pero por el otro, porque ningún
inversor extranjero se ha quejado,
hasta el momento, de esos blindajes.
La espina fiscal
del capital riesgo
La industria del capital riesgo o capital privado cerró 2017 llena de energía después de haber registrado casi
5.000 millones de inversión, que
comparan con los 3.619 millones en
todo 2016 y con los 4.076 millones
de 2005, hasta ahora el mayor registro anual. Y el sector espera que 2018
no vaya a menos. José Zudaire, director general de Ascri, la patronal
de las gestoras, lo tiene muy claro, y
apunta a que el nivel de grandes operaciones pudiera ser parecido al de
2017, año en que se cerraron 11 operaciones por encima de los 100 millones cada una. El contexto en el
que se mueve el sector es muy favorable, con una economía con un crecimiento medio en el entrono del 3%
anual durante ya cuatro años, bajos
tipos de interés, cuentas de resultados en franca mejoría y balances
fuertes. Pero a pesar del entorno expansivo, Ascri ha vuelto a la carga
contra la reforma fiscal de septiembre
de 2016, que fijó los pagos a cuenta
del impuesto de sociedades, excluyendo de la obligación de anticipar
el impuesto a las instituciones de inversión colectiva (IIC) y las socimis,
pero incluyendo, en un error admitido por el Gobierno, a las gestoras de
capital riesgo. Éstas, según Zudaire,
han tenido que endeudarse, pedir líneas de financiación o acudir a sus
partícipes para adelantar los pagos,
cuando por su régimen fiscal específico disfrutan de una exención casi
total en la liquidación final de ese
gravamen. Urge solucionar esta clara anomalía que desincentiva la inversión extranejera en España.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
3
EMPRESAS
Abertis espera a ACS y Atlantia para
pujar por autopistas de 2.000 millones
PLANES DE INVERSIÓN/ La compañía está a la espera del cambio en la propiedad para relanzar su
estrategia de crecimiento, que incluye American Roads en EEUU y la canadiense A-25 de Montreal.
Abertis tiene comprometidas
inversiones por 4.000 millones de euros hasta 2020 en
sus carreteras. Esta cifra podría incrementarse un 50% si,
una vez completada la opa
pactada entre ACS y Atlantia
a través de Hochtief, los nuevos accionistas dan luz verde
a todos los proyectos que
Abertis tiene en su punto de
mira. Según las fuentes consultadas, la empresa dirigida
por José Aljaro analiza presentar ofertas por, al menos,
cuatro proyectos entre España, Brasil, Canadá y Estados
Unidos. Se trata de activos cuyo valor estimado ronda los
2.000 millones de euros.
En EEUU, Abertis figura
entre los inversores dispuestos
a comprar American Roads,
cabecera de una cartera con
cinco tramos de peaje en Michigan (cerca de la frontera
con Canadá) y en Alabama.
Más al norte, en Canadá,
Abertis está interesada en la
autopista de peaje Autoroute25 de Montreal, del fondo
australiano Macquarie. Se
trata de un activo que Abertis
conoce de cerca porque su filial Emovis fue la encargada
de instalar en el corredor de
7,5 kilómetros la tecnología
de peaje free-flow. La inversión inicial en el proyecto que
entró en explotación en 2011
(hasta 2042) fue de unos 300
millones de euros.
En los dos proyectos norteamericanos, Abertis tiene como principales rivales a los
grandes fondos de infraestructuras, además de otros
grupos de concesiones como
la española Globalvia, que
también sigue muy de cerca el
mercado estadounidense después de comprar la concesionaria Pocahontas Parkway.
Abertis sigue con mucha
atención ambos procesos, pero podría verse forzada a descartarlos si el acuerdo entre
ACS y Atlantia se prolonga
más de la cuenta. Después de
casi un año desde que Atlantia
lanzase la oferta inicial, Abertis ha visto escapar varias
oportunidades. Destaca sobre
todas Westconnex en Sidney,
un proyecto de 9.000 millones de dólares australianos
demasiado grande para abordar en medio de una guerra
de opas. “Por el deber de pasi-
JMCadenas
C.Morán. Madrid
Giovanni Castellucci, consejero delegado de Atlantia; Florentino Pérez, presidente de ACS, y Marcelino Fernández Verdes, presidente de
Hochtief y consejero delegado de ACS, en la presentación de su acuerdo por Abertis el pasado jueves.
IRIDIUM
ACS, a través de
Iridium, gestionaba
2.460 kilómetros
de carreteras en
2016. La filial, con
unas ventas de 76
millones ese año,
se ha desprendido o
perdido algunos activos (radiales). Podría
traspasar activos a la
sociedad conjunta.
En España, el grupo
quiere pujar por las
autopistas radiales
y en Brasil, negocia
con Odebrecht
vidad, tuvieron que dejarlo
escapar”, aseguran las fuentes
consultadas.
En Latinoamérica, Abertis
también ha tenido que echar
el freno a las conversaciones
que mantenía con Odebrecht
para comprar dos autopistas
de peaje en Brasil. La española, a través de Arteris, está interesada en la autopista Rota
das Bandeiras, que gestiona
297 kilómetros en el estado
de Sao Paulo, y la carretera
de pago Rota do Oeste, que
gestiona 851 kilómetros en
Intercambio de activos a la
vista entre Atlantia y Abertis
C.M. Madrid
La opa de Hochtief va a reconfigurar la estructura de
Abertis. Los planes de
Atlantia, que será el mayor
accionista de la compañía
con el 50% más una acción,
pasan por elevar las sinergias entre los dos grupos de
concesiones, lo que conllevará, con toda probabilidad,
intercambio de activos.
Atlantia ya indicó en 2017
su disposición a convertir a
Abertis en la punta de lanza
del grupo en Latinoamérica. La compañía española es
Mato Grosso. Abertis ha tomado el relevo de Brookfield,
su socio en Brasil, que había
liderado las conversaciones
en solitario con Odebrecht a
lo largo de 2017. Si Abertis
compra estos activos reforzaría su presencia en el país y lo
convertiría en el operador líder en la región. En 2017 el
grupo ya comprometió inversiones en Brasil por 396
millones de euros tras ganar
la autopista de Sao Paulo ViaPaulista. Abertis también tiene comprometidas inversio-
líder en Brasil y en Chile.
Atlantia podría contribuir a
elevar ese liderazgo en la región con sus casi 2.000 kilómetros entre los dos países.
Por otra parte, Abertis es el
accionista de control del
hólding que explota la autopista A4, conocida como La
Serenissima. Une las ciudades de Brescia y Pádua a lo
largo de 146 kilómetros.
Ambos llevan un año
operando en India, con una
concesionaria cada uno. En
el caso de que prospere la
toma de control conjunto,
nes por 800 millones de euros en Chile en las carreteras
que gestiona a cambio de más
plazo.
En España, la compañía solo tiene comprometido unos
100 millones en obras de reposición. Pero sigue con mucha atención la relicitación de
Abertis podría
embarcarse en el
consorcio de ACS
para pujar por
Westconnex
los accionistas de Abertis
deberán decidir a través de
qué plataforma se aborda
este mercado gigantesco
con una innumerable lista
de oportunidades en el sector de la colaboración público-privada.
Lo que parece seguro es
que el 34% de Cellnex saldrá del perímetro de Abertis y pasará al de Atlantia si
ejerce la opción firmada
con ACS. La italiana no prevé lanzar una opa sobre la
empresa, por lo que venderá hasta bajar al 29,9%.
las ocho concesionarias que el
Gobierno quiere vender a
partir de junio y que están valoradas en hasta 1.000 millones de euros.
Presa en Canadá
Por otra parte, ACS se ha adjudicado un contrato por valor de 1.000 millones de euros
para uno de los mayores proyectos hidroeléctricos de Canadá. ACS se ha hecho con
parte de los trabajos del nuevo complejo hidroeléctrico,
denominado Site C Clean
Préstamo de
10.000 millones
y CFO italiano
Nada más abandonar la
sede de ACS en Madrid
el pasado jueves, Giovanni
Castellucci mantuvo un
encuentro con analistas
para despejar las dudas
sobre las alianza
estratégica con ACS que
el mercado no acababa
de entender y que le había
penalizado en Bolsa. El
ejecutivo italiano destacó
el beneficio de la entrada
en Hochtief al abrir a
Atlantia los mercados
de infraestructuras más
maduros (Canadá,
Australia y EEUU). Sobre
los términos del acuerdo,
Castellucci explicó que,
además de nombrar al
futuro consejero delegado
de la sociedad que
controlará Abertis,
también designará al
director financiero (CFO)
del hólding, una de las
piezas clave en el
organigrama de la
sociedad. ACS nombrará
al presidente, sin que
todavía hayan trascendido
los nombres propios. En
la parte de la financiación,
el responsable de Atlantia
avanzó que la sociedad de
control participada por
ACS, Hochtief y la italiana
pedirá a la banca unos
10.000 millones de euros
por los que no espera
pagar un coste muy
superior al acordado
previamente, situado en
el entorno del 1,6%. El giro
en el proceso de toma
de control de Abertis no
va a hacer variar la política
de dividendos del grupo
italiano, comprometido
con incrementar el pago
un 40%. Según los
analistas presentes en
el encuentro, Castellucci
indicó que espera que el
acuerdo amistoso facilite
la resolución de los
conflictos de Abertis en
el mercado español.
Energy Project en la provincia
de British Columbia, una obra
de 6.700 millones de euros
que lleva a cabo British Columbia Hydro. ACS se encargará de la construcción de los
aliviaderos y de la estación de
generación.
Norteamérica es ya primer
mercado de ACS, seguido de
Australia. El pasado año esa
zona reportó al grupo ingresos por 14.669 millones de euros, el 46% del total.
La Llave / Página 2
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4
Expansión Lunes 19 marzo 2018
EMPRESAS
Bruselas da el visto bueno
Iberdrola aviva el
al blindaje de REE y Enagás activismo de los fondos
Miquel Roig. Bruselas
Participaciones públicas
Enagás, además, contaría con
una limitación adicional: la
suma de las participaciones
de inversores del sector gasista no podrá sumar más del
40%. Además, las restricciones no afectan a las participaciones públicas, por lo que el
Estado puede superar estos
umbrales de participación y
de derecho de voto. La Sociedad Española de Participaciones Industriales (Sepi) cuenta
con el 5% del capital de Enagás. En el caso de Red Eléctrica, la ley obliga al Estado a disponer de un 10% del capital,
pero su posición se eleva hasta el 20%.
Pero finalmente, la Comisión ha considerado que estos
límites son menos intrusivos
de lo que pensaban inicial-
La ley española
impide que un
inversor tenga más
del 5% de Red
Eléctrica o Enagás
frente a Siemens
EN GAMESA/ Los gigantes Glass Lewis, ISS y ECGS aceptan la
petición de la eléctrica de controlar a Siemens en la empresa.
Miguel Ángel Patiño. Madrid
Pablo Moreno
La Comisión Europea ha archivado el expediente abierto
contra España por los blindajes accionariales de los dos
operadores de transporte
energético, Red Eléctrica y
Enagás. Bruselas había mostrado su preocupación por las
restricciones que la legislación española impone a la toma de participaciones en estas dos compañías, pero tras
analizar el caso en profundidad ha decidido dar carpetazo al asunto, según ha podido
saber EXPANSIÓN.
El expediente se abrió en
diciembre de 2016 con el envío de una carta de notificación formal al Gobierno español, tal y como adelantó este
diario el año pasado. En esa
misiva la Comisión advertía
de que los blindajes pondrían
estar violando la libertad de
establecimiento y la libre circulación de capitales que consagran los Tratados de la UE.
En estos momentos, la legislación española impide que
cualquier persona física o jurídica posea más del 5% del
capital de cada una de estas
empresas. Además, los derechos políticos de esas acciones no podrán superar el 3%.
En el caso de que los inversores realicen actividades en el
sector eléctrico (en el caso de
REE) o gasista (en el de Enagás), los derechos políticos
quedan limitados al 1% del capital. En ningún caso los inversores podrán sindicar sus
acciones.
José Folgado, presidente
de Red Eléctrica.
OTRO CRITERIO
El caso se abrió el
9 de diciembre de
2016. El 13 de diciembre la Comisión cambió el criterio de priorización de investigaciones y ésta dejó de
ser prioritaria. Aún
así el expediente
siguió. España tuvo
que enviar sus alegaciones en abril.
mente, ya que permiten que
los inversores privados, incluidos los extranjeros, adquieran una participación en
ambas empresas superior a la
que podrían comprar en los
operadores energéticos de
otros Estados miembros.
Además, el Ejecutivo comunitario no habría recibido ninguna queja de ningún inversor extranjero interesado en
superar los umbrales fijados
por ley.
Por otra parte, España aseguró que la ley trataba por
Antonio Llardén, presidente
de Enagás.
La Comisión Europea
cree que los límites
no son intrusivos
de cara a los
inversores privados
igual a todos los inversores,
fueran del Estado miembro
que fueran, incluso si eran españoles, algo que la Comisión
ha valorado positivamente
para archivar el caso.
Y por último, a los pocos días de abrirse la investigación,
Bruselas emitió una comunicación oficial sobre cómo iba
a proceder a partir de ese momento con los procedimientos de infracción de los Estados miembros. En esa comunicación, el Ejecutivo comunitario decidió priorizar los
casos que crearan “problemas
sistémicos” y, por ello, centrarse en “los procedimientos
de infracción que supongan
una verdadera diferencia”.
Esto último también habría
sido tenido en cuenta por la
Comisión.
La Llave / Página 2
Mercado único energético
Una de las principales prioridades de la Unión Europea es
crear un mercado único energético en la UE. Un mercado
en el que la energía creada en una planta de energía eólica
en el País Vasco pueda consumirmse indistintamente en
Burgos o en la Aquitania francesa. Y para ello las compañías
de distribución de energía, como Enagás o Red Eléctrica de
España juegan un papel clave. Ellas son las encargadas de
construir las interconexiones eléctricas o gasistas con
países vecinos. Por eso Bruselas recela tanto de posibles
blindajes accionariales de estas compañías. Potenciando
las inversiones transfronterizas en este sector las posibles
barreras entre esos mercados energéticos se reducen. Si la
operadora de red francesa tuviese una participación grande
en REE, por ejemplo, sus intereses se alinearían.
La tensión entre Iberdrola y
Siemens por la gestión que está haciendo este grupo en Gamesa ha alcanzado a los grandes fondos de inversión. Las
grandes agencias de proxy,
que aglutinan los derechos de
voto de los fondos y otros inversores, y dan recomendaciones de cómo debe ser la votación en las juntas, han aceptado la parte esencial de las
propuestas de Iberdrola de
cara a la próxima asamblea,
prevista para este viernes. Así
se recoge en los informes de
Glass Lewis, ISS y ECGS, las
mayores agencias de proxy
mundiales, a los que ha tenido
acceso EXPANSIÓN.
La eléctrica es, con el 8%, el
segundo accionista de Gamesa, tras Siemens, que tiene el
59%. Iberdrola solicitó que la
junta del próximo día 23 de
marzo incluyera dos puntos
adicionales a los previamente
aprobados por el consejo.
En uno, Iberdrola pedía
que la junta vote medidas especiales para “garantizar el
mantenimiento de la sede
efectiva de la sociedad” en España. En otro, la eléctrica presidida por Ignacio Sánchez
Galán pedía el “reforzamiento del gobierno corporativo
de la sociedad en materia de
operaciones vinculadas para
la protección de los accionistas minoritarios, frente al riesgo de administración de hecho por parte del accionista
mayoritario”.
Es decir, Iberdrola pedía limitar los movimientos que
teóricamente está ejerciendo
o puede ejercer Siemens, para
beneficio propio, a la hora de
realizar contratos dentro de
Gamesa. Para la eléctrica, éste
es el punto más relevante y
uno de los frentes de mayor
fricción entre Iberdrola y Siemens.
Gamesa, rebautizada como
Siemens Gamesa, es fruto de
la fusión de Gamesa con los
activos de renovables de Siemens. El acuerdo de fusión in-
Glass Lewis, ISS
y ECGS proponen
vigilar los contratos
de Siemens con
Siemens Gamesa
Markus Tacke es consejero delegado de Siemens Gamesa.
Puntos
calientes
en la junta
 Un punto caliente del
orden del día de la junta
es el de los sueldos. Glass
Lewis e ISS votan a favor,
pero ECGS es contrario.
 Los tres grandes ‘proxy’
internacionales votan
a favor de vigilar los
contratos de Siemens
con Siemens Gamesa.
 En cuanto a adoptar
medidas para mantener
la sede de Gamesa en
España, ECGS vota a favor
e ISS y Glass, en contra.
 La junta del viernes es
la primera asamblea en la
que se verán Iberdrola y
Siemens desde que estalló
la tensión entre ambos.
cluía un pacto parasocial de
gobierno corporativo sobre su
gestión entre Siemens e
Iberdrola.
Pacto
Según Iberdrola, el pacto no
se está cumpliendo. Además,
La tensión entre
Iberdrola y Siemens
se mantiene días
antes de la junta
del viernes
la eléctrica está disconforme
con la pobre evolución de Siemens Gamesa en Bolsa. Desde los más de 22 euros a los
que llegó a cotizar al materializarse la fusión, y tras anunciar revisiones a la baja de los
beneficios –profit warnings–,
la cotización ha bajado hasta
la zona de los 12 euros. A pesar de que lanzó un nuevo
plan estratégico a mediados
de febrero, Siemens Gamesa
no logra superar los 13 euros.
Las tres agencias de proxy
proponen en sus informes votar a favor del punto sobre las
operaciones vinculadas. Entre las limitaciones que se
propondrán está “exigir la
presentación de un informe
independiente que confirme
que toda operación, actuación
o contrato significativo entre
la sociedad y el accionista mayoritario, es justa y razonable”. Respecto a la sede, la opinión de los proxy es distinta.
ECGS propone votar a favor,
pero Glass Lewis e ISS plantean que se vote en contra de
poner limitaciones.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
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Expansión Lunes 19 marzo 2018
EMPRESAS
Invesco destinará 80
millones a un parque
logístico de Pavasal
Rebeca Arroyo. Madrid
La constructora valenciana
Pavasal y la gestora de fondos
de inversión Invesco han alcanzado un acuerdo para desarrollar la mayor superficie
disponible de logística para
alquilar dentro de la ciudad
de Madrid, con una inversión
de 80 millones de euros.
El proyecto implicará la
construcción, por parte de
Pavasal, de un parque logístico de 90.000 metros cuadrados a ocho kilómetros del
centro de la capital, que comprará posteriormente Invesco. La operación ha estado
asesorada por la consultora
BNP Paribas Real Estate.
El Parque Logístico Madrid M-40 (PAL-40), que se
ubicará en primera línea de la
M-40, se desarrollará en dos
etapas. La primera fase implicará la construcción de un
edificio de más de 45.000 metros cuadrados. Este inmueble podrá ser alquilado en
módulos a partir de 2.500 metros cuadradros a varios inquilinos o ser ocupado por un
único operador logístico.
Las obras de la primera fase
está previsto que se inicien en
el segundo semestre de 2018 y
se estima que la entrega se
produzca en el tercer trimestre del próximo año.
Mientras, la segunda fase
del proyecto incluirá otros
45.000 metros cuadrados de
espacio logístico, que podrían
destinarse a proyectos llave
en mano adaptados a las necesidades de los operadores.
Última milla
El parque estará dimensionado con un ratio de más de
2.000 operaciones de reparto
El centro logístico
de 90.000 metros
cuadrados estará
a ocho kilómetros
del centro de Madrid
NIVEL RÉCORD
El auge del comercio
electrónico y la nueva
demanda por parte
de los operadores han
llevado a la inversión
en activos logísticos
a máximos, con unos
1.100 millones de
euros, un 12% más
que en 2016, según
datos de BNP Paribas
Real Estate.
por día, con una optimización
de tiempos gracias a su ubicación respecto a los grandes
núcleos de población y centros de actividades logísticas.
Además, contará con el sello
de eficiencia energética, explican los responsables del
proyecto.
En concreto, la plataforma
dispondrá 336 metros lineales
de fachada a la autopista y
contará con acceso rodado
desde la Avenida de Andalucía, lo que en logística se denomina la última milla.
Así, el nuevo parque logístico se situará a menos de ocho
kilómetros de la Puerta del
Sol, próximo también a la estación del AVE de Atocha, y a
19 kilómetros del aeropuerto.
El sector logístico ha sido
uno de los segmentos que mejor comportamiento ha experimentado el pasado año, como demuestra el gran volumen de suelo transaccionado
gracias a la creciente demanda de espacios logísticos para
empresas dedicadas al comercio electrónico.
Así, el nivel de contratación
en el sector en el mercado de
Madrid y su área de influencia alcanzó máximos históricos en 2017, con 886.405 metros cuadrados, según los datos recogidos por BNP Paribas Real Estate.
Hackett se apoya en
El Corte Inglés para
crecer en España
PREVISIÓN/ El grupo textil espera un alza de entre el 3% y el
5% en sus ventas globales. El negocio online avanza un 50%.
Víctor M. Osorio. Madrid
Hackett, la firma de moda
perteneciente al grupo Pepe
Jeans, prevé cerrar el actual
ejercicio –que finaliza este
mes– con un alza de entre un
3% y un 5% en sus ventas, respecto a los 161 millones que
facturó el año anterior. “La
venta comparable crecerá
más de un 2% en el año y un
4% si tenemos en cuenta la
temporada otoño-invierno”,
afirma Chris Meyer, director
general de Hackett London,
que añade: “El negocio online
supone entre el 5% y el 7% del
total, pero crece a un ritmo
anual superior al 50%”.
La cadena, con 168 tiendas
en el mundo y presencia en
más de 1.000 puntos de venta,
tiene España como uno de sus
dos mercados principales,
junto a Reino Unido, por razones históricas: Pepe Jeans
perteneció hasta 2015 a Torreal (Juan Abelló), que vendió la compañía al grupo libanés M1 por 900 millones. “España es clave para Hackett y
forma parte de los 10 mercados donde vamos a concentrar nuestros esfuerzos y
nuestras inversiones porque
vemos potencial de crecimiento”, señala Meyer.
Hackett suma 54 puntos de
venta en España. Cinco tiendas son propias (dos en Madrid, dos en Barcelona y una
en Puerto Banús), incluidas
dos en outlets; otras cuatro
son franquiciadas (Tenerife
–dos–, Palma y Santander); y
45 son córners en El Corte Inglés. “Creemos que es el mejor partner que podemos tener en España dentro del segmento premium al que nos dirigimos, así como por una
Imagen de una de las tiendas de Hackett en España.
Meyer: “España
es uno de los diez
mercados clave donde
vamos a concentrar
nuestras inversiones”
cuestión de escala y estrategia”, señala Meyer.
El directivo confía en crecer en el mercado nacional
tanto de forma autónoma como gracias al apoyo de sus socios, y apunta que “el contexto macroeconómico del país
es ahora mucho mejor que
hace 3 o 4 años, pese a la inestabilidad política”.
Ese crecimiento no pasará
necesariamente por realizar
numerosas aperturas. “Nuestra intención es seguir inaugurando tiendas, pero también mejorar las actuales en
términos de experiencia, rentabilidad y ventas. Hackett es
lujo accesible y aspiramos a
que el cliente lo reconozca así,
que nos vean como una compra inteligente. Hemos adoptado la estrategia de poner al
consumidor en el centro de
todo lo que hacemos y el plan
de futuro se basa en el crecimiento orgánico y en el desarrollo de algunas categorías
como pueda ser el calzado”,
sostiene el director general.
Competidores
Otra de las vías que ha adoptado la firma para dar valor a
su oferta ha sido firmar alianzas con marcas reconocidas
de otros sectores y con las que
comparte un estilo británico,
como Aston Martin, Beefeater o el equipo Williams de
Fórmula 1. ¿Y Amazon, Alibaba, Zalando y compañía? ¿Son
competidores o pueden ser
socios de interés para la empresa? “Las dos cosas”.
Cooltra
crece un 80%
en motos
compartidas
y alquiladas
Artur Zanón. Barcelona
El director general de Cooltra, Timo Buetefisch, lo tiene
claro: Barcelona y Madrid
son ciudades para las motos, y
especialmente las verdes. Esta idea, aplicada a las grandes
ciudades de Europa, será la
base para acelerar su crecimiento. El año pasado elevó
un 80% sus ingresos, hasta los
16,2 millones, y ha diseñado
un plan de negocio para llegar
a 150 millones en 2022.
La firma es de capital alemán y tiene su sede en Barcelona. El 85% está en manos de
dos familias inversoras y el
15% restante es propiedad de
Buetefisch. Cooltra, con 600
empleados, está presente en
seis países, si bien España representa el 80% del negocio.
El grueso de su negocio
(72%) correspondió al alquiler de motos. Empresas como
Correos, Bureau Veritas, Just
Eat y Burger King son algunos
de sus clientes. Esta división
crecerá un 50% este año, hasta los 17,6 millones.
Los otros dos negocios de
Cooltra son la moto compartida (eCooltra), que representa
el 17% del negocio y que este
año se multiplicará por 2,5, y
el reparto de comida o ropa de
última milla (ecoScooting),
subcontratado por otros grupos como Just Eat o Amazon.
En Europa, la actividad está
controlada al 100% por Cooltra. Para llegar a otros países
prevé recurrir a franquiciados
y no replicará el modelo de
crear una sociedad conjunta
con el que entró en Brasil.
En cuanto a las inversiones,
Buetefisch asegura que la mitad se financia con recursos
propios y el 50% restante, con
aportaciones de socios y fórmulas no bancarias. Cooltra
ha constituido una empresa
conjunta con Suma Capital a
la que ha aportado cinco millones para adquirir motos.
EXPANSIÓN convoca el XXIX Premio Salmón al mejor título bursátil de 2017 para galardonar al que haya mantenido el comportamiento más
favorable en el mercado de valores durante el año pasado. El Premio Salmón de EXPANSIÓN –que en su edición del año 2010 se otorgó a
Inditex; en 2011 a Ferrovial; en 2012 a Inditex; en 2013 a Gamesa; en 2014 a REE; 2015 a Gamesa y en 2016 a Arcelor Mittal– se otorgará por
votación de los lectores del periódico, que participarán en la elección rellenando el cupón que se publicará todos los días hasta el día 20 de
marzo. EXPANSIÓN, a través de sus lectores, quiere destacar con este Premio el título bursátil que haya reunido más méritos en el último
ejercicio: mayor revalorización, seguridad, transparencia informativa y regularidad en su actuación diaria.
VALOR ELEGIDO PARA PREMIO SALMÓN
Nombre del lector ..................................................................................
Domicilio ................................................................................................
Ciudad ....................................................................................................
Teléfono ..................................................................................................
email.......................................................................................................
Profesión.................................................................................................
Envíe este cupón a EXPANSIÓN (Premio Salmón) Avenida de San Luis, 25-27. 28033 MADRID
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
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EMPRESAS
Las gestoras de capital riesgo piden
reformas fiscales para atraer inversión
ENTREVISTA JOSÉ ZUDAIRE Director general de Ascri/ El responsable de la patronal de las firmas de capital
privado alerta de que los pagos a cuenta de Sociedades “afectan a la salud financiera del sector”.
“
Mamen Ponce de León. Madrid
Ha cogido las riendas de Ascri
(Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión) después de un 2017 de
récords, en el que la inversión
de los fondos de capital riesgo
–o capital privado, como prefieren autobautizarse– en el
país rozó los 5.000 millones de
euros, un importe nunca antes
visto en el sector. Pero, aun así,
José Zudaire (Pamplona,
1958) no parece acobardado
ante la posibilidad de que los
datos empeoren con él en el
cargo de director general.
El nuevo encargado de la
gestión del día a día de la patronal en España del private
equity y también del venture
capital es optimista y anticipa
que “este año no será igual, sino que superará el pasado”.
Estas perspectivas no son un
acto de fe. Zudaire asegura
que existen razones para confiar en este resultado como la
opción más probable. Destaca
el entorno macroeconómico
que atraviesa el país y la confianza que éste genera y, sobre
todo, “la solidez de las empresas familiares”, que son el
principal foco de las gestoras
españolas de middle market
donde se está viviendo un periodo de máxima ebullición.
Tampoco olvida el papel
que desempeñan los fondos
internacionales con presencia
en España, responsables de las
megainversiones que son capaces de decantar el signo del
mercado por sí solas. “Espera-
Queremos
acercarnos más al
Gobierno, a los
reguladores y a los
partidos políticos
“
Nuestro sector
nunca ha sido muy
abierto y en eso hay
mucho que se puede
mejorar”
José Zudaire, director general de Ascri.
“
Fondos nacionales
e internacionales vamos
a consolidar en 2018
el mejor ejercicio
de la historia”
mos un volumen de grandes
operaciones similar al de
2017”, cuando se cerraron once adquisiciones de más de
100 millones de euros de valor, indica. La tendencia alcista de las valoraciones no frenará el nivel de actividad, defiende. “En comparación con
otros sitios de Europa, los precios siguen siendo atractivos”.
Así, “entre todos”, subraya el
responsable de Ascri, “vamos
a consolidar en 2018 el mejor
ejercicio de la historia”, pronostica.
Y convencido de que hay
que hacer las reformas cuando
el viento sopla a favor, el director general de Ascri ha concebido un plan de acción de la
patronal que pone la atención
sobre las asignaturas pendientes del capital riesgo español
para captar inversores y promover la expansión y el conocimiento de esta industria. Eso
sí, ese proyecto que incluye
“medias ambiciosas pero realizables” empieza por una iniciativa urgente: elevar la presión para que Hacienda y el
ministro Cristóbal Montoro
den solución al que se ha convertido ya en el principal quebradero de cabeza de los fondos locales, los pagos a cuenta
del impuesto de sociedades.
“Esta incidencia regulatoria
está sangrando económicamente a nuestras gestoras”, se
queja Zudaire. Éstas “han tenido que endeudarse, pedir líneas de financiación, o acudir
a sus partícipes”, según el directivo de Ascri, para afrontar
esos abonos adelantados
cuando por su régimen fiscal
específico disfrutan de una
exención casi total en la liquidación final de ese gravamen.
Reivindicación
El error que se cometió no
equiparando las entidades de
capital riesgo con otras sociedades de inversión (como las
socimis) en el decreto ley
aprobado en septiembre de
2016 en el que se recogían propuestas para reducir el déficit
público –que entonces representaba un problema acuciante– y, por tanto, obligándolas a
realizar esos pagos a cuenta de
Sociedades, no solo “afecta a la
salud financiera del sector”,
señala Zudaire, sino que también “detrae la inversión extranjera”. “El Gobierno nos ha
prometido que se va a corregir
la situación a través de los Presupuestos, pero dado el bloqueo en el que han entrado,
estamos buscando otras alternativas”, explica. “No entendemos que no haya una rectificación inmediata”, zanja.
Ascri considera asimismo
importante para el devenir del
sector atraer a los grandes inversores institucionales españoles, aseguradoras y fondos
de pensiones, que por ahora
no se encuentran entre los
principales aportantes de recursos de esta industria, a diferencia de sus homólogos internacionales. “Potenciar las
inversiones. Esto se consigue
con unas leyes fiscales apropiadas. Un buen ejemplo es
Francia”, apunta el nuevo director general. En este apartado, se incluye la petición de revisión del actual tope a las comisiones en cascada, una antigua reivindicación del capital
riesgo que hasta ahora no ha
sido atendida por las autoridades.
Zudaire atribuye ese fracaso, por una parte, a que hacer
lobby es una tarea de largo plazo y, por otra, a la ignorancia
que rodea esta industria. “Estamos diseñando una hoja de
ruta para acercarnos más al
Gobierno, a los reguladores y a
Historia
de un error
Los pagos a cuenta del
impuesto de sociedades
se incorporaron en el
Decreto ley aprobado en
septiembre de 2016, que
recogía iniciativas para
reducir el déficit público.
Se imponía a las empresas
con una cifra de negocio
superior a 10 millones
de euros (en el ejercicio
anterior) el abono de
un importe mínimo
equivalente al 23% del
resultado positivo de su
cuenta de pérdidas y
ganancias como anticipo
de dicho tributo
(correspondiente al año en
curso). Quedaron fuera de
esta obligación las
instituciones de inversión
colectiva (IIC) y las socimis
(sociedades cotizadas
anónimas de inversión en
el mercado inmobiliario),
pero no las entidades
de capital riesgo (ECR),
que gracias a su régimen
fiscal específico disfrutan
de una exención casi
total en el impuesto de
sociedades.
Representantes del
Gobierno explicaron
entonces a Ascri que se
trataba de un error y
prometieron corregirlo
pronto.
los partidos políticos y establecer con ellos reuniones periódicas para que conozcan
nuestra labor y cómo contribuimos a la economía”, revela.
El director general de Ascri
entona el mea culpa: “Nuestro
sector nunca ha sido muy
abierto y en eso hay mucho
que mejorar. Tenemos que
mostrarnos”.
La Llave / Página 2
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Expansión Lunes 19 marzo 2018
EMPRESAS
GOBIERNO CORPORATIVO
SOCIEDAD Y EMPRESA
La sostenibilidad y el buen
gobierno entran en el bonus
OBJETIVOS/ Las compañías han rediseñado los planes de retribución de sus
Construcción y energía
Lo ha hecho, asimismo, otro
grupo de infraestructuras. En
Ferrovial, el gobierno corporativo y el funcionamiento del
consejo y de la comisión ejecutiva forman parte de los objetivos cualitativos ligados a la
retribución variable del presidente, Rafael del Pino. Para el
consejero delegado, Íñigo
Meirás, figuran el impulso a la
innovación y la RSC-Sostenibilidad, la relación con los
grupos de interés o la seguridad y salud de los empleados.
Los grupos energéticos también siguen esta tendencia. Los
JMCadenas
JMCadenas
Ana Medina. Madrid
José Manuel Entrecanales,
presidente de Acciona.
Josu Jon Imaz, consejero
delegado de Repsol.
Los objetivos
afectan al salario de
vocales ejecutivos,
altos directivos
y empleados
Emisiones de CO2,
eficiencia y gobierno,
cada vez más
vinculados a los
planes de retribución
Pablo Moreno
Los grandes inversores, asesores de voto y accionistas están cada vez más preocupados por la sostenibilidad y es
frecuente que los directivos
hablen del impacto social y
ambiental del negocio. Este
auge ha hecho que las compañías vinculen el sueldo de sus
ejecutivos con métricas de
sostenibilidad y buen gobierno. El 53,8% de las sociedades
del S&P 500 liga la compensación con la sostenibilidad, según un informe de GMI Ratings, pero sólo el 16% menciona las métricas específicas
empleadas para medir su actividad. Vincular el logro de hitos relacionados con la sostenibilidad y el gobierno al salario de los primeros ejecutivos,
la alta dirección y los empleados es una práctica habitual
en muchos grupos del Ibex.
Acciona fue una de las primeras en hacerlo. La valoración anual del desempeño de
sus consejeros ejecutivos incluye objetivos concretos de
sostenibilidad, siguiendo el
Bono Acciona, implantado en
2012 para los empleados con
variable. Según las metas del
Plan Director de Sostenibilidad, el Bono se ha extendido a
todas las divisiones (cerca del
3,5% de los objetivos ligados a
sostenibilidad definidos para
cada una de las áreas) y en los
principales países. En 2016,
último dato disponible, más
de 3.100 empleados de Acciona se beneficiaron del Bono
(el 95 % de los directivos y el
90% los de gerentes de estructura), ampliándose a parte del personal técnico y de
soporte.
Marcelino Oreja Arburúa,
consejero delegado de Enagás.
accionistas de Iberdrola aprobaron en 2017 un bono estratégico que vincula, hasta 2019, el
variable de consejeros ejecutivos y altos directivos a diversos
parámetros, entre ellos, la reducción de emisiones de CO2.
La eléctrica ya incluía la presencia en los índices de sostenibilidad o la mayor cuota femenina en puestos relevantes.
Endesa, por su parte, incorpora aspectos no financieros
como seguridad y reducción
de índices de accidentalidad,
eficiencia y calidad del servicio, así como gobierno corporativo y sostenibilidad. El modelo retributivo de Enagás incluye la sostenibilidad dentro
de los objetivos plurianuales
para recibir el variable. El desarrollo de iniciativas de RSC
y buen gobierno es una de las
cuatro líneas generales esta-
blecidas en el bonus del presidente, Antonio Llardén, y del
consejero delegado, Marcelino Oreja. Los consejeros ejecutivos, al igual que los miembros del comité de dirección y
otros directivos, perciben los
incentivos según el cumplimiento de cuatro objetivos,
alineados con el plan estratégico. Entre esos cuatro se encuentra el plan de sostenibilidad, que tiene un peso del
10%, y en el que se evalúan aspectos como la huella de carbono y la eficiencia energética, la sostenibilidad de la cadena de suministro, la no discriminación, el compromiso
de los empleados, la satisfacción de los clientes o el voluntariado.
Red Eléctrica, mientras, incorporó en 2015 criterios ESG
(ambientales, sociales y de gobierno) para calcular la retribución variable de los directivos de primer nivel, empezando por el consejero delegado, Juan Lasala. El 10% de
la retribución variable plurianual depende del cumpli-
miento del programa de sostenibilidad.
La retribución variable
anual del consejero delegado
de Repsol, Josu Jon Imaz, está vinculada a objetivos cuantitativos de negocio, entre
ellos de sostenibilidad, y al índice de frecuencia de accidentes, con un peso global del
5%. Para el consejero y secretario general, Luis Suárez de
Lezo, la retribución variable
contempla la sostenibilidad y
el gobierno corporativo, entre
otros. Los hitos de Siemens
Gamesa consideran el desempeño en sostenibilidad. El anterior consejero delegado, Ignacio Martín, sustituido el
año pasado, tenía su bonus ligado al aumento de la puntuación otorgada al grupo por
RobecoSAM, que hace los
análisis para el Dow Jones
Sustainability Index (DJSI),
con un peso del 10%.
Clientes
La orientación y satisfacción
de los clientes, y su vinculación, son criterios prioritarios
para entidades como Banco
Sabadell, Bankia, Bankinter
(el variable queda condicionado también al riesgo reputacional) y BBVA. Santander
añade factores de gestión de
personas (cultura y compromiso), la sociedad y los elementos relacionados con la
gestión responsable.
El buen gobierno corporativo y la sostenibilidad son relevantes en el programa retributivo de Inditex. Para 2018,
el 15% de la retribución variable anual del presidente ejecutivo estará ligada a los avances en las políticas de sostenibilidad social y ambiental,
medidos por la incorporación
de tiendas a los parámetros de
ecoeficiencia, las auditorías a
proveedores y el control de
vertidos en el marco del Compromiso de Vertido Cero; los
avances en gobierno corporativo (grado de cumplimiento
de las recomendaciones del
Código de Buen Gobierno y el
alineamiento con las mejores
prácticas internacionales); y
los avances en la implantación de los programas de diversidad y cumplimiento, es
decir, la aprobación de normativa interna y el grado de
implantación internacional.
Raúl Barbero.
directivos para incluir el desarrollo sostenible y la gobernanza en sus sueldos.
El grupo está especializado en servicios para el sector de automoción.
Proassa, una vía al
empleo en el sector
de la automoción
Expansión. Madrid
“Fortalece el mensaje del interés social en el entorno donde se mueve la empresa, enriquece a la propia organización y le da nuevos impulsos,
ya que son personas especialmente motivadas por hacer
bien su trabajo y formar equipo. En síntesis, ayudan a las
empresas integralmente a ser
mejores”. Así valora Juan Cano, director general de Proassa, la colaboración de la compañía con el Programa Incorpora.
El grupo especializado en la
comercialización de productos y servicios para empresas
del sector de la distribución
del automóvil –cuenta con
cinco áreas de negocio: productos y servicios para el automóvil, seguros, desarrollo
empresarial y formación y
servicios informáticos– tiene
actualmente una plantilla de
17 personas, de las que el 6%
corresponde a colectivos con
dificultades para encontrar
un puesto de trabajo. Tras un
periodo de prueba de un año,
consiguen un contrato fijo.
Incorporación
En enero del año pasado,
Proassa se unió a Incorpora, el
programa de intermediación
laboral de la Obra Social de La
Caixa, que ofrece a las empresas asesoramiento gratuito y
apoyo en todas las fases del
proceso, desde la selección de
candidatos hasta su integración completa en el puesto de
trabajo.
El 6% de la plantilla
viene de colectivos
que tenían
dificultades para
encontrar empleo
Mediante esta iniciativa,
una persona se unió a la plantilla de Proassa y, después de
recibir, al igual que el resto del
personal, formación en procesos y en el manejo de herramientas de gestión de la empresa, se integró en el departamento de administración,
con una clara orientación al
cliente. “Está en proceso de
asumir nuevas competencias”, destaca el director general de Proassa, que tiene previsto sumar otra persona más
durante este año a través del
Programa Incorpora.
Mensaje
Juan Cano, director general
de Proassa, valora de forma
positiva la participación del
grupo en el Programa Incorpora. “Supone un mensaje de
solidaridad, poner a la persona en el centro de las actividades y dar un mensaje de que
todos tienen oportunidades
de realizarse y ayudar a la empresa a conseguir sus objetivos”, al tiempo que destaca lo
que aporta “colaborar con
una organización comprometida con la labor social, lo que
fortalece nuestro mensaje de
que las empresas, además de
ganar dinero para asegurar el
trabajo, tienen una función
social que cumplir”.
El programa Incorpora de la Obra Social de La Caixa generó
23.000 empleos en más de 8.000 empresas de toda España
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
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EMPRESAS
Arcano capta 300 millones
para invertir en capital riesgo
Accuracy prepara
su desembarco
en América Latina
Mamen Ponce de León. Madrid
DIVERSIFICACIÓN/ La consultora cerró 2017 con unos ingresos
de 80 millones de euros y prevé crecer un 15% este año.
Rebeca Arroyo. Madrid
Accuracy nació en 2004 de la
mano de antiguos colaboradores de Arthur Andersen
con el objetivo de convertirse
en una firma de consultoría
independiente capaz de hacerse un sitio en un mercado
dominado por gigantes. Catorce años después, la compañía ha abierto delegaciones en
12 países de Europa, Norteamérica y Asia, entre ellos España, donde cuenta con dos
oficinas, en Madrid y Barcelona, y ya tiene en el radar su siguiente objetivo: Latinoamérica.
Tras extender recientemente su huella a Barcelona,
Dubái, Singapur y Casablanca
(Marruecos) con nuevas oficinas y comprar a finales del
pasado año la compañía china
GTE, ubicada en Pekín, Accuracy explora ahora oportunidades para desembarcar en
nuevos países en América Latina y crecer en Estados Unidos, donde actualmente
cuenta con una alianza con
una firma local, según explica
a EXPANSIÓN Eduard Saura, socio director de Accuracy
en España.
El grupo cerró el pasado
año con una facturación global de 80 millones de euros y
ha experimentado un crecimiento del entorno del 15%
interanual en los últimos ejercicios, un ritmo que espera
mantener en 2018.
Saura explica que la compañía es muy “oportunista”. Y
agrega: “Nuestro plan no pasa
por abrir oficinas en todo el
mundo, ni por comprar empresas con la vista puesta en
duplicar tamaño, sino crecemos según los proyectos y necesidades de los clientes”.
Saura puntualiza que la firma trabaja, además, en otros
países sin necesidad de estar
presentes a través de oficinas
propias. En concreto, el 25%
del volumen de trabajo de la
compañía el pasado año se
desempeñó en países donde
Accuracy no tiene presencia.
Accuracy compró
la firma china GTE
el pasado año y ha
abierto oficinas en
Dubái y Casablanca
Eduard
Saura,
socio
director
de Accuracy
España.
“Accuracy no baraja la
compra de empresas, ni salir a
Bolsa y, aunque nos lo han
planteado en algunas ocasiones, no forma parte de nuestro planes fusionarnos con
otras firmas de consultoría”,
aclara el directivo.
Test de estrés
y rátings
crediticios
Accuracy apuesta,
asimismo, por
el desarrollo de
herramientas propias
que ofrecer a sus clientes.
“Se trata de soluciones
innovadoras para ampliar
y completar nuestro
abanico de servicios”,
explica el socio director
de la firma en España,
Eduard Saura. En
concreto, Accuracy cuenta
con rátings crediticios
propios destinados a
empresas que son
demasiado pequeñas para
contratar los servicios
de las grandes agencias
de calificación. Además,
la firma dispone de una
herramienta para realizar
pruebas de resistencia
que aplicar en distintos
sectores.
En España la compañía
opera desde 2006. En concreto, Madrid fue la segunda ciudad en la que aterrizó Accuracy tras su primera incursión
en Francia. “En España falta
tradición de contratar servicios de consultoría. En los últimos años se ha producido
una recuperación, sobre todo
en precios, que se vieron muy
impactados en los años de la
crisis. Las grandes firmas de
consultoría preferían bajar
precios a tener equipos desocupados y eso afectó al sector”, explica Saura.
Refuerzo de la plantilla
Accuracy, que ofrece asesoramiento en fusiones y adquisiciones, litigios, arbitrajes, estrategias de inversión o desinversión, ha trabajado para
grandes multinacionales como Telefónica, Repsol, Endesa, Airbus, Unibail-Rodamco
o Klépierre.
Los planes de la compañía
en España pasan por reforzar
su plantilla incorporando
nuevos perfiles profesionales
especializados en banca e infraestructuras y pretende seguir apostando por expertos
en blockchain. Actualmente,
Accuracy cuenta con 360 profesionales en todo el mundo
–42 en España–, de los que 48
son socios.
Nueva prueba del tirón que
los activos alternativos tienen
hoy entre los inversores. Arcano Asset Management, el
área de gestión de Arcano
Partners, ha rebasado las expectativas iniciales de recaudación que albergaba para los
dos últimos fondos concebidos para invertir en private
equity. Así, acaba de materializar el cierre de Arcano Capital X y Arcano Capital XI tras
alcanzar el tope máximo posible (hard cap, en el argot del
sector) de 300 millones de euros en total, importe con el
que supera ampliamente el
objetivo de captación, previsto en 200 millones.
Estos vehículos, que tienen
idéntica estrategia de inversión pero que se dirigen a una
base de inversores diferente
(uno está más volcado en institucionales como fondos de
pensiones y aseguradoras y el
otro, en clientes de banca privada), se lanzaron al mercado
en 2016 y, en este periodo, han
realizado diversas operaciones.
de hacer adquisiciones directas. De hecho, ya han efectuado coinversiones en empresas
de Estados Unidos, Alemania
y Francia.
José Luis del Río, socio y coconsejero delegado de Arcano.
En concreto, han tomado
posiciones en fondos norteamericanos y europeos de capital riesgo, sobre todo a través del mercado secundario,
que se basa en la recompra de
participaciones a inversores
primarios en esos vehículos.
Éste es el principal foco de
los dos fondos, aunque tampoco descartan la posibilidad
Satisfacción
“Estamos muy satisfechos
con la apuesta que inversores
institucionales, family offices
y bancas privadas han vuelto
a hacer por los fondos de fondos de private equity de Arcano. Contamos con una amplia
experiencia, y con un equipo
y filosofía de inversión claramente diferencial en el mercado”, señala José Luis del
Río, socio y co-consejero delegado de Arcano.
“El private equity sigue
siendo una alternativa interesante de inversión y estamos
seguros de que, mediante una
filosofía de inversión disciplinada, enfocada en la búsqueda de valor en empresas privadas, seguiremos ofreciendo
a nuestros inversores rentabilidades absolutas y relativas
atractivas”, apunta Ricardo
Miró-Quesada, director de
inversiones de private equity.
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10 Expansión Lunes 19 marzo 2018
EMPRESAS
Saint-Gobain crece en España con el
‘boom’ de la vivienda y el automóvil
ENTREVISTA GIANNI SCOTTI CEO de Saint-Gobain Delegación Mediterránea/ El grupo de materiales de construcción
y vidrio crecerá más del 5% este año tras haber facturado 1.181 millones de euros en 2017, un 8% más.
La filial española del grupo de
materiales de construcción y
vidrio Saint-Gobain facturó
1.181 millones de euros en
2017, “un 8% más que el año
anterior”, explica Gianni Scotti, consejero delegado para la
Delegación General Mediterránea, que, además de España, incluye a Italia, Portugal,
Grecia, Marruecos, Argelia,
Túnez y Libia.
Tras un buen 2017 por la
mejora de la construcción y el
pujante sector automovilístico, el directivo explica que
“Saint-Gobain crecerá en España más del 5% en 2018,
aunque el objetivo es alcanzar
un incremento cercano” al
del año anterior. La filial obtuvo un beneficio de explotación de 72,2 millones, un 41%
más, y Scotti vaticina una positiva evolución del resultado
para 2018, “pero será difícil
repetir el ritmo de crecimiento”.
España es el principal mercado por ingresos y beneficios
de la Delegación Mediterránea, ya que representó un
58% de las ventas totales de
los ochos países –2.028 millones, un 6,4% más– y dos tercios del resultado de explotación, que ascendió a 76,7 millones, un 48% más.
Desglose
El 72% de la facturación del
Área Mediterránea, cuya sede está en Madrid, provino
del negocio de construcción
“
El aumento de la
edificación de vivienda
y la buena marcha del
automóvil elevan la
demanda de materiales”
“
La rehabilitación de
viviendas antiguas en
España podría conseguir
un ahorro energético de
hasta el 75%”
“
Los costes de la
energía son más elevados
que en Francia, Alemania
o Polonia, lo que resta
competitividad a España”
(vidrio, aislamiento y yesos,
con marcas como Climalit,
Isover, Placo y Weber); un
20% procedió del segmento
automovilístico (Sekurit y talleres de reparación de lunas
Glassdrive); y el otro 8%, de
materiales para la industria.
Scotti explica que el aumento de la edificación de vivienda en España, “tras el
desplome inmobiliario durante la crisis”, ha elevado la
demanda de vidrio y otros
materiales y afirma que hay
un “gran potencial en la rehabilitación y reforma” de edificios. Asimismo, el directivo
incide en la posición destaca-
Pablo Moreno
A.Fernández. Madrid
Gianni Scotti, consejero delegado de la Delegación General Mediterránea del grupo francés Saint-Gobain,
que agrupa a ocho países incluido España.
da de Saint-Gobain en áreas
“como los aislamientos térmicos y acústicos, que reducen el consumo energético y
mejoran el confort, asuntos
que cada vez valoran más” la
Administración –por el ahorro y las menores emisiones
contaminantes–, y los ciudadanos. Scotti asegura que la
“rehabilitación de vivienda
construida entre los 60 y los
80 podría conseguir un ahorro energético del 75%”.
España y hemos acompañado
su desarrollo con inversiones
en vidrio para vehículos en
Marruecos”, un país, junto a
Italia, con gran presencia de
fabricantes.
En otro orden, Scotti espera que el Gobierno reactive el
Plan Hidrológico Nacional
–“Se pierde un 26% del agua
por deficiencias en la red hídrica”– para impulsar su negocio de tuberías e infraestructuras.
Automoción
Por otro lado, el primer ejecutivo señala que “el mercado
del automóvil va muy bien en
Inversiones y plantilla
Saint-Gobain tiene en España
31 fábricas, un centro de I+D,
280 talleres Glassdrive y más
de cien centros de distribución. “Aumentamos en unos
240 empleados” la plantilla
en 2017, hasta cerca de 5.000
trabajadores, y para este año
prevé que se mantenga estable o ligeramente al alza. Scotti indica que continúan realizando “inversiones importantes” para modernizar las
fábricas españolas y elevar la
productividad.
La multinacional francesa
Saint-Gobain facturó 40.810
millones en 2017, un 4,4%
más, y el beneficio neto creció
un 19%, hasta 1.566 millones.
El grupo tiene una capitalización de 25.500 millones.
Incertidumbre
en Cataluña y
elevados costes
energéticos
Saint-Gobain, que tiene
una importante presencia
en Cataluña –“la fábrica
de vidrio de L’Arboç
(Tarragona), es una de las
mejores del mundo”–, no
ha registrado una bajada
“significativa” de su
negocio durante la crisis
política. Aunque el grupo
trasladó la sede de alguna
filial fuera de Cataluña en
el periodo de mayor
tensión, “ahora no hay
problemas”. No obstante,
Scotti añade que, si la
incertidumbre se
prolonga, “podría haber
una pérdida de confianza
de los inversores
extranjeros y una caída de
la obra prevista”. La
compañía, que participó
en obras emblemáticas
como la Torre Agbar de
Barcelona, estudia “uno o
dos proyectos de
adquisición en España,
aunque no sé si se
efectuarán a corto plazo”.
Una de las quejas de
Scotti es el “elevado coste
de la energía para la
industria en España, que
resta competitividad”.
El directivo indica que “en
Francia o Alemania es
hasta un 30% más barata,
por lo que fabricar vidrio
en España es mucho más
caro que en estos países
u otros como Turquía o
Polonia”. Scotti pide a la
Administración medidas
para abaratar este coste.
“No tiene sentido que
fabricar vidrio en Polonia
y traerlo aquí cueste lo
mismo que producirlo
en España”.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
11
EMPRESAS
Próxima aprobación del plan estratégico del
grupo para el periodo 2018-2021
Más rigor sobre los
conflictos de interés
El presidente cobró
8,6 millones
La patronal aérea prevé aumento del tráfico
de carga en 2018 pese al proteccionismo
AENA El presidente del grupo público de aeropuertos, Jaime García-Legaz, ha asegurado va a aprobar en el primer cuatrimestre un
plan estratégico para el cuatrienio 2018-2021 que marcará el camino para el futuro. Parte de este plan será su desarrollo inmobiliario,
que activará “un ambicioso plan para aumentar la generación de valor de la compañía”. En una entrevista a la revista del grupo Amadeus, García-Legaz aseguró que el que el hecho de que el Estado esté al frente del grupo como accionista mayoritario “no es impedimento para que Aena siga creciendo y mejorando sus cifras”.
ADIF La empresa pública Adif
exigirá a todo su personal declaraciones iniciales y periódicas
de conflicto de intereses. El procedimiento fue aprobado en el
consejo celebrado el 29 de enero, según anunció Julio GómezPomar, el secretario de Estado
de Infraestructuras.
AUDI El presidente de la automovilística alemana, Rupert
Stadler, percibió un salario en
2017 de 3,06 millones de euros,
igualando lo cobrado en 2016.
Stadler también cobró 5,62 millones, como miembro del consejo de Volkswagen, lo que representa un aumento del 18%.
IATA El tráfico aéreo de carga mundial registró un alza del 7,4% en
su último trimestre hasta el mes de enero, la peor cifra de crecimiento en los últimos dos años, ralentizando su ritmo, según IATA, la patronal de las aerolíneas, que advierte “riesgos negativos” para el comercio mundial ante las tensiones proteccionistas, si bien confía en
que el transporte de mercancías siga creciendo. Este proteccionismo presenta “riesgos” para el comercio mundial, aunque adelanta
que las previsiones para el segundo trimestre de 2018 son positivas,
con un 5,6% de incremento del transporte de carga.
FCC vende a IFM el 49%
de Aqualia por 1.024 millones
España redujo un
15% la producción
de vino en 2017
DESINVERSIÓN/ El grupo controlado por el mexicano Slim destinará los ingresos
V.M.O. Madrid
a reducir deuda. Así, lograría los ratios que le permitirían volver al dividendo.
Expansión. Madrid
FCC cerró el pasado sábado la
venta del 49% del capital de
Aqualia, su filial de servicios e
infraestructuras de agua, al
fondo australiano IFM por
1.024 millones de euros. IFM
también ultima la compra de
todas las concesiones de
OHL. La operación, anunciada en febrero, valora Aqualia
en 2.090 millones y permitirá
a FCC enfilar la vuelta al pago
de dividendos, suspendidos
desde 2013. FCC indicó que
destinará los recursos obtenidos con esta venta a reducir
su endeudamiento. A cierre
de 2017, FCC tenía una deuda
neta de 3.579 millones, 4,3 veces su ebitda. Así, si FCC destina los fondos de esta desinversión a recortar este pasivo,
podría cumplir la ratio de
deuda y ebitda, inferior a cuatro veces, que los bancos le
exigen para volver a pagar dividendo. El magnate mexicano comenzaría a recibir retribución como accionista de
FCC por vez primera desde
que en 2015 desembarcó la
constructora también participada por Esther Koplowitz.
FCC indicó que, tras la operación, Aqualia mantendrá su
equipo directivo, operaciones
y relaciones comerciales con
clientes, y su actual estrategia
enfocada hacia la internacionalización.
Aqualia tiene unos 7.700
empleados y en 2017 fue la segunda división por aportación
de ebitda al grupo, con 241 millones, el 30% del total y la tercera en ingresos, con 1.025 millones, el 18% del consolidado.
La producción de vino cayó
un 15% en España, hasta los
33,5 millones de hectolitros, el
año pasado, frente a un descenso del 8,2% a nivel mundial. Pese a ello, España se
mantuvo como el tercer mayor productor de vino, superado por Italia (39,3 millones de
hectolitros) y Francia (36,7
millones de hectolitros), según el estudio Panorama actual y perspectiva del sector vitivinícola 2017 de EAE Business School. El informe señala
que tanto el gasto como el consumo –en litros per cápita–
aumentaron en el mercado
nacional en los hogares, donde se observa una tendencia a
consumir productos de más
valor, mientras que se redujo
en hostelería, lo que provocó
un descenso de la cifra total.
Cataluña, País Vasco y Baleares son las comunidades
donde más consumo per cápita se ha producido, mientras que Castilla-La Mancha,
Extremadura y La Rioja se situaron a la cola.
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12 Expansión Lunes 19 marzo 2018
MAÑANA MARTES EN
La banca española explora
el potencial del ‘blockchain’
Y ADEMÁS
Telefónica Open Future:
“Las grandes compañías
también pueden innovar”
Miguel Arias, director global de Telefónica Open Future.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
13
FINANZAS & MERCADOS
Santander y Blackstone logran 7.300
millones para su sociedad inmobiliaria
COMPAÑÍA CONJUNTA CON LOS ACTIVOS DAÑADOS DE POPULAR/ La ‘joint venture’, controlada al 51% por el fondo
y al 49% por el banco, cierra un crédito sindicado a cinco años para poner en marcha el proyecto.
Condiciones
El préstamo se ha firmado a
un plazo de cinco años, con
fecha de vencimiento el 15 de
mayo de 2023. El tipo de interés se ha fijado en euribor a un
mes, con un suelo del 0%,
más un diferencial del 3,15%
los tres primeros años. A partir del cuarto, el margen sube
al 3,25%. El euribor a un mes
está actualmente en -0,371%.
El préstamo tiene una comisión inicial del 0,8%. A su
vez, Santander y Blackstone
deberán destinar el 70% de
los ingresos netos de la sociedad al repago de la deuda.
Según fuentes financieras,
los precios del crédito están
en línea con las condiciones
de los activos de la sociedad
entre Blackstone y Santander.
A pesar de que la cartera de la
joint venture está compuesta
por inmuebles adjudicados y
préstamos deteriorados, la
transferencia a la nueva firma
se ha realizado a cerca de un
tercio de su valor nominal y
los activos cuentan con garan-
WEF
Santander y Blackstone avanzan en la creación de la sociedad conjunta que aglutinará
la antigua cartera inmobiliaria de Popular. La firma estadounidense controla el 51%
del capital de la compañía así
como la gestión de los activos,
por los que ha pagado unos
5.000 millones de euros. Santander, por su parte, mantiene
el 49% del accionariado.
La joint venture agrupará
activos con un valor bruto de
30.000 millones. En el marco
del acuerdo, fueron tasados
en 10.000 millones, el valor en
libros al que están registrados
en el balance de Popular tras
el saneamiento aplicado por
Santander.
El balance de la sociedad
conjunta, conocida como Proyecto Quasar, estará respaldado por unos 3.000 millones en
capital a aportar por los dos
socios y deuda. En este sentido, la sociedad de Santander y
Blackstone acaba de cerrar un
crédito sindicado liderado
por Morgan Stanley y Deutsche Bank por 7.300 millones
de euros. En él también participa Blackstone, que aportará
1.000 millones a través de una
de sus sociedades, el 14% de la
financiación.
JMCadenas
M. Martínez / I. Abril. Madrid
Ana Botín, presidenta de Santander.
Santander utilizará
el ‘Proyecto Quasar’
para sacar del
balance los activos no
rentables de Popular
La sociedad está
obligada a destinar
el 70% de sus
ingresos al repago
de la deuda
Stephen Schwarzman, fundador, presidente y CEO de Blackstone.
CARTERA DAÑADA DE POPULAR
Valor neto,
en mill. de €
Inmuebles adjudicados
6.200
65
Créditos morosos inmobiliarios
3.000
75
Créditos morosos no inmobiliarios
3.100
56
CARTERA DAÑADA TOTAL
12.300
67
Fuente: Santander
tía hipotecaria, lo que ha permitido a Santander y Blackstone reducir la factura a pagar
por la financiación.
A eso se suma el rango que
tiene el préstamo en la estructura de la deuda de la sociedad. Se trata de un pasivo sénior, lo que le da preferencia
de cobro frente a otras reclamaciones. En última instancia, añaden estas fuentes, son
los dueños, y no los bancos,
quienes se siguen quedando
con el riesgo de los activos.
Morgan Stanley, Deutsche
Bank y el resto de los bancos
que participan en el préstamo
sindicado han contado con un
asesor para las negociaciones:
Cobertura,
en %
Situs Asset Management. Esta firma estadounidense, especializada en analizar riesgos inmobiliarios y en diseñar
financiaciones para este segmento, se ha encargado, por
ejemplo, de asegurarse de que
la participación de Blackstone en la operación se haya
realizado a precios de mercado, idénticos a los de los otros
prestamistas.
El paquete de activos de
Popular incluido en el acuerdo con Blackstone se desglosa
en: 1.932 millones en inmuebles, cerca de 3.200 millones
en créditos procedentes de la
actividad inmobiliaria y 4.290
millones en otro tipo de acti-
Expansión
vos vinculados al negocio
promotor, entre ellos, activos
fiscales diferidos.
Santander también ha
transferido a la sociedad el
100% de Aliseda, antigua gestora inmobiliaria de Popular,
tras recomprar en octubre el
51% que no controlaba a Värde Partners. El banco pagó
por esta participación 180,73
millones y posteriormente la
ha vendido a la sociedad conjunta por el mismo precio.
Si el 31 de marzo no está cerrada totalmente la operación, el acuerdo para la joint
venture podría expirar por
decisión de cualquiera de los
dos socios.
El pacto con Blackstone es
una de las claves de la compra
de Popular, ya que permitirá a
Santander desconsolidar de
su balance los activos improductivos heredados. Es determinante para lograr el retorno previsto de la inversión
(14% en 2020), pero también
para no deteriorar las tasas de
rentabilidad, calidad de activo
y capital de Santander.
Antes de su rescate, Popular tenía activos improductivos por 36.800 millones brutos, entre inmuebles adjudicados, impagos de promotores y otros créditos morosos.
Nada más comprar Popular,
Santander elevó las provisiones de esta cartera en 7.900
millones, lo que incrementó
su cobertura del 45% al 67% y
redujo su valor neto a 12.300
millones.
Este deterioro, unido a
otros ajustes, llevó a Popular a
registrar pérdidas récord de
13.595 millones de euros el
pasado año. Los números rojos consumieron sus recursos
propios, restablecidos ya con
los 7.000 millones que Santander inyectó en el banco
tras su compra.
La Llave / Página 2
El Frob podría
privatizar
Bankia con
colocaciones
más grandes
Expansión. Madrid
El Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria
(Frob) tiene previsto continuar con la estrategia de privatizar Bankia mediante la
colocación de paquetes accionariales en el mercado, pero
contempla la posibilidad de
incrementar el tamaño de las
operaciones.
El calendario actual apunta
a que la próxima ventana de
colocación se podría abrir en
mayo, una vez Bankia haya
publicado sus resultados del
primer trimestre, según fuentes consultadas por Europa
Press. El ritmo actual de desinversión, con dos colocaciones de en torno al 7% del capital efectuadas en febrero de
2014 y en diciembre de 2017,
no es suficiente para cumplir
con el objetivo de completar
la privatización antes del plazo fijado, que expira en diciembre de 2019.
Entre los bancos de inversión existe la percepción de
que existe espacio para una
mayor consolidación en el
sector financiero español, lo
que ha puesto a Bankia, que
acaba de completar la integración tecnológica con BMN, en
el centro de las especulaciones sobre una posible operación corporativa.
Este fin de semana, aprovechando que las oficinas estaban cerradas, se ha producido
la migración de todos los datos bancarios y contratos del
1,7 millones de clientes que
tiene BMN a NEO, la plataforma tecnológica de Bankia.
A partir de hoy los clientes
de BMN podrán realizar cualquier transacción a través de
las 1.647 sucursales de Bankia,
utilizar sus 5.026 cajeros y
operar a través de su web,
además de tener acceso a sus
productos.
MONTESALUD, S.A.
Se convoca a los señores accionistas a la Junta
General Ordinaria y Extraordinaria a celebrar, en
primera convocatoria, el día 7 de Mayo de 2.018, a
las 16.30 horas, en el domicilio social o, en segunda
convocatoria, en el mismo lugar y hora, el día 8 de
Mayo de 2.018, y con arreglo al siguiente Orden
del Día:
PRIMERO.- Examen y aprobación, en su caso, del
Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Memoria
e Informe de Gestión correspondientes al Ejercicio
2017.
SEGUNDO.- Propuesta de aplicación del Resultado y
Distribución de Beneficios.
TERCERO.- Aprobación de la adaptación de la página
Web Corporativa para la inserción y publicación de
las convocatorias de Juntas Generales Ordinarias y
Extraordinarias de la Sociedad.
CUARTO.- Ruegos y Preguntas.
QUINTA.- Aprobación, si procede, del Acta de la
Junta.
Los señores accionistas tendrán a su disposición
los informes y documentación objeto de examen
y aprobación por la Junta, pudiendo solicitar la
remisión gratuita de los mismos.
Madrid, a 14 de Marzo de 2.018.
El Administrador Único.
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14 Expansión Lunes 19 marzo 2018
FINANZAS & MERCADOS
Allfunds Bank da acceso a ETF con
la misma fiscalidad que los fondos
Allfunds Bank es la primera plataforma que ha culminado su adaptación
tecnológica para que los ETF difieran la tributación por sus plusvalías como ya hacen los fondos.
DIFERIMIENTO FISCAL/
A. Roa. Madrid
Desde que el año pasado la
Dirección General de Tributos reconoció en su respuesta
vinculante a una consulta que
los ETF cotizados en una
Bolsa internacional podían
acogerse al mismo tratamiento fiscal que los fondos
de inversión, las principales
plataformas de fondos han
trabajado a contrarreloj para
aplicar tecnológicamente esta novedad legislativa.
Allfunds Bank ha sido la
primera en conseguirlo, por
lo que los traspasos entre
ETF y fondos o entre dos
ETF incluidos en esta plataforma orientada a los inversores instituciones estarán libres de tributación fiscal.
El traspaso de fondos sin
efecto fiscal era hasta ahora la
principal ventaja de los fondos de inversión tradicionales
respecto a los ETF, cuyo tratamiento fiscal era el mismo
que el de las acciones. Es decir, había que tributar por cada compra y venta de ETF,
porque no se permitía diferir
la tributación por las plusvalías hasta el momento del reembolso. Por eso, los inversores minoristas apenas accedían a los ETF. La consulta
vinculante de Tributos deja
fuera a los fondos cotizados
en la Bolsa española.
Allfunds Bank, que es la
plataforma de fondos para
RÉCORD
El volumen de ETF
marca récord a
ambos lados del
Atlántico mes tras
mes. En Europa,
según Thomson
Reuters Lipper, el
patrimonio gestionado por estos productos es de 631.200
millones de euros,
un máximo histórico.
clientes institucionales líder
de Europa, incluyó el año pasado ETF en su oferta, al dar
entrada a fondos cotizados de
iShares, Lyxor, Source y
Deutsche Xtrackers. Fue el
primer paso para la adaptación de sus sistemas a esta
igualdad en el tratamiento fiscal con los fondos.
Impulso
Allfunds ya ha hecho el primer traspaso entre ETF, por
lo que su sistema está preparado para hacer este tipo de
operaciones sin carga fiscal.
Los traspasos pueden realizarse entre fondos cotizados y
desde un fondo tradicional a
un ETF o viceversa.
Esta novedad fiscal es uno
de los aspectos que señalan algunas grandes gestoras inter-
EL AUGE DE LOS ETF
Evolución en Europa
Top 10
En miles de millones de euros.
En miles de millones de euros.
0
700
600
Xtrackers
500
Lyxor ETF
Ibercaja ha presentado este
fin de semana su nuevo plan
estratégico para los próximos
tres años, en el que se ha fijado
como objetivos superar el 9 %
de rentabilidad sobre fondos
propios; captar 320.000 nuevos clientes y salir a bolsa en
2020, con la finalidad de ser
una entidad “solvente” e “independiente”.
El consejero delegado de la
entidad, Víctor Iglesias, apuntó que se inicia una nueva etapa cuyo reto es convertir a la
entidad “en el mejor banco
del país en términos de clientes más satisfechos y ser los
más eficaces comercialmen-
te”. Insistió en que la cercanía
y capacidad de asesoramiento
de Ibercaja es una ventaja
competitiva del banco. Aunque la tecnología es cada vez
más importante, ha señalado
que su negocio se seguirá basando “en las personas”.
Iglesias explicó que en
2020, Ibercaja prevé que el
número de clientes particulares y empresas vinculados esté creciendo a ritmos anuales
de 50.000 y 9.000, respectivamente, duplicando así el crecimiento de 2017.
De los 320.000 nuevos
clientes que prevé captar,
15.000 serán banca personal y
privada, un 15% superior que
200.000
300.000
UBS ETF
400
Amund i ETF
300
Vanguard Group
200
SPDR
Powershares & Source
100
Daka ETF
0
2003
2017
ComStage
Fuente: Thomson Reuters Lipper
nacionales como puntal del
esperado crecimiento de los
fondos cotizados en España.
Las firmas internacionales
más potentes en ETF creen
que esta mejora fiscal beneficiará a estos productos, sobre
todo, porque facilitará su inclusión en las carteras discrecionales que las entidades financieras ofrecen a sus clientes. Son cestas compuestas
generalmente por fondos internacionales.
Estos productos están ganando terreno a los fondos ac-
La entidad aspira
a ser solvente,
independiente
y con los clientes
más satisfechos
en el ciclo estratégico anterior; y 6.400 empresas, un
34% más que entre 2015 y
2017. Para 2020, la entidad ha
elevado el objetivo de solvencia básica hasta el 11,5% y aspira a superar el 9 % de rentabilidad sobre fondos propios,
duplicando el beneficio neto
de 2017 en 2020, y situar la ratio de eficiencia por debajo
del 55%.
La consulta de Tributos
sobre fiscalidad excluye
a los fondos cotizados
en España. Bolsas
y Mercados Españoles
(BME) ha solicitado
que los ETF que cotizan
en España tengan
el mismo tratamiento
fiscal que los fondos
que cotizan fuera.
La compañía quiere
evitar que se discrimine
sin razón a los ETF
cotizados en España.
En los últimos meses,
varias grandes gestoras
han cerrado algunos
ETF cotizados
en España, porque
su volumen de
negociación era muy
inferior a los de otras
bolsas.
En España, sólo cotizan
los fondos que replican
al Ibex o están ligados
al selectivo español
de alguna manera,
ya que esta es una
marca propia de BME.
Expansión
tivos tradicionales en todo el
mundo por sus menores costes y por el hecho de que pocos fondos activos consiguen
batir de forma consistente al
mercado. Este auge ha llevado a varias grandes gestoras a
lanzar sus propios ETF.
La última en sumarse a la
lista es JPMorgan, que la semana pasada presentó los cinco primeros fondos cotizados
que comercializa en España.
Antes de fin de año espera que
su gama llegue a los veinte
productos.
Ibercaja quiere captar 320.000 nuevos
clientes en los próximos tres años
Expansión. Madrid
100.000
iShares
BME pide no
discriminar a los
ETF españoles
Para Iglesias, 2018 todavía
será un año “complejo” para
la cuenta de resultados de la
entidad, pero en 2020 tendrá
“un balance sano, una elevada
solvencia, una rentabilidad
competitiva y una eficacia comercial a la altura de los mejores”
El presidente de Ibercaja,
José Luis Aguirre, subrayó su
confianza en el cumplimiento
de los retos planteados con el
nuevo Plan. Dijo que será la
“mejor garantía” de la “independencia” para el proyecto
de Ibercaja ya que, dentro de
tres años, se habrá convertido
en el banco “más competitivo,
robusto y rentable”.
Lo que parece menos probable es que los bancos ofrezcan directamente el acceso a
los ETF a sus clientes, aunque
la directiva europea Mifid II
propicia la comercialización
de productos de terceros para
que los bancos puedan seguir
cobrando comisiones de ventas en la distribución de fondos.
Esta novedad tecnológica
permite a Allfunds Bank adelantar a Inversis, la otra gran
plataforma de fondos para inversores institucionales, que
también lleva meses trabajando en la implementación de la
novedad fiscal impulsada por
Tributos.
La intención de Inversis es
que todo esté listo en la primera mitad de este año, por lo
que en unos meses las dos
mayores vías de acceso a los
fondos en España permitirán
que los ETF tengan el mismo
tratamiento fiscal que aquéllos.
Lo que está por ver aún es si
será una revolución en el sector.
El Tribunal de Cuentas cuestiona un ICO
SANTANDER Y BBVA El Tribunal de Cuentas ha puesto en cuestión la adjudicación por parte del ICO de un programa de créditos en
2010 a Santander y BBVA cuando esta línea estaba concebida para
una sola entidad, sin haber recibido ninguna explicación de por qué
se repartió dicho programa. Concedió 550,8 millones de euros en
13.961 operaciones y concentró una elevada morosidad.
Hoy se reanuda el juicio de Fórum
SELLOS Hoy se reanuda en la Audiencia Nacional el juicio de Fórum Filatélico con más declaraciones de peritos. Por la Sala de lo Penal han desfilado ya la treintena de acusados: directivos, asesores y
proveedores de la filatélica, que han defendido que el dinero de los
clientes no peligró hasta la intervención judicial, pese a que el desfase patrimonial del que tienen que responder se eleva a 2.848 millones de euros, como consta en la acusación de Anticorrupción.
Comisión sobre la crisis financiera
BANCO DE ESPAÑA Vicente Salas, consejero del Banco de España, comparece mañana en la comisión del Congreso que investiga la
crisis y el programa de asistencia financiera. Salas es miembro del
Consejo de Gobierno y de la Comisión Ejecutiva del Banco de España. También comparece Jerónimo Martínez, ex director general de
Supervisión del Banco de España.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
15
FINANZAS & MERCADOS
¿Están preparadas las autoridades
para el próximo cambio de ciclo?
POR DESCONTADO
Salvador Arancibia
E
l actual momento macroeconómico global es el mejor en muchos años. La economía de Estados Unidos está prácticamente en pleno empleo y las tensiones inflacionistas que ello debería provocar no están surgiendo, al menos todavía. El Banco Central Europeo (BCE) revisó recientemente al alza sus
previsiones de crecimiento para el conjunto de
la eurozona y en España tanto el Gobierno como los principales institutos de análisis pronostican también un alza en las cifras de crecimiento del PIB para este año y para el siguiente. Algunos analistas consideran que es el momento de prepararse para los futuros problemas que sin duda volverán a aparecer en un
horizonte no demasiado lejano.
En la presentación de los resultados anuales
de Santander, el mayor banco nacional, su presidenta, Ana Botín, destacó como un factor favorable esencial de las perspectivas para este
año el hecho de que en 2018 en los diez mercados principales en los que opera el banco se va
a registrar un crecimiento económico positivo
por primera vez en muchos ejercicios.
En el caso concreto de España, las previsiones vuelven a acercarse a un ritmo de aumento
del PIB cercano al 3%, lo que supondría el
cuarto año consecutivo en el que la economía
nacional rondaría ese guarismo que parecía
bastante alejado de conseguir apenas hace
unos ejercicios. El Gobierno revisará pronto
oficialmente (ya lo ha avisado en varias ocasiones) su previsión y el Banco de España elevará
la suya la próxima semana en línea con lo que
hizo el BCE unas fechas atrás.
Todo indica que, al menos si el Gobierno
consigue finalmente que el Congreso apruebe
unos presupuestos para este año, el gasto público aumentará de forma considerable por los
acuerdos de revisión salarial a los empleados
públicos pactados para los próximos tres años,
la posible subida de algunas pensiones por encima de lo acordado ya, y puede que incluso se
ponga en marcha cierta reducción del impues-
La economía española podría crecer cerca de un 3% por cuarto año consecutivo en 2018.
Con tipos que pueden llegar al
3% y los balances de los bancos
centrales hinchados, frenar una
posible recesión futura es difícil
to sobre la renta que impulsa Ciudadanos para
dar su apoyo a las cuentas públicas. Es a lo que
se ha comprometido el Gobierno o ha anunciado el presidente Mariano Rajoy.
Alemania y Estados Unidos
En Alemania, la formación del nuevo Gobierno
de coalición entre democristianos y socialdemócratas también va a conllevar un aumento
del gasto público que, lo mismo que en España,
se quiere financiar con el aumento de los ingre-
sos que genera el crecimiento económico. En
Estados Unidos, finalmente, la reforma fiscal
puesta en marcha y el aumento del gasto público suponen más gasolina para una economía
que lleva creciendo más trimestres que nunca
gracias, a partir de ahora, a un déficit público
creciente y a posibles subidas de la inflación
derivadas del pleno empleo existente. Este factor también puede empezar a dejar sentir sus
efectos en la eurozona, donde el desempleo es
ya relativamente bajo, aunque haya países como España en los que aún la tasa de paro es
muy elevada e insoportable socialmente.
Hoy por hoy, el optimismo parece ser el elemento más definitorio de los estados de ánimo
de los responsables políticos de los países desarrollados, que no han olvidado los problemas
de la crisis de la que apenas acabamos de salir,
o estamos a punto de ello, y que parecen dispuestos a contemporizar con los movimientos
populistas, o al menos con parte de sus reivindicaciones, al asumir buena parte de las mismas gracias a los incrementos de ingresos públicos que se están obteniendo en la actualidad.
Parece como si, una vez más, en los momentos
de bonanza económica, y estos años lo están
siendo, nadie quisiera hablar de los ciclos económicos y se volviera a creer en la teoría del
círculo virtuoso que, de puro bueno, habría
acabado con los altibajos de la economía. En las
fiestas parece que nadie quiere encender las luces y parar la música y que más bien se está dispuesto a pagar una nueva ronda de copas para
que siga el espectáculo.
Pero la realidad es distinta y la posibilidad de
que en un periodo de tiempo no excesivamente largo se rompa el equilibrio actual es relativamente elevada. Y lo es precisamente porque
quienes deben tomar medidas para impedirlo
o no lo hacen o, como ocurre a menudo, lo hacen tarde y ello no hace sino agravar los efectos
de la crisis.
En estos momentos, todas las miradas están
puestas en la actuación de la Reserva Federal,
que el año pasado inició el proceso de subida
de tipos de interés y que piensa prolongarlo al
menos durante este ejercicio y que lo haga en
tres o cuatro ocasiones. También en la del
BCE, del que lo que se piensa es que eliminará
las compras de deuda, al menos en lo que se refiere a inyectar más dinero en el sistema, a lo
largo de este año y que los tipos de interés empiecen su recuperación desde niveles negativos a lo largo de 2019.
La cuestión está en saber si estas medidas serán suficientes para estar preparados para la
próxima crisis o no y si las autoridades, especialmente las monetarias pero también las políticas, sabrán estar a la altura de lo que se les
exija para no cometer errores del pasado como
llegar tarde o llevar a cabo movimientos que
estrangulen la actividad por su dureza. El problema es que, con tipos que pueden llegar a estar en el 3% y aún con unos balances de los bancos centrales muy hinchados por la política
monetaria no convencional llevada a cabo, el
margen de maniobra para frenar una posible
recesión futura se reduce de forma drástica.
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16 Expansión Lunes 19 marzo 2018
FINANZAS & MERCADOS
Liberbank pujará por la filial
española de Caixa Geral
PROCESO DE VENTA/ Las entidades y fondos interesados tienen hasta hoy
R. Sampedro. Madrid
Liberbank pasa al ataque en la
nueva ronda de fusiones en
España. El banco liderado por
Manuel Menéndez presentará una oferta no vinculante
para hacerse con la filial española de Caixa Geral, según
fuentes conocedoras.
Liberbank dará un paso
más en la puja de la filial en
España del mayor banco portugués, el estatal Caixa Geral
de Depósitos. Fuentes de Liberbank prefirieron no hacer
comentarios al respecto.
El banco fruto de Caja Asturias, Caja Extremadura y
Caja Cantabria suele aparecer
en las quinielas de la banca de
inversión como potencial entidad para ser adquirida. En
un informe reciente, Credit
Suisse aconsejaba a Unicaja
hacerse con Liberbank para
poder competir con la gran
banca.
Banco Caixa Geral
tiene 500 empleados
y 110 oficinas, sobre
todo en Galicia
y Extremadura
Abanca se interesó
al inicio del proceso
de venta, pero
finalmente se ha
retirado de la puja
Tras la resolución de Banco
Popular y posterior compra
por parte de Santander en junio de 2017, el foco del mercado se centró en Liberbank por
su elevada exposición al ladrillo.
La entidad reforzó su solvencia con una ampliación de
capital por 500 millones de
euros y elevó sus coberturas al
crédito inmobiliario.
De forma paralela, Liberbank cerró un acuerdo con
los fondos Bain Capital y
Oceanwood para traspasar
602 millones en activos adjudicados. Bain tiene un 80% de
este vehículo para desconsolidar parte del riesgo vinculado
al ladrillo. Liberbank conserva un 9,99% y Oceanwood el
restante 10,01%.
Este fondo británico es el
primer accionista privado del
banco, con un 17,5%, y se sentará en su consejo de administración tras el visto bueno de
la junta de accionistas que se
celebrará el jueves. Los inversores han bendecido la limpieza del balance de la entidad. La acción de Liberbank
se ha revalorizado un 0,7% en
Bolsa en lo que va de año.
La filial de Caixa Geral opera en España bajo la marca
Banco Caixa Geral. Tiene algo
más de 5.000 millones en ac-
tivos, una plantilla de unos
500 empleados y unas 110 oficinas repartidas sobre todo en
la zona limítrofes con Portugal. Las entidades y fondos interesados tienen hasta hoy
para decidir si siguen o no en
el proceso de venta.
Fuentes financieras indican que Abanca, que firmó el
acuerdo de confidencialidad
para estudiar más a fondo los
números de Banco Caixa Geral, se ha retirado de la puja.
Según la prensa portuguesa,
otras entidades españolas, como Unicaja o Evo Banco también se habían interesado en
el primer corte de la venta.
El Estado portugués inyectó más de 4.000 millones de
euros en Caixa Geral de Depósitos. Para autorizar esta
ayuda de dinero público, Bruselas impuso la salida del banco de zonas no estratégicas
como España.
P.Dávila
para decidir si presentan ofertas no vinculantes por Banco Caixa Geral.
Manuel Menéndez, consejero delegado de Liberbank.
MESES DE SOBRESALTOS EN BOLSA
Liberbank, en euros.
0,50
0,445
0,46
0,42
0,38
15 SEP 2017
16 MAR 2018
Fuente: Bloomberg
ESTE MIÉRCOLES SUPLEMENTO EXTRA
CATALUÑA
Expansión
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
17
FINANZAS & MERCADOS
El riesgo de la
inversión con
tope de volatilidad
“La banca europea ofrece un
potencial alcista de hasta el 30%”
ENTREVISTA JOSEP PRATS Gestor de Bolsa europea de Abante/ Prats es optimista con la marcha de la economía
global y piensa que la normalización de los tipos de interés beneficiará al sector financiero.
Josep Prats (Barcelona, 1962)
lleva 14 años como gestor, primero en Ahorro Corporación
y los últimos cinco años en
Abante. En su fondo Abante
European Quality Fund, que
bate al EuroStoxx 50 todos
los años desde su lanzamiento
en 2013, selecciona a las grandes compañías europeas más
infravaloradas. Encuentra
oportunidades en la banca y
en compañías expuestas al
crecimiento mundial.
– ¿Cómo valora la última corrección bursátil?
Todos sabíamos que se podría producir en cualquier
momento, después de mucho
tiempo de subidas, sobre todo
en Estados Unidos. Yo aproveché para incrementar mi
nivel de inversión un 10%. Estaba al 100% y compré futuros del sector bancario europeo, que creo que es el segmento más infravalorado.
– ¿Es la banca su sector preferido?
Tengo en cartera 24 valores, de los que siete son bancos. La cartera está invertida
en un 28% en bancos de forma directa, más un 10% adicional en futuros. Invierto en
todos los grandes bancos de la
zona euro salvo en Santander,
BBVA y Deutsche Bank. Este
último tiene una situación
complicada en cuanto a rentabilidad, le falta un par de
años para alcanzar un beneficio medianamente normalizado. Está en un proceso de
reestructuración complicado.
No preveo ampliación de capital, pero está lejos de volver
a una situación normal.
– ¿Qué les falta a Santander
y BBVA?
Santander y BBVA no están
en cartera porque su potencial de revalorización, que es
de entre el 15% y el 20%, es inferior al de los bancos que sí
están en cartera, en los que es
del 30%.
– ¿Qué le hace ser tan optimista con el sector?
La banca tiene un nivel de
beneficio muy inferior al de
un escenario normalizado. Lo
normal es que los tipos cortos,
y por tanto el interbancario,
estén en niveles próximos a la
inflación. Ahora el mercado
descuenta una inflación para
los próximos diez años en Europa del 1,5%. Esto hace pensar que el euribor estará cerca
del 1,5%. Si se rehacen las
“
Hay oportunidades
en las grandes empresas
europeas con exposición
al crecimiento económico
global”
“
Invertimos en los
grandes bancos europeos,
salvo Santander, BBVA y
Deutsche Bank, que están
menos infravalorados”
“
Todavía no
hay signos de
sobrecalentamiento
en la economía
de Estados Unidos”
“
En el corto plazo,
el punto de equilibrio
del euro frente al dólar
se puede situar
entre 1,15 y 1,20”
JMCadenas
A. Roa Madrid
Josep Prats, durante la
entrevista a EXPANSIÓN.
cuentas de resultados de la
banca con un euribor al 1,5% o
incluso al 1%, tienes crecimientos de resultados del
40%, lo que llevaría a pasar de
ROE próximas al 9% al 12% o
el 13%. No me importa mucho
que el euribor se ponga en positivo dentro de nueve meses,
doce o 18. Sucederá. Yo creo
que es conveniente anticiparse a que el mercado descuente
este nuevo escenario.
– ¿Qué otros sectores le convencen en Europa?
Hay oportunidades en las
grandes compañías con exposición al crecimiento global.
El único peligro a corto plazo
de ese grupo de empresas sería una continua revalorización del euro. En la medida en
que el euro siguiera subiendo,
el beneficio de estas empresas
caería, porque sus ingresos en
el mercado global se obtienen
en dólares. Hasta niveles de
1,30, podríamos ver todavía
crecimientos de beneficios
este año para estas compañías. A 1,30 es el tipo al que cubre sus operaciones Airbus,
que tiene un competidor muy
claro, Boeing, que tiene costes
en dólares y no tiene que cubrirse. Ése es el nivel en el que
son igualmente competitivos
y a eso tiende, pero ese nivel
Prats no cree que la gestión
pasiva sea un riesgo para
el mercado ni una amenaza
para los gestores activos
que, como él, baten de forma
consistente a su índice de
referencia. Al gestor de
Abante sí le preocupa
“la gestión multiactivo con
límites de volatilidad y de
pérdidas máxima diaria”,
porque crea distorsiones en el
mercado. En su opinión, “este
problema lo solucionaría un
repunte de tipos, para que el
inversor conservador pudiera
ganar algo con una cartera
más clásica”. En los últimos
años han “proliferado fondos
de retorno absoluto o
multiactivo que aseguran que
por lo menos no se perderá
mucho en ningún momento
del mercado, con límites de
volatilidad y de pérdidas.
Eso causa distorsiones. Por
ejemplo, uno puede pensar
que la Bolsa va a subir y tener
una posición alcista de Bolsa
pero si en el mismo fondo
tiene renta fija y de pronto
suben los tipos de esa deuda
de forma muy súbita y se
incurre en pérdidas, el gestor
de ese fondo se ve obligado a
vender la Bolsa para cumplir
con esas exigencias”, ya que
el gestor se ve obligado a
deshacer posiciones si supera
su límite de pérdidas
o volatilidad.
Confianza en Telefónica e Inditex
A. R. Madrid
La cartera del fondo de Josep Prats está compuesta
por 24 valores. Los sectores
que más pesan en su cesta
son el de consumo, el financiero y el industrial. En la última gran corrección del
mercado, Prats incorporó
en su cartera a Telefónica,
“después de muchos años
sin tener ninguna operadora
de telecomunicaciones”. En
su opinión, “el nivel de valoración que ha alcanzado es
excesivamente bajo. Aunque los ingresos tengan un
comportamiento plano, su
beneficio operativo, más la
reducción de costes finan-
se ve matizado por los diferenciales de tipos de interés a
corto plazo. En el corto plazo
se puede situar en el 1,15 y el
1,20 el punto de equilibrio.
– ¿Está barata la Bolsa europea?
No está cara. El EuroStoxx
50 está un 10% por debajo que
hace dos años y medio. Los
cieros que poco a poco irá viniendo, le van a permitir un
aumento del beneficio neto
y el mantenimiento y posteriormente ligero incremento del dividendo”. Prats valora Telefónica a 10 euros,
frente a los 8 actuales.
Prats también invierte en
Inditex, que incorporó a su
cartera a finales del año pasado en el entorno de los 29
euros. “Su valoración fundamental está entre 36 y 38 euros. Es una empresa con caja
excedente y que incrementa
sostenidamente sus ventas y
sus beneficios. Hay mercados donde se está implantando con éxito y es una empre-
sa con una rentabilidad sobre el capital invertido sorprendente, un 70% en términos operativos, por lo que
puede conciliar crecimientos importantes con un incremento paulatino del pago
de dividendos. Podría distribuir el 80% de sus beneficios
si quisiera y autofinanciar a
la vez un crecimiento próximo al doble dígito”, señala.
En banca, confía sobre todo en entidades francesas,
“en especial Société Générale y BNP Paribas, que están en un nivel de infravaloración elevado. También
tienen alto potencial UniCredit y Commerzbank”.
beneficios son más altos, la
rentabilidad por dividendo
media es del 3,4%, que es elevada, y el PER está en 13 o 14
veces beneficio, en la parte
baja de su media histórica.
– ¿No le preocupa que el ciclo en EEUU esté maduro?
A veces nos fijamos en
cuántos años llevamos en po-
sitivo y no en cuánto se ha crecido en términos absolutos.
Han sido años de crecimiento
muy moderado. Es verdad
que EEUU está más maduro
que Europa. Una métrica
buena para ver el momento
del ciclo es la venta de automóviles. En EEUU el periodo
de rotación de coches está en
Invierte igualmente en Intesa San Paolo, ING y Crédit Agricole, “con un potencial en línea con el del índice
bancario europeo”.
Prats tiene a SAP en cartera porque “es la referencia
en software empresarial para todo el mundo”. También
confía en Deutsche Post,
que “ha sabido beneficiarse
de la economía digital porque el comercio electrónico
entrega bienes físicos en
muchos casos”. Le gusta
igualmente L’Oreal porque
es una de las empresas de
consumo que tiene más desarrollada su actividad de
Internet.
la media sobre el ciclo y en
Europa no hemos llegado.
Todavía no hay signos de sobrecalentamiento. Cuando
han pasado algunos años de
crecimientos de crédito superiores a los de la economía es
cuando la gente consume según sus expectativas. Esto no
se está dando en EEUU.
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18 Expansión Lunes 19 marzo 2018
FINANZAS & MERCADOS
ˆ4P”cHrÂc ‹ˆi rc<ˆKH`K
GVC Gaesco Beka apuesta
por el atractivo de las bolsas
La firma se apoya en el buen momento del ciclo económico y
el crecimiento de los beneficios. Recomienda los grandes valores atrasados.
PREVISIONES/
en
R. M. Madrid
GVC Gaesco Beka no da opciones a un mal año en Bolsa.
En primer lugar, por el buen
momento del ciclo económico mundial, que “lejos de agotarse, se acelera”, según Jaume Puig, director general de
GVC Gesco Gestión. A este
factor se unen los flujos de inversión ante la falta de alternativas, que Víctor Peiro, director general de análisis,
ejemplifica con la renta fija estadounidense. “El bono americano renta cerca del 3%, pero no es suficiente para drenar inversión a la Bolsa”.
Un tercer factor que apoyaría a la renta variable es la infravaloración de los índices y
que Peiro calcula en un 25%
para el Ibex y un 12% para el
EuroStoxx 50. No en vano, las
expectativas apuntan a un
crecimiento de doble dígito
en los beneficios.
Tanto Peiro como Puig quitan hierro a los temores que
lastran las subidas de la Bolsa.
Acerca de la s subidas de los
tipos de interés, Peiro resalta
que el encarecimiento del
LOS VALORES FAVORITOS
Variación en Bolsa en el año, en %.
Meliá
3,48
Telefónica
0,92
Santander
-0,71
Endesa
-1,6
Ibex
-2,82
Acciona
-5,17
Inditex
-10,93
Fuente: Bloomberg
precio del dinero relacionado
con crecimiento económico
“no suele interrumpir las alzas en la Bolsa”.
Además, el proceso serán
lento. “Los estímulos seguirán por mucho tiempo de una
forma u otra”, asegura Peiro al
apuntar al largo trabajo que
tienen ante sí los bancos cen-
Expansión
trales para reducir su balance.
Antes, el BCE deberá retirar
otros estímulos: espera que el
BCE retire las compras de
deuda a finales de este año, a
lo que seguirá un alza de tipos
bien entrado 2019.
Eso sí, Peiro recuerda que
es normal que haya volatilidad bursátil en las fases inicia-
les de subidas de los tipos de
interés como en la actual. Pero también admite que no sería malo para los mercados
que los altibajos se estabilizaran en los niveles actuales.
En cuanto a los valores que
deberían conformar las carteras, Peiro aconseja no buscar
demasiado: los gandes valores
que se han quedado atrás
ofrecen oportunidades. De
Santander destaca su alto potencial, ya que “el mercado no
recoge la mejora progresiva
de los resultados”. Endesa es
otro de sus favoritos por su solidez y alto rendimiento. “Podría pagar 1,5 euros en dividendo, frente a los 1,3-1,4 actuales”. También resalta la innovación y transformación de
Inditex, mientras que ve valoraciones atractivas en Telefónica, en la que los motivos
que han penalizado al valor,
como la deuda o las desinversiones, “se diluyen poco a poco”. De Acciona apunta que
no cotiza su exposición a renovables, y de Meliá, su capacidad para beneficiarse del turismo internacional.
MdF prepara sus carteras para una recesión
A. Roa. / S. Arancibia. Madrid
MdF, la firma de asesoramiento financiero independiente creada hace diez años
por el exministro José María
Michavila y por Daniel de
Fernando García, ex de
JPMorgan y BBVA, prevé un
cambio de ciclo en la economía global antes de 2020. Por
eso, preparan las carteras de
sus clientes (con un patrimonio mínimo de 25 millones)
para el nuevo escenario.
La tesis de MdF, que tiene
su propio equipo de análisis,
es que se deberían aplicar políticas anticíclicas en este entorno, en el que la economía
mundial crece de forma coordinada en todas las áreas y vive uno de sus mejores momentos en los últimos años.
Sin embargo, las políticas monetarias expansivas en Europa, las insuficientes subidas
de tipos en Estados Unidos y
el aumento del gasto público
que implican los planes de
10.000 millones
La firma, creada por
José María Michavila
y Daniel de Fernando
García, tiene un acuerdo
con WE Family Offices
en EEUU y con WREN
en Reino Unido.
Juntos gestionan
10.000 millones.
José María Michavila.
Trump y del nuevo Gobierno
alemán van en la dirección
contraria.
“Se están aplicando políticas que valieron en la recesión, pero que carecen de sentido en el actual momento
económico”, indica De Fernando.
En su opinión, la futura recesión podría llegar por tres
factores: que los bancos centrales suban tipos por encima
de lo esperado (algo a lo que
sólo da un 20% de probabili-
dades), que haya un shock de
crédito (con una probabilidad
del 30% y que vincula con el
exceso de los productos ligados a la volatilidad, cuyo volumen es de 3 billones de dólares) o que la inflación se dispare y sorprenda a los bancos
centrales, como ocurrió en
1965. A este escenario le da
una probabilidad del 50%.
Cartera recomendada
En este contexto, MdF mantiene duraciones cortas en las
carteras de sus clientes, que
construye a medida.
También ha añadido materias primas industriales (que
aguantan bien en un primer
momento de una recesión),
han reducido al máximo su
exposición a los bonos, tiene
oro en previsión de posibles
momentos de tensión y sigue
invirtiendo en Bolsa, especialmente de mercados emergentes, porque es donde hay
más recorrido. Invierte igualmente, entre otros productos,
en fondos de fondos de private equity.
MdF suma un patrimonio
superior a los 2.000 millones
en España. La firma tiene un
acuerdo con la estadounidense WE Family Offices y con la
británica WREN. De forma
conjunta, su patrimonio es de
10.000 millones de 100 familias. MdF, que comenzó con
tres family office, tiene en la
actualidad 35 empleados en
España.
LAS MAYORES POSICIONES
Sector
Precio PotenRent. Capitaliobjetivo cial
zación
divid.
PER
(en €)
(%) 2017 (%)
(*)
Empresa
País
Buzzi Unicem
Italia
Construcción 27
Cham Paper
Suiza
Papel
Cegedim
Francia
Lacroix
Francia
Schuler
30
24
0,5 3.875
-
-
26
1,0
325
Consultoría
45
11
24
-
560
Industria
38
-4
18
1,5
150
Alemania Industria
-
-
13
0,3
975
(*) En millones de euros.
Fuente: Bloomberg y elaboración propia
LA CARTERA DE MUNDA VALOR
Valores pequeños
para conseguir
grandes retornos
E. U. Madrid
Munda Valor Investment es
una de las Sicav con más vocación internacional del mercado español. En 2017 fue la
cuarta mejor del mercado,
con una rentabilidad del
24,5%. Gestionada por Tressis Gestión, se ha situado en
los tres últimos ejercicios entre las mejores Sicav por rendimiento.
Con un patrimonio cercano a los 12 millones de euros,
la sociedad sigue apostando
por compañías de pequeño
tamaño y por empresas en situaciones especiales, con poco seguimiento por parte de
inversores y analistas.
“Esta estrategia permite generalmente obtener niveles
de volatilidad moderados.
Durante el ejercicio 2018 seseguirá apostando por este tipo de empresas en un entorno
en el que las perspectivas macroeconómicas se ven continuamente influenciadas por
decisiones políticas y monetarias muy difíciles de prever”,
señala la sicav en su último informe trimestral.
Éstas son las participadas
con más peso en la cartera de
una de las sicav más consistentes del mercado español
en los últimos años.
L Buzzi Unicem. Las grandes
cifras de 2017 del grupo de
materiales de construcción se
han quedado por debajo de
las previsiones de los analistas. No obstante, las previsiones de los expertos para la copañía italiana son muy positivas. Esperan subidas en Bolsa
superiores al 30% desde los
niveles actuales.
L Cham Paper. El fabricante
suizo de papeles especiales es
un grupo histórico fundado
Apuesta por
acciones con poco
seguimiento
por parte de los
analistas bursátiles
Al cierre de 2017, la
Sicav gestionada por
Tressis obtuvo una
rentabilidad muy
cercana al 25%
en 1657. Dentro de su nuevo
enfoque estratégico acaba de
vender una de sus unidades
especializadas. Opera en los
segmentos de bienes de consumo, industrial y digital.
L Cegedim. Es un proveedor
francés de soluciones para las
industrias médica y farmacéutica. Uno de su accionistas
acaba de finalizar la venta de
un paquete de acciones por
valor de 59 millones de euros.
La operación libera a Cegedim de presión bajista a corto
plazo. Ahora el free float (parte del capital que se negocia libremente en Bolsa) crece
hasta el 44%.
L Lacroix. Muy fuerte en el
parqué, está en los niveles
más altos de las últimas 52 semanas. Es una de las empresas de más baja capitalización
(apenas 135 millones de euros) entre las grandes apuestas de la Sicav.
L Schuler. El grupo industrial alemán es un caso de éxito en el mercado de valores.
Desde el año 2009, la cotización se ha multiplicado por 10
desde los 3,4 hasta los 34 euros por acción. Sólo el año pasado, la compañía se revalorizó cerca de un 40%.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 19
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20 Expansión Lunes 19 marzo 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
Varapalo de Hacienda a las empresas
que patrocinan eventos públicos
El Fisco cambia su criterio y no permitirá a las empresas que patrocinan de forma gratuita acontecimientos
de interés público deducirse el coste de sus botellas, envases, latas, ‘bricks’ y publicaciones, como hasta ahora.
TRIBUTOS/
Mercedes Serraller. Madrid
Tan sólo será
deducible el gasto
de impresión que
suponga la inscripción
del evento
Esta deducción
en el Impuesto sobre
Sociedades pierde
buena parte
de su atractivo
El Fisco requerirá lo
que considere que se
ha deducido de más
en los últimos cuatro
años no prescritos
El origen del cambio
de criterio es una
sentencia que dio
la razón al Fisco
frente a una empresa
Mauricio Skrycky
Golpe fiscal al patrocinio de
acontecimientos de excepcional interés público. Hacienda
no permitirá a las empresas
que patrocinan de forma gratuita este tipo de eventos que
organizan fundaciones y organismos públicos deducirse
el coste de sus envases, botellas, cartones, cajas, paquetes,
latas, botes, bricks, ejemplares
de periódico o suplementos
como hasta ahora. Tan sólo
será deducible el gasto de impresión que suponga la inscripción del evento, con lo
que esta deducción en el Impuesto sobre Sociedades pierde buena parte de su atractivo. Con este cambio de criterio del Fisco, se abre la vía para que la Inspección requiera
a las empresas todo lo que
considere que se han deducido de más en los últimos cuatro años no prescritos.
La Dirección General de
Tributos (DGT), el brazo legislativo de Hacienda, ha publicado en el BOE una resolución de cerca de 50 páginas en
la que establece cómo se aplican los beneficios fiscales previstos en la Ley de Mecenazgo, correspondientes a los
gastos de propaganda y publicidad de proyección plurianual que sirvan para la promoción de los acontecimientos de excepcional interés público.
Según Hacienda, esta norma contiene una serie de reglas para la aplicación de la
deducción con el objeto de garantizar la unidad de criterio
en la aplicación de la normativa citada y dotar de la seguridad jurídica estos programas.
Sin embargo, la resolución
incluye este cambio de criterio frente a lo que llevan deduciéndose las empresas desde hace años con el beneplácito de los propios organismos
públicos que convocan cada
acontecimiento, que expiden
certificados de validez de la
deducción.
Con la crisis Hacienda empezó a cuestionar la deducción y una de las empresas
afectadas plantó batalla en los
tribunales. El caso llego al Supremo, que en sentencia del
pasado 17 de julio dio la razón
al Fisco. Eso sí, el fallo contó
con un voto particular en con-
Cristóbal Montoro, ministro de Hacienda y Función Pública.
Acontecimientos de excepcional interés público afectados
Los acontecimientos de
excepcional interés público
se recogen cada año en las
disposiciones finales de los
Presupuestos del Estado
y se van publicando en el
BOE. Éstos son algunos de
los afectados por el cambio
de criterio de Hacienda:
 Xacobeo 2021.
 200 Años del Teatro Real.
 Logroño 2021. Nuestro
V Centenario.
 Campeonatos de Europa
de waterpolo Barcelona
2018.
tra que advirtió de que se estaba dejando sin efecto la deducción. Para Ignacio Quintana, socio de PwC Tax & Legal
Services, “la interpretación
efectuada por el Tribunal Supremo y recogida en el manual de la DGT reduce significativamente el atractivo de
este incentivo fiscal para las
empresas”.
Empresas y abogados afec-
 Centenarios
de Covadonga.
 Madrid Horse
Week 2017/2019.
 Centenario de la
coronación del Rocío.
 La Liga World Challenge.
 V Centenario de la
primera vuelta al mundo
de Fernando de Magallanes
y Juan Sebastián Elcano.
 Conmemoración del 25
Aniversario de la Casa
América.
 IV Edición de la Barcelona
World Race.
 World Roller Games
Barcelona 2019.
tados por el cambio de criterio subrayan la diferencia que
media entre deducirse el coste de un producto y el coste de
la tinta de una pequeña inscripción en él. Grandes compañías se estaban deduciendo
cantidades próximas a los dos
millones de euros cada ejercicio.
La controversia la suscita la
interpretación de la Ley de
 25 aniversario de la
declaración por la Unesco
de Mérida como Patrimonio
de la Humanidad.
 Campeonatos del Mundo
de Canoa 2019.
 IV Centenario del
nacimiento de Bartolomé
Esteban Murillo.
 Numancia 2017.
 30 Aniversario de la
Mecenazgo que, en su artículo 27.3, establece que podrá
deducir de la cuota íntegra del
impuesto el 15% de los gastos
que se realicen en la propaganda y publicidad. Cuando el
contenido del soporte publicitario se refiera de modo
esencial a la divulgación del
acontecimiento, la base de la
deducción será el importe total del gasto realizado. En ca-
Declaración de Toledo
como Ciudad Patrimonio
de la Humanidad.
 VII Centenario del Archivo
de la Corona de Aragón.
 Plan de Fomento de
la Lectura (2017-2020).
 I Centenario del Parque
Nacional de los Picos
de Europa.
 40 Aniversario del Festival
Internacional de Teatro
Clásico de Almagro.
 40 Aniversario de la
Constitución Española.
so contrario, la base de la deducción será el 25% de dicho
gasto. Se entiende por “modo
esencial” a que el logotipo del
evento se inserte durante el
tiempo (en anuncios en radio
y TV), tamaño y forma que requiere el organismo organizador.
Si el logotipo del acontecimiento se inserta en soportes
contratados con terceros para
publicitar los productos o servicios del colaborador, la deducción será del coste de la
factura. Esta vía no la cuestiona Hacienda.
Beneficios fiscales
Los Presupuestos Generales
del Estado cuantifican cada
año los beneficios fiscales que
otorga Hacienda, menos en
los de 2017, que no se desglosan. Entre 2011 y 2016 puede
verse cómo va reduciéndose
la cuantía presupuestada para la deducción dentro de las
referenciadas en el Impuesto
sobre Sociedades. Los de
2013 son los últimos en los
que se desglosó esta deducción. En 2011 se reservaron
263,45 millones; en 2012,
223,47 millones; el año siguiente, en 2013 ya baja a
98,84 millones, La cifra sigue
reduciéndose; en 2014 se situó en 77,19 millones, pero en
2015 experimenta un ligero
repunte, a 93,44 millones. Y,
en el último ejercicio del que
hay datos, 2016, se sitúa en
57,65 millones.
El año pasado este incentivo parece haberse incluido en
el apartado “Otros incentivos”, que alcanzó los 252,13
millones.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
21
ECONOMÍA / POLÍTICA
¿En puertas del desbloqueo catalán?
TRES MESES DESPUÉS DEL 21-D/ La investidura del presidente de la Generalitat se podría desencallar si JxCat
formaliza una alternativa a Sànchez. La CUP quiere forzar a Puigdemont a renunciar a su escaño.
David Casals. Barcelona
UN PULSO ENTRE PARTIDOS, DIRIGENTES Y ENTIDADES
EC
Efe
Jordi Soteras
Antonio Heredia
Pasado mañana se cumplirán
tres meses de las elecciones
catalanas, marcados por la incapacidad de los partidos independentistas de ponerse de
acuerdo. Sin embargo, en los
próximos días esta situación
podrían cambiar, si hay movimientos en diferentes frentes.
JxCat y ERC aseguran que
el pacto de gobierno está listo
aunque falta por concretar lo
más importantes: quién debe
ser el próximo presidente de
la Generalitat. Ambas fuerzas
están a la espera del Tribunal
Supremo (TS), donde mañana irá a declarar el número
dos de JxCat y por ahora único candidato a presidente,
Jordi Sànchez, quien volverá
a pedir su liberación .
Si la petición es denegada,
JxCat admitió públicamente
el viernes que por fin se abrirá
a plantear un nombre alternativo. Llevará el caso al Tribunal de Estrasburgo, pero asume que su fallo irá para largo, y
de ahí, la necesidad del plan b.
Por fin, el cronómetro aprieta
a los independentistas. La
oposición ha llevado el bloqueo del Parlament al Tribunal Constitucional (TC), que
en breve podría fallar que el
plazo para formar gobierno
ya ha concluido y que la legislatura ha llegado a su fin.
El expresidente de la Generalitat Carles Puigdemont
aprovechará el viaje que ayer
hizo a Ginebra (Suiza) para
participar en un festival de cine sobre derechos humanos
para reunirse con la principal
cara visible de la CUP en la
anterior legislatura, Anna Gabriel, que se instaló en esta
ciudad días atrás, tras negarse
a ir a declarar ante el juez instructor del 1-O.
El expresidente planteará a
Gabriel que el Govern se someta a una cuestión de confianza
en la mitad de la legislatura. Sin
embargo, la CUP señaló ayer
que no apoyará a JxCat y ERC
si antes no presentan un programa de “ruptura” y nítidamente “republicano”, y recalcó
que no es con Gabriel con
quien tiene que negociar.
La coalición antisistema recuerda que sus diputados sólo
son decisivos en el Parlament
si Carles Puigdemont (JxCat)
y Antoni Comín (ERC) renuncian a sus actas de diputados, algo que les invitan a
hacer. Sin embargo, ambos
quieren retenerlas para seguir cobrando un sueldo público y mantener una relativa capacidad de influencia.
El presidente de Òmnium
Cultural, Jordi Cuixart.
El alcalde de Mollerussa y diputado del PDeCAT, Marc Solsona.
El expresidente de la Generaliat
Carles Puigdemont.
El exprimer ministro francés,
Manuel Valls.
División de criterio
en las entidades
secesionistas
ERC cierra filas y
el PDeCAT tiene su
última oportunidad
El frente belga que
pretende seguir
influyendo
El pulso sigue en
la calle con varias
manifestaciones
El pulso entre partidarios
de la moderación y los
“hiperventilados” se vive
también con mucha
intensidad en las entidades
secesionistas. Òmnium se ha
distanciado durante las
últimas semanas de la ANC,
como prueban las últimas
palabras de su líder, Joaquim
Cuixart, que sigue en prisión
por el 1-O. El pasado viernes,
Cuixart instó a los suyos a
recoser la sociedad catalana
e hizo un llamamiento a la
unidad. La ANC elegirá en
los próximos días a su nuevo
líder, que tendrá como
principal reto decidir si emula
a Cuixart o se suma al frente
por la unilateralidad que une a
Puigdemont, la CUP y sus
respectivos entornos.
Las bases de ERC siguen
cerrando filas en torno a su
presidente, Oriol Junqueras.
Por ahora, no se cuestiona
el papel de Marta Rovira, pese
al mal resultado en el 21-D,
aunque ya hay voces que
piden un relevo en la
dirección. En las filas
neoconvergentes, el pulso
entre Puigdemont y su
entorno y la dirección del
PDeCAT es muy intenso. La
dirección de la antigua CDC
no sólo pretende que el
próximo presidente catalán
milite en su partido, sino que
quiere que tenga un claro
perfil pactista. Uno de los
nombres que reúne ambas
características es el diputado
por Lleida y alcalde de
Mollerussa, Marc Solsona.
Puigdemont aspira a
mantener su influencia en el
futuro Govern y en la política
catalana pese a vivir a 1.051
kilómetros de distancia de
Barcelona. Semanas atrás
se instaló en una mansión
en Waterloo (Valonia),
que cuesta 4.000 euros
mensuales de alquiler,
y que esta semana presentó
en sociedad. Su afán es
convertirla en la “Casa
de la República” y organizar
“recepciones”, pese a que
ningún país del mundo
reconoció la Declaración
Unilateral de Independencia
que él impulsó. Su afán es ser
decisivo a la hora de
determinar los candidatos a
las elecciones municipales,
especialmente en Barcelona.
Partidarios y detractores de
la independencia se disputan
la hegemonía en la calle y
Barcelona sigue el epicentro
de todo tipo de
manifestaciones. La ANC
reunió el domingo 11 de
marzo, a 45.000 personas
el centro de Barcelona.
Anteayer, 30.000 personas
exigieron pensiones dignas
por la mañana y otras 8.000
se concentraron por la tarde
en defensa de la inmersión
lingüística. En la
manifestación de ayer de
SCC, uno de los asistentes
más aplaudidos fue el
ex primer ministro francés
Manuel Valls, que ha
intensificado su presencia en
Cataluña y que se opone con
dureza al plan secesionista.
En cualquier caso, el debate
sobre renuncias y liderazgos
va mucho más allá de los
nombres. El pulso que en los
últimos tres meses ha abierto
en canal a partidos y entidades independentistas es entre
los partidarios de posponer la
confrontación al Estado o
mantenerse en la unilateralidad y el choque a toda costa.
Esta última opción es la
apuesta de la CUP, Puigdemont y buena parte de los independientes de JxCat. Por el
contrario, ERC, Òmnium y la
dirección del PDeCAT la rechazan. Está por ver cuál será
la posición de la nueva dirección de la ANC, que iniciará un
nuevo mandato en los próximos días. Puigdemont y la ejecutiva del PDeCAT también
mantienen otra batalla por e liderazgo. Si la antigua CDC sale viva de un conflicto que pone en riesgo su propia continuidad, su objetivo es que el
próximo presidente catalán
forme parte de sus filas. Su
plan deja sin opciones a uno de
los valores en alza de JxCat,
Elsa Artadi, que en otoño rompió el carnet del partido.
En las filas del PDeCAT, los
dos candidatos para presidir
la Generalitat y que salen más
en las quinielas tienen perfiles
muy distintos: uno representa la historia del partido, y el
otro, un futuro aún por descubrir. El primer caso lo encarna el exconsejero Jordi Turull, y cuenta con varios puntos débiles: es de la plena confianza de un amortizado Artur Mas, ostentó puestos de
responsabilidad en la antigua
CiU, y podría ser inhabilitado
en breve por el 1-O.
El mejor situado para escenificar las nuevas generaciones del PDeCAT que, aunque
son nítidamente independentistas, también piden realismo, es Marc Solsona. Es alcalde de Mollerussa (Lleida),
donde consiguió el 54% de los
sufragios en las últimas elecciones municipales, y fue diputado en el Congreso, por lo
que conoce de primera mano
los engranajes del Estado.
El choque entre
moderados e
“hiperventilados”
puede llevar al
PDeCAT a su fin
Editorial / Página 2
Miles de
personas
claman en
Barcelona
por el diálogo
Expansión. Barcelona
“Somos un país dividido; necesitamos gente con grandeza
personal y política para empezar un mínimo reencuentro”. Éstos fueron los deberes
que puso a la clase política la
actriz catalana Rosa Maria
Sardà, que fue una de las personalidades que tomó la palabra en la manifestación que
hizo en el centro de Barcelona
la principal entidad contraria
a la secesión, Societat Civil
Catalana (SCC).
“Dejen de jugar los de aquí
y los de allí a ver quién la tiene
más larga”, dijo la intérprete,
que retó a los independentistas a gobernar pensando en
todos los catalanes si acaban
cerrando un acuerdo, y también instó al Gobierno del PP
a “aprender a escuchar” y actuar con “eficacia”.
La manifestación reunió a
200.000 personas según la
organización, y 7.000 asistentes, según la Guardia Urbana
de la capital catalana. Al acto
asistieron dirigentes de Ciudadanos, PSC y PP, y todos
ellos hicieron un llamamiento
a los independentistas a alcanzar un acuerdo en breve
para poner fin al bloqueo que
vive el Parlament desde hace
tres meses.
También acudieron la ministra de Sanidad, Dolors
Montserrat, el exministro de
Asuntos Exteriores José Manuel García-Margallo y el ex
fiscal anticorrupción Carlos
Jiménez Villarejo. Este último, que fue uno de los impulsores de Podemos y que en el
21-D formó parte de las listas
del PSC, expresó su repulsa a
los políticos independentistas
por ser “antidemocráticos y
tiránicos”.
Jiménez Villarejo también
lamentó que desobedezcan
las leyes y cuestionó a CDC y a
sus herederos por formar parte de una organización “delincuente”, algo que afirmó tras
exhibir la sentencia del Caso
Palau, y que la condenó por el
pago de comisiones a cambio
de adjudicaciones de obra pública de la Generalitat.
En la concentración hubo
una multitud de banderas españolas, catalanas y europeas,
y algunas de Tabarnia. “Estamos hartos”, se podía leer en
las pancartas, donde también
había mensajes de apoyo a la
Guardia Civil y la Policía Nacional. Se corearon cánticos a
favor de la unidad de España y
también “Puigdemont, a prisión”.
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22 Expansión Lunes 19 marzo 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
El fracaso del Pacto de Toledo
LA ESQUINA
Miguel Valverde
mvalverde@expansion.com
@MiguelValverde4
Efe
E
n la campaña electoral de 1993 el entonces presidente del Gobierno, Felipe
González, acusó en un debate televisado
al candidato del PP, José María Aznar, de querer quitar a los pensionistas 8.000 pesetas anuales. Es decir, unos 50 euros de ahora. González
era, y es, una persona con una gran capacidad
de convencer sobre sus convicciones. Entre
otras cosas, porque es gran orador.
González ganó aquellas elecciones, tras once
años de Gobierno y en medio de una gran ola de
corrupción que afectaba al Ejecutivo y al PSOE.
Muchos analistas y tertulianos, que ya existían
en aquel tiempo, atribuyeron la victoria de González a esa acusación a Aznar sobre las pensiones. Fue un golpe certero del entonces presidente y fue el desencadenante de lo que hoy se
conoce como el Pacto de Toledo: el acuerdo del
arco parlamentario, que fue suscrito en el parador de la capital imperial, para convertir las
pensiones en un asunto de Estado, sacándolas
de la batalla política.
Sin embargo, desde entonces y con frecuencia, las pensiones se han convertido en el centro de la batalla política. También es verdad
que nunca antes como ahora. Nunca antes, las
fuerzas políticas demostraron tanto su incapacidad para garantizar el futuro de las prestaciones con planteamientos realistas, porque pue-
Manifestación por una mayor revalorización de las pensiones, el sábado en Madrid.
dan ser factibles. Se comportan con behetría.
Las manifestaciones de pensionistas, organizadas por sus propias coordinadoras, e impulsadas por los sindicatos, como la del sábado,
han desbordado al Gobierno, a los partidos políticos y a los sindicatos. Una parte de la soberanía popular ha dejado como camuesos a sus hipotéticos representantes.
Los mayores protestan porque llevan cinco
años con una subida del 0,25% en sus rentas. El
Ejecutivo sostiene que, en este tiempo, y en términos estadísticos, los pensionistas han perdido una décima de poder adquisitivo, porque la
inflación ha caído en la mayor parte de este periodo. Otra cosa es atalantarles con eso cuando
pueden comprobar las diferencias en la compra
diaria, al llenar el carrito o pagar la residencia.
Además, hay que tener en cuenta que, durante la crisis, muchos pensionistas han acogido a
sus hijos desempleados, que han vuelto a casa,
con yernos o nueras, y nietos. Ningún estudio
sesudo o análisis macroeconómico puede convencer a una persona con una pensión baja de
que no ha perdido poder adquisitivo.
Los pensionistas son 9,5 millones de personas que perciben todo tipo de prestaciones:
contributivas y no contributivas; de la Seguridad Social y de las clases pasivas de Hacienda.
Un verdadero grupo de presión social, capaz de
alterar drásticamente el sentido del voto en
unas elecciones. Por todas estas razones, los
movimientos en la calle han cambiado los trabajos de la Comisión del Pacto de Toledo, y han
obligado a los diputados a retomar una cuestión
FORO ECONÓMICO MUNDIAL DE DAVOS
Desayuno - Presentación del Informe 2018 de
RIESGOS GLOBALES
Madrid, 3 de abril de 2018
Horario: de 9.00 a 11.00 h
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Para más información: 91 443 53 36
Aforo limitado. Imprescindible conirmación por parte de la organización
como la subida de las pensiones, que estaba
aparcada por la falta de acuerdo.
Con las manifestaciones, la izquierda parlamentaria, los independentistas catalanes y el
PNV han unido fuerzas para intentar que el Gobierno revierta dos reformas del sistema de
pensiones de 2013. La primera es la desvinculación de las prestaciones de la inflación, a través
del Índice de Revalorización, que entró en vigor
en 2014. Con él, las pensiones tiene un margen
de subida entre el 0,25%, y el IPC real más medio punto. Todo depende de la situación financiera de la Seguridad Social, que es tanto como
decir de la evolución de la economía. No obstante, siempre hay un factor político que permite la discreción política del Gobierno de turno.
Y, la segunda reforma, que comenzará a aplicarse en 2019, es el Factor de Sostenibilidad,
que es el cálculo de la primera pensión teniendo
en cuenta, entre otras cosas, la esperanza de vida de la cohorte del nuevo jubilado. Es como fijar un presupuesto determinado para la entrada de varias generaciones de pensionistas. Las
dos son reformas que se están aplicando en los
países más solventes de la Unión Europea; incluso en los más generosos en la protección social, como en Alemania, Holanda o Suecia.
Es evidente que todos los ciudadanos de bien
desean que los pensionistas vivan con toda la
dignidad posible, pero también hay que tener
en cuenta que la Seguridad Social ha perdido
muchos ingresos con la última depresión económica. Por lo tanto, si los diputados no son capaces de tranquilizar a la población es que han
fracasado estrepitosamente en su cometido, en
la Comisión del Pacto de Toledo.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 23
ECONOMÍA / POLÍTICA
Rajoy: “Las pensiones
subirán más, y pronto”
DEBATE/ El presidente anuncia que en el futuro inmediato se producirá una
revalorización por encima del 0,25% si España sigue creciendo y creando empleo.
Juanma Lamet. Madrid
El Consejo de Ministros
aprobará el proyecto de
ley de Presupuestos
Generales del Estado
(PGE) en una sesión
extraordinaria el 27 de
marzo, según anunció el
presidente del Gobierno,
Mariano Rajoy.
En principio, el Gobierno
tenía previsto aprobar el
proyecto de ley el viernes
23 de marzo, pero ese día
Rajoy estará en Bruselas.
Fuentes del Gobierno
indicaron a ‘Europa Press’
que el Gobierno podría
presentar los PGE en el
Congreso el martes 3 de
abril. Las nuevas cuentas
públicas incluirán la rebaja
del IRPF y deducciones
en el impuesto para los
mayores, una subida de las
pensiones mínimas y de
viudedad, la subida salarial
de los funcionarios,
la equiparación salarial
de las Fuerzas y Cuerpos
de Seguridad del Estado,
un aumento en la partida
de becas de estudiantes
o la rebaja del IVA del cine.
Mariano Rajoy, ayer en Murcia.
“Las pensiones hoy
sólo pueden subirse
en la medida en que
se puedan seguir
pagando mañana”
tancia de llegar “a un entendimiento con el Partido Socialista” y anunció que en próximas fechas presentará su posición. “Nos gustaría que el
PSOE aceptara la mano tendida para resolver uno de los
principales problemas de este
país”, incidió. “Haré cuanto
esté en mis manos para resolver este problema, y mi propuesta tendrá en cuenta los
problemas de las cuencas deficitarias y un pacto que nos
una a todos en esta gran nación que es España”, reveló,
sin detallar si se refería a hacer más trasvases.
Asimismo, reclamó de nuevo al PSOE un acuerdo para
reformar el sistema de financiación de las comunidades
autónomas, puesto que los so-
cialistas “gobiernan en muchas comunidades autónomas y ayuntamientos de
nuestro país”. A su juicio, “ésta sería una buena forma de
ser útil, porque no puede convertirse en un partido al que
se apuntan otros, a ver quien
critica más al Gobierno”. “Le
irá mejor a quien sea capaz de
ser útil a España entendiéndose con el Gobierno en los
asuntos que le importan a los
españoles”, recomendó a Pedro Sánchez.
Prisión permanente
Por último, sobre el debate de
la derogación de la prisión
permanente revisable, el presidente del Gobierno pidió al
resto de formaciones políticas
que “tengan sensibilidad”,
porque “no tiene sentido derogar lo que pide una inmensa
mayoría de españoles. Conviene escuchar a la gente y ver
lo que hacen los países de
nuestro entorno”. “Que no digan que las víctimas piden
“Que no digan que
las víctimas piden
venganza, porque
eso es mentira
y es insultarlas”
venganza, porque es mentira
y es insultarlas. Lo que piden
es que nadie tenga que sufrir
nunca más un dolor como el
que sufren ellos”, subrayó Rajoy.
Por todo ello, el presidente
del PP arengó a los suyos –ya
con el horizonte electoral de
los comicios locales y regionales de mayo de 2019– asegurando que, frente a Ciudadanos, el PP es “el partido original del centroderecha español”. “Tenemos una hoja de
servicio que presentar a los
españoles, una acreditada trayectoria de seriedad, eficacia,
gestión solvente y responsable, fuimos quienes evitamos
que España fuera rescatada y
aquí seguimos”, apostilló el jefe del Ejecutivo.
Efe
El Gobierno
aprobará los
Presupuestos
el 27 de marzo
Efe
El presidente del Gobierno y
del Partido Popular, Mariano
Rajoy, ha tomado nota del
descontento de los pensionistas, uno de sus principales caladeros de votos. En la clausura del Congreso del PP de
Murcia, que nombró a Fernando López Miras como
presidente regional, Rajoy
anunció que las pensiones
“subirán más, y pronto”,
siempre que España siga creciendo y creando empleo.
“Subirán lo que podamos, pero no lo que no podemos”,
añadió.
El presidente hizo hincapié
en que el Gobierno que él preside “ofrece pensiones seguras”, mientras que la oposición se basa en “promesas falsas”. En este sentido, prometió que, mientras el PP gobierne, no se congelarán nunca,
como ocurrió con las prestaciones máximas en la época
del socialista José Luis Rodríguez Zapatero.
El presidente del PP lamentó que, en el debate del
pasado miércoles en el Congreso de los Diputados, “algunos” quisieran convertir la subida de estas prestaciones “en
una puja y una subasta, y otros
en una bronca”. “Yo fui con la
verdad por delante y dije que
las pensiones hoy sólo pueden subirse en la medida en
que se puedan seguir pagando mañana”, contrapuso.
Según Rajoy, “es un poco
duro que vengan a dar lecciones ahora quienes generaron
con su política económica una
pérdida de más de tres millones de empleos en España”,
según informó el PP en un comunicado. No obstante, el jefe
del Ejecutivo recordó la importancia de que España
apruebe cuanto antes los Presupuestos Generales del Estado para 2018, puesto que en
ellos está previsto incluir el
incremento de las pensiones
mínimas y de viudedad, por
encima del 0,25%.
“Lo único que puede poner
en riesgo las pensiones del futuro es que volvamos a políticas erróneas como las que hemos vivido en España en los
años anteriores a nuestra llegada al Gobierno”, alertó Rajoy.
Otro de los temas capitales
que afronta España en la actualidad es el de la política hídrica. Rajoy resaltó la impor-
El secretario general del PSOE, Pedro Sánchez, ayer.
Sánchez pide que los
sueldos del Gobierno
aumenten el 0,25%
J. M. L. Madrid
El secretario general del
PSOE, Pedro Sánchez, anunció ayer que en el debate de
los Presupuestos propondrá
que “el Gobierno, el Consejo
de Ministros, los diputados,
diputadas, senadores y senadoras también liguen la evolución de su sueldo al 0,25%,
en solidaridad y coherencia
con los pensionistas”. Si el
presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, “continúa empeñado en decir que no hay recursos económicos” para la
subida de las pensiones, debe
aplicarse el mismo rasero,
opinó el líder socialista.
En la clausura de la Escuela
de Buen Gobierno del PSOE,
Sánchez criticó “la inmovilidad del Gobierno” por falta de
voluntad política en materia
de pensiones y llamó “dictadura” a la subida impuesta del
0,25%. “El 0,25% es el desprecio del PP a los que hicieron
posible la Constitución del 78
y la España constitucional del
78”, enfatizó.
El líder de la oposición criticó que Rajoy “se sorprenda”
porque los ciudadanos salgan
a manifestarse porque “la recuperación no llega a la calle”
y le recriminó que en su comparecencia en el Congreso de
los Diputados sobre las pensiones el jefe del Ejecutivo dijera que no va revertir ninguna de sus reformas. Por eso, el
secretario general se comprometió “personalmente” a que
cuando el Partido Socialista
llegue al Gobierno “subirán
las pensiones conforme al Ín-
El PSOE quiere
que diputados y
ministros reciban
el mismo trato
que los jubilados
dice de Precios de Consumo
(IPC) y no al 0,25%”. “Vamos
a blindar constitucional y legalmente la sanidad, la dependencia, la educación y las
pensiones para que nadie
transforme en mercancías lo
que son derechos, los que pusimos en pie los socialistas
cuando gobernamos”, dijo,
según informó el PSOE en un
comunicado.
Las municipales son clave
Para Sánchez, el PSOE está
“tocando con la punta de los
dedos ser la primera fuerza
política del país”, porque
“quien gana las municipales,
gana las generales”. “Ahora
que estamos viendo al PP y a
Cs, las dos derechas, competir
por quién representa mejor a
la España conservadora; dos
derechas que tienen una única voz, que es la de la insolidaridad, nosotros tenemos que
reivindicar que la argamasa
del socialismo democrático a
lo largo de su historia”, enfatizó el líder del PSOE.
Al final, “por mucho que digan que las ideologías ya no
valen”, dijo Sánchez, “la diferencia entre la izquierda y la
derecha, entre el conservadurismo y el progresismo siempre ha sido la misma: la solidaridad”.
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24 Expansión Lunes 19 marzo 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
Putin arrasa en las presidenciales rusas
EL MUNDO MIRA A MOSCÚ/ El presidente gana las elecciones con el 72% de los votos, según los primeros resultados oficiales. Es
el mejor porcentaje de su historia, que le permitirá permanecer en el Kremlin por un nuevo mandato de seis años hasta 2024.
Expansión. Madrid
En segundo lugar
quedó el candidato
comunista Pável
Grudinin, con sólo el
15,9% de los votos
El líder ruso
obtuvo más del
90% de los apoyos
en la península
de Crimea
estaban llamados a votar en
estas elecciones presidenciales. Según la CEC, la participación rondaba el 60% a falta
de tres horas para el cierre de
los colegios
Efe
El presidente ruso, Vladímir
Putin, ganó las elecciones celebradas ayer en este país con
el 71,97% de los votos, según
los primeros resultados oficiales al cierre de esta edición. De esta forma, tras el recuento del 21,33% de los votos, Putin habría obtenido el
mejor resultado de su historia y podrá permanecer en el
Kremlin por un nuevo mandato de seis años, hasta 2024,
según informó Efe desde
Moscú.
Los datos de la Comisión
Electoral Central (CEC) dejan en segundo lugar al candidato comunista, el millonario
Pável Grudinin, con el 15,9%
de los votos.
Le siguen el ultranacionalista Vladímir Zhirinovski con
el 6,9% de los sufragios, mientras la periodista Ksenia Sobchak habría logrado el 1,4%
de las papeletas.
Estos primeros resultados
oficiales son parciales y corresponden a las regiones del
país en el Lejano Oriente y Siberia, que fueron las que cerraron sus colegios electora-
El presidente de Rusia, Vladímir Putin, tras votar por su reelección, ayer en Moscú.
les en primer lugar, por lo que
no se descartaban variaciones
en los resultados definitivos,
que se debían conocer durante la madrugada.
En todo caso, la única duda
era por cuánta diferencia ganaría Putin. Según los sondeos a pie de urna, habría vencido los comicios con un re-
sultado aún mejor, del 73,9%,
mientras Grudinin sumaría
un 11,2% y Zhirinovski se quedaría con el 6,7%.
Unos 110 millones de rusos
Casi el 100%
Fue la primera vez en que
participaron en unas presidenciales los habitantes de la
anexionada península de Crimea, que cumplió ayer cuatro
años de su reunificación con
Rusia. De hecho, Putin logró
más del 90% de los votos en
dicha península, que pertenecía a Ucrania.
Según la Comisión Electoral Central (CEC), Putin obtendría en Crimea el 91,69%
de los votos emitidos por los
1,5 millones de electores llamados a las urnas. El segundo
resultado, tras el escrutinio
del 20,49% de los sufragios
emitidos en la península, corresponde al candidato comunista, Pável Grudinin, con
el 2,23 % de los votos.
Mientras, en la ciudad de
Sebastopol, hogar de la Flota
rusa del mar Negro, el jefe del
Kremlin recibiría un 91,52%
de los votos emitidos.
Hace cuatro años Putin firmó la anexión de Crimea y Sebastopol en una ceremonia
oficial en el Palacio del
Kremlin, decisión que fue
condenada unánimemente
por las grandes potencias de
Occidente.
Dos días antes, casi el 97%
de los crimeos apoyó la reunificación con Rusia en un referéndum que no ha reconocido ni Ucrania ni la comunidad
internacional.
Opinión / Tom Burns El poder
de Putin / Página 55
La crisis con Rusia
impulsa la popularidad
de Theresa May
El Gobierno británico
estudia endurecer
las medidas contra
los oligarcas rusos
que viven en Londres
de simpatía hacia la primera
ministra ha provocado que el
Partido Conservador lidere
las encuestas con un 42% de
intención de voto, frente al
39% que apoya al partido Laborista.
May aseguró la semana pasada que era “altamente probable” que Rusia estuviera
detrás del envenenamiento
de Sergei Skripal y de su hija
en la localidad de Salisbury, a
una hora de Londres. Ambos
siguen en estado crítico,
mientras continúa hospitalizado un policía local y 40 personas han sido tratadas con
diversos síntomas. Rusia cali-
ficó el ataque como un “circo”
y se negó a dar explicaciones.
Ante la negativa de Rusia
de clarificar los hechos, May
expulsó del país a 23 diplomáticos rusos, un acto sin precedentes en 30 años. La decisión
de la primera ministra contó
en el apoyo sin fisuras de Estados Unidos, Alemania y
Francia, que cerraron filas sobre Theresa May.
En contrapartida, el Gobierno de Vladímir Putin informó el sábado de su decisión de expulsar a 23 diplomáticos británicos de Rusia.
También dejará el país el British Council, el organismo
que promueve la lengua inglesa en el extranjero.
Asesinato
La situación se ha hecho todavía más tensa después de
que Nicolai Glushkov, exempresario y opositor a Putin,
May vive
un buen
momento
político
desde
el estallido
del conflicto
con Rusia.
Bloomberg News
Amparo Polo. Londres
Theresa May, la primera ministra más criticada y más débil de la historia reciente de
Reino Unido por su forma de
gestionar el Brexit, está viendo cómo su popularidad aumenta tras enfrentarse duramente a Rusia y provocar la
mayor crisis diplomática entre ambos países desde la época de la Guerra Fría.
Una encuesta realizada a finales de la semana pasada por
la firma YouGov muestra que
los británicos consideran
acertada la decisión del Gobierno de plantar cara al presidente ruso Vladímir Putin,
acusándole de haber envenenado a un ex espía ruso residente en Reino Unido y a su
hija. Según el sondeo, un 53%
de los encuestados considera
que May ha actuado correctamente, frente a un 19% que
reprueba su decisión. Esta ola
apareciera muerto en su casa
al sur de Londres hace unos
días. La policía ha anunciado
que estudia el caso como un
asesinato, después de que la
autopsia desvelara que la causa de la muerte pudo haber sido por asfixia.
El ataque al exespía y a su
hija (ambos se encuentran en
estado crítico) y la muerte del
opositor ha provocado un clima de gran nerviosismo en la
comunidad rusa en Londres,
en especial entre los millonarios. Muchos de ellos, conocidos por su opulento estilo de
vida, han puesto en marcha
medidas para aumentar al
máximo la seguridad en sus
mansiones. Empresas especializadas en servicios de lujo
en la capital han explicado a la
prensa británica cómo los
clientes rusos han contratado
guardaespaldas, servicios de
seguridad 24 horas al día y acceso a médicos a cualquier
hora. Ante el temor a sufrir
envenenamientos, muchos de
los oligarcas han cambiado
sus hábitos de consumo cancelando los servicios que recibían de restaurantes y super-
mercados. Ahora hacen sus
pedidos de forma aleatoria
para evitar ataques.
El Gobierno británico podría estar planeando endurecer las medidas contra estos
millonarios, casi todos aliados
de Putin, dificultando conseguir visas para viajar a Reino
Unido y controlando sus finanzas.
El ejecutivo de May también se ha puesto en contacto
con las grandes empresas del
país para que extremen las
medidas de seguridad ante el
temor a un ciberataque.
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión 25
ECONOMÍA / POLÍTICA
IBEROAMÉRICA EMPRESARIAL
“El desorden urbanístico limita
el crecimiento en América Latina”
ENTREVISTA PABLO SANGUINETTI Economista jefe de CAF/ Latinoamérica es una de las regiones más
urbanizadas del mundo; sin embargo, las ciudades han crecido de manera desordenada e informal.
Amaia Ormaetxea. Madrid
América Latina cuenta con
algunas de las ciudades más
pobladas del mundo. Las
áreas metropolitanas de México DF o Sao Paulo superan
ampliamente los veinte millones de habitantes y acumulan grandes problemas a causa de un crecimiento excesivamente rápido y desordenado. En su informe RED 2017
Crecimiento urbano y acceso a
oportunidades: un desafío para América Latina, CAF
(Banco de Desarrollo de
América Latina) ha estudiado
a fondo los desafíos de las
grandes ciudades latinoamericanas y Pablo Sanguinetti,
economista jefe de CAF, ha
charlado con EXPANSION
sobre sus conclusiones.
– ¿Cuáles son los principales
problemas que sufren las
ciudades latinoamericanas?
En primer lugar, hay que
tener en cuenta que con el
80% de ciudadanos viviendo
en ciudades, América Latina
es una de las regiones más urbanizadas del mundo. Esta
urbanización fue reciente, y
ocurrió más rápido y de manera más desordenada que en
otras regiones como Europa
o Estados Unidos. Este proceso histórico ha implicado
problemas de informalidad
en tres dimensiones: vivienda, transporte y trabajo. Esta
triple informalidad es la principal causa de los bajos niveles de productividad y bienestar en las ciudades de la
región. Es por ello que las urbes en América Latina a pesar
de su alta densidad y cantidad
de población ofrecen menos
oportunidades de desarrollo
que sus pares en el mundo
desarrollado.
– ¿Cómo se pueden solucionar esos problemas?
Las iniciativas de política
pública deben ir encaminadas hacia tres grandes ejes: la
regulación y planificación del
uso del suelo, la mejora en la
infraestructura de transporte
y movilidad, y el fortalecimiento del mercado formal
de vivienda. Entre las medidas a tomar, se deberían contemplar la creación de un
marco regulatorio que favorezca el uso residencial y
mixto del suelo urbano, y que
permita la expansión de la
“La productividad
debe ser la base
del crecimiento”
Pablo Sanguinetti
es moderadamente
optimista de cara al
crecimiento económico
de la región de cara a
2018: “Las economías de
América Latina se están
recuperando de la fuerte
caída de los precios de las
materias primas sufrida a
partir del año 2013 y, para
este año, se espera un
crecimiento del PIB
levemente superior al 2%”.
Sanguinetti no cree que se
vayan a alcanzar
nuevamente las tasas
cercanas al 5% que se
registraron en los años
anteriores a la crisis.
No obstante, recalca que
no es tan importante
crecer más como hacerlo
de una manera más
sostenible que la actual:
“Lo que la región necesita
es crecer a tasas que
quizás no sean tan altas
(podrían estar entre el 3%
y en 3,5%), pero que se
sostengan en el tiempo
gracias a factores
domésticos como es, por
ejemplo, la mejora
continua en la
productividad”, subraya
el economista jefe de CAF.
Pablo Sanguinetti, economista Jefe de CAF.
“
Hay una triple
informalidad en las
ciudades que afecta
a vivienda, trabajo
y transporte”
ciudad en forma ordenada y
con acceso a infraestructura
de transporte y de servicios.
En lo referente a las políticas
para la movilidad y transporte, podría ser relevante el establecimiento de impuestos a
la congestión que recaigan
sobre los usuarios de automóviles según los horarios y
lugares de uso, la integración
de las soluciones informales
de transporte público con la
red formal y la construcción
de más vías de uso exclusivo
para transporte público de alta capacidad.
– ¿Cuánto habría que invertir para solucionar esos problemas?
Es difícil hacer cálculos del
tamaño de la inversión nece-
saria, pues depende de los aspectos que priorice cada gobierno local y de restricciones
que van más allá del ámbito
económico. Pero es importante aclarar que las inversiones de desarrollo urbano,
bien planificadas e implementadas, pueden financiarse por sí solas. Las inversiones de desarrollo urbano valorizan el suelo, y esas ganancias deberían devolverse a la
ciudad. Asimismo, como dije
antes, no todas las políticas de
mejoramiento urbano implican gastos de recursos públicos; muchas de ellas son de
carácter regulatorio.
– Qué gobiernos están dando pasos adelante para solucionarlos y cómo lo están
haciendo?
Hay varios gobiernos municipales de distintas ciudades de América Latina que
están adoptando las medidas
adecuadas. Hay casos paradigmáticos, como la mejora
“
Una ciudad que
no saque partido a la
aglomeración contribuye
menos que su potencial
al desarrollo del país”
en el transporte público mediante el aumento de la cobertura de teleféricos en La
Paz (Bolivia); la creación de
varios subcentros de negocios en Ciudad de México
(México); la expansión de la
red de carriles exclusivos para buses en Buenos Aires
(Argentina); las restricciones
de circulación según niveles
de contaminación del aire en
Santiago de Chile (Chile); o el
desarrollo de una institucionalidad metropolitana sólida
en Medellín y los municipios
aledaños (Colombia). Sin
embargo, muy pocos gobiernos municipales están haciendo un esfuerzo holístico
que combine buenas prácticas en varias dimensiones de
política, simultáneamente.
– ¿Hasta qué punto limitan
el crecimiento económico
de un país los problemas estructurales de sus ciudades?
Muchísimo. Las ciudades
pueden constituirse en verdaderos motores del crecimiento económico y de mejoras de la productividad en los
países. Ciudades con mayores niveles de congestión
vehicular, altos precios de la
vivienda o fuerte contaminación ambiental, no pueden
obtener todas las ganancias
potenciales de su tamaño. Esto ocurre porque es en las ciudades donde las empresas se
aglomeran para intercambiar
productos e insumos, y donde las familias habitan para
encontrar los mejores empleos. Una ciudad que no sepa aprovechar estas ganancias de aglomeración está
contribuyendo mucho menos que su potencial al desarrollo y bienestar del país.
– Éste es un año electoral en
América Latina con importantes citas en México, Colombia o Brasil. ¿Qué cambios cree que pueden producirse en el panorama político de la región y, por consiguiente, en el económico?
Éste será un año importante para América Latina, pero
no hay que perder de vista lo
que está sucediendo en el resto del mundo. La región se
enfrenta al reto de mantener
y mejorar el impulso económico que retomó en 2017,
mientras sigue expuesta a la
volatilidad financiera global y
cierta incertidumbre respecto de las reglas de juego del
comercio mundial, incluyendo la revisión de algunos tratados emblemáticos para la
región como el Nafta. Las
elecciones presidenciales en
Brasil, México, Colombia,
Venezuela y Paraguay definirán nuevos escenarios políticos que podrían determinar
la conducción económica de
los países. Pero más allá de la
atención mediática que estos
fenómenos merecen, lo que
realmente está en juego es la
creación de un gran consenso
para aumentar la productividad y generar políticas que
garanticen la estabilidad macroeconómica y que profundicen los avances sociales cosechados en las últimas décadas. En esta agenda pro-productividad las ciudades pueden ofrecer un aporte importante.
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26 Expansión Lunes 19 marzo 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
JORNADA EXPANSIÓN
Industria 4.0: Las empresas buscan
fórmulas para ganar competitividad
La creación de entornos colaborativos y la urgencia por no quedar al margen de los
cambios marcan el ritmo de adaptación de las industrias a los nuevos retos tecnológicos.
Colaboración, competitividad, formación y estrategia.
Son algunas de las palabras
que más repiten los representantes de empresas industriales, grupos tecnológicos y
miembros de la Administración al abordar los nuevos retos de la Industria 4.0. Lo hacen impulsados por una sensación de urgencia, al constatar que la cuarta revolución industrial ya es una realidad y
que las empresas que no sean
capaces de adaptarse pondrán
en juego su supervivencia.
Esta revolución a golpe de
transformación digital protagonizó el encuentro Industria
4.0, organizado por EXPANSIÓN e Ibermática, y en el que
participaron empresas como
Microdeco, Grupo Siro, Dacsa
y Quesos Entrepinares, además de representantes de la
EOI, de la Cámara de Comercio de España y del Ministerio
de Economía, Industria y
Competitividad.
“Estamos en un proceso en
el que debemos decidir cómo
implantar la tecnología sin
provocar un choque cultural.
No consiste únicamente en robotizar y digitalizar, sino en
crear industrias inteligentes”,
indicó Carlos Herrero Torres,
CIO de Grupo Siro.
Sobre esta importancia de la
digitalización, Raúl Mínguez,
del Servicio de Estudios de la
Cámara de Comercio de España cree que “percibimos una
gran preocupación por la digitalización en las empresas debido al cambio en la oferta y la
JAVIER ETXEBERRIA
Director de Ibermática
Industria
“
Debemos clarificar
las ideas troncales de la
empresa, ser conscientes
de lo que tenemos y
actuar con urgencia”
RAFAEL GUERRERO
CIO de Quesos
Entrepinares
“
Vivimos en un
momento de continuo
cambio y por ello es más
importante ser rápido
que eficiente”
Pablo Moreno
Marta Bernaldo. Madrid.
En la parte superior, de izquierda a derecha: Carlos Herrero, CIO de Grupo Siro; Rafael Guerrero, CIO de Quesos Entrepinares; Raúl Mínguez,
del Servicio de Estudios de la Cámara de Comercio de España; Juan Ignacio Sanz, director general y consejero delegado de Ibermática, y José
Iralagoita, CEO de Microdeco. En la parte inferior, de izquierda a derecha: Ignacio Juanes, director de IT de Dacsa; Ramón Gurriana, director de
Programas Formativos de EOI; Fernando Valdés, subdirector general de Digitalización de la Industria y Entornos Colaborativos del Ministerio
de Economía, Industria y Competitividad; y Javier Etxeberria, director de Ibermática Industria.
demanda del mercado. Por
ello es necesaria una labor de
sensibilización en la sociedad
con respecto a la tecnología”.
Inmediatez
Los nuevos modelos de producción ligados a la tecnología
y a la información exigen rapidez a la hora de actuar, tomar
decisiones y apostar por el
cambio. Se está pasando de
trabajar bajo demanda a desarrollar modelos para anticiparse a las necesidades futuras
de los clientes.
La clave del éxito pasará entre otras cosas por adelantarse
a los demás. “Tener una clarificación de las ideas troncales
de tu empresa, ser consciente
de lo que se tiene y actuar con
urgencia” son algunos de los
aspectos determinantes para
Javier Etxeberria, director de
Ibermática Industria. Su empresa actúa de socio tecnológico para muchas industrias inmersas en la transformación
digital.
En términos similares se
pronunciaba Rafael Guerrero
Paunero, CIO de Quesos Entrepinares: “La tecnología puede transformar la sociedad en
cualquier momento, y los hábitos de las personas cambian
como consecuencia de ello”.
Desde su punto de vista, la
transformación digital no es
un fin en sí misma, sino un medio para la mejora de la competividad. Algunas empresas
encuentran dificultades al encontrarse alejadas de los grandes hubs empresariales.
“Tenemos que ir abordando
proyectos piloto con sentido,
JOSÉ IRALAGOITA
CEO
de Microdeco
CARLOS HERRERO
CIO
de Grupo Siro
IGNACIO JUANES
Director
de IT de Dacsa
“
Hay que marcarse
metas concretas y entre
ellas está reforzar la
internacionalización
y el posicionamiento”
RAMÓN GURRIANA
Director de Programas
Formativos de EOI
“
España es un país
con mucho talento y las
empresas tenemos el
deber de estar a la altura
de éste”
“
Estamos en un
proceso en que debemos
decidir cómo implantar
tecnología sin provocar
un choque cultural”
JUAN IGNACIO SANZ
Director general y consejero
delegado de Ibermática
“
Hay dos maneras
para afrontar la Industria
4.0: como una
oportunidad o como una
amenaza”
incidiendo en aquellos que
pueden tener resultados rápidos”, precisó Ignacio Juanes,
director de Dacsa.
Hay que abordar
proyectos piloto con
sentido, incidiendo
en los que dan resultados
rápidos”
Formación
Este cambio en las industrias
no sólo necesita sensibilización social, rapidez y tecnología; es muy importante el papel de los recursos humanos,
la formación de las personas y
la colaboración en la cadena
de producción para esta transformación. “Las empresas debemos estar a la altura del talento que hay en España”, declaraba Ramón Gurrián, director de programas formativos de EOI.
Los ponentes incidieron en
el talento existente en España
y en la necesidad de potenciar
programas de movilidad que
permitan ampliar a otras regiones la concentración de recursos en Madrid y Barcelona.
RAÚL MÍNGUEZ
Servicio de Estudios
de la Cámara de España
FERNANDO VALDÉS
Ministerio de Economía,
Industria y Competitividad
“
“
Percibimos una gran
preocupación por la
digitalización en las
empresas. Hay que
sensibilizar a la sociedad”
“
Desde el Estado
tenemos la obligación de
que todas las empresas
aborden esta
transformación”
EXPORTACIONES
El 90% del tejido
industrial de España
está compuesto por
pequeñas y medianas
empresas, y el 82% de
la producción total del
país se exporta al mercado internacional.
Además, resulta necesario, de
cara al mercado laboral, el desarrollo de un “talento multidisciplinar”, tal y como lo denominó Juan Ignacio Sanz, director general y consejero delegado de Ibermática. Este talento, señaló, no sólo debe especializarse en un área, sino
ser capaz de abarcar varias.
“Hay dos maneras de afrontar
la Industria 4.0: como una
oportunidad o como una amenaza. Adelantarse y ser competitivo es importante, pero
además es necesario un proyecto país para generar el entorno 4.0”.
Al Gobierno le corresponde
la tarea de hacer llegar a todas
las empresas el conocimiento
relacionado con esta nueva revolución industrial. Fernando
Valdés, subdirector general
de Digitalización de la Industria y Entornos Colaborativos
del Ministerio de Economía,
Industria y Competitividad,
aludió al reto de adaptar la legislación al nuevo cambio digital. “La adaptación determinará el éxito, y de esto derivará lo demás. Desde el Estado
tenemos la obligación de que
todas las empresas aborden
esta transformación”. Estas
ambiciones deben tener además la aspiración de abarcar
el mercado internacional.
Internacionalización
Las industrias españolas se
encuentran ante el reto de diferenciarse para lograr un
buen posicionamiento a nivel
internacional. “Hay que marcarse metas concretas de
avance, de transformación y
de resultados, y entre ellas está la de reforzar la internacionalización, el posicionamiento y extender las colaboraciones”, destacó José Iralagoitia
Ochandiamo, CEO de Microdeco.
Al concretar las metas a las
que debe dirigirse la industria,
los ponentes citaron la formación dual, la búsqueda del talento, la apuesta por el mercado internacional, la sostenibilidad, la eficiencia y la colaboración. Sobre todo coincidieron en la necesidad de “pasar a
la acción”, no tener miedo a
equivocarse y apostar por una
revolución industrial que sitúa
en el centro la innovación y la
experiencia del cliente.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 27
Envío de candidaturas
hasta el 22 de marzo
Comienza la cuenta
atrás para participar
Reserve su plaza antes
del 16 de mayo
AFORO LIMITADO
por riguroso orden de inscripción
Envíe un correo electrónico
indicando nombre de asistentes,
empresa, CIF y domicilio social a
premiosjuridico@expansion.com
Para más información
Vanessa Núñez
Teléfono 681 12 56 38
ENTREGA DE PREMIOS
El diario Expansión le invita a participar en la entrega de los galardones de
los III Premios Expansión Jurídico a la Excelencia en la Práctica del
Derecho de los Negocios, cuyo objetivo es reconocer la labor y la
contribución al sector jurídico de los despachos de abogados en España.
Entrega de tarjetas:
4 y 5 de junio
(Avda. de San Luis, 25,
de 10.30 a 14.00 horas)
7 de Junio de 2018 • 20:30h • Teatro Real de Madrid
Más información www.expansion.com/juridico
Patrocinador principal
Asesor técnico
Patrocinadores
Imprescindible entrega del
resguardo de transferencia
donde deberá aparecer como
concepto
“Cena Premios Expansión
Jurídico”
Mesa 10 personas: 4.000 euros
Precio individual: 350 euros
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
28 Expansión Lunes 19 marzo 2018
Expansión
JURÍDICO
“No debemos ser víctimas de la
tecnología, sino parte de su éxito”
ENTREVISTA TOMASZ DABROWSKI Consejero delegado para Europa de Dentons/ El letrado apunta que, tras asentarse en
las principales jurisdicciones europeas, el despacho busca ampliar sus oficinas a los países del norte de la UE.
V. Moreno. Madrid
Actividad económica
Sin embargo, el consejero delegado europeo de Dentons
asegura que las tensiones políticas, como se dan en Ucrania o en la Unión Europea con
el Brexit, no ha significado
que la actividad económica
haya decaído ni que sus clientes hayan rebajado su interés
en invertir en estos territorios. “Aunque resulte sorprendente, muchos de los
mercados en los que estamos
presentes y que están atravesando situaciones complicadas siguen creciendo y, en
ocasiones, se trata de subidas
de doble dígito”.
Otro de los grandes retos
para Dentons, y para el conjunto de despachos, explica
CONSTANCIA
Tomasz Dabrowski
es socio de
Dentons y está
especializado en
áreas de práctica
como mercantil,
fusiones y
adquisiciones
y capital riesgo.
Forma parte del
despacho desde
su creación.
Actualmente
cumple su segundo
mandato como
consejero delegado
para Europa,
tras haber sido
reelegido en 2016.
Mauricio Skrycky
Adaptación, crecimiento e innovación. Éstas son las tres
grandes obsesiones de Tomasz Dabrowski, consejero
delegado para Europa del
despacho de abogados Dentons. Para el letrado polaco,
resulta esencial que un bufete
del siglo XXI como el que dirige tenga una gran capacidad
de acomodarse a todos los
cambios, ya sean políticos,
tecnológicos o culturales.
“Actualmente, tenemos
que prestar atención a asuntos a los que las firmas legales
no tenían que enfrentarse hace 20 años, como son las amenazas cibernéticas o las inestabilidades políticas. Ésta es la
nueva normalidad y sólo
adaptándose y actuando en
consecuencia un despacho
puede enfrentarse y salir victorioso”, explica el letrado.
Dabrowski piensa que las
fluctuaciones políticas que sacuden el conjunto de las regiones mundiales generan
importantes retos tanto para
su propia firma como para sus
clientes, pero éstos no van a
minar los ánimos del despacho, “que está comprometido
a largo plazo con todas las jurisdicciones donde nos encontramos y, aunque un mercado atraviese ciertas dificultades, nosotros vamos a seguir en él”.
Dabrowski, tiene que ver con
los avances tecnológicos. “Las
nuevas tecnologías han venido para desafiar el statu quo
de la profesión, están cambiando la manera de trabajar
de las firmas legales, han revolucionado el modelo de negocio de los despachos de
abogados y cómo éstos ofrecen sus servicios a los clientes”, afirma. “Mientras muchos bufetes perciben la inteligencia artificial (IA) y los sistemas de automatización como una amenaza, nosotros
“
Las nuevas
tecnologías han venido
para desafiar el ‘statu quo’
de la profesión y su
modelo de negocio”
“
NextLaw Ventures es
nuestro fondo de capital
riesgo con el que ya
hemos apostado por
diez ‘start up”
entendemos que es sólo una
tendencia natural que no va a
desaparecer y de la cual debemos formar parte. En vez de
ser víctimas de la tecnología,
debemos formar parte de su
éxito, del cambio que puede
generar, y abrazarla”.
Dabrowski asegura que las
adversidades deben entenderse en positivo y que la IA
no acabará con el trabajo de
los abogados, sino que lo completará y le ayudará. “Este tipo de tecnología sirve actualmente para solucionar activi-
El próximo objetivo, seguir creciendo
En cinco años, Dentons
se ha afincado en las
jurisdicciones más
importantes del mundo
y no ha cesado de crecer.
En un primer momento,
el objetivo de Tomasz
Dabrowski, que tomó las
riendas como consejero
delegado europeo en 2014,
fue convertirse en una
firma paneuropea. Para
conseguirlo, abrieron
oficinas en jurisdicciones
como Italia, Holanda
y Luxemburgo e
incrementaron su presencia
–con más plantilla y
oficinas– en Alemania.
“Nuestra estrategia, con el
objetivo puesto en 2019,
está centrada en cuatro
ejes: integrar, innovar,
mejorar y crecer. Una de las
prioridades es entrar en los
países nórdicos –Finlandia,
Suecia y Dinamarca–, así
como en Portugal, Suiza
y Austria”. Todo esto sin
olvidar sus sedes actuales,
entra las que destaca la
oficina española.
“Queremos seguir
aumentando la capacidad
del despacho en España.
Estamos contentos con los
resultados obtenidos y
creemos que puede ser
un gran punto de partida
para crear sinergias y
tender puentes con
Latinoamérica”.
dades repetitivas. De esta manera, los letrados se pueden
centrar exclusivamente en los
casos y tratar de buscar soluciones más innovadoras para
los asuntos a los que se enfrentan”.
Según explica el consejero
delegado, frente a este desafío, y para tratar de integrar
cuanto antes todos los avances tecnológicos posibles,
Dentons creó en 2015 el departamento NextLaw –con
sus dos vertientes denominadas Labs y Ventures– que se
dedica a invertir en el desarrollo y fomento de nuevas
tecnologías para transformar
la práctica del derecho y a encontrar soluciones innovadoras para resolver los nuevos
problemas a los que se enfrentan las firmas legales.
“NextLaw Ventures es
nuestro propio fondo de capital riesgo con el que invertimos en start up que desarrollan las tecnologías que, en un
futuro muy próximo, emplearán todos los despachos de
abogados. Por el momento ya
hemos apostado por diez
start up y los resultados obtenidos no pueden ser más prometedores”, concluye.
LABORAL
Dos años de
cárcel para un
exempleado por
apropiarse de
140.000 euros
V. M. Madrid
La sección sexta de la Audiencia Provincial de Bizkaia ha
condenado a dos años de prisión a un hombre que, según
señala la sentencia, padece un
trastorno mental de ludopatía
y que, durante tres meses, se
apropió de unos 140.000 euros de dos empresas en las
que trabajaba. Además, el fallo impone al trabajador condenado una multa de 1.500
euros –sanción de ocho meses a seis euros por día– y le
obliga a indemnizar a las dos
empresas perjudicadas con
un total de 142.747 euros –el
dinero que se ha podido demostrar que fue sustraído–,
más los intereses correspondientes.
Según explica la sentencia
emitida por la Audiencia Provincial el ahora condenado logró acumular dicha suma a
través de hasta 21 pagos realizados en metálico o por transferencia por el querellante para que el primero adquiriera
repuestos de maquinaria de
obra para luego venderlos a
sus clientes, con el margen de
beneficio correspondiente.
Sin embargo, apunta el fallo,
“el acusado no destinó ninguna de esas cantidades de dinero recibidas a la compra de repuestos, sino que se apoderó
de ellas con ánimo de enriquecimiento ilícito, incorporándolas a su patrimonio y sin
que, a día de hoy, haya devuelto cantidad alguna”.
La sentencia insiste en que
el condenado fue despedido
el 26 de mayo de 2016 y que,
“en la fecha de los hechos denunciados, el acusado presentaba un periodo activo de su
trastorno por juego, por lo
que sus capacidades cognitiva
y volitiva estaban ligeramente
mermadas”. Justamente, este
problema de ludopatía concurre en este caso como una
atenuante, basándose en la jurisprudencia del Tribunal Supremo. De hecho, la Audiencia Provincial de Bizkaia
apunta que tanto el informe
pericial como las palabras de
la psicóloga que le trataba demostraban que el acusado, en
el momento de la apropiación
indebida, padecía este trastorno mental.
En www.expansion.com/juridico: La reforma fiscal estadounidense: efecto mariposa, Dèlcia Capocasale (Cuatrecasas)
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 29
ANUNCIO DE LA OFERTA PÚBLICA VOLUNTARIA, CON CARÁCTER DE COMPETIDORA,
DE ADQUISICIÓN DE ACCIONES DE ABERTIS INFRAESTRUCTURAS, S.A.
FORMULADA POR HOCHTIEF AKTIENGESELLSCHAFT
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (en adelante, la CNMV) ha autorizado con fecha 12 de marzo
de 2018 la oferta pública voluntaria, con carácter de
competidora, de adquisición de acciones formulada
por HOCHTIEF Aktiengesellschaft (HOCHTIEF o el Oferente) sobre la totalidad de las acciones representativas del capital social de Abertis Infraestructuras, S.A.
(Abertis o la Sociedad Afectada) (la Oferta).
La referida Oferta se rige por el texto refundido de la
Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre (la Ley del
Mercado de Valores o LMV), por el Real Decreto
1066/2007, de 27 de julio, sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores (el Real Decreto
1066/2007) y demás legislación aplicable.
A continuación, de acuerdo con lo establecido en el
artículo 22 del Real Decreto 1066/2007, se incluyen los
datos esenciales de la Oferta que constan en el folleto
explicativo de la misma (el Folleto Explicativo).
INTRODUCCIÓN
El Folleto Explicativo recoge los términos y condiciones de la oferta pública voluntaria, con carácter de
competidora, de adquisición de acciones que formula
HOCHTIEF sobre la totalidad de las acciones representativas del capital social de Abertis.
La contraprestación a los accionistas de Abertis que
acepten la Oferta consiste, alternativamente, en:
− 18,76 euros en efectivo por cada acción de Abertis
(la Contraprestación en Efectivo);
− un canje de 0,1281 acciones nuevas de HOCHTIEF
por cada acción de Abertis (la Contraprestación
en Acciones), para un máximo de 193.530.179 acciones de Abertis (el Número Máximo de Acciones
de Abertis).
Los accionistas de Abertis podrán (i) entregar todas o
parte de sus acciones a cambio de la Contraprestación
en Efectivo; (ii) entregar todas o parte de sus acciones
a cambio de la Contraprestación en Acciones; o (iii) entregar parte de sus acciones a cambio de la Contraprestación en Efectivo y parte de sus acciones a cambio de la Contraprestación en Acciones, si bien la
Oferta está condicionada a que un número mínimo de
193.530.179 acciones equivalente a la Aceptación Mínima de Acciones en Canje (tal y como este término se
describe a continuación) opte por la Contraprestación
en Acciones.
HOCHTIEF ajustará la contraprestación ofrecida descontando el dividendo bruto de 0,40 euros por acción
correspondiente al ejercicio 2017 y pagadero el día 20
de marzo de 2018 que el Consejo de Administración
de Abertis propondrá a la Junta General de Accionistas
convocada para el día 13 de marzo de 2018. Tras el referido ajuste, la contraprestación a los accionistas de
Abertis que acepten la Oferta consistirá, alternativamente, en:
− 18,36 euros en efectivo por cada acción de Abertis;
− un canje de 0,1254 acciones nuevas de HOCHTIEF
por cada acción de Abertis, para un máximo de
193.530.179 acciones de Abertis.
Las acciones ordinarias de nueva emisión de HOCHTIEF cotizarán en la Bolsa de Valores de Frankfurt
(Frankfurter Wertpapierbörse) y no estarán sujetas a
ninguna prohibición ni restricción a la libre transmisibilidad.
El Oferente podrá, de acuerdo con el artículo 45.2 del
Real Decreto 1066/2007, modiicar las características
de la Oferta en cualquier momento previo a los últimos cinco días del plazo de aceptación, renunciando
total o parcialmente a la condición de la Aceptación
Mínima de Acciones en Canje siempre y cuando el Oferente aporte la documentación acreditativa de una
garantía complementaria que cubra el importe de la
contraprestación en efectivo de la Oferta que no esté
cubierto por los avales existentes por importe de
3.630.626.158,04 euros.
El Oferente podrá renunciar a la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje no más tarde del
inal del día hábil bursátil siguiente a aquel en que la
CNMV le comunique el número de acciones incluidas
en las declaraciones de aceptación presentadas en relación con la Oferta siempre que disponga de efectivo
suiciente (garantizado por los avales) para hacer frente a las obligaciones de pago que se deriven de la
aceptación de la Contraprestación en Efectivo por accionistas de Abertis y del ejercicio del derecho de compra y venta forzosa.
El Oferente no podrá renunciar a la condición de Aceptación Mínima de Acciones en Canje si el número de
acciones de Abertis que hayan aceptado la Contraprestación en Efectivo excede de 796.851.129, que
equivale a un 80,46% del capital social de Abertis, o si
se cumplen las condiciones para el ejercicio de la com-
praventa forzosa de acuerdo con el detalle que se describe en el apartado 3.2.1 del Folleto Explicativo.
En caso de que no se cumpla la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje y el Oferente no
renuncie a la misma en los términos previstos, la Oferta quedará sin efecto.
La efectividad de la Oferta está sujeta a las siguientes
condiciones, que se describen en el Capítulo 2 del Folleto Explicativo:
− aceptación de la Oferta por un número de acciones de Abertis que represente, al menos, el 50%
del capital social de Abertis más una acción (la
Condición de Aceptación Mínima). A fecha del Folleto Explicativo el capital social de Abertis asciende a 990.381.308 acciones, por lo que la Condición
de Aceptación Mínima se cumpliría si 495.190.655
acciones de Abertis aceptasen la Oferta;
− aceptación de la Oferta por un número mínimo de
193.530.179 acciones de Abertis cuyos aceptantes
opten por la Contraprestación en Acciones (la
Aceptación Mínima de Acciones en Canje), equivalente al 19,54% del capital de Abertis; y
− la obtención por el Oferente de la autorización necesaria o, en su caso, la no oposición de la Agencia
Nacional de Telecomunicaciones (Agência Nacional
de Telecomunicações) (ANATEL) de Brasil.
Junto con las anteriores condiciones, la Oferta se presentó sujeta a otras condiciones consistentes en la obtención de determinadas autorizaciones de autoridades competentes en material de defensa de la
competencia y regulatorias, al amparo de los artículos
13 y 26 del Real Decreto y que se detallan en el Capítulo 2 del Folleto Explicativo.
El 15 de junio de 2017, Atlantia, S.p.A. (Atlantia) presentó una oferta pública voluntaria de adquisición sobre el 100% del capital social de Abertis (la Oferta Inicial), que fue aprobada por la Comisión Nacional del
Mercado de Valores (la CNMV) el 9 de octubre de 2017.
El 18 de octubre de 2017, el Oferente presentó la correspondiente solicitud de autorización de la Oferta.
La Oferta es una oferta competidora respecto a la
Oferta Inicial y, por tanto, está sujeta a lo dispuesto en
el Capítulo IX del Real Decreto 1066/2007, de 27 de
julio, sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores (el Real Decreto 1066/2007).
La Oferta es de tipo voluntario y la contraprestación ha
sido ijada libremente por el Oferente de conformidad
con lo previsto en el artículo 13.5 del Real Decreto
1066/2007. No obstante, el Oferente considera que la
contraprestación ofrecida tiene la consideración de
precio equitativo tal y como este término se deine en
el artículo 9 del Real Decreto 1066/2007, dado que
cumple con las reglas previstas en el mencionado artículo 9.
A estos efectos, el Oferente ha designado a KPMG Asesores, S.L. como experto independiente que, de acuerdo con los artículos 9 y 10 del Real Decreto 1066/2007,
ha preparado un informe de valoración emitido en fecha 6 de marzo de 2018, que conirma que la contraprestación ofrecida en la Oferta reúne los requisitos
para ser considerada precio equitativo. El informe del
experto independiente se adjunta como Anexo 8 al
Folleto Explicativo.
Debido a la naturaleza competidora de la Oferta, se
adjunta como Anexo 9 al Folleto Explicativo el informe
preparado por KPMG Asesores, S.L. y emitido en fecha
6 de marzo de 2018 a los efectos de acreditar que la
Oferta mejora la Oferta Inicial, cumpliendo así con lo
dispuesto en el artículo 42 del Real Decreto 1066/2007.
El Oferente ejercitará el derecho de venta forzosa si se
alcanzan los umbrales de venta forzosa, lo que conllevaría la exclusión de negociación de las acciones de
Abertis.
En el supuesto de no alcanzar los umbrales de venta
forzosa, el Oferente tiene intención de promover la exclusión de negociación de las acciones de Abertis conforme a lo dispuesto en el artículo 11.d) del Real Decreto 1066/2007 al mismo precio que el de la Oferta en la
modalidad de pago en efectivo.
Como consecuencia de la contraprestación en acciones alternativa mencionada anteriormente, y de
acuerdo con lo previsto en el artículo 18.6 del Real Decreto 1066/2007, el Oferente ha decidido incluir en el
Folleto Explicativo información sobre las acciones entregadas en canje equivalente a la requerida por el
Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que
se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores (actualmente refundida en
el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre,
por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del
Mercado de Valores o la LMV) en materia de admisión
a negociación de valores en mercados secundarios oi-
ciales, de ofertas públicas de venta o suscripción y del
folleto exigible a tales efectos. En particular, el Capítulo 6 del Folleto Explicativo contiene información relativa a HOCHTIEF conforme a lo dispuesto en el Anexo III
del Reglamento (CE) nº 809/2004 de la Comisión de 29
de abril de 2014, relativo a la aplicación de la Directiva
2003/71/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en
cuanto a la información contenida en los folletos así
como el formato, incorporación por referencia, publicación de dichos folletos y difusión de publicidad (el
Reglamento de Folletos).
Asimismo, la Autoridad Federal Alemana de Supervisión Financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht o BaFin) aprobó en fecha 21 de diciembre de
2017 un documento de registro que incluye los requisitos mínimos de información para el documento de
registro de acciones de conformidad con el Anexo I del
Reglamento de Folletos (el Documento de Registro)
que se incorpora por referencia al Folleto Explicativo
de conformidad con lo dispuesto en el artículo 18.6 del
Real Decreto 1066/2007. El Documento de Registro
podrá ser utilizado para la admisión a cotización de las
acciones que serán emitidas en Alemania a los efectos
de la contraprestación en acciones alternativa.
1.
LA SOCIEDAD AFECTADA Y EL OFERENTE
1.1. Información sobre la Sociedad Afectada
(A) Denominación social, capital social y estructura
accionarial.
La denominación social de la Sociedad Afectada es
Abertis Infraestructuras, S.A.
El capital social de Abertis es de 2.971.143.924 euros,
representado por 990.381.308 acciones ordinarias, de
3 euros de valor nominal cada una de ellas. Las acciones de Abertis están admitidas a negociación en las
Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, a través del Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE).
Cada acción de Abertis da derecho a un voto. Abertis
no tiene emitidas acciones sin voto o de clases especiales. Tampoco existen derechos de suscripción, obligaciones convertibles o canjeables en acciones,
warrants o cualesquiera valores o instrumentos que
puedan dar derecho, directa o indirectamente, a la
suscripción o adquisición de sus acciones.
De acuerdo con la información extraída de la CNMV, la
estructura accionarial de Abertis a fecha 8 de marzo de
2018 es la siguiente:
Accionista
Fundación Bancaria Caixa
d’Estalvis I Pensions de
Barcelona (1)
Blackrock Inc.(2)
Lazard Asset Management
LLC
Thomas L. Kempner, Jr.
JPMorgan Chase & Co. (3)
Société Générale, S.A. (4)
Lyxor International Asset
Management S.A.S
Autocartera
Total participaciones
signiicativas
Resto de accionistas
Total
% del
capital
social
directo
% del capital
social indirecto
% del capital
social total
-
21,551
21,551
-
3,829
3,829
-
2,874
2,874
0,641
4,245
0,960
4,245
0,960
0,641
1,137
1,137
7,958
-
7,958
9,736
33,459
43,195
56,805
-
56,805
66,541
33,459
100
(1)
Participación a través de Criteria Caixa, S.A.U. del 15,08% e Inversiones Autopistas, S.A. del 6,187%. Del mismo modo, de acuerdo con
un pacto de sindicación con G3T, S.L. y BCN Godia, S.L.U. controla,
además, un 0,29% y 0,15% de los derechos de voto de Abertis titularidad de estas compañías, respectivamente (ver abajo para más información).
(2)
Blackrock Inc. ha prestado acciones representativas de un 0,149%
y posee además instrumentos inancieros representativos del
0,062% del capital social de Abertis.
(3)
JPMorgan Chase & Co. posee además instrumentos inancieros
representativos de un 0,084% del capital social de Abertis
(4)
Société Générale, S.A. posee además instrumentos inancieros derivados representativos de un 0,460% del capital social de Abertis.
* Elliot Capital Advisors, L.P. posee Contratos por Diferencia (Contracts for Differences, CFD) representativos del 1,473% del capital social de Abertis.
** Farallon Capital Europe LLP posee Contratos por Diferencia (Contracts for Differences, CFD) representativos del 1,030% del capital social de Abertis.
Estructura de control
De conformidad con la información pública disponible, a los efectos del artículo 5 de la LMV, Abertis no
está controlada por ninguna persona o entidad. El Oferente no tiene constancia de la existencia de ninguna
participación de control relativa a Abertis, tal y como
ésta se deine en el Real Decreto 1066/2007.
Pactos parasociales
De acuerdo con los registros públicos, el 1 de diciembre de 2016, Criteria Caixa, S.A.U. (Criteria Caixa) irmó
un pacto de sindicación de acciones de Abertis con
BCN Godia, S.L.U., a través del cual Criteria Caixa obtiene los derechos de voto de 1.459.500 acciones de
Abertis, con vigencia a partir del 1 de enero de 2017.
Además, el 1 de diciembre de 2016, Criteria Caixa irmó un pacto de sindicación de acciones de Abertis
con G3T, S.L. a través del cual Criteria Caixa obtiene los
derechos de voto de 2.887.500 acciones de Abertis,
con vigencia a partir del 1 de enero de 2017.
El Oferente no tiene conocimiento de la existencia de
ningún otro pacto parasocial de los descritos en el artículo 530 de la Ley de Sociedades de Capital, cuyo
texto refundido fue aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio (la Ley de Sociedades de
Capital).
Participación Concertada
No existe ninguna declaración de acción concertada
entre los accionistas de Abertis conforme a lo previsto
en el artículo 5 del Real Decreto 1066/2007 comunicada a la CNMV.
(B) Estructura del órgano de administración
De acuerdo con los registros de información de la
CNMV, los miembros del Consejo de Administración
de Abertis ocupan los cargos que se indican en el siguiente cuadro y a fecha del presente anuncio son titulares, directa o indirectamente, de acciones representativas del capital social de Abertis según el detalle
igualmente incluido a continuación:
Nombre
D. Salvador
Alemany Mas
D. Francisco
José Aljaro
Navarro(2)
D. Marcelino
Armenter
Vidal
D. Xabier
Brossa
Galofré
D. Carlos
Colomer
Casellas
Dª. María
Teresa Costa
Campi
D. Luis
Guillermo
Fortuño
Dª. Susana
Gallardo
Torrededia
G3T, S.L.
(Representada por
Carmen
Godia)
Dª. Sandra
Lagumina
D. Enrico
Letta
Dª. Mónica
López-Monís
Gallego
D. Juan-José
López Burniol
Dª. Marina
Serrano
González
D. Antonio
Viana-Baptista
TOTAL
Número
Accionista
de
al que
representa acciones
Presidente Dominical C r i t e r i a 227.792
CaixaHolding, S.A.U.(1)
Consejero Ejecutivo 21.456
Ejecutivo
- Director
General
Vocal
Dominical C r i t e r i a 10.500
CaixaHolding, S.A.U.(1)
Vocal
Indepen- 1.000
diente
Cargo
Categoría
% de
capital
social
0,023%
0,002%
0,001%
0,000%
Vocal
Indepen- diente
1.001
0,000%
Vocal
Indepen- diente
0
0,000%
Vocal
Indepen- diente
0
0,000%
Vocal
Dominical C r i t e r i a 694
CaixaHolding, S.A.U.(1)
Dominical Inversiones 2.590.000
Autopistas,
S.L.(3)
Vocal
Vocal
Vocal
Vocal
Vocal
Vocal
Vocal
Indepen- diente
Indepen- diente
Indepen- diente
0,000%
0,262%
0
0,000%
0
0,000%
24
0,000%
Dominical C r i t e r i a 0
CaixaHolding, S.A.U.(1)
Indepen- 0
diente
0,000%
0,000%
Indepen- diente
0
0,000%
-
2.852.467
0,288%
-
(1) La Fundación Bancaria Caixa d’Estalvis i Pensions de Barcelona
controla Criteria Caixa, S.A.U., titular directa de un 15,081% de los
derechos de voto en Abertis.
(2) Nombrado por cooptación el 6 de febrero de 2018. De acuerdo
con el artículo 244 de la Ley de Sociedades de Capital, se propondrá
su nombramiento en la próxima junta general que tendrá lugar el 13
de marzo de 2018.
(3) Sociedad controlada por Criteria Caixa, S.A.U. en virtud de sendos
pactos parasociales suscritos con las sociedades G3T, S.L. y BCN Godia, S.L.U., respectivamente.
D. Miquel Roca Junyent ocupa el cargo de secretario
no consejero y D. José María Coronas Guinart el cargo
de vicesecretario no consejero.
(C) Principales magnitudes consolidadas de la Sociedad Afectada
Por último, a continuación se recogen las principales
magnitudes consolidadas de Abertis a 31 de diciembre de 2017, especiicándose la contribución de sus
sociedades iliales:
Distribución geográica a 31 de diciembre de 2017(1)(2)
País
Ingresos netos
EBITDA (%)
Activos totales
(%)
(%)
Autopistas Francia
35
36
33
Autopistas España
28
35
16
Autopistas Brasil
15
12
13
Autopistas Italia
3
2
6
Autopistas Chile
10
11
15
Autopistas resto
9
5
5
del mundo
Hispasat(3)(4)
0
0
6
0
(1)
6
Otros
TOTAL
100
100
100
(1) Porcentajes redondeados al número entero más próximo.
(2) No se incluyen las adiciones por combinaciones de negocio.
(3) Las magnitudes se han calculado teniendo en cuenta el 100% de
Hispasat.
(4) Hispasat no contribuye a los ingresos netos ni al EBITDA de Abertis al haber sido reclasiicada como “actividad interrumpida”
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
30 Expansión Lunes 19 marzo 2018
1.2. Información sobre el Oferente
HOCHTIEF Aktiengesellschaft es una sociedad anónima alemana (Aktiengesellschaft) constituida bajo Derecho alemán. Está inscrita en el registro mercantil (Handelsregister) del tribunal local (Amtsgericht) de Essen
con el número de registro HRB 279 y tiene su domicilio
social en Opernplatz 2, 45128 Essen, Alemania (número de teléfono +49 201 824-0). La denominación comercial de la sociedad es HOCHTIEF, su ejercicio iscal
se corresponde con el año natural y su código LEI es
529900Y25S8NZIYTT924.
El capital social de HOCHTIEF asciende a 164.608.000
euros dividido en 64.300.000 acciones al portador sin
valor nominal (Stückaktien) con un importe proporcional en el capital social de 2,56 euros por acción. El capital social ha sido íntegramente desembolsado. Las acciones fueron emitidas conforme a la legislación
alemana.
HOCHTIEF no tiene emitidos otros valores que puedan
dar derecho a la adquisición o suscripción de acciones
de HOCHTIEF. Cada acción de HOCHTIEF da derecho a
un voto. Las acciones de HOCHTIEF están admitidas a
negociación en la Bolsa de Valores de Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse), con admisión simultánea al
sub-segmento de dicho mercado (Prime Standard)
que cuenta con obligaciones adicionales tras su admisión y a negociación en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de Berlín (Börse Berlin),
en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa
de Valores de Dusseldorf (Börse Düsseldorf), en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de Hamburgo (Hamburger Börse) y en el mercado
regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de
Múnich (Börse München).
Los Estatutos Sociales de HOCHTIEF permiten la emisión de acciones mediante acuerdo del Comité Ejecutivo y del Consejo de Supervisión, sin necesidad de
aprobación por la Junta General de accionistas, en determinadas circunstancias bajo las iguras del capital
autorizado y capital condicional.
Capital Autorizado
De conformidad con el derecho alemán, los accionistas de una sociedad anónima como HOCHTIEF pueden
crear capital autorizado mediante la adopción de un
acuerdo adoptado con una mayoría de al menos el
75% del capital social representado en la votación, autorizando al Comité Ejecutivo para que, discrecionalmente, emita una cifra determinada de acciones en un
plazo que no exceda los cinco años, sujeto a la aprobación del Consejo de Supervisión. El importe nominal
agregado del capital autorizado no puede ser superior
a la mitad del capital social existente en el momento
en que se concede la autorización.
HOCHTIEF dispone de capital autorizado conforme al
artículo 4 (5) de los Estatutos Sociales de HOCHTIEF en
relación con el artículo 202 de la Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesetz).
El artículo 4 (5) de los Estatutos Sociales de HOCHTIEF
establece que el Comité Ejecutivo está autorizado, sujeto a la aprobación por el Consejo de Supervisión,
para aumentar el capital social de HOCHTIEF, en o antes del 9 de mayo de 2022, mediante la emisión de
nuevas acciones al portador sin valor nominal a cambio de aportaciones dinerarias o no dinerarias, en una
o varias ocasiones, hasta un total de 82.000.000 euros
dividido en hasta 32.031.250 acciones al portador sin
valor nominal (el Capital Autorizado).
Como regla general, cualquier emisión de acciones de
Capital Autorizado de HOCHTIEF deberá otorgar a los
accionistas de HOCHTIEF derechos de suscripción preferente.
Cualquier emisión de acciones que se realice en base
al Capital Autorizado en el que se haya excluido el derecho de suscripción preferente se realizará con cargo
a aportaciones dinerarias a un precio de emisión que
no sea signiicativamente inferior al precio de cotización de las acciones de HOCHTIEF en el momento de la
emisión.
El Comité Ejecutivo también está autorizado, sujeto a
la aprobación del Consejo de Supervisión, para excluir
el derecho de suscripción preferente de los accionistas
hasta una cantidad que no exceda del 10% del capital
social en la fecha de aprobación de dicha autorización
y – en el caso de que la cantidad fuera menor - el capital social existente en la fecha de ejercicio de la autorización, en la medida en que el capital social emitido
con cargo a aportaciones no dinerarias sea empleado
para la adquisición de sociedades (o partes de sociedades o participaciones en las mismas) u otros activos.
Además, el Comité Ejecutivo está autorizado, sujeto a
la aprobación del Consejo de Supervisión, para excluir
fracciones del derecho de suscripción preferente de
los accionistas.
Si HOCHTIEF enajenase acciones en autocartera desde
la fecha de la autorización del Capital Autorizado hasta
la fecha de ejercicio de dicha autorización, dichas acciones enajenadas se tendrán en cuenta, sumándose
al umbral del 10%. Adicionalmente, el umbral del 10%
descrito anteriormente debe también incluir las acciones emitidas para atender a las obligaciones converti-
bles y/o derechos de opción u obligaciones vinculadas
a las mismas, en la medida en que dichas obligaciones
sean emitidas con base en la autorización de la junta
general de accionistas de 10 de mayo de 2017.
El contenido de los derechos de las acciones y las demás condiciones de la emisión de acciones, incluyendo el importe de la emisión, serán determinados por el
Comité Ejecutivo y deberán ser aprobados por el Consejo de Supervisión. Para mayor información sobre el
Capital Autorizado, véase por favor el apartado 13.3
del Documento de Registro.
El 17 de octubre de 2017, el Comité Ejecutivo aprobó,
con la posterior autorización del Consejo de Supervisión el 18 de octubre de 2017, dos emisiones de acciones en HOCHTIEF (las Emisiones de Acciones) con el
in de emitir hasta un máximo de 32.031.250 acciones
nuevas de HOCHTIEF (representativas de un 49,82%
del capital social de HOCHTIEF antes de la Emisión de
Acciones y un 33,25% del capital social de HOCHTIEF
tras la Emisión de Acciones, asumiendo que se emita el
número máximo de acciones en las Emisiones de Acciones). Para más información acerca de las Emisiones
de Acciones véase el apartado 2.2.3(A) del Folleto Explicativo.
Por tanto, está previsto que el capital social actual de
HOCHTIEF (i.e. 164.608.000 euros dividido en
64.300.000 acciones al portador sin valor nominal
(Stückaktien)) se vea modiicado con las Emisiones de
Acciones hasta un máximo de 246.608.000 euros dividido en 96.331.250 acciones.
Capital Condicional
De conformidad con el derecho alemán, los accionistas de una sociedad anónima alemana como HOCHTIEF pueden emitir capital condicional a través de un
acuerdo adoptado con una mayoría de al menos el
75% del capital social para las inalidades siguientes: (i)
otorgar derechos de conversión o suscripción a los tenedores de bonos convertibles; (ii) el intercambio de
acciones en el contexto de una fusión de varias sociedades, u (iii) otorgar derechos de suscripción a los empleados o directivos de la sociedad. El capital social de
la sociedad sólo se modiicará como consecuencia del
capital condicional siempre y cuando se utilice para
estas inalidades. El importe nominal agregado del capital condicional no podrá superar el 10% del capital
representado en la votación que autorice la creación
de capital condicional para la emisión de acciones
para directivos y empleados, y no podrá superar el
50% en total. No existe plazo legal para el uso del capital condicional. HOCHTIEF dispone de capital condicional de conformidad con el artículo 4 (4) de los Estatutos Sociales de HOCHTIEF en relación con el artículo
192 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz), en virtud del cual el capital social de HOCHTIEF se incrementará condicionalmente hasta un
máximo de 46.080.000 euros dividido en hasta
18.000.000 de acciones al portador sin valor nominal
que equivale al 27,99% del capital social actual.
HOCHTIEF no tiene valores convertibles, valores intercambiables o valores con warrants emitidos y no ha
hecho uso de su capital condicional. Para más información sobre el capital condicional, ver apartado 13.4 del
Documento de Registro.
Estructura accionarial
Los accionistas enumerados a continuación poseen,
directa o indirectamente, más del 3% de las acciones
de HOCHTIEF. El porcentaje mostrado en la tabla a
continuación está basado en el número de derechos
de voto notiicado a HOCHTIEF en la fecha de tal notiicación por el correspondiente accionista en virtud
del artículo 21 y siguientes de la Ley del Mercado de
Valores alemana (Wertpapierhandelsgesetz). El número
de derechos de voto notiicado, por tanto, ha podido
variar desde la última fecha de notiicación a HOCHTIEF sin tener el accionista obligación alguna de informar de la variación de sus derechos de voto si no se
han traspasado determinados umbrales.
Accionista
ACS(1)
BlackRock, Inc.(2)
Gartmore Investment
Management Ltd.(3)
Capital lotante(4)
Total
Participación directa
o indirecta en
HOCHTIEF (%)
71,723
3,137
3,365
21,775
100
Número de derechos
de voto
46.118.122
2.016.955
2.163.632
14.001.291
64.300.000
(1) A fecha 11 de mayo de 2015, los derechos de voto pertenecen
directamente a ACS, Actividades de Construcción y Servicios,
S.A. (ACS) o son atribuibles a ACS en aplicación del artículo 22,
párrafo 1, inciso 1, número 1 de la Ley del Mercado de Capitales
alemana (Wertpapierhandelsgesetz) (en vigor hasta el 2 de enero de 2018; desde el 3 de enero de 2018 sustituido por el artículo 34, párrafo 1, inciso 1, número 1 de la Ley del Mercado de
Capitales alemana (Wertpapierhandelsgesetz), en su versión
modiicada).
(2) A fecha 22 de noviembre de 2017, los derechos de voto son atribuibles a BlackRock, Inc. en aplicación del artículo 22, párrafo 1,
inciso 1, número 6, inciso 2 de la Ley del Mercado de Valores
alemana (Wertpapierhandelsgesetz) (en vigor hasta el 2 de enero de 2018; desde el 3 de enero de 2018 sustituido por el artículo 34, párrafo 1, número 6, inciso 2 de la Ley del Mercado de
Capitales alemana (Wertpapierhandelsgesetz), en su versión
modiicada). Con exclusión de otros 930.044 derechos de voto
(correspondientes a aproximadamente 1,45% del total de los
derechos de voto en HOCHTIEF) que son atribuibles a instrumentos inancieros en el sentido del artículo 25, párrafo 1, inciso 1, números 1 y 2 de la Ley del Mercado de Capitales alemana
(Wertpapierhandelsgesetz) (en vigor hasta el 2 de enero de 2018;
desde el 3 de enero de 2018 sustituido por el artículo 38, párrafo 1, inciso 1, números 1 y 2 de la Ley del Mercado de Capitales
alemana (Wertpapierhandelsgesetz), en su versión modiicada).
(3) A fecha 25 de julio de 2007, los derechos de voto son atribuibles
a Gartmore Investment Management Ltd. en virtud del artículo
22, párrafo 1, inciso 1, número 6, inciso 2 de la Ley de Mercado
de Valores alemana (Wertpapierhandelsgesetz) (en vigor hasta el
2 de enero de 2018; desde el 3 de enero de 2018 sustituido por
el artículo 34, párrafo 1, inciso 1, número 6, inciso 2 de la Ley del
Mercado de Capitales alemana (Wertpapierhandelsgesetz), en su
versión modiicada). El porcentaje que aparece en la tabla no se
corresponde con el porcentaje de participación en la fecha de la
comunicación. En este sentido, en la fecha de la comunicación
de los derechos de voto realizada por Gartmore Investment Management Ltd., el capital social de HOCHTIEF ascendía a
179.200.000 euros. HOCHTIEF no ha recibido ninguna comunicación de derechos de voto por parte de Gartmore Investment
Management Ltd. en relación con el capital social actual que
asciende a 164.608.000 euros. Para una descripción de la evolución del capital social de HOCHTIEF, ver apartado 13.2 del Documento de Registro.
(4) A 30 de junio de 2017, HOCHTIEF tenía en autocartera 44.287
acciones que representaban el 0,07% del capital social de HOCTHIEF.
Bajo derecho mercantil alemán el término “control” se
deine mediante el concepto de inluencia dominante
(beherrschender Einfluss). Con arreglo a lo dispuesto en
el artículo 17.1 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz), se considera sociedad dominante
(herrschendendes Unternehmen) a aquella sociedad
que ejerce una inluencia dominante sobre otra (sociedad dependiente, abhängiges Unternehmen). Normalmente, existe inluencia dominante cuando la sociedad dominante ostenta la mayoría (es decir, más del
50%) del capital social/derechos de voto de la sociedad dependiente. Mediante su participación del
71,72% en HOCHTIEF, ACS ejerce inluencia dominante
sobre HOCHTIEF y tiene capacidad de adoptar por si
sola acuerdos en la Junta General de accionistas que
requieran la aprobación de la mayoría del capital social.
Sin embargo, la existencia de inluencia dominante no
supone necesariamente que la sociedad dominante
tenga capacidad de inluir directamente en las decisiones empresariales de la sociedad dependiente. En particular, en el caso de sociedades anónimas (Aktiengesellschaft) como HOCHTIEF, el Comité Ejecutivo se
encarga de gestionar la compañía de manera independiente y no está sujeto a las instrucciones del accionista mayoritario, ni del Consejo de Supervisión,
independientemente de cuántos miembros del Comité Ejecutivo estén relacionados con el accionista mayoritario. Además, la sociedad dominante ni siquiera
tiene capacidad de inluir directamente en la composición del Comité Ejecutivo, dado que sus miembros son
elegidos por el Consejo de Supervisión, cuyos miembros a su vez no son designados directamente por los
accionistas sino que son elegidos en la Junta General y
tampoco puede dar instrucciones al Consejo de Supervisión. Sin embargo, con una mayoría de los derechos de voto en la Junta General, la sociedad dominante normalmente es capaz de designar a los
representantes de los accionistas del Consejo de Supervisión, en la medida en que éstos sean elegidos por
la Junta General, mediante mayoría simple.
La inluencia dominante también puede adquirirse a
través de medios distintos de una participación mayoritaria, en concreto a través de un contrato de control o
dominación (Beherrschungsvertrag) de conformidad
con el artículo 291.1 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz). Un contrato de control o
dominación autoriza a la entidad dominante para dar
instrucciones vinculantes relativas a la gestión de la
entidad dependiente, que en principio deben ser acatadas por el comité ejecutivo de la entidad dependiente. Sin embargo, ni siquiera un contrato de control o
dominación autoriza a la entidad dominante para actuar en nombre de la entidad dependiente, y en la medida en que no se den instrucciones, el comité ejecutivo de la entidad dominada continúa siendo
responsable de la gestión de dicha entidad. No existe
(ni ha existido en el pasado) un contrato de control o
dominación entre ACS y HOCHTIEF, por lo que ACS no
está autorizado para dar instrucciones para la gestión
de HOCHTIEF.
El concepto de control descrito anteriormente es distinto (como es común en múltiples jurisdicciones) al
concepto y factores que determinan el control a efectos de la obligación de formular una oferta pública de
adquisición en Alemania. De acuerdo con la normativa
alemana de ofertas públicas de adquisición, el control
sobre una entidad requiere la adquisición de al menos
un 30% de los derechos de voto, incluyendo los derechos de voto poseídos por iliales o atribuidos por
otras razones, incluyendo en aquellos casos en que se
actúa de manera concertada. El umbral es ijo y no distingue entre aquellas sociedades cotizadas con o sin
un capital lotante signiicativo. De conformidad con
los artículos 29 y 35 de la Ley sobre Adquisición de Valores y Ofertas Públicas de Adquisición alemana (Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz), la adquisición
de control sobre una sociedad cotizada obliga al adquirente a presentar una oferta pública de adquisición
obligatoria dirigida al resto de accionistas, a menos
que sean de aplicación determinadas excepciones o
exenciones. Para más información sobre la normativa
alemana de ofertas públicas de adquisición, véase el
apartado 6.3.2(A) del Folleto Explicativo.
ACS es titular de 46.118.122 derechos de voto en HOCHTIEF. Como consecuencia de la Emisión de Acciones
sin Derechos de Suscripción y la renuncia a la Emisión
de Acciones con Renuncia de Derechos de Suscripción
por parte de ACS, se emitirá un máximo de 24.791.216
Acciones Nuevas de HOCHTIEF que se destinarán al
pago de la Contraprestación en Acciones de la Oferta
por lo que, tras la Oferta, ACS reduciría su participación al 51,78% en HOCHTIEF. Adicionalmente, en la
Emisión de Acciones con Derechos de Suscripción hay
un total de 7.240.034 acciones a suscribir preferentemente por accionistas de HOCHTIEF (de las cuales ACS
tiene derecho a suscribir únicamente 12.537 acciones)
y si accionistas distintos de ACS suscribieran un número superior a 3.145.028 acciones y ACS no suscribiera
ninguna de las 12.537 acciones que tiene derecho a
suscribir, la participación de ACS será inferior al 50%
del capital social de HOCHTIEF. En concreto, en el supuesto de que se produzca la suscripción de las acciones que le corresponden a accionistas distintos de
ACS, esto es 7.227.497 acciones de HOCHTIEF y ACS no
suscribiera ninguna de las 12.537 acciones que tiene
derecho a suscribir, la participación de ACS en HOCHTIEF será de un 47,88%. Para más información acerca
de las Emisiones de Acciones véase el apartado
2.2.3(A) del Folleto Explicativo.
Además, la participación de ACS en la entidad resultante de la combinación de Abertis y HOCHTIEF se reducirá en la medida en que dicha combinación requiera la emisión de nuevas acciones en favor de los
accionistas de Abertis que no acepten la Oferta (dependiendo el número de acciones a emitir, del nivel de
aceptación de la Oferta, del procedimiento seleccionado inalmente para llevar a cabo dicha combinación y
del tipo de canje en caso de una posible fusión por
absorción).
Por tanto, es probable que la participación de ACS en
la entidad resultante de la combinación de Abertis y
HOCHTIEF se sitúe por debajo del 50% del capital social de esta entidad (asumiendo el cumplimiento de
las condiciones de la Oferta) si bien, el porcentaje inal
dependerá de distintos factores, tales como el número
de acciones inalmente suscritas en la Emisión de Acciones con Derecho de Suscripción, el nivel de aceptación de la Oferta, el procedimiento seleccionado inalmente para llevar a cabo dicha combinación, o la
ecuación de canje en caso de una posible fusión por
absorción).
Por último, se señala que, de acuerdo con el último informe anual de ACS, ACS consolida HOCHTIEF por el
método de integración global a efectos contables.
Comité Ejecutivo y Consejo de Supervisión
El Comité Ejecutivo de HOCHTIEF está compuesto en
la actualidad por cuatro miembros, siendo D. Marcelino Fernández Verdes el presidente del mismo.
La siguiente tabla detalla los miembros del Comité Ejecutivo de HOCHTIEF a fecha del presente anuncio.
Nombre
Elegido hasta
D. Marcelino Fernández 20 de noviembre de 2022
Verdes
D. Nikolaus Graf von
6 de mayo de 2019
Matuschka
D. José Ignacio
6 de mayo de 2022
Legorburo Escobar
D. Peter Sassenfeld
31 de octubre de 2021
Cargo
Presidente
Director de Personal
Director de Operaciones
Director Financiero
El Consejo de Supervisión de HOCHTIEF está formado
por 16 miembros, siendo D. Pedro López Jiménez el
presidente.
En la siguiente tabla se detallan los miembros del Consejo de Supervisión de HOCHTIEF elegidos hasta 2021:
Nombre
D. Pedro López Jiménez
Presidente
D. Matthias Maurer
Vicepresidente
D. Beate Bell
Representante de
accionistas /
empleados
Miembro del consejo de ad- Accionistas
ministración y de la comisión
ejecutiva de ACS.
Principal actividad fuera
del Grupo HOCHTIEF
Presidente del comité de em- Empleados
presa central de HOCHTIEF
Infrastructure GmbH.
Director ejecutivo de immoADVICE GmbH.
Miembro y secretario del consejo de administración de
ACS y secretario general del
grupo ACS.
D. Ángel García Altozano Director general corporativo y
miembro del comité de
gestión de ACS.
D. Francisco Javier García Miembro del consejo de adSanz
ministración de Volkswagen
Aktiengesellschaft.
Dª. Patricia Geibel-ConConsultora de negocio.
rad
D. Luis Nogueira
Secretario general de DragaMiguelsanz
dos, S.A.
Dª. Christine Wolf
Consultora de gestión.
D. Christoph Breimann
Jefe de construcción técnica
en HOCHTIEF Infrastructure
GmbH.
D. Carsten Burckhardt
Miembro del comité federal
de ejecutivo de la Unión de
Trabajadores de Construcción, Agricultura y Medio Ambiente (IG Bauen-Agrar-Umwelt).
D. Arno Gellweiler
Ingeniero
estructural
y
diseñador de puentes en
HOCHTIEF
Engineering
GmbH, consultor de infraestructura.
D. José Luis del Valle
Pérez
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Empleados
Empleados
Empleados
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión
Nombre
D. Nikolaos Paraskevopoulos
Dª. Sabine Roth
Dª. Nicole Simons
D. Klaus Stümper
Representante de
accionistas /
empleados
Presidente del comité de em- Empleados
presa europeo y miembro del
comité de empresa del Grupo
HOCHTIEF.
Principal actividad fuera
del Grupo HOCHTIEF
Presidente del comité de empresa y el comité de empresa
central de TRINAC GmbH.
Administradora de ventas in- Empleados
ternas.
Vice presidenta del departa- Empleados
mento de Rheinland de la
Unión de Trabajadores de
Construcción, Agricultura y
Medio Ambiente(IG BauenAgrar-Umwelt); abogada.
Presidente del comité de em- Empleados
presa de HOCHTIEF Infrastructure GmbH.
Para más información sobre el Comité Ejecutivo y el
Consejo de Supervisión, ver el apartado 14 del Documento de Registro.
1.3. Acuerdos sobre la Oferta y la Sociedad Afectada
Con fecha 17 de octubre de 2017 ACS y HOCHTIEF suscribieron un acuerdo, modiicado en fecha 26 de febrero de 2018, por el cual ACS ha renunciado irrevocablemente a sus derechos de suscripción preferente,
resultantes de las acciones de HOCHTIEF que posee
(equivalentes al 71,72% del capital social de HOCHTIEF
con anterioridad a las Emisiones de Acciones) y relativos a las Acciones Nuevas de HOCHTIEF que se emitan
en virtud de la Emisión de Acciones con Renuncia de
Derechos de Suscripción descrita en el apartado
2.2.3(A) del Folleto Explicativo. Dichos derechos de
suscripción preferente a los que ACS renuncia se corresponden con un máximo de 18.361.216 Acciones
Nuevas de HOCHTIEF.
En particular en virtud de dicho acuerdo ACS declara
que su declaración de renuncia será válida y vinculante aun cuando la Contraprestación en Acciones y/o
Contraprestación en Efectivo descrita en el Folleto Explicativo sea modiicada al alza o a la baja. El acuerdo
de renuncia también aclara que ACS renuncia únicamente a la suscripción de acciones en la Emisión de
Acciones con Derechos de Suscripción y únicamente
de acuerdo con los términos del acuerdo de renuncia y
no con respecto a cualquier otra medida de capital
(Kapitalmaßnahme) de HOCHTIEF.
Mediante el acuerdo de renuncia, HOCHTIEF se compromete a utilizar las Acciones Nuevas de HOCHTIEF a
las que ha renunciado ACS únicamente (i) como pago
de la Contraprestación en Acciones bajo la Oferta y/o
(ii) para satisfacer cualquier obligación de pago de HOCHTIEF vinculada a la Oferta que se describe en el
apartado 2.4.2 del Folleto Explicativo.
El acuerdo de renuncia terminará automáticamente si
(i) a 30 de marzo de 2018, la Oferta no ha sido aprobada por la CNMV (salvo que se extienda el plazo mediante modiicación del acuerdo de renuncia), (ii) HOCHTIEF retira la Oferta; o (iii) la Oferta no tiene
resultado positivo.
Asimismo, de acuerdo con el referido acuerdo de renuncia, ACS se ha comprometido ante HOCHTIEF a no
vender las acciones de HOCHTIEF de las que es titular
con anterioridad al inicio del periodo de suscripción
de acciones correspondiente a la Emisión de Acciones
con Renuncia de Derechos de Suscripción.
Adjunto como Anexo 5 al Folleto Explicativo se acompaña copia del acuerdo de renuncia de derechos de
suscripción preferente irmado entre HOCHTIEF y ACS
en relación con la Emisión de Acciones con Renuncia
de Derechos de Suscripción en fecha 17 de octubre de
2017 así como acuerdo de modiicación de dicho
acuerdo de renuncia de fecha 26 de febrero de 2018.
No existen acuerdos entre, por una parte, el Oferente y
por otra, la Sociedad Afectada o los accionistas y
miembros de los órganos de administración, dirección
o control de la Sociedad Afectada y sus iliales, ni ventajas reservadas por el Oferente a dichos accionistas o
miembros.
El Dr. Francisco Javier García Sanz es miembro del Consejo de Supervisión de HOCHTIEF y miembro del Consejo de Criteria Caixa, uno de los accionistas signiicativos de Abertis. El Dr. Francisco Javier García Sanz
informó tanto a HOCHTIEF como a Criteria Caixa de
esta situación, absteniéndose de participar en todas
las reuniones en las que se tratase la Oferta.
Sin perjuicio de lo anterior, ningún miembro del Consejo de Administración o de los órganos de dirección y
control de la Sociedad Afectada lo es simultáneamente del Consejo de Administración o de los órganos de
dirección y control del Oferente. Además, el Oferente y
las personas a las que se reiere el artículo 5 del Real
Decreto 1066/2007 no han nombrado ningún miembro de los órganos de administración y dirección de la
Sociedad Afectada.
De conformidad con la información pública disponible, ni Abertis ni los miembros de sus órganos de administración, dirección y control son titulares, ni directa ni indirectamente, o de forma concertada con
terceros, de participaciones y/o acciones del Oferente,
ni de otros valores que puedan dar derecho a su adquisición o suscripción.
2.
VALORES A LOS QUE SE DIRIGE LA OFERTA
2.1. Valores a los que se dirige la Oferta
La Oferta se dirige a la totalidad del capital social de
Abertis, representado por 990.381.308 acciones ordinarias, de 3 euros de valor nominal cada una de ellas,
pertenecientes a una única clase y serie, e íntegramente suscritas y desembolsadas. Las acciones fueron
creadas y se rigen por el Derecho español y se encuentran admitidas a negociación en las Bolsas de Valores
de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y son negociadas a través del SIBE.
Las acciones que Abertis mantiene en autocartera únicamente podrán optar por la Contraprestación en
Efectivo dado que la opción por la Contraprestación
en Acciones (tal y como estos términos se deinen a
continuación) infringiría lo dispuesto en el artículo 134
de la Ley de Sociedades de Capital. Según la información pública disponible a fecha del Folleto Explicativo,
Abertis poseía, a 31 de diciembre de 2017, 78.815.937
acciones en autocartera, representativas de un 7,958%
de su capital social.
2.2 Contraprestación ofrecida
2.2.1. Contraprestación ofrecida
La contraprestación a los accionistas de Abertis que
acepten la Oferta consiste, alternativamente, en:
− 18,76 euros en efectivo por cada acción de Abertis
(la Contraprestación en Efectivo);
− un canje de 0,1281 Acciones Nuevas de HOCHTIEF
por cada acción de Abertis (la Contraprestación
en Acciones), para un máximo de 193.530.179 acciones de Abertis (el Número Máximo de Acciones
de Abertis).
Los accionistas de Abertis podrán (i) entregar todas o
parte de sus acciones a cambio de la Contraprestación
en Efectivo; (ii) entregar todas o parte de sus acciones
a cambio de la Contraprestación en Acciones; o (iii) entregar parte de sus acciones a cambio de la Contraprestación en Efectivo y parte de sus acciones a cambio de la Contraprestación en Acciones, si bien la
Oferta está condicionada a que un número mínimo de
193.530.179 acciones equivalente a la Aceptación Mínima de Acciones en Canje (tal y como este término se
describe en el 2.3.1) opte por la Contraprestación en
Acciones.
HOCHTIEF ajustará la contraprestación ofrecida descontando el dividendo bruto de 0,40 euros por acción
correspondiente al ejercicio 2017 y pagadero el día 20
de marzo de 2018 que el Consejo de Administración
de Abertis propondrá a la Junta General de Accionistas
convocada para el día 13 de marzo de 2018. Tras el referido ajuste, la contraprestación a los accionistas de
Abertis que acepten la Oferta consistirá, alternativamente, en:
− 18,36 euros en efectivo por cada acción de Abertis;
− un canje de 0,1254 Acciones Nuevas de HOCHTIEF
por cada acción de Abertis, para un máximo de
193.530.179 acciones de Abertis.
El ajuste a la contraprestación ofrecida se ha realizado
(i) para el cálculo de la contraprestación en efectivo,
restando el importe del dividendo bruto, esto es 0,40
euros, a la Contraprestación en Efectivo (18,76 euros)
dando una contraprestación en efectivo ajustada de
18,36 euros por acción de Abertis, y (ii) para el cálculo
de la ecuación de canje, tomando como valor de las
acciones de Abertis 18,36 euros, que es el precio en
efectivo una vez descontado el dividendo, y como valor de las acciones de HOCHTIEF 146,42 euros por acción, dando una ecuación de canje ajustada de 0,1254
Acciones Nuevas de HOCHTIEF por cada acción de
Abertis.
En el supuesto de que se ajuste la contraprestación
ofrecida conforme a lo arriba descrito, la condición de
Aceptación Mínima de Acciones en Canje y el Número
Máximo de Acciones de Abertis se mantendrá inalterados pero el Número Máximo de Acciones de HOCHTIEF se verá reducido a un máximo de 24.268.685 Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
El Oferente podrá, de acuerdo con el artículo 45.2 del
Real Decreto 1066/2007, modiicar las características
de la Oferta en cualquier momento previo a los últimos cinco días del plazo de aceptación, renunciando
total o parcialmente a la condición de la Aceptación
Mínima de Acciones en Canje siempre y cuando el Oferente aporte la documentación acreditativa de una
garantía complementaria que cubra el importe de la
contraprestación en efectivo de la Oferta que no esté
cubierto por los avales existentes por importe de
3.630.626.158,04 euros.
El Oferente podrá renunciar a la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje no más tarde del
inal del día hábil bursátil siguiente a aquel en que la
CNMV le comunique el número de acciones incluidas
en las declaraciones de aceptación presentadas en relación con la Oferta siempre que disponga de efectivo
suiciente (garantizado por los avales) para hacer frente a las obligaciones de pago que se deriven de la
aceptación de la Contraprestación en Efectivo por accionistas de Abertis y del ejercicio del derecho de compra y venta forzosa.
El Oferente no podrá renunciar a la condición de Aceptación Mínima de Acciones en Canje si el número de
acciones de Abertis que hayan aceptado la Contraprestación en Efectivo excede de 796.851.129, que
equivale a un 80.46% del capital social de Abertis, o si
se cumplen las condiciones para el ejercicio de la compraventa forzosa de acuerdo con el detalle que se describe en el apartado 3.2.1 del Folleto Explicativo.
En caso de que no se cumpla la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje y el Oferente no
renuncie a la misma en los términos previstos, la Oferta quedará sin efecto.
Si los accionistas de Abertis deciden entregar un número de acciones de Abertis a cambio de la Contraprestación en Acciones que exceda del Número Máximo de Acciones de HOCHTIEF y las solicitudes de
Acciones Nuevas de HOCHTIEF no pueden ser atendidas, las Acciones Nuevas de HOCHTIEF deberán ser
distribuidas entre los accionistas de Abertis de conformidad con las reglas de distribución y prorrateo del
artículo 38 del Real Decreto 1066/2007. En el momento de aceptación de la Oferta, el accionista de Abertis
deberá manifestar si, en el supuesto de que exista un
exceso de aceptaciones de Contraprestación en Acciones sobre el Número Máximo de Acciones de HOCHTIEF, sus acciones de Abertis que no puedan ser canjeadas por la Contraprestación en Acciones (i) recibirán
efectivo o (ii) desistirán de la Oferta respecto de ese
exceso. En ausencia de manifestación, se entenderá
que el accionista de Abertis opta por recibir efectivo
por el exceso de acciones de Abertis que no son canjeadas por la Contraprestación en Acciones. En consecuencia, los accionistas de Abertis que opten por la
Contraprestación en Acciones, en todo o en parte, no
sabrán el número exacto de Acciones Nuevas de HOCHTIEF ni la suma en efectivo que recibirán a cambio
de sus acciones de Abertis hasta la liquidación de la
Oferta.
Dada la ecuación de canje de la Contraprestación en
Acciones, serán necesarias, al menos ocho acciones de
Abertis para recibir una acción de HOCHTIEF, y aquellos accionistas que acudan a la Oferta con un número
de acciones que no resulte un número entero de acciones de HOCHTIEF, recibirán un pago en efectivo en
concepto de picos. En el apartado 3.1.3(C) del Folleto
Explicativo se explica el régimen y funcionamiento de
los Picos.
Teniendo en cuenta que el Número Máximo de Acciones de Abertis que pueden optar por la Contraprestación en Acciones (esto es, 193.530.179) y la ecuación
de canje, el número de Acciones Nuevas de HOCHTIEF
a ser emitidas por HOCHTIEF deberá ascender, como
máximo, a 24.791.216 Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
Por tanto, la efectividad de la Oferta está sujeta a la
aceptación de la misma por un número mínimo de
193.530.179 acciones de Abertis cuyos aceptantes opten por la Contraprestación en Acciones. HOCHTIEF
podrá renunciar a dicha condición de conformidad
con lo dispuesto en el apartado 2.3.4 del Folleto Explicativo.
Para el cálculo de la ecuación de canje se ha tomado
como valor de las acciones de Abertis 18,76 euros, que
es el precio en efectivo ofrecido en la Oferta y como
valor de las acciones de HOCHTIEF 146,42 euros por
acción. En la ijación de la ecuación de canje se ha tenido en cuenta el posible reparto por el Oferente de un
dividendo ordinario con cargo al resultado del ejercicio 2017.
El precio efectivo equivalente que resulta de aplicar a
la ecuación de canje (0,1281 acciones nuevas de HOCHTIEF por cada acción de Abertis) el valor atribuido a
las acciones de HOCHTIEF para el cálculo de la ecuación de canje (146,42 euros por acción) es de 18,76
euros por acción de Abertis. A los efectos del artículo
14.4 del Real Decreto 1066/2007 se hace constar que la
cotización media ponderada de los valores entregados en canje correspondiente al trimestre anterior al
anuncio previo de la Oferta es de 146,42 euros por acción de HOCHTIEF.
La contraprestación se abonará según lo dispuesto en
el Capítulo 3 del Folleto Explicativo.
En relación con el dividendo que de acuerdo con la
política de distribución de dividendos de Abertis correspondería distribuir en el último trimestre del año,
el Oferente hace constar que (i) considera que la Oferta estará liquidada antes de dicho pago y (ii) no existe
indicación alguna en relación con la cuantía ordinaria
a distribuir por Abertis.
El Oferente se reserva el derecho a ajustar la contraprestación ofrecida para deducir el importe bruto correspondiente a cualquier dividendo y/o cualquier
otro tipo de retribución al accionista que esté alineado
con la política habitual de dividendos de Abertis. A estos efectos se consideran alineados con la política habitual los dividendos que habitualmente reparte Abertis en el segundo y cuarto trimestre del año.
En el supuesto de que Abertis realice cualquier reparto
de dividendos o cualquier otro tipo de retribución a
sus accionistas, antes de la liquidación de la Oferta que
no esté en línea con la política habitual arriba señala-
31
da, HOCHTIEF podrá, de conformidad con lo previsto
en el artículo 33 del Real Decreto 1066/2007, desistir
de la Oferta, siempre que, a su juicio, dicha retribución
o dividendo le impida mantener su Oferta y obtenga la
previa conformidad de la CNMV. Alternativamente
HOCHTIEF podrá mantener la Oferta y ajustar la contraprestación ofrecida en un importe igual al importe
bruto por acción recibido como consecuencia de dicha retribución, siempre que la eventual reducción de
la contraprestación no exceda de lo necesario para
preservar la equivalencia inanciera con la contraprestación previamente ofrecida y obtenga previa autorización de la CNMV.
2.2.2. Justiicación de la contraprestación
(A) Precio equitativo
El Oferente considera que la contraprestación ofrecida
reúne las condiciones de precio equitativo, de conformidad con las normas previstas en los artículos 9 y 10
del Real Decreto 1066/2007, sobre la base de que (i) ni
el Oferente ni ninguna otra persona que actúe concertadamente con él han adquirido ni han acordado adquirir acciones de Abertis durante los 12 meses anteriores a la presentación de la Oferta o desde ese
momento hasta la fecha del Folleto Explicativo, (ii) ni el
Oferente ni ninguna otra persona que actúe en concierto con él ha pagado ni acordado pagar ninguna
contraprestación distinta a la prevista en la Oferta, y
(iii) el Oferente aporta un informe de valoración elaborado por KPMG Asesores, S.L. (KPMG) como experto
independiente, emitido en fecha 6 de marzo de 2018,
a efectos de su consideración como precio equitativo
de conformidad con los artículos 9 y 10 del Real Decreto 1066/2007 y un informe de mejora del artículo 42
del Real Decreto 1066/2007 en el que KPMG ha valorado las Acciones Nuevas de HOCHTIEF que se entregan en canje.
Informe de valoración sobre las acciones de Abertis
KPMG Asesores, S.L. (a los efectos del Informe, KPMG),
con fecha 6 de marzo de 2018, ha emitido el informe
de valoración independiente del 100% de las acciones
de Abertis considerando como fecha de valoración el
30 de junio de 2017, incluyendo tanto la propia Abertis
como la valoración de las participaciones en Cellnex e
Hispasat, y considerando la información inanciera a
31 de diciembre de 2017, que una vez analizada, no ha
supuesto diferencias signiicativas a la valoración realizada por KPMG. KPMG ha aplicado los métodos y criterios de valoración indicados en los artículos 9 y 10 del
Real Decreto 1066/2007.
Dicho informe ha sido preparado sobre la base de información pública de Abertis.
El informe se ha realizado sin tener acceso ni al Consejo de Administración ni a la dirección ejecutiva de
Abertis, habiendo mantenido KPMG reuniones con la
dirección de HOCHTIEF y sus asesores.
KPMG ha manifestado que el hecho de no haber contado con acceso a la dirección de Abertis no representa ninguna limitación a las conclusiones presentadas
en el informe. La dirección de HOCHTIEF ha manifestado que ha revisado el informe de KPMG y que considera razonable sus conclusiones.
A continuación se indican los resultados y los métodos
de valoración aplicados por KPMG en el informe:
Valor estimado de Abertis
Criterio/método aplicado
Rango de valor por
acción
Valor por acción
Importes en millones de euros y euros por acción
Valor teórico contable individual de Abertis a 30 de junio de 2017
5,96
5,96
Valor teórico contable individual de Abertis a 31 de diciembre de 2017
5,58
5,58
2,56
2,56
Valor teórico contable consolidado de Abertis a 31 de diciembre de 2017
2,77
2,77
Valor liquidativo
Inferior a todos los demás
Valor teórico contable consolidado de Abertis a 30 de junio de 2017
Cotización media ponderada de las acciones durante el semestre inmediatamente
anterior a
13 de abril de 2017 (1)
13,65
13,65
15 de mayo de 2017 (2)
14,04
14,04
18 de octubre de 2017
16,64
16,64
No ha habido
No ha habido
Valor de la contraprestación ofrecida con anterioridad, en el año precedente a la
fecha del anuncio de la OPA
Otros métodos de valoración generalmente aceptados
Metodología DCF
16,37
18,88
17,60
Múltiplos de compañías cotizadas comparables
8,99
14,04
11,52
Múltiplos de transacciones precedentes
9,48
Transacciones precedentes sobre acciones de Abertis
10,60
(1)
(2)
13,53
11,50
15,70
13,15
16,50
Valor de la OPA formulada por Atlantia
16,50
Informes de analistas - Precio objetivo antes de la OPA
12,20
16,80
14,50
Informes de analistas - Precio objetivo después de la OPA
15,00
19,60
17,30
Considerando como fecha de referencia el 13 de abril de 2017,
último día de cotización anterior al 18 de abril de 2017, fecha en
que Abertis publicó el Hecho Relevante número 250769 informando de la existencia de una posible operación corporativa
de integración con Atlantia.
Considerando como fecha de referencia el 12 de mayo de 2017,
última cotización de cierre previa al anuncio de la Oferta Inicial
de Atlantia (15 de mayo de 2017).
KPMG ha concluido que tanto a la fecha de valoración
(30 de junio de 2017) así como a la fecha del informe (6
de marzo de 2018), el valor por acción de Abertis está
entre 16,50 y 18,88 euros por acción, cuyo rango de
valor se corresponde con la contraprestación ofrecida
por Atlantia (mínimo del rango 16,50) y la metodología del descuento de lujos de caja (máximo del rango,
18,88).
Informe de experto independiente del artículo 42
del Real Decreto 1066/2007
En atención a lo indicado en el artículo 42 del Real Decreto 1066/2007, dado que la contraprestación ofrecida por HOCHTIEF incluye una Contraprestación en
Acciones, KPMG ha realizado un análisis de la razona-
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32 Expansión Lunes 19 marzo 2018
bilidad del valor ofrecido para la determinación de la
ecuación de canje de la Oferta, para lo que ha llevado
a cabo los procedimientos y el alcance necesarios para
estimar un valor de mercado de HOCHTIEF.
Para ello, con fecha 17 de octubre de 2017, KPMG emitió un informe comparativo de las contraprestaciones
ofrecidas por HOCHTIEF y Atlantia, en el que su conclusión de valoración estaba basada en la información
contable auditada publicada, que corresponde al 30
de junio 2017 (información auditada bajo revisión limitada del auditor). Con posterioridad a dicho informe
inicial, HOCHTIEF ha llevado a cabo la presentación de
resultados del ejercicio terminado a 31 de diciembre
de 2017, por lo que se han realizado determinados
procedimientos y trabajos de actualización, según se
detalla a continuación, a partir de la información inanciera auditada a 31 de diciembre de 2017.
Para ello, KPMG ha considerado los métodos de valoración indicados en los párrafos siguientes, concluyendo
que el valor por acción de HOCHTIEF se sitúa en un
rango comprendido entre 143,48 euros y 173,69 euros
por acción, que se corresponde con la metodología de
Suma de Partes – Múltiplos de compañías cotizadas
comparables por geografía.
Finalmente, KPMG concluye que el valor utilizado en la
determinación de la ecuación de canje de la Oferta de
HOCHTIEF, por un importe de 146,42 euros por acción,
es un valor razonable ya que se encuentra dentro de su
rango de valor de las acciones de HOCHTIEF, incluyendo el supuesto de que la Junta General de Accionistas
de HOCHTIEF que tiene previsto celebrarse en el mes
de mayo de 2018 aprobase el dividendo con cargo al
resultado del ejercicio 2017 propuesto por el Comité
Ejecutivo y el Consejo de Supervisión, dado que el
pago de dicho dividendo ya está considerado en el rango de valor concluido, por las razones que KPMG explica en su Informe del artículo 42 relativo a los trabajos
de actualización y que a continuación se detallan.
En la metodología de suma de partes aplicando múltiplos comparables, en particular el múltiplo EV/EBITDA,
KPMG ha realizado un análisis sobre los múltiplos obtenidos de las compañías cotizadas comparables, en la
que, en opinión de KPMG, la política de reparto de dividendos a los accionistas de HOCHTIEF ya estaría implícita en los múltiplos utilizados en la valoración, dado
que los múltiplos obtenidos de las compañías cotizadas comparables incluyen las perspectivas de crecimiento, vía reinversión de sus resultados, así como la
política de reparto de dividendos a sus accionistas, en
función de la propia evolución de la capitalización bursátil de cada compañía cotizada comparable.
A continuación se identiican los métodos considerados por KPMG y el rango de valor por acción resultante
de todos ellos:
(1)
El valor por acción se corresponde con el valor central resultante de la aplicación de dichas metodologías, que diiere mínimamente de la media del rango de valores por acción.
(B) Mejora de la Oferta Inicial
El 9 de octubre de 2017 la CNMV autorizó la Oferta Inicial. De conformidad con la información proporcionada en el folleto explicativo de Atlantia, la contraprestación ofrecida en la Oferta Inicial consiste en,
alternativamente, (i) 16,5 euros por acción para un
máximo de 890.381.308 acciones de Abertis o (ii) 0,697
acciones especiales de Atlantia por cada acción de
Abertis para un máximo de 230.000.000 acciones de
Abertis.
La contraprestación ofrecida por HOCHTIEF en la Oferta está descrita en el apartado 2.2.1.
La contraprestación ofrecida por el Oferente a los accionistas de Abertis cumple con los requisitos establecidos en el artículo 42 del Real Decreto 1066/2007,
dado que la contraprestación de la Oferta mejora la
que ofrece Atlantia en la Oferta Inicial. A estos efectos,
el Oferente ha designado a KPMG como experto independiente, que, de conformidad con el artículo 42.1
del Real Decreto 1066/2007, ha emitido un informe de
fecha 17 de octubre de 2017 que procedió a actualizar
con fecha 6 de marzo de 2018 en el que maniiesta que
la contraprestación ofrecida por HOCHTIEF por cada
acción de Abertis representa una mejora sobre la contraprestación ofrecida por Atlantia por cada acción de
Abertis.
En el supuesto de que la Junta General de Accionistas
de Abertis aprobase el dividendo bruto de 0,40 euros
por acción correspondiente al ejercicio 2017, la Contraprestación en Efectivo ascendería a 18,36 euros por
cada acción de Abertis, y teniendo en cuenta el valor
utilizado por HOCHTIEF en la determinación de la
ecuación de canje (146,42 euros por acción) y el canje
efectivo de 0,1254 Acciones Nuevas de HOCHTIEF por
cada acción de Abertis, el precio efectivo equivalente
de la Contraprestación en Acciones de HOCHTIEF ascendería a 18,36 euros. Ante esta situación, KPMG ha
concluido que la contraprestación ofrecida por HOCHTIEF por cada acción de Abertis representa una mejora
sobre la contraprestación ofrecida por Atlantia por
cada acción de Abertis.
2.2.3. Información relativa a las Acciones Nuevas de
HOCHTIEF
(A) Descripción de las Emisiones de Acciones
El 17 de octubre de 2017, el Comité Ejecutivo aprobó,
con la posterior autorización del Consejo de Supervisión el 18 de octubre de 2017, la ejecución de dos Emisiones de Acciones en HOCHTIEF con el in de emitir
hasta un máximo de 32.031.250 acciones nuevas de
HOCHTIEF:
− una emisión de acciones, de hasta un máximo de
6.430.000 acciones nuevas de HOCHTIEF, con cargo a aportaciones no dinerarias (concretamente
acciones de Abertis que acepten la Oferta), sin derechos de suscripción preferente (la Emisión de
Acciones sin Derechos de Suscripción); y
− una emisión de acciones, de hasta 25.601.250 acciones nuevas de HOCHTIEF con derecho de suscripción preferente, con cargo a aportaciones dinerarias y no dinerarias (concretamente acciones
de Abertis que acepten la Oferta) en la que:
− ACS ha renunciado a su derecho a suscribir hasta
18.361.216 acciones nuevas de HOCHTIEF (la Emisión de Acciones con Renuncia de Derechos de
Suscripción) tal y como se detalla en el apartado
1.5.1 del Folleto Explicativo; y
− los accionistas de HOCHTIEF tienen derecho a suscribir hasta 7.240.034 acciones nuevas de HOCHTIEF, de las cuales ACS tiene derecho a suscribir
12.537 acciones nuevas de HOCHTIEF (la Emisión
de Acciones con Derechos de Suscripción).
La renuncia por parte de ACS a las 18.361.216 acciones
nuevas de HOCHTIEF y la disponibilidad de las mismas
para el pago de la Contraprestación en Acciones mediante la ejecución de la Emisión de Acciones con Renuncia de Derechos de Suscripción están permitidas
bajo derecho alemán y dichas acciones no deben ser
tenidas en cuenta a la hora de calcular el umbral del
10% del capital social para el cual el Comité Ejecutivo
está autorizado (sujeto a la aprobación del Consejo de
Supervisión) para excluir el derecho de suscripción
preferente (para más información acerca del Capital
Autorizado véase el apartado 1.4.2).
Está previsto que la Emisión de Acciones con Derechos
de Suscripción tenga lugar con posterioridad a la liquidación de la Oferta. El precio de emisión de las acciones de HOCHTIEF en la Emisión de Acciones con Derechos de Suscripción no podrá ser superior al precio de
emisión de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF (tal y
como se deine en el párrafo siguiente). Los importes
obtenidos en la Emisión de Acciones con Derechos de
Suscripción se destinarán a hacer frente a las obligaciones de pago asumidas en virtud del Contrato de Financiación, tal y como se describe en el apartado 2.4.2.
La consumación de la Emisión de Acciones sin Derechos de Suscripción y la Emisión de Acciones con Renuncia de Derechos de Suscripción será efectuada simultáneamente tres días hábiles bursátiles después
de la publicación de los resultados de la Oferta en los
Boletines de Cotización de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.
Dado que las Acciones Nuevas de HOCHTIEF serán
emitidas con cargo a aportaciones no dinerarias (concretamente acciones de Abertis) y, en el caso de la Emisión de Acciones sin Derechos de Suscripción, sin derechos de suscripción preferente de los accionistas de
HOCHTIEF, el precio de emisión de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF no podrá ser injustiicadamente bajo
(artículo 255 (2) de la Ley de Sociedades Anónimas
alemana (Aktiengesetz)). En consecuencia, la ecuación
de canje entre acciones de Abertis y Acciones Nuevas
de HOCHTIEF debe ser justa y razonable desde el punto de vista de los accionistas de HOCHTIEF. De conformidad con el artículo 205 (5) párrafo 1 en relación con
el artículo 33 (3) párrafo 2 de la Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesetz), se deberá obtener
una valoración de uno o varios auditores, si se emiten
nuevas acciones con cargo a aportaciones no dinerarias, a los efectos de veriicar el valor de las aportación
no dineraria. El auditor será designado por el tribunal
de registro (Registergericht); en aplicación del artículo
205 (7) de la Ley de Sociedades Anónimas alemana
(Aktiengesetz), el tribunal de registro también deberá
examinar el valor de la aportación no dineraria. Asimismo, de conformidad con el artículo 205 (5) párrafo 1 en
relación con el artículo 34 (1) de la Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesetz), el Comité Ejecutivo
y el Consejo de Supervisión de HOCHTIEF están obligados a revisar internamente el valor otorgado a la
aportación no dineraria.
Del número máximo total de acciones de HOCHTIEF
que puedan emitirse (es decir, 32.031.250, que equiva-
le al número máximo de acciones de HOCHTIEF que
puede emitir el Comité Ejecutivo con autorización del
Consejo de Supervisión y sin autorización de la Junta
de Accionistas de HOCHTIEF), un máximo de
24.791.216 acciones estarán disponibles para el pago
de la Contraprestación en Acciones de la Oferta (las
Acciones Nuevas de HOCHTIEF o el Número Máximo
de Acciones de HOCHTIEF), de las cuales:
− un máximo de 6.430.000 Acciones Nuevas de HOCHTIEF a través de la Emisión de Acciones sin Derechos de Suscripción; y
− un máximo de 18.361.216 Acciones Nuevas de HOCHTIEF a través de la Emisión de Acciones con Renuncia de Derechos de Suscripción.
El Comité Ejecutivo y el Consejo de Supervisión adoptarán los acuerdos necesarios para ejecutar las emisiones de Acciones Nuevas de HOCHTIEF en los términos
acordados previamente.
Los acuerdos del Comité Ejecutivo y del Consejo de
Supervisión sobre las Emisiones de Acciones en HOCHTIEF quedarían sin efecto si la Emisión de Acciones
sin Derechos de Suscripción no se hubiera inscrito en
el Registro Mercantil correspondiente con anterioridad al 31 de julio de 2018. Llegada dicha fecha, si no se
hubiera liquidado la Oferta, HOCHTIEF, en la medida
legalmente posible, modiicaría el acuerdo de la emisión de acciones o acordaría una nueva emisión para
asegurar sus obligaciones de pago de la Contraprestación en Acciones.
El Número Máximo de Acciones Nuevas de HOCHTIEF
asciende a 24.791.216 Acciones Nuevas de HOCHTIEF
por lo que el importe nominal total, teniendo en cuenta el importe proporcional en el capital social de 2,56
euros por acción de HOCHTIEF, será de 63.465.512,96
euros. A dicho importe nominal total se le agregará
una prima de emisión total de 3.566.464.333,76 euros.
Se prevé que la solicitud de la inscripción de la consumación de las emisiones de acciones no dinerarias sea
inscrita en el registro mercantil del tribunal local
(Amtsgericht) de Essen en o alrededor de tres días hábiles después de la publicación de los resultados de la
Oferta en los Boletines de Cotización de las Bolsas de
Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Se prevé que la consumación de las emisiones de acciones
dinerarias sea inscrita en el registro mercantil del tribunal local (Amtsgericht) de Essen en o alrededor de la
fecha en que se inscriban las emisiones de acciones
mediante aportaciones no dinerarias.
(B) Descripción general de las Acciones Nuevas de
HOCHTIEF
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF a entregar como
contraprestación son acciones ordinarias al portador
sin valor nominal (Stückaktien) y cada una de ellas representa un valor prorrata por acción de 2,56 euros del
capital social.
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF estarán denominadas en euros.
Los distintos números de identiicación de las acciones
de HOCHTIEF son los siguientes:
Número Internacional de Identiicación de Valores
(el Código ISIN Existente) ............................................... DE0006070006
Número Alemán de Identiicación
de Valores (WKN)...................................................................
607000
C Código Común ..................................................................
001116851
Símbolo en Bolsa ..................................................................
HOT
Como norma general, se asignará a las Acciones
Nuevas de HOCHTIEF el número internacional de
identiicación de valores (el Código ISIN) de las
acciones existentes de HOCHTIEF, esto es,
DE0006070006 (el Código ISIN Existente). Sin
embargo, en el caso de que las Acciones Nuevas de
HOCHTIEF sean emitidas durante el periodo que va
desde el 1 enero de 2018 (incluido) hasta la fecha de la
Junta General de 2018 (que está previsto se celebre el
día 3 de mayo de 2018) que acuerde la distribución de
dividendos con cargo a los beneicios distribuibles
(Bilanzgewinn) de HOCHTIEF correspondientes al
ejercicio que inaliza a 31 de diciembre de 2017
(incluida) (la Fecha de la Junta General de Accionistas
de 2018), a las Acciones Nuevas de HOCHTIEF les será
asignado un Código ISIN provisional. Dicho Código
ISIN provisional se asignará inmediatamente antes de
la emisión de Acciones Nuevas de HOCHTIEF y el
Código ISIN (provisional) será consolidado con el
Código ISIN Existente de las acciones de HOCHTIEF el
día después de la Fecha de la Junta General de
Accionistas de 2018, lo que está previsto tenga lugar el
4 de mayo de 2018.
En la medida que a las Acciones Nuevas de HOCHTIEF
se les asigne un Código ISIN provisional distinto del
Código ISIN Existente, cotizarán de manera separada a
las acciones existentes de HOCHTIEF lo que puede
conllevar que el precio de cotización de las Acciones
Nuevas de HOCHTIEF y las acciones existentes de HOCHTIEF sea distinto hasta que se produzca la consolidación del Código ISIN (provisional) con el Código ISIN
Existente el día después de la Fecha de la Junta General de Accionistas de 2018.
HOCHTIEF no distribuirá ningún dividendo con cargo
a los beneicios distribuibles (Bilanzgewinn) de HOCHTIEF correspondientes al ejercicio que inaliza a 31 de
diciembre de 2017 (incluida) adicional al que se acuerde distribuir en la Fecha de la Junta General de Accionistas de 2018.
Legislación según la cual se van a crear
Las disposiciones de la Ley de Sociedades Anónimas
alemana (Aktiengesetz) sobre las emisiones de acciones mediante la utilización de capital autorizado a
cambio de aportaciones dinerarias y no dinerarias, artículos 202 y siguientes y artículos 182 y siguientes de
la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz)
forman la base legal para la emisión de las Acciones
Nuevas de HOCHTIEF. Tal y como se detalla en el apartado 1.4.2 del Folleto Explicativo, la autorización necesaria conforme al artículo 202 de la Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesetz) para la emisión de
acciones de capital autorizado viene dada por el artículo 4 (5) de los Estatutos Sociales de HOCHTIEF (véase
también el apartado 13.3 del Documento de Registro).
El artículo 4 (5) de los Estatutos Sociales de HOCHTIEF
también contiene la autorización necesaria conforme
a los artículos 203 (1) y 186 de la Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesetz) para excluir el derecho de suscripción preferente de los accionistas que
resulta necesario para la Emisión de Acciones sin Derechos de Suscripción (véase también el apartado 13.3
del Documento de Registro). Además, la autorización
para emitir acciones de capital autorizado con cargo a
aportaciones no dinerarias requerida por el artículo
205 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz) también se incluye en el artículo 4 (5) de los
Estatutos Sociales de HOCHTIEF. A los efectos de que
las acciones emitidas se constituyan, conforme a los
artículos 203 (1) y 189 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz), la emisión de acciones
deberá ser inscrita en el registro mercantil (Handelsregister) del tribunal local (Amtsgericht) de Essen (tal y
como se describe en el apartado 2.2.3 (A) del Folleto
Explicativo).
Forma registrada o al portador y si los valores están en
forma de certificado o de anotación en cuenta
Todas las acciones de HOCHTIEF son acciones ordinarias al portador sin valor nominal (Stückaktien) y cada
una de ellas representa un valor prorrata por acción de
2,56 euros del capital social.
Todas las acciones de HOCHTIEF (incluidas las Acciones Nuevas de HOCHTIEF) están representadas por
certiicados globales de acciones, depositados en
Clearstream Frankfurt, con domicilio social en Mergenthalerallee 61, 65760 Eschborn, Alemania.
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se entregarán a los
compradores en forma de derechos de copropiedad
en dos certiicados globales de acciones que se depositarán ante el depositario colectivo de los valores
Clearstream Banking Aktiengesellschaft (Clearstream
Frankfurt). Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se depositarán en las cuentas de los inversores mediante los
sistemas de registro de Clearstream Frankfurt y Clearstream Luxembourg.
El artículo 5(2) de los Estatutos Sociales de HOCHTIEF
excluye el derecho del accionista a recibir certiicados
de acciones individuales y de bonos de participación
en beneicios (profit share coupons) en la medida permitida por la ley, salvo que se requiera en aplicación de
la normativa aplicable en el mercado de valores en el
que se admitan las acciones. El Comité Ejecutivo de
HOCHTIEF determinará, con la autorización del Consejo de Supervisión de HOCHTIEF, la forma de los certiicados de acciones.
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF cotizarán en la Bolsa de Valores de Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse), con admisión simultánea al sub-segmento de dicho mercado (Prime Standard) que cuenta con
obligaciones adicionales tras su admisión y a negociación en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la
Bolsa de Valores de Berlín (Börse Berlin), en el mercado
regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de
Dusseldorf (Börse Düsseldorf), en el mercado regulado
(Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de Hamburgo
(Hamburger Börse) y en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de Múnich (Börse München) y ninguna acción que sea entregada como Contraprestación en Acciones estará sujeta a prohibición o
restricción alguna a la libre transmisibilidad.
Las acciones de HOCHTIEF son libremente transmisibles conforme a los requisitos legales previstos en la
ley alemana para las acciones ordinarias al portador,
en particular en la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz), no habiendo ninguna prohibición ni restricción a la libre transmisibilidad de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF. Las acciones ordinarias
de nueva emisión de HOCHTIEF cotizarán en la Bolsa
de Valores de Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse) y
en cualquier otra bolsa de valores alemana. Se solicitará su admisión a negociación de manera inmediata y
en todo caso en un plazo máximo de tres meses desde
de la publicación del resultado de la Oferta, de conformidad con el artículo 14.2 c) del Real Decreto
1066/2007.
Derechos vinculados a las Acciones Nuevas de HOCHTIEF
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF tendrán los mismos
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 33
derechos que las acciones de HOCHTIEF existentes
salvo en lo que se reiere al derecho a dividendos tal y
como se describe en el apartado siguiente.
(i) Derecho a dividendos
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF tendrán pleno derecho a dividendos en el ejercicio iscal en el que sean
emitidas. Por tanto, y de conformidad con los acuerdos sobre la emisión de acciones, las Acciones Nuevas
de HOCHTIEF no tendrán derecho al dividendo de
3,38 euros por acción del ejercicio inalizado el 31 de
diciembre de 2017, al ser emitidas en 2018.
Asimismo, las acciones nuevas de HOCHTIEF que se
emitan mediante la Emisión de Acciones con Derechos de Suscripción tendrán pleno derecho a dividendos en el ejercicio iscal en el que sean emitidas.
La participación de los accionistas en los beneicios
de HOCHTIEF se basará en sus respectivas participaciones en el capital social de HOCHTIEF. La distribución de dividendos para un ejercicio iscal determinado y la cantidad y fecha de abono correspondiente se
determinarán por la Junta General en el ejercicio iscal
siguiente en aplicación de la propuesta conjunta formulada por el Comité Ejecutivo y el Consejo de Supervisión o bien según la propuesta formulada por el
Comité Ejecutivo o por el Consejo de Supervisión. La
Junta General deberá celebrarse durante los primeros
ocho meses de cada ejercicio iscal.
Los dividendos podrán distribuirse únicamente a partir de los beneicios distribuibles (Bilanzgewinn) de
HOCHTIEF. Los beneicios distribuibles se calculan según los estados inancieros anuales no consolidados
auditados preparados de conformidad con los principios contables alemanes generalmente aceptados
(los PCGA alemanes) que se recogen fundamentalmente en el Código de Comercio alemán (Handelsgesetzbuch) y la Ley de Sociedades Anónimas alemana
(Aktiengesetz). Los principios contables establecidos
en los PCGA alemanes diieren de las normas NIIF en
aspectos importantes.
A la hora de determinar los beneicios distribuibles,
los ingresos o pérdidas netos del ejercicio iscal
(Jahresüberschuss/-fehlbetrag) se ajustan a los ingresos/pérdidas (Gewinn-/Verlustvorträge) del ejercicio
iscal anterior y a la distribución o dotación de reservas. Hay ciertas reservas que deben dotarse por ley, y
las cantidades que obligatoriamente se asignen a dichas reservas en el ejercicio iscal correspondiente
deberán deducirse al calcular los beneicios distribuibles. El Comité Ejecutivo deberá preparar los estados
inancieros (balance inanciero, cuenta de resultados
y memoria) y un informe de gestión para el ejercicio
iscal anterior dentro del plazo legal y presentarlos al
Consejo de Supervisión y a los auditores para su revisión inmediatamente tras su preparación. Al mismo
tiempo, el Comité Ejecutivo deberá presentar al Consejo de Supervisión una propuesta de aplicación de
los beneicios distribuibles de HOCHTIEF con arreglo
al artículo 170 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz). De conformidad con el artículo
171 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz), el Consejo de Supervisión deberá revisar
los estados inancieros, el informe y la propuesta de
aplicación de los beneicios distribuibles del Comité
Ejecutivo e informar a la Junta General por escrito de
los resultados de su revisión.
La decisión de la Junta General acerca de la aplicación
de los beneicios distribuibles requiere una mayoría
simple de votos para su aprobación. La Junta General
podrá decidir igualmente que los dividendos sean
distribuidos parcial o totalmente en especie, por
ejemplo, mediante una distribución de acciones propias en caso de que HOCHTIEF disponga de ellas en
ese momento. El Comité Ejecutivo, con el consentimiento del Consejo de Supervisión, podrá acordar el
pago de dividendos a cuenta de conformidad con el
artículo 59 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz). Los dividendos aprobados por la
Junta General serán exigibles y pagaderos a partir del
tercer día hábil siguiente a la Junta General correspondiente, a menos que se indique una fecha de
pago posterior en el acuerdo de reparto de dividendos, en cumplimiento de las normas del sistema de
compensación correspondiente. Cualquier dividendo
que no haya sido reclamado en el plazo de tres años
prescribirá. Una vez que haya prescrito el plazo de reclamación del pago de dividendos, el derecho a dividendos corresponderá a HOCHTIEF. Dado que los derechos a dividendos de HOCHTIEF se demuestran
mediante un cupón de dividendos global depositado
en Clearstream Frankfurt, este último transiere los dividendos a los bancos depositarios de los accionistas
para que sean ingresados en sus respectivas cuentas.
Los bancos depositarios alemanes tienen la misma
obligación de distribuir los fondos a sus clientes. Los
accionistas que empleen bancos depositarios ubicados fuera de Alemania deberán consultar con ellos los
términos y condiciones aplicables en su caso. Las notiicaciones relativas a cualquier distribución de dividendos acordada se publicarán en el Boletín Oicial
alemán (Bundesanzeiger) inmediatamente después de
la Junta General. En la medida en que los dividendos
pueden ser distribuidos por HOCHTIEF de conformidad con los PCGA alemanes y se adopten los acuerdos
correspondientes, no habrá restricciones a los derechos de los accionistas a recibir dividendos. En general, se aplicará una retención (Kapitalertragsteuer) a los
dividendos abonados.
(ii) Derechos de voto
No hay restricciones a los derechos de voto.
(iii) Derechos de suscripción preferente en las ofertas
de suscripción de valores de la misma clase
El artículo 186 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz) otorga en general a todos los accionistas el derecho a suscribir nuevas acciones emitidas en una emisión de acciones. Lo mismo se aplica a
los bonos convertibles, bonos con warrants, derechos
de disfrute y obligaciones participativas. Los derechos
de suscripción se podrán transferir libremente y podrán negociarse en el mercado de valores alemán durante un plazo determinado previo al vencimiento del
periodo de suscripción. Sin embargo, los accionistas
no tendrán derecho a solicitar la admisión a negociación de los derechos de suscripción. La Junta General
podrá acordar, por mayoría de al menos el 75% del
capital social representado en la votación, la exclusión
de los derechos de suscripción. La exclusión de los derechos de suscripción de los accionistas también requerirá un informe del Comité Ejecutivo que justiique y demuestre que el interés de la sociedad en
excluir los derechos de suscripción prevalece sobre el
interés de los accionistas con derechos de suscripción
preferente. La exclusión de los derechos de suscripción de los accionistas al emitirse nuevas acciones
está permitida especíicamente cuando:
− la sociedad amplíe capital social a cambio de
aportaciones dinerarias;
− el importe de la emisión de acciones no supere el
10% del capital social existente; y
− el precio al que se emitan las nuevas acciones no
sea signiicativamente inferior al precio de cotización.
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF no tendrán derecho de suscripción preferente en relación con las acciones que se emitan en la Emisión de Acciones con
Derecho de Suscripción.
(iv) Derecho de participación en los beneficios del emisor
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF tendrán pleno derecho a dividendos del ejercicio iscal en el que son
emitidas. HOCHTIEF no goza de ningún derecho con
respecto a las acciones en autocartera que posea en
cada momento, incluyendo el derecho a dividendos.
Dichos derechos relativos a las acciones en autocartera se reactivan sin embargo cuando HOCHTIEF vende
acciones en autocartera. Véase el apartado 2.2.3(B)(i)
para más información sobre el derecho a dividendos.
(v) Derechos de participación en cualquier excedente
en caso de liquidación
Aparte de una posible liquidación de la sociedad
como consecuencia de un procedimiento concursal,
HOCHTIEF podrá disolverse únicamente con el voto
de una mayoría del 75% o más del capital social representado en la Junta General en la que se realice dicha
votación. De conformidad con la Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesesetz), cualquier activo
resultante de la liquidación de HOCHTIEF una vez se
hayan pagado todas las deudas de HOCHTIEF, será
distribuido entre los accionistas en proporción a su
participación en el capital social. La Ley de Sociedades
Anónimas alemana (Aktiengesesetz) establece ciertas
medidas de protección de los acreedores que deberán respetarse en caso de liquidación.
Para más información sobre los derechos vinculados a
las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, ver apartados
2.2.3(B) y 6.3 del Folleto Explicativo.
(C) Número e importe de las acciones a emitir como
contraprestación de la Oferta
Tal y como se describe en el apartado 2.2.1 anterior, el
número máximo de Acciones Nuevas de HOCHTIEF a
emitir por HOCHTIEF mediante las Emisiones de Acciones, a los efectos de la Contraprestación en Acciones, no excederá del Número Máximo de Acciones de
HOCHTIEF, que asciende a 24.791.216 acciones y que
representan como máximo el 27,83% del capital social de HOCHTIEF tras la ejecución de las Emisiones de
Acciones (y el 38,56% del capital social de HOCHTIEF
antes de la ejecución de las Emisiones de Acciones).
Como consecuencia de las Emisiones de Acciones, el
Oferente emitirá un máximo de 32.031.250 acciones
nuevas al portador sin valor nominal, incluyendo las
Acciones Nuevas de HOCHTIEF que serán entregadas
como Contraprestación en Acciones, representativa
cada una de ellas de un valor prorrata por acción de
2,56 euros del capital social por acción. La diferencia
entre el precio de emisión de las acciones de HOCHTIEF y el precio de la Contraprestación en Efectivo y/o
el valor real de las acciones de Abertis como aportación no dineraria se asignará a la reserva no estatutaria de HOCHTIEF de conformidad con el artículo
272(2) no. 4 del Código de Comercio alemán (Handelsgesetzbuch).
2.3 Condiciones a las que está sujeta la Oferta
2.3.1.Condiciones de aceptación mínima según el artículo 13 del Real Decreto 1066/2007
La efectividad de la Oferta está sujeta a las siguientes
condiciones de aceptación mínima según el artículo
13 del Real Decreto 1066/2007:
− aceptación de la Oferta por un número de acciones de Abertis que represente, al menos, el 50%
del capital social de Abertis más una acción (la
Condición de Aceptación Mínima). A fecha del Folleto Explicativo el capital social de Abertis asciende a 990.381.308 acciones, por lo que la Condición
de Aceptación Mínima se cumpliría si 495.190.655
acciones de Abertis aceptasen la Oferta; y
− aceptación de la Oferta por un número mínimo de
193.530.179 acciones de Abertis cuyos aceptantes
opten por la Contraprestación en Acciones (la
Aceptación Mínima de Acciones en Canje), equivalente al 19,54% del capital de Abertis.
El Oferente podrá renunciar a la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje no más tarde del
inal del día hábil bursátil siguiente a aquel en que la
CNMV le anticipe el número de acciones incluidas en
las declaraciones de aceptación presentadas en relación con la Oferta siempre que disponga de efectivo
suiciente (garantizado por los avales) para hacer frente a las obligaciones de pago que se deriven de la
aceptación de la Contraprestación en Efectivo por accionistas de Abertis y del ejercicio del derecho de
compra y venta forzosa.
El Oferente no podrá renunciar a la condición de
Aceptación Mínima de Acciones en Canje si el número
de acciones de Abertis que hayan aceptado la Contraprestación en Efectivo excede de 796.851.129, que
equivale a un 80,46% del capital social de Abertis, o si
se cumplen las condiciones para el ejercicio de la
compraventa forzosa de acuerdo con el detalle que se
describe en el apartado 3.2.1 del Folleto Explicativo.
En caso de que no se cumpla la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje y el Oferente no
renuncie a la misma en los términos previstos, la Oferta quedará sin efecto.
La consideración por parte de la CNMV de la contraprestación de la Oferta como precio equitativo no dejará sin efecto automáticamente la Condición de
Aceptación Mínima.
En el supuesto de que HOCHTIEF renuncie a la Condición de Aceptación Mínima y adquiera el 50% o menos del capital social de Abertis, HOCHTIEF trataría de
asumir un papel activo en la administración de Abertis y solicitaría una representación en el Consejo de
Administración y en su equipo directivo proporcional
a la participación adquirida. Asimismo, HOCHTIEF trataría de cumplir con la inalidad de la operación implementando en la medida de lo posible los planes e
intenciones descritos en el Capítulo 4 del Folleto Explicativo. Si bien en este caso podría darse la circunstancia de que dichos planes no alcancen el apoyo accionarial necesario.
2.3.2.Condiciones regulatorias según el artículo 13
del Real Decreto 1066/2007
La obtención por el Oferente de autorización (ya sea
expresa o, por cumplimiento de los periodos correspondientes de espera) o, en su caso, no oposición (entendiéndose como tal el silencio positivo), de las siguientes autoridades de regulatorias brasileñas:
− la Agencia Nacional de Telecomunicaciones
(Agência Nacional de Telecomunicações, ANATEL)
respecto del negocio de satélites de Abertis tal y
como se describe en el Capítulo 5 del Folleto Explicativo;
La solicitud de autorización a ANATEL se realizó el 10
de noviembre de 2017 sin que a la fecha del Folleto
Explicativo, haya obtenido la citada autorización.
Asimismo, la Oferta se presentó sujeta a las siguientes
condiciones que ya se han cumplido:
− la aprobación de la Agencia Nacional de Transportes Terrestres (Agência Nacional de Transportes Terrestres, ANTT), tal y como se describe en el Capítulo 5 del Folleto Explicativo;
La solicitud de autorización a ANTT se realizó el 7 de
noviembre de 2017 habiendo sido autorizada el 7 de
febrero de 2018.
− la aprobación de la Agencia Reguladora de Transporte del Estado de Sao Paulo (Agência Reguladora
de Transporte do Estado de Sao Paulo, ARTESP), tal
y como se describe en el Capítulo 5 del Folleto Explicativo;
Las solicitud de autorización a ARTESP se realizó el 10
de noviembre de 2018, habiendo sido autorizada el
10 de febrero de 2018.
HOCHTIEF no tiene intención de renunciar a obtención de la autorización de ANATEL. Las potenciales
consecuencias derivadas de un cambio de control indirecto en las iliales brasileñas de Abertis antes de la
obtención de la autorización de ANATEL, sería la revo-
cación de las autorizaciones otorgadas por ANATEL a
las iliales de Abertis para operar satélites y para prestar servicios de telecomunicaciones en Brasil. La revocación de las autorizaciones otorgadas por ANATEL
no tendría un impacto económico signiicativo sobre
el negocio de Abertis. En la medida en que no se obtenga la autorizaciones de ANATEL, el Oferente vendería los activos correspondientes a través de un proceso de subasta o mediante otro tipo de proceso que
sea eiciente.
2.3.3.Condiciones bajo el artículo 26.1 del Real Decreto 1066/2007
La Oferta se presentó sujeta a las siguientes condiciones (las Condiciones de Competencia y, junto con las
condiciones descritas en los apartados 2.3.1 y 2.3.2
del Folleto Explicativo, las Condiciones) que ya se han
cumplido:
− la aprobación de la Comisión Europea, tal y como
se describe en el Capítulo 5 del Folleto Explicativo;
HOCHTIEF presentó la solicitud el 22 de diciembre de
2017, habiendo sido autorizada la toma de control
por la Comisión Europea el 6 de febrero de 2018.
− la aprobación de la Comisión Nacional de Defensa
de la Competencia argentina, tal y como se describe en el Capítulo 5 del Folleto Explicativo;
HOCHTIEF presentó la solicitud el 17 de noviembre de
2017, habiendo sido autorizada la toma indirecta de
control por la Comisión Nacional de Defensa de la
Competencia argentina el 28 de febrero de 2018.
− la aprobación del Consejo Administrativo de Defensa Económica brasileño (Conselho Administrativo de Defesa Econômica), tal y como se describe en
el Capítulo 5 del Folleto Explicativo;
HOCHTIEF presentó la solicitud el 16 de noviembre de
2017, habiendo sido autorizada la toma indirecta de
control por el Consejo Administrativo de Defensa Económica brasileño (Conselho Administrativo de Defesa
Econômica) el 27 de noviembre de 2017.
− la obtención, caducidad o terminación anticipada
de las aprobaciones, autorizaciones o tiempos de
espera (incluyendo cualquier extensión de los
mismos) aplicables en virtud de la norma estadounidense Hart-Scott-Rodino Act de 1976 por el DOJ
Antitrust tal y como se describe en el Capítulo 5
del Folleto Explicativo;
HOCHTIEF presentó la notiicación el 27 de noviembre
de 2017, habiendo transcurrido el plazo de oposición
el 28 de diciembre de 2017.
− la aprobación de la Fiscalía Nacional Económica
de Chile, tal y como se describe en el Capítulo 5
del Folleto Explicativo;
HOCHTIEF presentó la solicitud el 21 de noviembre de
2017, habiendo sido autorizada la toma indirecta de
control por la Fiscalía Nacional Económica de Chile el
5 de enero de 2018.
2.3.4.Limitaciones y restricciones a una posible renuncia a las condiciones
El Contrato de Financiación (tal y como este término
se deine en el apartado 2.4.2 siguiente) establece la
necesidad de obtener el consentimiento previo de
entidades inancieras cuyos importes comprometidos
excedan de dos tercios del total de importes comprometidos bajo el Contrato de Financiación para proceder a la modiicación y/o renuncia de las condiciones
de la Oferta, salvo que: (i) la modiicación y/o renuncia
sea necesaria conforme a la normativa española y/o
sea solicitada por la CNMV; (ii) no sea probable que la
modiicación y/o renuncia tenga un efecto material
adverso sobre los intereses de las entidades inancieras; o (iii) en relación con la modiicación de, o renuncia a, la condición de la Aceptación Mínima de Acciones en Canje, el importe adicional necesario para la
liquidación de la Oferta haya sido obtenido por HOCHTIEF mediante emisión de acciones (propia o de
determinadas de sus iliales) con contraprestación dineraria o emisión de instrumentos convertibles en
capital contingente de HOCHTIEF.
Conforme al artículo 39 del Real Decreto 1066/2007,
en caso de que la Oferta quedara sin efecto por no
haberse cumplido alguna de las Condiciones, y no haber renunciado el Oferente, en su caso, a dichas Condiciones, ni el Oferente, ni las sociedades del Grupo
HOCHTIEF, ni los miembros de sus órganos de administración, ni su personal de alta dirección ni quienes
hayan promovido la Oferta en su propio nombre o por
cuenta del Oferente o de forma concertada con éstos,
podrán promover otra oferta pública de adquisición
respecto de las acciones de Abertis hasta transcurridos seis meses, contados a partir de la fecha de publicación del resultado en que quedó sin efecto la Oferta, ni podrán adquirir valores o llevar a cabo acto
alguno que determine la obligación de presentar una
oferta pública de conformidad con el referido texto
legal.
2.4. Garantías y inanciación de la Oferta
2.4.1.Tipo de garantías constituidas por el Oferente
De conformidad con lo dispuesto en el artículo 15 del
Real Decreto 1066/2007, el Oferente ha presentado
ante la CNMV la documentación acreditativa de la
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34 Expansión Lunes 19 marzo 2018
constitución de un aval otorgado por JP Morgan Securities plc por un importe de 14.963 millones de euros con objeto de garantizar la contraprestación en
efectivo de la Oferta necesaria para liquidar la Oferta.
Este aval fue sustituido el 20 de noviembre de 2017
por 17 avales otorgados por las entidades de crédito
indicadas en la siguiente tabla por un importe conjunto de 14.963 millones de euros con objeto de garantizar la contraprestación en efectivo de la Oferta necesaria para liquidar la Oferta. A continuación, se
establece la identidad de cada entidad de crédito
avalista, así como el importe garantizado bajo su respectivo aval:
Entidades Avalistas
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
1516.
17.
J.P. Morgan Securities plc
Commerzbank AG, Sucursal en
España
HSBC Bank plc
Mizuho Bank, Ltd - Düsseldorf Branch
Société Générale Sucursal en España
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.
Bankia, S.A.
Barclays Bank plc
Crédit Agricole Corporate and
Investment Bank, Sucursal en España
Industrial and Commercial Bank of
China (Europe) S.A., Sucursal en
España
ING Bank, a Branch of ING-DiBa AG
Landesbank Baden-Württemberg
National Westminster Bank plc
Natixis S.A., Sucursal en España
RBC Europe Limited
Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited
The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ,
Ltd., Sucursal en España
IMPORTE TOTAL AVALADO
Importe en euros bajo cada
aval correspondiente
1.049.800.000,00
1.049.800.000,00
1.049.800.000,00
1.049.800.000,00
1.049.800.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
809.500.000,00
14.963.000.000,00
El importe total avalado garantiza (i) el pago máximo
de contraprestación en efectivo de la Oferta (esto es
14.948.927.180,04 de euros) así como (ii) el pago
máximo para la adquisición de los Picos que puedan
generarse como consecuencia de la ecuación de canje de la Contraprestación en Acciones (esto es
10.248.375,06 euros) cuyo cálculo se describe en el
apartado 3.1.3(C) del Folleto Explicativo.
La documentación acreditativa de los avales anteriormente descritos se adjunta como Anexo 10 al Folleto
Explicativo.
Adicionalmente, dado que parte de la Oferta será pagada con Acciones Nuevas de HOCHTIEF, los miembros del Comité Ejecutivo y Consejo de Supervisión
del Oferente han actuado y continuarán actuando de
modo no contradictorio con la decisión de formular la
Oferta de conformidad con lo dispuesto en el artículo
15.4 del Real Decreto 1066/2007.
2.4.2.Fuentes de inanciación de la Oferta
La Contraprestación en Acciones se inanciará a través
de las Emisiones de Acciones, mediante el uso de Capital Autorizado, mientras que la Contraprestación en
Efectivo se inanciará a través de endeudamiento inanciero incurrido por HOCHTIEF, tal y como se detalla a continuación.
Contraprestación en Efectivo
El 18 de octubre de 2017, ha sido suscrito por HOCHTIEF como prestatario inicial, J.P. Morgan Securities plc
como entidad avalista inicial, entidad coordinadora y
agente y JPMorgan Chase Bank, N.A. como entidad inanciadora inicial un contrato de inanciación por un
importe total de hasta 14.963 millones de euros (el
Contrato de Financiación).
Con fecha 20 de noviembre de 2017, se produjo la sindicación del Contrato de Financiación, que se realizó
mediante la suscripción de un contrato de cesión de
deuda sujeto a las Leyes de la República Federal Alemana entre la entidad inanciadora original como cedente y determinadas entidades inancieras como
cesionarios.
A continuación se describen los principales términos
y condiciones del Contrato de Financiación:
Tramos: el Contrato de Financiación se divide en los
siguientes tramos (los Tramos):
− préstamo por importe total de hasta 1.478.586.980
euros (el Tramo A);
− préstamo por importe total de hasta 3.374.500.000
euros (el Tramo B);
− préstamo por importe total de hasta 7.859.913.020
euros (el Tramo C);
− préstamo por importe total de hasta 1.000.000.000
euros (el Tramo D1); y
− préstamo por importe total de hasta 1.250.000.000
euros (el Tramo D2).
Entidades inanciadoras: A la fecha del Folleto Explicativo, las entidades que ostentan la condición de entidades inanciadoras bajo el Contrato de Financiación
y la participación asumida por cada una de ellas son
las siguientes:
1
Entidades
financiadoras
Compromiso
Tramo A (Euros)
Compromiso
Tramo B (Euros)
Compromiso
Tramo C (Euros)
JPMorgan
Chase Bank,
N.A.
103.737.259,33
236.753.999,87
551.449.354,32
Compromiso
Compromiso
Tramo D1 (Euros) Tramo D2 (Euros)
70.159.727,33
87.699.659,15
Importe
Comprometido
Total (Euros)
1.049.800.000,00
Entidades
financiadoras
Commerzbank
Aktiengesellschaft,
Filiale
Luxemburg
HSBC Bank, plc
Mizuho Bank,
Ltd
Société
Générale
Sucursal en
España
Banco Bilbao
Vizcaya
Argentaria,
S.A.
Bankia, S.A.
Barclays Bank
PLC
Crédit Agricole
Corporate and
Investment
Bank
Deutschland
Industrial and
Commercial
Bank of China
Limited
ING Bank, a
Branch of
ING-DiBa AG
Landesbank
Baden-Württemberg
National
Westminster
Bank plc
Natixis S.A.,
Sucursal en
España
RBC Europe
Limited
Royal Bank of
Canada
Sumitomo
Mitsui Banking
Corporation
Europe Limited
The Bank of
Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd.,
Dusseldorf
Branch
Total
Compromiso
Tramo A (Euros)
Compromiso
Tramo B (Euros)
Compromiso
Tramo C (Euros)
103.737.259,33
236.753.999,87
551.449.354,31
Compromiso
Compromiso
Tramo D1 (Euros) Tramo D2 (Euros)
70.159.727,33
87.699.659,16
Importe
Comprometido
Total (Euros)
1.049.800.000,00
103.737.259,34
236.753.999,86
551.449.354,31
70.159.727,34
87.699.659,15
1.049.800.000,00
103.737.259,34
236.753.999,86
551.449.354,31
70.159.727,34
87.699.659,15
1.049.800.000,00
103.737.259,34
236.753.999,86
551.449.354,31
70.159.727,34
87.699.659,15
1.049.800.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
CHTIEF. En particular, el margen aplicable será reducido (en caso de que la caliicación crediticia de HOCHTIEF mejore) o incrementado (en caso de que la
caliicación crediticia de HOCHTIEF empeore), conforme se indica en la siguiente tabla:
Caliicación crediticia
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
(*)
0
0
0
0
50.000.000,00
50.000.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
17.625.142,02
759.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
809.500.000,00
79.991.723,61
182.560.833,39
425.222.187,37
54.100.113,61
67.625.142,02
Modiicación del
Margen
Moody’s
S&P/Fitch
Baa1 o superior
BBB+ o superior
- 0,10%
Baa2(*)
BBB(*)
+/- 0,00%
Baa3
BBB-
+ 0,20%
Ba1 o inferior
BB+ o inferior
+ 0,40%
Caliicación crediticia de HOCHTIEF a fecha del Folleto Explicativo
Fecha de vencimiento:
− Tal y como se releja en la siguiente tabla, la fecha
de vencimiento de los distintos tramos del Contrato de Financiación va desde los 12 meses para los
tramos A, B y C (más extensiones por un periodo
adicional de hasta 12 meses, a petición de HOCHTIEF, mediante la remisión de la correspondiente
notiicación de extensión, sin necesidad de consentimiento adicional por parte de las entidades
inanciadoras) hasta los tres años para el tramo D1
y cinco años para el tramo D2, desde la primera de
las siguientes fechas: (i) 18 de abril de 2018 - seis
meses desde la fecha de la suscripción del Contrato de Financiación; o (ii) la fecha en la cual Abertis
se convierta en ilial de HOCHTIEF.
Tramo
Importe (Euros)
Fecha de vencimiento
Tramo A
1.478.586.980
12 meses
Tramo B
3.374.500.000
12 meses
Tramo C
7.859.913.020
12 meses
Tramo D1
1.000.000.000
3 años
Tramo D2
1.250.000.000
5 años
809.500.000,00
1.478.586.980,00 3.374.500.000,00 7.859.913.020,00 1.000.000.000,00 1.250.000.000,00 14.963.000.000,00
Garantías: HOCHTIEF garantiza personalmente el
cumplimiento de las obligaciones asumidas en virtud
del Contrato de Financiación, pero no ha otorgado
garantías reales, ni ningún tercero ha otorgado garantías reales o personales, para garantizar dichas obligaciones. Por otra parte, HOCHTIEF no se ha comprometido bajo el Contrato de Financiación a pignorar las
acciones de Abertis que pueda adquirir como resultado de la Oferta, ni tampoco prevé hacerlo. El Contrato
de Financiación tampoco exige el otorgamiento de
garantías personales o reales por parte de Abertis ni
de las sociedades de su grupo.
Por último se hace constar que el Contrato de Financiación no concede a las entidades inanciadoras derecho alguno a designar miembros en el consejo de
administración de HOCHTIEF, Abertis ni de las sociedades de sus respectivos grupos.
Finalidad:
− Los importes dispuestos en virtud del Contrato de
Financiación deben ser destinados al pago de la
Contraprestación en Efectivo a abonar por el Oferente para la adquisición de las acciones de Abertis, incluyendo los Picos que puedan generarse
por la ecuación de canje y cualquier adquisición
de las acciones de Abertis por el Oferente distinta
de aquella realizada en virtud de la Oferta y al
pago de los honorarios, costes y gastos incurridos
en relación con la operación de adquisición de acciones de Abertis y la inanciación de dicha operación.
Tipos de interés:
− El contrato devengará un tipo de interés de EURIBOR correspondiente al periodo de que se trate
(con un suelo del 0%) más un margen variable
aplicable a cada tramo.
− El margen inicial anual aplicable a cada Tramo es
el siguiente: Tramo A: 0,40% anual; Tramo B: 0,50%
anual; Tramo C: 0,40% anual; Tramo D1: 0,60%
anual y Tramo D2: 0,85% anual.
− El margen aplicable a los Tramos A, B y C varía y
aumenta progresivamente en función del tiempo
transcurrido desde la primera de las siguientes fechas: (i) 18 de abril de 2018 - seis meses desde la
fecha de la suscripción del Contrato de Financiación; o (ii) la fecha en la cual Abertis se convierta
en ilial de HOCHTIEF, conforme se indica en la siguiente tabla:
Número de meses
transcurridos desde la
primera de las siguientes
fechas: (i) seis meses
desde la fecha de la
suscripción del Contrato
de Financiación (18 de
abril de 2018); o (ii) la
fecha en la cual Abertis
se convierta en ilial de
HOCHTIEF
Margen anual
aplicable a los
Tramos A y C
Margen anual
aplicable al Tramo
B
0–3
0,40%
0,50%
4–6
0,55%
0,50%
7–9
0,70%
0,70%
10 – 12
0,90%
0,70%
El margen aplicable a cada Tramo se verá modiicado
en caso de que varíe la caliicación crediticia de HO-
− La amortización del principal correspondiente a
cada Tramo se realizará en su respectiva fecha de
vencimiento (préstamos tipo bullet). Los importes
debidos en concepto de intereses tienen que ser
abonados el último día de cada periodo de interés, que será de tres meses salvo que HOCHTIEF
especiique que la duración de un periodo de interés es de un mes, dos meses, seis meses o cualquier otro periodo acordado por HOCHTIEF y las
entidades inanciadoras (o, en caso de que un período de interés tenga una duración superior a los
seis meses, el último día de cada período de seis
meses posterior al primer día del periodo de interés).
Amortización anticipada obligatoria: El Contrato de
Financiación incluye determinados supuestos de
amortización anticipada obligatoria (total o parcial,
según el caso de que se trate), incluyendo:
− Ilegalidad: si resulta ilegal para cualquiera de las
entidades inanciadoras el cumplimiento de las
obligaciones previstas en el Contrato de Financiación, la aportación de los fondos correspondientes, o el mantenimiento de su participación o la
emisión de cualquier aval a aportar en relación
con la Oferta, HOCHTIEF está obligado a amortizar
anticipadamente la participación correspondiente a la(s) entidad(es) inanciadora(s) afectada(s).
Dependiendo del número de entidad(es) inanciadora(s) afectada(s), este supuesto tendrá la consideración de supuesto de amortización anticipada
parcial (si solamente afecta a parte de las entidades inanciadoras) o total (si afecta a todas las entidades inanciadoras).
− Cambio de control: si cualquier persona o grupo
de personas (que no sea ACS o miembros del grupo ACS) actuando concertadamente adquiere(n)
el control (“Kontrolle”, tal y como se deine en la
normativa alemana de ofertas públicas de adquisición) de HOCHTIEF (entendiéndose a estos efectos por control la adquisición de al menos el 30%
de los derechos de voto) mantenga o no ACS su
participación en HOCHTIEF, HOCHTIEF y las entidades inanciadoras negociarán de buena fe la
continuidad de la inanciación así como los términos de dicha continuidad. Si HOCHTIEF y las entidades inanciadoras no logran llegar a un acuerdo
en el plazo de 60 días desde la notiicación del
acaecimiento de un cambio de control, HOCHTIEF
estará obligado a amortizar anticipadamente la
participación correspondiente a la(s) entidad(es)
inanciadora(s) que así lo solicite(n). Este supuesto
tendrá la consideración de supuesto de amortización anticipada parcial (si solamente parte de las
entidades inanciadoras ejercitan el derecho a solicitar la amortización anticipada de su participación) o total (si dicho derecho es ejercitado por
todas las entidades inanciadoras).
Cualquier reducción de la participación de ACS en
HOCHTIEF no tiene la consideración de supuesto
de amortización anticipada obligatoria ni de supuesto de incumplimiento.
Tal y como se indica en la sección “Supuestos de Incumplimiento” del presente apartado, en caso de
que HOCHTIEF deje de ostentar (tras la fecha en
que Abertis sea un miembro del Grupo HOCHTIEF)
la mayoría del capital social de Abertis o más del
50% de los derechos de voto, ello daría lugar a un
supuesto de incumplimiento.
Adicionalmente, tal y como se indica a continuación,
el Contrato de Financiación establece un supuesto
de amortización anticipada parcial en relación con
los ingresos netos provenientes de la disposición
de acciones de Abertis a cualquier persona que no
forme parte del Grupo HOCHTIEF (excluyéndose a
estos efectos las disposiciones de acciones de
Abertis representativas de hasta el 10% del número acciones de Abertis titularidad de cualquier
sociedad que forme parte del Grupo HOCHTIEF en
la fecha en que Abertis se convierta en ilial de HOCHTIEF).
− Otros supuestos de amortización anticipada parcial: El Contrato de Financiación incluye la obligación de HOCHTIEF de amortizar anticipadamente
los Tramos, sujeto a ciertas excepciones e importes mínimos.
En este sentido, el Contrato de Financiación establece
la obligación de destinar determinados fondos al
repago de ciertos Tramos. Estos fondos incluyen
un importe equivalente a los fondos netos recibidos por cualquier sociedad que forme parte del
Grupo HOCHTIEF (es decir, HOCHTIEF y sus iliales1) de cualquier persona que no forme parte del
Grupo HOCHTIEF provenientes de (i) la disposición de determinadas acciones, negocios o divisiones del grupo de Abertis, entre las que se encuentra Cellnex e Hispasat, (Abertis y sus
sociedades dependientes, el Grupo Abertis); (ii) la
disposición de acciones de Abertis (excluyéndose
a estos efectos las disposiciones de acciones de
Abertis representativas de hasta el 10% del número acciones de Abertis titularidad de cualquier sociedad que forme parte del Grupo HOCHTIEF en la
fecha en que Abertis se convierta en ilial de HOCHTIEF); y (iii) emisiones de acciones y/o emisiones de deuda en los mercados de capital. El Contrato de Financiación no contiene ninguna
restricción especíica en relación con la política de
distribución de dividendos de HOCHTIEF o Abertis, ni ninguna disposición que obligue a HOCHTIEF a destinar cualquier dividendo recibido de
Abertis a la amortización anticipada de la inanciación, salvo por los dividendos cuya distribución se
haya inanciado con cargo a la contraprestación
en efectivo recibida por Abertis resultante de la
oferta de las acciones en autocartera de las que
dispone Abertis, que tiene que ser aplicados a la
amortización anticipada.
Amortización anticipada voluntaria: Sin perjuicio de
los supuestos de amortización anticipada obligatoria
mencionados anteriormente, HOCHTIEF también podrá amortizar anticipadamente la inanciación, total o
parcialmente, siempre que comunique su intención
de proceder a la amortización anticipada con al menos tres días hábiles de antelación (o cualquier otro
plazo inferior que pueda ser acordado por las entidades inanciadoras que representen al menos dos tercios del total los importes comprometidos bajo el
Contrato de Financiación). En caso de que la amortización anticipada sea parcial, el importe amortizado
deberá ser, como mínimo de, 5.000.000 de euros.
HOCHTIEF únicamente podrá proceder a la amortización anticipada voluntaria de los importes debidos en
virtud de cada Tramo a partir de la fecha de inalización
del período de disponibilidad del Tramo correspondiente (o, en caso de ser anterior, a partir de la fecha
en que el importe disponible en virtud del Tramo objeto de amortización anticipada sea igual a cero).
Compromisos: El Contrato de Financiación regula una
serie de compromisos aplicables a HOCHTIEF y, en determinados supuestos, HOCHTIEF se compromete a
que tales compromisos sean cumplidos por las entidades de su grupo y sus Filiales Relevantes (tal y como
este término se deine a continuación) que son los
habituales en este tipo de operaciones, incluyendo:
− Compromisos de información
− Compromisos generales
• Ausencia de cambios materiales en la naturaleza
general de sus actividades de negocio y de las
actividades de negocio de su grupo en su conjunto.
• Mantenimiento de los créditos de las entidades
inanciadoras derivados del Contrato de Financiación con al menos el mismo rango (en términos de prelación de créditos) que aquellos créditos correspondientes a los demás acreedores no
privilegiados ni subordinados, salvo por aquellos acreedores cuyos créditos gocen de privilegio por razón de cualquiera legislación en materia de insolvencia, liquidación u otras normas
similares.
Sociedades que sean controladas directa o indirectamente por HOCHTIEF (es decir, en las que ostenta más del 50% del capital social o derechos de voto o. de otra forma ostenta el control conforme a lo previsto en el artículo 17 de la Ley de Sociedades Anónimas alemana (Aktiengesetz))
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 35
• Realización de operaciones de negocio en condiciones de mercado.
• Restricciones a la creación o subsistencia de gravámenes sobre activos y a la disposición de activos en términos que permitan la re-adquisición
de los mismos, con sujeción a determinados umbrales, excepciones y gravámenes permitidos
regulados en el Contrato de Financiación.
• Restricciones a la disposición de activos, con sujeción a determinados umbrales y disposiciones
permitidas. Las disposiciones permitidas y los
umbrales correspondientes son los siguientes:
o disposiciones de activos permitidas por entidades inanciadoras cuyos importes comprometidos representen al menos dos tercios del
total de importes comprometidos bajo el
Contrato de Financiación;
o disposiciones de activos por parte de Abertis
y sus iliales que hayan sido comprometidas
con anterioridad a la fecha en que Abertis se
convierta en miembro del Grupo HOCHTIEF;
o disposiciones de activos en el curso ordinario
de los negocios y en términos de mercado,
exigiéndose en relación con determinados tipos de activos (tales como activos inmobiliarios y proyectos de desarrollo de infraestructura) que los importes netos provenientes de
las mismas sean destinados a la reinversión
en otros activos de inversión o a la amortización de endeudamiento inanciero;
o disposiciones de activos realizadas en términos de mercado de una sociedad que forme
parte del Grupo HOCHTIEF a otra sociedad
que forme parte del Grupo HOCHTIEF;
o disposiciones de activos exigidas por cualquier normativa en materia de derecho de la
competencia o por cualquier autoridad de
competencia;
o disposiciones resultantes de operaciones de
transmisión de valores negociables con posibilidad de ser objeto de readquisición en un
plazo no superior a seis (6) meses cuyo importe (junto con el importe de las disposiciones
descritas en el apartado siguiente) no sea superior a 500.000.000 de euros;
o disposiciones de derechos de crédito a los
efectos de operaciones de titulización de activos sin recurso cuyo importe (junto con el
importe de las disposiciones descritas en el
apartado anterior) no sea superior a
500.000.000 de euros;
o transmisión de las acciones representativas
del capital social de, o de los negocios o divisiones de, Hispasat, Cellnex y/o Groupe Sanef;
o transmisión por parte de HOCHTIEF de sus
propias acciones;
o disposiciones resultantes de operaciones de
restructuración societaria permitidas en virtud del Contrato de Financiación;
o disposiciones de acciones o participaciones
sociales de sociedades, siempre que los importes netos provenientes de las mismas sean
destinados a la reinversión en acciones o participaciones de sociedades cuyo objeto social
sea consistente con las actividades de negocio del Grupo HOCHTIEF o en otros activos de
inversión o sean destinados a la amortización
de endeudamiento inanciero;
o disposiciones de activos cuyo valor agregado
durante cada año inanciero no exceda determinados porcentajes respecto a los activos
totales consolidados del Grupo HOCHTIEF
(20% hasta la fecha en que los Tramos A, B y C
hayan sido íntegramente cancelados y amortizados y 40% hasta la fecha de vencimiento
inal del Tramo D2)
• Restricciones a la realización de cualquier fusión,
escisión o reestructuración societaria, salvo por
determinadas reestructuraciones societarias
permitidas (entre éstas últimas, la reorganización societaria con el objetivo de optimizar las
sinergias resultantes de la combinación del Grupo HOCHTIEF y del Grupo Abertis) reguladas en
el Contrato de Financiación.
El Contrato de Financiación no contiene como
compromiso la fusión entre HOCHTIEF y Abertis.
Se regula la obligación por parte de HOCHTIEF
de explorar alternativas, y realizar esfuerzos razonables desde el punto de vista comercial, para
implementar una reorganización societaria una
vez que Abertis se convierta en miembro del
Grupo HOCHTIEF con el objetivo indicado en el
párrafo anterior.
• Restricciones a incurrir en endeudamiento inanciero, con sujeción a determinados límites y supuestos de endeudamiento inanciero permitido
regulados en el Contrato de Financiación. Los supuestos de endeudamiento inanciero permitido
y los límites correspondientes son los siguientes:
o endeudamiento inanciero debido a otra sociedad que forme del parte del Grupo HOCHTIEF;
o endeudamiento inanciero existente en la fecha de suscripción del Contrato de Financiación;
o endeudamiento inanciero de cualquier
miembro del grupo Abertis existente al tiempo de la liquidación de la Oferta;
o endeudamiento inanciero incurrido por
cualquier ilial de HOCHTIEF con el objeto de
obtener inanciación para el Grupo HOCHTIEF, siempre que sea destinado a otorgar inanciación a HOCHTIEF u otra sociedad del
Grupo HOCHTIEF;
o endeudamiento inanciero de cualquier sociedad que sea adquirida por el Grupo HOCHTIEF, en la medida en que no haya sido incurrido para inanciar la adquisición, exista en la
fecha de adquisición y sea repagado en el
plazo de 180 días desde el cierre de la adquisición (salvo que esté permitido en virtud de
los restantes supuestos de endeudamiento
inanciero permitido);
o endeudamiento inanciero incurrido por sociedades que formen parte del Grupo HOCHTIEF y tengan la consideración de sociedades
de proyecto, en la medida en que los acreedores correspondientes no tengan recurso a
otras sociedades que formen parte del Grupo
HOCHTIEF;
o endeudamiento inanciero incurrido por sociedades que formen parte del Grupo HOCHTIEF que no tengan la consideración de sociedades de proyecto bajo operaciones de
inanciación de proyectos, en la medida en
que el repago del mismo se inancie exclusivamente con cargo a los ingresos generados
por el correspondiente proyecto; y
o cualquier otro endeudamiento inanciero
cuyo importe agregado no sea superior a
500.000.000 de euros.
• Restricciones a la adquisición de sociedades o
de acciones o valores en una sociedad o de un
negocio o empresa hasta la fecha en que los Tramos A, B y C hayan sido íntegramente cancelados y amortizados, con sujeción a determinadas
excepciones:
o adquisición de acciones de Abertis;
o adquisiciones realizadas por Abertis y sus iliales que hayan sido comprometidas con anterioridad a la fecha en que Abertis se convierta en miembro del Grupo HOCHTIEF; y
o adquisiciones cuya implementación no es
previsible que dé lugar a que la caliicación
crediticia de HOCHTIEF sea inferior a BBB- o
Baa3.
El Contrato de Financiación no contempla el cumplimiento de ningún otro ratio, umbral o límite.
A los efectos del Contrato de Financiación, tienen la
consideración de “Filiales Relevantes”: (a) las siguientes entidades: CIMIC Group Ltd, The Turner Construction Corp., Flatiron Construction Corp., HOCHTIEF Infrastructure GmbH y HOCHTIEF PPP Solutions GmbH;
(b) cualquier miembro del Grupo HOCHTIEF (distinto
de HOCHTIEF y cualquier ilial de CIMIC Group Ltd.) al
que cualquiera de las entidades listadas en el apartado (a) haya transmitido todos o sustancialmente todos sus activos, desde la fecha de efectividad de la
transmisión; (c) Abertis, desde la fecha en que se convierta en ilial de HOCHTIEF; y (d) cualquier miembro
del Grupo HOCHTIEF (distinto de HOCHTIEF y cualquier ilial de CIMIC Group Ltd.) cuyos activos o facturación totales representen al menos 10% de los activos o facturación totales consolidados del Grupo
HOCHTIEF.
Supuestos de incumplimiento:
- El Contrato de Financiación incluye una serie de
supuestos de incumplimiento (sujetos a determinados umbrales y períodos de gracia). Durante el
período comprendido entre la fecha de presentación de la Oferta y la fecha en que HOCHTIEF adquiera la totalidad de las acciones de Abertis (o, en
caso de ser anterior, la fecha en que no pueda realizarse una disposición bajo el Contrato de Financiación), únicamente un número limitado de supuestos de incumplimiento aplica.
- Los supuestos de incumplimiento previstos en el
Contrato de Financiación incluyen, entre otros: (i)
impago de cualquier importe debido en virtud del
Contrato de Financiación en la correspondiente
fecha de vencimiento; (ii) incumplimiento de cualesquiera obligaciones (distintas de obligaciones
de pago) derivadas del Contrato de Financiación;
(iii) falta de pago en su fecha de vencimiento de
cualquier endeudamiento inanciero o declaración de vencimiento anticipado de cualquier endeudamiento inanciero con anterioridad a la fecha de vencimiento ordinaria como consecuencia
del acaecimiento de un supuesto de incumplimiento; (iv) el Contrato de Financiación deja de ser
válido, vinculante y exigible; (v) ocurrencia de una
modiicación en la forma jurídica del Oferente, distinta de la transformación en SE (Societas Europaea), que resulte en que el Oferente deje de ser
una sociedad con la forma social de Aktiengesellschaft; y (vi) tras la fecha en la que Abertis sea un
miembro del Grupo HOCHTIEF, que éste cese de
ostentar la mayoría del capital social de Abertis o
más del 50% de los derechos de voto.
- En caso de que tenga lugar un supuesto de incumplimiento que no haya sido dispensado ni subsanado, las entidades inanciadoras (a través del
agente y previo acuerdo de entidades
inanciadoras cuyos importes comprometidos representen al menos dos tercios del total de importes comprometidos bajo el Contrato de Financiación) podrán proceder a: (i) la cancelación de los
importes no dispuestos; (ii) el vencimiento anticipado, total o parcial de los importes debidos en
virtud del Contrato de Financiación; y/o (iii) el vencimiento anticipado de la obligación de proceder
a la colateralización de los avales descritos en el
apartado 2.4.1 anterior, mediante la constitución
de un depósito o garantía en efectivo.
Ley aplicable: El Contrato de Financiación se rige por
las Leyes de la República Federal alemana.
Servicio inanciero de la inanciación de la Oferta:
HOCHTIEF tiene previsto hacer frente a las obligaciones de pago asumidas en virtud del Contrato de Financiación con cualquiera de las siguientes fuentes
de inanciación o medios de reembolso:
• Emisiones de bonos, instrumentos de deuda en
mercados de capitales u otros instrumentos de
deuda;
• Emisión de acciones (propias o de determinadas
de sociedades de su grupo) o emisión de instrumentos convertibles en capital, incluida la Emisión de Acciones con Derechos de Suscripción;
• El importe neto obtenido de la venta de determinados activos;
• Flujo de caja libre y excedentes de tesorería;
• Otras fuentes de inanciación a decidir por HOCHTIEF (entre otras, la disposición de las líneas
de crédito concedidas a HOCHTIEF y/o la obtención de nuevos préstamos de cualquier tipo);
y/o
• Los dividendos y otras distribuciones recibidas
de las entidades en las que participa HOCHTIEF,
incluida Abertis.
HOCHTIEF determinará en su momento la combinación de recursos propios y ajenos que pueda resultar
más adecuada atendiendo a su situación inanciera y
a las condiciones del mercado inanciero en cada momento.
Por otra parte, tal y como se describe en el apartado
4.6 del Folleto Explicativo, el Oferente tiene la intención de tomar las medidas necesarias para la plena
integración jurídica de HOCHTIEF y Abertis en el plazo
más breve posible tras la liquidación de la Oferta y la
exclusión de cotización de Abertis lo que implicará la
consolidación de los activos y pasivos de ambas sociedades y la integración de los accionistas de Abertis y
los de HOCHTIEF en la sociedad resultante. Asimismo,
tal y como se describe en el apartado 4.4 del Folleto
Explicativo, el Oferente revisará la cartera de activos
de Abertis y no descarta desinvertir un número limitado de activos.
El Contrato de Financiación (i) no impone al Oferente
la obligación de vender activos si bien exige que se
destine a la amortización un importe equivalente al
neto obtenido de la venta de activos por cualesquiera
entidades del Grupo HOCHTIEF, (ii) no restringe la distribución de dividendos por Abertis o HOCHTIEF (sin
perjuicio de la ya reseñada obligación de amortización por venta de activos), y (iii) permite la implementación de una reorganización societaria con el objetivo de optimizar las sinergias resultantes de la
combinación del Grupo HOCHTIEF y el Grupo Abertis
imponiendo haciendo que el Oferente asuma la obligación de explorar alternativas y realizar esfuerzos
razonables desde el punto de vista comercial para implementar dicha reorganización.
Las obligaciones asumidas por HOCHTIEF en virtud
del Contrato de Financiación incluyen el cumplimiento de determinados compromisos y restricciones descritos anteriormente por HOCHTIEF y las entidades de
su grupo, que conforme a los términos del Contrato
de Financiación tengan la consideración de “Filial Relevante” (entre otras, Abertis desde la fecha en que se
convierta en ilial de HOCHTIEF). Los principales compromiso y restricciones que afectan a las Filiales Relevantes son: (i) la obtención de endeudamiento inanciero adicional (que, hasta la fecha en que los Tramos
A, B y C hayan sido íntegramente cancelados y amortizados, está sujeta a las restricciones indicadas en la
sección “Compromisos” del presente apartado);y (ii) la
realización de operaciones de disposición (que está
sujeta a las restricciones indicadas en la sección “Com-
promisos” del presente apartado); y (iii) el otorgamiento de garantías reales adicionales.
2.4.3.Efectos de la inanciación en Abertis
Ni Abertis ni ninguna de sus iliales garantizará de forma personal, ni mediante el otorgamiento de garantías reales, las obligaciones asumidas en virtud del
Contrato de Financiación.
Adicionalmente, ni Abertis ni ninguna de sus iliales
tiene ninguna obligación contractual en virtud del
Contrato de Financiación.
No se espera que los compromisos regulados en el
Contrato de Financiación aplicables a las Filiales Relevantes tengan un impacto sustancial en el curso ordinario de los negocios de Abertis, pues las restricciones previstas en el Contrato de Financiación están
sujetas a determinados umbrales y excepciones.
El Contrato de Financiación no incluye restricciones a
la distribución de dividendos por parte de Abertis ni
ninguna obligación de Abertis a distribuir dividendos.
En todo caso debe considerarse que si se produce la
plena integración desde una perspectiva operativa y
legal de Abertis en el Grupo HOCHTIEF a través de una
fusión tal y como se detalla en el apartado 4.6, la totalidad de los activos y pasivos de Abertis se transmitirían a HOCHTIEF por sucesión universal incluyendo la
deuda de Abertis.
3.
PROCEDIMIENTO DE ACEPTACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE LA OFERTA Y DE LAS COMPRAVENTAS FORZOSAS
3.1. Procedimiento de aceptación y liquidación
de la Oferta
3.1.1.Plazo de aceptación de la Oferta
Dada la naturaleza competidora de la Oferta, y de
conformidad con el artículo 44 del Real Decreto
1066/2007, el plazo de aceptación de la Oferta es de
30 días naturales contados a partir del día hábil bursátil siguiente a la fecha de publicación del primero de
los anuncios a los que se reiere el artículo 22 del Real
Decreto 1066/2007. El plazo de aceptación inalizará
en todo caso a las 24:00 horas del último día del plazo.
Se tomará como fecha de publicación de los anuncios
en los Boletines de Cotización, la fecha de la sesión
bursátil a la que estos se reieran.
A efectos del cómputo del referido plazo de 30 días, se
incluirá tanto el primero como el último día del plazo.
En el caso de que el primer día del plazo fuese inhábil
bursátil, el plazo de aceptación se iniciará el día hábil
bursátil siguiente y, en el caso de que el último día del
plazo fuese inhábil bursátil, éste se extenderá hasta el
inal del día hábil bursátil siguiente.
El Oferente no podrá prorrogar el plazo de aceptación
de acuerdo con lo previsto 44.2 del Real Decreto
1066/2007, si bien la CNMV podrá ampliar el plazo de
conformidad con dicho Real Decreto.
Se acompaña como Anexo 11 al Folleto Explicativo el
modelo del anuncio que se publicará en el Boletín de
Cotización de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y en un periódico de difusión
nacional. A estos efectos no tendrán la consideración
de “periódico de difusión nacional” las publicaciones
de prensa digital.
Se adjunta igualmente como Anexo 12 al Folleto Explicativo la carta entregada por el Oferente a la CNMV
sobre la publicidad de la Oferta.
3.1.2.Reglas de distribución y prorrateo en relación
con la aceptación de la Oferta en Acciones Nuevas de HOCHTIEF
En el caso de que el número total de acciones comprendido en las declaraciones de aceptación que opten por la Contraprestación en Acciones supere el límite máximo de 193.530.179 acciones de Abertis
(esto es el 19,54% del capital social de Abertis), para la
liquidación de la Oferta se aplicarán las siguientes reglas de distribución y prorrateo de acuerdo con lo
previsto en el artículo 38.1 del Real Decreto
1066/2007.
(A) Distribución lineal
Se comenzará la distribución adjudicando a cada
aceptación en Acciones Nuevas de HOCHTIEF un número igual de valores, que será el que resulte de dividir el 25% del límite máximo de 193.530.179 de acciones de Abertis, esto es, 48.382.544,75 acciones de
Abertis, entre el número de aceptaciones que opten
por la Contraprestación en Acciones.
Las aceptaciones que se hubiesen realizado por un
número de valores inferior al mencionado en el párrafo precedente se atenderán íntegramente.
(B) Distribución del exceso
La cantidad no adjudicada según la regla anterior se
distribuirá de forma proporcional al número de valores comprendidos en cada aceptación.
Las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores de
Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia coordinarán sus
actuaciones para determinar el número de valores
que haya de ser adjudicado a cada aceptación en Acciones Nuevas de HOCHTIEF en caso de que deban
aplicarse las reglas de distribución y prorrateo anteriormente señaladas, encomendándose a la Sociedad
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36 Expansión Lunes 19 marzo 2018
Rectora de la Bolsa de Valores de Madrid el desarrollo
de las labores que requiera el prorrateo.
En todo caso, se considerará como una sola aceptación las diversas aceptaciones que hubiese podido
realizar, directa o indirectamente, una sola persona física o jurídica.
Si como consecuencia del prorrateo, el número de acciones que correspondería vender a cada aceptante
no coincidiese con un número entero, sino con un número con decimales, dicha cifra se redondeará: (i) al
alza, si el decimal equivale a la mitad de un entero o a
más de la mitad de un entero (i.e., 0,5 o más); o (ii) a la
baja, si el decimal equivale a menos de la mitad de un
entero (menos de 0,5).
No obstante, si como consecuencia del citado redondeo el número total de acciones a adquirir por HOCHTIEF excediese del Número Máximo de Acciones de
Abertis, no se aplicará el sistema del redondeo, sino
que únicamente se considerarán números enteros de
acciones a adquirir, obviando los decimales.
Ahora bien, si como consecuencia del redondeo o
como consecuencia de considerar únicamente números enteros de acciones a adquirir, el número total de
acciones a adquirir por HOCHTIEF resultase inferior a
193.530.179 acciones de Abertis (Número Máximo de
Acciones de Abertis), cada una de las acciones sin adjudicar se irá asignando a cada uno de los aceptantes
hasta que no quede ninguna por adjudicar, empezando por aquel aceptante que tenga un mayor número
de acciones ofrecidas sin adjudicar, seguido por el segundo aceptante que tuviera más acciones ofrecidas
sin adjudicar, y así sucesivamente (en caso de que dos
o más aceptantes tuvieran el mismo número de acciones ofrecidas sin adjudicar, la asignación entre ellos se
hará por orden alfabético, a partir de la letra que resulte de un sorteo ante notario).
3.1.3.Formalidades que deben cumplir los destinatarios de la Oferta para manifestar su aceptación,
así como la forma y plazo en el que recibirán la
contraprestación
(A) Declaraciones de aceptación
Las declaraciones de aceptación de la Oferta por los
accionistas de Abertis cualquiera que sea la modalidad de contraprestación por la que opten se admitirán desde el primer hasta el último día del plazo de
aceptación, serán revocables en cualquier momento
antes del último día de dicho plazo y carecerán de validez si se someten a condición, todo ello según lo
dispuesto en el artículo 34 del Real Decreto
1066/2007.
Los accionistas podrán realizar declaraciones de aceptación únicas. No obstante, teniendo en cuenta el carácter de competidora de la Oferta, si inalmente se
mantuvieran la Oferta y la Oferta Inicial, y/o cualquier
otra que se pudiera presentar en su caso, de conformidad con el artículo 34.4 del Real Decreto 1066/2007
podrán formularse declaraciones de aceptación múltiples, siempre que en ellas se indique el orden de
preferencia y las declaraciones se hagan llegar a los
oferentes correspondientes.
De acuerdo con el artículo 43 del Real Decreto
1066/2007, el procedimiento de las declaraciones de
aceptación múltiples se regirá por las siguientes reglas:
− las aceptaciones se atribuirán inicialmente a las
ofertas que constituyan la primera preferencia de
cada aceptante; y
− las aceptaciones de las ofertas que sean retiradas
o queden sin efecto por las causas previstas en el
Real Decreto 1066/2007 se atribuirán a las siguientes ofertas en orden de preferencia.
(B) Procedimiento de aceptación de la Oferta
Los accionistas de Abertis que deseen aceptar la Oferta deberán dirigirse a la entidad en la que tengan depositadas sus acciones y manifestar por escrito ante la
misma su declaración de aceptación y el tipo de contraprestación por el que optan, esto es, Contraprestación en Acciones, Contraprestación en Efectivo o una
combinación de ambas.
En ausencia de manifestación sobre el tipo de contraprestación por la que optan, se entenderá que el accionista de Abertis opta por recibir la Contraprestación en Acciones bien por la totalidad de acciones de
Abertis de su titularidad (en caso de no haber indicado expresamente el deseo de recibir la Contraprestación en Efectivo en relación con una parte de dichas
acciones) o bien por la parte de acciones respecto de
las que no ha manifestado expresamente el deseo de
recibir la Contraprestación en Efectivo.
En caso de que un accionista de Abertis decidiera
aceptar la Oferta recibiendo como contraprestación
(i) la Contraprestación en Acciones en relación con
una parte de sus acciones de Abertis y (ii) la Contraprestación en Efectivo en relación con otra parte de
sus acciones de Abertis, deberá formular declaraciones de aceptación distintas e independientes para la
parte de sus acciones de Abertis a cambio de las cuales desee recibir la Contraprestación en Acciones y
para la parte de sus acciones de Abertis a cambio de
las que desee recibir la Contraprestación en Efectivo.
En ningún caso, la suma de las acciones de Abertis
comprendidas en cada una de las declaraciones de
aceptación podrá superar el número de acciones de
Abertis de las que sea titular el accionista aceptante.
Se entenderá que la declaración de aceptación en la
que el destinatario de la Oferta haya aceptado la Contraprestación en Acciones implicará automática e irrevocablemente el consentimiento del accionista aceptante para que, una vez haya inalizado el plazo de
aceptación, en la forma prevista en el Folleto Explicativo, las acciones de Abertis con las que ha aceptado
la Oferta a cambio de la Contraprestación en Acciones
se registren a favor de HOCHTIEF, permitiendo así la
suscripción y desembolso de las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
Sin perjuicio de lo indicado anteriormente, el derecho
a recibir la Contraprestación en Acciones puede verse
limitado si los accionistas de Abertis deciden entregar
un número de acciones de Abertis que, en total, exceda del Número Máximo de Acciones de Abertis. En
concreto, si los accionistas de Abertis deciden entregar un número de acciones de Abertis a cambio de la
Contraprestación en Acciones que exceda del Número Máximo de Acciones de HOCHTIEF y las solicitudes
de Acciones Nuevas de HOCHTIEF no pueden ser
atendidas, las Acciones Nuevas de HOCHTIEF deberán
ser distribuidas entre los accionistas de Abertis de
conformidad con las reglas de distribución y prorrateo del artículo 38 del Real Decreto 1066/2007. En el
momento de aceptación de la Oferta, el accionista de
Abertis deberá manifestar si, en el supuesto de que
exista un exceso de aceptaciones de Contraprestación
en Acciones sobre el Número Máximo de Acciones de
HOCHTIEF, sus acciones de Abertis que no puedan ser
canjeadas por la Contraprestación en Acciones (i) recibirán efectivo o (ii) desistirán de la Oferta respecto de
ese exceso. En ausencia de manifestación, se entenderá que el accionista de Abertis opta por recibir efectivo por el exceso de acciones de Abertis que no son
canjeadas por la Contraprestación en Acciones. En
consecuencia, los accionistas de Abertis que opten
por la Contraprestación en Acciones, en todo o en
parte, no sabrán el número exacto de Acciones Nuevas de HOCHTIEF ni la suma en efectivo que recibirán
a cambio de sus acciones de Abertis hasta la liquidación de la Oferta.
Las acciones entregadas en aceptación de la Oferta
deberán comprender todos los derechos políticos y
económicos, así como cualesquiera otros derechos de
cualquier naturaleza que pudieran corresponder a las
mismas. Dichas acciones deberán ser transmitidas libres de cargas, gravámenes y de cualesquiera derechos a favor de terceros que limiten los derechos políticos o económicos o su libre transmisibilidad, y por
una persona legitimada para transmitirlas según los
asientos del correspondiente registro contable, de
forma que el Oferente adquiera la propiedad irreivindicable sobre las mismas de acuerdo con lo establecido en el artículo 11 de la LMV.
Las declaraciones de aceptación de la Oferta, cualquiera que sea la modalidad de contraprestación por
la que opten los accionistas de Abertis, serán cursadas
a las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores de
Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia a través de las entidades depositarias participantes en Iberclear en las
que se encuentren depositadas las acciones correspondientes, que se encargarán de recoger dichas
aceptaciones por escrito y responderán además, de
acuerdo con los detalles que constan en su registro,
de la titularidad y tenencia de las acciones a las que se
reieren dichas aceptaciones, así como de la inexistencia de cargas y gravámenes o de derechos de terceros
que limiten los derechos políticos o económicos de
dichas acciones o su libre transmisibilidad.
Las declaraciones de aceptación de los titulares de
acciones de Abertis, cualquiera que sea la modalidad
de contraprestación por la que opten, se acompañarán de la documentación suiciente para que pueda
procederse a la transmisión de dichas acciones y deberán incluir todos los datos identiicativos exigidos
por la legislación aplicable para este tipo de operaciones incluyendo, a título enunciativo pero no limitativo, nombre completo o denominación social, domicilio y número de identiicación iscal o, en caso de
accionistas que no sean residentes en España y no
tengan un número de identiicación iscal español, su
número de pasaporte o de identiicación, nacionalidad y domicilio.
Durante el plazo de aceptación de la Oferta, las entidades participantes en Iberclear que reciban las declaraciones de aceptación remitirán diariamente al
Oferente, a través del representante designado a estos efectos, y a las Sociedades Rectoras de las Bolsas
de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, los
datos relativos al número de acciones comprendidas
en las declaraciones de aceptación presentadas por
los accionistas de Abertis y al tipo de contraprestación
elegida en las declaraciones de aceptación recibidas
(Contraprestación en Acciones o Contraprestación en
Efectivo).
El representante del Oferente a los efectos de dicha
comunicación es la siguiente entidad:
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S:A.
Domicilio: Plaza de San Nicolás 4
48005, Bilbao
A la atención de: D. Alfonso Barandica Fernández
El Oferente y las Sociedades Rectoras de las Bolsas de
Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia facilitarán a la CNMV, cuando ésta lo solicite, información
sobre el número de aceptaciones presentadas y no
revocadas de las que tuvieran conocimiento, incluyendo la modalidad de contraprestación por la que se
ha optado.
Con la inalidad de que todos los accionistas de Abertis cuenten con una información equivalente sobre el
nivel de aceptaciones provisional que vaya recibiendo
la Oferta y puedan conocerla al mismo tiempo, HOCHTIEF, cada uno de los últimos siete días hábiles bursátiles del período de aceptación de la Oferta, publicará
como hecho relevante, al cierre de cada sesión, las
aceptaciones acumuladas recibidas hasta las 12:00
horas de esa fecha.
En ningún caso el Oferente aceptará acciones de
Abertis adquiridas con posterioridad al último día del
plazo de aceptación de la Oferta.
Los accionistas de Abertis pueden aceptar la Oferta
con todas o con una parte de las acciones de Abertis
de su titularidad. Todas las declaraciones de aceptación deben incluir al menos una acción de Abertis.
Para determinar el número de Acciones Nuevas de
HOCHTIEF que deberán ponerse a disposición de los
accionistas de Abertis que hayan optado por la Contraprestación en Acciones, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (el Agente de Liquidación) deberá coordinar con las Sociedades Rectoras de las Bolsas de
Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia la entrega de la información correspondiente en relación
con las declaraciones de aceptación para calcular el
número de Acciones Nuevas de HOCHTIEF que deben
ser entregadas a los accionistas de Abertis de conformidad con las normas de distribución descritas anteriormente.
(C) Régimen y funcionamiento de los Picos en relación con la Contraprestación en Acciones
Sin perjuicio de la posibilidad que tienen los accionistas de Abertis de acudir al mercado para ajustar el
número de acciones de Abertis de las que son titulares a efectos de la ecuación de canje, y con la inalidad
de facilitar la aceptación de la Oferta en los supuestos
en que, en aplicación de la ecuación de canje, el número de acciones de Abertis ofrecidas por aquellos
accionistas que optan por la Contraprestación en Acciones no resulte en un número entero de acciones de
HOCHTIEF, el Oferente ha establecido un mecanismo
para asegurar que los accionistas de Abertis puedan:
(i) recibir el número entero inferior más próximo de
acciones de HOCHTIEF resultante de la ecuación de
canje de acciones y; (ii) recibir el pago del resto (los
Picos) en efectivo.
Podrán beneiciarse del procedimiento de abono de
los Picos descrito en el presente apartado todos los
accionistas de Abertis que formulen una declaración
de aceptación conforme al apartado 3.1.3(A) anterior
y que vayan a recibir, en todo o en parte, la Contraprestación en Acciones. Se entenderá que cada accionista de Abertis que acepte la Oferta se acoge al procedimiento de abono de los Picos descrito en el
presente Capítulo, sin que sea necesario que remita
instrucciones a la entidad depositaria participante en
Iberclear respecto de aquellas acciones de Abertis
que se entreguen.
Aquellos accionistas de Abertis que sean titulares de
un número de acciones del que se derive un Pico inferior a 0,005 euros, no recibirán ningún pago en efectivo en concepto de Pico.
Las condiciones de ejecución del compromiso asumido por el Oferente en relación con los Picos son las siguientes:
− El Oferente adquirirá de los accionistas aceptantes
de la Oferta todas las acciones de Abertis correspondientes a las declaraciones de aceptación presentadas por las entidades depositarias y de
acuerdo con el calendario previsto en el apartado
3.1.3.(G) siguiente.
− El Oferente abonará a los accionistas aceptantes
de la Oferta, además de la Contraprestación en
Acciones, si procede, el efectivo correspondiente a
los Picos.
− El pago del efectivo correspondiente a los Picos se
realizará en la misma fecha en que se liquide la
Contraprestación en Acciones.
Téngase en cuenta que aquellos accionistas de Abertis que acudan a la Oferta con siete acciones o menos
y opten por la Contraprestación en Acciones, no recibirán ninguna Acción Nueva de HOCHTIEF en contraprestación, sino solo la Contraprestación en Efectivo.
Para una mejor comprensión del funcionamiento del
pago de los Picos, y sin perjuicio de la posibilidad que
tiene cualquiera de los accionistas de Abertis de vender o adquirir acciones de Abertis en el mercado, o de
no aceptar la Oferta o de aceptarla parcialmente, se
recogen a continuación tres supuestos prácticos en
los que se asume, a modo de hipótesis, que el precio
de HOCHTIEF, que sirve de referencia para el cálculo
del precio de los Picos, es de 146,42 euros por cada
Nueva Acción de HOCHTIEF, valor que se corresponde
con la cotización media ponderada de las acciones de
HOCHTIEF durante los tres meses anteriores a la fecha
de presentación de la Oferta. El equivalente en efectivo para cada una de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se ha calculado tomando en consideración el
precio medio ponderado por volumen (VWAP) de los
tres meses anteriores a la fecha de presentación de la
Oferta.
Ejemplo 1
En el caso de que un accionista de Abertis titular de
siete acciones quisiese aceptar la Oferta y optase por
la Contraprestación en Acciones, no alcanzaría el número mínimo de acciones ordinarias resultante del
tipo de canje, por lo que toda la contraprestación sería en efectivo, correspondiéndole 131,32 euros (siete
acciones de Abertis * 18,76 euros/acción).
Ejemplo 2
En el caso de que un accionista de Abertis titular de
ocho acciones quisiese aceptar la Oferta y optase por
la Contraprestación en Acciones, tendría derecho a 1
acción de HOCHTIEF (8 acciones de Abertis * 0,1281
de tipo de canje y redondeado al número entero inferior más próximo) junto con un pago en efectivo de
3,63 correspondiente a la fracción no pagada en acciones ((8 acciones de Abertis * 0,1281 de tipo de canje – 1 acción de HOCHTIEF)/ 0,1281 de tipo de canje *
18,76 euros/acción).
Ejemplo 3
En el caso de que un accionista de Abertis titular de
500 acciones quisiese aceptar la Oferta y optase por la
Contraprestación en Acciones, tendría derecho a 64
acciones de HOCHTIEF (500 acciones de Abertis *
0,1281 de tipo de canje y redondeado al número entero inferior más próximo) junto con un pago en efectivo de 7,32 euros correspondiente a la fracción no pagada en acciones ((500 acciones de Abertis * 0,1281
de tipo de canje – 64 acciones de HOCHTIEF)/ 0,1281
de tipo de canje * 18,76 euros/acción).
Ejemplo 4
En el caso de que un accionista de Abertis titular de
10.000 acciones quisiese aceptar la Oferta y optase
por la Contraprestación en Acciones, tendría derecho
a 1.281 acciones de HOCHTIEF (10.000 acciones de
Abertis * 0,1281 de tipo de canje y redondeado al número entero inferior más próximo).
Los anteriores ejemplos son una simulación y se entienden sin perjuicio de cualesquiera impuestos, gravámenes, comisiones u otros gastos que sean aplicables en cada caso.
El precio de referencia para el cálculo de los Picos será
el que conste en el certiicado a emitir por la Bolsa de
Valores de Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse), a
solicitud del Oferente, sobre el precio medio ponderado de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF en las 15 sesiones bursátiles anteriores a la fecha de inalización
del plazo de aceptación de la Oferta. El Oferente solicitará la emisión de este certiicado no más tarde del
tercer día hábil bursátil siguiente a la inalización del
plazo de aceptación de la Oferta. Este precio de referencia se hará público mediante un Hecho Relevante
no más tarde del día hábil bursátil siguiente a aquél
en el que se emita el referido certiicado por la Bolsa
de Valores de Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse).
De acuerdo con la información de la que dispone el
Oferente, sobre la base de un número estimado y
aproximado de 70.000 accionistas de Abertis y unos
Picos máximos de 0,9999 por accionista y asumiendo
un valor de las acciones de HOCHTIEF de 146,42 euros
por acción (es decir, la cotización media ponderada de
las acciones de HOCHTIEF durante los tres meses anteriores al anuncio de la Oferta), los Picos estimados
sobre las acciones representarían un compromiso
preliminar de 10.248.375,06 euros.
(D) Publicación del resultado de la Oferta
Transcurrido el plazo de aceptación previsto en el Folleto Explicativo o el que resulte, en su caso, de su prórroga o modiicación, las Sociedades Rectoras de las
Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia comunicarán a la CNMV el número total de acciones comprendidos en las declaraciones de aceptación presentadas, incluyendo la modalidad de
contraprestación por la que haya optado cada accionista de Abertis.
En concreto, si los accionistas de Abertis deciden entregar un número de acciones de Abertis a cambio de
la Contraprestación en Acciones que exceda del Número Máximo de Acciones de HOCHTIEF, las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia comunicarán a la CNMV el
resultado de la aplicación de las reglas de distribución
y prorrateo.
Recibida por la CNMV la información sobre el total de
aceptaciones, se publicará el resultado de la Oferta
con su alcance concreto en el plazo máximo de 7 días
hábiles desde la inalización del plazo de aceptación.
A tal efecto, la CNMV comunicará a las Sociedades
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 37
Rectoras de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, al Oferente y a la Sociedad Afectada el resultado de la Oferta. Las citadas Sociedades
Rectoras de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia publicarán dicho resultado en
los Boletines de Cotización correspondientes a la sesión bursátil en la que se reciba la comunicación, en
los términos y forma establecidos por la CNMV. Se
entenderá por fecha de publicación del resultado de
la Oferta la fecha de la sesión a la que se reieren los
mencionados Boletines de Cotización. Asimismo, la
CNMV publicará el resultado de la Oferta en su página web.
(E) Intervención y liquidación de la Oferta en relación con la parte de la contraprestación consistente en acciones de nueva emisión de HOCHTIEF
De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 37.2 del
Real Decreto 1066/2007, al consistir la Contraprestación en Acciones en un canje de valores, su liquidación se producirá en la forma prevista en el Folleto
Explicativo y que es la indicada en este apartado.
(i) Entidades encargadas de la intermediación, liquidación y agencia de la Oferta
La adquisición de las acciones que se entreguen en la
Oferta a cambio de la Contraprestación en Efectivo se
intermediará y liquidará por el Agente de Liquidación,
que actúa como miembro de la bolsa intermediario
de la operación por cuenta del Oferente y como entidad participante en Iberclear. El Agente de Liquidación, como entidad participante de Iberclear y en
Clearstream Banking, S.A. (Clearstream Luxembourg), también pondrá a disposición las acciones de
Abertis entregadas a cambio de la Contraprestación
en Acciones para su aportación no dineraria en las
Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, y pondrá las Acciones Nuevas de HOCHTIEF a
disposición de aquellos accionistas de Abertis que
hayan aceptado la Oferta a cambio de la Contraprestación en Acciones.
Commerzbank AG y Bankhaus Neelmeyer AG actuarán como agentes de intercambio (los Agentes de Intercambio) a los efectos de las Emisiones de Acciones
de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, y pondrán a
disposición del Agente de Liquidación, como entidades participantes en Clearstream Frankfurt, las Acciones Nuevas de HOCHTIEF a través de Clearstream Luxembourg. Cabe señalar que las obligaciones de los
Agentes de Intercambio se limitan a la puesta a disposición del Agente de Liquidación de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, que a su vez será responsable de su
distribución a los accionistas de Abertis.
(ii) Ejecución de las Emisiones de Acciones de las
Acciones Nuevas de HOCHTIEF
No más tarde del día de la publicación de los resultados de la Oferta en los Boletines de Cotización de las
Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, Iberclear, siguiendo las instrucciones recibidas
del Agente de Liquidación, deberá transferir, de conformidad con los términos y condiciones de la Oferta,
las acciones de Abertis a las que haya que pagar con la
Contraprestación en Acciones (las Acciones objeto de
Aportación) desde la respectiva cuenta de valores de
aquellos accionistas de Abertis que aceptaron la Oferta y depositarlas en la cuenta de valores de Clearstream Luxembourg en el Agente de Liquidación.
Posteriormente, Clearstream Luxembourg trasferirá
las Acciones objeto de Aportación, en la proporción
acordada en las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, a las cuentas de valores
temporales abiertas por los Agentes de Intercambio
en la cuenta de valores global de clientes del Agente
de Liquidación en Clearstream Luxembourg, desde la
que las Acciones objeto de Aportación serán entregadas a cada una de las cuentas de valores de los Agentes de Intercambio en Clearstream Frankfurt. Dicho
traspaso deberá realizarse libre de pago y con el único
propósito de permitir a los Agentes de Intercambio
realizar aportaciones no dinerarias a HOCHTIEF de
conformidad con las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF. La titularidad de las Acciones objeto de Aportación se transmitirá directamente desde los accionistas de Abertis al Agente de
Intercambio correspondiente.
Tras el traspaso de las Acciones objeto de Aportación
a los Agentes de Intercambio, cada uno de los Agentes de Intercambio deberá suscribir las correspondientes Acciones Nuevas de HOCHTIEF mediante
aportaciones no dinerarias (Sacheinlagen) al tipo de
canje acordado en las Emisiones de Acciones de las
Acciones Nuevas de HOCHTIEF y deberá aportar a HOCHTIEF, por duplicado, los certiicados de subscripción (Zeichnungsscheine) necesarios. Para más información sobre la relación de canje véase el apartado
3.1.3(C).
En consecuencia, los Agentes de Intercambio deberán
transmitir la titularidad de las Acciones objeto de
Aportación a HOCHTIEF mediante su traspaso a la
cuenta de valores de HOCHTIEF, realizando con ello la
aportación no dineraria a HOCHTIEF requerida en las
Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
(iii) Depósito del certiicado global de acciones de
las Acciones Nuevas de HOCHTIEF en Clearstream Frankfurt
No más tarde de los dos días hábiles bursátiles siguientes a la publicación de los resultados de la Oferta en los Boletines de Cotización de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, HOCHTIEF
deberá proporcionar a cada uno de los Agentes de
Intercambio un certiicado global (Globalurkunden)
representativo de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF
que hayan suscrito. Los Agentes de Intercambio deberán presentar sus respectivos certiicados globales a
Clearstream Frankfurt para proceder al alta de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF así representadas (una
vez las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas
de HOCHTIEF hayan sido inscritas en el Registro Mercantil) en la cuenta en Clearstream Frankfurt de los
Agentes de Intercambio (según el número de acciones suscritas por el correspondiente Agente de Intercambio).
Tan pronto como las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se hayan inscrito en el
registro mercantil (Handelsregister) del tribunal local
(Amtsgericht) de Essen, HOCHTIEF deberá informar de
ello al Agente de Liquidación y a los Agentes de Intercambio.
Cada uno de los Agentes de Intercambio dará instrucciones a Clearstream Frankfurt para que transiera todas las Acciones Nuevas de HOCHTIEF que hayan recibido a las respectivas cuentas temporales de valores
abiertas a su nombre en la cuenta de valores global de
clientes del Agente de Liquidación en Clearstream Luxembourg. Una vez haya recibido las Acciones Nuevas
de HOCHTIEF, el Agente de Liquidación distribuirá dichas Acciones Nuevas de HOCHTIEF, conforme a las
instrucciones de liquidación recibidas, entre los participantes de Clearstream Luxembourg o Clearstream
Frankfurt que actúen en representación de los accionistas de Abertis que hayan aceptado la Oferta a cambio de la Contraprestación en Acciones.
Tras la consumación de las Emisiones de Acciones de
las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, y una vez entren en
vigor, las Acciones Nuevas de HOCHTIEF estarán representadas por dos certiicados globales de acciones
(Globalurkunden) que serán depositados en Clearstream Frankfurt, Mergenthalerallee 61, 65760 Eschborn, Alemania.
El Oferente comunicará a la CNMV mediante un Hecho Relevante la liquidación de la Oferta en su modalidad de contraprestación en acciones. El Oferente
notiicará a la CNMV y a Abertis la adquisición de una
participación signiicativa de los derechos de voto de
Abertis conforme a la normativa aplicable.
(IV) Admisión a negociación
Está previsto que HOCHTIEF solicite la admisión a negociación de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF en el
segmento del mercado regulado (Regulierter Markt)
de la Bolsa de Valores de Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse) con admisión simultánea al sub-segmento de dicho mercado (Prime Standard) que cuenta
con obligaciones adicionales tras su admisión y a negociación en el mercado regulado (Regulierter Markt)
de la Bolsa de Valores de Berlín (Börse Berlin), en el
mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de
Valores de Dusseldorf (Börse Düsseldorf), en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores
de Hamburgo (Hamburger Börse) y en el mercado regulado (Regulierter Markt) de la Bolsa de Valores de
Múnich (Börse München), en aproximadamente dos
días hábiles bursátiles tras la publicación de los resultados de la Oferta en los Boletines de Cotización de
las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y
Valencia.
Está previsto que la Bolsa de Valores de Frankfurt
(Frankfurter Wertpapierbörse) y las otras bolsas de valores alemanas admitan a negociación las Acciones
Nuevas de HOCHTIEF en torno a tres días hábiles bursátiles de Frankfurt tras la publicación de los resultados de la Oferta en los Boletines de Cotización de las
Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.
Está previsto que la negociación de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF en la Bolsa de Valores de Frankfurt
(Frankfurter Wertpapierbörse) y en las otras bolsas de
valores alemanas comience no más tarde de los seis
días hábiles bursátiles de Frankfurt tras la publicación
de los resultados de la Oferta en los Boletines de Cotización de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona,
Bilbao y Valencia.
HOCHTIEF se compromete a realizar sus mejores esfuerzos para que el procedimiento de ejecución de las
Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF, la liquidación de la Oferta y la posterior admisión a negociación de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF a emitir en virtud de las referidas Emisiones de
Acciones, tengan lugar a la mayor brevedad posible y
no más tarde de seis días hábiles bursátiles desde la
fecha de publicación del resultado de la Oferta en los
Boletines de Cotización de las Bolsas de Valores de
Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, respectivamente. En el caso de que el referido plazo no se cumpliera,
el Oferente publicará un Hecho Relevante indicando
los motivos de dicho retraso.
(F) Liquidación de la Oferta en relación con la parte
de la contraprestación consistente en dinero en
efectivo y con los Picos
La liquidación de la parte en efectivo se realizará siguiendo el procedimiento establecido para ello por
Iberclear, considerando como fecha de contratación
de la correspondiente operación bursátil la del día de
publicación del resultado de la Oferta en los Boletines
de Cotización de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Respecto de los Picos, la liquidación se producirá de manera simultánea a la liquidación de la parte en acciones de la
contraprestación de la Oferta.
En relación con el número total de Picos generados, se
hace constar que estos no serán agrupados, sino que
el Agente de Liquidación determinará, en ejercicio de
sus funciones, y a la vista del número de acciones de
Abertis con las que cada accionista de Abertis acepte
la Oferta y del tipo de contraprestación por el que
opte: (A) la cantidad en efectivo, incluyendo Picos,
que corresponde a cada accionista, que será pagada
por el Oferente a través del Agente de Liquidación; y
(B) el número de acciones que corresponde a cada accionista, ijando por tanto la cantidad de Acciones
Nuevas de HOCHTIEF que deben ser emitidas por HOCHTIEF para atender la Contraprestación en Acciones
de la Oferta.
(G) Calendario estimado de plazos máximos
Fechas indicativas
Evento
(días hábiles
bursátiles1)
No antes de D-8
Finalización del plazo de aceptación.
D-1 / D
Publicación de los resultados de la Oferta por la CNMV.
D
D+1
D+2
D+3
D+4
D+5
D+6
Determinación del número de acciones de Abertis ofrecidas a cambio de (i) Contraprestación en Efectivo y (ii)
Contraprestación en Acciones. Reasignación de acciones
de Abertis ofrecidas a cambio de la Contraprestación en
Acciones a la Contraprestación en Efectivo si el número
de las acciones de HOCHTIEF disponible para aportaciones no dinerarias es insuiciente. El Oferente comunica al mercado el precio de referencia de la acción de
HOCHTIEF para el pago en efectivo de los Picos.
Publicación del resultado de la Oferta en los Boletines de
Cotización de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona,
Bilbao y Valencia. Fecha de operación correspondiente a
la parte en efectivo de la contraprestación.
Iberclear, siguiendo las instrucciones del Agente de Liquidación, retirará las Acciones objeto de Aportación de
las respectivas cuentas de valores de los accionistas de
Abertis que acepten la Oferta a cambio de la Contraprestación en Acciones.
Las Acciones objeto de Aportación se depositarán en la
cuenta de valores de los Agentes de Intercambio en
Clearstream Frankfurt.
Los Agentes de Intercambio suscribirán las Acciones
Nuevas de HOCHTIEF en las Emisiones de Acciones de las
Acciones Nuevas de HOCHTIEF. Los Agentes de Intercambio transmitirán la titularidad de las acciones de Abertis a
HOCHTIEF.
Fecha de liquidación correspondiente a la parte en efectivo de la contraprestación.
HOCHTIEF entregará los certiicados globales de acciones de las nuevas acciones a Clearstream Frankfurt.
Solicitud de inscripción de la consumación de las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF
(con cargo a aportaciones no dinerarias) en el registro
mercantil del tribunal local (Amtsgericht) de Essen, Alemania.
La consumación de las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se inscribirá en la hoja registral de HOCHTIEF en el registro mercantil y se emitirán las
Acciones Nuevas de HOCHTIEF; la Bolsa de Valores de
Frankfurt (Frankfurter Wertpapierbörse) admitirá a negociación las Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
Entre las funciones del Agente de Liquidación está la de
comunicar al Oferente la cantidad de Acciones Nuevas
de HOCHTIEF que deben ser emitidas por HOCHTIEF para
atender la Contraprestación en Acciones de la Oferta.
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se depositarán en la
cuenta de valores de los Agentes de Intercambio en
Clearstream Frankfurt.
Clearstream Frankfurt transmitirá la Acciones objeto de
Aportación de las respectivas cuentas de valores del
Agente de Intercambio a la cuenta de valores global de
clientes del Agente de Liquidación en Clearstream Luxembourg.
Fecha de liquidación correspondiente a la parte en acciones de la contraprestación.
El Agente de Liquidación distribuirá las Acciones Nuevas
de HOCHTIEF a las entidades participantes de Clearstream Frankfurt o Clearstream Luxembourg que actúen
en nombre de aquellos accionistas de Abertis que hayan
aceptado la Oferta a cambio de la Contraprestación en
Acciones.
Las Acciones Nuevas de HOCHTIEF se depositarán en las
cuentas de valores de los accionistas de Abertis. Pago de
la cantidad en efectivo correspondiente a los Picos.
Comenzará la negociación de las Acciones Nuevas de
HOCHTIEF en la Bolsa de Valores de Frankfurt (Frankfurter
Wertpapierbörse).
1
El número de días indica días hábiles en Frankfurt y/o Madrid, se-
gún corresponda.
Se entenderá que se ha completado la liquidación de
la Oferta en la fecha de liquidación de la Contraprestación en Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
3.1.4.Gastos de aceptación y liquidación de la Oferta
Todos los gastos derivados de las Emisiones de Acciones de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF serán por
cuenta de HOCHTIEF.
Los titulares de las acciones de Abertis que acepten
que la intervención de la Oferta se realice a través del
Agente de Liquidación no soportarán los gastos de
corretaje derivados de la intervención de un miembro
del mercado, así como tampoco los cánones de liquidación de Iberclear ni de contratación de las Bolsas de
Valores, que serán satisfechos por el Oferente.
En el caso de que intervengan por cuenta del accionista aceptante de la Oferta otros miembros del mercado distintos del Agente de Liquidación, serán a car-
go del citado accionista los gastos de corretaje,
cánones y demás gastos de la parte vendedora en la
operación, incluyendo, sin ánimo exhaustivo, los corretajes derivados de la intervención de un miembro
del mercado en la ejecución de la operación, los cánones de contratación de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y los cánones de liquidación de Iberclear.
Los gastos del Oferente, como comprador, serán en
todo caso de su cuenta. Asimismo, el Oferente asumirá todos los gastos derivados del pago de los Picos. En
ningún caso, el Oferente se hará cargo de las eventuales comisiones y gastos que las entidades depositarias
y administradoras de las acciones cobren a sus clientes por la tramitación de órdenes derivadas de la
aceptación de la Oferta y el mantenimiento de sus
cuentas.
De conformidad con lo dispuesto en el artículo 33.5
del Real Decreto 1066/2007, en caso de que la Oferta
quede sin efecto, una vez publicado el citado resultado, quedarán ineicaces las aceptaciones que se hubieren presentado, corriendo a cargo del Oferente los
gastos ocasionados por la aceptación. Asimismo, de
acuerdo con el artículo 39.1 del Real Decreto
1066/2007, en caso de resultado negativo de la Oferta, las entidades o personas que hubieran recibido las
aceptaciones por cuenta del Oferente estarán obligadas a la devolución de los documentos acreditativos
de la titularidad de los valores que les hubieran sido
entregados por los accionistas aceptantes. Todos los
gastos de la devolución serán por cuenta del Oferente.
Cualesquiera otros gastos distintos de los anteriormente reseñados serán asumidos por quien incurra
en ellos.
Lo previsto anteriormente sobre los gastos relacionados con la aceptación y liquidación de la Oferta que se
devenguen aplicará por igual a todos los accionistas
de Abertis que acepten la Oferta.
3.1.5 Plazos para la renuncia a las condiciones a las
que está sujeta la eicacia de la Oferta
El Oferente no tiene intención de renunciar al cumplimiento de ninguna de las Condiciones descritas en el
apartado 2.3 anterior. En cualquier caso, si no se cumplieran dichas condiciones, el Oferente se compromete a comunicar a la CNMV su decisión de renunciar o
no a las mismas y a este respecto el Oferente maniiesta lo siguiente:
(A) Condición de Aceptación Mínima y de Aceptación Mínima de Acciones en Canje
El Oferente comunicará a la CNMV su decisión de renuncia o no a las mismas (y en el caso de la condición
de Aceptación Mínima de Acciones en Canje, siempre
que la renuncia sea posible conforme a lo dispuesto
en el apartado 2.3.4 precedente) no más tarde del inal del día hábil bursátil siguiente a aquel en que la
CNMV le anticipe el número de acciones incluidas en
las declaraciones de aceptación presentadas en relación con la Oferta. En ausencia de dicha comunicación, se entenderá que el Oferente no renuncia a las
referidas condiciones y se publicará el resultado negativo de la Oferta, que quedará sin efectos.
(B) Otras Condiciones
El Oferente comunicará a la CNMV la decisión de renuncia o no a la condición de obtención de las autorización regulatoria de ANATEL en Brasil dentro del
plazo previsto en el artículo 33.3 del Real Decreto
1066/2007. En ausencia de dicha comunicación, se
entenderá que el Oferente no renuncia a la referida
condición y se publicará el resultado negativo de la
Oferta, que quedará sin efectos.
3.1.6.Intermediarios inancieros que actúen por cuenta del Oferente en el procedimiento de aceptación y liquidación
El Oferente ha designado a Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., con domicilio social en Plaza de San Nicolás 4, Bilbao (España) e inscrito en el Registro Mercantil de Vizcaya como Agente de Liquidación de la
Oferta y los Picos y, en su caso, de la venta forzosa.
El Oferente ha designado a Bankhaus Neelmeyer AG,
sociedad inscrita en el Registro Mercantil (Handelsregister) del tribunal local (Amtsgericht) de Bremen (Alemania) con número de registro HRB 4425 y con domicilio social en Am Markt 14-16, 28195 Bremen
(Alemania) y a Commerzbank AG, sociedad inscrita en
el Registro Mercantil (Handelsregister) del tribunal local (Amtsgericht) de Frankfurt am Main (Alemania) con
número de registro HRB 32000 y con domicilio social
en Kaiserstraße 16, 60311 Frankfurt am Main, (Alemania) como Agentes de Intercambio de la Oferta.
Se adjuntan al Folleto Explicativo como Anexo 13 copias de las cartas de aceptación del Agente de Liquidación y de los Agentes de Intercambio.
3.2. Procedimiento de aceptación y liquidación
de las compraventas forzosas
3.2.1.Condiciones para las compraventas forzosas
El Oferente ejercitará el derecho de venta forzosa si se
alcanzan los umbrales de venta forzosa.
En el supuesto de que, de conformidad con lo previs-
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38 Expansión Lunes 19 marzo 2018
to en el artículo 136 de la LMV y el artículo 47 del Real
Decreto 1066/2007, a resultas de la Oferta (i) el Oferente posea acciones que representen al menos el
90% del capital social que coniere derechos de votos
en Abertis; y (ii) la Oferta haya sido aceptada por titulares de valores que representen al menos el 90% de
los derechos de voto en Abertis a los que se dirige la
Oferta, el Oferente podrá exigir a los restantes titulares de acciones de Abertis la venta forzosa de la totalidad de sus acciones, con una contraprestación igual a
la Oferta, y siendo a cargo del Oferente todos los gastos derivados de la operación de venta forzosa y los
correspondientes a la liquidación de dicha operación.
Las circunstancias señaladas se tendrán por cumplidas siempre que las declaraciones de aceptación de la
Oferta comprendan un número mínimo de
891.343.178 acciones de Abertis, lo cual representa el
90% de las acciones con derecho de voto a las que se
dirige la Oferta, así como el 90% del capital social de
Abertis.
En el caso en que (i) Abertis no acepte la Oferta con las
acciones en autocartera, que según la última información disponible, a 31 de diciembre de 2017 ascendía a
78.815.937 acciones, y (ii) que dichas acciones se
mantengan en autocartera en la fecha de liquidación
de la Oferta y (iii) que HOCHTIEF se decida a promover
una operación de amortización de tales acciones, reduciendo el capital social de Abertis e inmovilizando
entre tanto dichas acciones, se ajustará el cómputo
señalado en el párrafo anterior. En este supuesto se
tendrá por cumplida las condiciones de venta forzosa
en caso de que se de unas aceptaciones de
820.408.834 acciones de Abertis (descontadas las
78.815.937 acciones en autocartera) que equivale al
90% del capital social de Abertis tras la amortización
de la autocartera, representativas del 83% de las acciones a las que se dirige la Oferta. Las acciones en
autocartera representan el 7,96% del capital actual y
el 8,65% del capital post-reducción. Para cualquier
otra cifra de autocartera, en caso de amortización, se
realizaría el cómputo para el cálculo de la compraventa forzosa con el correspondiente ajuste.
Según consta en el apartado 4.11 del Folleto Explicativo, HOCHTIEF ejercitará el derecho de venta forzosa
frente a los titulares de acciones de Abertis en el caso
de que se cumplan las condiciones mencionadas anteriormente.
Igualmente, conforme a lo establecido en el artículo
47 del Real Decreto 1066/2007, los titulares de acciones de Abertis que no hubieran aceptado la Oferta y
así lo deseen podrán exigir a HOCHTIEF la compra forzosa de la totalidad de sus acciones por la misma contraprestación de la Oferta. En este caso, los gastos
derivados de la compraventa y liquidación de las acciones serán a cargo de los accionistas vendedores.
Los titulares de acciones de Abertis que no hayan
aceptado la Oferta por la totalidad de los valores de
los que sean titulares deberán tener presentes las siguientes consideraciones antes de tomar la decisión
de exigir al Oferente la compra forzosa de sus valores:
− Las condiciones para que nazca el derecho del
Oferente a exigir la venta forzosa de las acciones
que no acudan a la Oferta son las mismas que las
exigidas por la normativa aplicable para que nazca
el derecho de los accionistas que no acudan a la
Oferta a exigir la compra forzosa.
− La contraprestación a percibir por los accionistas
que no hubiesen acudido a la Oferta será la misma
tanto en el caso de que HOCHTIEF exija la venta
forzosa como en el caso de que los accionistas exijan la compra forzosa. En ambos casos recibirán la
contraprestación en efectivo de la Oferta de 18,76
euros por acción.
− Todos los gastos derivados de la operación y liquidación del proceso de venta forzosa correrán por
cuenta del Oferente, mientras que en el supuesto
de compra forzosa dichos gastos serán por cuenta
de los accionistas que ejerciten dicho derecho.
− Si a la vista de la fecha de recepción por el Oferente de cualquier solicitud de compra forzosa, su liquidación, según lo indicado en este apartado,
resultase posterior a la de la liquidación de la operación de venta forzosa, la referida solicitud quedará sin efecto, quedando las acciones correspondientes comprendidas en la operación de venta
forzosa.
3.2.2.Procedimiento para las compraventas forzosas
A la mayor brevedad posible, no más tarde de los tres
días hábiles bursátiles siguientes al de publicación del
resultado de la Oferta, el Oferente comunicará a la
CNMV y al mercado mediante un Hecho Relevante si
se dan las condiciones señaladas anteriormente para
la realización de las compraventas forzosas, detallando la decisión en su caso de amortizar las acciones en
autocartera de Abertis y procediendo a su inmovilización (presentando el correspondientes certiicado de
inmovilización ante la CNMV) hasta su amortización.
En el supuesto de que se hubiesen cumplido las men-
cionadas condiciones, HOCHTIEF comunicará en esa
misma fecha a la CNMV su decisión de exigir la venta
forzosa de las acciones, ijando la fecha de la operación entre los 15 y 20 días hábiles bursátiles siguientes
a la comunicación de su decisión a la CNMV, que ésta
difundirá públicamente. La decisión del Oferente será
irrevocable. Tan pronto como sea posible y siempre
dentro de los cinco días hábiles bursátiles siguientes a
la mencionada publicación, el Oferente dará difusión
pública y general de las características de la venta forzosa de conformidad con el artículo 22 del Real Decreto 1066/2007.
Las acciones de Abertis se transmitirán en la fecha de
la operación, y la contraprestación en efectivo se pagará en la fecha de liquidación por el Agente de Liquidación, depositando dicho importe en las Entidades
Participantes depositarias de las acciones de Abertis.
La compraventa forzosa conllevará la exclusión de negociación de Abertis, de modo automático, y será
efectiva desde la fecha en que se hubiera liquidado la
operación de compraventa forzosa.
En caso de ejercicio del derecho de venta forzosa, todos los gastos derivados de la operación y liquidación
de los valores serán por cuenta del Oferente.
Una vez publicada la comunicación por la que el Oferente dé a conocer el cumplimiento, en su caso, de las
circunstancias necesarias para exigir la compraventa
forzosa y, no antes de la liquidación de la Oferta, los
accionistas de Abertis que deseen exigir la compra
forzosa de sus valores deberán dirigirse a la Entidad
Participante en Iberclear en la que tengan depositados dichos valores.
La contraprestación a satisfacer por la compra o venta
forzosa se abonará en efectivo y corresponderá con el
precio de la Oferta. La liquidación se hará en igual plazo que la liquidación de la Oferta cuya contraprestación se haya solicitado en efectivo, contado a partir de
la fecha de la operación de venta forzosa o, en su caso,
a partir de la fecha de recepción de cada una de las
solicitudes de compra forzosa.
Las adquisiciones de las acciones objeto de compraventa forzosa se intervendrán y liquidarán por el
Agente de Liquidación.
Todos los gastos derivados de las operaciones de
compra forzosa y su liquidación serán por cuenta de
los titulares de los valores. Se recomienda, por ello, a
las citadas personas que se informen convenientemente sobre los gastos asociadas a la ejecución de
dichas operaciones de compra forzosa.
HOCHTIEF no estará obligada en ningún caso a asumir las comisiones por administración o custodia de
valores que las entidades depositarias y administradoras puedan cargar a los accionistas.
Con carácter previo a la fecha de la operación de venta forzosa, el Oferente acreditará ante la CNMV la
constitución de las garantías que aseguren el cumplimiento de las obligaciones resultantes del ejercicio de
venta forzosa.
Todos los accionistas que soliciten, en su caso, la compra forzosa, deberán incluir en sus solicitudes la totalidad de las acciones de Abertis de su titularidad.
Los accionistas de Abertis podrán conocer la fecha de
liquidación de la Oferta mediante el Hecho Relevante
que remitirá el Oferente para su puesta en conocimiento del mercado.
Las solicitudes de compra forzosa serán cursadas por
escrito al Oferente por dichas entidades. Las Entidades Participantes serán las encargadas de recoger las
solicitudes de compra forzosa realizadas por escrito y
responderán de acuerdo con sus registros del detalle
de la titularidad y tenencia de los valores a que se reieran las declaraciones.
Las solicitudes de compra forzosa se acompañarán de
la documentación suiciente para que pueda producirse la transmisión de los valores y deberán incluir
todos los datos identiicativos exigidos por la legislación vigente para este tipo de operaciones.
De conformidad con lo previsto en el artículo 136 de
la LMV, si las acciones de Abertis objeto de la compra
forzosa se encontrasen embargadas como consecuencia de actos administrativos o resoluciones judiciales, o existiera sobre ellas algún tipo de carga, gravamen, derechos reales o garantías a favor de terceros,
los referidos valores se enajenarán libres de dichas
cargas, pasando estas a constituirse sobre las acciones entregadas por HOCHTIEF como pago de la contraprestación. El depositario de los valores estará obligado a mantener en depósito las acciones entregadas
y/o, en su caso, la contraprestación en metálico correspondiente a los Picos de acciones, poniendo en
conocimiento de la autoridad judicial o administrativa
que hubiere ordenado los embargos o del titular de
cualesquiera otras cargas o derechos la aplicación del
presente procedimiento. Si, una vez aplicado lo dispuesto en este párrafo, existiera una parte de la contraprestación que resultase innecesaria para la satisfacción de las obligaciones garantizadas con el
embargo o embargos practicados, o con las cargas
existentes sobre las acciones, se pondrá inmediatamente a disposición del titular de estos.
Las entidades depositarias participantes en Iberclear
que reciban las solicitudes de compra forzosa remitirán
al Oferente, diariamente, los datos relativos al número
de valores comprendidos en las solicitudes de compra
forzosa presentadas, en su caso, por sus titulares.
4.
FINALIDAD DE LA OPERACIÓN
4.1. Finalidad de la operación
4.1.1.Finalidad
La inalidad perseguida por el Oferente con la Oferta
consiste en la adquisición de una participación de
control en Abertis y la plena integración desde una
perspectiva operativa y legal de Abertis en el Grupo
HOCHTIEF incluyendo la combinación de HOCHTIEF y
Abertis bajo una sociedad holding cotizada en Alemania en la que participarán los accionistas de Abertis y
de HOCHTIEF en el plazo más breve posible tras la liquidación de la Oferta. Tras dicha integración, el Oferente tiene la intención de mantener Abertis (o la sociedad que la sustituya como cabecera del grupo una
vez producida la integración jurídica y operativa de
HOCHTIEF y Abertis) como una sociedad íntegramente participada con domicilio social y sede en España.
El Grupo HOCHTIEF es un grupo de infraestructuras
global de primer nivel con una posición relevante en
los mercados desarrollados en crecimiento de construcción de infraestructuras y con experiencia en la
gestión y servicios de explotación y mantenimiento
(O&M) de infraestructuras, así como amplia experiencia en colaboraciones público-privadas (public-private
partnership, PPP) en proyectos en fase de oferta y
construcción (greenfield), con una posición relevante
en los mercados en crecimiento de construcción de
infraestructuras de Norte América, Australia y Europa.
De acuerdo con la información a la que HOCHTIEF ha
tenido acceso, el Oferente considera que el Grupo
Abertis es la empresa líder en la gestión de infraestructuras, explotando una cartera de proyectos en
funcionamiento (brownfield) diversiicada que incluye
33 concesiones consolidadas bajo un marco regulatorio estable. Por tanto, el Oferente espera que la Oferta
resulte en la combinación de dos sociedades muy
complementarias en el sector de las infraestructuras,
siendo cada una de ellas líder en su segmento2, con
un peril de crecimiento estable y capacidad de generar sinergias signiicativas.
4.1.2.Objetivos
(A) Generación de valor a lo largo del ciclo de vida
del proyecto
El Oferente considera que la experiencia probada de
HOCHTIEF en el desarrollo de proyectos en fase de
oferta y construcción (greenfield), junto con su conocimiento de los mercados en los que opera y su experiencia en PPPs encajan perfectamente con una integración con Abertis ya que complementan el peril
enfocado a proyectos en funcionamiento (brownfield)
de Abertis y proporcionan una plataforma de crecimiento visible para el grupo combinado. HOCHTIEF
considera que ello permitirá al grupo combinado posicionarse de tal manera que le permita beneiciarse del
crecimiento estructural del mercado de PPPs y que,
por tanto, la combinación de los negocios del Grupo
HOCHTIEF y del Grupo Abertis permitirá generar valor
a lo largo del ciclo de vida de una concesión de infraestructuras (diseño y planiicación, inanciación, construcción, operación y mantenimiento).
(B) Presencia fuerte, complementaria y diversiicada
en mercados clave de PPP
La combinación de la presencia del Grupo HOCHTIEF
y del Grupo Abertis permitirá estar presente en más
de 40 países. La combinación de los negocios del Grupo HOCHTIEF y el Grupo Abertis aumentará, por tanto, la diversidad geográica del grupo combinado al
mismo tiempo que se fortalece la presencia en mercados clave desarrollados. Mediante la creación del grupo combinado, Abertis tendrá mayor presencia en los
mercados de infraestructuras de alto crecimiento de
Norte América, Australia y Europa a través del Grupo
HOCHTIEF, y también gracias a una mayor capacidad
inanciera del grupo combinado en dichos mercados.
(C) Fuerte y visible generación de lujos de caja
La alta complementariedad de los negocios y una exposición equilibrada a los principales mercados del
Grupo HOCHTIEF y del Grupo Abertis, con más del
70% de lujos de caja generados por la explotación de
su cartera de autopistas de peaje, dará lugar a una generación de lujos de caja del grupo combinado sólida
y resistente. Ello dará lugar a un potencial de inversión
signiicativamente mayor, en particular en relación
con proyectos de PPP, pudiendo prolongar la duración de la cartera de concesiones e incrementar el retorno al accionista al mismo tiempo que se mantiene
la política de inversión de capital y una posición de
balance sólida y sostenible. Además, el Oferente espera que el grupo combinado pueda beneiciarse de
considerables lujos de caja resultantes de un menor
coste de capital.
En particular, sobre la base de la diversidad geográica
del Grupo HOCHTIEF y su experiencia en los mercados
desarrollados de proyectos de infraestructuras en crecimiento, los lujos de caja del grupo combinado (para
el ejercicio terminado a 31 de diciembre 2016, el EBITDA combinado habría ascendido a 4.300 millones de
euros y los ingresos combinados habrían ascendido a
24.800 millones de euros (tras las correspondientes
reclasiicaciones, tal y como se detallan en el apartado
3.6 del Documento de Registro)) permitirán llevar a
cabo inversiones sustancialmente superiores en proyectos PPP en fase de oferta y construcción (greenfield). Para más información acerca de la información
inanciera ilustrada del grupo combinado, véase el
apartado 3.6 del Documento de Registro.
Además, el grupo combinado gozaría de un peril de
ventas diversiicado geográicamente focalizado en
mercados de alto crecimiento cuyas ventas para el
ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2016 se habrían distribuido de la siguiente manera: 50% en
América, 30% en Australia/Asia-Pacíico, y 20% en Europa.
(D) Plataforma única que permitirá perpetuar el crecimiento apoyándose en una cartera signiicativa de proyectos PPP ya identiicados
HOCHTIEF mantiene un enfoque integrado hacia los
proyectos, con experiencia en identiicar proyectos
relevantes y con conocimiento técnico sobre el diseño, construcción, inanciación y gestión de proyectos
de infraestructura PPP. Ello es lo que impulsa la sólida
posición del Grupo HOCHTIEF como desarrollador líder de proyectos en fase de oferta y construcción (greenfield) y le convierte, en opinión de HOCHTIEF, en un
socio ideal para este tipo de proyectos. El negocio del
Grupo Abertis es de naturaleza complementaria a la
fuerte presencia global del Grupo HOCHTIEF como
exitoso operador de proyectos PPP en fase de oferta y
construcción (greenfield), dada la posición de liderazgo del Grupo Abertis como operador de proyectos en
funcionamiento (brownfield). La integración de Abertis en el grupo combinado permitirá beneiciarse de la
amplia experiencia de HOCHTIEF como operador de
proyectos en oferta y construcción (greenfield) y de su
fuerte presencia geográica en los mercados de infraestructuras de alto crecimiento de Norte América,
Australia y Europa, así como de la larga experiencia
del Grupo Abertis en proyectos en funcionamiento
(brownfield). Asimismo, el grupo combinado se aprovechará de una mayor escala del modelo integrado ya
operado por el Grupo HOCHTIEF. El Oferente también
espera que se aumenten las inversiones de capital en
proyectos gracias a la sólida generación de lujos de
caja de Abertis (hasta el 50% de la participación en el
capital).
Además, se espera que el Grupo HOCHTIEF actúe
como operador de proyectos en fase de oferta y construcción (greenfield) que atraiga concesiones para el
Grupo Abertis, dando lugar a una senda de crecimiento visible. Por ello, se espera que el Grupo Abertis refuerce su peril como socio de referencia para la explotación de concesiones, lo que a su vez permitirá
mejorar la propuesta de HOCHTIEF en la licitación de
proyectos. Se espera que la explotación de proyectos
desarrollados bajo PPPs lleve a la extensión de la duración de la cartera de concesiones.
Como resultado de la creación del grupo combinado,
el Oferente también espera capturar una gran parte
del valor de la cartera de proyectos PPP pendientes de
licitación por importe de 200.000 millones de euros
en términos de volumen de proyectos para el periodo
2018-2021 que el Oferente tiene identiicados en los
Estados Unidos, Canadá, Australia y Europa (el 88% de
estos proyectos se corresponden a infraestructuras de
transporte). Debido a la experiencia acumulada del
grupo combinado, el Oferente espera que aumenten
las adjudicaciones de importantes proyectos de infraestructuras PPP, lo que permitirá que se generen
oportunidades. Históricamente, el porcentaje de adjudicaciones del Grupo HOCHTIEF se sitúa en torno a
un 30%.
En este sentido, el Grupo HOCHTIEF considera que
será capaz de beneiciarse de las importantes oportunidades de crecimiento que ofrecen los mercados de
infraestructuras y de PPP. En los principales mercados
desarrollados en los que opera el Grupo HOCHTIEF, las
autoridades muestran un creciente énfasis en la inversión en infraestructuras a medida que crece la población en las ciudades y se incrementa la demanda de
un transporte y unas infraestructuras urbanísticas y
sociales de buena calidad. Dado que las autoridades
suelen estar sujetas a limitaciones presupuestarias y
limitaciones en la capacidad de ejecución, el uso de
capital privado y la capacidad de ejecución del sector
privado podría volverse cada vez más necesario para
llevar a cabo reformas o cambios sustanciales a las infraestructuras existentes.
El Grupo HOCHTIEF reúne algunas de las principales
capacidades, conocimientos técnicos y experiencia
en el área de desarrollo de proyectos en los que se uti-
2
Según el informe ‘ENR The Top 250’, de agosto de 2017 (basado en volumen de ventas internacionales), el Grupo HOCHTIEF se sitúa como número 2 en el ranking de los 250 mayores contratistas internacionales, y como el contratista más grande del mundo en ediicación así como en servicios de minería (en este último caso, a través de
CIMIC). Por otro lado, tal y como resulta de la página web de Abertis, el Grupo Abertis es líder mundial en la gestión de autopistas.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 39
liza el modelo PPP. El Grupo HOCHTIEF se considera
bien posicionado en los mercados PPP más maduros
para prestar servicios no solo de construcción, sino
también otros servicios tales como la planiicación de
ciclos (cycle-planning), el diseño y la explotación basados en modelos de concesión.
HOCHTIEF entiende que la adquisición de Abertis potenciaría la capacidad del Grupo HOCHTIEF en proyectos PPP, creando una plataforma única de crecimiento al incrementar la capacidad inanciera del
Grupo HOCHTIEF para pujar por proyectos y aportando los conocimientos técnicos necesarios para la explotación y mantenimiento de proyectos clave de infraestructuras PPP, tales como las autopistas de peaje.
Mediante la adquisición de Abertis, el Grupo HOCHTIEF espera obtener acceso a unos importantes conocimientos técnicos en concesiones de O&M, complementando la sólida posición que ocupa el Grupo
HOCHTIEF en el desarrollo de proyectos en fase de
construcción, lo que permitirá al grupo combinado
ser un protagonista clave en todo el ciclo de vida de
las infraestructuras: desarrollo, inanciación, construcción, O&M y rotación de activos. Por su parte, el Grupo
Abertis se beneiciaría de las capacidades del Grupo
HOCHTIEF en el desarrollo de proyectos en fase de
construcción en todas las regiones, incrementando la
cartera de potenciales proyectos que podrá gestionar.
(E) Creación de valor como resultado de las sinergias
HOCHTIEF considera igualmente que la combinación
del Grupo HOCHTIEF y el Grupo Abertis generará importantes sinergias de crecimiento. Se espera que las
sinergias potenciales para el grupo combinado se
produzcan en proyectos en fase de oferta y construcción (greenfield), O&M de nuevas concesiones, así
como en la optimización de costes. En particular, el
Oferente espera:
− conseguir una mayor participación en las oportunidades de inversión en proyectos PPP en expansión en los mercados de alto crecimiento de Norte
América, Australia y Europa;
− sinergias potenciales en el desarrollo de proyectos
en fase de oferta y construcción (greenfield) y la
explotación de las concesiones asociadas;
− generar mayores retornos de la inversión a través
de la ejecución de proyectos en fase de oferta y
construcción (greenfield);
− aumentar las actividades de operación y mantenimiento (O&M) en la cartera creciente de proyectos
en funcionamiento (brownfield) que resulten en
ingresos adicionales derivados de las actividades
de operación y mantenimiento (O&M) y, por tanto,
de la creación de valor para nuevos proyectos;
− optimizar el coste de capital debido a la alta visibilidad y menor peril de riesgo de los lujos de caja
del grupo combinado;
− mejorar los márgenes del nuevo modelo de negocio; y
− conservar una caliicación crediticia de investment
grade.
En consecuencia, se espera que se produzca una fuerte creación de valor, con un valor actualizado neto
estimado de sinergias de entre 6.000 y 8.000 millones
de euros como resultado del aumento signiicativo
del desarrollo y las inversiones en proyectos de concesiones, ingresos adicionales de O&M derivados de una
cartera de concesiones creciente y las eiciencias asociadas al nuevo modelo de negocio.
Para el cálculo de las sinergias, HOCHTIEF ha tenido
en cuenta determinadas asunciones. Por ejemplo, se
ha considerado un aumento progresivo en la adjudicación de nuevos proyectos de concesiones, pasando
de 2.000 millones de euros de inversión en adjudicaciones en 2018 a 8.000 millones de euros de inversión
en adjudicaciones anuales en 2021 y años sucesivos.
En el mismo sentido, se ha considerado una inversión
de capital de aproximadamente 250 millones de euros (repartidos durante los cuatro años de la fase de
construcción de los nuevos proyectos) para esos
2.000 millones de euros de inversión en adjudicación
de concesiones en el año 2018, que aumenta progresivamente hasta los 1.000 millones de euros para
8.000 millones de euros de inversión en adjudicaciones anuales en 2021 y años sucesivos, considerando
los niveles de apalancamiento y participación de
co-inversores habituales en proyectos de infraestructura.
Los nuevos proyectos constituyen uno de los pilares
fundamentales de la creación de valor del modelo de
negocio integrado de infraestructuras, representando
entre 4.000 y 6.000 millones de euros del valor actualizado neto estimado total de las sinergias, estando
respaldadas las estimaciones del Oferente por una
cartera anual de proyectos a nivel global de nuevas
concesiones (mercado potencial) de aproximadamente 50.000 millones de euros.
El resto de sinergias (aproximadamente 2.000 millones del valor actualizado neto estimado total de las
sinergias) son adicionales y están relacionadas con el
modelo de negocio integrado, y derivan de un au-
mento en la creación de valor en los nuevos proyectos
y de un mayor tamaño de la cartera de proyectos
(aproximadamente 1.000 millones del valor actualizado neto estimado total de las sinergias) y de un incremento en la eiciencia de la operación de los activos
(aproximadamente 1.000 millones del valor actualizado neto estimado total de las sinergias) como consecuencia de la optimización de costes de Abertis que el
Oferente espera obtener mediante la aplicación de un
plan a cuatro años teniendo en cuenta (i) su conocimiento del sector, (ii) su conocimiento de la estructura de costes de Abertis y los resultados del Plan Estratégico de Abertis 2015-2017 que, únicamente en
dicho período han generado un ahorro acumulado de
más de 400 millones de euros (como resultado de varias iniciativas en toda la cartera), (iii) el know-how y
las prácticas de gestión de HOCHTIEF (incluyendo, en
particular sus acuerdos globales con proveedores de
primer nivel), y (iv) las economías de escala que se esperan como consecuencia de la creación de un grupo
de un tamaño signiicativamente superior.
Se hace constar que para la estimación y cálculo de
estas sinergias el Oferente se ha basado en su propio
conocimiento del sector, así como en información pública disponible sobre el mercado y sobre Abertis y
que la obtención de dichas sinergias estará sujeta a la
evolución del mercado.
(F) Oportunidades adicionales de generación de
valor para el desarrollo y la gestión de otros segmentos de infraestructura atractivos
El Grupo HOCHTIEF tiene una sólida trayectoria en
concesiones ferroviarias y proyectos de infraestructura social. En relación con las concesiones ferroviarias,
el Oferente considera que posee conocimientos técnicos signiicativos relativos a su desarrollo, construcción y gestión, incluyendo ferrocarril ligero, líneas de
tren suburbano, metro y tranvías. HOCHTIEF cree que
sus conocimientos técnicos sobre concesiones ferroviarias encajarán de forma lógica en la combinación
de actividades de redes de transporte del grupo combinado.
Igualmente, el Oferente considera que su cartera de
infraestructuras sociales, que incluye esencialmente
hospitales, colegios, instalaciones deportivas y otros
ediicios públicos, mejorará y complementará la cartera de infraestructuras del grupo combinado a través
de concesiones basadas en la disponibilidad.
(G) Estructura de capital con caliicación crediticia
de investment grade como complemento al crecimiento futuro
La estructura de capital del grupo resultante está diseñada para asegurar la caliicación crediticia de investment grade optimizando la capacidad de apalancamiento de las sociedades, de manera individual y
conjunta. El Oferente espera que el grupo combinado
posea tras la operación un nivel de apalancamiento y
unos niveles de liquidez y ratios de crédito adecuados
a tal inalidad. El mantenimiento de una estructura de
capital que permita la consecución de estos objetivos
será una estrategia prioritaria para el grupo combinado. En relación con este punto, el 23 de octubre de
2017, Standard & Poor’s conirmó la caliicación BBB
del Oferente tras la presentación de la solicitud de autorización de la Oferta en fecha 18 de octubre de 2017
y a la vista de la estructura de capital propuesta. El
Oferente considera que esta estructura permitirá apoyar el crecimiento futuro de sus negocios.
(H) Generación de valor y rendimientos para el accionista
Además, HOCHTIEF considera que la combinación del
Grupo HOCHTIEF y del Grupo Abertis es una operación altamente atractiva para los accionistas de HOCHTIEF y de Abertis, ya que el Oferente espera que se
cree valor, lo que conduciría a rendimientos atractivos
para el accionista. En concreto, el Oferente considera
que la combinación del Grupo HOCHTIEF y del Grupo
Abertis:
− generará EBITDA y lujos de caja sostenibles, geográicamente diversiicados y crecientes con un
objetivo de crecimiento acumulado del EBITDA en
el periodo 2017-2019 del 10%. El EBITDA combinado del ejercicio cerrado a 31 de diciembre de
2016 habría ascendido a 4.300 millones de euros.
Alrededor de un 70% del EBITDA proviene de las
autopistas de peaje;
− producirá un aumento signiicativo de valor y del
retorno por acción (Earnings Per Share); y
− incrementará de forma signiicativa y sostenible la
remuneración, incrementando el pago de dividendos hasta el 90% de los beneicios netos anuales
consolidados distribuibles del grupo combinado.
4.2. Planes estratégicos y objetivos respecto de las
actividades futuras y la localización de los centros de trabajo de la Sociedad Afectada y su
grupo en un horizonte temporal de 12 meses
4.2.1.Actividades futuras
Debido a la naturaleza complementaria de las actividades de HOCHTIEF y Abertis, el Oferente tiene previsto mantener en el futuro las actividades actuales de
Abertis, promoviendo una estrategia de crecimiento
en Abertis alineada con la estrategia actual de Abertis,
aumentada por las oportunidades que se derivan de
la complementariedad de los negocios de HOCHTIEF
y Abertis.
Los apartados 4.1, 4.4 y 4.6 incluyen información adicional acerca de la estrategia del grupo combinado
tras la Oferta, potenciales transmisiones de activos no
estratégicos y reestructuraciones societarias previstas.
4.2.2.Localización de los centros de trabajo
Debido a la naturaleza complementaria de las actividades de HOCHTIEF y Abertis, el Oferente no tiene
actualmente ningún plan ni intención para modiicar
la localización de las oicinas, delegaciones o localizaciones de los centros de trabajo actuales de Abertis.
El Oferente tiene la intención de mantener Abertis (o
la sociedad que la sustituya como cabecera del grupo
una vez producida la integración jurídica y operativa
de HOCHTIEF y Abertis) como una sociedad íntegramente participada con domicilio social y sede en España.
4.3. Planes estratégicos e intenciones respecto
del mantenimiento de los puestos de trabajo
del personal y del equipo directivo de la Sociedad Afectada y su grupo, incluyendo cualquier cambio signiicativo en las condiciones
laborales dentro de un intervalo mínimo de
12 meses
El Oferente considera que los negocios de HOCHTIEF
y Abertis son complementarios por naturaleza y que
no existen duplicidades signiicativas entre ambos.
Además, el Oferente considera que el grupo resultante ofrecerá importantes oportunidades de desarrollo
y carrera profesional para los empleados tanto de HOCHTIEF como de Abertis. Como parte del proceso de
integración, el Oferente analizará las condiciones laborales de HOCHTIEF y Abertis y considerará distintas
alternativas para alinear las políticas de recursos humanos sin que exista ningún plan para modiicar las
condiciones laborales de los empleados de Abertis.
El Oferente valora el liderazgo y la experiencia del
equipo de dirección y de los empleados de Abertis
como el operador de autopistas líder en el mundo.
4.4. Planes relativos al aprovechamiento o transmisión de activos de la Sociedad Afectada;
variaciones previstas en su endeudamiento
inanciero neto
4.4.1.Utilización o enajenación de activos de Abertis
El Oferente va a realizar un análisis detallado de la cartera de activos que posee actualmente Abertis y su
impacto en el modelo integrado resultante de la combinación de los negocios de HOCHTIEF y Abertis. El
Oferente tiene la intención de mantener la cartera de
activos de Abertis en el largo plazo, si bien no descarta desinvertir, en su caso, un número limitado de activos que, a la vista del anteriormente mencionado
análisis, se consideren no estratégicos (o posiciones
accionariales minoritarias en otros activos). El Oferente tiene la obligación de destinar a la amortización del
Contrato de Financiación un importe equivalente a
los fondos netos obtenidos en dichas disposiciones
de activos (si bien, no está obligado a realizar dichas
disposiciones (para más información ver apartado
2.4.2 del Folleto Explicativo)). El Oferente no ha tomado ninguna decisión de desinvertir y cualquier decisión de desinversión irá precedida de un análisis detallado de los términos en los que dicha desinversión
pudiera realizarse en el mercado y teniendo en cuenta
cualesquiera otros factores relevantes.
En todo caso, en relación con Cellnex e Hispasat, debe
tener en cuenta lo siguiente:
Cellnex
En particular, Abertis posee una participación del 34%
en la sociedad española cotizada Cellnex. En caso de
que la Oferta tenga resultado positivo, el Oferente estaría obligado a formular una oferta pública de adquisición de acciones obligatoria sobre Cellnex de conformidad con el artículo 7 del Real Decreto 1066/2007,
por alcanzar, directa o indirectamente, un porcentaje
de derechos de voto superior al 30%. En tal caso, la
oferta debe formularse dentro de los tres meses siguientes a la fecha de la toma de control a un precio
equitativo. No obstante lo anterior, no será obligatoria
la formulación de la oferta si: (i) dentro del plazo de
tres meses señalado, se enajena el número de valores
necesario para reducir el exceso de derechos de voto
sobre el porcentaje de 30% señalado y, entre tanto, no
se ejercen los derechos políticos que excedan de tal
porcentaje; o (ii) se obtuviera una dispensa de la
CNMV por existir otra persona o personas concertadas que tengan un porcentaje de voto igual o superior al que tenga el obligado a formular la oferta.
El Oferente no tiene intención de formular una oferta
pública de adquisición de acciones obligatoria sobre
Cellnex y, en consecuencia, en el plazo máximo de
tres meses legalmente establecido en dicha norma,
enajenará una participación en Cellnex que permita
evitar la obligación de formular una oferta pública de
adquisición.
Hispasat
El Oferente también revisará sus opciones estratégicas en relación con Hispasat, incluyendo, en su caso,
una posible desinversión (y teniendo en cuenta el resultado de la Junta General de Abertis a celebrar el
próximo día 12 de marzo de 2018).
4.4.2.Endeudamiento inanciero
HOCHTIEF no tiene actualmente ninguna previsión ni
plan de modiicar el endeudamiento consolidado de
Abertis tras la liquidación de la Oferta.
El ratio estimado de deuda neta del grupo combinado
a EBITDA del grupo combinado es de 3,7 veces para
inales de 2019.
4.5. Planes relativos a la emisión de valores de
cualquier clase por la Sociedad Afectada y su
grupo
Actualmente, el Oferente no tiene ningún plan respecto a la emisión de valores de cualquier clase por
Abertis o cualquiera de sus iliales, ni sobre la emisión
de deuda de cualquier tipo por Abertis o cualquiera
de sus iliales.
4.6. Reestructuraciones societarias de cualquier
naturaleza previstas
En el plazo más breve posible tras la liquidación de la
Oferta y la exclusión de cotización de Abertis, el Oferente tomará las medidas convenientes para la plena
integración jurídica y operativa de HOCHTIEF y Abertis bajo una sola sociedad holding cotizada en Alemania en la que participarán los accionistas de Abertis y
de HOCHTIEF. Tras dicha integración, el Oferente tiene
la intención de mantener Abertis (o la sociedad que la
sustituya como cabecera del grupo una vez producida
la integración jurídica y operativa de HOCHTIEF y
Abertis) como una sociedad íntegramente participada con domicilio social y sede en España).
El Oferente está analizando diferentes alternativas,
entre otras, una fusión por absorción de Abertis
(como sociedad absorbida) con HOCHTIEF u otras sociedades del Grupo HOCHTIEF. En el supuesto de llevarse a cabo una fusión por absorción de Abertis
(como sociedad absorbida) con HOCHTIEF, al tratarse
de una fusión transfronteriza, los accionistas de Abertis que voten en contra del acuerdo de fusión tendrían
un derecho de separación en los términos establecidos en la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modiicaciones estructurales de las sociedades mercantiles (esto
es, un mes desde la publicación de los correspondientes acuerdos de fusión), si bien los accionistas de HOCHTIEF no tendrían tal derecho de separación. El valor
de reembolso para aquellos accionistas de Abertis
que decidieran ejercitar su derecho de separación sería el del valor razonable de mercado, tal y como se
deine en la Ley 3/2009 de modiicaciones estructurales de las sociedades (asumiendo que la operación
tiene lugar tras la exclusión de cotización de Abertis).
4.7. Política de dividendos
La política de dividendos actual de Abertis está basada en la distribución de un dividendo por acción que
sea, al menos estable con respecto al del año anterior
y que está fraccionado en dos pagos (el primer pago
correspondiente al ejercicio en curso suele realizarse
en el último trimestre del año y el segundo pago durante el segundo trimestre del año siguiente).
De acuerdo con la información pública disponible,
Abertis está comprometida al crecimiento de la remuneración al accionista del 10% anual en términos de
caja durante el período 2015-2017.
En caso de que la Oferta tenga resultado positivo, el
Oferente tiene la intención de aumentar el dividendo
en torno al 90% de los beneicios netos distribuibles
del grupo combinado HOCHTIEF-Abertis, sujeto al objetivo de mantener una caliicación crediticia de investment grade (que es la que tienen actualmente
tanto HOCHTIEF como Abertis y que se espera seguir
manteniendo tras la Oferta).
4.8. Planes sobre la estructura, composición y
funcionamiento de los órganos de administración, dirección y supervisión de la Sociedad Afectada y su grupo. Previsiones en relación con el nombramiento de miembros de
dichos órganos por el Oferente
En caso de que la Oferta tenga resultado positivo el
Oferente trasladará la mayoría accionarial obtenida a
los órganos de administración, incluyendo las comisiones del consejo, los órganos de dirección y cualesquiera otros órganos de supervisión de Abertis en el
plazo más breve posible.
De concurrir las condiciones para la compra forzosa y
una vez ejecutada esta, el Oferente designará a la totalidad de los miembros del Consejo de Administración
de Abertis. En caso de no concurrir dichas condiciones,
en el contexto de la exclusión de cotización de Abertis
y condicionado a la ejecución de la exclusión, el Oferente tiene previsto ajustar las reglas de funcionamiento y la estructura de gobierno corporativo de Abertis
para adaptarlas a las que correspondan a una sociedad
no cotizada de características similares, lo que supondría una reducción del número de consejeros y una
simpliicación de los órganos de administración.
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40 Expansión Lunes 19 marzo 2018
4.9. Previsiones relativas al mantenimiento o modiicación de los estatutos de la Sociedad
Afectada o de las entidades de su grupo
En caso de que la Oferta tenga resultado positivo y al
objeto de simpliicar la gestión administrativa del grupo, el Oferente analizará los Estatutos Sociales de las
entidades del grupo Abertis para, en la medida en
que ello sea posible y conveniente, modiicarlos para
hacerlos coherentes con el contenido de los Estatutos
Sociales de HOCHTIEF en el plazo más breve posible,
sin que hasta la fecha del Folleto Explicativo se haya
concretado ninguna modiicación estatutaria.
Adicionalmente, en el contexto de la exclusión de cotización de Abertis y condicionado a la ejecución de
dicha exclusión, la intención del Oferente es modiicar
los Estatutos Sociales de Abertis, los Reglamentos del
Consejo de Administración (y de sus comisiones delegadas) y de la Junta General, y el resto de documentación societaria que así lo requiera, para adaptar los
mismos a la nueva realidad de la compañía como sociedad no cotizada y al accionariado existente en ese
momento, reduciendo el número de consejeros y simpliicando el funcionamiento de los órganos de administración (eliminando por ejemplo aquellas comisiones que no sean necesarias en las sociedades no
cotizadas), sin que hasta la fecha del Folleto Explicativo se haya concretado ninguna modiicación estatutaria.
4.10 Intenciones respecto de la cotización de
Abertis
El Oferente tiene intención de excluir de cotización las
acciones de Abertis, tanto si se ejercita el derecho de
venta forzosa en el caso de que se alcancen los umbrales para ello, como si no se alcanzan dichos umbrales.
En este último caso, la exclusión se realizará de conformidad con lo dispuesto el 11.d) en el que en dicho
caso no es necesario realizar una oferta pública de
exclusión y se facilitará la venta de la totalidad de las
acciones que no hubieran aceptado la oferta mediante una orden de compra al mismo precio que se ofrece
en la Contraprestación de Efectivo durante al menos
un mes en el semestre posterior a la liquidación de la
Oferta.
A efectos de lo dispuesto en el artículo 11.d) del Real
Decreto 1066/2007, el Oferente ha designado a KPMG
Asesores, S.L. como experto independiente, que ha
preparado un informe de valoración de fecha 6 de
marzo de 2018, que justiica el precio según lo previsto en el artículo 10.5 y 10.6 del Real Decreto
1066/2007, tal y como se describe en el apartado 2.2.2
del Folleto Explicativo.
4.11. Intenciones respecto la operación de venta
forzosa establecidos en el artículo 47 del Real
Decreto 1066/2007
El Oferente ejercitará el derecho de venta forzosa si se
alcanzan los umbrales de venta forzosa, lo que conllevaría la exclusión de negociación de las acciones de
Abertis.
4.12. Intenciones relativas a la transmisión de valores de Abertis, indicando si existe algún
acuerdo con terceros en este sentido y los valores, si los hubiera, que poseen dichos terceros
El Oferente no tiene intención de transmitir, total o
parcialmente, la participación que adquiera en Abertis y no hay ningún acuerdo con ningún tercero relativo a la transmisión de las acciones de Abertis que
sean propiedad del Oferente tras la Oferta.
4.13. Informaciones contenidas en el presente capítulo relativas a la propia Sociedad Oferente
y a su grupo
El Oferente no prevé que la adquisición de Abertis requiera cambios relevantes para el Oferente en: (i) el
empleo, las políticas de empleo, el equipo directivo, o
los centros de actividad del Oferente o las sociedades
de su grupo, (ii) la estructura, composición y funcionamiento de los órganos de administración, dirección y
supervisión del Oferente o las sociedades de su grupo, (iii) los estatutos sociales del Oferente o las sociedades de su grupo, (iv) la disposición de activos actualmente en la cartera del Grupo HOCHTIEF, y (v) la
composición del Comité Ejecutivo y Consejo de Supervisión de HOCHTIEF.
Por otro lado, como se explica en más detalle en el Folleto Explicativo, el Oferente anticipa que serán necesarios una serie de cambios como resultado de la integración de Abertis y su grupo en el Grupo HOCHTIEF.
Por ejemplo, en el plazo más breve posible tras la liquidación de la Oferta y la exclusión de cotización de
Abertis, el Oferente tomará las medidas convenientes
para la plena integración jurídica y operativa de HOCHTIEF y Abertis bajo una sola sociedad holding cotizada en Alemania en la que participarán los accionistas de Abertis y de HOCHTIEF. Tras dicha integración,
el Oferente tiene la intención de mantener Abertis (o
la sociedad que la sustituya como cabecera del grupo
una vez producida la integración jurídica y operativa
de HOCHTIEF y Abertis) como una sociedad íntegramente participada con domicilio social y sede en Es-
paña y el apartado 4.1 del Folleto Explicativo y el apartado 9.3 del Documento de Registro incluyen más
información en relación con la estrategia del grupo
combinado en el futuro. En relación con cambios estructurales, el Oferente se encuentra actualmente
analizando diferentes alternativas para efectuar la integración de HOCHTIEF y Abertis, aunque no se ha
tomado ninguna decisión a este respecto. Adicionalmente, el Oferente tiene intención de incrementar el
dividendo hacia el 90% de los beneicios netos distribuibles del grupo combinado, sujeto al objetivo de
mantener una caliicación crediticia de investment
grade. La estructura de capital del grupo resultante
está diseñada para asegurar la caliicación crediticia
de investment grade optimizando la capacidad de
apalancamiento de las sociedades, de manera individual y conjunta. Finalmente, como parte de la Oferta,
el Oferente emitirá Acciones Nuevas de HOCHTIEF
para hacer frente a la Contraprestación en Acciones y
a la Emisión de Acciones con Derechos de Suscripción.
4.14. Si el Oferente es una sociedad cotizada, el impacto de la Oferta y su inanciación sobre las
principales magnitudes inancieras debe ser
descrito
Debido a la falta de acceso a información inanciera y
principios contables detallados del Grupo Abertis,
HOCHTIEF solo ha podido realizar los ajustes necesarios a los principios contables sobre la base de asunciones a la hora de preparar la explicación del posible
impacto esperado de la Oferta y de la inanciación en
los activos netos, la posición inanciera y el resultado
de explotación del Grupo HOCHTIEF. Por tanto, la presentación de la información inanciera histórica del
Grupo Abertis en la información inanciera ilustrativa
de HOCHTIEF diiere de manera signiicativa de los requisitos para la preparación de información inanciera
pro-forma de la Declaración de Prácticas de Contabilidad del IDW (IDW-Rechnungslegungshinweis) “Preparación de Información Financiera pro-forma” (IDW
AcPS AAB 1.004). Por ello, actualmente no es posible
auditar el ejemplo de información inanciera combinada no auditada que se incluye en el apartado 3.6
del Documento de Registro y tampoco se puede emitir una opinión o un certiicado de revisión de auditor.
Como consecuencia de dichas restricciones, el ejemplo de información inanciera combinada no auditada
se ha incluido en el Documento de Registro para satisfacer los requisitos del Anexo I, apartado 20.2, del Reglamento de Folletos, pero no reúne las condiciones
necesarias para constituir información inanciera
pro-forma en el sentido del Anexo II del Reglamento
de Folletos y no se ha preparado en pleno cumplimiento de la Declaración de Prácticas de Contabilidad
del IDW (IDW-Rechnungslegungshinweis) “Preparación
de Información Financiera pro-forma” (IDW AcPS AAB
1.004). El ejemplo de información inanciera combinada no auditada tampoco ha sido auditado ni revisado.
Una vez inalizada la Oferta, asumiendo (i) que la Oferta fuera aceptada por el 100% de las acciones de
Abertis (excluidas las acciones propias mantenidas
por Abertis en autocartera), (ii) que se emitiese el Número Máximo de Acciones Nuevas de HOCHTIEF para
hacer frente a la Contraprestación en Acciones, y (iii)
que no se tiene en cuenta las sinergias descritas en el
apartado 4.1, el efecto de la Oferta en las principales
magnitudes inancieras consolidadas del Grupo HOCHTIEF y del Grupo Abertis a 31 de diciembre de 2017
sería el siguiente:
Concepto*
(millones de euros)
HOCHTIEF
31/12/2017
Ventas
22.631
6.001
28.632
-
28.632
Beneficio atribuible a
la sociedad
dominante
421
897
1.318
(136)
1.182
Abertis
31/12/2017
Ajustes(1)
Combinación
31/12/2017
HOCHTIEF
(ilustrativo)
Total activos
13.349
29.831
43.180
14.474
57.654
Endeudamiento
bruto(1)
2.419
18.525
20.944
13.372
34.316
Total patrimonio
atribuible a la
sociedad dominante
1.788
2.529
4.317
1.102
5.419
Deuda financiera Neta
(1.266)
15.367
14.101
13.445
27.546
EBITDA
1.294
3.480
4.774
-81
4.855
Ratio de apalancamiento(2)
<0
4,4
3,0
-
5,7
Beneficio por acción
6,55
0,99
-
-
13,27(3)
Promedio de acciones
(miles)
64.253
n.a.
-
24.791
89.044
(*)
Esta información ha sido obtenida de los información inanciera
combinada ilustrativa no auditada acerca de la Oferta incluida en el
Documento de Registro. Se han realizado determinados ajustes de
presentación a las información contenida en la información inanciera de Abertis para alinear dicha información con la forma de presentación utilizada en la información inanciera de HOCHTIEF. Para
más información véase el apartado 3.6 del Documento de Registro.
(1)
El endeudamiento bruto es la suma de los “Pasivos inancieros
corrientes” y de los “Pasivos inancieros no corrientes”.
(2)
Deinido como la deuda inanciera neta / EBITDA. Se ha tenido en
cuenta el EBITDA generado en el primer semestre de 2017.
(3)
Releja los ajustes para el beneicio por acción ilustrativo: “Beneicio neto ilustrativo”(1.182 millones de euros) dividido por el promedio de acciones ilustrativo (asumiendo 89.044.311 acciones de HOCHTIEF, de las cuales 64.253.095 acciones forman parte del capital
social existente de HOCHTIEF y 24.791.216 Acciones Nuevas de
HOCHTIEF a ser emitidas en relación con la Oferta).
Los ajustes de la tabla anterior se reieren a “ajustes
contables”, principalmente vinculados a la asignación
del precio de adquisición realizados bajo la NIIF 3 y
ajustes por efecto de la Oferta. En particular:
− Para el cálculo del beneicio atribuible a la sociedad dominante, no se han tenido en cuenta los
costes de integración de Abertis en HOCHTIEF.
− Los ajustes a los activos totales relejan el reconocimiento del fondo de comercio preliminar que
resulta de la Oferta (18.994 millones de euros), la
eliminación del fondo de comercio histórico de
Abertis (4.422 millones de euros), la deducción de
los gastos de la operación capitalizados (25 millones de euros) del pasivo inanciero no corriente y
la reducción de efectivo y equivalentes de efectivo
como resultado del pago de los costes de emisión
de deuda (73 millones de euros).
− El endeudamiento bruto releja el ajuste de pasivos inancieros no corrientes por la inanciación
de la adquisición de las acciones de Abertis
(13.470 millones de euros) neto de costes de emisión de la deuda (73 millones de euros) todavía no
pagados y gastos de la operación (25 millones de
euros).
− El ajuste al patrimonio total atribuible a la sociedad dominante releja la oferta de derechos por
HOCHTIEF (3.631 millones de euros) y la eliminación de capital de Abertis (atribuible a accionistas
del Grupo 2.529 millones de euros). Dado que HOCHTIEF no puede estimar de forma iable los costes de operación de la Emisión de Acciones con
Derecho de Suscripción, no se han deducido esos
costes.
− El ajuste al promedio de acciones releja el incremento en el número de acciones ordinarias de
24.791.216 Acciones Nuevas de HOCHTIEF.
5.
AUTORIZACIONES
5.1. Autorizaciones en materia de derecho de la
competencia
5.1.1.Comisión Europea
La concentración económica de los grupos HOCHTIEF
y Abertis que puede derivarse de la Oferta está sujeta
a la autorización de la Comisión Europea dado que la
toma de control de Abertis por HOCHTIEF cumple con
los umbrales aplicables bajo el Reglamento (CE)
139/2004 del Consejo de 20 de enero de 2004 sobre
control de las concentraciones entre empresas (Reglamento comunitario de concentraciones).
HOCHTIEF ha notiicado la concentración en fecha 22
de diciembre de 2017 y ha obtenido la autorización
en fecha 6 de febrero de 2018 según consta en el Anexo 14 del Folleto Explicativo.
5.1.2.Otras autoridades de competencia
De conformidad con la información de la que dispone
el Oferente la toma indirecta de control por HOCHTIEF
de ciertas iliales, participaciones o activos de Abertis
o de su grupo como consecuencia de la Oferta está
sujeta a procedimientos de notiicación y autorización en materia de derecho de la competencia en los
siguientes países:
− Argentina: la toma indirecta de control resultante
de la Oferta por parte de HOCHTIEF sobre Autopistas del Sol, S.A. y Grupo Concesionario del Oeste, S.A., iliales argentinas de Abertis, está sujeta a
aprobación de la Comisión Nacional de Defensa
de la Competencia (CNDC), dado que cumple con
los umbrales aplicables en materia de control de
concentraciones bajo la Ley nº 25.156 de Defensa
de la Competencia argentina.
HOCHTIEF presentó la solicitud el día 17 de noviembre de 2017, habiendo sido autorizada la
toma indirecta de control por la CNDC el 28 de febrero de 2018 según consta en el Anexo 14 del
Folleto Explicativo.
− Chile: la toma indirecta de control resultante de la
Oferta por parte de HOCHTIEF sobre Inverosa de
Infraestructuras, S.L., ilial chilena de Abertis, está
sujeta a aprobación de la Fiscalía Nacional Económica chilena (Fiscalía Nacional Económica) (FNE),
dado que cumple con los umbrales aplicables en
materia de control de concentraciones bajo la ley
20.945 de Defensa de la Competencia chilena..
HOCHTIEF presentó la solicitud el día 21 de noviembre de 2017, habiendo sido autorizada la
toma indirecta de control por la FNE el 5 de enero
de 2018 según consta en el Anexo 14 del Folleto
Explicativo.
− Brasil: la toma indirecta de control resultante de la
Oferta por parte de HOCHTIEF sobre Arteris, S.A.,
ilial brasileña de Abertis, está sujeta a aprobación
del Consejo Administrativo de Defensa Económica
brasileño (Conselho Administrativo de Defesa
Econômica) (CADE) dado que cumple con los umbrales aplicables en materia de control de concentraciones bajo la Ley 12.529 de 30 de noviembre
de 2011 de la República Federativa de Brasil.
HOCHTIEF presentó solicitud el día 16 de noviembre de 2017, habiendo sido autorizada la toma indirecta de control por el CADE el 27 de noviembre
de 2017 según consta en el Anexo 14 del Folleto
Explicativo.
− Estados Unidos de América: la toma indirecta de
control resultante de la Oferta por parte de HOCHTIEF sobre Autopistas de Puerto Rico, ilial estadounidense Abertis está sujeta a aprobación por
parte del Departamento de Justicia de los Estados
Unidos de América (US Deparment of Justice), la
Comisión de Competencia (Antitrust Division) y la
Comisión Federal de Comercio (Federal Trade Commission), dado que cumple con los umbrales aplicables en materia de control de concentraciones
bajo la Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements
Act de 1976.
HOCHTIEF presentó la correspondiente solicitud
el 27 de noviembre de 2017, habiendo transcurrido el plazo de oposición el pasado día 28 de diciembre de 2017 por lo que esta autorización
debe considerarse ya obtenida.
5.2. Otras autorizaciones o veriicaciones administrativas
Atendiendo a la información de que dispone HOCHTIEF sobre las participaciones de Abertis en los países
en los que desarrolla actividades comerciales, HOCHTIEF ha solicitado las siguientes autorizaciones administrativas, y en los casos en que por aplicación de la
normativa vigente corresponde a Abertis notiicar la
operación o solicitar la autorización correspondiente,
en particular en relación con las que son preceptivas
en Brasil a las que se reiere el apartado 5.2.2, HOCHTIEF ha veriicado que tales actuaciones han sido llevadas a cabo.
Según el criterio manifestado por la CNMV en su
acuerdo de fecha 8 de enero de 2018, la autorización
de la Oferta por CNMV podría ser anterior a otras autorizaciones administrativas. En todo caso, en cumplimiento del Real Decreto 1066/2007, el Oferente procederá a la difusión pública y general de la Oferta en
el plazo previsto en el artículo 22 del citado Real Decreto mediante la publicación de los anuncios correspondientes
5.2.1.Autorizaciones solicitadas en España
En atención al criterio del Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital y el Ministerio de Fomento y con
el in de proteger debidamente los intereses de HOCHTIEF y sus accionistas, así como de Abertis y sus
accionistas, HOCHTIEF ha solicitado las siguientes autorizaciones a las autoridades competentes.
En particular y en relación a las autorizaciones relativas al cambio accionarial indirecto que tendría lugar
en las sociedades de Abertis titulares de concesiones
de autopistas:
− El 21 de noviembre de 2017 HOCHTIEF presentó
una solicitud de autorización ante el Ministerio de
Fomento para la obtención de autorización del
Consejo de Ministros al cambio accionarial indirecto que tendría lugar en las sociedades titulares
de concesiones de autopistas en España como
consecuencia de la Oferta.
La autorización solicitada ante el Ministerio de Fomento fue otorgada mediante Acuerdo del Consejo de Ministros de 29 de diciembre de 2017 según
consta en el Anexo 14 del Folleto Explicativo.
− El 14 de febrero de 2018 HOCHTIEF presentó una
solicitud de autorización ante la Secretaría de Infraestructuras y Movilidad del Departamento de
Territorio y Sostenibilidad de la Generalitat de Cataluña al cambio accionarial indirecto que tendría
lugar en las sociedades titulares de concesiones
de autopistas en Cataluña como consecuencia de
la Oferta. En el Anexo 14 del Folleto Explicativo se
incluye copia de la referida solicitud.
Esta solicitud está pendiente de otorgamiento. Aunque el Oferente considera que dicha autorización
se obtendrá antes de la liquidación de la Oferta,
no puede descartarse que, en el caso de no obtenerse tal autorización con anterioridad a la liquidación de la Oferta, un tercero (el Gobierno de la
Generalitat de Cataluña, otros accionistas de las
sociedades titulares de concesiones de autopistas
en Cataluña u otro), con ocasión de la efectiva
transmisión de acciones de Abertis que se produciría tras la liquidación de la Oferta pudiera: (i) solicitar la limitación de los derechos de Abertis
como accionista indirecto de las sociedades titulares de concesiones de autopistas en Cataluña; o
(ii) invocar el incumplimiento de los correspondientes contratos de concesión. No resulta posible
anticipar las pretensiones de dicho tercero, pero
éstas podrían incluir, entre otras, la solicitud de
anulación o resolución de las concesiones de las
que actualmente son beneiciarias las sociedades
titulares de concesiones de autopistas en Cataluña participadas por Abertis.
Asimismo, y respecto a las autorizaciones relativas al
cambio accionarial que tendría lugar en Hispasat:
− El 21 de noviembre de 2017 HOCHTIEF presentó
una solicitud de autorización ante el Ministerio de
Energía, Turismo y Agenda Digital para la obtención de autorización del Consejo de Ministros al
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 41
cambio accionarial indirecto que tendría lugar en
Hispasat como consecuencia de la Oferta.
La autorización solicitada ante el Ministerio de
Energía, Turismo y Agenda Digital relativa al cambio accionarial indirecto que tendría lugar en Hispasat está pendiente de otorgamiento. En el Anexo 14 se incluye copia de la notiicación y del
escrito complementario.
Aunque el Oferente considera que dicha autorización se obtendrá antes de la liquidación de la
Oferta, no puede descartarse que, en el caso de no
obtenerse la autorización del Consejo de Ministros con anterioridad a la liquidación de la Oferta,
un tercero (el Gobierno, los socios de Hispasat u
otro), con ocasión de la efectiva transmisión de
acciones de Abertis que se produciría tras la liquidación de la Oferta pudiera: (i) solicitar la limitación de los derechos de la ilial de Abertis como
accionista de Hispasat; o (ii) invocar el incumplimiento del Acuerdo del Consejo de Ministros de
11 de julio de 1997 por el que se adjudicó a Hispasat la concesión administrativa para la gestión indirecta del segmento espacial de la posición orbital geoestacionaria en relación con los términos
de la concesión. No resulta posible anticipar las
pretensiones de dicho tercero, pero éstas podrían
incluir, entre otras, la solicitud de anulación o resolución de la concesión de la que actualmente es
beneiciaria Hispasat.
El apartado 1.3.7 recoge una tabla con las principales magnitudes consolidadas de Abertis a 31 de
diciembre de 2017, especiicándose la contribución de las sociedades iliales de Abertis. El impacto que tendría la falta de obtención de dicha autorización relativa a Hispasat se puede observar en
dicha tabla.
− Con fecha 12 de enero de 2018 HOCHTIEF y de forma conexa con la anterior solicitud presentó un
escrito complementario antes el Ministerio de
Energía, Turismo y Agenda Digital con la intención
de ampliar el contenido de dicha autorización y
hacer constar que simultáneamente con dicho escrito se presentaron ante los órganos o entidades
correspondientes las siguientes solicitudes de autorizaciones:
o Ante el Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital, solicitud de autorización del Consejo de Ministros al cambio accionarial indirecto que tendría lugar en Hisdesat Servicios
Estratégicos S.A. como consecuencia de la
transmisión de acciones de Abertis a HOCHTIEF que se produciría tras la liquidación de su
Oferta, tal y como pudiera exigirse en la concesión administrativa para la explotación del
recurso órbita-espectro a utilizar en el satélite
XTAR-EUR del sistema español de comunicaciones militares por satélite otorgada por el
Consejo de Ministros con fecha de 14 de
mayo de 2015 y en la concesión demanial
para la explotación de los recursos órbita-espectro correspondientes al satélite Spainsat
del Sistema Español de Comunicaciones Militares por Satélite, otorgada por el Consejo de
Ministros con fecha de 26 de noviembre de
2010 (las Concesiones de 2010 y 2015).
Esta solicitud está pendiente de otorgamiento. Aunque el Oferente considera que dicha
autorización se obtendrá antes de la liquidación de la Oferta, no puede descartarse que,
en el caso de no obtenerse tal autorización
con anterioridad a la liquidación de la Oferta,
un tercero (el Gobierno, los socios de Hisdesat
u otro), con ocasión de la efectiva transmisión
de acciones de Abertis que se produciría tras
la liquidación de la Oferta pudiera: (i) solicitar
la limitación de los derechos de la ilial de
Abertis como accionista indirecto de Hisdesat; o (ii) invocar el incumplimiento las Concesiones de 2010 y 2015. No resulta posible anticipar las pretensiones de dicho tercero, pero
éstas podrían incluir, entre otras, la solicitud
de anulación o resolución de las concesiones
de las que actualmente es beneiciaria Hisdesat.
o Ante la Secretaría de Estado para la Sociedad
de la Información y la Agenda Digital, del Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital,
solicitud de autorización de tal Secretaría de
Estado, de la transmisión de la concesión del
servicio de gestión del segmento espacial de
la posición orbital geoestacionaria otorgada a
la sociedad Hispasat mediante Acuerdo del
Consejo de Ministros de 11 de julio de 1997,
conforme a lo previsto en el artículo 71.4.a)
del Real Decreto 123/2017, de 24 de febrero,
por el que se aprueba el Reglamento sobre el
uso del dominio público radioeléctrico.
Esta solicitud está pendiente de otorgamiento. Aunque el Oferente considera que dicha
autorización se obtendrá antes de la liquidación de la Oferta, no puede descartarse que,
en el caso de no obtenerse tal autorización
con anterioridad a la liquidación de la Oferta,
un tercero (el Gobierno u otro), con ocasión
de la efectiva transmisión de acciones de
Abertis que se produciría tras la liquidación
de la Oferta pudiera: (i) solicitar que se tuviera
por no efectuada la transmisión indirecta a
HOCHTIEF de la concesión del servicio de
gestión del segmento espacial de la posición
orbital geoestacionaria otorgada a la sociedad Hispasat, mediante Acuerdo del Consejo
de Ministros de 11 de julio de 1997; (ii) solicitar por el Consejo de Ministros, la extinción
de la anterior concesión; y/o (iii) solicitar la
incoación de un procedimiento sancionador
al amparo del Título VIII de la Ley 9/2014, de 9
de mayo, General de Telecomunicaciones, por
entenderse, en su caso, cometida una infracción de las previstas en el artículo 77.7 de dicha Ley.
o Ante la Dirección General de Armamento y
Material del Ministerio de Defensa, solicitud
de autorización del Consejo de Ministros en
relación con al cambio accionarial indirecto
que tendría lugar en Hispasat como consecuencia de la transmisión de acciones de
Abertis a HOCHTIEF que se produciría tras la
liquidación de su Oferta, en relación con la
autorización exigida por el artículo 11 del
Real Decreto 664/1999, de 23 de abril, sobre
inversiones exteriores, referido a inversiones
extranjeras en España en actividades directamente relacionadas con la Defensa Nacional,
en tanto podría entenderse que las actividades de Hispasat (y, en especial, de su participada Hisdesat Servicios Estratégicos S.A.) se
desenvuelven en dicho ámbito.
Esta solicitud está pendiente de otorgamiento. Aunque el Oferente considera que dicha
autorización se obtendrá antes de la liquidación de la Oferta, no puede descartarse que,
en el caso de no obtenerse tal autorización
con anterioridad a la liquidación de la Oferta,
un tercero (el Gobierno u otro), con ocasión
de la efectiva transmisión de acciones de
Abertis que se produciría tras la liquidación
de la Oferta, pudiera solicitar la incoación de
un procedimiento sancionador al amparo del
Capítulo II de la Ley 19/2003, de 4 de julio, sobre régimen jurídico de los movimientos de
capitales y de las transacciones económicas
con el exterior y sobre determinadas medidas
de prevención del blanqueo de capitales, por
entenderse, en su caso, cometida una infracción de las previstas en el artículo 8.2.b) de
dicha Ley.
o Ante el Centro para el Desarrollo Tecnológico
Industrial, E.P.E. (CDTI) y la Sociedad Estatal de
Participaciones Industriales (SEPI), solicitud
de autorización de tales entidades, en tanto
que accionistas públicos de Abertis en Hispasat, tal y como se exige en la cláusula 8.2 del
Acuerdo de Accionistas de Hispasat, de 25 de
julio de 2013.
Estas solicitudes están pendientes de otorgamiento. Aunque el Oferente considera que
dichas autorizaciones se obtendrán antes de
la liquidación de la Oferta, no puede descartarse que, en el caso de no obtenerse tales
autorizaciones con anterioridad a la liquidación de la Oferta, CDTI o SEPI, con ocasión de
la efectiva transmisión de acciones de Abertis
que se produciría tras la liquidación de la
Oferta pudiera solicitar el pago de la penalización global de 25 millones de euros regulada
en la cláusula 15.3 del Acuerdo de Accionistas. La aplicación de dicha penalización no
excluye el derecho a la indemnización por
daños y perjuicios que además pudiera corresponder a CDTI y SEPI así como el derecho
a reclamar de cualquier autoridad administrativa o jurisdiccional la adopción de medidas
cautelares (incluyendo, por ejemplo la limitación de los derechos de la ilial de Abertis
como accionista indirecto de Hispasat.
5.2.2.Autorizaciones solicitadas en otros países
La adquisición del control indirecto por parte de HOCHTIEF sobre determinadas iliales de Abertis que podría derivarse de la Oferta está sujeta a autorización
en Brasil y Francia y a notiicación en Chile.
(A) Brasil
La adquisición del control indirecto por parte de HOCHTIEF de las sociedades iliales de Abertis en Brasil
que se indican está sujeta a autorización por las siguientes autoridades:
− la Agencia Nacional de Transportes Terrestres
(Agência Nacional de Transportes Terrestres, ANTT)
de conformidad con la Ley Federal 8.987/1995 y la
Resolución número 2.310/2007 de ANTT por lo
que se reiere a las siguientes iliales de Abertis:
Autopista Fernão Dias S.A., Autopista Fluminense
S.A., Autopista Litoral SUL S.A., Autopista Planalto
Sul S.A. y Autopista Régis Bittencourt S.A.
Tal autorización se solicitó el día 10 de noviembre
de 2017 por parte de dichas sociedades habiendo
sido autorizada por ANTT el 7 de febrero de 2018
según consta en el Anexo 14 del Folleto Explicativo.
− la Agencia Reguladora de Transporte del Estado
de Sao Paulo (Agência Reguladora de Transporte do
Estado de Sao Paulo, ARTESP) en relación con las
concesiones otorgadas a Autovias S.A., Centrovias
Sistemas Rodoviários S.A., Concessionária De Rodovias Do Interior Paulista S.A – intervias, vianorte
S.A. y Viapaulista, S.A.,iliales de Abertis, de conformidad con la Ley Núm. 914/2002 del Estado de
Sao Paulo y el Decreto Núm 46.708/2002 del Estado de Sao Paulo;
Tal autorización se solicitó el día 10 de noviembre
de 2017 por parte de dichas sociedades, habiendo
sido autorizada por ARTESP el 10 de febrero de
2018 según consta en el Anexo 14 del Folleto Explicativo.
− la Agencia Nacional de Telecomunicaciones
(Agência Nacional de Telecomunicaçoes, ANATEL)
en relación con Hispamar Satélites S.A. e Hispasat
Brasil Ltda, iliales de Abertis, de conformidad con
la Resolución número 220/2000 de Anatel.
Tal autorización se solicitó el día 7 de noviembre
de 2017 según consta en el Anexo 14 del Folleto
Explicativo.
A la vista del asesoramiento recibido y del plazo en el
que ANATEL se ha pronunciado sobre la Oferta Inicial
de Atlantia, el Oferente estima que dicha autorización
podría obtenerse antes de la liquidación de la Oferta.
En todo caso, el Oferente podría desistir de la Oferta si
no obtiene las mencionada autorización, está sujetas
a condición o la resolución es denegatoria.
Las potenciales consecuencias derivadas de un cambio de control indirecto en las iliales brasileñas de
Abertis antes de la obtención de la autorización de
ANATEL, sería la revocación de las autorizaciones
otorgadas por ANATEL a las iliales de Abertis para
operar satélites y para prestar servicios de telecomunicaciones en Brasil. La revocación de las autorizaciones otorgadas por ANATEL no tendría un impacto
económico signiicativo sobre el negocio de Abertis.
(B) Francia
La adquisición del control indirecto de la ilial francesa
de Abertis Sociétés des Autoroutes du Nord-Este de la
France, S.A. (SANEF) está sujeta a autorización por la
Dirección General del Tesoro del Ministerio de Economía francés (Direction Générale du Trésor) de conformidad con el artículo L. 151-3 y R153-4 del Código Financiero y Monetario francés (Code monétaire et financier)
en la medida que es una empresa con intervención
estatal.
Tal autorización se solicitó el día 7 de noviembre de
2017 por HOCHTIEF, habiendo sido autorizada en fecha 26 de enero de 2018 según consta en el Anexo 14
del Folleto Explicativo.
(C) Chile
La adquisición del control indirecto de las iliales de
Abertis en Chile que se indican en el siguiente párrafo
debe ser notiicada al Ministerio de Obras Públicas de
conformidad con los artículos 30 y 65 del Reglamento
chileno de la Ley de Concesiones de Obras Públicas
sin que sea necesario pronunciamiento del Ministerio
de Obras Públicas.
Tales notiicaciones deben producirse con anterioridad a la liquidación de la Oferta, y fueron realizadas
por Sociedad Concesionaria Rutas del Pacíico S.A.,
Sociedad Concesionaria Autopista Los Libertadores
S.A., Sociedad Concesionaria del Elqui S.A., Sociedad
Concesionaria Autopista de Los Andes S.A., Sociedad
Concesionaria Autopista del Sol S.A. y Sociedad Concesionaria Autopista Central S.A. el día 7 de noviembre de 2017.
6.
DISPONIBILIDAD DEL FOLLETO EXPLICATIVO
Y OTRAS INFORMACIONES RELEVANTES
6.1. Lugares donde podrá consultarse el Folleto
Explicativo y documentos que lo acompañan
De conformidad con lo dispuesto en el artículo 22.3
del Real Decreto 1066/2007, el Folleto Explicativo, así
como la documentación que lo acompaña, estarán a
disposición de los interesados desde, al menos, el día
siguiente a la publicación del primero de los anuncios
previstos en el artículo 22.1 del Real Decreto
1066/2007 en formato impreso, que el Oferente pondrá gratuitamente a disposición del público en los siguientes lugares:
Entidad
Dirección
A) Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores
- Sociedad Rectora de la Bolsa de Va- Plaza de la Lealtad 1, Madrid
lores de Madrid
- Sociedad Rectora de la Bolsa de Va- Paseo de Gracia 19, Barcelona
lores de Barcelona
- Sociedad Rectora de la Bolsa de Va- Calle José María Olabarri 1, Bilbao
lores de Bilbao
- Sociedad Rectora de la Bolsa de Va- Calle Libreros 2-4, Valencia
lores de Valencia
B) Oferentes y Sociedad Afectada
Entidad
- HOCHTIEF
Dirección
Opernplatz 2, 45128 Essen,
Alemania
- Abertis
Paseo de la Castellana 39, Madrid
C) Comisión Nacional del Mercado de Valores
- CNMV Madrid
Calle Edison 4, Madrid
- CNMV Barcelona
Paseo de Gracia 19, Barcelona
Asimismo, únicamente el Folleto Explicativo, sin sus
anexos, estará disponible en las respectivas páginas web de la CNMV (www.cnmv.es), HOCHTIEF
(www.hochtief.de) y Abertis (www.abertis.com) no
más tarde del plazo indicado anteriormente.
6.2. Restricción territorial
La Oferta se realiza únicamente en España y se dirige
a todos los titulares de acciones de Abertis conforme
a lo indicado en el Folleto Explicativo, sin que el Folleto Explicativo y su contenido constituyan una extensión de la Oferta a ninguna jurisdicción donde la formulación de la Oferta exigiese la distribución o
registro de documentación adicional al Folleto Explicativo.
En particular, la Oferta no se formulará, ni directa ni
indirectamente, en los Estados Unidos de América, ya
sea por correo o por cualquier otro medio o instrumento interestatal o de comercio exterior (incluyendo, sin limitación, fax, teléfono o internet), o a través
de las bolsas de valores de los Estados Unidos de
América, salvo en cumplimiento con, o bajo las exenciones previstas en, cualquier normativa en materia
de mercado de valores o de ofertas públicas de adquisición de los Estados Unidos de América. Por lo tanto,
el Folleto Explicativo no será distribuido a través de
ningún medio en los Estados Unidos de América, salvo en cumplimiento con, o bajo las exenciones previstas en, cualquier normativa en materia de mercado de
valores o de ofertas públicas de adquisición de los
Estados Unidos de América.
Se informa a aquellos accionistas de Abertis que residan fuera de España y decidan acudir a la Oferta, que
ésta puede encontrarse sujeta a restricciones legales y
reglamentarias distintas de aquellas contempladas en
la propia legislación española. En este sentido, será
exclusiva responsabilidad de aquellos accionistas residentes en el extranjero que decidan acudir a la Oferta
el cumplimiento de dichas normas y, por tanto, la propia veriicación, aplicabilidad e implicación de estas.
En especial, la información contenida en el Capítulo 6
en relación con la emisión de nuevas acciones de HOCHTIEF no constituye una oferta o una invitación a
suscribir acciones de HOCHTIEF efectuada por HOCHTIEF y no debería ser considerada una recomendación
de HOCHTIEF para que cualquier receptor del Folleto
Explicativo suscriba cualquier acción que HOCHTIEF
pueda emitir. Ninguna persona ha sido autorizada por
HOCHTIEF para dar información o realizar manifestaciones distintas de las que se contienen en el Folleto
Explicativo. En caso de que se entregue cualquier información o se realice cualquier manifestación, no
deben ser tomadas como información o manifestaciones autorizadas por HOCHTIEF.
6.3. Otra información relevante
Como consecuencia de la contraprestación en acciones alternativa, y de acuerdo con lo previsto en el artículo 18.6 del Real Decreto 1066/2007, el Oferente ha
decidido incluir en el Folleto Explicativo información
sobre las acciones entregadas en canje equivalente a
la requerida en el Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la LMV
en materia de admisión a negociación de valores en
mercados secundarios oiciales, de ofertas públicas
de venta o suscripción y del folleto exigible a tales
efectos. En particular, el Capítulo 6 del Folleto Explicativo contiene información relativa a HOCHTIEF conforme a lo dispuesto en el Anexo III del Reglamento de
Folletos.
Asimismo, el BaFin ha aprobado con fecha 21 de diciembre de 2017 el Documento de Registro que se ha
incorporado por referencia a este Folleto Explicativo
de conformidad con lo dispuesto en el artículo 18.6
del Real Decreto 1066/2007. Este Documento de Registro puede ser utilizado para la admisión a cotización de las acciones que serán emitidas a los efectos
de la contraprestación en acciones alternativa.
La emisión de las Acciones Nuevas de HOCHTIEF que
se ofrecen en canje no requiere la aprobación de dicha emisión por BaFin ni la obligación de publicar un
folleto.
En Essen, a 12 de marzo de 2018.
HOCHTIEF AKTIENGESELLSCHAFT
D. Marcelino Fernández Verdes
D. Georg von Bronk
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
42 Expansión Lunes 19 marzo 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
RADIOGRAFÍA DE LOS MERCADOS
bex 35
Bono españo a 10 años
En a semana
Dó ar / Yen
0 77%
En a semana
Eur bor a 12 meses
Camb o en e a eu o
Eu o/Yen
En a semana
0 84%
5 59%
Eu o/Dó a
En a semana
0 08%
230
9 76
35
30 2
P
B
OC
NOV
DC
N
B
MAR
P
OC
NOV
DC
N
B
MAR
P
OC
NOV
DC
N
B
0 92
MAR
P
OC
NOV
DC
N
B
MAR
m
IBEX
ÚLTIMA SEMANA
Valor
Cierre
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS
Aena
Amadeus
ArcelorMittal
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
CaixaBank
Cellnex Telecom
Colonial
Dia
Enagás
Endesa
Ferrovial
Gas Natural
Grifols(P)
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Mapfre
Mediaset
Meliá Hotels Int.
Merlin Properties
Red Eléctrica
Repsol
Siemens Gamesa
Técnicas Reunidas
Telefónica
Viscofan
18,165
64,520
11,940
33,080
171,000
62,040
26,585
1,681
5,440
3,862
8,698
6,651
3,885
22,290
8,975
3,675
21,300
17,570
17,125
18,835
23,340
7,146
6,000
25,870
11,260
2,764
8,754
11,900
12,175
16,215
14,220
12,905
25,980
8,200
55,300
Dif. (%)
Máximo
ANUAL
Mínimo
Títulos
-0,38 18,209 X 18,165 V
-0,59 64,660 J 64,320 M
-1,16 12,230 X 11,940 V
9,46 33,090 X 30,650 M
0,26 171,350 M 170,450 J
0,81 62,280 J 61,840 L
0,87 26,585 V 26,180 L
0,69
1,681 V 1,659 J
-0,35
5,483 L 5,335 J
-0,87
3,903 L 3,804 J
0,18
8,700 L 8,654 X
0,08
6,674 L 6,528 J
0,60 3,886 M 3,815 J
-2,62 23,190 L 22,290 V
0,84
9,070 J 8,890 L
-3,54
3,798 L 3,670 J
-1,25 21,660 M 21,300 V
0,80 17,665 X 17,450 M
-0,81 17,350 L 17,125 V
0,67 19,030 M 18,775 J
-1,10 23,680 L 22,870 X
1,91
7,146 V 7,094 L
-0,86
6,058 L 6,000 V
7,48 25,870 V 24,260 M
-5,06 11,870 M 11,260 V
1,47
2,778 J 2,762 M
-4,64
9,298 L 8,754 V
-2,38 12,200 L 11,900 V
2,05 12,245 J 11,965 L
0,25 16,250 J 16,150 L
0,82 14,220 V 13,960 J
2,22 12,910 J 12,420 M
2,49 26,310 J 25,980 V
0,37
8,200 V 8,040 M
-0,27 56,000 J 55,000 M
5.090.793
154.929
860.915
1.718.687
150.111
772.014
248.498
13.854.523
46.521.337
7.009.611
1.889.687
18.462.251
10.847.490
733.354
1.046.410
2.689.617
1.064.111
1.401.529
1.342.315
1.274.591
723.268
1.879.184
17.827.004
6.287.681
607.835
3.965.211
1.205.328
556.615
1.234.252
1.898.979
5.090.880
1.615.376
205.337
15.998.920
104.825
Máximo
19,217
76,000
12,355
33,530
179,150
63,507
30,610
1,934
6,015
4,389
9,342
7,643
4,440
23,190
9,070
4,612
24,340
18,830
19,775
20,760
26,600
7,552
6,754
29,600
12,230
2,933
9,830
12,200
12,245
18,915
15,940
13,175
28,020
8,503
57,100
NEGOCIACIÓN 12 MESES
Mínimo
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Mz
Mz
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
Mz
Mz
En
En
En
Fe
En
En
18,102
64,320
11,065
27,100
160,500
56,900
26,180
1,659
5,335
3,797
7,953
6,528
3,815
19,700
8,221
3,670
20,280
16,600
16,715
17,690
21,810
6,676
5,898
23,940
10,770
2,647
8,694
10,820
11,000
15,725
13,750
11,670
24,990
7,474
51,800
Títulos
En
Mz
Fe
Mz
Fe
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
En
Mz
Mz
Fe
En
Mz
Fe
Fe
Mz
Fe
Mz
Fe
Fe
Mz
Fe
Mz
Fe
Fe
Fe
Mz
Fe
En
Mz
Fe
Mz
Rotación
2.273.575
150.749
1.239.180
767.470
161.005
687.728
1.394.561
21.321.514
41.149.535
12.260.256
1.987.784
18.589.836
15.171.734
776.371
1.089.463
4.266.753
1.030.963
1.325.756
1.384.255
1.292.285
648.271
3.013.305
13.565.131
2.782.200
660.927
4.759.836
950.851
525.093
1.302.918
1.297.664
4.694.140
2.755.510
411.581
13.585.961
100.442
0,59
0,67
1,14
0,62
0,27
0,40
0,35
0,97
0,65
1,01
0,56
0,71
0,65
0,85
0,64
1,75
1,10
0,32
0,48
0,33
0,39
0,36
0,54
0,23
0,95
0,39
0,72
0,58
0,71
0,61
0,77
1,03
1,88
0,67
0,55
Semana 12-03-2018 al 16-03-2018
HISTÓRICO
Máximo
19,217
166,090
15,263
35,261
183,700
63,507
125,916
4,727
6,582
176,795
9,342
10,967
4,440
23,190
3.949
6,898
25,564
21,281
21,195
21,591
26,747
7,917
6,912
36,276
14,980
3,172
13,243
17,143
12,245
19,650
15,940
27,470
42,165
13,529
57,100
Fe18
No07
Di06
Jn17
Jn17
En18
Jn08
Fe07
Di07
Ag11
Fe18
Fe07
En18
Mz18
Jl89
Ab15
Jl16
My17
Oc15
Jl07
No17
No15
Jn17
Jn17
No07
My17
Jn07
Ab07
Mz18
Jn17
En18
No07
Ag15
Mz00
En18
DIVIDENDOS
Mínimo
2,013
21,023
3,146
2,890
55,352
9,214
6,094
0,933
1,784
2,060
1,162
2,849
1,204
12,519
1,540
2,086
2,582
1,592
1,909
5,032
1,992
1,393
1,306
2,221
2,823
0,429
2,941
1,563
7,116
0,709
5,039
0,824
10,009
3,093
2,916
Fe00
My00
En99
Fe00
Fe15
My10
Fe16
Jl12
Oc02
Jn13
Jl12
Mz09
Mz09
No16
Jl12
Ag11
Se02
Se02
Mz09
Mz09
My06
No11
Oc02
Se01
My99
Jl00
Mz09
Mz09
Ag14
Fe00
Jn02
Jl12
No08
Oc02
Se01
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2018 (%) 2018
Año
ant.
0,77
2,88
0,45
1,20
3,83
0,54
—
0,05
0,21
0,03
0,25
0,30
0,13
0,09
0,17
0,21
1,42
1,33
0,72
1,00
0,32
0,25
0,33
0,68
—
0,15
0,52
0,13
0,20
0,86
0,76
3,71
1,40
0,40
1,49
Ab-17
Jl-16
Jl-16
Jl-17
Jl-16
Jl-16
My-14
Ab-17
No-17
Mz-16
Se-17
Ab-17
Ab-17
My-17
Mz-05
Jl-16
Jl-17
Jl-17
My-17
Jn-17
Jn-17
Jl-17
Jl-17
No-17
Jl-13
Jn-17
My-17
Jl-16
Oc-16
Jl-17
Jl-17
Ab-17
Jl-17
Jn-17
Jn-17
A
U
A
A
U
C
C
A
A
A
A
A
C
C
U
U
C
C
C
A
C
R
C
C
U
C
E
U
A
C
C
U
C
A
C
0,37
2,50
0,44
0,75
2,71
0,44
0,12
0,03
0,04
0,03
0,06
0,13
0,06
0,04
0,03
0,20
0,83
0,63
0,32
0,67
0,14
0,13
0,17
0,16
0,34
0,09
0,08
0,04
0,19
0,62
0,43
3,60
0,73
0,20
0,87
No-17
Jl-17
Jl-17
Fe-18
My-17
Jn-17
My-15
Di-17
Fe-18
Mz-17
Di-17
Oc-17
No-17
Di-17
Jl-17
Jl-17
Di-17
En-18
No-17
Se-17
Di-17
Di-17
En-18
No-17
Jl-14
Di-17
My-17
Jl-17
Oc-17
En-18
En-18
Jl-17
En-18
Di-17
Di-17
A
U
R
A
U
C
A
A
A
A
A
A
A
A
A
U
A
A
A
A
A
A
A
E
U
A
A
U
A
A
A
A
A
A
A
0,40
2,88
0,45
0,45
3,83
0,54
0,15
0,02
0,06
0,03
0,06
0,09
0,07
0,04
0,17
0,21
0,58
0,70
0,40
0,33
0,18
0,13
0,14
0,18
0,34
0,06
0,44
0,13
0,20
0,25
0,39
0,11
0,67
0,20
0,62
4,24
4,45
3,72
3,64
2,25
0,87
—
3,01
4,03
0,73
2,87
3,39
3,41
0,38
1,82
5,72
6,61
7,59
4,16
5,33
1,35
3,52
5,55
2,67
—
5,27
5,76
1,08
1,63
5,39
5,83
28,72
5,31
4,97
2,66
-2,08
-5,17
0,21
1,41
1,18
3,21
-1,88
1,48
-0,71
-3,14
10,05
-6,48
-0,10
4,40
8,35
-14,59
-10,77
-1,60
-9,51
-2,16
-4,44
-1,24
-7,12
-10,93
-1,27
3,21
-6,46
3,48
7,74
-13,34
-3,56
12,90
-1,81
0,92
0,53
-2,08
-5,17
0,21
2,79
1,18
3,21
-1,88
1,48
0,38
-3,14
10,05
-6,48
-0,10
4,40
8,35
-14,59
-10,77
2,32
-9,51
-2,16
-4,44
-1,24
-4,95
-10,93
-1,27
3,21
-6,46
3,48
7,74
-11,97
-0,93
12,90
0,71
0,92
0,53
RESTO DE MERCADO CONTINUO
M
M N
N
N
N
M
H
CAPITAL
VALORACIÓN
Número CapitalizaPER
Valor
acciones ción (mill.) Año act. Año sig. contable Sigla Sector
990.381.308
57.259.550
276.067.543
314.664.594
150.000.000
438.822.506
1.021.903.623
5.626.964.701
16.136.153.582
3.084.962.950
898.866.154
6.667.886.580
5.981.438.031
231.683.240
435.317.356
622.456.513
238.734.260
1.058.752.117
732.265.472
1.000.689.341
426.129.798
2.132.988.743
6.438.374.000
3.116.652.000
176.654.402
3.079.553.273
336.717.490
229.700.000
469.770.750
541.080.000
1.556.464.965
681.143.382
55.896.000
5.192.131.686
46.603.682
17.990
3.694
3.296
10.409
25.650
27.225
27.167
9.456
87.781
11.914
7.818
44.348
23.238
5.164
3.907
2.288
5.085
18.602
12.540
18.848
9.946
15.242
38.630
80.628
1.989
8.512
2.948
2.733
5.719
8.774
22.133
8.790
1.452
42.575
2.577
16,84
14,81
14,21
12,75
19,98
24,82
8,65
11,23
10,60
14,30
14,50
9,64
10,79
69,66
32,64
11,36
11,61
13,27
33,32
15,01
22,23
6,35
13,28
22,50
15,85
9,86
14,24
20,17
19,96
12,47
9,81
20,26
23,41
11,08
20,04
15,26
13,84
13,27
12,03
18,90
22,80
9,07
9,34
9,54
12,07
13,38
8,97
9,71
60,24
24,26
10,98
12,15
12,78
28,54
13,81
19,81
5,76
12,07
20,21
12,74
9,20
13,26
17,76
18,45
12,01
10,01
14,52
12,62
9,89
19,15
4,50
0,95
1,50
2,18
4,23
7,68
0,78
0,72
0,89
0,87
1,69
0,89
0,91
9,38
1,08
6,25
1,93
2,06
2,37
1,18
3,76
1,76
0,99
4,94
3,04
0,92
3,30
1,64
0,91
2,65
0,70
1,31
3,14
2,13
3,31
ABE
ANA
ACX
ACS
AENA
AMS
MTS
SAB
SAN
BKIA
BKT
BBVA
CABK
CLNX
COL
DIA
ENG
ELE
FER
GAS
GRF
IAG
IBE
ITX
IDR
MAP
TL5
MEL
MRL
REE
REP
SGRE
TRE
TEF
VIS
ATP
CON
MET
CON
TRS
TUR
MET
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
TEL
INM
ALI
ENE
ENE
ATP
ENE
FAR
TRS
ENE
TEX
ELE
SEG
PUB
TUR
INM
ENE
PET
FAB
ING
TEL
ALI
Semana 12-03-2018 al 16-03-2018
N
N
N
Nm
%
Abengoa
Abengoa B
Adolfo Domínguez
Adveo
Aedas Homes
Airbus SE
Alantra Part
Alba
Almirall
Amper
Aperam
Applus Services
Atresmedia
Audax Renovables
Axiare Patrimonio
Azkoyen
Barón de Ley
Bayer Ag.
Biosearch
BME
Bodegas Riojanas
Borges Agri(F)
C. A. F.
CAM
Cie Automotive
Cleop
Clínica Baviera
Coca-Cola Europ
Codere
Coemac
Deoleo
Dogi
Duro Felguera
Ebro Foods
Edreams Odigeo
Elecnor
Ence
Ercros
Europac
Euskaltel
Ezentis
Faes
FCC
Fluidra
Funespaña
GAM
Gestamp
Global Dominion
Grenergy Renovables
Grupo Catalana Occ.
G
H
m
0,029
0,011
5,100
2,520
29,700
96,810
15,550
48,250
9,875
0,182
40,150
10,750
7,700
1,220
16,000
7,300
105,000
94,810
0,660
28,140
5,800
5,400
41,250
1,340
27,520
1,150
9,360
33,160
10,440
0,405
0,180
3,340
0,203
20,400
3,820
13,600
6,295
3,472
14,460
6,800
0,702
2,845
9,520
13,240
7,350
2,040
6,765
4,580
1,970
35,300
M m
M m
2,14
0,029 V 0,028 J
0,88
0,011 V 0,011 X
3,03
5,100 V 4,950 X
-2,70
2,520 V 2,510 J
2,98 29,700 V 29,000 L
-1,33 97,010 J 95,210 X
-1,58 16,000 L 15,200 J
-2,53 50,400 M 48,250 V
5,56
9,875 V 9,370 X
-0,66
0,182 V 0,178 M
-1,13 40,260 M 39,650 L
-2,18 10,880 L 10,710 M
-6,15
8,180 L 7,700 V
27,08
1,270 L 1,130 M
1,65 16,000 V 15,700 J
2,53
7,340 J 7,120 L
5,00 105,000 V 100,000 L
-3,09 97,580 L 94,810 V
-2,08 0,690 M 0,660 V
3,08 28,140 V 27,160 L
=
5,800 V 5,800 V
=
5,400 V 5,400 V
2,10 41,300 J 40,100 M
=
1,340 V 1,340 V
1,78 27,520 V 26,920 L
=
1,150 V 1,150 V
9,60
9,360 V 9,040 L
-0,72 33,860 M 33,160 V
-1,32 10,520 L 10,240 X
-2,64 0,410 M 0,400 X
-0,55
0,186 X 0,180 V
6,54 3,450 M 3,340 V
-22,22
0,279 L 0,203 V
= 20,840 L 20,400 V
-2,05
4,060 L 3,820 V
3,66 13,600 V 13,360 L
10,54
6,295 V 5,820 M
6,18
3,478 X 3,370 M
10,89 14,460 V 13,160 M
-2,09
7,025 L 6,800 V
-0,71
0,740 L 0,702 V
1,25
2,870 L 2,845 V
-3,45
9,850 L 9,520 V
8,35 13,240 V 12,740 L
=
7,900 L 7,350 V
-5,12
2,090 L 2,040 V
3,13
6,800 X 6,550 L
-0,54
4,650 L 4,580 V
6,49
1,970 V 1,850 L
-0,14 35,700 L 35,000 X
M
M m
8.067.466
99.466.773
1.438
23.031
44.018
3.617
9.184
18.946
628.815
1.631.076
2.024
281.263
437.880
8.124.595
109.303
10.750
535
2.092
375.284
171.433
435
1.232
43.281
—
162.452
6.500
12.077
4.371
28.626
280.402
721.717
18.116
1.236.379
123.476
375.175
14.668
1.604.919
749.757
220.201
209.815
2.631.443
267.187
70.668
362.973
3.289
32.435
808.168
210.580
4.506
37.795
0,034
0,015
5,940
2,880
32,360
99,320
16,000
51,900
9,875
0,204
47,671
11,950
8,865
1,270
18,860
9,240
111,000
108,900
0,690
28,160
6,060
6,300
41,300
1,340
27,800
1,150
9,360
33,860
10,940
0,466
0,200
3,905
0,537
20,840
5,600
13,600
6,295
3,478
14,460
7,313
0,740
3,060
10,060
13,240
7,900
2,370
6,800
4,680
1,970
En
En
En
En
En
Fe
Mz
En
Mz
En
Fe
En
En
Mz
En
En
Fe
En
Mz
Fe
En
En
Mz
Mz
Fe
Mz
Mz
Mz
Fe
Fe
En
En
En
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
En
Mz
En
Fe
Mz
Mz
Fe
Mz
En
Mz
M m
0,027
0,011
4,720
2,400
27,840
82,650
13,300
48,250
8,105
0,169
39,650
10,710
7,700
0,450
15,200
7,120
99,200
93,050
0,560
26,600
5,800
5,100
33,690
1,340
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 43
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Vértice 360
Vidrala
Vocento
Zardoya Otis
Cierre
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13,900
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-1,63
1,75
1,73
-2,07
-0,33
-2,09
-1,97
10,26
3,47
-2,28
-1,19
-45,41
-3,11
-6,90
-47,64
-2,44
5,64
-0,90
Máximo
ANUAL
Mínimo
Títulos
14,360 L 13,900 V
36,350 V 33,300 L
2,170 L 2,150 X
3,430 V 3,230 J
0,513 M 0,419 L
4,090 M 4,050 V
15,840 X 15,500 V
6,395 X 6,270 V
0,043 L 0,040 M
3,995 J 3,710 M
2,895 M 2,650 V
12,980 M 12,860 X
0,920 L 0,870 X
1,768 L 1,680 V
10,600 X 10,500 V
1,784 L 1,620 V
6,580 J 6,335 L
2,815 V 2,600 L
2,125 L 2,080 J
1,080 M 1,064 V
2,490 L 2,390 V
0,851 L 0,801 X
3,750 L 3,570 X
6,980 V 6,860 L
17,600 V 17,600 V
2,265 L 2,215 J
12,160 V 12,160 V
0,769 L 0,717 J
0,182 L 0,178 J
3,600 V 3,180 M
5,370 V 5,310 L
5,740 M 5,370 J
3,410 X 3,330 V
0,559 M 0,298 V
1,455 L 1,404 V
0,012 L 0,011 V
0,019 L 0,010 V
87,900 J 86,000 M
1,518 X 1,470 L
8,275 J 8,195 M
138.774
39.933
4.671
35.862
812.418
30.275
305.503
689.914
23.502.095
1.589.134
387.630
34.239
167.275
592.671
816
223.298
505.789
479.004
215.531
211.241
10.160
248.622
46.984
2.827
7.048
1.999.301
207.741
41.007
1.545.482
2.326.719
389.678
212.261
271.145
4.649.739
1.033.414
8.484.322
14.420.875
18.292
67.619
239.049
Máximo
16,200
36,500
2,540
4,100
0,513
4,455
19,100
6,395
0,286
5,250
3,020
14,760
1,240
2,724
10,646
1,950
6,915
2,874
2,225
1,160
2,830
0,851
3,780
7,040
17,600
2,682
12,200
0,879
0,220
3,600
5,370
5,740
3,555
0,860
1,498
0,015
0,024
91,100
1,618
9,540
Fe
En
En
En
Mz
En
En
Mz
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
Fe
En
Mz
Fe
Fe
Mz
En
Mz
En
En
Mz
Mz
Mz
En
En
Fe
En
Fe
Mz
En
En
NEGOCIACIÓN 12 MESES
Mínimo
13,900
32,300
2,140
3,210
0,403
4,020
14,840
5,795
0,038
3,710
2,075
12,860
0,860
1,600
9,840
1,361
6,165
2,501
2,000
1,060
2,380
0,555
2,950
6,740
15,600
2,215
9,716
0,710
0,178
1,660
4,360
4,795
3,330
0,298
1,290
0,011
0,009
81,321
1,400
8,195
Títulos
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Fe
Mz
Fe
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Fe
En
En
Mz
Fe
Mz
Mz
Fe
En
En
En
En
Mz
En
Mz
Mz
En
En
En
Mz
Mz
En
Mz
En
En
Mz
Mz
484.486
9.127
34.398
39.021
195.339
54.100
192.069
749.329
30.596.506
2.361.903
144.782
34.253
2.528.517
965.493
4.022
201.635
429.622
681.026
429.582
215.132
19.483
152.816
81.892
4.806
5.587
2.955.852
193.214
157.542
3.083.601
716.452
266.584
164.594
326.613
337.555
2.408.990
17.758.861
7.977.469
10.856
102.570
362.089
Rotación
0,09
0,11
0,28
0,81
0,84
0,23
0,60
0,55
0,62
2,10
1,08
0,11
—
1,11
0,06
0,09
0,18
0,12
0,99
0,09
0,08
0,14
0,63
0,03
0,03
1,39
0,60
0,73
2,24
1,67
0,50
0,42
0,63
0,49
0,27
1,59
0,34
0,11
0,21
0,20
HISTÓRICO
Máximo
16,200
37,120
17,987
7,703
10,385
5,030
20,075
24,715
37,146
19,687
5,140
16,754
30,577
4,190
11,389
457,156
6,915
2,874
2.470
6,027
36,307
3,041
35,806
7,040
17,600
36,719
12,200
79.031
6,127
23,406
8,360
7,750
11,762
4,851
1,498
3,400
0,281
91,100
13,706
13,740
DIVIDENDOS
Mínimo
Fe18
Di17
Fe07
Jn98
Fe07
Se16
Jl17
Se87
Fe07
Jn14
No16
Fe17
No07
My17
Jl17
Se00
En18
En18
Fe07
Jl07
Fe07
Jl98
Fe07
Fe18
Mz18
No06
Mz18
Se89
Se87
No07
My15
Ab16
Se87
Oc07
Fe18
En07
Di07
Mz18
No07
Jn07
13,900
2,664
0,355
0,620
0,235
2,939
14,840
1,554
0,038
1,584
1,764
11,925
0,230
1,600
1,693
1,137
0,466
1,971
1,196
0,332
1,739
0,085
0,550
2,988
3,206
0,888
6,329
0,648
0,065
0,300
3,500
3,990
0,891
0,298
1,100
0,010
0,009
2,690
0,800
1,348
Mz18
Oc08
Di12
Jl12
En16
Fe16
Mz18
Mz09
Mz18
Mz03
Oc17
Ag16
Jn17
Fe18
En00
Jn17
Oc99
Mz16
My16
Jl12
My12
Jl13
Di12
Mz09
Mz09
Jl12
Fe16
Jn17
Jl13
My12
Jn16
Se16
Se01
Mz18
Jn17
Oc16
En18
Di00
Jl13
Fe00
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2018 (%) 2018
Año
ant.
—
0,58
—
—
—
0,38
—
0,05
—
—
—
0,25
—
—
0,46
—
0,39
0,03
—
—
0,05
—
—
0,29
0,18
—
—
—
—
—
0,07
—
—
—
—
—
—
0,80
—
0,24
—
Oc-17
No-14
Jn-02
Jl-07
My-17
—
Jl-08
Jl-06
Jn-15
—
—
Ab-11
—
Jl-17
Mz-07
Di-17
Di-17
—
Jn-08
Jn-13
My-02
Ab-07
My-17
Jl-16
Se-15
—
Jl-90
Jl-78
My-11
—
—
Jl-15
Jn-14
—
Fe-90
—
Jl-17
Oc-07
Oc-17
A
A
U
C
A
U
U
A
U
C
U
A
A
C
U
U
U
C
A
A
—
0,15
0,08
0,04
0,07
0,18
—
0,26
0,12
0,35
—
—
0,50
—
0,40
0,16
0,03
0,03
—
0,01
0,04
0,02
0,57
0,09
0,14
0,05
—
U
C
A 0,02
—
—
C 0,05
A 0,02
—
A
—
R 0,22
A 0,31
A 0,08
Semana 12-03-2018 al 16-03-2018
—
Di-17
Jn-15
Jl-08
Jl-08
Se-17
—
Jl-17
Jl-07
Jl-16
—
Jl-17
Ab-12
—
En-18
Mz-08
En-18
Mz-18
Oc-06
Jn-08
Jl-17
My-16
My-08
No-17
Jl-17
Fe-18
My-15
Jl-91
Di-79
Oc-11
Jn-17
—
Jn-16
Jn-15
—
Jl-90
—
Fe-18
My-08
En-18
A
A
U
U
A
A
U
U
A
U
—
0,15
0,04
0,05
0,07
0,20
—
0,05
0,12
0,05
—
0,25
0,55
—
0,11
0,18
0,03
0,01
0,24
0,06
0,05
0,01
0,43
0,20
0,18
0,05
0,08
A
U
A
A
A
A
A
U
U
A
A
A
A
U
U
A 0,02
A 0,07
—
C 0,03
A 0,01
—
C
—
A 0,70
C 0,19
A 0,08
—
1,63
—
—
—
9,36
—
0,79
—
—
—
1,92
—
—
4,83
—
5,91
1,53
—
—
1,93
—
—
4,21
1,04
2,35
—
—
—
—
1,35
—
—
—
—
—
—
1,04
—
2,90
—
0,94
-5,47
7,36
-1,16
0,25
-15,30
4,50
-75,41
-20,58
1,34
-13,13
-25,92
-32,26
2,51
101,23
0,14
5,73
11,97
-3,27
2,22
62,52
23,76
2,80
12,46
-3,73
25,96
-6,62
-8,83
120,86
26,09
18,30
-0,60
-60,33
6,85
-16,92
459,14
4,54
-2,09
-8,66
0,94
-5,47
7,36
-1,16
0,25
-15,30
4,50
-75,41
-20,58
1,34
-13,13
-25,92
-32,26
1,45
18,28
-0,31
5,19
11,97
-3,27
2,22
62,52
23,76
2,80
12,46
-5,93
23,96
-6,62
-8,83
120,86
26,09
18,30
-0,60
-60,33
6,85
-16,92
7,53
3,72
-2,09
-9,54
MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL
ÚLTIMA SEMANA
Valor
AB Biotics
Agile Content
Albirana Properties
Altia
Am Locales Property Socimi
Asgard Invtm Hotels
Asturias Retail
Atrys Health
Autonomy Spain
Bay Hotels & Leisure Socimi
Bionaturis
Cierre
1,780
1,620
33,600
15,000
19,600
5,100
23,000
2,260
12,500
7,750
2,300
Dif. (%)
4,71
-2,41
=
=
=
=
=
11,88
=
=
-4,96
Máximo
1,780 V
1,690 L
33,600 V
15,000 V
19,600 V
5,100 V
23,000 V
2,400 X
12,500 V
7,750 V
2,420 L
ANUAL
Mínimo
Títulos
1,660 J
1,620 V
33,600 V
15,000 V
19,600 V
5,100 V
23,000 V
2,200 L
12,500 V
7,750 V
2,300 V
1.647
2.657
—
324
773
10
1.500
31.982
400
200
25.443
Máximo
1,820
1,740
33,600
17,400
19,600
5,100
23,000
2,820
12,500
7,750
3,000
Fe
Fe
Mz
En
Mz
Mz
Mz
Fe
Mz
Mz
En
NEGOCIACIÓN 12 MESES
Mínimo
1,580
1,400
33,600
15,000
19,320
5,060
23,000
1,860
12,264
4,931
2,080
Títulos
En
Fe
Mz
Mz
En
En
Mz
Fe
En
En
Fe
5.171
3.964
—
1.012
638
10
1.333
4.769
1.725
246
6.919
Rotación
0,10
0,09
—
0,04
0,00
0,00
0,07
0,06
0,09
0,00
0,35
HISTÓRICO
Máximo
3,800
1,920
33,600
18,474
19,600
19,400
23,000
2,820
12,500
7,750
13,400
Mz14
My16
Mz18
Jn16
Mz18
Se15
Mz18
Fe18
Mz18
Mz18
Jn14
1,250
1,360
33,600
2,031
19,320
5,000
19,350
1,293
11,868
4,839
1,460
Mz17
No17
Mz18
Di12
No17
En17
En17
Ag17
Oc15
Jl17
Oc17
Año
ant.
—
—
—
0,28
0,16
—
—
—
—
—
—
ESCUELA DE PERIODISMO Y COMUNICACIÓN DE UNIDAD EDITORIAL
Curso de Especialización
Comunicación
Interna:
aportación de valor y tendencias
EDICIÓN
ON LINE
INICIO DEL CURSO:
16 de abril
de 2018
—
—
—
—
—
—
Jn-17 A 0,10
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Di-17
Di-17
—
—
—
Fe-18
Fe-18
—
151.676.341
20.650.000
31.450.101
12.316.627
59.472.280
60.000.000
79.005.034
350.271.788
1.969.956.848
286.548.289
34.161.391
80.742.044
28.737.718
222.649.287
17.347.124
558.177.502
617.124.640
1.500.000.000
110.634.198
644.807.956
64.153.178
269.129.033
32.888.511
40.693.203
50.000.000
543.757.983
81.576.928
54.844.800
350.964.751
109.606.032
136.562.598
100.720.679
132.978.782
174.680.888
1.610.302.121
2.852.214.149
5.984.327.100
24.794.341
124.970.306
470.464.311
2.108
751
68
42
25
243
1.225
2.196
82
1.134
91
1.042
25
374
182
904
4.030
4.223
233
686
153
229
119
284
880
1.207
992
41
63
395
733
560
443
52
2.261
31
60
2.177
187
3.881
—
19,16
—
—
—
11,91
20,67
29,16
—
9,53
—
15,00
—
—
—
6,61
21,41
17,59
—
41,72
—
—
20,11
—
80,00
5,84
19,93
—
—
—
17,20
15,66
15,67
—
—
—
—
18,92
16,64
24,03
—
18,37
—
—
—
12,13
7,64
23,22
—
9,42
—
13,72
—
—
—
23,16
18,66
15,74
—
26,77
—
—
20,11
—
29,12
5,16
18,71
—
—
—
12,90
14,08
10,82
38,92
—
—
—
16,63
14,98
22,92
—
—
—
—
—
10,23
1,51
1,80
—
0,43
—
0,90
—
—
—
—
3,27
8,53
—
—
—
—
—
—
4,41
0,56
1,93
—
—
—
1,98
0,87
1,44
0,78
—
—
—
3,52
0,64
9,05
MVC
MCM
MTB
NEA
NAT
NTH
HOME
NHH
NYE
OHL
ORY
PQR
PVA
PHM
PRM
PRS
PSG
CASH
QBT
RLIA
RJF
RDM
REN
R4
ROVI
SCYR
SAY
SPS
SNC
SLR
TLGO
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TUB
TRG
UNI
UBS
VER
VID
VOC
ZOT
INM
PAP
INM
FAB
ALI
ALI
INM
TUR
INM
CON
FAR
TUR
ALI
FAR
FAR
PUB
SER
SER
INM
INM
FAR
PAP
INM
CAR
FAR
CON
ENR
COM
TEX
ENE
TRS
ALI
MET
MET
BCO
INM
PUB
CON
PUB
FAB
Semana 12-03-2018 al 16-03-2018
DIVIDENDOS
Mínimo
CAPITAL
VALORACIÓN
Número CapitalizaPER
Valor
acciones ción (mill.) Año act. Año sig. contable Sigla Sector
A
A
A
A
—
—
—
0,18
0,16
—
—
—
3,11
0,46
—
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2018 (%) 2018
CAPITAL
VALORACIÓN
Número CapitalizaPER
Valor
acciones ción (mill.) Año act. Año sig. contable Sigla Sector
—
—
—
1,87
0,82
—
—
—
24,88
5,94
—
12.588.259
11.528.688
5.000.000
6.878.185
5.028.013
1.102.586
5.000.000
20.430.329
5.059.878
93.384.900
5.090.179
12,66
11,72
0,00
-8,48
1,45
0,79
0,00
13,01
-26,69
43,78
-22,82
12,66
11,72
—
-8,48
1,45
0,79
—
113,01
1,99
52,32
-22,82
22
19
168
103
99
6
115
46
63
724
12
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
ABB
AGIL
YAPS
ALC
YAML
YOSO
YAST
ATRY
YARE
YBAY
BNT
SER
ELE
INM
ELE
INM
INM
INM
SER
INM
INM
FAR
MEDIOLANUM BEST BRANDS
CHALLENGE FUNDS
MEDIOLANUM PORTFOLIO FUND
(OICVM autorizado por el Banco Central de Irlanda en virtud del reglamento irlandés European
Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations
de 2011 [norma por la que se adaptó adicionalmente la legislación irlandesa a la normativa de
la UE en materia de Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios], en su versión
modificada)
NOTIFICACIÓN A LOS PARTÍCIPES
Contexto
Mediolanum International Funds Limited (la “Sociedad Gestora”), Sociedad Gestora de Mediolanum Best Brands, CHALLENGE Funds y Mediolanum Portfolio Fund (conjuntamente, los “Fondos”), desea notificar a los Partícipes de cada uno de los Subfondos Fusionados detallados a
continuación el resultado de las juntas generales extraordinarias de los Subfondos Fusionados
que se celebraron en la dirección 2 Shelbourne Buildings, Shelbourne Road, Ballsbridge, Dublín
4, Irlanda, el 14 de marzo de 2018 (las “Juntas Iniciales”).
Fusiones aprobadas
En el transcurso de las Juntas Iniciales, se aprobó la resolución siguiente sobre las Fusiones enumeradas en el Cuadro A:
«Que la propuesta de fusionar el Subfondo Fusionado con el Subfondo Receptor (mencionado a
continuación), cuyos detalles se recogen de forma más pormenorizada en la Circular remitida a los Partícipes del Subfondo Fusionado de fecha 23 de febrero de 2018, se apruebe y
se autorice por la presente a los Administradores de la Sociedad Gestora a adoptar todas
las medidas necesarias para llevarla a cabo».
La fecha efectiva de cada una de las fusiones del Cuadro A será el 4 de mayo de 2018:
Cuadro A
Subfondo Fusionado
Subfondo Receptor
Mediolanum Best Brands
Global Tech Collection
New Opportunities Collection
Mediolanum DWS Megatrend Selection
New Opportunities Collection
Mediolanum BlackRock Global Selection
Mediolanum Morgan Stanley Global Selection
Mediolanum JP Morgan Global Selection
Mediolanum Morgan Stanley Global Selection
CHALLENGE Funds
CHALLENGE Flexible Fund
CHALLENGE International Equity Fund
Juntas generales extraordinarias aplazadas
No se alcanzó quorum en la media hora siguiente a la hora designada para la Junta Inicial en relación con las Fusiones enumeradas en el Cuadro B, por lo que, de acuerdo con la Circular remitida
a los Partícipes del Subfondo Fusionado con fecha de 23 de febrero de 2018, la Junta Inicial se
aplazó al 29 de marzo de 2018, a la misma hora y en el mismo lugar que la Junta Inicial. La Sociedad Gestora publicará una notificación de los resultados de las juntas aplazadas enumeradas en
el Cuadro B de la misma forma que la presente comunicación del 5 de abril de 2018.
Cuadro B
OPORTUNIDADES
DE NEGOCIO
Subfondo Fusionado
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Subfondo Receptor
Mediolanum Portfolio Fund
Liquidity Fund
Euro Fixed Income (Mediolanum Best Brands)
Active 10 Fund
Premium Coupon Collection (Mediolanum Best Brands)
Active 100 Fund
Dynamic Collection (Mediolanum Best Brands)
Active 80 Fund
Dynamic Collection (Mediolanum Best Brands)
Active 40 Fund
Premium Coupon Collection (Mediolanum Best Brands)
Aggressive Fund
Dynamic Collection (Mediolanum Best Brands)
Aggressive Plus Fund
Dynamic Collection (Mediolanum Best Brands)
Balanced Fund
Premium Coupon Collection (Mediolanum Best Brands)
Dynamic Fund
Dynamic Collection (Mediolanum Best Brands)
Moderate Fund
Premium Coupon Collection (Mediolanum Best Brands)
Mediolanum Best Brands
Mediolanum PIMCO Inflation
Strategy Selection
Premium Coupon Collection
Mediolanum International Funds Limited
19 de marzo de 2018
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
44 Expansión Lunes 19 marzo 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL (CONTINUACIÓN)
M
M N
N
N
N
M
H
N
N
N
Nm
%
Carbures Europe
0,466
Catenon
0,600
Clerhp
1,050
Clever Global
0,970
Colon Viv.
2,140
Commcenter
1,320
Corona Patrimonial
16,900
Corpfin
1,620
Corpfin Capital
1,630
Doalca
26,800
Domo Activos
2,200
Ebioss Energy
0,425
Elaia Investment
10,600
Elzinc
1,820
Entrecampos
1,800
Euro Cervantes
31,000
Euroconsult
1,600
Euroespes
0,900
Eurona W.T.
1,800
Facephi Biometría
1,070
Fidere
25,400
Galil Capital
10,000
General de Galerias
110,000
Gigas Hosting
4,140
GMP Property Socimi
48,000
Gore Spain Holdings
5,500
Greenalia
2,820
Grenergy Renovables
1,970
Griñó
1,000
Grupo Ortiz Properties
15,100
Hadley Investments
5,300
Heref Habaneras
4,880
Home Meal
2,160
Imaginarium
0,190
Inclam
2,500
Inmofam 99 Socimi
17,900
Isc Fresh Water
20,800
Jaba I Inversiones
1,080
Kingbook
4,780
Lleidanetworks
0,760
Medcom Tech
3,260
Mercal Inmuebles
34,200
Meridia Real Estate III
1,130
Mondo Tv
0,490
NBI Bearings Europe
1,820
Neol Bio
0,250
Netex Br
1,890
N
N G
N m
O
m
O m m
O m m
OR
O
N
m
m
m
Q
m
R
R
B
M m
-1,06
0,466 V 0,458 X
10,29
0,600 V 0,536 L
-7,08
1,130 J 1,050 V
=
0,970 V 0,970 V
=
2,140 V 2,140 V
=
1,320 V 1,320 V
= 16,900 V 16,900 V
=
1,620 V 1,620 V
=
1,630 V 1,630 V
= 26,800 V 26,800 V
=
2,200 V 2,200 V
-16,01
0,498 L 0,421 J
= 10,600 V 10,600 V
-2,15
1,860 J 1,820 V
=
1,800 V 1,800 V
= 31,000 V 31,000 V
=
1,600 V 1,600 V
2,27
0,900 V 0,850 L
2,86
1,800 V 1,740 M
-0,93
1,100 X 1,070 V
= 25,400 V 25,400 V
= 10,000 V 10,000 V
= 110,000 V 110,000 V
7,81
4,140 V 3,900 M
= 48,000 V 48,000 V
=
5,500 V 5,500 V
0,71
2,820 V 2,820 V
6,49
1,970 V 1,850 L
=
1,000 V 1,000 V
= 15,100 V 15,100 V
=
5,300 V 5,300 V
=
4,880 V 4,880 V
-2,70
2,220 J 2,160 V
=
0,190 V 0,190 V
=
2,500 V 2,500 V
= 17,900 V 17,900 V
= 20,800 V 20,800 V
=
1,080 V 1,080 V
=
4,780 V 4,780 V
-1,30
0,770 J 0,760 V
-3,55 3,380 M 3,260 V
= 34,200 V 34,200 V
=
1,130 V 1,130 V
-16,95
0,575 L 0,490 V
=
1,820 V 1,820 V
=
0,250 V 0,250 V
-2,07
1,930 L 1,890 V
=
=
=
=
M m
130.561
11.512
2.377
5.000
500
1.800
298
2.740
2.500
2.000
2.295
38.114
15
15.494
600
—
131.205
1.658
5.877
4.989
19
—
201
4.076
210
100
1.111
4.506
210
4.198
940
175
1.201
600
21.505
1.177
10.246
1.850
—
2.634
753
27
1.260
17.704
1.000
8.397
2.240
0,525
0,640
1,130
1,040
2,140
1,320
16,900
1,620
1,630
26,800
2,220
0,828
10,600
2,000
1,800
31,000
1,680
0,900
2,020
1,340
25,400
10,000
110,000
4,140
48,000
5,500
2,820
1,970
1,010
15,100
5,300
4,880
2,360
0,190
2,520
17,900
20,800
1,080
4,780
0,800
3,680
34,200
1,170
0,700
1,890
0,250
2,020
—
—
=
=
=
—
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
m
U
—
M
R
=
=
mO
M m
M m
En
0,458 Mz
En
0,534 Mz
Mz
1,050 Mz
En
0,920 Fe
Mz
2,130 En
Mz 1,320 Mz
Mz 16,820 En
Mz 1,620 Mz
Mz
1,600 En
Mz 25,430 En
Mz
2,200 Mz
En
0,340 Fe
Mz 10,550 En
En
1,820 Mz
Mz 1,800 Mz
Mz 31,000 Mz
Mz
1,600 Mz
Mz
0,760 Fe
En
1,660 Mz
En
1,010 Fe
Mz 25,370 En
Mz 10,000 Mz
Mz 109,090 En
Mz
3,380 En
Mz 44,110 En
Mz
3,130 En
Mz
2,460 En
Mz
1,550 Fe
En
1,000 Mz
Mz 15,000 Fe
Mz
5,250 Fe
Mz
4,690 En
Fe
2,160 Mz
Mz 0,190 Mz
Mz
2,420 Fe
Mz 17,850 En
Mz 20,730 En
Mz
1,060 Fe
Mz 4,780 Mz
En
0,670 En
En
3,260 Mz
Mz 34,010 En
En
1,100 En
En
0,490 Mz
Fe
1,750 En
Mz 0,250 Mz
Fe
1,890 Mz
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
=
=
B
m
M m
=
m
299.684
37.519
3.380
4.629
500
1.274
298
3.174
1.841
940
3.424
37.880
15
15.718
971
—
12.766
1.464
18.711
19.270
2.897
—
120
4.726
298
13.825
2.641
3.125
723
4.285
940
116.696
5.478
1.910
6.008
1.389
2.893
310.278
—
4.369
1.005
27
1.773
3.805
2.604
6.513
3.322
—
—
—
0,36
0,51
0,08
0,07
0,01
0,05
0,01
0,06
0,05
0,04
0,12
0,46
0,00
0,12
0,00
—
0,12
0,07
0,11
0,37
0,07
—
0,00
0,28
0,00
0,06
0,01
0,03
0,01
0,14
0,00
—
0,08
0,02
0,05
0,04
0,10
2,47
—
0,07
0,02
0,01
0,00
0,10
0,05
0,18
0,04
—
—
—
9,973
3,681
1,540
1,040
2,140
3,174
16,900
1,620
1,630
26,800
2,250
4,004
10,600
2,000
2,742
31,000
2,140
3,020
5,550
3,250
25,400
10,000
110,000
4,140
48,000
11,450
2,820
2,380
4,740
15,138
5,300
4,880
2,450
4,500
2,520
17,900
20,800
1,080
4,780
1,180
14,799
34,764
1,170
1,550
1,970
1,830
Mz14
Jn11
Fe17
En18
Mz18
Mz14
Mz18
Mz18
Mz18
Mz18
Di17
Mz14
Mz18
En18
Mz14
Mz18
Fe17
Fe11
Mz14
Jl14
Mz18
Mz18
Mz18
Mz18
Mz18
My17
Mz18
Ag17
Mz14
Di17
Mz18
Mz18
Se17
Di09
Mz18
Mz18
Mz18
Mz18
Mz18
Oc15
Mz14
Di16
En18
Di16
Di17
No15
N
0,285
0,270
0,990
0,820
2,130
1,292
16,660
1,531
1,491
25,429
2,090
0,340
10,550
1,750
1,779
31,000
1,450
0,310
1,178
0,290
19,007
10,000
97,985
2,180
41,598
3,130
2,030
1,300
0,970
14,597
5,250
4,300
1,973
0,190
1,590
17,000
20,517
1,021
4,780
0,510
1,308
25,394
1,040
0,490
1,070
0,250
M
M
M
M
M
—
Mz12
Jn13
Oc17
My17
En18
Ab15
Jl17
Ab17
No16
Jl17
Se17
Fe18
En18
Jl17
No13
Mz18
Di17
Di13
Di10
Di15
Ab16
Mz18
Jl17
Ab17
Jl16
En18
No17
Fe17
Oc17
Se17
Fe18
Se17
En15
Mz18
Ag15
My17
Mz17
Ab16
Mz18
Oc17
Fe13
Jl14
Di17
Mz18
Mz16
Mz18
—
—
—
—
—
—
1,12
0,02
0,01
0,53
—
—
—
—
0,02
—
—
—
—
—
—
—
2,01
—
0,41
4,97
—
—
—
—
0,19
0,07
—
—
—
—
0,60
0,01
—
—
—
1,91
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
M
M
M
M
M
M
M
M
—
m %
M
M
M
M
M
M
M
—
—
M m
—
—
—
—
—
My-13
—
—
—
Jl-17
—
—
—
—
Jl-16
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
My-17
—
—
—
—
Oc-16
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Fe-15
Jn-17
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
C
A
U
A
A
A
C
—
—
—
—
—
0,08
—
—
—
0,19
—
—
—
—
0,01
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
4,79
—
—
—
—
0,21
—
—
—
—
—
—
—
—
—
0,02
1,11
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Jn-16
Jn-17
Jl-17
Jl-17
No-17
—
—
—
—
Jl-17
—
—
—
—
—
Jn-16
—
Jl-17
—
Jl-17
My-17
—
—
—
—
My-17
Jn-17
—
—
—
—
Jn-17
Jl-17
—
—
Di-15
Di-17
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
6,63
1,44
0,74
1,98
—
—
—
—
1,27
—
—
—
—
—
—
—
1,83
—
0,85
90,42
—
—
—
—
3,66
1,34
—
—
—
—
2,86
1,17
—
—
—
5,58
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
A
A
A
A
A
A
U
A
A
U
A
A
A
A
A
A
—
—
—
—
—
0,08
1,12
0,02
0,01
0,24
—
—
—
—
0,02
—
—
—
—
—
0,06
—
2,01
—
0,41
0,18
—
—
—
—
0,19
0,07
—
—
—
—
0,60
0,01
—
—
0,03
0,80
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
%
-0,96
-3,23
-6,25
-1,02
0,47
0,00
0,48
0,00
1,88
5,39
-0,45
-44,81
0,47
-8,54
0,00
0,00
-4,76
2,27
-14,69
-1,83
0,12
0,83
18,97
8,82
75,72
14,63
19,39
-0,99
-0,79
0,38
4,05
-8,09
0,00
0,00
0,28
0,34
1,89
0,00
13,43
-9,44
0,56
8,65
-28,99
-2,15
0,00
Valor
Alfa Cl. I Serie A
America Movil
B. Bradesco
Banorte O
BBVA Ba.Frances Ord.
Bradespar Or.
Bradespar Pr.
Braskem
B.Santander Río
Cemig Pref.
Copel Pr.
Elektra
Eletrobras
Eletrobras B
Geo Ord.B
Gerdau Pref.
Petrobas O.
Petrobas P.
Sare B
Tv Azteca
Usiminas
Usiminas Pref. Serie A
Vale Rio Or.
Volcan Cia. Minera B
Cierre
Dif. (%)
0,975
0,780
9,200
4,940
5,900
6,700
7,750
11,700
2,440
2,020
6,800
22,200
5,450
6,450
0,043
3,760
5,550
5,150
0,010
0,120
2,960
2,740
10,100
0,300
Máximo
ANUAL
Mínimo
-1,02 1,020 X 0,975 V
= 0,790 J 0,780 V
-2,65 9,500 L 9,200 V
= 4,940 V 4,940 V
= 5,900 V 5,900 V
3,08 6,700 V 6,600 J
0,65 7,750 V 7,650 J
= 11,800 L 11,400 J
= 2,440 V 2,440 V
-1,94 2,040 L 1,930 X
3,82 6,850 M 6,650 J
-4,31 23,000 X 22,200 V
-5,22 5,950 L 5,450 V
-3,73 6,950 L 6,450 V
1,19 0,043 M 0,042 L
-5,53 4,020 M 3,760 V
-3,48 5,750 L 5,500 J
-2,83 5,350 L 5,150 V
= 0,010 V 0,010 V
-5,51 0,129 L 0,120 V
-1,33 3,040 M 2,920 J
-0,72 2,800 L 2,720 J
-0,98 10,200 X 10,100 V
= 0,300 V 0,300 V
Títulos
Máximo
18.400
944
3.000
797
200
3.800
269
2.000
100
690
518
6.400
3.571
100
1.739
3.378
9.469
14.122
2.000
139.200
720
5.078
43.358
1.000
1,020
0,790
10,400
5,250
7,200
7,300
8,650
13,100
2,480
2,060
6,850
30,600
6,050
7,400
0,067
4,180
5,750
5,350
0,010
0,154
3,580
3,080
11,000
0,352
0,935
0,700
8,666
4,940
5,900
6,300
7,236
10,800
1,450
1,670
5,750
22,200
4,220
5,000
0,042
3,211
4,318
4,100
0,010
0,112
2,606
2,412
8,850
0,262
En
En
En
Mz
Mz
En
En
Fe
Fe
En
Fe
Mz
En
En
Mz
En
En
En
Mz
Mz
En
En
Fe
Fe
99
11
11
15
19
9
103
24
16
163
8
9
120
47
98
155
44
5
76
14
256
21
2.860
18
918
54
60
48
31
75
56
25
36
4
74
39
156
34
46
12
36
30
89
5
22
2
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
M
—
—
—
—
—
—
M
M
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
M
M
211.915.124
18.733.848
10.076.768
15.722.400
9.000.000
6.606.440
6.069.842
14.553.965
9.709.120
6.077.922
3.517.500
20.918.186
11.292.420
25.710.333
54.668.971
5.000.000
27.233.730
5.552.900
42.173.922
13.277.083
10.074.324
2.059.986
26.000.000
4.275.000
19.124.270
9.878.150
21.233.472
24.306.221
30.601.387
4.950.004
10.606.060
5.060.000
16.484.311
22.379.648
29.630.820
2.206.455
7.497.003
31.718.466
9.528.062
16.049.943
11.151.798
876.266
78.500.000
10.000.000
12.330.268
9.241.500
—
—
—
—
—
—
M
N
—
M
—
M
M
N
—
—
—
M
NEGOCIACIÓN 12 MESES
Mínimo
Mz
Mz
En
En
En
Fe
Fe
En
Fe
Mz
Mz
En
Mz
Fe
En
Fe
Mz
Mz
Mz
En
En
Fe
Fe
En
-0,96
-3,23
-6,25
-1,02
0,47
—
0,48
—
1,88
5,39
-0,45
-44,81
0,47
-8,54
—
—
-4,76
2,27
-14,69
-1,83
0,12
—
0,83
18,97
8,82
75,72
14,63
19,39
-0,99
0,57
0,91
4,05
-8,09
—
—
0,28
0,34
1,89
—
13,43
-9,44
0,56
8,65
-28,99
-2,15
—
—
—
—
LATIBEX
ÚLTIMA SEMANA
m
Títulos
4.270
3.165
2.378
5.381
877
1.920
3.283
1.299
1.233
9.898
1.624
3.006
2.054
1.324
39.065
5.229
7.466
10.119
3.016
72.101
2.287
10.187
12.450
7.388
Rotación
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
Máximo
DIVIDENDOS
Mínimo
Ag12
Jl05
Mz06
Ab13
En01
En11
En11
Fe05
Jl00
Mz06
En11
En12
En10
En10
Fe07
Jn08
My08
My08
My07
Jn07
No07
My08
My08
My07
0,854
0,292
0,895
1,605
0,520
0,233
0,278
1,490
0,596
0,950
1,860
5,640
1,035
1,740
0,042
0,794
1,242
0,930
0,010
0,098
0,695
0,189
1,990
0,052
Mz09
Fe03
Se02
Jn09
Mz09
Se02
Se02
Mz09
Jn13
En16
Fe03
Se05
Se15
Ag15
Mz18
En16
Oc02
Fe16
Mz18
Fe16
En16
Fe16
En16
Di02
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2018 (%) 2018
Año
ant.
—
0,07
0,31
0,15
—
0,12
0,13
—
—
0,06
0,29
0,16
—
—
—
—
—
—
—
0,00
—
—
—
0,03
CAR
COM
CLR
CLE
YCOL
CMM
YCOR
YPR2
YPR3
YDOA
YDOM
EBI
YEIS
ELZ
YENT
YEUR
ECG
EEP
EWT
FACE
YFID
YGCS
YGGC
GIGA
YGMP
YGRE
GRN
GRE
GRI
YGOP
YHLY
YHAB
HMR
IMG
INC
YINM
YISC
YABA
YKIB
LLN
MED
YMEI
YMRE
MONI
NBI
NEOL
N
NU
N G
NUM
ON
OR
O
OR
NG
N
MR
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
QUO
RB
B
N
R
Q
H
R
URO
B
OU
O
B
ING
ELE
ING
INM
INM
TEL
INM
INM
INM
INM
INM
ENR
INM
MET
INM
INM
ATP
FAR
TEL
HAR
INM
INM
INM
HAR
MAT
INM
ENR
ENR
ING
INM
INM
INM
ALI
COM
ING
INM
INM
INM
INM
TEL
SER
INM
INM
PUB
ING
QUI
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
NM
N
M
Semana 12-03-2018 al 16-03-2018
HISTÓRICO
14,005
1,298
32,751
6,325
11,010
22,240
21,790
40,850
7,980
43,690
20,330
82,100
16,460
14,170
4,790
16,620
24,450
20,480
1,425
0,748
21,667
18,560
28,180
4,546
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Ab-15
No-16
Fe-18
Se-16
Jl-14
Di-16
No-15
Ab-16
Jn-02
Di-16
Ab-15
Mz-15
My-12
My-13
—
Ag-15
Ab-13
Ab-13
—
No-13
Mz-11
Mz-11
Oc-15
En-15
A
A
A
A
A
A
A
A
C
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
0,03
0,01
0,19
0,08
0,05
0,03
1,00
0,31
0,11
0,04
0,27
0,14
0,41
0,49
—
0,01
0,04
0,11
—
0,00
0,14
0,15
0,09
0,00
Mz-16
No-17
Mz-18
Se-17
Mz-16
My-17
My-17
Oc-16
Jn-10
Jn-17
Jn-17
My-17
My-13
My-14
—
Ag-16
Ab-14
Ab-14
—
Jl-17
Mz-12
Mz-12
Jl-16
Fe-17
A
A
A
A
A
A
A
A
U
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
0,03
0,07
0,02
0,15
0,05
0,12
0,13
0,36
0,16
0,06
0,29
0,16
0,12
0,46
—
0,03
0,17
0,32
—
0,00
0,03
0,04
0,00
0,03
—
8,48
4,77
2,97
—
1,82
1,70
—
—
3,03
4,36
0,69
—
—
—
—
—
—
—
0,33
—
—
—
—
7,73
7,88
9,17
-5,04
-1,83
9,53
9,08
9,24
59,37
15,36
8,18
-25,70
17,20
19,07
-16,67
21,56
34,06
31,65
0,00
-18,92
13,58
20,65
5,20
-3,23
7,73
7,88
11,65
-5,04
-1,83
9,53
9,08
9,24
59,37
15,36
8,18
-25,70
17,20
19,07
-16,67
21,56
34,06
31,65
—
-18,92
13,58
20,65
5,20
-3,23
CAPITAL
Número
acciones
VALORACIÓN
PER
Valor
Año act. Año sig. contable Sigla Sector
Capitalización (mill.)
5.120.500.000
44.866.553.394
430.637.358
2.018.347.548
612.659.638
26.193.920
227.024.896
345.002.978
300.185.648
838.076.946
128.244.004
235.249.560
1.087.050.297
265.436.883
418.882.271
608.139.861
7.442.454.142
5.602.042.788
6.812.130.247
2.062.373.705
705.260.684
547.818.424
3.217.188.402
2.443.157.621
4.992
34.996
3.962
9.971
3.615
175
1.759
4.037
732
1.693
872
5.223
5.924
1.712
18
2.287
41.306
28.851
68
247
2.088
1.501
32.494
733
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
XALFA
XAMXL
XBBDC
XNOR
XBFR
XBRPO
XBRPP
XBRK
XBRSB
XCMIG
XCOP
XEKT
XELTO
XELTB
XGEO
XGGB
XPBR
XPBRA
XSARE
XTZA
XUSIO
XUSI
XVALO
XVOLB
CAR
TEL
BCO
BCO
BCO
CAR
CAR
PET
BCO
ENE
ENE
CON
ENE
ENE
ING
MET
PET
PET
INM
PUB
MET
ENE
MET
MET
ÚLTIMA SEMANA: los datos son en euros. Cierre: cuando un valor no cotiza en el día, el dato de cierre aparece en gris, no en negrita, y con la fecha de la última cotización. Títulos: en número de acciones negociadas en el día. NEGOCIACIÓN 12 MESES: Títulos: número de acciones que se han negociado de media en los últimos doce meses. Rotación: número de veces que rota anualmente el capital de la empresa. HISTÓRICO:
En los máximos y mínimos históricos los datos del valor se actualizan si es preciso desde la modificación del valor nominal de las acciones, en función de las ampliaciones de capital, los dividendos y operaciones especiales, como splits y contrasplits. La base histórica del valor se calcula según el tipo de conversión fijado por el BCE el 31 de diciembre de 1998, de 1 euro: 166,386 pesetas. DIVIDENDOS: Se indica el importe bruto
del dividendo. Se indica el tipo de dividendo: Ac: a cuenta; Co: complementario; Un: único; Vr: varios; Pa: pasivos; Ex: extraordinarios; Cr: con cargo a reservas. RENTABILIDAD: 12m(%): rentabilidad por dividendo expresada en porcentaje tomando el dividendo bruto a doce meses y la cotización del valor ese día; anual: diferencial entre el cierre de la sesión y el último día del ejercicio anterior, en porcentaje; Anual+div: rentabilidad del valor desde principios del año en porcentaje, añadiendo el dividendo bruto abonado durante el año en curso, el valor teórico del derecho de suscripción de las ampliaciones realizadas y las devoluciones de aportación al accionista. CAPITAL: Número de acciones admitidas a contratación. Capitalización: valor de la empresa con los precios en bolsa del día, en millones de euros. VALORACIÓN: PER: número de veces que
se recoge en la cotización del día los beneficios, según los resultados de la compañía de ese año y del año siguiente. Cuanto más alto sea la ratio, más cara está la empresa. Valor contable: número de veces que se recoge en la cotización de la acción el valor en libros de la empresa, calculado con el cierre del día anterior. Si no aparecen ratios se debe a la baja capitalización del valor, al poco capital libre existente en el mercado o
las previsiones de pérdida. Al lado del nombre (F): cotiza en mercado fixing. (P): ver cuadro de acciones preferentes. (*) Mercado Alternativo Bursátil, bajo las condiciones de fixing. SECTOR: se incluye la sigla, que son las siguientes: AER: Aeroespacial. AGU: Agua. ALI: Alimentación. ATP: Autopistas. AUT: Automóvil. BCO: Bancos. CAR: Cartera. COM: Comercio. COS: Consumo. CON: Construcción. ELE: Electrónica. ENE:
Energía. FAB: Fab. Equipo. FAR: Farmacia. HAR: Hardware. ING: Ingeniería. INM: Inmobiliarias. MAT: Materiales. MET: Metales. PAP: Papel. PET: Petróleo. PUB: Publicidad. QUI: Química. SEG: Seguros. SER: Otros Servic. SIC: SICAV. TEL: Telecomunic. TEX: Textil. TRS: Transporte. TUR: Turismo. La información para la realización de los cuadros de Bolsa Española son facilitados por SIX Financial Information.
CORROS
Valor
Ayco
Bodegas Bilbaínas
Cartera Industrial Rea
Cementos Molins
Cevasa
Desa
Cierre
2,020
6,900
0,650
16,600
4,720
12,100
ÚLTIMA SEMANA
Dif.(%)
Títulos
=
=
=
=
0,30
=
1.200
30
186
1.955
31.485
2.520
Máximo
2,020
6,900
0,650
16,600
4,720
12,100
ANUAL
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mínimo
1,840
6,900
0,650
14,749
4,410
12,100
Fe
Mz
Mz
En
En
Mz
Sigla
Bolsa
Valor
MAD
BIL
MAD
BAR
MAD
BAR
Ecolumber
Finanzas e Inversiones
Libertas
Liwe España
Minersa
Cierre
0,990
40,000
2,200
11,000
11,000
ÚLTIMA SEMANA
Dif.(%)
Títulos
=
=
=
=
=
2.400
6
422
540
—
Semana 12-03-2018 al 16-03-2018
Máximo
1,000
40,000
2,200
11,000
11,000
ANUAL
En
Mz
Mz
Mz
Mz
Mínimo
0,900
39,950
2,190
11,000
10,950
Fe
En
En
Mz
En
Sigla
Bolsa
Valor
BAR
MAD
VAL
MAD
MAD
Mob. Monesa
Ronsa
Tr Hotel
Uncavasa
Unión Europea Inv.
Urbar Ingenieros
Cierre
2,100
50,000
1,020
4,800
0,030
0,330
ÚLTIMA SEMANA
Dif.(%)
Títulos
=
02 Fe
=
=
Se. 17
=
6
—
—
60
—
1.200
Máximo
2,100
50,000
1,020
4,800
—
0,330
ANUAL
Mz
Fe
Mz
Mz
Mz
Mínimo
2,090
50,000
1,020
4,800
—
0,330
En
Fe
Mz
Mz
Mz
Sigla
Bolsa
BAR
BIL
BAR
MAD
MAD
MAD
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión 45
CUADROS
FONDOS DE INVERSIÓN
RENTABILIDADES MEDIAS POR CATEGORÍAS
Rentabilidad
36
meses
Fondo
MONETARIO
Monetario Dólar
Monetario Euro
Monetario Franco Suizo
Monetario Libra
Monetario Otras Divisas
RENTA FIJA CORTO
RF CP Estados Unidos
RF CP Otras Divisas
RF CP Reino Unido
RF CP Suiza
RF CP Zona Euro
RENTA FIJA LARGO
RF LP Asia
RF LP Australia
RF LP Canada
RF LP Estados Unidos
RF LP Europa
RF LP Europa del Este
RF LP Global
RF LP Latinoamérica
RF LP Reino Unido
RF LP Suiza
RF LP Zona Euro
OTRA RENTA FIJA
RF Bonos Convertibles
RF Bonos Ligados a Inflación
RF Deuda Corporativa
RF High Yield
RF Mercados Emergentes
12
meses
Riesgo
Desde Últimos Volatiene. 18 30 días lidad
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
-13,79 -13,25
-0,56 -0,28
-11,28 -9,14
-19,02 -1,51
-2,32 -2,71
-2,63
-0,11
-0,07
0,30
-1,85
-0,05
-0,05
-1,50
0,52
-0,92
2,55
0,97
0,14
0,04
0,24
224.639
254.091
201.356
56.452
64.985
0,87
0,55
0,59
0,64
0,53
-11,84 -11,01
-11,96 -8,18
-17,58 -2,82
-9,59 -9,09
-0,17 0,06
-2,26
-1,46
-0,50
-0,06
-0,11
-0,15
-0,35
0,72
-1,40
-0,04
6,61
4,71
1,37
0,91
1,36
79.156
25.699
28.039
98.801
364.145
0,76
1,16
0,90
0,90
0,70
-4,15 -4,54
4,35 3,05
-19,61 -12,71
-13,58 -13,15
-0,80 2,20
-4,78 0,77
-3,85 -3,52
-2,56 -7,23
-15,01 -2,07
-9,80 -9,33
-0,30 1,32
-2,08
0,30
-7,82
-4,39
-0,50
-1,01
-1,20
-1,20
-0,86
-0,61
0,10
-0,15 5,66 17.778 1,39
0,77 3,05 59.212 0,90
-3,71 3,75 19.246 ,00
-0,06 11,34 58.989 1,11
0,40 3,97 110.233 0,75
-0,19 6,72 50.342 1,18
0,11 6,81 163.751 1,15
0,56 10,05 18.039 1,50
0,85 5,37 13.605 0,81
-1,26 1,82 133.267 0,93
0,38 6,35 73.546 0,89
-0,21
-1,07
-1,45
-1,65
-1,91
1,95 6,52 283.141
0,42 4,05 63.133
-0,03 4,15 167.072
0,32 13,49 233.989
0,41 18,56 124.566
-1,72
-3,72
-0,46
1,88
3,15
-1,27
-3,14
-1,22
-2,14
-3,04
1,54
0,71
0,98
1,33
1,46
Monetario
Monetario Dólar
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
Ibercaja Dólar A
AF Cash USD-AU(C)
Money Market A2 USD
GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD
FID Inst Liq USD A-Acc
Cand. Mon.Mkt Usd C C
GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD
Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD
Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD
BBVA Bonos Dólar CP
UniReserve: USD A
GS US$ Treas.Liq.Re.IA R
JPM US Dollar Liq A
GS US$ Treas.Liq.Re.PA R
JPM US Dollar Liq D
LM WA US Money Market
UBS Money Mkt Fd USD
Ev. Ahorro Dólar
FF US Dollar Cash Fund
JPM USD Treas Liq.A
JPM US Dollar Gvt Liq A
JPM USD Treas Liq. D
Cha. Liquidity USD L
Cha. Liquidity USD S
Sant. Corto Plazo Dólar
-15,09
-11,96
-12,60
-12,64
-12,60
-12,64
-12,88
-12,51
-12,74
-15,59
-13,07
-13,30
-13,34
-13,49
-13,51
-13,71
-13,45
-14,24
-13,77
-13,88
-13,88
-13,97
-15,88
-16,16
-17,87
-12,32
-12,69
-12,87
-12,88
-12,89
-12,92
-12,97
-12,98
-13,00
-13,04
-13,07
-13,16
-13,18
-13,25
-13,27
-13,38
-13,40
-13,44
-13,45
-13,48
-13,49
-13,57
-13,81
-13,90
-14,83
-2,44
-2,49
-2,52
-2,54
-2,51
-2,53
-2,56
-2,61
-2,62
-2,34
-2,59
-2,58
-2,60
-2,60
-2,62
-2,63
-2,68
-2,84
-2,60
-2,65
-2,67
-2,67
-2,81
-2,81
-3,15
0,37
0,08
0,07
0,06
0,06
0,04
0,05
0,02
0,02
0,46
0,01
0,04
0,03
0,03
0,02
0,03
-0,02
-0,58
0,03
0,01
0,00
0,00
-0,65
-0,67
-0,76
1,15
0,07
0,72
0,20
0,15
5,00
0,20
0,00
0,60*
1,10*
0,00
0,60
0,60
0,45
0,45*
0,80
0,72
1,10*
0,40
2,25
0,40*
0,45
0,81
0,81
1,00*
Ibercaja
Amundi Iberia
Aberdeen
Goldman Sachs Funds
Fidelity Acumulación
Candriam
Goldman Sachs Funds
Pictet Asset Mng. Ltd
Pictet Asset Mng. Ltd
BBVA
Union Investment
Goldman Sachs Funds
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs Funds
JPMorgan Asset M.
Legg Mason Inv Dublin
UBS Bank
Allianz Popular Asset
Fidelity Distribución
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Mediolanum
Santander Asset Mg.
-1,16
1,26
-0,67
-0,03
1,22
1,17
1,08
0,58
-0,35
-0,04
1,22
1,30
0,29
-0,08
0,81
0,13
0,04
0,01
0,07
0,00
0,00
0,65
0,66
1,19
-0,69
-0,08
-----0,66
0,56
0,08
-0,35
-0,11
-0,65
--0,09
0,02
0,39
-0,41
--0,41
-0,47
-1,34
-0,32
-0,56
-0,40
-0,53
-0,38
-0,35
-0,27
-0,35
-0,34
-0,51
-0,32
-0,28
-0,39
-1,54
-0,58
-0,62
-0,56
-0,56
-0,68
-0,31
-0,59
-0,83
-0,78
-0,74
-0,75
-0,89
1,20
0,93
0,65
0,55
0,47
0,44
0,43
0,39
0,39
0,32
0,24
0,22
0,21
0,20
0,19
0,18
0,16
0,11
0,03
0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,01
-0,01
-0,01
-0,02
-0,03
-0,04
-0,05
-0,06
-0,08
-0,08
-0,08
-0,10
-0,11
-0,13
-0,14
-0,16
-0,18
-0,20
-0,21
-0,21
-0,22
-0,22
-0,23
-0,23
-0,24
-0,26
-0,26
-0,27
-0,27
-0,29
-0,29
-0,29
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,33
-0,35
-0,36
-0,37
-0,37
-0,37
-0,38
-0,40
-0,41
-0,42
-0,42
-0,43
-0,44
-0,44
-0,45
-0,45
-0,05
-0,08
-0,30
0,03
-0,08
-0,03
-0,12
-0,01
-0,10
-0,03
-0,06
-0,01
-0,17
-0,05
-0,08
-0,17
-0,16
-0,19
-0,09
0,01
0,00
----0,13
-0,11
-0,04
-0,02
-0,15
-0,04
-0,01
0,00
0,02
-0,03
-0,03
-0,04
-0,03
-0,03
-0,05
-0,06
-0,03
-0,02
-0,21
-0,06
-0,08
-0,07
-0,04
-0,10
-0,07
-0,09
-0,23
-0,04
-0,17
-0,07
-0,10
-0,07
-0,08
-0,08
-0,08
-0,08
-0,08
-0,14
-0,10
-0,08
-0,08
-0,09
-0,17
-0,07
-0,13
-0,14
-0,11
-0,09
-0,09
-0,10
-0,11
-0,09
-0,09
-0,17
-0,15
-0,18
0,01
-0,08
0,07
0,02
0,02
-0,13
-0,01
0,00
-0,09
-0,02
0,10
-0,08
-0,16
-0,09
-0,18
-0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,04
-0,08
-0,02
-0,02
-0,12
-0,03
0,00
-0,01
-0,01
-0,03
-0,03
-0,03
-0,02
-0,04
-0,03
-0,04
-0,02
-0,03
-0,10
-0,02
-0,04
-0,04
-0,09
-0,08
-0,03
-0,04
-0,24
-0,05
-0,12
-0,03
-0,03
-0,03
-0,04
-0,04
-0,04
-0,04
-0,03
-0,06
-0,04
-0,03
-0,09
-0,04
-0,10
-0,04
-0,04
-0,06
-0,04
-0,04
-0,04
-0,05
-0,06
-0,04
-0,04
1,10
0,70
0,60*
0,20
0,45*
0,55
0,55
0,43
0,40
0,23
0,70
0,66
0,75
0,45
0,40
1,80
0,30
0,32
0,17*
0,85
0,60
0,09
0,20
0,10
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Gesconsult
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Ibercaja
March
Mediolanum Gestión
B. Cooperativo
Imantia Capital
March
Credit Suisse
Imantia Capital
EDM Gestión S.A
B. Cooperativo
Trea Asset Mgmt.
Ibercaja
March
Generali Inv. Lux.
Gesprofit
Imantia Capital
GVC Gaesco Gestión
GVC Gaesco Gestión
Deka Int. (DekaBank)
Goldman Sachs Funds
Goldman Sachs Funds
Mediolanum Gestión
Santa Lucía
GCO Gestión de Activo
Sabadell Asset Mgmt
Cred. Agricole Bankoa
Mediolanum Gestión
Gestifonsa
Sabadell Asset Mgmt
CaixaBank AM
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Renta 4
Mutuactivos
Sabadell Asset Mgmt
Bankia
Atl Capital Gestión
Allianz Global Invest
Trea Asset Mgmt.
Amundi Iberia
Bankinter Gestión
Imantia Capital
Amundi Iberia
Allianz Global Invest
Mutuactivos
DWS Investments
Allianz Popular Asset
Mediolanum
Santander Asset Mg.
Axa
Bankia
Bankia
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Fineco
BBVA
Abante Asesores
DWS Investments
Santander Asset Mg.
Candriam
Santa Lucía
Kutxabank Gestión
Popular G. Privada
Santander Asset Mg.
Imantia Capital
DWS Investments
Aberdeen
Candriam
Allianz Popular Asset
Allianz Popular Asset
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Monetario Euro
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
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20
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28
29
30
31
32
33
34
35
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39
40
41
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61
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66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
Evo Fondo Int. RF.CP
Gesconsult Corto Plazo
NB Patrimonio
Ibercaja Conservador Prem
March Patrimonio CP
Mediolanum Premier E
Rural Ahorro Plus
Imantia CP Institucional
March Premier RF CP
CS Corto Plazo
Abanca R.Fija Corto Plazo
EDM Renta
Rural Rendimiento
Trea Cajamar Corto Plazo
Ibercaja Plus A
March RF Corto Plazo
Euro Short Term Bond D
Profit Corto Plazo
Imantia CP Minorista
GVC Gaesco Constantfons
GVC Gaesco Fondo FT CP
Inst.Liquid.Garant CF(T)
GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR
GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR
Mediolanum Premier
Sta Lucia Corto Plazo A
GCO Corto Plazo
Sabadell Rendimiento-Prem
Bankoa-Ahorro Fondo
Mediolanum Fondcuenta E
Dinercam
Sabadell Rendimiento-Cart
CBK Interes 3
Sabadell Rendimiento-Emp.
Sabadell Rendimiento-Plus
Sabadell Rendimiento-Pyme
Renta 4 Monetario
Mutuafondo Corto Plazo A
Sabadell Rendimiento-Base
Bankia Bonos CP (III)
ATL Capital Liquidez
AGI Enhanced ST Eur AT
BMN RF Corto Plazo
Amundi Cash Corporate
BK Dinero 4
Imantia Fondepósito Inst
Amundi Corto Plazo
AGI Floating Rate Note AT
Mutuafondo Dinero
DWS Inst Money Plus
Ev. Ahorro Euro
M. Portfolio Liquid.S
Sant. Rendimiento Clase C
AXA IM Euro Liquidity
B. Monet. Euro Deuda Univ
Bank Fondepósit
CBK Monetario Rdto. Plus
CBK Monetario Rdto. Plat.
CBK Monetario Rdto. Prem.
CBK Monetario Rdto. Est
Fon Fineco Dinero
BBVA Ahorro Empresas
Abante Tesorería
DWS Fondepósito B
Sant. Inversión C Plazo
Cand. Monetaire SIC C
Sta Lucia Corto Plazo B
Kutxabank RF Empresas
PBP Ahorro Corto Plazo
Sant. Tesorero I
C.C.M. Fondepósito
DWS Fondepósito A
Money Market A2 EUR
Cand. Mon.Mkt Eur AAA C C
Ev. Particulares Vol.
Ev. Empresas Volumen
FID Inst Liq EUR D-Acc
Rentabilidad
Fondo
RF Titulaciones
MIXTOS
Mixtos Flexibles
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Mixtos RF Suiza
MIXTOS VARIABLES
Mixtos RV Asia
Mixtos RV Europa
Mixtos RV Global
RENTA VARIABLE
RV Alemania
RV Asia
RV Asia (ex Japón)
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RV Brasil
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RV Corea
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RV Francia
RV Global
RV India
RV Indonesia
78
79
80
81
82
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100
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122
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124
125
36
meses
12
meses
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
--
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,00
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-0,07 -1,50
--18,87
-18,92
-19,12
-19,15
-1,36
-1,46
-1,54
-1,59
-1,59
BK Ahorro Activos Euro
Catalana Occid R.Fija C/P
FID Inst Liq EUR A-Acc
Sant. Rendimiento B
UBS Dinero P
UBS Money Mkt Fd EUR
Euro Liquidity P
Fonditel Dinero
GS Eur Gov.Liq.Re.P.Eur
GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU
Bankia Bonos CP (II)
BBVA Bonos Cash
JPM Euro Money Market D
Intermoney RF Corto Plazo
Laboral Kutxa Dinero
JPM Euro Money Market A
JPM Euro Liquidity D
JPM Euro Liquidity A
UBS MM Invest EUR B
DWS Ahorro
Mediolanum Fondcuenta
Kutxabank Monetario
FF Euro Cash Fund
Imantia Fond. Minorista
Liberbank Rentas A
Ev. Fondepósito Plus
Fondo Liquidez
BBVA Dinero Fondtesoro CP
Fondo 3 Deposito
SISF Euro Liquidity B
Merchbanc Fondt.
BK Dinero 2
Pictet-St Mon. MktEUR
Unifond Tesorería
BK Fondo Monetario
Liberbank Dinero
Sant. Tesorero C
C. Ing. Fondtesoro C.P.
Cand. Mon.Mkt Eur. C C
Sant. Rendimiento Clase A
Bankia Bonos CP (I)
Gesc Deuda Soberana E
Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R
Sant. Tesorero B
Bankia Fondtesoro CP
Amundi Euro Liquidity
AF - Andbank Short Term A
Sant. Tesorero A
Bankia Fusion V
B.Monet.Euro Deuda Cart
Amundi Cash Institutions
Liberbank Rentas C
Amundi 3-6 M-E(C)
Amundi 12 M
Amundi Cash EUR
Cand. SRI Money MktEur CC
Sant. Fondepósitos B
Sant. Fondepósitos A
Riesgo
Desde Últimos Volatiene. 18 30 días lidad
-0,06
-0,24
-0,04
-0,14
-0,07
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-0,04
-0,05
-0,04
-0,04
-0,07
-0,07
-0,04
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-0,05
-0,04
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0,41*
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1,50
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1,72
1,69
1,78
,00
1,68
1,75
1,50
Bankinter Gestión
Gesiuris
Fidelity Acumulación
Santander Asset Mg.
UBS Bank
UBS Bank
ING
Fonditel
Goldman Sachs Funds
Goldman Sachs Funds
Bankia
BBVA
JPMorgan Asset M.
InterMoney
C. Laboral
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
DWS Investments
Mediolanum Gestión
Kutxabank Gestión
Fidelity Distribución
Imantia Capital
Liberbank Gestión
Allianz Popular Asset
BBVA
BBVA
Imantia Capital
Schroder
Merchbanc
Bankinter Gestión
Pictet Asset Mng. Ltd
Unicaja
Bankinter Gestión
Liberbank Gestión
Santander Asset Mg.
C. Ingenieros
Candriam
Santander Asset Mg.
Bankia
B. Cooperativo
Pictet Asset Mng. Ltd
Santander Asset Mg.
Bankia
Pioneer
Andbank
Santander Asset Mg.
Bankia
Bankia
Amundi Iberia
Liberbank Gestión
Amundi Iberia
Amundi Iberia
Amundi Iberia
Candriam
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Rentabilidad
36
meses
Fondo
Riesgo
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
Desde Últimos Volatiene. 18 30 días lidad
RV Italia
5,15 15,86
2,22
RV Japón
10,89 5,73 -2,44
RV Latinoamérica
14,10 3,94
4,83
RV Malasia
-11,97 6,91
2,88
RV Mercados Emergentes Global
9,70 10,20
1,28
RV Reino Unido
-10,82 -1,19 -4,40
RV Rusia
47,90 4,26
5,52
RV Singapur
0,47 3,12
2,09
RV Sudáfrica
-8,99 13,21
4,18
RV Sudeste Asiático
-2,08 6,40
1,85
RV Suiza
4,18 0,97 -3,36
RV Tailandia
8,99 13,99
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RV Taiwan
8,80 1,37
0,99
RV Turquía
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RV Zona Arabe/Oriente Medio
-0,83 8,14
3,36
RV Zona Euro
3,16 4,17 -1,98
R.V. EMPRESAS PEQ./MED. CAPITALIZACION
RV Pequeñas/Med. comp. Alemania 47,17 26,51
3,83
RV Pequeñas/Med. comp. Asia
8,57 7,13
1,45
RV Pequeñas/Med. comp. Europa
22,82 11,38 -0,14
RV Pequeñas/Med. comp. Global
11,84 3,36 -0,39
RV Pequeñas/Med. comp. Japón
32,99 11,44 -1,84
RV Pequeñas/Med. comp. Suiza
34,21 5,77 -1,83
RV Pequeñas/Med. comp. USA
11,21 2,03
0,94
SECTOR
Agricultura y Alimentación
-3,28 0,96 -3,80
Bienes de Consumo
4,24 3,95 -1,88
Biotecnología y Sanidad
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Construcción
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Ecología y Medio Ambiente
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Energía
-10,01 -6,03 -5,88
1,45
2,63
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2,01
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1,64
2,97
3,30
5,78
1,69
0,66
2,96
4,96
0,92
3,09
1,29
19,48
16,47
22,26
16,40
15,59
27,86
26,50
16,64
15,13
15,41
12,19
18,52
16,59
25,68
16,66
15,11
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,00
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1,50
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1,50
1,50
3.193 ,00
16.015 1,77
111.316 1,62
5,75
5,87
2,41
3,79
4,00
0,23
6,01
13,85
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1,80
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1,50
1,63
1,62
1,77
3,70
2,12
3,78
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11,67
11,31
21,21
9,05
12,15
17,63
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1,69
1,77
1,85
1 UBS Med Term Bd GBP P-acc
-17,58
-2,82
-0,50
0,72
0,90* UBS Bank
-9,59
-9,09
-0,06 -1,40
0,90* UBS Bank
JPM Ster Liquidity W
Money Market A2 GBP
UBS Money Mkt Fd GBP
JPM Ster Liquidity A
JPM Ster Liquidity D
0,35
0,33
0,28
0,27
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0,54
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1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
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17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
Renta 4 RF Euro
Mediolanum Activo E-A
Euro Bond 1-3 Years D
Mediolanum Activo L
Imantia R Fija Flexible
Mediolanum Activo S
Renta 4 RF Corto Plazo
Abanca R. Fija Flexible
Fonmarch
BMN Horizonte 2020
Ibercaja Op Renta Fija A
Tarfondo FI
Mutuafondo A
NB Capital Plus
CS Duración 0-2
ING Direct F.Naranja RF
Renta 4 Foncuenta Ahorro
DP Ahorro Corto Plazo
GVC Gaesco Renta Fija
CL Renta Fija Euro
Amundi Divers Short T Bnd
Gesiuris Fixed Income
Deut Inv I e Bd Short
FAV-Arquitectos
Sant. PB RF Corto Plazo
Ev. Renta Fija Corto
Rural Bonos 2 años
Sécurité A EUR Acc
FF Euro Short Term E
Bankia Bonos CP Principal
Rural R.F. 3
AGI Adv FI Short Dur AT
Ev. Patrimonio
Sant. PB RF Corto Plazo A
W
1 JPM Aust.$ Liq.A(acc)AUD
2 UBS Money Mkt Fd AUD
3 Money Market A2 CAD
4,24 1,20
4,19 1,12
-15,38 -10,44
0,24 0,10
0,22 0,09
-6,02 -2,94
0,14 JPMorgan Asset M.
0,72 UBS Bank
0,72 Aberdeen
16,88
-2,11
4,81
1,54
4,33
5,43
1,52
1,94
3,51
1,13
2,92
1,71
2,47
0,86
2,77
-2,51
-1,02
2,22
-0,78
0,82
0,13
1,60
0,07
-1,01
-0,60
1,15
-0,27
-0,16
--
4,49
2,13
1,95
1,93
1,90
1,78
1,71
1,61
1,60
1,57
1,55
1,37
1,30
1,15
1,14
1,10
1,07
0,96
0,96
0,89
0,71
0,65
0,57
0,57
0,52
0,52
0,51
0,47
0,41
0,33
0,32
0,27
0,26
0,19
-0,05
-0,01
0,11
-0,05
-0,09
-0,08
0,16
-0,12
-0,03
0,53
0,29
-0,07
-0,02
-0,11
0,02
-0,01
0,11
0,02
0,28
-0,58
-0,31
0,16
0,04
0,07
-0,03
-0,04
-0,10
0,72
-0,15
0,04
-0,15
0,03
-0,18
-0,17
0,12
-0,15
0,10
-0,19
0,09
0,03
-0,21
0,13
0,14
0,28
-0,12
0,10
-0,02
0,14
-0,05
-0,10
0,00
-0,03
0,07
-0,10
-0,01
0,03
-0,02
-0,03
-0,21
0,07
0,27
0,03
-0,01
0,11
0,08
-0,20
0,15
0,55
0,50
0,75
1,08
0,90
0,70
1,00
1,00
0,65*
0,85
0,40
0,26
0,60
0,75
0,00
0,50
0,50
1,15*
0,50
0,60
0,48
0,68
0,50
0,20
1,00
1,10*
1,50*
0,65
0,00
1,30
0,55
0,85
Renta 4
Mediolanum Gestión
Generali Inv. Lux.
Mediolanum Gestión
Imantia Capital
Mediolanum Gestión
Renta 4
Imantia Capital
March
Trea Asset Mgmt.
Ibercaja
UBS Bank
Mutuactivos
Novo Banco Gestión
Credit Suisse
Renta 4
Renta 4
Degroof Petercam
GVC Gaesco Gestión
C. Laboral
Pioneer
Gesiuris
DWS Investments
Arquia Banca
Santander Asset Mg.
Allianz Popular Asset
B. Cooperativo
Carmignac Gestion Lux
Fidelity Acumulación
Bankia
B. Cooperativo
Allianz Global Invest
Allianz Popular Asset
M
W
M
W
W
Cha Int. Income Hed. L-A
Cha Int. Income Hed. L-B
Cha Int. Income Hed. S-A
Cha Int. Income Hed. S-B
Cha. In.Income L A Units
Cha. In.Income L B Units
Cha. Int.Income S A Units
Cha. Int.Income S B Units
m
Ren a F a La go
RF LP A a
W
m
MW
M
m
m
m
m
m
M
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RF LP Au
a a
M
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RF LP Canada
RF LP E ado Un do
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M
RF LP Eu opa
e
W
m
W
m
W
m
W
m
e
m
m
M m
W
W
W
m
0,13
-1,36
-14,28
-11,75
-12,46
--13,60
-16,43
-14,69
-13,64
-15,79
----13,69
-14,47
----
0,10
-0,40
-12,06
-12,60
-12,74
-13,23
-13,69
-13,80
-13,97
-14,03
-14,71
---------
-0,14
-0,25
-2,28
-2,60
-2,35
-3,48
-3,30
-2,39
-2,86
-3,28
-3,09
-0,87
-0,93
-1,72
-3,24
-3,30
----
-0,10
-0,14
0,43
-0,03
0,37
-0,22
-0,28
0,20
-0,65
-0,34
-0,11
-0,23
-0,25
-0,99
-0,10
-0,12
-0,02
---
0,29*
0,54*
0,29
0,55
0,90
0,75
0,75
1,08
1,31*
0,70*
1,05
0,60*
0,60*
1,75
0,60*
0,60*
0,55
0,00
0,00
Santander SICAV
Santander SICAV
Mutuactivos
Union Bancaire Privée
Pioneer
Mirabaud Asset Mngmt
MFS Meridian F.
Bankia
CaixaBank AM
Pictet Asset Mng. Ltd
Legg Mason Inv Dublin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Allianz Global Invest
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Allianz Global Invest
Aberdeen
Aberdeen
RF CP Otras Divisas
1
2
3
4
5
6
7
8
M
M
MW
M
Renta Fija Corto
Sant.Short Durat. DollarB
Sant.Short Durat. DollarA
Mutuafondo Dolar
UBAM-Dynamic USD Bd AC
Amundi US Dollar Short Te
Mir. - US.Sh.Term.Cred.Fd
MFS Limit. MaturityA1
Bankia Dólar
CBK Renta Fija Dólar
Pictet-USD SMT Bds-R
LM WA US Short-Term Govmt
JPM US ShtDurBd AAcc(hgd)
JPM US ShtDurBd DAcc(hgd)
AGI Event Driven AT
JPM US ShtDurBd AAcc
JPM US ShtDurBd DAcc
AGI Global Floating RN AT
Short Term US$ A2
USD Shrt Term Bd Fd-A1
Patrimo.
miles Comis.
de euros anual
m
m
M m
M
M
m
RF CP Estados Unidos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Riesgo
Desde Últimos Volatiene. 18 30 días lidad
m
m
m
JPMorgan Asset M.
Aberdeen
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Monetario Otras Divisas
12
meses
Finanzas
3,64 2,88
0,00
0,53 16,05 65.016 1,71
Industria
4,25 -0,44 -2,78
1,09 13,88 142.616 1,75
Inmobiliarios (RV)
-4,14 -0,78 -4,97
2,64 14,68 35.717 1,71
Materias Primas
-8,58 -2,04 -3,90
0,84 218,83 92.136 1,13
Materias Primas (Inversión Directa) -20,37 -6,92 -3,11
0,99 12,79 6.839 1,53
Metales Preciosos
3,44 -18,64 -10,50 -2,38 37,33 18.723 1,63
Ocio
23,71 16,45
4,57
4,55 12,16 23.188 2,34
Servicios
-2,45 -5,16 -5,70
4,43 11,32 8.972 1,94
Teconología y Telecomunicaciones
27,66 11,87
5,47
7,54 26,56 78.250 1,80
GARANTIZADOS
Garant. Protección Activa
-3,53 -1,52 -0,68
0,05 3,51 16.726 0,19
Garant. Renta Fija
0,85 1,07
0,09
0,15 3,09 66.616 0,54
Garant. Renta Variable
-3,78 1,52 -0,10
0,24 5,65 104.866 0,77
Garantía Parcial
-4,80 0,18 -0,43 -0,22 6,00 17.402 0,85
INVERSIONES ALTERNATIVAS
Objetivo Volatilidad (0% - 2%)
-1,45 -0,02 -0,28
0,06 1,84 411.356 0,68
Objetivo Volatilidad (2% - 4%)
-1,12 0,28 -0,53
0,20 3,03 105.298 1,04
Objetivo Volatilidad (4% - 7%)
-2,37 -0,40 -0,92
0,33 3,76 105.251 1,24
Objetivo Volatilidad (7% - 10%)
0,36 1,23 -0,60
0,69 5,001.209.897 1,32
Objetivo Volatilidad (10% - 15%)
-7,93 -0,52 -0,98
0,74 8,12 23.501 1,42
Rentabilidad Absoluta
-2,62 -0,38 -0,63
0,24 5,30 109.195 1,14
Ético/Solidario
0,57 1,53 -1,10
1,55 16,00 29.170 1,45
Fondo de Fondos Inv. Libre (FoFIL)
--- -10,41 -12,89 3,04 21.912 1,68
Inmobiliarios (inversión directa)
-4,37 -0,17
0,00
-- 15,52 252.948 1,60
Inv. Alt. Arbitraje
-0,86 -0,27 -0,71 -0,19 1,49 102.797 1,28
Inv. Alt. Derivados
-1,35 2,10
0,61
0,68 5,43 90.048 1,62
Inv. Alt. Divisas
-4,11 -3,29 -0,92 -0,08 4,53 7.242 1,55
Inversión Libre (FIL)
-1,49 -1,98 -2,97
2,18 11,42 62.702 1,14
OTROS
Otros
-3,61 -0,48 -0,75 -0,05 5,50 68.747 0,69
RF CP Zona Euro
0,72 UBS Bank
0,45* Pictet Asset Mng. Ltd
0,00
0,72
0,72
0,65
0,45
Fondo
m
RF CP Suiza
Monetario Libra
1
2
3
4
5
Rentabilidad
36
meses
RF CP Reino Unido
Monetario Franco Suizo
1 UBS Money Mkt Fd CHF
2 Pictet-STMonMkt-R
12
meses
-7,17
-7,01
-7,91
-7,90
-16,06
-16,27
-16,60
-16,78
-3,34
-3,38
-3,41
-3,48
-12,87
-12,89
-13,06
-13,06
RF LP Eu opa de E e
m
m
m
RF LP G oba
m
M m
-0,29
-0,29
-0,30
-0,33
-0,39
-0,38
-0,40
-0,41
1,06
1,06
1,26
1,26
1,06
1,06
1,26
1,26
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
M
M
M
M
m
M
M
M
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M
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M
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M
M
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M
M
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-0,84
-0,84
-0,87
-0,89
-2,04
-2,03
-2,07
-2,08
M W
M
M
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M
M
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M
M
M
M
m
Lo ondo e án o denado po a ego a y a o umna de en ab dad de o ú mo 12 me e a u ada en eu o La om ón anua e a uma de a om one de ge ón y depó o En o ondo on va a a e de a one ó o e n uye en e ánk ng aque a a ón
d g da a nve o pa u a n om one de en ada en eu o y que no epa a e u ado Lo Fondo on a e o uen an on om ón de eembo o En e pa én e e n e va o en po en a e de a vo a dad de o ondo
Só o pa a nve o e ua a
do No ex e ob ga ón de eg a o e o po ap a ón de a u o 30 b de a ey de me ado de va o e
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
46 Expansión Lunes 19 marzo 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)
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118
119
120
MFS Global Opp. Bd Fd AH1
FF Global Strat Bd Hdg
Global Bond Tot Ret J
GS Gb Fd Inc Pt (Hdgd) I
Amundi Euro Strategic Bnd
ATL Capital Renta Fija
UBS Str Fd FixInc EUR
CBK Renta F. Flex. Pl
JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg
GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) I
JPM Aggregate BdAAcc(hdg)
FF Global Strategic Bd. E
AWF Gl.Strategic Bd A(H)
JPM Gb StratBdD(P)AccEURH
SISF Strategic Bond B Hdg
Cand. Bds Inter C C
JPM Inc. Opp D(P)-Acc Hdg
AWF Planet Bonds A
Deut Inv I Global Bds
JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)
GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B
Un Glb Bd A EUR Acc
Ibercaja Selección RF
GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
T Gbl Bond (Eur) A
Fon Fineco RF Intern.
C. Ing. Premier
Flexible Credit C EUR PR
SISF US Dollar Bond B Hdg
BNYM Gl Dynamic BD H
BBVA Bonos Int. Flexible
F Strategic In A EUR-H1
GS Gb Fixed Inc Pt (Hdgd)
GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B
BBVA Bonos Int. Flexible
Value Tree Best Bonds
Merchrenta
GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
BK Gestión Abierta
Cand. Bds Gbl SovQual C C
T Gbl Totl Retrn A EUR-H1
Cha Int. Bond Hed. L-A
Cha Int. Bond Hed. L-B
Cha Int. Bond Hed. S-A
Cha Int. Bond Hed. S-B
Bankia Bonos Intern
T Gbl Bond A EUR-H1
CBK Multidivisa
LM BW Global Opportun. FI
M&G Gbl Gov Bd EURAAc
LM BW Global Fixed Income
Pictet-Glo Bds-R EUR
UBS Bd Fd Global P-acc
BNYM Gl.Bond A
M&G Gbl Gov Bd USDAAc
Cand. Sust Wld Bd C C
Sabadell Bonos Inter-Prem
Cand. Bds Gbl Gov. C C
Sabadell Bonos Inter-Plus
Sabadell Bonos Inter-Empr
GS Gb Fixed Inc Pf I
FF International Bond
Sabadell Bonos Inter-Cart
SISF Global Bond-B
Sabadell Bonos Inter-Pyme
Cand. SRI Bd Global C C
Sabadell Bonos Inter-Base
FF International Bond
FT Gbl Sukuk A EUR
Global Bond Tot Ret G
GS Gb Fixed Inc Pf Base
Rural RF Internacional
Amundi Global Agg Bond
UBS Str Fd FixInc CHF
M&G Gbl Mcr B EURAAc
M&G Gbl Mcr B EURBAc
LM WA Glb Multi Strategy
FF Global Strategic Bond
Cha. Int. Bond L A Units
Cha. Int. Bon L B Units
Cha. Inter Bond S A Units
Cha. Int. Bond S B Units
Global Bond Opp.P
Global Bond Tot Ret F
Mir. - Gl.Strat Bd A USD
Cand. Bds Total Ret C C
MFS Global Opp. Bd Fd A1
Amundi Strategic Income
LM BW Glb Inc. Optimiser
JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD
JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD
SISF Strategic Bond B
GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
SISF U.S. Dollar Bd-B
UBS Str Fd FixInc USD
LM BW Glb Inc. Optimiser
B&H Renta Fija C
B&H Renta Fija A
Sextant Bond Picking
JPM Gb StratBd AAcc(hgd)
AF Bond Glob Agg AUC
GVC Gaesco RF Flexible
JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)
JPM Gb ShortDurBdDAcc(hg)
Bond Global Aggregate
Bankia Bonos Intern C
JPM Gb Aggregate Bd Aacc
JPM Gb Aggregate Bd Dacc
Bond Global Corporate
JPM Inc Fd A(div)(hgd)
JPM Inc Fd D(div) (hgd)
JPM Gb Bd Opp Aacc
JPM Gb Bd Opp DAcc
--0,36
1,10
1,83
5,37
-2,77
-0,45
-2,29
2,47
2,36
-0,46
-2,15
1,87
-1,25
-3,27
-2,17
1,90
--0,68
-1,68
-0,37
--0,76
0,55
4,25
0,71
-1,71
-3,50
-2,56
-1,67
-3,76
-1,55
-2,82
-2,90
-3,02
--1,87
-2,57
-3,41
-8,54
-0,14
-5,17
-5,22
-5,03
-5,81
-3,51
-2,94
-4,33
-4,98
-2,81
-6,75
-6,32
-7,71
-8,45
-2,51
-8,54
-7,66
-7,31
-8,48
--5,11
-7,14
--7,71
---9,85
-12,16
-11,46
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-9,96
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-10,10
-8,76
-10,12
-5,10
-10,53
-13,31
-13,91
-13,85
-14,44
-14,22
-9,57
-9,77
---10,24
-6,00
-8,97
-9,50
-14,05
-10,27
-12,90
-12,08
-17,80
----3,39
-----------6,02
-7,42
0,61
0,54
0,50
0,29
0,22
0,18
0,16
0,15
0,01
0,00
0,00
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-6,51
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-6,70
-6,70
-6,71
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------------------
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-2,60
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1,00*
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1,08
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0,71
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0,60*
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0,60
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0,80*
0,00
1,00*
1,00*
1,00*
1,00*
MFS Meridian F.
Fidelity Acumulación
RAM Active Inv.
Goldman Sachs
Pioneer
Atl Capital Gestión
UBS Bank
CaixaBank AM
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulación
Axa
JPMorgan Asset M.
Schroder
Candriam
JPMorgan Asset M.
Axa
DWS Investments
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
Carmignac Gestion Lux
Ibercaja
Goldman Sachs
F. Templeton
Fineco
C. Ingenieros
Banque SYZ SA.
Schroder
BNY Mellon Global F.
BBVA
F. Templeton
Goldman Sachs
Goldman Sachs
BBVA
Value Tree Wealth & A
Merchbanc
Goldman Sachs
Bankinter Gestión
Candriam
F. Templeton
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Bankia
F. Templeton
CaixaBank AM
Legg Mason Inv Dublin
M&G Investments
Legg Mason Inv Dublin
Pictet Asset Mng. Ltd
UBS Bank
BNY Mellon Global F.
M&G Investments
Candriam
Sabadell Asset Mgmt
Candriam
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Goldman Sachs
Fidelity Acumulación
Sabadell Asset Mgmt
Schroder
Sabadell Asset Mgmt
Candriam
Sabadell Asset Mgmt
Fidelity Distribución
F. Templeton
RAM Active Inv.
Goldman Sachs
B. Cooperativo
Pioneer
UBS Bank
M&G Investments
M&G Investments
Legg Mason Inv Dublin
Fidelity Acumulación
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
ING
RAM Active Inv.
Mirabaud Asset Mngmt
Candriam
MFS Meridian F.
Pioneer
Legg Mason Inv Dublin
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Schroder
Goldman Sachs
Schroder
UBS Bank
Legg Mason Inv Dublin
Buy & Hold Capital
Buy & Hold Capital
Amiral Gestion
JPMorgan Asset M.
Amundi Iberia
GVC Gaesco Gestión
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Amundi Iberia
Bankia
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Amundi Iberia
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
RF LP Latinoamérica
1 UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM
2 Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD
3 Sant. RF Latinomerica
-5,47
-7,66
-8,57
-0,92 0,27
1,25 1,91
-3,95 -0,51
0,00 UBS Bank
1,75* Pictet Asset Mng. Ltd
1,25 Santander Asset Mg.
-12,08
-17,93
--
-1,37
-2,76
--
-1,28
-1,79
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1,55
0,21
0,79
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0,77 Bankia
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-10,25
-9,23
-9,24
-9,51
-0,55 -1,28
-0,52 -1,20
-0,77 -1,30
1,00* Pictet Asset Mng. Ltd
0,90 UBS Bank
0,90 Credit Suisse
4,46 11,34
1,21 5,51
-2,44 5,18
-- 5,16
-- 4,96
4,12 4,63
2,03 4,55
-3,06 4,45
-- 4,32
-- 4,31
3,19 4,31
-- 4,24
2,71 4,16
-- 4,07
-- 3,74
4,66 3,44
6,19 3,43
-0,80 3,33
2,15 3,30
5,71 3,27
3,83 3,24
3,43 3,17
2,02 3,11
0,40 3,08
1,03 3,08
0,51 3,04
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1,24 3,02
-0,11 2,83
2,96 2,70
-1,16 2,67
-0,17 2,67
-- 2,64
-1,07 2,47
-0,88 2,38
1,28 1,14
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1,19 2,19
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0,72 1,21
1,62 1,15
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0,99 2,25
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1,56 1,12
1,54 1,12
1,53 1,11
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0,12 0,71
0,36 1,05
0,75
2,00
0,60
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0,45
0,40
1,10
0,65
0,40
0,70
0,70
0,78
0,85*
0,95
0,85
0,52*
1,15
0,00
0,85
1,30
0,50
0,27
0,57
1,10
0,00
0,50
2,00
0,60
0,75
0,55
0,50
0,00
0,00
0,80*
0,00
RF LP Suiza
1 Pictet-CHF Bonds-R
2 UBS Bd Fd CHF
3 CS Bond SFR
RF LP Zona Euro
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
NB Euro Bond
Cand. Bds Eur. Lg T C C
AWF Euro 10+LT A
Ibercaja R. Fija 2024
CA Bankoa Horizonte 2026
Sabadell Bonos Esp.-Prem.
Euro Bond D
Euro Long Duration P
Sabadell Bonos Esp-Cart.
Sabadell Bonos Esp.-Empr.
Sabadell Bonos Esp.-Plus
Sabadell Bonos Esp.-Pyme
Sabadell Bonos Esp.-Base
BMN RF Flexible
Mediolanum Renta E
Mutuafondo RF Española
Mediolanum Renta L
BNYM Euroland Bd A
CS Renta Fija 0-5
Mediolanum Renta S
Euro Bond 3-5 Years D
Mutuafondo LP A
Amundi FT LP
Ev. Bonos Euro Largo Plzo
FF Euro Bond Fund
JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR
Cand. Bds Eur. C C
Amundi Euro Curve 7-10 Y
JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR
AP Renta Fija Dinámica A
Cand. Bds Eur. Gov C C
FF Euro Bond Fund - E
Trea Cajamar Renta Fija
Pictet-EUR Gvt Bds-R
AWF Euro Gov. Bonds A
Cand. Bd EurGovInv.Gr C C
Polar Renta Fija
Cand. SRI Bd Eur. C C
UBS Bd Fd EUR
NB Renta Fija Largo
Pictet-EUR Bonds-R
Sabadell Bonos Euro-Prem
SISF Euro Gov.Bond B
Cand. Sust Eur. B C C
SISF Euro Bond B
BBVA Bonos Euskofondo
Trea Global Bond
JPM Euro Aggregate BdAAcc
CL Renta Fija A Largo
Sabadell Bonos Euro-Plus
Sabadell Bonos Euro-Empr
DP Renta Fija
CBK España RF 2022
FF Euro Bond Fund
Sabadell Bonos Euro-Cart.
Sant. Renta Fija I
Sabadell Bonos Euro-Pyme
CBK Fondtesoro LP Pl
JPM Euro AggrBdD-Acc EUR
Parvest Sust. Bd EURO
Euro Bond
Sant. Renta Fija C
Sabadell Bonos Euro- Base
Ibercaja Horizonte
Sta Lucia Renta Fija A
Unifond Renta Fija LP
Ev. Renta Fija
Fondmapfre Renta Largo
Kutxabank RF Largo Plazo
Rural R.F. 5
CBK Fondtesoro LP Est.
Fon Fineco Interés I
AGI Adv FI Euro AT
Sant. Renta Fija B
Euro Fixed Income P
Amundi Euro Aggregate Bo
EDM Ahorro
Amundi Estratégia Bonos
CBK Rentas Abril 2021 E.F
Fon Fineco Interés A
Sant. Renta Fija A
Belgian Government Bd P
Bankia Renta Obj. LP
CBK Rentas Abril 2021 Est
Sta Lucia Renta Fija B
Challenge Euro Bond L
Fondmapfre Renta Medio
Kutxabank Rentas Oct.2020
Cha. Euro Bond L -B
BBVA Bonos 2021
Cha. Euro Bond S - B
Challenge Euro Bond S
CBK Rentas Abril 2020 E.F
CBK Rentas Abril 2020 Est
Seniors
Foncam
Kutxabank Rentas Oct 2019
Dux Rentinver Renta Fija
UBS Strat.Sc.Fx.Inc.EUR
BK RF Largo Plazo
CSF Relative Engineer
Amundi Euro Curve 3-5 Y
Unifond Fondtesoro LP
NB Fondtesoro L.Plazo
BK Bonos Soberanos LP
CBK Rentas Jul 2019 E.F.
CBK Renta F. Flex. Est.
CBK España R.F. 2019
BBVA Bonos Duración
Unifond Crecim. 2019-IV
GCO Renta Fija
CBK Rentas Jul 2019 Est
Kutxabank Rentas Oc. 2018
Mutuafondo RF Flexible
Bankia Bonos Dur.Flex
UBS Med Term Bd EUR P-acc
BK RF Roble 2019
CBK Rentas Oct 2018 EF
BBVA Bonos Patrimonio XII
Bankia Obj 2019 I
Bankia Renta Fija LP
Bankia Gobiernos Euro LP
CBK Rentas Oct 2018 Est
Kutxabank RF Enero 2018
CBK RF Alta Cal Cred.
CBK Hzte. Enero 2018 Es
BK RF Alamo 2018 Gar.
CBK Rentas Ene 2018 E.F.
CBK Rentas 2018 Est.
BBVA Patrimonio VI
CBK Hzte. Enero 2018 II
CBK DP Julio 2018 Est.
CBK Rentas Ene 2018 Est.
BBVA Bonos Patrim VIII
Challenge Euro Income L
NB Rendimiento 2018
Challenge Euro Income S
Euromix Bond P
Cash Govies at Work C
BMN Horizonte 2025
Bankia Bonos Dur Flex Car
Mutuafondo Bonos Flotant.
CB B Flot 2022
Euro Gov Bd A1
Government Bds at Work E
Euro Gov Bd A2
-1,36
2,58
--0,51
-0,99
-0,07
--1,23
-0,75
-0,12
4,05
2,90
-0,80
-2,52
--2,43
2,81
-3,49
-0,64
---1,88
-0,41
-3,70
-0,12
-3,41
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-2,07
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-2,65
2,86
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-1,61
-2,33
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-5,22
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-5,87
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1,48
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--3,04
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---------
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1,00
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--------
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Candriam
Mutuactivos
Candriam
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Candriam
Schroder
BBVA
Trea Asset Mgmt.
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C. Laboral
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
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Sabadell Asset Mgmt
Santander Asset Mg.
Sabadell Asset Mgmt
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JPMorgan Asset M.
Parvest
Pioneer
Santander Asset Mg.
Sabadell Asset Mgmt
Ibercaja
Santa Lucía
Unicaja
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Mapfre Asset Mgmt.
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B. Cooperativo
CaixaBank AM
Fineco
Allianz Global Invest
Santander Asset Mg.
ING
Pioneer
EDM Gestión S.A
Amundi Iberia
CaixaBank AM
Fineco
Santander Asset Mg.
ING
Bankia
CaixaBank AM
Santa Lucía
Mediolanum
Mapfre Asset Mgmt.
Kutxabank Gestión
Mediolanum
BBVA
Mediolanum
Mediolanum
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Gestifonsa
Gestifonsa
Kutxabank Gestión
DUX Inversiones
UBS Bank
Bankinter Gestión
Credit Suisse
Pioneer
Unicaja
Novo Banco Gestión
Bankinter Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
BBVA
Unicaja
GCO Gestión de Activo
CaixaBank AM
Kutxabank Gestión
Mutuactivos
Bankia
UBS Bank
Bankinter Gestión
CaixaBank AM
BBVA
Bankia
Bankia
Bankia
CaixaBank AM
Kutxabank Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Bankinter Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
BBVA
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
BBVA
Mediolanum
Novo Banco Gestión
Mediolanum
ING
CapitalatWork
Trea Asset Mgmt.
Bankia
Mutuactivos
CaixaBank AM
Aberdeen
CapitalatWork
Aberdeen
GNB-International M.
Candriam
Axa
Ibercaja
Cred. Agricole Bankoa
Sabadell Asset Mgmt
Generali Inv. Lux.
ING
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Trea Asset Mgmt.
Mediolanum Gestión
Mutuactivos
Mediolanum Gestión
BNY Mellon Global F.
Credit Suisse
Mediolanum Gestión
Generali Inv. Lux.
Mutuactivos
Amundi Iberia
Allianz Popular Asset
Fidelity Acumulación
JPMorgan Asset M.
Candriam
Pioneer
JPMorgan Asset M.
Alpha Plus Gestora
Candriam
Fidelity Acumulación
Trea Asset Mgmt.
Pictet Asset Mng. Ltd
Axa
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Sab. Bonos Infl.Euro-Base
M&G EurInfLKCp EURAAc
FF Global Inflation
SISF Global Inflation L.B
AWF Gl.Inflation Bd A
FF Global Inflation-E
Cand. Bds Gbl Infl.SD C C
Global Infl.Linked Hdg P
Inflation at Work E
CSBF Inflation Linked Sfr
LM WA Glb Inf Manag Fd
SISF Global Inflation L.B
MFS Inflation-Adj B.A1
Sab. Bonos Infl.Euro-Cart
Sab. Bonos Infl.Euro-Prem
Sab. Bonos Infl.Euro-Plus
Sab. Bonos Infl.Euro-Empr
Sab. Bonos Infl.Euro-Pyme
Bond Global Inflation
-- 0,52
0,13 -0,15
-1,68 -0,26
2,93 -0,29
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-6,19 -5,41
-10,02 -9,08
-5,51 -12,17
-8,19 -12,45
-13,30 -13,87
-------------
-0,24 0,34
-0,52 -0,32
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-0,22 0,34
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0,50
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0,40
0,65
0,00
0,79
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0,75
0,75
0,35
0,60
0,85
0,85
1,00
0,00
Sabadell Asset Mgmt
M&G Investments
Fidelity Acumulación
Schroder
Axa
Fidelity Acumulación
Candriam
ING
CapitalatWork
Credit Suisse
Legg Mason Inv Dublin
Schroder
MFS Meridian F.
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Amundi Iberia
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
Amundi Glbl Subord Bond
Sant. Latin Am. Corp. A
Objectif Crédit FI
Sabadell Finan.Cap-Prem.
AGI Global Credit ATH
UBS Corto Plazo Euro
Sabadell Finan.Cap-Plus
Sabadell Finan.Cap-Empr
Sabadell Finan.Cap-Cart.
Sabadell Finan.Cap-Pyme
Sabadell Finan.Cap-Base
SISF Euro Credit Convi. B
Mutuafondo Bonos Financ.
FF Emerg Market Corp Debt
Sabadell Horizonte 2021
SISF Euro Corp.Bd B
Europ. Corp. Bds C EUR
BMN RF Corporativa
JPM Financ.Bd Aacc-EUR
NB Global Enhancement
Deut Inv I Euro Corp Bd
BMN Bonos Corporativos
FF Euro Corporate Bond
JPM Financ.Bd Dacc-EUR
BNYM Europ Credit A
CBK RF Corporativa Est.
Cand. Bds Eur. Corp C C
UBAM-Corporate Euro Bd AC
M&G Eur Crp B EURAAc
UniEuroRenta Corporates C
Sant. AM Euro Corp Bond B
Cand. Sust Euro Crp B C C
Parvest Bd Euro Corpor.
Cand. SRI Bd Eur.Corp C C
AWF Euro Credit + A
M&G ShrtDt CB USDAHAc
Sant. AM Euro Corp Bond A
JPM Euro Corp.Bd A-A e
JPM Em MktsCorpBdAAcc(hg)
Euro Credit P
Cand. Bds EurCorExFin C C
M
M
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
Mutuafondo Bonos Conv A
UBS Bond Sicav-Conv.Gl B
SISF Asian Conv.Bond BHdg
AWF Fram.Glb Convert A
Lazard Conv. Global
JPM Gb Conv EUR A-Acc
JPM Gb Conv EUR D-Acc
SISF Global Conv. Bd BHdg
Deut Inv I Convert
Convertible Bond D
Objectif Convert. Eur. A
Cand. Bds Eur. Conver C C
Ev. Global Convertibles
Sant. RF Convertibles
BB Convertible St Col LHB
BB Convertible St Col LHA
Cand. Bds Conv Def C C
BB Convertible St Col SHB
BB Convertible St Col SHA
Global Convertibles I EUR
M&G Gbl Conv EURAHAc
Mir. - Conv. Bonds A EUR
Global Convert. C EUR
M&G Gbl Conv EURBHAc
AGI Convertible Bd AT
Global Convert. N EUR
UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC
UBS Bd Fd Convert Eur
Parvest Conv. Bd Europe
BB Convertible Str Col LA
BB Convertible Str Col LB
BB Convertible Str Col SA
BB Convertible Str Col SB
SISF Asian Conv. Bond B
M&G Gbl Conv EURAAc
JPM Gb ConvCons(USD)A-Acc
M&G Gbl Conv EURBAc
JPM Gb ConvCons(USD)D-Acc
SISF Global Conv.Bond B
Global Convert. C CHF HP
Mir. - Conv.Bds Gl. A USD
M&G Gbl Conv USDAHAc
Global Convert. C USD HP
JPM Gb Conv Fd(EUR)AH-Acc
Europ Conv Bd Fd-A2
-16,85
9,35
5,69
-9,48
5,10
---4,11
9,25
6,65
10,87
-6,50
1,82
2,75
4,89
1,78
4,08
-3,37
3,62
4,12
1,40
3,90
3,38
3,17
3,54
0,98
3,13
3,16
-2,43
5,89
0,15
2,99
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3,81
2,78
7,43
6,72
5,53
5,47
5,34
5,28
5,26
5,26
5,23
5,10
4,94
3,97
3,61
3,29
3,15
3,02
3,00
2,96
2,87
2,76
2,62
2,56
2,50
2,45
2,44
2,43
2,40
2,35
2,34
2,25
2,19
2,16
2,15
2,12
2,04
2,02
1,94
1,93
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1,86
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-0,01
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-0,84
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-0,54
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-0,43
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-1,42
-0,40
-
0,58
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-0,39
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0,04
0,50
-0,09
-0,15
0,18
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0,00
1,15
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0,75
0,50
0,90
0,90
1,64
0,80*
1,00*
0,75
Pioneer
Santander SICAV
Lazard Frères Gestion
Sabadell Asset Mgmt
Allianz Global Invest
UBS Bank
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Schroder
Mutuactivos
Fidelity Acumulación
Sabadell Asset Mgmt
Schroder
Banque SYZ SA.
Trea Asset Mgmt.
JPMorgan Asset M.
GNB-International M.
DWS Investments
Trea Asset Mgmt.
Fidelity Acumulación
JPMorgan Asset M.
BNY Mellon Global F.
CaixaBank AM
Candriam
Union Bancaire Privée
M&G Investments
Union Investment
Santander SICAV
Candriam
Parvest
Candriam
Axa
M&G Investments
Santander SICAV
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
ING
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
e
m
M
3,63 4,36
2,26 3,29
2,18 3,45
1,44 2,38
3,52 4,59
1,20 2,17
1,13 2,13
0,44 2,08
0,93 3,31
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-0,82 -0,05
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0,91 2,63
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-1,09 0,79
-1,63 0,88
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-2,90 1,86
-- 2,30
---
1,04
1,80
2,00
0,00
1,50
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1,60*
1,25
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1,50
1,40
1,75*
2,00
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2,00
0,00
1,50*
1,20*
1,66
1,66
1,96
1,96
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1,50
1,25*
2,00
1,75*
1,25
0,00*
1,40
1,50
1,45*
1,75
0,00
Mutuactivos
UBS Bank
Schroder
Axa
Lazard Frères Gestion
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Schroder
DWS Investments
Generali Inv. Lux.
Lazard Frères Gestion
Candriam
Allianz Popular Asset
Santander Asset Mg.
Mediolanum
Mediolanum
Candriam
Mediolanum
Mediolanum
Banque SYZ SA.
M&G Investments
Mirabaud Asset Mngmt
Banque SYZ SA.
M&G Investments
Allianz Global Invest
Banque SYZ SA.
Union Bancaire Privée
UBS Bank
Parvest
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Schroder
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
Schroder
Banque SYZ SA.
Mirabaud Asset Mngmt
M&G Investments
Banque SYZ SA.
JPMorgan Asset M.
Aberdeen
0,81
-0,24
0,00 CaixaBank AM
0,79 Allianz Global Invest
RF Bonos Ligados a Inflación
1 CBK DP Inflación 2024
2 AGI Euro Inflation LB AT
--3,40
0,39
0,23
M
M
M
M
M m
M m
M m
M
m
M
m
M m
W
m
M
M
M
M
m
M m
M
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M
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M
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M
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M
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M
M
M
M
M
M
m
M
M
M
M
m
M
M
W
M
m
m
m
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RF Me ado Eme gen e
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M
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7,52
3,11
M
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M
M
M
M
11,33
7,40
6,45
6,18
6,05
5,76
5,17
3,78
3,12
2,65
2,08
1,97
1,82
1,51
1,15
1,14
1,07
0,88
0,87
0,48
0,11
0,08
-0,24
-0,36
-0,40
-0,78
-1,29
-2,15
-4,29
-6,07
-6,11
-6,37
-6,38
-6,64
-7,16
-7,58
-7,62
-8,08
-8,96
-9,23
-11,55
-11,94
-12,52
---
M
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m
M
M m
M
M
M mM
m
m
M
M
M
W
M
m
m
M
M
e
e
M M
12,64
15,47
11,57
8,86
13,50
4,31
2,68
4,66
2,09
0,01
-1,82
-0,62
1,25
1,59
-4,37
-3,95
1,68
-5,31
-4,82
1,98
3,02
-0,76
-0,14
2,82
-1,15
-1,78
-6,75
0,73
-8,82
-11,21
-11,81
-12,04
-12,60
-0,85
-4,77
-7,69
-4,81
-9,16
-7,06
-11,74
-10,08
-6,87
-11,65
---
M
M
M
RF Deuda Corporativa
m
Otra Renta Fija
RF Bonos Convertibles
-1,72
0,06
-6,01
RF LP Reino Unido
1 UBS Bd Fd GBP
2 FF Sterling Bond Fund
Bankia Libra
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
M
m
m
m
m
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m
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión 47
CUADROS
FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)
72
73
74
75
76
77
78
MFS Emerg. Mkts Debt A1
Amundi Emrg Mkt B Short T
Pictet-Glo Em Dbt-R USD
FF Emerging Mkt Debt
FF Emerg Mkt Debt
GS Em.Mkt.Debt Pf I
GS Em.Mkt.Debt Pf Base
Mutuafondo RF Emergente
JPM Em MktsStratBdDPAccHg
Ibercaja Emerging Bond
AFBd Gl Emerg Bld-AEC
JPM Em MktsStratBdDPAcc
-2,13
--3,69
-12,19
-11,91
-12,54
-12,51
------
-9,83
-10,34
-11,25
-13,14
-13,21
-13,55
-13,57
------
-4,58 0,17
-2,44 0,62
-5,35 0,32
-3,94 0,93
-4,33 0,52
-3,99 0,66
-4,15 0,63
-0,28 0,55
-1,02 -0,26
-1,06 0,04
-1,08 0,24
-3,34 -0,12
--
0,41
0,09 -0,04
13,89
11,52
-23,07
5,27
21,03
12,50
-20,33
14,13
-4,52
33,41
13,98
12,97
2,22
8,74
8,27
-6,82
3,81
8,13
-5,71
-5,12
7,44
2,75
10,31
-1,36
2,79
1,93
8,69
4,26
-10,01
4,43
0,57
11,76
5,37
-7,90
2,54
-0,44
5,19
4,43
-0,25
3,16
-0,11
3,96
0,27
2,84
3,33
2,85
1,84
-0,61
7,02
-4,13
3,40
8,54
5,78
-0,57
23,63
-2,11
8,45
1,70
2,25
--1,16
5,99
-4,16
2,45
2,26
-1,91
-5,73
2,62
-4,64
-1,09
-1,79
--1,13
5,73
0,14
--2,05
-5,51
-1,99
-2,67
--7,56
-2,30
-5,13
-1,30
-0,16
---1,81
-1,29
-5,45
-8,21
-6,60
3,63
2,23
--
21,51
20,66
18,34
15,93
14,35
12,07
11,75
11,61
8,95
8,69
8,50
8,04
7,79
7,73
7,54
7,45
7,42
6,80
6,66
6,53
6,49
6,23
6,21
6,06
5,95
5,68
5,11
5,04
5,03
5,02
4,86
4,76
4,72
4,71
4,68
4,47
4,45
4,44
4,44
4,33
4,29
4,24
4,16
4,15
4,12
4,05
3,98
3,95
3,87
3,61
3,57
3,31
3,23
3,16
3,12
2,96
2,95
2,91
2,90
2,87
2,84
2,78
2,69
2,51
2,44
2,43
2,35
2,30
2,26
2,23
2,22
2,21
2,13
2,11
2,03
1,98
1,92
1,89
1,85
1,83
1,73
1,71
1,71
1,67
1,63
1,60
1,58
1,57
1,55
1,51
1,41
1,33
1,30
1,24
1,20
1,15
1,14
1,02
1,01
0,84
0,82
0,81
0,75
0,74
0,71
0,63
0,63
0,63
0,57
5,00
1,10
0,00
0,00
0,00
0,75
2,50
0,37
1,00*
1,60*
0,90
1,00*
MFS Meridian F.
Pioneer
Pictet Asset Mng. Ltd
Fidelity Distribución
Fidelity Distribución
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Mutuactivos
JPMorgan Asset M.
Ibercaja
Amundi Iberia
JPMorgan Asset M.
RF Titulaciones
1 AGI SD Gb Real Estate ATH
1,04 Allianz Global Invest
Mixtos
Mixtos Flexibles
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
JPM Gb Macro Opp A-Acc
JPM Gb Macro Opp D-Acc
Algar Global Fund
Avantage Fund
Patrival
Ohana Europe
AWF Gl. Optimal Income A
Global Value Opp.
Argos Capital
AGI Strategy 75 CT
CS Global Market Trends A
NB Global Flexible 0-100
Merchfondo
Fon Fineco Inversión
Gesiuris Patrimonial
UBS KSS Glob All EUR
T Gbl Balanced A EUR-H1
AGI Strategy 50 CT
Presea Talento Selección
Best JP Morgan
Fondguissona Global Bolsa
Adriza Global
Profil Réac100 A EUR Acc
Boreas Cartera Activa
Arte Financiero
Global Strategy Z
Dynamic Alloc. N EUR PF
CBK Sel Tendencias Plus
UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
AP Gestión Flexible CL A
BB New Opportun. Coll. LH
Smart-Ish Fondo Gestores
Flexbl Opportunities
R4 Multigestion/Ohana G.M
M&G Dynamc All EURAAc
JPM Gb Cap Struc OppA-Acc
BB New Opportun. Coll. SH
FE Amund Internat Fd AHEC
Albus Platinum
Tordesillas Global Stra I
CBK Sel Tendencias Est.
Abando Equities
CBK Gestión Total Plus
Cartesio Y
Albus Extra
Mutuafondo Crecimiento
Pareturn Cartesio Equity
Mistral Cartera Equilibr.
PBP Gestión Flexible
AGI Strategy 15 CT
Best Manager Selection
Cartera Selección
Gescafondo
G. Multiperfil Agresivo
Principium,
Abante Asesores Global
Glob Multi Asset Income D
Global Best Selection
AGI Dynamic MA Str 50 AT
Fonsvila-Real
Bankia BP Selección
NB Global Flexible 0-50
Sextant Grand Large (A)
CS Global AFI
Renta 4 Nexus
PBP Fondos de Autor SG
Catalana Occid Patrimonio
Altair Inversiones II
CS Estrategia Global
EDM Valores Uno
AGI Dynamic MA 15 AT
Abante Património Gl.
Bankia Gestión de Autor
Sabadell Urq. Patr.Priv.5
ATL Capital Best Manage
Espinosa Partners Inver.
Intermoney Gestión Flex.
BB Carmignac Stra Sel LA
BB Invesco Balance LA
BB Invesco Balance LB
CBK Destino 2050 Plus
Deut Inv I MultiA In
Sant. PB Cartera 90
Fon Fineco Gestión II
Fonditel Albatros
CBK Destino 2040 Plus
SISF Gl M-Asset Inc. BHdg
BB Carmignac Stra Sel SA
BB Invesco Balance SA
BB Invesco Balance SB
CBK Destino 2030 Plus
CBK Destino 2050 Est
FF Global Multi Asset Inc
Best Carmignac
CBK Destino 2040 Est
DPAM Glbl Strat L Med Low
Cartera Óptima Flexible
First Cl Ml-Asset Prem P
CBK Destino 2030 Est
Alcalá Gestión Activa
MFS Managed Wealth AH1
Sant. PB Cartera Flex 95
Gesconsult Talento
R4 Multigestion TOF
CBK Gestión Alfa Ex
Quality Global
Avance Global
Best Morgan Stanley
CBK Destino 2022 Plus
5,33
5,18
0,38
3,32
3,10
-1,65
2,15
0,76
0,71
-1,42
-1,16
1,67
-3,12
-4,11
1,14
0,21
0,29
-1,17
0,08
-0,09
-0,72
1,51
-0,43
0,32
-0,46
2,09
-0,73
0,58
-0,96
2,44
-0,27
-0,29
0,49
-0,77
-0,34
-0,53
-0,35
-0,53
-1,07
1,88
0,44
0,19
-1,14
-0,90
-1,13
0,46
-1,03
-0,27
0,09
-0,60
-0,44
0,28
1,22
0,01
-0,33
-0,06
-2,26
-1,36
-1,59
1,15
-1,07
0,03
-0,08
-0,53
-0,29
-0,97
-1,02
-2,31
-1,36
-0,11
-0,96
-1,14
-0,82
-0,87
-0,91
-2,73
-0,47
0,15
-1,07
-1,05
-1,29
-1,46
-1,26
1,39
-0,71
-1,21
-0,72
0,10
-1,13
-1,13
-1,23
-1,37
-1,85
-0,59
-1,29
-0,41
-0,99
-2,11
-1,31
-3,40
0,20
-1,88
-2,08
-4,48
0,67
-0,57
-0,64
-1,34
-1,25
1,94
1,88
-1,02
1,51
4,50
1,85
3,22
4,05
1,98
2,31
1,50
3,00
-3,45
0,54
2,16
3,03
1,04
1,66
2,57
2,30
2,86
3,43
2,11
2,42
2,36
-1,27
0,45
4,77
2,58
1,28
2,30
1,74
2,80
1,58
-0,32
0,53
2,27
1,19
0,58
-1,43
4,70
2,01
0,36
0,58
0,56
1,42
0,42
1,35
1,62
1,14
1,83
0,85
1,61
1,87
1,62
2,15
0,82
0,67
2,40
0,35
0,81
2,19
0,99
0,58
0,03
0,76
1,58
1,11
0,47
0,35
1,37
2,17
0,76
1,11
0,57
0,12
1,02
1,96
1,31
1,33
3,13
1,54
1,84
0,31
0,70
2,94
0,36
1,93
1,29
1,28
2,63
3,09
0,52
1,47
2,91
-1,85
0,99
1,60
2,60
3,05
0,61
1,77
0,20
-1,65
0,21
0,44
1,12
1,60
1,90
0,00
2,30
1,43
0,00
1,45
1,50
0,00
1,40
1,60
1,50
0,25
1,55
1,45*
0,55
2,35*
2,04
0,00
1,35
1,40
1,45*
0,85
1,57*
0,00
1,85
1,25*
2,14
2,25
1,07
2,04*
0,90
2,06
1,35
1,50
0,00
1,75
1,25*
2,45
2,00
0,65
1,64
0,72
1,62
0,30
0,60
0,96
0,52
1,56
1,80
0,85*
1,25
1,45
0,00
0,95
1,45*
0,53
1,35
1,25
1,15
1,65
2,25
1,09
1,25
2,00
1,45
1,10
0,85*
2,33
1,43
1,10
0,52
1,15
1,10
1,80*
1,10
1,35
1,45
0,68
1,66
1,66
1,66
1,36
1,43
2,20*
0,60
1,47
1,36
1,25
1,96
1,96
1,96
1,36
1,75
0,00
1,45*
1,75
0,00
1,85
0,00
1,75
1,41
1,05
0,00
1,45
1,45
0,00
1,35
0,70
1,45*
1,36
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Renta 4
Renta 4
Patrivalor
Renta 4
Axa
Renta 4
Renta 4
Allianz Global Invest
Credit Suisse
Novo Banco Gestión
Merchbanc
Fineco
Gesiuris
UBS Bank
F. Templeton
Allianz Global Invest
Renta 4
Andbank Wealth
GVC Gaesco Gestión
Tressis Gestión
Carmignac Gestion Lux
Tressis Gestión
Novo Banco Gestión
Fidentiis Gestión
Banque SYZ SA.
CaixaBank AM
UBS Bank
Alpha Plus Gestora
Mediolanum
Abante Asesores
Pioneer
Renta 4
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Amundi Iberia
CaixaBank AM
Fidentiis Gestión
CaixaBank AM
DUX Inversiones
CaixaBank AM
Cartesio Inversiones
CaixaBank AM
Mutuactivos
Cartesio Inversiones
Tressis Gestión
Popular G. Privada
Allianz Global Invest
Amundi Iberia
Gestifonsa
Novo Banco Gestión
Andbank Wealth
UBS Bank
Abante Asesores
Generali Inv. Lux.
Novo Banco Gestión
Allianz Global Invest
GVC Gaesco Gestión
Bankia
Novo Banco Gestión
Amiral Gestion
Credit Suisse
Renta 4
Popular G. Privada
Gesiuris
Renta 4
Credit Suisse
EDM Gestión S.A
Allianz Global Invest
Abante Asesores
Bankia
Sabadell Asset Mgmt
Atl Capital Gestión
Atl Capital Gestión
InterMoney
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
CaixaBank AM
DWS Investments
Santander Asset Mg.
Fineco
Fonditel
CaixaBank AM
Schroder
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Fidelity Acumulación
Andbank Wealth
CaixaBank AM
Degroof Petercam
Allianz Popular Asset
ING
CaixaBank AM
B. Alcalá
MFS Meridian F.
Santander Asset Mg.
Gesconsult
Renta 4
CaixaBank AM
BBVA
Alpha Plus Gestora
Andbank Wealth
CaixaBank AM
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
181
182
183
184
185
186
187
188
189
190
191
192
193
194
195
196
197
Fongrum/Valor
Harmatan Cartera Conserv
CBK Gestión Alfa Pl
Cartera Universal
Fon Fineco Ges.
Multi-Asset Div. I EUR PF
GEF Alboran Global
FCS Gestión Flexible
Gesdivisa
CBK Destino 2022 Est
NR Fondo 1
SISF Global M-Asset Bal.B
Annualcycles Strategies
Liberbank Global A
Fonradar Internacional
AF - Andbank Flexible B
Multi-As Divers. C EUR PF
Multi-As Actiprot. C EUR
DP Fonselección
GVC Gaesco Patrim A
Metavalor Global
Dinvalor Global
Renta 4 Activa Aire
Pictet-M.A. Glo Opp-R EUR
F Mult-Asset Income A EUR
Fond.Duero Horizonte2019
AF - Andbank Flexible A
Multi-Asset Div. N EUR PF
Fond.Duero Horizonte 2018
BB Coupon Strategy HL-A
BBMED Pimco Inflation L-A
BB Coupon Strategy HL-B
Lancia Capital
PBP Estrategias
BBMED Pimco Inflat SA
BB Coupon Strategy HS-A
BB New Opportun. Coll. L
PBP Diversifición Global
BB Coupon Strategy HS-B
JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)
March I.Torrenova Lux-A-e
I.M. 93 Renta
NB Global Patrimonio
BB New Opportun. Coll. S
Valor Global FI
UBS KSS Glob All CHF
RSR Global
Privary F2 Discrecional
BNYM Gl Real Rtn EUR A
Metrópolis Renta
DP Flexible Global
March I.Torren.Lux-A£
Renta 4 Wertefinder
ATL Capital Cart.Dinámica
SISF Wealth Preserv. B
Privary F1 Discrecional
DWS Con Kaldemorgen
UBS KSS Glob All USD
GF Lynce
Renta 4 Mult. Gcapital G.
UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
Merch-Oportunidades
Pentathlon
Fondcoyuntura
Deut Inv I Multi Opp
1 Kessler Casadevall
Challenge Flexible L
T Gbl Income A
Challenge Flexible S
BB Coupon Strategy L-A
BB Coupon Strategy L-B
UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
BB Coupon Strategy S-A
BB Coupon Strategy S-B
First Eagle Amundi Int.
Renta 4 Mult. Fractal Glb
Multi-Ass Infl Shld I USD
Global Allocation
Multi-A Div. C CHF HP PF
Amundi RealAsse Tgt Incom
Glb Multi-Asset Target in
SISF Global M-Asset Inc.B
MFS Managed Wealth A1
March I.Torrenova Lux-A-$
AGF-Abante Pangea-A
AGF-Abante Pangea-C
AGF-Abante Pangea-B
Gesiuris Global Strategy
Global Strategy A
Bankia FT C Plazo Cartera
Multiciclos Global
Amundi Rendement Plus-P
Fondmapfre Global
Welzia Global Opp
B&H Flexible A
B&H Flexible C
Income Builder Fund
JPM Divers RiskA-Acc(Hdg)
AGI Dynamic MA Str 75 AT
Income Builder Fund E
Bankia Gest Autor Cart
JPM Gb Mlt Strt IncA(div)
JPM Gb Mlt Strt IncD(div)
JPM Systematic Alpha Dacc
Liberbank Global C
Liberbank Global P
-2,45
-4,44
-0,23
6,97
7,05
-3,13
-3,20
-1,10
-6,88
9,90
-8,95
-4,51
-2,23
5,16
--1,09
-4,70
2,00
-0,64
--1,41
-3,81
-0,52
-4,57
2,94
-1,39
-1,06
-5,36
-2,35
-1,79
-3,91
-6,23
-2,23
-4,80
-5,80
-3,50
-1,03
-1,17
-2,01
1,98
-5,95
--9,12
--2,08
-3,90
-3,80
-4,13
-18,97
-1,90
-14,46
1,08
-2,43
3,11
-8,29
-13,68
-12,99
-11,72
8,35
5,29
-6,61
-2,93
-10,50
-9,90
-6,30
-10,99
-7,86
-9,11
-12,24
-8,97
-10,20
0,27
-20,90
-8,54
-0,74
-6,86
-10,53
-11,34
-12,85
--12,58
-11,72
-12,36
--23,88
---1,09
---------------
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0,49
0,46
0,38
0,37
0,37
0,34
0,27
0,18
0,17
0,15
0,14
0,13
-0,11
-0,16
-0,18
-0,23
-0,27
-0,34
-0,35
-0,42
-0,42
-0,50
-0,67
-0,67
-0,74
-0,85
-0,89
-0,90
-0,96
-1,01
-1,06
-1,12
-1,17
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-1,37
-1,43
-1,43
-1,46
-1,55
-1,56
-1,58
-1,61
-1,82
-1,97
-2,23
-2,31
-2,33
-2,48
-2,58
-2,68
-2,78
-2,96
-2,96
-3,23
-3,61
-3,65
-3,81
-4,00
-4,03
-4,11
-4,26
-4,26
-4,47
-4,66
-5,84
-6,98
-7,00
-7,34
-7,34
-7,38
-7,68
-7,71
-7,76
-8,03
-8,23
-8,62
-9,15
-9,24
-10,00
-10,72
-10,86
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-13,77
-17,86
-17,87
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-18,49
-------------------
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-0,62
0,61
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-1,47
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-1,06
-1,80
-0,14
-2,57
-1,08
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-2,65
-1,01
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-0,25
-1,08
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-1,70
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-2,01
-3,51
-0,44
-0,91
-1,08
1,78
-2,58
-2,06
-1,09
-0,66
-2,40
-0,73
-2,95
-2,95
-3,27
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-3,03
-2,74
-1,19
-3,44
-3,09
-1,75
-4,35
-3,54
-3,15
-2,54
-3,64
-7,98
-7,98
-8,10
-4,73
2,03
--0,10
-0,18
-0,24
-0,48
-0,48
-0,64
-1,49
-1,49
-1,63
-2,09
-2,69
-2,96
-3,13
-3,61
---
0,60
0,47
0,19
0,44
0,84
1,34
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-0,19
1,86
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1,40
-0,04
1,02
1,27
0,44
0,57
0,64
2,02
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-0,07
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-0,01
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0,42
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2,16
0,36
0,87
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0,89
0,23
2,14
0,20
1,34
0,32
0,04
0,87
0,25
0,26
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0,35
0,60
0,86
-0,01
-0,21
2,80
-1,40
0,03
1,01
5,68
1,34
1,12
0,48
-1,42
1,59
1,54
1,56
0,86
0,89
2,62
0,84
0,84
1,19
0,08
1,21
-3,30
-0,26
1,52
1,01
0,45
0,52
0,12
-4,62
-4,64
-4,68
-3,93
-1,31
0,00
-0,84
0,31
2,36
3,47
0,70
0,63
-0,28
0,83
3,34
-0,47
0,79
0,88
0,80
-0,59
1,66
1,55
0,75*
1,13
0,00
1,10*
0,85
0,90*
1,40
1,70
0,85
1,75
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1,25
1,08
2,25*
0,90
0,03*
1,50
0,00
0,60
1,78
1,78
1,10*
0,00
2,30
1,35
0,90*
0,03*
2,25*
0,00*
2,06
1,66
2,06
0,80
0,85
1,96
2,46
2,06
2,35*
2,46
1,90*
1,40
0,35
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2,46
1,35
2,04
0,00
1,23
0,00
0,35
1,60
1,40
1,30
1,45
2,81
1,43
1,62
2,04
1,55
0,00
4,04
1,35
1,13
2,10*
1,55
0,78
1,96
0,85
2,36
2,09
2,06
4,04
2,46
2,46
1,50
1,00
0,65*
1,60
2,40*
1,50
1,50
1,25
1,05
1,40
1,50
2,50
2,15
1,45
2,14
0,30
1,43
0,96
1,95
1,70
0,86
0,86
0,00
1,25*
1,65
0,00
0,40
1,50*
1,50*
1,50*
1,20
1,40
Atl Capital Gestión
Tressis Gestión
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
Fineco
Banque SYZ SA.
Renta 4
Novo Banco Gestión
Novo Banco Gestión
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
Schroder
Gesiuris
Liberbank Gestión
GVC Gaesco Gestión
Andbank
Banque SYZ SA.
Banque SYZ SA.
Degroof Petercam
GVC Gaesco Gestión
MetaGestión
Gestifonsa
Renta 4
Pictet Asset Mng. Ltd
F. Templeton
Unicaja
Andbank
Banque SYZ SA.
Unicaja
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Novo Banco Gestión
Popular G. Privada
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Popular G. Privada
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
March
GVC Gaesco Gestión
Novo Banco Gestión
Mediolanum
Novo Banco Gestión
UBS Bank
B. Alcalá
Gesiuris
BNY Mellon Global F.
BBVA
Degroof Petercam
March
Renta 4
Atl Capital Gestión
Schroder
Gesiuris
DWS Investments
UBS Bank
Novo Banco Gestión
Renta 4
UBS Bank
Merchbanc
Renta 4
Renta 4
DWS Investments
GVC Gaesco Gestión
Mediolanum
F. Templeton
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
UBS Bank
Mediolanum
Mediolanum
Amundi Iberia
Renta 4
Banque SYZ SA.
Renta 4
Banque SYZ SA.
Pioneer
Pioneer
Schroder
MFS Meridian F.
March
Abante Asesores
Abante Asesores
Abante Asesores
Gesiuris
Fidentiis Gestión
Bankia
Renta 4
Amundi Iberia
Mapfre Asset Mgmt.
Welzia Management
Buy & Hold Capital
Buy & Hold Capital
Amundi Iberia
JPMorgan Asset M.
Allianz Global Invest
Amundi Iberia
Bankia
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Liberbank Gestión
Liberbank Gestión
14,83 11,85
7,11 3,30
7,13 3,30
5,83 3,30
5,83 3,29
6,61 3,17
6,57 3,16
4,41 3,06
4,23 2,93
3,26 2,83
1,42 2,15
-1,38 0,22
-4,81 -1,02
0,89
-0,68
-0,69
-0,44
-0,40
-0,66
-0,67
-0,26
-0,24
-0,07
-0,02
-0,07
-0,06
2,24
3,50
3,49
2,90
2,97
3,36
3,32
2,50
2,51
1,78
1,81
0,00
0,03
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Mixtos Horizonte Objetivo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
FF Target 2020 Euro
FF Target 2040 Euro
FF Target 2040 Euro Acc
FF Target 2030 Euro Acc
FF Target 2030 Euro
FF Target 2035 Euro
FF Target 2035 Euro Acc
FF Target 2025 Euro Acc
FF Target 2025 Euro
FF Target 2020 Euro Acc
FF Target 2020 Euro
FF Target 2015 Euro Acc
FF Target 2015 Euro
Mixtos Fijos
Mixtos RF Europa
1 CBK RF Subordinada Pl
2 Imantia Deuda Subord.
3 Gesconsult RF Flexible
---1,87
8,29
7,43
2,90
-0,36 -0,22
-0,07 0,19
0,77 0,43
0,00 CaixaBank AM
1,30 Imantia Capital
1,65 Gesconsult
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
Altair Patrimonio II
UBS Mixto Gest Activa I
Trea Cajamar Patrimonio
Cartesio X
Pareturn Cartesio Income
Gesiuris Iurisfond
Unic. Selección Prudente
Mutuafondo Mixto Selec.
Deutsche Crec Cons B
March Cartera Conserv.
AGI Capital Plus AT
Deutsche Crec Cons A
Fondonorte
LK Selek Base
Rural Mixto 20
Rural Mixto 15
Alcalá Ahorro
Renta 4 RF Mixto
Sant. Generacion 1A
Cand. Sust Low C C
Ibercaja Mixto Flex 15 A
Sant. Responsabilidad C.
BK Mixto Renta Fija
Fondibas
Alcalá Institucional
GVC Gaesco Renta Valor
NB 10
Orfeo FI
Ev. Mixto 15
Fondguissona
Liberbank Mix R.Fija
Nuclefón
Rural Mixto 25
Bankia Mixto RF 30
Unifond Mixto RF
PBP Alpes Conservador
Sab.Inv.Ética.Sol.-Plus
BBVA Solidaridad
Ev. Mixto 30
Dinfondo
RV 30 Fond
Sant. Tandem 0-30
Fondmapfre Renta Mixto
Bankia Mixto RF 15
Sab.R.F.Mixta Esp-Premier
Arquiuno
AEGON Inversión MF
Sant. PB Cartera Flex 30
Ibercaja Flex Europ 10-40
CBK Gestión 25 Plus
Sab.R.F.Mixta Esp-Empres
Sab.R.F.Mixta Esp-Plus
Sab.R.F.Mixta Esp-Cart.
Sab.R.F.Mixta Esp-Pyme
CL Patrimonio
Fonbilbao Mixto
Sab.R.F.Mixta Esp-Base
CA Mercapatrimonio
Fondibas Mixto
Intervalor Renta Mixto
azValor Capital
Gesconsult RF Flexible B
Mutuafondo Bonos Subo II
Mapfre FT Plus
Sab.Inv.Ética.Sol.-Cart
Sab.Inv.Ética.Sol.-Prem
Sab.Inv.Ética.Sol.-Empr
Sab.Inv.Ética.Sol.-Pyme
UCP Selc PrudD Distrib.
Sab.Inv.Ética.Sol.-Base
F.F.Inv.Responsable FI
Cobas Renta
-3,25
2,94
2,91
2,15
2,72
--0,33
1,42
1,46
-0,34
1,83
-2,79
-0,69
-1,62
3,17
--2,75
0,51
-2,89
-0,94
2,90
0,63
-0,28
-0,09
--1,83
1,03
-5,69
2,41
-0,79
-1,30
-5,01
--1,24
-3,00
-3,37
0,28
2,75
-3,15
-2,99
-2,03
-2,77
-3,34
-3,65
--3,46
-4,09
--3,93
---5,56
-3,31
-5,50
-4,22
-0,42
-4,85
-------------
2,68
2,48
2,43
2,39
2,38
2,13
1,81
1,80
1,50
1,41
1,34
1,14
1,10
0,86
0,76
0,68
0,65
0,64
0,55
0,55
0,47
0,46
0,36
0,35
0,35
0,34
0,29
0,29
0,27
0,16
0,12
0,02
-0,08
-0,09
-0,12
-0,15
-0,17
-0,18
-0,21
-0,22
-0,31
-0,32
-0,34
-0,34
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-1,33
-1,37
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-1,70
-2,24
-2,96
-3,80
------------
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-1,69
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-0,05
0,37
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0,00
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1,20
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0,30
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1,75*
2,00
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1,50
2,20*
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0,90
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0,00
1,50
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2,20*
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1,85
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0,85
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0,13
0,62*
0,45*
0,80
0,90
1,05
1,60
0,82
1,95
0,54
0,29
Renta 4
UBS Bank
Trea Asset Mgmt.
Cartesio Inversiones
Cartesio Inversiones
Gesiuris
Unicaja
Mutuactivos
DWS Investments
March
Allianz Global Invest
DWS Investments
GesNorte
C. Laboral
B. Cooperativo
B. Cooperativo
B. Alcalá
Renta 4
Santander Asset Mg.
Candriam
Ibercaja
Santander Asset Mg.
Bankinter Gestión
Novo Banco Gestión
B. Alcalá
GVC Gaesco Gestión
Novo Banco Gestión
Bankia
Allianz Popular Asset
GVC Gaesco Gestión
Liberbank Gestión
Inverseguros
B. Cooperativo
Bankia
Unicaja
Popular G. Privada
Sabadell Asset Mgmt
BBVA
Allianz Popular Asset
Gestifonsa
Gestifonsa
Santander Asset Mg.
Mapfre Asset Mgmt.
Bankia
Sabadell Asset Mgmt
Arquia Banca
Inverseguros
Santander Asset Mg.
Ibercaja
CaixaBank AM
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
C. Laboral
GCO Gestión de Activo
Sabadell Asset Mgmt
Cred. Agricole Bankoa
Novo Banco Gestión
Gesinter
azValor
Gesconsult
Mutuactivos
Mapfre Asset Mgmt.
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Unicaja
Sabadell Asset Mgmt
Fineco
Cobas Asset Mngt
-8,25
-4,28
-1,37
--0,69
0,15
--1,17
---2,01
0,95
-1,24
1,23
-1,35
0,40
0,27
-3,71
-0,48
-3,61
-2,64
-1,47
----3,37
--0,35
3,34
----3,22
0,11
---0,51
----1,35
-0,08
--0,03
---
3,23
3,15
3,11
2,84
2,34
2,03
2,01
1,94
1,81
1,77
1,73
1,62
1,51
1,46
1,30
1,26
1,21
1,08
0,98
0,82
0,81
0,79
0,73
0,73
0,73
0,71
0,69
0,64
0,64
0,64
0,59
0,58
0,56
0,56
0,56
0,53
0,52
0,50
0,49
0,43
0,40
0,39
0,37
0,35
0,32
0,32
0,31
0,31
0,31
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0,22
-0,22
-0,23
-1,64
-1,22
-0,13
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-1,02
-1,35
-0,37
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-0,40
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-0,03
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-0,49
-0,18
-0,22
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-0,49
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1,13
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-1,24
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1,10
0,50
0,50
0,38
-0,08
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0,73
0,49
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1,25
1,75
1,26
1,10
0,59
6,00
0,00
1,25
1,10*
0,00
0,00
0,71
0,00
0,90
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1,20
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1,10
1,00
1,00
1,51
1,20
1,80
0,00
0,00
1,30
0,66
0,90
0,90
0,00
0,65
0,55
1,70
1,40
0,95*
0,55
0,00
1,35
1,37
0,75
0,75
1,62
0,60
0,50
1,26
1,23
0,85
M&G Investments
M&G Investments
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
Unicaja
Atl Capital Gestión
ETHENEA
CaixaBank AM
Pioneer
BBVA
CaixaBank AM
Trea Asset Mgmt.
Sabadell Asset Mgmt
CaixaBank AM
Arquia Banca
CaixaBank AM
UBS Bank
Imantia Capital
Sabadell Asset Mgmt
Bankinter Gestión
Sabadell Asset Mgmt
Trea Asset Mgmt.
Atl Capital Gestión
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
CaixaBank AM
Santander Asset Mg.
Allianz Popular Asset
Renta 4
Renta 4
B. Cooperativo
Mediolanum
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Degroof Petercam
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Arquia Banca
Santander Asset Mg.
Andbank Wealth
Sabadell Asset Mgmt
CaixaBank AM
Abante Asesores
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Fonditel
Abante Asesores
Sabadell Asset Mgmt
ING
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Mixtos RF Global
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
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25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
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36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
M&G Prudnt Al EURAAc
M&G Optml Inc EURAHAc
JPM Gb Inc Conser-Acc EUR
UBS Str Fd Yield EUR
Unic. Selección Moderado
Fongrum/R.F. Mixta
Ethna-DEFENSIV T
CBK Estrat Flexibl Ex
Glb Multi-Asset Conserv
Quality Inv. Conservadora
CBK Estrat Flexibl Plu
Trea Cajamar Valor
Sabadell Urq. Patr.Priv.2
CBK Equilibrio Prem.
Arquiuno Pruden 30RV B
CBK Equilibrio Plus
Dalmatian
Abanca R. Fija Mixta
InverSabadell 25 - Prem.
BK Multiselec Conservador
InverSabadell 10 - Prem.
BMN Cartera Flexible 20
ATL Capital Patrimonio
InverSabadell 25 - Empr.
InverSabadell 25 - Plus
CBK Equilibrio Estandar
Sant. Sel. Prudente S
Cartera Óptima Moderada
Renta 4 Activa Agua
Renta 4 Activa Tierra
Gesc Gestión Conservadora
M. Portf. Moderate SH
InverSabadell 10 - Empr
InverSabadell 10 - Plus
DPAM Glbl Strat L Low B
InverSabadell 25 - Cart.
Sabadell Prudente-Premier
Arquiuno Pruden 30RV A
Sant. Select. Prudente A
G. Multiperfil Equilibrad
InverSabadell 10 - Cart
CBK Iter Pl
Abante Valor
InverSabadell 25 - Pyme
Sabadell Prudente-Empresa
Sabadell Prudente-Plus
Fonditel RF Mx Internac.
Abante Renta
Sabadell Prudente-Cartera
Patrimonial Defensive P
InverSabadell 10 - Pyme
Sabadell Prudente-Pyme
B
M
M
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M m
M
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M
Liderazgo Digital
Madrid, del 16 de abril al 10 de mayo de 2018
m
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W
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M
M
M m
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m
m
m
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
48 Expansión Lunes 19 marzo 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)
Mixtos RV Global
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161
162
GVC Gaesco Bona-Renda
Patribond
Welzia Crecimiento 15
AGI Income & Growth ATH
JPM Gb Balanced A-Acc
JPM Gb Macro.Bal A-Acc
JPM Gb Balanced D-Acc
JPM Gb Macro.Bal D-Acc
MFS PrudCap Fd AH1EUR C
UBS Str Fd Growth EUR
CBK Oportunidad Estandar
Financialfond
Profil Réac75 A EUR Acc
M&G Income Al EURAAc
Quality Inv. Decidida
Unic. Selección Dinámico
FF Growth & Income Fund
March Cartera Decidida
Alhaja Invers. RV Mixto
EDM Cartera
Ethna-DYNAMISCH T
UBS Str Fd Balanc EUR
Ethna-AKTIV T
M.portfolio Dynamic SH
Robust RV Mixta Int.
SISF Global Div.Growth B
Patrimonio Global
CBK Crecimiento Plus
Quality Inv. Moderada
Profil Réac50 A EUR Acc
Value Tree Dynamic
CBK Crecimiento Estandar
BK Multi. Dinámica
Liberbank Cart.Mod. A
Ethna-AKTIV A
LK Selek Extraplus
Merch-Universal
Bestinver Mix Internac.
Merch Selecc de Fondos
JPM Gb Inc Aacc EUR
Patrimonial Bal.EurSust.P
Kutxabank G. Activa Inv.
Ethna-DYNAMISCH A
Amundi Glob Multi Assets
LK Selek Plus
Rural Multifondo 75
Sabadell Equilibrado-Prem
Mutuafondo Fortaleza
BB Dynamic Coll. Hed. L
JPM Gb Inc Dacc EUR
Laboral Kutxa Aktibo
Alcalá Global
Novafondisa
Sabadell Equilibrado-Plus
Sabadell Equilibrado-Empr
Sabadell Equilibrado-Cart
Sabadell Equilibrado-Pyme
CS Global F Gest Activa
BB Dynamic Coll. Hed. S
Fon Fineco Patr. Global
Sabadell Equilibrado-Base
FT Gbl F Strg A EUR-H1
Em Patrim A EUR Acc
DPAM Glbl Strat L Med B
ATL Capital Cart.Táctica
C. Ing. Renta
CS Portfolio Reddito
Mutuafondo Mixto Flexible
InverSabadell 70 - Prem.
Sant. Sel. Decidido S
Arq.Equilibrado B 60
Cartera Óptima Decidida
DP Fonglobal
Adriza Alfa
InverSabadell 70 - Plus
InverSabadell 70 - Empr.
BBVA Gestión Decidida
InverSabadell 50 - Prem.
Value Tree Balanced
Sant. Select. Decidido A
G. Multiperfil Dinámico
Em Patrim E EUR Acc
Bankia Soy Asi Dinámico
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Gescoop. Gest. Moderado
G. Multiperfil Inversión
Fonprofit
InverSabadell 50 - Plus
InverSabadell 50 - Empr.
PBP Renta Multiactivo
Abante Selección
Gesc Gestión Decidida
InverSabadell 70 - Pyme
LK Selek Balance
BBVA Gestión Moderada
InverSabadell 50 - Cart.
BMN Cartera Flexible 50
Arq. Equilibrado A 60
Bankia Soy Asi Flexible
R4 Multigestion QCS
FondMapfre Elecc Decidida
InverSabadell 50 - Pyme
Millennial Fund
Compromiso Mediolanum
Gesiuris Balanced Euro
InverSabadell 70 - Base
CS Port.F Grow.Eur.B
Kutxabank G.Activa Rdto.
Ibercaja Selección Cap.
Patrimonial Balanced P
InverSabadell 50 - Base
AGF-Global Selection
Foncess Flexible
CS Port.F.Balan.Eur.B
FF Fidelity Patrimoine A
Sant. PB Cartera 60
Sant. PB Cartera 40
FondMapfre Elecc Moderada
Fondmap. Diversificación
Patrimonial Aggressive P
Fonemporium
Fonbilbao Global 50
MFS Prudent Wth A1
Arquiuno RVM
Fondmapfre Bolsa
BNPP L1 MultiAsset Income
CA Selecci. Estrategia 50
Patrisa
Patrimoine A EUR Acc
AWF Global Income Gen. A
JPM Gb Inc A EUR
Patrimoine E EUR Acc
Dolphin Investments Fund
BB Dynamic Collection L
M.Portfolio Dynamic C
BB Dynamic Collection S
UBS Str Fd Growth CHF
Fonsglobal Renta
Fontalento
Sab.Emg. Mixto Flex-Prem
M. Portfolio Act. 80
CS Portfolio Growth SFR
CS Port. Growth US$
Sab.Emg. Mixto Flex-Empr
Sab.Emg. Mixto Flex-Plus
Sab.Emg. Mixto Flex-Cart
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M. Portfolio Act. 40
UBS Str Fd Growth USD
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UBS Str Fd Balanc CHF
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MFS PrudCap Fd A1USD C
UBS Str Fd Balanc USD
Patrim Inc A EUR
CS Port.Balance US$
Patrim Inc E EUR
M&G Income Al USDAHAc
FF FPS Moderate Growth
FF FPS Moderate Growth
FF Multi Asset Strat
FF Gbl MA Tactical Mod
27,16
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6,07
16,24
10,01
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-10,18
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1,42
--1,08
2,66
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-5,25
2,39
10,69
10,75
-6,52
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1,01
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1,97
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-0,76
4,30
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-12,58
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-1,04
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--0,80
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--3,13
---1,29
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-4,01
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2,50
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-0,60
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-3,67
2,21
4,67
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-3,68
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---7,86
---4,17
-3,47
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-1,32
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-14,05
--5,50
-3,55
-0,15
-----6,70
2,41
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-3,65
-6,40
--1,78
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-22,03
--10,45
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-9,30
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10,43
10,08
9,42
9,17
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6,50
5,95
5,86
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5,53
5,50
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4,38
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4,07
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2,24
2,23
2,21
2,18
2,10
2,05
2,01
1,81
1,78
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1,55
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1,44
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1,40
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1,39
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1,36
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1,33
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-3,70
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3,70
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-0,54
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-1,62
-0,44
-1,98
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-1,89
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-1,72
-1,73
-1,65
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-0,68
-1,55
-1,03
-1,09
-0,90
-1,31
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-1,53
-0,04
-1,21
-1,24
-1,39
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-3,75
-1,71
-2,14
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-2,72
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0,30
-0,91
-0,63
-1,32
-0,69
-1,49
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-0,60
-1,87
-1,34
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-1,90
-1,97
-1,97
-1,85
-2,02
-1,09
-2,24
-2,08
-1,40
-1,97
-2,21
-2,63
-0,93
-2,68
-1,01
-2,38
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-3,05
-4,07
-4,04
2,97
3,56
2,63
3,29
2,09
1,96
2,05
1,93
1,58
2,10
3,29
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1,73
1,34
2,18
1,80
0,89
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2,29
1,59
1,04
1,25
-0,93
1,83
2,31
1,92
0,20
1,79
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1,18
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1,76
1,22
2,06
-0,92
2,76
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1,37
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0,66
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1,27
1,77
1,83
1,44
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0,94
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1,43
1,45
1,42
1,23
1,59
0,94
1,41
0,75
1,91
-2,38
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1,34
1,11
0,98
2,71
2,70
1,04
0,78
2,11
-0,07
2,70
2,69
1,14
2,27
-0,18
2,69
1,26
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1,31
2,72
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2,25
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1,53
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-0,06
0,71
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1,81
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1,60
1,37
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0,39
-0,06
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1,10
2,10
1,57
-0,07
1,04
0,85
1,99
1,37
0,62
0,96
1,34
0,32
1,53
1,64
1,50
0,57
-0,53
-0,11
2,02
1,43
1,25
2,23
1,97
1,97
2,02
1,95
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2,35
1,93
0,01
0,56
1,56
1,68
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1,38
1,33
0,70
0,67
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1,18
1,50
1,50
1,50
2,30
1,55*
1,05
1,50
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1,00
1,50
1,75*
1,38
0,00
1,70*
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0,00
1,71
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1,50
1,00
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1,60
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1,25*
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0,00
0,00
1,45
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1,85*
0,00
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1,20
0,50
1,35
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1,90
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1,25
1,51
0,90
1,95
2,45*
1,35
1,70
1,65
1,50
0,00
1,25*
2,00
1,28
2,26
0,91
2,21
1,50
0,75
0,50
0,95
1,21
1,20
1,20
1,45
1,45
0,85
1,73
0,81
1,50
2,00*
1,38
1,20
0,00
1,38
1,50
1,20
2,00
1,50
0,00
0,50
0,00
0,00
GVC Gaesco Gestión
Patrivalor
Welzia Management
Allianz Global Invest
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
MFS Meridian F.
UBS Bank
CaixaBank AM
GVC Gaesco Gestión
Carmignac Gestion Lux
M&G Investments
BBVA
Unicaja
Fidelity Distribución
March
Renta 4
EDM Gestión S.A
ETHENEA
UBS Bank
ETHENEA
Mediolanum
GVC Gaesco Gestión
Schroder
Mutuactivos
CaixaBank AM
BBVA
Carmignac Gestion Lux
Value Tree Wealth & A
CaixaBank AM
Bankinter Gestión
Liberbank Gestión
ETHENEA
C. Laboral
Merchbanc
Bestinver
Merchbanc
JPMorgan Asset M.
ING
Kutxabank Gestión
ETHENEA
Pioneer
C. Laboral
B. Cooperativo
Sabadell Asset Mgmt
Mutuactivos
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
C. Laboral
B. Alcalá
GVC Gaesco Gestión
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Credit Suisse
Mediolanum
Fineco
Sabadell Asset Mgmt
F. Templeton
Carmignac Gestion Lux
Degroof Petercam
Atl Capital Gestión
C. Ingenieros
Credit Suisse
Mutuactivos
Sabadell Asset Mgmt
Santander Asset Mg.
Arquia Banca
Allianz Popular Asset
Degroof Petercam
Tressis Gestión
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
BBVA
Sabadell Asset Mgmt
Value Tree Wealth & A
Santander Asset Mg.
Andbank Wealth
Carmignac Gestion Lux
Bankia
Sabadell Asset Mgmt
B. Cooperativo
Andbank Wealth
Gesprofit
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Popular G. Privada
Abante Asesores
B. Cooperativo
Sabadell Asset Mgmt
C. Laboral
BBVA
Sabadell Asset Mgmt
Trea Asset Mgmt.
Arquia Banca
Bankia
Renta 4
Mapfre Asset Mgmt.
Sabadell Asset Mgmt
Renta 4
Mediolanum Gestión
Gesiuris
Sabadell Asset Mgmt
Credit Suisse
Kutxabank Gestión
Ibercaja
ING
Sabadell Asset Mgmt
Abante Asesores
Andbank Wealth
Credit Suisse
Fidelity Distribución
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Mapfre Asset Mgmt.
Mapfre Asset Mgmt.
ING
Popular G. Privada
GCO Gestión de Activo
MFS Meridian F.
Arquia Banca
Mapfre Asset Mgmt.
BNP Paribas L1
Cred. Agricole Bankoa
Renta 4
Carmignac Gestion Lux
Axa
JPMorgan Asset M.
Carmignac Gestion Lux
Gesiuris
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
UBS Bank
GVC Gaesco Gestión
Merchbanc
Sabadell Asset Mgmt
Mediolanum
Credit Suisse
Credit Suisse
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Mediolanum
UBS Bank
Sabadell Asset Mgmt
UBS Bank
Credit Suisse
MFS Meridian F.
UBS Bank
Carmignac Gestion Lux
Credit Suisse
Carmignac Gestion Lux
M&G Investments
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
163
164
165
166
Sant. Active Portfolio 1B
FF Gbl MA Tactical Mod
Sant. Active Portfolio1AE
Sant. Active Portfolio 1A
ATL Capital BM Tactico
ATL Capital BM Dinámico
ATL Capital BM Mixto
JPM Gb Inc D(div)
Liberbank Cart.Mod. C
Sant. Sostenible 2
-13,12
-8,91
-14,90
-14,39
-------
-12,15
-12,21
-12,48
-12,58
-------
-3,29 0,37
-4,53 0,19
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-0,51 1,43
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-3,10 0,93
-- 2,26
-- 0,48
1,00
0,00
1,50
1,50
1,35
1,35
1,10
1,25*
0,77
1,40
Santander SICAV
Fidelity Distribución
Santander SICAV
Santander SICAV
Atl Capital Gestión
Atl Capital Gestión
Atl Capital Gestión
JPMorgan Asset M.
Liberbank Gestión
Santander Asset Mg.
Renta Variable
RV Alemania
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
DWS Akt Strat Deutch
FF Germany
FF Germany Fund
UBAM-DrEhrhardt German Eq
Deut Inv I German Eq
DWS Deutschland
DekaLux-Deutschland TF
Cand. Eq.L Germany C C
Challenge Germany Eq. L
Challenge Germany Eq. S
22,07 11,01
11,30 10,79
11,32 10,76
8,05 9,36
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12,79 6,05
0,03 5,12
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1,23 2,17
-0,30 1,64
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-1,26 3,00
-1,26 3,00
-3,29 0,47
-4,98 0,92
-6,07 0,18
-2,04 2,37
-5,05 0,68
-6,21 -0,59
-6,30 -0,63
0,00
0,00
1,50
2,00*
1,50
1,50
1,00
1,00
1,61
2,11
DWS Investments
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Union Bancaire Privée
DWS Investments
DWS Investments
Deka Int. (DekaBank)
Candriam
Mediolanum
Mediolanum
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5,83
4,09
21,59
0,51
0,38
3,51
12,59
1,97
-0,80
-2,50
-3,98
---
13,11
11,37
10,77
10,58
8,23
7,78
4,84
4,59
4,32
1,15
0,91
-0,69
-1,20
---
0,61
-1,02
-1,14
0,36
-2,57
-2,65
-0,99
-0,83
-1,09
-2,67
-2,74
-2,77
-2,87
2,26
2,08
3,33
2,72
2,66
4,90
3,00
2,97
3,26
3,74
3,21
2,52
2,51
3,37
3,32
2,15
2,10
0,00
1,91
2,41
1,50
1,66
2,16
1,81
2,50
2,31
1,50
1,50
1,66
2,16
6,50*
1,50*
Schroder
Mediolanum
Mediolanum
Fidelity Distribución
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
CapitalatWork
Mediolanum
Candriam
Candriam
Mediolanum
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
39,20
30,90
24,63
28,53
23,86
24,21
11,26
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29,71
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19,67
21,48
15,42
17,61
16,01
18,71
13,46
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27,67
18,71
27,24
5,94
27,93
8,87
25,10
6,76
5,85
-15,92
7,95
----7,30
3,63
7,95
3,60
9,53
-0,49
6,17
14,50
4,72
2,70
-3,03
3,02
--
36,40
22,91
20,26
19,14
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18,49
18,08
18,06
17,71
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16,22
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15,49
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14,70
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10,98
10,83
10,09
10,00
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8,22
8,06
7,72
7,63
7,63
7,59
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3,81
3,71
3,13
-0,26
-1,09
-1,24
-2,15
--
3,41
1,31
1,04
0,66
4,14
3,71
1,81
3,96
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1,29
1,79
2,06
1,15
0,25
1,02
1,90
0,88
1,62
1,58
2,85
1,03
-2,79
-2,29
0,56
-2,49
1,33
0,20
-0,65
0,81
0,54
-0,76
-0,76
-0,60
-0,82
-0,88
0,66
-0,46
-0,30
1,91
2,41
-0,77
2,15
-2,05
-1,30
-1,77
-1,96
--
4,97
5,36
5,08
5,25
5,58
5,15
0,61
5,51
5,17
3,33
4,71
4,81
3,27
4,00
6,03
4,71
5,96
3,93
3,90
5,77
3,53
4,52
3,83
4,78
3,68
4,92
4,76
3,10
4,38
4,41
3,06
3,06
3,12
3,03
3,01
3,47
5,43
2,39
3,09
7,10
4,89
4,91
4,48
2,82
3,79
2,63
--
2,00
2,50
2,05*
0,00
0,00
1,50
0,00
2,25
1,50
0,00
1,40
1,50*
0,00
2,50*
1,52*
0,00
2,22*
1,50
0,00
1,50
0,00
2,00
0,00
1,50
0,00
1,30
2,30*
1,20
1,05
1,55*
1,75
1,75
0,95
2,05
2,35
1,00*
1,80
1,77
1,50
0,00
0,00
2,50
0,60*
1,51
0,00
1,50
1,50
Pictet Asset Mng. Ltd
Goldman Sachs
Pictet Asset Mng. Ltd
Schroder
Fidelity Distribución
Fidelity Distribución
F. Templeton
Fidelity Acumulación
Schroder
Fidelity Acumulación
Candriam
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulación
Mirabaud Asset Mngmt
CaixaBank AM
JPMorgan Asset M.
CaixaBank AM
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Pioneer
Fidelity Acumulación
BNY Mellon Global F.
Fidelity Acumulación
Allianz Popular Asset
Fidelity Acumulación
Union Investment
Santander Asset Mg.
Sabadell Asset Mgmt
MFS Meridian F.
BBVA
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Aberdeen
ING
Union Investment
Legg Mason Inv Dublin
Union Bancaire Privée
Schroder
Axa
Pictet Asset Mng. Ltd
M&G Investments
BNY Mellon Global F.
M&G Investments
F. Templeton
RV Asia
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
SISF Asian Total Return B
BB Pacific Coll. Hed. L
BB Pacific Coll. Hed. S
FF Pacific Fund
Cha. Pacif. Eq. L Hedged
Cha. Pacific Eq.S Hedged
BB Pacific Collection L
Asian Eq at Work E
BB Pacific Collection S
Cand. SRI Eq.Pacific C C
Cand. Sust Pacific C C
Challenge Pacific Eq. L
Challenge Pacific Eq. S
JPM ASEAN Equity Aacc
JPM ASEAN Equity Dacc
RV Asia (ex Japón)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
Pictet-AsEq xJap-HR EUR
GS Asia Eq. Pf Base
Pictet-AsEq exJap-R USD
SISF Asian OpportunitiesB
FF South East Asia
FF South East Asia Fund
T Asian Growth A EUR-H1
FF South East Asia -E
SISF Emerging Asia B
FF Emerging Asia
Cand. Eq.L Asia C C
JPM Asia Pacific Eq AAcc
FF Emerging Asia E
Mir. - Eq Asia ex Jap A
CBK Bolsa Sel Asia Pl
JPM Asia Pacific Eq D-Acc
CBK Bolsa Sel Asia Est.
FF Asian Special Situat.
FF Asian Sp Sits
Amundi Asia (Ex-Japan)
FAST Asia
BNYM Asian Eq A
FF Asian Aggressive
Ev. Asia
FF Asian Aggressive E
UniAsia Pacific
Sant. Sel. RV Asia
Sab.Asia Emerg.Bolsa-Prem
MFS Asia Pac ex-JapA1
BBVA Bolsa Asia MF
Sab.Asia Emerg.Bolsa-Plus
Sab.Asia Emerg.Bolsa-Empr
Sab.Asia Emerg.Bolsa-Cart
Sab.Asia Emerg.Bolsa-Pyme
Sab.Asia Emerg.Bolsa-Base
Asia Pac Eqty A2
Asian Income P
UniEM Fernost
LM QS MV APac ex JEqGIncF
UBAM-Asia Equity AC
SISF Asian Equity Yield B
AXA Rosenb.PacExJapSCAlpB
Pictet-Pacif Idx-R USD
M&G Asian Fund EURAAc
BNYM Asian Inc A
M&G Asian Fund USDAAc
T Shariah Asia Gwth A USD
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
C. Ing. Iberian Equity
Renta 4 Bolsa
Metavalor
Mutuafondo España
Sta Lucia Espabolsa
Bankia Sm&Mid Caps España
Iberian Value
Bestinver Bolsa
DWS Acciones Español
PBP Bolsa España
WF CS Equity Spain
Caminos Bolsa Oportun.
March I.Valores Iberi-A-e
CBK Bolsa All Caps España
Med Small&Mid Caps Esp. E
EDM Inversión
Iberia Long Short I
FF Iberia Fund - A
Med Small&Mid Caps Esp L
FF Iberia Fund
Med Small&Mid Caps Esp S
FF Iberia Fund - E
March I.Valores Iberi-A-£
BBVA Bolsa Plus
Sant. Acciones Esp. C
Sant. Acciones Esp. B
Sant. Acciones Esp. A
Imantia RV Iberia
BK Bolsa España
Abanca R. Variable España
UBS España Gestión Activa
NB Bolsa Selección
AGF-Spanish Opp.-C
AGF-Spanish Opp.-A
Liberbank RV España A
Mediolanum España RV E
Trea Cajamar RV España
Catalana Occid Bolsa Esp.
AGF-Spanish Opp.-B
Ev. Bolsa Española
BBVA Bolsa
Challenge Spain Equity L
Mediolanum España RV L
Fonditel Lince A
Okavango Delta I
Okavango Delta A
Challenge Spain Equity S
Mediolanum España RV S
Sant. Índice España I
Unifond RV España
BMN Bolsa Española
AF - Andbank Iberian Eq A
Sant. Índice España B
Sant.Ind.España Openbank
ING Direct FN Ibex-35
Sabadell Esp. Bolsa -Prem
Acción Ibex 35 ETF
Bankia Dividendo España
CBK Bolsa Índ. Esp Est
Imantia Ibex 35
CBK Bolsa Gest España Pl
Sabadell Esp. Bolsa -Plus
Sabadell Esp. Bolsa-Empr.
8,49 12,38
22,01 11,29
30,19 10,26
6,36 9,84
18,43 9,63
9,96 9,32
-- 9,21
17,45 8,89
9,60 8,88
5,64 8,46
6,79 8,20
7,56 7,16
8,53 6,91
-4,92 6,86
-- 6,75
14,06 6,67
-- 6,30
6,37 6,23
0,96 5,95
5,18 5,70
-0,40 5,47
3,94 5,41
-11,64 5,37
-5,49 5,13
10,79 4,80
9,63 4,44
8,50 4,07
-12,58 3,96
0,68 3,84
-10,35 3,70
0,61 3,57
-6,75 3,23
0,46 2,72
-5,23 2,72
-7,24 2,60
-- 2,48
-- 2,46
2,13 2,41
-6,81 2,05
-4,92 1,87
-13,53 1,81
-8,49 1,77
-5,08 1,71
-- 1,47
-3,35 1,40
-3,92 1,39
-9,87 1,27
-6,35 1,25
-1,59 1,03
-8,60 1,02
1,70 0,93
0,87 0,52
-4,12 0,15
-4,40 0,05
-4,48 0,05
-- 0,04
-4,26 0,01
-2,62 -0,08
-5,32 -0,21
-- -0,31
-13,09 -0,35
-- -0,41
--
-0,36
0,59
4,17
3,62
-0,10
0,34
2,06
2,14
-0,16
0,47
0,56
0,16
-1,67
-0,66
4,36
2,12
0,59
-1,76
4,20
-1,77
4,10
-1,94
-1,45
2,68
-1,94
-2,01
-2,08
-1,65
-1,02
-1,89
-0,29
-2,16
4,30
4,30
-1,84
1,66
2,35
-2,12
4,16
-1,91
1,38
1,13
1,50
-1,08
3,17
3,17
1,03
1,40
-3,14
-2,76
1,13
-1,77
-3,32
-3,34
-3,30
-1,69
-3,20
-3,19
-3,40
-3,27
-2,69
-1,78
2,65
2,33
3,03
3,51
3,06
0,16
3,39
2,44
1,48
2,67
2,37
1,55
-0,72
-0,39
3,77
2,94
1,54
1,40
3,71
1,37
3,67
1,30
-0,19
1,93
-0,73
-0,75
-0,78
1,75
1,43
1,65
1,24
0,38
0,49
0,49
1,89
2,54
2,85
0,35
0,43
-0,11
1,72
1,45
2,47
2,10
1,15
1,15
1,41
2,43
-0,85
-0,61
2,09
0,35
-0,92
-0,93
-0,92
-0,38
0,32
-0,05
-0,96
0,31
-1,01
-0,42
1,55
1,44
2,08
0,50
0,56
2,15
1,45
1,88
2,35*
2,40*
1,63
2,60
0,02
2,45*
1,05
2,40*
1,89
0,00
1,80
1,50
2,25
2,25
0,02
1,35*
1,60
1,95
2,45*
2,09*
1,50*
1,45
1,20
2,20
1,50
1,50
2,25*
0,95
0,00
2,33
2,15
2,00
2,10*
1,61*
1,75
1,86
1,35
1,35
2,11
2,20
0,15
1,88*
2,00
0,03*
1,00
2,10*
1,09
0,90
0,38
2,15*
1,37*
0,40
1,63*
1,35
C. Ingenieros
Renta 4
MetaGestión
Mutuactivos
Santa Lucía
Bankia
DUX Inversiones
Bestinver
DWS Investments
Popular G. Privada
Credit Suisse
Gestifonsa
March
CaixaBank AM
Mediolanum Gestión
EDM Gestión S.A
Fidentiis Gestión
Fidelity Acumulación
Mediolanum Gestión
Fidelity Distribución
Mediolanum Gestión
Fidelity Acumulación
March
BBVA
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Imantia Capital
Bankinter Gestión
Imantia Capital
UBS Bank
Novo Banco Gestión
Abante Asesores
Abante Asesores
Liberbank Gestión
Mediolanum Gestión
Trea Asset Mgmt.
Gesiuris
Abante Asesores
Allianz Popular Asset
BBVA
Mediolanum
Mediolanum Gestión
Fonditel
Abante Asesores
Abante Asesores
Mediolanum
Mediolanum Gestión
Santander Asset Mg.
Unicaja
Trea Asset Mgmt.
Andbank
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Amundi Iberia
Sabadell Asset Mgmt
BBVA
Bankia
CaixaBank AM
Imantia Capital
CaixaBank AM
Sabadell Asset Mgmt
M m
M m
m
M m
m
M
M m
M m
M
M
Cand. Eq.L Aust R C
Cand. Eq.L Aust C C
Australasian Equity A2
UBS Eq Fd Australia
FF Australia Fund
Cand. Eq.L Aust C C
19,01
16,44
14,44
1,84
4,29
1,73
9,20
8,40
6,45
4,49
3,24
-3,78
-0,54
-0,72
-0,61
-2,21
-1,19
-3,34
2,44
2,37
1,90
1,08
2,84
2,08
1,00
1,00
1,00*
1,50
1,50
3,50
Candriam
Candriam
Aberdeen
UBS Bank
Fidelity Distribución
Candriam
Deut Inv I Braz Eq
UBS Eq Sic Brazil B
F Brazil Opp A EUR-H1
BNYM Brazil Eq A
33,54 10,45
35,76 1,28
2,97 0,19
39,13 -0,09
2,97
6,47
2,66
9,62
3,08
4,78
1,07
5,27
1,75
2,34
1,50
2,00
DWS Investments
UBS Bank
F. Templeton
BNY Mellon Global F.
46,21
50,64
34,29
33,58
29,90
30,31
24,95
41,48
38,02
25,83
25,75
24,54
24,49
23,80
5,33
6,20
3,16
3,15
3,01
3,01
5,95
6,09
4,22
6,42
5,75
6,36
6,31
6,38
3,00*
2,10
1,00
0,00
3,00
3,00
1,50
Goldman Sachs
F. Templeton
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Schroder
-11,29
-7,41
-8,17
0,38
1,50 UBS Bank
48,51
44,82
71,95
30,81
27,03
66,04
32,07
28,07
33,91
25,67
34,51
26,03
30,82
36,77
34,38
24,38
36,41
17,57
32,61
28,62
28,83
15,79
17,66
23,04
42,90
40,97
34,89
33,70
32,43
32,10
28,91
27,64
27,33
27,31
26,87
26,70
26,37
24,46
24,19
23,38
22,62
21,70
21,55
17,18
16,73
16,05
15,29
11,49
5,99
5,65
6,50
5,70
5,50
7,70
4,08
3,87
4,15
4,69
3,69
6,36
3,97
4,81
5,14
7,57
5,74
5,47
5,80
4,72
4,42
2,21
5,38
2,32
5,53
5,40
7,41
7,06
7,00
8,52
7,22
7,15
7,14
8,56
6,68
7,74
7,11
6,78
7,17
8,47
6,65
5,89
7,10
4,98
4,56
2,34
7,14
6,88
1,50
1,50
1,80
1,50*
2,00*
2,34
1,50*
1,50*
0,00
2,00*
0,00
1,50
0,00
1,50
2,25
1,66
0,00
2,45
1,50
0,00
0,00
1,70
1,75
1,58
1,59
--
6,55
--
-4,18
--
3,92
--
0,00 Schroder
1,50 Fidelity Distribución
5,54
27,28
3,42
1,66
1,00
-2,34
3,67
1,55
2,00 Lazard Frères Gestion
1,50 Fidelity Distribución
30,57
-23,20
41,00
38,86
--------6,65
12,79
11,12
22,78
18,15
17,84
15,62
15,04
14,85
14,25
14,16
14,16
14,15
14,01
13,88
13,64
13,59
13,33
12,78
2,43
0,28
5,09
2,06
1,95
1,71
1,09
1,75
1,58
1,57
2,84
1,53
0,98
1,48
1,69
1,60
2,03
2,40
3,19
1,95
1,90
1,13
1,26
1,15
1,08
1,08
2,95
1,06
1,22
1,04
2,99
2,95
2,10
0,00
2,38
1,32*
1,82*
1,10
1,30
0,90
1,70
1,70
0,85*
1,95
1,80
2,20
1,39
1,89
M
m
M
m
M
m
m
m
M
m
M
m
M
m
M
M
M
m
W
m
M
m
W
M
m
M
m
M
m
m
M
m
m
m
m
M
M
M
M
m
m
m
m
m
M
m
m
M
M
m
M
m
m
m
m
M
m
M M
M
M
M
M
M
M
M M
M
M M
m
m
m
M
M
GS BRIC Eq.Pt Base
T BRIC A EUR-H1
GS BRICs Eq. Pf I
GS BRICs Eq. Pf I
GS BRICs Eq. Pf Base
GS BRICs Eq. Pf Base
SISF Bric USD B Acc.
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M m
m
m
m
m
m
M
M
M
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
SISF Hong K Equity B
SISF Hong Kong Eq. BHdg
UBS Eq Fd China Opport.
JPM China A-Acc USD
JPM China D-Acc USD
UBS Eq Fd Greater China
JPM Greater Ch A-Acc USD
JPM Greater Ch D-Acc USD
FF China Consumer
Pictet-Great. China-R USD
FF China Consumer
Amundi China Equity
FF China Consumer E
FF Greater China Fund
FF Greater China Fund - E
Deut Inv I Chinese Eq
SISF Greater China B
BBVA Bolsa China
SISF China Opps B
FF China Focus E
FF China Focus Fund
Greater China Equity D
T China A
Greater China Eq P
M
M
M
M
M
M
M
RV Eu opa
M
M
M
M
M
M
M
M
Schroder
Schroder
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Fidelity Acumulación
Pictet Asset Mng. Ltd
Fidelity Acumulación
Pioneer
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
DWS Investments
Schroder
BBVA
Schroder
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Generali Inv. Lux.
F. Templeton
ING
RV Escandinavia
1 Norden
2 FF Nordic Fund
M
M
M
M
M
Sant. Small C. España
azValor Iberia
Gesconsult Renta Variable
Magallanes Iberian Eq. P
Magallanes Iberian Eq. M
Sab.España Dividendo-Prem
MVI UCITS Iberian Eq I
Sab.España Dividendo-Cart
Sab.España Dividendo-Empr
Sab.España Dividendo-Plus
AP Ibérico Acciones Cl. A
Sab.España Dividendo-Pyme
MVI UCITS Iberian Eq R
Sab.España Dividendo-Base
Tordesillas Iberia I
Tordesillas Iberia A
M
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m
m
M
M
M
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M
M
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M
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M M
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W
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m
M
m
M
m
M
M
M
m
M m
m
W
M M
M
Santander Asset Mg.
azValor
Gesconsult
Magallanes Value Inv.
Magallanes Value Inv.
Sabadell Asset Mgmt
Magallanes Value Inv.
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Alpha Plus Gestora
Sabadell Asset Mgmt
Magallanes Value Inv.
Sabadell Asset Mgmt
Fidentiis Gestión
Fidentiis Gestión
M
m
m
RV España
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
M m
M m
M
M
M
M
M
m
M
M
M
RV E ado Un do
M
M
M m
M m
M
M m
M
M
M
M
M
M
RV Corea
1 SISF Korean Equity B
FF Korea Fund
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M m
M
RV China y Hong Kong
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
M
M
RV Canadá
1 UBS Eq Fd Canada
M
m
m
RV BRIC
1
2
3
4
5
6
7
M m
m
m
m
RV Brasil
1
2
3
4
M
m
M
M
M
M
M
M
RV Australia y Nueva Zelanda
1
2
3
4
5
6
m
M
M
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m
M
M m
m
M
m
m
M
M
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m
W
m
M
M m
m
M m
M
m
M
M
M
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión 49
CUADROS
FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
BMN Bolsa Europea
Parvest Eq. Best Sel.Eur.
Sabadell Europa Bol.-Prem
JPM Europe Eq Pls D(P)Acc
Pictet-Eu Sust Eq-R EUR
JPM Euro Sel Eq A-Acc
SISF European Large Cap B
M&G Eur StrVal EURAAc
Sabadell Europa Val.-Cart
Sabadell Europa Val.-Empr
Sabadell Europa Val.-Plus
BK Dividendo Europa
Ev. Dividendo Europa
AGI BS Europe Equity AT
European Equity P
Sabadell Europa Bol.-Empr
Sabadell Europa Bol.-Plus
FF European Fund - E
Sabadell Europa Val.-Pyme
Sabadell Europa Bol.-Cart
JPM Euro Str V D-Acc
Sabadell Europa Bol.-Pyme
FAST Europe
Multifondo Eficiente
UBS Eq Fd European Op
Europ. Selection C EUR
Sabadell Europa Val.-Base
Europ. Opport. C EUR PR
F Mutual European A
Sabadell Europa Bol.-Base
JPM Euro Sel Eq D-Acc
CBK Bolsa Sel Europa Pl
Pictet-Europe Index-R EUR
CL Bolsas Europeas
Ev. Europa
Cha. Europ. Eq. L Hedged
Cleo Index Europe Eq C C
Europ. Opport. C EUR PF
M&G Eur StrVal USDAAc
FF European Value
AGI European Eq Div AT
M&G Pan Eur Dv EURAAc
Cand. Eq.L Europe C C
Abanca R. Variable Europa
FAST Europe-E
BBVA Bolsa Europa
Cand. Eq.L Eu.Conv C C
SISF Europ.Opportunitie B
European Eq at Work E
Cha. European Eq.S Hedged
AF - Andbank European A
Europ. Opport. N EUR PF
CBK Bolsa Sel Europa Est
BB European Coll. Hed. L
Europe High Dividend P
F European Growth A
Halley European Eq A
BBVA DIF Augustus
EDM Strategy
DWS Top Europe
SISF European Value B
Top European Players
JPM Euro Dy A-Acc EUR
BB European Coll. Hed. S
Ibercaja Dividendo A
AFEq Europe Conserv AEC
M&G Pan Eur Dv USDAAc
Challenge European Eq. L
Unifond Europa Dividendos
CBK Bol. Divid.Europa Pl
Challenge European Eq. S
JPM Euro Dy D-Acc EUR
UBAM-Europe Eq Div.+ AC
LM QS MV Euro Eq G Inc Fd
FF European Large Co
BB European Collection L
FF European Growth
UBS ES Euro Opp Uncon
Fondmapfre Bolsa Europa
CBK Bol. Divid.Europa Est
Ibercaja Bolsa Europa A
Bankia Dividendo Europa
BB European Collection S
FF European Large Co - E
FF European Large Co
FF European Growth - E
FF European Dividend
Parvest Sust. Eq. Europe
FF European Growth
Sant. Dividendo Europa B
Sant. Dividendo Europa A
Sant. European Dividend B
Amundi Europe Target Inc
Sant. European Dividend A
JPM Europe StratDivA(div)
Sant.European Dividend AU
Europ Eqty Inc Fd-S2
JPM Europe StratDivD(div)
Europ. Oppor. C CHF HP PR
Europ. Selection C CHF HP
Europ. Oppor. C USD HP PR
Liberbank RV Euro C
BBVA Bolsa Plan Dv Europa
Bank Gest Val Cartera
CPR Silver Age
Bank Gest Val Universal
JPM Europe Sust Eq Dacc
Amundi Index MSCI Europe
B&H Acciones Europa C
B&H Acciones Europa A
7,11 3,11
0,40 3,09
-- 2,99
2,57 2,99
1,50 2,82
2,16 2,82
4,56 2,79
5,81 2,77
-- 2,76
-- 2,75
-- 2,75
9,61 2,75
1,17 2,74
4,08 2,63
4,69 2,62
-- 2,53
-- 2,53
-2,06 2,52
-- 2,50
-- 2,47
4,96 2,30
-- 2,27
-8,41 2,27
0,14 2,27
-3,51 2,27
8,04 2,26
-4,17 2,24
0,51 2,20
-3,93 2,07
-2,76 2,02
-0,35 1,95
-3,84 1,95
0,15 1,87
0,27 1,86
-1,90 1,83
-2,67 1,82
-1,18 1,73
-- 1,68
6,11 1,67
-6,35 1,65
0,73 1,64
0,99 1,60
-3,11 1,59
-7,72 1,55
-10,46 1,51
-11,46 1,50
-3,14 1,49
-4,22 1,43
0,62 1,35
-4,08 1,33
-0,36 1,27
-1,15 1,21
-5,95 1,21
-0,84 1,18
-5,39 1,14
1,05 1,11
-0,09 1,04
-9,52 1,04
-6,77 1,02
-1,54 1,00
4,78 0,88
-3,65 0,86
-0,21 0,77
-2,37 0,68
-1,59 0,58
1,84 0,57
1,32 0,51
-8,14 0,45
-- 0,10
-11,29 -0,06
-9,54 -0,06
-3,18 -0,19
-1,34 -0,26
-2,52 -0,32
-0,69 -0,38
-6,34 -0,46
-0,65 -0,57
-10,05 -0,62
-4,07 -0,69
-13,22 -0,77
-5,80 -0,85
-15,04 -0,86
-7,75 -0,96
-2,90 -1,12
-3,11 -1,22
-2,83 -1,28
-2,66 -1,44
-5,94 -1,45
-3,30 -1,48
-7,25 -1,48
-8,63 -1,97
-9,11 -2,03
-7,19 -2,42
-10,46 -2,52
-14,92 -2,56
-9,90 -2,58
-11,29 -2,80
-16,84 -3,30
-11,33 -6,98
-- -7,02
-12,55 -10,77
-------------------
-1,29
-2,20
-3,95
-2,51
-3,28
-3,15
-1,23
-2,98
-3,40
-3,56
-3,56
-2,97
-3,55
-3,28
-4,24
-4,04
-4,03
-3,13
-3,60
-3,93
-3,00
-4,08
-1,55
-3,27
-2,44
-3,41
-3,65
-2,55
-1,08
-4,13
-3,31
-2,04
-3,74
-2,72
-3,36
-3,15
-3,40
-2,52
-3,62
-3,53
-5,02
-4,62
-3,83
-1,69
-1,70
-2,56
-3,99
-4,02
-3,99
-3,25
-3,00
-2,62
-2,17
-3,21
-3,90
-2,44
-3,36
-3,46
-4,22
-4,08
-2,74
-3,76
-2,17
-3,31
-2,47
-2,98
-5,25
-3,19
-2,85
-3,73
-3,28
-2,31
-4,24
-2,75
-4,21
-3,18
-4,58
-4,31
-4,65
-3,86
-4,14
-4,77
-3,29
-4,37
-4,21
-4,71
-4,55
-3,53
-4,56
-3,91
-4,01
-4,13
-5,35
-4,22
-4,38
-4,20
-3,79
-4,54
-2,58
-3,48
-4,93
0,59
-0,91
-2,08
-2,10
-2,14
-2,26
-3,05
-3,65
-3,67
2,72
1,23
2,33
2,57
-0,29
1,38
1,31
0,91
1,55
1,49
1,49
1,10
-0,26
0,65
0,33
2,29
2,29
2,59
1,47
2,34
0,51
2,27
3,95
1,10
2,83
0,04
1,45
1,42
1,86
2,25
1,31
2,46
0,65
1,93
0,73
0,95
1,69
1,35
0,72
1,96
-0,27
0,34
1,25
3,67
3,89
2,40
1,13
0,19
-0,01
0,91
1,47
1,31
2,40
1,06
1,19
2,05
0,98
0,78
0,18
0,61
-0,32
1,36
2,09
1,01
1,95
1,19
0,14
0,82
-0,25
0,07
0,77
2,02
-0,31
1,47
1,99
0,93
1,57
1,04
-0,59
0,01
0,70
1,14
0,88
1,93
1,99
1,55
1,22
1,87
1,59
0,31
0,27
0,28
0,65
0,24
0,98
0,85
1,05
0,92
-0,07
-1,42
1,50
4,35
2,93
2,77
1,01
2,74
2,62
1,68
0,92
0,78
2,00
1,50
0,90
2,50*
1,60*
0,00
0,00
1,75
0,90
1,70
1,70
1,75*
2,05
1,30
1,50
1,35
1,35
0,00
1,95
0,80
2,25*
1,60
0,00
0,85
1,80
5,00
2,20
1,75
1,00
1,85
2,25*
1,52*
0,60*
2,30*
1,50
1,61
1,00
1,75*
1,50
0,00
1,80
1,50
1,00
2,14
0,00
2,35*
1,50
1,50
2,00
2,11
0,03*
0,10
2,22*
1,91
1,50
1,00
0,00
1,35
4,00
1,25
1,50
1,50
1,50*
2,41
2,25
1,30
1,50
1,61
1,80*
1,63*
2,11
2,50*
0,00
1,35
0,00
1,81
0,00
2,04
2,45
2,33*
1,70*
2,15
2,31
0,00
0,00
2,25
0,00
1,50
1,50
1,55
2,05
1,04*
1,50
1,54*
1,50*
2,00
0,00
1,50*
0,00*
0,00*
0,00*
1,20
1,75*
0,29
0,00
0,65*
1,50*
0,00
1,01
0,86
Trea Asset Mgmt.
Parvest
Sabadell Asset Mgmt
JPMorgan Asset M.
Pictet Asset Mng. Ltd
JPMorgan Asset M.
Schroder
M&G Investments
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Bankinter Gestión
Allianz Popular Asset
Allianz Global Invest
ING
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Fidelity Acumulación
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
JPMorgan Asset M.
Sabadell Asset Mgmt
Fidelity Acumulación
Fineco
UBS Bank
Banque SYZ SA.
Sabadell Asset Mgmt
Banque SYZ SA.
F. Templeton
Sabadell Asset Mgmt
JPMorgan Asset M.
CaixaBank AM
Pictet Asset Mng. Ltd
C. Laboral
Allianz Popular Asset
Mediolanum
Candriam
Banque SYZ SA.
M&G Investments
Fidelity Acumulación
Allianz Global Invest
M&G Investments
Candriam
Imantia Capital
Fidelity Acumulación
BBVA
Candriam
Schroder
CapitalatWork
Mediolanum
Andbank
Banque SYZ SA.
CaixaBank AM
Mediolanum
ING
F. Templeton
Andbank
BBVA
EDM Gestión S.A
DWS Investments
Schroder
Pioneer
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Ibercaja
Amundi Iberia
M&G Investments
Mediolanum
Unicaja
CaixaBank AM
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
Union Bancaire Privée
Legg Mason Inv Dublin
Fidelity Acumulación
Mediolanum
Fidelity Acumulación
UBS Bank
Mapfre Asset Mgmt.
CaixaBank AM
Ibercaja
Bankia
Mediolanum
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
Fidelity Acumulación
Parvest
Fidelity Distribución
Santander Asset Mg.
Santander Asset Mg.
Santander SICAV
Pioneer
Santander SICAV
JPMorgan Asset M.
Santander SICAV
Aberdeen
JPMorgan Asset M.
Banque SYZ SA.
Banque SYZ SA.
Banque SYZ SA.
Liberbank Gestión
BBVA
Bankia
Amundi Iberia
Bankia
JPMorgan Asset M.
Amundi Iberia
Buy & Hold Capital
Buy & Hold Capital
36,32
42,06
30,43
25,31
18,07
20,32
2,68
-----9,36
20,16
16,61
15,81
-3,50
1,81
3,44
2,66
1,56
2,59
-0,72
-3,79
0,77
0,66
0,66
0,82
0,60
0,53
1,07
0,85
0,64
-0,90
0,35
1,14
1,73
-0,81
1,53
-0,84
-2,04
-0,97
-1,02
-1,02
-0,95
-1,04
-1,07
-0,50
-0,56
-1,09
0,76
1,75
2,10
2,50*
1,85
1,50
1,50
1,80
1,20
1,75
1,75
0,95
2,05
2,35
1,50*
2,00*
1,50
2,25
F. Templeton
Schroder
Pictet Asset Mng. Ltd
ING
Allianz Popular Asset
Deka Int. (DekaBank)
Generali Inv. Lux.
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Pioneer
Allianz Popular Asset
RV Europa Emergente
T Eastern Europe A
SISF Emerging Europe B
Pictet-Em. Europe-R EUR
Emerging Europe Eq P
Ev. Europa del Este
Deka-ConvergenceAk. CF
Central&Eastern Eq D
Sab.Eur Emerg Bolsa-Prem
Sab.Eur Emerg Bolsa-Plus
Sab.Eur Emerg Bolsa-Empr
Sab.Eur Emerg Bolsa-Cart
Sab.Eur Emerg Bolsa-Pyme
Sab.Eur Emerg Bolsa-Base
JPM Em Europe A-Acc EUR
JPM Em Europe D-Acc EUR
Amundi Emerg Europe&Med
Ev. Emerg Empr Europeas
18,05
17,50
13,30
12,92
10,29
8,87
7,83
7,72
7,13
7,13
7,09
6,81
6,50
5,57
4,51
4,35
2,58
1,88
16,16
2,48
1,01
1,74
0,17
0,01
1,28
1,77 Union Investment
0,00 Aberdeen
1 FF France
2 FF France Fund
9,40
6,71
5,89
5,06
-3,80
-3,82
0,37
0,33
0,00 Fidelity Acumulación
0,00 Fidelity Distribución
48,33
19,68
43,93
20,39
-14,31
12,92
19,90
12,45
--11,13
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-6,44
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5,32
-11,61
-7,05
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-3,76
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-13,88
--14,05
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--2,94
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3,19
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2,88
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2,64
2,64
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2,54
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2,09
2,06
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-1,09
--1,03
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0,00
2,04
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2,04*
1,50*
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0,00
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1
2
3
4
5
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114
115
116
117
118
119
120
121
Valentum
Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR
True Value
GAIA Egerton Equity A
BNYM Gl Leaders H
BB Med MStanley GLB H L
BB Med MStanley GLB H S
JPM Gb Dy A-Acc Hdg
BB Med JPMorgan GLB H L
Mir. - Eq Glb Focus A USD
AGI Best S Global Eq ATH
BB Med JPMorgan GLB H S
JPM Gb Dyn DAcc(hgd)
BBVA M Ideas Cubierto MF
FF Global Demographic
Sextant Autour Du Monde A
Metavalor Internacional
BB Med Blackrock GLB H L
MFS Global Equity Inc.AH1
VAM World Growth-A
Global High Div. C EUR HP
BB Med Blackrock GLB H S
UBS Str Fd Equity EUR
AWF Fram.Talents A
BB MED DWS Megatrend L- H
BB Med MStanley GLB L
Liberbank Cart. Dinám. A
PBP Gran Selección
Sta Lucia RV Zona NoEur
BB MED DWS Megatrend S-H
BB Med MStanley GLB S
Cha. Intern. Eq. L Hedged
Global Eq Impact Oppor. P
M&G Gbl Leadrs EURAAc
Cha. Interna. Eq.S Hedged
Portfolio Aggr. P. SH
Deep Value International
Kutxabank Bolsa Intern.
Intervalor Fondos
CBK Oportunidad Plus
NB Best Managers
M&G Gbl Leadrs USDAAc
Portf. Aggressive SH
Gestión Value A
SISF QEP Glb ActVal B Hdg
Value Tree Best Equities
Pictet-Glo Mega.Sel-R USD
Catalana Occid B. Mundial
FAST Global A
Bestinver Grandes Cias.
Bestinver Internacional
DWS Global Growth
March I.Family Busin-A-e
DP Fondos RV Global
Mutuafondo Fondos A
Sabadell Dinámico-Premier
C. Ing. Global
ATL Capital Cartera RV
JPM Gb Div A-dist (Hdg)
Pictet-Security-R USD
Sabadell Dinámico-Plus
Sabadell Dinámico-Empresa
FF Global Focus Fund
Sabadell Dinámico-Cartera
Sabadell Dinámico-Pyme
FF Global Focus
Sabadell Dinámico-Base
World Opportunities Z
Investiss A EUR Acc
DPAM Glbl Strat L High B
FF Global Focus
GS Gb Core Eq (I Snap)
Deut Inv I Glb Themat
Profit Bolsa
JPM Em MktsStratBdAAccHdg
Embarcadero Priv Eq Gbl A
JPM Gb Div D-dist (Hdg)
SISF Global Eq Alpha B
GVC Gaesco Fdo. de Fondos
FF Global Focus - E
FF World Fund
BB Med JPMorgan GLB L
March I.Family Busin-A-£
Ibercaja All Star A
Investiss E EUR Acc
BB Med JPMorgan GLB S
Cobas Selección
NB Global Equity
Abante Bolsa
Quality Mejores Ideas
U. Selecc. Bolsa
BB Med Blackrock GLB L
FF World Fund - E
Contrarian Eq at Work E
UniFavorit: Aktien
Fonbilbao Internacional
JPM Gb Dy A-Acc USD
BNYM Ln-Trm Gl Eq
UBS KSS Glob Equity
BB Med Blackrock GLB S
Blue Note Gl. Equity
World Opportunities C EUR
Cartera Óptima Dinamica
FF Global Opportunities
Arq. Dinámico B 100 RV
UBS KSS Glob Equity $
Mir.-Gl.Eq.High Inc.A C
CSEF (Lux) Global Value B
F Wrld Perspectives A EUR
GS Strat.Gb.Eq Pf Base
Rural RV Internacional
Metavalor Dividendo
M&G Gbl Rec EURAAc
FF Global Dividnd HDG
UBAM-30 Glb Leaders Eq A
World Opport. N EUR
PBP Alpes Dinámico
DB Talento Bolsa Global
Selector Global/Acciones
Abanca G. Agresivo
BB Equity Power Coll LH
Gesiuris
Pictet Asset Mng. Ltd
Renta 4
Schroder
BNY Mellon Global F.
Mediolanum
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
Mediolanum
Mirabaud Asset Mngmt
Allianz Global Invest
Mediolanum
JPMorgan Asset M.
BBVA
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Amiral Gestion
MetaGestión
Mediolanum
MFS Meridian F.
VAM Funds (Lux)
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Mediolanum
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Axa
Mediolanum
Mediolanum
Liberbank Gestión
Popular G. Privada
Santa Lucía
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
ING
M&G Investments
Mediolanum
Mediolanum
Gesiuris
Kutxabank Gestión
Gesinter
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
M&G Investments
Mediolanum
Andbank Wealth
Schroder
Value Tree Wealth & A
Pictet Asset Mng. Ltd
Gesiuris
Fidelity Acumulación
Bestinver
Bestinver
DWS Investments
March
Degroof Petercam
Mutuactivos
Sabadell Asset Mgmt
C. Ingenieros
Atl Capital Gestión
JPMorgan Asset M.
Pictet Asset Mng. Ltd
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Fidelity Distribución
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Fidelity Distribución
Sabadell Asset Mgmt
Banque SYZ SA.
Carmignac Gestion Lux
Degroof Petercam
Fidelity Distribución
Goldman Sachs
DWS Investments
Gesprofit
JPMorgan Asset M.
Renta 4
JPMorgan Asset M.
Schroder
GVC Gaesco Gestión
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Mediolanum
March
Ibercaja
Carmignac Gestion Lux
Mediolanum
Cobas Asset Mngt
GNB-International M.
Abante Asesores
BBVA
Unicaja
Mediolanum
Fidelity Acumulación
CapitalatWork
Union Investment
GCO Gestión de Activo
JPMorgan Asset M.
BNY Mellon Global F.
UBS Bank
Mediolanum
Renta 4
Banque SYZ SA.
Allianz Popular Asset
Fidelity Acumulación
Arquia Banca
UBS Bank
Mirabaud Asset Mngmt
Credit Suisse
F. Templeton
Goldman Sachs
B. Cooperativo
MetaGestión
M&G Investments
Fidelity Acumulación
Union Bancaire Privée
Banque SYZ SA.
Popular G. Privada
DWS Investments
DUX Inversiones
Imantia Capital
Mediolanum
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211
212
213
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215
216
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Arq Dinámico A 100 RV
BB Eq.Pow.Coupon Col LHB
FF Global Opportunities
SISF Global Recovery B
Cand. Quant-Eq.MF Glb C C
Unifond Bolsa Internacio.
FF Global Opport - E
JPM Gb Dy D-Acc USD
Gescoop. Gest. Agresivo
AZ RCM Gbal Susta CT EUR
Imantia Flexible
BB Equity Power Coll SH
CBK Bolsa Sel Global Pl
AXA IM Maturity 2020 A
BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB
Trea Cajamar RV Int.
Ibercaja Bolsa Internac.
GVC Gaesco Multinacional
Ibercaja Selección Bolsa
World Equity A2
BBMED DWSMegatrend LA
M&G Gbl Rec USDAAc
AXA Rosenb.US EnIdxEqAl B
Mutuafondo Bolsa A
GS Gb Eq.Partn. Pf
GS Eq Partner Pf E
Global Sust.Equity P
March Global
M&G Gbl Basics EURAAc
azValor Int. LUX "I"
CBK Bolsa Sel Global Est
BB MED DWS Megatrend S-A
Aurum Renta Variable
BBVA Bolsa Des.Sost. ISR
LK Bolsa Universal
F Mutual Gb Dscv A EUR-H2
azValor Int. LUX "R"
MFS Global Res. Foc A1
MFS Global Equity A1
FF International Fund
FF International Fund
GVC Gaesco 1K + RV
Bankia RV Global
Renta 4 Acciones Globales
Kutxabank Bolsa Sectorial
Global High Div. C CHF HP
Global Equity D
FF International Fund
FF International Fund
M&G Gbl Basics USDAAc
NB Trading
MFS Global Conc.A1
UBS Str Fd Equity CHF
SISF Gl Div. Maximiser B
M&G Gbl Select EURAAc
Portfolio Aggr. PlusS
BNYM Gl. Equity A
Ibercaja Global Brands
MFS Global Equity A1
Cha Int. Equity L
azValor Blue Chips
Cha Int. Equity S
T Shariah Gb Equity A USD
M&G Gbl Div EURAAc
M&G Gbl Select USDAAc
Portfolio AggressiveS
UBS Str Fd Equity USD
M. Portfolio Act. 100
M&G Gbl Div USDAAc
BNYM Gl Opp A
SISF QEP Glb ActVal B
LM QS MV Gbl Eq G Inc Fd
Global High Div. C USD
SISF QEP Glb Quality B
UniValueFonds: Global C
MFS Global Equity Inc.A1
LM CB Global Equity
BNYM Gl Eq Inc EUR A
SISF QEP Glb Value Plus A
azValor Internacional
BB Equity Power Coll L
BB Eq.Power Coupon Col LB
BB Equity Power Coll S
BB Eq.Pow.Coupon Coll SB
Glb Equity Target Income
FF FPS Global Growth
Cand. Sust World C C
Global High Dividend P
Global High Dividend P
Global High Div. C USD D
Deut Inv I Top Div
March I.Family Busin.-A-$
Deut Inv I Gl Infra
World Opport. C USD HP
Embarcadero Priv Eq Gbl B
RSR RV Internacional
JPM US Opp.LS Eq I (P)Acc
JPM Gb UnconstEqAAcc(hgd)
JPM Gb Socially Resp AAcc
JPM Gb UnconstEqDAcc(hgd)
AGI Global Eq Insights AT
JPM Gb Focus AAcc(hgd)
JPM Gb Focus D (acc) - EU
Sant. PB Equity Ideas
Bankia RV Glob Cartera
JPM Gb Select Eq AAcc
JPM Gb Select Eq DAcc
CA Selecci. Estrategia 80
Cobas Grandes Cias
NB Arima Equity
Cobas Internacional
Liberbank Megat. P
Liberbank Megat. C
Liberbank Megat. A
Liberbank Cart. Dinám. C
FT Gbl Eqty Strg A EUR-H1
3,55 1,48
-- 1,48
-0,26 1,43
3,50 1,41
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-- 1,30
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5,03 1,23
-- 1,16
9,94 1,15
-12,36 1,06
0,43 1,05
4,83 1,02
-- 1,02
-1,60 1,02
-- 0,91
2,23 0,83
3,84 0,75
1,77 0,74
0,75 0,69
-7,70 0,67
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14,65 0,52
-1,70 0,44
2,84 0,44
2,27 0,42
5,30 0,39
7,01 0,35
5,54 0,34
-- 0,32
2,53 0,29
-8,81 0,26
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3,95 -0,02
5,52 -0,05
7,92 -0,07
-- -0,13
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7,35 -0,20
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6,14 -0,32
-- -0,36
-10,02 -0,37
-- -0,41
-5,64 -0,49
0,58 -0,55
5,66 -0,62
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6,51 -0,72
5,87 -0,74
-6,47 -0,80
9,65 -0,95
1,07 -1,03
0,70 -1,10
5,17 -1,14
-2,18 -1,14
2,35 -1,30
-- -1,35
7,54 -1,38
-0,71 -1,40
-- -1,79
-1,93 -1,80
3,22 -1,86
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5,51 -2,20
-3,18 -2,24
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-3,68 -2,53
8,24 -2,95
4,07 -3,05
2,24 -3,22
2,25 -3,31
1,65 -3,66
4,87 -3,79
7,28 -3,91
-- -4,01
-1,24 -4,04
9,03 -4,27
4,08 -4,37
-- -4,50
-6,15 -4,90
-8,30 -4,96
-7,28 -5,29
-9,23 -5,33
-3,70 -5,72
-5,51 -5,92
-0,39 -6,04
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1,52 -7,90
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---------------------------------------------
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-2,93
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-4,56
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-3,33
0,59
-2,20
-3,09
-3,14
-1,77
-3,08
-4,66
-3,21
-0,83
-1,60
0,40
-1,03
-1,07
-0,93
-3,29
-1,50
-1,67
-1,14
-1,17
-2,83
-1,38
-0,53
-1,85
1,28
-2,20
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-5,30
-1,80
-3,27
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-2,49
-2,40
-1,46
-6,66
-1,54
-1,73
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-2,60
-3,15
-3,40
-3,68
-1,87
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-5,63
-6,93
-2,89
1,67
1,43
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--0,01
-0,11
-0,39
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-0,91
-0,92
-1,13
-1,53
-1,68
-1,85
-5,33
-6,06
-6,73
------
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1,85
1,62
3,55
-1,21
3,57
1,39
3,98
3,62
1,36
2,19
1,60
1,60
4,10
0,22
1,59
1,79
3,11
0,22
0,80
2,68
3,48
1,41
3,58
1,31
2,98
3,16
3,20
1,88
0,51
1,95
4,03
3,45
1,78
2,93
3,61
1,39
1,91
2,88
1,90
3,61
3,61
1,05
2,62
2,75
2,13
0,75
1,45
3,16
3,20
0,32
1,40
0,81
1,23
2,27
0,76
2,10
2,65
1,57
1,24
2,13
0,72
2,08
3,28
0,96
0,57
1,80
2,89
1,95
0,76
2,38
2,14
2,16
2,43
2,31
1,77
2,36
-0,50
1,53
1,55
1,87
1,36
1,36
1,33
1,32
1,77
1,83
2,57
1,69
1,33
1,76
2,12
-0,07
2,93
3,80
-3,23
2,11
2,99
2,33
3,51
2,40
3,37
3,06
3,00
3,77
2,74
2,96
2,89
1,61
4,42
1,23
3,59
5,80
5,74
5,67
3,46
--
m
Ibercaja
Arquia Banca
Mediolanum
Fidelity Distribución
Schroder
Candriam
Unicaja
Fidelity Acumulación
JPMorgan Asset M.
B. Cooperativo
Allianz Global Invest
Imantia Capital
Mediolanum
CaixaBank AM
Axa
Mediolanum
Trea Asset Mgmt.
Ibercaja
GVC Gaesco Gestión
Ibercaja
Aberdeen
Mediolanum
M&G Investments
Axa
Mutuactivos
Goldman Sachs
Goldman Sachs
ING
March
M&G Investments
azValor
CaixaBank AM
Mediolanum
Popular G. Privada
BBVA
C. Laboral
F. Templeton
azValor
MFS Meridian F.
MFS Meridian F.
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
GVC Gaesco Gestión
Bankia
Renta 4
Kutxabank Gestión
Banque SYZ SA.
Generali Inv. Lux.
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
M&G Investments
GNB-International M.
MFS Meridian F.
UBS Bank
Schroder
M&G Investments
Mediolanum
BNY Mellon Global F.
Ibercaja
MFS Meridian F.
Mediolanum
azValor
Mediolanum
F. Templeton
M&G Investments
M&G Investments
Mediolanum
UBS Bank
Mediolanum
M&G Investments
BNY Mellon Global F.
Schroder
Legg Mason Inv Dublin
Banque SYZ SA.
Schroder
Union Investment
MFS Meridian F.
Legg Mason Inv Dublin
BNY Mellon Global F.
Schroder
azValor
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Pioneer
Fidelity Distribución
Candriam
ING
ING
Banque SYZ SA.
DWS Investments
March
DWS Investments
Banque SYZ SA.
Renta 4
B. Alcalá
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Allianz Global Invest
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Santander Asset Mg.
Bankia
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Cred. Agricole Bankoa
Cobas Asset Mngt
Novo Banco Gestión
Cobas Asset Mngt
Liberbank Gestión
Liberbank Gestión
Liberbank Gestión
Liberbank Gestión
F. Templeton
W
m
m
M
M
1 Pictet-Indian Eq-R USD
2 FF India Focus Fund
3 F India A
M
M
3,47
1,34
1,82
0,79
0,30
-1,73
-6,32 -1,59
-7,33 -2,43
-7,98 -1,80
2,00* Pictet Asset Mng. Ltd
0,00 Fidelity Distribución
1,50 F. Templeton
-8,86
-5,20
-7,19 -5,69
1,50 Fidelity Distribución
RV Italia
1 CS Equity Italy
2 Italian Opport. C EUR PR
M
M
M
M
M
M
m
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M
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M
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m
m
4,90
3,11
2,64
2,70
1,92 Credit Suisse
1,50 Banque SYZ SA.
m
m
M
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m
m
m
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1 FF Indonesia Fund
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2,10*
2,00
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1,50
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2,10*
2,10
2,00
1,74
2,66
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0,00
0,00
0,00
2,00*
2,35
2,45*
1,75
2,26
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0,00
0,52
1,50
1,50
1,58
1,78
1,76
1,84
2,22*
2,66
1,45
2,40*
2,29
1,00
2,24
1,05
1,05
0,00
0,00
1,60*
2,10*
0,00
2,00*
0,00*
1,70
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0,00
1,75
0,00
1,05
1,62
1,50
1,76
1,01
2,00
2,24
1,15
1,96
1,84*
2,36
1,50
1,75
1,75
1,01
1,62
1,31
1,75
2,00
1,25
0,00
0,00
1,25
1,50
0,90
1,35
0,00
1,75
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2,26
0,00
2,51
0,00
1,50
0,40
1,50
1,50
1,50
0,00*
1,59
2,15
1,64
1,75*
1,85
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1,50*
1,50*
2,05
1,50*
1,50*
0,00
0,80
1,50*
2,00*
1,67
1,79*
2,10
1,79*
0,85
0,72
1,40*
0,82
1,75
RV India
CONSIGUE CON MARCA
B
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18 UniEM Osteuropa
19 Eastern European Equity F
RV Francia
* D spon b e tamb én
en b anco
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What s News" VK COM/WSNWS
50 Expansión Lunes 19 marzo 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
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55
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57
58
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60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
Sant. Selecc. RV Emerger
17,26
Cha. Emerging Mkts. Eq. L
5,04
AF Eq Emerging Focus-AUC
12,57
AWF Fram.Emerg.Mkts A
12,02
Em Disc A EUR Acc
-Cha. Emerging Mkts. Eq. S
3,46
VAM Emerg. Mkt Growth
4,74
BB Em. Markets Coll. L
2,02
Emerging Oppor. C CHF HP
-0,58
Renta Emergentes Global
6,32
BBVA Bolsa Emerg. MF
11,19
Catalana Occid Emerg.
-BB Em. Markets Coll. S
0,51
Rural Emergentes RV
6,54
EDM Emerging Markets
8,69
March New Emerging World
1,60
Emergents A EUR Acc
-LK Mercados Emergentes
5,81
GVC Gaesco Emergentfond
4,48
Emergents E EUR Acc
-Emerg Markets Eq Fp
5,69
Emerg. Opport. C USD
0,87
T Emer Mkt Small Co.A EUR
11,77
Emerg Mkt Eq L
6,59
Emerg Markets Eq I
6,69
GS N11 sm Eq I Ptf
-7,71
LM QS EM Equity Fd
-1,76
GS N11 sm EqPf
-10,99
Deut Inv I EM T Divid
-1,92
GS N11 sm Eq Ptf
-10,57
GS N11 sm Eq Ptf
-10,75
Emg Mkt Eqty A2
6,24
CL (Lux) Emer. Mkt. IB
12,50
Emerg Mkt Eq I
6,73
JPM Em Mkts Inc A-Acc
1,42
Emerg Mkt Eq B
5,44
CL (Lux) Emerging Mkt. B
10,09
M&G Gbl EMkts EURAAc
12,07
M&G Gbl EMkts USDAAc
12,44
Emerg.Mkt.High Div P
6,41
Quality Selec.Emerg.
-9,43
BBMED Templeton Emerg L-A
-5,86
BBMED Templeton Emerg S-A -6,99
Lg/Sht Emerg Mkts Eq I
-12,42
Equity Emerging World
-Amundi Index MSCI Emer Mk
-Cand. SRI Eq Em Mkt C C
-JPM Africa Equity A(P)Acc
-JPM Em Mkts Eq AAcc(hgd)
-JPM Em Mkt Eq D-Acc (Hdg)
-JPM Em Mkts Opp AAcc
-JPM Em Mkts Divid A(div)
-JPM Em Mkts Divid D(div)
-JPM Em Mkts SmCap A(P)Acc
-JPM Em Mkts SmCap D(P)Acc
-JPM Total EmMktInc D(div)
-Cand. SRI Eq World C C
--
10,42
10,29
10,29
10,09
10,02
9,74
9,35
8,73
8,69
8,65
8,57
8,55
8,19
7,90
7,85
7,39
6,89
6,42
6,09
5,85
5,78
5,39
5,34
5,28
5,22
5,07
4,30
4,06
4,04
3,99
3,91
3,72
3,53
3,49
3,38
3,21
2,79
2,31
1,21
1,16
-1,93
-3,16
-3,54
-4,47
--------------
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1,78 4,51
1,68 4,16
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1,69 4,47
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-2,01 2,95
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1,45 2,90
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0,81 4,22
0,64 3,77
-1,81 2,12
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0,73 3,97
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-2,03 1,98
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1,96 2,51
0,38 3,70
0,59 2,21
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1,81 2,45
-0,60 2,63
-1,26 2,43
-0,59 2,12
-0,71 0,82
-0,72 1,96
-0,79 1,92
-2,30 -3,62
6,28 6,58
5,32 5,77
4,68 6,32
4,07 5,30
3,68 3,50
3,52 3,43
1,89 3,92
0,54 3,10
0,38 3,04
-0,59 2,91
-0,77 2,86
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-3,06 2,57
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1,86
0,00
0,00
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0,00*
1,47
1,40*
2,08
2,61
2,45
2,50
2,00
1,50*
2,29*
1,50
2,25
1,60
2,75*
2,10
2,80
0,80
0,00
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0,00
1,67
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0,00
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1,25*
1,50
0,00
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1,55
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1,20
0,00
0,00
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1,50*
1,50*
1,50*
1,50*
1,50*
1,50*
1,50*
1,50*
1,25*
1,50
Santander Asset Mg.
Mediolanum
Amundi Iberia
Axa
Carmignac Gestion Lux
Mediolanum
VAM Funds (Lux)
Mediolanum
Banque SYZ SA.
Renta 4
BBVA
Gesiuris
Mediolanum
B. Cooperativo
EDM Gestión S.A
March
Carmignac Gestion Lux
C. Laboral
GVC Gaesco Gestión
Carmignac Gestion Lux
RAM Active Inv.
Banque SYZ SA.
F. Templeton
RAM Active Inv.
RAM Active Inv.
Goldman Sachs
Legg Mason Inv Dublin
Goldman Sachs
DWS Investments
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Aberdeen
Clariden Leu Ltd.
RAM Active Inv.
JPMorgan Asset M.
RAM Active Inv.
Clariden Leu Ltd.
M&G Investments
M&G Investments
ING
BBVA
Mediolanum
Mediolanum
RAM Active Inv.
Amundi Iberia
Amundi Iberia
Candriam
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Candriam
-9,85
-7,19
-18,20
-8,65
-6,46
-10,40
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0,69
0,28
-0,22
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-3,36
-3,71
-4,33
-5,63
-4,31
-5,80
-4,24
-4,15
-4,48
-2,26
2,03
1,66
1,60
0,19
1,46
1,77
0,96
3,45
1,50
1,00
1,50
1,05
1,51
1,75
0,00
1,50
M&G Investments
Candriam
Schroder
MFS Meridian F.
M&G Investments
Aberdeen
Schroder
Fidelity Distribución
46,81
56,36
48,22
40,22
8,82
5,56
3,33
-0,66
7,58
7,96
5,97
0,58
3,25
4,79
2,76
1,05
2,34*
2,90*
1,50
0,00
UBS Bank
Pictet Asset Mng. Ltd
Pioneer
Aberdeen
0,47
3,12
2,09
3,30
0,00 Fidelity Distribución
-7,57 14,44
-10,42 11,97
4,55
3,80
6,45
5,10
0,00 Bellevue Asset Mngmt
2,25* JPMorgan Asset M.
RV Reino Unido
1
2
3
4
5
6
7
8
M&G UK Select EURA
Cand. Eq.L United Kin C C
SISF UK Opportunities A
MFS UK Equity A1
M&G Recovery EURAAc
UK Equity A2
SISF U.K. Equity-B
FF United Kingdom Fund
RV Rusia
1
2
3
4
UBS Eq Sic Russia
Pictet-Russian Eq-R USD
Amundi Russian Equity
Russian Equity F.
RV Singapur
1 FF Singapore
RV Sudáfrica
1 BB African Opportunitie B
2 JPM Afri. Eq D (P) Acc
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
-2,08
6,40
1,85
1,69
1,50 Fidelity Distribución
10,22
-0,74
3,67
3,58
4,90
2,80
-1,41
-2,41
-1,84
-3,36
-4,78
-3,46
0,75
1,48
0,30
0,11
1,10
1,50
1,00
0,00
8,99 13,99
5,30
2,96
1,50 Fidelity Distribución
1,50 Fidelity Distribución
RV Suiza
1
2
3
4
UBAM-Swiss Equity AC
FF Switzerland Fund
Cand. Eq.L Switz C C
SISF Swiss Equity-B
Union Bancaire Privée
Fidelity Distribución
Candriam
Schroder
RV Tailandia
1 FF Thailand Fund
RV Taiwan
1 FF Taiwan Fund
8,80
1,37
0,99
4,96
-10,56
9,91
-1,15
0,92
0,00 Union Bancaire Privée
30,00
12,11
11,67
11,23
4,90
4,30
3,86
-2,06
-2,78
--
6,61
3,92
3,46
3,72
1,41
1,88
1,21
4,66
1,83
4,89
4,46
3,37
2,88
3,24
1,80
4,10
1,75
3,69
1,81
3,84
2,10
0,00
0,00
0,00
1,50*
1,50
2,00*
2,00*
0,00
1,50*
F. Templeton
Fidelity Acumulación
Fidelity Acumulación
Fidelity Acumulación
JPMorgan Asset M.
Schroder
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Schroder
JPMorgan Asset M.
5,20 13,44
16,97 12,75
-- 11,41
10,81 9,88
14,57 9,80
12,90 9,51
14,07 9,15
8,98 9,09
9,27 8,88
10,35 8,63
10,96 7,92
8,28 7,90
5,28 6,78
14,17 6,32
7,31 6,31
4,06 6,20
2,76 5,92
5,79 5,90
6,80 5,85
5,87 5,79
9,54 5,78
6,46 5,75
7,86 5,72
-- 5,57
4,97 5,55
17,04 5,46
8,40 5,26
4,19 5,01
6,28 4,97
6,77 4,94
0,88 4,54
15,35 4,47
-3,58 4,35
3,24 4,28
19,23 4,24
6,71 4,23
2,45 4,04
7,20 4,02
-3,29 3,93
-1,92 3,88
4,04 3,78
-0,83 3,36
-2,95 3,29
-4,92 3,29
0,32 3,25
-3,40 3,23
-- 3,22
-2,10 3,07
-2,82 3,06
1,66 3,05
-- 2,75
-- 2,75
1,76 2,71
-4,81 2,71
-- 2,69
-10,34 2,68
9,34 2,65
1,65
-0,23
2,46
-0,13
0,22
-0,87
-0,92
-2,29
0,30
-1,05
-2,15
-3,74
-1,46
-2,33
-0,47
-1,64
-1,61
-1,92
-2,00
-1,70
0,85
-1,75
-1,39
-2,83
-0,62
-0,11
-2,69
-2,85
-2,73
-3,88
-2,04
-3,29
-1,51
-1,95
-1,84
-2,93
-2,24
-2,25
-3,75
-1,83
-3,49
-2,34
-2,75
-1,62
-1,29
-2,78
-3,49
-1,18
-2,19
-2,28
-3,57
-3,57
-3,00
-2,74
-3,47
-0,01
-1,90
-0,21
2,49
3,16
1,37
-4,35
2,59
1,98
1,33
2,04
2,56
1,81
0,69
1,71
2,16
-0,21
2,18
1,65
1,01
1,28
1,54
2,37
2,17
1,81
1,25
-0,27
2,16
-4,76
1,35
2,28
0,11
0,94
2,07
0,64
1,71
1,48
1,60
1,99
2,34
-1,02
0,06
1,28
1,36
0,33
3,74
2,73
1,97
1,27
1,54
0,36
2,21
1,23
1,23
0,69
1,96
1,28
2,57
0,25
1,80
1,50
1,33
1,25
0,00
1,50*
1,80
1,30
1,50
2,25*
1,50
1,50
0,00
1,62
1,13*
1,50
0,00
1,55
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1,85
1,33
1,30*
1,25
2,33*
1,63
0,00
3,50
1,50
1,50
1,90
1,45
2,00
2,35
0,66
1,50
1,60
2,35*
1,60*
1,85
1,50
1,07
1,80
2,10*
2,10*
0,00
0,90
2,25
2,12*
0,20
1,35
1,35
0,15
1,50
0,80
2,05
1,50*
Generali Inv. Lux.
Candriam
Renta 4
Schroder
Degroof Petercam
JPMorgan Asset M.
Allianz Global Invest
Allianz Global Invest
Axa
JPMorgan Asset M.
ING
ING
JPMorgan Asset M.
InterMoney
CaixaBank AM
Parvest
JPMorgan Asset M.
C. Ingenieros
Pictet Asset Mng. Ltd
Lazard Frères Gestion
EDM Gestión S.A
GesNorte
Lazard Frères Gestion
Candriam
CaixaBank AM
Bestinver
Degroof Petercam
Candriam
UBS Bank
ING
Cred. Agricole Bankoa
Renta 4
Lazard Frères Gestion
Gestifonsa
Santa Lucía
Pioneer
DWS Investments
Gesiuris
Sabadell AM Luxem.
Fineco
DWS Investments
DUX Inversiones
Generali Inv. Lux.
Imantia Capital
BBVA
Fidelity Acumulación
Sabadell Asset Mgmt
Allianz Popular Asset
Gesconsult
BBVA
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Santander Asset Mg.
Fidelity Distribución
Sabadell Asset Mgmt
Bankinter Gestión
Gesinter
RV Turquía
1 UBAM-Turkish Equity AC
RV Zona Arabe/Oriente Medio
1
2
3
4
5
6
7
8
9
T Africa A EUR-H1
FF EMEA
FF EMEA
FF EMEA E
JPM Em Eu,M E&Af Eq AAc
SISF Frontier Markets B
JPM Em Eu,M E&Af Eq DAc
JPM Mid East D-Acc USD
SISF Middle East B
JPM Em MiddleEast Eq AAcc
-10,26
10,89
11,22
8,39
7,77
3,62
4,59
-17,25
-12,61
-14,70
RV Zona Euro
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
European Equit Recovery D
Cand. Quant-Eq.MF EMU CC
Altair European Opp
SISF Euro Equity B
Degroof Eq Emu Beha
JPM Eurol A-Acc EUR
AGI Euroland Equity Gr AT
AGI BS Euroland Equity AT
AWF Fram.Eurozone A
JPM Eurol D-Acc EUR
Euro High Dividend P
Euro Income P
JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR
Intermoney Variable Euro
CBK Bolsa Gest Euro Pl
Parvest Eq Best Sel EURO
JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR
C. Ing. Bolsa Euro Plus
Pictet-Euroland ldx-R EUR
Objetif Recovery Eurozone
Radar Inversión
Fondonorte Eurobolsa
Lazard Equity SRI
Cand. SRI Eq EMU C C
CBK Bolsa Gest Euro Est.
Bestinfond
DPAM Eqs L Emu HighDiv YB
Cand. Eq.L EMU C C
UBS Eq Fd EurCount Op
EURO Equity P
CA Mercaeuropa Euro
Renta 4 Valor Europa
Lazard Obj. Alpha Euro
Caminos Bolsa Euro
Sta Lucia Eurobolsa
Amundi Euroland Equity
Deut Inv I Top Euro
Gesiuris Euro Equities
SabFunds Noveurope
Fon Fineco Valor
Deut Inv I Top Europe
Dux R. Variable Euro
Euro Equity D
Imantia RV Zona Euro
BBVA Bolsa Euro
FF Euro Blue Chip
Sabadell Euroacción- Prem
Ev. Bolsa Europea
Gesconsult Crec. Eurozona
Accion Eurostoxx50 ETF
Sabadell Euroacción- Emp
Sabadell Euroacción- Plus
Sant Índice Euro Clase I
FF Euro Blue Chip Fund
Sabadell Euroacción- Cart
BK RV Euro
I. Acc. Internacional
--5,55
4,21
-3,73
-0,34
-0,85
-1,03
-1,08
1,05
-0,48
6,87
-0,50
-5,55
5,28
1,65
-3,98
-5,10
-3,37
-8,50
--5,88
-2,46
-19,94
-----
2,50
2,43
2,24
2,10
1,93
1,82
1,80
1,55
1,54
1,46
1,35
1,23
1,12
0,84
0,80
0,73
0,38
0,37
0,30
-0,07
-0,57
-0,90
-6,67
-----
-3,62 1,21
-2,94 1,88
-3,67 1,19
-2,74 1,96
-2,51 2,16
-3,17 0,62
-2,55 2,12
-3,22 0,62
-0,50 2,00
-2,76 1,91
-1,78 0,71
-3,80 1,53
-3,68 -0,83
-1,88 0,67
-1,43 1,11
-3,37 0,54
-2,39 2,22
-3,44 0,35
-2,84 1,65
-4,36 0,36
-4,54 -0,92
-0,66 2,85
1,16 -2,50
0,39 1,32
-0,29 4,21
-0,69 3,86
-1,83 2,30
1,60
2,25
1,85
1,81
1,00*
0,00
1,30*
0,00
2,45
1,25
1,50
2,35*
2,00
2,00
2,02
2,02
1,50
2,15*
2,10*
1,50
2,00*
2,00
1,10
1,80
0,60
0,60
0,00
Sabadell Asset Mgmt
Fidelity Acumulación
Sabadell Asset Mgmt
GCO Gestión de Activo
Bankia
Santander Asset Mg.
BBVA
Amundi Iberia
B. Cooperativo
Union Investment
Santander SICAV
Popular G. Privada
Kutxabank Gestión
Santander SICAV
Santander Asset Mg.
CaixaBank AM
Fidelity Distribución
Bankia
Unicaja
Generali Inv. Lux.
Kutxabank Gestión
Arquia Banca
Bankinter Gestión
Inverseguros
Renta 4
Renta 4
Amundi Iberia
R.V. empresas peq./med. capitalizacion
RV Pequeñas/Med. comp. Alemania
1 CS EF Small Cap Germany
2 BB Entrepreneur Euro Sm B
37,20 27,23
57,14 25,79
4,50
3,16
6,86
4,64
1,92 Credit Suisse
0,00 Bellevue Asset Mngmt
3,08
-0,18
7,44
4,30
1,50 DWS Investments
1,85 F. Templeton
-1,80
0,36
0,12
2,29
2,08
2,05
0,39
1,30
0,29
1,94
0,18
2,12
4,04
-0,34
-0,85
-0,56
-0,31
-2,08
-1,78
-2,34
-1,41
-1,33
-0,24
-2,48
-1,13
0,69
0,77
-2,56
-1,76
-2,14
-0,71
-2,59
-1,37
-0,35
-0,45
-0,64
-1,63
1,88
1,61
1,16
0,58
0,55
0,53
2,34
1,92
3,34
2,90
3,08
3,06
3,09
3,82
4,03
2,99
3,03
2,90
3,51
2,93
3,54
3,73
1,53
1,02
2,61
1,99
3,82
0,23
3,40
1,93
0,69
2,17
3,62
0,48
2,48
1,27
1,86
0,68
1,67
1,49
1,44
0,83
0,36
3,62
3,51
4,48
1,58
3,00
1,56
1,75
1,80
1,50*
1,75
0,00
0,00
1,50*
1,92
1,50*
2,25
2,50*
2,00
2,20
0,00
1,75
1,92
1,60
1,00
2,10*
1,63*
1,92
1,80
1,50
2,33*
1,50
2,20
1,75
2,20
0,75
1,00
1,51
1,35
1,50
1,75*
2,25
2,20
4,50
1,50*
1,50*
0,00
1,80*
0,85
1,80*
2,99
-0,67
-3,50
3,08
4,67
3,63
0,52 Mutuactivos
0,00 Goldman Sachs
2,50 Axa
-0,03
0,35
-2,57
-3,22
-3,72
6,97
5,73
3,29
3,10
0,90
0,00
1,50
1,51
1,50
0,00*
-2,27
-1,38
0,12
0,33
0,00* Mirabaud Asset Mngmt
1,50 Schroder
RV Pequeñas/Med. comp. Asia
1 Deut Inv I Asia SMCap
2 T Asian SCo A EUR
3,15
13,99
7,70
6,57
RV Pequeñas/Med. comp. Europa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
RV Sudeste Asiático
1 FF Asean Fund
Sabadell Euroacción- Pyme
FF Euro Blue Chip - E
Sabadell Euroacción- Base
Fonbilbao Eurobolsa
Bankia Índice Eurostoxx
Sant. Índice Euro B
BBVA Bolsa Índice Euro
ING Direct FN EuroStoxx50
Rural Euro Renta Variable
UniEuroSTOXX 50 C
Sant. Euro Equity B
PBP Bolsa Europa
Kutxabank Bolsa Eurozona
Sant. Euro Equity A
Sant. Acciones Euro
CBK Bolsa Índ. Euro Est.
FF EURO STOXX 50TM
Bankia Euro Top Ideas
Unifond RV Euro
Euro Eq Controlled Vol D
Kutxabank Dividendo
Arquiuno Bolsa
BK Eurostoxx Inverso
Dunas Valor Seleccion
Renta 4 Multifactor
Renta4 Factor Volatilidad
Amundi Index MSCI EMU
ALKEN Sm Cap Europ R
GVC Gaesco Small Caps
Eur-Entrepr A EUR Acc
BK Pequeñas Compañías
FF Europ. Small Cos
FF European Small Co
JPM Euro SC A-Acc EUR
UBS Eq Sic SmllCapEur
Mir. - Eq.Pan Eur.S&M A
FF European Small Co - E
JPM Euro SC D-Acc EUR
BNYM Sml Cp Eurl A
Sextant PME (A)
SISF Europ.Sm.Co`s-B
Parvest Eq. Eur. SmCap
UBS Eq Fd Mid Caps Eur
UniEuropa Mid&SmallCaps
F European SmC Growth A
Pictet-Small Cap Eu-R EUR
CBK Bol Sm. Caps Eur Pl
CSEF (Lux) S&M C.Europe B
Euro Future Leaders D
Amund European Potential
CBK Bol Sm. Caps Eur Es
Deut Inv I Europ SCap
Objectif Small Caps Euro
AWF Fram.Eu.Sml.C A
Ibercaja Small Caps
MFS European Sm Co A1
DekaLux-MidCap TF
M&G Eur Sl Com EURAAc
Renta 4 Small Caps Euro
M&G Eur Sl Com USDAAc
Europ. Mid&S Cap C EUR PR
Europ. Mid&S Cap N EUR PR
Sant. Small Caps Europa
Gesc Small Caps Euro
JPM Europe Dyn SC A(P)Acc
JPM Europe Dyn SC D(P)Acc
Equity Euroland Small Cap
Magallanes Microcaps EurB
CS Europe Small & Mid Cap
Magallanes Microcaps EurC
36,63
31,98
-13,26
33,91
34,19
32,04
18,78
-31,22
28,07
28,94
64,19
25,23
18,60
21,72
11,56
11,72
20,67
18,72
18,02
19,90
7,87
16,12
24,65
40,86
24,52
20,24
16,20
8,97
27,23
-27,64
19,55
17,74
4,63
0,34
-------
19,34
18,79
17,55
16,09
16,03
15,99
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15,76
15,68
15,17
14,74
13,77
13,47
13,21
13,02
12,77
12,25
12,18
11,86
11,19
11,12
10,74
10,63
10,40
9,65
9,05
8,26
8,14
7,69
7,22
6,75
6,46
5,60
5,47
4,97
4,63
-0,43
-------
Alken Asset Managent
GVC Gaesco Gestión
Carmignac Gestion Lux
Bankinter Gestión
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
JPMorgan Asset M.
UBS Bank
Mirabaud Asset Mngmt
Fidelity Acumulación
JPMorgan Asset M.
BNY Mellon Global F.
Amiral Gestion
Schroder
Parvest
UBS Bank
Union Investment
F. Templeton
Pictet Asset Mng. Ltd
CaixaBank AM
Credit Suisse
Generali Inv. Lux.
Pioneer
CaixaBank AM
DWS Investments
Lazard Frères Gestion
Axa
Ibercaja
MFS Meridian F.
Deka Int. (DekaBank)
M&G Investments
Renta 4
M&G Investments
Banque SYZ SA.
Banque SYZ SA.
Santander Asset Mg.
B. Cooperativo
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Amundi Iberia
Magallanes Value Inv.
Credit Suisse
Magallanes Value Inv.
RV Pequeñas/Med. comp. Global
1 Mutuafondo Valores A
2 GS Gb SmlCapCore Eq Pf I
3 AXA Rosenb.Gb SC Alpha B
12,02
17,21
6,31
8,98
3,57
-2,49
RV Pequeñas/Med. comp. Japón
1
2
3
4
5
BNYM Japan SC Eq Foc H Hd
FF Japan Small Cos
M&G Jap Sml Co EURAAc
M&G Jap Sml Co USDAAc
UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP
45,76 33,17
32,18 19,66
29,89 2,20
-- 1,10
24,11 1,04
BNY Mellon Global F.
Fidelity Distribución
M&G Investments
M&G Investments
Union Bancaire Privée
RV Pequeñas/Med. comp. Suiza
1 Mir. - Eq Swiss Sm&Mid A
2 SISF Swiss SmMidCapEq B
35,96
32,46
8,19
3,35
JPM Gb Healthcare Dacc
CL (Lux) Biotech Eq IB
CL (Lux) Biotech Eq H
CL (Lux) Biotech Eq B
VAM US Small Cap Grow
VAM US Micro Cap Grow
VAM US Mid Cap Growth
LM Royce US Small. Comp.
SISF US SmMid CapEqBhdg
UBS Eq Fd Mid Caps USA
UBS Eq Fd SmallCap US
LM Royce US Small Cap Opp
GS US SmCapCore Eq PF I
Parvest Eq USA SmCap
SISF U.S. Small.Co`s-B
LM Royce US Small. Comp.
SISF US SmMid Cap Eq B
US Mid Cap Value
JPM US SC Growth AAcc
JPM US SC Growth DAcc
JPM US Sm Comp Aacc
JPM US Sm Comp Dacc
18,69 11,98
15,92 10,84
0,34 9,24
17,50 7,44
23,97 6,50
15,91 4,79
3,28 2,44
15,73 1,75
13,74 0,98
12,54 0,18
7,01 -4,79
4,70 -5,57
9,79 -6,57
-2,14 -10,71
---------
4,95
3,15
5,59
0,46
-1,22
3,58
4,35
-2,39
0,96
0,29
-2,60
-1,88
-3,57
-4,60
5,45
5,31
-0,27
-0,54
9,13
7,15
8,32
3,79
3,00
7,15
6,98
4,81
7,16
5,71
4,29
3,87
3,13
2,42
9,97
9,91
5,78
5,66
2,25
2,25
2,25
0,00
1,50
1,80
1,50
1,50
0,75
1,75
0,00
1,50
1,50
1,50
1,50*
1,50*
1,50*
1,50*
VAM Funds (Lux)
VAM Funds (Lux)
VAM Funds (Lux)
Legg Mason Inv Dublin
Schroder
UBS Bank
UBS Bank
Legg Mason Inv Dublin
Goldman Sachs
Parvest
Schroder
Legg Mason Inv Dublin
Schroder
Pioneer
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
-----
-0,64
----
4,83
----
1,50*
0,00*
2,00*
0,00*
JPMorgan Asset M.
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
-5,65
-6,48
-13,22
-14,01
----
-1,36
-1,37
-7,83
-7,85
----
-4,98
-4,96
-6,47
-6,49
----
2,32
2,35
1,90
1,89
----
1,66
1,66
1,66
1,66
1,20*
2,00*
2,00*
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Mediolanum
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
25,86 22,47
12,12 7,56
13,66 7,49
6,12 3,93
3,33 3,45
1,03 2,79
10,25 -1,05
1,36
-1,03
-0,08
-2,49
-1,62
-0,26
-4,77
3,27
3,41
4,30
5,17
4,21
3,54
2,53
1,25
1,50
2,04*
1,75
2,22
1,50
2,14*
Schroder
Schroder
UBS Bank
DWS Investments
CaixaBank AM
Pioneer
Pictet Asset Mng. Ltd
14,97
-7,46
5,74
-14,25
-15,55
-12,79
-12,51
-17,02
-31,26
---
15,38
0,46
0,27
-7,75
-8,22
-10,02
-10,24
-16,06
-18,11
---
0,57
-0,26
-4,78
-7,64
-7,74
-9,24
-9,50
-7,66
-6,64
---
5,45
5,27
0,89
-0,42
-0,46
-0,11
-0,46
0,87
3,28
---
1,75*
2,90*
2,10*
1,66
2,16
1,50
1,68
1,05
1,50
2,00*
2,00*
Bankinter Gestión
Pictet Asset Mng. Ltd
Ibercaja
Mediolanum
Mediolanum
ING
ING
MFS Meridian F.
Schroder
Clariden Leu Ltd.
Clariden Leu Ltd.
3,55
15,58
-11,90
-0,94
13,78
-3,88
0,53
16,98
-0,99
-----
8,88
3,93
3,63
3,63
3,61
2,35
0,20
0,00
-0,33
-----
1,26
0,39
-0,89
-1,05
0,22
-0,85
-0,90
-2,47
-1,00
2,58
2,50
0,13
0,02
0,76
2,44
-0,86
-0,51
2,37
0,88
0,97
1,66
0,90
-0,87
-0,92
0,09
0,04
1,28
1,50
2,45*
2,10*
2,25
1,60
1,66
1,68
2,16
1,39
1,89
0,83
1,43
Welzia Management
Fidelity Distribución
BBVA
Ibercaja
Fidelity Acumulación
Bankinter Gestión
Mediolanum
ING
Mediolanum
Fidentiis Gestión
Fidentiis Gestión
MetaGestión
MetaGestión
8,09
8,42
4,39
2,39
0,85
3,52
2,13
3,05
2,79
2,53
1,23
0,72
-6,52
-6,86
-3,73
-4,01
-2,90
-0,77
-0,86
-3,53
-3,69
0,62
0,26
1,40
0,94
0,90
1,80
1,73
1,50
1,68
1,50
1,66
2,16
1,50
2,25
ING
ING
ING
Mediolanum
Mediolanum
Fidelity Distribución
Fidelity Acumulación
14,04
3,67
18,09
5,44
10,12
-1,39
-2,84
1,77
-10,61
----11,91
-11,55
-8,36
-11,96
-10,13
-13,94
-14,27
-13,90
-16,72
---
15,10
12,06
11,19
10,91
10,59
4,68
1,62
1,47
0,65
-2,17
-2,91
-3,34
-7,55
-7,95
-8,10
-8,11
-8,13
-8,32
-8,58
-8,89
-10,51
---
-2,91
-3,07
0,55
-3,37
-3,05
-5,37
-4,38
-2,94
-3,12
-6,34
-6,49
-6,57
-5,88
-6,26
-6,18
-7,67
-6,44
-6,06
-5,89
-6,30
-6,03
-5,26
-5,26
3,51
3,96
3,28
4,22
2,29
2,14
2,45
0,66
2,53
2,19
2,12
2,09
3,11
2,63
3,07
2,21
1,96
3,01
3,07
2,62
3,19
2,21
2,19
1,60
1,50
2,34
1,58
2,10*
1,50
1,50
1,40
2,25
0,95
1,70
2,15
0,00
0,00
1,69
1,50
2,50
0,00
0,00
0,00
1,50
1,50*
1,50*
Axa
Axa
GVC Gaesco Gestión
ING
Ibercaja
Schroder
F. Templeton
Axa
VAM Funds (Lux)
Mediolanum Gestión
Mediolanum Gestión
Mediolanum Gestión
Fidelity Acumulación
Fidelity Acumulación
DWS Investments
Schroder
Axa
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
Fidelity Distribución
ING
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
1,77 5,02
-4,55 -0,39
-0,28 1,52
-4,85 0,45
-5,07 -0,57
-5,22 -0,63
-4,17 0,25
-2,75 2,09
2,30*
1,80
1,00
0,00
0,30*
0,06
0,05
1,25
Pictet Asset Mng. Ltd
Allianz Global Invest
Pioneer
Aberdeen
Carmignac Gestion Lux
Carmignac Gestion Lux
BBVA
Pioneer
m
M
M
M
M
1
2
3
4
BB Infrastruct Op Col LHA
BB Infrastruct Op Col LHB
BB Infrastruct Opp Col LA
BB Infrastruct Opp Col LB
CL (Lux) Infrastr. IB
CL (Lux) Infrastr. H EUR
CL (Lux) Infrastructure B
Ecología y Medio Ambiente
1
2
3
4
5
6
7
SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg
SISF Global Clim.Ch. Eq.B
UBS Eq Fd Global Inn
Deut Inv I New Resces
Microbank Fondo Ecológico
Amundi Global Ecology
Pictet-Water-R EUR
1
2
3
4
5
6
7
8
9
BK Sector Energía
Pictet-Clean Energy-R USD
Ibercaja Petroquímico A
Challenge Energy Equity L
Challenge Energy Equity S
Energy P
Energy P
MFS Global Energy Fund A1
SISF Global Energy B
CL (Lux) Energy Eq H
CL (Lux) Energy Eq B
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Welzia Banks
FF Global Financial Serv
BBVA Bolsa Eur Finanzas
Ibercaja Financiero
FF Global Financial Ser-E
BK Sector Finanzas
Challenge Financial Eq. L
Banking & Insurance L
Challenge Financial Eq. S
European Financ OPP I
European Financ OPP A
Meta Finanzas I
Meta Finanzas A
1
2
3
4
5
6
7
Materials P
Materials P
Industrials P
Cha Cyclical Equity L
Cha Cyclical Equity S
FF Global Industrials
FF Global Industrials - E
Inmobiliarios (RV)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
AXA Aedificandi A
AWF Fram.Eu R Es Sec.A
GVC Gaesco Op Emp Inmob
European Real Estate P
Ibercaja Sec.Inmob A
SISF Gl CitiesRl.Est.BHdg
F Gb Real Estate A EUR-H1
AWF Gl.Flex. Property A
VAM Intl Real Estate
Mediolanum Real EstateE-A
Mediolanum Real EstateL-A
Mediolanum Real EstateS-A
FF Global Property
FF Global Property
Deut Inv I RREEF
SISF Gl CitiesRl.Est.B
AWF Fram.Gl.Real.EstSec.A
FF Global Property - E
FF Global Property
FF Global Property
Global Real Estate P
JPM Gb RealEstSecDAcc(hg)
JPM Gb RealEstSecAAcc(hg)
Cand. Eq.L Biotec C C
Pictet-Biotech-HR EUR
BB Adamant Med&Serv. B
Pictet-Health-HR EUR
PBP Biogen
Cand. Eq.L Biotec C C
Cand. Eq.L Biotec C C
Pictet-Biotech-R USD
DWS Biotech
BB Adamant Biotech B
FF Global Health Care
FF Global Health Care
UBS Eq Fd Biotech
Health Care P
FF Global Health Care - E
DP Salud
CBK Multisalud Est
CBK Multisalud Plus
Pictet-Health-R USD
Cha Counter Cyclical L
Cha Counter Cyclical S
UBS Eq Fd Health Care
NB Pharmafund
Ibercaja Sanidad A
AWF Fram.Health A
JPM Gb Healthcare Aacc
M
M m
M
M m
M m
Ga an Ren a Va ab e
m
M
M m
m
M m
M m
M
M
m
Materias Primas
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Pictet-Timber-R USD
AGI Gb Metals & Mining AT
Amundi Eur Commodities
Wld Res Eqty Fd-S2
Commodit A EUR Acc
Commodit E EUR Acc
Quality Commodities
Amundi Commodity Alpha
F Natural Resources A EUR
M
M
Ma e a P ma
9,77 8,43
7,16 5,16
-14,46 2,76
4,01 2,26
-- -1,82
-- -2,45
-19,14 -7,13
-27,92 -10,94
-19,
nve
M m
ón D e a
M m
mm
mm
mm
mm
mm
mm
mm
mm
m
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m
m
M m
M m
M
Me a e P e o o
W
M
m
m
M m
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W
M m
m
Se v o
M
M m
Te ono og a y Te e omun a one
M
M
m
m
M m
M
-3,16
-13,16
6,46
--
3,39
1,79
-2,31
--
-3,66 2,07
-4,01 2,36
-3,82 2,30
-3,70 -0,24
2,30*
1,56
1,98
0,00
Pictet Asset Mng. Ltd
DWS Investments
Gesiuris
Amundi Iberia
18,41
10,23
-5,14
16,96
14,72
-4,71
-0,27
0,04
2,90
-1,97
-4,57
18,83
16,28
10,22
8,63
7,79
7,19
3,67
3,41
-4,97
-13,26
-14,32
-0,96
0,77
0,31
-2,17
1,63
-1,86
-0,09
-0,38
-4,62
-6,42
-6,88
2,89
2,11
2,26
0,63
4,63
1,16
1,11
0,76
0,65
1,88
1,43
2,04*
1,68
2,14*
2,15
0,00
2,15
1,50
1,68
2,15
0,00
1,68
UBS Bank
ING
Pictet Asset Mng. Ltd
March
Fidelity Distribución
March
ING
ING
March
ING
ING
-0,26 11,57
-8,84 10,74
19,66 6,95
-10,03 4,09
-2,63 -0,71
-- -1,47
-11,50 -1,66
-19,20 -2,44
-19,16 -2,91
-22,50 -3,59
-9,15 -4,39
-9,16 -4,40
-18,45 -4,47
0,08 -4,73
-11,19 -5,12
-10,99 -5,60
-- -7,28
-1,72 -7,47
-19,95 -8,36
-10,30 -8,76
-11,66 -9,21
-7,83 -9,62
-12,78 -9,74
-12,97 -9,81
-15,37 -12,24
---
4,73
5,21
4,56
1,72
-1,05
2,71
2,42
2,80
3,24
3,96
-0,42
-0,43
1,86
-1,30
-0,58
-1,50
-3,64
-3,68
-0,67
-4,05
-4,15
-2,66
-1,79
-2,94
-1,93
-0,44
4,31
5,49
6,07
3,55
2,06
4,86
4,50
5,66
6,24
5,82
4,49
4,47
4,94
2,02
4,40
2,22
0,93
0,92
3,66
1,23
1,19
3,91
3,09
2,68
1,52
4,92
3,50
1,50*
0,00
2,00
2,35
3,50
1,00
2,14*
1,51
0,00
0,00
1,50
2,04
1,68
2,25
0,00
0,00
1,85*
2,00*
1,66
2,16
2,04
1,60
2,10*
2,50
1,50*
Candriam
Pictet Asset Mng. Ltd
Bellevue Asset Mngmt
Pictet Asset Mng. Ltd
Popular G. Privada
Candriam
Candriam
Pictet Asset Mng. Ltd
DWS Investments
Bellevue Asset Mngmt
Fidelity Acumulación
Fidelity Distribución
UBS Bank
ING
Fidelity Acumulación
Degroof Petercam
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Pictet Asset Mng. Ltd
Mediolanum
Mediolanum
UBS Bank
Novo Banco Gestión
Ibercaja
Axa
JPMorgan Asset M.
m
m
M
m
m
M
M
m
M
m
m
m
M
M
M
M
M m
m
m
M
Biotecnología y Sanidad
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
M m
Industria
Bienes de Consumo
UBS Eq Fd Asian Consump $
Prestige & Luxe P
Pictet-Premium Brds-R EUR
March Int.Vini Catena-A-e
FF Global Consumer Ind
March Int.Vini Catena-A£
Consumer Goods P
Consumer Goods P
March Int.Vini Catena-A-$
Food&Beverages I
Food & Beverages P
M
Finanzas
Agricultura y Alimentación
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
m
Energía
Sector
1 Pictet-Nutrition-R EUR
2 Deut Inv I Gl Agribus
3 Panda Agricultur&Water
Equity Global Agriculture
M m
Construcción
RV Pequeñas/Med. comp. USA
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
-----
M m
m
m
m
m
m
m
M m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
M
M m
M m
m
Ga an zados
Ga an P o e
ón A
va
M m
Ga an Ren a F a
M m
m
M
M m
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión
51
CUADROS
FONDOS DE INVERSIÓN (Continuación)
36
meses
Ord. Fondo
BK Euribor 2024 II G
Rural Garantía Bolsa 2025
Laboral Kutxa Bolsa G VI
Laboral.Kutxa B.G XXIV
L.K. B.Garant.XXIII
BK Media Europea 2024
BK Ibex 2025 II Gar
BK Bolsa Europea 2025 Gar
BK Media Europea 2026 Gar
Rentabilidad
12
Desde Últimos Com.
meses ene. 18 30 días anual Gestora
----------
----------
0,93 0,17
0,46 0,82
0,38 0,82
0,29 0,23
-0,20 0,15
-0,27 0,29
-0,34 -0,13
-0,40 0,01
-2,94 0,30
0,37*
0,55*
0,50*
0,52
0,35
0,52*
0,50*
0,52
0,50*
Ord. Fondo
Bankinter Gestión
B. Cooperativo
C. Laboral
C. Laboral
C. Laboral
Bankinter Gestión
Bankinter Gestión
Bankinter Gestión
Bankinter Gestión
12
13
14
15
16
17
18
Garantía Parcial
Sabadell 90 Cap.Bol.Eur3
Bankia BP EuroStoxx 2018
Unifond Bolsa 2018-I
BK Multifondo II Gar
BK Mercado Europeo II
AF Protect 90-AE(C)
Unifond Bolsa 2018-III
Bankia BP Finan 2018
Unifond Bolsa 2020-V
Sabadell 90 Cap.Bol.Eur1
BK España 2021
BK Mercado Europeo
Bankia 2018 Eurostoxx
BK Mercado Español
3,09
-3,19
-0,49
-4,98
-4,24
-2,37
-5,60
-4,64
-6,70
-8,38
-7,19
-6,95
-10,74
6,52
3,53
3,39
1,82
1,22
-0,21
-0,75
-1,24
-1,32
-1,75
-2,35
-2,61
-4,74
4,31
3,32
2,26
-0,82
-1,24
0,55
-0,79
-0,21
-1,05
-1,07
-1,58
-3,30
-1,87
-2,98
0,00
0,00
-0,01
-0,44
-0,81
-0,98
1,05
-0,11
-0,54
0,23
-0,99
-0,44
-0,09
-1,66
0,90*
0,55*
0,65*
0,75*
0,60*
0,73
0,70
0,78*
0,70
0,60*
1,10
1,35*
0,90*
1,25*
Sabadell Asset Mgmt
Bankia
Unicaja
Bankinter Gestión
Bankinter Gestión
1,10 Amundi Iberia
Unicaja
Bankia
Unicaja
Sabadell Asset Mgmt
Bankinter Gestión
Bankinter Gestión
Bankia
Bankinter Gestión
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Objetivo Volatilidad (0% - 2%)
CBK Sel Ret Absoluto Pl
Unifond Conservador
Imantia Global Conserv.
March Patr. Defensivo
Bankia Diversificación
Unifond Ret Prudente
Ev. Conservador Dinamico
Liberbank Prudente A
Bankia Evolución Prudente
BBVA Bonos Valor Relativo
Kutxabank Multiestrategia
Dunas Valor Prudente
Liberbank Prudente P
Liberbank Prudente C
-2,35
-1,55
-1,75
0,00
--0,39
-0,71
--1,60
-1,78
-2,98
----
1,19
0,70
0,31
0,17
0,13
0,06
0,03
-0,49
-0,57
-0,77
-0,95
----
0,32
-0,29
-0,57
-0,26
-0,38
-0,11
-0,32
-0,47
-0,44
-0,36
-0,56
0,07
---
0,45
0,43
0,00
0,24
0,20
-0,07
-0,15
0,02
-0,03
-0,23
-0,09
-0,10
0,07
0,05
0,92*
0,80*
0,89
0,85
0,50
0,35*
0,95
0,75
0,85*
0,45
1,05
0,30
0,45*
0,40
CaixaBank AM
Unicaja
Imantia Capital
March
Bankia
Unicaja
Allianz Popular Asset
Liberbank Gestión
Bankia
BBVA
Kutxabank Gestión
Inverseguros
Liberbank Gestión
Liberbank Gestión
Welzia Ahorro 5
Renta 4 Valor Relativo
UBS Capital 2 Plus
Ev. Rentabilidad Global
UBS Retorno Activo
Renta 4 Pegasus
Unifond Moderado
C. Ing. Gest. Alternativa
Mediolanum Alpha + E.A
Fixed Inc Ass Allocation
ING Direct FN Conservador
Mediolanum Alpha Plus L-A
CA Selección
Abanca G. Conservador
Mediolanum Alpha Plus S-A
CBK Diversif. Conservador
DB Tal Gest Conserv
Ibercaja BP Selec.Global
PBP Renta Fija Flexible
Gesc Multiestratégias Alt
CS Director Bond Focus
BK Renta Dinámica
ATL Capital Quant 5
Birdie Capital
Bankia Gest. Alternativa
M&G Episd Def USDAHAc
0,50
0,22
-1,20
-0,38
-1,19
0,31
-0,20
-0,11
-1,05
-0,76
-0,85
-1,10
-0,62
-0,64
-1,15
-0,71
-0,74
-0,89
-0,40
-1,08
-0,08
-0,48
-1,17
1,43
-0,83
--
-0,17
0,08
0,63
1,00
0,57
0,06
1,42
0,65
0,24
-0,32
-0,10
0,21
0,35
-0,02
0,20
0,34
0,07
-0,19
-0,20
-0,01
1,18
0,24
-1,68
0,58
-0,16
--
0,78
1,35
0,30
1,35*
0,85
1,00
0,55
1,55*
0,70
1,43
1,20
1,05
1,35
0,63
1,20*
1,10
0,81
1,50
1,10*
1,50
0,70
1,00
1,10
1,00
0,85
1,20
Welzia Management
Renta 4
UBS Bank
Allianz Popular Asset
UBS Bank
Renta 4
Unicaja
C. Ingenieros
Mediolanum Gestión
Renta 4
Amundi Iberia
Mediolanum Gestión
Cred. Agricole Bankoa
Imantia Capital
Mediolanum Gestión
CaixaBank AM
DWS Investments
Ibercaja
Popular G. Privada
B. Cooperativo
Credit Suisse
Bankinter Gestión
Atl Capital Gestión
Inverseguros
Bankia
M&G Investments
-1,07 0,37
-1,15 1,00
-0,57 0,79
-0,06 0,66
-0,98 0,20
-0,97 0,19
-2,32 1,57
-1,70 -1,06
-0,35 0,41
-0,68 -0,10
-0,94 0,30
1,20
1,10
1,02
1,35
1,09
1,00
1,50
0,56
1,75*
1,49
1,30*
Amundi Iberia
Credit Suisse
Mutuactivos
Abante Asesores
Imantia Capital
Imantia Capital
GVC Gaesco Gestión
Welzia Management
Unicaja
Ibercaja
Bankia
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
0,40 4,92
9,04 3,51
6,96 2,96
-2,93 2,14
-0,15 1,78
5,95 1,71
-0,96 1,59
-5,10 0,71
-- 0,39
5,15 0,38
-1,58 0,37
-1,09 0,27
-0,46 0,21
-2,47 0,14
-1,56 0,11
-2,88 -0,01
-0,61 -0,17
-2,02 -0,22
-0,48 -0,24
-1,53 -0,94
-3,89 -1,24
-3,70 -1,28
-20,73 -10,64
-------
Objetivo Volatilidad (4% - 7%)
ING Direct FN Moderado
CS Director Income
Mutua. Gest. Óptima Cons
Abante Rent. Absoluta A
Abanca G. Moderado
Imantia Global Moderado
GVC Gaesco Ret Absoluto
Welzia Int-Gl-Flex-A
Unifond Global Macro
Ibercaja Crecimient Din A
Bankia Evolución Moderado
-0,56
-1,86
-3,18
1,36
-3,35
-2,27
2,62
-8,18
-5,32
-0,71
-4,51
2,23
2,13
1,53
1,19
0,98
0,93
0,53
0,11
-0,12
-0,44
-0,65
Welzia Flexible 10
Mutua. Gest. Óptima Mod
M&G Dynamc All EURBAc
ING Direct FN Dinámico
CS Director Flexible
Unifond Emprendedor
Amundi Estratégia Global
Abante Bolsa Absoluta A
CBK Diversificado Dinám.
Penta Inversión A
Penta Inversión B
M&G Episd Macr USDSAc
M&G Dynam All USDAHAc
Ord. Fondo
-0,64 0,32
-0,88 0,25
-0,29 1,02
-3,68 0,46
-0,54 -0,11
-0,54 -0,11
-0,68 -0,16
0,23 0,28
-0,57 0,35
0,77*
0,00
0,00
1,40
1,50
1,50
2,15
1,15
0,42
Liberbank Gestión
Trea Asset Mgmt.
Santander Asset Mg.
Allianz Global Invest
Abante Asesores
Abante Asesores
Abante Asesores
Inverseguros
Liberbank Gestión
-1,16 0,14
-0,04 1,62
-0,44 -0,37
-1,29 0,93
0,23 1,77
-0,41 2,28
-0,45 0,65
-0,72 1,39
-0,91 0,63
0,84 0,17
0,72 0,13
-1,61 -0,20
-2,63 -0,18
0,98
1,27
2,25
1,20
1,45
1,30
1,25
0,60
1,10
0,90
0,00
1,75
1,75
Welzia Management
Mutuactivos
M&G Investments
Amundi Iberia
Credit Suisse
Unicaja
Amundi Iberia
Abante Asesores
CaixaBank AM
Renta 4
Renta 4
M&G Investments
M&G Investments
1,49 10,55
7,05 8,56
-1,58 8,16
2,07 5,71
-1,05 2,28
-0,79 -0,61
-- -0,83
-4,51 -1,06
-66,10 -37,42
---
-0,13 3,49
1,01 3,27
0,72 1,79
0,23 4,31
-0,08 1,54
-0,40 0,82
-3,03 0,71
-1,31 1,20
-7,34 -10,67
0,55 0,90
1,52
1,45*
1,45
1,60
2,10*
1,55
0,00
0,09*
1,45
1,55
Mutuactivos
Novo Banco Gestión
Credit Suisse
Unicaja
Bankia
C. Ingenieros
BNY Mellon Global F.
Imantia Capital
Atl Capital Gestión
Inverseguros
6,34 11,21
4,33 10,50
-- 6,06
4,78 5,82
-- 5,40
2,10 3,36
4,44 3,35
0,46 2,13
-1,73 2,05
-0,84 2,00
1,05 1,91
-- 1,60
-- 1,56
-- 1,43
-- 1,41
-23,37 1,37
-2,35 1,25
0,60 1,25
-- 1,23
-2,17 1,21
5,33 1,18
-- 1,12
-2,65 1,09
-1,98 1,02
-- 1,01
-- 0,89
-2,21 0,75
2,45 0,71
-- 0,69
-- 0,69
-- 0,68
-5,15 0,67
-- 0,59
-- 0,54
-- 0,49
-- 0,41
-4,10 0,30
-- 0,13
-5,65 0,05
-4,99 0,04
-3,70 -0,11
0,37 -0,35
-0,64 -0,40
-6,30 -0,56
0,59 -0,95
-2,74 -0,97
-0,48
-0,63
1,23
-0,59
1,01
1,27
0,49
0,01
-0,72
-0,83
0,46
0,21
-0,84
0,10
-0,17
-0,30
-0,53
0,08
-0,78
-0,41
-1,40
-2,19
0,30
-0,72
-0,25
-0,03
0,39
-0,43
-0,07
-0,07
-0,01
-0,24
-0,09
-0,41
-0,11
0,04
-0,87
-0,43
-1,00
-1,01
-0,34
-0,09
-1,41
-0,33
-0,06
-0,38
1,50
2,25
0,77
1,50*
0,00
0,00
1,15
0,95
0,90
1,50
1,09
0,02
0,00
1,25
0,13
1,45
1,50
1,05
0,90
1,50*
0,00
0,43
1,02*
2,00
0,46
0,65
0,60
2,00
0,85
0,85
0,55
0,00
0,95
1,10
1,05
0,50
5,00
0,55
1,21
1,21
0,75
0,00
1,06
1,44
0,35
0,70*
Alken Asset Managent
Alken Asset Managent
Liberbank Gestión
Banque SYZ SA.
Renta 4
BNY Mellon Global F.
Pioneer
Allianz Popular Asset
Banque SYZ SA.
Allianz Popular Asset
Gesconsult
CaixaBank AM
Banque SYZ SA.
Unicaja
Santa Lucía
Bankinter Gestión
BBVA
Pioneer
BBVA
Santander Asset Mg.
Bellevue Asset Mngmt
GVC Gaesco Gestión
CaixaBank AM
Goldman Sachs
Carmignac Gestion Lux
Sabadell Asset Mgmt
Candriam
Pioneer
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
BNY Mellon Global F.
Sabadell Asset Mgmt
Unicaja
Sabadell Asset Mgmt
B. Alcalá
Goldman Sachs
Unicaja
Mediolanum
Mediolanum
Parvest
ING
DWS Investments
Fonditel
Goldman Sachs
BBVA
-3,02
0,52
8,98
2,20
-6,23
-0,60
-2,29
1,89
-2,49
2,69
1,26
1,36
--
6,06
5,53
4,16
4,12
3,75
2,52
1,35
1,32
1,11
0,59
0,11
-6,75
-7,85
Mutua. Gest. Óptima Din
Global Estrategia
CS Director Growth
Unifond Audaz
Bankia Evolución Decidido
C. Ing. Gestión Dinámica
BNYM Dynamic T Rtn H
Abanca G. Decidido
ATL Capital Quant 25
Dunas Valor Flexible
ALKEN Abs Rtn Europ I
ALKEN Abs Rtn Europ A
Liberbank Mcado.Neutral A
Dynamic Alloc. C EUR PF
R4 Multigestion/Itaca G.M
BNYM Abs Rtn Eq R
Multi Strategy Growth
Optima RF Flexible
Multi-As Abs.Ret C EUR PR
Popular Selección
Rural Selec. Conservadora
CBK Selección Alternativa
Multi-As Abs Ret N EUR PR
Unifond Cartera Decidida
Sta Lucia Ret Absoluto A
BK Kilimanjaro
BBVA&Par Euro Abs Return
Amundi Abst Mult Strategy
BBVA Retorno Absoluto
Sant. Multigestion
BB Global Macro B
GVC Gaesco Ret Abs Clas I
CBK Sel Ret Absoluto Est
GS Gb Cur. Plus Pf I
Cap + A EUR Acc
Sab.Selec.Altern.-Premier
Cand. Bds Tot Ret C C
Abslt European Equity
Sab.Selec.Altern.-Empresa
Sab.Selec.Altern.-Plus
Sab.Selec.Altern.-Carte
BNYM Gl. Opport. B
Sab.Selec.Altern.-Pyme
U. Cartera Dinámica
Sab.Selec.Altern.-Base
Loreto Suma
GS Gb Cur. Plus Pf (Hdgd)
Unifond Cartera Defensiva
CH Solidity & Return SB
CH Solidity & Return SA
Parvest Bd Abs Ret V350
Abs.Return Bd P
DB Tal Gest Flexible
Fonditel Smart Beta
GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
BBVA Bonos Dur Flexible
0,95
0,89
1,12
0,51
3,59
0,81
0,19
-0,11
0,65
0,28
0,40
1,46
0,61
1,00
-0,05
1,85
0,31
-0,24
0,32
0,55
0,78
1,61
0,44
-0,65
0,37
0,17
0,28
0,21
0,15
0,15
0,18
-0,32
0,14
0,48
0,13
0,65
-0,71
-0,02
-0,19
-0,18
-0,40
-0,32
0,17
0,15
-0,34
-0,28
36
meses
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
BNYM AB Rtn Bond R
Abs Ret Multi Strat D
CSF (Lux) Target Volat EB
GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
Maral Macro
JPM Gb Abs RetBdAAcc(hgd)
Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR
Tramontana R. A. Audaz
JPM Gb Abs RetBdDAcc(hgd)
GS Str Abs Ret II Ptf(Hdg
Intermoney Attitude
Abs Ret Credit Stra D
Belgravia Epsilon
GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
Diagonal Total Return
U. Valor Relativo
GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
Ibercaja Alpha A
MFS Global Tot Ret A1
SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B
Cand. Divers.Futures C C
SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B
LM BW Glb FI Abs. Return
MFS Abs.Ret.A1
AF Abs Volat Euro Eq AEC
Liberbank Mcado.Neutral C
JPM MM Alternat DAcc(hgd)
Cand. Bds Tot Ret Def C C
AGI Multi Asset Opps ATH
Cand. Gbl Alpha C C
AGI Volatility Strat PT2
AGI Multi Asset L/S ATH
Ignis Abs Ret Gov Bond A
Ignis Abs Ret Gov Bond I
Ignis Abs Ret Gov Bond I2
Ignis Abs Ret Gov Bond H
M&G Episd Def EURAHAc
BNYM Abs Insight R
Rentabilidad
12
Desde Últimos Com.
meses ene. 18 30 días anual Gestora
-0,44 -1,09
-1,49 -1,14
-3,43 -1,34
-0,83 -1,36
-0,36 -1,39
-2,48 -1,44
-3,11 -1,50
-9,11 -1,85
-3,86 -1,93
0,63 -1,98
-- -2,01
-5,50 -2,39
6,90 -2,47
-1,04 -2,56
-5,25 -2,61
-5,23 -2,62
-- -3,22
-- -3,91
-6,78 -4,13
-5,14 -4,29
0,11 -4,54
-10,01 -6,21
-- -6,24
-3,18 -6,56
-9,80 -9,07
-12,94 -11,90
-13,45 -13,56
---------------------------
-0,29
-0,74
-1,43
-0,16
-0,37
1,01
-1,02
-2,11
0,91
0,16
-0,29
-0,08
-6,45
0,04
-0,06
-0,15
-2,33
-0,47
0,04
-4,69
-1,89
-1,05
-2,07
-3,93
-0,13
-2,01
-0,51
1,44
-0,36
-0,37
-1,30
-1,82
-2,38
-3,09
-------
Ord. Fondo
-1,33
-0,03
0,71
-0,36
0,43
0,18
-0,34
3,87
0,14
-0,51
0,07
-0,15
-0,12
-0,56
-0,34
-0,37
0,05
0,00
-0,56
-0,52
1,74
-1,45
-0,50
-1,76
-0,39
0,71
-3,34
1,26
0,78
-0,21
0,91
0,20
1,27
2,27
-------
0,00
1,10
1,50
0,60
1,45
1,00*
1,65*
2,20
1,00*
0,55
1,45*
0,80
1,10
1,00
0,35
0,60
1,45
1,05
1,00
2,25
1,05
2,00
1,70*
2,00
0,00
1,15
1,20
0,42
1,50*
0,60
1,05
1,50*
1,19
1,75
1,00
0,50
0,30
1,00
1,15
0,00
BNY Mellon Global F.
Generali Inv. Lux.
Credit Suisse
Goldman Sachs
Abante Asesores
JPMorgan Asset M.
Pictet Asset Mng. Ltd
GVC Gaesco Gestión
JPMorgan Asset M.
Goldman Sachs
InterMoney
Generali Inv. Lux.
Belgravia Capital
Goldman Sachs
Goldman Sachs
Goldman Sachs
B. Alcalá
Unicaja
Goldman Sachs
Ibercaja
MFS Meridian F.
Schroder
Candriam
Schroder
Legg Mason Inv Dublin
MFS Meridian F.
Amundi Iberia
Liberbank Gestión
JPMorgan Asset M.
Candriam
Allianz Global Invest
Candriam
Allianz Global Invest
Allianz Global Invest
Ignis Asset Mgmnt.
Ignis Asset Mgmnt.
Ignis Asset Mgmnt.
Ignis Asset Mgmnt.
M&G Investments
BNY Mellon Global F.
-2,83 0,71
0,27 2,70
-2,75 0,38
0,97 3,72
-2,70 1,20
-0,76 0,02
-1,02 1,89
-1,74 -0,11
-1,01 0,32
-1,07 0,06
-0,44 0,49
-0,44 0,84
-3,22 0,53
-0,97 0,38
-0,66 1,79
1,00 2,71
-0,25 3,42
-1,56 4,21
-1,66 4,16
1,50
0,70
1,80
2,04*
1,60
1,09
1,70
1,56
1,09
1,60
1,35*
1,55*
1,35*
0,95
1,55
1,33
1,50*
1,40
1,90
Generali Inv. Lux.
GVC Gaesco Gestión
Allianz Global Invest
UBS Bank
Generali Inv. Lux.
Allianz Global Invest
C. Laboral
CaixaBank AM
Allianz Global Invest
Kutxabank Gestión
Santander Asset Mg.
C. Ingenieros
Santander Asset Mg.
Gesiuris
C. Ingenieros
Fidentiis Gestión
JPMorgan Asset M.
Bankia
Bankia
Ético/Solidario
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
SRI Ageing Populat D
GVC Gaesco Sostenible
AGI Euroland Equit SRI AT
UBS Eq Fd Gl. Sustainable
SRI European Equity D
AGI Euro Credit SRI AT
Laboral Kutxa Konpromiso
Microbank Fondo Ético
AGI Green Bond AT
Kutxabank Fondo Solidario
Inveractivo Confianza
Fonengin ISR
Sant. Solid.Div.Europa
I2 Desarrollo Sostenible
C .Ing. Environment ISR
European Megatrends
JPM Gb Socially Resp DAcc
Bankia Fut Sost Plus
Bankia Fut Sost Univ
-10,19
-6,59
0,32
4,58
--1,07
--1,61
-2,99
-2,37
-8,49
-------
7,32
4,40
4,26
3,54
3,53
2,39
1,31
1,19
0,69
0,19
0,06
-0,26
-0,27
-2,65
-2,77
-----
Fondo de Fondos Inv. Libre (FoFIL)
Cobas Concentrados
Sabadell Selec. Hedge Top
---
---
-10,41 -12,89
---
1,75* Cobas Asset Mngt
1,60 Sabadell Asset Mgmt
Inmobiliarios (inversión directa)
1 Segurfondo Inversión
-4,37
-0,17
0,00
--
1,60 Inverseguros
-1,27
--2,98
0,41
0,39
-0,78
-1,11
-0,19 0,84
-0,31 0,07
-1,08 -0,86
-1,24 -0,81
0,00
1,80
1,25
0,80*
JPMorgan Asset M.
Candriam
Allianz Global Invest
Candriam
5,67 12,88
4,25 12,37
-- 9,96
13,68 5,88
-5,00 4,06
-2,82 1,55
-- 0,78
-- 0,27
-0,65 -0,41
3,16 1,07
3,05 1,03
2,59 2,77
0,67 -0,37
0,44 0,69
1,67 1,29
1,50 1,22
0,64 -0,16
-1,32 1,01
1,75
2,20
0,00
1,50
1,50*
1,50*
1,50*
1,80
0,00
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
M&G Investments
Banque SYZ SA.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
Allianz Global Invest
ING
Inv. Alt. Arbitraje
1
2
3
4
JPM MM Alte.A-Acc EUR Hdg
Cand. Indx Arbitrage C
AGI Merger Arbitrage AT
Cand. Risk Arbitrage C
Inv. Alt. Derivados
1
2
3
4
5
6
7
8
9
JPM Gb Macro A-Acc hdg
JPM Gb Macro D-Acc Hdg
JPM US Op LS Eq A acc(hg)
M&G Episd Mac EURSHAc
Market Neutral Europe C E
JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc
JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc
AGI Discov Euro Op AT
First Cl Ml-Asset P
10
11
12
13
14
Mutuafondo Dur Negativa A
JPM Gb Macro A-Acc
JPM Gb Macro D-Acc
JPM Systemat. Alpha A-acc
Alternative Beta P
Mutuafondo Dur Negativa D
36
meses
Rentabilidad
12
Desde Últimos Com.
meses ene. 18 30 días anual Gestora
--5,97
-7,22
-6,38
-9,05
--
-0,76
-0,88
-1,33
-6,54
-8,48
--
0,24 -1,23
0,72 1,18
0,63 1,15
-3,47 -0,55
-1,51 2,38
0,17 -1,27
0,27
1,25*
1,70*
5,00*
1,00
0,08
Mutuactivos
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
JPMorgan Asset M.
ING
Mutuactivos
5,85 5,54
-4,10 0,29
-3,09 -3,44
-4,57 -6,96
-14,65 -11,88
1,49 0,77
-0,87 -0,70
-1,11 -0,74
-0,88 0,87
-3,23 -0,58
1,35*
0,00
1,00
1,35*
2,50
Pictet Asset Mng. Ltd
Goldman Sachs
Pioneer
Pictet Asset Mng. Ltd
Goldman Sachs
32,45 13,79
7,78 5,07
6,56 2,96
0,12 2,58
-- 2,45
4,97 2,44
-- 2,32
-- 2,19
3,41 1,93
6,88 0,76
-- -3,61
-- -3,77
-- -3,80
-- -3,83
-- -3,93
-18,86 -4,05
-56,70 -47,13
1,64
--0,20 -0,94
-1,35 1,53
0,50 0,61
-1,46 1,49
-1,46 1,49
-1,40 1,51
-1,51 1,46
-1,56 1,44
0,45 0,19
-2,18 3,11
-2,22 3,09
-2,22 3,09
-2,17 3,11
-2,24 3,08
-2,26 3,07
-30,91 7,52
1,75
1,70
0,55
1,04
1,05
1,05
0,75
1,30
1,55
0,80
0,85
1,05
1,05
0,80
1,18
1,30
1,60
Bestinver
Fidentiis Gestión
Sabadell Asset Mgmt
Mutuactivos
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Mutuactivos
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Sabadell Asset Mgmt
Renta 4
0,96
0,50*
0,60*
1,10*
0,90*
0,00
0,00
0,30
0,00
0,00
0,11
0,00
0,00
0,11
0,00
0,50
0,59*
0,65
0,00
0,95*
1,35
0,26*
0,00
0,36*
0,00
0,65*
0,30
0,91*
0,80*
0,68
0,52
0,47
0,80
0,85*
0,31
0,80
0,96
1,05
1,05*
0,95
1,05*
1,26
0,78
0,40*
0,36*
0,00
CaixaBank AM
Cred. Agricole Bankoa
Cred. Agricole Bankoa
Fineco
Novo Banco Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
DWS Investments
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Fineco
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
Popular G. Privada
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Goldman Sachs
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
Novo Banco Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
CaixaBank AM
CaixaBank AM
Novo Banco Gestión
Unicaja
Amundi Iberia
Inv. Alt. Divisas
1
2
3
4
5
Pictet-ST EmLocCcy Dbt-HR
GS Gb Cur.Plus Pf (Hdgd)
Absolut Return Currencies
Pictet-ST EmLocCcy Dbt-R
GS Gb Curr.Plus Pf
Inversión Libre (FIL)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Bestinver Hedge Value
Tordesillas Fil
Sab.Selec.Épsilon-Premier
Mutuafondo Estrategia Gl.
Sab.Selec.Épsilon-Empresa
Sab.Selec.Épsilon-Plus
Sab.Selec.Épsilon-Cart.
Sab.Selec.Épsilon-Pyme
Sab.Selec.Épsilon-Base
Mutuafondo Financiación
Sabadell Esp. 5 Val.-Prem
Sabadell Esp. 5 Val.-Plus
Sabadell Esp. 5 Val.-Empr
Sabadell Esp. 5 Val.-Cart
Sabadell Esp. 5 Val.-Pyme
Sabadell Esp. 5 Val.-Base
Renta 4 Minerva
Otros
Otros
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
CBK Valor Bolsa España
CA Bankoa Objetivo 2022II
CA Bankoa Objetivo 2022
Fon Fineco Euro Líder
NB Europa 25
CBK Valor 97/50 Eurost2
CBK Valor 97/20 Eurost
DB Multiestrellas
CBK Valor 95/50 Eurost 3
CBK Valor 97/50 Eurost
CBK Rentas Abril 2020 P.F
CBK Valor 95/30 Eurost
CBK Rentas Abril 2020 Ex
CBK Rentas Abril 2020 Pl
CBK Valor 95/50 Eurost 2
CBK Rentas Jul 2019 Pl.F.
Millenum Fund
CBK Rentas Jul 2019 Pl
CBK Valor 100/30 Eurost 2
NB Cesta Acciones 2021
PBP Bonos Flotantes
CBK Rentas Oct 2018 Pl.F
CBK Valor 100/30 Eurost
CBK Rentas Oct 2018 Pl
CBK Rentas Ene 2018 Ex
CBK Rentas Ene 2018 Pl.F
GS US Mort Bck Sec Pf I
CBK Rentas Ene 2018 Pl
NB Cesta Acciones 2019
CBK Valor 100/50 Ibex
CBK Valor 100/45 Eurost.
CBK Valor 95/50 Eust
Fondo 3 acciones
NB Europa 50
CBK Valor 100/50 Eusrot
CB RF Dur Negativa Plus
CBK Valor 90/75 Eurost
CBK Valor Bolsa Euro 2
NB Bolsa Indice 65
CBK Valor Bolsa Euro
NB Europa 70
CBK Valor Bolsa España 2
CBK Valor Bolsa España 3
NB Euro/Dólar 80
Unifond Crecimie. 2025 IV
Amundi ABS
-4,52
--4,59
---2,02
--2,18
--1,73
-0,90
0,98
12,11
0,53
---0,28
-1,08
-0,16
--1,05
-0,21
-1,70
-4,43
-4,35
-3,32
-3,50
-3,59
-13,12
-4,45
--7,11
-5,86
-16,90
-6,78
-20,53
-10,00
-9,10
-10,22
---
3,33
2,98
2,48
2,47
1,49
0,92
0,91
0,70
0,59
0,44
0,44
0,44
0,39
0,29
0,09
-0,08
-0,15
-0,23
-0,26
-0,27
-0,30
-0,35
-0,40
-0,49
-0,56
-0,65
-0,76
-0,81
-1,08
-1,11
-1,13
-1,18
-1,33
-1,58
-1,76
-1,90
-2,04
-2,11
-2,49
-2,51
-2,78
-3,27
-3,30
-4,27
---
3,22
0,23
0,13
-2,65
-0,71
-1,08
-0,54
-1,48
-0,87
-0,88
-0,07
-0,92
-0,08
-0,10
-0,83
-0,18
0,17
-0,21
-0,36
-0,49
-0,24
-0,11
-0,65
-0,14
-0,07
-0,08
-1,77
-0,09
-0,73
-0,69
-1,17
-1,23
-0,03
-3,09
-1,39
0,05
-2,60
-1,71
-1,83
-1,77
-3,72
-2,09
-1,55
-1,04
0,80
0,29
-0,05
0,29
0,24
0,32
0,05
-0,48
-0,09
0,10
-0,44
-0,39
-0,01
-0,21
-0,02
-0,03
-0,33
-0,06
1,07
-0,08
-0,20
0,47
-0,25
-0,05
-0,27
-0,06
-0,05
-0,05
0,00
-0,05
-0,29
-0,44
-0,41
-0,45
0,05
0,90
-0,41
-0,47
-0,34
-0,43
0,17
-0,45
1,42
-1,00
-0,96
0,67
0,98
-0,04
SUDOKU
NIVEL FÁCIL
NIVEL DIFÍCIL
4
3
9
4
3
9
5
1
7
3
2
1
6
2
5
5
8
2
9
5
1
2
6
2
8
3
9
2
7
5
8
6
1
1
El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9
"cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen
números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con
cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan
solamente esos nueve números sin repetirse.
7
4
8
CÓMO SE JUEGA
NIVEL FÁCIL
2
9
1
6
4
3
7
8
5
4
7
6
5
1
8
9
3
2
8
5
3
2
9
7
1
4
6
6
8
7
4
5
2
3
1
9
2
NIVEL DIFÍCIL
3
4
2
9
8
1
5
6
7
9
1
5
3
7
6
4
2
8
7
3
8
1
2
9
6
5
4
1
2
4
7
6
5
8
9
3
5
6
9
8
3
4
2
7
1
3
4
6
2
8
1
9
7
5
2
7
9
5
6
3
1
8
4
8
1
5
7
4
9
6
2
3
7
6
2
9
5
8
4
3
1
4
5
3
1
2
6
7
9
8
9
8
1
3
7
4
5
6
2
6
3
4
8
1
7
2
5
9
5
9
7
4
3
2
8
1
6
1
2
8
6
9
5
3
4
7
5
9
8
SOLUCIONES ANTERIORES
3
7
2
4
6
8
4
1
9
6
4
3
7
5
5
8
6
6
7
2
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Renta 2017: Ocho
novedades de la campaña
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volatilidad del mercado
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nuevos centros logísticos
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integrado de negocio
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ellas, una aplicación para el móvil o
una herramienta con la que la AEAT
se pone en contacto con el
contribuyente por vía telefónica.
Tres de las compañías más volátiles
de los últimos cuatro meses, Gamesa,
ArcerlorMittal y ACS, son
oportunidades claras de compra,
según la mayoría de las firmas de
inversión. Les dan potenciales
alcistas de entre el 8% y el 18%.
La cadena de supermercados
Mercadona está dando nuevos
impulsos a su red logística. En este
momento tiene 13 bloques logísticos
y tres almacenes satélite, pero no se
va a quedar ahí. Su apuesta más
fuerte es la de Parc Sagunt.
El gigante textil muestra su confianza
en que el modelo integrado de
tiendas físicas y digitales siga dando
resultados durante los próximos
años. Las evolución de sus ventas
online, que crecieron un 41% en 2017,
será clave en su crecimiento.
Tienda de Zara (Inditex).
© 2018 www.pasatiemposweb.com
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
-1,31
-1,36
-1,94
-2,60
-2,60
-2,60
-3,23
---
Rentabilidad Absoluta
Objetivo Volatilidad (2% - 4%)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
-----2,49
-2,35
----
Objetivo Volatilidad (10% - 15%)
Inversiones Alternativas
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Rentabilidad
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Objetivo Volatilidad (7% - 10%)
© 2018 www.pasatiemposweb.com
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Trea Cajamar Flexible
Sant. Inv Flexible C
AGI Gb Fundamental Str AT
AGF-Maral Macro-A
AGF-Maral Macro-C
AGF-Maral Macro-B
Dunas Valor Equilibrio
Librbank RF Flexible C
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meses
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52 Expansión Lunes 19 marzo 2018
DIRECTIVOS
Cómo actuar si cree que su
empresa comete un error
PISTAS
INICIATIVA Existen fórmulas para ayudar a la compañía si se piensa que ésta se equivoca.
Michael Skapinker. Financial Times
Su compañía se ha embarcado en
una adquisición que sospecha que
derivará en años de enredos informáticos y peleas por los cargos. O va
a expandirse en Estados Unidos sin
importar cuántas compañías han
fracasado allí. O va a cambiar el
nombre de un producto muy valorado porque es así como se le llama en
el resto del mundo.
No son líneas rojas éticas. Tampoco son, según piensa, causas que lleven a presentar una dimisión. Pero
cree que van a dañar a su organización. ¿Qué debería hacer?
Estos son algunos posibles pasos a
dar cuando se cree que la compañía
avanza en la dirección equivocada.
Z Mantenga una lealtad intachable. Hace esto por la organización,
no por usted mismo. Nunca critique
a la compañía delante de gente externa, sobre todo clientes o proveedores. Si uno de ellos le expresa objeciones similares a las suyas, respóndales que trasladará sus quejas.
Y después hágalo. Lo que piensan
los proveedores y, sobre todo, los
clientes, importa. Una compañía
competente hablará con los clientes,
aunque los altos ejecutivos, como el
resto de nosotros, tiende a ignorar
las opiniones que no quiere oír.
Z Trate de suavizar el golpe. Si la
decisión se toma de todas formas,
proponga medios de limitar el daño.
Si la compañía está entrando en un
El hotel Abadía Retuerta
LeDomaine, situado en la Abadía
Santa María de Retuerta,
del siglo XII, en Sardón del Duero
(Valladolid), presenta novedades
para la primavera. Por ejemplo,
la figura del spa sommelier,
que ofrece tratamientos para
cada estado de ánimo a partir
de técnicas de masaje y una cata
de tres mezclas de aceites y tres
vinos. Además, el restaurante
ofrece nuevos menús
y cambios en la bodega.
Una batalla
artística regada
con ponche
Dreamstime
Z Exprese su objeción. El cómo
decida hacerlo depende del tipo de
organización para la que trabaje y el
cargo que ocupe en ella. Si goza de la
suficiente veteranía para tener una
implicación directa en la toma de
decisiones, exponga que la compañía está cometiendo un error, explique por qué y busque aliados.
Si su antigüedad no es suficiente
para participar en estas discusiones, exprese lo que piensa, de forma educada y calmada, a través de
los foros aceptados en su organización. Si el consejero delegado se dirige a todos y pregunta si existen
dudas, aproveche la oportunidad.
Si hay una dirección de correo electrónico para sugerencias de los empleados, úsela.
Si su organización no dispone de
un mecanismo para solicitar opiniones, o deja claro que sus opiniones
no le importan, manténgase atento a
otras oportunidades de empleo. Una
compañía que no muestra ningún
interés en lo que piensan sus empleados no es para usted.
Rejuvenecer
en una abadía
del siglo XII
Cuando a la dirección no le interesan las opiniones críticas de sus trabajadores, es que no es la empresa ideal.
Una compañía que no
muestra interés en lo que
piensan sus empleados
no es recomendable
Haga su trabajo de forma
impecable para que nadie
le pueda culpar de los
malos resultados
nuevo mercado arriesgado, sugiera
primero un proyecto piloto. Si una
adquisición imprudente sale adelante, presione para que se planifique mejor la integración de las dos
organizaciones.
Es importante ser constructivo y,
en esta fase, escoger sus batallas. A
nadie le gusta la gente que se queja o
aquellos que se oponen a todo. Haga
su trabajo de forma impecable, para
que nadie pueda culparle de los malos resultados. Una vez tomada y ejecutada la decisión, ponga lo máximo
de su parte para que funcione. No hay
nada que pueda hacer en esta fase, así
que intente extraer lo máximo de lo
que ha sucedido. Ser un trabajador
competente hace más probable que
se le escuche la próxima ocasión.
Z Espere el momento oportuno.
Al final, la estrategia a la que puso
objeciones resultará ser un éxito, o el
desastre que vaticinó. Pueden pasar
meses, posiblemente años, hasta estar seguros de una cosa o de la otra.
Para cuando sea evidente, habrán
sucedido muchas más cosas y es poco probable que la gente recuerde
quién dijo qué cosa cuando se tomó
la decisión. La mayoría asegurará
haber estado a favor de una política
que tuvo éxito y olvidará haber apoyado una que fracasó.
Si usted resultó equivocarse, dígalo. Al igual que las disculpas, admitir
los errores, sobre todo si explica por
qué los cometió, suele mejorar su
prestigio en lugar de perjudicarlo.
Pero si la decisión ha sido un desastre:
Z Nunca diga ‘ya lo advertí’. A la
gente no le gusta que se les demuestre su error. Y no espere reconocimiento alguno por estar en la parte
acertada del debate. Es posible que
reciba cierto respeto a regañadientes de los que recuerdan lo que tanto usted como ellos dijeron, pero es
algo poco probable. Usted hizo lo
que hizo porque creía en su trabajo
y en el futuro de éste, y por amor
propio.
Consejos
L Conviene decir lo que se
piensa si no se está de
acuerdo con una decisión
estratégica de la empresa.
La claridad es fundamental.
L Por muy en desacuerdo que
esté con la compañía, no hay
que criticarla en presencia de
terceros, especialmente si
son clientes o proveedores.
L No hay que quejarse de todo
sin presentar soluciones, es
deseable ser constructivo
y hacer propuestas.
L La humildad es necesaria,
sobre todo si la solución
propuesta finalmente resultó
errónea. Lejos de ser
gravoso, admitir el error
podría aumentar su
prestigio.
L Si la empresa se equivoca,
no aporta nada reivindicarse
como el avispado que
advirtió el error desde
el principio.
Ponche Caballero, en
colaboración con la plataforma
artística [Es]Positivo, celebra
la I Edición de Arte con Punch,
una iniciativa cuyo objetivo
es impulsar el talento emergente
entre los jóvenes españoles.
Seis creadores protagonizarán
una batalla artística durante
los próximos días 21 y 22
en el espacio [Es]Positivo,
en la calle Palafox 5, Madrid.
El jurado eligirá a un ganador
el día 22 a las 19:00.
Viajes de lujo
a México con
Southern Cross
El Consejo de promoción turística
de México y el touroperador
español Southern Cross han
llegado a un acuerdo para
potenciar los viajes y estancias
de lujo en el país. Esta previsto
que Southern Cross lance esta
primavera 20.000 ejemplares
del nuevo folleto con ofertas
en destinos como Puebla,
Los Cabos, Vallarta Nayarit y
Guanajuato, hasta otros menos
conocidos como Barrancas del
Cobre o el Cañón del Sumidero.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 53
DIRECTIVOS
LA AGENDA DE NUEVA YORK
COMIDAS DE NEGOCIOS
Larumbe se alía con
Cobardes y Gallinas
Bloomberg News
Marta Fernández. Madrid
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Primera subida de tipos
con Powell en la Fed
ENCUENTRO CLAVE Las tasas aumentarán en un cuarto de punto.
Los mercados de todo el mundo
contienen estos días la respiración
ante la reunión de la Reserva Federal
(Fed) de Estados Unidos, que, con
toda probabilidad, decidirá subir los
tipos de interés un cuarto de punto,
hasta dejarlos en una horquilla de
entre el 1,5% y el 1,75%.
El encuentro concluirá el miércoles, y estará presidido por primera
vez por Jerome Powell, el gobernador que ha sustituido a Janet Yellen
como máximo responsable del banco central americano. En la reunión,
se actualizarán también las principales cifras macroeconómicas de Estados Unidos, en las que se espera una
revisión al alza del PIB. En su comparecencia ante el Congreso hace
dos semanas, Powell reconoció que
la economía norteamericana se está
acelerando más de lo que se había
previsto en diciembre, la última vez
que la Fed hizo públicas sus estimaciones de PIB.
En la lista de actualizaciones, será
también clave la proyección de la inflación, dato fundamental para decidir si tres subidas de tipos este año
Bloomberg News
C. Ruiz de Gauna. Nueva York
Drew Houston, fundador y consejero delegado de Dropbox.
serán suficientes o se necesitarán
cuatro, una posibilidad que mantiene en vilo a los mercados.
Tras el encuentro del organismo
que decide la política monetaria de
Estados Unidos, está programada la
comparecencia de Powell en rueda
de prensa.
A finales de esta semana, los inversores tienen, además, otra cita im-
El ritmo de Wall Street
Las turbulencias políticas en la Casa
Blanca han marcado el ritmo de las
bolsas estadounidenses en los
últimos días y lo seguirán haciendo,
a falta de la reunión de la Fed. Tras la
dimisión del principal asesor
económico de Trump, Gary Cohn,
el presidente americano comunicó
a través de Twitter el cese de Rex
Tillerson, secretario de Estado, que
será sustituido por el jefe del FBI,
Mike Pompeo. Tillerson se va de la
Administración procedente de la
petrolera ExxonMobil y después
de un periodo tumultuoso marcado
por tensas relaciones con el
presidente americano que, muy
probablemente, le devolverán
gustoso a la empresa privada.
Según varios medios, las dimisiones
y ceses en la Casa Blanca seguirán
sucediéndose en los próximos días.
portante: la salida a Bolsa de Dropox.
La empresa de almacenamiento de
videos, documentos y fotografías en
Internet prevé estrenarse en la Bolsa
de Nueva York con una valoración
de casi 8.000 millones de dólares. La
cifra queda por debajo de los 10.000
millones de dólares que alcanzó
Dropbox en una ronda de financiación privada en enero de 2014, pero
los expertos creen que la OPV será
exitosa.
Supondrá también una prueba de
fuego para el resto de tecnológicas
que preparan su salida a Bolsa este
año. La más inminente será la de
Spotify, la empresa de música en
streaming que prepara un listing
(venta directa de acciones) en el parqué neoyorquino para el próximo 3
de abril. La firma, disponible en 61
países, tiene 71 millones de suscriptores de pago, casi el doble que su rival, Apple Music, que cuenta con 36
millones, y más de 159 millones de
usuarios activos mensuales.
Es el creador de una fórmula que
una parte de la clientela madrileña
puede, probablemente, recordar:
el menú largo y estrecho, que Pedro
Larumbe creó en Cabo Mayor (espacio de desaparecido hace unos
cuantos años). Así, el cocinero navarro ideaba una fórmula para facilitar la comida al comensal, incluido el de negocios (frecuente
cliente suyo) que, gracias a un pack
de platos de temporada elegidos
por Larumbe, le evitaban elegir,
pudiendo así probar una buena
muestra de su cocina. Más de tres
décadas después del lanzamiento
de aquella fórmula, Pedro Larumbe sigue posicionado como uno de
los hosteleros que atienden a la
clientela empresarial de Madrid. Si
en 1996 el cocinero abrió restaurante en ABC de Serrano, hoy su
restaurante se encuentra justo al
lado, en el número 38 del Paseo de
la Castellana.
El 38 de Larumbe
es, por un lado, un indudable destino de
cocina clásica de mercado, con un toque revisado, con el inevitable toque navarro y
con la verdura como
uno de los ejes clave
de su carta. Así, cuenta con grandes
éxitos como las Cocochas de merluza al pil-pil con patata rota y huevo asado a baja temperatura, el Bacalao ajoarriero con gambón rojo,
los Chipirones a la plancha con sus
puntillitas fritas y aire de lima, el
Canelón de rabo de toro con boniato asado y rabanitos, la Ensaladilla
rusa con centollo, carpaccio de langostinos y mahonesa de planctón o
el Steak tartar de solomillo (elaborado a la vista del cliente) con
crackers de carbón.
Y, por otro lado, Larumbe va variando y completando su carta con
cierta frecuencia. Como reciente
novedad, Larumbe ha incorporado ocho recetas con huevos suministrados por un proveedor de
confianza: Cobardes y Gallinas. Este productor trata de alinearse con
EL 38 DE LARUMBE
 Dónde: Paseo de la Castellana,
38. Madrid. Tel.: 91 575 11 12.
 Web: www.larumbe.com
 Fórmula: Cocina de mercado.
 Precio medio (restaurante):
De 40 a 55 euros.
 Precio del menú ‘largo
y estrecho’: 65 euros.
 Precio medio (Gastrobar):
De 15 a 25 euros.
 Precio menú del día
(Gastrobar): 15,20 euros
(con postre, 18 euros).
 Horario: Cierra el domingo
por la noche.
Huevo con foie
y alcachofas,
Huevo con salmón ahumado y
Huevo con trufa
y crema de patata ligera.
una filosofía artesanal en la cría y el
cuidado de este tipo de aves. Sus
huevos proceden de 16 razas puras
que viven en libertad en la Finca
Viña Grande (Paredes de Escalona, en los montes de Toledo), de
modo que la mayoría son autóctonas españolas, mientras algunas
están en peligro de extinción. Estas
gallinas reciben una alimentación
basada en un 50% en cereales de
grano entero (maíz, trigo y cebada)
y completada con piensos de alta
calidad y picoteo en el campo.
El restaurante está justo al lado del ABC de Serrano, en La Castellana.
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54 Expansión Lunes 19 marzo 2018
Opinión
Corea del Norte: Gran paso con incertidumbres
–que busca una solución negociada–. De manera que el anuncio de reunión es un gran paso hacia una solución pacífica, que puede reducir la
tensión en la región a corto plazo.
Hay que tener en cuenta que hace sólo unos meses una reunión a este nivel parecía muy improbable, pues
Corea del Norte insistía en que su
programa nuclear es esencial para disuadir amenazas militares de EEUU
–no habría conversaciones sin concesiones sobre la presencia militar en
la península coreana– y ambos líderes estaban intercambiándose insultos violentos, con Trump amenazando con usar la fuerza militar.
Cabe destacar del breve anuncio
de Chung que Corea del Norte evitará cualquier otra prueba nuclear o de
misiles. Además, ha indicado que la
decisión de Corea del Norte de hacer
una pausa en sus pruebas nucleares
es unilateral, sin requerir que EEUU
y Corea del Sur detengan sus prácticas militares rutinarias conjuntas. A
Dong
Chen
Colapso comercial
Todavía no está muy claro qué ha llevado a este repentino cambio de opinión de Kim Jong-un. Probablemente, el factor más importante es el aumento de las sanciones contra Corea
del Norte, con una mayor cooperación de China, desde que Trump fuese elegido presidente. Aunque dados
los escasos datos disponibles sobre la
economía de Corea del Norte es difícil una visión exhaustiva del impacto
de las sanciones, es posible hacerse
una idea por el intercambio comercial entre China y Corea del Norte
–China es su mayor socio comercial–. En este sentido, desde finales
de 2016 ha habido una dramática disminución de importaciones chinas
de Corea del Norte, especialmente
carbón: en media móvil de tres meses, las importaciones han caído un
74% desde el máximo de 262 millones de dólares de diciembre de 2016 a
sólo 67 millones el pasado enero. Esto ha provocado un colapso de la balanza comercial de Corea del Norte
con China. Aunque hasta octubre de
2016 Corea del Norte había prácticamente logrado cerrar su déficit comercial con China, ha aumentado
bruscamente, alcanzando 169 millones a principios de este año –entre diciembre de 2016 y enero de 2018, el
acumulado es de 162.000 millones de
dólares, equivalente a más del 5% del
PIB de Corea del Norte en 2016–. Esto puede suponer un significativo estrés para las reservas de divisas de
Corea del Norte.
Sin embargo, tal como están las
cosas las incertidumbres son significativas respecto a lo que esta reunión
puede lograr. De momento, no estamos convencidos de que conduzca a
un resultado concreto o duradero, o
KCNA
E
l pasado 8 de marzo, Chung
Eui-Yong, director de seguridad nacional de Corea del
Sur, anunció en la Casa Blanca que el
presidente de Estados Unidos, Donald Trump, había aceptado la oferta de reunión de Kim Jong-un, líder
de Corea del Norte. Según Chung, la
reunión tendrá lugar a más tardar en
mayo, aunque tiempo y ubicación
están por determinarse. Es una sorpresa. Será la primera entre un líder
norcoreano y un presidente estadounidense.
Se trata de un importante acontecimiento en la crisis nuclear de Corea
del Norte, uno de los desafíos geopolíticos globales más serios. Las tensiones entre Corea del Norte y EEUU
tienen sus raíces en la inseguridad del
régimen de Kim. Desde que llegó al
poder en 2011, ha aumentado la velocidad y alcance de armas nucleares y
misiles balísticos. En 2016 llevó a cabo
dos pruebas nucleares y lanzó dos docenas de misiles, y ha llegado a anunciar misiles balísticos intercontinentales. También ha habido informes de
que domina la tecnología para miniaturización de ojivas nucleares, con capacidad para atacar Japón, el Pacífico
y partes del continente estadounidense, aunque no está claro.
El caso es que durante mucho
tiempo hemos considerado que un
conflicto militar entre EEUU y Corea del Norte es relativamente improbable, pues para Kim Jong-un
atacar a EEUU o a sus aliados sería
un suicidio, mientras que para Estados Unidos el riesgo de devastación
de Seúl, la capital de Corea del Sur,
es una barrera extremadamente alta
para una acción militar. Además, están en juego riesgos geopolíticos en
la relación entre EEUU y China
ello se añade que afirmó que las sanciones económicas contra Corea del
Norte continuarán hasta que las palabras del régimen coincidan con acciones concretas.
El dictador norcoreano, Kim Jong-un.
a la desnuclearización permanente
de la península coreana. La sinceridad de Kim Jong-un es cuestionable.
El régimen considera que convertirse en potencia nuclear es la clave para su propia supervivencia, lo que se
ha reforzado por las experiencias de
Libia e Irak, cuyos dictadores fueron
derrocados por fuerzas respaldadas
por EEUU. Puede ser que Kim
Jong-un simplemente esté tratando
de ganar tiempo y de que se eliminen
las sanciones económicas. Ya hubo
acuerdos previos entre EEUU y Corea del Norte a mediados de la década de 1990 y en la década de 2000,
pero se rompieron, pues ninguno de
los dos lados profundizó en los términos, lo que demuestra su arraigada desconfianza mutua.
En segundo lugar, Kim, a cambio
de la desnuclearización de Corea del
Norte, puede pedir la normalización
de las relaciones con EEUU, un
acuerdo de paz, garantías para su régimen e incluso una retirada de fuerzas militares estadounidenses de la
península de Corea, además de una
solicitud de ayuda económica. Pero
para EEUU reconocer la legitimidad
del régimen de Kim y garantizar su
seguridad es bastante difícil ideológica y políticamente. Además, cualquier solución sostenible a largo plazo precisa el respaldo de otros jugadores en la región, en particular China y Rusia. Para ambos la mayor
preocupación, además de las armas
nucleares en desarrollo por Kim
Jong-un, es la presencia militar de
EEUU en el noreste de Asia. El reciente despliegue del dispositivo de
antimisiles en Corea del Sur ha exacerbado esas preocupaciones.
En 2018, a pesar de los buenos
fundamentales económicos y empresariales, éste sigue siendo uno de
los factores geopolíticos que pueden
contribuir a la volatilidad. No hay
más remedio que seguir vigilando y
volver a valorar.
Economista de Pictet WM
Caridad de los no caritativos
Carlos Rodríguez
Braun
L
as transferencias en los modernos Estados democráticos
no se destinan principalmente
al cuidado de los marginados: si así
fuera, el gasto público sería apenas
una fracción de lo que es en realidad.
Si alcanza unos porcentajes tan elevados del PIB es porque obedece a
otra lógica que no es la atención de
los más pobres, sino la maximización de beneficios para grupos de
presión de todo tipo y para el propio
poder político. Su financiación está
muy alejada del modelo Robin
Hood, descargando el coste de su fiscalidad y las prestaciones de su gasto
entre la mayoría de la población, con
rentas no muy alejadas de la mediana. ¿Por qué no se subraya mucho
más el que la redistribución es un
complejo entramado de idas y vueltas entre las llamadas clases medias,
que aspira en particular a maximizar
rentabilidades políticas o lobistas,
pero no sociales?
Este tema ha sido objeto de interés académico, sin duda, y ha tenido
alguna filtración en los medios, por
ejemplo cuando se habla de “la cultura del subsidio”. Se ocupó de los
incentivos contradictorios de las
ayudas James Buchanan en su ensayo sobre El dilema del Samaritano.
Pero quien fue cofundador con él de
la Escuela de la Elección Pública,
Gordon Tullock, abordó directamente la cuestión de lo que llamó la
caridad de los no caritativos (The
Pensamos que está bien
ayudar a los pobres, pero
no queremos hacerlo
tanto como decimos
No hacemos mucho
sacrificio con lo nuestro,
preferimos que el Estado
nos quite dinero a todos
charity of the uncharitable, Western
Economic Journal, diciembre 1971).
Su hipótesis pasa por la disonancia
cognitiva: las personas pensamos que
está bien ayudar a los pobres, pero no
queremos hacerlo tanto como decimos que sería bueno hacerlo. Preferimos, entonces, que lo haga el Estado,
y de ahí que tanta gente condene la
supuestamente malvada “caridad” y
apueste valiente por los “derechos”
en lo que es una confusión, puesto
que sólo la caridad es virtuosa.
Proceso psicológico
El proceso psicológico de racionalización que destaca Tullock funciona
así: creemos que nuestra conducta
es ética cuando en realidad no lo es,
porque no hacemos mucho sacrificio real con lo que es nuestro, sino
que aplaudimos que el Estado nos
quite el dinero a todos. Así podemos
tener lo mejor de los dos mundos:
parecer solidarios y no serlo.
¿Qué hacer? Tullock no está seguro de que se deba hacer nada: es una
situación que satisface a los individuos, con lo cual, ¿por qué un gobierno democrático no habría de seguir
esas preferencias? Eso sí, para quienes se plantean hacer algo, hay tres
alternativas. La primera la acabamos
de apuntar: no hacer nada, seguir como siempre, y ser austeros con lo
que es nuestro y generosos con el dinero de los demás. La otras dos alternativas son: procurar que la gente
actúe personalmente como dice que
sería bueno actuar, o que hablen como de hecho actúan. Él prefiere esta
última, y sospecha que si lo hiciéramos “los pobres recibirían de hecho
más dinero del que reciben ahora”.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión 55
Opinión
Reino Unido no hará nada que realmente
incomode al zar contemporáneo. Tampoco
Europa, ni Estados Unidos del ‘America First’.
ENSAYOS LIBERALES
Tom Burns
Marañón
T
ras las elecciones celebradas
ayer, los rusos tienen a Vladímir Putin para otros seis años,
porque se ha alargado en dos la estancia presidencial en el Kremlin. El
resto, querámoslo o no, lo tendremos también. El zar contemporáneo
ganó sin despeinarse su segundo
mandato consecutivo y su cuarto en
total, porque su principal rival fue
previamente inhabilitado. Así acostumbra a triunfar. Como presidente
o primer ministro ha movido todos
los hilos de su país, y los de varios
otros, de manera implacable desde
comienzos de este siglo. La pregunta
obligada es ¿qué vamos a hacer con
Putin?
Sabemos que todo poder corrompe y que el poder absoluto, que
es el que ostenta Putin, corrompe
absolutamente. Pero se prolongan
eternamente las discusiones a la
hora de encarar al autócrata que pisotea a los demás. Además, desde
que la humanidad existe, pululan
acomplejados que adulan al “hombre fuerte”. Esto es particularmente
cierto en tiempos de valores tambaleantes cuando hay dirigentes que
aspiran a ser pequeños pútines en
su propio corral.
Tendremos al ruso, como mínimo, hasta 2024 y las políticas de apaciguamiento estarán a la orden del
día. También se recomendará la
convivencia y la mirada al otro lado
en China donde el sábado Xi Jinping
consiguió el apoyo unánime de la
Asamblea Nacional Popular para
continuar con sus poderes absolutos
presidenciales hasta 2023. Y hasta
que él quiera.
Se creía, ingenuamente, como estilan tantos bien pensantes, que el libre comercio, la economía de mercado y el auge de una clase media
pondrían fin a regímenes totalitarios. Pero esto no ocurre ni en Rusia
ni en China. Ahí el poder absoluto se
encarga de que no avance el discurso
de ningún impuesto sin representación. La democracia liberal ni está ni
se la espera.
En el resto occidental las muestras
de la perversión de Putin son más
conocidas que las de Xi Jinping porque es el matón del pueblo colindante. Son la persecución y el control de
sus desgraciados paisanos y de sus
vecinos cercanos: el acoso y derribo
de Crimea y, antes, el acorralamiento de Georgia; los continuos ciberataques en el Báltico; los misiles en
Ucrania que alcanzaron al Boeing de
las líneas aéreas de Malasia que la sobrevolaba. Todo ello sin olvidar el
sangriento cinismo en Siria y teniendo muy presente, porque domina la
conversación actual, el envenenamiento, puede que letal, de un ex espía ruso y de su hija en Salisbury, la
tranquila ciudad que alza la aguja de
catedral gótica sobre la cuidada campiña inglesa.
Lo más destacable del atentado
contra Sergei Skripal y su hija Yulia
es que el asesino dejó su tarjeta de visita en el lugar del crimen. Putin tenía toda la intención de que le inculpasen con el dedo acusador. Por eso
empleó el mortífero agente que han
desarrollado sus fuerzas armadas en
vez de encargar a un sicario que le
diese un empujón delante de un autobús al colega de la KGB que se pasó
al MI6.
No hay mejor manera de intimidar al resto que la de demostrar desafiantemente que nunca estarás
obligado a cumplir las normas que
ellos observan. Se repudian porque
se tienen otras. Putin ha hecho un
descarado corte mangas a los británicos que le robaron un espía porque
sabe que puede hacerlo impunemente. Ahora que comienza una
guerra comercial entre Europa y Estados Unidos, la Gran Bretaña del
Brexit y del cuestionado vínculo especial transatlántico es el eslabón
más débil en la cadena de entendimiento consensuado del resto occidental.
Efe
El poder de Putin
El presidente de Rusia y ganador de los comicios a la reelección como jefe del Kremlin, Vladímir Putin.
Para intimidar al resto,
Putin se jacta de que
nunca estará obligado
a cumplir sus normas
En China y Rusia el poder
absoluto se encarga de
que la democracia liberal
ni esté ni se le espere
Putin sabe que lo más que hará el
Reino Unido es expulsar a unos
cuantos diplomáticos y no mandar
una delegación oficial a la inauguración del mundial de futbol en Moscú
el próximo junio. Apuesta también a
que habrá muchos entre el resto que
dirán que su involucración directa
en el envenenamiento de Skripal
puede ser fake news. No se equivoca.
Eso mismo, asombrosamente, ha llegado a decir el veterano izquierdista
que lidera la oposición laborista en la
Cámara de los Comunes.
El gran problema de qué hacer
con Putin es que el ejercicio es fútil
porque él conoce demasiado bien
nuestras debilidades. Conoce nuestros sucios secretos, los británicos
desde luego, porque se los cuentan
sus amigos oligarcas. Se pierde la
cuenta de los rusos en Londres que
se han comprado de todo, equipos
de futbol incluidos, gracias a que el
establishment en la City, en los despachos de abogados, en los internados para la élite y en las inmobiliarias
y los negocios de lujo hace cola para
agraciarles.
El Reino Unido no hará nada que
realmente le incomode a Putin.
Tampoco Europa, donde mucho
político nacionalista le admira, porque depende del gas ruso. Ni los Estados Unidos del America First. El
resto se ahoga en el relativismo. El
oso de la estepa y el dragón del lejano oriente, no.
PRESIDENTE ANTONIO FERNÁNDEZ-GALIANO
DIRECTORA ANA I. PEREDA
VICEPRESIDENTE GIAMPAOLO ZAMBELETTI
DIRECTORES ADJUNTOS: Manuel del Pozo y Martí Saballs
SUBDIRECTOR: Pedro Biurrun
Redactores Jefes: Mayte A. Ayuso, Juan José Garrido, Tino Fernández, Estela S. Mazo, Javier Montalvo, Emelia Viaña,
José Orihuel (Cataluña), Roberto Casado (Londres) y Clara Ruiz de Gauna (Nueva York)
Empresas Yovanna Blanco / Finanzas/Mercados Laura García / Economía Juan José Marcos / Investigación Miguel Ángel Patiño
Emprendedores / Jurídico Sergio Saiz / Andalucía Nacho González / Comunidad Valenciana Julia Brines
País Vasco Marian Fuentes Galicia Abeta Chas / Bruselas Miquel Roig / Diseño César Galera / Edición Elena Secanella
MADRID. 28033. Avenida de San Luis, 25-27, 1.a planta. Tel. 91 443 50 00. Expansión.com 902 99 61 11. / BARCELONA. 08007. Paseo de Gracia, 11. Escalera A. 5.ª
planta. Tel. 93 496 24 00. Fax 93 496 24 05. / BILBAO. 48009. Plaza Euskadi, 5, planta 15, sector 4. Tel. 94 473 91 00. Fax 94 473 91 58. / VALENCIA. 46004.
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Edita: Unidad Editorial, Información Económica S.L.U.
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Lunes, 19 de marzo de 2018
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LA INICIATIVA CIVIL UAV, DOTADA CON 150 MILLONES, DESPLIEGA UNA BATERÍA DE DRONES Y SOLUCIONES
TECNOLÓGICAS PARA CONVERTIR GALICIA EN UN NUEVO POLO DE INNOVACIÓN AERONÁUTICA.
LA ÚLTIMA PALABRA (7ª T)
IGNACIO DE LA RICA
Desfibriladores voladores
para el Camino de Santiago
Iñaki de las Heras. Madrid
Un peregrino sufre un infarto
mientras camina por la espesura de un bosque en pleno
Camino de Santiago. Al poco
tiempo, aparece un dron con
un desfibrilador para ayudar
en su atención y salvarle la vida. Tal despliegue tecnológico en las profundidades rurales de un municipio parece
propio de un nuevo género de
ficción, pero está a la vuelta de
la esquina. Lo que hay detrás
es uno de los programas públicos más ambiciosos en lo
que a políticas de innovación
se refiere, según sus promotores.
La iniciativa se llama Civil
UAV y se explica mejor a través de sus múltiples aplicaciones, de las que habrá noticias
en los próximos meses. Algunos de los proyectos surcarán
los cielos y los mares gallegos
en pocos años y el ejemplo del
peregrino infartado es solo
uno de ellos. También se trabaja en barcos no tripulados o
drones autónomos para controlar la masa forestal, lo cual
puede resultar muy útil para
la prevención de incendios.
Estos últimos aparatos serán capaces de identificar la
especie de los árboles, medir
el grosor de los troncos, determinar el momento idóneo para su tala, elaborar mapas de
recursos forestales o incluso
Los drones serán
capaces de combatir
plagas, controlar
la masa forestal
y prevenir incendios
Dron utilizado en el programa UAV impulsado por la Xunta de Galicia.
detectar y combatir plagas.
Aquí también surgen escenas
futuristas. El dron podrá acercarse a los pinos y eucaliptos y
soltar insectos que combatan,
por ejemplo, a las orugas procesionarias.
Los aparatos no tienen tripulantes, pero la iniciativa sí.
Los pilotos son la Xunta de
Galicia y el Gobierno central,
que han comprometido 150
millones de euros en impulsar
el uso de drones para la mejora de servicios públicos y aplicaciones de carácter civil.
Detrás del esfuerzo figura
el interés de la Xunta por desarrollar nuevas actividades
industriales que vayan más
allá de la automoción, bien
implantada en la región gracias a la presencia de PSA.
La estrategia incluye, entre
otras cosas, la creación de un
centro aeronáutico de referencia europea en Galicia, en
torno al aeródromo de Rozas,
en Lugo, y del futuro Centro
de Investigación Inta-Xunta
(Ciar).
El Gobierno gallego ha
comprometido a 11 consejerías en el esfuerzo y ha captado financiación europea para
lanzarlo. También ha atraído
el interés de los gigantes del
sector, entre ellos Airbus,
Boeing, Thales, Indra o Babcock.
Estas dos últimas empresas
ganaron el concurso para desarrollar los principales proyectos del programa. Recibirán fondos por 40 millones,
que deben completar con
otros 40 millones. Indra ya ha
Airbus, Boeing,
Thales, Indra
o Babcock han
mostrado interés
por los proyectos
lanzado el mayor dron civil de
fabricación española como
parte de la Civil UAV Initiative. Podrá llevar un piloto o
controlarse de forma remota.
Estas grandes empresas no
son las únicas. Más de 110, todas de perfil tecnológico, han
participado en las licitaciones
publicadas hasta la fecha, repartidas en seis programas
distintos, que van desde las infraestructuras hasta la I+D,
pasando por la compra de soluciones tecnológicas o las incubadoras de empresas.
La firma de asesoramiento
a Administraciones Novadays, que participa en la estrategia, asegura que el esfuerzo
de Galicia está a la vanguardia
a nivel mundial. Esta misma
semana concluye el plazo para presentarse a algunas de las
licitaciones, incluida la del
proyecto para combatir plagas a golpe de dron.
Podemismo
Aguda interpretación de Arcadi Espada en El Mundo
sobre el bulo difundido el
jueves que acusaba a la policía de haber provocado la
muerte de Mame Mbaye, un
sin papeles senegalés, afincado en España desde hace
años y dedicado al libre comercio (sin ataduras fiscales)
de bienes falsificados. A Arcadi –y a mí–, del finado solo
nos importa que muriera (de
un infarto). El bulo molesta,
como cualquier otro. Haciendo un esfuerzo se puede
entender la reacción violenta
de sus colegas engañados;
pero lo letal sería que los podemitas consiguieran inocular su enésima posverdad.
Léase que, cuando persigue a
los manteros, la Policía agudiza la desgracia de los inmigrantes (Monedero), no respeta los derechos humanos
ni la democracia (Espinar) o
es xenófoba (Rommy Arce).
En el fondo es una cuestión de valores. Como también señala Espada, Podemos existe porque, por lo que
sea, una parte de la sociedad
española comparte esos valores. ¡Qué le vamos a hacer!
Lo que debería preocuparnos a todos es que, como partido y como políticos, son
una pandilla de aficionados.
No están para resolver problemas políticos, sociales,
económicos, culturales o los
derivados de la convivencia.
No tienen propuestas alternativas sino el objetivo único
de provocar el caos con la vana ilusión de que el colapso
traiga algo (pretendidamente) mejor.
Como consecuencia de
sus valores –compartidos
por sus votantes– la tarea del
podemismo es destructiva, no
sólo en la oposición sino también donde gobiernan. La
propia alcaldesa de Madrid
tuiteó sus dudas sobre la actuación de la Policía municipal, mientras los concejales
de Ahora Madrid y los dirigentes de Podemos incendiaban Lavapiés. El daño (real)
que causaron a la ciudad, a
los comerciantes, a los ciudadanos y, por supuesto, a la
Policía municipal y a su prestigio, no les mereció un pequeño tuit reprochando a los
vándalos sus excesos, ni una
autocrítica, ni una disculpa.
Carmena no da más de sí;
pero sigue siendo la alcaldesa
por gentileza del PSOE. Igual
que Colau, que es una desgracia que Barcelona se ha
encontrado en el peor momento de Cataluña. Es que,
sin saberlo, Zapatero fue el
primer podemita. España sufrió su podemismo, pero el
PSOE aun le sufre porque no
ha dejado de empequeñecerse desde que el expresidente
dilapidó su credibilidad a base de posverdades. A pesar
de ello, los socialistas han tenido que dejar que Sánchez
dispute su espacio electoral
con Podemos porque también carece de soluciones alternativas a la ortodoxia del
Gobierno Rajoy. Cuando los
problemas son de tanta enjundia como la quiebra, el
rescate, la insurrección catalana, la continuidad de las
pensiones, el fracaso educativo, la revolución digital o
el cambio climático, solo cabe la verdad; los detalles
–que es donde se pueden
marcar diferencias– son
irrelevantes.
@laultimapalabr
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Mensual de
pensiones marzo
NUEVO PROYECTO Bruselas quiere
potenciar las inversiones sostenibles
MERCADO La hipoteca inversa, buena
para algunos clientes
TENDENCIAS Cuatro planes mixtos ganan
hasta un 100% en la última década
P2
P2
P3
RECORTE DE LAS GANANCIAS
Rendimiento de los planes de pensiones de particulares
En porcentaje.
8,56
6,72 6,80 7,52
8,80 8,57
7,07
5,50
5,04
3,28 3,00
2,83
5,83
1,46
1,26
1,23
0,03
-1,60
-4,20 -4,01 -3,22
-2,06
1,82 2,73
2,23
-0,51
-0,67 -1,25
4,52 4,46 4,74 4,28 4,61
3,33 2,86 3,81
4,9 4,79
2,50
4,03
1,60
-1,87
SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB
2014
2015
2016
Los planes más rentables, por categorías, en los últimos 12 meses
RENTA FIJA A CORTO PLAZO
0,02
RENTA FIJA A LARGO PLAZO
-0,12
En porcentaje.
RENTA FIJA MIXTA
Rentabilidad media
2017
2018
Datos a 28 de febrero
0,91
RENTA VARIABLE MIXTA
2,48
RENTA VARIABLE
4,95
GARANTIZADOS
1,35
Kutxabank Plus 7
4,17
Renta4 Renta Fija
1,69
Banca Pueyo PP
4,21
Global Value
12,26
Caser Premier 2021
17,88
Protección 2035
8,50
Enginyers 2019 PP
3,97
Banca Pueyo I
1,69
Enginyers Gestio RF PP
3,69
Gestconsult 30-75
10,36
Caser RV G. Emergentes
17,64
BBVA Protecci. Futuro 5/10 C
6,49
A&G Conservador
3,70
Naranja RF CP PP
0,97
Plan Loreto Óptima
3,47
Gestconsult Equilibrado P.
9,87
Merchbanc Global
15,14
BBVA Protecci. Futuro 5/10
6,24
Asefarma Conservador
3,66
NB Tranquilidad
0,93
Fondomutua
3,06
3 PiR Director
9,18
MG Lierde Pl. Pens. Bolsa
14,45
BBVA Protec. Futuro 5/10 B
6,01
Plancaixa Futuro 2026
3,49
Allianz Renta
0,86
Renta 4 Nexus
2,77
Fondomutua Moderado
8,40
Magallanes Accio. Europeas
12,60
Uniplan Proteccion 2024
5,26
Plancaixa Proyección 2029
3,44
Individual 1 F30
0,70
Mi Proyecto Santand. 2035
2,69
PlanCaixa Proyecci. Bolsa
8,06
Sa Nos Magalla. RV Europa
11,66
BBVA Protección 2030
4,91
Plancaixa Futuro 170
3,28
Duero Tranquilidad
0,69
Mirabaud Patrimonio
2,65
Plus Ultra Mixto
7,65
BK Variable América
11,45
Bankia Pro Rta Premium VI
4,88
Plancaixa Futuro 160
3,21
Pastor Monetario PP
0,44
Polar Retorno Absoluto
2,57
BK Mixto 75 Bolsa
7,30
CABK RV Emergentes
11,44
CX Tranquilitat 10
4,84
Mediolanum
2,27
Arquiplan Monetario
0,34
Duero II
2,52
BBVA Pl. Multiact. Decidido
6,70
Enginyers Accions Europa
11,13
Bankia Pro. Rta Premiu VII
4,58
Cyclops
2,27
Pensión Creciente
0,27
Sta. Lucía Panda Prudente
2,50
Enginyers Fongestio
6,53
Caser Gestion de Valor
10,63
Bankia Prot. Rta Prem. IX
4,49
Fuente: Inverco y elaboración propia
Expansión
La rentabilidad de los planes se
resiente por la evolución de la Bolsa
Los productos contratados por los particulares ganan una media del 1,60% al cierre de febrero, frente al 4,03% anterior.
E.P.D. Madrid
Febrero no ha sido un buen
mes para los planes de pensiones contratados por los
particulares que vieron mermada su rentabilidad.
Estos productos destinados
a complementar la pensión
pública obtuvieron un rendimiento medio de sus inversiones del 1,6% durante los doce
últimos meses. Esto supone
un descenso de 2,43 puntos
porcentuales frente a la ganancia media del 4,03% que
se anotaron los planes de pensiones entre enero pasado y el
mismo mes de 2017, según los
datos dados a conocer por la
asociación Inverco.
Los productos de renta variable son los que más han
acusado el deterioro de la rentabilidad. Al cierre de febrero
su avance medio es del 4,95%,
con una fuerte caída superior
a los siete puntos porcentuales si se compara con el rendimiento del 12,0% registrado a
finales de enero pasado.
La evolución de los índices
bursátiles no dejaron margen
a las subidas: El Ibex 35 sufrió
un recorte del 5,8% y el EuroStoxx 50 cayó un 4,7%.
Pese a esta evolución, un
grupo de catorce planes de
pensiones se anotan revalorizaciones superiores al 10%. El
ránking de rentabilidad está
encabezado por Caser Premier 2021 y Caser Emergentes, con rentabilidades superiores al 17%.
Los planes mixtos
acaparan las
captaciones
en febrero,
con 336 millones
Los productos
de renta variable
sumaron 63 millones
en aportaciones
de los partícipes
En el segmento de planes
de renta variable mixta, la
rentabilidad en los doce últimos meses es del 2,48%, frente al 6,41% que se anotaban
estos productos al cierre de
enero pasado. Dos productos
de esta categoría logran ganancias superiores al 10%:
Global Value y Gesconsult
30-75.
Patrimonio
El patrimonio de los planes de
pensiones del sistema individual se redujo el 1,16% en febrero, lo que en términos brutos supone 854 millones de
euros menos, según los datos
de Vdos.
Tras la reducción registrada en febrero, el patrimonio
total gestionado se sitúa en
72.749 millones de euros.
El descenso de patrimonio
registrado en febrero se debe
al negativo rendimiento de las
carteras por valor de 893 millones de euros, a pesar de que
las captaciones netas fueron
de 38 millones.
“Este patrimonio se encuentra principalmente en
manos de entidades bancarias”, que gestionan 56.736
millones de euros, lo que supone un 77,99% del total, seguido de grupos internacionales, con un 9,08%.
CaixaBank fue el grupo que
registró mayores captaciones
netas en febrero, 32 millones
de euros; seguido de Renta 4 y
Bankinter, con 17 millones y
14 millones, respectivamente.
En el lado contrario se situó
Santander, con reembolsos
netos de 21 millones, según
los datos de Vdos.
CaixaBank se mantiene como líder el mercado por patrimonio gestionado, con un total de 16.072 millones y una
cuota del 22,09%.
Por categoría de productos,
los mixtos captaron 336 millones en febrero, según Vdos,
aunque este importe se vio
contrarrestado con las pérdidas generadas por las inversiones que alcanzaron 556
millones. Estos productos
gestionan el 54,84% del ahorro colocado en planes de
pensiones, que asciende a 114
millones.
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2
Expansión Lunes 19 marzo 2018
Mensual de pensiones marzo
NUEVO PROYECTO
MERCADO
Bruselas quiere potenciar
las inversiones sostenibles
La hipoteca inversa
puede ser buena
para algunos clientes
La Comisión Europea estudia un proyecto en el que inversores institucionales
y gestoras de activos deberán vigilar la sostenibilidad en sus inversiones.
Las gestoras de activos y los
inversores que no tengan en
cuenta factores de sostenibilidad a la hora de hacer sus inversiones pronto podrían verse obligados a hacerlo, según
las propuestas de Bruselas.
La Comisión Europea pondrá en marcha un proyecto a
finales de junio, en el que inversores institucionales y
gestoras de activos deberán
tener en cuenta la sostenibilidad cuando hagan inversiones. El organismo considera
que la actual regulación de la
Unión Europea en esta materia no es “ni suficientemente
clara ni coherente”.
La iniciativa forma parte
de una serie de propuestas
relacionadas con las finanzas
sostenibles anunciadas por la
Comisión, que intenta fomentar las operaciones responsables con el medio ambiente y mitigar los riesgos
que representa el cambio climático para los inversores.
Bruselas calcula que las pér-
Dreamstime
J. Thompson/J.Brunsden.
Financial Times
Sede de la Comisión Europea.
didas derivadas de las condiciones climatológicas extremas en todo el mundo ascendieron en 2016 a 117.000 millones de euros, un incremento del 86% desde 2007.
El proyecto ha sido acogido
con poco entusiasmo en el
sector. De hecho, la Asociación Europea de Fondos y
Gestión de Activos (Efama)
manifestó su desacuerdo con
el planteamiento de que las
gestoras “nunca tienen en
cuenta la sostenibilidad en
sus procesos de inversión”.
Desde Bruselas aseguran
que estudiarán los posibles
ajustes de los requisitos de
capital de los bancos que
apoyen las inversiones sostenibles siempre que no suponga un riesgo para la estabilidad financiera.
Expansión. Madrid
Los representantes de algunas de las principales aseguradoras del mercado español
apuestan por sacar el máximo
partido al valor añadido del
asesoramiento especializado
para afrontar los retos que
traerá la cada vez mayor longevidad de los clientes.
En una mesa redonda en el
marco del VIII Encuentro del
Sector Asegurador organizado por la escuela de negocios
IESE con la colaboración de
EY, los aseguradores insistieron en pedir a los españoles
que empiecen a ahorrar de
forma sistemática lo antes posible para complementar su
futura pensión pública.
También llamaron la atención sobre productos como la
hipoteca inversa, que puede
ser una buena idea para algunos clientes, aunque requieren un marco jurídico más
completo, ya que, entre otras
cosas, el valor que uno piensa
que tiene su casa y el que se
estipula para esos contratos a
largo plazo puede diferir mucho y causar problemas.
En cualquier caso, la creciente longevidad de la población tiene algunas consecuen-
Los aseguradores
piden un marco
jurídico más
completo para
la hipoteca inversa
El aumento
de la esperanza
de vida encarece
los productos como
las rentas vitalicias
cias como el encarecimiento
de los productos aseguradores que ofrecen rentas vitalicias, por lo que las compañías
deben ofrecer productos
combinados con otros más relacionados con coberturas de
dependencia o del ámbito sanitario.
Según explicó el consejero
delegado de Mapfre Vida,
Juan Fernández Palacios,
también hay que tener en
cuenta que el encarecimiento
de esos productos, derivado
del hecho de que la gente vive
más y cobra sus rentas vitalicias durante más tiempo, puede excluir de ese mercado a
una parte de la población.
La revalorización de las pensiones
OPINIÓN
Diego Valero
V
emos, casi por primera vez
en España, una fuerte contestación de los jubilados al
respecto de sus pensiones, y muy especialmente, de cómo se revaloriza.
Tiene un cierto punto de sorpresa
el hecho de que se manifiesten ahora,
pues los pensionistas son uno de los
colectivos menos castigados por la
crisis, y al que lamentablemente no
pocas familias se han tenido que aferrar para tratar de sobrevivirla.
No porque no sea razonable su deseo de mantener el poder adquisitivo
de las pensiones, que lo es, sino porque venimos de unos años en los que
han ganado algo de ese poder adquisitivo, y porque este año, en que si lo
han perdido, la media de pérdida es
de unos ocho euros al mes.
El actual sistema de revalorización,
recordemos, se instrumenta en torno
al Índice de Revalorización de las
Pensiones, IRP, que junto al Factor de
Sostenibilidad que entra en vigor el
año próximo, son las claves de la reforma de 2013, no pactada, como ahora se recuerda, sino más o menos obligada por la condicionalidad que
acompañó a nuestro rescate bancario. Este índice de revalorización es
una fórmula diseñada por un grupo
de expertos, de entre los más prestigiosos del país, que con cierta complejidad incorpora períodos pasados
y proyectados de gastos e ingresos del
sistema público de pensiones, para limitar el crecimiento de la pensión a
las posibilidades intrínsecas del propio sistema. A esta fórmula el gobierno le puso unos límites, inferior del
0,25%, superior del IPC más un 0,5%.
El límite mínimo ha evitado que las
pensiones bajaran en estos años precedentes, en los que el cálculo del IRP
proporcionaba resultados negativos.
Y es precisamente este límite inferior del 0,25% el que se ha convertido, de facto, en la tasa de incremento
de pensión de los años pasados y de
bastantes de los venideros, con lo cuál, ciertamente, ya con inflaciones
más acordes a las previsiones y mandato del BCE, va a suponer indefectiblemente una merma en el poder adquisitivo de los ya pensionistas.
El IRP rompió con la revalorización vinculada a la inflación y al objetivo de mantener el poder adquisitivo. Sus circunstancias y efectos se
puede resumir en lo siguiente:
L Por primera vez se aplicó una
reforma de pensiones a un colectivo
sin margen de maniobra para corregir o replantear su jubilación, y que
ven esfumada su promesa de mantener el poder adquisitivo, sino que estarán, a las buenas y a las malas, a la
evolución del citado IRP.
L El IRP viene a hacer transparente la capacidad financiera del sistema público de pensiones, y pretende
que a los ya jubilados se les ajuste su
pensión en función de esas posibilidades financieras.
L La aplicación del IRP es la misma para personas con diferentes niveles de pensión, es decir, tanto pensiones mínimas como pensiones máximas se ven afectadas por él.
L La propia formulación del IRP
se ve constreñida por los límites mínimo y máximo aprobados en su día,
con lo cual no queda palpable el intento de ofrecer transparencia sobre
el estado del sistema de pensiones.
L Con las previsiones actuales, las
pensiones seguirán semicongeladas
durante bastantes años.
Pero cuando los pensionistas actuales reclaman la vuelta al IPC deberían conocer, que es posible que
no se lo hayan dicho, que la revalorización de las pensiones no la paga el
Gobierno, sino el resto de trabajadores activos, por ese mecanismo que
tiene nuestra Seguridad Social llamado solidaridad intergeneracional.
No parece justo que una persona ya
pensionista pierda capacidad adquisitiva, pero tampoco parece del todo
justo que personas con salarios en
muchos casos inferiores a las pensiones financien una revalorización que
las cuentas del sistema muestran
que no es sostenible.
Si nos damos una vuelta por nuestro entorno, España es el único país
de la UE que tiene una fórmula como la que sustenta al IRP, en el resto
son, por lo general, precios y salarios,
solos o combinados, los referentes
para el crecimiento de la pensión.
La presión de la calle y el que son
casi 9 millones de votantes los afectados, no augura buenas perspectivas para el mantenimiento del IRP.
Si éste, y sus valedores principales,
tuvieran que sacar bandera blanca,
no debería ser, por responsabilidad
para la sociedad, a cambio de nada.
El mayor coste de las pensiones de
ahora compromete la sostenibilidad
de las pensiones del futuro.
Creo que un punto intermedio sería aceptar que las pensiones más bajas crezcan con la inflación, por
ejemplo, las pensiones por debajo
del salario medio, pero que las más
altas lo hagan o con el propio IRP, o
con el crecimiento medio de salarios,
siempre limitado por la inflación, pero que la diferencia entre el crecimiento real de la pensión y el que debiera haber resultado de la aplicación del IPC no sea a costa de los cotizantes a la Seguridad Social, sino a
cargo de los presupuestos.
Pero una vez más quiero insistir
en que no se trata de aplicar una medida parcial, sino de la revisión global de nuestro sistema de pensiones,
para hacerlo tanto sostenible financieramente como adecuado a las necesidades de los pensionistas, los de
ahora y los del futuro.
Universidad Barcelona
Director GPP-London School
of Economics. Presidente Novaster
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
3
Mensual de pensiones marzo
TENDENCIAS
Cuatro planes mixtos ganan hasta
un 100% en la última década
Cuatro planes de pensiones mixtos pueden presumir no sólo de sortear la tensión de la crisis que estalló
en 2007, sino de que han aumentado en más del 50% el capital invertido de sus partícipes.
D. Esperanza. Madrid
En los últimos años ha aumentado la preocupación por
el ahorro para la jubilación,
aunque estos productos suponen sólo el 5,6% de la inversión total de los hogares.
Para incentivar su contratación, el Gobierno ha aprobado la posibilidad del rescate
de los planes de pensiones a
los diez años de contratarlo.
En este contexto, cabe
echar la vista atrás y analizar
las rentabilidades de estos
productos en este periodo de
tiempo. Los más demandados
en los últimos años han sido
los planes mixtos, que permiten diversificar la estrategia
para mitigar el riesgo.
Dentro de esta categoría, el
Merchbanc Global, el Bestinver Ahorro, el Bankoa Bolsa y
el Bankinter Mixto 75 Bolsa
han brillado con luz propia en
la última década, con rentabilidades que oscilan entre el
50% y el 100%, según datos de
Vdos a cierre de febrero.
Varios motivos justifican la
buena marcha de estos productos en los últimos 10 años.
Merchbanc Global
Gestionado por José María
Aymamí, ha duplicado su rentabilidad en una década, al
sumar una ganancia del
96,75%. En los últimos tres
años tiene una rentabilidad
del 22,5% y del 15% a un año.
Su inversión es flexible, aunque ahora apuesta más del
89% de la cartera en Bolsa y el
resto en tesorería.
La cartera la conforman 47
compañías “dando preferencia a valores con balances sólidos y poco endeudados, y adquiridos a precios razonables”, explica Aymamí.
Sin límite sectorial ni geográfico, el experto reconoce
que la mayoría de sus inversiones proceden de los países
de la OCDE, “por el acceso a
información fiable”.
Los cinco valores que tienen un mayor peso en cartera
proceden de EEUU. Entre
sus preferencias destacan las
empresas de salud, con una
ponderación del 25%. Además les gusta el sector de comunicaciones, el financiero
(10%) y el tecnológico (13%).
Su principal apuesta es la
tecnológica Qualcomm, que
Planes de pensiones mixtos más rentables a 10 años. Datos en porcentaje.
Merchbanc
Global
Bestinver
Ahorro
Bankoa
Bolsa
Bankinter Mixto 75
Bolsa
Gestora
Merchbanc
Bestinver
CNP Partners
Bankinter Seguros
Mixto flexible
Mixto agresivo global
Mixto agresivo global
Mixto agresivo euro
Categoría
96,75
92,12
Rentabilidad
Bankinter Mixto 75 Bolsa
10 años
57,82
50,65
3 años
1 año
22,50
15,18
13,21
5,86
,
4,33
3,58
13,92
7,30
Datos a cierre
de febrero
Fuente: Vdos
pesa un 9,5% en la cartera y
que es un valor que lleva en
cartera desde hace 20 años. A
finales de 2017 esta compañía
recibió una opa hostil por parte de Broadcom, “operación
que ha tenido un impacto positivo en la cartera”, afirma
Aymamí.
La biotecnológica Portola
Pharmaceutical y la farmacéutica Gilead Sciences están
entre sus favoritas, con un
ponderación en el plan de
pensiones del 8,6% y el 3,75%.
Además, destacan la apuesta
por Bank of America, que supone el 4,08% del total de la
cesta de valores y por Twitter,
(4,55% de la inversión).
El producto tiene una comisión de gestión total del
1,6%.
Bestinver Ahorro
Beltrán de la Lastra gestiona
este plan que acumula un alza
superior al 92% en los últimos
diez años. Desde febrero de
2015, gana más del 13% y casi
un 6% a doce meses.
El director de inversiones de
Bestinver explica que el éxito
de este producto responde a la
forma de construir la cartera,
que se realiza a través análisis
exhaustivos de las compañías.
“Para nosotros este aspecto es
fundamental y destinamos
La normativa aprobada por el Gobierno
permitirá rescatar el
ahorro colocado en
planes de pensiones
cuando alcancen una
antigüedad de diez
años, por lo que se
podrán rescatar
en 2025.
gestión de Bankoa Bolsa es
del 1,25%, “de los más bajos de
los planes de su categoría y
precisamente estos menores
costes han repercutido positivamente en la rentabilidad
del producto”, asegura Cano.
La comisión de depositaría de
Bankoa Bolsa es del 0,12%.
LOS PRODUCTOS ESTRELLA DE LA ÚLTIMA DÉCADA
Fondo
RESCATES
Expansión
Los productos
mixtos permiten
diversificar la
inversión en fondos
de pensiones
Los planes son
inversiones a muy
largo plazo; no hay
que perder de vista
su evolución
más de 30.000 horas al año a
identificar las mejores empresas para que cuando se pongan
en el precio adecuado podamos aprovechar la oportunidad”, asegura el gestor.
Este producto ha ofrecido
rentabilidades anuales de más
del 10% desde 2005.
Bestinver Ahorro invierte
en renta variable hasta un 75%
de la cartera y el resto en renta
fija. Europa es su mercado favorito, al que destina el 41,3%
de la inversión, y el 9,4% de la
cartera es Península Ibérica.
Cuatro sectores destacan
por ser sus favoritos. Entre
ellos está el de consumo, que
representa el 23,9%. Entre sus
principales apuestas están la
estadounidense Cia Brasileira, la alemana Befesa y la italiana Cir, que tienen un peso
cercano al 1,4% cada una.
Dentro de las compañías
industriales, centran la inversión en el francés Dassault
Aviation (2,11%), el británico
Rio Tinto (1,66%) y el suizo
Metal Zug (1,35%). Sus preferencias dentro del mundo
tecnológico son las empresas
galas Informa (3,31%) y Lions
Gate (0,48%) y Telecom Italia
(0,4%).
Y dentro del sector financiero, les gusta la británica
Standard Chartered (2,52%) y
las galas BPN (1,31%) y Société Générale (1,11%).
Para contratar este producto se requiere de un mínimo
de 100 euros. La comisión total de Bestinver Ahorro es del
1,54%.
Bankoa Bolsa
Gestionado desde CNP Patners gana más del 57% en la
última década. Su exposición
a Bolsa es del 75%, pudiendo
oscilar entre el 60% y el 90%.
“Es en las caídas cuando se
tiene que demostrar la capacidad de preservar el capital y lo
hemos conseguido gracias a la
diversificación de nuestra
cartera”, afirma Fernando
Cano, gestor del producto.
Europa es la región preferida de este plan, que supone el
50% de la inversión total. El
otro 50% está dividido en ac-
tivos de EEUU y de países
emergentes. Además, para
aumentar la diversificación
de la cartera destinan parte de
la inversión a fondos y ETF.
“Uno de nuestros principios es evitar la concentración
de las apuestas para intentar
no sufrir fuertes sustos, por lo
que no apostamos más del 5%
de la cartera en un mismo título o emisor”, dice Cano, que
explica que invierte con vistas
al medio y largo plazo, con la
intención de adelantarse a las
tendencias futuras.
Actualmente, tienen sobreponderados en cartera el sector tecnológico, el financiero y
las mineras. Dentro del primero destacan empresas de
pequeño tamaño, como la fabricante de chips holandesa
ASML, con un 1,78% del peso
en cartera, así como las españolas Cie Automotive (1,5%) y
Global Dominion (1,25%),
“que sacarán partido al auge
de los coches eléctricos”, comenta el gestor.
En el sector financiero, incluye a Santander como una
de sus favoritos, con un 1,45%
de la inversión, ya que cree
que sacará partido al alza de
tipos en Europa y a la recuperación de su negocio en Brasil
y le gusta también la aseguradora francesa Axa (2,72%).
Actualmente, el coste de
El producto de Bankinter, que
gana más del 50% en los últimos diez años es gestionado
por Cristina Lastra. El volumen del plan de pensiones supera los 200 millones.
Este plan invierte entre un
30% y un 75% de su patrimonio en renta variable. El porcentaje viene determinado
por la situación del mercado
en cada momento; el resto, se
destina a renta fija y activos
monetarios. Geográficamente, la cartera está invertida en
activos predominantemente
europeos.
A pesar de la volatilidad actual del mercado, “continuamos muy positivos en renta
variable, ya que creemos que
seguirá impulsada por el buen
entorno económico y por el
crecimiento de los beneficios
empresariales”, comenta la
gestora.
En renta fija mantienen un
elevado nivel de cautela debido a las expectativas de subidas de tipos de interés tanto
en EEUU como en Europa.
Actualmente, “las compañías que tenemos en cartera
tienen que cumplir unos requisitos de alta generación de
caja, solidez financiera, ventajas competitivas y una buena
gestión”, explica Lastra.
Los sectores favoritos son
el industrial, el tecnológico y
el de servicios. Además, “durante los primeros meses del
año hemos subido la exposición al sector financiero (bancos y seguros)”, afirma Lastra.
Entres sus principales
apuestas están la italiana de telecomunicaciones Prysmiam
(3,88%), la compañía holandesa de servicios marítimos
Boskalis, la consultora tecnológica francesa Capgemini y el
fabricante de neumáticos galo
Michelin. En España, Santander forma parte de sus diez
principales posiciones con un
2,42% de peso en cartera. Su
comisión total es del 1,6%.
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4
Expansión Lunes 19 marzo 2018
RÁNKING SEMANAL DE PLANES DE PENSIONES
Plan
Valor
Rentabilidad acumulada (%)
último En
En
En
En
Grupo
Euros 2018 1 año 3 años 5 años
11,81
7,16
6,99
-0,60
-1,24
-1,25
-1,03
-0,63
-0,64
-0,27
-0,28
-0,40
-0,62
-3,52 5,17 B. Sabadell
-0,49 14,51 Caser
-0,57 14,34 Caser
-1,53 11,34
-3,36 5,66
GARANTIZADOS RENTA FIJA
EP Consolidado XIII
Bankia Prot R. Premiun V
Bankia Prot Rta. Prem.IV
BBVA Prote.Futuro 5/10C
Caixa Tarragona Optim2018
Bankia Prote.R.Premium II
Protegido Renta Premium
PPBankia Pr.R.Premium III
Plancaixa Futuro 2026
BK Estabilidad
BBVA Prote. Futuro 2/10C
EP Garantizado XV
Bankia Prot R. Premiun VI
Bankia P.R. Premiun IX
Bankia Prot R. Prem VII
Plan Caixa Plus 2005
Penedès P.Protecció 2022
Unnim Pensions G13
Plancaixa Futuro 2024
Protegido Renta 2023
Unnim Pensions G10
Penedès P.Creixen.10(VI)
Bankia Proteg.Renta 2022
Uniplan Protección 2021
Plancaixa Invest 12
C. Murcia Protec 2021 II
Bankia Proteg.Renta 2021
Unnim Pensions G6
BK Protección
Plancaixa Afianza Protecc
PlanCaixa 5 Plus
Canariplan 30%
Protegido Renta 2019
Plancaixa Invest 16
Plancaixa130
CX Plus 30
Plancaixa Afianza Pens.
Plancaixa 5 Flash
EP Recompensa Plus 3
Plancaixa Invest 7
Plancaixa Doble Opción
CX Plus 25 C
CX Plus 25 M
Arquiplan Estabilidad 3
BS Rendimiento Fijo 9
Herrero Rendimiento Fijo9
Uniplan Protección 2020
Caixa Tarragona Plus 25 T
Caixa Tarragona Gar.2020
CX Plus 25 II PP
Plancaixa Futuro 2018
Protegido Renta 2018
Plancaixa Invest 18
Caixagirona Plus 40
Protegido Ren. AS 07-2019
EP Recompensa Plus 4
Plancaixa 4 Plus
Plan Caixa 4 Plus II
NCG Seguridad 2013
NCG Plus Seguri. 2012 III
Protegido Julio 2018
EP Recompensa Plus 6
Plancaixa 5 Ya
Plancaixa Invest 4
Penedès P. Creix. 10 III
Plancaixa Invest 8
Protegido Renta 2020
Penedès P. Creixent 10
Protegido Renta Cr. 2017
PlanCaixa 5 YA II
Plancaixa Protección 3
PlanCaixa 4 PLUS III
Plancaixa Fidelidad
Penedès P. Creix. 10 V
Revalorización Europa 25
BS Rendimiento Fijo 10
Caser 2014 Plus
Caser Enero 2015
Rentab Objet 2021
Rentab Objet 2017
San Fernando 40+10,PP
Europopular Consolid. X
EP Garantizado XVII
Ibercaja Protección 2013
Ibercaja Solidez 50
Ibercaja Solidez 40
CAI Horizonte 12-2006
Ibercaja Solidez 2012
Ibercaja Solidez 2011
CAI P. Horizonte 6-2013
Ibercaja Protección 2012
PP Protección 6-2014
CaixaCatalunya Crecim. 25
CAI P. Horizonte 7-2011
CAI P Horizonte 7-2012
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
7,27
104,54
128,89
1,13
7,82
138,33
148,52
134,04
16,49
7,40
1,09
7,40
98,25
101,57
100,41
7,82
16,75
17,49
14,36
178,32
21,82
15,10
129,77
11,53
15,80
14,81
150,57
16,43
9,49
12,18
15,37
13,29
177,89
15,30
13,71
8,25
12,10
13,91
7,63
13,91
13,27
8,13
8,12
128,82
11,05
11,04
11,80
7,89
12,23
7,79
11,08
151,63
14,08
8,35
12,57
7,47
13,42
13,40
11,51
12,61
13,01
7,77
13,49
16,16
13,17
15,50
130,63
14,47
11,93
13,21
12,39
12,55
15,89
14,24
15,23
10,11
8,09
8,33
7,70
6,29
8,39
7,44
7,26
15,55
16,22
14,93
13,62
14,73
12,36
12,92
13,98
11,99
8,09
12,68
12,71
1,84
1,70
1,52
1,50
1,05
0,97
0,96
0,95
0,87
0,78
0,76
0,64
0,63
0,58
0,57
0,52
0,33
0,29
0,21
0,11
0,08
0,07
0,06
0,05
0,04
0,03
0,00
-0,02
-0,03
-0,07
-0,07
-0,07
-0,09
-0,14
-0,14
-0,15
-0,18
-0,18
-0,19
-0,19
-0,19
-0,20
-0,22
-0,22
-0,24
-0,24
-0,24
-0,25
-0,29
-0,30
-0,31
-0,32
-0,34
-0,34
-0,35
-0,35
-0,35
-0,35
-0,36
-0,37
-0,38
-0,38
-0,40
-0,41
-0,41
-0,41
-0,42
-0,42
-0,43
-0,44
-0,44
-0,46
-0,49
-0,56
-0,60
-0,61
-0,88
-0,92
-0,99
-1,24
-1,90
-2,36
-2,90
-------------0,10
-0,16
2,96 1,62 13,45 Allianz Popular
7,61
--- Bankia Pensiones
7,01 4,61
-- Bankia Pensiones
9,12
--- BBVA
-0,26 -1,90 11,80 Grupo Mapfre
6,44 2,53
-- Bankia Pensiones
6,48 2,30
-- Bankia Pensiones
6,40 2,50
-- Bankia Pensiones
6,51 3,81
-- VidaCaixa
6,04 -3,09 -1,68 Bankinter
5,51
--- BBVA
4,54 2,24 11,71 Allianz Popular
7,83
--- Bankia Pensiones
6,74
--- Bankia Pensiones
7,50
--- Bankia Pensiones
-0,02 -2,43 11,63 VidaCaixa
1,45 -0,61 44,83 Caixa Penedès P.
4,08 2,32 55,34 BBVA
3,14 1,14
-- VidaCaixa
2,16 1,43 34,16 Bankia Pensiones
1,50 1,43 42,00 BBVA
0,96 0,94 42,56 Caixa Penedès P.
1,98 0,53
-- Bankia Pensiones
0,31 1,33
-- Aviva
1,60 0,59 15,91 VidaCaixa
-0,45 -1,38 29,72 C.Murcia-Aviva
0,70 0,48 33,62 Bankia Pensiones
1,14 1,17 42,04 BBVA
0,21 0,21 24,07 Bankinter
-0,50 -2,56 9,20 VidaCaixa
0,86 0,22 38,56 VidaCaixa
0,95 -2,46 29,48 Caser
-0,33 -0,28 20,53 Bankia Pensiones
0,06 -0,25 11,19 VidaCaixa
-0,20 -1,99 27,63 VidaCaixa
0,37 0,38 21,95 Grupo Mapfre
-1,07 -2,82 8,79 VidaCaixa
-0,56 -1,55 27,77 VidaCaixa
-0,60 -0,63 21,33 Allianz Popular
-1,49 -3,73 -3,48 VidaCaixa
-0,63 -1,59 28,27 VidaCaixa
-0,73 -0,85 7,28 Grupo Mapfre
-0,85 -1,28 6,43 Grupo Mapfre
-0,23 -0,58 19,14 C. Arquitectos
-1,18 -3,13 -4,17 B. Sabadell
-1,18 -3,13 -4,17 B. Sabadell
-0,44 -0,86
-- Aviva
-0,97 -1,33 7,03 Grupo Mapfre
-0,60 -2,24 18,32 Grupo Mapfre
-1,11 -2,00 11,98 Grupo Mapfre
-1,17 -2,01
-- VidaCaixa
-1,49 -2,60 12,52 Bankia Pensiones
-1,41 -2,72 14,05 VidaCaixa
-1,99 -4,98 4,74 VidaCaixa
-1,04 -1,95 18,89 Aviva
-1,23 -2,66 14,31 Allianz Popular
-1,10 -2,10 22,76 VidaCaixa
-1,11 -2,13 22,35 VidaCaixa
-0,84 -1,31
-- Aviva
-1,61 -3,70 15,14 Aviva
-1,70 -3,71 11,57 Bankia Pensiones
-1,30 -2,78 16,04 Allianz Popular
-1,21 -1,98 21,20 VidaCaixa
-1,31 -1,94 16,01 VidaCaixa
-0,02 0,49 11,77 Caixa Penedès P.
-0,97 -1,47 15,46 VidaCaixa
-0,61 -0,96 21,90 Bankia Pensiones
-0,11 -0,60 5,41 Caixa Penedès P.
-1,82 -4,63 6,79 Caser
-1,14 -1,96 21,31 VidaCaixa
-2,08 -4,11 11,41 VidaCaixa
-1,32 -2,59 18,02 VidaCaixa
-1,43 -3,35 1,94 VidaCaixa
-2,14 -4,40 8,34 Caixa Penedès P.
3,57 -3,82 9,59 BBVA
-2,75 -6,89 -8,94 B. Sabadell
-1,26 -1,44 1,09 Caser
-1,41 -1,60 0,91 Caser
-4,63 -10,04 15,91 Caser
-5,29 -11,32 -3,25 Caser
9,05 4,24 53,91 Caser
3,31 5,08 10,66 Allianz Popular
4,09 3,64 8,67 Allianz Popular
-0,22 -0,09 20,24 Ibercaja
2,18 2,26 50,03 Ibercaja
1,49 1,88 45,02 Ibercaja
-0,99 -1,44 14,12 Ibercaja
-0,46 -0,83 29,90 Ibercaja
-1,52 -3,04 12,95 Ibercaja
-0,19 0,92 22,93 CAI
-0,42 -0,71 30,18 Ibercaja
-0,23 -0,16
-- Ibercaja
-1,09 -2,02 2,13 Grupo Mapfre
-1,11 -2,15 11,17 Ibercaja
-1,18 -2,16 16,97 Ibercaja
0,73 -1,13 17,80
1,01 -0,89 20,88
GARANTIZADOS RENTA VARIABLE
Plancaixa V.A. 2027
BBVA Protección 2025
CX Europa 2022
BBVA Protección 2020
Cabk Plus PP
Plancaixa Protección 11
Penedès P. 12 més 20
BK Gran Reserva 40 Aniv.
Ibercaja Protección 2014
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
%
15,57
1,74
6,23
1,49
11,32
12,91
13,48
4,79
10,45
1,38 6,20
1,20 7,17
0,13 2,64
0,07 15,52
-0,22 0,24
-0,27 -0,78
-0,44 -1,80
-0,92 1,83
-- 1,12
0,12 3,57
0,89 9,05
1,25
2,86
3,78
2,19
-5,29
-1,86
-4,01
-5,22
-0,38
-0,74
2,56
56,11
51,60
-29,16
14,29
20,85
11,00
4,30
-26,76
45,41
VidaCaixa
BBVA
Grupo Mapfre
BBVA
VidaCaixa
VidaCaixa
Caixa Penedès P.
Bankinter
Ibercaja
Caja Ingenieros Skyline
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
m
%
-3,30
-1,40
0,91
-2,51
-1,75
-1,87
-4,26
-2,88
-4,68
-1,81
-2,46
--0,73
--3,92
-0,78
1,04
0,15
-1,69
1,08
-2,14
-1,64
-1,73
-1,99
17,46
6,23
10,23
9,00
7,13
9,00
5,76
3,65
4,03
10,38
2,91
-9,99
-6,69
11,59
15,54
8,65
12,71
5,46
20,59
10,79
9,39
8,69
MIXTO RENTA FIJA GLOBAL
8,11
-2,83
-2,83
-2,83
1,96
1,96
1,96
0,21 12,14 C. Ingenieros
0,21 12,14
0,21 12,14
MIXTO RENTA FIJA EUROPA
Agrupación Previsión
2.486,74
Bilbao Plan 1
25,74
Dunas Valor Equilib. F&F
100,20
P.P Fipen II
38,44
Plan Familiar
16,68
Dunas Valor Equilibrio 2
100,04
Zurich Moderado
28,12
PPI Deu. Bank Conservador
19,48
Caja Murcia RF
7,84
Fipen -G28,45
Uniplan P.P
25,63
NB Plan 65 Conservador
19,07
PSN Plan Aso.de Pensiones
18,58
Mundiplan Óptimo
6,12
Ing Industri. de Galicia
18,50
Plusfondo Mixto
24,15
Pelayo Vida Plan Estable
12,77
Bankoa Patrimonio
7,61
Vida Pensión RF Mixta I
14,08
PP Bestinver Previsión
12,80
Unnim Pensions RFM2
11,46
P.I.P. Rentapensión P.P
23,58
Penedès Pensió 6 més 30
15,07
Penedès Pensió 113%
12,78
Futurespaña P.P
21,52
Bankia Jubilación
100,13
Uniplan IV P.P
10,04
Mediplan P.P
1.883,35
Medipensions P.P
1.883,35
ATL Capital Conservador
58,08
Nat-Nederlanden Europa
50,23
Abanca Dinero Activo
7,68
Duero Objetivo 2023
6,98
Penedès Pen.6 Més 30(II)
10,79
Penedès Pensió 15 Més 25
12,05
Penedès P. 10 més 20 (II)
13,70
Casermed Proteccio 8, PP
14,26
Casermed Proteccio 9, PP
12,92
Acueducto Cap. Protegido
7,00
Caser Futuro Protegido
7,05
Andalucía P. de Pensiones
23,93
CASER Capital Protegido
7,22
PPI Crecimiento Conser.
6,39
Vida Pensión RF Mixta II
15,70
PPI Deuts. Bank Moderado
7,90
Arquiplan P.P
24,18
Cajamar Mixto I
13,68
Europopular Desarrollo 15
12,25
Caixa Popular
30,42
Pastor Fijo P.P
20,45
Generali Mixto Renta Fija
10,99
RG Mixto 20 II
25,26
CI Global Sustainability
9,97
Plan Red Basica
16,31
Caixa Galicia Plus 30 P.P
21,12
BBVA Plan Individual
24,59
Sa Nostra 5 Plus
7,22
Gesnorte PP
20,34
Plus Ultra R. Fija Mixta
12,13
Helvetia PP
20,34
BK Mixto 20 Europa Bolsa
8,99
Duero P.P
22,48
Agrario Duero P.P
8,37
Plancaixa 10 RF Mixta
11,73
Ruralcoop Asturias
8,55
Europopular Vida
21,96
Grupo Zurich
3,09
BNP P. Renta Fija
2,40
BNP P. RF Mixta Plus
2,40
BNP P. RF Mixta
2,21
Plan Universal P.P
28,68
Plancaixa RF Mixta V (II)
8,12
Coop. Cerealista de Conil
7,31
Ruralcoop Granada
7,49
Ruralcoop Sur
7,15
Mi Plan S. Prudente
1,10
MPP Moderado
29,50
Caser Premier
9,32
Duero Equilibrio P.P
30,29
Duero II
6,95
Extremadura 2000 P.S.I
21,07
Ahorro Colonya P.P
22,52
Ahorro 6000 P.P
22,02
AC Ahorropensión Patrim.
7,31
Caser RF Mixta 30 P.P
19,65
La Previsora P.P
21,97
Ahorrocorporación P.P
22,21
Europopular Proyección 30
6,45
Plan CR Mixto Fijo
21,55
Pastor Mixto P.P
17,00
Penedès Pensió Mixt
0,64
Caja de Jaén
8,44
Destino Futuro 2023
5,99
Círculo P.P
20,82
Agrocírculo P.P
7,31
AgrarioDuero CastillaLeón
10,08
Mi Plan S. Moderado
1,29
Tu Plan Liberbank 2025
9,77
Liberbank Equilibrado
7,89
MPP Prudente
21,92
Planfiatc 1, Plan de Pens
9,31
Anoia Futur PP
67,98
Privat Bank Global
13,40
Planfiatc 6 Solid
15,16
Tu Plan Liberbank 2035
9,67
Tu Plan Liberbank 2045
9,59
11,54
P.P Fineco 5
Abante Renta
7,93
Ibercaja F. Europa 30-50
8,53
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
0,72
0,40
0,11
0,11
0,09
-0,05
-0,07
-0,07
-0,09
-0,10
-0,10
-0,15
-0,15
-0,15
-0,16
-0,20
-0,20
-0,20
-0,23
-0,23
-0,23
-0,28
-0,29
-0,29
-0,32
-0,33
-0,33
-0,34
-0,34
-0,35
-0,37
-0,39
-0,40
-0,42
-0,43
-0,43
-0,43
-0,43
-0,44
-0,44
-0,44
-0,45
-0,47
-0,48
-0,49
-0,51
-0,53
-0,56
-0,57
-0,58
-0,58
-0,63
-0,63
-0,64
-0,65
-0,66
-0,66
-0,67
-0,67
-0,67
-0,67
-0,68
-0,68
-0,69
-0,74
-0,74
-0,74
-0,74
-0,74
-0,74
-0,75
-0,76
-0,78
-0,78
-0,78
-0,78
-0,79
-0,80
-0,81
-0,82
-0,83
-0,89
-0,90
-0,90
-0,91
-0,91
-0,91
-0,96
-1,02
-1,04
-1,05
-1,13
-1,14
-1,15
-1,15
-1,18
-1,22
-1,27
-1,29
-1,32
-1,43
-1,45
-1,52
-1,57
-1,95
-2,47
----0,62
-0,66
2,52 3,64 22,13 TargoPensiones EGFP
0,40 -1,11 10,66 Seg. Bilbao
---- Inverseguros Pen.
1,16 2,03 18,45 CNP Partners
0,97 1,40 10,44 GVC Gaesco
---- Inverseguros Pen.
0,44 -2,07
-- DZ Pens.
0,44 -2,08 6,53 Deutsche Zurich P
1,32 3,17 5,72 C.Murcia-Aviva
0,07 -1,22 12,19 CNP Partners
1,54 2,66 18,94 Unicorp-Aviva
1,33 -0,48 9,42 Novo Banco Pensiones
1,47 2,41 31,44 Prev. Sanitaria N.
-0,70 -1,45 -1,72 Axa Pensiones
1,72
--- Prev. Sanitaria N.
1,52 4,15 20,77 Aviva
1,52 4,13 21,66 Aviva
-0,39 -2,39 10,03 CNP Partners
1,06 2,26 16,32 C.Granada-Aviva
0,65 1,68 6,02 Bestinver
1,55 -0,36 4,22 BBVA
1,58 3,74 23,05 C.Murcia-Aviva
0,58 1,51 8,38 Caixa Penedès P.
0,57 1,45 9,82 Caixa Penedès P.
1,15 2,22 20,93 C.España-Aviva
0,49
--- Bankia Pensiones
1,77 4,07 23,50 Unicorp-Aviva
-1,93 -3,07 3,11 Mediolanum P.
-1,93 -3,07 3,11 Mediolanum P.
0,57 -19,04 0,46 Inverseguros Pen.
1,47 -2,53 18,03 Nationale Nederlan.
0,12 -0,67 0,39 Abanca Vida
---- C.Duero-Mapfre
-0,11 0,41 4,91 Caixa Penedès P.
-0,14 -0,67 2,94 Caixa Penedès P.
-0,11 1,17 17,38 Caixa Penedès P.
-2,06 -4,71 7,87 Caixa Penedès P.
-2,01 -5,34 5,72 Caixa Penedès P.
-1,79 -2,50 1,45 Caser
-1,79 -2,50 1,68 Caser
1,64 4,54 24,25 C.Granada-Aviva
-1,79 -2,46 1,72 Caser
1,15 -4,58 5,51 DZ Pens.
1,53 4,18 23,34 C.Granada-Aviva
1,34 -1,79 12,97 Deutsche Zurich P
0,95 0,44 15,03 C. Arquitectos
0,19 -1,92 17,09 Cajamar Vida
-0,22 -3,03 6,79 Allianz Popular
0,18 0,12 13,92 Rural
-0,41 -4,04 9,15 B. Pastor
1,63 0,11 16,83 Generali
-0,12 -1,62 13,78 Rural
-0,88 -3,49 12,59 C. Ingenieros
0,63 -0,89 9,50 Fonditel
1,03 1,60 20,60 Abanca Vida
0,77 -1,38 6,52 BBVA
-0,09 -1,69 15,73 Caser
0,22 -3,42 6,57 Gesnorte
2,26 0,18 13,47 Plus Ultra Seguros
0,22 -3,42 6,57 Gesnorte
-0,18 -2,52 17,89 Bankinter
0,30 -3,67 9,43 C.Duero-Mapfre
0,30 -3,67 9,42 C.Duero-Mapfre
1,76 -0,18 17,75 VidaCaixa
-0,18 -1,73 13,04 Rural
0,37 -3,24 9,78 Allianz Popular
0,93 -1,43 11,47 DZ Pens.
-0,78 -2,37 5,07 Axa Pensiones
-0,78 -2,37 5,07 Axa Pensiones
-0,79 -2,38 4,25 Axa Pensiones
-- -1,04 11,70 Grupo Catalana Occ.
1,33 -1,67 13,73 VidaCaixa
-0,38 -2,32 11,04 Rural
-0,38 -2,32 11,05 Rural
-0,38 -2,31 11,06 Rural
-1,48 -4,21 1,45 Santander
-0,04 -0,98 8,96 Axa Pensiones
0,59 1,97 21,10 Caser
1,13 0,60 24,26 C.Duero-Mapfre
1,42
--- C.Duero-Mapfre
1,21 2,94 21,70 Caser
0,09 0,52 18,73 Caser
-0,01 0,26 17,97 Caser
0,02 0,24 17,55 Caser
0,02 0,13 17,65 Caser
0,02 0,27 17,81 Caser
0,03 0,29 18,09 Caser
-0,47 -5,01 6,63 Allianz Popular
-0,63 -1,64 12,81 Caser
-0,60 -4,62 12,05 B. Pastor
-0,54 -1,44 7,62 Caixa Penedès P.
-1,04 -4,40 9,69 Caser
0,67
--- DZ Pens.
-0,67 -1,41 13,82 Caser
-0,67 -1,38 13,86 Caser
1,96 -2,83 34,53 C.Duero-Mapfre
-0,12 -2,02 13,84 Santander
---- Aegón Espana
-0,84 -2,97 6,90 Liberbank Vida P.
-0,34 -1,98 10,09 Axa Pensiones
-1,59 -1,72 6,18 FIATC Seguros
-0,25 -3,32 13,48 Inverseguros Pen.
-1,87 -1,62 8,78 FIATC Seguros
-2,11 -2,40 6,16 FIATC Seguros
---- Aegón Espana
---- Aegón Espana
0,48 -1,45 8,59 Fineco
-0,63 -1,84 12,90 Abante Pensiones
0,74 -1,17 8,05 Ibercaja
0,20 -1,11 12,05
0,65 -1,34 11,16
Sta. Lucía Panda Prudente
Arquiplan Conservador
Seci Sel. Gestoras
BS Plan 15 Plus 1
Seci Renta Fija
Seci Pensiones
BS Plan 15 Plus 2
PP Bankia Cauto
BS Plan 15 P.P
Bankia BP Moderado
BBVA Plan 50
Arquiplan Prudente
PP Bankia Moderado
PP de los Ingenieros
BS Pentapensión
P Caixa Agr.Cas-Leon
March Pensiones 80/20
BBVA Plan 40
Mapfre Mixto
Merchbanc Mixto
P.Ibercaja G. Evolución
P.Ibercaja G. Equilibrada
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
70,47
118,76
7,15
21,77
9,11
23,11
18,62
119,37
15,65
152,41
0,96
101,20
77,04
10,43
14,00
11,38
23,63
1,01
27,90
7,96
6,39
12,28
0,44
-0,39
-0,43
-0,43
-0,50
-0,54
-0,55
-0,58
-0,58
-0,60
-0,61
-0,63
-0,66
-0,78
-0,83
-0,96
-1,03
-1,18
-1,31
-2,29
---0,72
-0,79
1,84
0,15
0,40
0,03
0,57
0,50
-0,57
-0,17
-0,72
0,87
0,21
-0,02
1,04
0,93
-0,32
0,15
0,89
1,21
-0,11
-0,69
0,16
-0,31
0,27
0,18
Inverseguros Pen.
C. Arquitectos
El Corte Inglés V.
B. Sabadell
El Corte Inglés V.
El Corte Inglés V.
B. Sabadell
Bankia Pensiones
B. Sabadell
Bankia Pensiones
BBVA
C. Arquitectos
Bankia Pensiones
C. Ingenieros
B. Sabadell
VidaCaixa
March G.
BBVA
Grupo Mapfre
Merchbanc
Ibercaja
Ibercaja
MIXTO RENTA VARIABLE EUROPA
Santalucía Pardo Decidido
Dunas Valor Flexible F&F
Dunas Valor Flexible 2
PSN Plan Individual
Bestinver Ahorro
Plan Capitalización
Caser Premier Mixto
NB Bolsa Plus PP
Ahorro Previsión
Agroespaña
Futurespaña 40
Plusplan Gestión
Pelayo Vida P.Evolución
Cajamurcia Plus
Zurich Dinámico
PPI Deuts. Bank Dinámico
Uniplan III P.P
Fonditel
Vida Pensión RV Mixta
BK Mixto 75 Europa Bolsa
BK Mixto 50 España Bolsa
Mujer XXI
RGA-Mixto 40
Lloyds PP
Plancaixa 10 RV Mixta
Caixa Galicia Plus 50 P.P
Plancaixa Ambición Global
Cajamar Mixto II
Futurespaña 30
Plus Ultra Mixto
Canarias Renta Mixta P.P
Círculo Mixto P.P
Avila Renta Mixta P.P
Rioja 2 P.P
Lealtad P.P
Caser Mixto 50 P.P
Europopular Avance 50
Sa Nostra 6
Penedès Pensió Variable M
Europopular Futuro
Destino Futuro 2030
Caixa Galicia Plus 75
PlanCaixa Oportunidad
Mi Plan S. Decidido
RGA-Mixto 75
Sanity
MPP Equilibrado
Generali Mixto R. Var.
CR Mixto Renta Variable
Azvalor Consolidación
Cat Previsio Plan de Pen.
Caser RV Mixta 70 P.P
Eurofuturo P.P
AC Ahorropensión Crecimi.
Duero Inversión P.P
Círculo Renta Variable
Ontinyent Renta Variable
BNP P. RV Mixta
Europopular Horizonte 75
MPP Dinámico
CI Euromarket RV 75
Privat Bank Plusfondo
Planfiatc 5 Individual
Santalucía Polar Equilib
Cobas Mixto Global, PP
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
60,82
100,43
100,52
6,48
51,10
10,47
8,44
7,79
12,29
8,51
9,35
23,25
14,96
9,01
13,38
9,79
10,61
46,28
17,44
30,39
13,28
8,18
7,22
15,52
14,85
8,19
23,01
14,92
8,85
125,93
6,86
7,67
7,32
7,15
11,08
11,37
7,00
8,68
0,54
13,97
6,05
17,20
11,67
1,47
10,49
11,01
18,02
8,08
9,41
99,07
13,65
9,00
6,45
5,50
38,64
9,17
9,19
0,79
10,11
8,19
6,47
9,48
23,68
62,94
97,00
0,46
0,24
0,10
-0,12
-0,19
-0,27
-0,36
-0,38
-0,54
-0,77
-0,77
-0,88
-0,88
-0,92
-0,92
-0,92
-0,96
-1,01
-1,03
-1,08
-1,10
-1,10
-1,10
-1,13
-1,15
-1,19
-1,23
-1,26
-1,29
-1,30
-1,54
-1,54
-1,54
-1,54
-1,54
-1,55
-1,58
-1,67
-1,68
-1,75
-1,77
-1,79
-1,79
-1,82
-2,01
-2,01
-2,06
-2,07
-2,11
-2,13
-2,16
-2,38
-2,39
-2,39
-2,39
-2,40
-2,40
-2,42
-2,60
-2,85
-3,23
-3,55
-3,64
---1,48
-1,30
2,04
--- Inverseguros Pen.
---- Inverseguros Pen.
---- Inverseguros Pen.
3,79 4,90 33,76 Prev. Sanitaria N.
3,97 9,85 44,66 Bestinver
3,17 4,72 26,38 GVC Gaesco
1,76 -1,77 21,41 Caser
2,43 -1,59 14,38 Novo Banco Pensiones
2,95 9,02 41,83 C.España-Aviva
1,82 5,49 33,36 C.España-Aviva
1,82 5,49 33,36 C.España-Aviva
2,55 8,44 39,53 Aviva
2,56 8,45 39,54 Aviva
2,38 7,93 37,36 C.Murcia-Aviva
3,09 1,36
-- DZ Pens.
3,08 1,35 27,12 Deutsche Zurich P
2,21 7,37 38,69 Unicorp-Aviva
2,99 2,38 24,50 Fonditel
2,36 8,30 37,72 C.Granada-Aviva
5,15 10,88 57,17 Bankinter
0,62 -0,49 30,25 Bankinter
0,00 -1,72 15,51 Rural
0,00 -1,72 15,51 Rural
2,67 2,76 31,98 Aviva
2,48 0,84 27,61 VidaCaixa
1,52 3,96 27,52 Abanca Vida
2,10 -1,07 28,45 VidaCaixa
0,67 -1,80 24,21 Cajamar Vida
2,03 7,73 40,37 C.España-Aviva
4,97 10,11 42,90 Plus Ultra Seguros
0,41 -2,88 19,48 Caser
0,40 -2,62 20,25 Caser
0,41 -2,54 19,88 Caser
0,41 -2,51 20,26 Caser
0,44 -2,86 20,72 Caser
0,40 -2,61 19,56 Caser
-0,39 -5,57 11,51 Allianz Popular
0,19 -3,83 16,56 Caser
0,18 -3,91 7,02 Caixa Penedès P.
-0,03 -3,73 16,12 Allianz Popular
0,89
--- DZ Pens.
2,27 6,76 36,98 Abanca Vida
3,17 7,06 38,05 VidaCaixa
0,66 -2,13 24,81 Santander
0,08 -2,29 21,59 Rural
0,07 -2,30 21,59 Rural
0,02 -2,08 16,97 Axa Pensiones
0,71 -1,61 23,77 Generali
1,15 1,60 22,34 Caser
-1,18
--- Inverseguros Pen.
-- -0,58 14,58 Grupo Catalana Occ.
0,08 -4,75 17,67 Caser
0,07 -4,79 17,68 Caser
0,07 -4,81 17,52 Caser
2,71 -1,42 34,39 C.Duero-Mapfre
0,06 -4,84 17,60 Caser
0,04 -4,81 17,67 Caser
0,03 -2,28 20,97 Axa Pensiones
0,01 -4,26 23,76 Allianz Popular
0,04 -2,92 23,09 Axa Pensiones
0,54 -2,25 20,50 C. Ingenieros
-2,88 -3,55 13,10 FIATC Seguros
-2,97 -3,31 13,43 FIATC Seguros
2,63 4,23
-- Inverseguros Pen.
---- Inverseguros Pen.
1,28 0,73 25,69
1,98 1,06 30,18
MIXTO RENTA VARIABLE GLOBAL
Seci Bolsa Activo
CNPVida HorizonteDecidido
Bankoa Crecimiento
Profit Previsión
CI Climate Sustainability
Arquiplan Profim Disc 50
Bankoa Bolsa
Tressis Carte.Equilibrada
PP Bankia Flexible
Cabk Destino 2022 PP
Alcalá Futuro Uno
PP Bankia Dinámico
Arquiplan Crecimiento P.P
BBVA Plan 30
BBVA Plan Renta Plus
BS Plan 60 Plus 1
BS Plan 60 Plus 2
BS Plan 60
March Pension 50/50
Asefarma Equilibrado
A&G Equilibrado P.P
Liberbank Dinamico
7,50
8,73
8,60
116,21
7,40
99,64
14,20
13,62
33,53
11,11
12,78
36,49
7,14
1,09
21,80
5,97
5,60
8,26
9,48
11,60
11,61
11,07
-0,35
-0,39
-0,41
-0,73
-0,76
-1,10
-1,11
-1,18
-1,19
-1,29
-1,39
-1,44
-1,57
-1,64
-1,64
-1,76
-1,80
-1,81
-1,88
-1,96
-1,97
-2,53
2,77
0,47
0,38
0,73
1,17
-2,33
0,22
1,33
0,09
3,17
2,29
-0,35
1,79
1,79
2,90
2,72
2,66
1,08
-3,50
-3,33
-0,18
0,69
-1,26
-1,54
1,78
-1,46
-1,67
1,93
-2,47
-2,16
-2,39
-2,82
1,53
1,53
0,96
0,42
0,26
3,32
-8,89
-8,66
-3,43
8,66
16,20
15,64
15,11
16,19
-37,22
24,96
13,99
-12,39
21,41
25,99
18,79
18,45
29,39
27,91
26,71
23,90
-2,55
-2,30
22,92
m
%
-0,70
--0,70
1,98
-3,39
-0,81
-0,14
21,46
-16,58
26,81
18,80
18,94
21,11
m
m
INMOBILIARIO (RV)
ÉTICO/SOLIDARIO
BS Ético Solidario
Colonya Plaetic I Solidar
Caser Responsabilidad Plu
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
m
m
El Corte Inglés V.
CNP Partners
CNP Partners
Inverseguros Pen.
C. Ingenieros
Caja Arquitectos
CNP Partners
CNP Partners
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Alcalá Pensiones
Bankia Pensiones
C. Arquitectos
BBVA
BBVA
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
March G.
A&G Pensiones
A&G Pensiones
Liberbank Vida P.
Mapfre Crecimiento
B&H Jubilación P.P.
P.Ibercaja Sostenible
Abante Variable Pensiones
P.Ibercaja G. Crecimiento
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
8,55
9,57
12,43
12,25
12,03
-2,76
-4,01
----1,53
-1,49
-0,40
--0,42
-0,62
0,23
0,77
0,59
Grupo Mapfre
Buy & Hold Capital
Ibercaja
Abante Pensiones
Ibercaja
17,50
1,78
11,88
16,37
10,49
10,83
16,92
6,60
5,98
13,09
9,85
7,21
1,12 11,69 22,27 56,44 Merchbanc
0,65 4,10 1,72 24,82 Mutuactivos
-0,03 2,57 10,12
-- Renta 4
-0,50 2,61 3,35 29,39 Allianz Popular
-0,80 1,47
--- Caser
-1,32 -0,77 -0,34
-- Caser
-1,35 -0,97 -1,30 18,79 Caser
-1,36 -2,31 -3,04 8,51 Rural
-1,51 -1,63 -6,08
-- DZ Pens.
-1,97 -0,44 -2,52 16,40 Aegón Espana
-2,31 1,80 8,18 48,80 Santander
-- -2,43 -7,07 25,23 Ibercaja
-0,85 1,31 2,30 28,55
-0,49 2,27 2,83 29,83
8,46
7,92
7,34
1,24
1,08
1,16
6,58
38,76
11,54
10,95
7,87
7,07
6,49
20,66
49,63
6,90
14,59
8,49
0,17
0,09
-0,01
-0,04
-0,11
-0,14
-0,16
-0,17
-0,18
-0,19
-0,23
-0,25
-0,26
-0,27
-0,27
-0,28
-0,37
--0,16
-0,13
MIXTOS FLEXIBLES
Merchpensión Global
Fondomutua
Renta 4 Nexus
Europopular Gestión Total
Legacy
Caser Oportunidad U.Plus
Caser N. Oportunidades
RGA Gestión Activa
Protec. Flexible 85
Aegón II
Altair Crecimiento Pensio
Ibercaja Alpha
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
MONETARIO
BS Plan Monetario Plus 1
BS Plan Monetario Plus 2
BS Plan Monetario
Pastor Monetario P.P
Santader Monetario
BBVA P. Mercado Monetario
Europopular Capital
PP Bankia Rent
Cajamar Dinero
BK Inversión Monetario
Atlantis I, P.P
Liberbank Tranquilidad
MPP Monetario
Zurich Suiza
Plus Ultra Dinámico
DB Money Market
Penedès Pensió Creixent
Ibercaja Pensión II
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
-0,11
-0,46
-1,01
0,59
-0,08
-0,41
-0,09
-0,63
-0,76
-0,39
-0,77
-1,03
-1,24
-1,08
-0,83
-1,11
-1,46
-0,67
-0,64
-0,38
-0,16
-1,21
-2,82
0,10
-0,25
-0,67
-0,89
-2,69
-2,50
-0,64
0,26
-2,22
-3,18
-2,35
-3,05
-2,37
-1,86
-1,21
-1,54
-1,01
2,45
0,68
-1,83
3,76
0,72
-0,73
1,93
-1,47
0,61
3,07
3,30
-0,46
-3,42
-1,75
-0,13
-1,97
0,39
0,74
0,33
0,13
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Pastor
Santander
BBVA
Allianz Popular
Bankia Pensiones
Cajamar Vida
Bankinter
Caser
Liberbank Vida P.
Axa Pensiones
DZ Pens.
Plus Ultra Seguros
DZ Pens.
Caixa Penedès P.
Ibercaja
0,52
-0,32
0,10
-0,14
-0,30
-0,98
-0,64
-0,83
5,59 VidaCaixa
1,10 Ibercaja
3,35
2,08
OBJETIVO VOLATILIDAD 0-2
Plancaixa Objetivo
Ibercaja PP Ah. Dinámico
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
11,63
12,40
-0,26
--0,26
-0,26
OBJETIVO VOLATILIDAD 10-15
Fondomutua Dinámico
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
15,60
0,09 10,58
0,09 10,58
0,09 10,58
5,08 20,14 Mutuactivos
5,08 20,14
5,08 20,14
OBJETIVO VOLATILIDAD 4-7
Renta 4 Retorno Activo
Fondomutua Conservador
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
9,35
13,45
-0,49
-1,85
-1,17
-1,58
-0,58
-0,27
-0,43
-0,33
-3,77 -2,51 Renta 4
-1,95 9,89 Mutuactivos
-2,86 3,69
-2,31 7,41
1,71
8,85
5,28
3,03
6,56
4,71
5,64
6,22
12,67 Renta 4
17,69 Mutuactivos
15,18
13,60
2,42
4,14
-0,26
1,00
1,84
-2,86
-1,60
-1,47
-0,29
-2,14
-0,82
-0,04
0,65
2,14
-1,48
-0,48
-0,84
-0,99
-0,77
0,39
-1,62
-0,69
0,22
0,05
-1,83
-0,38
-0,89
-1,01
-1,07
-0,50
-1,60
4,48
14,23
2,33
-5,79
-1,12
0,50
1,63
-5,64
-0,26
-1,87
3,39
6,20
8,56
4,27
2,42
0,72
5,16
5,79
4,42
4,25
3,39
4,06
3,57
-2,36
3,13
2,09
4,35
4,31
2,92
4,93
OBJETIVO VOLATILIDAD 7-10
Renta 4 Dédalo
Fondomutua Moderado
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
14,57
13,91
0,34
-0,91
-0,29
0,11
RENTA FIJA CORTO PLAZO ZONA EURO
Aviva Plan Protección P.P
10,99
Renta 4 Renta Fija
15,80
Arquiplan Monetario P.P
7,92
Caser Seguridad Plus
10,14
Caser Premier RF
7,70
CR Corto Plazo
7,41
Uniplan Renta fija
1,13
Futurespaña Tesorería I
7,13
Cajamurcia Tranquilidad
9,92
Universal RF P.P.
12,29
Vida Pensión RF
11,57
Europopular Consolid. II
6,55
Plancaixa Privada Monetar
12,44
Plan Pensión Creciente PP
7,57
Mediolanum Act.Monetarios 1.296,28
PP Bankia Renta Plus
112,53
Plancaixa 10 Dinero
11,57
Mapfre Renta
7,29
Renta 4 Deuda Pública
11,43
Bankoa Monetario
6,98
Acueducto Rentabilidad Pl
11,25
Europopular Renta
8,30
Caser 3x3
11,26
Caser Ard Premier
11,10
Caja Segovia Enero 2013,P
7,63
Merchbanc PP
19,44
Rioja Plandepósito
11,26
Planfiatc 3, Plan de Pens
129,97
Caser 129 RF
8,11
Caser Enero 2009
8,09
Caser Enero 2010
7,67
BK Renta Fija Corto Plazo
8,98
Caser 2009 Plus
7,36
0,82
0,09
0,06
-0,03
-0,03
-0,03
-0,03
-0,04
-0,04
-0,04
-0,05
-0,06
-0,06
-0,07
-0,07
-0,07
-0,08
-0,12
-0,13
-0,15
-0,15
-0,16
-0,17
-0,17
-0,17
-0,19
-0,20
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,22
4,55
1,73
0,46
-0,02
0,08
-1,34
-0,90
-0,95
-0,66
--1,14
-0,24
0,18
0,46
0,29
-0,14
0,09
-0,11
-0,33
0,14
-0,86
-0,07
-0,48
-0,91
-0,87
-0,86
-1,11
-0,92
-0,65
-0,67
-1,15
-0,35
-1,2
Aviva
Renta 4
C. Arquitectos
Caser
Caser
Caser
Unicorp-Aviva
C.España-Aviva
C.Murcia-Aviva
Grupo Catalana Occ.
C.Granada-Aviva
Allianz Popular
VidaCaixa
March G.
Mediolanum P.
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Renta 4
CNP Partners
Caser
Allianz Popular
Caser
Caser
Caser
Merchbanc
Caser
FIATC Seguros
Caser
Caser
Caser
Bankinter
M
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
Lunes 19 marzo 2018 Expansión
RÁNKING SEMANAL DE PLANES DE PENSIONES (CONTINUACIÓN)
Valor
Rentabilidad acumulada (%)
último En
En
En
En
Grupo
Euros 2018 1 año 3 años 5 años
Plan
Eneas Alta Rent.Dep.
CEP-1
MPP F-100
Ibercaja Pensión
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
10,86
1,65
5,89
23,70
-0,35
-0,37
-0,41
--0,16
-0,11
-1,84
-1,50
-1,53
0,51
-0,58
-0,02
-2,48 -0,55 Caser
-1,98 -1,25 Caixa Penedès P.
-4,17 -5,44 Axa Pensiones
0,16 9,56 Ibercaja
-0,92 2,49
-0,81 3,82
RENTA FIJA LARGO PLAZO EUROPA
CX Evolució Octubre 2019
Metlife 1
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
7,00
21,05
-0,22
-0,76
-0,49
-0,41
-0,43
-1,35
-0,89
-0,75
-0,49
-1,24
-0,87
-0,75
-- Grupo Mapfre
-- Inverseguros Pen.
---
RENTA FIJA LARGO PLAZO GLOBAL
A&G Conservador P.P
Asefarma Conservador
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
12,15
12,18
0,04
-0,05
-0,01
0,04
3,96
3,87
3,92
3,96
1,32
1,23
1,28
1,32
11,14 A&G Pensiones
11,05 A&G Pensiones
11,10
11,14
0,97
2,43
2,73
1,05
-1,76
1,75
1,00
1,75
1,30
2,42
4,14
-0,60
-1,12
0,69
0,14
-1,99
2,08
-0,14
0,11
5,00
5,00
0,63
-1,53
-1,81
-1,20
4,22
-1,66
1,16
-3,73
-2,01
-0,05
0,80
---15,02
11,41
14,80
--12,82
6,59
14,23
-14,38
12,92
18,48
11,52
----24,98
24,98
12,93
6,69
28,39
16,08
21,83
17,16
-5,32
15,01
15,05
--
RENTA FIJA LARGO PLAZO ZONA EURO
Plancaixa Proyección 2029
Plancaixa Futuro 170
Plancaixa Futuro 160
Agrupación Europensión
Europopular R.Fija L.P.
Plusplan Renta Fija
Pelayo Vida Renta Fija
Plancaixa Proyección 2024
Caja Murcia Estabilidad
Futurespaña Estabil. IX
Banca Pueyo I
PSN Pen. RF Confianza
Openbank Renta Fija
Futurespaña 60 P.P
Arquiplan Inversión P.P
Santander Renta Fija
PPI Renta Fija 2022
Estabilidad II
Plancaixa Proyección 2021
PP CX Evolución 2018
Mediolanum Pensiones II
Cyclops P.P.
Uniplan Horizonte 100 P.P
NCG Estabilibad Largo Pla
Círculo 2021
Plancaixa RF Ambición
Mediolanum Renta Fija
Mapfre Renta Lago Fp
Estabilidad III
PP Bankia Bonos
Plancaixa 10 Estalvi
Duero Estabilidad P.P
Plancaixa Futuro 124
14,43
16,60
15,86
1.482,22
7,76
1,56
10,95
12,92
12,13
11,36
15,80
10,93
1,12
9,80
7,67
2,04
8,65
6,67
11,48
6,99
2.639,21
2.639,21
11,92
13,91
13,95
15,33
2.342,28
8,10
6,63
132,83
10,26
11,32
12,63
3,43
0,89
0,80
0,47
0,33
0,23
0,19
0,19
0,11
0,10
0,09
0,07
0,07
0,06
0,03
0,01
0,00
0,00
-0,01
-0,03
-0,04
-0,04
-0,04
-0,07
-0,07
-0,09
-0,09
-0,10
-0,15
-0,16
-0,18
-0,20
-0,20
7,87
6,23
6,25
1,07
2,05
1,36
1,15
3,19
1,12
0,92
1,73
1,29
0,94
0,80
1,71
0,64
1,40
--0,03
-0,38
2,72
2,72
0,92
0,17
0,47
1,24
2,46
1,03
0,59
-0,65
0,84
0,81
-0,17
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
TargoPensiones EGFP
Allianz Popular
Aviva
Aviva
VidaCaixa
C.Murcia-Aviva
Aviva
Renta 4
Prev. Sanitaria N.
Santander
C.España-Aviva
C. Arquitectos
Santander
DZ Pens.
C.Duero-Mapfre
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Mediolanum P.
Mediolanum P.
Unicorp-Aviva
Abanca Vida
Caser
VidaCaixa
Mediolanum P.
Grupo Mapfre
C.Duero-Mapfre
Bankia Pensiones
VidaCaixa
C.Duero-Mapfre
VidaCaixa
Plan
CS Rendimiento Futuro
PPI Cupón Premium DB
Farmacéuticos de Soria
Liberbank Estabilidad
Cajamar Renta Fija
Solventis Cronos
MPP Renta Fija
RGA-Renta Fija
CI Eurobond RF 100
C.R. Navarra
Ruralcoop Toledo
Plancaixa Proyección 2019
PPI Renta Fija 2018
NB Bonos PP
BK Renta Fija Largo Plazo
Plancaixa Futuro 115
BBVA Plan Renta Fija
BS Plan Renta Fija
Plus Ultra Renta Fija
Aegón I
Arquidos Estabilidad 1
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
Valor
último
Euros
59,31
10,82
10,63
21,76
13,67
105,21
8,21
23,12
7,76
23,38
9,56
10,79
6,15
12,56
21,75
11,82
17,31
7,96
86,35
16,97
124,84
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
En
2018 1 año 3 años 5 años
-0,21 -0,64 -2,11
--0,22 -0,64 -0,73 23,31
-0,23 0,79 0,31 13,72
-0,24 -1,21 -2,72 3,73
-0,25 0,01 -1,47 11,45
-0,26 -0,09 0,70 4,36
-0,29 -0,30 -1,72 4,07
-0,34 0,19 -1,47 9,51
-0,35 -0,38 -0,41 11,09
-0,35 0,19 -1,48 9,51
-0,35 0,19 -1,47 9,51
-0,35 -0,89 -1,35
--0,36 -1,57 -3,53 1,59
-0,40 0,56 0,27 14,58
-0,45 -0,49 -2,79 13,83
-0,46 -1,23 -2,30
--0,47 -1,11 -4,24 1,87
-0,71 -1,20 -6,40 11,81
-1,08 0,30 -0,09 15,80
-1,30 -2,52 -4,83 -5,75
-2,29 -2,75 -4,56 6,62
-0,10 0,75 -0,38 12,34
-0,13 0,66 -1,53 12,41
Grupo
Plan
Inverseguros Pen.
DZ Pens.
Rural
Liberbank Vida P.
Cajamar Vida
C. Arquitectos
Axa Pensiones
Rural
C. Ingenieros
Rural
Rural
VidaCaixa
DZ Pens.
Novo Banco Pensiones
Bankinter
VidaCaixa
BBVA
B. Sabadell
Plus Ultra Seguros
Aegón Espana
C. Arquitectos
Metlife 21
BBVA Plan RV Europa
Bankia Bolsa Euro
Destino Futuro 2037
Zurich Star
PPI Deuts Bank RV Europa
MPP Audaz Europa
Santander Dividendo
Mapfre Europa P.P
Ibercaja Dividendo Europa
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
RENTA VARIABLE ASIA
BK Variable Asia
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
8,23
-1,22
-1,22
-1,22
9,56 11,19 41,99 Bankinter
9,56 11,19 41,99
9,56 11,19 41,99
-0,77
-0,78
-0,80
-0,82
-1,13
-1,54
-1,92
-1,94
-2,40
-2,49
-2,98
-3,14
-3,37
-3,78
-1,99
-2,17
8,68
8,68
6,55
8,44
7,07
1,27
4,59
1,39
-1,44
0,58
-0,40
-0,71
-0,34
-0,57
3,13
2,51
RENTA VARIABLE ESPAÑA
Aviva Espabolsa
Pelayo Espabolsa PP RV
Cajagranada V.P Espabolsa
Futurespaña R.V. P.P
Cajamurcia Espabolsa
Cajamar Renta Variable
Santander RV España
BK Variable España
Europopular España
RGARenta Variable Español
Penedès Pensió Borsa
PP Bankia Bolsa Española
Plancaixa Bolsa Nacional
MPP Audaz España
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
1,76
12,53
11,67
17,94
11,72
16,08
0,83
16,98
6,20
7,79
0,88
158,30
5,35
7,51
12,27
12,29
-13,11
--1,07
-2,78
-5,75
-7,15
-5,02
-12,49
-5,01
-7,01
-6,20
-1,23
-2,90
56,44
--57,78
-37,88
24,11
31,06
26,18
25,82
12,73
38,88
23,96
23,08
32,54
31,09
Aviva
Aviva
Aviva
C.España-Aviva
Aviva
Cajamar Vida
Santander
Bankinter
Allianz Popular
Rural
Caixa Penedès P.
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Axa Pensiones
RENTA VARIABLE EUROPA
MG Lierde PP Bolsa
Duero Acción Europa P.P
Pastor R.Variable
BK Variable Europa
Plus Ultra R. Variable
Magallanes Acciones Europ
261,06
7,70
10,06
5,25
107,31
12,89
0,23 11,24 16,62 39,92 Gespensión Caminos
-0,31 5,89 3,26 52,14 C.Duero-Mapfre
-1,06 3,57 0,14 32,73 B. Pastor
-1,28 0,12 -4,37 32,64 Bankinter
-1,54 3,95 9,38 45,20 Plus Ultra Seguros
-1,63 10,92
--- Caser
Valor
último
Euros
15,01
6,07
186,50
6,09
82,48
20,69
7,60
1,50
7,94
13,11
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
En
2018 1 año 3 años 5 años
-2,38 4,73 4,83 38,66
-2,97 1,77 -9,93 22,59
-3,09 -0,46 -15,93 21,30
-3,34 0,21
---3,35 2,31 1,95 29,48
-3,45 2,50 2,35 32,02
-3,63 0,31 -3,28 31,49
-3,97 -1,90 -8,03 27,40
-4,72 -1,27 -1,72 24,01
-- 1,08 0,16 34,24
-2,43 2,81 -0,33 33,13
-2,94 0,75 -6,64 27,87
Grupo
Plan
Abanca Vida
BBVA
Bankia Pensiones
DZ Pens.
DZ Pens.
Deutsche Zurich P
Axa Pensiones
Santander
Grupo Mapfre
Ibercaja
Europopular EE.UU.
Mapfre América P.P
Santander RV USA
Ibercaja Bolsa USA
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
RENTA VARIABLE GLOBAL
NB Crecimiento. P.P
17,60
CNPVida Horizonte Rendim. 15,39
Plancaixa Tendencias
18,19
Agrupación Futuro
864,93
PP Bestinver Global
32,49
BK Variable Internacional
8,90
CS Crecimiento Futuro
69,53
Plancaixa Bolsa Internac.
5,34
PPI Deuts. Bank RV Global
5,81
Uniplan Global
1,16
Mundiplan Audaz
11,02
Arquiplan Bolsa P.P
6,20
C. Ing. Multigestión
12,21
PP Bankia Bolsa Int.
26,55
BBVA Plan Renta Variable
11,67
BS Renta Variable Plus 1
8,97
BS Renta Variable Plus 2
8,45
BS Renta Variable
7,85
Nat-Nederlanden Cr.Global
45,84
Tressis Carte.Crecimiento
13,60
Mediolanum Renta Variable 1.661,72
Cobas Global, PP
98,31
Asefarma Variable
10,09
A&G Variable P.P
10,05
Santander RV Global
6,90
Penedès Pensió RV Int.
11,48
Duero Acción Global P.P
9,77
Liberbank Oportunidad
7,81
March Acciones P.P.
10,96
Azvalor Global Value
101,00
Ibercaja P.Gest. Audaz
9,09
Metavalor Pensiones
73,55
Abante Bolsa Pensiones
14,83
Renta 4 Global Acciones
17,50
Ibercaja.Bolsa Global
14,18
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
1,67
1,18
0,46
0,34
-0,25
-0,47
-0,65
-0,77
-0,80
-0,91
-1,09
-1,59
-1,60
-1,91
-1,94
-2,12
-2,17
-2,18
-2,24
-2,32
-2,48
-2,96
-3,07
-3,12
-3,13
-3,29
-3,54
-3,59
-3,80
-4,36
------1,76
-1,24
9,27
2,93
4,68
2,29
6,13
4,82
2,51
0,16
0,63
6,36
2,72
-1,25
4,44
-0,03
5,33
5,54
5,29
5,24
-2,17
-2,08
4,21
--8,10
-7,93
-1,18
-0,34
3,27
0,17
0,27
-1,23
0,50
9,71
1,67
-2,36
2,52
1,88
3,26
4,33
4,86
12,00
2,07
16,77
-7,35
7,72
14,87
7,56
8,63
8,58
-5,56
6,38
-9,04
1,92
1,36
0,63
0,48
3,83
3,78
3,41
--13,09
-12,86
2,32
-6,88
0,21
-3,60
6,16
--4,32
-9,00
3,96
5,78
2,31
7,59
38,10
25,06
59,92
39,70
70,49
36,44
-59,41
52,75
48,51
53,37
25,67
58,37
23,49
33,84
41,82
39,86
38,53
48,20
28,56
39,90
-2,15
2,42
47,76
7,06
50,63
27,72
34,30
-26,98
-50,29
43,91
41,09
38,59
51,00
Novo Banco Pensiones
CNP Partners
VidaCaixa
TargoPensiones EGFP
Bestinver
Bankinter
Inverseguros Pen.
VidaCaixa
Deutsche Zurich P
Unicorp-Aviva
Axa Pensiones
C. Arquitectos
C. Ingenieros
Bankia Pensiones
BBVA
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
Nationale Nederlan.
CNP Partners
Mediolanum P.
Inverseguros Pen.
A&G Pensiones
A&G Pensiones
Santander
Caixa Penedès P.
C.Duero-Mapfre
Liberbank Vida P.
March G.
Inverseguros Pen.
Ibercaja
Inverseguros Pen.
Abante Pensiones
Renta 4
Ibercaja
RENTA VARIABLE USA
BK Variable América
Acueducto RV Norteamerica
12,92
21,88
1,88 12,58 30,98 77,60 Bankinter
0,35 3,67 14,06 76,07 Caser
Valor
último
Euros
12,02
11,61
1,11
25,43
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
En
2018 1 año 3 años 5 años
-0,72 0,28 13,72 78,38
-2,58 -1,64 14,18 66,52
-3,07 -1,99 13,14 80,21
-- 0,18 12,51 68,08
-0,83 2,18 16,43 74,48
-0,53 4,93 21,44 76,86
Grupo
Allianz Popular
Grupo Mapfre
Santander
Ibercaja
RENTA VARIABLE ZONA EURO
Europopular Crecim. 100
Santander RV Europa
Caser Alligator
Plan Universal Variable
Futurespaña Bolsa Global
Pelayo Vida Plan Activo
Plusplan R. Variable
Plan Red Activa
Uniplan R.Variable
Solventis EOS
BK Pensión Dividendo
Cajagranada Pensión RV
Cajamurcia Eurobolsa
Plancaixa Selección
Futurespaña Eurobolsa P.P
Coviran Pensiones, C.R
RGA-R.V. Global
Caixa Galicia Top 100
Europa R.V
Círculo Acciones
AC Ahorropensión Futuro
CR Renta Variable
Caser Oportunidad
Generali Renta Variable
Caser Premier RV
Caser Variable
Sa Nostra 2
Penedès Pensió Euroborsa
Plancaixa 103 RV
Banca Pueyo Bolsa
Renta 4 Acciones
BNP P. R.Variable
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
9,10
1,00
9,97
8,03
7,34
16,69
2,13
20,51
1,05
169,19
8,46
18,03
5,81
18,05
7,92
9,71
8,78
8,48
6,53
6,57
5,33
6,44
10,90
10,20
10,24
6,93
12,11
0,54
5,62
51,82
51,82
0,61
-0,98
-1,36
-1,43
-1,45
-1,60
-1,67
-1,67
-1,68
-1,75
-1,88
-1,96
-1,97
-2,04
-2,16
-2,30
-2,68
-2,68
-2,77
-2,94
-2,98
-2,98
-2,98
-2,98
-2,99
-2,99
-3,03
-3,10
-3,20
-3,33
-3,51
-3,51
-3,57
-2,44
-2,24
3,64
0,96
-1,25
-3,68
3,17
3,18
5,18
3,02
7,22
1,46
2,60
2,51
5,36
3,94
0,13
0,13
3,27
-2,69
0,92
0,92
0,93
0,91
0,70
1,04
0,93
0,75
1,84
1,13
4,75
4,75
0,28
2,11
2,99
-1,35
2,70
-0,48
7,44
10,11
10,09
10,09
6,27
8,37
12,81
-0,30
8,96
8,78
1,15
15,57
-2,14
-2,14
10,45
-0,58
-4,56
-4,00
-4,41
-5,13
-2,88
-2,99
-4,03
-3,61
-1,97
-1,37
14,42
14,42
-3,49
3,01
3,09
31,88
44,93
24,01
46,58
52,72
52,20
52,43
42,04
48,44
49,96
42,47
50,32
48,68
37,50
52,76
30,23
30,23
51,92
34,01
27,33
28,38
27,36
-30,06
30,71
28,14
27,75
18,21
38,82
50,38
50,38
32,20
39,13
41,35
Allianz Popular
Santander
Caser
Grupo Catalana Occ.
C.España-Aviva
Aviva
Aviva
Fonditel
Unicorp-Aviva
C. Arquitectos
Bankinter
C.Granada-Aviva
C.Murcia-Aviva
VidaCaixa
C.España-Aviva
Rural
Rural
Abanca Vida
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Generali
Caser
Caser
Caser
Caixa Penedès P.
VidaCaixa
Renta 4
Renta 4
Axa Pensiones
RV MERCADOS EMERGENTES GLOBAL
Bolsa Emergentes PP
IberCaja P. Emergentes
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
21,20
11,23
2,15 12,41 10,24 21,52 VidaCaixa
-- 9,95 10,01 17,62 Ibercaja
2,15 11,18 10,13 19,57
2,15 12,14 10,21 21,09
TECNOLOGÍA & TELECOMUNICACIONES
BBVA Telecomunicaciones
Rentabilidad Media
Rentab. Media Ponderada
10,01
5,65 10,85 31,67 109,63 BBVA
5,65 10,85 31,67 109,63
5,65 10,85 31,67 109,63
FUENTE: Datos enviados voluntariamente por las entidades
Plazas limitadas
por riguroso orden
de inscripción hasta
el 20 de marzo.
AFORO LIMITADO
Envíe un correo eléctronico
indicando nombre de asistentes,
empresa, CIF y domicilio social a
reservafondos@expansion.com
AFOR
O CO
MPLE
Para más información: Vanessa
Núñez. Teléfono 681 12 56 38
Sede
S
de la
Bolsa de Madrid
(Plaza de la Lealtad, 1)
5 de abril de 2018
20:00 horas
El diario EXPANSIÓN y ALLFUNDS BANK le invitan a participar en la gran
noche de los Fondos de Inversión 2018 organizada por 29º año
consecutivo para destacar las instituciones de inversión colectiva más
rentables y mejor gestionadas del sector. En el transcurso de la cena se
hará también entrega del Premio Salmón al mejor valor bursátil de 2017.
Más información sobre
los premios en
www.expansion.com
TO
Entrega de tarjetas: 2 y 3 de abril
(Avda. de San Luis 25, de 10:30 a
14:00h).
Imprescindible entrega del
resguardo de transferencia donde
deberá aparecer como concepto
‘Cena Fondos de Inversión’
Precio individual: 130 euros.
Mesa (máximo 10 personas):
1.450 euros
Con la colaboración de
5
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
6
Expansión Lunes 19 marzo 2018
Mensual de pensiones marzo
RÁNKING MENSUAL DE PLANES DE PENSIONES (*)
RENTABILIDADES MEDIAS POR CATEGORÍAS
En
2018
Plan
ÉTICO/SOLIDARIO
Rentabilidad Media
-0,78
Rentabilidad Media Ponderada
-0,38
GARANTIZADOS RENTA FIJA
Rentabilidad Media
-0,24
Rentabilidad Media Ponderada
-0,33
GARANTIZADOS RENTA VARIABLE
Rentabilidad Media
-0,13
Rentabilidad Media Ponderada
0,28
INMOBILIARIO (RV)
Rentabilidad Media
-2,96
Rentabilidad Media Ponderada
-2,96
MIXTO RENTA FIJA EUROPA
Rentabilidad Media
-0,39
Rentabilidad Media Ponderada
-0,43
MIXTO RENTA FIJA GLOBAL
Rentabilidad Media
-0,43
Rentabilidad Media Ponderada
-0,56
MIXTO RENTA VARIABLE EUROPA
Rentabilidad Media
-0,85
Rentabilidad Media Ponderada
-0,73
MIXTO RENTA VARIABLE GLOBAL
Rentabilidad Media
-0,94
Rentabilidad Media Ponderada
-0,94
MIXTOS FLEXIBLES
Rentabilidad Media
-0,60
Rentabilidad Media Ponderada
-0,09
Valor
último
Euros
Plan
En
2018
En
1 año
En
3 años
En
5 años
0,07
0,02
-0,58
-2,39
12,93
6,94
0,10
0,31
-0,78
-0,35
19,20
22,04
2,15
5,91
-0,51
3,19
28,76
48,18
0,78
0,78
1,75
1,75
12,57
12,57
0,50
1,05
-0,32
-0,48
13,35
12,65
0,63
0,54
-0,82
-1,23
10,63
10,01
2,88
3,41
2,51
3,30
29,33
33,89
1,84
1,24
0,64
1,59
22,08
24,71
2,83
3,45
3,61
4,64
32,47
33,55
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
Grupo
ÉTICO/SOLIDARIO
BS Ético Solidario
Caser Responsabilidad Plu
Colonya Plaetic I Solidar
11,84
7,00
7,18
-0,35
-1,00
-1,00
0,02
0,10
0,10
-2,55
0,37
0,45
6,42 B. Sabadell
16,09 Caser
16,28 Caser
-0,35
4,25
1,81
6,49
3,66
-0,05
4,28
3,78
3,70
4,88
4,49
3,68
3,82
4,10
4,58
0,39
3,49
0,00
-0,38
-0,26
-0,96
0,31
0,80
-0,01
-0,22
0,19
0,83
-0,61
-1,14
-0,79
-1,00
-0,74
-0,59
0,54
0,21
-1,18
-1,18
0,79
0,12
2,21
-1,00
-0,27
-0,94
0,13
-1,81
-0,58
-2,71
-2,33
-3,56
3,58
3,77
--3,73
-1,81
-0,33
4,50
0,58
-0,02
1,94
-0,30
1,54
2,55
1,20
1,16
-1,81
2,27
-2,51
-2,01
-0,66
-1,27
-1,38
-0,49
2,08
0,75
-3,11
-3,11
3,10
0,23
3,65
-1,11
-0,39
-1,10
0,64
14,99
-12,90
--12,64
-1,65
------11,92
-47,01
-26,18
21,48
-31,63
44,95
47,29
35,28
24,40
31,45
34,83
9,88
2,87
8,69
15,13
30,30
22,35
43,77
12,64
-4,14
-4,14
51,79
6,03
58,10
8,43
20,36
7,93
24,11
GARANTIZADOS RENTA FIJA
Caixa Tarragona Optim2018
Bankia Prot R. Premiun V
EP Consolidado XIII
BBVA Prote.Futuro 5/10C
Bankia Prot Rta. Prem.IV
Plan Caixa Plus 2005
BK Estabilidad
Protegido Renta Premium
Bankia Prote.R.Premium II
Bankia Prot R. Premiun VI
Bankia P.R. Premiun IX
PPBankia Pr.R.Premium III
BBVA Prote. Futuro 2/10C
EP Garantizado XV
Bankia Prot R. Prem VII
Penedès P.Protecció 2022
Plancaixa Futuro 2026
BK Protección
Protegido Renta 2019
Uniplan Protección 2021
C. Murcia Protec 2021 II
Penedès P.Creixen.10(VI)
Ibercaja Solidez 40
Bankia Proteg.Renta 2021
CAI P. Horizonte 6-2013
Canariplan 30%
Protegido Renta 2023
Plancaixa Afianza Protecc
CaixaCatalunya Crecim. 25
CX Plus 25 C
CAI Horizonte 12-2006
Plancaixa130
EP Recompensa Plus 3
Unnim Pensions G10
Penedès P. Creix. 10 III
Herrero Rendimiento Fijo9
BS Rendimiento Fijo 9
Ibercaja Solidez 50
Penedès P. Creixent 10
Unnim Pensions G13
Caixa Tarragona Plus 25 T
Arquiplan Estabilidad 3
CX Plus 25 M
CX Plus 30
7,82
103,57
7,19
1,12
127,74
7,82
7,36
147,51
137,36
97,89
101,23
133,11
1,08
7,37
100,05
16,71
16,35
9,49
177,95
11,51
14,79
15,08
14,89
150,41
12,92
13,28
177,88
12,17
8,09
8,14
13,63
13,70
7,63
21,76
13,20
11,04
11,05
16,16
14,50
17,40
7,89
128,84
8,12
8,24
1,01
0,75
0,75
0,68
0,61
0,50
0,32
0,28
0,26
0,26
0,25
0,25
0,22
0,22
0,21
0,04
0,01
-0,06
-0,06
-0,07
-0,08
-0,08
-0,10
-0,11
-0,13
-0,13
-0,14
-0,14
-0,15
-0,17
-0,18
-0,19
-0,19
-0,19
-0,19
-0,20
-0,20
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,22
Grupo Mapfre
Bankia Pensiones
Allianz Popular
BBVA
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Bankinter
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
BBVA
Allianz Popular
Bankia Pensiones
Caixa Penedès P.
VidaCaixa
Bankinter
Bankia Pensiones
Aviva
C.Murcia-Aviva
Caixa Penedès P.
Ibercaja
Bankia Pensiones
CAI
Caser
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Grupo Mapfre
Ibercaja
VidaCaixa
Allianz Popular
BBVA
Caixa Penedès P.
B. Sabadell
B. Sabadell
Ibercaja
Caixa Penedès P.
BBVA
Grupo Mapfre
C. Arquitectos
Grupo Mapfre
Grupo Mapfre
En
2018
Plan
En
1 año
MONETARIO
Rentabilidad Media
-0,11
-0,65
Rentabilidad Media Ponderada
-0,08
-0,41
OBJETIVO VOLATILIDAD 0-2
Rentabilidad Media
-0,19
0,09
Rentabilidad Media Ponderada
-0,28
-0,18
OBJETIVO VOLATILIDAD 10-15
Rentabilidad Media
-0,47
9,80
Rentabilidad Media Ponderada
-0,47
9,80
OBJETIVO VOLATILIDAD 4-7
Rentabilidad Media
-0,29
-0,18
Rentabilidad Media Ponderada
-0,29
-0,12
OBJETIVO VOLATILIDAD 7-10
Rentabilidad Media
-0,47
5,13
Rentabilidad Media Ponderada
0,07
3,07
RENTA FIJA CORTO PLAZO ZONA EURO
Rentabilidad Media
-0,13
-0,60
Rentabilidad Media Ponderada
-0,08
-0,16
RENTA FIJA LARGO PLAZO EUROPA
Rentabilidad Media
-0,56
-1,59
Rentabilidad Media Ponderada
-0,47
-1,29
RENTA FIJA LARGO PLAZO GLOBAL
Rentabilidad Media
-0,09
3,68
Rentabilidad Media Ponderada
-0,07
3,70
RENTA FIJA LARGO PLAZO ZONA EURO
Rentabilidad Media
-0,16
0,19
Plan
Plancaixa Afianza Pens.
Plancaixa 5 Flash
Plancaixa Invest 7
Plancaixa Futuro 2024
Plancaixa Invest 12
Plancaixa Invest 16
Protegido Renta 2018
Plancaixa Doble Opción
Bankia Proteg.Renta 2022
CAI P. Horizonte 7-2011
PP Protección 6-2014
CX Plus 25 II PP
Ibercaja Protección 2013
EP Recompensa Plus 4
NCG Plus Seguri. 2012 III
Plancaixa Futuro 2018
Ibercaja Solidez 2011
Caixa Tarragona Gar.2020
Protegido Ren. AS 07-2019
Unnim Pensions G6
Protegido Julio 2018
Plancaixa Protección 3
EP Recompensa Plus 6
Uniplan Protección 2020
CAI P Horizonte 7-2012
Ibercaja Protección 2012
PlanCaixa 5 Plus
Ibercaja Solidez 2012
Plancaixa Invest 18
NCG Seguridad 2013
Protegido Renta Cr. 2017
Plan Caixa 4 Plus II
Plancaixa Invest 8
Plancaixa 4 Plus
Caixagirona Plus 40
Plancaixa Invest 4
PlanCaixa 5 YA II
PlanCaixa 4 PLUS III
Plancaixa 5 Ya
Plancaixa Fidelidad
Protegido Renta 2020
Penedès P. Creix. 10 V
BS Rendimiento Fijo 10
Caser 2014 Plus
Caser Enero 2015
Revalorización Europa 25
Rentab Objet 2021
Rentab Objet 2017
San Fernando 40+10,PP
Europopular Consolid. X
EP Garantizado XVII
Valor
último
Euros
En
2018
12,09
13,90
13,91
14,30
15,75
15,29
151,72
13,26
129,33
12,69
11,98
7,79
15,53
7,47
12,62
11,08
12,37
12,23
12,57
16,38
13,02
12,40
7,78
11,79
12,72
13,97
15,33
14,71
14,08
11,52
11,94
13,40
15,51
13,42
8,34
16,17
13,22
12,56
13,49
15,90
130,59
14,25
10,13
8,12
8,35
15,18
7,70
6,31
8,44
7,41
7,24
-0,23
-0,23
-0,23
-0,24
-0,26
-0,26
-0,26
-0,26
-0,27
-0,27
-0,28
-0,28
-0,29
-0,29
-0,29
-0,29
-0,30
-0,30
-0,30
-0,31
-0,31
-0,31
-0,31
-0,31
-0,32
-0,32
-0,32
-0,32
-0,33
-0,33
-0,35
-0,36
-0,36
-0,36
-0,37
-0,39
-0,40
-0,40
-0,42
-0,44
-0,45
-0,49
-0,49
-0,61
-0,64
-0,94
-0,96
-1,01
-1,27
-2,72
-3,26
En
3 años
En
5 años
-1,44
-0,94
0,49
0,26
-0,23
-0,61
3,95
2,50
6,96
6,96
22,32
22,32
-2,02
-1,23
4,57
8,60
6,61
6,64
16,06
14,12
-0,78
-0,62
2,69
4,04
-0,83
-0,66
---
2,41
2,43
10,86
10,88
0,21
12,87
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
-1,17
-0,99
-1,59
1,43
0,39
-0,55
-1,39
-1,12
0,69
-1,15
-0,70
-1,15
-0,71
-1,28
-1,62
-1,25
-1,57
-1,18
-1,09
0,18
-1,75
-2,05
-1,30
-0,84
-1,23
-0,90
-0,03
-0,95
-1,50
-0,93
-1,80
-1,33
-1,04
-1,31
-2,10
-1,41
-1,23
-1,38
-1,31
-1,53
-1,02
-2,19
-2,72
-0,93
-1,09
2,46
-5,22
-5,29
10,63
1,98
2,77
-2,75
-0,92
-4,09
2,48
0,77
-0,58
-2,35
-0,97
1,46
-1,93
0,33
-1,74
0,42
-2,48
-3,52
-1,79
-2,76
-2,06
-1,68
1,85
-3,47
-3,79
-2,55
0,07
-1,94
-0,19
0,80
-0,32
-2,51
-1,06
-4,44
-1,76
-1,17
-1,72
-4,94
-1,83
-1,69
-2,35
-1,82
-3,21
-0,62
-4,26
-6,84
-1,01
-1,17
-2,01
-9,40
-11,07
5,21
4,65
3,23
9,49
29,13
-3,33
-15,52
11,71
13,66
29,67
-12,19
-14,70
20,09
15,42
26,14
-14,20
22,62
20,09
44,06
12,85
13,11
17,21
-18,42
31,66
40,17
31,38
15,28
-7,63
23,89
16,60
24,30
5,40
17,29
22,73
19,33
22,57
2,66
23,08
9,09
-8,86
2,04
1,86
9,58
17,50
-2,31
59,69
10,74
8,78
Grupo
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Bankia Pensiones
Ibercaja
Ibercaja
Grupo Mapfre
Ibercaja
Allianz Popular
Aviva
VidaCaixa
Ibercaja
Grupo Mapfre
Aviva
BBVA
Bankia Pensiones
VidaCaixa
Allianz Popular
Aviva
Ibercaja
Ibercaja
VidaCaixa
Ibercaja
VidaCaixa
Aviva
Caser
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
VidaCaixa
Bankia Pensiones
Caixa Penedès P.
B. Sabadell
Caser
Caser
BBVA
Caser
Caser
Caser
Allianz Popular
Allianz Popular
En
2018
Plan
En
1 año
Rentabilidad Media Ponderada
-0,19
0,03
RENTA VARIABLE ASIA
Rentabilidad Media
-1,41
10,49
Rentabilidad Media Ponderada
-1,41
10,49
RENTA VARIABLE ESPAÑA
Rentabilidad Media
-1,12
6,47
Rentabilidad Media Ponderada
-1,06
6,51
RENTA VARIABLE EUROPA
Rentabilidad Media
-1,47
5,49
Rentabilidad Media Ponderada
-1,84
3,12
RENTA VARIABLE GLOBAL
Rentabilidad Media
-1,12
3,65
Rentabilidad Media Ponderada
-0,73
4,80
RENTA VARIABLE USA
Rentabilidad Media
-0,14
2,51
Rentabilidad Media Ponderada
-0,27
5,07
RENTA VARIABLE ZONA EURO
Rentabilidad Media
-1,43
4,91
Rentabilidad Media Ponderada
-1,28
5,70
RV MERCADOS EMERGENTES GLOBAL
Rentabilidad Media
0,85
10,60
Rentabilidad Media Ponderada
0,85
11,25
TECNOLOGÍA & TELECOMUNICACIONES
Rentabilidad Media
3,83
9,93
Rentabilidad Media Ponderada
3,83
9,93
Plan
Valor
último
Euros
En
2018
En
3 años
En
5 años
-0,93
12,91
11,11
11,11
43,58
43,58
-0,08
-2,11
38,55
37,88
2,09
-4,33
39,09
33,93
5,00
11,16
44,02
57,38
19,89
22,85
81,36
83,53
5,50
5,69
45,48
48,08
10,41
10,73
19,46
20,81
32,59
32,59
114,02
114,02
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
Grupo
GARANTIZADOS RENTA VARIABLE
BBVA Protección 2025
Plancaixa V.A. 2027
BBVA Protección 2020
Ibercaja Protección 2014
CX Europa 2022
Cabk Plus PP
Plancaixa Protección 11
Penedès P. 12 més 20
BK Gran Reserva 40 Aniv.
1,72
15,42
1,49
10,42
6,21
11,32
12,91
13,49
4,80
0,41
0,41
0,00
-0,20
-0,21
-0,28
-0,30
-0,37
-0,59
4,34
3,04
10,91
0,49
1,40
0,61
-1,18
-1,85
1,61
3,55
2,31
2,65
0,41
--4,56
-1,26
-3,69
-3,50
54,91
59,70
31,23
--16,13
21,99
12,40
4,95
BBVA
VidaCaixa
BBVA
Ibercaja
Grupo Mapfre
VidaCaixa
VidaCaixa
Caixa Penedès P.
Bankinter
-2,96
0,78
1,75
12,57 C. Ingenieros
2,29
--0,86
-0,86
1,02
-0,84
1,71
--0,06
1,52
0,00
1,43
1,65
0,82
-0,67
0,80
0,31
1,79
1,85
0,31
1,73
1,10
1,74
2,52
2,25
1,82
0,12
-1,61
-1,90
-1,60
0,09
0,12
-1,94
4,12
--2,05
-2,05
2,63
-1,71
-0,42
--0,65
0,29
-1,15
3,27
3,47
2,36
-1,47
2,30
-1,57
-3,47
-1,58
4,91
-0,72
4,93
-5,19
4,68
2,07
-1,69
-5,07
-1,69
0,16
0,58
-4,44
24,04
-4,61
4,61
19,88
-10,57
6,10
-13,54
10,08
11,58
5,73
19,99
8,88
-1,45
10,33
--34,22
6,91
23,06
10,69
22,14
-25,19
24,31
17,62
2,03
6,75
1,78
3,42
5,54
9,06
INMOBILIARIO (RV)
Caja Ingenieros Skyline
8,10
MIXTO RENTA FIJA EUROPA
Agrupación Previsión
Dunas Valor Equilib. F&F
Mediplan P.P
Medipensions P.P
P.P Fipen II
Dunas Valor Equilibrio 2
Plan Familiar
Unnim Pensions RFM2
Duero Objetivo 2023
Fipen -GNB Plan 65 Conservador
Bilbao Plan 1
Caja Murcia RF
Uniplan P.P
Penedès Pensió 6 més 30
Mundiplan Óptimo
Penedès Pensió 113%
Zurich Moderado
Ing Industri. de Galicia
PSN Plan Aso.de Pensiones
PPI Deu. Bank Conservador
Pelayo Vida Plan Estable
P.P Fineco 5
Plusfondo Mixto
Duero II
Uniplan IV P.P
P.I.P. Rentapensión P.P
Penedès P. 10 més 20 (II)
Caser Futuro Protegido
Casermed Proteccio 9, PP
Acueducto Cap. Protegido
Penedès Pensió 15 Més 25
Penedès Pen.6 Més 30(II)
Casermed Proteccio 8, PP
2.479,05
100,38
1.893,17
1.893,17
38,47
100,25
16,69
11,49
7,01
28,47
19,09
25,63
7,85
25,63
15,10
6,12
12,80
28,11
18,50
18,58
19,47
12,77
11,58
24,16
7,00
10,06
23,60
13,73
7,06
12,94
7,01
12,08
10,82
14,29
0,41
0,29
0,18
0,18
0,18
0,16
0,12
0,04
0,02
0,00
0,00
0,00
-0,05
-0,07
-0,10
-0,10
-0,10
-0,12
-0,12
-0,12
-0,12
-0,14
-0,14
-0,14
-0,15
-0,19
-0,19
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
TargoPensiones EGFP
Inverseguros Pen.
Mediolanum P.
Mediolanum P.
CNP Partners
Inverseguros Pen.
GVC Gaesco
BBVA
C.Duero-Mapfre
CNP Partners
Novo Banco Pensiones
Seg. Bilbao
C.Murcia-Aviva
Unicorp-Aviva
Caixa Penedès P.
Axa Pensiones
Caixa Penedès P.
DZ Pens.
Prev. Sanitaria N.
Prev. Sanitaria N.
Deutsche Zurich P
Aviva
Fineco
Aviva
C.Duero-Mapfre
Unicorp-Aviva
C.Murcia-Aviva
Caixa Penedès P.
Caser
Caixa Penedès P.
Caser
Caixa Penedès P.
Caixa Penedès P.
Caixa Penedès P.
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Lunes 19 marzo 2018 Expansión
7
Mensual de pensiones marzo
RÁNKING MENSUAL DE PLANES DE PENSIONES (Continuación)
Plan
Vida Pensión RF Mixta I
Duero P.P
Agrario Duero P.P
CASER Capital Protegido
PP Bestinver Previsión
Futurespaña P.P
ATL Capital Conservador
Bankia Jubilación
Andalucía P. de Pensiones
Cajamar Mixto I
Arquiplan P.P
Abanca Dinero Activo
Pastor Fijo P.P
Vida Pensión RF Mixta II
Europopular Desarrollo 15
Gesnorte PP
Helvetia PP
Bankoa Patrimonio
BK Mixto 20 Europa Bolsa
Abante Renta
Europopular Vida
Nat-Nederlanden Europa
Generali Mixto Renta Fija
Caixa Galicia Plus 30 P.P
Caixa Popular
Duero Equilibrio P.P
PPI Crecimiento Conser.
CI Global Sustainability
RG Mixto 20 II
BBVA Plan Individual
Plan Universal P.P
Plancaixa 10 RF Mixta
Ruralcoop Asturias
Sa Nostra 5 Plus
Plan Red Basica
Anoia Futur PP
Caja de Jaén
Ruralcoop Sur
Ruralcoop Granada
Coop. Cerealista de Conil
Plancaixa RF Mixta V (II)
PPI Deuts. Bank Moderado
Europopular Proyección 30
Caser Premier
Mi Plan S. Prudente
Extremadura 2000 P.S.I
Pastor Mixto P.P
MPP Moderado
Ahorro Colonya P.P
AC Ahorropensión Patrim.
Ahorro 6000 P.P
BNP P. RF Mixta Plus
Ahorrocorporación P.P
La Previsora P.P
Caser RF Mixta 30 P.P
BNP P. Renta Fija
BNP P. RF Mixta
Grupo Zurich
Plus Ultra R. Fija Mixta
AgrarioDuero CastillaLeón
Mi Plan S. Moderado
Penedès Pensió Mixt
Plan CR Mixto Fijo
Tu Plan Liberbank 2025
Planfiatc 1, Plan de Pens
Círculo P.P
Agrocírculo P.P
Liberbank Equilibrado
Privat Bank Global
Destino Futuro 2023
MPP Prudente
Planfiatc 6 Solid
Ibercaja F. Europa 30-50
Tu Plan Liberbank 2035
Tu Plan Liberbank 2045
Valor
último
Euros
En
2018
14,08
22,58
8,41
7,23
12,80
21,54
58,13
100,20
23,97
13,72
24,23
7,69
20,51
15,73
12,28
20,41
20,41
7,60
9,02
7,93
22,05
50,23
11,01
21,17
30,47
30,41
6,40
9,99
25,31
24,64
28,76
11,76
8,57
7,23
16,34
68,64
8,50
7,17
7,51
7,33
8,14
7,89
6,47
9,34
1,11
21,13
17,08
29,56
22,58
7,33
22,08
2,40
22,27
22,03
19,70
2,40
2,21
3,09
12,13
10,12
1,30
0,65
21,60
9,81
9,36
20,89
7,34
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13,49
6,01
22,02
15,27
8,59
9,75
9,68
-0,21
-0,21
-0,21
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-0,27
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-0,28
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-0,82
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-0,83
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-0,87
-0,88
-0,91
-1,09
-1,18
-1,56
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
1,17
0,56
0,56
-1,60
0,45
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0,76
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1,22
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--0,65
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---
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-2,77
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-2,17
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3,74
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1,18
1,18
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-2,00
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---
17,41
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8,22
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13,91
11,44
19,10
18,50
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14,11
15,03
8,20
13,22
19,56
14,57
17,30
10,26
14,93
11,83
12,54
12,53
12,53
15,19
13,76
8,63
22,55
2,25
23,63
14,08
10,15
20,17
18,99
19,39
5,74
19,52
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4,90
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-7,82
15,22
15,26
8,56
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-12,05
7,87
10,15
---
Grupo
C.Granada-Aviva
C.Duero-Mapfre
C.Duero-Mapfre
Caser
Bestinver
C.España-Aviva
Inverseguros Pen.
Bankia Pensiones
C.Granada-Aviva
Cajamar Vida
C. Arquitectos
Abanca Vida
B. Pastor
C.Granada-Aviva
Allianz Popular
Gesnorte
Gesnorte
CNP Partners
Bankinter
Abante Pensiones
Allianz Popular
Nationale Nederlan.
Generali
Abanca Vida
Rural
C.Duero-Mapfre
DZ Pens.
C. Ingenieros
Rural
BBVA
Grupo Catalana Occ.
VidaCaixa
Rural
Caser
Fonditel
Inverseguros Pen.
Caser
Rural
Rural
Rural
VidaCaixa
Deutsche Zurich P
Allianz Popular
Caser
Santander
Caser
B. Pastor
Axa Pensiones
Caser
Caser
Caser
Axa Pensiones
Caser
Caser
Caser
Axa Pensiones
Axa Pensiones
DZ Pens.
Plus Ultra Seguros
C.Duero-Mapfre
Santander
Caixa Penedès P.
Caser
Aegón Espana
FIATC Seguros
Caser
Caser
Liberbank Vida P.
FIATC Seguros
DZ Pens.
Axa Pensiones
FIATC Seguros
Ibercaja
Aegón Espana
Aegón Espana
MIXTO RENTA FIJA GLOBAL
Sta. Lucía Panda Prudente
Seci Sel. Gestoras
BS Plan 15 Plus 1
BS Plan 15 Plus 2
70,66
7,17
21,83
18,67
0,71
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-0,18
-0,28
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-1,36
-3,12
18,71
11,09
9,75
6,49
Inverseguros Pen.
El Corte Inglés V.
B. Sabadell
B. Sabadell
Plan
Arquiplan Conservador
Seci Pensiones
BS Plan 15 P.P
Arquiplan Prudente
Seci Renta Fija
Bankia BP Moderado
PP Bankia Cauto
BS Pentapensión
PP Bankia Moderado
P.Ibercaja G. Equilibrada
BBVA Plan 50
P.Ibercaja G. Evolución
PP de los Ingenieros
P Caixa Agr.Cas-Leon
March Pensiones 80/20
BBVA Plan 40
Merchbanc Mixto
Mapfre Mixto
Valor
último
Euros
En
2018
118,90
23,17
15,70
101,51
9,13
152,72
119,56
14,06
77,21
12,30
0,96
6,41
10,45
11,42
23,72
1,02
8,07
27,96
-0,28
-0,30
-0,30
-0,32
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-0,43
-0,45
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-0,53
-0,60
-0,64
-0,65
-0,77
-0,94
-1,11
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
0,13
1,01
-0,39
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0,85
1,42
0,17
0,28
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-0,32
-0,15
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0,20
1,00
1,57
0,99
0,17
Grupo
-1,30
-1,06
-3,56
--1,19
-1,13
-2,39
-2,58
-0,15
-1,28
-2,01
1,69
--0,09
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1,40
2,40
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4,72
-7,56
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7,84
11,26
12,44
3,86
22,40
-13,28
16,54
11,19
7,93
14,81
C. Arquitectos
El Corte Inglés V.
B. Sabadell
C. Arquitectos
El Corte Inglés V.
Bankia Pensiones
Bankia Pensiones
B. Sabadell
Bankia Pensiones
Ibercaja
BBVA
Ibercaja
C. Ingenieros
VidaCaixa
March G.
BBVA
Merchbanc
Grupo Mapfre
-4,52
--12,86
-0,36
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-1,41
13,92
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7,22
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-0,11
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-0,62
-0,62
10,16
2,87
5,70
1,33
-1,47
-1,49
-1,23
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-1,22
2,37
-4,86
-2,48
-2,00
-2,49
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-0,28
-0,28
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8,62
--0,09
3,19
-0,38
-3,03
-3,12
-3,10
-3,08
-3,09
-0,23
-1,86
-0,06
--0,58
----49,04
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36,18
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43,11
29,79
-40,77
42,39
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41,34
35,41
26,91
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17,83
17,83
44,40
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30,49
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23,48
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23,49
22,77
38,78
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9,25
19,58
19,86
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26,05
26,04
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-20,74
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22,19
22,15
22,19
22,20
22,03
25,50
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28,85
-17,35
Inverseguros Pen.
Inverseguros Pen.
Inverseguros Pen.
Inverseguros Pen.
Bestinver
Caser
GVC Gaesco
C.España-Aviva
Novo Banco Pensiones
Bankinter
Bankinter
C.España-Aviva
C.España-Aviva
Prev. Sanitaria N.
Aviva
Aviva
Deutsche Zurich P
DZ Pens.
C.Murcia-Aviva
Unicorp-Aviva
Cajamar Vida
C.Granada-Aviva
Aviva
Fonditel
Plus Ultra Seguros
Rural
Rural
C.España-Aviva
VidaCaixa
Abanca Vida
VidaCaixa
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
C.Duero-Mapfre
Allianz Popular
Caixa Penedès P.
Allianz Popular
Caser
Santander
Rural
Rural
Abanca Vida
VidaCaixa
DZ Pens.
Axa Pensiones
Caser
Generali
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Axa Pensiones
Allianz Popular
Axa Pensiones
Inverseguros Pen.
Grupo Catalana Occ.
MIXTO RENTA VARIABLE EUROPA
Santalucía Pardo Decidido
Santalucía Polar Equilib
Dunas Valor Flexible F&F
Dunas Valor Flexible 2
Bestinver Ahorro
Caser Premier Mixto
Plan Capitalización
Ahorro Previsión
NB Bolsa Plus PP
BK Mixto 75 Europa Bolsa
BK Mixto 50 España Bolsa
Futurespaña 40
Agroespaña
PSN Plan Individual
Plusplan Gestión
Pelayo Vida P.Evolución
PPI Deuts. Bank Dinámico
Zurich Dinámico
Cajamurcia Plus
Uniplan III P.P
Cajamar Mixto II
Vida Pensión RV Mixta
Lloyds PP
Fonditel
Plus Ultra Mixto
Mujer XXI
RGA-Mixto 40
Futurespaña 30
Plancaixa 10 RV Mixta
Caixa Galicia Plus 50 P.P
Plancaixa Ambición Global
Lealtad P.P
Canarias Renta Mixta P.P
Círculo Mixto P.P
Avila Renta Mixta P.P
Rioja 2 P.P
Caser Mixto 50 P.P
Duero Inversión P.P
Europopular Avance 50
Penedès Pensió Variable M
Europopular Futuro
Sa Nostra 6
Mi Plan S. Decidido
RGA-Mixto 75
Sanity
Caixa Galicia Plus 75
PlanCaixa Oportunidad
Destino Futuro 2030
MPP Equilibrado
CR Mixto Renta Variable
Generali Mixto R. Var.
Caser RV Mixta 70 P.P
Círculo Renta Variable
Ontinyent Renta Variable
Eurofuturo P.P
AC Ahorropensión Crecimi.
BNP P. RV Mixta
Europopular Horizonte 75
MPP Dinámico
Azvalor Consolidación
Cat Previsio Plan de Pen.
61,18
63,19
100,93
101,04
51,40
8,50
10,53
12,33
7,80
30,61
13,38
9,38
8,54
6,46
23,35
15,03
9,84
13,45
9,05
10,66
15,03
17,53
15,61
46,46
126,77
8,22
7,25
8,91
14,91
8,23
23,11
11,16
6,90
7,72
7,37
7,20
11,44
39,23
7,05
0,55
14,08
8,74
1,49
10,60
11,12
17,32
11,75
6,09
18,18
9,50
8,15
9,09
9,27
9,29
6,52
5,55
0,79
10,23
8,29
99,34
13,69
1,06
0,91
0,73
0,62
0,40
0,33
0,26
-0,21
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-0,40
-0,40
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-0,44
-0,44
-0,44
-0,47
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-0,64
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-0,86
-0,86
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-0,96
-0,98
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-1,36
-1,36
-1,36
-1,39
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-1,56
-1,86
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3,76
--5,53
3,32
4,10
3,97
3,73
7,30
2,39
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2,83
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1,00
1,00
3,76
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1,98
1,94
1,94
1,95
1,95
1,94
4,81
-0,01
1,58
1,70
1,53
2,65
2,63
2,63
4,11
4,77
1,51
1,88
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3,13
2,54
2,52
2,50
2,52
2,53
2,41
2,83
3,11
-1,40
0,29
Plan
CI Euromarket RV 75
Privat Bank Plusfondo
Planfiatc 5 Individual
Cobas Mixto Global, PP
Valor
último
Euros
En
2018
6,55
9,61
23,99
95,76
-2,02
-2,26
-2,36
-5,85
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
2,11
-0,50
-0,61
--
Grupo
1,12
-1,75
-1,51
--
24,68
17,37
17,71
--
C. Ingenieros
FIATC Seguros
FIATC Seguros
Inverseguros Pen.
MIXTO RENTA VARIABLE GLOBAL
CNPVida HorizonteDecidido
CI Climate Sustainability
Bankoa Crecimiento
Seci Bolsa Activo
Asefarma Equilibrado
A&G Equilibrado P.P
Profit Previsión
PP Bankia Flexible
Tressis Carte.Equilibrada
Cabk Destino 2022 PP
Bankoa Bolsa
Arquiplan Profim Disc 50
PP Bankia Dinámico
Arquiplan Crecimiento P.P
P.Ibercaja G. Crecimiento
BS Plan 60 Plus 1
BS Plan 60 Plus 2
BBVA Plan 30
BBVA Plan Renta Plus
BS Plan 60
March Pension 50/50
Alcalá Futuro Uno
Abante Variable Pensiones
Liberbank Dinamico
B&H Jubilación P.P.
P.Ibercaja Sostenible
Mapfre Crecimiento
8,73
7,43
8,60
7,50
11,78
11,79
116,44
33,68
13,68
11,17
14,24
99,92
36,71
7,18
12,07
6,02
5,64
1,09
21,94
8,32
9,56
12,79
12,28
11,19
9,82
12,45
8,61
-0,38
-0,39
-0,40
-0,41
-0,44
-0,45
-0,54
-0,73
-0,78
-0,79
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-0,82
-0,85
-0,90
-0,91
-0,96
-0,99
-1,00
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-1,00
-1,11
-1,28
-1,41
-1,47
-1,54
-1,81
-2,11
0,47
1,65
0,38
3,40
-1,79
-1,62
0,86
2,59
0,92
0,18
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-4,21
1,51
0,70
5,13
4,94
2,67
2,66
4,88
1,78
4,16
-0,15
2,40
--0,26
1,21
-0,44
0,33
-0,73
0,84
-7,10
-6,87
1,89
-1,23
3,18
-3,90
--1,12
-1,90
-2,84
3,89
3,34
3,90
3,90
3,18
5,20
2,31
3,62
-1,90
--0,07
0,06
17,77
18,42
17,19
8,76
0,08
0,34
16,94
16,43
27,77
-41,26
-24,70
31,45
22,32
33,99
32,45
23,48
23,10
31,19
25,74
14,28
29,01
28,10
-19,26
25,77
CNP Partners
C. Ingenieros
CNP Partners
El Corte Inglés V.
A&G Pensiones
A&G Pensiones
Inverseguros Pen.
Bankia Pensiones
CNP Partners
VidaCaixa
CNP Partners
Caja Arquitectos
Bankia Pensiones
C. Arquitectos
Ibercaja
B. Sabadell
B. Sabadell
BBVA
BBVA
B. Sabadell
March G.
Alcalá Pensiones
Abante Pensiones
Liberbank Vida P.
Buy & Hold Capital
Ibercaja
Grupo Mapfre
17,53
1,78
16,48
11,88
6,69
10,54
9,98
13,20
10,84
16,95
5,99
7,37
1,35
0,70
0,19
0,01
-0,11
-0,36
-0,99
-1,18
-1,19
-1,21
-1,30
-3,08
15,14
4,09
3,63
2,77
-0,28
2,11
4,15
1,53
0,02
-0,19
-1,02
2,05
22,50
2,46
5,54
10,18
-1,77
-11,39
-1,25
0,20
-0,67
-4,67
-4,21
60,83
25,76
33,08
-11,48
-55,13
19,51
-21,00
-32,99
Merchbanc
Mutuactivos
Allianz Popular
Renta 4
Rural
Caser
Santander
Aegón Espana
Caser
Caser
DZ Pens.
Ibercaja
8,46
7,93
7,34
1,24
1,08
6,59
1,16
10,96
11,55
38,78
7,87
8,50
7,08
20,67
6,49
6,90
49,64
14,60
0,18
0,13
0,04
-0,02
-0,06
-0,06
-0,10
-0,10
-0,11
-0,13
-0,17
-0,18
-0,20
-0,22
-0,22
-0,23
-0,24
-0,28
-0,13
-0,48
-1,03
0,44
-0,11
-0,07
-0,43
-0,38
-0,79
-0,74
-0,62
-0,69
-1,07
-1,05
-1,25
-1,08
-0,98
-1,32
-0,13
-1,17
-2,79
0,39
-0,17
-0,77
-0,63
-0,52
-2,27
-2,66
0,52
-1,11
-2,17
-2,31
-3,17
-2,33
-3,03
-1,61
2,62
0,84
-1,66
3,92
0,85
2,13
-0,66
3,32
0,90
-1,35
3,46
0,97
-0,27
-1,66
-3,19
-1,88
-0,01
0,56
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Pastor
Santander
Allianz Popular
BBVA
Bankinter
Cajamar Vida
Bankia Pensiones
Caser
Ibercaja
Liberbank Vida P.
DZ Pens.
Axa Pensiones
DZ Pens.
Plus Ultra Seguros
Caixa Penedès P.
0,56
-0,38
0,45
-0,91
6,50 VidaCaixa
1,39 Ibercaja
9,80
6,96
22,32 Mutuactivos
-0,27
-0,09
-3,32
-0,72
-2,03 Renta 4
11,16 Mutuactivos
1,86
8,40
6,65
6,57
12,97 Renta 4
19,14 Mutuactivos
MIXTOS FLEXIBLES
Merchpensión Global
Fondomutua
Europopular Gestión Total
Renta 4 Nexus
RGA Gestión Activa
Legacy
Altair Crecimiento Pensio
Aegón II
Caser Oportunidad U.Plus
Caser N. Oportunidades
Protec. Flexible 85
Ibercaja Alpha
MONETARIO
BS Plan Monetario Plus 1
BS Plan Monetario Plus 2
BS Plan Monetario
Pastor Monetario P.P
Santader Monetario
Europopular Capital
BBVA P. Mercado Monetario
BK Inversión Monetario
Cajamar Dinero
PP Bankia Rent
Atlantis I, P.P
Ibercaja Pensión II
Liberbank Tranquilidad
Zurich Suiza
MPP Monetario
DB Money Market
Plus Ultra Dinámico
Penedès Pensió Creixent
OBJETIVO VOLATILIDAD 0-2
Plancaixa Objetivo
Ibercaja PP Ah. Dinámico
11,66
12,42
-0,02
-0,35
OBJETIVO VOLATILIDAD 10-15
Fondomutua Dinámico
15,52
-0,47
OBJETIVO VOLATILIDAD 4-7
Renta 4 Retorno Activo
Fondomutua Conservador
9,37
13,47
-0,29
--
OBJETIVO VOLATILIDAD 7-10
Renta 4 Dédalo
Fondomutua Moderado
14,57
13,86
0,39
-1,33
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
8
Expansión Lunes 19 marzo 2018
Mensual de pensiones marzo
RÁNKING MENSUAL DE PLANES DE PENSIONES (Continuación)
Plan
Valor
último
Euros
En
2018
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
Grupo
RENTA FIJA CORTO PLAZO ZONA EURO
Renta 4 Renta Fija
15,81
Uniplan Renta fija
1,13
Futurespaña Tesorería I
7,14
Arquiplan Monetario P.P
7,92
Vida Pensión RF
11,58
Cajamurcia Tranquilidad
9,92
Universal RF P.P.
12,29
CR Corto Plazo
7,41
Caser Seguridad Plus
10,15
Caser Premier RF
7,70
Duero Tranquilidad P.P.
7,90
Aviva Plan Protección P.P
10,90
Plancaixa Privada Monetar
12,45
Europopular Consolid. II
6,55
Plancaixa 10 Dinero
11,57
Mediolanum Act.Monetarios 1.296,50
Plan Pensión Creciente PP
7,57
PP Bankia Renta Plus
112,52
Acueducto Rentabilidad Pl
11,26
Renta 4 Deuda Pública
11,43
BK Renta Fija Corto Plazo
8,98
Ibercaja Pensión
23,70
Caser Ard Premier
11,11
Caser 3x3
11,26
Europopular Renta
8,30
NB Tranquilidad P.P
13,68
Mapfre Renta
7,29
Caja Segovia Enero 2013,P
7,63
Caser 129 RF
8,11
Rioja Plandepósito
11,27
Caser Enero 2009
8,09
Merchbanc PP
19,44
Caser Enero 2010
7,68
Caser 2009 Plus
7,36
Caser RF
7,98
Círculo RF
7,82
Bankoa Monetario
6,98
Planfiatc 3, Plan de Pens
130,01
Caser Ard Alfa
10,34
RGA-Dinero
7,35
Caser 2012
8,63
Caser 330 RF
7,88
Caser Julio 2013
7,75
Círculo Tranquilidad
10,43
Canarias R.Protegida
6,50
CD 2009
6,85
Caser Depósito 35
10,85
Cotrel
6,65
C.R. Torrent
26,12
Eneas Alta Rent.Dep.
10,87
CEP-1
1,65
Generali Renta Fija
7,58
MPP F-100
5,90
0,12
0,06
0,04
0,03
0,02
0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,01
-0,02
-0,05
-0,05
-0,06
-0,07
-0,08
-0,11
-0,11
-0,11
-0,11
-0,12
-0,12
-0,12
-0,13
-0,13
-0,13
-0,15
-0,15
-0,15
-0,15
-0,15
-0,17
-0,17
-0,17
-0,18
-0,18
-0,19
-0,21
-0,21
-0,21
-0,21
-0,23
-0,23
-0,23
-0,23
-0,26
-0,26
-0,27
-0,28
-0,31
-0,38
1,69
-0,79
-0,87
0,34
-1,07
-0,60
-0,17
-1,42
0,09
0,21
0,69
2,57
0,07
-0,23
-0,03
0,26
0,27
-0,34
-0,83
-0,32
-0,35
0,06
-0,88
-0,35
-0,30
0,93
-0,18
-0,75
-0,50
-1,08
-0,52
-0,85
-1,12
-1,23
-0,63
-0,62
-0,12
-0,93
-1,33
-0,90
-1,30
-1,91
-1,91
-1,71
-1,63
-1,63
-1,63
-1,25
-1,22
-1,81
-1,37
-0,87
-1,57
4,66
-1,47
-1,31
-0,29
-2,01
-0,43
-2,69
1,23
2,09
-1,02
1,59
0,19
-0,87
-0,27
2,71
0,80
-1,39
0,45
-0,84
-1,41
0,33
0,29
-0,45
-1,24
1,61
-0,83
0,28
-0,92
-0,31
-0,98
-1,81
-0,43
-0,76
0,59
0,45
-0,79
-0,80
-1,06
-2,17
-1,66
-2,82
-2,81
-2,14
-2,11
-2,09
-2,09
-3,19
-3,12
-2,42
-1,72
-1,95
-4,19
14,36
0,71
1,87
2,53
-0,10
-5,85
-1,02
-5,92
6,78
3,77
3,55
-1,81
2,56
8,68
6,40
4,51
4,59
5,43
5,27
9,97
4,23
3,66
4,52
9,04
0,85
3,74
4,92
3,31
4,88
-2,34
3,10
2,54
3,54
3,45
5,90
2,25
1,92
1,14
0,40
-1,21
-4,30
-0,23
-0,10
0,00
-0,03
-1,35
-1,28
-0,38
-1,07
1,36
-5,22
Renta 4
Unicorp-Aviva
C.España-Aviva
C. Arquitectos
C.Granada-Aviva
C.Murcia-Aviva
Grupo Catalana Occ.
Caser
Caser
Caser
C.Duero-Mapfre
Aviva
VidaCaixa
Allianz Popular
VidaCaixa
Mediolanum P.
March G.
Bankia Pensiones
Caser
Renta 4
Bankinter
Ibercaja
Caser
Caser
Allianz Popular
Novo Banco Pensiones
Grupo Mapfre
Caser
Caser
Caser
Caser
Merchbanc
Caser
Caser
Caser
Caser
CNP Partners
FIATC Seguros
Caser
Rural
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Rural
Rural
Caser
Caixa Penedès P.
Generali
Axa Pensiones
RENTA FIJA LARGO PLAZO EUROPA
CX Evolució Octubre 2019
Metlife 1
7,00
21,04
-0,28
-0,83
-0,66
-2,51
-0,29
-1,37
-- Grupo Mapfre
-- Inverseguros Pen.
RENTA FIJA LARGO PLAZO GLOBAL
A&G Conservador P.P
Asefarma Conservador
12,14
12,17
-0,07
-0,11
3,70
3,66
2,43
2,39
10,88 A&G Pensiones
10,83 A&G Pensiones
RENTA FIJA LARGO PLAZO ZONA EURO
Plancaixa Proyección 2029
Europopular R.Fija L.P.
Banca Pueyo I
Plusplan Renta Fija
Arquiplan Inversión P.P
Estabilidad II
Pelayo Vida Renta Fija
Plancaixa Futuro 170
Futurespaña Estabil. IX
Caja Murcia Estabilidad
PP CX Evolución 2018
Futurespaña 60 P.P
CI Eurobond RF 100
Estabilidad III
Plancaixa Futuro 160
Duero Estabilidad P.P
14,23
7,76
15,81
1,56
7,67
6,68
10,94
16,46
11,35
12,12
6,99
9,79
7,78
6,64
15,73
11,33
1,98
0,26
0,12
0,12
0,10
0,09
0,08
0,04
0,01
0,00
-0,01
-0,01
-0,02
-0,03
-0,04
-0,04
3,44
1,03
1,69
1,07
1,14
-0,86
3,28
0,70
0,84
-0,41
0,58
-0,41
0,27
3,21
0,48
2,85
-0,63
4,66
2,18
1,14
-1,43
3,09
2,30
1,78
0,36
1,14
0,01
1,21
3,39
0,76
-11,68
14,36
15,24
19,60
---6,89
13,22
-13,42
11,97
--15,86
VidaCaixa
Allianz Popular
Renta 4
Aviva
C. Arquitectos
C.Duero-Mapfre
Aviva
VidaCaixa
Aviva
C.Murcia-Aviva
Grupo Mapfre
C.España-Aviva
C. Ingenieros
C.Duero-Mapfre
VidaCaixa
C.Duero-Mapfre
Plan
CS Rendimiento Futuro
Agrupación Europensión
NCG Estabilibad Largo Pla
Uniplan Horizonte 100 P.P
PSN Pen. RF Confianza
Plancaixa Proyección 2021
Círculo 2021
Plancaixa RF Ambición
Openbank Renta Fija
Solventis Cronos
PP Bankia Bonos
Mediolanum Pensiones II
Cyclops P.P.
Plancaixa 10 Estalvi
Farmacéuticos de Soria
Liberbank Estabilidad
Plancaixa Futuro 124
Santander Renta Fija
PPI Cupón Premium DB
Mediolanum Renta Fija
PPI Renta Fija 2022
Plancaixa Proyección 2024
Cajamar Renta Fija
PPI Renta Fija 2018
NB Bonos PP
Plancaixa Proyección 2019
Mapfre Renta Lago Fp
RGA-Renta Fija
Ruralcoop Toledo
C.R. Navarra
MPP Renta Fija
BK Renta Fija Largo Plazo
Plancaixa Futuro 115
BBVA Plan Renta Fija
BS Plan Renta Fija
Aegón I
Plus Ultra Renta Fija
Arquidos Estabilidad 1
Valor
último
Euros
En
2018
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
59,40
1.474,10
13,91
11,92
10,91
11,47
13,94
15,33
1,12
105,29
132,80
2.635,29
2.635,29
10,25
10,63
21,77
12,63
2,04
10,82
2.339,03
8,62
12,86
13,67
6,15
12,58
10,79
8,08
23,13
9,56
23,39
8,21
21,76
11,83
17,31
7,97
17,03
86,43
126,39
-0,06
-0,08
-0,09
-0,11
-0,11
-0,11
-0,14
-0,14
-0,17
-0,18
-0,18
-0,19
-0,19
-0,21
-0,22
-0,22
-0,22
-0,22
-0,23
-0,23
-0,25
-0,26
-0,26
-0,29
-0,29
-0,29
-0,31
-0,32
-0,32
-0,32
-0,35
-0,40
-0,41
-0,47
-0,59
-0,92
-0,99
-1,08
-0,38
-0,37
-0,02
0,69
1,06
-0,61
-0,18
0,57
-0,01
-0,18
-0,90
2,27
2,27
0,18
0,33
-1,44
-0,38
-0,31
-0,78
2,02
0,64
1,54
-0,44
-1,54
0,17
-0,93
0,01
-0,27
-0,27
-0,27
-0,94
-0,61
-1,30
-1,42
-2,15
-2,00
-0,25
-1,60
-1,38
1,05
-1,17
0,97
-0,14
0,89
-1,18
-0,45
-0,69
1,54
-3,36
6,12
6,12
-1,44
0,82
-2,05
1,09
-1,56
-0,36
5,32
2,95
3,00
-0,95
-3,42
0,89
-1,07
-1,26
-0,98
-0,98
-0,98
-1,57
-2,18
-1,99
-3,77
-5,31
-4,50
0,48
-3,29
-14,79
6,75
13,38
9,08
-30,25
16,55
14,80
4,63
5,41
25,45
25,45
15,59
14,48
4,10
-11,88
25,14
22,26
--12,01
1,96
15,90
-18,31
10,22
10,22
10,22
4,44
14,77
-2,22
12,45
-5,52
16,45
8,72
-1,41
10,49
11,11
43,58 Bankinter
Grupo
Inverseguros Pen.
TargoPensiones EGFP
Abanca Vida
Unicorp-Aviva
Prev. Sanitaria N.
VidaCaixa
Caser
VidaCaixa
Santander
C. Arquitectos
Bankia Pensiones
Mediolanum P.
Mediolanum P.
VidaCaixa
Rural
Liberbank Vida P.
VidaCaixa
Santander
DZ Pens.
Mediolanum P.
DZ Pens.
VidaCaixa
Cajamar Vida
DZ Pens.
Novo Banco Pensiones
VidaCaixa
Grupo Mapfre
Rural
Rural
Rural
Axa Pensiones
Bankinter
VidaCaixa
BBVA
B. Sabadell
Aegón Espana
Plus Ultra Seguros
C. Arquitectos
RENTA VARIABLE ASIA
BK Variable Asia
8,21
RENTA VARIABLE ESPAÑA
Cajamar Renta Variable
BK Variable España
Santander RV España
Penedès Pensió Borsa
Futurespaña R.V. P.P
Aviva Espabolsa
Cajagranada V.P Espabolsa
Pelayo Espabolsa PP RV
RGARenta Variable Español
Cajamurcia Espabolsa
Europopular España
Plancaixa Bolsa Nacional
MPP Audaz España
PP Bankia Bolsa Española
16,27
17,21
0,84
0,90
17,93
1,76
11,65
12,51
7,90
11,71
6,27
5,43
7,65
160,18
-0,38
-0,63
-0,82
-0,83
-0,87
-0,94
-0,94
-0,94
-1,09
-1,18
-1,27
-1,82
-1,99
-1,99
6,03
4,95
8,97
4,65
9,19
9,61
7,65
9,62
5,43
7,97
2,87
4,91
5,09
3,68
0,94
-4,38
-2,79
-11,49
15,30
14,12
-14,14
-4,37
--6,30
-6,70
-5,72
-3,67
45,17
39,22
30,98
15,64
60,75
58,44
--32,80
-30,95
32,00
31,83
46,30
Cajamar Vida
Bankinter
Santander
Caixa Penedès P.
C.España-Aviva
Aviva
Aviva
Aviva
Rural
Aviva
Allianz Popular
VidaCaixa
Axa Pensiones
Bankia Pensiones
9,99
14,45
6,23
2,84
7,03
12,60
7,28
2,71
4,15
4,60
4,45
2,25
3,70
4,51
-0,41
1,50
7,89
18,75
1,94
-2,38
13,33
-6,47
-14,11
1,19
0,39
4,33
--8,16
4,74
-4,73
-0,38
59,25
45,66
38,00
38,66
48,79
-45,49
27,29
41,28
39,41
34,19
-28,91
36,81
33,76
29,75
C.Duero-Mapfre
Gespensión Caminos
B. Pastor
Bankinter
Plus Ultra Seguros
Caser
Abanca Vida
Bankia Pensiones
Ibercaja
Axa Pensiones
DZ Pens.
DZ Pens.
BBVA
Deutsche Zurich P
Santander
Grupo Mapfre
RENTA VARIABLE EUROPA
Duero Acción Europa P.P
MG Lierde PP Bolsa
Pastor R.Variable
BK Variable Europa
Plus Ultra R. Variable
Magallanes Acciones Europ
Metlife 21
Bankia Bolsa Euro
Ibercaja Dividendo Europa
MPP Audaz Europa
Zurich Star
Destino Futuro 2037
BBVA Plan RV Europa
PPI Deuts Bank RV Europa
Santander Dividendo
Mapfre Europa P.P
7,78
262,36
10,14
5,28
108,09
12,98
15,15
189,19
13,24
7,73
83,46
6,15
6,11
20,92
1,52
8,04
0,76
0,73
-0,21
-0,76
-0,82
-0,97
-1,46
-1,69
-1,88
-1,98
-2,21
-2,29
-2,34
-2,38
-2,48
-3,52
RENTA VARIABLE GLOBAL
NB Crecimiento. P.P
CNPVida Horizonte Rendim.
Agrupación Futuro
BK Variable Internacional
17,57
15,34
869,25
9,01
1,50
0,88
0,84
0,70
10,49
4,49
4,75
7,64
5,71
7,15
4,80
-6,09
43,16
25,32
46,93
42,07
Novo Banco Pensiones
CNP Partners
TargoPensiones EGFP
Bankinter
Valor
último
Euros
En
2018
Metavalor Pensiones
72,80
Plancaixa Tendencias
18,22
PP Bestinver Global
32,78
PPI Deuts. Bank RV Global
5,85
Mundiplan Audaz
11,09
CS Crecimiento Futuro
69,58
Asefarma Variable
10,34
Plancaixa Bolsa Internac.
5,35
A&G Variable P.P
10,31
PP Bankia Bolsa Int.
26,83
Uniplan Global
1,16
Arquiplan Bolsa P.P
6,23
Nat-Nederlanden Cr.Global
46,32
BS Renta Variable Plus 1
9,05
BS Renta Variable Plus 2
8,53
BS Renta Variable
7,93
Mediolanum Renta Variable 1.680,67
C. Ing. Multigestión
12,23
Duero Acción Global P.P
9,98
Santander RV Global
7,01
Ibercaja P.Gest. Audaz
9,16
Penedès Pensió RV Int.
11,66
Ibercaja.Bolsa Global
14,29
Renta 4 Global Acciones
17,54
BBVA Plan Renta Variable
11,69
Abante Bolsa Pensiones
14,90
March Acciones P.P.
11,16
Liberbank Oportunidad
7,94
Tressis Carte.Crecimiento
13,60
Azvalor Global Value
101,28
Cobas Global, PP
94,08
0,69
0,66
0,64
-0,12
-0,50
-0,57
-0,61
-0,64
-0,65
-0,87
-0,90
-1,03
-1,21
-1,23
-1,27
-1,28
-1,37
-1,46
-1,46
-1,54
-1,69
-1,70
-1,70
-1,78
-1,78
-2,01
-2,06
-2,08
-2,27
-4,09
-7,13
8,90
4,91
8,55
1,92
3,35
3,86
-5,56
0,89
-5,35
2,19
6,72
0,02
-0,57
9,18
8,92
8,87
5,98
5,43
5,90
1,50
3,10
3,42
4,53
-2,06
6,38
2,91
2,47
3,98
-1,38
-2,17
--
-16,38
21,46
10,44
12,25
8,24
-10,69
17,31
-10,44
-5,97
10,25
-4,00
8,31
5,17
4,41
4,25
6,04
9,54
5,46
6,51
-3,78
-3,79
7,39
5,82
2,75
11,84
9,13
-0,60
4,74
---
-65,52
77,27
57,60
59,01
-6,74
65,79
7,03
28,80
53,19
31,10
53,94
49,54
47,47
46,04
45,98
61,72
57,25
55,80
33,62
10,85
47,61
48,22
38,97
54,96
38,49
33,47
31,14
---
Inverseguros Pen.
VidaCaixa
Bestinver
Deutsche Zurich P
Axa Pensiones
Inverseguros Pen.
A&G Pensiones
VidaCaixa
A&G Pensiones
Bankia Pensiones
Unicorp-Aviva
C. Arquitectos
Nationale Nederlan.
B. Sabadell
B. Sabadell
B. Sabadell
Mediolanum P.
C. Ingenieros
C.Duero-Mapfre
Santander
Ibercaja
Caixa Penedès P.
Ibercaja
Renta 4
BBVA
Abante Pensiones
March G.
Liberbank Vida P.
CNP Partners
Inverseguros Pen.
Inverseguros Pen.
0,84
0,65
0,41
0,29
-1,45
-1,59
11,45
3,74
0,99
-0,36
-0,31
-0,43
27,12
18,67
19,15
15,55
19,92
18,94
81,44
82,22
85,96
73,44
89,97
75,15
Bankinter
Caser
Allianz Popular
Ibercaja
Santander
Grupo Mapfre
0,67
5,84
3,09
10,04
15,50
7,90
13,07
11,20
0,48
13,04
13,04
19,79
11,96
3,79
11,75
0,76
0,76
1,75
-2,90
-1,75
-2,32
-2,17
-0,71
-1,81
-1,27
-1,38
-0,29
0,37
13,56
1,79
15,29
15,29
38,60
53,05
49,99
51,67
54,52
47,09
59,15
55,24
26,71
59,02
58,76
60,99
56,92
43,60
55,07
37,37
37,37
40,60
-34,67
33,57
33,61
37,13
34,42
36,73
33,97
40,05
22,15
58,69
46,46
56,28
56,28
Allianz Popular
Santander
Bankinter
Grupo Catalana Occ.
C. Arquitectos
Fonditel
C.España-Aviva
Unicorp-Aviva
Caser
Aviva
Aviva
C.España-Aviva
C.Granada-Aviva
VidaCaixa
C.Murcia-Aviva
Rural
Rural
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Caser
Generali
Caser
Axa Pensiones
Caixa Penedès P.
Abanca Vida
VidaCaixa
Renta 4
Renta 4
Plan
Rentabilidad acumulada (%)
En
En
En
1 año
3 años
5 años
Grupo
RENTA VARIABLE USA
BK Variable América
Acueducto RV Norteamerica
Europopular EE.UU.
Ibercaja Bolsa USA
Santander RV USA
Mapfre América P.P
12,78
21,95
12,15
25,36
1,13
11,73
RENTA VARIABLE ZONA EURO
Europopular Crecim. 100
Santander RV Europa
BK Pensión Dividendo
Plan Universal Variable
Solventis EOS
Plan Red Activa
Futurespaña Bolsa Global
Uniplan R.Variable
Caser Alligator
Plusplan R. Variable
Pelayo Vida Plan Activo
Futurespaña Eurobolsa P.P
Cajagranada Pensión RV
Plancaixa Selección
Cajamurcia Eurobolsa
Coviran Pensiones, C.R
RGA-R.V. Global
Europa R.V
Caser Oportunidad
AC Ahorropensión Futuro
Círculo Acciones
CR Renta Variable
Caser Premier RV
Caser Variable
Generali Renta Variable
Sa Nostra 2
BNP P. R.Variable
Penedès Pensió Euroborsa
Caixa Galicia Top 100
Plancaixa 103 RV
Banca Pueyo Bolsa
Renta 4 Acciones
9,18
1,01
8,58
8,09
171,18
20,66
7,38
1,06
10,01
2,15
16,80
8,02
18,15
18,21
5,85
9,85
8,90
6,62
11,05
5,40
6,66
6,53
10,38
7,03
10,34
12,28
0,62
0,55
8,55
5,71
51,87
51,87
-0,16
-0,17
-0,68
-0,71
-0,73
-0,94
-1,01
-1,04
-1,05
-1,05
-1,05
-1,14
-1,29
-1,30
-1,32
-1,33
-1,33
-1,61
-1,64
-1,64
-1,64
-1,64
-1,66
-1,69
-1,73
-1,74
-1,89
-1,90
-1,92
-1,94
-3,42
-3,42
6,32
4,01
4,49
3,37
8,76
7,10
5,97
5,49
-0,15
5,47
5,47
6,55
4,97
8,00
4,88
4,01
4,01
0,63
4,29
4,31
4,30
4,31
4,42
4,31
4,56
4,23
4,53
5,95
5,90
5,04
5,84
5,84
RV MERCADOS EMERGENTES GLOBAL
Bolsa Emergentes PP
IberCaja P. Emergentes
20,93
11,19
0,85
0,84
11,44
9,76
10,82
10,00
21,20 VidaCaixa
17,72 Ibercaja
TECNOLOGÍA & TELECOMUNICACIONES
BBVA Telecomunicaciones
9,84
3,83
9,93
(*) Renta fija: No puede tener activos de renta variable. R. fija mixta I: Máx. del 15% de RV. R. fija mixta II: Entre el 15% y el 30% de RV. R. variable mixta: Entre el 30% y el 75%. R. variable: A partir del 75%.
FUENTE: Datos enviados voluntariamente por las entidades.
32,59
114,02 BBVA
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
SUPLEMENTO SEMANAL | Nº 176 | Lunes 19 MARZO/2018
HISTORIAS DE ÉXITO
Salinas de Levante,
la ‘flor’ del Mediterráneo
La compañía mallorquina lleva setenta años produciendo sal
marina tanto a nivel industrial como para los mejores restaurantes.
TENDENCIAS
Saque partido
al auge
de los
eSports
Las pymes tienen una oportunidad única para captar
al usuario ‘Millennial’ gracias a los deportes electrónicos.
Un sector al que cualquier empresa puede adaptarse
con un poco de imaginación.
ESTRATEGIA
PAÍSES
FINANCIACIÓN
Pistas para
rentabilizar
las visitas de
su página web
Suecia, un país
de oportunidades
para el sector
de la alimentación
Las ‘start up’ se
sitúan en el punto
de mira de los
‘family office’
www.bancosantander.es
Mejor Banco del Mundo
para las Pymes
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
2
Lunes 19/3/18
INNOVACIÓN i MÁRKETING
Las pymes se enganchan
al sector de los eSports
Los deportes electrónicos han irrumpido en España gracias a la apuesta que han hecho por su industria las grandes
compañías, pero la pyme puede introducirse en un mercado con gran potencial para captar al usuario ‘Millennial’.
Alejandro Galisteo. Madrid
El mundo empresarial ha cogido el
mando de los deportes electrónicos.
Gigantes del sector de las telecomunicaciones, como Vodafone, han
montado sus propios equipos profesionales. Por su parte, Orange da
nombre a la liga con más prestigio de
España. Además, por primera vez en
una competición deportiva tan clásica como el Conde de Godó de Tenis,
se mezclará el sonido de los raquetazos con los gritos de emoción de los
gamers. Pese a que el mundo de los
eSports se relaciona con nombres de
grandes marcas, se trata de una industria muy interesante para la pyme española.
Y es que no hay día que pase sin
que los videojuegos se cuelen en los
titulares de las noticias. Los medios
generalistas, deportivos y económicos, como EXPANSIÓN, siguen
atentos la evolución de la industria
de los eSports, un negocio que, según
Deloitte, generó 460 millones de euros en todo el mundo. Cifras impactantes que se corresponden con el
número de usuarios enganchados a
ver las competiciones virtuales. La
compañía tecnológica Newzoo estima que en 2017 hubo 386 millones
de espectadores y que en 2020 serán
590 millones, con un crecimiento
anual acumulado del 20,1% desde
2015. Por su parte, la audiencia española alcanza los 3,7 millones de espectadores, consumidores que siguen alguna competición de videojuegos con regularidad.
L Perfil de la industria. “Es un mercado inmaduro, con una estructura
organizativa poco sólida y que se va
adaptando sobre la marcha”, señala
Tao Martínez, profesor de la cátedra
de eSports en la Universidad Católica de Murcia. En la misma línea se
expresa Sergio Benet, fundador de
WEC, la empresa que gestiona la división de eSports del Valencia CF,
que lo define como un mercado de
nicho. “Se ha ido configurando en
torno a aficionados que se han profesionalizado”. Lejos de que esta falta
de estructura suponga un problema,
en los deportes electrónicos las
pymes encuentran un mercado heterogéneo, en el que pueden captar
usuarios jóvenes y donde pueden
participar de diversas formas.
EL ‘DREAM TEAM’
DE LOS ESPORTS
Para conocer los secretos
de los deportes electrónicos
es necesario descubrir a sus
protagonistas. Aquí se
recogen diferentes perfiles
que, de una y otra forma,
participan en este sector.
Se trata de profesiones
del futuro, interesantes
para el emprendedor.
Algunos de los
jugadores más
famosos del
mundo de los
eSports son conocidos
como ‘streamer’. Juegan
en directo periódicamente
a través de la red Twitch.
L Oportunidades de negocio.
“Aunque es necesario tener un conocimiento previo sobre el entorno,
el sector de los eSports está en el momento ideal para encontrar un hueco y afianzarse en él”, apunta Benet.
Por una parte, los pequeños negocios pueden apostar por introducirse a través de un modelo clásico de
patrocinio de equipo o reinventar su
modelo de negocio. Por ejemplo, un
El deporte electrónico
está en el momento
ideal para encontrar
un hueco y afianzarse
terapeuta puede prestar servicios a
un equipo profesional de eSports.
Además, para el emprendedor
también es interesante el sector.
Puede optar por montar un negocio
tradicional, como un bar en el que se
emitan competiciones en directo y
los clientes puedan jugar en el local o
algo diferente, como una escuela en
las que los chavales vayan a formarse
para ser profesionales de los eSports.
Cómo seguir los deportes electrónicos
El perfil del usuario de los eSports suele responder
a la figura de un joven de entre 15 y 28 años. Son representantes de la llamada generación ‘Millennial’
–hombres en su mayoría– acostumbrados a consumir su ocio a través de los medios digitales. Por eso,
es fundamental conocer los canales en los que se
comunican e informan sobre las novedades del sector, para anticiparse a las tendencias en un entorno
tan cambiante como el de los deportes electrónicos, donde una temporada empieza y termina a los
cuatro meses y los juegos pasan de moda rápido.
Las redes sociales son el principal foco de actividad en esta industria y Twitter es el espacio en el
que se reúnen sus protagonistas. Además, en Youtube existen determinados perfiles que son referentes para este mercado. Pero el lugar donde se citan
todos los amantes de los eSports es Twitch, una
plataforma que ofrece cobertura de deporte electrónico en tiempo real. Esto incluye la emisión de
torneos de eSports, directos de jugadores individuales y ‘shows’ que hablen de contenido relacionado con los juegos. Otro lugar en el que conocer las
tendencias del sector son ferias como Gamerfy, en
las que se deciden los ganadores de las principales
competiciones de juegos electrónicos en España:
‘League of Legends’, ‘Counter-Strike’ y ‘Clash Royale’.
El ‘staff’ que
rodea a un
equipo de
deporte
electrónico está formado
por terapeuta o psicólogos,
que pueden orientar su
carrera a este sector.
Los ‘youtubers’
son líderes de
opinión para los
aficionados. Por
ejemplo, un bar dedicado a
los eSports debe tratar de
acercar hasta su local a uno
de ellos para captar clientes.
Los
patrocinadores
en el deporte
electrónico
suelen ser grandes
empresas. Hay que tratar de
localizarlos en eventos para
hacer negocios con ellos.
€
Los ‘caster’ son
a los eSports
lo que un locutor
a los deportes
tradicionales. Es un perfil
del que no existen muchos
especialistas, por lo que es
una profesión con futuro.
РЕЛИЗ ПОДГОТОВИЛА ГРУППА "What's News" VK.COM/WSNWS
3
Lunes 19/3/18
Psicólogos de alta competición
La cantera de las futuras estrellas
José Ruiz trabajó como auditor en Deloitte
durante 13 años, el tiempo suficiente para
que le picara el gusanillo del emprendedor. “Buscando una buena idea para montar mi negocio me encontré con un vídeo
sobre la final mundial de League of Legends y vi el potencial de los eSports”, explica Ruiz sobre la idea que lo llevó a montar eSquad, una academia en la que tras
abrir sus puertas en enero de este año for-
ma a unas 50 personas para que sean jugadores profesionales. “Exploré el modelo
en el que se entrenaban los asiáticos y estadounidenses y lo he trasladado a mi escuela”, señala Ruiz, que en su itinerario no
descuida ningún aspecto de la formación
de sus alumnos. “A través de los juegos
adquieren ciertas habilidades, como el
trabajo en equipo y soportar la presión,
que pueden trasladar a su día a día”.
Los orígenes de Pixel-Mind se encuentran
en un posgrado de psicología para el alto
rendimiento deportivo. En las aulas coincidieron Albert Díaz, un profesional que
llevaba 12 años trabajando en desarrollo
personal, motivación, gestión de equipos
y ‘coaching’ y Marc Casanovas, un ‘gamer’
que empezaba su trayectoria profesional.
Fue este último quien introdujo en el mundo del deporte electrónico a Díaz, que al
analizar las posibilidades de este sector
decidió lanzarse al mercado junto a su
compañero de pupitre. “Trabajamos con
dos equipos de la LVP, la liga profesional
más importante de los eSports en España”, señala el fundador de esta compañía
especializada en psicología para los deportes electrónicos. “Es casi más importante formar al ‘staff’ de los equipos. Por
ejemplo, los entrenadores son gente que
sabe mucho de un juego pero les faltan
habilidades de comunicación y liderazgo”,
explica Casanovas.
Una liga para ‘amateurs’
Del ‘running’ a llevar
un equipo de eSports
Seven Mila es una agencia de márketing
deportivo que durante más de 20 años
ha organizado eventos tan importantes
como jornadas de X Games en Barcelona
y la Cursa Bombers, la carrera de ‘running’
más importante en la ciudad condal. “En
2016 surgió la posibilidad de adquirir un
equipo de eSports y nos lanzamos a este
mundo”, señala Jordi Roquer, CEO de esta
compañía que decidió entrar en los depor-
tes electrónicos, ya que sus clientes de toda la vida, tras sus viajes a EEUU, le hablaban de cómo estaba allí la industria. “Hay
que llegar donde están los jóvenes, que ni
siquiera se encuentran en Facebook y una
opción es patrocinar un equipo profesional de eSports”, señala Roquer, cuya compañía dirige los pasos de Kiyf, subcampeón de España de las competiciones de
LOL y Call of Duty en 2017.
Representantes
para ‘gamers’
Del mismo modo que sucede con los profesionales del deporte clásico, los talentos
de los eSports necesitan asesoramiento
profesional, es decir, un representante
que vele por sus intereses. Este es el trabajo que hacen en 2bTube, una agencia
de representación 360. “Llevamos la imagen de jugadores y ‘youtuber’ de eSports.
Además, asesoramos a compañías que
quieren introducirse en este mundo, como Telepizza o Vips”, afirma Antonio Vallecillo, director de talentos de la compañía.
La sinergia que generan entre grandes
marcas y jugadores beneficia a ambas
partes, entre las que hace de intermediario 2bTube. “Las empresas de alimentación ya saben que los jóvenes quedan en
casa para ver partidas de eSports. Por
otro lado, los ‘gamers’ necesitan patrocinios. Nosotros unimos las dos partes”.
Lo que empezó como una gran afición al
‘League of Legends’ (LOL), uno de los videojuegos de más éxito a nivel mundial, se
ha convertido en una oportunidad de emprendimiento. Éste es el caso de Luis González, un estudiante gallego de ADE que
durante tres años ha estado montando
torneos de tres días de esta competición
para aficionados. “Las competiciones de
varios días estaban muy bien, pero los ‘gamers’ queremos emular a nuestros ídolos
y jugar ligas como lo hacen ellos”, comenta González que en enero de 2017 creó la
primera liga de LOL para ‘amateurs’. “Se
apuntaron 600 equipos y la idea ganó un
concurso para cursar el máster de emprendimiento en la
Universidad Carlos
III”, afirma el joven,
que constituyó su
propia compañía con
la que ya ha organizado cuatro ediciones de esta liga y
que se financia de
las inscripciones.
Además, cuenta con
el apoyo de varias
empresas para retransmitir en vivo
las jornadas.
La mejor táctica de videojuego
Para Fluendo, compañía que nació en 2004 para
ofrecer soluciones multimedia al mercado, los
eSports no son sólo un juego. “En la actualidad
ofrecen posibilidades ilimitadas”, señala Mercé
Delgado, su CEO y la responsable de desarrollar
‘RiftAnalist’, el primer software de videoanálisis
que actualmente existe en el mundo para los videojuegos de competición. “Es una herramienta
diseñada, tanto para los jugadores profesionales,
como para aficionados, con múltiples funcionalidades que les ayuda a
mejorar las tácticas y
estrategias de sus partidas”, señala Delgado.
Este programa también ha llamado la
atención de de ‘youtubers’ e, incluso, de programas especializados
de televisión, que ya la
emplean en sus retransmisiones.
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EMPRENDEDORES i ESTRATEGIA
Claves para ganar dinero
con su página web
Conseguir un volumen récord de visitas es todo un logro. Pero para ganar dinero también hay
que saber rentabilizarlas, desde la inserción de publicidad al márketing de contenidos.
C. Sekulits. Madrid
Internet es la tierra de las oportunidades para los emprendedores. El
mundo online abarca todo tipo de
posibilidades de negocio, desde un
portal de contenidos hasta una red
social. Otra opción, muy en boga en
estos momentos, es el software as a
service (SaaS), que consiste en ofrecer un servicio al usuario a través de
un programa online. El problema es
que ninguno de estos modelos de negocio suele cobrar ni un solo euro al
usuario final. Entonces, ¿cómo hacerlos rentables?
Los expertos señalan diversas alternativas que el emprendedor deberá valorar y, en su caso, combinar,
en función de las características de la
empresa:
L Vender un producto. “Si el producto es conocido por el público y su
precio es reducido (inferior a 100 euros), el objetivo de la web puede ser
la venta”, afirma Carlos Delgado,
consejero delegado de Level Up.
Además, si la web va viento en popa
puede ayudar a crear una marca personal, lo que tiene varias aplicaciones comerciales. Por ejemplo, un
profesional del márketing, podría
aprovechar el tráfico generado por
su blog para ofrecer servicios de consultoría o formación online.
L Insertar publicidad. Una de las
opciones más evidentes es buscar
anunciantes cuyo público objetivo
coincida con el perfil de usuarios que
visitan la web. Para ello, hay que habilitar espacios dentro de la página
en los que tendrán cabida los banners. Estos formatos pueden ser a
su vez estáticos o audiovisuales, e in-
Z Usuarios únicos. Como
explica Plácido Balmaseda,
de Antevenio Rich & Reach,
lo importante no son las
visitas que tenga la web,
sino los usuarios únicos.
Y el número no lo es todo.
A menudo los anunciantes
valoran más la capacidad
de la web de llegar a un
determinado nicho de
mercado.
Z Foco en el usuario. La
web debe estar diseñada de
forma que “el visitante se
dé cuenta de que le estás
hablando a él y que además
le estás haciendo una
propuesta de valor para
que permanezca”, afirma
Carlos Delgado, de Level Up.
Z Inversión publicitaria.
Los expertos recomiendan
invertir en campañas
publicitarias en medios y en
redes sociales para ganar
notoriedad.
Z Contenidos de interés.
De cara al medio plazo
la web debe generar
contenidos atractivos
o bien ofrecer un servicio
útil. “Es importante que
la gente crea que es
interesante sin necesidad
de que tenga que comprar
algo”, dice Delgado.
cluirán un link para acceder a la página del anunciante. El problema de
esta modalidad es que el espacio del
que dispone una web es limitado.
Además, el anunciante juzgará la
rentabilidad de su inversión por el
número de clics que obtengan sus
banners, algo difícil de controlar.
Los anunciantes
podrían pagar 10 veces
más por una web que
influye en sus usuarios
L Márketing de contenidos. Una alternativa más sutil a la anterior es
ofrecer al anunciante la posibilidad
de influir en sus potenciales clientes
a través de los contenidos de la web.
“Que el soporte tenga capacidad de
influir sobre sus usuarios es lo que
aporta valor a las marcas y por lo que
éstas están dispuestas a pagar hasta
diez veces más”, señala Plácido Balmaseda, director general de Antevenio Rich & Reach. De este modo, como explica el experto, la web puede
generar contenidos afines al anunciante y utilizar su poder de prescripción para potenciar la venta de
productos.
Cómo rentabilizar una red social
Helena García Soto, CEO de Madaish.
CÓMO AUMENTAR
EL TRÁFICO
En sus cuatro años de historia, Madaish ha
conseguido posicionarse como la primera
red social de moda y belleza de Latinoamérica con 1,5 millones de usuarios registrados.
Un éxito que para su fundadora, Helena García, se basa en ofrecer contenidos de calidad
que realmente interesen al usuario. “Google
prima la calidad sobre la cantidad”, señala.
También ha recurrido a campañas de pago
en redes sociales para promocionar su web
aunque, advierte, “esto te permite incrementar el número de visitas, pero después las tienes que mantener”.
A la hora de monetizar su empresa, García
ha preferido ofrecer los contenidos de forma
gratuita. Tampoco ha optado por la vía publicitaria tradicional. En su lugar ofrece a las
grandes compañías de moda y belleza diversas estrategias de colaboración para ayudarles a mejorar su imagen de marca e incrementar sus ventas. Para ello recurre principalmente a campañas con ‘influencer’ y al
márketing de contenidos. En los próximos
meses el negocio incluirá una nueva pata: Influniversity, una escuela online para convertirse en ‘influencer’.
Esta posibilidad, que se puede articular, por ejemplo, a través de un
contrato de patrocinio, es idónea para los blog y las redes sociales.
L Datos de contacto. Otra opción es
obtener los datos de las personas que
visiten la página y ofrecer al anunciante la posibilidad de realizar campañas de publicidad segmentadas
por sexo, edad o lugar de residencia,
entre otros factores. Para obtener estos datos, la web tiene que ofrecer al
usuario algún tipo de información
que sea de su interés (por ejemplo,
una newsletter o el informe generado
después de utilizar una herramienta
online). No obstante, es importante
cumplir rigurosamente con la normativa en materia de protección de
datos.
L Vender la web. Puede que no sea
el objetivo inicial (y es bueno que no
lo sea) pero cabe la posibilidad de
que un sitio web gane tanto atractivo
que acabe recibiendo una oferta de
compra, incluso antes de ser rentable. Para ello es imprescindible que
acumule tantas visitas que se convierta en un referente para un segmento de la población determinado
o en una temática concreta.
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Lunes 19/3/18
HISTORIAS DE ÉXITO i
DIGITAL
SALINAS DE LEVANTE
Los agricultores del mar
En 1953 nace esta compañía para retomar la producción de sal marina en Mallorca, una
actividad vinculada a la historia de la isla cuyos orígenes se remontan hasta la época romana.
Triunfe
gestionando
las redes
de su pyme
Expansión. Madrid
A. Galisteo. Madrid
En la región más seca de Mallorca el
agua del mar saltó de la costa para
inundar la tierra y formar lagunas de
sal. Un accidente geográfico, conocido en la zona como un roto de mar,
que ha sido moldeado por la mano
del hombre para formar los oníricos
paisajes de las salinas d’ Es Trenc.
Los fenicios dejaron los primeros indicios sobre el comercio del producto en la zona sur de la isla. Pero fueron los romanos quienes, al igual
que en todos los balcones del Mediterráneo, construyeron un extenso
circuito de balsas destinadas a aumentar la concentración de sal por
litro de agua marina. Se trataba de
conseguir extraer su particular oro
blanco, que incluso fue utilizado como moneda de cambio.
La tradición en la zona la heredan
los árabes, por sus propiedades para
conservar alimentos, y llega hasta la
actualidad, “ya que la sal de esta salina ha abastecido siempre a toda la
población de Mallorca”, explica
Laura Calvo, responsable de comunicación de Salinas de Levante, la
compañía que retoma la actividad de
la extracción de sal en la isla. Según
unos archivos del Archiduque Luis
Salvador de Austria en el siglo XIX,
se dejó de explotar la salina debido a
la baja rentabilidad de su negocio.
Así, en 1953, un grupo de socios formados por 22 familias mallorquinas
y barcelonesas constituyen la compañía para recuperar la actividad en
el sur de Mallorca. “Se extraía un
producto que se destinaba a la industria. El sobrante era para el consumo
humano”, comenta Calvo.
El negocio fue prosperando y al
realizar ciertas reformas en la salinera, Salinas de Levante es capaz de
producir mucha más cantidad de sal.
“Los propietarios deciden comprar
un barco bacaladero de Bilbao y llevarlo a la zona para transportar la sal
desde Colonia de Sant Jordi, donde
Las pymes españolas han destacado durante los últimos años
por conseguir una importante
presencia en las redes sociales,
donde son más activas que sus
homólogas europeas. Sin embargo, muchas compañías todavía
cometen importantes errores en
su plan digital, lo que provoca
que su esfuerzo no consiga los resultados esperados. Por eso, es
importante atender a una serie
de consejos para que las empresas diseñen su estrategia y saquen el máximo beneficio de su
presencia en estas plataformas:
Cosechando la flor de sal en la salina d’Es Trenc.
Certificado natural
Para los responsables de Salinas de Levante,
es fundamental que la Flor de Sal d’Es Trenc,
como se comercializa el producto estrella de
la zona, cumpla los más exigentes estándares
de calidad. Unos parámetros que la
convierten en la sal favorita de cocinas
repletas de estrellas Michelin, como la del
Restaurante Lasarte de Barcelona. “Tenemos
que garantizar la trazabilidad del producto
si queremos ser fuertes en mercados como
el británico”, afirma Laura Calvo, responsable
de comunicación de la compañía.
se construye un muelle, hasta el
puerto de Barcelona”, afirma la responsable.
El espacio donde se desarrolla la
actividad, Es Trenc Salobrar de
Campos, se convierte en escenario
protegido en 1997, lo que lleva a pen-
sar a dos vecinas alemanas de la isla
que se trata de un lugar especial. Así,
en 2003, extraen de estas salinas la
primera cosecha de flor de sal en España “y probablemente en Europa”,
señala Calvo sobre un producto que
se recoge a mano, siempre en verano
LA CALIDAD DE LO ARTESANO
Z ¿Cuáles son los productos
que vende la compañía?
Dedicados a la alimentación,
Salinas de Levante dispone tanto
de sal marina gruesa como fina.
Además, la sal industrial sigue
siendo una partida importante
para su facturación. Por otro lado,
dispone de distintas variedades
de flor de sal, desde la clásica
hasta la que se mezcla con
sabores como hierbas del
Mediterráneo.
Z ¿Por qué es tan especial
la flor de sal?
Por su formación y composición.
Se cosecha artesanalmente de la
superficie de las balsas en las
salinas y se seca bajo el sol. El
contenido de cloruro sódico es más
bajo que el de otros tipos de sal.
Además, Flor de Sal en comparación
con la sal marina corriente,
presenta una cantidad veinte
veces mas elevada en magnesio
y el doble de potasio, y calcio.
Laura Calvo, responsable de comunicación de Salinas de Levante.
y con unas condiciones de viento,
temperatura y movimiento de agua
determinadas.
Por su calidad, los visitantes extranjeros de la isla empiezan a hacerse eco de la flor de sal y su fama se extiende fuera de España. En 2009, la
pyme que habían montado estas dos
jóvenes, Gusto Mundial Baleárides,
pasa a manos de otra familia, que a su
vez entra en el accionariado de Salinera de Levante. Esta sociedad lleva
a cabo una remodelación de la salinera en 2011. “Se trata de garantizar
la calidad de un producto que había
puesto en el foco a Mallorca y que fomenta el respeto de la zona, un auténtico paraíso natural”, señala Clavo, responsable de una compañía en
la que 15 personas se encargan de
producir 9.000 toneladas de sal marina y 45 de flor de sal cada año.
Salinas de Levante está presente
en treinta mercados, factura cinco
millones y su desafío en el futuro es
hacerse fuerte fuera del país.
L Definir objetivos y ‘target’.
Para seleccionar las redes sociales que más le convienen, una pyme debe establecer primero cuáles son las metas que pretende
conseguir: aumentar el tráfico en
la web, fidelizar a los consumidores actuales, captar nuevos clientes, dar visibilidad al negocio...
En función de estos objetivos,
tendrá que determinar cuál es su
público objetivo y las plataformas en las que está más presente.
L Elegir redes y contenido. Una
pyme no necesita estar en todas
las redes sociales, sino en aquellas que le sean más útiles para alcanzar los objetivos establecidos
anteriormente. Si se quiere dirigir al cliente final, la más interesante suele ser Facebook, que tiene una audiencia mayor. Pero si
la firma está enfocada a otras empresas, probablemente le convenga más LinkedIn. Posteriormente, habrá que determinar
qué tipo de contenidos se van a
compartir, adaptándose a las características de la plataforma y al
tipo de público. En general, conviene mezclar el contenido interno –por ejemplo, las publicaciones en el blog de la compañía–
con el externo, como los reportajes en medios de comunicación
especializados en el sector.
L Hora y frecuencia. En las redes sociales como Facebook,
Twitter y Google+ conviene publicar a diario para mantener la
atención de los seguidores. Lo
más recomendable es actualizar
el perfil entre 3 y 5 veces al día,
aprovechando la variedad de
contenidos de estas plataformas.
Por contra, en LinkedIn, Pinterest o YouTube, se puede actualizar el perfil con menos frecuencia. Habrá que publicar a las horas de mayor actividad, que varían según cada red.
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Lunes 19/3/18
INTERNACIONALIZACIÓN i SUECIA
GESTIÓN
Suecia, la meca para las
pymes agroalimentarias
Las empresas
familiares
piden menos
burocracia
Expansión. Madrid
El país nórdico ofrece grandes oportunidades en infraestructuras, alimentación ecológica y
construcción. El consumidor destaca por su poder adquisitivo, pero también es muy exigente.
C. Sekulits. Madrid
El mercado sueco tiene un tamaño
reducido (10 millones de habitantes), pero ofrece grandes atractivos
para las pymes españolas. Por un lado, goza de una gran estabilidad política y económica que, a juicio de los
expertos, tendrá continuidad más
allá de las elecciones al Parlamento
del próximo mes de septiembre.
También cuenta con bajos índices de
burocracia y corrupción. De hecho,
Suecia ocupa el décimo puesto en el
ránking mundial de Doing Business.
Con todo, su principal atractivo es
el perfil de sus consumidores, que
disfrutan de un nivel adquisitivo
muy alto y además con propensión al
gasto, ya que el sistema del bienestar
sueco desincentiva el ahorro.
Perfil del consumidor
Los consumidores suecos son fieles
y solventes, pero también son muy
exigentes. Analizan la relación calidad-precio y factores como el diseño
y la funcionalidad. También les importa el proceso de elaboración del
producto, en el que valoran elementos como el respeto al medio ambiente. “Una empresa que quiera entrar en este mercado debe tener un
buen producto, con un valor añadido, que aporte algo nuevo al consumidor sueco y con un buen precio.
Además la empresa española debe
ser sólida, estable y seria. Se le va a
exigir cumplir plazos de entrega y de
calidades”, explica Maribel Álvarez,
de la consultora especializada en los
países nórdicos Alfombra Roja. La
experta recomienda trazar un plan
estratégico para entrar en el país y
“tener claros los pasos y los requisitos y esfuerzos económicos y de
Z Sectores de oportunidad: vivienda, infraestructuras, alta velocidad, enseñanza de español, medio ambiente, tecnologías de la información, salud, biomedicina y
agroalimentación.
Población: 9,9 mill/ hab.
PIB: 477.858 millones €
PIB p. cápita: 47.400 €
Crecimiento PIB: 2,4%
Tasa de desempleo: 6,5%
Z El saldo comercial con Suecia
es ligeramente negativo para España. Hasta noviembre de 2017
Z La moneda oficial es la corona
sueca.
Z Suecia ocupa el décimo puesto
en el ránking Doing Business.
Vista aérea de Estocolmo (Suecia).
tiempo que esto le va a suponer. A
partir de ahí, identificar su canal de
distribución, su cliente objetivo y comenzar con el proceso de puesta en
contacto con la empresa sueca”.
Uno de los sectores más atractivos
es el agroalimentario. Las empresas
españolas gozan de una buena ima-
gen de marca, particularmente en
productos como el vino y el jamón.
Por otro lado, la alimentación ecológica está generando grandes oportunidades de negocio, ya que existe
una elevada demanda sin cubrir.
En cuanto a la distribución, es importante recordar que en Suecia está
El aceite de oliva ecológico
que cruza fronteras
Diego Gómez-Ferrer y su padre,
Fernando (Olivar del Azaraque).
las exportaciones al país se situaban en los 2.055 millones de euros, lo que implica un crecimiento
interanual del 4,4%.
Olivar del Azaraque nació en
2010 con una clara vocación internacional. Comenzó vendiendo
su aceite, cuya marca comercial
es Camino de Aníbal, en establecimientos como el Club del
Gourmet de El Corte Inglés, pero
pronto se lanzó al mercado chino. En 2012, cuando asistía a una
feria de productos ecológicos en
Nuremberg, vio las posibilidades
que ofrecía Suecia para los productos ecológicos con certificado de la Unión Europea, así que
decidió desembarcar en el país
nórdico. “Es un mercado muy fiel
y muy comprometido con los
productos ecológicos. Pero también muy exigente con la calidad
del producto y las fechas de entrega”, dice Diego Gómez-Ferrer,
director general de la compañía.
muy estructurada y dominada por
los grandes grupos. En el caso de los
productos alimenticios, el mercado
está en manos de cuatro cadenas:
ICA , Coop, Axfood y Bergendahls.
Otro de los sectores estrella es el
de infraestructuras. El país está realizando fuertes inversiones en este
ámbito. Sólo en la ciudad de Estocolmo se podrían desembolsar más de
800.000 millones de coronas suecas
(unos 78.000 millones de euros) hasta 2020.
También generan oportunidades
los planes de ampliación y modernización de la red de alta velocidad. Y
el crecimiento de las ciudades abre
un abanico de posibilidades para las
empresas ligadas a la construcción.
En cuanto a la etiqueta para los negocios, los suecos son directos y
abiertos, y conceden poca importancia a la jerarquía empresarial. Si lleva
guantes, quíteselos, y evite tener las
manos en los bolsillos.
Próxima semana:
Cuba
Las empresas familiares europeas demandan más fiabilidad y
menos papeleo, según un estudio
llevado a cabo por Deutsche
Bank junto con la Federación
Europea de la Empresa Familiar
(EFB). El informe, basado en entrevistas a representantes de empresas familiares de 20 países europeos, concluye que este tipo de
compañías demanda un contexto lo más fiable posible, un marco
impositivo equilibrado, menor
burocracia y una regulación menos compleja.
Sobre el sector financiero, los
encuestados coinciden en que los
bancos deben entender el modelo de negocio y estrategia para
ganarse su confianza. Además,
valoran que una entidad sea un
socio experto con el que compartir conocimiento en temas como
la internacionalización, la exportación, la financiación o el modelo de negocio.
Retos de futuro
Los expertos coinciden en que la
innovación y la digitalización
presentan un reto para las empresas familiares en Europa. Una
de las conclusiones obtenidas es
que la mayoría de estas compañías se decantan por la estrategia
“hazlo tú mismo”, ya que se ven a
sí mismas como emprendedores
con un profundo conocimiento
de su sector, aunque también utilizan las adquisiciones o la cooperación para afrontar este reto.
Otro desafío importante al que
deben hacer frente es la transmisión de la empresa a la siguiente
generación. Algo que requiere de
una planificación temprana y
una clara comprensión de las expectativas y visión de cada una de
las generaciones.
Las empresas familiares tienen también una estructura de financiación singular. Según se extrae del estudio, la mayoría prefiere contar con su propio capital
y ser independientes a nivel financiero, asumiendo el riesgo de
un crecimiento más lento. Tienden a reinvertir los beneficios. Y
sólo en caso de no reunir suficiente capital pueden acceder a
fuentes externas. La entrada de
capital externo se contempla sobre todo para inversiones temporales y manteniendo el control de
la compañía. Sin embargo, la inversión puede ayudar a la empresa a mejorar su estructura y ser
aún más profesional. La emisión
de deuda y el crowdfunding se
utilizan en raras ocasiones.
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Lunes 19/3/18
TENDENCIAS i FINANCIACIÓN
AGENDA SEMANAL
Los ‘family office’ ponen
el foco en las ‘start up’
20 de marzo
La rentabilidad que ofrecen las compañías tecnológicas está
atrayendo a sociedades familiares para diversificar sus inversiones.
21 de marzo
En la jornada ‘Herramientas online para aprender y mejorar el nivel de inglés en emprendedores’ se proporcionarán las mejores
web para practicar conversación así como vocabulario y expresiones útiles para mantener una charla telefónica
en inglés.
Lugar: CADE Córdoba.
Más información:
www.andaluciaemprende.es
A. G. Madrid
Proyectos interesantes
Esto es lo que se refleja en las cifras
de Esade Ban, la red de business angels promovida por la escuela de negocios, que en 2017 registró un aumento significativo de las operaciones en las que participaron los family
office. De hecho, su actividad explica
el aumento que esta plataforma ha
detectado en la inversión media por
inversor durante 2017, que fue de
46.930 euros, de los que más de la
mitad responden a la participación
de las sociedades familiares.
“Los proyectos que interesan a los
gestores de patrimonios familiares
son empresas innovadoras que ya
han obtenido financiación de inversores en otras rondas y que nuevamente buscan recursos para financiar su crecimiento”, señala Fernando Zallo, director de Esade Ban.
21 de marzo
Muchas empresas encuentran dificultades a la
hora de localizar un distribuidor que les permita acceder al mercado chino.
Una alternativa es abrir
una tienda en WeChat.
Los asistentes al seminario ‘Cómo crear una tienda online transfronteriza en WeChat’ conocerán cómo fundarla y
gestionarla, cuáles son sus costes, el retorno de la inversión y cómo operar con su propia tienda.
Lugar: Vía Augusta, 197-199 (Barcelona).
Más información: www.icex.es
Dreamstime
Para una empresa de reciente creación, una start up, buscar financiación sigue siendo un desafío. Sin embargo, las puertas a las que pueden
tocar los emprendedores se van incrementando. Esto es gracias al mayor conocimiento que tienen los inversores sobre estas compañías, junto a la apertura del ecosistema emprendedor al resto de la sociedad.
Entre las alternativas que se ponen sobre la mesa para encontrar financiación se ha abierto la baraja de
los family offices, empresas que gestionan el patrimonio de una o varias
familias realizando ciertas inversiones para seguir rentabilizándolo. Acceder a ellos puede no ser fácil, ya
que se mueven más bien por contactos. Aunque en el pasado no se habían interesado en las start up esta
tendencia está cambiando.
Los ‘family office’
invierten en proyectos
que han sido validados
por el mercado
Esta práctica supone un cambio
de tendencia, ya que habitualmente,
las family office han invertido en inmuebles y en bolsa. La otra pata de
su actividad, la participación en empresas, la habían realizado a través
de fondos. “Los responsables de estas plataformas se han dado cuenta
de que, además de la cuantía de la inversión, en el mundo de la start up es
¿Qué proyectos triunfan?
La red de ‘business angels’ de
Esade ha cerrado 2017 con 4,2
millones de euros de inversión repartidos entre 22 proyectos.
Aunque es difícil establecer un
patrón entre las compañías que
han recibido apoyo, sí que existe
una tendencia en el tipo de iniciativa que premian los inversores.
Así, triunfan las ‘start up’ vinculadas a un producto que utiliza las
nuevas tecnologías e Internet como canal de distribución.
Los participantes en el curso ‘Mediación mercantil’ aprenderán
qué conflictos en el seno de la empresa se pueden solucionar a
través de un proceso de mediación y obtendrán los conocimientos y aptitudes necesarios para abordar este proceso. El curso
consta de tres sesiones, los días 22 y 27 de marzo y el 10 de abril.
Lugar: Club de Marketing de Navarra.
Más información: www.clubdemarketing.org
En cuanto a los requisitos que
debe tener una nueva empresa
para convencer a los ‘business
angel’ se encuentran tres elementos clave: el equipo de la
‘start up’, las posibilidades de escalar el negocio y, por último, que
tenga salida en el mercado. Además, es fundamental que en el
‘pitch’ de presentación ante inversores, los responsables de la
compañía transmitan que saben
ejecutar su proyecto.
fundamental la presencia en las primeras fases de la compañía si después quieren tener una presencia
fuerte en la empresa”, afirma Zallo.
Un conocimiento distinto
Por otro lado, el gran conocimiento
que este tipo de emprendedores tiene sobre las nuevas tecnologías resulta interesante para los inversores.
“Esta sapiencia no la puede proporcionar un fondo, el vehículo habitual
de los family office, que no se quieren
quedar fuera de esta revolución del
mercado”, señala el director de Esade Ban.
En cuanto al modo en el que actúan los gestores de patrimonios familiares, la escuela de negocios
apunta a la inversión en proyectos
validados por el mercado, y con una
trayectoria más larga, es decir, proyectos más necesitados de financiación y con valoraciones más altas.
Desde la red de inversores de Esade apuntan que cada vez existen más
empresas que reúnen las condiciones para resultar atractivas a este colectivo. De hecho, los family office
participan en las empresas con tickes
de inversión más altos que los inversores particulares.
En este sentido, Zallo apunta que
“la actividad de las sociedades familiares puede desempeñar una función intermedia, pivotando entre un
business angel y un fondo de capital
riesgo”, concluye el director de Esade Ban.
22 de marzo
Los asistentes a la jornada ‘CETA: Un impulso al comercio entre
España y Canadá’ podrán obtener información sobre el intercambio de bienes y servicios entre ambos mercados, así como
las oportunidades de crecimiento derivadas del acuerdo.
Lugar: Cámara de Comercio de Oviedo.
Más información: http://www.camara-ovi.es
Cita clave para el aceite de oliva
La World Olive Oil Exhibition, la mayor feria del mundo dedicada
exclusivamente al sector del aceite de oliva, se celebrará los próximos 21 y 22 de marzo en Ifema (Madrid). El evento espera reunir a 200 almazaras y productores de aceite de oliva junto a más
de 3.000 profesionales, compradores, hosteleros, distribuidores
y empresarios de más de 30 nacionalidades diferentes, entre
ellas Emiratos Árabes, Japón, China, Reino Unido, Italia y EEUU.
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Lunes 19/3/18
santander.com
Banco Santander, nombrado por segundo año consecutivo
Mejor Banco del Mundo para las Pymes
por la revista Euromoney
Queremos dar las gracias a nuestros clientes por su confianza.
Y también:
• Mejor Banco en Latinoamérica
• Mejor Transformación
bancaria en Latinoamérica
• Mejor Banco en Brasil
• Mejor Banco en Chile
•
•
•
•
•
Mejor Banco de Inversiones en Chile
Mejor Banco de Inversiones en México
Mejor Banco en Puerto Rico
Mejor Banco en Portugal
Mejor Banco en Polonia
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Журналы и газеты
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