close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Динамика развития, новые решения и перспективы Лектор

код для вставкиСкачать
Московская межбанковская валютная биржа
Срочный рынок ММВБ:
динамика развития,
текущее состояние и
перспективы
Александр Балабушкин
Заместитель начальника
Управления рынка стандартных контрактов
Группа ММВБ
НТБ
ФБ
ММВБ
ММВБ
НДЦ
НКЦ
НВФБ
СМВБ
УРВБ
СВМБ
РП ММВБ
РВФБ
СПВБ
АТМВБ
2
Структура Срочного рынка ММВБ
Срочный рынок ММВБ
Организатор торгов – ЗАО ММВБ
Клиринговая организация – ЗАО ММВБ
Залог устойчивости
структуры –
надежность каждого
компонента
Расчетная организация – Расчетная палата
ММВБ
Группа ММВБ
ЗАО ММВБ
РП ММВБ
3
Расчетная палата ММВБ - Расчетная
организация
Что такое РП ММВБ
Срочный рынок ММВБ
Расчетная палата ММВБ Расчетная организация
на Срочном рынке ММВБ
Уставный капитал РП ММВБ : 255 000 000 руб.
РП ММВБ — крупнейшая небанковская кредитная
организация России. По величине активов, обороту
денежных средств, количеству обслуживаемых банков и
финансовых компаний (более 600) РП ММВБ значительно
превосходит другие расчетные НКО, а по некоторым
показателям занимает место в одном ряду с крупнейшими
коммерческими банками.
Гарантия сохранности средств клиентов РП ММВБ
• РП ММВБ гарантирует сохранность денежных средств клиентов за счет отсутствия активных
операций со средствами клиентов.
• РП ММВБ не привлекает средства с целью размещения, не размещает средства клиентов
во вклады и не выдает банковские гарантии. Возможность проведения подобных операций
не допускается имеющейся лицензией и нормативными актами Банка России.
4
ЗАО ММВБ - Клиринговая организация
и Организатор торгов
Что такое ММВБ
Уставный капитал ЗАО ММВБ : 807 905 000 руб.
Срочный рынок ММВБ
ЗАО ММВБ - Организатор
торгов и Клиринговая
организация на Срочном
рынке ММВБ
Срочный рынок ММВБ
ММВБ — крупнейшая универсальная биржа в России,
странах СНГ и Восточной Европы.
Группа ММВБ занимает центральное место в инфраструктуре
российского рынка капитала.
В Группу входят ЗАО ММВБ, Фондовая биржа ММВБ,
Национальная товарная биржа, Расчетная палата ММВБ,
Национальный депозитарный центр, Национальный
клиринговый центр, региональные биржи и др.
Они обслуживают около 1500 ведущих российских банков
и брокерских компаний.
• Текущая система управления рисками Срочного рынка ММВБ основана на депозитной марже
участников торгов, покрывающей 2-х дневные колебания цены с вероятностью 99,995%.
• Резервный фонд ЗАО ММВБ для покрытия рисков, связанных с операциями на срочном рынке
биржи - 200 000 000 руб.
• Торговая система ММВБ - современный, высоконадежный и хорошо защищенный
программно-технический комплекс, способный обрабатывать миллионы заявок и сделок.
• Региональная инфраструктура программно-технического комплекса ММВБ охватывает всю
территорию России и опирается на сеть из 7 региональных центров технического доступа.
5
Инструменты
Доллар
США/Рубль
ЕВРО/Рубль
Количество базового актива
1000 долларов США
1000 ЕВРО
Месяцы исполнения
6 ближайших + два
из мартовского
квартального цикла
6 ближайших
Способ исполнения
Окончательная расчетная цена
ЕВРО/Доллар
США
6 ближайших + два
из мартовского
квартального цикла
Без поставки базового актива
Средневзвешенный
курс доллара США
на ЕТС в день
исполнения
контракта
Шаг цены
Официальный курс
ЦБ РФ ЕВРО к рублю
в день исполнения
контракта
Курс ЕВРО к
доллару США ЕЦБ в
день исполнения
контракта
0,0001
Стоимостная оценка шага цены
0,1 рубля
0,1 рубля
3 рубля
Биржевая комиссия
0,3 руб. за контракт
0,3 руб. за контракт
0,5 руб. за контракт
Депозитная маржа
От 600 до 1000 руб.
за контракт
От 1600 до 3500
руб. за контракт
От 1000 до 3500
руб. за контракт
6
Структура членства в Секции
срочного рынка
Секция срочного рынка ММВБ
Система членства в Секции
Срочного рынка ММВБ дополнительный фактор
устойчивости рынка.
Общий
клиринговый член
Индивидуальный
клиринговый член
Общий
торговый член
Клиенты
Клиенты
Существуют пять категорий
членства, имеющих различные
права и обязанности по
торговле, расчетам, и
оказанию услуг на срочном
рынке ММВБ.
К участникам рынка,
обладающим большим
набором прав и обязанностей
(Клиринговые Члены Секции)
предъявляются более высокие
требования, в том числе, по
финансовому состоянию.
Индивидуальный
торговый член
Клиенты
Банки
Права различных категорий участников
Небанки
ОК
Ч
(АКЧ)
ИКЧ
ОТЧ
ИТЧ
Право заключать сделки за свой счет
Право заключать сделки по поручению
клиентов
Право проводить расчеты по своим и
клиентским сделкам ММВБ
Право проводить расчеты по сделкам Торговых
Членов ММВБ
7
Участники
Наименование организаций
Категория
Вступили в 2005 году :
ЗАО КБ «Ситибанк»
ОКЧ
КБ «РОСПРОМБАНК» (ООО)
ОКЧ
КБ «Северный морской путь» (ООО)
ИКЧ
ПЕРВЫЙ ЧЕШСКО-РОССИЙСКИЙ БАНК ООО
ИКЧ
ОАО «РУСИЧ ЦЕНТР БАНК»
АКЧ
ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк»
АКЧ
ОАО «ТрансКредитБанк»
АКЧ
Банк Инвестиций и Сбережений «ИНВЕСТСБЕРБАНК» (ОАО)
АКЧ
КБ «СЕВЕРО-ВОСТОЧНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК» (ООО)
АКЧ
ОАО КБ «СОЦИАЛЬНЫЙ ГОРОДСКОЙ БАНК»
АКЧ
Вступили в 2006 году :
ОАО «ВИП-БАНК»
ИКЧ
АКБ «Московский Банк Реконструкции и Развития» (ОАО)
АКЧ
ЗАО «Стандарт Банк»
ИКЧ
КБ «УкрСиббанк» ООО
ИТЧ
Таким образом, общее число Членов Секции срочного рынка достигло 168.
Количество допущенных Членов Секции к торгам составляет 62.
8
Динамика торгов
Сегодня рынок производных инструментов ММВБ - это динамично развивающийся
сегмент финансового рынка России.
С осени 2004 г. наблюдается стабильный рост количественных показателей рынка.
За 2005 год объем торгов составил 186,8 млрд. руб. (6,5 млрд. долл. США), что
превышает оборот за предыдущий год в 14 раз.
За I квартал 2006 г. объем торгов составил 159,6 млрд. руб. (5,7 млрд. долл. США),
превысив оборот за I-й квартал 2005 года в 11 раз.
Максимальный дневной оборот – 640,5 млн. долл. США
Итоги торгов в Секции срочного рынка (тыс. долл. США)
за период с 1 октября 2004 г. по 31 марта 2006 г.
2 700 000
2 400 000
2 100 000
Оборот
1 800 000
ОП
1 500 000
1 200 000
900 000
600 000
300 000
мар.06
фев.06
янв.06
дек.05
ноя.05
окт.05
сен.05
авг.05
июл.05
июн.05
май.05
апр.05
мар.05
фев.05
янв.05
дек.04
ноя.04
0
окт.04
9
Распределение открытых позиций
Объем открытых позиций на конец 2005 года достиг 1 964 тыс. контрактов
(1 964 млн. долл. США), что превышает аналогичный показатель на конец
2004 года в 14 раз.
По состоянию на конец I квартала 2006 года объем открытых позиций
составил 1 917,5 тыс. контрактов (1 917,5 млн. долл. США).
Качественно изменилась структура открытых позиций – распределение по контрактам
стало более равномерным и охватывает все торгуемые контракты на глубину до 1 года.
В 6,3 раза
31 марта 2005 г.
31 марта 2006 г.
Май
22%
1 917 550
Апрель
34%
Июнь
13%
Июнь
28%
Май
28%
Июль
2%
Июль
3%
302 775
Август
3%
Март
1%
Декабрь
6%
Сентябрь
19%
Апрель
29%
Сентябрь
12%
10
Российский рынок валютных
фьючерсов
Доли бирж в обороте
с начала года по март 2006 года
ММВБ
97%
Доли бирж в объеме открытых позиций
по состоянию на 31 марта 2006 г.
СПВБ
1%
ММВБ
96%
РТС
2%
СПВБ
2%
РТС
2%
* Данные берутся с официальных сайтов бирж. При расчете открытых позиций учитывается только одна сторона по сделке
11
Динамика рынка фьючерсов
рубль/доллар США в сравнении
с СМЕ и FORTS
Среднедневной оборот
(тыс. долл. США)
Открытые позиции
(тыс. долл. США)
140 000
2 000 000
120 000
1 750 000
100 000
1 500 000
80 000
1 250 000
1 000 000
60 000
750 000
40 000
СМЕ
FORTS
20
04
,
20
04
,
20
05
,
20
04
,
20
04
,
ММВБ
ок
т.
0
ф
ев
.
20
05
,а
пр
20
.
05
,и
ю
нь
20
05
,а
вг
.
20
05
,о
кт
.
20
05
,д
ек
20
.
06
,ф
ев
.
0
де
к.
250 000
ок
т.
20 000
де
к.
20
05
,ф
ев
20
.
05
,а
пр
20
.
05
,и
ю
нь
20
05
,а
вг
.
20
05
,о
кт
.
20
05
,д
ек
20
.
06
,ф
ев
.
500 000
ММВБ
СМЕ
FORTS
* Данные берутся с официальных сайтов бирж. При расчете открытых позиций учитывается только одна сторона по сделке
12
Российский биржевой срочный рынок
Доли российских бирж в суммарном обороте
с начала года по март 2006 года
ММВБ
26,5%
Доли российских бирж в объеме открытых
позиций по состоянию на 31 марта 2006 г.
СПВБ
0,4%
ММВБ
68,5%
РТС
73,1%
СПВБ
1,7%
РТС
29,8%
* Данные берутся с официальных сайтов бирж. При расчете открытых позиций учитывается только одна сторона по сделке
13
Ведущие операторы
Срочного рынка ММВБ
№
Наименование организаций
В 2005 году :
1
АКБ "Металлинвестбанк"
2
Банк внешней торговли (ОАО)
3
АКБ "ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК"
4
Сберегательный Банк РФ
5
ОАО ПСБ
В марте 2006 года :
1
---*
2
ЗАО Международный Московский Банк
3
АБ "Газпромбанк" (ЗАО)
4
ОАО АКБ "Металлинвестбанк"
5
ОАО "МДМ-Банк"
*--- организация не дала согласие на публикацию своего наименования в рейтинге
14
Перспективный проект на Срочном рынке ММВБ:
Запуск опционов
Основные параметры опционного контракта
Тип опционов: европейский опцион
Способ исполнения опционов: расчетный опцион на фьючерс
Базовый актив опционов: любой фьючерсный контракт, обращающийся на срочном рынке ММВБ
Способ расчетов по опционам: через вариационную маржу (futures-type settlement)
Последний торговый день: совпадает с последним торговым днем по базовому фьючерсу
-0.10
-0,20
-0.20
30.4
30.3
30.2
30.1
30,4
-0,10
30
0.00
29.8
0,00
29.7
0.10
29.6
0,10
30,3
0.20
30,2
0,20
30,1
0.30
30
0,30
29,9
0.40
29,8
0,40
29,7
0.50
29,6
0,50
29.9
CALL BUY 30.00
PUT BUY 30.00
Переоценка позиций по расчетной цене производится ежедневно
Расчетная цена опциона однозначно определяется ценой базового актива (фьючерса)
Расчетная цена опциона равна его внутренней стоимости
15
Опционы
с фьючерсным типом расчетов
• Новый вид опционов на российском рынке – опционы с
фьючерсным типом расчетов (futures-style options).
Ежедневно производятся расчеты по вариационной
марже аналогично тому, как это происходит по
фьючерсам
• Применяется многими ведущими биржами
• Eurex, Euronext.Liffe
• снижает размер средств, требуемый
для поддержания сложных позиций
• Опционы с фьючерсным типом расчетов снижают
затраты на поддержание позиций
16
Маржирование опционов
Цена позиции
При совершении сделки в ходе
торговой сессии дня Т
гарантируется оплата следующих
обязательств:
0,50
Максимальное изменение
цены базового актива за
день Т+1
0,40
Изменение цены
базового актива за день Т
0,30
0,20
Дневной лимит
изменения цены
на день Т+1
0,10
-0,10
-0,20
-0,30
-0,40
Y
Изменение цены
позиции за день Т
Максимальное
падение цены
позиции за день Т+1
30,4
30,2
X
30,1
30
29,9
29,8
29,7
29,6
0,00
30,3
Цена базового
актива
Отрицательная вариационная
маржа (убыток, падение цены
позиций), начисленная в результате
переоценки открытых позиций по
любой расчетной цене на конец
торгового дня Т;
Отрицательная вариационная
маржа при последующем закрытии
позиций по любым ценам в течение
дня Т+1, с учетом того, что в
клиринговую сессию дня Т любая
часть позиций может подвергнуться
принудительному закрытию в
процессе урегулирования ситуации
несостоятельности какого-либо
иного участника торгов.
-0,50
17
Портфельное маржирование
Поскольку расчетные цены опционов зависят
исключительно от расчетной цены фьючерса,
они рассматриваются как совокупность
зависимых инструментов - портфель позиций.
Маржирование комбинации “Бабочка”
0,2
+1 Call 28,25
-0,2
-0,4
+1 Call 27,75
-0,6
Прибыль/Убытки по комбинации "Бабочка"
при сохранении позиций
-0,8
Прибыль
0,5
-2 Call 28,00
-1
0,4
0,3
-1,2
0,2
Цена
базового
актива
0,1
0
27,30
-0,1
-0,2
-0,3
-0,4
27,70
28,10
28,50
-1,4
Сумма функций
28,90
-1,6
-1,8
-0,5
18
28,5
28,4
28,3
28,2
28,1
28
27,9
27,8
27,7
Для определения размера депозитной маржи
для портфеля достаточно определить, при
каком из возможных значений фьючерсной
цены убыток по портфелю будет
максимальным.
0
Фьючерсы на краткосрочные
процентные ставки
12%
Предоставление кредита
3 мес.
6 мес.
Убыток
X%
0
Прибыль
8%
Привлечение депозита
3 мес.
?
6 мес.
на рынке МБК
X%
Вариационная маржа
Фьючерсная
цена
0
Результирующая ставка
(с учетом хеджа)
8%
3 мес.
6 мес.
?
Использование
фьючерсов на
краткосрочные
процентные ставки
позволяет
зафиксировать
расходы
предстоящих
заимствований,
предотвращая
19
убытки в будущем
Фьючерсы и опционы на ФБ ММВБ
НТБ
ФБ
ММВБ
ММВБ
НДЦ
РП
ММВБ
НКЦ
Фьючерсы и опционы
на:
• Индекс ММВБ
• отдельные акции
• гос. облигации
• корпоративные
облигации
НВФБ
СМВБ
УРВБ
СВМБ
РВФБ
СПВБ
АТМВБ
20
Перспективы развития СУР
• Формирование фондов покрытия рисков
По итогам 2004 года Резервный фонд срочного рынка, созданный за счет средств ММВБ, был
увеличен с 110 до 200 млн. руб.
По итогам 2005 года планируется направить в фонды покрытия рисков дополнительно 300 млн.
рублей, доведя общий объем фондов до 500 млн. рублей
Параллельно – создание Коллективного фонда участников рынка (50-100 млн. рублей)
Цели – повышение устойчивости системы гарантий
- расширение возможностей ликвидации позиций несостоятельных участников
- оптимизация гарантийных средств (снижение ставки депозитной маржи)
• Внедрение SPAN
Стандартная принятая на ведущих биржах методика расчета депозитной маржи
Портфельный подход: адекватное уменьшение требований без снижения надежности
• Поэтапное повышение требований к клиринговым членам
Цель - формирование пула первоклассных клиринговых банков
21
orders prices
price-volume check
matching
trades prices
yes
no
order
from
portfolio N
DM check
portfolio N
positions
TL
Prem
VM (OTE)
NOV
DM
risk
manager
screen
deposit margin 2
(positions+orders)
SPAN +
deposit margin 1
(positions only)
SPAN
status
risk arrays
DM check
risk arrays
generation
DM check
levels
Input parameters
for risk scenarios
(price movement,
volatility movement)
set automatically
Input parameters
for risk scenarios
(price movement,
volatility movement)
set manually
22
MICEX Trade FO
новый биржевой терминал срочного рынка ММВБ
23
Полный набор функций
для участия в торгах
Подача заявок и заключение сделок
Наблюдение за ходом торгов в режиме реального времени
Состояние текущих позиций по всем инструментам
Отражение текущего финансового результата
Управление денежными средствами в ходе торгов
Плата за использование терминала MICEX Trade FO
составляет 5 000 рублей в месяц (включая НДС)
Имеется возможность подключения к тестовому серверу торгов
24
Преимущества
Гибкий интерфейс – контекстные меню, горячие клавиши и цветовая индикация
Закладки – настройка нескольких виртуальных «рабочих столов»
Встроенный информационный модуль – лента новостей, графики,
средства технического анализа
Доска опционов – оперативное отслеживание сложных опционных позиций
Автоматическое обновление версий
Экспорт данных
Высокий уровень защиты
25
Контактная информация
Управления рынка стандартных
контрактов ММВБ
Телефон:
(095) 705-96-12
(095) 705-96-27
(095) 705-96-03
Факс:
(095) 202-75-04
e-mail:
derivatives@micex.com
Интернет-представительство: www.micex.ru
26
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
24
Размер файла
1 202 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа