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15-09 Expansion

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Sábado 15 de septiembre
de 2018
| SUPLEMENTO
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Cómo gestionar
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Sábado 15 de septiembre de 2018 | 2,50€ | Año XXXII | nº 9.755 |
Lehman: diez años
de una quiebra histórica
 Las 72 horas más
dramáticas de Wall Street
 ¿Puede volver a colapsar
el sistema financiero?
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Segunda Edición
Guía de
valores de
la Bolsa
Diez valores ofrecen un potencial al alza superior al 20%.
La Bolsa afronta una recta final de año desafiante por la incertidumbre sobre las disputas comerciales y el efecto en
el crecimiento. Los expertos
confían en que el Ibex recupere terreno y es importante conocer los retos, oportunidades
y datos clave de las 35 compañías del índice. P2 a 16 Inversor
HOY
Fuera de Serie
ENNIO Y
MASSIMO DORIS
Presidente y consejero
delegado de Mediolanum
 Endesa, Enagás y BME, los más
sólidos por dividendo
“Mediolanum
quiere crecer
en España sin
compras” P16
 El Ibex sube un 2,12% y vive
su mejor semana desde julio P17
Las empresas
españolas reducen
compras en el
exterior P3/LA LLAVE
Análisis técnico de Fernández-Hódar
de todos los valores del Ibex
La batalla de los depósitos se centra en la rentabilidad a largo plazo
Iberdrola se alía con
Burger King y Eroski
en su ofensiva
contra Repsol P4
P15
El petróleo a 80 dólares costará
5.000 millones a los españoles
PRECIO DE LOS CARBURANTES
Pedro
Sánchez,
presidente del
Gobierno.
En euros por litro.
Gasolina 95
1,30
1,32
1,34
Gasóleo
1,22
1,20
1,22
1,24
1,13
MAR
MAY
JUL
SEP
MAR
MAY
JUL
SEP
Efe
La subida de los precios del
petróleo ha llevado el precio
de la gasolina y el gasóleo a
máximos de cuatro años, con
lo que llenar el depósito cuesta
entre 15 y 18,5 euros más que
en 2016. Esto supone un duro
golpe al poder adquisitivo de
las familias españolas que
mermará el crecimiento del
consumo durante los próximos meses. P20-21/EDITORIAL
100 días de un
Gobierno accidentado
P25/EDITORIAL
Cómo sobrevivir
a másteres
y empresas que
le avergüenzan P1-2
EL LUNES
MENSUAL DE
PENSIONES
2
Expansión Sábado 15 septiembre 2018
Editorial
La Llave
Petróleo en alza, otro
factor de inquietud
Baja la inversión española en el exterior
A
los consabidos riesgos que rondan a la economía española se suma ahora el repunte del precio del petróleo, espoleado por la época de huracanes que amenaza la producción del Golfo de México, la restauración del embargo estadounidense a las exportaciones petrolíferas de Irán y el desplome de
la capacidad productora de Venezuela. Una conjunción de factores que ha llevado esta semana al crudo Brent, la referencia en
Europa, a romper la barrera de los 80 dólares por barril. Lo cual
supone un considerable contratiempo para una economía netamente importadora de petróleo, como la española. De hecho, el
repunte de la cotización del crudo en los mercados internacionales a lo largo de las últimas semanas ya es apreciable en el coste de los combustibles, que ya superan los niveles de 2016, y en el
precio de la electricidad, que también esta semana ha alcanzado
nuevos máximos anuales. Encarecimientos que añaden tensiones alcistas a la inflación y podrían debilitar todavía más el consumo privado, sobre el que los expertos alertan de que se debilitará en los próximos meses debido a la baja tasa de ahorro de los
hogares y el contenido aumento de los salarios.
Un escenario que se agravaría si se cumplen las previsiones de
la Agencia Internacional de la Energía, que prevé que la actual
tendencia alcista del petróleo se
mantenga durante, al menos, las
próximas semanas por el paula- El repunte de los
tino estrechamiento entre la carburantes y de la
oferta y la demanda de crudo. Y electricidad suponen
es que los grandes países pro- lastres adicionales
ductores no parecen dispuestos para el consumo
a cubrir en su totalidad el descenso de la oferta petrolífera de
Venezuela e Irán. Si a esto se sumara un recorte de la capacidad
productora del Golfo de México similar al del año pasado por
estas mismas fechas, la disminución llegaría a niveles peligrosos.
Pero, incluso sin llegar a ese punto, el repunte experimentado
por el petróleo resulta muy perjudicial para nuestro país. Cabe
recordar que la previsión del coste medio del crudo utilizada por
el anterior Gobierno de Mariano Rajoy para elaborar los Presupuestos del Estado en vigor era de 66,4 dólares por barril, lo que
significa que, a los precios actuales, la factura de las importaciones aumentaría en 5.200 millones de euros anuales, frenando en
hasta siete décimas el crecimiento esperado del PIB, que se quedaría en el 2%, e impactaría con dureza sobre la creación de empleo, que podría reducirse casi a la mitad. En este contexto, sería
especialmente inoportuno que el Ejecutivo de Pedro Sánchez
aplicara el fuerte aumento del gasto público comprometido con
sus socios parlamentarios de Podemos y la subida de impuestos
anunciada para financiar esas medidas. Unas medidas expansivas que, si la economía española se desacelera a un mayor ritmo
del previsto, impedirían cumplir con la senda de estabilidad remitida por el Ministerio de Economía a las autoridades comunitarias.
El Ejecutivo de Sánchez
se queda sin crédito
E
l balance de los primeros cien días del Gobierno de Pedro
Sánchez, en los que han predominado las rectificaciones,
cambios de criterio y bandazos en las más diversas materias, muestra lo errático del proyecto socialista. Por si fuera poco, las dimisiones forzadas de los exministros de Cultura y Sanidad, Máxim Huerta y Carmen Montón, debido a una condena
por fraude fiscal en el primer caso y a las irregularidades en torno a un máster sobre estudios de género en el segundo, sumadas
a las dudas respecto a la tesis doctoral del propio Sánchez, han
terminado por agotar en tiempo récord el crédito de un Ejecutivo diseñado para atraer de nuevo al electorado perdido en los últimos años por el PSOE. Pero el discurso de regeneración institucional, emergencia de la agenda social y estabilización económica con que Sánchez llegó a la Moncloa tras la moción de censura a Mariano Rajoy se ha quedado vacío por la incapacidad de
gestión evidenciada por los socialistas en estos tres meses debido a unos apoyos parlamentarios insuficientes y la inconsistencia de su plan para agotar la legislatura. Si Sánchez no es capaz
de retomar el rumbo, debería convocar elecciones cuanto antes.
En los primeros ocho meses de 2018
las empresas españolas invirtieron
9.000 millones en compras de empresas en el exterior, que compara
con los 19.760 y 37.300 millones respectivamente de 2017 y 2016 (años
completos), y con el máximo de
39.000 millones contabilizado por
Dealogic para todo 2006. Estos datos proceden del análisis de operaciones superiores a 20 millones de
euros realizado por la firma Transactional Track Record. Por el momento en 2018 solo se han producido tres operaciones superiores a
1.000 millones: la compra de parte
de la red de Deutsche Bank en Portugal por Abanca (1.379 millones); la
adquisición de la estadounidense
TravelClick por Amadeus (1.328 millones) y la compra por Cepsa del
20% de dos megacampos de hidrocarburos en Abu Dhabi (1.200 millones). En los tres casos, las adquisiciones han sido financiadas con deuda.
Otros adquirentes importantes han
sido Almirall, Grifols y Mapfre, y en
el sector inmobiliario Pontegadea y
Corporación Masaveu. El acumulado a agosto sugiere que este año será
el de menor actividad compradora
en el exterior en el último lustro. Pero a pesar de esta ralentización, en la
actualidad aproximadamente dos
tercios de los ingresos de las compañías del Ibex corresponde a negocio
fuera de España, que compara con
niveles de entre el 40 y el 45% hace
una década. Este aumento ha sido
debido a la combinación de compras
corporativas, ahora en descenso, con
la implantación de nuevas fábricas
en el exterior (entre las que destacan
las del sector de componentes de automóviles), al crecimiento de las exportaciones desde España y la continuada expansión capilar de grupos
relevantes como Inditex. Ello ha
permitido a los grandes grupos del
Ibex y a otras compañías, tanto cotizadas como no, ganar tamaño relativo frente a sus principales rivales. En
conjunto, la exposición internacional de las seis mayores cotizadas por
capitalización –Inditex, Santander,
Iberdrola, BBVA, Amadeus y Telefónica– es muy relevante.
Alta tensión por el
control de Itínere
No existen muchas similitudes entre
la batalla por el control de Abertis y
la guerra por hacerse con las riendas
de Itínere. Entre sus parecidos figura que ambos son operadores de autopistas con fuertes intereses en el
negocio concesional en España. Este
factor en común podría ser el desencadenante para que, al igual que ocurrió en la batalla por Abertis, el Gobierno español tome partido. En liza
hay dos propuestas con perfiles distintos. Por un lado, está Globalvia. La
La guerra de precios en las
‘telecos’ tendrá consecuencias
Las guerras de precios se sabe como empiezan, pero no como terminan. La que se ha iniciado en
España en el mercado de las telecomunicaciones en las últimas semanas de agosto y lo que llevamos
de septiembre, está llevando los
índices de portabilidad –el cambio de operador por parte del
cliente– a niveles estratosféricos,
con crecimientos interanuales
por encima del 40%. Lo más probable es que la mayoría de las
ofertas hiperagresivas –con descuentos del 50% sobre los precios
nominales– que dominan actualmente en el mercado decaigan a lo
largo del mes de septiembre o como mucho primeras semanas de
octubre. La razón es que las escaramuzas comerciales actuales se
basan en el intento de Movistar y
Orange de arrebatar a Vodafone,
la mayor parte de los clientes de
televisión que tenían también
contratado el fútbol completo. Y
obviamente, los movimientos de
Vodafone, aún más agresivos que
los de sus rivales, están destinados
a minimizar la pérdida de esos
clientes de fútbol y a rascar los
EN BOLSA
Cotización de Vodafone, en euros.
240
220
167,44
200
180
160
14 SEP 2017
Fuente: Bloomberg
14 SEP 2018
Expansión
mayores clientes posibles de sus
rivales durante este periodo, para
que el saldo neto sea lo menos negativo posible. Pero esta dinámica
comercial que beneficia inicialmente a los clientes, pasará factura a las cuentas de resultados de
los operadores, que deberán compensar de otra forma esos márgenes que dejarán de percibir. Y
cuando se trata de reducir costes,
las partidas a ordeñar son siempre
las mismas, inversiones y plantilla.
compañía ha experimentado en los
últimos años un importante crecimiento, respaldada por el pulmón financiero de sus accionistas de control, los fondos de pensiones OPTrust, PGGM y USS . Por otro lado,
está Corsair y el fondo de pensiones
APG, con una naturaleza distinta a la
de Globalvia. La batalla por Itínere
acaba de comenzar y, a día de hoy, es
difícil saber cuál será el resultado final de este pulso, que podría resolverse en los tribunales. Esta operación demuestra que en el mundo de
las concesiones, la identidad de las
compañías españolas ha cambiado
radicalmente. Abertis, Globalvia,
Cintra e Itínere fueron proyectos
concebidos por empresas constructoras que recibieron el respaldo de la
banca española o de inversores internacionales para hacerlas crecer.
En España, solo Cintra mantiene ese
lazo con su matriz, Ferrovial. Abertis
pasará en breve al perímetro de la
multinacional italiana Atlantia y de
la española ACS. En el caso de Itínere, la cuenta atrás para el cambio de
control de la empresa ha empezado.
Carbures e Inypsa
se unen en Airtificial
La fusión por absorción del grupo
industrial Carbures por la ingeniería
Inypsa, promovida en abril, fue ratificada ayer por el consejo de administración de Inypsa, que la someterá a la aprobación de su junta de accionistas convocada para el 16 de octubre. La compra dará lugar a un
grupo tecnológico industrial con
1.100 empleados y 200 millones de
capitalización. Carbures, cotizado
en el MAB, está especializado en tecnología de fibra de carbono para los
sectores aeroespacial y automoción,
en tanto que Inypsa, cotizada en el
continuo, se especializa en ingeniería y consultoría, con más de 5.000
proyectos ejecutados desde su origen en 1970 y con una estrategia
muy volcada en Latinoamérica. Los
ingresos proforma de 2017 de la
compañía resultante suman 108 millones, de los que el 40% son en España, el 26% en Latinoamérica, el
15% en EEUU, el 15% en otros países
de la UE y el 4% en China. La operación tendrá lugar mediante una ampliación de capital de Inypsa por 66
millones, con la que se canjearán los
títulos de Carbures. Según Inypsa, la
transacción “refuerza el modelo de
negocio de Carbures, a la vez que incrementa el valor añadido de los servicios de ingeniería de Inypsa”. En
2017 Carbures tuvo ebitda recurrente de 2,9 millones y pérdidas de 19
millones, en tanto que el ebitda de
Inypsa fue de 2,6 millones y el beneficio neto de sólo 11.000 euros, tras
dotar 1,9 millones de provisiones. El
reto para que el grupo alcance rentabilidad positiva es pues notable.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
3
EMPRESAS
Las compañías españolas reducen a
8.500 millones sus compras en el exterior
HASTA AGOSTO/ Las adquisiciones de la estadounidense TravelClick por Amadeus o de participaciones en megacampos árabes
de hidrocarburos por Cepsa lideran las operaciones españolas fuera del país, que van camino de sumar otro año a la baja.
Iñaki de las Heras. Madrid
Las adquisiciones siguen
siendo una de las principales
fórmulas de las empresas españolas para abordar su internacionalización, aunque el
volumen de las operaciones
va en descenso. Hasta agosto,
las compras de activos en el
exterior apenas ascendieron a
8.568 millones de euros, animadas por tres operaciones
de más de 1.000 millones acometidas por Abanca, Amadeus y Cepsa, según datos recopilados por la consultora
TTR, que recoge operaciones
anunciadas por importe superior a 20 millones.
A falta de cuatro meses para el cierre del ejercicio, el ritmo inversor en el extranjero
queda lejos de los 19.760 millones de 2017 y de los 37.283
millones de 2016, según las cifras de Afi. También es inferior a los 23.000 millones y
38.000 millones contabilizados en 2015 y 2014 por TTR, y
al récord histórico de 39.000
millones que, según Dealogic,
se produjo en 2006, antes de
la crisis.
Europa y América siguen
siendo los destinos predilectos del capital español, que
destaca por la diversificación
de sectores en los que invierte. El financiero y el inmobiliario cobran relevancia, pero
también destacan el energético, las telecomunicaciones y,
de forma más activa que en
otras ocasiones, el farmacéutico.
La mayor adquisición la
protagonizó Abanca en marzo, al hacerse con el negocio
minorista de Deutsche Bank
en Portugal por 1.379 millones
de euros. La entidad gallega
adquirió 41 oficinas comerciales, en su mayor parte en
Lisboa y Oporto, así como una
cartera de créditos de 2.400
millones de euros y ahorros
por 4.100 millones. Sumará,
además, 50.000 clientes en el
país.
Si la de Abanca es una operación de crecimiento en el
exterior, la segunda mayor
compra, la realizada por
Amadeus, es un movimiento
estratégico para ganar peso
tecnológico en la industria.
En agosto, anunció la adqusición por 1.328 millones de la
estadounidense TravelClick,
un proveedor de soluciones
PRINCIPALES ADQUISICIONES ANUNCIADAS EN 2018
Total inversión: 8.568 millones de euros
Importe en millones de euros.
Comprador
Pedro Miró, CEO de Cepsa.
CEPSA, MÁS PETROLERA
La compañía dirigida por
Pedro Miró ha realizado un
movimiento de alto valor
estratégico en Abu Dabi
con el que duplicará su
producción de hidrocarburos.
Luis Maroto, CEO de Amadeus.
AMADEUS Y LOS HOTELES
La compra de TravelClick
es altamente estratégica.
La compañía española
configurará un proveedor
líder en tecnología para
el sector hotelero.
para hoteles que presta servicio a más de 25.000 clientes
de 176 países. Para financiar la
operación, Amadeus ha suscrito un préstamo puente de
1.000 millones.
La tercera principal opera-
Empresa adquirida
% total
adquirido Vendedor
Abanca
Private & Commercial Client (PCC)
100 Deutsche Bank (Portugal) Portugal
Amadeus Americas
TravelClick
100 Thoma Bravo
Cepsa
Umm Lulu, Sateh Al Razboot (SARB)
Pontegadea
Edificio Adelphi, Londres
Mapfre Brasil (1)
Mapfre BB SH2 Participações
Enagás, Snam, Fluxys
Desfa
Almirall
Portfolio de dermatología
Merlin Properties
CAF
Grifols
20 ADNOC
Estados Unidos
Importe
total
Sector
1.379 Financiero y Seguros
1.328,56 Tecnología
Emiratos Árabes Unidos 1.207,92 Petróleo y Gas
100 Blackstone
– BB Seguros
Estados Unidos
617,63 Inmobiliario
Brasil
544,04 Financiero y Seguros
66 HRADF, Hellenic Petroleum Grecia
535 Petróleo y Gas
100 Allergan
Estados Unidos
474,34 Farmacéutico
Fórum Almada - Gestão de C.Comercial
100 Blackstone
Estados Unidos
406,70 Inmobiliario
Solaris
100 Accionistas Particulares
Polonia
Biotest USA
100 Biotest Divestiture Trust Estados Unidos
244,90 Farmacéutico
Grifols
Haema
100 Aton
220,00 Farmacéutico
BBVA, Toscafund
Atom
– –
Reino Unido
169,90 Financiero y Seguros
Puig
Dries van Noten
– Accionistas Particulares
Bélgica
140,00 Distribución y Retail
Masaveu Real Estate US
Edificio en calle G NW 900
Compañía de Inversiones Moderna Comercializadora Los Volcanes
Alemania
300 Automoción
100 ASB MRP 900 G Street
Estados Unidos
115,54 Inmobiliario
100 Accionistas Particulares
Guatemala
102,23 Alimentación y Bebidas
Chile
100,37 Eléctrica
Red Eléctrica Chile
Centinela Transmisión
Ebro Foods
Bertagni
– Minera Centinela
Ores Socimi
Chavemagnata, Infinitwisdom
Grifols
MedKeeper
51 –
Estados Unidos
78,22 Tecnología
Mabel Capital (2)
Four Buildings Lisbon
– Olissipo Hotels
Portugal
62,00 Inmobiliario
BBVA y otros
solarisBank
– –
Alemania
56,60 Fintech
Financiación liderada por Ysios (3)
BioClin Therapeutics
– –
Estados Unidos
Porcelanosa
Edificio en la Quinta Avenida
100 204 Fifth Avenue Building Estados Unidos
Merlin Properties
Torre Zen
100 OCMTorre Zen
Medcap Real Estate (4)
Terrenos en Lisboa y Oporto (*)
100 Accionistas Particulares Portugal
Parques Reunidos
Parque de ocio Belantis
100 Event Park
Repsol Energy Ventures y otros (5)
Ample
70 Acc. Particulares Italia
Italia
100 Accionistas Particulares Portugal
- -
Luxemburgo
91,00 Alimentaria
86,00 Inmobiliario
42,07 Biotecnología
35,00 Inmobiliario
33,30 Inmobiliario
30,00 Inmobiliario
Alemania
27,00 Deporte y Ocio
Estados Unidos
26,83 Automoción
25,85 Tecnología
BTOV (6)
Ava
- -
Suiza
Parques Reunidos
Wet’n’Wild Sydney
- Accionistas Particulares
Australia
Sinia Capital (7)
Parque Eólico Vicente Guerrero
- Accionistas Particulares México
Kibo Ventures
Devo
- -
Estados Unidos
21,15 Tecnología
Santander Innoventures y otros (8)
Roostify
- -
Estados Unidos
20,02 Fintech
TOTAL
25,31 Deporte y Ocio
22,00 Eólica
8.568,48
(1) La compra permite a Mapfre hacerse con el 100% de la sociedad SH2, la ‘joint venture’ que compartía con BB Seguros, una compañía que aglutina el negocio de seguros y pensiones de
Banco do Brasil. (2) La firma Mabel Capital, participada entre otros por el tenista Rafa Nadal, realizó la adquisición del inmueble del centro de Lisboa en el que se encuentra la cafetería
Suíça a través de la firma portuguesa JCKL. (3) La compra de la empresa dedicada a desarrollar fármacos estuvo liderada por la firma española Ysios, pero contó entre otros inversores
con Sectoral Asset Management, Inkef Capital, Sofinnova Ventures, Health Cap, Tekla Capital Management y Life Science Partners. (4) La operación realizada por el vehículo inversor de la
familia valenciana De Andrés consiste en la compra de terrenos para uso comercial. (5) Entre las sociedades que acompañan a Repsol en la compra de la empresa estadounidense dedicada al cambio rápido de baterías eléctricas para vehículos figuran Shell Technology Ventures, Hemi Ventures, Trirec y Moore Strategic Ventures. (6) La adquisición correspondió a una ronda
de financiación realizada junto a SVC. (7) Sinia es una sociedad de renovables propiedad de Banco Sabadell que se propone invertir cerca de 150 millones entre 2017 y 2019. (8) La filial del
banco español participa en la operación junto a firmas como Point 72 Ventures, JPMorgan, Colchis Capital, Cota Capital y otros accionistas.
Fuente: TTR e información propia.
ción la protagonizó Cepsa,
que prepara su salida a Bolsa
para este otoño. La compañía
dirigida por Pedro Miró ha
comprado por más de 1.200
millones de euros a la petrolera estatal de Abu Dabi Adnoc
el 20% de dos megacampos
de hidrocarburos en el país.
Es un movimiento de calado y
de carácter histórico para la
empresa, con el que elevará
un 50% su capacidad productiva.
Amancio Ortega y Porcelanosa compran edificios
 Pontegadea Inmobiliaria,
propiedad de Amancio
Ortega, ha pagado a
Blackstone 617 millones por
el edificio londinense Adelphi.
País (vendedor)
 Porcelanosa ampliará su
flagship en la Quinta Avenida
de Nueva York al comprar
por 35 millones un edificio
de 2.500 metros cuadrados.
 Corporación Masaveu
también ha anunciado la
compra de un edificio de
oficinas en Washington,
cerca de la Casa Blanca.
Estratégica es también la
compra, por parte de CAF, del
fabricante polaco de autobuses eléctricos Solaris por 300
millones de euros.
Mapfre creció con la compra a BB Seguros por 544 millones del 50% que no controlaba en su sociedad conjunta
de Brasil, mientras que Enagás avanzó en su internacionalización al hacerse, junto a
un consorcio, con el 66% del
operador griego del sistema
gasista, Desfa. La operación,
con la que el Estado griego
privatiza la gestión de sus gasoductos, está valorada en 535
millones de euros.
Hasta agosto destaca, asimismo, el dinamismo del sector farmacéutico. Almirall pagó 474 millones por cinco
productos de dermatología
médica de la estadounidense
Allergan, mientras que Grifols acordó tres operaciones
de empresas de plasma o donación de sangre en Estados
Unidos y en Alemania.
La Llave / Página 2
4
Expansión Sábado 15 septiembre 2018
EMPRESAS
Iberdrola se alía con Burger King y
Eroski en su ofensiva contra Repsol
BATALLA POR LAS ‘ELECTROLINERAS’/ La energética da otro salto en su puja por el coche eléctrico y suma
alianzas en centros comerciales y restauración al reciente acuerdo con estaciones de servicio de Avia.
M.Á.Patiño/F.García. Madrid
Iberdrola ha pisado el acelerador en su carrera para posicionarse en el prometedor negocio del abastecimiento
energético del coche eléctrico. Al acuerdo con las gasolineras de Avia para desplegar
postes de recarga rápida,
anunciado públicamente esta
semana, acaba de sumar
acuerdos con el grupo de centros comerciales Eroski, y la
cadena de restauración Burger King, según ha podido saber EXPANSIÓN.
Iberdrola empieza así a tejer su propia red de alianzas
para la expansión de lo que ha
venido en denominarse electrolineras, los puntos de recarga de baterías para los coches eléctricos.
Los vehículos propulsados
por baterías, que eran una curiosidad técnica hace apenas
tres años, han empezado a
despegar con fuerza. Sus ventas en España están creciendo
de forma exponencial, provocando una revolución no solo
en la industria del automóvil y
el transporte. También en el
sector energético.
El boom del coche eléctrico, junto con la demonización
del diésel, ha provocado la
reacción de grandes petroleras, como Repsol y Cepsa, que
han dado un giro a su estrategia para convertirse en empresas multienergía, ofreciendo no sólo carburantes sino
también servicios de luz y gas.
Simultáneamente, las eléctricas han reaccionado con una
contraofensiva, y se han lanzado al despliegue de sus redes de electrolineras.
Esta ofensiva pasa por llegar a acuerdos lo más rápido
posible con otras empresas
que dispongan de áreas de estacionamiento de vehículos y
estén en zonas estratégicas de
gran tránsito de coches. Endesa está ultimando un plan
para desplegar más de 4.000
puntos de recarga eléctrica
para vehículos y negocia
alianzas con grupos como Saba, Indigo, Parkia y Decathlon. También contempla
llegar a acuerdos con Carrefour y McDonald’s.
Nuevo mapa del consumo
En esa carrera, el primero que
llega tiene las de ganar. Es significativo que Iberdrola, que
tiene un plan para desplegar
25.000 puntos de recarga a
ENDESA
El grupo Endesa ha
recibido la autorización de la Junta de
Extremadura para la
construcción de tres
parques fotovoltaicos en Cáceres, en
los que invertirá 100
millones de euros y
cuya puesta en marcha está prevista
para 2019.
Burger King era
aliado de Repsol y
Eroski compite con
Carrefour, potencial
aliado de Endesa
cuatro años, reaccione y busque alianzas con grupos como
Eroski o Burger King, competidores de Carrefour y McDonald’s. El fenómeno de las
electrolineras va a tener, como
efecto colateral, el diseño de
un nuevo mapa comercial en
España en empresas de consumo.
Burger King ha sido aliado
de Repsol. Hace tiempo, la cadena de comida rápida llegó a
diseñar un ambicioso plan de
Iberdrola se aliará para colocar sus postes eléctricos con Burger King, a su vez, aliada con Repsol.
despliegue de restaurantes de
comida rápida anexos a las
gasolineras de Repsol. Ese
proyecto ha alcanzado objetivos mucho menores a los inicialmente previstos.
CNMC y las eléctricas
La revolución de las electrolineras y la carrera empresarial
de la “multienergía” se produce en plena vorágine de cambios regulatorios, volatilidad
de precios e incertidumbre en
el sector energético. Un ejemplo es la decisión, ayer, de la
Comisión Nacional de los
Mercados y la Competencia
(CNMC), poniendo límites
para impedir excesos de las
grandes eléctricas. En concreto, la CNMC ha aprobado
una decisión, jurídicamente
vinculante, por la que obliga a
varias sociedades de los principales grupos de energía, como Endesa, Iberdrola y Naturgy, a que cambien su ima-
gen de marca para que los
consumidores puedan identificar claramente a la compañía, y no confundan el suministrador de último recurso
(precios regulados), con el del
mercado libre (ofertas de
mercado).
Competencia da un plazo
de seis meses a las compañías
para que efectúen cambios en
la información, presentación
e imagen de marca entre matrices y filiales.
Un parque de 45.000 coches eléctricos
M.AP/F. G. Madrid
El parque móvil de coches
eléctricos este año en España podría cerrar con 45.000
vehículos, entre eléctricos
puros e híbridos enchufables. La cuota todavía es mínima, con respecto a los
vehículos convencionales,
pero crecen exponencialmente. En lo que va de año
se han matriculado 8.657
eléctricos puros y 3.574 híbridos enchufables, lo que
supone un alza del 80% y
del 100%, respectivamente.
Pero ¿por qué no crecen
más este tipo de vehículos?
Primero por la llamada tiranía del enchufe. La falta de
puntos de recarga y su escasa autonomía hasta ahora le
hacía tener un estatus de segundo coche familiar. Aho-
ra, con 200 kilómetros de
autonomía, el coche eléctrico es perfecto para un uso
diario urbano o interurbano. No lo es para un viaje largo. La apuesta por establecer una red de puntos de recarga rápida cada 100 kilómetros es vital para que el
coche eléctrico se pueda
usar más allá del ámbito urbano. Las apuestas de Endesa, Iberdrola, Repsol y Cepsa garantizan un punto de
recarga tanto en destino como en el trayecto. En segundo lugar, el precio de los co-
Cargar 100 km en
un eléctrico en ruta
cuesta 3 euros;
un diésel necesita
al menos 5 euros
ches eléctricos es elevado.
Normal cuando entra una
nueva tecnología frente a
una que está amortizada. El
Nissan Leaf, el eléctrico más
vendido, cuesta 33.000 euros. El Seat León, el equivalente de combustión más
vendido en España se encuentra bien equipado por
20.000 euros.
Esto lleva al tercer punto:
el coste por kilómetro de cada coche. Iberdrola ofrece a
sus clientes un contrato de
hogar que permite cargar
100 kilómetros en su eléctrico por medio euro. Un coche diésel que promedie 4
litros necesita 5 euros para
hacer cien kilómetros.
Eso sí, la carga rápida para eléctricos será más cara
en los puntos situados en las
autovías o autopistas. Costará 5 euros cargar 150 kilómetros. Es más cara porque
sólo necesita media hora para conseguir esa carga,
mientras que en casa requiere toda la noche.
Es decir, para ir a Barcelona –610 kilómetros– se necesitarían al menos 3 cargas
rápidas si se sale con el coche cargado. Esto supondría un desembolso de 15
euros, –20 euros en caso de
necesitar una cuarta recarga–. Un vehículo diésel con
un promedio de 6 litros cada
100 km, gastaría 36 litros
que cuestan 45 euros. Ahora
bien, con el eléctrico tardaríamos hora y media o dos
horas en hacer los 3 o 4 repostajes. Con el diésel sólo
necesita parar 5 minutos.
CriteriaCaixa
ofrece nueve
millones para
llegar al 100%
en Saba
Artur Zanón. Barcelona
La junta de accionistas extraordinaria de Saba aprobó
ayer una doble fórmula para
que los 3.500 minoritarios
puedan vender sus títulos,
con la intención de que CriteriaCaixa, que ahora tiene el
98,8% de la compañía de
aparcamientos, alcance el
100%. No existe obligatoriedad de desinvertir en la compañía y ayer algunos accionistas anunciaron que mantendrán sus títulos.
El pasado 30 de julio, CriteriaCaixa, que tenía un 50,1%
de la compañía, adquirió el
48,7% que controlaban, en
conjunto, Torreal, ProA Capital y KKR por 438 millones.
Esta operación implicó valorar el 100% de Saba en 900
millones, o sea, 1,217 euros por
título. En 2011, cuando Saba
se desgajó de Abertis, la valoración de la compañía era de
400 millones de euros.
Ayer se dio luz verde a dos
opciones para los accionistas
que quieran desprenderse de
sus acciones. La primera fórmula es una oferta de compra
por parte de CriteriaCaixa.
Las compraventas se formalizarían el 20 de noviembre. ¿A
qué precio? El mismo que
percibieron los tres fondos
que salieron de Saba en julio:
1,217 euros por título, que es la
suma de los 0,176 euros por
acción que se pagarán el 27 de
septiembre –Saba aprobó
ayer abonar una prima de
emisión de 130 millones en total– y los 1,041 euros brutos
que se abonarían por título, lo
que implicaría para CriteriaCaixa un desembolso de 9,36
millones si todos los minoritarios desinvirtieran.
Si los accionistas rechazan
esta vía, Saba abrió ayer la opción a vender las acciones como autocartera de la compañía por 1,041 euros y durante
doce meses.
Actividad al alza
Entre enero y julio, Saba ha
elevado un 4% sus ingresos,
hasta los 128 millones, y un
6% su ebitda, hasta los 60 millones, según explicó el consejero delegado de la compañía,
Josep Martínez Vila.
La junta nombró a cuatro
nuevos consejeros que relevarán a los salientes de Torreal, KKR y ProA: tres lo fueron de Abertis –Marcelino
Armenter, Susana Gallardo y
Juan José López Burniol– y el
cuarto se trata de José María
Mas Millet.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
En 2008 cayó Lehman Brothers
En 2008 mucha gente se alegró de ser
cliente de Banco Mediolanum
BANCO MEDIOLANUM NO PERMITIÓ QUE SUS CLIENTES CON ESTRUCTURADOS PERDIERAN DINERO
Podríamos decir que fue una decisión difícil, pero no fue así.
Mediolanum lo tuvo meridianamente claro desde el principio; había que proteger los ahorros y las inversiones de
nuestros clientes a toda costa. Eso era lo único importante.
En 2008, muchos bancos habían utilizado bonos de Lehman
Brothers para crear productos estructurados que luego comercializaban. También nosotros.
10 años después podríamos decir que nos sentimos orgullosos de haber hecho lo que hicimos. Pero de nuevo, no es así,
simplemente nos sentimos nosotros mismos.
Las personas, nuestros clientes, trabajan duramente a lo largo de su vida para conseguir el dinero que luego nos confían.
Por eso, para Mediolanum cuidar su patrimonio es una
vocación.
La quiebra de este centenario banco de inversión supuso
un terremoto financiero sin precedentes que causó pérdidas
astronómicas a muchos clientes.
Y existimos para que la gente alcance sus metas. Algo que
nuestros Family Bankers®, nuestros asesores financieros,
tienen muy interiorizado y saben muy bien.
No estábamos obligados a hacer nada ante estas pérdidas.
Pero lo hicimos.
Nadie imaginaba que algún día Lehman Brothers llegase a
quebrar. Nadie se atreve a decir por qué a veces suceden
las cosas.
Mediolanum asumió el coste de evitar que los clientes
perdiesen sus ahorros. Para ser exactos, lo hicieron sus
dos accionistas mayoritarios poniendo el dinero de su
propio bolsillo.
El dinero es importante, la confianza sagrada. Sin ella nada
tiene sentido.
Lo que es seguro es que los responsables nunca fueron esos
clientes que nos confiaron su dinero.
Desde 2008 Mediolanum ha crecido mucho. Y es cada día
un banco mejor. Y nos gusta pensar que algo tuvo que ver
esa decisión que tan poco nos costó tomar.
bancomediolanum.es
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Expansión Sábado 15 septiembre 2018
EMPRESAS
Vodafone lleva
la guerra de precios
al móvil de bajo coste
NUEVA PROMOCIÓN/ Ofrece, a través de su filial Lowi, el nuevo
estándar de 20 gigabytes y llamadas ilimitadas por 15 euros.
En la imagen, el Puente de Rande de la Autopista del Atlántico, de Itínere, en Galicia.
La pugna por Itínere
divide a los accionistas
C.Morán. Ciudad
La oferta de Globalvia para hacerse con el 56% de Itínere por
726 millones de euros y la posterior oferta parcial lanzada
por Corsair y APG sobre las acciones de Sacyr y de Liberbank
para sumar el 59% han abierto
fisuras entre los accionistas
minoritarios y han intensificado el trabajo de los abogados
de todas las partes de cara a un
eventual enfrentamiento múltiple en los tribunales.
Mientras que Sacyr sigue
analizando sus opciones para
colocar su 15,5%, el descontento de Kutxabank (16%) y
Abanca (23%) con el fondo
Corsair va a más al dejarles
fuera de su oferta inicial. La
fecha clave es el próximo 25
de septiembre, momento en
el que vence el derecho de
tanteo de Corsair para igualar
la oferta de Globalvia. Ese
mismo día, el grupo presidido
por Juan Béjar tiene previsto
exigir la ejecución del acuerdo de venta firmado con
Sacyr, Kutxabank y Abanca
en julio pasado.
Si no acuden al notario para
vender su acciones, la intención de Globalvia es hacer valer la cláusula suspensiva que
penaliza con 100 millones a la
parte que no cumpla con su
compromiso de venta o de
compra. “Es una opción sobre
el 56%, no solo por una parte”,
esgrimen desde Globalvia.
Otras fuentes opinan que lo
que han hecho Corsair y APG
es realizar una oferta de primera compra que no tiene nada que ver con su derecho de
tanteo y, por lo tanto, sin limitaciones.
A día de hoy, cualquier salida es factible, desde el enfrentamiento en los tribunales
hasta un eventual acuerdo para que Globalvia y APG se re-
MINUSVALÍAS
El valor que Sacyr
da a su inversión en
Itínere asciende a
282 millones, mientras que la oferta de
compra es de 201
millones. Con la caja,
Sacyr reduciría
deuda al tener pignoradas esas acciones,
entre otros acreedores, con Kutxabank.
La posibilidad
de un acuerdo entre
Globalvia y APG para
cogestionar Itínere
parece lejana
partan la gestión de Itínere.
Según las fuentes consultadas, la posibilidad de un pacto
se ha manejado antes y después de la oferta presentada
por Corsair y APG el 10 de
septiembre. Pero Globalvia y
sus accionistas de control
(OPTrust, PGGM y USS) han
rechazado esa posibilidad.
Clave
El documento clave en la batalla por Itínere es el acuerdo de
accionistas. Ese documento se
encuentra actualmente bajo
un arbitraje en Madrid. La razón es que los minoritarios
quieren romper ese pacto de
socios porque dicen que Corsair ha faltado en reiteradas
ocasiones durante los últimos
10 años a su obligación de
ofrecer lo antes posible una salida para hacer líquida su inversión. En paralelo, Kutxabank ha denunciado por la
misma razón a Corsair al estar
atrapada en Arecibo, el vehículo de control de Itínere, con
el 54% de las acciones si se le
suman las acciones que gestiona Corsair a través de su sociedad Gateway, con el 38%.
Kutxabank fue en su momento el accionista español
más sacrificado, ya que sus acciones son menos líquidas al
estar vinculadas a Arecibo.
Por esta razón, el acuerdo de
socios recoge una salvaguarda por la que Kutxabank tiene
un derecho de salida a la par
firmado con Sacyr para el caso de que la constructora reciba una oferta de venta de sus
acciones. En la práctica, significaría que, si Corsair y APG
compran las acciones de
Sacyr, también tienen la obligación de comprar los títulos
de la entidad vasca en la misma proporción.
Según el acuerdo de accionistas, Corsair se comprometió a facilitar liquidez a los minoritarios. En el caso de
Kutxabank, esa salida está tasada muy por encima del precio fijado por Globalvia, que
valora el 100% de Itínere en
1.300 millones.
La oferta de compra de
Corsair y APG se dirige al 38%
de Gateway, al 15,5% de Sacyr
y al 5,8% de Liberbank. Gateway es la sociedad en la que,
además de APG, participan
inversores institucionales
de la talla de GIC, PSP, Abu
Dhabi Investment Council,
Alaska Permanent Fund, Future Fund, Hudson’s Bay Trading, John Hancock y CGI.
Estos partícipes (Limited
Partners) han comunicado su
intención de vender. La oferta
de Corsair y de APG a estos
fondos está condicionada a
que Sacyr venda sus títulos.
La Llave / Página 2
La guerra de precios que se ha
desencadenado en el sector
de las telecomunicaciones en
la vuelta al cole de 2018, no ha
frenado su ritmo por el momento. Tanto Movistar como
Vodafone han mantenido las
ofertas que lanzaron a mediados de agosto para los clientes
convergentes, que combinan
servicios de fijo, móvil y televisión y que este año están
condicionadas por las diferencias en el fútbol, que solo
Movistar y Orange ofrecen al
completo.
Las ofertas que se han impuesto son, básicamente, promociones con descuentos del
50% sobre el precio convencional con duraciones que se
inician en un plazo de un año
para los clientes de otros operadores que se pasen a Movistar.
Vodafone, además, ha lanzado ofertas similares para los
clientes que se pasen a su red
procediendo de Movistar, pero su duración ha ido en aumento, ya que empezó con un
año, luego dos, y más tarde la
promoción se extendió, de
forma que ahora es para siempre. La mayoría de estas ofertas son privadas, es decir, que
no se publican de forma generalizada, sino que sólo se ofrecen en el canal o por medio de
televenta.
Pero, además, Vodafone ha
aumentado su oferta promocional, llevándola también a la
zona más pura del low cost, es
decir, a las ofertas de bajo coste para servicios denominados de “sólo móvil”, que incluyen una línea móvil, sin
ADSL o fibra. Para ello ha utilizado su segunda marca,
Lowi.
Este proceso se inició hace
ya algunos meses, cuando
Lowi lanzó una promoción
en la que ofrecía una tarifa de
llamadas ilimitadas y 20 gigas
Elena Ramón
Ignacio del Castillo. Madrid
Antonio Coimbra, consejero
delegado de Vodafone.
La oferta, que es
privada, se aplica
a los clientes que
proceden de otros
operadores
de datos por 15 euros al mes
–frente a su precio oficial de
25 euros, lo que supone un
descuento muy intenso del
40%– aunque sólo para los
clientes del grupo MásMóvil
(con las marcas MásMóvil,
Pepephone y Yoigo) que se
pasaran a su red.
Oferta general
Sin embargo, en las últimas
semanas Lowi ha pasado a
ofrecer esta misma promoción para atraer a los clientes
de la mayoría de los operadores, aunque siempre con la
fórmula de ofertas privadas,
que no se anuncian de forma
generalizada.
La decisión de Lowi está
relacionada con el sufrimiento comercial que está experimentando el grupo Vodafone
en estas primeras semanas de
la vuelta al cole, al haber decidido limitar su oferta de fútbol televisado. Eso ha hecho,
que muchos de los clientes
más acérrimos del fútbol que
estaban en Vodafone, se hayan pasado o se estén pasando
a los operadores que sí tienen
toda la oferta, principalmente
a Movistar.
De esta forma, la oferta de
Lowi en el low cost “sólo móvil” es una forma más de intentar extender la agresividad
comercial a todo el mercado,
para que el saldo neto de
clientes y líneas perdidos y ganados sea menos desfavorable.
Con todo, en el sector se
considera que es aún más
agresiva la oferta convergente
de Lowi, que lanzó también a
finales de este verano y que
ofrece fibra de 50 megabits y
un móvil con 20 gigabytes y
llamadas ilimitadas por 35 euros.
En cualquier caso, el mercado del “solo móvil” de bajo
coste está experimentando
una transformación, provocada por la irrupción de O2, la
nueva marca de Telefónica,
con una tarifa de 20 gigas y
llamadas ilimitadas por 20 euros.
El nuevo estándar de 20 Gb
Esta propuesta se está convirtiendo en un estándar del sector y está creando una nueva
subcategoría en el low cost,
cuyos clientes están poco
acostumbrados a paquetes de
datos tan abundantes. Ahora
mismo, además de O2, también cuentan con ofertas similares Simyo y Amena.com
(Orange), Pepephone (MásMóvil), además de la propia
Lowi y algunos virtuales, como Digi, que ha elevado su
oferta de 12 gigabytes hasta
los 20 gigabytes, por 20 euros.
La Llave / Página 2
Los detalles
 La tarifa de 20 Gigas se
ofrece por 15 euros en vez
de los 25 euros de precio
oficial, lo que supone un
descuento del 40%.
 La agresividad de Lowi es
una vía para compensar el
saldo negativo que está
acumulando el grupo por
la batalla del fútbol.
 En el sector se considera
que aún más agresiva que
la oferta “solo móvil” es la
que también da fibra por 35
euros al mes.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
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Expansión Sábado 15 septiembre 2018
EMPRESAS
CV Grupo lleva la primera
Socimi española al Euronext
INMOBILIARIO/ Logis Confort, con siete edificios industriales en Valencia y Madrid,
opta por el mercado secundario francés ante las mayores exigencias del MAB.
A.C.A. Valencia
Uno de los principales promotores de naves industriales
de Valencia, CV Grupo, ha
convertido a su firma Logis
Confort en la primera Socimi
española que cotiza en el Euronext Access París. La firma
ha optado por este mercado
secundario francés por sus
menores exigencias y su mayor flexibilidad respecto al
Mercado Alternativo Bursátil
(MAB) español.
Logis Confort agrupa siete inmuebles industriales
que la sociedad explota en
alquiler, la mayoría en Valencia y uno en Madrid.
Unos activos que están valorados en 15 millones de euros. La firma empezó a cotizar el pasado julio con un
valor de referencia de su acción de 2,2 euros, lo que supone valorarla en 11 millones. Aunque su sede social
Inmueble de Logis Confort, ubicado en San Fernando de Henares.
está en Madrid sus tres socios
son valencianos. El principal
es Salvador Vila Arcos, que
posee el 50% y es el dueño de
varias firmas que operan bajo
la marca CV Grupo, con la
que ha desarrollado y construido parte del parque de
proveedores de Ford en Almussafes. Sus socios son dos
constructores de esa localidad, los hermanos Edelmiro
y José Manuel Copoví Ridaura, cada uno con el 25%.
Según explican desde la firma, la decisión de optar por el
Euronext frente al MAB se
debe fundamentalmente a las
condiciones de número de accionistas, difusión de la acción
y free float –porcentaje de cotización libre en Bolsa– que
exige el mercado español y
que no se adecuaban a la compañía. El MAB endureció el
año pasado los requisitos ante
el boom de Socimis para aprovechar sus beneficios fiscales.
De hecho, Logis Confort, que
ha contado con Armanext como asesor, en principio no
prevé abrir su capital a los inversores en general. Su estrategia es ampliar el capital de la
Socimi aportando más activos, algunos en los que participan otros socios que podrían sumarse al accionariado
de la sociedad.
Cabify tiene
problemas para
contratar chóferes
I. de las Heras. Madrid
El aluvión de licencias de
vehículos de transporte con
conductor (VTC) activadas
en las últimas semanas también tiene su efecto sobre el
empleo, aunque no el deseado
por las empresas. Los operadores vinculados a Uber o Cabify están teniendo dificultades para contratar chóferes,
según fuentes del sector.
La razón, aseguran, se encuentra en la inseguridad que
sienten sus trabajadores desde los paros de taxistas de este
verano, que vinieron acompañados de episodios de violencia que incluyeron desde disparos con balines hasta agresiones a pasajeros. La asociación de VTC Unauto ha llegado a pedir ayuda a la Policía.
Desde el sector se asegura
que no hay una precariedad
que ejerza un efecto disuasorio sobre el empleo, aunque
cada empresa aplica sus política. Una de las principales de
Unauto ofrece un sueldo base
de 1.080 euros al mes en Ma-
PREMIOS EXPANSIÓN
COMPLIANCE 2018
A las buenas prácticas en
materia de compliance
Plazo de presentación de candidaturas:
Del 17 de septiembre al 9 de octubre
premioscompliance.expansion.com
Patrocinan:
Colaborador Académico:
Teléfono de contacto:
91 443 35 36
Las empresas
vinculadas a la
plataforma buscan
dos conductores
por cada licencia
drid y de 1.250 euros en Barcelona por ocho horas de trabajo que, con pluses vinculados a la facturación, se eleva
unos 1.500 euros al mes.
El número de licencias de
VTC asciende en la actualidad a 11.200, pero alcanzará
cerca de 18.000 una vez se hayan incorporado las 9.000
pendientes de ganar carta de
naturaleza en los tribunales.
En Madrid hay 5.277 licencias
y en Cataluña, 2.026.
Los empresarios calculan
que por cada coche con licencia necesitan dos chóferes,
por lo que el sector puede acabar empleando a más de
35.000 personas. Moove, con
4.000 licencias, es la empresa
líder, por delante de Vector y
Auro, con algo más de 2.000
cada una.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
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EMPRESAS
Coca-Cola presiona a Carbures e Inypsa se
Starbucks y Nestlé en fusionan en Airtificial
la batalla por el café
I. de las Heras. Madrid
ESCENARIO/ La compra de Costa Coffee permite al gigante
estadounidense recortar distancias y diversificar su negocio.
Alistair Gray / James
Fontanella-Khan. Financial Times
La compra, por parte de Coca-Cola, de la cadena Costa
Coffee por 3.900 millones de
euros pone de manifiesto hasta dónde están dispuestas a
llegar las empresas de alimentos y bebidas para adaptarse a
los cambios de hábitos de los
consumidores. Aunque el
precio de la adquisición es pequeño comparado con la capitalización de mercado de
191.000 millones de dólares
(16.301 millones de euros) de
Coca-Cola, algunos banqueros sitúan la operación entre
las más importantes de la
compañía estadounidense en
sus 132 años de historia.
Con la adquisición de Costa, el grupo con sede en Atlanta se ha adelantado a Starbucks, Nestlé y JAB Holdings
en el competitivo mercado
del café. Las distintas propuestas de operaciones muestran las estrategias que están
adoptando las marcas occidentales en respuesta a la demanda de productos más
frescos y saludables y al auge
del márketing digital. “Las
compañías están estudiando
cómo afrontar todos estos
cambios”, explica Ali Dibadj,
analista de Bernstein en Nueva York.
Muchas empresas de consumo han decidido apostar
por mercados con mayores
perspectivas de crecimiento.
Diez días antes de que CocaCola alcanzara un acuerdo
para comprar Costa, su rival
PepsiCo firmó una operación
para hacerse con SodaStream, el fabricante de bebidas carbonatadas.
Estrategias
Otros competidores han optado por reforzar su modelo
de negocio tradicional. El día
anterior al acuerdo de Costa,
Campbell Soup anunció un
giro estratégico. Después de
tropezar en su intento de
apostar por los productos refrigerados, Campbell ahora
pretende centrarse en los alimentos envasados como su
mítica sopa en lata.
Después de los numerosos
errores cometidos, las innovadoras estrategias de las empresas del sector están siendo
Los consejos de administración del productor de fibra de
carbono Carbures y del grupo
de ingeniería Inypsa han
acordado convocar para el 16
de octubre por separado en
Cádiz y en Madrid las juntas
en las que sus respectivos accionistas aprobarán previsiblemente la fusión de ambas
empresas.
Nacerá un nuevo grupo llamado Airtificial Intelligence
Structures, dedicado casi a
partes iguales a tres negocios:
piezas para aviones, para automóviles e ingeniería civil.
Cada área facturará unos 30
millones de euros al año. Habrá además una orientación
estratégica hacia la robótica
colaborativa, las estructuras
sensorizadas y la inteligencia
artificial.
Airtificial tendrá una capitalización bursátil de 200 millones y cotizará en el Mercado Continuo. Con ella, habrá
tres empresas españolas en
Bolsa dedicadas a fabricar
piezas de automoción. Las
La nueva empresa
cotizará con una
capitalización de
200 millones en el
Mercado Continuo
otras dos son Gestamp y Cie
Automotive.
El capital de la nueva empresa estará repartido al 50%
entre los accionistas de Carbures e Inypsa. Para establecer la ecuación de canje ha sido necesario el asesoramiento de cinco firmas. EY, Grant
Thornton y Cuatrecasas se
han encargado de las due diligence, mientras que BDO ha
sido el experto independiente
del Registro Mercantil. EY ha
emitido el informe favorable
relacionado con Carbures y
Solventis ha hecho lo propio
con Inypsa.
La operación de fusión
consistirá en una ampliación
de capital de Inypsa, ya cotizada en el Continuo, por 65,9
millones, que será suscrita
por los accionistas de Carbu-
res. Cada título de la empresa
andaluza se canjeará por 2,16
de la madrileña y la entidad
encargada de gestionar el
proceso será Sabadell.
Para dotar de liquidez y
convertir la fusión en una
unión entre iguales, se realizarán antes dos operaciones.
En primer lugar, Inypsa ampliará capital por 15,2 millones, en un movimiento que ya
cuenta con el compromiso de
dos de sus principales accionistas, el expresidente de
Tecnocom Ladislao Azcona y
el ex consejero delegado de la
empresa tecnológica Leonardo Sánchez-Heredero. Estos
dos directivos ya han participado en el proceso concediendo un préstamo de 10 millones a Carbures.
El segundo paso previo a la
fusión atañe a Carbures. La
empresa andaluza amortizará créditos por 1,8 millones
mediante una ampliación de
capital en la que se cambiará
deuda por acciones.
La Llave / Página 2
Costa cuenta con 3.800 cafeterías y 20.000 empleados
Las compañías
de alimentación
quieren reforzarse
en los productos
saludables
de consumo saludables. En
opinión de un banquero “a
Coca-Cola le faltaba sumarse
a la moda del café. Va años por
detrás de Nestlé y JAB. Esta
operación le dará un impulso
para crear algo importante”.
objeto de estudio. En el caso
de Coca-Cola, la adquisición
de Costa, orientada al mercado británico, ha despertado
dudas en Wall Street sobre
cómo la empresa gestionará la
transición a las tiendas físicas,
un segmento en el que carece
de experiencia.
Costa aumentará la plantilla del grupo un 30%, con
otros 20.000 empleados que
se sumarán a los 62.000 que
tiene Coca-Cola y exigirá el
mantenimiento de sus 3.800
tiendas físicas, en plena fase
de expansión.
James Quincey, consejero
delegado de Coca-Cola, cree
que la adquisición de la empresa de café tiene una “lógica
aplastante desde el punto de
vista estratégico. Es una oportunidad de creación de valor a
través de la combinación de
las capacidades de Costa y la
experiencia en márketing y el
alcance global de Coca-Cola”.
Quincey intenta diversificar el negocio de su empresa,
alejándolo de los productos
con un alto contenido en azúcar que ahora rechazan muchos consumidores y los grupos que defienden los hábitos
Movimientos
Quincey también asegura que
tiene intención de mantener
al equipo directivo de Costa:
“Tenemos que dejar que los
profesionales que saben lo
que hacen hagan lo que tengan que hacer”. Quincey recordó que, además del café,
Costa tiene otros activos, como sus 8.000 máquinas expendedoras y una nueva planta en Essex, Inglaterra, que
está entre las más grandes de
Europa. Los expertos creen
que la decisión de Coca-Cola
podría llevar a otros grandes
grupos de consumo a introducir cambios importantes en
su modelo de negocio. Aprovechando el auge del negocio
del café, empresas como las
italianas Illy o Lavazza, podrían ser vulnerables a intentos de opa.
Dunkin Brands, el distribuidor de los conocidos donuts, podría también ser objeto de interés por parte de JAB,
Nestlé y Coca-Cola. Dunkin
también ha comenzado a vender café como experiencia
gourmet. La empresa tiene un
valor de mercado de 6.000
millones de dólares.
XIV PREMIOS PYME
Convocados por EXPANSIÓN e IFEMA, los
PREMIOS PYME reconocen los esfuerzos que realizan las
pequeñas y medianas empresas españolas para desarrollar
su actividad.
Las empresas candidatas a los Premios deberán enviar por email la
categoría a la que se presentan y una breve explicación (no más de dos
folios) de la trayectoria de la compañía y de los méritos que tiene para optar
al Premio.
Las empresas candidatas deben tener una mayoría de capital español, menos de
250 empleados y una facturación igual o inferior a 50 millones de euros.
CATEGORÍAS QUE SE PREMIARAN
· Responsabilidad social corporativa
· Creación de empleo
· Mejor emprendedor
· Innovación tecnológica
· Internacionalización
· Medio ambiente
Envie su candidatura antes del 29 de octubre a:
pilarpmolina@expansion.com
Organizan
Patrocinan
10 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
EMPRESAS
Apple pone a prueba la lealtad de
sus clientes con los nuevos iPhone
NUEVA SUBIDA DE PRECIOS/ Se prevé que los seguidores más fieles del iPhone cambien su modelo por la
versión más actual y los inversores ven la perspectiva de que se produzca un nuevo salto en ingresos.
Hace un año, Apple hizo una
audaz apuesta con el iPhone
X: que los clientes pagarían
hasta 1.000 dólares por un salto gigantesco en la tecnología
de los smartphones. Dio resultado: los ingresos por el iPhone han aumentado un 15% interanual en los nueve meses
hasta junio, pese a que las
ventas de unidades se mantuvieron planas en el mismo periodo. Ahora Apple espera
que los seguidores más leales
del iPhone paguen casi el doble por otro salto mayor. El
nuevo iPhone X Max, revelado el miércoles, tiene una
pantalla de 6,5 pulgadas, la
mayor de Apple, y un procesador revolucionario, el A12
Bionic. Su diseño, no obstante, es una versión más grande
del iPhone X.
El precio de partida del Xs
Max es de 1.099 dólares, 100
dólares más que el X, por un
modelo con 64GB de memoria. No obstante, los usuarios
asiduos que estarán los primeros en la cola para comprar
un smartphone más grande es
probable que opten por un
mayor almacenamiento, lo
que eleva el precio a 1.449 dólares por 512GB. El nuevo Galaxy Note de Samsung cuesta
1.250 dólares por 512GB.
Además de esa prima, Apple ofrece una extensión de la
garantía que incorpora seguro frente al robo y la pérdida
por 299 dólares. Si a eso se le
suman los impuestos sobre
las ventas de regiones como
California o Nueva York, el
nuevo iPhone de más alta gama puede costar fácilmente
más de 1.800 dólares. Y eso
sólo en Estados Unidos. El
impacto por el precio es aún
mayor en partes del mundo
donde Apple ha subido los
precios para compensar las
fluctuaciones en el tipo de
cambio, como Reino Unido,
Australia y Brasil.
Salto gigantesco
Aunque algunos clientes volverán a revisar su límite de
crédito, Wall Street saliva ante el potencial de que los ingresos por el iPhone den otro
gigantesco salto. “Una vez
más, Apple ha demostrado su
maestría con las franjas de
precios, con las que extraerá
más ingresos por cliente”, escribía en una nota Gene
Munster, exanalista de Apple
Bloomberg News
Tim Bradshaw . Financial Times
El consejero delegado de Apple, Tim Cook, tras la presentación de los nuevos iPhones el pasado miércoels.
que invierte ahora para Loup
Ventures.
“Incluir nueve nuevos
iPhones con precios por encima del precio medio de 2018
(745 dólares) hace muy probable que este aumente”.
Munster prevé ahora que el
precio medio de venta, que ya
se había incrementado de 606
dólares hace un año a 724 dólares en el trimestre más reciente, vuelva a subir a 791 dólares. Hasta el momento,
Apple ha dominado el mercado de los smartphones de gama alta. Según analistas de
IHS Markit, el iPhone representó el 86% de los smartphones con precios de más de 751
dólares el año pasado, frente
al 12% en el caso de Samsung.
Junto al iPhone Xs Max,
Apple ha lanzado también
una versión actualizada del X
por 999 dólares, que se llamará iPhone Xs, y el iPhone Xr
de 750 dólares, como parte de
lo que Jonathan Ive, el jefe de
diseño de Apple, señaló que
era un esfuerzo por ofrecer
“más opciones a más gente”.
El Xr comparte algunas ca-
racterísticas con el último intento de Apple de fabricar un
iPhone más accesible, el 5c de
plástico en 2013. Ambos se
presentan en una gama de colores brillantes que incluyen
azul, rosa y amarillo, en lugar
del oro, plata y gris de la versión más cara. Ambos emplean materiales más baratos,
aunque mientras que el 5c era
de plástico, el Xr usa engastes
de aluminio y posee una pantalla LCD en lugar del acero y
la pantalla OLED de otros
modelos.
Aunque el 5c ayudó a Apple
en una fase de bajas ventas antes del lanzamiento al año siguiente del iPhone 6, se considera que el intento de llegar a
un mercado más bajo tuvo repercusiones negativas para
Apple. Esta vez, aunque la
apariencia exterior difiere ligeramente, Apple incluye su
última tecnología en el iPhone
Xr, incorporando el mismo
procesador A12 Bionic y el sistema de reconocimiento facial presentes en el Xs. La diferencia principal está en la
cámara posterior, que no tie-
ne la segunda lente del XS para zoom y efectos de imagen.
Realidad aumentado
“Con el 5c, realmente parecía
que se estuviese comprando
lealtad a la marca”, señaló Carolina Milanesi, analista de
Creative Strategies. “No tengo
esta sensación de obligación
con el Xr. Hay todo lo que tiene la familia de productos
Xs”. La inclusión de un procesador preparado para la inteligencia artificial y la alta sensibilidad de la cámara apuntan
a las ambiciones de Apple en
la realidad aumentada, aunque las aplicaciones actuales
se limiten a los juegos y a los
trucos con la cámara. El hardware podría ayudar a sentar
las bases para las gafas inteligentes.
La innovación en los precios y las mejoras cosméticas
son más importantes para los
fabricantes de smartphones
en un momento en que el
mercado móvil está madurando. El grupo de análisis Gartner calcula que el volumen de
ventas de smartphones crece-
El gigante de la manzana sube su apuesta
 Apple pide 1.449 dólares
por su iPhone con 512GB.
El Galaxy Note de Samsung
con igual memoria cuesta
1.250 dólares.
 El intento de Apple
por llegar a un mercado
más bajo con el 5c provocó
repercusiones negativas
para la compañía.
 La innovación
de los precios y las mejoras
cosméticas son
más importantes cada
vez para los fabricantes.
rá sólo un 1% este año con respecto al año pasado, aumentando de 1.840 millones de
unidades en 2017 a 1.900 millones en 2020. Gartner y
otros analistas también calculan que Apple cedió su segundo puesto en el mercado de
los smartphones a Huawei en
el segundo trimestre de 2018,
un periodo en el que las ventas de teléfonos inteligentes se
incrementaron sólo un 2%.
Ante la cercanía de la temporada navideña, pronto se
sumará más competencia a
los nuevos iPhones y al nuevo
Note 9 de Samsung. Se prevé
que Google lance su
smartphone Pixel 3 en un
evento en Nueva York el 9 de
octubre, mientras que Huawei celebrará un acto en Londres pocos días después en el
que se espera que debute su
teléfono estrella Mate 20.
La respuesta de Apple a estos desafíos en ciernes no es
sólo subir los precios de la gama alta. El iPhone 7 lanzado
hace dos años, sigue a la venta
por 499 dólares, junto al iPhone 8 del año pasado por 599
dólares, completando la que
Geoff Blaber de CCS Insight
calificó como su “catálogo
más amplio hasta la fecha”.
“Apple hace lo que sabe hacer
mejor: mejorar el hardware y
ofrecer un catálogo cuidadosamente segmentado que da a
los consumidores una amplia
gama de precios”, señaló. “Es
una oferta desmoralizadora
para sus rivales”.
La firma textil
Pili Carrera
presenta
concurso
de acreedores
A. Chas. Vigo
Pili Carrera, especializada en
moda infantil diseñada y confeccionada en Galicia, se ha
visto abocada a presentar
concurso de acreedores al “no
poder afrontar los pagos con
sus acreedores en los plazos
acordados”, señala. La empresa de propiedad familiar,
con centro de producción en
el municipio pontevedrés de
Mos, amagó en la pasada primavera con un Expediente de
Regulación rotativo y temporal para sus 120 trabajadores
de fábrica –en su gran mayoría mujeres– como fórmula
temporal para resolver problemas “puntuales de liquidez”.
La compañía negoció con la
banca una inyección de liquidez y retiró la propuesta del
ERE hasta que ayer presentaba en el juzgado mercantil de
Pontevedra la solicitud de
concurso. Explica que toma la
decisión “por responsabilidad” tras agotar las alternativas para pagar su deuda a corto plazo que, a cierre de 2017,
ascendía a 5,2 millones. El año
pasado facturó 7,6 millones
(+8%) y rebajó a la mitad sus
pérdidas (177.000 euros).
Eurofinsa
compra el área
de energía
de Isolux
Expansión. Madrid
Isolux, grupo de ingeniería y
construcción que quebró hace más de un año, ha vendido
a Eurofinsa la unidad productiva de instalación de redes de
distribución y energías renovables, lo que supone el traspaso de un conjunto de 20 trabajadores. La operación se ha
saldado por unos 150.000 euros, si bien conlleva la asunción de las deudas que Isolux
tenía con estos trabajadores
por 1,5 millones de euros.
El único activo que incluye
la operación es un contrato de
instalación de líneas de transmisión eléctricas en Tanzania, un proyecto que Isolux se
adjudicó en 2014 y que ahora
acometerá Eurofinsa. Esta semana, varios exdirectivos de
Isolux lanzaron Lantania, una
nueva constructora constituida a partir de una cartera de
proyectos de obras en España
por valor de 200 millones.
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12 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
EMPRESAS
Nuevo centro en Vizcaya para producir
medicamentos de regeneración
Temasek reduce su
porcentaje al 3,3%
Demetrio Carceller baja al 12,5%
su participación tras liquidar un 3,6%
Nuevo director
comercial en España
HISTOCELL La biofarmacéutica Histocell ha puesto en marcha su
planta en Larrabetzu (Vizcaya) tras invertir 1,6 millones de euros. Este centro producirá medicamentos de regeneración, como el
Reoxcare, un apósito para curar heridas de difícil cicatrización. La
compañía espera facturar seis millones de euros en 2021. Histocell
cuenta como principal accionista con el grupo biotecnológico vasco
Noraybo y en su capital están la cántabra IFC y los fondos de pensiones Elkarkidetza y Geroa, así como el fondo de inversión nipón Cell,
que entró tras la reciente ampliación de capital de cuatro millones.
REPSOL El fondo soberano
de Singapur ha reducido hasta
el 3,3% su participación en el
accionariado de Repsol. Según
los últimos registros de la
CNMV, de 2016, Temasek mantenía un 4,9%. En marzo de
2013, llegó a rozar el 6,3% de la
petrolera española.
SACYR El empresario Demetrio Carceller, primer accionista de
Sacyr a través de Disa, ha reducido su participación al 12,5%, tras
vender unos 20 millones de títulos, el 3,6% del capital. El empresario
se mantiene como primer socio. Además, tiene sindicada su participación con la del 1,9% del canario Satocán. De esta forma, Carceller
controla en conjunto el 14,5% de Sacyr. Los títulos que Demetrio
Carceller ha vendido son los mismos que tomó a través de una opción de compra firmada con Goldman Sachs a finales de mayo para
defenderse de José Moreno Carretero en la junta del grupo.
AIR FRANCE-KLM Wouter
Alders ha sido nombrado director comercial del grupo aéreo
franco-holandés para España y
Portugal. Alders, que hasta ahora ocupaba ese cargo en Indonesia y trabaja en la compañía
desde 2011, releva a Verónica
Catany-Rezk.
Enagás y Reganosa se alían
para ir juntos a Kuwait
PRIMER GRAN ACUERDO INTERNACIONAL/ Los antiguos competidores en el mercado
del gas en España unen fuerzas para entrar en el país del Golfo Pérsico.
M.Á.Patiño. Madrid
Los grupos españoles Enagás
y Reganosa, que operan grandes redes de transporte de gas
en España, han firmado un
acuerdo para presentarse de
forma conjunta al proceso de
licitación para prestar los servicios de gestión y mantenimiento de la planta de regasificación de Al-Zour, en Kuwait, por un periodo de siete
años prorrogables. Aunque
en los últimos meses han trabajado conjuntamente en algunos proyectos técnicos en
España, ésta es la primera
Los grupos, que no
lograron integrarse
en España, crearán un
consorcio para pujar
por instalaciones
gran alianza que firman. Enagás, que opera en toda España, y Reganosa, centrado en
Galicia, entierran así sus recelos históricos, que siempre
han impedido una integración completa de ambos grupos para tener bajo una sola
sociedad la red de gasoductos
y regasificadoras en España.
Las compañías han superado
la fase de precalificación que
abrió Kuwait Integrated Petroleum Industries Company
(Kipic), empresa propiedad
del Estado kuwaití.
El pacto sellado por Enagás
y Reganosa contempla la
creación de un consorcio para
presentarse a la fase de licitación de la planta de regasificación de Al-Zour, con una capacidad de 225.500 metros
cúbicos.
Ingeteam fabricará
en la antigua planta
de GE en Vizcaya
Expansión. Bilbao
El grupo vasco de ingeniería
eléctrica y electrónica de potencia Ingeteam ha comprado la fábrica de Ortuella (Vizcaya) que General Electric
(GE) cerró hace un año y que
heredó de la multinacional
francesa Alstom tras adquirir
su división de energía. En esta
planta fabricará equipos electrónicos para tracción ferroviaria, minería, naval, siderurgia, plantas de generación, redes eléctricas y almacenamiento de energía.
Ingeteam prevé iniciar la
actividad el próximo enero,
después de remodelar la planta e instalar nueva maquinaria, ya que la antigua no se
adecúa a la nueva actividad.
En Ortuella trabajarán 50
personas, según la compañía,
que cuenta con seis fábricas
en Vizcaya y está presente en
todo el mundo, con centros en
22 países y una plantilla de
3.900 trabajadores. En la nueva planta se realizará el ciclo
completo de fabricación de
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Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
13
FINANZAS & MERCADOS
El Banco de España exige más
información sobre los depositantes
NUEVA CIRCULAR BANCARIA/ El test de estrés aplicado al Fondo de Garantía de Depósitos muestra que
faltan datos de clientes necesarios para agilizar la devolución del ahorro en caso de crisis.
españoles para este fin. Tras
constatar las necesidades, el
organismo gobernado por
Pablo Hernández de Cos aspira a resolver diversos problemas con esta reforma. La
circular incluirá nuevos datos
de contacto de los clientes
con depósitos garantizados,
de forma que las autoridades
puedan “identificar más fácilmente a los depositantes para
el caso de una situación de
pago por ejecución de la garantía”, tal y como contempla
el propio Banco de España
entre los objetivos de la nueva normativa. En el mercado
bancario español, los depósitos y las cuentas corrientes
tienen garantizados los primeros 100.000 euros (por titular y entidad).
Los bancos españoles deberán reforzar y ampliar las bases de datos que contienen la
información de aquellos ahorradores protegidos por el
Fondo de Garantía de Depósitos (FGD). Este es el plan del
Banco de España, que la semana pasada lanzó una consulta pública para recabar
opiniones del sector respecto
a cómo mejorar, entre otros
aspectos, la forma de contactar con los depositantes afectados por la caída de una entidad en la que fuera necesario
el apoyo del mecanismo público que los protege.
Las entidades bancarias españolas, así como las patronales representativas, han tenido hasta el 10 de septiembre
de 2018 para remitir al supervisor sus sugerencias.
El Banco de España está
preparando una reforma de la
circular 8/2015, la que determina, entre otros factores, las
aportaciones de cada entidad
al FGD y los campos de información que han de rellenar
sobre cada cliente. Este proyecto de reforma llega tras detectar diversas necesidades a
raíz de las pruebas de estrés
llevadas a cabo en el fondo de
garantía durante 2017.
Normativa europea
La exigencia de Banco de España para que las entidades
bancarias refuercen la información sobre sus depositantes no es casual.
La directiva europea sobre
depósitos, traspuesta ya a la
legislación española, prevé
que a partir del 1 de enero de
2019 el plazo máximo de pago
de las reclamaciones que sean
comprobadas por parte del
JMCadenas
Nicolás M. Sarriés. Madrid
Sede del Banco de España, en Madrid.
Oliver Wyman llevó
a cabo en 2017
una prueba de
resistencia al Fondo
de Garantía
FGD se efectúe en un máximo de 15 días hábiles (frente a
los 20 actuales). A partir del 1
de enero de 2021, el plazo legal máximo se acortará de
nuevo y pasará a ser de diez
días hábiles, y por último en
2024 entrará en vigor el plazo
definitivo, de una semana.
Según esta norma, la recuperación del ahorro puede aplazarse si no existe certeza res-
pecto a si una persona tiene
derecho legal a recibir un pago, el plazo de devolución
puede aplazarse. También se
alargan los plazos si el depósito es objeto de sanciones que
restrinjan los derechos de sus
titulares o cuando no se haya
producido ninguna operación
en relación con el depósito en
los últimos 24 meses.
La existencia de una información adecuada sobre el titular es un factor clave para
evitar esta situación.
El Banco de España contrató el año pasado a la firma Oliver Wyman para efectuar un
primer ciclo de test de estrés
al fondo que garantiza los de-
La directiva europea
contempla alargar el
plazo de devolución
de dinero si faltan
datos del titular
pósitos. Se trata de simular, en
una muestra de entidades de
entre todas las adheridas al
Fondo de Garantía, distintos
escenarios en los que se llevarían a cabo los reembolsos.
Los resultados de estas primeras pruebas, que a partir
de ahora se harán como mínimo cada tres años, mostraron
ciertas carencias en la información que tienen los bancos
Proceso más ágil
Además de mejorar los datos
de contacto, la nueva circular
deberá “concretar” la definición de algunos campos cuyo
contenido “no estaba suficientemente explicado” hasta ahora. El supervisor bancario también aspira a que esta
reforma permita usar por primera vez ciertos caracteres
tipográficos “especiales” necesarios para tratar estos datos de contacto de los depositantes.
El Banco de España no ha
querido hacer ningún comentario al respecto de este proyecto de reforma de su circular. Sin embargo, fuentes próximas a la institución supervisora anticipan que tendrá un
efecto “positivo” para la clientela de los bancos, ya que reforzará y agilizará los mecanismos por los que los depositantes acceden a la protección
del Fondo de Garantía.
El BCE no
descarta
lanzar una
moneda
digital
Andrés Stumpf. Madrid
Las monedas digitales han
perdido el lustre que tenían a
finales del año pasado. El bitcoin, la más famosa de todas
estas criptomonedas, se ha
dejado un 65% de su valor
desde que tocara máximos,
pero sigue ocupando un papel
relevante en los debates sobre
medios de pago.
Ayer, Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), señaló en respuesta a una carta de un eurodiputado español que la institución está “analizando detenidamente las posibles consecuencias de la emisión de una
moneda digital como complemento del efectivo”.
Nadie sabe si algún día se
materializará este proyecto o
si finalmente quedará en el olvido, porque el propio banquero italiano reconoce que
en la actualidad no se encuentra en sus planes y que no es
algo que prevea en el futuro
próximo. Sin embargo, también reconoce que ofrecería
ciertos beneficios.
De forma resumida, el presidente del BCE destaca que
la introducción de una divisa
digital acuñada por la institución “podría atender las demandas de seguridad y digitalización de la economía, podría permitir que la política
monetaria alcance una gama
más amplia de agentes económicos más directamente y
ofrecería una alternativa a los
depósitos bancarios”.
Pese a estas ventajas, Draghi
sostiene que no existe una necesidad concreta de hacerlo y
que la tecnología para acuñar
este tipo de activos no está lo
suficientemente madura como para ser utilizada en el
ámbito de un banco central.
Por el momento, el BCE prefiere esperar.
14 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
FINANZAS & MERCADOS
March
nombra
nuevo
director de
banca privada
Expansión. Madrid
David Espeja será el nuevo director de banca privada de
Banca March. Según publicó
ayer Funds People, Espeja
sustituirá en el puesto a José
Ramón Aranda, que a su vez
ha sido nombrado nuevo director territorial de Banca Patrimonial Madrid Oeste.
Espeja, quien lleva nueve
años en la entidad, reportará
a Ángel Martínez Marañón,
director de área de banca comercial y privada de Banca
March. José Luis Santos se
mantiene al frente del área de
banca patrimonial. El nuevo
director de banca privada de
March trabajó antes en Banif
y fue consejero financiero en
Abante Asesores.
Espeja es licenciado por la
Universidad Autónoma de
Madrid y cuenta con titulación Efpa.
Crecimiento
El negocio de banca privada
está en el centro de la estrategia de March, que quiere crecer sobre todo en la gestión de
altos patrimonios. El año pasado, el número de clientes
del segmento de banca privada y patrimonial del banco
creció un 19% respecto al primer semestre de 2017, el volumen de negocio se incrementó un 5% y los recursos fuera
de balance en esta área avanzaron un 6,1%.
La semana pasada, March
anunció la adquisición de una
cartera de 550 millones de euros de clientes de BNP Paribas del segmento mass
affluent, el de clientes con más
de 300.000 euros. La operación se completará en los próximos meses, cuando reciba
luz verde de las autoridades.
Tras la entrada en vigor de
la directiva europea de mercados Mifid II, que endurece
el cobro de incentivos en la
comercialización de fondos,
March ha decidido ofrecer
dos vías a sus clientes: el cobro
de retrocesiones (comisiones
de venta) en los servicios de
ejecución y asesoramiento
puntual o el pago explícito en
el servicio de la gestión discrecional de carteras. Este
servicio suma ya 600 millones
de euros.
El mes pasado March encargó a su división de M&A y
a Bank of America Merrill
Lynch la búsqueda de un socio para Inversis, del que controla el 100%, para potenciar
la expansión internacional de
esta firma.
Abanca prepara su debut
en el mercado de CoCos
EMITIRÁ HASTA 250 MILLONES/ La entidad contrata a Barclays, BNP, Nomura y UBS
y mantendrá reuniones con inversores del martes 18 al viernes 21 de septiembre.
Andrés Stumpf. Madrid
Por la puerta grande. Así quiere llevar a cabo Abanca su entrada en el mercado de deuda
con la primera emisión mayorista de su historia. Ha elegido
para ello los bonos contingentes convertibles, conocidos
como CoCos.
Fuentes conocedoras de la
operación sostienen que la
entidad llevará a cabo un
roadshow por las principales
plazas europeas entre el martes 18 y el viernes 21 de septiembre. En su recorrido,
mantendrán encuentros con
inversores de París, Londres y
Fráncfort en busca de potenciales compradores.
“Las reuniones durarán
más de lo normal porque no
sólo es su primera emisión de
CoCos, sino la primera colocación en general de la historia del banco. Toca presentar
la entidad a los inversores”,
señalan fuentes conocedoras
de la operación.
EMISIONES DE COCOS
En 2018, en millones de euros.
Volumen
Demanda
Santander
CaixaBank
Ibercaja
Bankia
1.500
5.000
1.250
3.500
350
1.000
500
2.800
Juan Carlos Escotet, principal accionista de Abanca.
Fuente: Bloomberg y elaboración propia Expansión
Estructura de la emisión
El plan de Abanca pasa por
lanzar una colocación de hasta 250 millones en este tipo de
deuda. Como todas las emisiones de CoCos, se trata de
deuda perpetua con una opción de amortización por parte del banco a partir de una determinada fecha. En esta ocasión, esta ventana se ha situado a los cinco años del lanzamiento de los títulos.
Se trata de una operación
muy similar a la realizada por
Ibercaja a finales de marzo,
cuando la entidad emitió 350
millones de euros en CoCos
con un cupón del 7% y la opción de amortización también
a cinco años. De hecho, a falta
de conocer el apetito inversor,
fuentes financieras sostienen
que el interés que espera pagar Abanca se mueve por esos
niveles.
La entidad gallega tiene un
ratio de solvencia del 1,8%,
por encima de la media.
Hasta la fecha, la entidad
gallega ha lanzado emisiones
de cédulas hipotecarias, pero
no las ha colocado en el mercado, sino que las ha mantenido en balance para utilizarlas
como colateral ante el BCE.
La autoridad monetaria es la
mayor fuente de liquidez del
sector bancario desde la crisis
financiera.
Sin embargo, la entidad debe cumplir con los requisitos
que el supervisor exige a todas las entidades europeas.
Las autoridades piden la emisión de deuda anticrisis (CoCos, subordinada y sénior no
preferente) que los bancos
puedan impagar para obtener
un balón de oxígeno en momentos malos para evitar así
rescates con dinero público.
En el caso de los CoCos,
Abanca tiene que captar 400
millones antes de 2024.
La exitosa emisión de Bankia, que colocó 500 millones
de euros en CoCos con una
Lógica de la operación
Se trata de un estreno ambicioso. Los CoCos son, después del capital, la primera
barrera de un banco, es decir,
la primera deuda en impagarse en caso de resolución. Por
ello, son los bonos más caros
que puede emitir una entidad
y su colocación requiere una
atención especial.
¿Por qué entonces opta
Abanca por este formato para
estrenarse en el mercado?
Fuentes financieras señalan
que emitir, por ejemplo, deuda subordinada sin tener antes un colchón de CoCos lleva
a que su precio se encarezca
pues, aunque se trate técnicamente de un segundo colchón, la entidad no contará
aún con el primero. Por el
contrario, los bonos AT1 no se
ven tan afectados por el orden
de emisión porque en ningún
caso cuentan con protección
adicional. Bajo este sistema,
Abanca aspira a anclar el interés de futuras emisiones por
debajo del de esta colocación.
Para llevar a buen puerto la
colocación, la entidad cuenta
con los servicios de Barclays,
BNP Paribas, Nomura y UBS.
Acusan al director
de RBS de ocultar
datos al Parlamento
CaixaBank amortiza
una emisión de
forma anticipada
Raiffeisen a Guy
Lachappelle como
nuevo presidente
Bankinter,
condenado a pagar
40.000 euros
BANCA El director de Royal
Bank of Scotland, Ross McEwan,
ha sido acusado de ocultar datos
al comité parlamentario que investiga al banco por aconsejar
mal a clientes con problemas financieros.
750 MILLONES CaixaBank
procederá a la amortización total anticipada de una emisión
de obligaciones subordinadas
por un importe de 750 millones
de euros, que vencían en noviembre de 2023.
CAMBIOS El banco cooperativo suizo Raiffeisen ha anunciado el nombramiento de Guy Lachapelle, experto en empresas
con problemas, como nuevo
presidente. También ha designado cuatro nuevos directores.
PRÉSTAMO Un juzgado de
Madrid ha declarado nula la
cláusula multidivisa de un préstamo hipotecario de Bankinter
y le ha condenado a pagar al
cliente 40.000 euros más los intereses legales.
El banco gallego
visitará las plazas
de París, Fráncfort
y Londres en busca
de inversores
La emisión prevista
supone el primer
contacto de Abanca
con el mercado
mayorista de deuda
demanda de 2.800 millones,
ha servido de catalizador para
que el resto de entidades se
anime a apelar a los inversores. Abanca tenía preparada la
documentación de la operación antes del verano, pero las
turbulencias del mercado hicieron que retrasara la operación. Ahora, las circunstancias vuelven a ser propicias.
EDreams
coloca bonos
por 425
millones
de euros
Expansión. Barcelona
La agencia de viajes online
eDreams Odigeo ha refinanciado su deuda con éxito. La
compañía anunció ayer que
ha colocado la oferta de bonos
que emitió el lunes por valor
de 425 millones de euros, con
vencimiento en 2023 y un cupón del 5,5%.
La agencia de viajes y algunas de sus subsidiarias serán
las encargadas de garantizar
el nuevo bono, que además
está asegurado por activos de
eDreams. La fecha de liquidación de la oferta se espera que
sea el 25 de septiembre de
2018.
El director general financiero de la agencia, David Elizaga, afirmó ayer: “Estamos
muy satisfechos con el fuerte
apoyo que hemos recibido
por parte de los mercados financieros; esto sitúa a la compañía en una posición mucho
más fuerte, con mayor flexibilidad”.
“La oferta de deuda fue
bien recibida, lo que permitió
cotizar en el rango bajo de la
guía, una demostración adicional que refleja el apoyo del
mercado de renta fija a la sociedad”, añaden fuentes de la
empresa. Se han recibido órdenes de más de cien inversores de Estados Unidos y todos
los principales países europeos en los que opera (Francia, Alemania, España, Italia,
Reino Unido y Suecia, entre
otros).
La compañía utilizará el
importe neto de la liquidación, junto con el flujo de caja
existente en el balance, para
amortizar todos los bonos garantizados sénior pendientes
–denominados en euros con
un cupón del 8,5% y con vencimiento para 2021–, que fueron emitidos por eDreams en
2016, así como al pago de comisiones, honorarios y otros
gastos asociados con la oferta
y la amortización.
Además, aseguran que “los
términos favorables” de precio del nuevo bono permitirán reducir el cupón de sus
bonos en 300 puntos básicos y
ahorrar más de 12 millones en
intereses anuales, lo que resultará en una mejora significativa de su generación de flujo de caja libre. La sociedad ha
refinanciado también su línea
de crédito super senior revolving, incrementando el volumen de los actuales 157 millones a los 175 millones, extendiendo su vencimiento al mismo tiempo.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
15
FINANZAS & MERCADOS
Santander retrasa
la apertura de 500
oficinas por la tarde
EXTRATIPOS/ Aunque las rentabilidades caen a mínimos históricos en plazos
R. Lander. Madrid
La medida afecta
sólo a las 500
sucursales ‘smart
red’, especializadas
en asesoramiento
de hasta dos años, hay posibilidad de conseguir un 1% TAE a partir de 12 meses.
Enrique Utrera Madrid
JMCadenas
Santander se ha visto obligado a retrasar una semana el
inicio de la apertura por las
tardes de sus 500 oficinas
smart red, un tipo de sucursal
muy moderna y especializada
en asesoramiento con cita
previa.
En teoría, el próximo lunes
se estrenaba el nuevo horario
vespertino, según contemplaba el acuerdo alcanzado el pasado junio entre la dirección
de Santander España y los
sindicatos. La apertura de las
sucursales bancarias por las
tardes está fuera de convenio,
por eso exige un acuerdo sindical ad hoc. Sin embargo, la
necesidad de realizar ajustes
internos ha obligado a retrasar una semana la entrada en
vigor del acuerdo, según
fuentes sindicales.
Estas sucursales abrirán
dos tardes a la semana (un total de cien al año) y siempre
bajo cita previa con un gestor
de la sucursal. Es decir, las tardes no son de apertura generalizada al público. El horario
vespertino acaba a las 18.30
horas.
La asignación de empleados a estas sucursales está remunerada con una compensación anual de 3.500 euros.
En ellas trabajarán 1.500 empleados del total de 32.611 que
tiene el grupo en España. Todos serán voluntarios, ya que
el banco ha registrado una alta demanda de interesados.
El acuerdo sindical contempla un plan de carrera pa-
Rami Aboukhair, consejero
delegado de Santander España.
ra los trabajadores de estas
oficinas. Es decir, se establecerá un sistema automático
de ascenso por categorías.
Actualmente hay 500 oficinas smart red y se espera que
sean 1.000 a medio plazo.
Bankia fue la entidad pionera en liberalizar los horarios bancarios en 2013 con las
llamadas oficinas ágiles, pensadas para transacciones sencillas como el pago de recibos.
El siguiente banco en ofrecer horarios más flexibles para sus clientes fue CaixaBank,
con las oficinas A, que ahora
se llaman Store y que están
centradas en la atención personalizada.
ING, a pesar de ser un banco digital, dispone de una pequeña red de 29 oficinas. Todas abren por las tardes hasta
las 20 horas. Las sucursales de
Deutsche Bank también se
pueden encontrar abiertas
después de las 15 horas.
Santander España tiene
pendiente de realizar un ajuste laboral que afectará al personal de sucursales de Popular para eliminar las duplicidades de la fusión.
El ‘caso Popular’
abarcará desde 2015
Expansión. Madrid
La Audiencia Nacional ha
acotado el trabajo de los peritos del Banco de España que
investigan la gestión y la política de remuneraciones de
Popular en busca de irregularidades al periodo comprendido entre 2015 y 2017, informa Efe. El juez Fernando Andreu señala que es “inútil” un
análisis exhaustivo de los
años anteriores, tal y como
pedían algunas acusaciones
Depósitos a doble velocidad:
bajan a corto y suben a largo
particulares. El magistrado
considera que no está justificado realizar una “causa general” contra los querellados,
entre los que se encuentran
Ángel Ron y Emilio Saracho.
La Audiencia acordó hace
unos días que pueden personarse como afectados todos
aquellos que acrediten su
condición de accionistas en el
momento de la resolución, independientemente de cuándo compraron sus acciones.
Las rentabilidades de los depósitos a plazo que contratan
los hogares españoles siguieron su particular cuesta abajo
en el comienzo del segundo
semestre.
Según los datos provisionales del Banco de España, el tipo de interés medio de los
productos con una duración
hasta un año cayó hasta el
0,04% el pasado mes de julio
desde el 0,05% anterior. Por
su parte, el de los depósitos
entre uno y dos años bajó desde el 0,08% hasta el 0,07%.
Los dos movimientos llevan el tipo medio que ofrecen
los bancos que operan en España hasta mínimos de 2018 y
de la historia moderna. En
realidad, las entidades financieras no hacen sino profundizar en un proceso imparable en los últimos años, en los
que la rentabilidad de los depósitos se ha desplomado
hasta niveles testimoniales incapaces de mantener el poder
adquisitivo de los españoles.
Las expectativas de una subida de los tipos de interés en
la zona euro a partir del verano de 2019 no tienen de momento impacto ninguno en
las rentabilidades de los productos a corto y medio plazo,
que no dejan de perder atractivo. Los depósitos a un año
empezaron el año en el 0,07%
y desde entonces no han dejado de bajar, a años luz del
1,23% que ofrecían cuando
terminó el ejercicio 2013.
Y entre uno y dos años, se
han desplomado a partir del
pasado mes de abril, cuando
cayeron por debajo del 0,10%.
Hace cinco años, su rentabilidad era del 1,62%. Por lo tanto, la banca española sigue cerrando el grifo de los depósitos en el comienzo del segundo semestre del año en una
nueva demostración de que
no está dispuesta a hacer concesiones a sus clientes más
conservadores en esta segunda mitad del ejercicio.
Pero si a corto y medio plazo la rentabilidad de los depósitos sigue seca, en los depósitos a más de dos años sí hay algunos todavía muy pequeños
brotes verdes. En julio la rentabilidad media se situó en el
0,15%, claramente por encima del 0,12% del mes anterior
y casi doblando el 0,08% al
que terminaron el ejercicio
2017. En la práctica supone
Las rentabilidades a más de dos años han repuntado hasta el 0,15% desde el 0,12% anterior.
LAS MEJORES OFERTAS EN TODOS LOS PLAZOS
Entidad
País
Tipo TAE
(%)
Inversión Inversión
mínima (€) máxima (€)
 A 3 meses
EBN Banco
España
0,50
10.000
250.000
Fimbank
Malta
0,46
1.000
100.000
 A 6 meses
Alior Bank
Polonia
0,75
1.000
100.000
EBN Banco
España
0,60
10.000
250.000
Bulgarian American
Bulgaria
1,05
5.000
100.000
Banca Sistema
Italia
1,05
10.000
250.000
 A 12 meses
 A 18 meses
EBN Banco
España
1,10
5.000
100.000
Wizink
España
0,50
5.000
250.000
Privatbanka
Eslovaquia
1,24
5.000
100.000
EBN Banco
España
1,19
5.000
100.000
Banca Sistema
Italia
1,33
5.000
100.000
Privatbanka
Eslovaquia
1,33
5.000
100.000
Banca Sistema
Italia
1,69
5.000
100.000
Atlántico
Portugal
1,64
2.000
100.000
 A 24 meses
 A 36 meses
 A 60 meses
Fuente: Elaboración propia
En los productos a
más de dos años se
están registrando los
primeros pequeños
brotes verdes
volver hasta niveles de 2016,
cuando estos productos sufrieron una drástica rebaja.
No obstante, el de julio no
es el registro más alto de un
año en el que los tipos de las
imposiciones a más de 24 meses han tenido una trayectoria
muy irregular. En marzo registraron un gran repunte
hasta el 0,17%, pero volvieron
a recaer inmediatamente.
La rentabilidad de
los depósitos hasta
un año se desplomó
en julio hasta un
ínfimo 0,04%
Ahora encadenan dos meses
de subida, por lo que todavía
deben consolidar esta tendencia de recuperación en los
productos que por su duración son más sensibles a la
próxima subida de tipos en la
zona euro.
En estos momentos, Banca
Sitema y Privatbanka ofrecen
rentabilidades del 1,33% en
ambos casos a 36 meses,
mientras que a 60 meses el
propio Banca Sistema y
Atlàntico Europa alcanza el
1,69% y el 1,64% (ver cuadro
adjunto) a través del supermercado de depósitos Raisin.
Aunque en el conjunto de
los plazos las rentabilidades
medias son insignificantes, en
el mercado siguen apareciendo ofertas a tipos muy superiores en todas las duraciones.
La última ha llegado de la
mano del banco eslovaco Privatbanka, que también a través de Raisin ofrece en España cinco depósitos con rentabilidades entre el 1% y el
1,36% a plazos entre uno y
cinco años. A dos y tres años,
las remuneraciones son las
mejores del mercado español.
En conjunto, las mejores
ofertas superan el 1% a partir
de 12 meses y hay ofertas a
tres meses al 0,50% TAE.
16 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
FINANZAS & MERCADOS
“Mediolanum demostró que somos
distintos” en la crisis de Lehman
ENTREVISTA ENNIO Y MASSIMO DORIS Presidente y consejero delegado de Mediolanum/ Los principales accionistas
del banco devolvieron por iniciativa propia el dinero invertido por sus clientes, incluidos los españoles.
Raquel Lander. Env. Esp. Milán
Ennio Doris (Tombolo, 1940)
trabajó durante años como
consultor financiero y en 1982
fundó Banca Mediolanum
(denominación latina de Milán), una entidad sin sucursales especializada en venta de
seguros, fondos de inversión
con fábrica en Irlanda y productos bancarios que opera
exclusivamente a través de
agentes financieros. Para
montar el banco, Doris se asoció a Silvio Berlusconi antes
de su entrada en política, a
quien conoció de manera casual un fin de semana en Portofino. El banco ganó 380 millones el año pasado y es el
quinto por capitalización bursátil en Italia.
Doris es un banquero conocido en Italia porque ha protagonizado anuncios y porque
con cierta frecuencia aparece
en televisión. Su hijo Massimo
Doris (Bassano del Grappa,
1967), que comenzó su carrera
en UBS, Merrill Lynch y Credit Suisse, es consejero delegado del banco desde 2008.
Mediolanum fue el único
banco que decidió devolver,
por iniciativa propia, el dinero
que perdieron aquellos clientes que tenían productos estructurados con forma de suguro de vida cuyo subyacente
era un bono de Lehman Brothers cuando la entidad quebró hace ahora diez años. El
dinero a devolver se comía
prácticamente el beneficio de
la entidad, de modo que acudieron al rescate los dos mayores accionistas, la familia
Doris y Fininvest (Berlusconi), que acabaron desembolsando 120 millones. El banco
sustituyó el bono Lehman por
un bono de UniCredit y completó la devolución en 2015,
cuando vencieron los últimos
productos. “Hablé con mi socio [Silvio Berlusconi] y le dije: Tenemos la oportunidad
de demostrar que somos verdaderamente diferentes a los
demás”, explica Ennio Doris,
que tomó la decisión de salir
en ayuda de los afectados tres
días después de la quiebra de
Lehman. En España se beneficiaron 1.418 clientes que habían invertido 45 millones.
“Al año siguiente registramos una captación neta de
ahorro de 5.890 millones de
euros, más del doble que el
año anterior, cifra que todavía hoy sigue siendo nuestro
Massimo y Ennio Doris, consejero delegado y presidente de Banca Mediolanum, en la sede corporativa de Basiglio, a 19 kilómetros de Milán.
“Queremos crecer en España, pero sin comprar bancos”
Banca Mediolanum aterrizó
en España hace 18 años
con la compra del 66% del
capital de Fibanc por 19.966
millones de pesetas.
El banco privado, fundado
por Carlos Tusquets y
Alejandro Pérez Calzada,
está hoy dirigido por Vittorio
Colussi. Tusquets es
presidente no ejecutivo.
Como consecuencia de
la crisis política catalana,
el consejo movió el año
pasado la sede social de
MASSIMO DORIS
“
“Al año siguiente de
la medida tomada con
Lehman registramos una
captación neta de ahorro
que sigue siendo récord”
récord ”, dice Massimo Doris.
Banca Mediolanum interrumpió la venta de estructurados durante un tiempo porque los tipos habían bajado
tanto que el margen que dejaban para el banco era demasiado pequeño y el interés no
era atractivo para el cliente.
Pero ha vuelto a tenerlos en el
escaparate. “No son un pro-
Barcelona a Valencia. En
España funciona también
con un modelo sólo basado
en agentes financieros,
cuyo sueldo es 100%
variable. Tiene más de 900
agentes y aspiran a llegar a
los 5.000. Los accionistas
italianos, sin embargo,
descartan nuevas compras
en España. “Los bancos en
15 años serán totalmente
diferentes porque Internet
lo va a cambiar todo. Ésa es
la razón por la que no nos
ducto corrompido por culpa
de Lehman y en el mercado
italiano se han seguido vendiendo mucho. Los hay de
muchos tipos, incluyendo estructuras muy sencillas”, explica Massimo Doris.
Mediolanum ha protagonizado otras acciones en favor
de sus clientes. Cuando el euribor tocó el 5% y ciertos ahorradores tenían dificultades
para pagar las hipotecas, la
entidad rebajó el diferencial a
todos los préstamos. “Renunciamos a unos 65 millones de
ingresos y nos gastamos 8,5
millones más en regalar seguros de protección de pagos”,
recuerda Massimo Doris.
Cuando ocurrió el terremoto
interesa comprar un banco”,
explica Ennio Doris. “En
España sería difícil comprar
porque no hay ningún otro
con una red de consultores,
pero seguiremos invirtiendo
porque queremos crecer”,
añade Massimo Doris. La
filial gana 13,3 millones y
gestiona 4.711 millones de
117.000 clientes, según el
cierre de 2017. Mediolanum
también está presente en
Alemania, pero allí está de
retirada –quiere vender una
ENNIO DORIS
“
“Los discursos del
nuevo Gobierno italiano
han hecho mucho daño,
pero no somos muy
pesimistas”
en el centro de Italia hace dos
años redujo en 0,60 puntos el
diferencial de los préstamos.
La banca italiana está viviendo un año complicado
tras la llegada al poder de la ultraderechista Liga Norte y el
antisistema Movimiento 5 Estrellas, que ha provocado una
subida significativa de la prima de riesgo. La deuda públi-
parte– por su lento
crecimiento. Mediolanum
no tiene sucursales, pero
sus clientes españoles
pueden usar la red de
Santander para ingresos y
retiradas de efectivo. Desde
marzo se han sumado las
2.400 oficinas de Correos,
que permiten también el
envío de dinero a domicilio.
Pueden sacar dinero gratis
de cualquier cajero
automático con un límite
de 52 retiradas al año.
ca tiene un peso muy alto, del
10%, en los balances de la banca italiana. “La subida de la
prima de riesgo ha tenido una
repercusión modesta en Mediolanum. Tenemos una solvencia del 16%. Por lo tanto estamos muy tranquilos”, señala
Ennio Doris, quien recuerda
que Italia tiene una deuda pública muy alta [130% del PIB] y
necesita la aprobación de los
mercados. “Los discursos políticos han hecho mucho daño. Todo está a expensas de
qué presupuestos se aprueban
para 2019. Por el momento no
soy muy pesimista. Pero existe
el riesgo de que Italia siga siendo el país que menos crece de
Europa”, señala Ennio Doris.
Defensa del
rescate bancario
a la italiana
Los banqueros italianos
vivieron el año pasado el
rescate con dinero público de
Monte dei Paschi, el cuarto
banco del país y el más
antiguo, y el de dos entidades
medianas de la región del
Véneto, al norte del país.
En el caso del primero fue una
recapitalización preventiva.
En el segundo caso, Bruselas
decidió no resolverlos, a
diferencia de lo que sucedió
con Popular, porque su
tamaño no amenazaba la
estabilidad del sector
financiero. Así que se
traspasaron ambos bancos
al Estado italiano para que
los liquidara siguiendo la
normativa de insolvencia del
país, que deja discrecionalidad
al Gobierno para decidir qué
acreedores pierden dinero
y quiénes no. Los pequeños
inversores que tenían deuda
subordinada, un producto muy
extendido entre minoristas
italianos como lo fueron las
preferentes en España, fueron
compensados y no afrontaron
el coste, algo que sí sucedió
con Popular. Intesa Sanpaolo,
segundo mayor banco italiano,
se quedó con los dos bancos
vénetos por un euro. El Estado
italiano inyectó en Intesa 4.785
millones para sanear activos y
mantener sus ratios de capital.
Y recibió otros 12.000 millones
en garantías para compensar
el agujero patrimonial.
Santander compró Popular
también por un euro, pero
necesitó realizar una
ampliación de capital de
7.000 millones para afrontar
la operación y vaciar su
balance de inmuebles
adjudicados y de morosidad.
La familia Doris defiende esta
solución a la italiana. “Ningún
ahorrador particular con
deuda subordinada debe
pagar un rescate y en el caso
de Popular tampoco debería
haber sucedido. En Italia, el
fondo Atlante [un fondo de
dinero privado creado en 2016
por el sector bancario] decidió
no salvar a estos bonistas
cuando ayudó a cuatro
pequeñas entidades. Nunca
había sucedido y estalló el
pánico. Nosotros nos
opusimos”, explica Ennio Doris.
Luego llegó la crisis de los dos
bancos vénetos, que acabaron
liquidados. Italia movilizó
17.000 millones del
contribuyente. “La
intervención final del Estado
se podía haber evitado
si se hubiera salvado desde
el principio a los titulares
de bonos subordinados”,
concluye. “Ahorrar 347
millones ha acabado costando
20.000 millones”, remacha
Massimo Doris.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
17
FINANZAS & MERCADOS
LA SESIÓN DE AYER
 COTIZACIONES
Euro Stoxx 50
3.344,63
Dow Jones
26.154,67
Nikkei 225
23.094,67
Euro/Dólar
1,1689
Euro/Yen
130,75
Bono español
1,48%
Prima de Riesgo 103,5pb
 +0,39%
 +0,33%
 +0,03%
 +1,20%
 +0,59%
 +0,83%
 +0,02pb
 -1,16pb
ACS
Evolución del euro, en dólares.
Telefónica
5,94
Inditex
5,76
BBVA
5,19
Mediaset
4,15
Acerinox
Aena
LOS PEORES
9.365,30
EURO
Los valores que más suben y bajan, en %
LOS MEJORES
Ibex 35
LOS PROTAGONISTAS DE LA SEMANA
-1,37
1,24
Endesa
-2,16
1,22
Colonial
-3,48
Técnicas Reunidas
-4,26
1,10
-5,32
1,06
4,13
Melia
3,77
Siemens
-10,12
Fuente: Bloomberg
Infografía Expansión
1,18
70
1,14
65
60
55
1,02
2 ENE 2017
motor del avance del índice, que en cinco sesiones recupera el 2,12%.
R. Martínez. Madrid
Cinco subidas. En este escenario, el
Ibex subió ayer el 0,39%, hasta situarse en los 9.365 puntos, por lo que
cerró la semana con una ganancia
del 2,12% que deja el repliegue del índice en lo que va de año en el 6,76%.
Por lo tanto, el índice zanja su mejor
semana desde principios de julio.
“La evolución de la Bolsa en las próximas semanas va a depender completamente del tono de Donald
Trump respecto a la política comercial”, afirma Jorge Lage, de CM Capital Markets.
La credibilidad de esta subida está
empañada por el bajo volumen de
negocio, ya que cambiaron de manos
acciones por 1.098 millones de euros,
menos que los 1.300 de media mensual y por debajo de lo que los expertos consideran apropiado para dar
consistencia a un rebote bursátil.
En el resto de Europa, el Dax sumó el 0,39%, mientras el Cac avanzó
el 0,46% y el Ftse británico, el 0,31%.
A vueltas con los aranceles. Los
mercados europeos cerraron antes
de que surgieran nuevas dudas acerca de la política comercial del presidente de EEUU, Donald Trump. Los
índices estadounidenses cotizaban,
en las primeras horas de negociación, las intenciones de un acerca-
Intradía Ibex 35, en puntos •10/9/18- 14/9/18
CIERRE
9.365,3
MÁX. 13 SEP
9.387,1
9.400
9.350
9.300
9.250
9.200
MÍN. 9 SEP
9.161,0
9.150
10 SEP
1
Lunes 10
La Bolsa revive y firma su
mejor sesión en dos meses.
11 SEP
12 SEP
2
Martes 11
Los inversores buscan motivos
para ir de compras.
13 SEP
14 SEP
3
Miércoles 12
4
Jueves 13
La falta de alicientes
deja la Bolsa sin
apenas movimientos.
Los bancos centrales
templan los nervios de los
mercados.
Fuente: Bloomberg
Infografía Expansión
Inditex y BBVA, impulsores del alza semanal
La Bolsa necesitaba del
concurso de los grandes valores
para remontar, y esta semana
encontró ayuda en BBVA e
Inditex. La entidad contó a su
favor con la subida de tipos de
interés por parte del Banco
Central de Turquía, lo que se
tradujo en una subida del 5,19%
en las últimas cinco sesiones.
Inditex recogió con alza
semanal del 5,76% sus
positivas previsiones para el
segundo semestre de su
ejercicio fiscal. El contexto de
subidas de tipos de interés aupó
50
45
14 SEP 2018
Infografía Expansión
Fuente: Bloomberg
EL IBEX SUBIÓ AYER EL 0,39%, HASTA 9.365 PUNTOS/ El sector industrial sustituye a la banca como
RECUPERACIÓN
78,35
Cotización del barril de Brent, en dólares.
80
75
Pleno alcista en la semana, la
mejor desde principios de julio
El mercado no abandonó en la última sesión de la semana el tono comprador con el que arrancó el lunes.
Un ambiente de aparente tranquilidad motivado por la momentánea
relajación de la tormenta financiera
en los mercados emergentes tras la
actividad de algunos bancos centrales: el jueves subió los tipos de interés la autoridad monetaria turca y
ayer, la rusa: del 7,25% al 7,50%.
La calma que vivieron los mercados europeos permitió a los inversores volver a obviar otro dato económico desfavorable: las ventas minoristas en EEUU subieron en agosto el
0,1%, menos de lo previsto.
PETRÓLEO
1,16
a Repsol, que sumó el 3,61% en
la semana. Amadeus siguió con
su buena racha: su avance del
3,76% le permite mejorar un
puesto en el ránking por valor
bursátil, hasta ocupar la quinta
plaza, por detrás de BBVA y por
delante de Telefónica.
2 ENE 2017
14 SEP 2018
Infografía Expansión
Fuente: Bloomberg
 DE UN VISTAZO
Cotización en euros
Título
Última
cotización
Ayer
Variación (%)
2017 2018
Acciona
Acerinox
ACS
75,000
11,720
36,940
0,21
1,96
2,47
Aena
Amadeus
ArcelorMittal
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
147,400
79,440
25,085
1,376
4,283
3,392
7,742
5,449
0,27
0,86
1,29
-0,15
0,36
0,41
-0,05
0,20
38,67
44,29
28,84
32,88
20,70
8,58
12,97
18,48
CaixaBank
Cellnex Telecom
Cie Automotive
Colonial
Dia
Enagás
Endesa
Ferrovial
4,083
21,830
25,440
9,160
1,920
23,950
18,795
18,020
1,24
1,02
0,79
-0,43
2,98
-0,37
0,03
1,07
30,64 4,99
57,26 2,25
53,11 5,08
31,12 10,59
3,13 -55,39
8,62 0,34
-1,73 5,26
17,80 -4,78
Grifols
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Mapfre
Mediaset
Meliá Hotels Int.
24,100
7,652
6,250
26,620
9,815
2,538
6,320
9,790
0,33
0,16
0,06
0,30
0,72
0,04
0,96
0,41
32,09
49,05
14,27
-7,25
9,56
0,35
-5,83
6,35
Merlin Properties
Naturgy
Red Eléctrica
Repsol
Siemens Gamesa
Técnicas Reunidas
Telefónica
Viscofan
11,810
23,360
18,060
16,950
11,410
26,770
6,682
64,250
0,38 13,74 4,51
0,65 17,66 21,35
0,06 14,95 -3,47
-0,18 19,45 14,95
-0,44 -28,59 -0,17
-0,11 -27,03 1,17
-0,09 -1,19 -17,76
1,26 22,77 16,80
5,10 10,23
2,33 -1,64
17,21 13,24
-12,78
32,16
-7,42
-16,94
-21,83
-14,92
-2,05
-23,38
-1,33
5,75
-3,25
-8,35
-13,94
-5,23
-32,47
-14,87
Fuente: Bolsa de Madrid
miento con China por parte de
miembros del equipo de Donald
Trump, entre ellos, el secretario de
Estado del Tesoro, Steven Mnuchin.
Este buen tono también contagió a
los mercados europeos. Pero Trump
no cejó en su empeño en castigar a
los productos del gigante asiático y
dio orden de llevar a cabo sus tarifas
por 200.000 millones de dólares.
Con este panorama, el Dow Jones
y el S&P cerraron la sesión con un ligero aumento del 0,03% en cada caso. El primero quedó en 26.154 pun-
tos y el segundo se estableció en
2.904 puntos. En sentido contrario,
el Nasdaq, terminó la jornada con un
recorte del 0,05%, al fijarse en 8.010
puntos.
La industria repunta. La banca
aminoró el ritmo de subida, por lo
que su puesto como motor de las alzas lo ocupó el sector industrial. La
tranquilidad inicial sobre aranceles
entre EEUU y China permitió estas
subidas. ACS, Acerinox y ArcelorMittal se situaron entre los mejores
del día con alzas entre el 2,49% y el
1,29%. ACS también se vio favorecida por la venta de la mayor planta solar en Europa, en Mulas (Murcia) al
fondo canadiense Northleaf por más
de 300 millones de euros.
En el sector bancario, la subida de
tipos en Turquía volvió a influir en
BBVA, que sumó el 0,2%. Un alza
que, según Victoria Torre, de Self
Bank, “sabe a mucho”.
Sólo ocho valores del Ibex cerraron en rojo, liderados por Siemens
Gamesa, con una caída del 0,44%.
Telefónica cerró casi plana en 6,68
euros, tras un informe de Morgan
Stanley que ajusta su precio objetivo
de 9,5 a nueve euros. “Las divisas, la
deuda y los costes de los contenidos
pesan, pero vemos valor fundamental a estos niveles”, afirman los expertos de la firma estadounidense.
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18 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
FINANZAS & MERCADOS
Los fondos pasivos atraen
2,5 billones en la última década
Los fondos activos, que buscan batir al mercado eligiendo acciones,
sufren salidas por 2 billones de dólares desde 2009, mientras que los inversores apuestan por los ETF.
REEMBOLSOS DE LOS FONDOS ACTIVOS/
A. Roa. Madrid
La última década desde el estallido de la crisis financiera
que comenzó con la quiebra
de Lehman Brothers tiene ganadores y perdedores en el
mundo de la gestión de activos. Sin duda, entre los vencedores se sitúan los fondos pasivos, es decir, los productos
que replican índices y cobran
comisiones mucho más bajas
que las de los fondos activos,
aquéllos que intentan batir al
mercado seleccionando acciones con potencial alcista.
Según los datos de Bank of
America Merrill Lynch, en la
última década los fondos pasivos de Bolsa (tanto fondos de
inversión como ETF) atraen
2,5 billones de dólares (2,13 billones de euros). En este mismo periodo, los inversores
han reembolsado 2 billones
de dólares (1,7 billones de euros) de los fondos activos.
alcista de los principales índices de Wall Street.
Esta tendencia continúa este año, ya que los fondos activos de Bolsa sufren reembolsos por 90.459 millones de
dólares (77.305 millones de
euros) desde enero, mientras
que los fondos pasivos atraen
200.643 millones de dólares
(171.496 millones de euros).
LOS FONDOS EN LA ERA POST LEHMAN
Flujo hacia ETF
Entradas en deuda
En billones de dólares.
Fondos pasivos
En billones de dólares.
Fondos activos
Fondos de bonos
3
Fondos de Bolsa
3
2
2
1
1
0
0
-1
-2
2009
2019
-1
2009
Expansión
Fuente: Bank of America Merrill Lynch
Es decir, los productos que
se dedican a seguir el rumbo
de los índices bursátiles han
atraído todo el dinero que ha
salido de los fondos activos en
la última década más otro me-
2019
dio billón de dólares. En este
periodo, según distintos estudios, como el Spiva, han sido
pocos los gestores activos que
han logrado superar a sus índices de referencia de forma
consistente. El mercado más
difícil de batir ha sido el estadounidense, que precisamente es el que ha concentrado
más suscripciones netas en
este periodo, al calor del rally
Más renta fija
Los fondos de renta fija le ganan la partida a los de Bolsa en
las preferencias de los inversores en los diez últimos años.
Según los datos de Bank of
America Merrill Lynch, los
productos que invierten en
deuda han atraído 2,2 billones
de dólares (1,88 billones de
euros), mientras que los fondos de renta variable registran suscripciones netas por
700.000 millones de dólares
(598.337 millones de euros).
WALL STREET
Los fondos más rentables de la última
década son los que
invierten en la Bolsa
estadounidense, con
alzas anualizadas de
dos dígitos en este
periodo.
Los flujos de fondos de inversión en la última década
son una muestra del devenir
de los mercados en este periodo. En 2008, por ejemplo,
cuando el inicio de la crisis
atemorizó a los inversores, los
fondos que más dinero captaron fueron los monetarios. Un
año después, los inversores
optaron por el oro y por la
deuda pública.
Los sucesivos planes de estímulo de la Reserva Federal
y, luego, del BCE, empujaron
a los inversores a asumir más
riesgo, con altas entradas en
bonos high yield en 2012. En
los últimos años, Japón (país
donde también se lanzó un
potente plan de compra de
deuda por parte de su banco
central), la deuda emergente,
los fondos del sector financiero y los centrados en las compañías tecnológicas son los
que más dinero han atraído.
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Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 19
FINANZAS & MERCADOS
Expansión. Madrid
La presidenta de la Junta
Única de Resolución (JUR),
Elke König, urge a completar
la Unión Bancaria en Europa
con el desarrollo del Fondo de
Depósitos común. König considera que el desarrollo de este instrumento es fundamental para que la protección de
los depositantes no difiera entre los distintos países de la
zona Euro. Así lo destaca la
presidenta de la JUR en un
artículo hecho público ayer
por el organismo con motivo
del décimo aniversario de la
crisis financiera global. También llama a poner en marcha
un cortafuegos común de último recurso para el Fondo
Único de Resolución, el dedicado para saneamiento de entidades en crisis, con el fin de
que se convenza a los mercados de que el sistema europeo
de resolución “funcionará incluso en casos de bancos
grandes y complejos, lo que
reducirá el estrés en el sistema financiero cuando tenga
lugar una quiebra bancaria”.
Otro punto en el que König
considera que se debe avanzar es en la armonización del
régimen de insolvencias. “El
Mecanismo Único de Resolución tiene que hacer frente a
diecinueve o más procedimientos diferentes. [...] Solo
con la armonización de los
sistemas de insolvencia bancaria de cada Estado lograremos que funcione el sistema
en su conjunto”, destaca.
Impulso regulatorio
La presidenta de la JUR cree
que también es importante no
bajar la guardia en el frente
regulatorio una vez que la crisis parece cada vez más lejana. “Las autoridades deben
aprovechar las buenas condiciones del mercado y finalizar
las reformas”. Subraya que
hay que reforzar la Unión
Bancaria con medidas de reducción de riegos y medidas
de compartición de riesgos,
con el fin de que las futuras
crisis bancarias no las paguen
las arcas públicas, como ha
sucedido en la pasada crisis
bancaria en Europa.
König también se pregunta
en el artículo sobre si Europa
está mejor preparada para
afrontar una futura crisis. En
este punto, señala que la verdad es “que nadie sabe”, aunque destaca que se han tomado medidas sólidas para lidiar
con las próximas dificultades
de entidades con problemas.
La presidenta de la JUR ter-
mina defendiendo las medidas y la supervisión puesta en
marcha en los últimos diez
años, “a la que algunos llaman
una década pérdida”.
Destaca que, en su opinión,
estos diez años han servido
para aprender lecciones que
han sido duras, poner en marcha instituciones fuertes y
preparar al sistema financiero
en una posición mejor que antes de la crisis para afrontar
futuras turbulencias en los
mercados.
JMCadenas
La JUR urge a desarrollar el
Fondo de Depósitos europeo
La presidenta de la JUR, Elke König.
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20 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
La subida del petróleo a 80 dólares
costará 5.200 millones a los españoles
La Agencia Internacional de la Energía prevé que el precio del crudo siga escalando por encima
de los 80 dólares por barril. Esto supondrá un duro golpe al poder adquisitivo de las familias y mermará el consumo.
GOLPE AL CONSUMO/
Pablo Cerezal. Madrid
El precio del petróleo se ha
visto catapultado esta semana
hasta superar los 80 dólares
por barril el miércoles, quedando a un pequeño paso de
alcanzar los niveles máximos
en los últimos cuatro años. Y
ese empujón podrían darlo
dos factores clave: la temporada de huracanes, que amenaza la producción de crudo
en el Golfo de México, y el
próximo embargo a las exportaciones iraníes, que restaría entre 800.000 barriles al
día del mercado global, presionando los precios al alza.
El gran problema de esta cifra es que si el abaratamiento
del crudo supuso uno de los
principales vientos de cola
que impulsaron la economía
en 2015 y 2016, ahora este factor se está transformando en
un viento de cara que lastra el
poder adquisitivo de los hogares españoles, amenazando el
que hasta ahora ha sido el
principal pilar del PIB: el consumo privado.
El barril de Brent, de referencia en Europa, superó este
miércoles los 80 dólares por
barril, escalando un 13% en el
acumulado del último mes.
Aunque en los últimos días
esta subida se ha moderado,
los expertos señalan que la
tendencia sigue siendo alcista.
De hecho, la Agencia Internacional de la Energía indicó este jueves en un informe que la
diferencia entre la oferta y la
demanda “podría estrecharse
[en las próximas semanas],
impulsando los precios”. Para
esto cita dos factores determinantes: las exportaciones de
Venezuela e Irán.
Problemas de suministro
La producción de crudo en
Venezuela, que hace cuatro
años rozaba los 3 millones de
barriles al día, ahora queda en
1,24 millones de barriles y podría continuar su deterioro en
los próximos meses. Por otra
parte, “las exportaciones iraníes ya han caído de forma
significativa, pero hay que esperar para ver si los 500.000
barriles al día en reducciones
vistos hasta la fecha siguen
aumentando”, señala el supervisor energético.
Hay que tener en cuenta
que los aumentos de producción petrolera que se han pro-
LA SUBIDA DEL PETRÓLEO DISPARA EL PRECIO DEL CARBURANTE
Precio del Brent
Precio de los carburantes
En dólares por barril.
En euros por litro.
1,4
80
Gasolina 95
Gasóleo
1,34
70
1,3
1,25
60
1,2
1,19
50
1,1
1,09
40
1,0
30
20
0,9
31 DIC 2016
1 ENE 2017
14 SEP 2015
10 SEP 2018
Fuente: Bloomberg y Comisión Europea
Expansión
La gasolina, 30 céntimos más cara que en 2016
P. Cerezal. Madrid
La subida de los precios del
petróleo ha tenido una fuerte traslación a los carburante, especialmente intensa en
los últimos seis meses, cuando el alza de la cotización se
ha conjugado con una apreciación del dólar. Con ello,
los precios de la gasolina alcanzan 1,34 euros por litro,
mientras que los del gasóleo
se sitúan en 1,25 euros por litro. Esto supone una subida
ducido el último mes son muy
inestables, ya que se han producido en países con fuertes
conflictos armados, como Libia, Nigeria o Irak, por lo que
la oferta se podría volver a retraer muy rápidamente. Además, Arabia Saudí y Rusia se
han comprometido a llenar el
hueco que Irán está dejando
en la oferta global, aunque no
quieren tomar por completo
su cuota de mercado para
de 28 céntimos por litro en el
caso de la gasolina 95 desde
2016, y todavía más, hasta 34
céntimos por litro, en el del
gasóleo.
Estas cifras suponen un
fuerte impacto en el bolsillo
de los consumidores, ya que
implicarían que llenar un
depósito estándar de 55 litros costaría hoy entre 15 y
18,5 euros más que hace dos
años. Con ello, un conductor
medio podría gastar en tor-
no a 200 euros más al año, de
acuerdo con las cifras de
consumo de carburante
aportadas por la consultora
AIS Group. Esto, junto con
la subida de la factura eléctrica y el incipiente repunte
del Euribor, supone un duro
golpe al poder adquisitivo de
las familias.
Con estas cifras, los precios de los carburantes se sitúan en máximos desde octubre de 2014, hace cuatro
años. A pesar de estos incrementos, los precios de la gasolina y del gasóleo se mantienen por debajo de los máximos. En concreto, el precio de la gasolina es casi un
12% más barato y el del gasóleo se sitúa un 13,7% por debajo de los récords que registraron ambos combustibles en la semana del 3 de
septiembre de 2012, cuando
se situaban en 1,52 y 1,44 euros, respectivamente.
permitir que los precios sigan
al alza.
A esto se suma una potente
amenaza que podría provocar
una fuerte escasez de suministro en los próximos días: la
temporada de huracanes que
amenaza el Golfo de México.
El año pasado, el Huracán
Harvey acabó provocando la
paralización de pozos petrolíferos con un bombeo de
750.000 barriles al día sólo en
Estados Unidos. Por esto, la
llegada del Florence y, sobre
todo, del Isaac este año ha
despertado los peores temores entre los analistas.
El problema es que, el petróleo a 80 dólares por barril
queda bastante por encima de
los pronósticos que esbozaba
el anterior Gobierno en los
Presupuestos Generales del
Estado para este año. En concreto, el Ejecutivo anticipaba
un barril de Brent a 66,4 dólares por barril que, junto con
un dólar a 1,23 euros, resultaría en un crudo a 54 euros por
barril, una leve subida respecto al ejercicio anterior. Sin
embargo, el efecto combinado de la subida del petróleo y
la apreciación del dólar está
encareciendo el crudo hasta
los 67 euros por barril. Esta diferencia no es baladí, ya que
supone un encarecimiento de
Con todo, el hecho de que
los precios se sitúen ahora
más cerca de los máximos
de 2012 que de los niveles de
hace apenas unos meses
(pese a que el petróleo todavía está 40 dólares por debajo de aquellas cifras) es un
indicativo de la presión alcista, algo que se puede agravar todavía más si se aprueban los nuevos impuestos al
gasóleo que quiere introducir Sánchez.
las importaciones de petróleo
de unos 5.200 millones de euros al año, respecto a lo esbozado en el cuadro macroeconómico de los PGE.
Así, el encarecimiento de
los precios de los carburantes
resta poder adquisitivo a las
familias para otro tipo de bienes, golpeando duramente
uno de los principales pilares
de la economía, y uno de los
pocos que mantenían el tirón,
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
21
ECONOMÍA / POLÍTICA
Los expertos
anticipan problemas
de suministro en
Irán, Venezuela y
Estados Unidos
Llenar el depósito
del coche cuesta
entre 15 euros y 18,5
euros más que hace
dos años
El precio de la vivienda se suma
al tirón de ventas y sube un 7,5%
SEGUNDA MANO/ La vivienda alcanza en agosto su mayor crecimiento desde abril de 2007. Madrid tira
de precios, con una subida del 17,6%, seguida de Las Palmas y Barcelona, con un 13% en ambos casos.
I.Benedito. Madrid
La subida del crudo
podría impedir la
creación de 150.000
puestos de trabajo
este año
tras la ralentización del sector
exterior y el estancamiento
del turismo. Hay que tener en
cuenta que la demanda privada se ve también atenazada
por la subida de la factura de
la luz y la incipiente subida del
Euribor, que eleva los costes
hipotecarios. Todo ello puede
acabar moderando también la
creación de empleo, que en
España está estrechamente ligada a la demanda interna.
Mazazo al PIB
Sin embargo, el impacto del
petróleo no queda circunscrito a este punto, sino que también puede acelerar la subida
de precios. Y esto puede ser
determinante en un momento
en el que el Gobierno quiere
mantener el poder adquisitivo
de pensionistas y trabajadores
del sector público, ya que supondrá un desembolso extra
en los Presupuestos del próximo año. Y, si se quiere seguir
cumpliendo con el objetivo de
déficit, esto sólo puede hacerse bien aumentando los impuestos o bien reduciendo los
gastos anticíclicos que pretende introducir la ministra de
Economía, Nadia Calviño.
De hecho, el anterior Gobierno ya había calculado que
una subida de los precios del
petróleo al entorno de los 75
dólares por barril (esto es, por
debajo de las cifras actuales)
restaría siete décimas al crecimiento del PIB este año, limitando el crecimiento anual
hasta el 2%. Y esto tendría un
fuerte impacto en el mercado
laboral, que apenas crearía
350.000 puestos de trabajo,
este año frente al medio millón previsto hace unos meses. Esto, a su vez, impactaría
significativamente en la dinámica del ajuste del déficit y la
deuda, como se ha visto anteriormente. Con ello, el nivel
de deuda en relación al tamaño de la economía apenas se
reduciría en dos décimas este
año, hasta el 98,1% del PIB, en
vez del 97% pronosticado.
Editorial / Página 2
El tirón de ventas que el mercado inmobiliario experimentó este verano se está trasladando ahora a los precios, especialmente en el segmento
de segunda mano. Si bien el
precio de la vivienda usada no
ha dejado de crecer mes a mes
en 23 meses –casi dos años–,
en agosto lo hizo a un ritmo no
visto en los últimos 11 años.
La vivienda usada se encareció concretamente un 7,5%
en agosto, el mayor aumento
registrado desde abril de
2007, antes de la crisis, según
los datos publicados ayer por
el portal inmobiliario Fotocasa. Desde que empezó 2018 la
variación interanual se ha situado por encima del 5% todos los meses, lo que da una
idea de la fortaleza del sector.
Sólo entre abril y junio, el precio creció un 10,7%, según datos del Colegio de Registradores. El recalentamiento de
precios no es sino un reflejo
del dinamismo de las transacciones, que en el segundo trimestre crecieron un 12,4% y
en julio se dispararon un
16,2%.
El todavía favorable, aunque cambiante, contexto económico, el mayor acceso a la
financiación y la creación de
empleo, han abonado el terreno de una demanda nacional y
extranjera especialmente interesada en vivienda de repo-
20 de los 21 distritos
de Madrid crecen a
doble dígito, mientras
que Barcelona sufre
caídas en dos
MADRID, CANARIAS Y BARCELONA TIRAN DEL MERCADO
Variación interanual del precio de la vivienda en agosto, en %.
A Coruña
Lugo
-0,3
-6,1
Pontevedra
3,0
Cantabria Vizcaya Guipúzcoa
Asturias
0,9 1,6
-1,9
3,9
León
Orense
-3,2
-1,5
Zamora
1,1
Salamanca
-0,6
Cáceres
Palencia Burgos
2,4
3,1
Valladolid
-1,5
Segovia
3,6
Huesca
5,6 La Rioja
Soria
Zaragoza -3,1
1,3
17,6
Toledo
Ciudad Real
3,5
Córdoba
Sevilla
1,8
1,8
0,5
Granada
Cádiz
2,1
11,0
13,0
Islas Baleares
11,9
4,4
-0,9
5,2
Castellón
-0,2
Alicante
Murcia
7,2
0
Almería
-4,0
Santa Cruz de Tenerife
11,1
Las Palmas de Gran Canaria
13,0
Fuente: Fotocasa
sición y como activo de inversión en grandes ciudades, y de
segunda residencia en zonas
turísticas. Esta polarización de
los intereses de la demanda
hace que el mercado crezca
especialmente en Madrid,
Barcelona y en ciudades insulares de Baleares y Canarias.
“La recuperación del mercado de la vivienda es un hecho y mes a mes se consolida,
pero la tendencia del mercado
Barcelona
Valencia
Málaga
3,1
Gerona
1,9
1,2
Albacete
-5,1
0,7
Teruel
7,1
Jaén
Lérida
Tarragona
Cuenca
0,2
-2,6
4,8
Guadalajara
Madrid 5,2
-3,6
Badajoz
Navarra
-2,2
Ávila
1,2
Huelva
6,8 Álava
Expansión
es hacia la normalización. El
sector se está reajustando tras
el fuerte ajuste que vivió el
sector durante la crisis”, explica la directora de Estudios de
Fotocasa, Beatriz Toribio.
Con 20 de 21 distritos creciendo a doble dígito, Madrid
es, con diferencia, el foco de
subidas. La provincia experimentó un crecimiento de precios del 17,6% interanual, convirtiéndose en la comunidad
más cara de toda España, con
un metro cuadrado a 2.758�euros, seguida de País Vasco
(2.757 euros por metro cuadrado) y Cataluña (con 2.496
por metro cuadrado).
El nivel de precios alcanzado en la capital de España hace que las tensiones se hayan
desplazado del centro –donde
los pisos siguen encareciéndose a doble dígito– a las afueras.
Así, el distrito que más crece
de la capital es Arganzuela,
con un incremento del 24,5%.
Le sigue el barrio de Salamanca (23,7%) y Tetuán (20,9%).
Los incrementos se intercalan
así entre distritos céntricos y
periféricos, aunque sus crecimientos responden a diferentes razones.
Mientras que la demanda
que tira de precios en el centro
es de mayor poder adquisitivo
y con interés inversor, a las
afueras es la demanda expulsada de los altos precios del
centro.
En Barcelona, por la madurez del mercado y por su distribución geográfica, algunos
distritos ya registran caídas interanuales. Se trata de un mercado donde los precios llevan
creciendo a altas tasas desde
antes que Madrid, y la existencia de mar y montaña dificulta
que la ciudad crezca hacia las
afueras. Así, mientras que Sant
Andreu (13,8%) y Nou Barris
(12,3%) tiran de precios, Ciutat Vella y Les Corts sufren
caídas del 1,3% y del 2%, respectivamente.
Curso de finanzas personales:
Invertir en vivienda / Páginas 1 a 8
DESDE EL LUNES, CON EXPANSIÓN
Cómo se desacelera la economía
Expansión. Madrid
Durante las últimas semanas se
van acumulando evidencias que
apuntan a una ralentización de
la economía que ya habría empezado a materializarse, pero
que se podría agravar todavía
más en los próximos meses. Para analizar el alcance de este fenómeno en detalle, EXPANSIÓN publica la próxima semana un serial que evaluará el impacto de la desaceleración en
los principales sectores de la
economía. Cada entrega del serial, que se publicará de lunes a
viernes, viene apoyada por el
análisis y la opinión de un experto en la materia.
La serie arranca este lunes
con un exhaustivo análisis sobre los riesgos que azotan a la
economía, tanto de carácter
exógeno como los de ámbito
doméstico. En los días sucesivos, el serial abordará al detalle
el impacto de la desaceleración
en niveles sectoriales que son
importantes motores del crecimiento económico, como el sector exterior, el turismo, el consumo, en un contexto de pérdida de dinamismo del mercado
laboral.
22 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
La gran crisis que viene
Enrique
Quemada
D
esafortunadamente, no consigo que ninguno de los expertos con los que hablo me
dé una explicación que desmonte mi
percepción de que, diez años después de la caída de Lehman Brothers, viene una tremenda crisis. Por
eso, publico mi reflexión en el mejor
y más relevante periódico financiero
del mundo hispano para que algún
lector caritativo me ayude a ver otra
realidad distinta, más positiva y me
tranquilice.
El mayor problema lo veo en la
deuda. Me explico. En 2008 el PIB
mundial agregado fue de 58 billones
de dólares y la deuda total del mundo alcanzó 142 billones (2,45 veces el
PIB). Como se sabe, la deuda estaba
especialmente concentrada en hipotecas (en Familias y Bancos). Tanta
deuda hipotecaria mal estructurada
provocó la gran crisis financiera del
2007, que todos conocemos, cuyo
exponente más sonoro fue la quiebra
de Lehman Brothers.
De inmediato los bancos centrales
tomaron contundentes medidas. Estados Unidos, Unión Europea, Inglaterra y Japón, entre otros, bajaron
los tipos de interés a cero y empezaron a crear dinero “como si saliera de
la nada” para que la sangre fluyera a
una economía infartada y así sacarla
del paro cardiaco en el que se encontraba. Lo consiguieron.
Diez años después, la foto me parece bastante más preocupante que
la de 2007. El PIB mundial en 2017
ha sido de 80 billones de dólares, pero la deuda se ha desmadrado hasta
237 billones de dólares (2,96 veces el
PIB). Esta vez la deuda se ha disparado en los otros dos actores de la
economía: las empresas (70 billones)
y los Estados (64 billones). La deuda
empresarial ha crecido un 63% entre
2007 y 2017; la de los Estado un 83%.
Como puede verse, ya no hay ciclos
económicos, ahora son ciclos de crédito. El motor del crecimiento económico en la última década ha sido
la deuda. Miremos las empresas. La
ratio media de endeudamiento ha
pasado de 3,4 veces el beneficio operativo (ebitda) a 4,1 veces.
En España, la financiación de las
empresas vía emisiones de bonos es
tan solo un 27% (estamos muy bancarizados), en Estados Unidos, el 69%
de la deuda las obtienen las empresas
emitiendo bonos. Con tipos de interés al 0,75% en 2017, la mayoría de las
empresas americanas se han llenado
de deuda hasta las orejas a tipos ridículos ¿Quién no cogería dinero gratis? Gracias a ese dinero se han puesto
a comprar empresas, de ahí la locura
de compras y de precios que estamos
viviendo. Con intereses a casi cero,
todos los activos y empresas han subido necesariamente de precio.
Lo que resulta dramático en mi
opinión es que un 37% de los bonos
Diez años después de la caída de Lehman, la foto parece bastante más preocupante que la de 2007.
El PIB mundial en 2017 ha sido de 80 billones de dólares, pero la deuda se ha disparado hasta los
237 billones, y esta vez, en lugar de concentrarse en hipotecas, lo ha hecho en empresas y Estados.
LA DEUDA GLOBAL SUPERA CON CRECES A LA ECONOMÍA
PIB mundial, en billones de dólares.
Deuda mundial, en billones de dólares.
250
237
200
162
150
100
58,1
63,7
60,3
66,0
73,2
74,5
76,6
78,7
74,4
75,5
2014
2015
2016
79,9
50
0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: Bloomberg
en Estados Unidos ya son bonos basura (con tipos en EEUU bajísimos).
Algunos conocidos ejemplos son
Tesla Uber, AirBnB, SnapChat
WeWork.
De los que no son bonos basura, el
47% está justo un escalón por encima del bono basura. La mayoría de
esos bonos está en manos de compañías de seguros y planes de pensiones. Estos dos actores por ley no pueden invertir en bonos basura. Si suben los tipos de interés, estos bonos
pasarán a ser basura y estos actores
tendrán que vender de manera inmediata, todos a la vez, y habrá muy
pocos compradores.
Los tipos de interés en los Estados
Unidos van a subir y mucho. Varios
factores: (1) un desempleo del 3,9%
es muy inflacionario, (2) la bajada de
impuestos ha llenado de caja a las
empresas y lo están utilizando para
subir sueldos y gastar, (3) los aranceles son tremendamente inflacionarios, no sólo porque el precio del producto sube sino porque dispara la
construcción de naves, almacenes y
repatriación de empresas. Puedo seguir aduciendo razones, pero la conclusión es que los tipos en EEUU se
van a disparar y ya lo están señalando Turquía, Argentina, India, etc.
Los pasos de la crisis serán:
Muchas compañías que han emitido bonos que ahora son basura
quebrarán porque no tendrán liquidez para hacer frente a una deuda
2017
Expansión
Lo que resulta dramático
es que un 37% de los
bonos en EEUU ya son
basura, con tipos bajísimos
En noviembre de 2019
sale Draghi y entrará otro
presidente, seguramente
de los países ahorradores
que se habrá encarecido. Esto provocará una crisis de crédito y quebrarán bancos.
Los bancos, ante los impagos de
los que quiebran, recortarán las líneas de crédito, muchas entrarán
por ello en concurso y eso provocará
una recesión.
Muchas otras pasarán a ser bono
basura porque las agencias de ráting
les bajarán la nota: al subir los tipos (y
por tanto lo que tienen que pagar en
intereses) su capacidad de hacer frente a la deuda será muy inferior y eso
les meterá en zona de bono basura.
Compañías de seguros y planes de
pensiones se pondrán a vender como locas y, a falta de demanda, los
precios de los bonos se hundirán,
provocando muchas quiebras de
empresas, aseguradoras y bancos.
A Europa nos llegará la ola como
nos llegó en 2008, pero esta vez nos
pillará con un lío tremendo. Una Italia que tiene una deuda del 130% del
PIB (y creciendo) con un Gobierno
populista gastador e insensato. Una
Polonia que toda su historia ha estado siendo marcada por la invasión de
los rusos, los prusianos o los otomanos y cuya población está empezando a pensar que están invadidos por
los alemanes (que les dictan a través
de la Comisión Europea y las Directivas todo lo que pueden y no pueden
hacer).
Polonia
Los polacos han decidido rebelarse y
desobedecer, a pesar de ser hoy los
mayores beneficiarios de los fondos
estructurales, seguidos por el presidente populista y nacionalista húngaro que batalla contra una inmigración que no existe (qué inmigrante
se quedaría en Hungría pudiendo
pasarse a Austria) e insulta sin parar
a Europa.
A eso sumo Grecia, con su 160%
de deuda sobre PIB y un Gobierno
totalmente populista, y una España
con su Gobierno socialista deseoso
de incrementar el 100% de la deuda
sobre PIB actual. Todos estos países
europeos pueden pagar sus deudas
porque los tipos de interés en Europa están a cero (aunque la inflación
esté al 2%).
Un dato relevante: en noviembre
de 2019 sale el italiano Mario Draghi
y entrará otro presidente, seguramente de los países ahorradores. Esto es importante porque los ahorra-
dores están hartos de perder en sus
patrimonios un 2% de riqueza al año
porque hay que ayudar a los países
del sur que quieren gastar y gastar.
En cualquier caso, como nos quieren
en el euro, nos están inyectando sangre en vena y compran todos los bonos que emiten los manirrotos gobiernos del sur.
Lo más higiénico es que el próximo presidente del Banco Central
Europeo (BCE) no sea un alemán,
por lo que pondrán probablemente
al finlandés, que es Triple A y no es
sospechoso, pero sí obediente a Alemania. Entonces empezará la subida
de tipos en Europa.
España está pagando 30.000 millones de euros en intereses al año
por su deuda (sólo en Impuesto sobre Sociedades se recaudan 20.000
millones de euros). Si los tipos en
Europa se fuesen al 2%, pasaríamos
a pagar 90.000 millones de euros.
Evidentemente, eso sólo lo podríamos pagar emitiendo más deuda y
solo la comprarían el Banco Central
Europeo y los bancos españoles
(obligados). Si el BCE no lo hiciera,
España quebraría.
Me encantará saber que estoy
equivocado y que Occidente tiene
palancas y colchones para evitarlo.
Pero cuando a un drogadicto le das
más droga, lo haces más drogadicto
hasta que revienta.
Presidente de ONEtoONE Corporate
Finance Group
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 23
ECONOMÍA / POLÍTICA
Sánchez tiene 7 meses para escoger
entre el horario de invierno y verano
FIN DE LOS CAMBIOS DE HORA/ La Comisión Europea ha adoptado esta semana la propuesta para acabar
con el adelanto y el retraso del reloj según la estación del año. Bruselas quiere una aprobación exprés.
Miquel Roig. Bruselas
El Gobierno aún
no ha creado
la comisión que iba
a analizar el huso
horario óptimo
dó a la “racionalidad”.
“Cuento con la racionalidad de los Estados Miembro,
con que tomarán la mejor decisión”, dijo Bulc. “Tendremos conversaciones en profundidad sobre eso con los
países” y se hará “un esfuerzo
para tratar de animar a los
países a hacerlo de la manera
más favorable para los acuerdos de vecindad”, continuó.
Acabar con los cambios de
hora es una demanda histórica de los países más septentrionales de Europa. Finlandia y Lituania, por ejemplo,
han sido muy activos. La opinión pública alemana también está muy a favor. 4,6 millones de personas participaron en una consulta pública
sobre el tema, 3 de ellos, alemanes. El 84% se mostró a
favor de acabar con el cambio de hora. Aunque la muestra tiene sesgo y no es representativa se trata de un récord histórico de participación.
Los expertos sobre el tema
aseguran que, por su situación geográfica, esa demanda
tiene lógica, pero que, cuanto
más al sur se va, el cambio de
hora cobra más sentido.
Efe
La Comisión Europea ha pisado el acelerador en sus planes para acabar con los cambios de hora y quiere que todo
esté atado antes de las elecciones europeas de mayo de
2019. Los planes adoptados
esta semana por el Ejecutivo
comunitario contemplan que
a partir de octubre de 2019 ya
no haya más adelantos o retrasos del reloj en función de
la estación del año. Para ello
pide a los Estados Miembro
que antes de que acabe abril
del año que viene, para lo que
apenas quedan siete meses y
medio, hayan comunicado ya
a Bruselas qué horario escogerán como permanente, si el
de invierno o el de verano.
Cuando este asunto salió a
la luz a finales de agosto, el
Gobierno de Pedro Sánchez
se mostró inicialmente favorable, pero no aclaró por cuál
de los dos horarios optaría.
Para ello anunció la creación
de una comisión de expertos.
Según explican fuentes gubernamentales, esta comisión
todavía no se ha creado, aunque esperan que pueda comenzar a trabajar en breve.
Para España no hay solución sencilla y cualquier decisión tendrá detractores. Si el
Gobierno opta por el horario
de verano, en Galicia no amanecerá hasta las 9:30 o incluso
10 de la mañana en los días
más cortos de diciembre. Si,
en cambio, se queda con el de
El reloj de la Puerta del Sol, en Madrid.
invierno, en las zonas turísticas orientales anochecerá una
hora antes en verano, con un
impacto incierto en el consumo de los turistas.
Sin embargo, a pesar de las
prisas de la Comisión, el dosier no va a ser fácil de tramitar. Tras esta propuesta formal, los Gobiernos tienen que
ponerse de acuerdo y aprobar
la medida en el Consejo. Luego el Parlamento Europeo tiene que llegar a una posición
común. Y, por último, Conse-
jo y Parlamento europeos tienen que pactar un texto legal
de consenso.
Pero la parte más difícil será la coordinación entre Estados Miembros para evitar disrupciones y efectos indeseados. Por ejemplo, si Francia
escoge el horario de verano y
España el horario de invierno,
las empresas y ciudadanos
tendrán que acostumbrarse a
que, al cruzar los Pirineos sea
una hora más, justo lo contrario de lo que ocurre ahora al
atravesar la frontera portuguesa. Pero si, en cambio,
Moncloa optara por el horario de verano y Lisboa por el
de invierno, entonces la diferencia horaria entre los dos
países vecinos sería de dos
horas en lugar de una.
La comisaria europea de
Transportes, Violeta Bulc,
compareció ayer en una rueda de prensa para explicar los
detalles de la propuesta. Al ser
preguntada por posibles descoordinaciones, se encomen-
Amparo Polo. Londres
Mark Carney, gobernador
del Banco de Inglaterra, lanzó ayer un mensaje demoledor al Gobierno de Theresa
May al asegurar que la falta
de un acuerdo con Bruselas
sobre el Brexit puede provocar un profundo caos económico y el desplome de los
precios en el sector inmobiliario. Según las estimaciones
de esta institución, los británicos verían cómo se esfumaba hasta un tercio del valor de
sus casas en solo tres años.
Las predicciones fueron
realizadas por Carney ante el
Gobierno en pleno de May y
han provocado una gran
consternación en Reino Unido. Carney, que acaba de extender su mandato al frente
del banco hasta 2020, alertó a
los ministros de que si la salida de la Unión Europea se
realiza de forma desordenada
y poco amistosa, el Banco de
Inglaterra no tendrá capacidad para rebajar los tipos de
interés, como ya hizo tras el
referéndum del 2016.
Como consecuencia, se espera un aumento de la inflación y una subida del desempleo. Si, por el contrario, Londres logra que los socios de la
UE acepten el acuerdo de
Chequers -como se conoce al
acuerdo firmado antes del verano por el Gobierno y que
propone un Brexit amistoso-,
la economía crecerá más de lo
esperado, según Carney.
La reunión entre el Gobierno y el gobernador duró tres
horas y media.Algunos conservadores han quitado hierro a las declaraciones de
Carney, a quien en el pasado
se le acusó de haber exagerado las implicaciones negativas que tendría votar a favor
de salir de la UE. Jacob ReesMogg, líder de los euroescépticos, llamó a Caney hace poco “el alto sacerdote del Pro-
yecto Miedo”. El informe
también recordó otros problemas a los que se enfrentarán los británicos en el caso
de que no haya acuerdo. En
este escenario dejaría de estar
garantizada de las llamadas
de los móviles desde otro país
de la UE y se vería dificultada
la homologación de las licencias de conducir de los británicos en otro países.
Michael Barnier, el negociador jefe de la UE, ha asegurado esta semana que puede
llegarse a un acuerdo en seis u
ocho semanas. Reino Unido
dejará oficialmente la UE en
marzo de 2019.
Efe
El Banco de Inglaterra dice que la vivienda
caerá un 35% si no hay acuerdo sobre el Brexit
Mark Carney, gobernador del
Banco de Inglaterra
La Justicia
respalda que
el comité llame
corrupta
a la empresa
Expansión. Madrid
El Tribunal Constitucional ha
declarado nulo el despido de
un trabajador que formaba
parte del comité de empresa
de una empresa de seguridad
que prestaba servicios al
Ayuntamiento de Las Palmas
de Gran Canaria por asistir a
un pleno municipal con una
careta del pequeño Nicolás y
exhibir una camiseta con el
lema: “Donde hay un corrupto, hay un corruptor”. Según
los magistrados, la rescisión
del contrato vulnera “la libertad sindical en relación con la
libertad de expresión”.
El Pleno del Tribunal
Constitucional ha otorgado el
amparo a este trabajador, cuyo despido disciplinario fue
aprobado por la Sala Social
del Tribunal Superior de Justicia de Canarias (TSJC).
Sin embargo, el alto tribunal sostiene que un miembro
del comité de empresa, como
representante de los trabajadores, goza de una “protección especial” cuando ejercita
la libertad de expresión en el
marco de la acción sindical
acordada.
“Frente al ejercicio de un
derecho fundamental, solo
otro derecho fundamental o
interés constitucionalmente
relevante puede ser opuesto
como límite”, afirma la sentencia. Es más, la sentencia
añade que, en estos casos, “el
ejercicio del derecho alcanza
el nivel máximo de protección convirtiéndose en prácticamente inmune a restricciones que en otros ámbitos serían admisibles constitucionalmente”.
El trabajador asistió el 23 de
diciembre de 2014 al pleno
municipal del Ayuntamiento
de las Palmas de Gran Canaria sobre la conflictividad laboral derivado de la queja por
incumplimiento de los derechos laborales en materia salarial. El operario acudió por
la Intersindical Canaria.
El trabajador despedido interrumpió la sesión plenaria,
se colocó una careta con la
imagen de Francisco Nicolás
Gómez Iglesias –el pequeño
Nicolás– y exhibió una camiseta en la que se podía leer:
“Donde hay un corrupto hay
un corruptor. Tanto o más
importante que el nombre del
político corrupto es conocer
el de la empresa de seguridad
corruptora”, con un imagen
impresa en la que se apreciaban dos personas entregándose dinero.
24 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
ECONOMÍA / POLÍTICA
El Gobierno ve en la tesis un intento
de la “derecha” de “abatir” a Sánchez
A primera hora,
Moncloa informó
de porcentajes de
similitud “normales”
para la Universidad
Denuncia una estrategia “conjunta y atrevida” minutos después de publicar la tesis en
la plataforma digital Teseo y varias horas después de mandar una nota defendiendo su originalidad.
Rivera introdujo
ayer en la web del
Congreso un máster.
La UAB niega que
sea doctorando suyo
Mercedes Serraller. Madrid
El Gobierno denunció ayer
una estrategia “conjunta y
atrevida” de “la derecha” para
“abatir” a Pedro Sánchez esparciendo dudas sobre su tesis doctoral. Así lo dijo la portavoz del Ejecutivo, Isabel
Celáa, en la rueda de prensa
posterior al Consejo de Ministros, minutos después de
que Moncloa publicara la tesis en la plataforma digital Teseo y varias horas después de
que mandara una nota que
asegura que la Tesis supera
los programas antiplagio. A
primera hora, Moncloa informó de un 13% de similitud en
Turnitin, y de un 0,96% en
PlagScan, los software de
coincidencia “más rigurosos”,
porcentajes “normales en el
consenso académico”.
Celáa pidió al PP y Ciudadanos que “pidan perdón” al
presidente, a quien han pretendido “abatir” orquestando
una campaña de ataque “indeseable” contra su persona,
“el primer presidente del Gobierno de España doctor”,
subrayó, cuando Leopoldo
Calvo-Sotelo era doctor (ver
pág. 25). Según Celáa, la tesis
de Sánchez ha estado siempre accesible y se acabó “en
tiempo y forma”. Así que “lo
que toca ahora” es que las dos
formaciones de derecha se
disculpen.
Ante la exigencia de Cs y
PP de que el presidente comparezca en el Congreso de
forma urgente a dar explicaciones, la portavoz explicó
que Sánchez no tiene intención de hacerlo porque cree
que “este asunto está ya respondido de manera suficiente”. “No convirtamos el país
en una posverdad”, reclamó.
Celáa quiso subrayar la responsabilidad que considera
que tuvo la presidenta del
Congreso, Ana Pastor, a la hora de contribuir al “ruido” al
“consentir” que el líder de Cs,
Albert Rivera, alterara en el
último minuto la pregunta
que había registrado para interpelar a Sánchez en la sesión de control al Gobierno de
los miércoles.
“Sorprende que la presidenta de la Cámara llegara a
consentir que una pregunta
que se refería políticamente a
Cataluña pueda tornarse en
otra sobre la tesis del presidente, sin mediar palabra ni
comunicación” cuando el Reglamento de la Cámara establece que las preguntas se cierran los jueves, “extraordinariamente” los viernes de la semana anterior y “superextraordinariamente los lunes”.
Celaá recriminó a la oposición que se dedique a estos
ataques en vez de hacer “un
trabajo político” y recordó
Efe
POLÉMICA/
El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, y la vicepresidenta, Carmen Calvo, en el Congreso.
que Pablo Casado no ha permitido el acceso a los trabajos
de su máster y que el currículum de Albert Rivera ha recibido variaciones. Rivera introdujo ayer en la web del
Congreso un máster y la Universidad Autónoma de Barcelona negó que sea “doctorando” suyo, como asegura la
web de Cs.
La portavoz del Gobierno
también se refirió a los medios de comunicación, preguntada por si el presidente se
va a querellar contra quienes
publicaron que ha plagiado,
según anunció el jueves. Pidió
al diario ABC que “esté a la altura y rectifique” sus informaciones. “Pedimos a los medios, que fue lo que pidió el
presidente, la rectificación.
Un medio de calidad acepta
estas cuestiones, yo creo que
si hoy ese medio, que tiene 114
años de historia, debería estar
a la altura y rectificar cuando
se ha equivocado”. Para Celaá, “cualquier Gobierno lo
que dice a un medio de comunicación es que reconduzca, que revise y que corrija”.
“Y en eso estamos”, apuntó.
Celaá reivindicó la “fortaleza” del Ejecutivo, su “altura
política” y su “nivel de coherencia y transparencia” comparable al de “pocos” gobiernos “o ninguno”. Tres días
después de la dimisión de la
ministra de Sanidad, Carmen
Montón, por las supuestas
irregularidades de su máster,
se mostró convencida de que
el nivel de exigencia ética de
su Ejecutivo no es el mismo
que se aplicaba al del PP.
A su juicio, el equipo de
Sánchez “se enfrenta a unas
tareas que no eran demandadas al anterior Gobierno”. Y
puso la conducta “ejemplar”
de Montón. A su juicio, “a una
persona no se le puede quitar
la honra, ni su prestigio, por
una sola actuación en su vida,
que ocurrió hace ocho años y
no sabemos en qué circunstancias”. Celaá puso en valor
las medidas que ha llevado a
cabo el Ejecutivo. “Si este Gobierno no hubiera llegado a
existir no habría habido alimentación para 60.000 niños
durante el verano”, afirmó.
También se refirió al Decreto
para la exhumación de Franco, a las medidas contra la violencia de género o la revisión
de los recortes en educación y
sanidad.
M. S. Madrid
El Consejo de Ministros aprobó ayer el anteproyecto de ley
que asegura que suprimirá
varios de los recortes educativos promovidos por el PP, eliminando así el aumento de
alumnos por aula y el incremento de la jornada de los docentes. La ministra de Educación, Isabel Celáa, explicó
ayer en la rueda de prensa
posterior al Consejo de Ministros que las medidas entrarán en vigor en el curso 201920 excepto la referida a las bajas de los docentes funcionarios, ya que en cuanto se
apruebe la nueva ley podrán
sustituirse sin esperar 10 días
como hasta ahora.
Según Celáa, “más de tres
días” no debería estar un aula
sin docente. La ministra expresó su “felicidad” por este
anteproyecto, que aseguró
que revierte el Decreto de
2012 de racionalización del
gasto público educativo, que
era algo pedido por “profesores, padres y alumnos” y que
ayudará a mejorar la “calidad
educativa”.
La nueva norma contempla
suprimir el aumento obligatorio de la jornada lectiva de los
docentes (como mínimo de
25 horas, en Infantil y Primaria, y de 20, en Secundaria), la
posibilidad de elevar hasta un
20% las ratios máximas de
alumnos por aula y la mencio-
nada espera de 10 días lectivos para nombrar a funcionarios interinos que sustituyan a
profesores titulares de baja.
Celaá no concretó el coste
de la norma, cuya implementación fió a las comunidades
autónomas. PP, UGT y CSIF
mostraron ayer reservas. El
PP considera que el anteproyecto no soluciona la situación del profesorado, mientras que los sindicatos UGT y
CSIF lo calificaron de insuficiente y señalaron que “defrauda” sus expectativas.
Según los populares, el texto “responde a decisiones que
ya había adoptado el PP” y demandó una ley de ordenación
general de la profesión do-
cente que garantice la igualdad de oportunidades a todos
los profesores.
Por su parte, UGT anunció
que ha presentando alegaciones al anteproyecto para que
sus medidas tengan carácter
estatal y no se deje su aplicación a criterio de las comunidades autónomas, especialmente lo referente a la jornada lectiva de los docentes.
CSIF, que demanda una
horquilla para homologar las
horas lectivas en toda España
y un calendario para negociar
un Estatuto Docente, rechaza
la norma porque, en su esencia, “mantiene los recortes y
los males endémicos del sistema”.
Efe
El Ejecutivo acorta la espera
para sustituir a profesores de baja
Isabel Celaá, ministra de Educación, ayer en Moncloa.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 25
ECONOMÍA / POLÍTICA
La gestión accidentada del ‘Gobierno bonito’
LOS 100 PRIMEROS DÍAS/ La dimisión de Montón, la polémica sobre la tesis de Sánchez y la rectificación en la venta de armas a
Arabia completan la peor semana del Ejecutivo, cuyo balance hasta ahora es de pocas medidas y muchas contradicciones.
Ignacio Bolea. Madrid
Los aniversarios tienen a veces un sabor amargo. Los 100
días en el poder que el Gobierno Sánchez celebrará el próximo lunes van a estar marcados
por la que sin ninguna duda ha
sido su peor semana, marcada
por la rectificación sobre la
venta de bombas a Arabia Saudí y, especialmente, la dimisión de las ministras de Sanidad y la consiguiente polémica generada en torno a la tesis
doctoral del propio presidente
Sánchez.
La fotografía del Gobierno
bonito que hace poco más de
tres meses se retrataba en las
escaleras de Moncloa presenta ya dos bajas e importantes borrones respecto a la
imagen inmaculada que le
acompañó en su llegada al
poder. El éxito que parecía
acompañar a los nombramientos de Sánchez ha devenido en error al comprobarse
que el presidente del Gobierno probablemente se
fijó más en los sondeos de popularidad, nombrando a
figuras de gran
impacto entre la
opinión pública,
que en el currículum de los
elegidos. Un fallo que rápidamente se puso
de manifiesto
con la precipitada caída de
uno de los “fichajes estrella”, Máxim
Huerta, por sus
prácticas de evasión
fiscal. Parece que ni
siquiera este serio aviso sirvió al presidente
para revisar más de
cerca el historial de sus
ministros, lo que le habría permitido darse cuenta de que en
el de su titular de Sanidad había una “bomba” –el máster en
el mismo Instituto que Cifuentes o Casado– que tarde o
temprano iba a estallar.
La detonación ha acabado
por, además de conducir a la
dimisión de Montón, golpear
al propio Sánchez por partida
doble. Primero porque apenas
tres horas antes de que ésta
anunciara su marcha y cuando ya se conocían los principales detalles del escándalo, le
mostró públicamente su apoyo en el Senado, quebrando así
su imagen de inflexibilidad
con la corrupción.
Además, la dimisión ni siquiera ha servido como cortafuegos para redirigir el fuego
contra Casado. La pregunta
parlamentaria formulada por
un “renacido” Rivera pilló a
contrapié a un Sánchez que
intentó salir del apuro mintiendo en sede parlamentaria.
Así lo comprobaron todos
aquellos que entraron en Teseo y se encontraron únicamente con una ficha de la tesis, teniendo que esperar 56
horas hasta tener la versión
digitalizada del trabajo completo.
Ni tan siquiera cabe el consuelo de que Sánchez sea, como aseguraba ayer Celaá, el
primer presidente de la Democracia reciente con el rango de
doctor. Leopoldo
Calvo Sotelo ya
contaba con un
doctorado en
la última semana, las contradicciones de Sánchez han sido
constantes durante las pocas
intervenciones públicas que
ha realizado desde que es presidente del Gobierno. Una de
las más flagrantes se produjo
durante su primera entrevista,
concedida a RTVE, cuando se
mostró dispuesto a agotar la
legislatura después de que en
la moción de censura hubiera
sostenido que la convocatoria
de elecciones se iba a realizar
de manera “inmediata”.
Privados de un capitán que
trace un rumbo claro, más allá
del que marca el oportunismo
electoral, los miembros del
Gobierno también parecen
desorientados. Car-
visto obligada a corregir la actuación de varios ministerios.
Una de ellas, la legalización
del sindicato de trabajadoras
sexuales, provocó la dimisión
de la directora general de Trabajo. Y todavía están por evaluar las consecuencias que
tendrá el escándalo de esta semana sobre la venta de bombas a Arabia Saudí, en el que la
ministra de Defensa Margarita Robles ha quedado directamente desautorizada.
El escándalo diplomático y
social generado por la paralización de esta venta ha obligado al Gobierno a improvisar
“ataque al Estado de bienestar”.
Los bandazos han afectado
incluso a la política migratoria con la que Sánchez se quiso dar a conocer ante la opinión pública internacional.
España se salió del consenso
europeo con la acogida unilateral del primer buque Aquarius, abriendo la puerta a que
se produjera un “efecto llamada”. Pero cuando ésta se
ha concretado, ha dado un giro de 180º con la “devolución
en caliente” a Marruecos de
116 inmigrantes que saltaron
la valla de Ceuta, una acción
por la que Estrasburgo ya
condenó al Gobierno
de Rajoy.
Otro de los principales “baños de
realidad” que se
Imagen del Gobierno de Pedro Sánchez con su composición original, antes del primer Consejo de Ministros.
Ingeniería de Caminos, y su
trayectoria en el Gobierno es
un buen recordatorio de que
un alto nivel académico no
equivale necesariamente –ni
suele hacerlo, de hecho– a la
solvencia como gestor.
Las acusaciones de plagio
han puesto además en entredicho la imagen de adalid de la
regeneración con la que Sánchez se presentó en la moción
de censura. Sus palabras entonces, recordando a Rajoy
que “en Alemania hay ministros que dimiten por plagiar
tesis”, podrían no tardar mucho en volverse en su contra
como un boomerang.
Lejos de ser una novedad de
men Calvo y Nadia Calviño,
las dos personas que deberían
coordinar a un Ejecutivo especialmente grande –diecisiete
ministerios– no parecen estar
ejerciendo esta labor. Y esta
falta de coordinación dentro
del Ejecutivo da lugar a contradicciones tan evidentes como la que se produjo cuando
la ministra de Industria, Reyes
Maroto, calificó de “globo
sonda” la subida del diésel que
el propio Sánchez había anunciado dos horas antes.
Lejos de limitarse al terreno de la comunicación, esta
falta de cooperación se traslada también a la acción de Gobierno, pues Moncloa se ha
unas excusas tan torpes como
cómicas, confiando en la “inteligencia” de los misiles para
que no dañen a la población civil.
Lejos de ser una anécdota,
este caso muestra el difícil encaje que la política de gestos
preconizada por Sánchez tiene con las responsabilidades
de la gestión diaria. Los reproches y promesas que el PSOE
realizaba desde la oposición
han quedado ahora en el olvido, como muestra que la lista
de la amnistía fiscal siga guardada bajo siete llaves o que el
Ejecutivo socialista esté gestionando un Presupuesto que
según Sánchez suponía un
ha llevado el Gobierno es el de
su fragilidad parlamentaria.
En la votación más importante de estos tres meses, la del techo de gasto y los objetivos de
déficit, se evidenció la soledad
de un PSOE que únicamente
recibió el apoyo del PNV.
Los socios de la moción de
censura, Podemos y los independentistas, han tomado
buena nota de la debilidad de
un Ejecutivo con sólo 84 diputados. Los morados ya están
empleando este poder negociador para arrancar importantes subidas de gasto e impuestos a Hacienda en la decisiva negociación de los Presupuestos, pues si no salieran
adelante Sánchez se vería forzado al adelanto electoral.
A la espera de que llegue su
turno para pactar las Cuentas, los independentistas ya
están obteniendo los primeros réditos del cambio de Gobierno. Con su llegada a
Moncloa, Sánchez se ha salido del consenso constitucional y ha iniciado una “operación diálogo” con Torra, con
medidas como el acercamiento de los presos o la vaga
promesa de restablecer el Estatut recortado por el TC.
Unos “guiños” que no están
siendo correspondidos por la
Generalitat, que sigue sin
acudir a las reuniones del
Consejo de Política Fiscal y
ha diseñado un “otoño caliente” con protestas por el
aniversario del 1-O y el juicio
de los políticos encarcelados.
Estas limitaciones para
aprobar leyes hacen que el balance de estos primeros 100
días sea escaso, algo que el
Gobierno intenta contrarrestar con una fuerte presencia mediática. Pero lo cierto
es que las únicas
medidas que hasta ahora se han
aprobado son
cosméticas, como la exhumación de Franco, o
sociales, como la
restitución de la
Sanidad Universal. Por comparar,
en este mismo periodo el Gobierno
de Rajoy aprobó las
primeras reformas
económicas de calado, como la del
sector financiero o
el mercado laboral.
Si hubiera que encontrar un equivalente en la
historia reciente de España, la
acción de Gobierno de Sánchez durante estos 100 días
presenta claros paralelismos
con la política de gestos desplegada por el anterior Ejecutivo socialista, el de José Luis
Rodríguez Zapatero. La mala
noticia es que estas similitudes se están trasladando también al ámbito económico,
con la amenaza cada vez más
real de una desaceleración
que el Gobierno se empeña en
negar. Sin embargo, los riesgos de futuro requieren un
Ejecutivo que marque un
rumbo firme para introducir
las reformas que España necesita.
Editorial / Página 2
26 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CUADROS
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RADIOGRAFÍA DE LOS MERCADOS
Ibex 35
En el día
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0,39%
9.365,3
10.000
Bono español a 10 años
En el día
1,6
1,48
138
136
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130
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126
124
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120
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9.500
1,2
9.000
MAR
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MAY
JUN
JUL
AGO
1,1
SEP
MAR
ABR
MAY
JUN
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Euribor a 12 meses
Cambios frente a euro
Euro/Yen
En el día
0,83%
1,37%
1,5
Datos a 14 septiembre de 2018
Dólar / Yen
SEP
Euro/Dólar
En el día
0,59%
-0,10
1,24
130,75
-0,15
1,22
1,20
1,18
1,16
1,1689
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
-0,20
-0,166
1,14
1,12
-0,25
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
Fuente: Bloomberg
SEP
Expansión
ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES
Variación diaria
Puntos
%
Cierre
ESPAÑA
Ibex 35
Ibex Medium Cap
Ibex Small Cap
Latibex Top
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B. Consumo
Mat. / Const.
Petróleo / Energía
S. Fin./Inmobiliar.
Tecnol. / Comunic.
Serv. Consumo
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BCN Mid-50
Bilbao
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ZONA EURO
Dax Xetra
CAC 40
Aex 25
Ftse Mib
PSI-20
Austria-Atx Vienna
Grecia-Atenas
Máximo
anual
Mínimo
anual
Variación
anual (%)
9.365,30
15.016,90
7.367,50
4.194,30
947,20
4.505,68
1.274,66
1.365,46
515,13
947,37
1.485,89
742,95
24.394,78
1.482,47
1.205,04
36,10 0,39 10.609,50
72,50 0,49 15.818,20
23,80 0,32 7.959,00
-45,10 -1,06 4.645,40
3,39 0,36 1.073,17
13,58 0,30 4.952,38
14,27 1,13 1.320,88
0,17 0,01 1.448,74
1,95 0,38
680,66
3,82 0,40 1.000,50
3,69 0,25 1.704,27
2,57 0,35
865,17
97,35 0,40 25.852,16
5,99 0,41 1.661,91
3,44 0,29 1.358,12
9.171,20 -6,76
14.647,50 -0,29
787,66 11,96
3.805,50 2,99
928,39 -6,70
4.030,31 -3,21
1.164,08 3,62
1.199,43 4,34
500,98 -16,91
871,50 2,21
1.464,35 -9,45
729,99 -8,49
23.000,36 6,26
1.452,74 -6,02
1.191,34 -5,84
12.124,33
5.352,57
540,53
20.885,43
5.285,32
3.329,08
681,69
68,78 0,57 13.559,60
24,45 0,46 5.640,10
1,01 0,19
576,24
39,25 0,19 24.544,26
-29,74 -0,56 5.791,88
21,36 0,65 3.688,78
2,86 0,42
886,54
11.787,26 -6,14
5.066,28 0,75
518,33 -0,74
20.269,47 -4,43
5.232,99 -1,91
3.224,40 -2,66
678,83 -15,04
Variación diaria
Puntos
%
Cierre
RESTO EUROPA
FT-SE 100
SMI
Dinamarca-Kfx Copenh.
Rusia-Rts Moscu
OMX Stockholm 30
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100
FTSE Eurofirst 300
DJ Stoxx 50
Euronext 100
S&P Europe 350
S&P Euro
Euro Stoxx 50
AMERICA
Dow Jones
S&P 500
Nasdaq
Bovespa
Merval
IPC
Colombia-Igbc Bogotá
Venezuela-Ibc Caracas
Máximo
anual
Mínimo
anual
Variación
anual (%)
7.304,04
8.970,00
984,46
1.094,73
1.634,74
22,47 0,31
9,92 0,11
-6,52 -0,66
10,19 0,94
12,89 0,79
7.877,45
9.611,61
1.051,70
1.324,62
1.677,22
6.888,69
8.456,95
951,39
1.043,46
1.494,65
-4,99
-4,39
-3,88
-5,17
3,67
2.821,33
1.477,83
3.007,89
1.042,70
1.523,61
1.586,52
3.344,63
9,34
5,60
7,52
3,75
6,41
7,18
10,95
3.075,68
1.582,91
3.274,97
1.087,39
1.626,61
1.715,16
3.672,29
2.730,84
1.420,70
2.894,75
987,55
1.463,41
1.549,80
3.278,72
-5,28
-3,38
-5,35
0,96
-3,14
-2,95
-4,55
26.154,67
8,68 0,03 26.616,71
2.904,98
0,80 0,03 2.914,04
8.010,04
-3,67 -0,05 8.109,69
75.429,09
742,41 0,99 87.652,64
30.198,78
175,02 0,58 35.141,72
49.611,93
-81,28 -0,16 51.052,07
12.268,49
8,08 0,07 12.609,65
367.026,28 12.321,75 3,47 454.940,88
23.533,20
2.581,00
6.777,16
69.814,74
25.032,95
44.647,37
11.268,14
1.261,93
5,81
8,65
16,03
-1,27
0,44
0,52
6,89
—
0,33
0,38
0,25
0,36
0,42
0,45
0,33
14-09-18
Variación diaria
Puntos
%
Cierre
Canada-Tse 300
Chile-Ipsa
ASIA-PACIFICO
Nikkei
Hang Seng
Kospi Seul
St Singapur
Australia-Sidney
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo (2)
Israel-Tel Aviv 100 (2)
Sudafrica-Jse All Share
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dolar
Euro/Yen
Euro/Libra
Euro/Franco Suizo
BONOS A 10 AÑOS
B. España 10 años
B. Alemania 10 años
B. EEUU 10 años
B. Reino Unido 10 años
B. Japón 10 años
Dif. EEUU/Alemania
16.013,49
5.354,45
Máximo
anual
11,78 0,07 16.567,42
-8,41 -0,16 5.880,47
Mínimo
anual
Variación
anual (%)
15.034,53
5.137,49
-1,21
-3,78
23.094,67
27.286,41
2.318,25
3.161,42
6.276,30
273,35
271,92
32,02
29,65
36,40
1,20 24.124,15
1,01 33.154,12
1,40 2.598,19
0,95 3.615,28
0,58 6.460,50
20.617,86
26.345,04
2.240,80
3.109,91
5.859,10
1,45
-8,80
-6,05
-7,10
1,77
1.900,13
1.465,79
56.581,88
0,00
0,00
415,02
0,00 2.320,37
0,00 1.501,03
0,74 61.684,77
1.896,03
1.269,34
54.602,68
-3,63
7,43
-4,91
1,1689
130,7500
0,8923
1,1274
0,0069
1,0700
0,0023
0,0009
0,5938
0,8251
0,2562
0,0799
1,2493
137,2200
0,9068
1,1986
1,1321
125,6700
0,8628
1,1217
-2,53
-3,16
0,57
-3,66
0,02 1,37
0,03 7,14
0,03 1,01
0,03 2,00
0,01 10,00
0,00 0,00
1,58
0,77
3,11
1,65
0,11
2,59
1,15
0,26
2,44
0,68
0,01
1,96
-0,09
0,02
0,58
0,34
0,06
0,56
Puntos
1,48
0,45
2,99
1,53
0,11
2,54
(1)A media sesión. (2)Festivo
LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA
Los valores
que más suben
%
Los valores
que más bajan
%
Adveo
Edreams Odigeo
Grupo Catalana Occ.
Dia
Bayer Ag.
Almirall
ACS
Ercros
5,81
4,66
2,98
2,98
2,75
2,52
2,47
2,33
Naturhouse
Prim
Audax Renovables
Masmovil
Abengoa
Miquel y Costas
Reno de Medici
Natra
-6,49
-3,66
-3,45
-3,07
-2,66
-2,61
-2,46
-2,09
Los valores
más negociados
B. Santander
BBVA
B. Sabadell
Iberdrola
CaixaBank
Telefónica
Dia
Abengoa
Los operadores
más activos
Títulos
30.821.903
21.199.973
12.901.616
11.009.936
10.225.192
8.859.456
7.869.451
7.490.620
Euros
Mayores
aplicaciones
% tot. merc.
Broker Ciego
2.146.212.000
Ubs Limited
31.905.000
Intermoney Valores
6.821.880
Banco Inversis Sa
3.812.397
Dtsch Bk Ag Lon
3.779.832
Self Trade Bank Sa
2.460.466
Cj Laboral Pop Coop Cred
635.627
Link Securities Socdad Valore
407.320
Naturgy
Ferrovial
Amadeus
Telefónica
Bbva
Ferrovial
Telefónica
Repsol
97,72
1,45
0,31
0,17
0,17
0,11
0,03
0,02
14-09-2018
Títulos
1.700.000
404.282
72.354
600.000
687.934
197.780
530.000
200.000
Euros
39.779.999
7.246.755
5.701.495
4.008.000
3.748.552
3.564.490
3.556.300
3.410.940
Volumen
del día en euros
Broker
Volumen total
Broker Ciego
Ubs Limited
Ubs Limited
Broker Ciego
Broker Ciego
Broker Ciego
Broker Ciego
Intermoney Valores
Aplicaciones
Bloques
Valor
Acciona
Acerinox
ACS
Aena
Amadeus
ArcelorMittal
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
CaixaBank
Cellnex Telecom
Cie Automotive
Colonial
Dia
Enagás
Endesa
Ferrovial
Grifols(P)
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Mapfre
Mediaset
Meliá Hotels Int.
Merlin Properties
Naturgy
Red Eléctrica
Repsol
Siemens Gamesa
Técnicas Reunidas
Telefónica
Viscofan
Cierre
75,000
11,720
36,940
147,400
79,440
25,085
1,376
4,283
3,392
7,742
5,449
4,083
21,830
25,440
9,160
1,920
23,950
18,795
18,020
24,100
7,652
6,250
26,620
9,815
2,538
6,320
9,790
11,810
23,360
18,060
16,950
11,410
26,770
6,682
64,250
Dif. (%)
Máximo
ANUAL
Mínimo
Títulos
0,21 75,340 74,700
1,96 11,765 11,515
2,47 36,950 36,060
0,27 148,150 147,050
0,86 79,540 78,460
1,29 25,165 24,880
-0,15
1,385 1,362
0,36
4,307 4,247
0,41
3,392 3,355
-0,05
7,790 7,636
0,20
5,479 5,384
1,24
4,092 4,021
1,02 21,900 21,650
0,79 25,620 25,300
-0,43
9,255 9,065
2,98
1,950 1,861
-0,37 24,120 23,860
0,03 18,820 18,740
1,07 18,055 17,835
0,33 24,140 23,810
0,16
7,704 7,606
0,06
6,286 6,228
0,30 26,660 26,470
0,72
9,845 9,745
0,04
2,551 2,531
0,96
6,350 6,248
0,41 10,010 9,750
0,38 11,925 11,760
0,65 23,420 23,210
0,06 18,170 18,005
-0,18 17,080 16,950
-0,44 11,560 11,365
-0,11 26,940 26,330
-0,09
6,720 6,660
1,26 64,550 63,400
40.775
742.634
683.200
105.348
820.111
211.687
12.901.616
30.821.903
3.935.536
1.230.801
21.199.973
10.225.192
301.728
128.026
898.271
7.869.451
469.043
755.312
723.578
598.855
787.691
11.009.936
2.661.405
317.006
2.419.918
809.194
1.280.853
568.402
1.136.889
962.128
4.568.085
1.945.336
167.590
8.859.456
70.534
Máximo
76,580
12,470
37,730
179,500
80,960
30,600
1,878
5,868
4,259
9,169
7,466
4,351
23,590
31,632
9,946
4,289
24,880
20,100
19,426
28,060
8,130
6,774
30,030
12,230
2,839
9,127
12,482
12,700
23,850
18,405
17,285
14,425
29,670
8,282
64,250
Ag
Ag
Jl
My
Ag
My
En
En
En
Fe
En
En
Jl
Jn
My
En
Jl
Jl
En
Jn
Jn
Jl
Jl
En
En
En
My
Jl
Se
Ag
Jl
My
Jl
En
Se
NEGOCIACIÓN 12 MESES
Mínimo
57,403
10,620
26,400
142,050
56,363
24,295
1,318
4,178
3,067
7,552
5,180
3,560
19,656
21,204
8,064
1,842
19,572
16,028
15,914
21,587
6,549
5,605
23,593
9,425
2,500
5,960
9,750
10,772
16,964
14,906
13,361
11,245
23,765
6,682
50,903
Mz
Fe
Mz
Se
Mz
Jl
Ag
Se
Jl
Ag
Se
Jn
Fe
En
En
Ag
Fe
Fe
Mz
Mz
Fe
Mz
Mz
Jl
Se
Se
Se
Fe
Fe
Mz
Fe
Jl
Mz
Se
Mz
Títulos
153.684
1.015.373
712.644
181.086
692.897
481.781
21.368.129
38.273.613
6.039.511
1.914.147
18.649.724
14.350.850
667.222
213.585
954.233
5.260.212
941.602
1.376.497
1.285.135
675.559
2.207.990
13.727.054
3.122.711
606.770
4.635.568
969.152
569.164
1.144.478
1.356.552
1.266.113
4.745.383
2.475.234
331.191
14.047.176
92.767
Rotación
0,68
0,94
0,58
0,31
0,40
0,12
0,97
0,60
0,50
0,54
0,71
0,61
0,73
0,42
0,54
2,15
1,01
0,33
0,44
0,40
0,26
0,55
0,26
0,88
0,38
0,75
0,63
0,62
0,35
0,60
0,76
0,93
1,51
0,69
0,51
HISTÓRICO
Máximo
159,378
14,648
37,730
179,500
80,960
125,626
4,590
6,420
171,542
9,169
10,714
4,351
23,590
31,632
3.874
6,415
24,880
20,548
20,822
28,060
8,130
6,774
35,751
14,980
3,070
12,296
16,901
12,700
23,850
18,940
17,285
27,470
41,769
13,177
64,250
No07
Di06
Jl18
My18
Ag18
Jn08
Fe07
Di07
Ag11
Fe18
Fe07
En18
Jl18
Jn18
Jl89
Ab15
Jl18
My17
Oc15
Jn18
Jn18
Jl18
Jn17
No07
My17
Jn07
Ab07
Jl18
Se18
Jn17
Jl18
No07
Ag15
Mz00
Se18
Mínimo
20,174
3,020
2,816
53,283
9,127
6,080
0,906
1,740
1,998
1,141
2,784
1,179
12,491
0,724
1,510
1,842
2,492
1,537
1,876
1,977
1,367
1,270
2,189
2,823
0,415
2,730
1,541
6,969
4,826
0,684
4,896
0,824
9,915
3,012
2,865
My00
En99
Fe00
Fe15
My10
Fe16
Jl12
Oc02
Jn13
Jl12
Mz09
Mz09
No16
Oc02
Jl12
Ag18
Se02
Se02
Mz09
My06
No11
Oc02
Se01
My99
Jl00
Mz09
Mz09
Ag14
Mz09
Fe00
Jn02
Jl12
No08
Oc02
Se01
1.089.506.960
86.844.511
Oper. especiales día ant.
16.192.587
IBEX
ÚLTIMA SESIÓN
1.098.183.260
14-09-2018
DIVIDENDOS
Año
ant.
2,88
0,45
1,20
3,83
0,54
—
0,05
0,21
0,03
0,25
0,30
0,13
0,09
0,41
0,17
0,21
1,42
1,33
0,72
0,32
0,25
0,33
0,68
—
0,15
0,52
0,13
0,20
1,00
0,86
0,76
3,71
1,40
0,40
1,49
Jl-17
Jl-17
Fe-18
My-17
Jn-17
My-15
Di-17
My-18
Mz-17
Mz-18
Oc-17
No-17
My-17
En-18
Jl-17
Jl-17
Di-17
En-18
No-17
Di-17
Di-17
En-18
No-17
Jl-13
Di-17
My-18
Jl-17
Oc-17
Jl-18
En-18
En-18
Ab-17
En-18
Di-17
Di-17
U
R
A
U
C
A
A
C
A
C
A
A
C
A
A
U
A
A
A
A
A
A
E
U
A
E
U
A
C
A
A
U
A
A
A
2,88
0,45
0,45
3,83
0,54
0,15
0,02
0,06
0,03
0,09
0,09
0,07
0,04
0,28
0,17
0,21
0,58
0,70
0,40
0,18
0,13
0,14
0,18
0,34
0,06
0,10
0,13
0,20
0,67
0,25
0,39
3,60
0,67
0,20
0,62
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2018 (%) 2018
Jl-18
Jl-18
Jl-18
Ab-18
Jn-18
Jn-18
Ab-18
Ag-18
Ab-18
Jn-18
Ab-18
Ab-18
Di-17
Jl-18
Jn-18
Jl-18
Jl-18
Jl-18
Jn-18
Jn-18
Jn-18
Ag-18
My-18
Jl-14
Jn-18
My-18
Jl-18
My-18
Jl-18
Jl-18
Jl-18
Jl-17
Jl-18
Jn-18
Mz-18
U
R
A
U
C
A
C
A
A
A
C
C
A
C
A
U
C
C
R
C
A
C
A
U
C
A
A
A
A
C
C
A
R
R
E
3,00
0,45
0,94
6,50
0,66
0,07
0,05
0,07
0,11
0,07
0,15
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0,04
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0,18
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0,14
0,19
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0,34
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0,50
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0,28
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0,13
4,01
3,91
3,84
4,42
0,83
0,29
5,08
5,27
3,26
3,63
4,41
3,72
0,20
2,22
1,96
9,66
6,07
7,36
4,00
0,83
3,52
5,22
2,69
—
5,74
9,64
1,72
1,87
5,51
5,09
5,14
—
3,47
5,98
1,18
10,23
-1,64
13,24
-12,78
32,16
-7,42
-16,94
-21,83
-14,92
-2,05
-23,38
4,99
2,25
5,08
10,59
-55,39
0,34
5,26
-4,78
-1,33
5,75
-3,25
-8,35
-13,94
-5,23
-32,47
-14,87
4,51
21,35
-3,47
14,95
-0,17
1,17
-17,76
16,80
CAPITAL
VALORACIÓN
Número CapitalizaPER
Valor
acciones ción (mill.) Año act. Año sig. contable Sigla Sector
14,64
57.259.550
2,14
276.067.543
17,49
314.664.594
-8,93
150.000.000
33,25
438.822.506
-7,15 1.021.903.623
-13,92 5.626.964.701
-18,45 16.136.153.582
-12,16 3.084.962.950
-0,04
898.866.154
-21,27 6.667.886.580
7,05 5.981.438.031
2,25
231.683.240
8,55
129.000.000
12,76
454.590.978
-51,21
622.456.513
4,01
238.734.260
13,00 1.058.752.117
-3,12
739.015.340
-1,25
426.129.798
7,74 2.132.988.743
1,80 6.397.629.000
-7,06 3.116.652.000
-13,94
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-2,05 3.079.553.273
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-13,41
229.700.000
6,81
469.770.750
26,29 1.000.689.341
1,44
541.080.000
20,87 1.596.173.736
-0,18
681.143.382
4,69
55.896.000
-15,30 5.192.131.686
17,03
46.603.682
4.294
3.236
11.624
22.110
34.860
25.634
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69.111
10.464
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5.058
3.282
4.164
1.195
5.718
19.899
13.317
10.270
16.322
39.985
82.965
1.734
7.816
2.069
2.249
5.548
23.376
9.772
27.055
7.772
1.496
34.694
2.994
17,43
12,71
13,56
16,70
30,96
5,26
13,57
8,76
12,63
13,15
7,59
10,74
79,11
13,24
38,02
7,48
12,98
13,72
71,43
23,72
6,61
13,30
23,46
14,43
9,43
10,58
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19,33
18,27
13,88
10,13
17,08
32,43
9,30
23,88
15,92 1,16 ANA
12,01 1,54 ACX
11,29 2,62 ACS
15,81 3,53 AENA
28,26 11,22 AMS
5,86 0,67 MTS
8,62 0,60 SAB
7,95 0,70 SAN
12,05 0,76 BKIA
12,31 1,52 BKT
7,84 0,73 BBVA
9,94 0,96 CABK
59,11 9,52 CLNX
12,15 3,49 CIE
28,52 1,09 COL
7,69 3,40 DIA
13,45 2,15 ENG
13,44 2,24 ELE
31,38 2,58 FER
21,08 4,13 GRF
6,28 1,71 IAG
12,66 1,07 IBE
21,26 5,37 ITX
12,13 2,47 IDR
8,60 0,88 MAP
10,20 2,21 TL5
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18,16 0,89 MRL
16,58 1,87 NTGY
13,29 2,96 REE
9,50 0,81 REP
13,36 1,32 SGRE
15,35 3,50 TRE
8,62 1,88 TEF
22,57 3,72 VIS
CON
MET
CON
TRS
TUR
MET
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
TEL
MET
INM
ALI
ENE
ENE
ATP
FAR
TRS
ENE
TEX
ELE
SEG
PUB
TUR
INM
ENE
ENE
PET
FAB
ING
TEL
ALI
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 27
CUADROS
RESTO DE MERCADO CONTINUO
M
Abengoa
Abengoa B
Adolfo Domínguez
Adveo
Aedas Homes
Airbus SE
Alantra Part
Alba
Almirall
Amper
Aperam
Applus Services
Atresmedia
Audax Renovables
Azkoyen
Barón de Ley
Bayer Ag.
Berkeley Energía
Biosearch
BME
Bodegas Riojanas
Borges Agri(F)
C. A. F.
CAM
Cleop
Clínica Baviera
Coca-Cola Europ
Codere
Coemac
Deoleo
Duro Felguera
Ebro Foods
Edreams Odigeo
Elecnor
Ence
Ercros
Europac
Euskaltel
Ezentis
Faes
FCC
Fluidra
Funespaña
GAM
Gestamp
Global Dominion
Grupo Catalana Occ.
Grupo Sanjosé
Hispania Activos Inmob.
Iberpapel
Inmobiliaria Del Sur(F)
Inypsa
Lar España
Liberbank
Lingotes Especiales
Logista
Masmovil
Metrovacesa
Miquel y Costas
Montebalito
N. Correa
Natra
Naturhouse
Neinor Homes
Nextil
NH Hotel Group
Nyesa
OHL
Oryzon Genomics
Parques Reunidos
Pescanova
Pharma Mar
m
0,022
0,010
8,080
0,910
27,420
105,460
15,000
47,100
16,700
0,300
37,800
12,200
5,580
1,960
7,860
115,000
72,050
0,427
1,700
28,000
5,900
4,720
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1,340
1,150
13,000
39,000
7,220
5,810
0,136
0,025
18,900
3,930
11,500
7,810
4,922
16,740
6,960
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12,920
12,840
7,500
2,500
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4,825
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12,100
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0,478
16,820
22,400
94,800
11,710
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3,780
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15,400
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2,834
3,960
11,740
0,751
1,533
N
N
%
M m
M m
-2,65
=
-0,98
5,81
1,56
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=
0,32
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=
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=
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=
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=
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=
=
=
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=
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116,500
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—
1,150
13,150
39,300
7,410
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18,900
4,050
11,580
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4,948
16,740
7,180
0,712
3,775
12,960
13,000
7,500
2,600
6,620
4,965
36,300
4,850
18,280
37,000
12,150
0,153
8,280
0,480
16,860
22,400
99,100
11,850
32,500
1,720
3,880
1,010
3,330
15,740
0,854
6,305
0,026
2,854
3,975
11,900
0,764
1,560
0,022
0,010
7,980
0,816
26,720
105,300
14,650
46,500
16,320
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12,150
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1,940
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114,500
70,360
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1,690
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—
1,100
13,000
38,820
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5,810
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18,580
3,650
11,420
7,750
4,788
16,700
6,860
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12,600
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11,850
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16,660
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93,600
11,630
31,300
1,656
3,780
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15,400
0,841
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2,815
3,910
11,640
0,750
1,520
M m
7.490.620
41.040
3.843
701.516
106.370
3.048
2.188
18.457
456.883
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5
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560.731
3.920
346
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143.984
48
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—
6.500
1.782
4.344
10.622
1.156
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6.347.146
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1.296
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267.801
166.112
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176.744
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684
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115.320
12.794
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6.007
1.543
6.173
600.652
159.336
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1.171
102.892
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16.507
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14.316
61.261
316.358
0,034
0,015
9,260
2,880
32,720
110,160
16,600
51,382
16,700
0,343
46,918
12,860
8,534
3,200
9,087
117,000
105,043
3,270
1,890
29,773
5,959
6,300
42,374
1,340
1,150
15,500
39,000
10,940
9,600
0,200
0,295
21,249
5,600
13,569
8,254
5,470
16,740
8,135
0,845
3,895
12,920
13,960
7,900
2,550
7,275
5,260
39,046
4,825
18,500
38,500
13,994
0,209
9,870
0,517
19,964
23,440
129,600
16,310
36,180
2,540
4,370
1,116
4,122
19,100
0,976
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4,688
5,030
14,498
1,240
2,724
N
N
M
H
M m
Jn
En
Jl
En
Jn
Ag
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En
Se
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En
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Mz
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Jl
Ab
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Se
Mz
Mz
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TRS
TEL
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INM
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ADV
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28 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CUADROS
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Ab18
Se18
Mz18
My18
Se18
My18
Se18
Se18
Se18
Jn18
Jl18
Se16
Ab18
Se18
No15
Jn18
Se18
Jl18
Se18
Se18
0,680
1,973
0,109
1,590
16,620
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1,021
0,510
1,308
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1,040
2,920
0,324
1,062
0,250
1,340
0,160
0,990
1,830
10,300
10,100
0,970
2,020
14,200
0,840
5,400
1,000
1,650
5,200
5,088
3,060
21,004
0,854
1,150
9,350
50,662
1,174
10,300
14,000
1,292
16,000
11,400
9,160
25,200
33,903
Se17
En15
Se18
Ag15
My17
Mz17
Ab16
Oc17
Fe13
Jl14
Di17
Se18
Ag18
Mz16
Se18
Se18
Jn17
En15
Ab18
Se16
En18
Jl18
Jn18
Se18
Se18
Se18
Jl18
Jl16
Ag18
Jn17
My14
Ab18
Jl18
Di17
Se18
My17
En18
Jn18
Se18
Ag17
Jn18
Se18
Mz16
Se18
Ab15
M
0,07
—
—
—
—
0,60
0,01
—
—
1,91
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
0,31
—
—
—
—
—
1,01
—
—
—
—
—
—
0,25
—
2,26
—
—
Jn-17
—
—
—
—
—
—
—
Fe-15
Jn-17
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Oc-14
—
—
—
—
My-17
—
—
—
—
—
—
Jn-18
—
Di-16
—
—
M
—
—
—
—
—
—
—
—
M
m
M
—
—
—
—
—
A 2,81
—
—
—
A 0,47
A 0,60
A 0,01
—
A 0,03
A 0,80
—
—
—
A 0,03
—
—
—
—
A 0,07
—
—
A 0,01
—
A 0,06
A 0,00
—
—
—
A 0,05
A 0,31
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—
—
—
—
A 1,44
—
—
—
—
—
—
A 0,04
—
A 2,26
—
—
—
—
—
—
—
—
—
m
m
232,01
—
—
—
2,68
—
—
—
—
2,45
—
—
—
0,84
—
—
—
—
3,85
—
—
1,09
—
0,39
—
—
—
—
0,96
—
3,73
—
—
—
—
2,83
—
—
—
—
—
—
2,77
—
—
—
-74,20
-14,89
-42,63
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-1,96
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0,00
-32,32
0,00
0,00
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-2,97
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0,00
-8,70
-4,59
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-7,89
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9,40
0,66
0,00
0,67
5,97
41,06
-14,89
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-21,60
0,66
0,34
-2,83
49,25
-28,89
-3,56
4,81
—
-48,12
88,71
—
-32,32
—
—
0,57
2,67
20,79
-1,91
1,71
—
-8,70
-4,59
—
10,92
—
0,20
-4,46
—
0,71
9,40
—
3,50
—
—
—
0,67
—
—
7,65
—
m
5.060.000
16.484.311
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29.630.820
2.206.455
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33.060.000
16.049.943
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10.000.000
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8.865.610
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8.500.728
5.000.000
5.403.000
196.695.211
13.110.357
1.979.469
4.074.569
5.348.500
9.000.002
25.439.569
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5.333.887
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5.000.014
72.295.000
11.000.008
5.242.105
173.385
5.325.249
14.681.486
132.270.202
5.731.938
1.000.000
8.054.050
14.223.840
1.189.664
6
33
2
58
39
156
34
16
29
29
86
33
4
43
2
12
5
19
16
62
66
193
31
28
3
29
11
49
16
27
71
107
62
14
49
9
7
153
1.852
9
18
92
169
30
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
m
N
Nm
%
—
m
m
m
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
m m
m m
m
M
M
Valor
Cierre
Alfa Cl. I Serie A
America Movil
B. Bradesco
Banorte O
BBVA Ba.Frances Ord.
Bradespar Or.
Bradespar Pr.
Braskem
B.Santander Río
Cemig Pref.
Copel Pr.
Elektra
Eletrobras
Eletrobras B
Geo Ord.B
Gerdau Pref.
Petrobas O.
Petrobas P.
Sare B
Tv Azteca
Usiminas
Usiminas Pref. Serie A
Vale Rio Or.
Volcan Cia. Minera B
1,100
0,715
5,650
6,100
2,340
5,700
6,500
12,500
1,290
1,400
4,160
37,800
3,060
3,580
0,036
3,140
4,520
3,840
0,010
0,106
2,260
1,470
11,200
0,198
Dif. (%) Máximo
=
-2,05
-2,59
=
1,74
=
1,56
0,81
=
-4,76
-2,35
-1,05
-5,56
-6,77
=
-1,26
-0,88
-2,04
=
0,95
-1,74
-4,55
2,75
=
1,100
0,730
5,800
6,100
2,340
5,500
6,900
12,300
1,250
1,440
4,260
38,400
3,220
3,800
0,039
3,120
4,600
3,880
0,010
0,105
2,640
1,660
11,200
0,198
ANUAL
Mínimo
Títulos
m
m
m
m
m
m
1,100
0,730
5,800
6,100
2,340
5,500
6,900
12,300
1,250
1,400
4,240
37,600
3,100
3,640
0,039
3,120
4,560
3,860
0,010
0,103
2,640
1,660
11,000
0,198
200
955
350
1.500
10
150
1.400
300
200
5.968
820
7.401
1.593
8.098
5.480
10
1.001
3.086
10.579
76.744
968
1.000
19.290
750
Mínimo
1,100
0,790
10,400
6,100
7,200
7,550
8,650
13,300
2,480
2,100
6,850
44,400
6,050
7,400
0,067
4,200
7,200
6,300
0,010
0,154
3,580
3,080
12,800
0,352
0,845
0,640
5,650
4,940
2,300
5,400
6,100
9,500
1,210
1,400
4,000
21,400
2,720
3,060
0,036
3,040
4,020
3,400
0,010
0,096
2,260
1,470
8,850
0,175
Se
Mz
En
Se
En
Ab
Fe
Ag
Fe
Mz
Mz
Ag
Mz
Fe
En
My
My
My
Se
En
En
Fe
My
En
Títulos
Jn
Jn
Se
Ab
Se
Jn
Jn
Jn
My
Se
Ag
Jn
Jn
Jl
Se
Jn
Jn
Jn
Se
Jn
Se
Se
Fe
Ag
HISTÓRICO
Rotación
7.259
1.781
1.228
4.056
168
1.992
678
958
530
4.399
1.159
4.360
1.364
1.162
22.198
2.421
7.706
9.540
3.772
74.472
734
7.652
21.892
14.419
Máximo
m
m
M
m
m
m
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
14,005
1,298
32,751
6,325
11,010
22,240
21,790
40,850
7,980
43,690
20,330
82,100
16,460
14,170
4,790
16,620
24,450
20,480
1,425
0,748
21,667
18,560
28,180
4,546
Ag12
Jl05
Mz06
Ab13
En01
En11
En11
Fe05
Jl00
Mz06
En11
En12
En10
En10
Fe07
Jn08
My08
My08
My07
Jn07
No07
My08
My08
My07
0,845
0,292
0,895
1,605
0,520
0,233
0,278
1,490
0,596
0,950
1,860
5,640
1,035
1,740
0,036
0,794
1,242
0,930
0,010
0,096
0,695
0,189
1,990
0,052
M
Ú m
M
M
Jn18
Fe03
Se02
Jn09
Mz09
Se02
Se02
Mz09
Jn13
En16
Fe03
Se05
Se15
Ag15
Se18
En16
Oc02
Fe16
Se18
Jn18
En16
Fe16
En16
Di02
—
0,07
0,31
0,15
—
0,12
0,13
—
—
0,06
0,29
0,16
—
—
—
—
—
—
—
0,00
—
—
—
0,03
Mz-16
No-16
Mz-18
Se-16
Mz-16
My-17
My-17
Oc-16
Jn-02
Di-16
Ab-15
Mz-15
My-12
My-13
—
Mz-18
Ab-14
Ab-14
—
No-13
Mz-12
Mz-11
Jl-16
En-15
A
A
A
A
A
A
A
A
C
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
A
0,03
0,01
0,02
0,08
0,05
0,12
0,13
0,36
0,11
0,04
0,27
0,14
0,41
0,49
—
0,01
0,17
0,32
—
0,00
0,03
0,15
0,00
0,00
RENTABILIDAD
Por divi.
Reval. Total con div.
12 m. (%) 2018 (%) 2018
Mz-18
No-17
My-18
Se-17
My-18
My-18
My-18
My-18
Jn-10
Jn-17
Jn-17
My-17
My-13
My-14
—
Se-18
My-18
My-18
—
Jl-17
Ab-18
Mz-12
Mz-18
Fe-17
A
A
A
A
A
A
A
A
U
A
A
A
A
A
0,00
0,07
0,01
0,15
0,06
0,23
0,30
0,43
0,16
0,06
0,29
0,16
0,12
0,46
—
0,14
0,01
0,01
—
0,00
0,02
0,04
0,10
0,03
A
A
A
A
A
A
A
A
EL COSTE DE COBERTURA DE
LOS BONOS ESPAÑOLES (CDS)
m
%
m
0,10
9,18
7,02
—
2,40
4,04
4,69
3,47
—
—
—
—
—
—
—
4,72
0,22
0,26
—
—
0,90
—
0,92
—
21,55
-1,11
-32,95
17,26
-61,06
-6,82
-8,52
16,71
-15,74
-20,05
-33,82
26,51
-34,19
-33,91
-30,39
1,52
9,18
-1,84
0,00
-28,38
-13,28
-35,27
16,65
-36,13
Bueno A e
%
M
—
NH H
m
m
m
m
m
—
m
m
m
m
m
m
—
m
PAGO DE DIVIDENDOS
NOV MBR
nd
D MBR
n
—
—
=
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
m
%
O
R
= m m
=
=
=
—
—
—
—
—
—
m
m
m
ACC ONES PREFERENTES
%
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
XALFA
XAMXL
XBBDC
XNOR
XBFR
XBRPO
XBRPP
XBRK
XBRSB
XCMIG
XCOP
XEKT
XELTO
XELTB
XGEO
XGGB
XPBR
XPBRA
XSARE
XTZA
XUSIO
XUSI
XVALO
XVOLB
CAR
TEL
BCO
BCO
BCO
CAR
CAR
PET
BCO
ENE
ENE
CON
ENE
ENE
ING
MET
PET
PET
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PUB
MET
ENE
MET
MET
L boa
%
N
Pa
%
N
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%
N
N
m
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—
—
M
M
N
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
%
VALORES DEL MERCADO DE CORROS
m
m
B
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
H
m
—
N
—
—
—
—
—
—
%
R
B
BB
M
—
5.633
32.080
18.984
12.312
1.434
149
1.476
4.313
387
1.360
533
8.892
3.326
950
15
1.910
33.640
21.512
68
219
1.594
805
36.033
484
—
—
—
5.120.500.000
44.866.553.394
3.359.928.872
2.018.347.548
612.659.638
26.193.920
227.024.896
345.002.978
300.185.648
971.138.388
128.244.004
235.249.560
1.087.050.297
265.436.883
418.882.271
608.139.861
7.442.454.142
5.602.042.788
6.812.130.247
2.062.373.705
705.260.684
547.818.424
3.217.188.402
2.443.157.621
VALORES ESPAÑOLES EN EL MUNDO
—
—
CAPITAL
VALORACIÓN
Número
CapitalizaPER
Valor
acciones
ción (mill.) Año act. Año sig. contable Sigla Sector
21,67
-1,11
-30,37
17,26
-60,14
-3,06
-4,29
20,73
-15,74
-20,05
-33,82
26,51
-34,19
-33,91
-30,39
6,37
9,42
-1,58
—
-28,38
-12,48
-35,27
17,70
-36,13
F án o
m
%
%
—
Deu he Po
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Ren a Co po a ón
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Té n a Reun da
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Ren a 4
Rov
Vé e 360
CAM
San o é
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DA
Bank a
AR E paña
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Ed eam Od geo
App u Se v e
Me n P ope e
og a
Aena
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Ce ne Te e om
Eu ka e
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Pa que Reun do
Co a Co a Eu ope
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Ne no Home
Ge amp
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%
M
14-09-2018
DIVIDENDOS
Año
ant.
Mínimo
EVOLUCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA
m
M
m
m
m
NEGOCIACIÓN 12 MESES
Máximo
M
M
m
m
m
M M
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ALI
COM
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INM
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INM
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FAB
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LATIBEX
ÚLTIMA SESIÓN
YHAB
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YISC
YABA
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NTX
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NPG
YNUM
YORS
YOVA
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YPMR
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YSPS
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—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
m
m
M m
Jn-18
—
—
—
Jn-18
Jn-17
Jl-17
—
Di-15
Di-17
—
—
—
My-18
—
—
—
—
Jl-18
—
—
Jn-18
—
Jn-18
Jn-14
—
—
—
Jl-18
Jl-17
En-18
—
—
—
—
En-18
—
—
—
—
—
—
Jn-18
—
Jl-17
—
m
m
m
m
A 0,07
—
—
—
—
—
—
—
A 0,02
C 1,11
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
R 0,08
—
—
—
—
A 1,01
—
—
—
—
—
—
C 0,04
—
A 1,23
—
—
m
m
m
m
m
0,11
0,04
0,02
0,04
0,11
0,26
0,46
0,10
0,03
0,03
0,01
—
0,17
0,15
0,23
0,05
—
—
0,05
0,04
0,02
0,01
0,03
0,04
0,09
0,02
0,01
1,95
0,10
—
0,01
0,00
0,00
0,18
—
0,60
0,38
0,01
0,00
0,73
0,03
0,00
0,17
—
0,01
—
N
m %
—
m
m
N
M m
M
m
m%
m
H
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m
m
M
M
M
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M
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M
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M m
A
A
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—
—
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A
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M
A
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—
A
M
—
m
m
M
M
m
MAD
MAD
A
MAD
A
A
MAD
VA
MAD
MAD
A
A
MAD
MAD
MAD
m
m
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 29
CUADROS
EURO STOXX 50
%
VALOR
ALE
FRA
HOL
ALE
BEL
HOL
m
EURO STOXX 50
Adidas AG
AIR Liquide SA
Airbus SE
Allianz Se-Vink
Anheuser-Busch I
Asml Holding NV
Índice
Consumo
Industria
Industria
Consumo
Consumo
Tecnología
3.344,63
210,30
106,55
106,20
185,90
76,53
157,38
0,33
0,29
0,66
0,53
0,56
0,30
0,63
1,56
1,50
0,76
1,30
2,41
-1,29
-1,03
14-09-2018
m
M
m
m
-1,90
0,48
-0,28
-1,67
0,60
-10,78
-13,03
-4,55
25,82
1,43
27,95
-2,92
-17,82
8,43
373.439.360
357.541
510.836
673.082
832.661
1.782.319
1.663.925
M
2.808.411
43.998
45.633
82.398
79.914
154.533
67.904
M
3.708,82
218,00
113,30
111,16
206,85
107,40
189,50
%
3.261,86
165,05
95,59
70,65
170,12
75,34
133,80
m
m
100,00
1,72
1,37
3,08
3,68
1,75
1,55
%
m
419.790.746
547.984
660.923
997.412
1.150.371
1.972.584
2.255.344
%
423.803.464
707.920
737.729
1.215.113
1.227.591
1.624.976
1.208.589
-0,90
-22,60
-10,40
-17,90
-6,30
21,40
—
8,13
5,18
4,40
17,70
4,62
—
9,46
5,75
5,58
18,86
5,25
—
1,24
2,49
1,41
4,30
4,70
—
1,24
2,49
1,41
4,30
4,70
—
25,85
20,59
24,16
10,50
19,31
—
22,24
18,52
19,02
9,85
17,02
m
M
M
N
W
H
D m
D
D
D
D
m
m
m
m
N
&
m
N
m
m
m
m
M
N
m
N
m M
H
m
m
U
U
m
M
N
m
w
(1) En número de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidas como promedio de mercado.
n ormac ón ac
Un euro = 166,386 ptas.
ada por
902 50 50 50
www p bnppar bas es
S&P EUROPE 350
Nombre (*)
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
ALEMANIA (1)
Adidas AG (C)
210,30
Allianz SE (F)
185,90
Basf SE (M)
77,88
Bayer AG (S)
71,82
Bayer Motoren Werke (C)
82,93
Beiersdorf AG (BC)
98,08
BMW Nvtg (C)
71,20
Brenntag AG (I)
53,10
Commerzbank AG (F)
8,82
Continental AG (C)
150,70
Covestro AG (M)
69,72
Daimler AG (C)
55,54
Deutsche Bank AG (F)
9,78
Deutsche Boerse AG (F)
117,70
Deutsche Lufthansa AG (I)
22,67
Deutsche Post AG (I)
31,11
Deutsche Telekom AG (T)
13,75
Deutsche Wohnen AG BR (IN) 43,05
E,on SE (SB)
8,78
Fresenius Medical Care AG (S) 89,66
Fresenius SE & CO (S)
63,60
GEA AG (I)
31,23
Heidelbergcement AG (M)
65,74
Henkel AG & CO (BC)
106,05
Infineon Technol. (IT)
19,77
K+S AG (M)
17,98
Lanxess AG (M)
64,96
Linde AG (Tendered) (M)
197,10
Merck Kgaa (S)
86,40
MTU Aero Engines AG (I)
189,30
Munich RE AG (F)
183,70
Osram Licht AG (I)
36,44
Porsche Automobil (C)
54,72
Prosiebensat,1 Media (C)
22,60
Qiagen NV (S)
32,22
RWE AG (SB)
21,56
SAP SE (IT)
104,20
Siemens AG (I)
109,32
Symrise AG (M)
79,50
Thyssenkrupp AG (M)
18,97
United Internet AG REG (IT)
42,03
Volkswagen AG (C)
141,40
Volkswagen AG Nvtg (C)
144,00
Vonovia SE (IN)
42,97
Wirecard AG (IT)
188,90
AUSTRIA (1)
Erste GR. Bank AG (F)
36,65
OMV AG (E)
46,09
Voestalpine AG (M)
36,75
BÉLGICA (1)
Ageas (F)
43,96
Anheuser Busch (BC)
76,53
Gr.E Bruxelles Lambert (F)
88,80
KBC GR. NV (F)
64,68
Proximus (T)
20,59
Solvay (M)
112,60
UCB SA (S)
80,00
Umicore (M)
47,84
DINAMARCA (2)
AP Moller - Maersk (I)
8.888,00
AP Moller - Maersk AS A (I) 8.320,00
Carlsberg AS B (BC)
759,20
Christian Hansen H. A/S (M) 630,60
Coloplast AS B (S)
674,00
Danske Bank A/S (F)
169,95
DSV A/S (I)
589,60
Genmab AS (S)
1.090,50
ISS A/S (I)
216,80
Novo Nordisk AS B (S)
308,00
Novozymes AS B (M)
346,60
Orsted (SB)
406,00
Pandora A/S (C)
376,10
Vestas Wind Systems (I)
416,80
ESPAÑA (1)
ACS Activ. de Const. y Serv. SA (I) 36,94
0,30
0,60
-0,10
2,40
0,60
-0,30
0,40
0,30
0,80
0,90
1,20
0,80
0,60
0,50
1,20
-0,10
0,30
=
-0,50
0,70
0,30
1,40
0,40
-1,10
2,10
-0,20
-1,30
1,20
-1,10
1,20
1,00
1,80
3,60
=
-0,90
0,40
0,50
=
0,80
0,20
=
1,90
2,30
-0,20
4,50
25,80
-2,90
-15,10
-30,90
-4,50
0,20
-4,60
0,60
-29,50
-33,00
-19,00
-21,60
-38,40
21,60
-26,20
-21,70
-7,10
18,10
-3,10
2,10
-2,30
-21,90
-27,20
-3,90
-13,40
-13,40
-2,00
1,30
-3,70
26,70
1,60
-51,40
-21,60
-21,30
23,00
26,80
11,50
-5,90
11,00
-21,70
-26,70
-16,20
-13,50
3,80
103,00
216,00 Se
205,75 En
97,67 En
119,60 Oc17
96,26 En
101,75 Ag
82,50 En
54,84 Se
13,71 En
251,30 Se
95,00 En
75,69 En
17,10 Di17
120,25 Jl
31,12 Di17
40,99 Di17
15,79 Se17
43,75 Ag
10,69 No17
93,00 En
72,28 Oc17
42,00 No17
95,50 No
123,30 No17
25,49 Jn
25,75 My
74,02 En
217,80 Jl
100,05 Se17
196,40 Ag
199,00 Ab
79,00 Ag
78,72 En
32,78 Fe
33,64 Ag
23,14 No17
104,70 Ag
125,20 No17
81,46 Ag
26,41 En
59,36 Se
188,00 En
188,50 En
44,67 Ag
195,75 Se
166,40 No
171,80 Jn
76,30 Se
70,15 Se
77,56 Jn
86,08 Mz
67,35 Jn
44,93 Se17
8,10 Se
147,00 Se
68,86 Se
54,05 Se
9,05 Jn
88,68 Oc17
20,08 Jl
27,53 Jl
12,81 Mz
32,72 Fe
7,89 Fe
79,40 Mz
59,32 Mz
27,06 Jl
65,46 Se
102,30 Ab
18,71 Se
17,86 Se
60,50 Ab
166,00 Ab
74,80 Mz
125,30 Se17
174,25 Se17
32,12 Jl
51,60 Se
21,45 Jl
25,47 Ab
15,10 Fe
82,47 Mz
100,38 Mz
62,16 Mz
18,86 Se
42,03 Se
133,70 Se
136,08 Se
35,45 Se17
72,67 Se17
44.615,35
95.391,50
83.373,13
75.243,14
31.421,67
11.235,09
4.614,50
9.562,11
10.816,97
18.970,59
7.734,12
64.407,63
23.566,54
26.476,75
6.193,79
35.211,89
51.871,00
17.795,65
22.525,02
22.147,15
30.358,43
5.978,64
10.338,23
22.022,12
25.979,83
4.009,98
6.929,58
42.668,42
13.015,12
11.473,21
32.017,81
3.334,81
9.766,14
6.137,55
8.668,56
12.442,54
120.854,00
108.305,00
11.306,91
8.531,73
6.125,96
5.349,68
30.802,26
25.597,82
25.286,06
1,50
1,50
0,40 -12,80
0,10 -26,30
42,38 Mz
56,24 Oc
54,60 En
34,27 Ag
43,49 Ag
36,49 Se
14.504,35
7.735,72
4.721,07
=
8,00
0,30 -17,80
0,30 -1,30
0,40 -9,00
0,20 -24,70
2,00 -2,80
-0,70 20,90
2,30 21,30
45,90 En
107,20 Oc17
96,32 En
77,76 Fe
29,25 Se17
131,25 No17
80,92 Se
75,25 Oc17
38,76 Se17
75,75 Se
86,51 Se17
61,16 Ag
19,31 Jn
105,80 Jl
59,22 Se17
37,27 No17
9.882,24
89.111,48
8.350,34
25.776,06
3.731,59
9.587,73
11.970,10
11.678,36
-1,50
-1,90
-0,10
0,10
-0,30
-1,00
-1,60
1,10
-0,10
-1,30
0,20
=
1,00
0,70
-18,00 12.480,00 Se17
-19,70 11.980,00 Oc17
1,90
796,60 Ag
8,40
690,00 Jl
36,60
712,80 Jl
-29,70
253,10 Oc17
20,70
605,80 Se
6,00 1.453,00 Se17
-9,80
274,00 No17
-7,90
351,95 En
-2,20
357,50 Di17
19,90
415,80 My
-44,30
700,00 Ab
-2,80
576,00 Oc17
7.600,00 Jl
7.280,00 Jl
682,80 Ab
495,90 Fe
480,90 No17
168,05 Se
455,30 Oc17
946,80 Jn
210,00 Di
280,50 Jn
291,50 Ab
330,00 Se17
325,00 Jl
360,80 No17
9.079,62
4.194,18
12.546,62
9.612,24
12.300,68
18.554,69
17.316,79
10.384,54
6.288,52
84.665,54
11.854,60
13.247,68
6.464,91
13.393,86
2,50
13,20
27,10 Mz
11.786,79
37,73 Jl
Nombre (*)
Aena SA (I)
Amadeus IT GR. SA (IT)
Banco DE Sabadell SA (F)
Banco Santander SA (F)
Bankia SA (F)
Bbva (F)
Caixabank (F)
Enagas SA (E)
Endesa SA (SB)
Ferrovial SA (I)
Grifols SA (S)
Iberdrola SA (SB)
Inditex SA (C)
Naturgy Energy GR. SA (SB)
RED Electrica Corp. (SB)
Repsol SA (E)
Telefonica SA (T)
FINLANDIA (1)
Fortum OYJ (SB)
Kone Corp B (I)
Metso OYJ (I)
Neste OYJ (E)
Nokia OYJ (IT)
Nokian Renkaat OYJ (C)
Sampo OYJ A (F)
Stora Enso OYJ R (M)
Upm-Kymmene OYJ (M)
Wartsila OYJ B (I)
FRANCIA (1)
Accor (C)
AIR Liquide (M)
Airbus SE (I)
Alstom (I)
Arkema (M)
Atos SE (IT)
AXA (F)
BNP Paribas (F)
Bouygues (I)
CAP Gemini SE (IT)
Carrefour SA (BC)
Christian Dior SE (C)
Credit Agricole SA (F)
Danone (BC)
Dassault Systemes SA (IT)
Edenred (I)
Eiffage (I)
Electricite DE France (SB)
Engie (SB)
Essilor Intl (S)
Gecina (IN)
Hermes Intl (C)
Kering (C)
Klepierre (IN)
Legrand Promesses (I)
Loreal (BC)
Lvmh-Moet Vuitton (C)
Michelin Cgde B Brown (C)
Orange (T)
Pernod-Ricard (BC)
Peugeot SA (C)
Publicis Gr.E (C)
Renault SA (C)
Safran SA (I)
Saint-Gobain, CIE DE (I)
Sanofi-Aventis (S)
Schneider Electric SE (I)
SES (C)
Societe Generale (F)
Sodexo (C)
Suez SA (SB)
Teleperformance (I)
Thales (I)
Total SA (E)
Ubisoft Entertainment SA (IT)
Valeo (C)
Veolia Environnement (SB)
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
147,40
79,44
1,38
4,28
3,39
5,45
4,08
23,95
18,80
18,02
24,10
6,25
26,62
23,36
18,06
16,95
6,68
21,92
45,86
28,72
72,76
4,73
34,66
43,82
15,65
32,93
16,76
42,60
106,55
106,20
39,68
106,80
98,90
22,15
51,54
36,23
108,20
16,15
360,40
12,36
65,40
131,25
33,50
97,52
14,58
12,40
120,75
146,40
541,60
447,20
30,51
63,34
201,90
292,35
103,10
13,64
134,80
23,79
51,18
73,73
118,05
36,13
75,63
68,56
16,60
35,81
91,78
12,30
170,60
122,00
53,86
95,68
37,35
17,61
0,30
0,90
-0,10
0,40
0,40
0,20
1,20
-0,40
=
1,10
0,30
0,10
0,30
0,60
0,10
-0,20
-0,10
-12,80
32,20
-16,90
-21,80
-14,90
-23,40
5,00
0,30
5,30
-4,80
-1,30
-3,30
-8,30
21,40
-3,50
15,00
-17,80
179,50 My
80,96 Ag
1,93 En
6,08 En
4,39 En
7,64 En
4,44 En
25,15 Jn
20,16 Se17
19,78 My
28,06 Jn
6,97 Jl
32,69 Se17
23,85 Se
19,15 Ag17
17,29 Jl
9,25 Se17
142,05 Se
53,91 Oc17
1,32 Ag
4,18 Se
3,07 Jl
5,18 Se
3,56 Jn
20,28 Fe
16,60 Fe
16,20 Mz
21,76 Mz
5,76 Mz
23,94 Mz
17,69 Fe
15,47 Mz
13,75 Fe
6,68 Se
12.627,45
40.631,19
9.003,89
80.075,36
4.024,86
42.348,30
17.079,19
6.331,03
6.958,07
10.405,26
8.259,22
44.087,45
34.812,04
9.536,10
9.111,71
25.214,70
35.584,90
0,20 32,80
1,10
2,40
1,40
0,90
0,40 36,40
0,90 21,50
1,30 -8,30
0,80 -4,30
1,70 18,30
1,40 27,10
0,80 -68,10
22,75 Se
48,23 Jl
31,92 Jl
76,12 Ag
5,35 My
40,95 Fe
48,60 En
18,10 Jn
33,33 Se
62,00 Oc17
15,90 Se17
39,24 Ab
24,26 Mz
35,97 Se17
3,87 Di17
31,57 My
41,21 Jn
11,42 Se17
22,28 Se17
16,14 Jl
11.121,41
21.609,19
4.277,91
10.872,22
31.066,48
4.680,86
24.340,56
10.385,23
20.424,71
8.897,88
48,64 My
112,85 Se17
110,06 Ag
41,20 Jn
112,00 Ab
134,10 Oc17
27,44 En
68,88 Oc17
45,75 En
118,25 Jl
19,62 Fe
381,60 Jn
15,53 Oc17
71,82 Di17
139,90 Se
35,63 Se
101,30 My
14,86 Se
14,92 Jl17
127,00 Jl
161,00 En
612,40 My
514,60 Jn
37,32 En
67,22 My
213,60 Jl
311,70 My
130,15 En
15,23 My
147,25 Jn
25,23 Se
62,82 My
98,75 Jn
118,05 Se
51,37 Oc17
86,26 Oc17
78,10 My
18,72 Oc17
49,84 Oc17
114,05 Di17
16,28 Se17
170,60 Se
122,25 Ag
55,96 Jl
103,60 Jl
66,26 Se
22,07 Ag
40,24 Se17
97,94 Fe
71,08 Se17
30,02 Se17
96,88 Fe
97,20 Ag
20,74 Jl
50,45 Se
35,10 Se
95,58 Jn17
13,14 Jl
266,75 Se17
11,30 Jl
62,87 Jn
84,64 Se17
22,78 Se17
86,56 Se17
9,92 Se17
12,26 Se
101,00 Oc17
132,25 Se17
417,85 Se17
327,25 Se17
30,24 Se
59,13 Se17
171,10 Mz
229,25 Se17
99,00 Se
13,40 Fe
113,40 Se17
16,90 En17
50,26 Se
70,18 Se
82,00 Mz
35,37 Se
63,21 Mz
64,50 Se
10,86 Fe
35,17 Se
78,10 Ab
10,84 Fe
113,90 Fe
84,00 No17
43,87 Fe
56,45 Se17
35,29 Se
17,61 Se
9.033,49
53.179,99
74.601,77
7.386,58
9.044,39
10.626,87
50.103,65
68.777,30
9.247,07
20.052,02
11.082,51
4.580,22
17.627,81
47.988,18
21.014,59
8.668,04
7.724,31
5.967,72
23.355,17
28.239,41
8.214,69
18.659,67
38.784,51
7.378,00
19.548,44
57.838,18
91.783,95
21.638,21
34.108,19
32.930,87
15.304,57
12.777,55
16.518,56
44.756,78
23.364,30
101.061,00
43.185,10
7.419,20
31.590,94
9.680,95
6.074,48
11.385,74
14.750,88
166.892,00
7.598,08
10.352,65
11.538,16
0,60
0,70
0,50
=
0,60
-0,20
0,50
0,50
0,40
0,70
-0,20
0,30
0,60
0,20
1,70
-0,30
0,40
1,40
=
-0,10
-1,10
-0,20
0,10
-0,20
1,40
-0,70
0,70
0,50
0,30
0,40
0,20
1,80
2,90
0,20
0,20
-0,10
1,30
1,20
0,80
2,00
-0,30
0,40
0,40
0,60
2,30
4,60
-1,20
-0,90
1,40
28,00
14,70
5,20
-18,50
-10,50
-17,20
-16,30
9,40
-10,50
18,30
-10,40
-6,50
48,20
38,50
6,80
39,90
-13,50
5,00
-4,90
21,40
13,80
-16,80
-1,30
9,20
19,10
-13,80
-5,80
2,20
40,30
-9,70
-12,10
37,40
-21,40
5,30
-3,20
27,60
-16,80
-18,10
-16,20
42,80
35,70
17,00
49,20
-40,00
-17,30
Nombre (*)
Vinci (I)
Vivendi SA (C)
GRAN BRETAÑA (2)
Anglo American (M)
Antofagasta Hldgs (M)
Ashtead GR. (I)
Asso. British Foods (BC)
Astrazeneca (S)
Aviva (F)
Babcock Intl GR. (I)
BAE Systems (I)
Barclays (F)
Barratt Developments (C)
Berkeley GR. Holdings (C)
BHP Billiton (M)
BP (E)
British A. Tobacco (BC)
British Land CO (IN)
BT GR. (T)
Bunzl (I)
Burberry GR. (C)
Carnival (C)
Centrica (SB)
Cobham (I)
Compass GR. (C)
Croda Intl (M)
DCC (I)
Diageo (BC)
Direct Line Insurance GR. (F)
DS Smith (M)
Easyjet (I)
Experian (I)
Ferguson (I)
Glaxosmithkline (S)
Glencore (M)
GVC Holdings (C)
G4S (I)
Hammerson (IN)
Hsbc Holdings (F)
IAG (I)
IMI (I)
Imperial Brands (BC)
Informa (C)
Intercontin. Hotels (C)
Intertek GR. (I)
ITV (C)
Johnson, Matthey (M)
Kingfisher (C)
Land Securities GR. (IN)
Legal & General GR. (F)
Lloyds Banking GR. (F)
London Stock Exchange (F)
MAN GR. (F)
Marks & Spencer GR. (C)
Micro Focus International (IT)
Mondi (M)
Morrison Superm. (BC)
National Grid (SB)
Next (C)
Pearson (C)
14-09-2018
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
80,72
21,55
0,30
-1,60
-5,20
-3,90
15,45
7,85
23,94
22,36
56,45
4,77
6,95
6,26
1,71
5,56
36,11
15,30
5,50
36,60
6,15
2,26
24,26
21,53
47,04
1,43
1,19
16,34
51,46
71,15
26,71
3,23
4,88
14,21
19,45
63,82
14,84
3,02
10,31
2,34
4,60
6,58
6,83
11,43
26,18
7,35
46,96
48,95
1,60
34,98
2,62
8,88
2,53
0,59
47,90
1,77
2,85
13,14
21,33
2,57
7,91
53,50
8,37
2,30
1,60
2,60
-0,20
0,30
0,10
-0,40
2,50
-0,70
0,60
0,60
0,70
0,30
-0,90
=
1,00
1,30
3,40
1,80
-0,80
0,50
0,50
0,80
2,70
0,40
0,20
0,10
0,10
0,90
1,20
-0,80
0,70
-2,60
0,40
-0,70
0,30
0,40
1,60
-0,20
-2,10
1,10
-0,50
0,30
-0,70
1,20
0,20
=
-0,60
0,90
3,80
-0,90
0,20
2,20
-1,10
-0,70
-0,80
-0,80
-0,30
-21,90
20,20
-20,70
10,20
-5,70
-1,50
9,20
-15,80
-14,10
-14,00
0,50
5,30
-27,10
-11,00
-16,80
17,10
20,10
-3,80
4,40
-5,80
2,10
16,30
-4,70
-2,00
-15,40
-5,70
-2,90
18,90
19,70
12,20
-22,70
11,50
-12,30
-15,90
-14,10
4,90
-14,30
-17,30
1,70
-0,50
-5,70
-3,40
13,80
-22,30
-12,00
-7,30
-13,50
26,30
-14,50
-9,60
-47,90
10,50
17,10
-9,60
18,20
13,80
88,56 Se
24,84 Oc
77,88 Fe
20,35 Mz
19,26 My
11,49 Jn
24,15 Ag
33,71 Oc17
61,07 Oc
5,52 My
8,62 Jn
6,76 Jl
2,17 Mz
7,00 Oc17
43,21 Jn
17,79 My
5,93 My
51,00 En
6,97 My
2,88 Se17
24,26 Se
23,25 Ag
51,00 Se17
1,93 Oc17
1,48 Oc17
17,09 Ag
52,70 Se
77,55 No
28,84 Jl
3,93 Mz
5,79 Jn
17,96 Jn
19,45 Se
63,82 Se
16,19 Ag
4,15 En
11,70 Jl
2,91 En
5,70 Mz
7,96 No
7,27 Jn
14,43 En
33,28 Se17
8,59 Jl
49,66 Jn
60,14 Jl
1,80 Jl
38,23 Jn
3,63 Fe
10,10 En
2,86 My
0,72 En
47,94 Se
2,18 En
3,54 Oc17
27,39 No17
22,36 Mz
2,69 Ag
9,54 Se17
62,02 Jn
9,57 Jl
12,86 Se17
7,40 Se
17,38 Se17
22,27 Se
47,05 Jl17
4,77 Se
6,26 Fe
5,36 No17
1,71 Se
4,83 Jl
34,68 Se17
13,06 Se17
4,48 Se17
35,55 Se
5,91 Oc17
2,03 Jn
19,36 Mz
14,98 Fe
42,15 Jn
1,24 Fe
1,13 Fe
14,25 Fe
36,75 Se17
64,75 Mz
23,55 Mz
3,22 Se
4,60 Mz
11,80 Se17
14,46 Se17
44,86 Se17
12,43 Fe
2,87 Se
8,21 Se17
2,29 Se
4,34 Mz
6,51 Se
5,84 Se17
10,13 Se
23,25 Mz
6,60 Se17
36,68 Se17
45,54 Ab
1,42 Ab
28,20 Se17
2,59 Se
8,83 Se
2,50 Fe
0,59 Se
36,49 No
1,62 Mz
2,65 Oc
9,12 Mz
16,93 Jn17
2,04 Mz
7,37 Fe
42,30 Di17
5,67 Se17
48.721,97
19.206,80
28.410,08
3.542,05
15.765,13
10.422,09
93.448,82
25.269,67
4.557,33
26.136,53
35.691,10
7.330,29
6.621,65
42.289,99
142.212,00
109.617,00
8.002,00
24.463,81
10.652,42
11.782,41
13.321,80
10.571,02
3.840,90
34.057,03
9.097,59
8.604,13
85.705,75
5.810,71
8.670,75
4.854,22
23.457,32
20.037,47
94.851,08
47.764,31
7.565,36
4.752,30
4.773,73
176.146,00
7.356,10
4.066,26
32.995,40
12.018,68
12.140,44
10.297,21
7.574,49
9.104,75
7.418,12
8.723,53
19.586,12
54.983,22
19.758,30
3.730,69
6.049,78
7.482,47
10.248,63
7.927,62
37.386,61
9.881,30
8.552,91
Nombre (*)
OPORTUNIDADES DE NEGOCIO
Venta de Marca
reg strada y patentada
Desde hace más de 25 años
con e nomb e de Mega Ren ng
n eresados d r g rse a
correos@mega ren ng es
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
Persimmon (C)
23,87
Prudential (F)
17,06
Randgold Resources (M)
46,55
Reckitt Benckiser GR. (BC)
66,80
Relx (I)
15,91
Rentokil Initial (I)
3,20
RIO Tinto (M)
35,97
Rolls-Royce Holdings (I)
9,81
Royal Bank OF Scotland (F)
2,46
Royal Dutch Shell (E)
24,70
Royal Dutch Shell B (E)
25,08
RSA Insurance GR. (F)
6,09
Sage GR. (IT)
5,86
Sainsbury (J) (BC)
3,21
Schroders (F)
30,06
Scottish & Southern (SB)
10,84
Segro (IN)
6,47
Severn Trent (SB)
18,84
Shire (S)
44,87
Sky (C)
15,80
Smith & Nephew (S)
13,97
Smiths GR. (I)
15,80
ST Jamess Place (F)
11,00
Standard Chartered (F)
6,12
Standard Life Aberdeen (F)
3,18
Tate & Lyle (BC)
6,35
Taylor Wimpey (C)
1,70
Tesco (BC)
2,34
Travis Perkins (I)
11,25
TUI AG (C)
13,77
Unilever (BC)
42,63
United Utilities GR. (SB)
7,00
Vodafone GR. (T)
1,67
Weir GR. (I)
16,52
Whitbread (C)
46,85
William Hill (C)
2,65
WPP (C)
11,25
3I GR. (F)
9,30
HOLANDA (1)
ABN Amro GR. NV (F)
23,27
Aegon NV (F)
5,19
Ahold Delhaize NV (BC)
19,50
Akzo Nobel NV (M)
80,48
Arcelormittal INC (M)
25,12
Asml Holding NV (IT)
157,38
Gemalto NV (IT)
50,22
Heineken Holding NV (BC)
79,95
Heineken NV (BC)
82,52
ING Groep NV (F)
11,04
Koninklijke DSM NV (M)
89,74
Koninklijke KPN NV (T)
2,28
NN GR. N,v, (F)
37,74
Philips Electronics (S)
39,34
Randstad NV (I)
51,20
Unibail Rodamco Westfield (IN) 174,46
Unilever NV (BC)
48,29
Wolters Kluwer NV (I)
53,14
IRLANDA (1)
Bank OF Ireland GR. (F)
7,41
 Part cu ar
vende so ar
210 me os ed cab e
cén co Ja a z
de a Ve a Cáce es
T no 606 25 41 37
0,80
0,70
-0,40
2,70
-0,70
-0,40
1,00
2,70
-0,50
0,30
0,20
0,20
1,30
0,30
1,00
-3,20
-0,90
-1,50
2,20
1,50
0,30
1,00
0,60
-0,10
0,90
-0,50
0,10
-0,10
-0,20
3,80
-0,30
-1,10
-0,50
4,00
1,00
0,40
=
1,50
-12,80
-10,50
-37,20
-3,50
-8,50
0,60
-8,80
15,80
-11,50
-0,40
—
-3,80
-26,60
33,10
-14,50
-17,90
10,20
-12,90
15,00
56,10
8,50
6,00
-10,30
-21,50
-27,10
-9,60
-17,60
12,00
-28,20
-10,60
3,30
-15,60
-28,70
-22,20
17,10
-17,90
-16,10
1,80
28,90 Oc17
19,81 En
76,10 Se17
71,87 Oc17
17,82 No17
3,55 Jn
44,92 Jn
10,94 Mz
3,02 Di
27,49 My
28,41 My
6,82 Jn
8,21 En
3,42 Ag
37,73 En
14,41 My
6,79 Jl
22,30 Se17
45,62 Ag
15,80 Se
14,31 Oc17
18,01 Jn
12,71 En
8,49 En
4,46 Oc17
7,10 No17
2,11 My
2,66 Oc
16,09 No17
18,11 My
45,49 Oc17
8,87 Se17
2,38 Se
23,25 My
47,11 Se
3,38 En
14,71 Fe
10,30 My
23,58 Se
16,80 Se
46,52 Se
54,43 Ab
14,30 Mz
2,59 Mz
34,17 Se17
8,14 Fe
2,40 Ag
21,03 Se17
21,43 Se17
5,94 Jl17
5,70 Se
2,25 No17
29,66 Se
10,84 Se
5,27 Oc17
17,03 Fe
29,54 Mz
9,00 No17
12,15 Fe
14,44 Di17
10,52 Jn
6,12 Se
3,04 Fe
5,26 Mz
1,64 Se
1,76 No17
11,02 Mz
12,62 Se17
36,95 Mz
6,56 Mz
1,63 Se
15,70 Se
35,12 No17
2,44 Oc17
10,94 Mz
8,53 Ab
9.635,52
57.700,31
5.712,40
58.578,09
42.777,95
7.687,59
54.436,84
23.875,92
10.784,65
148.532,00
122.902,00
8.173,34
8.582,69
7.167,38
4.444,61
14.501,07
8.543,96
5.920,17
53.737,40
21.669,73
16.285,26
8.115,84
7.614,22
22.020,19
11.219,48
3.873,56
7.279,87
29.775,41
3.677,84
8.137,54
66.903,31
6.246,79
58.068,73
5.611,28
11.224,24
3.052,51
19.523,11
11.815,07
0,30
0,10
-4,40
0,20
1,60
0,60
=
0,30
0,60
1,10
1,00
1,20
2,00
0,10
0,20
0,10
-0,30
0,50
-13,50
-2,30
6,40
10,20
-7,40
8,40
1,50
-3,10
-5,10
-28,00
12,60
-21,80
4,50
24,70
-0,10
-16,90
2,80
22,20
28,35 En
6,12 Ab
21,90 Fe
82,20 Se
30,63 Di
188,45 Jl
50,36 Se
89,65 Jl
93,54 Jl
16,67 En
92,56 Ag
3,08 No17
39,69 Ab
39,34 Se
59,34 Fe
224,70 Jl17
52,25 Oc17
55,38 Ag
21,70 Jl
4,75 Oc17
15,28 Se17
72,36 Fe
21,06 Se17
135,75 Se17
31,16 Oc17
77,76 Oc17
82,02 Se
10,89 Se
66,03 Se17
2,19 Se
33,61 Se17
29,63 Fe
49,31 Jn
171,20 Se
42,17 Mz
37,54 Se17
11.217,80
8.500,14
28.337,76
23.654,98
18.438,68
79.145,28
4.975,30
10.736,11
20.498,24
49.638,72
18.976,41
11.144,37
13.245,43
43.143,25
7.424,56
27.427,62
96.502,46
17.082,39
0,50
4,40
8,15 En
6,21 No17
8.012,73
FACHADA N-2
Se VENDE parce a
0 000 m u o ome a / ndu a
en A a á de Hena e Mad d
on po b dad de eg ega
en pa e a de 400 m
Te é ono 609 56 364 640 389 90
30 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
14-09-2018
S&P EUROPE 350 (continuación)
Nombre (*)
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
CRH (M)
27,24
Kerry GR. A (BC)
97,15
Paddy Power Betfair (C)
77,85
Ryanair Holdings (I)
13,21
Smurfit Kappa GR. (M)
34,24
ITALIA (1)
Assicurazioni Generali SPA (F) 15,04
Atlantia SPA (I)
17,82
Banco BPM SPA (F)
2,22
CNH Industrial NV (I)
9,90
Enel SPA (SB)
4,52
ENI SPA (E)
15,99
Exor NV (F)
55,04
Ferrari NV (C)
114,55
Fiat Chrysler Auto. (C)
14,98
Intesa Sanpaolo (F)
2,34
Leonardo S,p,a, (I)
10,26
Luxottica GR. SPA (C)
55,40
Mediobanca SPA (F)
9,03
Moncler SPA (C)
37,95
Prysmian SPA (I)
21,10
Snam SPA (E)
3,70
Stmicroelectronics NV (IT)
15,90
Telecom Italia SPA (T)
0,53
Telecom Italia SPA RNC (T)
0,47
Tenaris SA (E)
13,82
Terna SPA (SB)
4,73
-0,40 -9,10
1,00
3,90
-0,60 -21,50
1,20 -12,20
-1,50 21,50
32,62 Jn
98,85 Se
104,70 My
17,97 No17
36,64 Ab
26,76 Fe
78,05 Mz
76,45 Se
12,98 Oc
24,22 Oc17
26.636,57
17.119,99
7.675,90
8.929,90
9.431,28
-0,10
-0,50
0,30
-0,30
-0,20
=
=
0,20
0,30
0,60
-0,20
-0,10
0,30
1,90
1,40
-0,20
1,90
-0,90
-1,10
=
-0,10
17,06 Ab
28,40 My
3,51 Se17
12,48 Fe
5,58 Ag17
16,76 My
65,42 My
127,65 Jn
19,84 En
3,21 Fe
15,94 Se17
58,28 Jl
10,45 Ab
42,18 Jn
30,00 No17
4,50 No17
22,68 Jn
0,88 Oc
0,76 Ab
17,17 My
5,31 No17
14,14 My
17,21 Se
1,94 Ag
8,67 Jl
4,24 Se
13,33 Mz
49,88 En17
87,30 Fe
13,71 Ag
2,13 Ag
8,32 My
45,35 Oc17
7,68 My
22,80 No17
20,26 Jl
3,44 Jn
15,26 Se
0,52 Se
0,46 Se
11,07 Oc17
4,41 My
23.735,78
9.765,26
3.920,57
11.465,21
40.648,22
47.399,72
6.184,24
16.899,87
19.207,72
41.807,05
4.701,41
9.014,55
6.398,28
7.182,59
6.563,68
9.669,67
12.311,41
7.118,76
3.308,18
7.606,39
7.728,31
-1,10
-32,30
-15,30
-11,40
-11,90
15,80
7,70
31,00
0,50
-15,40
3,40
8,30
-4,60
45,50
-22,40
-9,20
-12,70
-26,60
-21,00
5,00
-2,30
Nombre (*)
UBI Banca (F)
Unicredit SPA ORD (F)
NORUEGA (2)
DNB ASA (F)
Equinor ASA (E)
Marine Harvest ASA (BC)
Norsk Hydro AS (M)
Orkla AS (BC)
Subsea 7 SA (E)
Telenor ASA (T)
Yara International. (M)
PORTUGAL (1)
Energias DE Portugal SA (SB)
Galp Energia Sgps SA (E)
SUECIA (2)
Alfa Laval AB (I)
Assa Abloy B (I)
Atlas Copco AB A (I)
Atlas Copco AB B (I)
Boliden AB (M)
Electrolux AB B (C)
Epiroc AB - A Shares (I)
Epiroc AB - B Shares (I)
Ericsson (IT)
Essity AB - B Shares (BC)
Hennes & Mauritz AB B (C)
Hexagon AB (IT)
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
3,69
13,39
0,50
1,20
-0,20 -14,10
4,58 Oc17
18,21 Ab
3,11 Jn
12,43 Ag
4.381,11
32.964,22
170,05
216,70
186,45
45,38
67,92
111,70
162,95
373,90
0,20 11,80
-0,10 23,70
1,30 34,10
1,10 -27,20
0,20 -22,00
-0,30 -9,20
-0,20 -7,40
-0,10 -0,70
172,95 Ag
225,40 Jl
186,45 Se
64,15 No17
87,05 Di17
141,00 No17
191,00 En
396,00 Ag
138,90 Ab
152,70 Se17
130,00 En
44,68 Ag
65,64 Jl
99,72 Mz
156,30 Jl
318,40 Ab
19.165,42
28.696,58
9.319,36
7.522,60
6.804,98
3.506,83
13.662,33
7.990,95
3,25
16,53
0,10
-0,70
12,50
7,90
3,54 Fe
17,92 Jl
2,64 Fe
14,26 Se17
9.226,00
8.914,68
238,10
185,95
251,05
231,45
229,10
193,95
92,97
85,75
78,22
237,30
123,16
520,60
1,50
2,20
1,50
1,60
1,10
0,70
0,50
0,50
0,70
0,60
0,40
0,60
22,90
9,10
-29,10
-26,40
-18,40
-26,60
—
—
45,30
1,80
-27,30
26,70
247,50 Ag
193,90 My
380,80 En
338,10 No17
327,45 My
305,50 No17
105,32 En
93,18 Jl
78,88 Se
252,10 My17
222,50 Se17
548,60 Se
188,80 Mz
166,90 Fe
240,20 Jl
214,60 Jl
222,95 Se
190,55 Se
— My
— Jn
44,49 Se17
213,70 Jn
120,94 Mz
394,00 Se17
7.899,08
20.417,55
17.731,53
9.999,36
6.937,55
5.022,33
6.566,42
3.704,67
26.355,33
15.915,10
12.348,68
15.277,51
Nombre (*)
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
Industrivarden AB A (F)
196,40
Industrivarden AB C (F)
190,30
Investor AB B (F)
410,10
Kinnevik Investment AB B (F) 291,00
Nordea AB (F)
97,08
Sandvik AB (I)
156,30
SCA - B Shares (M)
103,15
Securitas AB B (I)
156,25
Skand Enskilda Bank. (F)
97,34
Skanska Ab-B (I)
179,55
SKF AB B (I)
171,60
Svenska Handelsban. (F)
107,25
Swedbank AB (F)
213,60
Swedish Match AB (BC)
471,50
Tele2 AB B (T)
113,00
Telia Company AB (T)
41,00
Volvo AB B (I)
154,75
SUIZA (2)
ABB LTD (I)
23,24
Adecco GR. AG REG (I)
57,92
AMS AG (IT)
66,60
Baloise Hldg REG (F)
148,00
Clariant AG REG (M)
24,15
Credit Suisse GR. AG (F)
14,47
Geberit AG REG (I)
448,80
Givaudan AG (M)
2.394,00
Julius Baer GR. (F)
48,32
0,30
0,50
0,50
=
0,90
1,10
0,90
0,40
0,40
1,40
1,50
0,30
0,20
-0,40
-0,40
0,60
0,70
-7,20
-6,00
9,60
4,90
-2,20
8,80
22,00
9,10
1,10
5,60
-5,80
-4,40
7,90
45,90
12,10
12,20
1,30
231,10 No17
219,90 En
417,90 Oc17
327,10 My
110,80 Oc17
165,05 Ag
107,75 Ag
163,70 Ag
107,30 Se17
191,10 Oc17
199,40 En
126,10 Oc17
225,20 Se17
529,40 Ag
121,00 Jl
43,95 My
169,40 No17
176,90 Jl
169,55 Jn
351,30 Fe
250,00 Se17
83,64 Jn
135,10 Se17
64,00 Se17
127,90 Se17
79,44 My
155,90 Jn
161,10 Jn
95,78 Ab
180,80 No
280,30 Se17
91,55 Se17
36,06 Fe
138,00 Jn
3.737,22
3.519,06
20.680,90
7.584,10
34.282,07
19.117,66
6.918,01
5.537,18
18.475,17
7.951,91
7.186,55
17.988,87
24.361,15
9.184,96
4.406,97
12.383,04
26.703,21
0,40
0,30
-0,30
0,70
0,60
0,40
0,90
-0,20
-0,10
-11,00
-22,30
-24,70
-2,40
-11,40
-16,80
4,60
6,30
-18,90
27,13 Di
79,58 En
120,00 Mz
159,40 No17
29,38 En
18,61 En
474,90 Oc17
2.400,00 Ag
64,52 En
21,06 Ab
57,36 Se
63,90 Oc17
142,40 Mz
22,33 Ab
14,42 Se
409,60 Fe
2.024,00 Se17
48,32 Se
46.397,09
10.256,43
4.304,54
7.472,35
7.132,63
36.352,20
17.199,32
19.669,27
11.188,71
Precio Cambio Rentab. Máxima
Mínima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
Nombre (*)
Kuehne & Nagel Intl (I)
154,60
Lafargeholcim LTD (M)
45,10
Lindt & Sprungli AG PTG (BC) 6.845,00
Lindt & Sprungli AG REG (BC) 80.600,00
Logitech International SA (IT) 45,84
Lonza AG (S)
316,30
Nestle SA REG (BC)
81,28
Novartis AG REG (S)
82,30
Partners GR. Hldg (F)
775,50
Richemont,cie Financ. (C)
81,78
Roche Hldgs AG BR (S)
240,40
Roche Hldgs Genus (S)
238,40
Schindler-Hldg AG PTG (I)
238,00
Schindler-Hldg AG REG (I)
231,80
Sika AG (M)
141,60
SOC GEN Surveil (I)
2.565,00
Sonova Holding AG (S)
201,10
Straumann AG REG (S)
763,50
Swatch GR. Ag-B (C)
384,70
Swatch GR. Ag-Reg (C)
74,20
Swiss Life REG (F)
357,10
Swiss RE REG (F)
87,74
Swisscom AG REG (T)
439,20
Temenos GR. AG (IT)
162,00
UBS GR. AG (F)
15,09
Zurich Insurance GR. AG (F) 298,90
-0,20
0,20
0,50
0,50
0,40
0,20
0,20
0,20
-0,10
0,90
-0,60
-0,50
0,90
0,70
=
0,20
-0,10
1,00
0,90
0,80
0,10
0,40
-0,10
3,10
0,30
-0,10
-10,40
181,20 Se
144,15 Mz
-17,90
59,70 En
44,77 Se
15,00 7.215,00 Ag
5.435,00 Fe
14,40 85.400,00 Ag 65.700,00 Fe
39,30
48,65 Ag
32,56 No17
20,10
319,70 Oc
219,80 Ab
-3,00
86,00 No17
73,00 Mz
-0,10
87,74 En
72,42 Jn
16,10
783,50 Se
644,00 Se17
-7,40
99,02 My
80,70 Mz
-2,40
254,20 My
211,60 Jn
-3,30
252,20 My
207,70 Jn
6,10
238,00 Se
198,60 Ab
5,10
231,80 Se
192,30 No
-98,20 8.590,00 Jn
132,90 Jn
0,90 2.683,00 Jl
2.217,00 Se17
32,10
201,40 Se
140,60 Fe
10,90
809,50 Ag
584,50 Mz
-3,20
498,10 Jn
354,10 No17
-0,40
91,00 My
68,75 No17
3,50
360,40 En
327,00 En17
-3,80
98,22 Fe
84,55 Se17
-15,30
530,60 Se
430,60 Se
29,60
180,50 Ag
97,20 Se17
-15,90
19,59 En
14,85 My
0,80
320,00 My
284,20 Se17
9.021,20
22.371,90
7.528,05
9.072,76
7.717,25
24.369,71
261.711,00
217.181,00
14.995,70
44.166,53
6.765,18
173.287,00
10.026,02
4.665,10
20.095,45
13.978,62
11.433,98
8.529,37
12.274,74
5.713,60
12.643,97
29.184,26
11.534,02
9.974,93
59.807,19
46.551,15
Datos y precios facilitados por S&P. * Sector: (C) Consumo. (BC) Bienes de consumo. (E) Energía. (F) Finanzas. (S) Salud. (I) Industrias. (IT) Información y Tecnología. (M) Materiales. (T) Telecomunicaciones. (SB) Servicios básicos. ** (1) En euros. (2) En moneda local. Free float: % del capital que circula libre en el mercado.
BOLSAS RESTO DEL MUNDO
Cierre
Difer.
(%)
ARGENTINA
Pesos
Agrometal
13,85 -1,07
Aluar
20,40
0,25
Bco. Francés
115,00
=
Cresud
55,20
1,66
Edenor
43,40 -1,25
Grupo Galicia
86,15
1,35
Irsa
62,40
1,22
Ledesma
14,00 -0,71
Metrogas S.A.
30,80 -1,44
Molinos Río Plata
44,00 -2,22
Petrobras
210,00
1,69
Petrolera del Conosur
2,90
3,57
Tenaris
647,00 -0,46
Transener
47,85
0,21
YPF S.A.
599,00 -0,17
BRASIL
Reales
Banco Do Brasil
27,51
0,81
Bradesco
27,71
0,43
Bradespar
32,32
4,60
C.E.De Minas Gerais
6,30
=
Cesp Cia Energ Sao P.
17,21
1,24
Eletrobras
14,71 -3,48
Embraer
19,15 -0,16
Gerdau
15,26 -0,13
Itau Unibanco
42,13
1,76
Petrobas
18,79
0,43
Sabesp
23,60 -1,26
Siderurgica
8,50
2,66
Telef Brasil
39,98 -0,30
TIM
11,75 -1,26
CHILE
Pesos
Antarchile
10.891,00 -1,40
B. Santander Chile
53,60 -0,32
Banco de Chile
100,33 -0,66
Cervecerias U.
9.250,00
1,81
Colbun
144,99
0,01
Copec
10.410,00 -0,56
Entel
5.620,00
4,07
Falabella
5.475,00 -2,93
LAN Chile
6.250,00
=
Masisa
39,00
3,17
Multifoods
370,00
1,09
Quinenco
1.965,00
0,26
S.I. Oro Blanco
5,00
3,52
COLOMBIA
Pesos
Banco de Bogota
68.000,00 -0,44
Ecopetrol
3.790,00
0,66
Grupo Argos
17.280,00 -0,69
HONG KONG
Dolares H.K.
Bank of East Asia
29,05
=
Cathay Pacific Air
11,26
1,44
Cheung Kong Hld.
91,15
0,33
China Telecom
76,90
1,18
Citic Pacific
11,22
0,72
CLP Holdings Ltd
95,20 -1,81
CNOOC Ltd.
14,62 -0,68
Hang Lung Prop.
15,24
1,20
Hang Seng Bank
208,20
0,29
Henderson Land
40,50
2,02
Hong Kong & China Gas 15,90 -0,13
Hong Kong Electr.
56,80
1,43
Hsbc Holdings
67,90
0,52
Lenovo Group
5,32 -1,85
Li And Fung Ltd
2,00 -2,44
PCCW Ltd
4,20 -0,47
Shangai Industrial H
17,98
1,01
Sino Land Co Ltd
13,34
1,68
Television Broadc.
23,20
2,20
Wharf Holdings
21,85 -0,23
JOHANESBURGO Rands
Angloplat
43.429,00 -0,93
Aspen Pharmacare 19.083,00 -17,26
Bidvest
19.281,00
2,43
Group Five
107,00 -5,31
Harmony
2.596,00
0,97
Nedcor
26.111,00 -1,33
PSV Holdings
—
—
Richemont
12.588,00
1,68
Sasol Limited
56.804,30
1,05
WBHO
14.454,00 -0,32
Woolworths Hldgs
5.133,00 -0,87
MÉXICO
Pesos
Alfa
25,30
0,24
América Móvil
15,64 -2,49
Arca Continental
117,00 -2,29
Cemex
13,45
0,90
Cuervo
28,82
1,44
Fomento E. Mexicano 184,45
0,30
GP Aeroportuario
200,77 -0,61
Gruma
238,87
0,67
Rentab. Máx. anual Mín. anual
anual (%) (divisa)
(divisa)
-41,06
34,21
-25,32
35,46
-5,14
-30,52
14,60
-19,08
-31,56
-27,27
119,55
-40,82
119,32
-2,35
40,94
26,35
23,05
171,00
55,20
61,95
138,70
62,40
18,10
84,35
66,75
210,00
4,89
653,00
64,80
600,00
10,75
13,40
89,00
36,90
39,30
74,30
46,50
10,90
24,35
38,25
98,45
2,48
297,00
38,95
375,00
-13,54
-18,14
12,53
-1,72
30,38
-23,94
-4,25
23,26
-1,06
16,71
-31,26
1,43
-17,77
-10,31
43,71
41,20
36,73
7,82
18,82
24,90
26,95
18,10
53,12
27,32
38,75
11,12
54,83
15,95
24,52
24,91
27,63
6,03
12,94
11,99
18,23
12,95
37,68
14,50
22,50
7,35
39,39
11,35
2,25
11,43
1,55
0,43
4,68
6,77
-18,79
-10,90
-28,04
-16,67
55,87
-8,60
-30,56
12.400,00 10.200,00
53,77
47,51
105,50
97,10
9.264,90 7.870,50
152,90
131,02
10.496,00 9.271,10
7.400,00 5.170,00
6.505,00 5.240,00
10.499,00 5.939,90
59,99
37,00
385,00
244,50
2.145,00 1.900,00
7,50
4,39
0,80 70.000,00 65.940,00
71,49 3.820,00 2.260,00
-17,24 21.400,00 17.200,00
-14,18
-7,10
-7,08
-2,97
-0,53
19,07
30,30
-20,21
7,32
-21,36
3,79
-13,87
-15,07
20,63
-53,38
-7,49
-19,73
-3,61
-17,44
-19,07
35,40
14,68
106,70
82,80
12,72
96,95
14,72
21,65
216,60
55,20
17,34
71,20
85,85
5,45
4,40
4,92
23,70
14,86
28,70
33,35
27,95
10,98
81,75
67,95
10,40
75,35
10,82
14,80
175,00
38,55
14,64
54,10
66,30
3,60
1,92
4,08
17,44
12,36
22,40
21,70
22,87
-30,86
-11,59
-91,71
14,41
1,96
—
12,64
32,66
-7,01
-21,41
44.600,00
29.410,00
25.090,00
1.425,00
2.867,01
31.300,00
38,00
13.297,77
57.868,00
17.385,00
6.754,00
30.547,93
19.083,00
18.324,36
58,00
1.924,00
24.487,96
28,00
10.336,12
38.690,30
13.896,00
4.948,37
16,86
-7,67
-14,07
-8,57
-8,80
-0,26
-0,61
-4,20
25,38
18,06
138,90
15,75
36,90
187,41
206,51
257,99
20,24
15,34
114,85
11,35
25,54
161,53
163,76
207,50
Cierre
Grupo Carso
66,82
Grupo Ind. Bimbo
39,77
Kimberly Clark
32,57
Megacable
91,70
Mexichem
64,06
Televisa
70,14
Vitro
57,47
NUEVA YORK
Dolares
Dow Jones
American Express
109,56
Apple Computer
223,84
Boeing Co.
359,80
Caterpillar
144,90
Chevron Corp.
117,38
Cisco Systems
47,40
Coca Cola
45,99
Disney
109,26
DowDuPont
68,58
Exxon
82,92
Goldman Sachs
229,24
Home Depot
209,07
IBM
148,33
Intel Corp.
45,54
Johnson & Johnson
139,49
JP Morgan
113,50
McDonalds
160,84
Merck Co.
69,98
Microsoft Corp.
113,37
Nike Inc.
83,49
Pfizer Inc.
42,96
Procter & Gamble
83,61
Travelers Grp
130,01
United Technologies
137,80
UnitedHealth
265,31
Verizon
54,55
Visa
147,84
Wal Mart Stores
94,59
Walgreens Boots
70,28
3M Company
207,88
Nasdaq
Activision
81,27
Adobe Systems Inc.
274,69
Adtran
18,75
Akamai Technologies
75,80
Alcoa
42,79
Alibaba
164,74
Alphabe Inc
1.177,98
Altaba Inc.
67,75
Amazon.com Inc
1.970,19
American Airlines
39,74
Amer.Tel & Tel
33,60
Amgen
200,58
Applied Materials
39,10
Atrion
628,60
Autodesk
151,35
Automatic Data
147,46
Baidu
220,03
Bank of America
30,37
Bed Bath &Beyond
18,07
Biogen Idec
338,68
Broadcom Lim.
236,34
C H Robinson
100,09
Celgene Corp.
87,17
Check Point Soft.
120,50
Cintas
214,48
Citrix Systems
112,32
Comcast-A
36,96
Costco
235,38
Dentsply Int.
38,42
Dish Network
36,38
Dollar Tree
84,57
Dropbox
26,08
EBay Inc.
34,10
Ericsson
8,61
Express SCR.
91,82
Facebook
162,32
Fastenal Co.
57,76
Fiserv
81,34
Fitbit
5,51
Flextronics Inc.
12,90
Garmin
68,72
Gentex Corp
22,91
Gilead Sciences
73,38
Google Inc.
1.172,53
Gral.Electric
12,68
Groupon
4,00
Hancock Whitney
50,15
Honeywell Intl.
165,11
Intuit
227,54
Intuitive Surg
568,36
Difer.
(%)
Rentab. Máx. anual Mín. anual
anual (%) (divisa)
(divisa)
0,03
1,97
-0,18
-0,85
-0,22
0,91
3,74
3,13
-8,72
-5,92
14,63
31,62
-4,77
-18,47
77,60
46,67
35,99
93,97
67,71
79,35
73,00
58,16
35,03
31,02
79,94
49,84
53,96
53,00
0,83
-1,14
1,22
-0,44
0,93
0,34
0,35
-1,27
-0,49
0,73
0,40
-0,18
-0,42
-0,07
-0,29
-0,02
-0,96
-1,20
0,41
0,02
0,26
0,19
0,92
1,68
-0,07
-0,71
0,14
-0,56
-0,28
-0,56
10,32
32,27
22,00
-8,05
-6,24
23,76
0,24
1,63
-3,71
-0,86
-10,02
10,31
-3,32
-1,34
-0,16
6,13
-6,55
24,36
32,53
33,48
18,61
-9,00
-4,15
8,02
20,34
3,06
29,66
-4,21
-3,22
-11,68
109,56
228,36
371,56
170,41
133,60
47,77
48,53
116,56
77,02
89,07
273,38
213,85
169,12
57,08
147,54
118,77
178,36
70,83
113,37
83,49
42,96
91,72
150,00
138,32
269,65
54,97
147,84
109,55
80,27
258,63
88,34
155,15
296,67
132,02
109,06
38,77
41,72
98,54
62,04
72,81
220,18
171,80
137,48
42,50
119,40
103,24
148,27
53,27
85,01
62,49
33,63
70,94
121,34
117,70
212,55
46,29
113,86
82,40
59,70
194,39
1,04
2,30
-0,27
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2,44
-0,48
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-0,34
-0,99
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-1,78
-0,02
0,37
-1,07
0,76
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-0,56
0,39
1,58
-1,77
0,57
0,52
0,21
-0,22
-2,44
-0,83
-0,36
0,19
1,36
-0,99
=
0,55
0,59
-2,10
0,31
-2,30
-0,31
0,16
-1,04
-1,00
-0,24
-0,24
4,71
1,21
-0,36
-0,11
1,71
28,35
81,50
56,75
274,69
-3,10
20,00
16,54
82,58
-20,57
60,23
-4,46
210,86
11,83 1.285,50
-3,01
82,36
68,47 2.039,51
-23,62
58,47
-13,58
39,16
15,34
202,93
-23,51
61,61
-0,32
688,00
44,38
157,20
25,83
147,46
-6,05
279,68
2,88
32,84
-17,83
23,96
6,31
383,83
-8,00
272,27
12,35
100,18
-16,47
109,14
16,29
120,50
37,64
216,40
27,64
114,42
-7,72
42,99
26,47
244,21
-41,64
68,30
-23,81
50,20
-21,19
116,35
—
42,00
-9,64
46,19
28,89
8,61
23,02
91,82
-8,01
217,50
5,61
60,87
-37,97
148,44
-3,50
7,59
-28,29
19,61
15,36
69,03
9,36
25,22
2,43
88,80
12,05 1.268,33
-27,34
19,02
-21,57
5,58
1,31
56,10
7,66
165,71
44,21
227,78
55,74
568,36
64,31
177,70
13,95
62,49
40,32
156,36
1.005,18
63,80
1.189,01
35,96
30,25
166,05
38,39
526,80
104,81
108,25
212,07
27,78
16,72
257,52
202,46
82,43
74,69
95,68
149,32
84,53
30,59
178,61
37,97
29,03
79,78
25,73
33,09
6,16
67,87
152,22
47,69
68,99
4,62
12,90
57,66
21,13
64,88
1.001,52
12,22
3,82
46,65
142,43
152,75
375,25
JD.com
JetBlue Airways Corp.
KLA-Tencor
Lamar Advert.
Mercury Interactive
Microchip Tech.
Micron Technology
NetApp
Netflix
News Corp.
NVIDIA Corp.
Oracle
PACCAR Inc.
Patterson Dental Co.
Patterson UTI Ener.
Paychex
PayPal Holdings
Qualcomm
Ross Stores
Ryanair ADR
Sirius XM Holdings
Spotify
Starbucks
Symantec Corporation
Syntel
Tesla Motors
Teva Pharmac.
T-Mobile US
Twenty-First Century
Twitter
Verisign Inc.
Verisk Analytics
Viavi Solutions Inc.
Vodafone
Western Digital
Workday Inc
Wynn Resorts
Xilinx
Resto
Abbott Laboratories
AES Corp.
Altra Holdings
Altria Group
Apache Corp
Avon Products Inc.
Bank of New York
Black Rock Inc
China Mobile HK Ltd
CIENA Corp.
Cincinnati Fin.
Citigroup Inc.
Clear Channel
Colgate Palmolive
Eaton Corp.
Expedia
Federal Express
First Solar
Ford Motor
Gap Inc
Goodyear
Gral. Dynamics
Harley Dadvidson
HCP
Hewlett Packard Co.
Hewlett Packard Int
Intercontinental
Kellogg Co.
Lockheed Martin
Marsh & McLen.
Marvell Tech
Mattel
MB Financial
Mondelez
Moodys
Pan Amer.Silver Corp
Pepsico
S&P Global
Sprint Nextel
Stanly Black& Decker
Texas Instruments
Tiffany & Co.
Union Pacific
Unisys Corp.
Xerox
PERU
Alicorp
Bco.Continental
Buenaventura
Cementos Lima
Creditcorp
14-09-2018
Cierre
Difer.
(%)
Rentab. Máx. anual Mín. anual
anual (%) (divisa)
(divisa)
27,11
19,18
104,47
78,56
55,36
83,60
44,30
85,77
364,56
12,44
276,43
49,25
70,34
24,68
17,63
74,38
90,78
75,09
96,79
95,98
7,13
180,63
54,75
20,03
40,92
295,20
22,85
68,25
44,81
30,12
163,65
121,63
11,26
22,23
56,96
151,07
135,28
77,57
-2,34
-0,21
0,30
0,77
1,15
-0,20
1,56
0,32
-0,98
-0,48
1,88
0,59
0,64
-0,24
1,61
-0,35
-1,53
0,64
-0,32
0,48
-0,83
-2,30
-0,26
-0,05
=
1,98
2,88
-0,34
0,04
-0,89
0,94
-0,79
-0,35
-0,18
-0,25
0,35
0,07
0,30
-34,55
-14,15
-0,57
5,82
7,81
-4,87
7,73
55,04
89,91
-23,26
42,86
4,17
-1,04
-31,69
-23,38
9,25
23,31
17,29
20,61
-7,88
33,02
—
-4,67
-28,62
77,99
-5,19
20,58
7,46
29,77
25,45
43,00
26,70
28,83
-30,31
-28,38
48,49
-19,76
15,05
50,50
22,93
122,39
78,56
56,45
103,31
62,62
87,92
418,97
17,22
283,70
52,97
79,00
38,13
24,70
74,64
93,07
75,09
98,46
126,39
7,64
196,28
61,69
29,57
40,92
379,57
25,65
68,48
49,79
46,76
163,65
122,60
11,48
32,67
106,45
156,69
201,51
78,80
26,30
17,22
98,54
62,10
31,72
79,90
39,40
55,57
201,07
12,36
199,35
42,82
59,96
20,92
15,96
59,84
71,73
49,75
74,84
94,88
5,21
143,99
48,54
18,55
21,20
252,48
16,68
55,58
34,56
22,16
105,62
92,28
8,56
21,25
54,98
103,40
127,85
62,82
68,42
13,55
39,95
62,07
45,46
2,02
51,65
476,06
48,70
31,06
77,77
70,54
5,35
67,99
87,15
129,74
255,44
48,21
9,45
27,78
23,64
200,51
44,27
26,30
25,04
16,58
77,97
74,84
335,80
86,77
18,97
16,35
47,98
43,80
181,55
14,48
114,57
213,95
6,35
148,34
105,36
128,69
157,41
20,00
28,07
Soles
10,15
4,05
12,90
—
213,95
-0,12
0,74
2,44
0,99
2,07
2,54
0,84
1,51
0,06
-0,19
1,13
0,56
=
-0,25
0,52
-0,51
0,90
-0,41
0,85
-1,59
1,20
0,98
-0,63
-1,94
0,12
0,24
0,79
0,05
1,36
1,01
2,32
1,49
1,01
-0,16
1,28
-1,90
-0,37
0,98
-0,16
0,67
-0,34
2,11
0,50
-0,99
1,15
19,89
25,12
-20,73
-13,08
7,67
-6,05
-4,10
-7,33
-3,64
48,40
3,73
-5,20
16,30
-9,89
10,30
8,32
2,36
-28,60
-24,34
-18,44
-26,83
-1,45
-12,99
0,84
19,18
15,46
10,50
10,09
4,59
6,61
-11,64
6,31
7,77
2,34
22,99
-6,94
-4,46
26,30
7,81
-12,58
0,88
23,80
17,38
145,40
-3,70
68,50
14,01
53,60
71,56
48,61
2,93
58,42
590,26
53,00
32,07
77,77
80,08
5,35
77,50
87,86
137,79
274,32
77,95
13,23
35,46
35,76
229,95
55,95
27,22
25,08
19,41
78,11
74,84
361,00
87,73
24,37
17,92
51,33
45,87
187,02
18,56
121,76
214,78
6,50
175,91
120,00
139,50
157,41
20,20
34,13
56,27
10,06
38,00
54,52
34,15
1,42
50,14
468,98
43,51
21,04
66,33
65,46
4,30
61,65
72,82
100,10
226,67
48,16
9,27
27,78
21,15
185,89
40,02
21,64
19,92
14,61
67,00
56,65
294,78
79,09
18,33
12,80
39,70
37,57
146,13
14,38
96,16
166,36
4,85
131,84
97,66
94,20
124,14
8,25
24,00
-0,49
-0,98
-1,53
—
0,45
-4,25
-2,41
-8,64
—
2,86
11,99
4,65
16,71
3,05
237,30
10,05
4,03
11,81
2,50
208,50
Cierre
SIDNEY
ANZ Bank
Broken Proprie
Commonwealth Bk
CSR
Macq
B
N A B
Difer.
(%)
Dolares Aus.
28,15
0,32
31,82
1,63
71,50
0,45
3,92 -0,76
Rentab. Máx. anual Mín. anual
anual (%) (divisa)
(divisa)
-2,05
7,61
-11,00
-17,65
30,28
35,08
82,19
5,74
26,20
28,21
67,45
3,92
W
B G
W
TOK O
A
A
m
A
G
Aw B
D N
D w H
D w
m
G
H
H
H
H
m
m
M
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M
M
M
M
M
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M
M
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N
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N
O
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G
w
m m
m m M&
M
w
M
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m
m
B
TORONTO
B
G
B
B N
B O M
DN N
D
m
G
m
O
M
N B O
B
D m
m G
VENEZUELA
BN
B
B V
D m
&
V
V
G
M
=
B
=
=
=
=
—
—
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
31
CUADROS
MERCADO DE RENTA FIJA
DEUDA DEL ESTADO ANOTADA
(14-IX-18)
BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado)
Emisión
B
L
L
L
B
L
L
L
B
L
O
L
L
O
B
O
B
O
B
O
B
O
B
B
O
B
O
Amortizaciones
3,75
CUP-0
CUP-0
CUP-0
0,25
CUP-0
CUP-0
CUP-0
2,75
CUP-0
4,60
CUP-0
CUP-0
4,30
1,40
4,00
1,15
4,85
0,05
5,50
0,75
5,85
0,40
0,45
5,40
0,35
4,40
31-Oct-18
16-Nov-18
07-Dic-18
18-Ene-19
31-Ene-19
15-Feb-19
08-Mar-19
05-Abr-19
30-Abr-19
14-Jun-19
30-Jul-19
16-Ago-19
13-Sep-19
31-Oct-19
31-Ene-20
30-Abr-20
30-Jul-20
31-Oct-20
31-Ene-21
30-Abr-21
30-Jul-21
31-Ene-22
30-Abr-22
31-Oct-22
31-Ene-23
30-Jul-23
31-Oct-23
Próx. cupón
Cupón cor.
euros/mill.
Último
Prec. med.
Fecha
31-Oct-18
—
—
—
31-Ene-19
—
—
—
30-Abr-19
—
30-Jul-19
—
—
31-Oct-18
31-Ene-19
30-Abr-19
30-Jul-19
31-Oct-18
31-Ene-19
30-Abr-19
30-Jul-19
31-Ene-19
30-Abr-19
31-Oct-18
31-Ene-19
30-Jul-19
31-Oct-18
32.671,23
—
—
—
1.547,95
—
—
—
10.321,92
—
5.797,26
—
—
37.463,01
8.668,49
15.013,70
1.449,32
42.254,79
309,59
20.643,84
945,21
36.221,92
1.501,37
3.920,55
33.435,62
441,10
38.334,25
100,500
—
—
—
100,260
—
—
—
101,936
—
104,353
—
—
105,266
102,407
106,951
102,597
110,613
100,272
114,545
102,240
119,456
100,947
100,772
122,017
99,410
119,474
14-Sep-18
—
—
—
14-Sep-18
—
—
—
14-Sep-18
—
14-Sep-18
—
—
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
Núm.
oper.
Importe
contratado
Medio
Precio (ex-cupón)
Rend. int.
Máximo
Mínimo medio
1
2
12
2
1
3
18
3
2
3
2
8
7
4
6
6
9
4
12
6
3
10
8
12
4
25
4
7,00
2,23
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14,00
23,00
8,00
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140,90
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90,00
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100,300
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100,365
100,378
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102,597
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100,272
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102,240
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100,947
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99,410
119,474
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100,260
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104,360
100,376
100,380
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102,410
106,970
102,605
110,620
100,280
114,563
102,245
119,470
100,951
100,806
122,073
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119,510
100,500
100,079
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100,169
100,260
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100,346
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106,934
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100,245
114,534
102,233
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0,48
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0,07
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Emisión
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
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O
O
O
O
O
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O
O
Amortizaciones
Próx. cupón
Cupón cor.
euros/mill.
Último
Prec. med.
Fecha
30-Nov-23
31-Ene-24
30-Abr-24
31-Oct-24
30-Abr-25
30-Jul-25
31-Oct-25
30-Abr-26
30-Jul-26
31-Oct-26
30-Abr-27
31-Oct-27
30-Abr-28
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31-Oct-28
31-Ene-29
30-Jul-30
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30-Jul-33
31-Ene-37
30-Jul-40
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31-Oct-46
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31-Ene-19
30-Abr-19
31-Oct-18
30-Abr-19
30-Jul-19
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30-Abr-19
30-Jul-19
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31-Oct-18
30-Abr-19
30-Jul-19
31-Oct-18
31-Ene-19
30-Jul-19
30-Nov-18
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30-Jul-19
31-Ene-19
30-Jul-19
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31-Oct-18
31-Oct-18
31-Oct-18
31-Oct-18
30-Jul-19
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2.961,64
26.005,48
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44.868,49
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117,296
112,068
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124,966
108,008
106,369
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101,812
100,959
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99,344
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112,260
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144,913
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107,348
102,017
127,794
114,656
CUP-0
4,80
3,80
2,75
1,60
4,65
2,15
1,95
5,90
1,30
1,50
1,45
1,40
1,40
5,15
6,00
1,95
CUP-0
5,75
2,35
4,20
4,90
4,70
5,15
2,90
2,70
4,00
3,45
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
14-Sep-18
Núm.
oper.
Importe
contratado
Medio
5
3
4
7
19
11
5
6
4
4
14
15
17
23
4
5
6
3
4
9
4
2
4
10
6
6
2
6
88,17
6,34
66,00
255,54
107,91
153,84
8,00
265,80
81,20
16,00
68,28
201,80
651,94
252,04
31,00
48,60
522,00
124,40
16,60
107,36
180,84
4,00
14,00
265,01
250,40
6,22
2,97
5,80
106,478
122,186
117,296
112,068
104,919
124,966
108,008
106,369
135,972
100,958
101,812
100,959
99,951
99,344
134,471
143,432
102,821
112,260
148,510
104,875
132,122
144,913
141,943
150,052
107,348
102,017
127,794
114,656
FUENTE: Banco de España
Precio (ex-cupón)
Rend. int.
Máximo
Mínimo medio
106,491
122,200
117,306
112,076
104,960
125,000
108,055
106,384
135,983
101,000
101,831
101,004
99,989
99,500
134,480
143,485
102,827
112,262
148,519
104,899
132,131
144,920
141,950
161,120
107,360
102,034
127,800
114,905
106,393
122,137
117,250
111,991
104,883
124,895
107,985
106,313
135,882
100,950
101,765
100,886
99,817
99,250
134,375
143,290
102,754
112,258
148,501
104,800
131,987
144,905
141,935
137,916
107,084
101,815
127,788
114,589
Los importes están expresados en millones de euros.
MERCADO BURSÁTIL ELECTRÓNICO
EMISIÓN
Nombre emisor
(fecha emisión)
EX CUPÓN:
BM B.E.
0,77
0,59
0,65
0,73
0,83
0,89
0,98
1,07
1,10
1,18
1,28
1,34
1,41
1,47
1,46
1,46
1,69
0,27
1,77
1,97
2,08
2,27
2,32
2,51
2,53
2,60
2,90
2,88
Precio
Tipo
interés
8,50
Vencimiento
Mínimo
17-06-21
Máximo
—
—
Medio
ponder.
—
T. I. R.
medio
ponder.
8,50
Volumen
Efectivo
(en euros)
—
EMISIÓN
Nombre emisor
(fecha emisión)
Tipo
interés
Precio
OS UNIV
OS UNIV
6,60
6,60
Vencimiento
Mínimo
15-12-22
15-12-22
Máximo
Medio
ponder.
T. I. R.
medio
ponder.
—
—
—
—
6,60
6,60
—
—
14-IX-18
Volumen
Efectivo
(en euros)
—
—
EMISIÓN
Nombre emisor
(fecha emisión)
Tipo
interés
Precio
CON CUPÓN:
CH C. E
1,25
Vencimiento
01-01-20
Mínimo
—
Máximo
Medio
ponder.
T. I. R.
medio
ponder.
—
—
5,00
Volumen
Efectivo
(en euros)
—
VOLUMEN TOTAL EFECTIVO: — euros
MEFF
FUTUROS
Activo
Liquidación
Vto.
diaria
SESIÓN
Máximo
Mínimo
Vencimiento
Precio
call (C) / put (P) ejerc.
Último Volumen Posición
cruzado contratos abierta
SOBRE ÍNDICES
Ibex Plus
Ibex Plus
Mini-Ibex
Mini-Ibex
Mini-Ibex
Sep.
Oct.
Sep.
Oct.
Dic.
9.368,30
9.338,00
9.368,30
9.338,00
9.284,00
9.378,00
9.344,00
9.375,00
9.350,00
9.275,00
9.321,00
9.299,00
9.325,00
9.300,00
9.180,00
9.356,00 9.426 93.448
9.324,00 605 1.400
9.360,00 4.451 7.347
9.325,00 1.531 1.963
9.275,00
3
80
SOBRE ACCIONES
Amadeus A
BBVA
Endesa
Endesa
Gas Natural
Gas Natural
Inditex
Repsol
Telefónica
Telefónica
Telefónica
Sep.
Sep.
Sep.
Dic.
Sep.
Dic.
Sep.
Dic.
Sep.
Oct.
Dic.
79,44
5,45
18,80
18,80
23,36
22,91
26,62
16,95
6,68
6,68
6,48
79,00
5,42
18,76
18,84
23,28
22,93
26,55
16,96
6,69
6,70
6,55
79,00
5,42
18,71
18,80
23,26
22,92
26,55
16,96
6,64
6,70
6,51
79,00
1
100
5,42 13.937 211.168
18,71
50
74
18,80
50
72
23,26
50
490
22,92
50
70
26,55
2 1.278
16,96
6
77
6,64
41 48.500
6,70
20 13.503
6,51
41 1.160
OPCIONES
Vencimiento
Precio
call (C) / put (P) ejerc.
SESIÓN
Máximo Mínimo
ACS: 36,94
Sep. (C)
36,00
0,45
ARCELORMITTAL: 25,09
Dic. (P)
25,00
1,58
BBVA: 5,45
Sep. (C)
5,00
0,45
Oct. (C)
5,50
0,12
Oct. (C)
5,75
0,05
Nov. (C)
5,50
0,18
Nov. (C)
5,75
0,09
Dic. (C)
5,75
0,16
Sep. (P)
5,50
0,13
Sep. (P)
5,75
0,35
Sep. (P)
6,00
0,59
Oct. (P)
6,00
0,69
Dic. (P)
4,90
0,14
Dic. (P)
5,00
0,17
Último
cruz.
Volat.
cierre
Delta Vol. Posic.
cierre contr. abierta
0,45
0,45 14,19
0,91
1
22
1,58
1,58 31,76
0,46
5
10
0,45
0,12
0,05
0,18
0,09
0,15
0,13
0,34
0,59
0,69
0,13
0,17
0,45
0,12
0,05
0,18
0,09
0,15
0,13
0,35
0,59
0,69
0,14
0,17
0,99
5
0,45
5
0,2031.511
0,45
5
0,28 10
0,32
3
0,60
1
0,95
6
1,00
8
0,96
8
0,26
6
0,30
4
66
108
32.027
5
17
177
59.526
17.817
34.467
75
25
20.377
26,69
23,68
22,48
26,55
25,49
25,54
24,01
22,93
21,85
21,40
29,39
28,73
Dic. (P)
Dic. (P)
SESIÓN
Máximo Mínimo
Último
cruz.
Volat.
cierre
Delta Vol. Posic.
cierre contr. abierta
Vencimiento
Precio
call (C) / put (P) ejerc.
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Sep. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Oct. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Nov. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
5,25
5,50
0,22
0,38
0,22
0,38
0,22 27,08
0,38 25,57
0,42
0,56
2 2.075
1 31.245
ENAGAS: 23,95
Nov. (P)
25,00
Dic. (P)
24,00
1,36
0,88
1,36
0,88
1,36 15,03
0,88 13,44
0,74
0,64
4
4
4
127
GRIFOLS: 24,1
Dic. (C)
26,00
0,50
0,50
0,50 25,97
0,30
3
3
IBERDROLA: 6,25
Oct. (C)
6,25
Sep. (P)
6,25
Dic. (P)
6,00
0,11
0,05
0,12
0,10
0,05
0,11
0,10 14,67
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0,32
2 26.021
IBEX MINI: 9365,3
Sep. (C) 9.300,00
Sep. (C) 9.400,00
Sep. (C) 9.100,00
Sep. (C) 9.200,00
Sep. (C) 9.300,00
Sep. (C) 9.400,00
Sep. (C) 9.500,00
Sep. (C) 9.600,00
Sep. (C) 9.700,00
Sep. (C) 9.400,00
Oct. (C)
9.100,00
Oct. (C)
9.300,00
Oct. (C)
9.400,00
Oct. (C)
9.500,00
Oct. (C)
9.600,00
Oct. (C)
9.700,00
Oct. (C)
9.800,00
Oct. (C) 10.100,00
Nov. (C) 9.200,00
Nov. (C) 9.300,00
Nov. (C) 9.400,00
Nov. (C) 9.500,00
Nov. (C) 10.000,00
Dic. (C)
9.700,00
Dic. (C)
9.800,00
Dic. (C)
9.900,00
Dic. (C) 10.000,00
Dic. (C) 10.100,00
70,00
10,00
240,00
157,00
102,00
47,00
15,00
10,00
2,00
65,00
298,00
177,00
121,00
78,00
47,00
28,00
15,00
4,00
262,00
207,00
173,00
122,00
15,00
93,00
72,00
42,00
38,00
28,00
47,00
8,00
240,00
155,00
82,00
30,00
10,00
3,00
2,00
65,00
298,00
155,00
102,00
68,00
40,00
22,00
14,00
3,00
262,00
207,00
160,00
122,00
15,00
93,00
69,00
42,00
35,00
21,00
47,00
8,00
240,00
157,00
102,00
47,00
15,00
4,00
2,00
65,00
298,00
177,00
121,00
72,00
41,00
22,00
15,00
4,00
262,00
207,00
166,00
122,00
15,00
93,00
72,00
42,00
35,00
21,00
13,00
12,42
14,21
13,59
12,97
12,44
12,07
11,71
11,35
13,11
14,24
13,39
13,06
12,79
12,52
12,25
11,98
11,17
14,28
13,92
13,67
13,43
12,23
13,23
13,03
12,84
12,64
12,44
14-09-2018
1,00
6
—
— 531
—
0,93
5
33
0,83
6 136
0,66 14 257
0,43 19 12.596
0,21 25 9.977
0,07 36 16.462
0,01 30 7.164
0,45
1
16
0,73
1
14
0,55 10 3.020
0,44
8
22
0,34
6 151
0,25
6 6.072
0,16 10 4.070
0,10
3
79
0,01
3
20
0,59
5
33
0,52
5
33
0,45 26
52
0,37
1 147
0,09
1 105
0,27
1 26.069
0,22 2.052 30.210
0,18
3 4.137
0,14
2 22.419
0,10
3 12.848
9.300,00
9.600,00
8.900,00
9.000,00
9.100,00
9.200,00
9.300,00
9.400,00
9.500,00
9.600,00
9.700,00
9.800,00
10.000,00
10.100,00
10.200,00
10.400,00
8.900,00
8.700,00
8.900,00
9.000,00
9.100,00
9.200,00
9.300,00
9.400,00
9.700,00
9.800,00
8.100,00
8.200,00
8.300,00
8.400,00
8.700,00
8.900,00
9.000,00
9.100,00
9.200,00
9.600,00
9.800,00
9.900,00
10.000,00
8.300,00
8.500,00
8.600,00
SESIÓN
Máximo Mínimo
10,00
268,00
2,00
7,00
14,00
26,00
54,00
105,00
180,00
281,00
370,00
465,00
665,00
764,00
865,00
1.054,00
15,00
25,00
43,00
63,00
85,00
119,00
143,00
186,00
408,00
500,00
13,00
18,00
23,00
29,00
58,00
97,00
118,00
140,00
175,00
402,00
546,00
638,00
736,00
45,00
75,00
87,00
6,00
265,00
2,00
3,00
6,00
18,00
39,00
79,00
148,00
238,00
336,00
448,00
660,00
758,00
847,00
1.054,00
15,00
25,00
43,00
63,00
77,00
105,00
137,00
186,00
408,00
498,00
11,00
15,00
21,00
28,00
58,00
91,00
115,00
140,00
170,00
402,00
546,00
622,00
736,00
45,00
75,00
87,00
Último
cruz.
Volat.
cierre
Delta Vol. Posic.
cierre contr. abierta
Vencimiento
Precio
call (C) / put (P) ejerc.
SESIÓN
Máximo Mínimo
Último
cruz.
Volat.
cierre
Delta Vol. Posic.
cierre contr. abierta
10,00
268,00
2,00
3,00
6,00
18,00
39,00
79,00
148,00
250,00
336,00
448,00
660,00
758,00
865,00
1.054,00
15,00
25,00
43,00
63,00
85,00
119,00
137,00
186,00
408,00
500,00
13,00
18,00
23,00
29,00
58,00
97,00
118,00
140,00
170,00
402,00
546,00
638,00
736,00
45,00
75,00
87,00
13,00
11,65
15,44
14,82
14,21
13,59
12,97
12,44
12,07
11,71
11,35
10,99
10,26
9,90
9,54
8,82
16,85
16,69
15,84
15,41
14,98
14,56
14,13
13,80
12,99
12,72
18,45
18,09
17,73
17,37
16,29
15,57
15,21
14,85
14,49
13,40
12,92
12,68
12,44
17,71
17,04
16,71
—
1,00
0,01
0,03
0,07
0,17
0,34
0,57
0,79
0,93
0,99
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
0,06
0,08
0,16
0,21
0,28
0,36
0,45
0,55
0,82
0,88
0,03
0,04
0,06
0,07
0,15
0,23
0,28
0,34
0,41
0,69
0,82
0,87
0,91
0,10
0,15
0,18
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
Dic. (P)
8.700,00
8.800,00
8.900,00
9.000,00
9.100,00
9.200,00
9.300,00
9.400,00
9.800,00
10.000,00
106,00
130,00
159,00
180,00
205,00
255,00
292,00
348,00
616,00
772,00
106,00
128,00
150,00
180,00
205,00
255,00
292,00
348,00
609,00
772,00
106,00
130,00
159,00
180,00
205,00
255,00
292,00
348,00
616,00
772,00
16,37
16,03
15,70
15,36
15,03
14,69
14,38
14,18
13,39
13,00
0,21
0,25
0,29
0,33
0,38
0,44
0,49
0,55
0,77
0,86
6
11
11
14
3
2
1
5
2
1
6.424
5.161
5.475
8.074
2.662
5.532
14.995
2.021
3.920
17.423
INDITEX: 26,62
Nov. (C)
29,60
Sep. (P)
31,57
0,10
5,11
0,10
5,00
0,10 19,00
5,00 20,63
0,08
1,00
16
3
863
11
MAPFRE: 2,54
Nov. (P)
2,70
0,18
0,18
0,18 15,10
0,83
5
6
REPSOL: 16,95
Sep. (C)
17,00
Dic. (P)
16,50
0,17
0,44
0,17
0,44
0,17 17,78
0,44 19,50
0,46
0,38
SANTANDER: 4,27
Sep. (C)
4,23
Sep. (C)
4,43
Oct. (C)
4,23
Oct. (C)
4,33
Nov. (C)
4,30
Nov. (C)
4,40
Nov. (C)
4,50
Dic. (C)
3,54
Dic. (C)
4,50
Sep. (P)
4,50
Sep. (P)
4,52
Sep. (P)
4,82
Oct. (P)
4,23
0,07
0,01
0,15
0,10
0,14
0,10
0,07
0,80
0,12
0,22
0,25
0,55
0,13
0,07
0,01
0,15
0,09
0,14
0,09
0,07
0,71
0,11
0,22
0,25
0,55
0,13
0,07
0,01
0,15
0,10
0,14
0,10
0,07
0,71
0,12
0,22
0,25
0,55
0,13
23,93
22,79
23,18
22,53
23,85
23,44
23,02
28,72
22,83
22,61
22,53
21,33
23,43
0,65
2 311
0,15 100 200
0,58 31
59
0,45 12 210
0,49
5
85
0,39 25 117
0,30 150 150
0,94
2
—
0,34 76 15.352
0,94
5 2.758
0,96
1 140
1,00
2 158
0,46 99 133
TELEFONICA: 6,68
Dic. (C)
6,92
Dic. (C)
7,17
Sep. (P)
6,67
Sep. (P)
7,17
Sep. (P)
7,42
Oct. (P)
6,67
Oct. (P)
7,17
Nov. (P)
6,67
0,16
0,10
0,07
0,50
0,72
0,14
0,51
0,20
0,16
0,10
0,07
0,50
0,72
0,14
0,51
0,20
0,16
0,10
0,07
0,50
0,72
0,14
0,51
0,20
19,26
19,07
21,60
21,94
22,16
18,71
18,51
19,42
0,38
5 2.688
0,24 100 789
0,47 10
10
0,99
1 2.124
1,00
1 18.418
0,48 25 551
0,88 50 580
0,47 25
—
25
3
30
7
21
20
25
9
18
4
4
6
2
2
3
1
1
10
1
1
16
12
2
1
1
3
23
19
15
8
1
17
15
1
3
1
1
4
1
2
10
5
—
—
800
1.281
907
17.343
934
19.444
16.895
2.511
8.637
127
1.684
9.680
2.069
9
207
3.361
100
312
555
979
219
138
34
6
23
19
17
11
118
101
201
63
107
8
5
5
3
12.396
14.696
14.331
50 14.303
10 1.508
Para hallar el valor en euros de los contratos de futuro del "Ibex 35" se deberá multiplicar el precio en puntos por 10 euros y los del "Mini Ibex" por 1 euro. Las opciones del "Ibex" son todas "Mini", es decir el valor de la prima se multiplica por 1 euro. Los contratos de futuros y opciones sobre acciones son normalmente de 100 acciones y se cotizan en euros con dos decimales para una
acción. Precio de liquidación diaria de los futuros: Precio fijado al final del día que es la base para liquidar las posiciones abiertas. Cada inversor cobrará o pagará la diferencia entre el precio al que hizo su operación y el precio de liquidación o entre el precio de liquidación del día anterior y el de este día. Opciones: Derecho a comprar (Call) o vender (Put) el valor del “Ibex 35” o de
las acciones al precio de ejercicio a vencimiento. Posición abierta: Cifra expresada en número de contratos. Cada uno de ellos no está cerrado. La posición se cerrará cuando el inversor haga la operación contraria a la inicial (vender si compró o comprar si vendió). Las cifras corresponden al inicio de la sesión. El volumen negociado total y la posición abierta total de las opciones
se refiere al total del mercado aunque no se muestren todas las series. www.meff.com
32 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
EMISIONES DE WARRANTS
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Dic.(P)
Dic.(P)
Sep.(P)
Oct.(P)
Dic.(C)
Sep.(P)
Sep.(C)
Sep.(C)
Sep.(P)
Sep.(C)
Oct.(C)
Oct.(C)
Sep.(P)
Sep.(C)
Sep.(C)
Sep.(C)
Sep.(C)
Oct.(P)
Oct.(C)
Sobre: IBEX 35
10.500
10.500
10.000
10.000
10.000
9.500
9.500
9.500
9.500
9.500
9.500
9.500
9.250
9.000
9.000
9.000
9.000
9.000
9.000
1,25
1,24
0,63
0,68
0,09
0,18
0,02
0,02
0,15
0,01
0,1
0,12
0,05
0,37
0,38
0,38
0,37
0,07
0,42
1,26
1,25
0,64
0,69
0,11
0,19
0,03
0,03
0,16
0,03
0,11
0,13
0,06
0,39
0,39
0,39
0,38
0,08
0,43
Emisor
BBVA
SGI
SGI
COMM
BBVA
BBVA
BNPP
COMM
SGI
SGI
COMM
SGI
CAIX
BBVA
BNPP
COMM
SGI
BNPP
COMM
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Dic.(C)
Oct.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Jun.(P)
9.000
8.500
8.500
8.500
—
Emisor
0,53 0,54 SGI
0,87 0,88 COMM
0,94 0,95 BBVA
0,97 0,98 SGI
64,05 64,55 BNPP
Sobre: IBEX 35 APALANCADO NETO X10
Dic.(C)
—
— 27,99
Sobre: DJ INDUSTRIAL AVERAGE
SGI
Dic.(P) 23.000 0,13
0,14 COMM
Mar.(P)
0,49 BNPP
Sobre: EURO STOXX 50
3.500 0,48
Dic.(C)
Sep.(C)
Sep.(C)
Sep.(P)
Dic.(C)
Sobre: ACS,ACTIVIDADES DE
CONSTRUCCION Y SERVICIOS,S.A.
Sep.(C)
Dic.(P)
Dic.(C)
70
Sep.(C)
Dic.(C)
2.700 1,03
1,06
SGI
Sep.(P)
0,18 BNPP
0,19 SGI
0,05 SGI
0,47 BNPP
Dic.(I)
Mar.(P)
Dic.(P)
Mar.(C)
0,17
0,16
0,03
0,46
Sep.(C)
Sobre: ACERINOX
Dic.(C)
Dic.(C)
12.000
12.000
12.000
12.000
3,93 0,22
Dic.(P)
Oct.(P)
Ene.(C)
SGI
Sobre: XETRA DAX INDEX
Dic.(C)
Sobre: ACCIONA, S.A.
Sep.(C)
—
—
Sobre: S&P 500 INDEX
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Emisor
Dic.(C) 12.000 0,45 0,48 SGI
Dic.(P) 12.000 0,34 0,37 SGI
Sep.(C) 11.500 0,64 0,65 BNPP
Jun.(C)
— 18,64 18,79 BNPP
—
Sobre: LEVDAX X10 (TOTAL RETURN) EUR
Dic.(C)
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
0,5
12 0,01
12 0,22
0,52 BBVA
0,03 BBVA
0,23 COMM
35 0,55
33 —
0,56 BNPP
— SGI
1,6 0,22
0,23
Sobre: BANCO SABADELL
SGI
Dic.(C)
4,85 SGI
0,91 SGI
0,64 BBVA
0,05 COMM
Sep.(P)
Sep.(C)
Oct.(P)
Sep.(C)
Sobre: BANCO SANTANDER
6,39 4,84
6 0,9
5,5 0,63
5 0,04
Dic.(C)
SGI
Sobre: BANKINTER
8,5 0,01
0,02 COMM
6,5 0,58
6 0,32
5,5 0,16
0,59 BBVA
0,33 SGI
0,17 COMM
4 0,06
4 0,23
3,5 0,32
0,07 SGI
0,24 COMM
0,33 SGI
24 0,35
0,36 COMM
6,5 0,13
0,14 BNPP
Sobre: BBVA
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Emisor
0,23
Sep.(P)
Sep.(C)
Sep.(P)
Sep.(C)
Dic.(C)
Dic.(P)
Jun.(C)
Sobre: CAIXABANK
Sobre: GRIFOLS S.A.
Sobre: IBERDROLA
Sep.(C)
Sobre: INDITEX
0,64
0,04
0,38
0,19
0,65
0,05
0,39
0,21
0,05
0,31
0,02
0,51
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Emisor
0,06 BBVA
0,33 BNPP
0,03 COMM
0,52 SGI
Sep.(C)
Mar.(C)
Dic.(P)
Sobre: MEDIASET ESPAÑA
COMUNICACIÓN, S.A.
0,04 BNPP
0,48 SGI
0,28 BNPP
4,5 0,01
3 0,1
0,02 COMM
0,11 COMM
1,6 0,01
0,03
Sobre: PHARMA MAR
Sep.(C)
Sep.(C)
CAIX
BNPP
CAIX
BBVA
0,02 COMM
0,45 BBVA
0,41 SGI
24 0,38
0,39
SGI
16,5 0,28
16 0,5
0,3 COMM
0,51 SGI
2,75 0,09
2,25 0,22
0,1 COMM
0,23 COMM
Sobre: TELEFONICA
Dic.(C)
Mar.(C)
Nov.(C)
Dic.(C)
Jun.(C)
8
7,5
7
7
7
Dic.(C)
Dic.(C)
0,07
0,05
0,06
0,07
0,14
SGI
0,08 COMM
0,06 SGI
0,07 SGI
0,08 BNPP
0,15 BNPP
Sobre: VISCOFAN, S.A.
Sep.(C)
Dic.(C)
Sobre: SACYR, S.A.
Mar.(C)
Mar.(C)
13 0,01
13 0,43
12 0,4
Sobre: TECNICAS REUNIDAS S.A.
7,9 0,03
6,91 0,47
6,5 0,27
Sobre: REPSOL
Emisor
Sobre: SIEMENS GAMESA
Dic.(C)
Sobre: OBRASCON HUARTE LAIN, S.A.
Sep.(C)
Dic.(C)
27,75
27
26,25
26
26
25
25
24
14-09-2018
62,35 0,19
60 0,76
0,21 COMM
0,77 SGI
220 0,61
0,62 COMM
28 0,35
0,36 COMM
Sobre: APPLE INC
Sobre: ARCELORMITTAL
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Sep.(P)
Sep.(C)
Sep.(C)
27 0,38
25 0,1
24,5 0,4
Sobre: AXA
Sep.(C)
Emisor
0,4 SGI
0,11 BNPP
0,43 COMM
22 0,08
0,1 BBVA
Sobre: FACEBOOK INC
Sep.(C)
180
—
—
SGI
Sobre: MICROSOFT
Dic.(C)
110 0,62
0,63 COMM
75 0,12
0,13 BBVA
Sobre: SANOFI-AVENTIS
Sep.(C)
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Sep.(C)
Sep.(P)
54 0,16
54 0,17
140 0,36
Euro
Dólar
Yen
Libra esterlina
Franco suizo
Dólar Canadá
Cor. sueca
Cor. danesa
Cor. noruega
Dólar neozelandés
Dólar australiano
100
Yenes
0,85852
1,1648
130,39
0,8905
1,1261
1,5186
10,5301
7,4603
9,6079
1,7761
1,6263
111,94
0,7645
0,9667
1,3039
9,0398
6,4045
8,2482
1,5249
1,3963
0,7669
0,8933
0,6830
0,86
1,1647
8,0758
5,7215
7,3686
1,3621
1,2473
Libra
1,1229
1,3080
146,419
1,2645
1,7053
11,8245
8,3774
10,7890
1,9944
1,8262
Franco
suizo
Dólar
canadiense
Corona
sueca
Corona
danesa
Corona
noruega
Dólar
neozelandés
Dólar
australiano
0,8881
1,0344
115,80
0,7908
0,6585
0,7669
85,86
0,5864
0,7415
0,0950
0,1106
12,38
0,0846
0,1069
0,1442
0,1340
0,1561
17,48
0,1194
0,1509
0,2036
1,4115
0,1041
0,1212
13,5711
0,0927
0,1172
0,1581
1,0960
0,7765
0,5630
0,6558
73,4137
0,5014
0,6340
0,8550
5,9288
4,2004
5,4095
0,6149
0,7162
80,1754
0,5476
0,6924
0,9338
6,4748
4,5873
5,9078
1,0921
1,3486
9,3513
6,6251
8,5323
1,5773
1,4442
6,9339
4,9125
6,3266
1,1695
1,0709
0,7085
0,9124
0,1687
0,1544
1,2879
0,2381
0,2180
0,1849
0,1693
0,9157
Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.
SUBASTAS DEL TESORO ESPAÑOL
Letras 3 Meses
Letras 6 Meses
Letras 9 Meses
Letras 12 Meses
Letras 18 Meses
Bonos 2 Años
Bonos 2.5 Años
Bonos A 3 Años
Bono 4 Años
Bono 4.5 Años
Bonos 5 Años
Bonos A 7 Años
Obli. 6.5 A.
Obligaciones 7 Años
Obligaciones 8 Años
Obligaciones 9 Años
Obligaciones 10 Años
Obligaciones 12 Años
Fecha
TIR
media %
TIR
marginal %
Ago-18
Sep-18
Ago-18
Sep-18
Ene-13
Feb-17
Jun-12
Ago-18
Jul-17
Jun-12
Sep-18
Ene-15
Dic-12
Feb-13
Abr-13
Dic-14
Sep-18
Ene-14
-0,52
-0,43
-0,43
-0,37
1,69
-0,13
4,34
-0,15
0,03
5,35
0,41
1,15
4,67
4,28
4,48
1,58
1,43
3,98
-0,52
-0,42
-0,43
-0,37
1,79
-0,12
4,48
-0,13
0,02
5,44
0,42
0,21
4,73
4,29
4,50
1,59
1,46
4,01
Importe
adjudicado
Importe
solicitado
Próxima
subasta
325,00
370,00
1.430,00
4.170,00
2.509,00
1.546,00
638,00
1.750,00
699,00
825,00
1.907,00
2.130,00
1.004,00
548,00
660,00
588,00
1.587,00
1.811,00
1.750,00
2.825,00
4.020,00
6.951,00
6.791,00
3.559,00
2.717,00
2.790,00
2.574,00
2.114,00
3.238,00
2.807,00
2.475,00
1.392,00
1.361,00
1.308,00
2.242,00
2.554,00
—
—
—
—
—
—
—
—
Val.Resid.
Val.Resid.
—
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
—
Val.Resid.
CAMBIOS OFICIALES DEL BCE
1 euro
Divisa
1 euro
1,1689
130,75
7,4596
0,8923
10,546
1,1274
9,6245
Dólares USA
yen japonés
corona danesa
libra esterlina
corona sueca
franco suizo
corona noruega
IMPORTANTE EMPRESA
PRECISA
INCORPORAR EN SU SEDE
SOCIAL EN MADRID,
CHÓFER/CONDUCTOR
que desempeñará las funciones propias del puesto para la Alta Dirección
de la Compañía.
Buscamos una persona responsable y
capaz de planificar y organizar su trabajo. Serio, discreto y con rigor profesional.
Se requiere:
1. Nivel de Formación de Graduado
Escolar / ESO
2. Es imprescindible una experiencia
previa en puesto similar de más de
3 años en conducción de vehículos
blindados de alta gama y personas
VIP
3. Todos los carnés de conducir
4. Buen conocimiento del callejero
de Madrid
5. Total disponibilidad horaria y para
viajar
6. Familiarizado con el manejo de GPS
y sistemas de navegación. Conocimientos básicos de mecánica.
Se ofrece:
1. Contrato Indefinido
2. Alta Remuneración
Interesados, enviar su currículum
a la siguiente dirección:
cpvpo2018@gmail.com
Divisa
1,5206 dólar canadiense
Europa emergentes y Mediterráneo
25,473 corona checa
323,63 forint húngaro
4,3049 zloty polaco
79,2016 Rublo Ruso
4,1698 Shekel israelí
1,9558 Lev Búlgaro
7,4333 Kuna Croata
4,6467 Lev Rumano
7,1474 Lira Turca
Asia y Sudáfrica
38,071 Baht Tailandia
63,179 Peso Filipino
4,8375 Ringitt Malayo
1.307,93 Won Surcoreano
9,1725 Dólar de Hong Kong
8,012 Yuan Chino
17.305,56 Rupia Indonesia
1,6012 Dólar de Singapur
17,3338 Rand Sudafricano
1,626 dólar australiano
1,7778 dólar neozelandés
83,946 Rupia India
Sudamérica
21,9805 Peso Mexicano
4,8921 Real brasileño
DIVISAS LATINOAMERICANAS
1 dólar
1 euro
39,65
46,28
4,18
4,87
3.029,05 3.527,00
684,80
799,21
25.000,00 29.168,50
18,83
21,97
1,00
1,17
3,31
3,87
136,29
159,01
241.258,35 282.227,97
Divisa
Pesos argentinos
Reales brasileños
Pesos colombianos
Pesos chilenos
Sucres ecuatorianos
Pesos mexicanos
Dólares Bahamas
Nuevos soles peruanos
Dólares jamaicanos
Bolívares venezolanos
Obligaciones 14 Años
Obligaciones 15 Años
Obligaciones 16 Años
Obligaciones 20 Años
Obligaciones 22 Años
Obligaciones 27 Años
Obligaciones 28 Años
Obligaciones 30 Años
Obligaciones 50 Años
Fecha
TIR
media %
TIR
marginal %
Feb-15
Jul-18
Mar-13
Nov-12
Ene-15
Mar-13
Mar-13
Jul-18
May-18
1,91
1,80
5,22
6,33
2,70
5,43
5,43
2,22
2,66
1,94
1,81
5,26
6,37
2,71
5,45
5,45
2,22
2,67
Importe
adjudicado
Importe
solicitado
Próxima
subasta
1.252,00
1.088,00
134,00
731,00
638,00
304,00
365,00
1.307,00
1.100,00
1.876,00
1.488,00
549,00
1.545,00
1.484,00
731,00
777,00
1.657,00
2.295,00
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
—
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid
CRÉDITOS HIPOTECARIOS
IRPH (TAE)
Bancos
Cajas
Período
2017
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2018
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Conjunto
de entidades
CECA
Deuda
Euribor
a 1 año
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
1,928
1,881
1,879
1,906
1,947
1,913
1,929
1,953
1,873
1,904
1,910
1,902
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
0,087
0,136
0,179
0,215
0,205
0,187
0,183
0,142
0,104
0,074
0,065
0,073
-0,095
-0,106
-0,110
-0,119
-0,127
-0,149
-0,154
-0,156
-0,168
-0,180
-0,189
-0,190
-0,095
-0,106
-0,110
-0,119
-0,127
-0,149
-0,154
-0,156
-0,168
-0,180
-0,189
-0,190
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
1,938
1,900
1,895
1,905
1,892
1,862
1,854
—
—
—
—
—
—
—
—
—
0,070
0,093
0,108
0,107
0,119
0,136
0,136
0,120
-0,189
-0,191
-0,191
-0,190
-0,188
-0,181
-0,180
-0,169
-0,189
-0,191
-0,191
-0,190
-0,188
-0,181
-0,180
-0,169
TIPOS DE INTERÉS DEL INTERBANCARIO
1
1
semana mes
Euro (Euribor)
Dólar
Yen Japonés
Libra Esterlina
Franco Suizo
Dólar Canadiense
Dólar Australiano
-0,43
1,97
-0,07
0,71
-0,80
—
—
SWAPS SOBRE TIPOS INT.
2
meses
3
meses
6
12
meses meses
1
año
3
años
5
años
10
años
-0,37
2,23
-0,06
0,75
-0,74
—
—
-0,36
2,33
-0,04
0,80
-0,73
—
—
-0,32
2,57
0,02
0,90
-0,65
—
—
-0,25
2,73
0,03
0,91
-0,72
—
1,94
0,01
3,01
0,08
1,19
-0,38
2,55
2,09
0,33
3,02
0,13
1,34
-0,11
2,62
2,43
—
—
—
—
—
—
—
-0,40
2,16
-0,08
0,73
-0,78
—
—
-0,17
2,87
0,14
1,05
-0,52
—
—
(*) Los datos de ‘Tipos del Mercado’ son del día anterior.
PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO
(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DÍA)
Export-Import
Corona danesa
Corona noruega
Corona sueca
Dólar
Dólar australiano
Dólar canadiense
Dólar neocelandés
Franco suizo
Libra esterlina
Yen japonés
1 mes
Compra
Venta
21,77
88,22
30,32
25,30
31,26
20,24
32,62
8,06
6,57
3,36
1,27
125,32
10,88
28,50
43,16
28,94
48,42
0,54
12,17
5,12
2 meses
Compra
Venta
3 meses
Compra
Venta
6 meses
Compra
Venta
29,17
210,82
35,72
54,90
69,66
50,44
75,22
12,36
16,37
0,10
52,37
308,52
39,72
80,60
102,36
76,34
111,22
15,56
24,87
1,34
96,17
709,42
66,32
177,60
219,26
176,94
240,62
29,36
54,37
6,01
18,37
248,92
3,42
58,30
81,96
59,24
91,62
3,56
21,67
8,84
15,67
370,92
7,02
83,90
114,86
85,44
128,42
6,86
30,27
10,30
SGI
Dic.(C)
1,1 0,66
(*) Precios a cierre en euros.
0,67
SGI
FUENTE: Bolsa de Madrid
TURBO WARRANTS
Vencim.
Precio ejercicio
Dic.(P)
Dic.(P)
Dic.(C)
Jun.(C)
Dic.(C)
Barrera
Precio compra(*)
Precio venta
Sobre: IBEX 35
10.500
10.300
9.000
9.000
8.800
10.500
10.300
9.000
9.000
8.800
1,21
1,03
0,36
0,3
0,53
1,22
1,04
0,37
0,31
0,54
FUTUROS/MATERIAS PRIMAS
METALES
AGRÍCOLAS
 LONDRES
14-09
(+) Libras por Tm. () Dólares por Tm.
CACAO (+)
Alto
Bajo Cierre
Diciembre
Marzo
Mayo
1.640,00 1.582,00 1.584,00
1.659,00 1.610,00 1.612,00
1.672,00 1.624,00 1.626,00
Noviembre
Enero
Marzo
1.510,00 1.485,00 1.486,00
1.517,00 1.494,00 1.496,00
1.534,00 1.513,00 1.514,00
CAFÉ ()
AZÚCAR ()
Octubre
336,10 312,90
Diciembre
351,60 337,70
Marzo
351,30 338,50
 N. YORK (Cotton Exchange)
42,67
764,12
8,78
181,60
232,96
187,84
259,72
19,56
60,87
16,73
319,10
338,10
338,80
14-09
Centavos por libra
ALGODÓN
Alto
Bajo
Cierre
Diciembre
Marzo
Mayo
81,98
82,41
82,86
81,35
81,66
82,32
81,84
82,13
82,53
Noviembre
154,60 152,90
Enero
154,40 153,00
Marzo
154,55 153,35
 CHICAGO (Board of Trade)
153,75
153,35
153,50
Enero
Marzo
Mayo
851,50
864,25
877,00
843,50
856,50
869,00
844,25
857,25
870,25
Octubre
Diciembre
Enero
312,70
315,40
315,20
305,30
308,20
308,60
305,80
308,70
309,20
Octubre
Diciembre
Enero
27,68
27,95
28,20
27,39
27,65
27,91
27,49
27,76
28,02
Diciembre
Marzo
514,25
533,25
496,00
517,00
511,50
530,25
Septiembre
Diciembre
Marzo
338,75
352,50
364,75
337,50
349,50
362,00
337,00
351,75
363,75
Diciembre
Marzo
Mayo
243,25
247,00
—
240,25
246,75
—
241,75
246,00
—
ZUMO DE NARANJA
14-09
()Centavos/Bushel (+) Centavos/libra ()
Dólares por Tm.
Alto
Bajo Cierre
SOJA/SOYBEANS()
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)
Mibor
a 1 año
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
LOS TIPOS DEL MERCADO (*)
0,38
Sobre: TIPO DE CAMBIO
EURO DOLAR
Emisor
BNPP
SGI
SGI
BNPP
BNPP
14-09-2018
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS
Dólar
0,17 BBVA
0,18 BBVA
Sobre: VOLKSWAGEN A.G.
Dic.(P)
DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS
Euro
Emisor
Sobre: TOTAL FINA ELF
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)
TRIGO/WHEAT ()
MAIZ/CORN ()
AVENA/OATS ()
PETROLÍFEROS
 LONDRES
 MADRID (METALES PRECIOSOS)
ORO
Prec.
14-09
Última
Bruto euro/gr.
Manuf. euro/gr.
35,40
37,40
35,12
37,11
443,69
531,26
439,54
527,35
26,71
26,69
32,62
32,54
PLATA
Bruto euro/kg.
Manuf. euro/kg.
PLATINO
Euro/gr.
PALADIO
Euro/gr.
FISICOS (13-09)
AM Fixing PM Fixing
ORO $/onza troy
PLATA $/onza troy
 LONDRES LME
1.206,65
—
(London Metal Exchange)
13-09
Venta/Compra
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
5.991,00/5.990,50
6.014,00/6.012,00
2.369,00/2.368,00
2.382,00/2.380,00
2.042,00/241,00
2.061,00/2.059,00
2.014,50/2.013,50
2.051,00/2.050,00
12.615,00/12.610,00
12.700,00/12.650,00
19.060,00/19.050,00
19.075,00/19.050,00
COBRE Ag
S/Tm.
ZINC Sag.
S/Tm.
PLOMO
S/Tm.
ALUMINIO Std.
S/Tm.
NIQUEL
S/Tm.
ESTAÑO
S/Tm.
 NUEVA YORK COMEX
Septiembre
Diciembre
Enero
ORO $/onza troy
Octubre
Diciembre
Febrero
1.208,50 1.192,90 1.194,20
1.213,80 1.197,70 1.199,00
1.219,00 1.203,80 1.204,80
COBRE Centavos/libra
Septiembre
266,60
Diciembre
269,90
Enero
270,35
 NUEVA YORK NYMEX
259,50
260,75
265,00
260,00
261,80
265,25
(Mercantil Exchange) Alto
PLATINO $/onza troy
Bajo
14-09
Cierre
795,60
798,20
804,70
796,40
799,50
804,70
965,90
959,30
—
968,20
959,30
962,40
Octubre
Enero
Abril
812,40
815,10
804,70
Bajo
Noviembre
Diciembre
Enero
78,94
78,45
78,04
77,37
76,92
76,56
Bajo
78,09
77,63
77,24
Cierre
687,00
685,75
683,25
674,25
673,50
671,50
679,50
678,50
676,25
LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra) Alto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Dólares barril
CRUDO
Alto
Bajo
14-09
Cierre
Octubre
Noviembre
Diciembre
69,91
69,70
69,57
67,94
67,79
67,74
68,94
68,72
68,61
Octubre
Noviembre
Diciembre
223,38
223,73
224,13
219,35
219,72
220,15
221,00
221,30
221,79
GASÓLEO CALEF.
FUENTE: Sempsa
Cierre
1.417,50 1.403,00 1.403,00
1.431,50 1.409,00 1.410,00
1.426,00 1.414,00 1.414,00
Alto
Octubre
Noviembre
Diciembre
 NUEVA YORK
Bajo
PLATA Centavos/onza troy
Dólares barril
PETRÓLEO BRENT
Alto
14-09
(Commodity Exchange
of New York)
Alto
14-09
Cierre
Dólares/tonelada
GASÓLEO
1.209,80
14,23
PALADIO $/onza troy
Diciembre
Marzo
Junio
978,10
971,90
—
CARNES
Bajo
Cierre
158,10
159,90
159,28
154,93
155,43
155,13
157,50
158,98
158,35
56,88
66,25
70,48
55,48
65,38
69,85
56,23
65,68
70,28
112,73
110,95
115,48
114,10
113,80
118,05
CERDO/HOGS (CME)
Octubre
Febrero
Abril
VACUNO/CATTLE (CME)
Agosto
Octubre
Diciembre
114,48
113,80
118,40
TIPOS DE INTERÉS INTERNACIONALES
País
Actual
España
Alemania
Zona euro
Reino Unido
EEUU
Japón
Suiza
Canadá
0,00
0,00
0,00
0,75
2,00
-0,10
-0,75
1,50
Tipos oficiales
Desde
Anterior
Mar-16
Mar-16
Mar-16
Ago-18
Jun-18
Ene-16
Ene-15
Jul-18
0,05
0,05
0,05
0,50
1,75
0,10
-0,25
1,25
2 años
-0,23
-0,55
-0,55
0,82
2,77
-0,11
-0,71
2,14
Tipos de bonos
5 años
10 años
0,48
-0,13
-0,13
1,13
2,89
-0,07
-0,32
2,27
1,48
0,45
0,45
1,54
2,99
0,11
0,02
2,36
Dif. bono
alemán
102,40
—
—
108,30
254,04
-34,82
-43,65
190,34
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 33
CUADROS
FONDOS DE INVERSIÓN
RF CP EUR
RF LP ZONA EURO
N m
%
LOS MÁS RENTABLES
D
m
+
M
M
W
M
m
m
W
m
B
N m
NB
m
B
m
M
M
M m
m
%
B
B
B
B
B
B
B
RF LP INTERNACIONAL
N m
M
M
M
B
U D
U D
D
O
M
B
B O
M
B O
M
M
B
B
M
M M
M
M
U D
D
+ H
B U D
M
M
M
M
m
m
m
m
B
H
M
M
M
M
M
M
m
m
M
m
m
m
m
m
m
%
M
M
M
M
M
%
M
B
M m &M
M U
M
M m
M
M
M
M
M
M
M
M
m
B
DW
M m
M m
M m
%
m
D
D
D
m
UB
M m
m
O
UB
M
M m
m
m
m
U
O Q
U
U
U
BB
M
B
M
W
M
B
D
m
D
M
N m
m
m
M
m
m
UB M
BN M
U
DW
m
O
M B
M
m
%
O
W
M
ACCIONES INTERNACIONAL
N m
U
U
B
N m
UB
M
ACCIONES EUROPA
N m
M m &M
M
M m &M
M U
M
M
%
m
M m
M m
m
ACCIONES ZONA EURO
N m
B
m
M
B
MIX V EUROPA
N m
ACCIONES ESPAÑA
%
O
O
MIX F EUROPA
MW
w
M
U D
W
M
m
%
M
M
M
M
w
N m
M m
M
m
M
M M
ACCIONES JAPÓN
%
U D
m
D
BB
m
m
B
M
M
M
M
m
M
B
M
M
U H
O
m
M M
U
M m
m
FONDOS DE INVERSIÓN
Abante Asesores Gestión
1)Ev. Mixto 15
1)Ev. Mixto 30
1)Ev. Mixto 50
1)Ev. Mixto 70
1)Ev. Particulares Vol.
1)Ev. Patrimonio
1)Ev. Renta Fija
1)Ev. Renta Fija Corto
1)Ev. Rentabilidad Global
1)Ev. RV Emergentes Global
1)Optima RF Flexible
1)Popular Selección
Plaza de la Independencia 6 28001 Madrid. Mariví Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.:
12/09/18
1)Abante Asesores Global*
X
15,97 -0,05 52/222
1)Abante Bolsa*
V
15,48
4,04 62/235
1)Abante Bolsa Absoluta A*
I
14,32 -1,30
6/13
1)Abante Indice Bolsa A*
V
10,23
3,76 70/235
1)Abante Indice Bolsa L*
V
10,28
4,13 60/235
1)Abante Indice Selec. A*
R
10,03
1,46 30/172
1)Abante Indice Selec. L*
R
10,08
1,78 21/172
1)Abante Património Global*
X
17,55 -1,53 87/222
1)Abante Renta*
M
11,78 -1,67 54/106
1)Abante Rent. Absoluta A*
I
11,14 -2,57
16/20
1)Abante Quant Value SM
V
9,94 -2,00
4/4
1)Abante Selección*
R
13,86
2,03 17/172
1)Abante Tesorería
D
12,17 -0,33 31/120
1)Abante Valor*
M
12,75 -0,45 19/106
1)AGF-Abante Pangea-A
X
8,61 -10,65 201/222
1)AGF-Abante Pangea-B
X
8,40 -11,05 202/222
1)AGF-Abante Pangea-C
X
8,51 -10,64 200/222
1)AGF-European Quality-A
V
14,05 -7,36 175/188
1)AGF-European Quality-B
V
14,22 -7,80 180/188
1)AGF-Europ. Quality-C
V
10,62 -7,37 176/188
1)AGF-Global Selection
R
11,73
1,50 27/172
1)AGF-Maral Macro-A
I
9,17 -1,47
8/20
1)AGF-Maral Macro-B
I
8,96 -1,94
12/20
1)AGF-Maral Macro-C
I
9,67 -1,47
7/20
1)AGF-Spanish Opp.-A
V
16,01
1,57 28/109
1)AGF-Spanish Opp.-B
V
15,56
1,12 32/109
1)AGF-Spanish Opp.-C
V
9,78
1,58 27/109
1)Kalahari
R
14,26
3,03
1/57
1)Maral Macro
I
10,50
0,06
9/86
1)Okavango Delta A
V
16,47
1,78 25/109
1)Okavango Delta I
V
18,62
1,77 26/109
1)Rural Seleccion Decidida*
V
9,85
1)Rural Seleccion Equilib.*
R
103,55
1)Smart-Ish Fondo Gestores*
X
13,02 -1,54 89/222
M
M
R
R
D
F
F
F
I
V
I
I
92,33 -2,68
64/76
87,60 -3,47
70/76
83,22 -4,42
53/57
3,63 -3,40
46/57
90,66 -0,72 92/120
89,66 -1,42 85/100
7,25 -2,20 125/138
94,37 -1,15 74/100
105,26 -2,33
17/25
134,91 -12,86
63/93
115,94 -2,00
46/86
114,54 -2,98
59/86
Alpha Plus Gestora
Camino Fuente de la Mora, 9 2º A 28050 Madrid. Mª José Rivas. Tfno. 917813276. Email. jrivas@alphaplus.es. Fecha v.l.: 13/09/18
1)AP Europa Acciones CL A
R
9,68
1,48
4/57
1)AP Gestión Flexible CL A
X
13,69
2,01 16/222
1)AP Ibérico Acciones Cl. A
V
12,21
0,98 35/109
1)AP Renta Fija Dinámica A
F
13,40 -1,20 93/138
1)Avance Global
X
5,92 -1,59 93/222
Amiral Gestion
103 rue de Grenelle 75007 Paris /Almagro 4, 2 Dcha.. 28010 Madrid Pablo Martínez. Tfno.
+34 910882806. Email. inversores@amiralgestion.com/. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Sextant Autour Du Monde A
V
214,86 -3,02 183/235
1)Sextant Bond Picking
F
102,08
0,90 21/144
1)Sextant Europe (A)
V
173,52 -6,79 172/188
1)Sextant Grand Large (A)
X
442,20 -2,10 112/222
1)Sextant PEA (A)
V
985,17 -3,37 124/188
1)Sextant PME (A)
V
216,87
1,30
15/44
Arquia Banca
Barbara de Braganza 6 3º Izda. 28001 Madrid. Alfonso Castro. Tfno. 915211125. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Arq Dinámico A 100 RV*
V
11,21 -0,22 132/235
1)Arq. Dinámico B 100 RV*
V
11,32
0,15 126/235
1)Arq. Equilibrado B 60*
R
10,89 -0,70 78/172
1)Arq. Equilibrado A 60*
R
10,72 -1,29 97/172
1)Arquiuno
M
21,89 -1,63
39/76
1)Arquiuno Bolsa
V
10,39 -0,93
12/80
1)Arquiuno Pruden 30RV A*
M
10,38 -2,24 79/106
1)Arquiuno Pruden 30RV B*
M
10,58 -1,68 55/106
1)Arquiuno RVM
R
12,29 -2,16
32/57
1)FAV-Arquitectos
F
6,98 -0,88 55/100
Atl Capital Gestión
Montalbán 9 28014 Madrid. Félix López. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 13/09/18
1)ATL Capital Best Manage*
X
12,34 -1,40
1)ATL Capital BMConservador*
M
9,95 -1,91
1)ATL Capital BM Dinámico*
R
10,22 -2,58
1)ATL Capital BM Mixto *
R
9,80 -1,43
1)ATL Capital BM Tactico*
R
10,10 -0,96
1)ATL Capital Cart.Dinámica
X
10,51 -1,07
1)ATL Capital Cartera RV*
V
11,46
0,45
1)ATL Capital Cart.Táctica*
R
9,05 -1,25
1)ATL Capital Liquidez
D
12,03 -0,16
1)ATL Capital Patrimonio*
M
11,90 -0,82
1)ATL Capital Quant 5
I
7,88 -3,77
1)ATL Capital Quant 25
I
3,06 -21,96
1)ATL Capital Renta Fija*
F
13,07 -1,12
1)Espinosa Partners Inver.
X
13,20 -4,68
1)Fongrum/R.F. Mixta*
M
10,51 -2,68
1)Fongrum/Valor*
X
16,25 -1,99
83/222
65/106
132/172
104/172
83/172
75/222
120/235
92/172
6/120
25/106
25/25
9/9
61/144
174/222
87/106
108/222
Alken Asset Managent
61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno.
+44207 440 1951. Fecha v.l.: 13/09/18
1)ALKEN Abs Rtn Europ A
I
141,62
0,45
6/86
1)ALKEN Abs Rtn Europ I
I
156,63
0,97
3/86
1)ALKEN European Opps A
V
217,98
1,55 31/188
1)ALKEN European Opps R
V
262,60
2,05 26/188
1)ALKEN Sm Cap Europ R
V
238,51 -2,21
27/44
Amundi Iberia
Pº de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Amundi Cash EUR*
D
100,04 -0,39
1)AF Protect 90-AE(C)*
G
99,21 -2,25
1)ING Direct FN Conservador
I
11,76 -2,01
1)AF Bond Glob Agg AUC*
F
227,78 -0,68
1)ING Direct FN Moderado
I
12,61 -1,81
1)AF CPR Gl Lifestyles AU*
V
180,50
8,42
1)ING Direct FN Dinámico
I
13,99 -1,80
1)Best Manager Selection*
X
733,41 -1,25
1)ING Direct FN EuroStoxx50
V
13,37 -3,02
1)Bond Global Aggregate*
F
107,98 -2,57
1)ING Direct FN Ibex-35
V
15,72 -5,30
1)Bond Euro Aggregate*
F
133,99 -1,24
1)ING Direct FN S&P 500
V
16,18 11,81
1)Bond Euro Corporate*
F
19,47 -2,31
1)Bond Euro High Yield*
F
21,54 -1,42
1)Bond Global Corporate*
F
111,55 -4,03
1)Bond Global Inflation*
F
123,47 -2,42
1)AFBd Gl Emerg Bld-AEC*
F
168,16 -8,42
1)AFBd Gl Emerg HrdCurr-AEC*
F
667,10 -9,02
1)AFEq Europe Conserv AEC*
V
155,29
0,03
1)AF Abs Volat Euro Eq AEC*
I
103,84 -8,60
1)Amundi Index MSCI Europe*
V
177,95 -1,42
1)Amundi Index MSCI North A*
V
272,52
8,26
1)Amundi Index MSCI Emer Mk*
V
109,16 -12,00
1)Equity Euroland Small Cap*
V
206,05
1,28
1)Amundi Index MSCI EMU*
V
164,47 -2,08
1)Equity Global Agriculture*
V
107,40 -5,95
1)Amundi Index S&P 500*
V
162,25
8,78
1)Equity Japan Target*
V
206,56 -10,63
1)Equity Emerging World*
V
99,37 -13,46
1)CPR Silver Age*
V 2.189,70
1,52
1)Amundi 3-6 M-E(C)*
D 10.010,69 -0,30
1)Amundi 6M-E*
F 9.978,02 -0,34
1)Amundi 12 M*
D106.708,17 -0,59
1)Amundi Cash Corporate*
D234.135,61 -0,21
1)FE Amund Internat Fd AHEC*
X
161,19 -4,49
1)Amundi Cash Institutions *
D219.052,81 -0,22
1)Income Builder Fund*
X
87,97 -5,28
1)Amundi ABS*
O243.123,09
0,00
1)Income Builder Fund E*
X
82,89 -7,18
1)Amundi Corto Plazo*
D 12.361,75 -0,33
1)Amundi Rendement Plus-P*
X
122,24 -2,59
1)Best Manager Conservador*
M
668,68 -1,67
1)Amundi Estratégia Global*
I 1.024,06 -2,62
1)Amundi FT LP
F
229,34
0,52
2)AF Cash USD-AU(C)*
D
105,04
4,66
2)AF Eq Emerging Focus-AUC*
V
103,40 -10,09
2)First Eagle Amundi Int.
X 6.826,68
1,40
Allianz Global Investors GmbH
Serrano 49 2ª planta 28006 Madrid. Tfno. 910477400. Web. www.allilanzglobalinvestors.es. Fecha v.l.: 13/09/18
1)AGI Adv FI Euro AT
F
99,17 -0,87 80/138
1)AGI Adv FI Short Dur AT
F
99,55 -0,53 20/100
1)AGI Best S Global Eq ATH
V
124,27
0,63 117/235
1)AGI BS Emerging Mkts AT
V
115,68 -12,30
60/93
1)AGI BS Euroland Equity AT
V
10,65 -2,56
33/80
1)AGI BS Europe Equity AT
V
132,59 -1,68 82/188
1)AGI BS US Equity ATH
V
174,85
5,64 117/152
1)AGI Capital Plus AT
M
102,58 -0,49
7/76
1)AGI Convertible Bd AT
F
133,26 -1,23
24/44
1)AGI Discov Euro Op AT
I
94,61
0,18
5/16
1)AGI Dynamic MA Str 50 AT
X
119,49
1,01 27/222
1)AGI Dynamic MA Str 75 AT
X
106,95
2,61 10/222
1)AGI Dynamic MA 15 AT
X
103,19 -0,36 59/222
1)AGI Emerging Mrkts SD ATH
F
97,67 -4,84
37/90
1)AGI Enhanced ST Eur AT
D
108,05 -0,16
4/120
1)AGI Euro Credit SRI AT
I
104,15 -1,94
13/21
1)AGI Euro HY Bond AT
F
159,22 -1,12 80/120
1)AGI Euro Inflation LB AT
F
102,96 -1,04
13/22
1)AGI Euroland Equit SRI AT
I
120,42 -3,49
18/21
1)AGI Euroland Equity Gr AT
V
230,12
0,84
7/80
1)AGI Europe Equity Gr S AT
V
155,51
0,58 42/188
1)AGI Europe Equity Grw AT
V
269,45
3,43 16/188
1)AGI European Eq Div AT
V
272,93 -2,20 89/188
1)AGI Event Driven AT
F
95,68 -3,29
15/17
1)AGI Floating Rate Note AT
D
99,42 -0,43 60/120
1)AGI Gb Fundamental Str AT
I
95,32 -11,05
20/20
1)AGI Gb Metals & Mining AT
V
45,21 -11,77
10/11
1)AGI Global AI ATH
V
128,16
9,96
19/35
1)AGI Global Credit ATH
F
100,85 -5,26 109/114
1)AGI Global Eq Insights AT
V
112,96
8,82
8/235
1)AGI Global Floating RN AT
F
99,23
1)AGI Global HY ATH
F
104,35 -2,18 97/120
1)AGI Global MA Credit ATH
F
99,37 -2,23 85/114
1)AGI Green Bond AT
I
99,75 -1,52
11/21
1)AGI Income & Growth ATH
R
121,04
4,07
4/172
1)AGI Japan Equity AT
V
129,79 -7,36
49/56
1)AGI Merger Arbitrage AT
I
99,44 -2,25
4/4
1)AGI Multi Asset L/S ATH
I
102,25 -6,54
76/86
1)AGI Multi Asset Opps ATH
I
100,91 -3,19
67/86
1)AGI SD Gb Real Estate ATH
F
99,67 -0,53
1/1
1)AGI Sel Global HY ATH
F
100,81 -2,51 100/120
1)AGI Strategy 15 CT
X
156,16 -1,05 74/222
1)AGI Strategy 50 CT
X
195,80 -0,08 53/222
1)AGI Strategy 75 CT
X
227,73
0,90 30/222
1)AGI US Equity ATH
V
194,41
4,28 131/152
1)AGI US Short Duration ATH
F
106,61 -0,22 44/120
1)AGI Volatility Strat PT2
I
990,21 -1,05
16/86
1)AZ RCM Gbal Susta CT EUR
V
16,07
5,10 43/235
Andbank Asset Management
4, Rue Jean Monnet L-2180Luxemburgo. Luis Gomez. Tfno. +352 26 49 761. Fecha v.l.:
12/09/18
1)Halley European Eq. A
V
173,24 -6,51 164/188
1)SIH - Balanced A
R
122,51 -1,11
24/57
1)SIH - Balanced B
R
115,59 -0,64
19/57
1)SIH-Best JP Morgan
X
1,00
1)SIH-Best Morgan Stanley
X
0,98
1)SIH-Conservative Alloc.
X
97,80
1)SIH - Credit A
F
97,92 -2,30 86/114
1)SIH - Equity Europe A
V
127,11 -4,52 142/188
1)SIH - Equity Spain A
V
104,02 -1,60 63/109
1)SIH- Global Euro Bonds
F
98,27
1)SIH - Moderate Alloc. A
X
100,60 -4,20 162/222
1)SIH - Moderate Alloc. B
X
96,88 -3,70 152/222
1)SIH - Multi Agresivo
V
10,15
1)SIH - Multi Dinámico
V
10,00
1)SIH - Multi Equilibrado
V
9,90
1)SIH - Multi Inversion
V
9,97
1)SIH - Multi Moderado
V
9,83
1)SIH - Short Term A
F
103,21 -0,86 53/100
2)SIH- Global USD Bonds
F
99,62
2)SIH-Short Term USD
F
99,43
-
Allianz Popular Asset Mgmt.
Ramírez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha
v.l.: 12/09/18
1)Cartera Óptima Prudente
M
110,57 -2,07 72/106
1)Cartera Óptima Decidida
R
131,27 -1,70 112/172
1)Cartera Óptima Moderada
M
126,25 -2,00 69/106
1)Cartera Óptima Dinamica
V
174,19
2,85 87/235
1)Cartera Óptima Flexible
X
127,11 -1,69 96/222
1)Eurovalor Gar Estrategia
G
124,18 -4,71 103/110
1)Ev. Ahorro Dólar
D
125,53
3,67
20/24
1)Ev. Ahorro Euro
D 1.809,64 -1,55 116/120
1)Ev. Asia
V
266,02 -7,32
33/49
1)Ev. Bolsa
V
292,54 -7,13 106/109
1)Ev. Bolsa Española
V
343,68 -4,20 83/109
1)Ev. Bolsa Europea
V
67,91 -1,92
24/80
1)Ev. Bonos Alto Rdto.
F
179,15 -1,69 92/120
1)Ev. Bonos Corporativos
F
127,46 -1,94 79/114
1)Ev. Bonos Emergentes
F
105,94 -7,44
50/90
1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo
F
146,24 -1,11 89/138
1)Ev. Conservador Dinamico
I
119,87 -1,88
7/14
1)Ev. Dividendo Europa
V
157,43 -1,06 69/188
1)Ev. Emerg Empr Europeas
V
122,84
0,00
1/19
1)Ev. Empresas Volumen
D
126,98 -0,79 96/120
1)Ev. Estados Unidos
V
177,52 10,34 64/152
1)Ev. Europa
V
144,98 -1,53 79/188
1)Ev. Europa del Este
V
218,27 -12,17
13/19
1)Ev. Fondepósito Plus
D
111,67 -0,81 100/120
1)Ev. Gar. Acciones III
G
159,58 -2,73 81/110
1)Ev. Global Convertibles
F
127,52 -2,12
30/44
1)Ev. Iberoamérica
V
250,48 -12,41
5/22
1)Ev. Japón
V
80,13 -4,03
30/56
ÓMO
m
O
UAD O D
D
ÓN D
ONDO D NV
m
H
O
UAD O
Andbank Wealth Management
Serrano 37 28001 Madrid. Roberto Santos Hernández. Tfno. +34 917453400. Fecha v.l.:
11/09/18
1)Best Carmignac
X
1,17 -5,15 180/222
1)Best JP Morgan
X
1,31 -0,74 71/222
1)Best Morgan Stanley
X
1,24 -2,25 118/222
1)Foncess Flexible
R
12,35 -2,47 131/172
1)G. Multiperfil Agresivo
X
13,55
1,88 18/222
1)G. Multiperfil Dinámico
R
12,12
0,29 54/172
1)G. Multiperfil Equilibrad
M
10,63 -0,87 26/106
1)G. Multiperfil Inversión
R
11,58 -0,24 66/172
1)G. Multiperfil Moderado
M
10,14 -1,77 57/106
1)Gestion Talento Value
V
10,74 -4,82 199/235
1)Gestión Value A
V
10,30 -3,92 195/235
ÓN
H
U D N ON A A HA A
53/120
5/11
10/25
52/144
11/20
1/2
7/13
81/222
41/80
97/144
90/109
2/9
41/152
87/114
87/120
120/144
18/22
59/90
70/90
50/188
78/86
75/188
80/152
57/93
16/44
26/80
4/4
72/152
51/56
70/93
32/188
23/120
6/100
85/120
10/120
169/222
11/120
181/222
7/51
196/222
33/120
127/222
40/76
8/13
9/138
1/24
36/93
21/222
m
m
G
D
m
M MO A
UA O M D A D
AXA Investment Managers
www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 13/09/18
1)AWF EmergMkt ShtDurBd A
F
105,62 -3,76
26/90
1)AWF Euro 10+LT A
F
219,53 -0,29 33/138
1)AWF Euro 3-5 A
F
138,57 -2,19
5/9
1)AWF Euro 5-7 A
F
161,24 -2,20
6/9
1)AWF Euro 7-10 A
F
175,39 -1,35
4/9
1)AWF Euro Credit + A
F
18,28 -1,67 64/114
1)AWF Euro Credit Sh.Dur A
F
129,28 -0,95 38/114
1)AWF Euro Credit Tot.Ret.A
I
106,31
1)AWF Euro Gov. Bonds A
F
134,45 -0,92 82/138
1)AWF Euro High Yield Bd A
F
135,58 -0,56 61/120
1)AWF Fram.Europe A
V
244,58 -1,27 73/188
1)AWF Fram.Glb Convert A
F
122,02 -0,01
14/44
1)AWF Fram.Italy A
V
211,53 -0,60
1/11
1)AWF Fram.Dig.Economy A(H)
V
127,79
1)AWF Fram.Emerg.Mkts A
V
116,82 -11,63
51/93
1)AWF Fram.Eu R Es Sec.A
V
226,95
2,43
11/23
1)AWF Fram.Eu.Sml.C A
V
170,79
2,39
14/44
1)AWF Fram.Eurozone A
V
250,85 -2,46
30/80
1)AWF Fram.Eu.McrcapA
V
241,40
1)AWF Fram.Gl.Real.EstSec.A
V
136,83
4,01
6/23
1)AWF Fram.Health A
V
267,20 15,76
10/30
1)AWF Fram.Hum.Cap.A
V
145,57
1)AWF Fram.Robotech A(H)
V
112,73
1)AWF Fram.Talents A
V
448,03
7,86 14/235
1)AWF Gl.Fact.Sust.Eq.A(H)
I
103,83
1)AWF Global Flex 50 A
R
70,08
1)AWF Gl.Flex. Property A
V
104,62 -0,61
15/23
1)AWF Gl.High Yield Bd A(H)
F
87,11 -0,67 65/120
1)AWF Gl.Infl.Shrt Dur.BdsA
F
98,41
1)AWF Gl.Inflation Bd A
F
147,63 -2,59
21/22
1)AWF Gl. Short Dur.Bds
F
98,09
1)AWF Gl.Strategic Bd A(H)
F
115,75 -1,40 69/144
1)AWF Gl. Optimal Income A
X
145,97 -0,26 58/222
1)AWF Global Income Gen. A
R
106,29 -2,06 119/172
1)AWF MiX In Perspective A
V
108,98
1)AWF Multi Premia A
I
96,92
1)AWF Optimal Income A
R
191,05 -0,68
20/57
1)AWF Planet Bonds A
F
99,02 -1,96 83/144
1)AWF US Cred Sh.Duration A
F
99,81 -1,48 57/114
1)AWF US High Yield Bd A(H)
F
196,56 -0,43 52/120
1)AXA Aedificandi A
V
558,34
4,33
5/23
1)AXA IM Euro Liquidity
D 44.877,68 -0,23 12/120
1)AXA IM FIIS Eur. SDHY F
F
131,00 -0,23 45/120
1)AXA IM FIIS USInCoBdF(H)
F
117,22 -3,16 96/114
1)AXA IM FIIS US SDHY F
F
144,07 -0,15 43/120
1)AXA IM WAVe Cat Bds Fd A*
F
987,57
1)AXA Rosenb.Gb SC Alpha B
V
33,15 -1,69
3/4
1)AXA Rosenb.PacExJapSCAlpB
V
73,40 -3,29
8/49
1)AXA Rosenb.US Eq. Alpha B
V
16,29
5,44 120/152
1)AXA Rosenb.US EnIdxEqAl B
V
17,19 12,72 30/152
azValor Asset Management
Paseo de la Castellana 110 3 planta 28046 Madrid. Tfno. 917374440. Fecha v.l.: 13/09/18
1)azValor Blue Chips
V
102,38 -3,83 194/235
1)azValor Capital
M
95,10 -3,31
69/76
1)azValor Iberia
V
133,32 -1,94 64/109
1)azValor Int. LUX "I"*
V 1.248,60 -1,74 164/235
1)azValor Int. LUX "R"*
V
123,34 -2,04 169/235
1)azValor Internacional
V
116,11 -2,87 179/235
Bankia Fondos SGIIC
Pº de la Castellana 189 28046 Madrid. Tfno. 902410411. Web. www.bankiafondos.es.
Fecha v.l.: 13/09/18
1)Bankia Bolsa Española
V
878,38 -5,03 87/109
1)Bankia Bonos CP Principal
F
1,30 -1,20 79/100
1)Bankia Bonos Dur.Flex
F
11,27 -1,49 106/138
1)Bankia Bonos Intern*
F
9,66 -1,95 82/144
1)Bankia BP Corto Plazo
F 1.344,71 -0,99 64/100
1)Bankia BP Finan 2018
G
95,27 -0,65
1/11
1)Bankia BP Índice S&P 500
V
169,78
7,20 99/152
1)Bankia BP RV España
V
124,90 -3,87 78/109
1)Bankia BP Selección
X
13,25 -5,53 184/222
1)Bankia Diversificación*
I
112,33 -1,54
6/14
1)Bankia Dividendo España
V
17,65 -3,43 74/109
1)Bankia Dividendo Europa
V
18,25 -5,47 155/188
1)Bankia Dólar
F
7,73
3,43
6/17
1)Bankia Duración Flex 0-2
F
10,54 -1,36 83/100
1)Bankia Emergentes*
V
12,29 -11,30
49/93
1)Bankia Euro Top Ideas
V
7,79 -3,93
53/80
1)Bankia Evolución Decidido*
I
112,39 -2,62
4/9
1)Bankia Evolución Moderado*
I
107,65 -3,15
17/20
1)Bankia Evolución Prudente*
I
125,72 -2,17
11/14
1)Bankia Fondepósitos
D
100,41 -1,38 114/120
O
M
A A D
m
ON
ONO
M
m
N
m
m
m
1)Bankia Fondtesoro CP
1)Bankia Fondtesoro LP
1)Bankia Fonduxo
1)Bankia Fusion VI
1)Bankia Fut Sost Univ*
1)Bankia Gar Bolsa Eur 2024
1)Bankia Gar. Bolsa 3
1)Bankia Gar. Bolsa 4
1)Bankia Gar. Bolsa 5
1)Bankia Gar.Creciente 2024
1)Bankia Garantiz. Euríbor
1)Bankia Gar. Euribor II
1)Bankia Garantizado Dinami
1)Bankia Gar. Rentas 11
1)Bankia Gar. Rentas 12
1)Bankia Gar. Rentas 14
1)Bankia Gar. Rentas 15
1)Bankia Gar Selección XII
1)Bankia Gest. Alternativa*
1)Bankia Gestión de Autor*
1)Bank Gest Val Universal*
1)Bankia Global Flexible*
1)Bankia Gobiernos Euro LP
1)Bankia Índice Eurostoxx
1)Bankia Índice Ibex
1)Bankia Interés Gar 9
1)Bankia Interés Gar 10
1)Bankia Interés Gar 11
1)Bankia I. Japón Cubierto*
1)Bankia Libra
1)Bankia Mixto Dividen.Cl U*
1)Bankia Mixto RF 15
1)Bankia Mixto RF 30
1)Bankia Mixto RV 50
1)Bankia Mixto RV 75
1)B. Monet. Euro Deuda Univ
1)Bankia Rend Gar 2023
1)Bankia Rend Gar 2023 II
1)Bankia Rend Gar 2023 III
1)Bankia Rend Gar 2023 IV
1)Bankia Rend Gar 2023 V
1)Bankia Renta Fija LP
1)BanKia RF Corp. Universal
1)Bankia RV Global*
1)Bankia Sm&Mid Caps España
1)Bankia Soy Asi Cauto*
1)Bankia Soy Asi Dinámico*
1)Bankia Soy Asi Flexible*
1)Bankia 2018 Eurostoxx
1)Bankia 2018 Eurostoxx II
1)BBP Garantía Euribor
1)Orfeo FI
1)Bankia Bolsa USA
D
F
R
D
I
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
I
X
V
M
F
V
V
G
G
G
V
F
M
M
M
R
R
D
G
G
G
G
G
F
F
V
V
M
R
R
G
G
G
M
V
1.421,40 -0,79 95/120
168,58 -0,44 12/100
1.641,34 -14,12
56/57
99,77
100,54 -0,59
8/21
93,54 -6,50 106/110
8,51 -0,79 46/110
101,29 -0,78 42/110
11,35 -1,19 58/110
110,55 -4,43
52/58
96,39 -4,64 102/110
100,23 -2,41 75/110
94,11 -4,43 99/110
116,02 -0,62
34/58
114,83 -0,65
36/58
119,91 -1,71
46/58
102,26 -0,74
39/58
10,22
0,17 11/110
96,77 -2,32
16/25
107,91 -1,14 77/222
95,95 -4,90 149/188
97,42 -1,64 53/106
11,03 -2,07 123/138
76,07 -2,66
34/80
149,51 -5,32 92/109
12,76 -0,54
31/58
12,47 -0,20
23/58
15,01 -0,70
38/58
5,31 -5,05
36/56
95,28 -0,46
1/2
8,78 -5,30 100/106
11,66 -2,16
56/76
10,87 -1,89
52/76
14,99 -2,49
37/57
7,07 -3,85
50/57
110,55 -0,40 55/120
101,62 -1,05 55/110
101,15 -0,63 35/110
101,06 -1,62 68/110
104,60 -0,29 18/110
102,17 -0,78 44/110
16,75 -1,59 109/138
98,44
103,38 -2,44 173/235
382,91
1,18 31/109
128,02 -1,80 59/106
121,78 -2,97 135/172
115,72 -2,32 128/172
128,98 -1,09
3/11
111,25 -3,10 85/110
98,26 -4,51 100/110
100,83 -1,14
24/76
7,42 11,30 51/152
Bankinter Gestión de Activos
Marqués de Riscal, 11 29 28010 Madrid. Fatima Moratalla. Tfno. 901131313. Fecha v.l.:
13/09/18
1)BK Ahorro Activos Euro
D
852,10 -0,69 91/120
1)BK Bolsa Americana Gar*
G
84,42
2,82
1/110
1)BK Bolsa España
V 1.342,46 -2,74 68/109
1)BK Bolsa Europ 2019 Gar*
G
66,78 -3,38 87/110
1)BK Bolsa Europea 2025 Gar*
G
105,06 -4,21 94/110
1)BK Bonos Soberanos LP
F
83,41 -1,70 114/138
1)BK Cesta Consolid. Gar*
G
834,90 -0,57 31/110
1)BK Cesta Cons Gar II*
G
907,02 -0,60 34/110
1)BK Cesta Selecc. Gar.*
G
778,30 -4,30 95/110
1)BK Dinero 2
D
882,64 -0,58 84/120
1)BK Dinero 4
D
86,94 -0,28 18/120
1)BK Dividendo Europa
V 1.425,46 -6,65 168/188
1)BK EEUU Nasdaq 100
V 2.025,41 16,29
5/35
1)BK Efic Energ y Medioamb
V 1.369,05 -1,00
8/9
1)BK España 2020 Gar*
G 1.084,04 -0,79 45/110
1)BK España 2020 II Gar*
G
995,58 -0,74 39/110
1)BK España 2021*
G
63,63 -4,55
8/11
1)BK Eurobolsa Gar*
G 1.618,30 -5,57 104/110
1)BK Euribor Rentas II Gar*
G
119,10 -1,55 66/110
1)BK Euríbor Rentas III G*
G
115,78
1)BK Euribor 2024 II G*
G
983,81 -0,73 38/110
1)BK Euribor 2025 Gar.*
G
121,05 -0,03 14/110
1)BK Euribor 2027 Gar*
G
116,26
1)BK Euribor Rentas IV G*
G
116,21
1)BK Europa 2020*
G
96,70 -3,43 88/110
1)BK Europa 2021 Gar.*
G
167,37 -0,78 43/110
1)BK Europa 2025 Gar*
G
68,71 -2,88 82/110
1)BK Eurostoxx Inverso
V
22,88 -1,05
16/80
1)BK Eurostoxx 2018 Gar.*
G
84,78 -4,12 93/110
1)BK Eurostoxx 2024 P Gar*
G
82,85 -0,82 47/110
1)BK Eurostoxx 2024 PII G*
G 1.280,59 -1,21 60/110
1)BK Fondo Monetario
D 1.765,07 -0,57 81/120
1)BK Futuro Ibex
V
106,26 -5,21 88/109
1)BK Gestión Abierta
F
29,03 -2,78 104/144
1)BK Grandes Emp. Esp. Gar.*
G
645,87 -3,46 89/110
1)BK Ibex 2013 Garantizado*
G
91,14 -3,00 83/110
1)BK Ibex 2024 P Gar*
G
106,04 -1,50 64/110
1)BK Ibex 2025 II Gar*
G
111,90 -2,71 80/110
1)BK Indice B. Española G*
G
956,53 -2,08 73/110
1)BK Índice América
V 1.242,07
6,74 102/152
1)BK Indice B.Española G2*
G
60,14 -2,42 76/110
1)BK Indice Europa Gar*
G
763,22 -1,46 63/110
1)BK Índice España 2024 G*
G
82,80 -2,56 77/110
1)BK Indice España 2027 Gar*
G
72,48
1)BK Iris Garantizado*
G 1.136,00 -3,24
50/58
1)BK Índice Japón
V
747,59 -5,75
37/56
1)BK Kilimanjaro
I
116,60 -2,31
51/86
1)BK Media Europea 2024*
G
109,21 -1,88 70/110
1)BK Media Europea 2026 Gar*
G
69,96 -5,67 105/110
1)BK Mercado Español*
G
57,22 -6,86
11/11
1)BK Mercado Europeo*
G
898,22 -4,79
9/11
1)BK Mercado Europeo II*
G 1.478,37 -6,22
10/11
1)BK Mixto Flexible
R 1.108,86 -4,75
54/57
1)BK Mixto Renta Fija
M
96,36 -2,43
61/76
1)BK Multi. Dinámica*
R 1.044,37 -0,88 81/172
1)BK Multifondo II Gar*
G
909,80 -2,51
6/11
1)BK Multiselec Conservador*
M
70,40 -1,34 40/106
1)BK Pequeñas Compañías
V
348,91 -2,66
29/44
1)BK Renta Dinámica
I 1.185,61 -1,79
6/25
1)BK RF Alamo 2018 Gar.*
O
114,01
1)BK RF Ambar Gar.*
G
72,02 -0,34
28/58
1)BK RF Coral Gar*
G 1.062,86 -2,99
48/58
1)BK RF Corto Plazo
F 1.024,08 -1,16 76/100
1)BK RF Cristal Gar*
G
69,20 -3,23
49/58
1)BK RF Largo Plazo
F 1.316,96 -2,13 124/138
1)BK RF Marfil I Gar*
G 1.396,85 -4,37
51/58
1)BK RF Naos 2018 Gar.*
G
70,01
0,09
14/58
1)BK RF Roble 2019
F
110,49 -0,57 59/138
1)BK RV Española Gar*
G
66,51 -0,95 50/110
1)BK RV Euro
V
65,45 -6,55
69/80
1)BK Sector Finanzas
V
586,11 -4,40
10/15
1)BK Sector Telecomunic.
V
518,54
5,62
24/35
DM
m
m
MM
M
m
M
O G
Banque SYZ SA.
www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. oysterteam@syzbank.ch. Fecha
v.l.: 13/09/18
1)Dynamic Alloc. C EUR PF
I
209,75 -6,48
75/86
1)Dynamic Alloc. N EUR PF
X
190,97 -6,96 195/222
1)Euro Fixed Income C EUR
F
255,44 -1,26
3/9
1)Europ. Corp. Bds C EUR
F
270,80 -2,96 92/114
1)Europ. Corp. Bds C EUR D
F
159,57 -2,96 91/114
1)Europ. Mid&S Cap C EUR PR
V
501,25 -2,58
28/44
1)Europ. Mid&S Cap N EUR PR
V
239,15 -2,91
30/44
1)Europ. Opport. C EUR PF
V
429,19 -8,53 181/188
1)Europ. Opport. C EUR PR
V
251,55 -8,54 182/188
1)Europ. Opport. N EUR PF
V
309,87 -8,85 183/188
1)Europ. Selection C EUR
V
174,62 -11,96 186/188
1)Europ. Selection I EUR
V 1.221,47 -11,23 185/188
1)Europ. Subordin. Bd C EUR
F
157,39 -4,23
9/9
1)Flexible Credit C EUR PR*
F
142,89 -1,00 58/144
1)Global Convert. N EUR
F
180,01 -3,43
39/44
1)Global Convert. C EUR
F
221,31 -3,05
35/44
1)Global Convertibles I EUR
F 1.088,29 -2,40
34/44
1)Global High Div. C EUR HP
V
206,35 -0,56 138/235
1)Global High Yd C EUR HP
F
206,70 -0,30 46/120
1)Italian Opport. C EUR PR
V
39,81 -4,62
7/11
1)Italian Opport. N EUR PR
V
195,42 -4,97
9/11
1)Italian Value C EUR PF
V
282,27 -7,65
10/11
1)Italian Value N EUR PF
V
198,81 -7,97
11/11
1)Japan Opport. C EUR HP PR
V
245,18 -6,20
42/56
1)Japan Opport. N EUR HP PR
V
240,98 -6,34
45/56
1)Market Neutral Europe C E
I
161,77 -2,99
13/16
1)Multi-As Abs.Ret C EUR PR
I
171,35 -2,26
48/86
1)Multi-As Abs Ret N EUR PR
I
143,37 -2,61
54/86
1)Multi-As Actiprot. C EUR
X
147,56 -4,14 160/222
1)Multi-As Divers. C EUR PF
X
299,80 -5,01 178/222
1)Multi-Asset Div. I EUR PF
X 1.293,88 -4,45 168/222
1)Multi-Asset Div. N EUR PF
X
212,09 -5,50 183/222
1)US Selection C EUR HP
V
223,70
5,15 124/152
1)World Opport. N EUR
V
327,57 -0,50 136/235
1)World Opportunities C EUR
V
269,03 -0,14 130/235
1)World Opportunities Z
V 1.578,48
1,15 110/235
2)Europ. Oppor. C USD HP PR
V
190,46 -4,41 140/188
2)Global Convert. C USD HP
F
226,15
1,56
10/44
2)Global High Div. C USD
V
223,78
5,10 42/235
2)Global High Div. C USD D
V
183,75
2,36 93/235
2)Global High Yd C USD
F
225,60
5,05
5/120
2)Global High Yd C USD D
F
150,30
1,36 30/120
2)Global High Yd I USD HD
F 1.144,24
6,53
1/120
2)Japan Opport. C USD HP
V
205,95 -1,40
15/56
2)Multi-Ass Infl Shld I USD
X 1.118,36 -0,04 51/222
2)US Selection C USD
V
W
M
BB
m
W
m
m
m
M
m
M
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
&
mm
M
M
GG
O
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QU D
N A
m
m
m
A MÁ N O MA ÓN A A A OM O
34 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CUADROS
1)Quality Mejores Ideas*
1)Quality Selec.Emerg.*
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
V
V
9,86
10,40
3,58
-4,21
73/235
2/93
V
V
G
V
V
V
V
V
V
I
158,05
558,26
186,06
143,61
182,16
466,10
185,37
307,26
361,87
162,05
7,63
10,52
2,16
20,84
29,71
-6,83
-5,94
2,87
-2,27
23/30
17/30
Bellevue Asset Management AG
. Fecha v.l.: 13/09/18
1)BB Adamant As Pac.Heat. B
1)BB Adamant Biotech B
1)BB Adamant Digital Heat B
1)BB Adamant Em.Mar.Heat. B
1)BB Adamant Health. Ind. B
1)BB Adamant Med&Serv. B
1)BB African Opportunitie B
1)BB Entrepreneur Euro Sm B
1)BB Entrepreneur Europe B
1)BB Global Macro B
29/30
2/30
1/30
1/2
2/2
19/188
49/86
Bestinver Gestión
Juan de Mena, 8 28014 Madrid. María Caputto. Tfno. 902946294. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Bestinfond
V
202,58 -3,33
44/80
1)Bestinver Bolsa
V
64,29
2,32 20/109
1)Bestinver Grandes Cias.
V
191,06 -0,61 139/235
1)Bestinver Hedge Value*
I
244,18
0,32
8/16
1)Bestinver Internacional
V
43,10 -4,23 197/235
1)Bestinver Mixto
R
30,71
1,34
6/57
1)Bestinver Patromonio
R
9,91 -3,34 143/172
1)Bestinver Renta
F
11,91 -0,55 25/100
BNP Paribas Asset Management
Hermanos Bécquer 3 28006. Madrid.. Lola Ochoa, Gemma Pascual. Tfno. 913888892. Web.
www.bnpparibas-ip.com.
BNP Paribas L1
. Fecha v.l.: 13/09/18
1)BNPP L1 MultiAsset Income
R
100,63
-5,66 158/172
Parvest
. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Parvest Bd Abs Ret V350
1)Parvest Bd Euro Corpor.
1)Parvest Conv. Bd Europe
1)Parvest Eq Best Sel EURO
1)Parvest Eq. Best Sel.Eur.
1)Parvest Eq. Eur. SmCap
1)Parvest Sust. Bd EURO
1)Parvest Sust. Eq. Europe
2)Parvest Eq USA SmCap
I
F
F
V
V
V
F
V
V
104,48
185,49
150,52
514,78
217,40
233,12
146,45
113,15
258,38
-2,43
53/86
-1,41 56/114
-3,17
36/44
-2,85
37/80
-1,43 76/188
3,52
10/44
-0,41 41/138
-3,39 125/188
12,77
11/19
BNY Mellon Global Funds, Plc
José Abascal 45 4ªPlanta 28003 Madrid. S. Livingstone. Tfno. 917445800. Web.
www.bnymellonim.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)BNYM AB Rtn Bond R
I
100,31 -3,95
1)BNYM Abs Rtn Eq R
I
1,13 -1,45
1)BNYM Asian Eq A
V
2,48 -13,05
1)BNYM Asian Inc A
V
1,17 -1,27
1)BNYM Brazil Eq A
V
0,96 -15,86
1)BNYM Dynamic T Rtn H
I
0,93 -2,77
1)BNYM EM Corp Debt A
F
133,72 -2,32
1)BNYM EMD A
F
1,79 -3,74
1)BNYM EMD Lc Curr A
F
1,04 -12,37
1)BNYM EMD Lc Curr H
F
0,86 -16,76
1)BNYM EMD Opportunistic A
F
1,09 -8,06
1)BNYM Eu Gl HYd Bd A
F
2,30
3,97
1)BNYM Euroland Bd A
F
1,88 -1,66
1)BNYM Europ Credit A
F
118,12 -1,21
1)BNYM Gl Credit Fd
F
1,02 -3,60
1)BNYM Gl Dynamic BD H
F
1,00 -2,21
1)BNYM Gl. Em Mkts EUR A
V
1,07 -14,46
1)BNYM Gl Eq Inc EUR A
V
2,08
5,21
1)BNYM Gl. Equity A
V
1,84
8,14
1)BNYM Gl Leaders H
V
1,25
2,89
1)BNYM Gl Opp A
V
2,20
7,80
1)BNYM Gl. Opport. B
I
1,02 -5,04
1)BNYM Gl Real Rtn EUR A
X
1,25 -0,18
1)BNYM Gl.Bd H hdgd
F
1,20 -4,21
1)BNYM Gl.Bond A
F
1,66
0,78
1)BNYM Gl Sh-DtHYB
F
1,04 -0,09
1)BNYM Japan All Cap Equity
V
1,36 -6,09
1)BNYM Japan SC Eq Foc H Hd
V
1,95 -2,16
1)BNYM Sml Cp Eurl A
V
5,42
2,46
1)BNYM S&P 500 Index A
V
2,25 11,57
1)BNYM US Dyn Value A
V
2,60
6,52
1)BNYM US Eq Incom Fd*
V
1,05
1)BNYM US Opps A
V
1,66 12,57
1)BNYM US Muni Infr Dt
F
1,01 -2,97
2)BNYM Ln-Trm Gl Eq
V
1,75 10,86
71/86
28/86
44/49
2/49
2/4
5/9
88/114
24/90
81/90
86/90
55/90
17/120
112/138
50/114
104/114
87/144
81/93
36/235
12/235
84/235
15/235
72/86
56/222
122/144
24/144
41/120
41/56
1/7
13/44
46/152
106/152
32/152
27/32
5/235
Buy & Hold Capital
Cultura 1 1 46002 Valencia. Tfno. 900 550 440. Email. info@buyandhold.es . Fecha v.l.:
13/09/18
1)B&H Acciones Europa A
V
9,27 -7,59 178/188
1)B&H Acciones Europa C
V
9,28 -7,56 177/188
1)B&H Flexible A
X
9,62 -2,72 131/222
1)B&H Flexible C
X
9,60 -2,93 136/222
1)B&H Renta Fija A
F
10,06
1,02 18/144
1)B&H Renta Fija C
F
10,06
0,96 19/144
Caixabank Asset Management
Paseo de La Castellana 51 28046 Madrid. Tfno. 934047700. Fecha v.l.: 12/09/18
1)Albus Extra
X
8,59 -2,77
1)Albus Platinum
X
9,68 -2,57
1)CB Bonos Flotante 2022
F
5,74
1)CB RF Dur Negativa Plus
O
5,72 -1,18
1)CBK Ahorro Estandar
F
30,30 -1,19
1)CBK Ahorro Plus
F
30,49 -1,19
1)CBK Bol. Divid.Europa Est
V
6,56 -3,49
1)CBK Bol. Divid.Europa Pl
V
9,87 -3,02
1)CBK Bol Sm. Caps Eur Es
V
14,83 -5,25
1)CBK Bol Sm. Caps Eur Pl
V
12,89 -4,78
1)CBK Bolsa All Caps España
V
17,01 -1,55
1)CBK Bolsa España 150
V
5,62 -8,77
1)CBK Bolsa Gest España Es
V
36,61 -3,08
1)CBK Bolsa Gest España Pl
V
8,83 -2,60
1)CBK Bolsa Gest Euro Est.
V
24,35 -5,02
1)CBK Bolsa Gest Euro Pl
V
14,72 -4,55
1)CBK Bolsa Gest Europa Est
V
6,73 -0,38
1)CBK Bolsa Gest Europa Pl
V
7,15
0,13
1)CBK Bolsa Índ. Esp Est
V
8,03 -5,57
1)CBK Bolsa Índ. Euro Est.
V
31,74 -3,59
1)CBK Bolsa Sel Asia Est.*
V
10,37 -10,11
1)CBK Bolsa Sel Asia Pl*
V
10,99 -9,67
1)CBK Bolsa Sel Emerg Est*
V
8,13 -12,10
1)CBK Bolsa Sel Emerg Pl*
V
11,52 -11,67
1)CBK Bolsa Sel Europa Est*
V
12,10 -3,13
1)CBK Bolsa Sel Europa Pl*
V
12,66 -2,65
1)CBK Bolsa Sel Global Est*
V
11,50
1,36
1)CBK Bolsa Sel Global Pl*
V
12,15
1,85
1)CBK Bolsa Sel Japón Est.*
V
6,36 -3,48
1)CBK Bolsa Sel Japón Plus*
V
6,74 -3,01
1)CBK Bolsa Sel USA Est*
V
15,39 11,36
1)CBK Bolsa Sel USA Pl*
V
16,28 11,90
1)CBK Bolsa USA
V
14,11 10,72
1)CBK Bolsa USA Div Cubier
V
8,61
5,51
1)CBK Comunicaciones
V
17,53 17,34
1)CBK Crecimiento Estandar*
R
13,78 -0,89
1)CBK Crecimiento Plus*
R
14,08 -0,70
1)CBK Destino 2022 Est*
X
6,58 -0,25
1)CBK Destino 2022 Plus*
X
6,65
0,03
1)CBK Destino 2030 Est*
X
6,93
0,23
1)CBK Destino 2030 Plus*
X
7,00
0,51
1)CBK Destino 2040 Est*
X
7,02
0,51
1)CBK Destino 2040 Plus*
X
7,09
0,79
1)CBK Destino 2050 Est*
X
7,10
0,86
1)CBK Destino 2050 Plus*
X
7,17
1,14
1)CBK Diversif. Conservador*
I
10,44 -2,28
1)CBK Diversificado Dinám.*
I
6,38 -2,89
1)CBK DP Inflación 2024
F
6,87
2,34
1)CBK DP Julio 2018 Est.
O
10,04 -0,75
1)CBK España R.F. 2019
F
7,29 -0,62
1)CBK España RF 2022
F
8,53
0,05
1)CBK Estrat Flexibl Ex*
M
5,71 -3,61
1)CBK Estrat Flexibl Plu*
M
5,67 -3,75
1)CBK Evolución*
M
16,13 -1,60
1)CBK Evolución Estandar*
M
15,52 -1,82
1)CBK Evolucion Premiun*
M
16,36 -1,49
1)CBK Fondtesoro LP Est.
F
8,94 -0,01
1)CBK Fondtesoro LP Pl
F
6,12
0,20
1)CBK Gestión Alfa Ex
X
5,72 -0,48
1)CBK Gestión Alfa Pl
X
5,70 -0,65
1)CBK Gestión Total Plus
X
7,30 -3,34
1)CBK Gestión 25 Plus
M
6,64 -2,93
1)CBK Gestión 50 Plus
R
7,52 -0,31
1)CBK Hzte. Enero 2018 Es*
F
7,03
1)CBK Hzte. Enero 2018 II*
F
11,58
1)CBK Interes 3
D
5,95 -0,21
1)CBK Iter Extra
M
7,17 -2,33
1)CBK Iter Pl
M
7,14 -2,20
1)CBK Monetario Rdto. Est
D
7,72 -0,38
1)CBK Monetario Rdto. Plat.
D
7,92 -0,38
1)CBK Monetario Rdto. Plus
D
7,79 -0,38
1)CBK Monetario Rdto. Prem.
D
7,85 -0,38
1)CBK Multidivisa
F
23,88 -5,92
1)CBK Multisalud Est
V
7,56 12,28
1)CBK Multisalud Plus
V
19,99 12,12
1)CBK Oportunidad Estandar*
R
15,05 -0,41
1)CBK Oportunidad Plus*
V
15,36 -0,29
1)CBK Renta F. Flex. Est.
F
6,96 -1,25
1)CBK Renta F. Flex. Pl
F
9,32 -1,01
1)CBK Renta Fija Dólar
F
0,41
4,04
1)CBK Rentas 2018 Est.*
F
6,62
1)CBK Rentas Ene 2018 E.F.*
F
6,55
1)CBK Rentas Ene 2018 Est.*
F
6,49
1)CBK Rentas Ene 2018 Ex*
O
6,62
1)CBK Rentas Ene 2018 Pl*
O
6,52
1)CBK Rentas Ene 2018 Pl.F*
O
6,58
1)CBK Rentas Abril 2020 E.F
F
6,64 -0,21
134/222
125/222
22/51
77/100
78/100
126/188
116/188
33/44
32/44
62/109
107/109
71/109
67/109
58/80
56/80
56/188
48/188
96/109
47/80
39/49
37/49
59/93
52/93
118/188
104/188
106/235
97/235
28/56
25/56
48/152
40/152
63/152
119/152
4/35
82/172
77/172
57/222
48/222
41/222
36/222
37/222
32/222
31/222
24/222
15/25
10/13
2/22
17/51
65/138
14/138
96/106
97/106
50/106
60/106
44/106
18/138
12/138
64/222
68/222
145/222
67/76
16/57
9/120
81/106
77/106
50/120
48/120
52/120
49/120
131/144
12/30
13/30
70/172
134/235
96/138
59/144
2/17
27/138
1)CBK Rentas Abril 2020 Est
1)CBK Rentas Abril 2020 Ex
1)CBK Rentas Abril 2020 P.F
1)CBK Rentas Abril 2020 Pl
1)CBK Rentas Abril 2021 E.F
1)CBK Rentas Abril 2021 Est
1)CBK Rentas Euribor
1)CBK Rentas Euribor 2
1)CBK Rentas Jul 2019 E.F.
1)CBK Rentas Jul 2019 Est
1)CBK Rentas Jul 2019 Pl
1)CBK Rentas Jul 2019 Pl.F.
1)CBK Rentas Oct 2018 EF
1)CBK Rentas Oct 2018 Est
1)CBK Rentas Oct 2018 Pl
1)CBK Rentas Oct 2018 Pl.F
1)CBK RF Alta Cal Cred.
1)CBK RF Corporativa Est.
1)CBK RF Sel Emerg. Est*
1)CBK RF Sel Emerg. Pl*
1)CBK RF Sel Glb Est*
1)CBK RF Sel Glb Plus*
1)CBK RF Sel High Yield Est*
1)CBK RF Sel High Yield Pl*
1)CBK RF Subordinada Pl
1)CBK Sel Ret Absoluto Est*
1)CBK Sel Ret Absoluto Pl*
1)CBK Sel Tendencias Est.*
1)CBK Sel Tendencias Plus*
1)CBK Selección Alternativa*
1)CBK Valor Bolsa España*
1)CBK Valor Bolsa España 2
1)CBK Valor Bolsa España 3
1)CBK Valor Bolsa Euro
1)CBK Valor Bolsa Euro 2
1)CBK Valor 90/75 Eurost
1)CBK Valor 95/30 Eurost
1)CBK Valor 95/50 Eust
1)CBK Valor 95/50 Eurost 2
1)CBK Valor 95/50 Eurost 3
1)CBK Valor 97/20 Eurost
1)CBK Valor 97/50 Eurost
1)CBK Valor 97/50 Eurost2
1)CBK Valor 100/30 Eurost
1)CBK Valor 100/30 Eurost 2
1)CBK Valor 100/45 Eurost.
1)CBK Valor 100/50 Eusrot
1)CBK Valor 100/50 Ibex
1)Microbank Fondo Ecológico*
1)Microbank Fondo Ético
F
O
O
O
F
F
G
G
F
F
O
O
F
F
O
O
F
F
F
F
F
F
F
F
M
I
I
X
X
I
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
V
I
6,60 -0,31 34/138
6,66 -0,18
9/51
6,67 -0,14
8/51
6,63 -0,25
10/51
6,73
0,02 17/138
6,69 -0,09 21/138
6,15
0,23
9/110
6,00
0,21 10/110
6,65 -0,57 58/138
6,61 -0,68 68/138
6,64 -0,61
16/51
6,68 -0,50
14/51
6,59 -0,46 46/138
6,54 -0,54 56/138
6,57 -0,49
13/51
6,62 -0,41
12/51
9,35 -0,25 31/138
7,93 -1,71 67/114
7,64 -14,27
85/90
5,86 -14,00
83/90
5,98 -5,77 130/144
6,95 -5,47 128/144
9,40 -1,43 88/120
8,27 -1,12 81/120
6,38 -3,83
72/76
6,05 -1,24
20/86
6,49 -1,17
4/14
10,23
3,81
5/222
10,67
4,30
4/222
5,92 -1,17
18/86
6,89
6,37 -1,48
27/51
6,00 -2,50
37/51
6,16 -3,33
41/51
6,29 -2,98
39/51
6,11 -3,76
44/51
6,20 -1,49
28/51
6,00 -2,25
33/51
5,85 -1,65
29/51
5,92 -1,46
25/51
6,07 -0,90
20/51
6,08 -1,47
26/51
6,17 -2,05
31/51
6,23 -1,35
24/51
6,08 -0,89
18/51
6,34 -2,14
32/51
6,13 -2,58
38/51
6,10 -1,70
30/51
8,79 -0,24
4/7
7,90 -2,55
16/21
Caja Ingenieros Gestión
Casp 88 08010 Barcelona. Anna Torrademé. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 13/09/18
1)C. Ing. Bolsa Euro Plus
V
7,14 -2,51
31/80
1)C. Ing. Bolsa Usa
V
11,16
6,73 103/152
1)C .Ing. Environment ISR
I
100,03
2,24
4/21
1)C. Ing. Emergentes
V
12,71 -10,30
38/93
1)C. Ing. Fondtesoro C.P.
D
894,93 -0,61 86/120
1)C. Ing. Gest. Alternativa*
I
6,02 -1,56
4/25
1)C. Ing. Gestión Dinámica*
I
97,55 -3,79
7/9
1)C. Ing. Global
V
7,80
1,39 105/235
1)C. Ing. Iberian Equity
V
9,99
1,55 29/109
1)C. Ing. Premier
F
700,50 -0,96 57/144
1)C. Ing. Renta
R
14,02
0,45 50/172
1)C. Ing. 2018 Infl. Garant
G
102,51 -0,68 36/110
1)C. Ing. 2019 Bolsa Eur G
G
6,97 -3,83 92/110
1)C. Ing. 2019 Ibex Garant.
G
100,96 -0,90 49/110
1)Fonengin ISR
I
12,55 -0,59
9/21
Caja Laboral Gestión
P. José M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragón. Aitor García Santamaría. Tfno.
943790114. Fecha v.l.: 13/09/18
1)CL Bolsa
V
19,52 -5,68 100/109
1)CL Bolsa Garantizado IX
G
9,87 -3,07 84/110
1)CL Bolsa Garantizado XV
G
8,97 -2,08 72/110
1)CL Bolsa Garantizado XVI
G
11,37 -1,70 69/110
1)CL Bolsa Garantizado XVII
G
6,13 -0,87 48/110
1)CL Bolsa Japón
V
7,62 -4,72
34/56
1)CL Bolsa USA
V
11,25
7,34 94/152
1)CL Bolsas Europeas
V
7,88 -2,20 88/188
1)CL Crecimiento
R
12,51 -3,01
42/57
1)CL Patrimonio
M
13,84 -2,83
66/76
1)CL Renta Asegurada IV
G
12,81 -0,87
41/58
1)CL Renta Asegurada V
G
11,60 -0,60
32/58
1)CL Renta Fija Euro
F
7,36 -2,23 98/100
1)CL Renta Fija Gar. I
G
7,85 -0,18
21/58
1)CL Renta Fija Gar. V
G
10,90
0,57
5/58
1)CL Renta Fija Gar VII
G
6,53
0,45
9/58
1)CL Renta Fija Gar VIII
G
7,55
0,41
10/58
1)CL Renta Fija Gar X
G
7,50 -0,84
40/58
1)CL Renta Fija Gar XII
G
7,63 -0,24
25/58
1)LK Bolsa Universal
V
7,39
3,14 82/235
1)Laboral Kutxa Ahorro
F
10,62 -0,49 15/100
1)Laboral Kutxa Aktibo Eki
M
5,89 -1,06 29/106
1)Laboral Kutxa Aktibo Hego
F
9,11 -1,72 116/138
1)Laboral Kutxa Aktibo Ipar
R
6,58 -2,00 116/172
1)Laboral Kutxa Bolsa G VI
G
9,83
0,05 13/110
1)Laboral Kutxa Bolsa G XIX
G
11,23 -0,43 28/110
1)Laboral Kutxa Bolsa G XX
G
10,79 -0,29 19/110
1)Laboral Kutxa Bolsa G XXI
G
9,18 -0,33 21/110
1)Labora Kutxa Bolsa G XXII
G
6,14 -0,31 20/110
1)Laboral K Bolsa G XXIII
G
6,09 -0,46 29/110
1)Laboral.Kutxa B.G XXIV
G
6,00
0,11 12/110
1)Laboral Kutxa Dinero*
D 1.157,86
1)Laboral Kutxa Futur
V
6,26
1)L.K. Euribor Garantizado
G
6,04
0,60
6/110
1)Lab. Kutxa Euribor G III
G
10,70
0,89
3/110
1)Laboral Kutxa Konpromiso
I
6,41 -0,22
6/21
1)Laboral Kutxa RF Gar III
G
11,88
0,49
7/58
1)Laboral Kutxa RF Gar. XI
G
9,44
1)Laboral Kutxa RF Gar XIII
G
11,90
0,20
12/58
1)Laboral Kutxa RF Gar XIV
G
9,69 -0,26
26/58
1)Laboral Kutxa RF Gar XV
G
10,25
0,00
16/58
1)Laboral Kutxa RF Gar XVI
G
6,16
0,05
15/58
1)Laboral Kutxa RFGar XVII
G
6,02
1)L.K.RF Garant. XVIII FI
G
6,00
1)LK Mercados Emergentes
V
8,45 -9,94
35/93
1)LK Selek Balance
R
5,95 -1,85 115/172
1)LK Selek Base
M
6,96 -2,01
53/76
1)LK Selek Extraplus
R
7,81 -1,38 101/172
1)LK Selek Plus
R
7,49 -1,19 91/172
Candriam
Castellana 141 Pta. 18 28046 Madrid. Tfno. 917498014. Web. http://contact.Candriam.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Cand.Ab.Re.LgSh DigEq C C
V
148,57 -1,73
28/35
1)Cand. Bd Euro Diversi C C
F
996,38 -1,21 94/138
1)Cand. Bds Conv Def C C
F
127,99 -1,55
29/44
1)Cand. Bds Credit Opp. C C
F
197,08 -1,17 47/114
1)Cand. Bds Em Debt LC C C
F
73,42 -10,19
77/90
1)Cand. Bds Em. Mkts C C
F 1.256,88 -8,48
62/90
1)Cand. Bds Eur. C C
F 1.161,79 -1,14 91/138
1)Cand. Bds Eur. Conver C C
F 3.284,75 -7,76
43/44
1)Cand. Bds Eur. Corp C C
F 7.356,24 -1,53 60/114
1)Cand. Bds Eur. Gov C C
F 2.300,95 -0,57 60/138
1)Cand. Bds Eur. HY C C
F 1.121,75 -0,47 57/120
1)Cand. Bds Eur. Lg T C C
F 8.405,30 -0,36 38/138
1)Cand. Bds Eur. Sh T C C
F 2.084,56 -0,55 23/100
1)Cand. Bds EurCorExFin C C
F
169,72 -1,21 51/114
1)Cand. Bds Gbl Gov. C C
F
134,02
0,66 26/144
1)Cand. Bds Gbl HY C C
F
207,14 -0,95 74/120
1)Cand. Bds Gbl Infl.SD C C
F
138,31 -1,14
15/22
1)Cand. Bds Gbl SovQual C C
F
110,09 -0,81 54/144
1)Cand. Bds Inter C C
F
969,03 -3,60 117/144
1)Cand. Bds Tot Ret C C
I
134,12 -1,99
45/86
1)Cand. Bds Tot Ret Def C C
I
148,29 -1,37
25/86
1)Cand. Divers.Futures C C
I 8.712,05 -9,79
79/86
1)Cand. Eq.L Aust C C
V
202,29 -0,34
4/6
1)Cand. Eq.L Biotec C C
V
147,04 10,25
18/30
1)Cand. Eq.L Biotec C C
V
161,88
4,93
26/30
1)Cand. Eq.L Em Mkts C C
V
763,84 -13,51
72/93
1)Cand. Eq.L EMU C C
V
102,12 -2,34
29/80
1)Cand. Eq.L Eu. Inn C C
V 2.162,96
4,23 12/188
1)Cand. Eq.L Eu. OptQua C C
V
123,97
5,81
8/188
1)Cand. Eq.L Eu.Conv C C
V
164,20 -1,41 74/188
1)Cand. Eq.L Europe C C
V 1.024,22 -1,64 80/188
1)Cand. Eq.L Germany C C
V
465,64 -5,92
6/10
1)Cand. Eq.L Rob&In Tech CC
V
180,43 10,04
18/35
1)Cand. Gbl Alpha C C
I 1.050,94 -3,56
70/86
1)Cand. GF US EqOpp C C
V
147,18
6,14 109/152
1)Cand. GF US HYCor C C
F
111,28
4,42 12/120
1)Cand. Indx Arbitrage C
I 1.367,21 -0,66
2/4
1)Cand. Lg Sh Credit C
F 1.157,29 -0,84 35/114
1)Cand. Mon.Mkt Eur AAA C C
D
104,14 -0,33 34/120
1)Cand. Mon.Mkt Eur. C C
D
525,17 -0,56 79/120
1)Cand. Monetaire SIC C
D 1.053,00 -0,33 30/120
1)Cand. Quant-Eq.Eur C C
V 2.582,99
0,00 51/188
1)Cand. Quant-Eq.MF EMU CC
V 1.202,03 -4,52
55/80
1)Cand. Quant-Eq.MF Glb C C
V
176,75
2,71 90/235
1)Cand. Quant-EqUSA C C
V 1.397,26
4,38 130/152
1)Cand. Quant-EqUSA C C
V 2.171,58
8,42 76/152
1)Cand. Risk Arbitrage C*
I 2.502,31 -1,30
3/4
1)Cand. SRI Bd Eur.Corp C C
F
102,41 -1,21 49/114
1)Cand. SRI Bd Eur.Sh.T C C
F
99,54 -0,65 31/100
1)Cand. SRI Bd Eur. C C
F
99,70 -0,78 78/138
1)Cand. SRI Bd Global C C
F
92,99 -0,66 51/144
1)Cand. SRI Bd Gb HghYd C C
F
98,53 -1,37 86/120
1)Cand. SRI Def AssetAll CC*
M
147,75 -1,30 36/106
1)Cand. SRI Eq Em Mkt C C
V
102,20 -13,22
67/93
1)Cand. SRI Eq EMU C C
V
125,18 -1,35
20/80
1)Cand. SRI Eq Europe C C
V
118,49
1,00 37/188
1)Cand. SRI Eq World C C
V
103,54
4,45
1/93
1)Cand. SRI Money MktEur CC
D 1.125,67 -0,50 72/120
1)Cand. Sust Eur ST B CC
F
252,86 -0,82 47/100
1)Cand. Sust Eur. B C C
1)Cand. Sust Euro Crp B C C
1)Cand. Sust Europe C C
1)Cand. Sust High C C*
1)Cand. Sust Low C C*
1)Cand. Sust Md C C*
1)Cand. Sust Wld Bd C C
1)Cand. Sust World C C
1)Cleo Index Europe Eq C C
1)Cleo Index Usa Eq C C
2)Cand. Bds CrOpp. CUSDH C
2)Cand. Bds EmDeb LocCu C C
2)Cand. Bds EMs C C
2)Cand. Bds Eur. HY C C
2)Cand. Bds Total Ret C C
2)Cand. Bds USD C C
2)Cand. Eq.L Asia C C
2)Cand. Eq.L Biotec C C
2)Cand. Eq.L Rob&In Tech CC
2)Cand. GF U.S. Eq Opp. C C
2)Cand. GF US HYCorp Bd C C
2)Cand. Mon.Mkt Usd C C
2)Cand. Quant-Eq.USA C C
2)Cand. SRI Bd Em Mkt C C
2)Cand. SRI Eq North Am C C
2)Cand. Sust N. Am. C C
2)Cleo Index USA Eq C C
3)Cand. Eq.L Japan C C
3)Cand. SRI Eq.Pacific C C
3)Cand. Sust Pacific C C
4)Cand. Eq.L United Kin C C
5)Cand. Eq.L Switz C C
6)Cand. Eq.L Aust C C
6)Cand. Eq.L Aust R C
F
363,16 -1,01 85/138
F
468,14 -1,59 63/114
V
26,76
1,02 36/188
R
414,25 -1,56
28/57
M
4,62 -1,58
36/76
R
7,04 -1,33
26/57
F 3.143,72 -0,12 38/144
V
30,45
4,17 58/235
V
179,29 -1,78 84/188
V
314,98 11,92 39/152
F
159,59
3,98
1/114
F
85,86 -9,81
76/90
F 2.453,98 -3,66
21/90
F
177,79
4,57 10/120
F
151,22
3,02
3/144
F
949,77
0,98
16/32
V
23,63 -11,70
42/49
V
604,29 10,67
16/30
V
210,63 10,42
16/35
V
157,51
6,53 105/152
F
117,81
4,78
6/120
D
530,97
4,55
2/24
V 3.237,29
8,93 69/152
F
104,41 -3,37
18/90
V
126,74
8,30 78/152
V
49,93
7,97 83/152
V
224,26 12,30 34/152
V 23.511,00
2,54
1/56
V 15.817,88 -1,36
2/14
V 3.758,00 -1,23
1/14
V
393,61 -1,85
4/9
V
920,66
0,23
4/4
V 1.316,30
0,13
3/6
V
143,04
0,71
2/6
CapitalatWork Int`l
Avda. Concha Espina 63 4º Dcha. 28016 Madrid. Tfno. 917812410. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Cash + at Work E
F
149,27 -0,30
5/100
1)Cash Govies at Work C
F
124,51
0,05 16/138
1)Contrarian Eq at Work E
V
590,29
3,34 77/235
1)Corporate Bonds at Work E
F
263,43 -1,01 42/114
1)European Eq at Work E
V
527,97 -6,64 167/188
1)Inflation at Work E
F
178,20 -0,35
6/22
2)American Eq at Work E
V
375,98
7,91 84/152
Carmignac Gestion Luxembourg
Spain Branch Paseo de Eduardo Dato nº 18 28010 Madrid. www.carmignac.es. Tfno. (+34)
914361727. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Cap + A EUR Acc
I 1.159,99 -1,32
23/86
1)Commodit A EUR Acc
V
312,04
1,09
2/11
1)Commodit E EUR Acc
V
91,43
0,59
3/11
1)Em Disc A EUR Acc
V 1.428,31 -6,81
8/93
1)Em Patrim A EUR Acc
R
105,20 -12,62 165/172
1)Em Patrim E EUR Acc
R
99,92 -13,09 166/172
1)Emergents A EUR Acc
V
785,69 -17,32
86/93
1)Emergents E EUR Acc
V
115,45 -17,75
87/93
1)Eur-Entrepr A EUR Acc
V
369,93 -0,89
21/44
1)Gde Europe A EUR Acc
V
204,84
3,30 17/188
1)Gde Europe E EUR Acc
V
113,65
2,82 20/188
1)Investiss A EUR Acc
V 1.188,50 -1,48 161/235
1)Investiss E EUR Acc
V
172,59 -1,99 168/235
1)Lg-Sh Eur Eq A EUR Acc
I
371,30
3,89
2/16
1)Patrim Inc A EUR
R
82,42 -8,44 163/172
1)Patrim Inc E EUR
R
80,99 -8,80 164/172
1)Patrimoine A EUR Acc
R
618,77 -4,77 155/172
1)Patrimoine E EUR Acc
R
153,43 -5,11 156/172
1)Profil Réac50 A EUR Acc
R
183,00 -2,15 123/172
1)Profil Réac75 A EUR Acc
R
226,88 -3,44 146/172
1)Profil Réac100 A EUR Acc
X
209,13 -4,90 177/222
1)Sécurité A EUR Acc
F 1.726,15 -1,44 86/100
1)Un Glb Bd A EUR Acc
F 1.356,17 -3,26 113/144
M
M
M
M
m
M
&
m
M
M
M
M
w
m
M
W
W
W
W
W
W
W
W
W
W
M
m
m
m
m
M
m
m
m
M
W
W
W
W
W
W
W
M
W
W M
W
m
m
M
M
M
m
w
m
D
DM G
m
m
m
M
M m
M
M m
M
M
M
M
M
M
M
w
M
m
M m
M
M
m
M
m
m
m
M
M
m
w
m
e
m
m
m
m
e
HN
m
m
Cartesio Inversiones SGIICC, SA
Plaza de Rubén Darío 3 28010 Madrid. Alicia Pérez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email.
info@cartesio.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Cartesio X
M 1.852,68 -0,95
17/76
1)Cartesio Y
X 2.227,65 -0,94 73/222
1)Pareturn Cartesio Equity
X
160,08 -1,56 90/222
1)Pareturn Cartesio Income
M
128,52 -1,32
29/76
M
M
M
M
M
M
M
M
M
e
e
M
e
e
Clariden Leu Ltd.
www.clariden.lu Hotline(Spain). Tfno. 900994164. Fecha v.l.: 13/09/18
2)CL (Lux) Emerging Mkt. B
V
143,52 -6,88
2)CL (Lux) Emerging Mkt. IB
V
136,86 -6,41
M
m
w
10/93
5/93
w
m
m
m
m
&
e
e
Cobas Asset Management
José Abascal 45 28003 Madrid. Rocio Recio. Tfno. 900 15 15 30. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Cobas Concentrados*
I
79,09 -20,91
1/2
1)Cobas Grandes Cias.
V
93,41 -11,72 211/235
1)Cobas Iberia
V
108,61 -1,45 60/109
1)Cobas Internacional
V
92,74 -12,32 212/235
1)Cobas Renta
M
96,51 -4,03
73/76
1)Cobas Selección
V
97,77 -11,17 210/235
m
Credit Agricole Bankoa Gestión
Av. de la Libertad 5 Planta 5 20004 S.Sebastián. Javier Hoyos Oyarzabal. Tfno. 943285799.
Email. fondos@creditagricole-mercagestion.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Bankoa-Ahorro Fondo
D
113,60 -0,61 87/120
1)Bankoa Bolsa
V 1.306,05 -6,17 102/109
1)CA Bankoa Horizonte 2026
F
99,62
0,56
8/138
1)CA Bankoa Objetivo 2025
O
104,90
0,01
3/51
1)CA Bankoa Objetivo 2022II*
O
98,34
1)CA Mercaeuropa Euro*
V
7,05 -1,01
15/80
1)CA Mercapatrimonio
M
16,22 -1,84
49/76
1)CA Selección*
I
6,82 -2,25
13/25
1)CA Selecci. Estrategia 20*
M
97,51 -2,16 76/106
1)CA Selecci. Estrategia 50*
R
108,98 -1,40 102/172
1)CA Selecci. Estrategia 80*
V
973,68
0,17 125/235
1)Fondgeskoa
R
244,82 -3,05
45/57
128,79
3.019,35
437,18
173,04
175,12
171,65
142,44
11,23
3.130,06
97,99
148,53
140,44
275,82
266,79
262,02
20,97
52,52
114,87
529,91
197,35
205,13
170,71
111,56
-1,11
8,51
-1,42
-2,20
-2,12
-2,15
-1,11
-9,29
4,09
-3,11
-2,06
3,18
2,74
3,64
2,01
-3,68
-2,42
3,10
2,25
0,58
0,48
0,92
3,35
46/114
1/2
2/11
124/172
122/172
75/106
87/172
208/235
7/44
63/86
122/138
4/114
14/172
7/172
4/106
151/152
7/8
6/114
3/3
47/172
49/172
1/2
1/22
W
m
m
m
w
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
Deka International (DekaBank)
Paseo de la Castellana,141,8º 28046 Madrid. Ana Guzmán Quintana. Tfno. 915726693.
Email. ana.guzmanquintana@deka.de. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Deka-ConvergenceAktien CF
V
144,51 -10,75
5/19
1)Deka-ConvergenceRenten CF
F
40,40 -13,04
3/3
1)DekaLux-Deutschland TF
V
126,98 -2,85
4/10
1)DekaLux-MidCap TF
V
82,98
5,81
2/44
1)Inst.Liquid.Garant CF(T)
O 5.769,70
0,00
4/51
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
M
M
m
M
M
w
M
m
m
m
m
w
w
G
m
m
m
m
w
m
G
M
G
Degroof Petercam SGIIC
Diagonal 464 08006 Barcelona. Anna Amorós. Tfno. 934458580. Fecha v.l.: 13/09/18
1)DP Ahorro Corto Plazo
F
12,43 -1,02 68/100
1)DP Bolsa Española
V
7,96 -5,65 98/109
1)DP Flexible Global*
X
18,51 -3,07 140/222
1)DP Fondos RV Global*
V
14,29
0,00 127/235
1)DP Fonglobal*
R
12,87
1,81 19/172
1)DP Fonselección*
X
4,06 -1,64 95/222
1)DP Renta Fija
F
19,05 -2,46 128/138
1)DP Salud
V
22,64 11,00
15/30
w
m
Credit Suisse Gestión S.A
Ayala 42 Planta 5ª - A 28001 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Active Value Selection*
X
9,80
1)Credit Suisse Bolsa
V
161,59 -2,91 69/109
1)CS Corto Plazo
D
12,92 -0,57 83/120
1)CS Director Bond Focus*
I
8,65 -1,62
5/25
1)CS Director Flexible*
I
15,97 -0,32
5/13
1)CS Director Growth*
I
25,60
0,09
2/9
1)CS Director Income*
I
12,87 -4,08
19/20
1)CS Duración 0-2
F 1.117,55
0,18
1/100
1)CS Equity Yield FI
R
8,65
0,16
9/57
1)CS Estrategia Global*
X
6,92 -3,78 154/222
1)CS Europe Small & Mid Cap
V
14,26 -5,76
35/44
1)CS Global AFI*
X
5,21 -2,42 120/222
1)CS Global F Gest Activa*
R
12,39 -1,26 93/172
1)CS Global Market Trends A*
X
10,99 -4,24 164/222
1)CS Hybrid & Subord Debt
F
10,52
0,26 31/144
1)CS Renta Fija 0-5
F
915,65 -0,25 32/138
1)WF CS Equity Spain
V
156,60
0,43 41/109
M
m
m
m
m
m
Credit Suisse Asset Management
. Institucionales: 917916000. Fecha v.l.: 13/09/18
1)CS BF (Lux) Corp SD EUR B
F
1)CS EF Small Cap Germany
V
1)CS Equity Italy
V
1)CS Portf. F.Growth Euro-B
R
1)CS Portfol. F.Balan.Euro
R
1)CS Portfol. F.Incom.Euro
M
1)CS Portfolio Reddito
R
1)CSEF (Lux) Global Value B
V
1)CSEF (Lux) S&M C.Europe B
V
1)CSF (Lux) Target Volat EB
I
1)CSF Rel Return Engineer
F
2)CS BF (Lux) Corp SD USB B
F
2)CS Portfolio Balance US$
R
2)CS Portfolio Growth US$
R
2)CS Portfolio Income US$
M
2)CSEF USA Value
V
2)CSF DJ-AIG Commodity USD
V
5)CS BF (Lux) Corp SD CHF B
F
5)CS Bond SFR
F
5)CS Portfolio Balanced SFR
R
5)CS Portfolio Growth SFR
R
5)CS Portfolio Income SFR
M
5)CSBF Inflation Linked Sfr
F
M
M
m
G
M
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
M
W
m
m
w
M
M
M
m
DWS Investments (Deutsche Bank)
W
m
w
e
m
e
M
m
m
m
m
M
M
m
w
& M
Pº de la Castellana, 18 9133555575 28046 Madrid. Elena Giner. Tfno. 9133551073. Fecha
v.l.: 13/09/18
1)DB Multiestrellas
O
11,02 -3,33
42/51
1)DB Tal Gest Conserv*
I
10,07 -2,07
11/25
1)DB Tal Gest Flexible*
I
10,29 -2,88
57/86
1)DB Talento Bolsa Global*
V
11,26
3,23 79/235
1)Deut Inv I e Bd Pr m
m
m
M
M
M
M
m
M
U
m
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 35
CUADROS
1)T Gbl High Yield A EUR
1)T Gbl Income A
1)T Gbl Totl Retrn A EUR-H1
1)T Latin America A EUR
2)F High Yield A
2)T China A
2)T Shariah Gb Equity A USD
F
X
F
V
F
V
V
12,77 -2,15 96/120
21,62 -0,14 55/222
19,66 -7,09 136/144
7,11 -12,76
6/22
18,19
4,13 14/120
28,63
2,14
1/23
13,13
0,90 114/235
GCO Gestión de Activos
Cedaceros 9 Planta baja 28014 Madrid. Esther Luque Sánchez. Tfno. 914328660. Fecha v.l.:
13/09/18
1)GCO Acciones
V
60,47 -2,53 66/109
1)GCO Corto Plazo
D
22,77 -0,34 35/120
1)GCO Eurobolsa
V
6,32 -3,43
45/80
1)GCO Global 50
R
8,23
1,16 35/172
1)GCO Internacional
V
9,75
5,81 25/235
1)GCO Mixto
M
10,05 -1,80
45/76
1)GCO Renta Fija
F
8,67 -0,59 64/138
Generali Investments Luxembourg
4, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg. Bruno Patain. Tfno. +33158381750. Fecha v.l.:
12/09/18
1)Abs Ret Credit Strategi D
I
102,79 -1,38
26/86
1)Abs Ret Multi Strategie D
I
111,29 -2,08
47/86
1)Central & Eastern Bond D
F
164,88 -2,93
1/3
1)Central & Eastern Equit D
V
197,20 -18,36
17/19
1)Convertible Bond D
F
112,32 -1,13
20/44
1)Euro Bond D
F
168,26 -0,71 74/138
1)Euro Bond 1-3 Years D
F
120,23 -0,83 48/100
1)Euro Bond 3-5 Years D
F
136,34 -1,09 88/138
1)Euro Corporate Bond D
F
155,43 -1,86 71/114
1)Euro Corpora Short Term D
F
111,32 -0,96 39/114
1)Euro Covered Bond D
F
124,20 -0,16 24/114
1)Euro Equity D
V
106,90 -5,67
64/80
1)Euro Eq Controlled Vol D
V
108,04 -5,96
67/80
1)Euro Future Leaders D
V
139,10 -8,62
40/44
1)Euro Short Term Bond D
F
121,55 -0,99 65/100
1)European Equit Recovery D
V
102,11 -2,78
36/80
1)Glob Multi Asset Income D
X
101,92 -4,20 163/222
1)Global Equity D
V
141,28
6,08 22/235
1)SRI Ageing Population D
I
121,65
3,73
3/21
1)SRI European Equity D
I
168,74 -2,21
14/21
1)Total Return Euro HY D
F
201,64 -1,55 89/120
Gesalcalá
Ortega y Gasset 7 28006 Madrid. Susana Ramírez. Tfno. 914311166. Email. gesalcala@bancoalcala.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Alcalá Acciones
R
22,27 -2,03
30/57
1)Alcalá Ahorro
M
10,63 -0,88
14/76
1)Alcalá Bolsa Mixto
R
14,14
0,35
8/57
1)Alcalá Gestión Activa
X 1.417,51
0,74 33/222
1)Alcalá Global
R
11,03
0,26 55/172
1)Alcalá Institucional
M
11,29 -1,61
37/76
1)Diagonal Mixto Flexible
R
9,20
1)Fonalcalá
R
31,47 -0,76
22/57
1)Loreto Suma
I
10,16 -1,02
15/86
1)RSR Global*
X
9,60 -3,06 139/222
1)RSR RV Internacional
V
10,31 -6,35 204/235
Gesconsult
Principe de Vergara 36 6º dcha. 28006 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Evo Fondo Int. Ibex35
V
11,38 -5,23 89/109
1)Evo Fondo Int. RF.CP
D
9,86 -1,84 117/120
1)Gesconsult Corto Plazo
D
708,56 -1,22 111/120
1)Gesconsult Crec. Eurozona
V
19,90 -7,42
77/80
1)Gesconsult León VMF A
R
27,64
1,47
5/57
1)Gesconsult León VMF B
R
28,43
1,81
2/57
1)Gesconsult RF Flexible
M
27,90 -0,42
6/76
1)Gesconsult RF Flexible B
M
29,04
0,53
2/76
1)Gesconsult Ren Variable A
V
50,07
5,15 11/109
1)Gesconsult Ren Variable B
V
51,95
6,83
1/109
1)Rural Selec. Conservadora
I
82,83 -1,35
24/86
Gescooperativo S.A.
Virgen de los Peligros,6 28013 Madrid. Emilia Diaz. Tfno. 915956915. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Gesc Deuda Corp
F
541,44 -1,22 52/114
1)Gesc Deuda Soberana E
D
654,38 -0,68 90/120
1)Gesc Gestión Conservadora*
M
757,74 -1,53 47/106
1)Gesc Gestión Decidida*
R
957,11 -3,23 142/172
1)Gesc Multiestratégias Alt*
I
636,02 -2,72
22/25
1)Gesc Renta F. High Yield*
F
324,34 -1,65 90/120
1)Gesc Small Caps Euro
V
566,79 -6,13
36/44
1)Gescoop. Gest. Agresivo*
V
335,53 -1,84 165/235
1)Gescoop. Gest. Moderado*
R
306,83 -2,31 127/172
1)Rural Ahorro Plus
D 7.309,12 -0,81 99/120
1)Rural Bolsa Garant. 2024
G
744,91 -2,03 71/110
1)Rural Bonos 2 años
F 1.137,14 -1,09 70/100
1)Rural Emergentes RV*
V
714,78 -12,45
61/93
1)Rural Euro Renta Variable
V
621,31 -5,30
62/80
1)Rural Europa 2018 Gar
G
305,93 -0,58 32/110
1)Rural Europa 24 Gar.
G
311,57 -1,14 56/110
1)Rural Europa 2025 Gar.
G
303,76 -0,04 15/110
1)Rural Garan.Bolsa Europea
G
311,72 -0,99 53/110
1)Rural Garantía Bolsa 2025
G
299,31 -0,36 23/110
1)Rural Gar Europa 20
G
304,67 -0,22 17/110
1)Rural Garantía 2024 R.F.
G
310,58
0,48
8/58
1)Rural Garantía 2025
G
307,92
1,19
1/58
1)Rural Garantía 2026
G
299,47
1)Rural Garantizado 9,70
G
895,09 -0,63
35/58
1)Rural Garantizado 2021
G
307,02
0,12
13/58
1)Rural Gest. Sostenible I*
I
295,02
1)Rural Gest. Sostenible II*
I
295,12
1)Rural Mixto 15
M
779,87 -0,97
18/76
1)Rural Mixto 20
M
728,52 -1,70
41/76
1)Rural Mixto 25
M
854,43 -2,05
54/76
1)Rural Mixto 50
R 1.411,43 -3,04
44/57
1)Rural Mixto 75
R
810,38 -4,21
52/57
1)Rural Mixto Int. 15
M
790,12 -0,10 12/106
1)Rural Mixto Intern.25
M
885,17
0,02 11/106
1)Rural Multifondo 75*
R
934,55 -0,53 74/172
1)Rural Rendimiento
D 8.345,53 -0,95 102/120
1)Rural Renta Fija 1
F 1.256,67 -1,01 67/100
1)Rural Renta Fija 3
F 1.311,62 -1,35 82/100
1)Rural Renta Fija 5
F
924,35 -1,59 108/138
1)Rural Rentas Garantizado
G
811,65 -0,67
37/58
1)Rural RF Internacional
F
565,62
0,87 22/144
1)Rural RV España
V
600,91 -6,40 103/109
1)Rural RV Internacional
V
660,86
2,25 94/235
1)Rural Tecnológico RV
V
522,40 14,78
11/35
1)Rural 2024 Gtía. Europa
G
300,32 -0,71 37/110
1)Rural 2025 Gtía R. Fija
G
309,75
1,01
3/58
1)Rural 2025 Garantía Bolsa
G
298,81 -0,59 33/110
1)Rural 5 Gar Renta Fija
G
303,06
1)Rural 6 Garantía RF
G
311,74
1,04
2/58
Gesiuris
Rambla Catalunya,38,9ª Planta 08007 Barcelona. Tfno. 902023938. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Annualcycles Strategies
X
14,57 -1,22 79/222
1)Catalana Occid B. Mundial
V
12,76
1,55 102/235
1)Catalana Occid Bolsa Esp.
V
30,99 -2,45 65/109
1)Catalana Occid Emerg.
V
9,23 -8,71
20/93
1)Catalana Occid Patrimonio
X
17,18 -0,53 65/222
1)Catalana Occid R.Fija C/P
D
11,61 -0,95 105/120
1)Deep Value International
V
11,14 -3,14 185/235
1)Dolphin Investments Fund
R
9,60 -2,28 125/172
1)Gesiuris Balanced Euro
R
23,34 -0,28 69/172
1)Gesiuris Euro Equities
V
23,34
0,38
8/80
1)Gesiuris Fixed Income
F
12,75
0,01
2/100
1)Gesiuris Global Strategy
X
8,31 -6,62 193/222
1)Gesiuris Iurisfond
M
23,40
0,60
1/76
1)Gesiuris Patrimonial
X
19,77
1,59 19/222
1)I2 Desarrollo Sostenible
I
9,30 -2,39
15/21
1)Japan Deep Value
V
14,15 -7,22
48/56
1)Panda Agricultur&Water
V
12,52 -5,28
3/4
1)Privary F1
X
105,55 -2,21 116/222
1)Valentum
V
18,52
8,55 11/235
GesNorte
Felipe IV 3 28014 Madrid. Lola Yeti. Tfno. 915319608. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Fondonorte
M
4,36 -0,82
1)Fondonorte Eurobolsa
V
7,31 -0,84
12/76
11/80
Gestifonsa SGIIG
Almagro 8 28010 Madrid. José Luis de la Fuente García. Tfno. 913102152. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Caminos Bolsa Euro
V
4,78 -4,32
54/80
1)Cartera Selección
X
1,38
0,93 28/222
1)Dinercam
D 1.254,25 -0,05
3/120
1)Dinfondo
M
829,20 -0,90
15/76
1)Dinvalor Global*
X
9,19 -1,62 94/222
1)Foncam
F 1.923,73
0,05 15/138
1)Gestifonsa Cartera Pr 10*
M
0,97 -1,43 42/106
1)Gestifonsa Cartera Pr 25*
M
0,97 -1,49 43/106
1)Gestifonsa Cartera Pr 50*
R
0,97 -1,27 96/172
1)Gestifonsa Internacional
X
0,92 -5,58 185/222
1)Gestifonsa R.V. España
V
74,16 -1,11 57/109
1)RV 30 Fond
M
15,33 -0,81
11/76
1)Seniors
F
9,41 -0,05 20/138
G.I.I.C. Fineco
Ercilla 24 2ª planta 48011 Bilbao. Esther Arriola García. Tfno. 944000300. Fecha v.l.:
12/09/18
1)Financials Credit Fund B
M
10,06
1)Financials Credit Fund D
M
10,08
1)Financials Credit Fund N
M
10,07
1)Fon Fineco Dinero
D
951,87 -0,30 25/120
1)Fon Fineco Patr. Global
R
18,35
0,65 45/172
1)Fon Fineco Euro Líder
O
13,35
3,06
1/51
1)Fon Fineco Gestión
X
20,02
0,19 42/222
1)Fon Fineco Gestión II
X
7,94
2,22 14/222
1)Fon Fineco I
R
13,41 -3,87
51/57
1)Fon Fineco Interés A
F
13,60 -0,11 23/138
1)Fon Fineco Interés I
F
13,95
0,10 13/138
1)Fon Fineco Inversión
X
11,86 -4,02 157/222
1)Fon Fineco RF Intern.
F
8,52 -0,51 48/144
1)F.F.Inv.Responsable FI
M
9,79 -1,44
32/76
1)Fon Fineco Top RF Serie A
F
10,91 -0,57 27/100
1)Fon Fineco Top RF Serie I
F
11,17 -0,36
7/100
1)Fon Fineco Valor
V
10,68 -5,80
65/80
1)Millenium Fund
O
17,94
1,12
2/51
1)Multifondo América
V
20,83
5,55 118/152
1)Multifondo Eficiente
V
19,57
0,50 43/188
GNB-International Management, S.A.
1, rue Schiller, L-2519 (Luxembourg). Tfno. (+352) 27 362 532. Fecha v.l.: 13/09/18
1)NB Euro Bond
F 2.288,67
3,06
1/138
1)NB European Equity
V
91,91 -5,50 156/188
1)NB Global Enhancement
1)NB Global Equity
1)NB Opprtunnity Fund
1)NB Trading
2)NB American Growth
F
V
F
V
V
893,55
131,21
154,13
120,14
244,40
-1,52 59/114
5,38 34/235
-2,58 98/144
-4,50 198/235
12,00 38/152
Goldman Sachs Asset Management
LONDRES UNITED KINGDOM. Tfno. 4402077746366. Fecha v.l.: 13/09/18
1)GS BRIC Eq.Pt Base
V
13,05 -15,15
7/7
1)GS BRICs Eq. Pf I
V
15,65 -10,42
3/7
1)GS Eq Partner Pf E
V
17,99
4,65 51/235
1)GS Europe Core Eq Pf I
V
21,54
0,37 44/188
1)GS Europe Core Eq Pf I-R
V
17,74
0,34 45/188
1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba
V
18,78 -0,21 52/188
1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba
V
16,54 -0,24 53/188
1)GS Em.Mkt.Debt Loc.Pf I
F
11,53 -11,92
80/90
1)GS Em.Mkt.Debt Pf Base
F
15,95 -8,81
66/90
1)GS Em.Mkt.Debt Pf I
F
18,86 -8,45
61/90
1)GS Em.Mkt.Debt Pf I
F
9,22 -8,44
60/90
1)GS Gb Core Eq (I Snap)
V
22,40
8,74
9/235
1)GS Gb Crdt Pf (Hdgd) I
F
14,47 -2,49 90/114
1)GS Gb Cur. Plus Pf (Hdgd)
I
81,36 -12,80
82/86
1)GS Gb Cur. Plus Pf I
I
89,68 -12,34
81/86
1)GS Gb Cur.Plus Pf (Hdgd)
I
83,10 -12,80
5/5
1)GS Gb Fd Inc Pt (Hdgd) I
F
13,90 -1,21 64/144
1)GS Gb Fixed Inc Pf I
F
16,60
1,28 16/144
1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B
F
13,32 -1,77 79/144
1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B
F
10,99 -1,70 78/144
1)GS Gb Fixed Inc Pt (Hdgd)
F
5,16 -1,15 63/144
1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
F
14,26 -3,13 109/144
1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
F
11,13 -3,13 110/144
1)GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) I
F
14,49 -2,69 102/144
1)GS Gb High Yld Pf D(Hdgd)
F
6,38 -0,93 71/120
1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd
F
11,30 -0,53 59/120
1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd
F
17,54 -0,57 62/120
1)GS Gb High Yld Pf Oth.C
F
25,92 -0,96 76/120
1)GS Gb SmlCapCore Eq Pf I
V
26,43 10,45
1/4
1)GS N11 sm EqPf
V
9,62 -14,41
80/93
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
I
107,58 -1,80
41/86
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
I
113,52 -3,15
66/86
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
I
92,48 -3,14
65/86
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
I
86,60 -1,79
40/86
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
I
108,10 -1,51
35/86
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg
I
70,12 -1,50
34/86
1)GS Str Abs Ret II Ptf(Hdg
I
122,65 -2,74
56/86
1)GS US Eq Pf Oth. C
V
25,61
7,24 98/152
1)GS US Mort Bck Sec Pf I
O
14,30 -2,39
36/51
2)GS Asia Eq. Pf Base
V
26,46 -10,64
40/49
2)GS BRICs Eq. Pf I
V
11,06 -9,91
2/7
2)GS BRICs Eq. Pf Base
V
17,06 -10,48
5/7
2)GS BRICs Eq. Pf Base
V
17,34 -10,47
4/7
2)GS Em.Mkt.Eq.Pf Base
V
35,65 -14,03
78/93
2)GS Em.Mkt.Eq.Pf I
V
43,65 -13,48
71/93
2)GS Em.Mkt.Debt Loc.Pf B
F
10,16 -11,88
79/90
2)GS Em.Mkt.Debt Loc.Pf I
F
11,18 -11,31
78/90
2)GS Em.Mkt.Debt Pf Base
F
20,78 -4,08
30/90
2)GS Em.Mkt.Debt Pf Base
F
13,56 -4,14
31/90
2)GS Em.Mkt.Debt Pf I
F
14,76 -3,71
23/90
2)GS Em.Mkt.Debt Pf I
F
17,03 -3,69
22/90
2)GS Gb Curr.Plus Pf
I
87,11 -8,16
3/5
2)GS Gb Eq.Partn. Pf
V
14,52
5,31 35/235
2)GS Gb Fixed Inc Pf Base
F
15,77
1,35 15/144
2)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
F
15,13
1,86
9/144
2)GS Gb High Yield Pf Base
F
20,19
4,03 15/120
2)GS Gb High Yield Pf Base
F
7,94
4,00 16/120
2)GS Gb High Yield Pf I
F
19,16
4,52 11/120
2)GS Japan Eq. Pf Oth.Curr.
V
21,53 -0,17
4/56
2)GS N11 sm Eq I Ptf
V
8,92 -13,31
68/93
2)GS N11 sm Eq Ptf
V
8,24 -13,92
77/93
2)GS N11 sm Eq Ptf
V
8,26 -13,89
76/93
2)GS Strat.Gb.Eq Pf Base
V
38,92
4,17 59/235
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Cl.
V
24,51 13,49 22/152
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
V
24,91 12,86 26/152
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
V
43,08 12,85 27/152
2)GS US Eq Pf Base
V
24,13 12,84 28/152
2)GS US Eq Pf Base
V
24,09 12,86 25/152
2)GS US Equity Pf I
V
20,57 13,53 21/152
2)GS US Fixed Inc Pf Base
F
14,63
1,14
15/32
2)GS US Fixed Inc Pf Base
F
10,72
1,23
13/32
2)GS US Foc.Grth Eq Pf I
V
22,33 22,65
3/152
2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base
V
25,63 21,85
7/152
2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base
V
20,59 21,85
6/152
2)GS US SmCapCore Eq PF I
V
25,25 19,32
7/19
Goldman Sachs Funds PLC
. Fecha v.l.: 13/09/18
1)GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU
1)GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR
1)GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR
1)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR EUR
2)GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD
2)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD
2)GS US$ Treas.Liq.Re.IA R
2)GS US$ Treas.Liq.Re.PA R
D
O
O
D
D
D
D
D
12.278,79
1,00
1,00
12.148,37
12.580,58
12.406,26
10.333,23
10.287,02
-0,35
0,00
0,00
-0,35
4,51
4,44
4,33
4,26
41/120
5/51
6/51
40/120
4/24
7/24
9/24
11/24
GVC Gaesco Gestión
Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Financialfond *
R
25,40 -2,29 126/172
1)Fondguissona
M
13,07
0,53
3/76
1)Fondguissona Global Bolsa
X
23,02 -4,86 176/222
1)Fonradar Internacional*
X
11,36 -5,82 188/222
1)Fonsglobal Renta*
R
9,74 -3,61 149/172
1)Fonsvila-Real
X
7,68
3,64
6/222
1)GVC Gaesco Bolsalíder
V
8,86 -5,64 97/109
1)GVC Gaesco Bona-Renda
R
12,40
5,24
3/172
1)GVC Gaesco Constantfons
D
9,17
0,02
1/120
1)GVC Gaesco Emergentfond*
V
189,67 -9,53
30/93
1)GVC Gaesco Europa
V
4,31 -7,63 179/188
1)GVC Gaesco Fdo. de Fondos*
V
13,40 -0,18 131/235
1)GVC Gaesco Fondo FT CP
D 1.366,76
0,01
2/120
1)GVC Gaesco Japón
V
9,03 -6,84
47/56
1)GVC Gaesco Multinacional
V
69,61 -7,13 205/235
1)GVC Gaesco Op Emp Inmob
V
18,47 -4,19
23/23
1)GVC Gaesco Patrim A*
X
12,28 -1,52 86/222
1)GVC Gaesco Renta Fija
F
21,54 -0,79 43/100
1)GVC Gaesco Renta Valor*
M
107,72 -1,76
43/76
1)GVC Gaesco RF Flexible
F
9,93 -1,42 72/144
1)GVC Gaesco Ret Absoluto*
I
151,91 -3,78
18/20
1)GVC Gaesco Ret Abs Clas I*
I
154,21 -3,37
68/86
1)GVC Gaesco Small Caps*
V
13,90 -7,05
37/44
1)GVC Gaesco Sostenible ISR
I
116,29
0,91
5/21
1)GVC Gaesco TFT
V
12,15 -1,26
27/35
1)GVC Gaesco 1K + RV
V
95,80 -3,60 191/235
1)GVC Gaesco 300 P WorldW
V
15,68
4,96
2/2
1)1 Kessler Casadevall*
X
8,86 -5,44 182/222
1)I.M. 93 Renta
X
13,03
0,62 34/222
1)Novafondisa
R
10,69
0,49 48/172
1)Robust RV Mixta Int.*
R
9,29
1,21 32/172
1)Tramontana R. A. Audaz
I
91,53 -1,25
21/86
Horos Asset Management, SGIIC, S.A.
Nuñez de Balboa 120 2º Izda. 28006 Madrid. Antonio Serrano López-Tofiño. Tfno.
917370915. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Horos Value Iberia
V
100,17
1)Horos Value Internacional
V
96,39
-
Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A
Pº. de la Constitución,4 50008 Zaragoza. Valero Penón Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Ibercaja All Star A*
V
8,11
1,59 100/235
1)Ibercaja Alpha A
I
7,47 -11,00
80/86
1)Ibercaja Bolsa A
V
21,39 -6,98 105/109
1)Ibercaja BP Renta Fija A
F
7,01 -1,90 96/100
1)Ibercaja BP Selec.Global*
I
6,34 -2,51
19/25
1)Ibercaja Bolsa Europa A
V
7,03 -4,38 139/188
1)Ibercaja Bolsa Internac.
V
10,98
3,56 74/235
1)Ibercaja Bolsa USA A
V
12,56
8,74 73/152
1)Ibercaja Conservador Prem
D
6,88 -1,50 115/120
1)Ibercaja Crecimient Din A
I
7,20 -1,40
5/20
1)Ibercaja Dividendo A
V
6,63 -0,46 57/188
1)Ibercaja Dólar A
D
6,59
3,11
23/24
1)Ibercaja Emergentes A*
V
13,12 -10,96
48/93
1)Ibercaja Emerging Bond*
F
6,53 -6,88
45/90
1)Ibercaja Europa Star A*
V
6,48 -0,78 62/188
1)Ibercaja Financiero
V
4,08 -8,46
12/15
1)Ibercaja Flex Europ 10-40
M
7,76 -2,31
57/76
1)Ibercaja Flex Europ 50-80
R
9,62 -3,48
48/57
1)Ibercaja Gestion Audaz*
V
10,85 -1,90 167/235
1)Ibercaja Gestion Crec.*
R
9,81 -1,26 95/172
1)Ibercaja Gest Equilibrada*
M
5,96
1)Ibercaja Gestion Evol.*
M
9,02 -1,30 35/106
1)Ibercaja Global Brands
V
6,60
4,02 63/235
1)Ibercaja High Yield A
F
7,27 -1,12 79/120
1)Ibercaja Horizonte
F
10,77 -1,71 115/138
1)Ibercaja Japón A
V
5,95 -2,77
23/56
1)Ibercaja Mixto Flex 15 A
M
6,80 -1,79
44/76
1)Ibercaja Nuevas Oport A
V
10,83 -1,31 154/235
1)Ibercaja Op Renta Fija A
F
7,56 -2,04 97/100
1)Ibercaja Petroquímico A
V
14,75
5,73
4/9
1)Ibercaja Plus A
D
8,92 -1,15 110/120
1)Ibercaja R. Fija 2024
F
6,08 -0,58 62/138
1)Ibercaja Renta Intern.
M
7,27 -1,90 63/106
1)Ibercaja Sanidad A
V
10,28
8,81
21/30
1)Ibercaja Sec.Inmob A
V
24,86 -3,93
22/23
1)Ibercaja Selección RF*
F
12,11 -1,13 62/144
1)Ibercaja Small Caps
V
14,15 -5,75
34/44
1)Ibercaja Tecnológico A
V
3,66
4,84
25/35
1)Ibercaja Utilities A
V
13,40 -0,07
2/2
Imantia Capital
Serrano 45 3ª Planta 28001 Madrid. Tfno. 91 578 57 65. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Abanca G. Agresivo*
V
10,19 -2,53 175/235
1)Abanca G. Conservador*
I
9,94 -1,53
3/25
1)Abanca G. Decidido*
I
10,54 -2,62
3/9
1)Abanca G. Moderado*
I
10,32 -1,72
10/20
1)Abanca R. Fija Flexible*
F
12,06 -1,47 91/100
1)Abanca R. Fija Mixta
M
10,43 -2,28 80/106
1)Abanca R. Variable España
V
9,95 -3,00 70/109
1)Abanca R. Variable Europa
V
4,25 -4,84 148/188
1)Abanca R. Variable Mixta
R
638,17 -3,41
47/57
1)Abanca R.Fija Corto Plazo
D
12,01 -0,28 17/120
1)Abanca 3 Val Gar 2023
G
10,02 -0,95 51/110
1)C.C.M. Fondepósito
D
14,16 -0,33 29/120
1)Fondo 3 Deposito
D
11,83 -0,44 65/120
1)Fondo 3 Renta Fija
F 1.124,89 -1,46 90/100
1)Imantia CP Institucional
1)Imantia CP Minorista
1)Imantia Decidido*
1)Imantia Deuda Subord.*
1)Imantia Flexible*
1)Imantia Fondepósito Inst
1)Imantia Fond. Minorista
1)Imantia Global Conserv.*
1)Imantia Global Moderado*
1)Imantia R Fija Flexible*
1)Imantia RV Iberia
1)Imantia RV Zona Euro
1)Imantia Ibex 35
1)Imantia RF Flexible Insti*
D
D
R
M
V
D
D
I
I
F
V
V
V
F
6,98
6,87
51,82
14,58
20,43
12,36
12,08
11,79
12,90
1.802,22
23,46
7,09
11,77
1.822,74
-0,18
7/120
-0,44 63/120
-2,81
40/57
-2,75
65/76
-2,72 177/235
-0,23 14/120
-0,48 69/120
-1,39
5/14
-1,58
9/20
-1,46 89/100
-1,09 56/109
-5,21
61/80
-4,88 86/109
-1,11 71/100
M
M
M
M
M
M
m m
M
M
M
M
M m
M m
M
M
M
M
M
M
M m M &
M m M &
M mM
M mM
M mM
M mM
M mM
M mM
M mM
M mM
M mM
M mM
m
M mM
m
M mM
M mM
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M M
M M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
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M
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MM
M
M
M
M
M
M
M
M
M
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M
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M
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M
M
M
M
M
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M
w
M
M
M
M
M
M
M
m m
M
m m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
W
M
InterMoney Gestión SGIIC (Grupo CIMD)
Principe de Vergara 131 3º Planta 28002 Madrid. www.imgestion.com. Tfno. 914326400.
Fecha v.l.: 13/09/18
1)Intermoney Attitude
I
10,00
0,52
5/86
1)Intermoney Gestión Flex.
X
10,62 -0,59 67/222
1)Intermoney RF Corto Plazo
D
133,35 -0,41 58/120
1)Intermoney Variable Euro
V
159,02 -3,87
52/80
Inverseguros Gestión S.A.
Pza. Pedro Muñoz Seca, 4 28001 Madrid. Marta Herrera. Tfno. 914263824. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Birdie Capital*
I 9.450,70 -1,94
8/25
1)AEGON Inversión MF
M
14,07 -1,43
31/76
1)AEGON Inversión MV
R
9,27 -1,25
25/57
1)Nuclefón
M
136,36 -1,82
47/76
1)Dunas Valor Flexible
I
12,92
1,51
1/9
1)Dunas Valor Prudente
I
236,75 -0,18
1/14
1)Segurfondo Inversión*
I
81,42
0,03
1/1
1)Dunas Valor Equilibrio
I
10,87 -0,24
1/20
1)Dunas Valor Seleccion
V
150,12
1,02
6/80
1)Segurfondo S&P 100 Cubier
V
15,88
7,66 88/152
JPMorgan Asset Management
Paseo Castellana 31 28046 Madrid. Isabel Cánovas del Castillo . Tfno. 915161408. Email.
jpmorgan.assetmanagement@jpmorgan.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)
F
77,56 -2,69 101/144
1)JPM Aggregate BdAAcc(hdg)
F
8,63 -2,49 95/144
1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg)
V
15,87
7,37 93/152
1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg)
V
14,59
6,89 101/152
1)JPM Divers Risk AAcc(hgd)
X
81,31 -5,90 189/222
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)
X
78,49 -6,34 191/222
1)JPM Em Europe A-Acc EUR
V
15,86 -10,95
7/19
1)JPM Em Europe D-Acc EUR
V
25,00 -11,57
9/19
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)
F
14,04 -7,39
49/90
1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)
F
15,39 -7,79
51/90
1)JPM Em Mkts Divid A(div)
V
67,00 -9,19
26/93
1)JPM Em Mkts Divid D(div)
V
64,13 -9,69
32/93
1)JPM Em Mkts Eq AAcc(hgd)
V
84,51 -14,63
82/93
1)JPM Em Mkt Eq D-Acc (Hdg)
V
108,10 -15,08
83/93
1)JPM Em Mkts Inc A-Acc
V
84,95 -5,88
4/93
1)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg)
F
93,42 -4,69
35/90
1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)
F
90,55 -4,96
38/90
1)JPM Em MktsCorpBdAAcc(hg)
F
107,20 -7,33 112/114
1)JPM Em MktsCorpBdDAcc(hg)
F
99,08 -7,68 113/114
1)JPM Em MktsStratBdAAccHdg
V
93,10 -9,22 207/235
1)JPM Em MktsStratBdDPAccHg
F
73,71 -9,55
74/90
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A e
F
11,12 -0,80 44/100
F
11,03 -0,81 46/100
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A e
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR
F
15,07 -0,34 37/138
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR
F
14,76 -0,49 50/138
1)JPM EU HY Sh.Dur.Bd A-Acc
F
102,51
0,05 37/120
1)JPM EU Sust Eq A-Acc
V
107,06 -3,17 121/188
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc
I
116,98 -1,57
8/16
1)JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc
I
92,64 -2,09
10/16
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR
F
111,32 -0,71 73/138
1)JPM Euro Aggregate BdAAcc
F
13,58 -0,51 52/138
1)JPM Euro Corp.Bd A-A e
F
15,73 -1,38 54/114
F
15,14 -1,69 66/114
1)JPM Euro Corp.Bd D-A e
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR
V
23,52 -1,92 86/188
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR
V
20,67 -2,50 99/188
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR
V
18,22 -2,41 97/188
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR
V
13,76 -2,89 111/188
1)JPM Euro Liquidity A
D 12.840,35 -0,38 47/120
1)JPM Euro Liquidity D
D 10.117,25 -0,38 46/120
1)JPM Euro Money Market A
D
106,35 -0,37 45/120
1)JPM Euro Money Market D
D
107,45 -0,37 44/120
1)JPM Euro SC A-Acc EUR
V
30,89
0,06
18/44
1)JPM Euro SC D-Acc EUR
V
22,62 -0,66
20/44
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc
V 1.351,52 -3,16 120/188
1)JPM Euro Sel Eq D-Acc
V
117,63 -3,72 130/188
1)JPM Euro Str G A-AccEUR
V
29,13
3,96 13/188
1)JPM Euro Str G D-AccEUR
V
18,20
3,47 15/188
1)JPM Euro Str V A-AccEUR
V
15,69 -6,27 161/188
1)JPM Euro Str V D-Acc
V
17,08 -6,77 170/188
1)JPM Eurol A-Acc EUR
V
18,18 -0,98
13/80
1)JPM Eurol D-Acc EUR
V
13,15 -1,57
21/80
1)JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR
V
235,89 -3,32
43/80
1)JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR
V
224,10 -3,85
51/80
1)JPM Europe Dyn SC A(P)Acc
V
48,38
4,33
6/44
1)JPM Europe Dyn SC D(P)Acc
V
28,90
3,62
9/44
1)JPM Europe Dyn Tech AAcc
V
44,45
8,34
22/35
1)JPM Europe Dyn Tech Dacc
V
14,44
7,52
23/35
1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc
V
16,75 -2,22 90/188
1)JPM Europe Eq Pls D(P)Acc
V
15,08 -3,02 117/188
1)JPM Europe Hgh YdSDBdDAcc
F
101,33 -0,34 49/120
1)JPM Europe Hgh Yld BdAAcc
F
19,66 -0,45 54/120
1)JPM Europe Hgh Yld BdDAcc
F
12,34 -0,84 69/120
1)JPM Europe StratDivA(div)
V
129,28 -6,77 171/188
1)JPM Europe StratDivD(div)
V
122,85 -7,27 174/188
1)JPM Europe Sust Eq Dacc
V
97,91 -3,68 129/188
1)JPM Financ.Bd Aacc-EUR
F
134,43 -3,59 103/114
1)JPM Financ.Bd Dacc-EUR
F
130,82 -3,86 107/114
1)JPM Flex Credit AAcc(hgd)
F
10,36 -1,99 84/144
1)JPM Flex Credit DAcc(hgd)
F
94,09 -2,26 89/144
1)JPM Gb Abs RetBdAAcc(hgd)
I
71,89 -0,80
13/86
1)JPM Gb Abs RetBdDAcc(hgd)
I
69,33 -1,14
17/86
1)JPM Gb Balanced A-Acc
R 1.860,34 -0,06 60/172
1)JPM Gb Balanced D-Acc
R
183,77 -0,41 71/172
1)JPM Gb Bd D-Acc e
F
12,48 -1,42 73/144
1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg)
F
86,36 -2,67 100/144
1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg)
F
84,05 -3,02 107/144
1)JPM Gb Cap Struc OppA-Acc
X
101,04 -3,73 153/222
1)JPM Gb Conv EUR A-Acc
F
15,61 -1,14
21/44
1)JPM Gb Conv EUR D-Acc
F
13,09 -1,43
27/44
1)JPM Gb CorpBd DH AAcc(hg)
F
87,19 -1,93 78/114
1)JPM Gb CorpBd DH DAcc(hg)
F
82,07 -2,20 84/114
1)JPM Gb Div A-dist (Hdg)
V
101,26 -2,40 172/235
1)JPM Gb Div D-dist (Hdg)
V
96,11 -2,92 181/235
1)JPM Gb Dy A-Acc Hdg
V
9,39
2,40 92/235
1)JPM Gb Dyn DAcc(hgd)
V
8,53
1,79 99/235
1)JPM Gb Eq Plus (P) A-Acc
V
105,36
1)JPM Gb Focus AAcc(hgd)
V
14,63 -2,07 170/235
1)JPM Gb Focus D (acc) - EU
V
12,80 -2,74 178/235
F
12,71 -1,32 66/144
1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc e
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-Ae
F
10,42 -1,04 69/100
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-Ae
F
10,33 -1,15 75/100
1)JPM Gb HY A-Acc
F
225,00
0,31 36/120
1)JPM Gb HY D-Acc
F
208,58
0,01 38/120
1)JPM Gb Inc A EUR
R
135,84 -5,61 157/172
1)JPM Gb Inc Aacc EUR
R
136,93 -2,12 121/172
1)JPM Gb Inc Conser-Acc EUR
M
101,69 -2,34 82/106
1)JPM Gb Inc Conserv A(div)
M
94,82 -5,37 101/106
1)JPM Gb Inc Conserv D(div)
M
95,44 -5,61 102/106
1)JPM Gb Inc Conserv Dacc
M
101,10 -2,59 86/106
1)JPM Gb Inc D(div)
R
118,62 -5,84 159/172
1)JPM Gb Inc Dacc EUR
R
133,84 -2,36 129/172
1)JPM Gb Macro A-Acc hdg
I
89,04 -2,79
12/16
1)JPM Gb Macro D-Acc Hdg
I
86,97 -3,10
14/16
1)JPM Gb Macro Opp A-Acc
X
183,63 -4,08 159/222
1)JPM Gb Macro Opp D-Acc
X
143,40 -4,55 171/222
1)JPM Gb Mlt Strt IncA(div)
X
101,36 -5,76 187/222
1)JPM Gb Mlt Strt IncD(div)
X
95,71 -6,29 190/222
1)JPM Gb RealEstSecAAcc(hg)
V
8,38
0,12
13/23
1)JPM Gb RealEstSecDAcc(hg)
V
7,78 -0,26
14/23
1)JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)
F
7,42 -1,33 68/144
1)JPM Gb ShortDurBdDAcc(hg)
F
76,71 -1,50 74/144
1)JPM Gb StratBd AAcc(hgd)
F
92,39 -1,42 71/144
1)JPM Gb StratBdD(P)AccEURH
F
76,42 -1,99 85/144
1)JPM Gb UnconstEqAAcc(hgd)
V
10,13
0,20 124/235
1)JPM Gb UnconstEqDAcc(hgd)
V
9,38 -0,32 135/235
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A e(Hdg)
F
12,58 -3,45 101/114
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A e(Hdg)
F
12,12 -3,66 105/114
1)JPM Highb US STA(P)Acc(h)
V
22,54
1,90 143/152
1)JPM Highb US STD(P)Acc(h)
V
16,81
1,39 145/152
1)JPM Inc Fd A(div)(hgd)
F
62,92 -4,09 121/144
1)JPM Inc Fd D(div) (hgd)
F
61,47 -4,43 126/144
1)JPM Inc. Opp D(P)-Acc Hdg
F
134,90 -0,40 46/144
1)JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg
F
137,89
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36 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CUADROS
1)BB Infrastruct Opp Col LB
1)BB Invesco Balance Sel LA
1)BB Invesco Balance Sel LB
1)BB Invesco Balance Sel SA
1)BB Invesco Balance Sel SB
1)BB Med MStanley GLB H L
1)BB Med MStanley GLB H S
1)BB Med MStanley GLB L
1)BB Med MStanley GLB S
1)BB New Opportun. Coll. L
1)BB New Opportun. Coll. LH
1)BB New Opportun. Coll. S
1)BB New Opportun. Coll. SH
1)BB Pacific Coll. Hed. L
1)BB Pacific Coll. Hed. S
1)BB Pacific Collection L
1)BB Pacific Collection S
1)BB Premium Coupon Col SHB
1)BB Premium Coupon Coll L
1)BB Premium Coupon Coll LH
1)BB Premium Coupon Coll S
1)BB Premium Coupon Coll SH
1)BB Premium Coupon Collect
1)BB Premium Coupon Col.LHB
1)BB Premium Coupon Coll.SB
1)BB US Collection Hed. L
1)BB US Collection Hed. S
1)BB US Collection L
1)BB US Collection S
1)BBMED Templeton Emerg L-A
1)BBMED Templeton Emerg S-A
1)CH Solidity & Return SA
1)CH Solidity & Return SB
1)Cha Counter Cyclical L
1)Cha Counter Cyclical S
1)Cha Cyclical Equity L
1)Cha Cyclical Equity S
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S
1)Cha. Euro Bond L -B
1)Cha. Euro Bond S - B
1)Cha. Euro Income L - B
1)Cha. Euro Income S - B
1)Cha. Europ. Eq. L Hedged
1)Cha. European Eq.S Hedged
1)Cha. In.Income L A Units
1)Cha. In.Income L B Units
1)Cha. Int. Bon L B Units
1)Cha Int. Bond Hed. L-A
1)Cha Int. Bond Hed. L-B
1)Cha Int. Bond Hed. S-A
1)Cha Int. Bond Hed. S-B
1)Cha. Int. Bond L A Units
1)Cha. Int. Bond S B Units
1)Cha Int. Equity L
1)Cha Int. Equity S
1)Cha Int. Income Hed. L-A
1)Cha Int. Income Hed. L-B
1)Cha Int. Income Hed. S-A
1)Cha Int. Income Hed. S-B
1)Cha. Inter Bond S A Units
1)Cha. Intern. Eq. L Hedged
1)Cha. Interna. Eq.S Hedged
1)Cha. Int.Income S A Units
1)Cha. Int.Income S B Units
1)Cha. Liquidity Euro L
1)Cha. Liquidity Euro S
1)Cha. Liquidity USD L
1)Cha. Liquidity USD S
1)Cha. N.Amer. Eq.S Hedged
1)Cha. North American Eq. L
1)Cha. North American Eq. S
1)Cha. Pacif. Eq. L Hedged
1)Cha. Pacific Eq.S Hedged
1)Challenge Energy Equity L
1)Challenge Energy Equity S
1)Challenge Euro Bond L
1)Challenge Euro Bond S
1)Challenge Euro Income L
1)Challenge Euro Income S
1)Challenge European Eq. L
1)Challenge European Eq. S
1)Challenge Financial Eq. L
1)Challenge Financial Eq. S
1)Challenge Germany Eq. L
1)Challenge Germany Eq. S
1)Challenge Italian Eq. L
1)Challenge Italian Eq. S
1)Challenge Pacific Eq. L
1)Challenge Pacific Eq. S
1)Challenge Spain Equity L
1)Challenge Spain Equity S
1)Challenge Technology Eq.L
1)Challenge Technology Eq.S
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
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5,41
5,69
5,03
11,20
9,91
8,16
15,61
9,50
18,21
6,23
5,80
12,13
11,27
6,35
11,89
7,21
10,28
9,34
6,42
6,17
12,47
11,94
4,92
4,75
9,73
7,65
14,36
6,91
10,72
5,04
9,75
11,18
9,41
5,48
11,22
7,41
14,77
8,29
18,21
6,43
12,12
4,67
9,02
8,03
15,36
5,11
4,89
5,37
8,24
6,09
14,15
11,39
5,89
10,54
8,83
11,27
6,38
4,74
11,16
9,22
11,55
9,50
18,33
10,02
9,60
6,76
12,47
4,55
9,09
22,83
10,22
13,11
6,68
12,99
7,39
14,16
9,86
17,12
7,12
12,50
5,60
9,43
3,92
7,52
6,39
12,06
4,76
8,12
6,67
8,68
7,79
16,70
5,19
12,24
-1,00
-1,85
-2,32
-2,06
-2,53
1,14
0,89
4,05
3,76
0,34
-1,56
0,07
-1,86
-6,50
-6,83
-4,48
-4,80
-2,76
-1,37
-1,91
-1,57
-2,13
-1,99
-2,56
-2,20
3,60
3,27
8,79
8,42
-11,74
-11,98
-3,09
-3,09
4,74
4,36
3,58
3,22
-10,42
-10,74
-1,17
-1,30
-1,31
-1,45
-2,31
-2,67
2,02
2,00
-0,51
-3,02
-3,36
-3,19
-3,47
-0,19
-0,65
3,17
2,88
-2,09
-2,10
-2,24
-2,31
-0,33
0,20
-0,12
1,87
1,87
-0,18
-0,26
3,86
3,79
3,46
9,09
8,71
-10,19
-10,48
3,39
3,01
-0,96
-1,11
-1,30
-1,46
-2,30
-2,63
-2,19
-2,54
-9,21
-9,52
-4,44
-4,80
-8,53
-8,86
0,22
-0,14
15,31
14,93
2/4
100/222
119/222
110/222
122/222
111/235
115/235
61/235
71/235
39/222
91/222
46/222
102/222
8/14
9/14
4/14
5/14
89/106
41/106
64/106
49/106
73/106
68/106
84/106
78/106
134/152
136/152
71/152
75/152
53/93
56/93
62/86
61/86
27/30
28/30
3/9
5/9
43/93
44/93
92/138
100/138
81/100
88/100
94/188
105/188
1/13
2/13
49/144
108/144
114/144
111/144
116/144
41/144
50/144
80/235
85/235
5/13
6/13
7/13
8/13
45/144
123/235
128/235
3/13
4/13
3/100
4/100
18/24
19/24
135/152
68/152
74/152
13/14
14/14
6/9
7/9
83/138
90/138
101/138
105/138
93/188
103/188
6/15
7/15
9/10
10/10
6/11
8/11
11/14
12/14
43/109
48/109
8/35
10/35
2)MFS Prudent Wth A1
2)MFS US Conc.Growth A1
2)MFS US Corporate Bond F
2)MFS US Equity Income A1
2)MFS US Gov Bond A1
2)MFS US Equity Opp A1
2)MFS US Total Ret. Bd A1
2)MFS US Value A1
4)MFS UK Equity A1
R
V
F
V
F
V
F
V
V
17,84
22,63
11,12
13,33
16,97
12,63
17,20
28,25
9,52
7,17
1/172
16,26 14/152
0,06 23/114
6,40 107/152
1,42
7/32
4,45 129/152
1,15
14/32
3,87 133/152
-4,14
6/9
M&G Investments
Laurence Pountney Hill EC4R 0HH Londres. Celia Gonzalez. Tfno. 915615251. Fecha v.l.:
13/09/18
1)M&G Abs Ret Bd EUR A Ac
I
10,03 -1,47
29/86
1)M&G Asian Fund EURAAc
V
38,23 -5,23
26/49
1)M&G Conservat All EURAAc
M
9,50 -3,52 95/106
1)M&G Corp Bond EURAAc
F
18,37 -1,90 74/114
1)M&G Dynamic All EUR A Ac
X
9,34 -4,58 173/222
1)M&G Dynamic All EUR B Ac
I
9,31 -4,90
13/13
1)M&G Em Mk HC Bd EUR A Ac
F
9,57 -2,77
9/90
1)M&G Em Mk HC Bd EUR AH Ac
F
9,63
1)M&G Em Mk IncOp EUR AH Ac
X
9,94 -8,18 198/222
1)M&G EmeMkts Bd EURAAc
F
14,71 -4,04
29/90
1)M&G EmeMkts Bd EURBAc
F
13,61 -4,38
34/90
1)M&G EmMkts Bd EURAHAc
F
10,48 -8,83
67/90
1)M&G EmMkts Bd EURBHAc
F
10,77 -9,14
71/90
1)M&G Episd Mac EURSHAc
I
12,81 -5,20
15/16
1)M&G Eur Crp B EURAAc
F
17,90 -1,39 55/114
1)M&G Eur HY Bd EURAAc
F
30,23 -0,42 50/120
1)M&G Eur HY Bd EURBAc
F
12,12 -0,77 67/120
1)M&G Eur IndTrk EURAAc
V
20,41 -0,53 58/188
1)M&G Eur InfLKCrp EUR A Ac
F
11,10 -1,10
14/22
1)M&G Eur Select EURAAc
V
17,12
0,08 49/188
1)M&G Eur Sl Com EURAAc
V
33,71 -8,28
39/44
1)M&G Eur StrVal EURAAc
V
17,00 -1,03 68/188
1)M&G Gb FRt HY EURAHAc
F
10,74
0,39 35/120
1)M&G Gbl Basics EURAAc
V
32,14 -1,32 156/235
1)M&G Gbl Conv EURAAc
F
15,89 -0,39
16/44
1)M&G Gbl Conv EURAHAc
F
13,79 -3,29
37/44
1)M&G Gbl Conv EURBAc
F
12,36 -0,73
18/44
1)M&G Gbl Conv EURBHAc
F
10,96 -3,53
41/44
1)M&G Gbl Crp B EURAHAc
F
11,35 -3,34 99/114
1)M&G Gbl Div EURAAc
V
26,13
3,84 68/235
1)M&G Gbl EMkts EURAAc
V
26,10 -9,49
29/93
1)M&G Gbl Gov Bd EURAAc
F
11,85 -2,55 96/144
1)M&G Gbl HY Bd EURAHAc
F
14,37 -2,08 95/120
1)M&G Gbl HY Bd EURBHAc
F
11,70 -2,42 98/120
1)M&G Gbl Leadrs EURAAc*
V
22,82
1)M&G Gbl List Inf EUR A Ac
V
10,30
2,78
6/9
1)M&G Gbl Mcr B EURAAc
F
12,84 -0,74 53/144
1)M&G Gbl Mcr B EURAHAc
F
10,56 -5,65 129/144
1)M&G Gbl Mcr B EURBAc
F
12,41 -1,09 60/144
1)M&G Gbl Mcr B EURBHAc
F
10,21 -5,97 133/144
1)M&G Gbl Mcr B USDAAc
F
14,87 -3,71 118/144
1)M&G Gbl Rec EURAAc
V
11,14 -2,64 176/235
1)M&G Gbl Select EURAAc
V
27,92
5,08 44/235
1)M&G Gbl Tgt Ret EUR A Ac
I
9,93 -3,07
60/86
1)M&G GblFRHY Sol EUR AH Ac
F
10,10 -0,94 72/120
1)M&G GblFRHY Sol EUR BH Ac
F
10,05 -1,34 85/120
1)M&G GlHY ESG Bd EUR AH Ac
F
9,85 -1,76
4/90
1)M&G Income All EUR A Ac
R
9,52 -3,21 141/172
1)M&G Jap Sml Co EURAAc
V
30,74 -6,06
4/7
1)M&G Japan Fund EURAAc
V
17,83 -6,42
46/56
1)M&G N Amer Dv EURAAc
V
22,68 11,11 58/152
1)M&G N Amer Dv EURAHAc
V
20,88
6,03 112/152
1)M&G N Amer Val EURAAc
V
22,31
7,48 90/152
1)M&G Optml Inc EURAHAc
M
19,86 -1,92 66/106
1)M&G Pan Eur Dv EURAAc
V
17,64 -4,04 134/188
1)M&G Pan Eur Sl EURAAc
V
20,61 -0,90 65/188
1)M&G Recovery EURAAc
V
26,02 -3,86
5/9
1)M&G ShrtDt CB EURAHAc
F
10,51 -1,00 41/114
1)M&G ShrtDt CB USDAHAc
F
11,15
0,91 16/114
1)M&G UK Select EURA
V
13,97
0,33
1/9
2)M&G Abs Ret Bd USD AH Ac
I
10,44
3,61
1/86
2)M&G Asian Fund USDAAc
V
25,87 -5,12
24/49
2)M&G Conservat All USDAHAc
M
9,68
1,53
5/106
2)M&G Dynamc All USD AH Ac
I
9,51
0,45
3/13
2)M&G Em Mk HC Bd USD A Ac
F
9,97 -2,00
7/90
2)M&G Em Mkt IncOp USD A Ac
X
10,32 -3,12 142/222
2)M&G EmeMkts Bd USDAAc
F
13,10 -3,92
28/90
2)M&G Episd Macr USDSAc
I
13,69 -0,11
4/13
2)M&G Eur Crp B USDAHAc
F
11,31
3,68
2/114
2)M&G Eur HY Bd USDAHAc
F
11,94
4,70
7/120
2)M&G Eur Sl Com USDAAc
V
12,29 -8,16
38/44
2)M&G Eur StrVal USDAAc
V
11,53 -0,91 66/188
2)M&G Gbl Basics USDAAc
V
13,33 -1,20 150/235
2)M&G Gbl Conv USDAHAc
F
13,20
1,76
8/44
2)M&G Gbl Crp Bd USDAAc
F
12,04
1,67
9/114
2)M&G Gbl Div USDAAc
V
19,30
3,97 65/235
2)M&G Gbl EMkts USDAAc
V
23,72 -9,38
27/93
2)M&G Gbl FRt HY USDAAc
F
11,38
5,61
3/120
2)M&G Gbl Gov Bd USDAAc
F
10,45 -2,43 94/144
2)M&G Gbl HY Bd USDAHAc
F
15,38
3,07 24/120
2)M&G Gbl Leadrs USDAAc*
V
13,97
2)M&G Gbl List Inf USD A Ac
V
10,26
3,55
4/9
2)M&G Gbl Rec USDAAc
V
11,98 -2,51 174/235
2)M&G Gbl Select USDAAc
V
24,33
5,20 38/235
2)M&G Gbl Tgt Ret USD AH Ac
I
10,34
2,04
2/86
2)M&G GblFRHY Sol USD A Ac
F
10,39
4,17 13/120
2)M&G GlHY ESG Bd USD A Ac
F
10,11
3,37 21/120
2)M&G Income All USD AH Ac
R
9,70
1,80 20/172
2)M&G Jap Sml Co USDAAc
V
13,80 -5,95
3/7
2)M&G Japan Fund USDAAc
V
12,46 -6,30
44/56
2)M&G N Amer Dv USDAAc
V
20,83 11,24 53/152
2)M&G N Amer Val USDAAc
V
17,44
7,61 89/152
2)M&G Optml Inc USDAHAc
M
15,41
3,22
2/106
2)M&G Pan Eur Dv USDAAc
V
11,31 -3,92 133/188
2)M&G Pan Eur Sl USDAAc
V
12,45 -0,78 63/188
Merchbanc
Serrano 51 28006 Madrid. Mercedes de Francisco. Tfno. 934883429/ 915780233. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Fontalento*
R
7,17
1)Merchbanc Fondtesoro
D 1.481,34 -0,44 64/120
1)Merchfondo
X
94,29
2,81
8/222
1)Merchrenta
F
22,63 -0,88 56/144
1)Merchrenta RF Flexible
F
10,51 -1,68 77/144
1)Merch-Eurounión
R
14,07
0,10
10/57
1)Merch-Fontemar
M
24,73 -1,10 30/106
1)Merch-Oportunidades
X
8,35 -17,56 203/222
1)Merch Selecc de Fondos
R
10,49 -1,76 114/172
1)Merch-Universal
R
46,98
0,71 42/172
Mirabaud Asset Management
MetaGestión
www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 20 20. Email. marketing@mirabaud.com. Fecha
v.l.: 13/09/18
1)Mir. - Conv. Bonds A EUR*
F
133,20 -3,44
40/44
1)Mir. - Eq.Pan Eur.S&M A*
V
151,36
5,40
3/44
1)Mir. - Eq.Spain A EUR*
V
26,42 -5,30 91/109
2)Mir. - Conv.Bds Gl. A USD*
F
119,76
0,65
12/44
2)Mir. - Eq Asia ex Jap A
V
217,19 -9,80
38/49
2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A
V
111,42 -12,94
65/93
2)Mir. - Eq Glb Focus A USD*
V
133,05 14,97
1/235
2)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap*
V
121,57
5,88 24/235
2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD*
F
122,35
2,00 28/120
2)Mir. - Gl.Strat Bd A USD*
F
112,82
1,73 10/144
2)Mir. - US.Sh.Term.Cred.Fd*
F
104,78
3,66
4/17
4)Mir. - Eq.Euro.Ex-UK.S&M*
V
164,27
1,68 29/188
5)Mir. - Eq Swiss Sm&Mid A*
V
495,04
6,53
1/2
Maria de Molina 39 4º Izda 28006 Madrid. Fernando Cifuentes. Tfno. 917816880. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Meta América USA I
V
70,28
7,45 91/152
1)Meta Finanzas A
V
60,22 -3,90
9/15
1)Meta Finanzas I
V
61,51 -3,48
8/15
1)Metavalor
V
620,53
4,45 14/109
1)Metavalor Dividendo
V
57,15 -3,58 190/235
1)Metavalor Global
X
86,86 -0,44 61/222
1)Metavalor Internacional
V
71,80
1,55 103/235
MFS Meridian Funds Sicav
Paseo de la Castellana, 18 ,pl 7. 28046 Madrid. Email. mfsmeridianclientservice@mfs.com.
Fecha v.l.: 13/09/18
1)MFS Blended Res.Eu. Eq A1
V
20,53 -1,44 77/188
1)MFS Continental Eur Eq A1
V
21,25
4,63 10/188
1)MFS European Core Eq A1
V
37,87
2,74 21/188
1)MFS European Res.A1
V
36,04
0,70 40/188
1)MFS European Sm Co A1
V
60,62
3,52
11/44
1)MFS European Value A1
V
43,45
4,35 11/188
1)MFS Global Equity A1
V
31,68
3,97 64/235
1)MFS Global Equity Inc.AH1
V
11,79 -3,76 192/235
1)MFS Global High Yield A1
F
17,76
2,36 27/120
1)MFS Global Opp. Bd Fd AH1
F
9,68 -2,32 90/144
1)MFS Global Tot Ret A1
I
19,26
0,94
4/86
1)MFS Managed Wealth AH1
X
9,70 -1,72 97/222
1)MFS PrudCap Fd AH1EUR C
R
11,14
2,30 15/172
1)MFS US Equity Opp AH1
V
11,97 -0,50 149/152
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1
V
30,77 -1,28
3/49
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1
F
11,73 -8,01
54/90
2)MFS Emerging Mkt Eq.A1
V
13,77 -4,49
3/93
2)MFS Emerging Mkts Debt A1
F
36,29 -2,84
10/90
2)MFS Global Credit A1
F
11,25 -0,16 25/114
2)MFS Global Conc.A1
V
47,94
4,78 50/235
2)MFS Global Energy Fund A1
V
13,85
4,72
5/9
2)MFS Global Equity A1
V
58,49
4,41 54/235
2)MFS Global Equity Inc.A1
V
12,42
0,93 113/235
2)MFS Global High Yld.A1
F
28,53
2,74 25/120
2)MFS Global Opp. Bd Fd A1
F
10,14
2,40
4/144
2)MFS Global Res. Foc A1
V
33,84
7,93 13/235
2)MFS Inflation-Adj Bond A1
F
14,26
1,78
5/22
2)MFS Japan Equity A1
V
12,25 -0,76
9/56
2)MFS Latin Am. Eq Fd A1
V
13,86 -13,67
10/22
2)MFS Managed Wealth A1
X
10,23
2,71
9/222
2)MFS PrudCap Fd A1USD C
R
11,63
7,17
2/172
Mirabaud Asset Management (España)
Pl. Francesc Macià 7 1 08029 Barcelona. Antonio Rodríguez. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.:
13/09/18
1)Mir. -Short T. España
F
12,30 -0,58 28/100
1)Mutuafondo Bonos Flotant.
1)Mutuafondo Bonos Subo II
1)Mutuafondo Corto Plazo A
1)Mutuafondo Crecimiento
1)Mutuafondo Dinero
1)Mutuafondo Dolar
1)Mutuafondo Dur Negativa A
1)Mutuafondo Dur Negativa D
1)Mutuafondo España
1)Mutuafondo Estrategia Gl.
1)Mutuafondo Financiación
1)Mutuafondo Fondos A*
1)Mutuafondo Fortaleza
1)Mutuafondo High Yield A*
1)Mutuafondo Inv&Coop.*
1)Mutuafondo LP A
1)Mutuafondo Mixto Flexible
1)Mutuafondo Mixto Selec.
1)Mutuafondo RF Emergente*
1)Mutuafondo RF Española
1)Mutuafondo RF Flexible
1)Mutuafondo Tecnológico A*
1)Mutuafondo Valores A
1)Patrimonio Global*
1)Polar Renta Fija
98,38
149,08
136,86
109,03
106,06
118,90
96,80
96,30
243,22
110,23
108,80
167,71
105,61
28,61
112,91
180,29
121,44
106,97
93,00
123,77
97,94
132,97
323,72
121,09
127,36
-1,82 117/138
-1,32
28/76
-0,35 39/120
0,92 29/222
-0,23 13/120
3,53
5/17
-1,86
9/16
-2,10
11/16
5,11 12/109
-1,23
12/16
0,89
2/16
3,24 78/235
-0,06 61/172
-2,47 99/120
-1,69 56/106
-0,21 28/138
-3,61 148/172
-1,82
48/76
-8,64
64/90
0,29 10/138
-1,02 87/138
13,34
13/35
3,83
2/4
-0,07 63/172
-0,84 79/138
NN Investment Partners
Paseo de la Castellana 141 planta 19 28046 Madrid. www.nnip.es Irma Albella. Tfno.
917694101. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Abs.Return Bd P
I
272,80 -1,25
22/86
1)Alternative Beta P
I
372,96
3,95
1/16
1)Belgian Government Bd P
F 1.487,04 -0,50 51/138
1)Commodity Enhanced P
V
138,83 -6,51
8/8
1)Consumer Goods P
V
973,30
6,38
5/13
1)Emerging Europe Eq P
V
58,19 -7,24
3/19
1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P
F 4.857,83 -8,09
57/90
1)Emging M Debt LC Hedged P
F
40,31 -6,91
46/90
1)Emerg.Mkt.High Div P
V
257,79 -7,29
12/93
1)Energy P
V
236,15
7,16
3/9
1)Euro Credit P
F
179,94 -0,91 37/114
1)EURO Equity P
V
157,17 -5,12
60/80
1)Euro Fixed Income P
F
542,66 -1,25 98/138
1)Euro High Dividend P
V
551,48 -1,28
18/80
1)Euro Income P
V
331,63 -5,31
63/80
1)Euro Liquidity P
D
256,79 -0,33 32/120
1)Euro Long Duration P
F
453,40 -0,53 53/138
1)Euro Sust.Cred.Sust.P
F
378,05 -0,82 34/114
1)Euromix Bond P
F
171,98 -0,10 22/138
1)Europe High Dividend P
V
404,09 -1,74 83/188
1)European Equity P
V
62,09 -3,14 119/188
1)European High Yield P
F
404,37 -0,57 63/120
1)European Real Estate P
V 1.247,79
4,50
3/23
1)First Cl Ml-Asset P
I
282,25 -1,07
7/16
1)First Cl Ml-Asset Prem P
X
312,77 -3,64 150/222
1)First Cl Protect. P
G
30,81 -2,50
1/2
1)Global Bond Opp.P
F
848,64 -2,82 106/144
1)Global Eq Impact Oppor. P
V
453,29
3,88 67/235
1)Global High Dividend P
V
446,44
0,94 112/235
1)Global High Yield Hdg P
F
528,05 -0,01 39/120
1)Global Infl.Linked Hdg P
F
303,89 -2,44
19/22
1)Global Real Estate P
V
352,33
1,81
12/23
1)Global Sust.Equity P
V
331,53
5,81 27/235
1)Industrials P
V
643,94 -0,09
7/9
1)Infor.Tech.(EUR) P
V 1.218,95 15,34
7/35
1)Materials P
V
245,23 -4,27
9/9
1)Patrimonial Aggressive P
R
859,61
3,10 11/172
1)Patrimonial Bal.EurSust.P
R
723,76 -0,98 84/172
1)Patrimonial Balanced P
R 1.498,80
1,48 29/172
1)Patrimonial Defensive P
M
632,45
0,08
8/106
1)Prestige & Luxe P
V
927,57
9,22
1/13
2)Asian Debt Hd Ccy P
F 1.952,19
0,72
1/14
2)Asian Income P
V 1.122,19 -3,47
11/49
2)Banking & Insurance L
V
773,30 -2,00
5/15
2)Consumer Goods P
V 1.924,88
6,74
3/13
2)Emerg. Mkts Dbt LB P
F
249,21 -9,44
73/90
2)Emerg.Mkts Dbt LC P
F
52,28 -4,26
32/90
2)Energy P
V 1.273,35
7,53
2/9
2)Food & Beverages P
V 2.165,95 -1,33
7/13
2)Global High Dividend P
V
514,00
1,29 108/235
2)Greater China Eq P
V 1.184,44 -3,11
3/23
2)Health Care P
V 2.143,73 16,43
8/30
2)Infor.Tech.(USD) P
V 1.725,52 15,74
6/35
2)Latin America Equity P
V 1.549,22 -15,35
14/22
2)Materials P
V 1.101,59 -3,94
8/9
2)Telecom P
V
935,84 -0,84
26/35
2)US Credit P
F 1.345,61
0,56 18/114
2)US Enh.CoreConc. Eq P
V
145,66 11,22 54/152
2)US Factor Credit P
F 1.156,43
0,98
17/32
2)US Growth Equity P
V
705,21 17,22 11/152
2)US High Dividend P
V
558,18
8,87 70/152
2)Utilities P
V
848,93
3,12
1/2
3)Japan Equity P
V 5.058,00 -4,24
31/56
Novo Banco Gestión SGIIC, SA
Serrano 88 5ª 28006 Madrid. Tfno. 902123252. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Arte Financiero
X
6,80
1)Cartera Universal
X
6,16
1)FCS Gestión Flexible*
X
10,31
1)Fondibas
M
11,28
1)Fondibas Mixto*
M
7,12
1)Fondo 3 acciones
O
6,95
1)Gescafondo*
X
17,52
1)Gesdivisa*
X
20,12
1)Gesrioja*
X
9,02
1)Global Best Selection*
X
13,50
1)GPM Abacus
R
7,80
1)Lancia Capital*
X
10,68
1)NB Arima Equity
V
13,40
1)NB Best Managers*
V
220,84
1)NB Bolsa Indice 65
O
8,75
1)NB Bolsa Selección
V
13,56
1)NB Capital Plus
F 1.901,66
1)NB Cesta Acciones 2021
O
7,92
1)NB Cesta Acciones 2019
O
10,50
1)NB Euro/Dólar 80
O
10,57
1)NB Europa 25
O
984,61
1)NB Europa 50
O
9,81
1)NB Europa 70
O
9,23
1)NB Fondtesoro L.Plazo
F
17,79
1)NB Global Flexible 0-50
X
13,22
1)NB Global Flexible 0-100
X
13,18
1)NB Global Patrimonio*
X
10,89
1)NB Patrimonio
D
846,96
1)NB Pharmafund
V
19,72
1)NB Rendimiento 2018
F
4,51
1)NB Renta Fija Largo
F
108,56
1)NB Valor Europa
V
6,41
1)NB 10
M
29,48
1)NR Fondo 1
X
90,27
1)Valor Global FI
X
9,35
-2,60
-2,14
-2,51
-3,04
-3,63
-0,36
4,74
-2,89
0,14
-2,99
-6,86
-2,55
-2,40
-1,89
-3,43
-4,13
-0,97
-3,12
-1,29
-2,35
-2,30
-6,11
-0,56
-0,45
2,30
1,49
-3,20
-1,90
8,94
-2,43
-1,93
-6,46
-0,97
-4,56
-5,11
128/222
114/222
121/222
68/76
71/76
11/51
2/222
135/222
44/222
137/222
161/172
124/222
171/235
166/235
43/51
81/109
61/100
40/51
23/51
35/51
34/51
45/51
15/51
45/138
13/222
20/222
143/222
118/120
20/30
127/138
120/138
162/188
19/76
172/222
179/222
Patrivalor, S.G.I.I.C.
1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR
1)Pictet-Eu Equities Sel-R
1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR
1)Pictet-EUR Bonds-R*
1)Pictet-EUR Corp Bds-R*
1)Pictet-EUR Gvt Bds-R*
1)Pictet-EUR High Yield-R*
1)Pictet-EUR SMT Bonds-R*
1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R
1)Pictet-EUR ST HighYield-R*
1)Pictet-Euroland ldx-R EUR*
1)Pictet-Europe Index-R EUR*
1)Pictet-Glo Bds-R EUR*
1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR*
1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR
1)Pictet-Health-HR EUR
1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR
1)Pictet-M.A. Glo Opp-R EUR*
1)Pictet-Nutrition-R EUR
1)Pictet-Premium Brds-R EUR
1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR
1)Pictet-ST EmLocCcy Dbt-HR*
1)Pictet-St Mon. MktEUR
1)Pictet-US Eq Sel.-HR EUR
1)Pictet-US High Yd-HR EUR*
1)Pictet-Water-R EUR
2)Pictet-AsEq exJap-R USD
2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD
2)Pictet-Biotech-R USD
2)Pictet-Clean Energy-R USD
2)Pictet-Digital-R USD
2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD*
2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD*
2)Pictet-Em. Mkts-R USD
2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD*
2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD
2)Pictet-Great. China-R USD
2)Pictet-Health-R USD
2)Pictet-Indian Eq-R USD*
2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD*
2)Pictet-Pacif Idx-R USD*
2)Pictet-Russian Eq-R USD
2)Pictet-Security-R USD
2)Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD
2)Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD
2)Pictet-ST EmLocCcy Dbt-R*
2)Pictet-Timber-R USD
2)Pictet-US Eq Sel.-R USD
2)Pictet-US High Yd-R USD*
2)Pictet-USA Index-R USD*
2)Pictet-USD Gvt Bds-R*
2)Pictet-USD SMT Bds-R*
3)Pictet-JpnEq.Opp-R JPY
3)Pictet-JpnEq Sel-R JPY
3)Pictet-Japan Index-R JPY
5)Pictet-CHF Bonds-R*
5)Pictet-STMonMkt-R
V
307,64
V
658,90
V
239,64
F
517,38
F
186,59
F
154,27
F
231,22
F
129,69
D
99,12
F
120,35
V
146,43
V
179,31
F
151,23
F
237,83
V
164,70
V
191,98
V
90,55
X
114,89
V
199,67
V
142,57
V 1.099,01
I
51,98
D
131,35
V
158,23
F
97,97
V
267,29
V
218,11
F
138,73
V
665,15
V
81,87
V
320,48
F
140,40
V
256,69
V
487,93
F
334,33
V
258,42
V
488,40
V
260,98
V
469,15
F
110,44
V
399,45
V
60,29
V
234,62
D
104,33
D
133,13
I
89,21
V
182,00
V
227,80
F
152,68
V
248,61
F
587,42
F
125,62
V 9.796,01
V 14.063,76
V 17.637,55
F
459,51
D
119,46
m
m
-18,85
89/93
1,88 27/188
-0,83 64/188
-1,32 102/138
-1,76 70/114
-0,46 47/138
-1,82 93/120
-0,84 50/100
-0,57 82/120
-0,45 55/120
-1,65
22/80
-0,93 67/188
0,14 34/144
-7,82
52/90
1,59 101/235
11,11
14/30
-8,81
50/56
0,04 47/222
4,00
2/4
6,50
4/13
-2,21
26/44
-12,70
4/5
-0,46 66/120
8,29 79/152
-1,30 84/120
-0,26
5/7
-12,65
43/49
-3,73
9/14
7,44
24/30
-1,64
9/9
9,14
21/35
-9,43
72/90
-8,79
23/93
-14,34
79/93
-3,09
14/90
6,96 17/235
-8,39
12/23
16,93
5/30
-7,07
2/3
-7,08
3/3
-2,78
4/49
0,17
2/4
14,24
3/235
4,43
8/24
4,49
5/24
-7,97
2/5
7,57
1/11
14,02 19/152
3,78 18/120
12,28 35/152
1,25
12/32
3,22
7/17
-4,73
35/56
-4,44
33/56
-0,57
7/56
2,59
1/3
3,24
2/2
m
M
M
M
M
m
M
M
M
M
M
m
M
M
M
M
M
M
M
M
m
M
W
M
W
m
m
m
Una compañía del Grupo Amundi . Tfno. 917874400. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Abslt European Equity
I
47,98 -0,74
1)Absolut Return Currencies
I
5,29 -1,86
1)Emerg Corp High Yield
F
68,66 -3,06
1)Emerging Markets Bond
F
15,43 -3,02
1)Euro Bond
F
9,98 -1,29
1)Euro Corporate Short Term
F
58,33 -0,70
1)European Research A
V
6,28 -4,70
1)Flexbl Opportunities
X
82,63
0,41
1)Glb Equity Target Income
V
81,63
0,28
1)Glb Multi-Asset Conserv
M
57,24 -2,57
1)Glb Multi-Asset Target in
X
64,12 -0,36
1)Multi Strategy Growth
I
66,57 -1,49
1)Northamerican Basic Value
V
89,00
2,69
1)Amundi Abst Mult Strategy
I
60,46 -1,82
1)Amundi Em Mkt Local Curr
F
61,55 -8,90
1)Amundi Euro Curve 1-3 Yea
F
61,66 -0,92
1)Amundi Euro Curve 3-5 Y
F
68,64 -1,25
1)Amundi Euro Curve 7-10 Y
F
84,94 -0,15
1)Amundi Global Agg Bond
F
76,24
0,11
1)Amundi Global High Yield
F
105,97
0,91
1)Amundi US Aggregate Bond
F
83,96
1,36
1)Amundi US Dollar Short Te
F
5,76
3,97
1)Amundi Eur Commodities
V
23,92 -5,75
1)Amundi Euro Strategic Bnd
F
93,84 -5,96
1)Amundi Europe Target Inc
V
58,57 -6,50
1)Amundi Glob Multi Assets
R
97,30 -2,41
1)Amund European Potential
V
176,18 -0,15
1)Amundi Asia (Ex-Japan)
V
8,70 -11,31
1)Amundi Emrg Mkt B Short T
F
46,08 -0,65
1)Amundi Emerg Europe&Med
V
15,30 -10,94
1)Amundi Euro Aggregate Bo
F
76,74 -1,92
1)Amundi Euro Corpor Bond
F
9,34 -1,68
1)Amundi Euro High Yield
F
102,33 -1,66
1)Amundi Divers Short T Bnd
F
5,01 -1,59
1)Amundi Euroland Equity
V
7,57 -3,69
1)Amundi China Equity
V
14,09 -9,51
1)Amundi Global Ecology
V
266,82
1,16
1)Amundi Glbl Subord Bond
F
56,38 -2,49
1)Amundi Japanese Equity
V
2,92 -5,81
1)Amundi Russian Equity
V
48,38
0,67
1)Amundi RealAsse Tgt Incom
X
46,33
1,89
1)Amundi Strategic Income
F
9,64
0,52
1)Amundi US High Yield
F
11,70
3,72
1)Top European Players
V
8,14 -4,24
1)US Fundamental Growth
V
243,24 14,21
1)US Mid Cap Value
V
11,54
0,09
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
11/86
1/5
94/114
12/90
99/138
32/114
147/188
38/222
121/235
85/106
60/222
32/86
139/152
43/86
68/90
60/100
97/138
24/138
35/144
32/120
11/32
3/17
9/11
132/144
163/188
130/172
19/44
41/49
1/90
6/19
119/138
65/114
91/120
94/100
48/80
15/23
3/7
89/114
38/56
1/4
17/222
28/144
20/120
138/188
18/152
1
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
mm
mm
mm
mm
mm
mm
m
m
m
m
m
m
G
m
m
m
m
Pioneer Gl Investments (Sucursal España)
m
m
m
m
m
m
m
M
m
m
m
m
m
m
m
m
M
R M
m
m
Paseo de la Castellana 12 2º Dcha 28046 MADRID. Tfno. 91 544 79 79. Email. Christine.dallet@patrivalor.com. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Patribond
R
18,66
3,66
5/172
1)Patrival
X
11,48
4,69
3/222
m
m
m
M
M
m
m
M
m
m
m
M
M
m
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Mutuactivos S.A.
Pº Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo González Arranz. Tfno.
902555999. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Mutua. Gest. Óptima Cons*
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14/20
1)Mutua. Gest. Óptima Din*
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F
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137,09 -0,98 40/114
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Pictet Asset Mng.Ltd, Sucursal en España
Hermosilla 11-2A 28001 Madrid. José Daniel. Tfno. +34915382500. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR*
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97,42 -2,37
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1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR
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84/90
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CADA DOMINGO
UNA NUEVA ENTREGA
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 37
1)Sabadell Euroacción- Pyme
1)Sabadell Europa Bol.-Base
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1)Sabadell Prudente-Premier*
1)Sabadell Prudente-Pyme*
1)Sabadell Rendimiento-Base
1)Sabadell Rendimiento-Cart
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1)Sabadell Selec. Hedge Top*
1)Sabadell Urq. Patr.Priv.2*
1)Sabadell Urq. Patr.Priv.5*
1)Sabadell 90 Cap.Bol.Eur1
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1)Sab.R.F.Mixta Esp-Empres
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1)Sant. AM European Opp. A
1)Sant. AM European Opp. B
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1)Sant. Euro Equity A
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1)Sant. Latin Am. Corp. A
2)Sant. Active Portfolio 1A
2)Sant. Active Portfolio 1B
2)Sant. Corp. Coupon AD
2)Sant. Corp. Coupon CD
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2)Sant. North America C-A
2)Sant. North America C-B
2)Sant.Short Durat. DollarA
2)Sant.Short Durat. DollarB
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Del Sena 12 PAE Can Sant Joan 08174 S. Cugat del Valles. info@bancsabadell.com. Tfno.
902323555. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Global Equity
V
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F
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M 1.080,93
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M
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Santa Lucía Gestión
Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. Eustaquio Arrimadas . Tfno. 912971669. Email. eustaquio.arrimadas@santaluciagestion.es. Fecha v.l.: 12/09/18
1)Sta Lucia Corto Plazo A
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Santander Asset Management
Serrano 69 28006 Madrid. Web. http://www.santanderassetmanagement.es. Fecha v.l.:
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I
15,78 -1,51
10/21
1)Mi Fondo Sant. Decidido*
R
131,89
0,25 56/172
1)Mi Fondo Sant. Moderado*
M
119,79 -0,35 15/106
1)Mi Fondo Sant. Patrimonio*
M
107,87 -1,20 33/106
1)Sant. Acciones Esp. A*
V
21,61 -1,42 59/109
1)Sant. Acciones Esp. B*
V
23,99 -1,17 58/109
1)Sant. Acciones Esp. C*
V
23,31 -0,93 55/109
1)Sant. Acciones Euro*
V
3,73 -1,88
23/80
1)Sant. Acciones Latinoam*
V
21,42 -10,77
4/22
1)Sant. Corto Plazo Dólar*
D
61,70
3,22
22/24
1)Sant. Dividendo Europa A*
V
8,66 -3,27 122/188
1)Sant. Dividendo Europa B*
V
8,89 -2,93 113/188
1)Sant. Eurocrédito*
F
99,22 -0,43 29/114
1)Sant. Generacion 1A*
M
100,53 -1,20
26/76
1)Sant. Generacion 2A*
R
102,20 -1,35
27/57
1)Sant. Índice Euro B*
V
156,90 -2,89
39/80
1)Sant. Índice España B*
V
100,07 -5,34 94/109
1)Sant. Índice España I*
V
104,62 -4,76 85/109
1)Sant Índice Euro Clase I*
V
162,71 -2,30
27/80
1)Sant.Ind.España Openbank*
V
99,44 -5,41 95/109
1)Sant. Inversión C Plazo*
D
105,46 -0,73 93/120
1)Sant. Inv Flexible C*
I
64,80 -2,43
15/20
1)Sant. PB Cartera Flex 95*
X
111,24 -2,59 126/222
1)Sant. PB Cartera 0-20*
M
102,91 -1,18 32/106
1)Sant. PB Cartera 0-40*
R
9,61 -1,63 111/172
1)Sant. PB Cartera 0-60*
R
106,12 -1,59 110/172
1)Sant. PB Cartera 0-90*
X
281,95 -1,98 107/222
1)Sant. PB Cartera Flex 30*
M
97,43 -2,10
55/76
1)Sant. PB Equity Ideas*
V
105,08
1,81 98/235
1)Sant. PB RF Corto Plazo*
F
9,60 -0,40
8/100
1)Sant. PB RF Corto Plazo A*
F
9,50 -0,51 17/100
1)Sant. Rendimiento Clase A
D
85,57 -1,27 112/120
1)Sant. Rendimiento B
D
89,93 -1,09 108/120
1)Sant. Rendimiento Clase C
D
88,85 -0,95 104/120
1)Sant. Renta Fija A*
F
963,39 -0,55 57/138
1)Sant. Renta Fija B*
F 1.003,33 -0,34 36/138
1)Sant. Renta Fija C*
F 1.062,06 -0,20 26/138
1)Sant. Renta Fija I*
F 1.076,10 -0,03 19/138
1)Sant. Renta Fija Flexible*
F
100,63 -1,41 70/144
1)Sant. Renta Fija Privada*
F
103,42 -1,91 75/114
1)Sant. RF Convertibles*
F
963,81 -2,28
32/44
1)Sant. RF Corto Plazo
F
7,12 -0,52 19/100
1)Sant. RF Corto Plazo A
F
7,12 -0,53 21/100
1)Sant. RF Latinomerica*
F
160,96 -2,26
1/3
1)Sant. Responsabilidad C.*
M
135,49 -1,87
51/76
1)Sant. Retorno Absoluto*
I
63,59 -3,13
64/86
1)Sant. Sel. RV Asia*
V
269,87 -6,16
29/49
1)Sant. Sel. RV Japón*
V
38,53 -4,40
32/56
1)Sant. Sel RV Norteamérica*
V
75,25
9,90 66/152
1)Sant. Select. Decidido A*
R
130,30
0,11 58/172
1)Sant. Select. Prudente A*
M
106,46 -1,34 39/106
1)Sant. Selecc. RV Emerger*
V
107,37 -9,09
24/93
1)Sant. Small Caps España*
V
245,16
1,80 24/109
1)Sant. Small Caps Europa*
V
134,68 -1,81
25/44
1)Sant. Solid.Div.Europa*
I
90,94 -2,63
17/21
1)Sant. Sostenible 1*
M
98,98
1)Sant. Sostenible 2*
R
98,66
1)Sant. Tesorero A
D
110,41 -1,06 107/120
1)Sant. Tesorero B
D
113,48 -0,85 101/120
1)Sant. Tesorero C
D
116,09 -0,67 88/120
1)Sant. Tesorero I
D
118,80 -0,50 73/120
1)Sant. Tandem 0-30*
M
13,78 -2,40
59/76
1)Sant. Tandem 20-60*
R
41,91 -2,67
39/57
Santander SICAV
Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com. Fecha v.l.:
11/09/18
1)Sant. Active Portfolio1AE
R
124,44
3,19
8/172
1)Sant. AM Euro Corp Bond A
F
8,84 -2,09 82/114
1)Sant. AM Eur Corp Bond AD
F
103,92 -2,09 83/114
1)Sant. AM Euro Corp Bond B
F
9,33 -1,92 77/114
M)SISF Global Eq Alpha A
M)SISF Japanese Equity A
M)SISF US Dollar Bond A
V
V
F
4.197,12
220,51
468,12
-
Trea Asset Management
Serrano 66 5º 28001 Madrid. www.treaam.com. Email. info@treaam.com. Fecha v.l.:
13/09/18
1)3G Credit Oportunities
F
120,08 -9,01
69/90
1)Selec European EquitiesA
V
103,11 -3,52 127/188
1)Select European EquitiesC
V
100,18 -3,90 132/188
1)Trea Cajamar Corto Plazo
D 1.216,84 -0,44 62/120
1)Trea Cajamar Crecimiento
R 1.303,83 -2,06
31/57
1)Trea Cajamar Flexible*
I
9,24 -1,43
6/20
1)Trea Cajamar Patrimonio
M 1.267,69 -1,61
38/76
1)Trea Cajamar Renta Fija
F
10,48 -1,63 111/138
1)Trea Cajamar RV España
V
11,03
4,78 13/109
1)Trea Cajamar RV Europa
V
10,04 -2,37 95/188
1)Trea Cajamar RV Int.*
V
11,93
4,30 55/235
1)Trea Cajamar Valor
M
10,03 -2,41 83/106
1)Trea Iberia Equity-A
V
81,66
5,60 10/109
1)Trea iberia Equity-B
V
81,88
5,88
7/109
1)Trea RF Selección-A
F
11,64 -0,73 76/138
1)Trea RF Selección-B
F
11,65 -0,63 66/138
1)Trea Rentas Emergentes
F
9,87 -5,62
41/90
UBS Bank, S.A.
Schroder Investment Mgmnt
Pinar 7 4 Pl. 28006 Madrid. Tfno. 915909541. Web. www.schroders.lu.. Fecha v.l.: 13/09/18
1)GAIA Egerton Equity A
V
189,07
4,22 56/235
1)GAIA Sirios US Eq EUR H A
V
137,23
2,44 140/152
1)SISF Asian Conv.Bond BHdg
F
116,70 -5,44
42/44
1)SISF Em Mk Db Ab Ret Bhdg
F
24,73 -8,08
56/90
1)SISF Emerging Europe B
V
24,47 -8,82
4/19
1)SISF Euro Bond B
F
19,35 -0,70 71/138
1)SISF Euro Corp.Bond B
F
20,20 -1,58 61/114
1)SISF Euro Credit Convi. B
F
120,74 -1,87 73/114
1)SISF Euro Equity B
V
33,52 -2,32
28/80
1)SISF Euro Gov.Bond B
F
10,47 -0,58 61/138
1)SISF Euro Liquidity B
D
117,44 -0,47 67/120
1)SISF Euro Short T. BD-B
F
7,04 -0,73 39/100
1)SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B
I
99,18 -5,29
74/86
1)SISF Europ. Spec Sits B
V
172,46 -1,64 81/188
1)SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B
I
92,01 -2,71
55/86
1)SISF Europ.Opportunitie B
V
111,57 -6,02 158/188
1)SISF EuropDiv.MaximiserB
V
108,91
0,99 38/188
1)SISF European Eq.Yield-B
V
17,48
2,30 22/188
1)SISF European Large Cap B
V
230,69 -1,10 70/188
1)SISF European Sm.Co`s-B
V
38,80 -3,46
31/44
1)SISF European Value B
V
58,14 -5,10 152/188
1)SISF Gl CitiesRl.Est.BHdg
V
131,84 -2,62
20/23
1)SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg
V
12,69 -2,59
7/7
1)SISF Gl High Yield BHdg
F
37,70 -1,86 94/120
1)SISF Gl M-Asset Inc. BHdg
X
110,01 -3,61 148/222
1)SISF Global Conv. Bd BHdg
F
130,37 -2,35
33/44
1)SISF Global Corp. Bd BHdg
F
143,34 -3,69 106/114
1)SISF Global Div.Growth B
R
118,66 -4,16 153/172
1)SISF Global Inflation L.B
F
29,13 -2,58
20/22
1)SISF Global M-Asset Bal.B
X
116,87 -3,60 146/222
1)SISF Hong Kong Eq. BHdg
V
139,92 -7,79
11/23
1)SISF Italian Equity-B
V
31,07 -3,50
3/11
1)SISF Japanese Equity BHdg
V
105,87 -6,21
43/56
1)SISF QEP Glb ActVal B Hdg
V
108,51 -3,20 187/235
1)SISF QEP Glb Value Plus A
V
188,62 -3,16 186/235
1)SISF Strat.Cred.EUR B Hdg
F
108,37 -0,84 55/144
1)SISF Strategic Bond B Hdg
F
120,85 -3,40 115/144
1)SISF US Dollar Bond B Hdg
F
133,58 -4,58 127/144
1)SISF US Large Cap B Hdg
V
184,18
5,70 116/152
1)SISF US SmMid CapEqBhdg
V
191,43
0,96
17/19
1)SISF Wealth Preserv. B
X
15,48 -6,51 192/222
2)GAIA Sirios US Equity A
V
143,74
7,41 92/152
2)SISF Asian Bd Tot. Ret. B
F
11,66 -0,36
4/14
2)SISF Asian Conv. Bond B
F
123,26 -0,53
17/44
2)SISF Asian Equity Yield B
V
27,47 -4,09
18/49
2)SISF Asian OpportunitiesB
V
15,70 -7,38
34/49
2)SISF Asian Total Return B
V
243,53 -7,50
10/14
2)SISF Bric USD B Acc.
V
208,12 -4,76
1/7
2)SISF China Opps B
V
333,24 -5,47
9/23
2)SISF Em Mk Dbt Abs Ret B
F
23,92 -3,19
15/90
2)SISF Emerging Asia B
V
34,49 -3,22
7/49
2)SISF Emerging Markets-B
V
12,98 -8,78
21/93
2)SISF Frontier Markets B
V
133,24 -13,66
6/10
2)SISF Gl CitiesRl.Est.B
V
150,82
2,46
10/23
2)SISF Gl Div. Maximiser B
V
11,03 -0,22 133/235
2)SISF Global Bond-B
F
10,31 -0,10 37/144
2)SISF Global Clim.Ch. Eq.B
V
14,22
2,70
2/7
2)SISF Global Conv.Bond B
F
139,82
2,68
4/44
2)SISF Global Corp. Bond B
F
9,94
1,34 12/114
2)SISF Global Em.Mark.Opp.B
V
14,56 -8,48
17/93
2)SISF Global Energy B
V
16,24
9,45
1/9
2)SISF Global Eq Alpha B
V
187,85
3,70 72/235
2)SISF Global High Yield B
F
42,11
3,21 23/120
2)SISF Global Inflation L.B
F
31,72
2,25
4/22
2)SISF Global M-Asset Inc.B
X
116,95
1,38 22/222
2)SISF Global Recovery B
V
125,81 -3,50 189/235
2)SISF Greater China B
V
56,10 -2,76
2/23
2)SISF Korean Equity B
V
40,02 -11,14
1/1
2)SISF Latin Amer.Fund-B
V
30,39 -9,06
3/22
2)SISF Middle East B
V
10,61 -3,24
3/10
2)SISF QEP Glb ActVal B
V
193,29
0,26 122/235
2)SISF QEP Glb Quality B
V
152,88
3,79 69/235
2)SISF Strategic Bond B
F
133,59
1,64 12/144
2)SISF US Large Cap B
V
138,54 11,20 55/152
2)SISF US SmMid Cap Eq B
V
305,89
6,30
15/19
2)SISF U.S. Dollar Bond-B
F
19,92
0,40 30/144
2)SISF U.S. Smaller Co`s-B
V
141,18
9,73
13/19
3)SISF Japanese Equity-B
V 1.034,78 -1,79
21/56
4)SISF UK Alpha Income A SV
V
92,82 -7,76
8/9
4)SISF U.K. Equity-B
V
4,57 -1,59
3/9
5)SISF Swiss Equity-B
V
41,39
1,54
2/4
5)SISF Swiss SmMidCapEq B
V
43,70
4,03
2/2
H)SISF Hong K Equity B
V
393,74 -3,81
4/23
M)SISF Emerging Markets A
V
320,45
M)SISF Euro Bond A
F
543,53
M)SISF Euro High Yield A
F 3.598,81
-
Maria de Molina 4 4º 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 13/09/18
1)Dalmatian *
M
9,10 -0,99
1)Principium
X
14,01
1,09
1)Tarfondo FI*
F
14,25 -0,81
1)UBS Bd Fd Convert Eur
F
167,12 -1,36
1)UBS Bd Fd EUR
F
396,94 -0,23
1)UBS Bd Fd Euro High Yield
F
204,29 -1,05
1)UBS Bd Sic EUR Corporates
F
15,11 -1,31
1)UBS Bd Sic ST EUR Corp
F
123,32 -0,63
1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B
F
15,09
0,33
1)UBS Bonos Gest Activa
F
5,79 -0,79
1)UBS Capital 2 Plus*
I
6,35 -2,54
1)UBS Corto Plazo Euro
F
5,97
0,18
1)UBS Dinero P
D
6,16 -0,40
1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp
V
101,38
2,84
1)UBS Eq Fd European Opp
V
832,72
5,46
1)UBS Eq Fd Glob Innovators
V
89,76
3,07
1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur
V 1.144,03
6,29
1)UBS Eq Sic Small Cap Eur
V
387,77
2,61
1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc
V
251,10
3,13
1)UBS España Gestión Activa
V
12,61 -3,89
1)UBS ES European Opp Uncon*
V
199,88
7,82
1)UBS KSS European Core EqP
V
20,53
2,29
1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
X
12,26 -1,53
1)UBS KSS Global Alloc EUR
X
14,29
0,28
1)UBS KSS Global Equity EUR
V
23,14
5,57
1)UBS Med Term Bd EUR P-acc
F
202,77 -1,01
1)UBS Mixto Gest Activa I*
M
31,45 -1,87
1)UBS MM Invest EUR B
D
436,61 -0,37
1)UBS Money Market Fund EUR
D
827,90 -0,34
1)UBS Renta Gestion Activa
F
6,27 -1,27
1)UBS Retorno Activo*
I
6,20 -2,27
1)UBS Strat Fd Balanced EUR
R 2.673,34 -1,49
1)UBS Strat Fd Equity EUR
V
481,49 -0,13
1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR
F 2.521,58 -2,37
1)UBS Strat Fd Growth EUR
R 3.446,03 -1,00
1)UBS Strat Fd Yield EUR
M 3.345,94 -1,85
1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR
F
217,56 -2,39
2)UBS Bd Fd USD
F
306,28
1,55
2)UBS Bd Sic ST USD Corp
F
137,08
3,23
2)UBS Bd Sic USD Corporates
F
17,76
0,16
2)UBS Bd Sic USD High Yield
F
288,09
4,66
2)UBS EF USA Multi Strategy
V
208,77 13,03
2)UBS Em.Ec.F. Global Bds
F 1.675,68 -3,65
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM
F 2.633,78 -4,15
2)UBS Eq Fd Asian Consump $*
V
123,43 -11,75
2)UBS Eq Fd Biotech
V
619,03
8,20
2)UBS Eq Fd China Opport.*
V 1.220,37 -8,99
2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $
V
387,85 15,07
2)UBS Eq Fd Gl. Sustainable
I
988,33
9,76
2)UBS Eq Fd Greater China*
V
374,49 -8,75
2)UBS Eq Fd Health Care
V
284,02 13,37
2)UBS Eq Fd Mid Caps USA
V 2.008,53 17,38
2)UBS Eq Fd Small Caps USA
V
986,80 29,37
2)UBS Eq Sic Brazil B
V
49,23 -26,27
2)UBS Eq Sic Russia
V
101,53 -2,44
2)UBS Eq Sic USA Growth
V
39,80 22,47
2)UBS Eq Sic USA Quant
V
243,61 10,73
2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc
V
347,85
8,41
2)UBS KSS Global Alloc USD
X
15,63
3,08
2)UBS KSS Global Equity USD
V
24,56
5,93
2)UBS Money Market Fund USD
D 1.763,72
4,21
2)UBS Strat Fd Balanced USD
R 3.217,74
3,17
2)UBS Strat Fd Equity USD
V 1.170,69
4,90
2)UBS Strat Fd Fix Inc USD
F 2.487,92
1,39
2)UBS Strat Fd Growth USD
R 3.876,56
3,65
2)UBS Strat Fd Yield USD
M 3.328,08
2,42
2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD
F
228,87
1,38
3)UBS Eq Fd Japan*
V 9.371,00 -3,04
4)UBS Bd Fd GBP
F
241,81 -1,97
4)UBS Med Term Bd GBP P-acc
F
213,23 -0,95
4)UBS Money Market Fund GBP
D
827,36 -0,28
5)UBS Bd Fd CHF
F 2.568,74
2,55
5)UBS Bd Fd Global P-acc
F
782,28
0,91
5)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
X
11,50
2,02
5)UBS KSS Global Alloc CHF
X
12,69
2,43
5)UBS Med Term Bd CHF P-acc
F
147,97
2,91
5)UBS Money Market Fund CHF
D 1.134,46
3,24
5)UBS Strat Fd Balanced CHF
R 2.018,77
1,13
5)UBS Strat Fd Equity CHF
V
761,22
2,61
5)UBS Strat Fd Fix Inc CHF
F 1.723,30
1,03
5)UBS Strat Fd Growth CHF
R 2.423,24
1,51
5)UBS Strat Fd Yield CHF
M 2.135,65
0,85
6)UBS Bd Fd AUD
F
510,14 -3,29
6)UBS Eq Fd Australia*
V 1.011,35 -6,13
6)UBS Med Term Bd AUD P-acc
F
275,25 -3,76
6)UBS Money Market Fund AUD
D 2.316,52 -4,24
7)UBS Eq Fd Canada
V
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1)Fond.Duero Gar RF Impulso
1)Fond.Duero Gar RF IV/2020
1)Fond.Duero Horizonte2019
1)Fond.Duero Gar 2022 II
1)Fondespaña D Ga RF I/2022
1)UCP Selc Prudente Distrib*
1)Unifond Audaz*
1)Unifond Global Macro*
1)Unifond Bolsa 2018-III*
1)Unifond Bolsa 2020-V*
1)Unifond Bolsa Gar 2018-IV*
1)Unifond Bolsa Gar 2019-II*
1)Unifond Bolsa Gar 2019-V *
1)Unifond Bolsa Gar 2020-I*
1)Unifond Bolsa Gar 2020 IV*
1)Unifond Bolsa Gar 2023-X*
1)Unifond Bolsa Internacio.
1)Unifond Cartera Decidida*
1)Unifond Cartera Dinamica*
1)Unifond Cartera Defensiva*
1)Unifond Crecim. 2019-IV
1)Unifond Crecimie. 2025 IV
1)Unifond Conservador*
1)Unifond Emergentes*
1)Unifond Emprendedor*
1)Unifond Europa Dividendos*
1)Unifond Fondtesoro LP
1)Unifond Mixto Equilibrado
1)Unifond Mixto RF
1)Unifond Mixto RV
1)Unifond Moderado*
1)Unifond Rent Gar 2024-X*
1)Unifond Renta Fija Euro
1)Unifond Renta Fija LP
1)Unifond Renta F..LP CL C
1)Unifond Ret Prudente*
1)Unifond RV España
1)Unifond Selecc. Bolsa*
1)Unifond RV Euro
1)Unic. Selección Dinámico*
1)Unic. Selección Prudente*
1)Unic. Selección Moderado*
1)Unifond Valor Relativo*
1)Unifond Tesorería
1)Unifond 2018-IX
1)Unifond 2018-V
1)Unifond 2018-VI
1)Unifond 2018-X
1)Unifond 2019-I
1)Unifond 2020-II
1)Unifond 2020-III
1)Unifond 2020-IX
1)Unifond 2021-I, F.I
1)Unifond 2021-II
1)Unifond 2021-IX*
1)Unifond 2021-X*
1)Unifond 2024-IV
1)U. Small&Mid Caps CL C
63,91 -0,99
44/58
67,66
0,90
4/58
76,60 -0,80 72/222
83,33 -0,05
17/58
64,13
0,20
11/58
5,82 -2,53
63/76
60,16 -3,04
6/9
8,09 -1,27
4/20
6,15 -0,83
2/11
5,83 -2,61
7/11
6,01 -0,42 26/110
6,01 -0,74 40/110
6,02 -0,78 41/110
6,06 -0,38 25/110
8,31 -1,57 67/110
88,95 -3,80 91/110
6,55 -1,61 162/235
6,01 -1,18
19/86
5,88 -1,81
42/86
5,91 -1,97
44/86
6,53 -0,48 48/138
5,83 -0,90
19/51
69,12 -2,07
9/14
127,72 -16,93
85/93
62,78 -3,04
11/13
6,31 -4,90 150/188
100,34 -0,43 43/138
6,04 -2,38
36/57
13,74 -2,47
62/76
65,56 -3,66
49/57
67,47 -2,48
18/25
6,19 -2,65 79/110
1.261,66 -0,69 35/100
105,37 -0,68 69/138
105,59
67,78 -0,89
2/14
372,41 -4,17 82/109
6,44 -1,11 148/235
10,77 -2,74
35/80
6,57
0,69 43/172
6,04 -1,51
35/76
6,11 -1,29 34/106
5,61 -2,27
50/86
7,28 -0,56 80/120
7,07 -0,97
43/58
11,62 -0,47
29/58
10,27 -0,19
22/58
7,74 -0,91
42/58
8,00 -0,49
30/58
9,96 -0,33
27/58
11,85 -0,62
33/58
7,07 -0,10
19/58
10,56 -0,11
20/58
7,28 -0,22
24/58
71,81 -2,24
47/58
6,28 -2,20 74/110
10,40 -1,14
45/58
5,78
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Union Bancaire Privée
Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestión Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.:
13/09/18
1)UBAM-Corporate Euro Bd AC*
F
193,95 -1,07 45/114
1)UBAM-DrEhrhardt German Eq*
V 1.822,65 -4,40
5/10
1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC*
F
252,91 -0,73 38/100
1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC*
F
118,73 -3,37
38/44
1)UBAM-Europe Equity AC*
V
440,85
0,27 47/188
1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC*
V
116,06 -5,40 154/188
1)UBAM-Turkish Equity AC*
V
56,93 -47,96
1/1
2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A*
V
153,44 12,86
4/235
2)UBAM-Ajo US Equity Value*
V 1.142,27
5,26 123/152
2)UBAM-Asia Equity AC*
V
22,55 -7,28
32/49
2)UBAM-Corporate USD Bd AC*
F
189,10
1,70
8/114
2)UBAM-Dynamic USD Bd AC*
M m
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W
Unigest SGIIC
Titán 8 2ª Planta 28045 Madrid. Tfno. 915316523. Fecha v.l.: 13/09/18
1)FD Gar Bolsa IV/2020*
G
390,58 -0,37
1)FD. Gar Bolsa I/2022*
G
62,82 -1,18
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E sudoku cons s e en una cuad cu a de 9 x 9 cas as es dec 8 d v d do en 9
ca as de 3 x 3 cas as A com enzo de uego so o a gunas cas as con enen
núme os de a 9 E ob e vo de uego es ena as cas as es an es amb én con
c as de a 9 de modo que en cada a en cada co umna y en cada ca a apa ezcan
so amen e esos nueve núme os s n epe se
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38 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
DIRECTIVOS fin de semana
Cocina Hermanos Torres (Barcelona) abrió en julio y es un ejemplo de la alta cocina que apuesta
por un ‘macroespacio’.
Culler de Pau, de Javier Olleros y Amaranta Rodríguez en O’Grove, se apunta a los formatos
con huerta propia.
Diez ‘nuevos’ conceptos gastronómicos
TENDENCIAS ¿Qué formatos de negocio están ahora mismo imperando en el sector culinario español?
Marta Fernández Guadaño. Madrid
Tras años de auténtica fiebre de
aperturas gastronómicas, ¿es esperable una ronda –incluso, oleada– de
cierres? Y mientras el escenario económico suma incertidumbres, queda la duda de si la sobreoferta está
afectando a un sector que, con brillo
estelar mundial y con sobrado talento en las diferentes franjas (de la alta
cocina a las fórmulas casual), ha de
afrontar necesariamente la reflexión
de si existe demanda real y suficiente
para el ritmo de inauguraciones de
los últimos años.
Cocina fusión, exótica y callejera
(streetfood) versus vuelta a la tradición, vía croquetas y ensaladilla, parece un perenne debate, que, sin embargo, puede estar dando paso a la
necesidad de recurrir a otros formatos (modernos, pero también clásicos) que impliquen una diferenciación en el mercado y, por lo tanto,
mayor capacidad potencial de éxito.
Estos son diez formatos de negocio
que parecen marcar lo que está ocurriendo en el sector gastronómico
español.
L Alta cocina en ‘macroespacios’. Si Aponiente se mudó hace justo tres años a un imponente molino
de mareas de 1.800 metros en El
Puerto de Santa María y Coque viajó
hace un año desde Humanes para
instalarse en un local de 1.100 metros
en el centro de Madrid, Cocina Her-
Sala Equis (Madrid) se suma a la corriente de multiespacios, con oferta cultural
aliada con comida y bebida.
manos Torres es desde julio la nueva
casa madre de los gemelos Torres en
un antiguo taller de neumáticos de
800 metros cuadrados; destinan así
los beneficios de su paso por la televisión a un macroproyecto que les
permitió dejar Dos Cielos, en el Sky
Barcelona, de Meliá. Estos formatos
implican potentes inversiones que
añaden presión sobre la rentabilidad
del negocio, pero que, más allá de la
ambición de cada chef, también permiten crecer en número de plazas y
en espacio para abordar otros proyectos, desde eventos a colaboraciones con marcas, lo que se traduce en
un incremento de la facturación.
Puede que la fiebre de
aperturas gastronómicas
esté derivando
en una sobreoferta
Se reinventan técnicas
clásicas como la brasa
o recetas populares
como el pollo asado
Y Bagá, abierto en Jaén
hace un año, asume
el formato de ‘pequeña casa del producto’,
en línea con cierta
‘casualización’
de la alta cocina.
Beleeza Açai bar, que Z
sirve boles con el
fruto amazónico, en
el contexto de la
corriente ‘healthy’.
Arzábal duplica espacio hasta 200 metros, bajo la estrategia de crecimiento de
Iván Morales y Álvaro Castellanos (en la imagen, durante las obras).
L Huertos y cocina vegetal. Hace
ya unas cuantas décadas chefs como
el francés Michel Bras pusieron el
énfasis en el mundo vegetal, que ha
ido asumiendo protagonismo en la
alta cocina, con huertos propios en
restaurantes como el gallego Culler
de Pau (donde, además, apostaron
por tener en nómina a una hortelana
de confianza), los vascos Mugaritz y
Azurmendi o el riojano Venta Moncalvillo. Mientras, espacios urbanos
como El Invernadero de Rodrigo de
la Calle o Punto MX se nutren de
cultivos que trabajan para ellos, y
formatos casual como Fismuler o
Roostiq impulsan fincas propias.
L Multiespacios. Sea bajo el formato de mercados, con las muchas
réplicas que ha tenido el Mercado de
San Miguel (en proceso de renovación, con nuevos operadores como
Rocambolesc, heladería de los Roca,
que abrió ayer), los multiconceptos
avanzan con nuevas fórmulas en las
que se combina la oferta para comer o
beber con la cultura, como Sala Equis,
abierto en un antiguo cine X el pasado diciembre, donde se desarrolla un
programa de proyección de películas
y eventos mientras se despacha comida casual desde un mostrador.
L ¿Fiebre por crecer? Parece una
estrategia instaurada en el mercado
actual: grupos surgidos en los últimos años como Larrumba o Lalala
que han ido multiplicando locales;
pero también chefs emprendedores
convertidos en empresarios que no
se conforman con un único local, sino que el éxito de la primera apertura les anima a emprender por repetición, a veces dentro del mismo barrio
y en apenas unos años, con el riesgo
de canibalización que puede plantearse. Hay casos de jóvenes grupos
que se han expandido en pocos años,
como Triciclo con tres locales en el
Barrio de Las Letras; o Arzábal, que
tras aperturas y cierres, ahora am-
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 39
DIRECTIVOS fin de semana
ENOLOGÍA
Los diferentes
vinos de Rueda
ra de Duero como de la más alejada
Rueda se ha convertido en la más Rioja. También, los hay que tienen
importante denominación de ori- bodegas o los que no. Entre estos
gen de blancos de este país, con su últimos hay unos que elaboran en
autóctona variedad, la verdejo, co- parcelas escogidas y alquilan un
mo bandera, y en muchos casos espacio en alguna bodega local; y
con el apoyo de la foránea sauvig- otros que se limitan al por-para que
non blanc. Es una denominación compran vino a alguien y lo etiquepotente y como le pasa a todas las tan con su marca.
zonas y, más siendo grande, hay viLa zona que más me gusta es la
nos extraordinariamente buenos, segoviana. Mayor altura, viñedos
pero también regulares y malos.
en vaso y cepas viejísimas y maraviEn Rueda, a mí al menos, me re- llosas que no se abarcan con los
sulta extremada esa diferenciación brazos. Aquí se elaboran marcas
y los que me gustan, me gustan como Ossian, Naia, Shaya, Nieva, o
mucho; y los que no me
agradan, no quiero ni
verlos. Depende de si los
aromas varietales de la
verdejo se exageran con
levaduras seleccionadas,
hay vinos que huelen
únicamente a frutas tropicales tipo maracuyá,
fruta de la pasión o piña.
Son tremendamente
cansinos. Los ruedas a
los que les dan matices,
elegancia, también su toquecito tropical pero sin
pasarse, me encantan, y
los pido de corrido.
Estos días, con enormes máquinas vendimiadoras y focos encendidos, se están realizando en la zona vendimias
nocturnas arroyando entre los viñedos plantados El corazón de la D.O. de Rueda está en torno
en espaldera para facili- al municipio de La Seca (Valladolid).
tar la mecanización. Ha
llegado a mis manos
el Barón de Chirel de Marqués
Montebaco, un vino de
de Riscal que está fuera de la
Rueda, que viene con
D.O. En la zona vallisoletana
buenas referencias, porde La Seca y alrededores hay
que la bodega que lo procosas soberbias como Belonduce es una bodega de
drade y Lurton, Javier Sanz
prestigio de Ribera de
Viticultor, José Pariente, de
Duero con buenos vinos,
nuevo Riscal, Avelino Vegas,
y cuyo enólogo es César
Campo Eliseo, Castelo de MeMuñoz, un profesional
dina, Protos y Toni Martín. De
muy serio. No tienen bolos que han llegado de Rioja,
dega en Rueda, como
estupendos los Ramón Bilbao,
otras muchas firmas proMarqués de Cáceres y Berocedentes de la cercana
nia. Seguro que me dejo alguMontebaco
Ribera, que han desemno en el tintero.
verdejo.
barcado unos kilómetros
Montebaco 2017 está en el
más allá en el Duero para ampliar lado de los buenos y con derecho a
su catálogo con unos blancos, ge- pertenecer a esta lista. Con tres
neralmente decentes. Esto me lle- meses sobre lías, aparece sutil y
va a comentar cuales son los dife- elegante en nariz, con finos herbárentes ruedas que podemos en- ceos, presencia ligera y armoniosa
contrar en la denominación.
de fruta tropical, un puntito anisaEl corazón de la zona está en tor- do y un conjunto muy agradable.
no al municipio de La Seca, con Se- En boca resulta sabroso, carnoso,
rrada y el mismo pueblo de Rueda, con volumen y grasa, equilibrado
Nava del Rey y unos cuantos más, con frescura, largo y ese regustillo
todos ellos en Valladolid, además amargoso tan agradable y propio
hay una zona en Segovia. Hay ela- de la variedad. Su precio es de 8,50
boradores tradicionales de siem- euros, y es un buen representante
pre, y los que han venido de fuera de esos buenos verdejos de Rueda
al calor del negocio, tanto de Ribe- que han hecho famosa a la zona.
Enrique Calduch. Madrid
La reapertura de Viva Madrid, del barman Diego Cabrera,
confirma la alianza comida-coctelería.
Carbón Negro (Madrid), una parrilla urbanita moderna que
se suma al avance de una cocina tan primitiva como la brasa.
Los macroespacios de alta
cocina buscan rentabilidad
con más plazas
y proyectos paralelos
Jóvenes hosteleros optan
por crecer con nuevos
locales en cortos periodos
de tiempo
La reinvención
del asador de
pollos: A Pluma
(Barcelona),
del exBulli
Eugeni de Diego.
plían la única sede que conservan en
el distrito de Retiro, donde los hermanos Aparicio acaban de abrir Salino, muy cerca de La Raquetista.
L ‘Pequeñas casas del producto’.
En línea con la tendencia de casualización de la alta cocina, algunos
chefs optan por formatos de negocio
de pequeñas dimensiones, que evitan costes quizás superfluos ligados
al lujo culinario y se centran en una
cocina sofisticada sometida a una
materia prima top. Podrían definirse
como pequeñas casas del producto,
con ejemplos como Bagá, abierto en
Jaén hace un año por Pedro Sánchez; o La Cosmopolita, de Dani
Carnero, en Málaga, con planes para
un nuevo local.
L Comida en bol. La síntesis de los
menús saludables es, ahora mismo,
un bol. Convertido en una especie de
nuevo plato combinado healthy,
puede sumar vegetales y proteína, en
conceptos como Honest Greens,
Abolea o, Beleeza, formato de açai
bar que sirve boles con este fruto de
palmera amazónica considerado un
superalimento.
L Parrillas modernas. ¿Resulta
paradójico que una técnica primitiva
como la parrilla marque muchas
aperturas actuales? Quizás, por dar
lugar a recetas del gusto de una mayoría de la clientela o por los avances
registrados en su utilización, el resultado es que, mientras espacios top
como Etxebarri y Elkano, monografías como Güeyu Mar o clásicos como Kaia mantienen su apuesta por la
brasa, surgen nuevas parrillas urbanitas como Carbón Negro, el nuevo
proyecto que Casa Julián prepara en
Madrid para final de año o, en clave
de robata japonesa, el nuevo Umo.
L Coctelerías especiales con comida. La alianza coctelería-comida
arrancó en su día con los conceptos
de Javier de las Muelas o con 41º de
Albert Adrià, al que tomó el relevo
Enigma; para continuar con fórmulas como Angelita, Salmón Guró o el
recién reabierto Viva Madrid por el
barman Diego Cabrera como taberna-coctelería.
L Asadores de pollos. En línea
con la vuelta a la brasa y el humo, algo tan popular como el pollo asado
da lugar a nuevos conceptos. Lo corroboran A Pluma, del ex Bulli Eugeni de Diego, en Barcelona; Las Brasas del Mentidero, como barbacoa
portuguesa; o Limbo, de Grupo La
Musa en el barrio madrileño de Malasaña, donde se ubica el take away
Le Gallinero.
L Barras para comer. La barra
convertida en mesa se confirma como un formato que no deja de avanzar, sea en el ámbito de la alta cocina, como A’Barra; en gastronomía
japonesa, como el lujoso 99 KO
Sushi Bar, abierto en abril; o en modelos informales, como Arallo Taberna o Casa Marcelo (que luce, eso
sí, una estrella).
99 KO Sushi Bar, formato de cocina japonesa que convierte la barra en ‘mesa’.
40 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
DIRECTIVOS fin de semana
ARTE
Fundación Miró.
Tristan’s Ascension.
Islas Baleares, refugio
del arte de vanguardia
ITINERARIO CULTURAL Las visitas imprescindibles en el archipiélago.
Rafael Mateu de Ros. Madrid
Las Baleares son mucho más que un
destino turístico de mar, playa, música y restauración. A diferencias de
la mayoría de los lugares de veraneo
de nuestro país, las islas ofrecen durante todo el año alternativas culturales que se han ido consolidando en
los últimos años. El arte contemporáneo está presente por todos los
rincones: museos, galerías, jardines,
esculturas a pie de calle y siempre
con presencia destacada de artistas
internaciones junto a las obras de
artistas locales y nacionales. Las Baleares ya forman parte de la ruta internacional del arte de nuestro
tiempo. Una visita imprescindible
en Mallorca es a la Fundación Pilar
y Joan Miró –talleres del artistas,
jardines y esculturas– en el entorno
del edificio de Rafael Moneo. Recomiendo, sin duda, visitar el mural de
Miquel Barceló en la Capilla del
Santísimo de la Catedral de Palma,
el Museo de Arte Contemporáneo
Es Baluard y el Museo Fundación
Juan March. Las islas cuentan, además, con un gran número de centros
culturales, galerías de arte, vida y
eventos culturales como la conocida
Nit de l’Art que se va a celebrar ahora, el 22 de septiembre.
La isla pionera fue, como no, Ibiza.
A principios de la década de 1930,
Ibiza se convirtió en un refugio para
creadores de vanguardia e intelectuales centroeuropeos como Walter
Benjamin, Raoul Hausmann o Emil
Cioran. Cuando el arte español estaba todavía en otra onda, en Ibiza se
desarrollaban, por ejemplo, las inquietudes racionalistas y progresistas de los arquitectos del Grup d’Arquitectes Tècnics per al Progrés de
l’Arquitectura Contemporània, encabezados por Josep Lluís Sert y Josep Torres Clavé.
Tras la larga noche del primer
franquismo, en la que no solo Ibiza
sino España entera quedarían desconectadas de las novedades y tendencias del mundo internacional del arte, con Picasso en el exilio eterno y
Miró en el exilio callado del interior,
en los años 50 y 60 resurgieron algunos movimientos artísticos innovadores, como el protagonizado por los
pintores abstractos y otros artistas
del Grupo Ibiza 59: Erwin Bechtold,
Hans Laabs, Faber, Erwin Broner,
Bob Mumford, Katja Meirowsky,
Heinz Trökes, Antonio Ruiz o Carlos Sansegundo. Fuera del Grupo,
hay que mencionar a Conrad Marca-Relli y a Tur Costa, el primer pintor abstracto de las Islas Baleares.
Más tarde llegarían artistas de todo
el mundo como Eduard Micus o Rainer Pfnür.
Algunos pintores españoles reconocidos –Pancho Cossío, Manuel
Mompó o Juan Genovés, entre muchos otros– frecuentaron y trabajaron en la isla y se abrieron galerías
de arte. De hecho, las influencias de aquellos artistas provenían más de fuera –Paul Klee,
el expresionismo abstracto, el
op-art, las geometrías diversas– que de los movimientos
de la Península, como el Grupo El Paso o el arte pop espaMural de Miquel Barceló en la Catedral de Palma de Mallorca.
ñol. La isla iba por libre.
El itinerario cultural ibicenco de 2018 resulta apasionante. Los (MACE). El Club Diario de Ibiza, en historia: el Congreso Internacional
dólmenes de Guy Laliberté (Time su continua labor de apoyo a la cultu- de Diseño celebrado en 1971 en Port
and Space. The Speed of Light de An- ra y al arte, acaba de estrenar Female, Sant Miquel, un nuevo concepto de
drew Rogers), en su emplazamiento una muestra impactante de la fotó- evento cultural en el que concurriefrente al mar de Cala Llentía. El es- grafa catalana Romy Querol, que ex- ron diseño, arte y arquitectura. Apepacio Project Ibiza en Sant Llorenç, plora la femineidad y la belleza en el nas tenían lugar entonces este tipo
de encuentros en España, fuera de la
donde expone el australiano Wi- entorno de la isla.
lliam Mackinnon. Art Projects Ibiza
En La Nave de las Salinas se expo- cultura oficial del régimen. A los sepresenta varios proyectos site-speci- nen dos grandes instalaciones de Bill miclandestinos Encuentros de Pamfic, de Tony Lewis. Los murales fe- Viola, Fire Woman y Tristan’s Ascen- plona de 1972, promovidos por el
ministas en la calle Canarias de Ei- sion, que corresponden a la produc- empresario y mecenas Huarte y a la
vissa de Aida Miró, Jerom y Twoflü. ción de Peter Sellars del Tristán e más que polémica presencia espaLos murales calligrafitti de Said Do- Isolda de Wagner. Puede asegurar- ñola en la Bienal de Venecia de 1976,
kins en el Bloop Festival de San An- les que en el espacio cerrado y con la ya en la transición, habrá que añadir
tonio. La exposición del ceramista y acústica de la Nave, la impresión que a partir de ahora ese Congreso de
escritor inglés Edmund de Waal en producen esas instalaciones de ví- Port Sant Miquel. En Sa Ferradura
el Museo de Arte Contemporáneo deo es mucho más impactante que la hemos redescubierto artistas ibique tuvieron en el Teatro Real de cencos o vinculados a la isla, como
Madrid.
Rafael Tur Costa o Antonio Villanueva, y otros conocidos, como IsaEncuentros
bel Echarri, Bonet Vallribera o, de
Y dejo para el final Sa Ferradura, una generación más joven, como Sauna colección privada que refleja lo ra Tur.
mejor del arte informalista que se ha
Menorca –con el desembarco
producido en la isla desde los años anunciado de grandes galerías inter60 hasta nuestros días, organizada nacionales y españolas– y los espapor Marcos Tur Witt. Al propietario cios expositivos que pueblan Forextranjero hay que reconocerle su mentera completan el panorama.
generosidad y su buen gusto al poEsa sed de cultura, arraigada en
ner la reforma, la decoración y el una historia artística propia desvinpaisajismo de esta villa en manos de culada en parte de la Península,
profesionales españoles. Lejos de las constituye un elemento esencial papretensiones de otras mansiones, Sa ra la recuperación de los valores de la
Ferradura es un espacio elegante y autenticidad, del equilibrio y de la
contenido en el que la luz, el agua y singularidad de las Baleares amenael jardín se conjugan a la perfección zados por la especulación inmobiliaSa Ferradura es una villa elegante en la que la luz, el agua y el jardín se conjugan
con las obras de arte que alberga. Un ria, la banalización del ocio y el descon las obras de arte que alberga.
espacio de lujo verde, que tiene su bordamiento del turismo.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 41
DIRECTIVOS fin de semana
PISTAS
MÚSICA
LA VENTANA INDISCRETA
Desde el siglo
XV hasta
la música
contemporánea
Por Eduardo Torres-Dulce Lifante
Una vida en el mar
Toñete, nuevo
triunfo de la
saga Catalán
Después de tres temporadas
como novillero y un 2018 en lo
más alto del escalafón taurino,
Antonio Catalán Palazón,
“Toñete” toma la alternativa
como matador de toros hoy en
Nimes de la mano de Enrique
Ponce y El Juli. El hijo de Antonio
Catalán, fundador de AC Hotels y
uno de los grandes empresarios
españoles, logra así cumplir un
sueño. Por méritos propios y
siguiendo su propio camino, da
un nuevo éxito a la saga familiar.
El Parador de
Cruz de Tejeda,
reabierto
El Parador de Cruz de Tejeda, en
Gran Canaria, recibe a sus
primeros clientes este lunes tras
las obras de rehabilitación de las
zonas afectadas por el incendio
que sufrió la isla en septiembre
de 2017. Este Parador se ubica en
un entorno natural a 1.500
metros de altitud, cuenta con 43
habitaciones, cinco salones para
eventos y reuniones, un spa con
piscina hidrotermal y dos
terrazas con vistas al Parque
Rural del Nublo.
La alianza
de Bentley y
Faber-Castell
Bentley Motors y Graf von
Faber-Castell han lanzado
la colección en exclusiva
Graf von Faber-Castell
para Bentley. El resultado de
la alianza entre la marca alemana
de escritura y la británica de
motor, separadas por más de mil
kilómetros, es una colección de
líneas depuradas que cuenta con
tres gamas de instrumentos de
escritura y accesorios a juego.
Los precios van desde los 220
a los 390 euros.
James Marsh presentó su tarjeta de
visita en el éxito en el cine con La
teoría del todo, el biopic que abordaba la sugestiva personalidad de
Stephen Hawking, una aproximación que contaba con girar inesperadamente de una historia de amor a la
reconstrucción de una vida rota por
la enfermedad. Antes su carrera implicaba una gran variedad de películas, desde documentales que parecían ficción (Man on wire) a thrillers
de espionaje como Agente Doble, pero todos ellos carecían de la ambición de la historia de Hawking.
Eddie Remayne se consagró en ese
personaje y Marsh gobernaba con
habilidad ese material procurando
no sobrepasar las líneas rojas automarcadas del sentimentalismo y las
convenciones más genéricas del melodrama.
Con Un Océano entre nosotros se
vuelve a adentrar en un hecho y en
un personaje real, Donald
Crowhurst, que se inscribió en una
prueba deportiva, la Golden Globe
Race, una extraordinariamente exigente vuelta al mundo en un velero
sin escalas, una prueba para profesionales en las que Crowhurst se
zambulle como consecuencia de una
situación profesional y familiar al
borde del desastre: su empresa de
material marítimo va a quebrar. El
anzuelo es el premio para el ganador
de la carrera, 5.000 libras, una cantidad que puede liberar esa quiebra inminente del negocio que no es solo la
ruina económica y sus consecuencias legales, sino el desamparo de su
familia. Porque Marsh, como ocurría con La teoría del todo, lo que
ofrece en la pantalla es el puzle humano de una situación de conflicto
que parece sin salida y llena de aristas y heridas. La imagen del velero de
Crowhurst en mitad del Atlántico a
la deriva y sin nadie a bordo puede
parecer un enigma como el célebre
caso de la Mary Celeste, pero es algo
más, una especie de símbolo, como
lo es la falsificación, la trampa con la
que Crowhurst quiere algo que no
tiene y necesita, no ya para, él sino
para el proyecto de vida y futuro que
es su familia. Por eso la relación entre el protagonista y su esposa es clave para intentar desentrañar el torbellino mental en el que se sumerge
aquél. Marsh ya había ofrecido ese
desafío de encarar el peligro desde la
imposibilidad y la utopía en Man on
wire, su espléndido documental sobre Philippe Pétit, el hombre que
cruzaba el aire de Manhattan con
una pértiga y su sueño.
Cierta insatisfacción
Marsh filma con convicción un
guión, en mi opinión muy desigual,
sencillamente porque no se decide
por las múltiples posibilidades de
E. V. Madrid
‘Un océano entre nosotros’ es obra de James Marsh, director de ‘La teoría del todo’.
‘Las distancias’ narra una desencantada historia generacional.
objetivos para contar una historia
muy atractiva. Los dos protagonistas, dos excelentes actores, Colin
Firth y Rachel Weisz, se muestran
como embridados, como intentando
que el volcán que devora sus vidas no
se apodere y devore sus personajes.
Quizás sea eso, no la correcta puesta
en escena de Marsh y el acadecimismo excelente de Firth y Weisz, lo
que acabe provocando una cierta insatisfacción, algo como que no termina de cuajar, que intuyes que podría haber ido más allá.
Curiosamente Las distancias, pelí-
cula dirigida por Elena Trapé, que
hace ocho años se ganó respeto crítico por Blog, creo recordar, su opera
prima. Ocho años sin filmar nada
hasta Las distancias dice mucho de
la situación de picos y valles del cine
español. Trapé opta por contar una
desencantada historia generacional,
de esa gente que intenta en un viaje
recuperar la magdalena de Proust,
un tiempo ido que se centra en la visita a uno del grupo que ha puesto
distancia con el resto ; una visita sorpresa para su cumpleaños. Ese recibimiento frío, ese inesperado muro
obliga a todos a girar sobre si mismos
antes que sobre la dulzura de sus recuerdos. Las distancias cuenta con
una baza notable que se llama Alexandra Jiménez, una actriz tan inesperada, tan llena de registros, excepcional para mostrar visualmente los
recodos de su alma y sus secretos.
Tiene registro para la comedia, Toc,
Toc, lo muestra pero es igualmente
buena para el melodrama, sin aspavientos. Es lo mejor de Las distancias
y permite seguir la película con su
imán imbatible para provocar la fascinación y la seducción con el espectador. Algo que, me temo, es que la
directora, en su perfecto derecho, ha
preferido no rodar Las distancias a
su alrededor sino de una manera
más coral, privilegiando además una
puesta en escena anticlásica, lo que
es coherente con su negativa a ofrecer una visión complaciente de ese
desencanto generacional, irónicamente un tema ultraclásico.
Considerado uno de los músicos
más interesantes de su generación, el clavecinista y fortepianista, Yago Mahúgo abrirá el 8 de
octubre la segunda temporada de
The London Music N1ghts, un
festival promovido por The London Nº1 y LaFonoteca cuyo objetivo es acercar la música clásica a
todos los públicos a través de reconocidos intérpretes en un entorno diferente y único como es
el Café Comercial de Madrid.
Mahúgo, que sufrió un ictus
hace cinco años que le obligó a
reaprender todo lo relacionado
con la música, desde el clave, se
sacudió durante este aprendizaje
los pequeños vicios de su pasado
como pianista romántico. El artista madrileño acompaña en el
cartel a otros grandes intérpretes,
que participarán en nueve conciertos programados que se celebran los segundos lunes de cada
mes y que abordarán un amplio
repertorio musical que abarca
desde el siglo XV hasta la música
contemporánea.
Sara Águeda será la segunda
en subirse al escenario. Considerada una de las mejores intérpretes de arpa histórica de nuestro
país, esta especialista en música
antigua rendirá homenaje al Siglo de Oro español el 12 de noviembre. El 5 de diciembre le tocará el turno a los tres integrantes
del Trío VibrArt, que interpretarán un programa con obras de
Schubert y Shostakóvich. Los encargados de celebrar el nuevo
año serán los miembros del cuarteto de saxofones Kebyart Ensemble, que harán un homenaje a
los felices años veinte. El pianista
Mario Prisuelos, el conjunto barroco La Spagna, la pareja formada por Ana María Valderrama y
Luis del Valle, el grupo Concerto
1700 y Anna Tonna & Isabel Pérez Dobarro cerrarán dicho ciclo
de música clásica.
Yago Mahúgo abrirá el 8 de octubre
The London Music N1ghts.
42 Expansión Sábado 15 septiembre 2018
Opinión
Los emergentes, ya descontados
de turbulencias vinculadas con China y las dudas sobre su endeudamiento (abril 2015 y enero 2016). Así,
aunque avisamos de que el mercado
no se está poniendo en una situación
de riesgo sistémico (que no esperamos), confiamos en la positiva campaña de resultados del segundo trimestre de 2018 (ninguna compañía
de nuestra cobertura ha rebajado
perspectivas y en un 25% ha habido
revisiones al alza), y vemos oportunidades de cara a un rebote en valores como LVMH (fuertes caídas
puntuales en los días de mayor ten-
Nicolás
Fernández Picón
El discurso de Draghi
sigue preparando al
mercado para una menor
flexibilización monetaria
guen con una buena evolución en el
año. O Meliá que se está viendo afectada por las dudas en cuanto al turismo. En estas tres no veríamos claro
un rebote, aunque sí en Acerinox,
que a pesar de haber caído, lo ha hecho en menor medida al verse favorecido por la política proteccionista
de Trump.
Por último, en el Ibex Medium,
destaca Prosegur Cash, cuya fuerte
caída podría revertirse a la espera de
la renegociación de los convenios en
Argentina.
Mario Draghi no sorprendió al
Efe
E
l castigo a los emergentes por
la depreciación de sus divisas
y las dudas sobre el crecimiento han tenido un marcado impacto en las bolsas de la Eurozona
desde verano. La correlación media
desde 2007 del índice Euro STOXX
y del Ibex 35 es muy elevada (y positiva) con el índice MSCI Emergentes y también muy elevada (aunque
en negativo) con el diferencial (medida del riesgo) de los bonos soberanos de emergentes.
Entre los sectores del Euro
STOXX con mayor exposición a
emergentes, se encuentran Alimentación, Bienes de Consumo, Tecnología, Química, Farmacia, Recursos
Básicos, Bancos y Autos entre otros.
Así, no es de extrañar que hayan sido
estos dos últimos sectores los que
peor se hayan comportando en Bolsa en los últimos tres meses (Autos
-14,3%, Bancos -9%, junto con Tecnología, -9,9%). Cabe mencionar
además que dichos sectores muestran una ratio de revisiones de estimaciones de beneficios en negativo.
Por último, merece la pena destacar
que, de entre los emergentes, ha pesado sobre todo la exposición a Brasil y Turquía.
Con todo, parece que el castigo
por la exposición a emergentes habría sido excesivo en muchos valores que ha hecho que en general la
valoración en términos de precio sobre beneficio (PER) se haya vuelto
algo más atractiva, sobre todo cuando no esperamos caídas de la misma
intensidad que el anterior período
sión con emergentes), Siemens
(aunque su mala evolución está más
ligada a resultados), Inditex, BBVA y
Santander (a pesar de las dudas a
más medio plazo).
En el Ibex 35, además de los dos
grandes bancos e Inditex, destacan
por su exposición valores como Técnicas Reunidas o Amadeus, que si-
mercado en su comparecencia tras
la reunión del Banco Central Europeo (BCE) el jueves y reiteró que los
tipos de interés se mantendrán en
los niveles actuales al menos hasta
verano de 2019 y que el programa de
compras se rebajará a partir de este
septiembre a la mitad (15.000 millones de euros) para finalizarlo en diciembre de 2018.
El BCE no sorprende
En este sentido, no se ha discutido
sobre la política de reinversiones
aunque la intención del BCE es mantenerlas por un extenso periodo de
tiempo y siempre que sea necesario.
El presidente del BCE se preocupó
de no sonar excesivamente dovish,
especialmente en un momento donde el proteccionismo y los riesgos
desde el lado emergente han aumentado, añadiendo a su declaración que
en cualquier caso, los tipos se mantendrán en los niveles actuales el
tiempo necesario para que la inflación continúe convergiendo hacia el
objetivo de la institución del 2% en el
medio plazo.
En cuanto al panorama económico, la autoridad monetaria se mostró
algo más cauta en crecimiento después de la moderación en los indicadores adelantados y que los riesgos
emergentes y proteccionistas hayan
aumentado. Sin embargo mantuvo
una visión relativamente más optimista sobre la inflación,
En definitiva, la convocatoria encajó en el guión previsto y sin cambios de fondo, el discurso de Draghi
sigue preparando al mercado para
un menor grado de flexibilización
monetaria, lo que terminará alcanzando al forward guidance de tipos.
Director de Análisis Renta Variable
y Crédito de Banco Sabadell
Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo.
¿Por qué cae el peso del trabajo en la renta?
Luis Díez
E
n la histórica disputa entre
trabajo y capital, parece que
este último ha ganado terreno
en los últimos tiempos. En la mayoría de las economías avanzadas, la
parte de la renta nacional que se destina a los asalariados está cayendo.
Por ejemplo, en Estados Unidos en
las décadas anteriores a 1980, la participación de los salarios representaba alrededor del 60% de la renta nacional. Sin embargo, a principios de
los ochenta, ese valor empezó a descender paulatinamente y, en la actualidad, representa cerca del 54%.
Este descenso ha supuesto una
transferencia anual de varios miles
de millones de dólares desde rentas
del trabajo a rentas del capital, lo que
puede ser motivo de inquietud porque históricamente, cuanta menos
renta está en manos de los trabajadores, mayor es el riesgo de que la desigualdad económica y la inestabilidad
social aumenten.
La importancia creciente de los
propietarios del capital en la renta,
que incluyen desde los dueños de las
grandes empresas, hasta los autónomos, los pequeños y grandes ahorradores o los titulares de una vivienda,
tiene algo de misterio ya que durante
mucho tiempo, la parte de la tarta en
manos de los trabajadores se mantuvo prácticamente estable. Sin embargo, ese “milagro”, en palabras del
propio Keynes, se quebró en los
ochenta y desde entonces el peso de
los salarios en la renta ha caído en la
mayoría de las economías desarrolladas.
No obstante, aunque la tendencia
general es a la baja, cuando se analiza
con más detalle lo que ha sucedido
por ramas de actividad, se observa
que éste no es un fenómeno común a
todos los sectores. Por ejemplo, el
peso de los salarios en los servicios
ha experimentado un notable crecimiento en países como Estados Unidos, Alemania o España, hecho que
contrasta con el descenso en el resto
de sectores.
¿Cuál es la causa de la caída de la
participación del trabajo en la renta?
Hay varias explicaciones encima de
la mesa. Entre las más populares, se
encuentran el descenso del poder de
negociación de los trabajadores como consecuencia, por ejemplo, de
menores niveles de sindicalización;
la deslocalización de los sectores
más intensivos en trabajo hacia países como China, India u otras economías emergentes, o el auge de grandes empresas tecnológicas, de carácter global, muy intensas en capital; y
que son capaces de crear valor sin la
necesidad de utilizar, en términos
El abaratamiento de la
maquinaria y la tecnología
hacen necesaria la
inversión en capital humano
relativos, tanto trabajo.
Una publicación reciente de
BBVA Research estudia una explicación adicional: el desarrollo de mejoras tecnológicas, como la automatización de los procesos de producción, que han derivado en una importante caída en el precio relativo
de los bienes de inversión y capital
respecto al trabajo en las últimas décadas. El abaratamiento relativo de
la maquinaria y los bienes de equipo
ha inducido a las empresas a adquirir capital en vez de contratar trabajadores, lo que ha reducido la participación de los salarios en la renta nacional.
Como es lógico, los resultados del
estudio revelan que este proceso de
sustitución se da de una manera muy
diferente en las distintas ramas de
actividad. A modo ilustrativo, en la
industria de la automoción, intensiva en tareas rutinarias, se puede
imaginar la adopción de un robot
que se encarga de acoplar las diferentes partes de un vehículo de ma-
nera más eficiente que una persona.
Por el contrario, en un restaurante o
en una oficina, una máquina no puede sustituir tan fácilmente a un individuo al entrar en juego, por ejemplo, una habilidad social de trato con
el cliente o una cognitiva de interpretación de resultados. Por lo tanto,
las empresas de servicios encuentran más difícil incorporar los avances tecnológicos relacionados con
los bienes de capital y sustituir mano
de obra que aquellas de los otros sectores de la economía.
Es muy probable que la caída del
precio relativo de los bienes de inversión y capital no sea la única razón detrás de estas tendencias. Sin
embargo, este descenso y el desarrollo tecnológico es previsible que continúen en el futuro cercano, y apuntan a la necesidad de una mejor y
mayor inversión en capital humano
que se centre en potenciar las habilidades complementarias a los nuevos
avances.
BBVA Research
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión 43
Opinión
Para derrotar a los populismos, las sociedades
occidentales deben ocuparse de mejorar
los niveles de vida de las clases medias.
La emergencia del
populismo económico
Rafael
Pampillón
H
ay alarma en Europa: los partidos emergentes de extrema derecha están ganando
adeptos. Es el caso de los Demócratas
de Suecia, Alianza para Alemania
(AfD) o el Frente Nacional de Francia. Son partidos que defienden un
nacionalismo basado en el Estado del
Bienestar, la igualdad social, cierto
euroescepticismo y el miedo a la inmigración, a la cual vinculan descaradamente, y de forma muy efectiva,
con la criminalidad y la pérdida de
oportunidades económicas para los
votantes. Consiguen capitalizar así la
frustración generada principalmente
por la crisis económica, que procede
de la mayor inseguridad económica y
laboral de muchos ciudadanos de baja cualificación profesional o de
aquellos que teniéndola no han podido ejercerla. Una frustración que
obedece también a la creciente desigualdad en la distribución de la renta
causada por el aumento del paro y la
reducción de los salarios en los colectivos menos privilegiados.
Mientras tanto los partidos tradicionales no están sabiendo responder adecuadamente a esos problemas y tampoco a los recientes casos
de criminalidad protagonizados por
inmigrantes y refugiados. En cambio, los Demócratas de Suecia, AfD o
el Frente Nacional aprovechan esos
casos para difundir su mensaje patriótico, proteccionista y anti inmigración.
Un poco de historia
Estos cambios radicales en las preferencias de los electores no se trata de
algo nuevo, se ha producido en otras
ocasiones, y suele obedecer a la incapacidad de los partidos que gobier-
nan para resolver las crisis económicas. Así ocurrió, por ejemplo, en los
principales países de Occidente a raíz de la crisis del petróleo. Entonces
la base electoral de los principales
partidos socialistas se fue erosionando. Un cambio pendular que comenzó en la década de los años 80 cuando los partidos conservadores avanzaron rápidamente derrotando a los
de centroizquierda. Los partidos de
derechas, que no eran en absoluto
populistas, se hicieron con el poder.
Así, en Alemania tras los Gobiernos
socialistas de Willy Brandt y Helmuth Schmidt, la Democracia Cristiana, liderada por Helmut Kohl, dominó la política a partir de 1982. En
Gran Bretaña, se produjo algo parecido: al ser los laboristas incapaces
de resolver la crisis económica fueron derrotados en las elecciones de
1979 por Margaret Thatcher, del
Partido Conservador. Son ejemplos
de cambios pendulares muy importantes, en el que varió por completo
el modelo económico.
También en EEUU, en la misma
época, se produce un cambio radical.
Ronald Reagan, del Partido Republicano, ganó las elecciones a Jimmy
Carter, del Partido Demócrata, en
1980, entre otros motivos por la mala
situación de la economía. Tanto
Kohl, como Thatcher y Reagan
apuestan por el libre mercado con
un fuerte componente de economía
de la oferta que incluye, entre otras,
las siguientes medidas: desregulación de los mercados, rebajas fiscales
para aumentar el ahorro, privatización de las empresas públicas, mejora de la productividad, reducción de
controles burocráticos, estabilidad
de precios y flexibilidad salarial. Los
resultados de estas políticas permitieron que el Partido Conservador
gobernase 17 años seguidos en Reino
Unido, el Partido Republicano 12 en
EEUU y la Democracia Cristiana 16
años en Alemania. Después de Kohl
desembarcaron en Alemania los go-
manera oportunista. Aprovecha el
sentimiento de insatisfacción de una
parte importante de la población que
ha derivado en una grave crisis de legitimidad política, es decir, un divorcio entre los representantes y los representados. La consecuencia es la
preocupante emergencia, con más
rapidez de lo que se imaginaba, de
partidos políticos que se oponen a la
apertura económica, al buen funcionamiento de los mercados y a la libre
circulación de personas con el objetivo de preservar así la identidad nacional y el bienestar material de sus
ciudadanos.
Hay lugar para la esperanza
biernos de Gerhard Schröder y Ángela Merkel que siguieron aplicando
políticas económicas liberales.
Conviene precisar que las victorias electorales de los partidos conservadores fueron aplastantes y duraderas porque fueron capaces de
sacar de la crisis económica a sus
países.
El nacionalismo económico
A las puertas de la tercera década del
siglo XXI, ¿estamos ante otro cambio
pendular? ¿Se producirá una transformación radical en la estrategia de
política económica de los países? Sin
duda, personajes como Donald
Trump, el italiano Conte (y su ministro Matteo Salvini), el húngaro Viktor Orbán, el turco Erdogán o Vladimir Putin apuestan también por un
cambio pendular. Como en los ejemplos citados, estos cambios se producen siempre después de una fuerte
crisis económica. ¿Y en qué consiste
este nuevo cambio? En el aumento
del patriotismo económico, frenar la
inmigración, retroceso en la globalización, unas libertades democráticas
constreñidas y el enaltecimiento de la
autoridad del líder. Movimientos políticos proteccionistas que avanzan
hacia la descomposición del orden
económico internacional.
En cambio, otros responsables políticos de los países ricos han decidido no subirse a la ola populista. Así,
Ángela Merkel, Enmanuel Macron,
António Costa, primer ministro de
Portugal, Mark Rutte de Holanda o
el canadiense Trudeau apuntan hacia políticas de estabilidad macroeconómica, administraciones públicas más eficientes, sistemas fiscales
más equitativos, supresión de favoritismos y de trámites burocráticos excesivos y fomento de la competencia
y de la seguridad jurídica. Esto significa que el conflicto redistributivo en
estos países tenderá a ser menor. Y
en el caso de los gobiernos de algunos países europeos (Alemania,
Francia, España, Portugal, Holanda,
etc.), van consiguiendo vínculos cada vez más fuertes para alcanzar un
mercado más integrado y una mayor
unión política de Europa.
Ahora ya no se trata de que haya
diferencias entre partidos de derechas o izquierdas. Se trata de dos posiciones muy distantes, en el que una
de ellas es populista, radical, xenófoba, aislacionista y autoritaria y la
otra, en cambio, tiene una mayor estabilidad y responde a principios
económicos más ortodoxos.
La primera se mueve rápido y de
En primer lugar, porque es posible
que impere el sentido común y ambas posturas se vayan acercando sin
que se produzca una perturbación
grave o un desastre a nivel global. El
acuerdo de libre comercio firmado
entre México y EE.UU ha sido un
paso en la buena dirección, al que
pueden seguir otros. Segundo, por
los esfuerzos que se quieren hacer
para generar inversión en los países
de origen de la inmigración; se reduciría así la entrada de extranjeros y el
gasto público en el Estado del Bienestar que se genera.
Tercero, conseguir derrotar al populismo, para lo cual es fundamental, que Occidente se preocupe de la
prosperidad de las clases medias. Lo
que significa: a) reducir las elevadas
cargas fiscales que soportan; b) implantar políticas de formación profesional capaces de adecuar a parte de
esa población a lo que están demandando las empresas; y c) establecer
políticas más favorables a la innovación y al emprendimiento que aumenten el tejido empresarial y con
ello el empleo.
Así las cosas, las empresas de Occidente están compitiendo con las de
Asia, donde han surgido potentes
clases medias. No podemos resignarnos a perder la batalla de la competencia y aislarnos (como pretenden los populismos). Se puede ganar
esa batalla si somos capaces de hacer
cambios relevantes y aplicar algunas
políticas que allí está teniendo éxito.
Profesor del IE Business School y de
la Universidad San Pablo CEU
PRESIDENTE ANTONIO FERNÁNDEZ-GALIANO
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VICEPRESIDENTE GIAMPAOLO ZAMBELETTI
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Sábado, 15 de septiembre de 2018
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DE CERCA Jesús Gotor
Presidente de Bou Café
“Ni la gestión ni el café me quitan el sueño”
Amante del arte y el ‘espresso’, Jesús Gotor lleva años empeñado en que los españoles sean exigentes con la calidad del café. Para
definirse como gestor, Gotor, que llegó a la empresa de forma casual, parafrasea al torero Juan Belmonte: “Se dirige como se es”.
Emelia Viaña. Madrid
En realidad a Jesús Gotor (Campillo
de Aragón, Zaragoza, 1943) le habría
gustado dedicarse al mundo del arte,
un sector en el que ha disfrutado mucho, pero al que ahora se acerca como
aficionado y coleccionista. “Si es posible, mientras tomo un buen espresso”,
señala Gotor, que tiene en el café su
segunda gran pasión. “Llegué a él por
casualidad, un factor que es importante en todos los aspectos de la vida,
pero especialmente en el mundo de
los negocios”, relata el presidente de
Bou Café, marca fundada en 1957 que
Gotor compró en 1975. “Me preocupaba que mis hijos no tuvieran un futuro si me pasaba algo. Por eso entré
en el negocio del alquiler de locales
comerciales y edificios industriales y
compre Bou Café. Esto último lo hice
con otros dos amigos, pero desde 1998
los Gotor somos los únicos dueños”.
Esta preocupación por su familia se
ha convertido en esperanza al tener
garantizado su relevo generacional.
Carlos, el mayor de sus dos hijos, es
hoy el director general de Bou Café, y
Sarabel, su hija pequeña, trabaja también en la compañía, cuyo objetivo
hoy es enseñarnos a tomar café. “No
tenemos la historia que tienen las
grandes marcas de café de Italia, pero
hemos aprendido de ellas y conseguiremos que los consumidores nos vean
como una marca que hace las cosas
muy bien”, asegura Gotor.
– Su primer trabajo fue en un banco
y reconoce sentirse más seguro
cuando los números son los que
mandan, pero en el café los sentidos
juegan un papel importante. ¿Ha
aprendido a amar este negocio?
Si Bou Café no tuviera un objeto social, creo que no me interesaría nada
el negocio. De hecho, si sólo tuviera
un componente económico, no le
prestaría ninguna atención. Lo que
me apasiona del mundo de la empresa
es saber que mi familia contribuye a
hacer un producto que otras personas
pueden disfrutar.
– Quizá porque lo tomamos a diario,
hay pocos consumidores dispuestos a pagar un precio alto por el café.
¿No merece más reconocimiento?
Hasta los años ochenta, el café era
un producto controlado por el Estado,
que no permitía subir el precio ni mejorar la calidad del mismo. Todos los
productores accedíamos al mismo tipo de grano y no podíamos salirnos de
ciertos parámetros de calidad. El café
era un producto estandarizado. Eso
influyó en la percepción que el consumidor tenía de él, que no distinguía
entre buenos y malos porque, en el
fondo, todos nos parecíamos bastante. Desde la liberalización del sector
las cosas han cambiado, pero aún
queda mucho por hacer.
– Los amantes del café le debemos
mucho a marcas como Nespresso,
que han subido el nivel de este producto. ¿Cree que a su sector le quedan sus mejores años?
Marcas como Nespresso han hecho un esfuerzo importante por educar al consumidor y enseñarle que
hay muchas variedades de café y muchas formas de elaborarlo, incluso de
tomarlo. Envidio el respeto que sienten en Italia por esta bebida y creo
que el consumidor español está empezando a sentir lo mismo.
– ¿Les obligará eso a mejorar?
Es bueno que los clientes sean exigentes. En Bou Café no estamos preocupados porque ya hacemos el mejor
café. Nuestro objetivo ahora es demostrarle a la hostelería que merece
la pena invertir en café.
– Bou Café se ha centrado en el canal Horeca. ¿Tan caro es el café como para que algunos hoteles y restaurantes sigan sirviendo un producto malo?
“
El único objetivo
del café es proporcionar
placer y para conseguirlo
tienes que ser muy riguroso
en todos los procesos”
“
Envidio el respeto
que sienten en Italia por el
café. Aún queda mucho por
hacer, pero los españoles
empiezan a sentir lo mismo”
“
Lo que me apasiona
de la empresa es saber que
mi familia contribuye a hacer
un producto que otras
personas disfrutan”
La casualidad hizo
que Jesús Gotor
se convirtiera
en empresario,
pero fue su
esfuerzo lo que
le llevó a triunfar.
Hoy, prácticamente retirado de
la gestión, son
sus hijos los que
dirigen Bou Café.
Cada monta de café cuesta menos
de quince céntimos y les prestamos a
los restaurantes la máquina, el molinillo y hasta las tazas, incluso les hacemos las revisiones de las máquinas cada semana. No es un producto caro,
incluso cuando sirves el mejor del
mundo, por eso me cuesta mucho entender que muchos hosteleros se resistan a ofrecerlo.
– ¿Hay alguna fase de la producción
que determine la calidad del café?
El café es un producto vivo en el
que influyen muchos factores. Desde
la tierra en la que se planta, las manos
que recolectan el grano, su transporte
o su tueste. Por eso es un producto tan
complicado. Cualquier fenómeno
meteorológico o descuido influye en
su calidad. El único objetivo del café
es proporcionar placer y para conseguirlo tienes que ser muy riguroso.
– Bou Café apuesta por el ‘espresso’
italiano, una bebida de 30 mililitros,
que se obtiene al ejercer una presión durante 20 segundos y con tan
sólo siete gramos de café. ¿Es el que
le gusta a usted o es lo que marca
L’Accademia del Caffè?
Si sabemos que en Italia se hace el
mejor café, ¿por qué no vamos a seguir su receta? Coincide que, además,
es el que más me gusta.
– Confiese: ¿cuántas tazas toma?
Cuatro, cinco, seis... No las he contado, pero sé que son muchas cada
día. La buena noticia es que ni me quita el sueño ni me pone nervioso.
– ¿Le quita menos el sueño que dirigir una empresa familiar?
El ser humano tiene dos grandes
pilares a los que dedica buena parte
de su vida: la familia y la profesión.
Hubo un momento en mi vida en que
me planteé que si yo era feliz con mi
vida familiar, debía basar la empresa
en los mismos valores y principios en
los que había construido mi familia.
Soy la misma persona en casa que en
la empresa, por eso no me quita el
sueño. Como decía Juan Belmonte,
“se torea como se es”. Hoy estoy prácticamente retirado de la gestión de la
compañía y son mis hijos los que se
encargan del negocio.
– Una curiosidad: ¿con qué autor le
habría gustado tomar un café?
Tengo una colección de más de
quinientas obras y me resulta muy difícil elegir. Entre los pintores, Antonio
López es mi favorito, pero entre los
escultores, hay al menos tres: Pablo
Gargallo, Pablo Serrano y Julio González. Con Jorge Oteiza me tomé más
de un café y quizá es con uno de los
que más he aprendido.
Sábado 15/9/2018
¿Puede volver
a colapsar
el sistema
financiero? P6-7
Lehman Brothers, 10 años
de una crisis histórica
El banco centenario que sobrevivió al ‘crash’ del 29 y a la Gran Depresión desapareció en 2008
y precipitó la explosión en mil pedazos del sistema financiero internacional y la quiebra de confianza
en un mercado que aún no ha conseguido recuperarse. P2 a 8
02
Sábado 15/9/2018
DIEZ AÑOS DE UNA CRISIS HISTÓRICA
Las 72 horas más dramáticas
El secretario del Tesoro de EEUU convocó a los grandes banqueros el viernes 12 de septiembre de 2008 con
Clara Ruiz de Gauna.NuevaYork
Un edificio sombrío y agazapado entre las calles más oscuras del distrito financiero
de Manhattan fue durante
tres días el centro del universo. La sede de la Reserva Federal (Fed) de Nueva York se
convirtió en testigo silencioso
de la gestación de una monumental quiebra que dejó un
agujero de 600.000 millones
de dólares y supuso un formidable golpe para Wall Street.
Éste es el relato de las agónicas horas de septiembre de
2008 en las que se trató de
buscar una solución imposible para Lehman Brothers.
5
1
12 de septiembre
Mientras Ben Bernanke, presidente de la Fed, hacía guardia en Washington; el secretario del Tesoro de Estados
Unidos, Henry Paulson, tomaba un avión rumbo a Nueva York. Junto a Timothy
Geithner, presidente de la
oficina neoyorquina de la Reserva Federal (Fed), estaba a
punto de presidir la reunión
más trascendental de su vida.
Al encuentro, fijado de manera exprés para las 6 de tarde de un viernes lluvioso de
verano tardío, habían sido
convocados los banqueros
más importantes del país.
No todos, sin embargo, fueron llamados a la cita. Richard Fuld, presidente y consejero delegado de Lehman
Brothers, permanecía recluido en el piso 31 de la sede de la
entidad, en Times Square, incapaz de manejar un escenario de números rojos provocado por el desplome del valor de sus activos, estrechamente vinculados al sector
inmobiliario. El abogado de
Lehman, Rodgin Cohen, era
el encargado de trasladarle
los mensajes desde la sede de
la Fed, en el extremo sur de
Manhattan.
Para cuando Paulson hizo
la llamada de urgencia, Lehman Brothers había perdido
más del 70% de su valor en
Bolsa desde máximos y las
pérdidas se agudizaban. El
representante estatal de las
finanzas estadounidenses,
que semanas atrás había dado luz verde a una ayuda de
30.000 millones de dólares
para facilitar a JPMorgan la
2
3
compra de Bear Stearns (otro
banco de inversión en dificultades por la deuda asociada a
hipotecas de alto riesgo),
trasladó rápidamente su
mensaje: había que salvar a
Lehman Brothers, pero no se
facilitaría ningún rescate público.
13 de septiembre
La solución debía venir del
sector privado, así que todas
las miradas se centraban en
las dos entidades potencialmente interesadas en la compra de Lehman Brothers:
Bank of America y la británica
Barclays.
Bank of America, entonces
presidido por Kenneth Lewis,
era el favorito para adquirir la
firma, de la que llevaba tiempo estudiando sus números.
Sin embargo, la revisión exprés del balance de Lehman
Brothers durante aquellas
tensas horas comenzó a revelar un agujero mayor del previsto. Dos días antes, el banco
había devaluado el valor de su
cartera inmobiliaria de 40.000
millones a 33.000 millones de
dólares, pero las cuentas de
aquel día reflejaban apenas
20.000 millones de dólares
El jefe de Merrill
Lynch telefoneó al
presidente de Bank
of America para
negociar una fusión
Los activos
inmobiliarios de
Lehman se habían
depreciado un 50%
en apenas unos días
4
por la depreciación del negocio hipotecario, un agujero
demasiado grande como para
asumir la compra sin ayuda
estatal.
John Thain, principal ejecutivo de Merrill Lynch, escuchaba sin pestañear los comentarios de los auditores y
los mensajes del Tesoro. Comenzaba a ser consciente de
que, después de Lehman Brothers, el próximo en caer sería
Merrill Lynch, el tercer banco
de inversión de Estados Unidos, después de Goldman
Sachs y Morgan Stanley.
Así que Thain abandonó el
edificio de la Reserva Federal
y llamó por teléfono a Lewis,
el máximo directivo de Bank
of America que seguía la crisis
desde la sede de la entidad en
Charlotte (Carolina del Norte), y le ofreció la compra de
Merrill. Lewis cogió apresuradamente un avión con destino a Manhattan y se reunió a
solas con Thain en un edificio
de Columbus Circle, muy cerca de Central Park. La operación estaba en marcha.
Mientras, cegado por las intensas luces de león de Times
Square, Fuld seguía esperando una oferta de Bank of
America. En algún momento
de aquellas horas en las que
03
Sábado 15/9/2018
de Wall Street
8
un mensaje claro: el Gobierno no rescataría a Lehman Brothers.
7
9
10
1 Sede de la Fed en Nueva York.
2 Richard Fuld, último consejero
delegado de Lehman Brothers.
3 Bob Diamond, consejero
delegado de Barlcays hasta
2012. 4 Empleados de Lehman
Brothers abandonan la sede
de la entidad. 5 Henry Paulson,
exsecretario del Tesoro.
6 Ben Bernanke, presidente
de la Reserva Federal. 7 Sede
de la Bolsa de Nueva York,
en Wall Street. 8 Timothy
Geithner, presidente de la Fed
de Nueva York en 2008. 9 Ken
Lewis, expresidente de Bank
of America. 10 La Casa Blanca,
en Washington.
Wall Street se asomó al abismo, se filtraron en los pasillos
de la Fed las negociaciones
con Merrill Lynch. Solo quedaba Barclays.
14 de septiembre
El domingo 14 de septiembre
amaneció soleado, iluminado
por la esperanza de un acuerdo de compra. Para entonces,
el abogado de quiebras Harvey Miller, del despacho
Weil, Gotshal & Manges, ya
había sido convocado por
Lehman Brothers, pero ni siquiera él imaginaba que la
6
quiebra era posible. “Pensé
que era un simulacro y que
habría acabado a primera hora de la tarde”, diría después
Miller, que falleció en 2015 a
los 82 años, a la cadena BBC.
Efectivamente, las conversaciones con Barclays, lideradas desde Nueva York por
su consejero delegado, Bob
Diamon, parecían fructificar
en los despachos de la Fed, a
escasos metros de la sede de
la Bolsa de Nueva York y
muy cerca del aún polvoriento y destruido lugar donde
siete años antes un atentado
destruyó las Torres Gemelas.
Las negociaciones se prolon-
garon durante toda la noche
del sábado y, en la mañana
del domingo, se palpaba una
solución.
Sin embargo, Barclays necesitaba garantías que le ayudarían a hacer frente al agujero de Lehman. Pero, tras la
negativa del Gobierno de Estados Unidos a rescatar el
banco, las autoridades británicas también se negaron a
respaldar la operación. El
destino de Lehman Brothers
estaba escrito.
Faltaba muy poco para que
los mercados de valores de
Asia comenzaran a operar
cuando el abogado de Leh-
man Brothers le dio la noticia
a su jefe, el poderoso directivo que había dirigido la entidad desde 1994 y que entonces se encontraba arrinconado en el corazón de la ciudad.
El cuarto banco de inversión
de Estados Unido estaba abocado a la quiebra. Había
arriesgado demasiado. En su
comparecencia ante el Congreso un mes después, Fuld
aseguraba: “Me levanto todos
los días pensando: ¿Qué podría haber hecho mejor? Es
un dolor que me acompañará
el resto de mi vida”.
El ex consejero delegado de
Lehman Brothers, de 71 años,
Fuld, presidente
de Lehman, no fue
llamado a la reunión
y permaneció en la
sede de Times Square
El abogado de
quiebras Harvey
Miller fue convocado
el domingo por
la tarde en la Fed
dirige actualmente la firma de
inversiones Matrix.
Con la retirada de Barclays,
comenzó a funcionar aceleradamente el equipo de Miller,
que debía presentar la documentación oficial de la mayor
bancarrota de la historia en
apenas unas horas.
prestar y el sistema se paralizó, abocando a la enredada
economía global a una recesión segura.
Aquel mismo día, Bank of
America anunció la compra
de Merrill Lynch por 44.000
millones de dólares, una operación que salvó al tercer banco de inversión del colapso.
Sin embargo, la mayor aseguradora del país, AIG, tuvo que
ser rescatada apenas unas horas más tarde.
Barclays, por su parte, volvió a entrar en escena comprando parte de los activos
aún salvables del quebrado
banco, entre los que se incluía
la sede de la entidad, en el 745
de la Séptima Avenida.
Un mes después de aquel
día que Wall Street jamás olvidará, las autoridades aprobaron paquetes sin precedentes
de liquidez para permitir que
siguiera el juego de los mercados. Lehman Brothers había
pasado ya a formar parte de la
historia.
15 de septiembre
A las dos de la madrugada del
lunes 15 de septiembre, Weil,
Gotshal & Manges declaró la
quiebra de Lehman Brothers.
Se iniciaba el desmembramiento de la entidad, pero
también el de los mercados
financieros de todo el mundo.
Durante aquella jornada
negra de números rojos, el
Dow Jones de Industriales se
desplomó 504 puntos, la mayor caída desde los atentados
del 11-S, y las bolsas americanas vieron volatilizarse más de
700.000 millones de dólares.
Las entidades dejaron de
04
Sábado 15/9/2018
DIEZ AÑOS DE UNA CRISIS HISTÓRICA
Los grandes bancos, aún bajo
la sombra de Lehman Brothers
El colapso del sistema financiero parecía inevitable, pero los gigantes bancarios salieron a flote y hoy
son 600.000 millones de dólares más valiosos que hace una década. ¿Demasiado grandes para caer?
Los testamentos vitales son
una de las herencias que dejó
Lehman Brothers. Se trata de
que los grandes bancos presenten a la Reserva Federal
(Fed) sus planes para hacer
frente a una eventual bancarrota. El objetivo es que las
entidades sean capaces de
asumir por sí mismas un desmantelamiento ordenado de
su negocio.
Otro del empeño de las autoridades tras el desastre de
Lehman fue limitar la existencia de entidades demasiado grandes para caer, denominadas así por las consecuencias devastadoras que su
colapso podría ocasionar en el
sistema financiero.
Diez años después de la
mayor quiebra de la historia,
los grandes bancos de Estados Unidos están mejor capitalizados que nunca bajo las
normas de la Fed, pero siguen
siendo gigantescos. Las seis
Tras el fin de Lehman
y las compras de
Merrill Lynch y Bear
Stearns, quedaron
Goldman y Morgan
La ley que obligaba
a la separación
de banca comercial
y de inversión nunca
volvió a ver la luz
principales entidades del país
gestionan en conjunto activos por más de 5 billones de
dólares, su poder en los mercados financieros sigue siendo enorme y han recuperado
más de 600.000 millones de
dólares de valor en Bolsa desde el 12 de septiembre de
2008, aquel viernes fatídico
en el que la Reserva Federal
(Fed) convocó a los grandes
banqueros para evitar la
La sede
de Lehman
Brothers en
Time Square
está hoy
ocupada
por Barclays.
Dreamstime
C. R.G. NuevaYork
quiebra de Lehman Brothers.
La desaparición de la centenaria entidad y la integración
de Bear Stearns y Merrill
Lynch en JPMorgan y Bank
of America, respectivamente,
redujeron a dos las grandes
firmas centradas exclusivamente en banca de inversión:
Goldman Sachs y Morgan
Stanley.
Mientras, los bancos tradi-
cionales pudieron reforzarse
en el negocio gracias a que
Ley Glass-Steagall (derogada
en 1999 y que obligaba a la separación de la banca comercial y la banca de inversión)
nunca volvió a ver la luz, pese
a las presiones.
El saneamiento del sistema
financiero ha elevado el protagonismo de los gigantes
bancarios. Entre enero de
2008 y marzo de 2017, la Fed
identificó 1.783 bancos “problemáticos”, es decir, cuya
viabilidad financiera puede
estar en peligro. De ellos, hoy
permanecen 112 en esa categoría. Del resto, 854 lograron
sanearse, 523 desaparecieron
y 294 se integraron en otras
entidades.
Pese a su indiscutible poder,
la gran banca sigue luchando
por recuperar su reputación
ante la opinión pública y, al
mismo tiempo, los niveles de
rentabilidad previos a la crisis,
una difícil balanza en la que
casi siempre gana el mercado. Como asegura Jamie Dimon, consejero delegado de
JPMorgan, un banquero neoyorquino rico nunca ganaría
unas elecciones.
JPMorgan, el gran vencedor de la crisis
Bank of America, de Lehman a Merrill
JPMorgan Chase es el banco que
salió mejor parado de las
turbulencias que se desencadenaron
en 2008. La entidad, entonces y
ahora dirigida por Jamie Dimon, tuvo
un papel clave en la crisis con la
compra del quinto banco de
inversión, Bear Stearns. JPMorgan
se hizo con la entidad poco antes
de que quebrara Lehman Brothers
y con una garantía de cerca de
30.000 millones de dólares del
Gobierno de Estados Unidos, lo que
le permitió evitar el riesgo de los
activos tóxicos. La gestión de Dimon
le llevó a convertirse en el banquero
más poderoso de Wall Street y en el
más veterano, tras la anunciada
marcha de Lloyd Blankfein, consejero
delegado de Goldman Sachs, el
último día de este mes. Los
escándalos internos de Wells Fargo
que estallaron en 2016 permitieron
a JPMorgan recuperar el primer
puesto como el banco más valioso
del mundo, posición en la que se
mantiene cómodamene desde
entonces.
La caída de Lehman Brothers tuvo en
Bank of America (BofA) a uno de sus
grandes protagonistas. La firma que
entonces dirigía Kenneth Lewis era la
favorita, junto con la británica
Barclays, para convertirse en la
compradora del banco y, a la postre,
en su salvadora. Sin embargo, Merrill
Lynch se cruzó en su camino. El 15 de
septiembre de 2008, el mismo día
que caía Lehman, Bank of America
anunció la compra de Merrill por
44.000 millones de dólares.
La operación, el colapso del sistema
financiero y las necesidades de
capital del banco por 34.000
millones que los reguladores
desvelaron en mayo de 2009
redujeron su capitalización hasta los
70.000 millones de dólares. Desde
entonces, el segundo banco de
Estados Unidos ha multiplicado por
más de cuatro su capitalización y,
pese a las recientes dudas de los
inversores por el sector bancario,
BofA acumula una subida en Wall
Street de casi el 25% en los últimos
doce meses.
Jamie
Dimon,
consejero
delegado
de JPMorgan.
Fecha de nombramiento:
Diciembre de 2005
Valor en Bolsa
hace 10 años*
141.500
Ganancia
acumulada
238.500
Datos en millones de dólares. * 12 de septiembre de 2008 y 2018
Valor actual*
380.000
Brian
Moynihan,
primer
ejecutivo
de Bank
of America.
Fecha de nombramiento:
Enero de 2010
Valor en Bolsa
hace 10 años*
154.000
Ganancia
acumulada
150.000
Valor actual*
304.000
05
Sábado 15/9/2018
El doble papel de la Fed
Jerome Powell, presidente de la
Reserva Federal.
La nueva era iniciada con la
presidencia en el Gobierno de
Washington de Donald Trump y con
el mandato en la Reserva Federal
(Fed) de Jerome Powell parece
llamada a suavizar el camino a los
bancos en forma de una regulación
más laxa. Los vientos de cambio se
han concretado, de momento, en
propuestas por las que la Fed
plantea que los test de estrés sean
analizados pública y previamente
para evitar opacidad, y en la
relajación de las exigencias de
liquidez para las firmas que no son
consideradas globales. Entre las
novedades que ha lanzado la Fed,
también destaca que los
denominados testamentos vitales
(planes de los bancos en caso de
colapso) se hagan cada dos años en
lugar de todos los ejercicios.
Trump, por su parte, ha conseguido
que el Congreso apruebe una serie
de normas que suavizan el camino a
los bancos pequeños y medianos al
elevar de 50.000 millones a
250.000 millones de dólares el
umbral de activos por el que una
entidad se considera de riesgo
sistémico. El cambio reduce a doce
las firmas que forman parte de la
categoría de bancos demasiado
grandes para caer. Antes, 40 de las
más de 5.670 entidades que operan
en Estados Unidos estaban sujetas a
esa regulación.
Powell se ha empeñado en recalcar
que la Fed no pretende rebajar la
regulación a la gran banca, pero el
banco central ha sido objeto de
críticas porque, supuestamente,
ayudó a Goldman Sachs y a Morgan
Stanley a aprobar los test de estrés
este año.
Wells Fargo, la polémica llegó después
Citigroup sale a flote
Wells Fargo, el banco favorito del
reputado inversor Warren Buffett, se
libró durante un tiempo de la etiqueta
de responsable de la crisis que se
fraguó en 2008 y que envolvió al
resto de sus competidores. Su fama
de conservador, la aversión al riesgo
y las limitaciones del negocio al
territorio estadounidense le
convirtieron en el banco más
valorado del mundo. Sin embargo,
justo cuando el resto del sector
empezaba a despertar de la pesadilla
de Lehman, se desveló que Wells
Fargo había estado abriendo durante
años cuentas falsas sin el
conocimiento de los clientes, entre
otras dudosas actividades. La
polémica supuso un grave golpe a su
imagen y reputación del que aún se
está recuperando. El escándalo
provocó también la dimisión de su
consejero delegado, John Stumpf.
Buffett, accionista de referencia de la
entidad, ha reconocido que Wells
Fargo fue demasiado lento en actuar
ante sus errores, pero ha mantenido
su confianza en la firma.
Citigroup fue uno de los grandes
bancos de Estados Unidos más
castigado por la crisis de las
hipotecas subprime. Tanto, que el
Departamento del Tesoro tuvo que
acudir a su rescate en noviembre de
2008 con un plan que incluía una
aportación de capital de 16.000
millones de dólares a cambio de
acciones preferentes y una garantía
estatal para los activos tóxicos de
306.000 millones de dólares.
Washington llegó a controlar el 36%
del banco y vendió las últimas
acciones en diciembre de 2010. La
operación hizo ganar al Tesoro
12.000 millones de dólares. Una
agresiva estrategia de reducción de
costes y venta de activos sirvió como
solución a Citigroup, cuyas acciones
llegaron a valorarse en apenas 10
dólares en febrero de 2009. Hoy,
supera los 70 dólares por título y su
capitalización bursátil se acerca a los
180.000 millones de dólares. Michael
Corbat, elegido consejero delegado
en octubre de 2012, ha mantenido la
receta de austeridad en la firma.
Timothy
Sloan, consejero delegado
de Wells
Fargo.
Fecha de nombramiento:
Octubre de 2016
Valor en Bolsa
hace 10 años*
114.000
Valor actual*
Ganancia
acumulada
270.000
156.000
Randal Quarles, responsable de
supervisión de la Fed.
Michael
Corbat, máximo responsable del banco.
Fecha de nombramiento:
Octubre de 2012
Valor en Bolsa
hace 10 años*
97.800
Valor actual*
Ganancia
acumulada
177.500
79.700
Goldman Sachs, la hora del cambio
Morgan Stanley y la diversificación
Junto con su rival Morgan Stanley,
el banco de inversión Goldman Sachs
se vio obligado a solicitar ficha
bancaria para lograr respaldo de la
Reserva Federal en aquellos
tumultuosos días de 2008. La banca
de inversión, de la que solo quedan
dos máximos exponentes
exclusivamente centrados en el
negocio, nunca ha sido la misma
desde entonces, y las entidades se
han visto obligadas a buscar fuentes
de diversificación, como la gestión de
grandes patrimonios o el
asesoramiento en operaciones de
fusiones y adquisiciones. Superado
lo peor de la crisis, bancos como
Goldman Sachs han tenido también
que hacer frente a la escasa
volatilidad en los mercados, lo que ha
limitado fuertemente su actividad de
renta fija y compraventa de acciones
en bolsa. Para Goldman Sachs, pese
a todo, comienza una nueva era en
apenas quince días. Será entonces
cuando David Solomon tome las
riendas de la entidad, dispuesto
a darle un toque de renovación.
Aunque el capital de Morgan Stanley
es más sólido que hace diez años, los
problemas siguen acechando. En los
últimos test de estrés, la Fed obligó
tanto a Morgan como a Goldman
Sachs a congelar los planes de
dividendo o recompra del capital.
Ambas firmas superaron por muy
poco margen la barrera de ratio de
apalancamiento complementario,
uno de los requisitos clave de la Fed
para dar luz verde a la remuneración
al accionista. Aunque ha
intensificado la estrategia de
diversificación, el banco se enfrenta a
las dudas sobre la ralentización de su
negocio, que algunos analistas
consideran que caerá abruptamente
el año que viene y en 2020. Las
incertidumbres están impidiendo a
Morgan Stanley despegar en Bolsa,
en un contexto de récords
generalizados en los principales
índices americanos. En el primer
trimestre, pese a todo, el banco fue el
gran motor del crecimiento de los
resultados del sector, con un impulso
del beneficio del 41%
David
Solomon
asumirá
las riendas
de la entidad
en octubre.
Fecha de nombramiento:
Octubre de 2018
Valor en Bolsa
hace 10 años*
65.900
Ganancia
acumulada
20.100
Valor actual*
86.000
James
Morgan,
consejero
delegado
de Morgan
Stanley.
Fecha de nombramiento:
Enero de 2010
Valor en Bolsa
hace 10 años*
41.300
Ganancia
acumulada
41.700
Valor actual*
83.000
06
Sábado 15/9/2018
DIEZ AÑOS DE UNA CRISIS HISTÓRICA
EN BUSCA DEL CIELO
Evolución del S&P 500 desde septiembre de 2008, en puntos.
6.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: Bloomberg
¿Puede volver a colapsar el
Aunque los bancos cuentan con más capital y los controles han aumentado, la larga era de dinero barato ha
C. R.G.NuevaYork
Han pasado diez años desde
que el sistema financiero
internacional explotara en
mil pedazos y la confianza
aún no ha regresado al
mercado.
A pesar de los duros
controles impuestos
a los bancos por los
reguladores de todo
el mundo, a pesar de
los agresivos programas de aportación de
capital aprobados por las
instituciones y a pesar de que
Wall Street acumula nueve
años de crecimiento continuado, el ambiente sigue siendo
plomizo.
“
Jamie
Dimon,
consejero
delegado de
JPMorgan.
“La recuperación podría durar otros trece
años; hay menos apalancamiento en el sistema
y los bancos están mejor capitalizados”
“
Si Lehman Brothers, el centenario banco que había sobrevivido al crash del 29 y a la Gran
Depresión, pudo desaparecer
del mapa, cualquier nuevo desastre sigue siendo posible.
No faltan, sin embargo, los
optimistas, para los que la recuperación continúa todavía su
curso con un sistema financiero más saneado y mucho mejor
recapitalizado. Entre ellos, destaca Jamie Dimon, consejero
delegado de JPMorgan y el
único gran banquero con peso
en Wall Street que se mantiene
diez años después del gran colapso. “He escuchado a la gente
decir que la situación se parece
a la de 2007. Completamente
Donald
Trump, presidente de
Estados
Unidos.
Es un gran error que los mercados caigan,
tenemos muchas buenas noticias sobre la
economía”
La solidez de las
grandes empresas de
EEUU y la expansión
fiscal sostienen la
evolución de la Bolsa
Los duros controles
impuestos por los
reguladores buscan
ser una garantía ante
nuevos desastres
falso”, ha asegurado Dimon.
“Hay mucho menos apalancamiento en el sistema. Los bancos están mucho mejor capitalizados”.
Pocos cuestionan que los
bancos están más fuertes que
nunca, pero los riesgos acechan
por muchos lados. La larga era
de bajos tipos de interés ha
creado una gigantesca burbuja
de deuda pública y ha inflado
de manera extraordinaria los
precios de los activos, incluidos
los del sector inmobiliario, raíz
de la crisis de hace diez años. El
Fondo Monetario Internacional (FMI) alerta de que los riesgos para la estabilidad financiera se están trasladando del sistema bancario hacia los sectores no bancarios del sistema financiero.
“Aunque las aguas parecen
calmadas, se están creando vul-
nerabilidades bajo la superficie
que, si no se atienden, pueden
hacer descarrilar la recuperación global”, ha afirmado Tobias Adrian, director del Departamento de Asuntos Monetarios del Fondo, que explica
que hay que evitar la “complacencia” ante “las crecientes
cargas de deuda en empresas y
hogares y las exageradas valoraciones de activos”.
Menos del 5%
El exceso de liquidez y la búsqueda de rentabilidad están
contribuyendo a que se asuman más riesgos. Actualmente,
menos del 5% (1,8 billones de
dólares) del stock de activos de
renta fija con grado de inversión en el mundo ofrece un
rendimiento superior al 4%,
frente a un 80% (15,8 billones
de dólares) antes de la crisis.
Mientras tanto, el apalancamiento en el sector no financiero es hoy más alto que antes de
la crisis, lo que hace que sea
más vulnerable a la volatilidad
que se avecina y al proceso de
subidas de las tasas de interés
que, de momento, ya ha iniciado la Reserva Federal (Fed) de
Estados Unidos.
En el caso de la deuda pública, el crecimiento ha sido exponencial y equivale ya al 225%
del PIB mundial, un nivel histórico que podría desencadenar un nuevo desastre. China y
07
Sábado 15/9/2018
2.888,92*
2014
2015
2016
2017
2018
*Cierre a 12 de septiembre de 2018
Expansión
sistema financiero?
contribuido a elevar los precios de los activos, al tiempo que la deuda pública se ha disparado.
Estados Unidos actúan como
motores de este pasivo.
Muchos bancos, por su parte, siguen siendo vulnerables.
El FMI calcula que un tercio de
los grandes bancos globales
considerados de importancia
sistémica, cuyos activos suman
alrededor de 17 billones de dólares, continuará generando
rentabilidades “insostenibles”
en los próximos años.
Los analistas se muestran
también escépticos. “Diez
años después y el sistema financiero global todavía no ha
abordado ninguna de las causas que llevaron a la crisis de
2008”, explica Jesse Cohen,
analista de Investing.com.
“Las instituciones financieras
de todo el mundo siguen siendo vulnerables a los impactos
en todo el sistema. Los niveles
de deuda han aumentado
desde entonces y ahora son
más altos que nunca. Al mirar
alrededor del mundo, hay
muchos candidatos potenciales para la próxima crisis, incluida la agitación de los mercados emergentes, Italia y,
por supuesto, un empeoramiento de la guerra comercial
entre Estados Unidos y China”.
A las voces de alarma se suma la del reputado inversor
George Soros, a quien le preocupa especialmente Europa.
“Es posible que nos encami-
El exceso de liquidez
y la búsqueda de
rentabilidad están
acelerando la toma
de riesgos
China, la guerra
comercial, la deuda
de las tarjetas o
nuevas burbujas son
factores de riesgo
nemos a otra gran crisis financiera”, ha dicho el financiero
de origen húngaro, que considera que el enfriamiento de
las relaciones entre Estados
Unidos y Europa impactará
negativamente en la economía europea y agravará la
“crisis existencial” que, según
Soros, padece la región.
Certeza
El fundador de Microsoft y
segundo hombre más rico del
mundo, Bill Gates, también
tiene claro que se producirá
una nueva crisis financiera similar a la de 2008. “Es difícil
decir cuándo, pero es una certeza”, ha asegurado, aunque
el magnate se muestra convencido de que “lo superaremos razonablemente bien”.
Para Iliya Zogovic, consejero delegado de ONEtoONE
Corporate Finance USA, los
riesgos seguirán latentes
mientras no se fragmente el
sistema de riesgo y se cambien los incentivos de crédito.
“Los bancos, como todos los
agentes financieros (fondos
de capital, fondos de riesgo,
hedge funds, etcétera), están
tan enfocados en generar ganancias que muchas veces no
ven la tormenta que tienen
enfrente... o tal vez deciden no
verla”, resume.
No está claro, sin embargo,
por dónde vendrá el próximo
golpe. “Aunque los sistemas
financieros han puesto controles para prevenir que sucedan otros casos como el de
“
Lehman, por lo general vienen de lugares que no esperamos y no prevenimos. En
su caso, fueron los
créditos subprime los que reventaron y “nadie” creía que
iba a venir
por ahí. No
sabemos
qué va a ser el
próximo y por
eso es tan difícil prevenirlo.
¿Serán las tarjetas de crédito
que hoy tienen deudas históricas? ¿Una nueva burbuja
inmobiliaria o puntocom?
¿O las criptomonedas, tal
vez?” .
George
Soros,
presidente
de Soros
Fund
Management.
Es posible que nos encaminemos a otra gran
crisis financiera; en Europa, todo lo que podría
haber salido mal, ha salido mal”
“
Christine
Lagarde,
directora
gerente
del FMI.
La expansión monetaria continua está
provocando aumentos del valor de los activos
financieros y del nivel de apalancamiento”
08
Sábado 15/9/2018
DIEZ AÑOS DE UNA CRISIS HISTÓRICA
El autor trabajaba en JPMorgan cuando quebró el cuarto mayor banco de inversión de Estados Unidos.
Así viví en Wall Street la caída de Lehman
Ángel de la Fuente
‘Managing director & head of equities’
de Auerbach Grayson, un bróker
y banco de inversiones americano
con sede en Nueva York
S
e cumplen ahora diez años
desde que el 15 de septiembre
de 2008 Lehman Brothers se
declarara en bancarrota (la mayor de
la historia, dejando un agujero de
más de 600.000 millones de dólares). Las imágenes del desfile de empleados trajeados abandonando la
sede del banco con cajas de cartón
con sus objetos personales dio la
vuelta al mundo. La quiebra de Lehman Brothers ha quedado grabada
como la imagen icónica de la crisis de
2008 (la segunda gran crisis financiera mundial tras la de 1929), pero lo
cierto es que los problemas del sistema ya se habían dejado notar antes.
En marzo de 2008, Bear Stearns (el
quinto banco de inversiones por tamaño, tras Goldman Sachs, Morgan
Stanley, Merrill Lynch y Lehman
Brothers) ya había tenido que ser
rescatado/comprado por JPMorgan
por un precio simbólico y con la ayuda de la Reserva Federal.
Aviso a navegantes
De hecho, en abril de 2007 había
quebrado New Century Financial,
una pequeña firma que se dedicaba a
conceder hipotecas de alto riesgo
(subprime) y, en agosto, le siguieron
otras tres entidades similares mientras que el banco francés BNP Paribas anunciaba la suspensión de tres
de sus “fondos monetarios” que habían invertido en ese tipo de activos.
El (entonces) gigante suizo UBS
anunció en abril de 2008 unas pérdidas de más de 18.000 millones de dólares ligadas a su exposición al mercado de hipotecas del sector residencial (the subprime losses) para el año
2017 [sic]. Solamente esas pérdidas
gigantescas de UBS deberían haber
sido suficiente aviso a navegantes para prever la magnitud del problema
que se avecinaba. Los “agoreros” que
avisaban del riesgo subyacente eran
pertinentemente acallados por los
cheerleaders oficiales de Wall Street,
tanto desde los bancos y brókeres como desde los medios de comunicación, donde siempre conviene ser
optimista/alcista (bull) en vez de pesimista/bajista (bear).
Las causas de la crisis son bien conocidas y se pueden resumir en una
sola: avaricia. Exceso de avaricia,
mejor dicho.
En este caso, esa avaricia se instrumentalizó mediante un exceso de
deuda (apalancamiento). Por un lado, se concedió demasiada deuda a
individuos (mediante hipotecas para
que compraran viviendas) que no tenían los medios para devolverla. Y,
por otro lado, las entidades financieras se apalancaron en exceso (por
encima de 30 veces en el caso de
Lehman Brothers y otros) para ganar
más dinero, mostrando una mala
gestión de riesgos impropia de firmas de ese nivel y tamaño.
incógnita era qué iba a pasar con
Morgan Stanley (corrieron los rumores de reunificación de la House
of Morgan con JPMorgan comprando Morgan Stanley, que se había fundado como un spin off de JPMorgan
en 1935 tras la Glass-Steagall Act) y
con Goldman Sachs. Ambos, Goldman y Stanley, finalmente pidieron
ficha bancaria para poder recibir
ayuda de la Reserva Federal. Así culminó el final de la época dorada de
Wall Street tal como se venía conociendo durante décadas.
Al comprar Bear Stearns, a mí me
tocó encargarme de la integración de
los equipos de bolsas internacionales
de ambas firmas en EEUU. El proceso se hizo con total profesionalidad,
bien visto y, segundo, ¡porque las acciones no hacían más que subir! Con
el colapso de ambos bancos, estos miles de banqueros y brókeres lo perdieron todo de la noche a la mañana y
pasaron de ser millonarios con un ritmo de vida envidiable, con apartamentos en la Quinta Avenida o Park
Avenue y casas en los Hamptons, a
perder su trabajo y sus ahorros de toda la vida y, en muchos casos, tener
que vender las casas al no poder pagar las hipotecas (especialmente, las
viviendas en los Hamptons se pudieron comprar a precios de derribo).
Muchos tuvieron que irse de Nueva
York al no encontrar otro trabajo que
les permitiera seguir soportando el
alto coste de vivir en la Gran Manzana: Florida, Maine y Carolina del Norte fueron destinos habituales para irse con
la familia y cambiar de sector y de estilo de vida. Durante un tiempo (en ciertos
entornos populistas, aún
hoy), los que trabajamos en
Wall Street fuimos “demonizados” y tratados como
“los malos de la película” y
culpables de todos los males
de la sociedad. Políticos demagogos como la senadora
Warren o Bernie Sanders
aprovecharon (y aprovechan aún hoy) este manido
e injusto tópico.
La experiencia de JPMorgan
A finales de 2005, me trasladé a Nueva York a trabajar con el
banco en el que había trabajado desde 1998, JPMorgan.
Como responsable de los
mercados bursátiles internacionales del banco en
Norteamérica, pude vivir en
directo la crisis de 2008 desde el epicentro de Wall
Street. Tuve la fortuna de
estar en JPMorgan, que fue
el banco mejor preparado
(tanto por nivel de capitalización como por capacidad
del senior management, liderado por Jamie Dimon)
para lidiar con la crisis y para ayudar al país, al sistema
y a la Fed en la solución al
problema (comprando Bear
Reestructuración
Stearns). Fueron meses que
Diez años después, el sector
no olvidaré nunca. El nerfinanciero sigue dominanviosismo, la incertidumbre,
do Manhattan pero la épolos rumores de los días preca dorada no ha regresado
vios al rescate de Bear
ni se le espera. La reestrucStearns, primero, y la caída
turación del sector significó
de Lehman Brothers, desun menor apalancamiento
Sede de Bear Stearns, adquirida por JPMorgan.
pués, crearon un ambiente
y un menor apetito por el
muy enrarecido en
riesgo o el trading por cuenManhattan (ciudad dominada por el manteniendo en sus puestos a los ta propia. Los bancos están mejor casector financiero).
mejores de cada firma, independien- pitalizados, tienen más liquidez y la
El principal activo de un banco es temente de su procedencia. Hubo regulación es mejor (aunque mejorasu reputación y la confianza que ge- muchos empleados de Bear Stearns ble), pero son ahora menos rentables.
nera en el resto del sector (1). La prin- que pasaron a ser empleados de Probablemente, la siguiente crisis no
cipal fuente de financiación de los JPMorgan; otros muchos, de ambos ocurrirá a causa de las mismas razobancos era el mercado interbancario bancos, perdieron sus trabajos. Mu- nes que en 2008, pero yo no tengo
en el cual los bancos se prestan dine- chos más se quedaron en el paro des- duda de que habrá nuevas crisis: simro unos a otros de un día para otro. de Lehman Brothers y otras firmas plemente porque el ser humano es, y
En el momento que hay una sospe- financieras. En total, en EEUU, se es- seguirá siendo, avaricioso por natucha de que un banco tiene problemas tima que se perdieron 2,6 millones raleza.
y no va a poder hacer frente a sus de puestos de trabajo en 2008.
Nadie sabe cómo ni cuándo estaobligaciones, se pierde la confianza y
llará la próxima crisis, pero no es
se “cierra el grifo” de liquidez: the ga- Época dorada
muy arriesgado decir que estará relame is over. Eso es lo que le ocurrió a Multitud de empleados de Bear cionada con un exceso de deuda, de
Bear Stearns. El temor principal du- Stearns o Lehman Brothers llevaban nuevo. Los tipos de interés extraorrante esos días era el efecto dominó: diez, quince o veinte años trabajando dinariamente bajos durante tanto
tras Bear vino Lehman y, una vez en esos bancos y habían ganado dece- tiempo y la inyección masiva de liconfirmada la caída de Lehman, la nas de millones de dólares con gene- quidez (QE) de los bancos centrales
pregunta era cuanto tardaría en caer rosos bonus durante esa época dora- fueron una ayuda vital para salir de la
el siguiente en la lista (Merrill da. Lo habitual era recibir un alto recesión global postcrisis (y para que
Lynch). Esa duda se despejó rápido, porcentaje de esos bonus en acciones el valor de los activos en Bolsa en
ya que su CEO acudió a pedir ayuda a del banco y también habitual era EEUU haya crecido más de un 300%
Bank of America, que compró Me- mantener esas acciones y nunca ven- desde los mínimos de marzo de
rrill en tiempo récord. La siguiente derlas: primero porque no estaba 2009). Ahora que los tipos de interés
han empezado a “normalizarse” (subir) y el grifo de liquidez (QE) a cerrarse, empieza la cuenta atrás para
la siguiente “gran crisis”. ¿El catalizador esta vez?.... ¿China?... ¿La
(des)Unión Europea?... who knows!
Endeudamiento
Aunque las familias han reducido
sustancialmente su endeudamiento
en estos diez años, las empresas no financieras y los gobiernos no han parado de endeudarse. La deuda total
de China se ha multiplicado por cinco en la última década y, a pesar de su
crecimiento económico, representaba ya un 256% del PIB a finales de
2017 (frente al 145% de 2007). Los
gobiernos a nivel global han más que
doblado su deuda desde 2007 hasta
2017. En los países desarrollados, la
deuda pública ha pasado del 69% del
PIB al 105% en ese periodo. La deuda
pública de los países emergentes es
más modesta (46% del PIB), pero
países como Turquía, Argentina, Pakistán o Indonesia están en peligro
con altos endeudamientos en divisas
extranjeras (sobre todo dólares) y
una divisa local débil: cóctel explosivo. Por otro lado, las empresas no financieras también han más que doblado su deuda a nivel global en estos
diez años. Dos tercios de ese crecimiento ha sido en países en desarrollo. China ha sido el mayor culpable
de ese crecimiento y sus compañías
ya se sitúan en un ratio del 163% del
PIB. Alrededor de un tercio de ese
crecimiento de la deuda está relacionada con el boom del sector de construcción e inmobiliario.
En EEUU, aunque las familias han
reducido su deuda en casi veinte
puntos porcentuales del PIB durante
la pasada década, la deuda de los estudiantes y los préstamos para la
compra de coches son preocupantes.
El monto total de préstamos a estudiantes es de 1,4 billones de dólares,
mayor que la deuda de tarjetas de
crédito.
Es difícil saber cuándo una burbuja está a punto de explotar ya que cada burbuja es siempre (un poco) diferente, pero lo que es claro es que si se
sigue inflando una burbuja sin parar,
antes o después ésta explotará. Benjamin Franklin dijo que sólo hay dos
cosas ciertas en la vida: los impuestos
y la muerte. Yo añadiría una tercera
certeza: que las burbujas siempre explotan, tarden más o menos.
(1) Del testimonio de John Pierpont Morgan
ante el House Committee on Banking and
Currency, Dic. 1912:
K Samuel Untermeyer: “Is it not commercial
credit based primarily upon money or
property?”
K Morgan: “No, Sir; the first thing is character.”
K Untermeyer: “Before money or property?”
K Morgan: “Before money or anything else.
Money cannot buy it.”
… “A man I do not trust could not get money
from me on all the bonds in Christendom.”
SUPLEMENTO ESPECIAL
Guía
SÁBADO, 15 DE SEPTIEMBRE DE 2018
de los
valores
Bolsa
de la
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
02
Sábado 15/9/2018
EVOLUCIÓN DE LA BOLSA ESPAÑOLA
Ibex, en puntos.
26 ENE 2015
Syriza gana las elecciones
en Grecia y promete
acabar con el programa
de austeridad del país.
12.000
16 DIC 2015
La Fed sube los tipos por
primera vez en 10 años.
9 MAR 2015
El BCE inicia su programa
de compra de deuda para
impulsar la economía de
la zona euro.
15 DIC 2016
La Fed sube
tipos.
23 JUN 2016
R. Unido vota
salir de la UE.
16 MAR 2017
La Fed vuelve a
subir los tipos
un cuarto de
punto.
11.000
10.000
9.000
8.000
9 AGO
2017
Tensión
entre
EEUU y
Corea
del
Norte.
14 JUN
2017
La Fed
sube los
tipos al
1,25%
20 ENE
2017
Toma de
posesión
de Trump.
SEPT 2014
El BCE anuncia
compras de
cédulas
hipotecarias y de
titulizaciones
ABS.
DIC 2014
Crisis en Rusia, caída
del crudo y adelanto
electoral en Grecia.
22 ENE 2015
El BCE anuncia el QE: comprará
deuda por valor de 60.000
millones de euros al mes desde
marzo hasta septiembre de 2016.
7.000
2014
6.000
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
12 AGO 2015
China devalúa
el yuan.
25 MAY 2015
Los temores a un
impago de Grecia
y el resultado de
las elecciones
locales en
España agudizan
la tensión del
Ibex.
20 DIC 2015
Elecciones
generales.
Resultado
fragmentado.
Caídas tras el
incierto
panorama político.
2015
DIC
ENE
FEB
10 MAR 2016
El BCE anuncia
nuevas
medidas de
estímulo.
2015
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
DIC
7 JUN
2017
Resolución
de Banco
Popular.
2016
ENE
FEB
2016
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
DIC
2017
ENE
FEB
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
Fuente: Bloomberg y elaboración propia
La guerra comercial, motor y freno
Las bolsas seguirán sufriendo fuertes oscilaciones en los próximos meses, pendientes de las negociaciones
en los mercados emergentes. Los expertos confían en que los mercados europeos recuperen terreno desde
C.Rosique
La guerra comercial que
mantienen Estados Unidos y
China volverá a ser la música
que mueva los mercados en
los próximos meses. Es el
principal elemento que generará volatilidad en las bolsas a
golpe de noticia.
Mientras las bolsas europeas sufren caídas de entre el
4% y el 6,7% en lo que va de
año, a excepción del Cac francés, que sube, las de EEUU están cerca de máximos y el dinero huye de Europa a la caza
de un mejor comportamiento. Pero en un mercado tan
sensible las compras pueden
llegar de repente.
“Cualquier atisbo de compromiso comercial, de dudas
de los bancos centrales en su
plan de normalización, de
más estímulos en China o de
estabilización de las turbulencias en los mercados emer-
gentes podrían ser suficientes
para desatar un tirón alcista a
final de año”, apunta Roberto
Scholtes, de UBS.
“Los inversores ven la guerra comercial como una amenaza potencial que podría ralentizar el crecimiento mundial, por lo que una relajación
en las tensiones comerciales o
el anuncio de una reducción
en los aranceles anunciados
podría impulsar una nueva
subida en las bolsas”, advierte
Joaquín Robles, de XTB.
UBS confía en que los mercados acaben el año por encima de los niveles actuales, pero con volatilidad, con las noticias políticas dominando los
mercados. “Hay que estar invertidos, pero sin asumir riesgos excesivos o estar demasiado concentrados”, comenta Scholtes.
Si las tensiones siguen aumentando y esta nueva políti-
LOS PREFERIDOS DEL IBEX
0
0
15,4
9,1
18,2
85,7
Meliá
84,6
72,7
ArcelorMittal Ferrovial
Fuente: Bloomberg
 EEUU-CHINA
Cualquier atisbo de
compromiso comercial
sería bien recibido por
los mercados y al
contrario si hay tensión.
 CRECIMIENTO
Los inversores estarán
atentos a los indicadores
macroeconómicos para
ver si se ralentiza
el crecimiento mundial.
 POLITICA
La situación política
en Italia, España, las
negociaciones sobre
el Brexit y las elecciones
en Brasil preocupan.
 FED
Los mercados prevén
que la Reserva Federal
suba tipos el 26
de septiembre
y en diciembre.
ca impacta negativamente en
los datos macroeconómicos,
las bolsas seguirán sufriendo.
“Hay preocupación por que la
guerra comercial afecte al
crecimiento, por lo que habrá
que vigilar los indicadores
Las recomendaciones (% sobre el total)
Comprar
Mantener
Ordenados de mayor a menor % de recomendaciones de compra.
14,3
EN EL FOCO
13,5
0
12,5
0
0
14,3
18,9
32,4
21,9
35
35,3
21,4
67,6
67,2
65,6
65
64,7
64,3
Inditex
Iberdrola
Santander
Merlin
Acciona
macroeconómicos”, indica
Nicolás López, de M&G Valores.
En el caso de la Bolsa española, el Ibex está en zona de
mínimos anuales tras romper
el soporte que tenía en los
9.300 puntos. El siguiente
puntal lo tiene en la zona de
los 8.900-9.000 puntos, según López. La fuerte exposición de los grandes valores
del índice español a Latinoamérica y Turquía y el elevado
peso del sector bancario, que
está muy débil, ha dejado sin
fuelle al mercado español.
Con estas incertidumbres
de fondo y con los beneficios
empresariales al alza, las bolsas están baratas. “El Ibex no
estaba tan barato desde 20112012, con un PER previsto a
12 meses de 10,15 veces”,
apunta López. El experto señala que la debilidad de las cotizaciones ha elevado la rentabilidad por dividendo de la
Bolsa española hasta el 5%, en
un contexto de tipos de interés cercanos a cero, “y esto
tiene que actuar de soporte”.
“Tanto los principales indicadores económicos como los
resultados de sus principales
empresas siguen dando razones a los inversores para pensar que en cuanto se suavicen
las noticias negativas el Ibex
puede recuperar los niveles
en los que empezó el año”, comenta Robles.
En los próximos meses,
además de la guerra comercial, y al hilo de esta, los inversores tendrán que estar pendientes de si se estabilizan los
mercados emergentes, especialmente Turquía, y su efecto en el mercado de divisas y
en los flujos de fondos.
También de la política, tanto por la situación del Gobierno en España de cara a los
Presupuestos, como de Italia ,
las elecciones en Brasil y de
las negociaciones del Brexit.
En octubre se celebrarán
elecciones en Brasil en medio
de una creciente crisis. Por
otro lado, a principios de di-
Los valores más recomendados
Vender
30,8
7,7
61,5
CaixaBank Cie Automotive
Expansión
A falta de algo más de tres
meses para que acabe el año
los expertos ajustan sus
estimaciones y algunos
valores del sector financiero,
como Santander y
CaixaBank, se cuelan entre
los más recomendados.
Entre los valores con más
respaldo de los analistas
Meliá gana adeptos, con un
86% de consejos de compra
y un potencial de valorización
superior al 39%, según la
valoración media del
consenso (13,65 euros).
Le sigue ArcelorMittal, con
un 85% de recomendaciones
de compra y un potencial
al alza similar. Ferrovial sigue
entre los más aconsejados,
pero con menos convicción
que en el trimestre anterior,
al calor del ruido que puede
llegar con las negociaciones
del Brexit, por su exposición
a Reino Unido. Los expertos
mantienen la confianza
en el mix de negocio de
Iberdrola, que cede un 3% en
el año y tiene un potencial al
alza del 15,4%, hasta
los 7,21 euros. Inditex,
que presentó resultados
esta semana en línea
con las previsiones también
gusta. Cerca se cuelan
Santander y CaixaBank,
que cotizan a precios
atractivos y son considerados
sólidos ante una futura
subida de tipos.
03
Sábado 15/9/2018
23 ENE
El Ibex marca
máximo de año
en 10.609 puntos
en un ambiente
optimista por
el crecimiento
económico.
6 FEB
La rentabilidad
del bono a
10 años
de EEUU
toca el 3%
y provoca
ventas
en las
bolsas.
31 OCTUBRE
El Gobierno
aplica el
artículo 155.
1 OCTUBRE
Referéndum
ilegal en
Cataluña.
22 MARZO
La Fed sube los
tipos hasta el
1,75% y Trump
inicia la guerra
comercial con
China.
2018
SEP
OCT
NOV
DIC
ENE
FEB
1 JUN
Pedro Sánchez
se convierte
en presidente
de Gobierno
tras una
moción de censura.
Variación en 2018, en %
JUL
EEUU inicia
laguerra
comercial
conChina
ABR
MAY
JUN
JUL
A cierre de
14 de septiembre.
Ordenados de mejor a peor, en %.
13 JUN
9.365,3
La Fed vuelve a
subir los
tipos hasta el 2%.
14 JUN
25 JUN
El BCE anuncia
Erdogan
su decisión de retirar
gana las
los estímulos a partir
de septiembre. elecciones en
Turquía
MAR
EL RÁNKING DEL IBEX
Cómo están los índices
Cac 40
Francia
0,75
Ftse Mib
Italia
-4,43
EuroStoxx
Europa
-4,55
FTSE 100
R. Unido
AGO SEP
Rentabilidad total en
2018 (var. en Bolsa más
dividendos), en %
-4,99
Dax
Alemania
-6,14
Ibex 35
España
-6,76
Expansión
de los mercados
entre Estados Unidos y China y su efecto
los niveles actuales y cierren el año en positivo.
ciembre volverá a reunirse la
OPEP para evaluar los recortes actuales.
En cuanto a las reuniones
de los bancos centrales, el 26
de septiembre se espera que
la Fed vuelva a subir los tipos,
pero si sugiriese que puede
saltarse la subida de diciembre esto daría alas a las bolsas,
según UBS. En cuanto al BCE,
desataría las compras en Bolsa si hiciera pensar que prolonga la estimulación monetaria (QE).
En cuanto a los sectores o
valores que pueden ser protagonistas los próximos meses,
en el caso de la Bolsa española
su evolución está muy ligada
al sector financiero. Y sobre la
banca, las previsiones son dispares. Hay expertos que creen que los bancos seguirán
débiles y otros piensan que
podrían rebotar desde lo que
consideran niveles atractivos,
La mejora de
la situación en
Latinoamérica y
Turquía es clave para
la evolución del Ibex
sobre todo si se estabilizan las
divisas emergentes. En general, los expertos aconsejan
mantener una cartera diversificada en Bolsa. Atención al
sector petrolero, que hay analistas que consideran que sigue infravalorado y si el crudo
se sostiene por encima de los
70 dólares por barril estas
compañías generarán mucha
caja que pueden repartir entre sus accionistas. También
el sector industrial europeo,
que ha estado excesivamente
castigado por las turbulencias
en los emergentes pero que
presenta un sólido aumento
del beneficios.
PEQUEÑOS QUE GUSTAN
Ordenados de mayor a menor % de recomendaciones de compra.
En EEUU aconsejan fijarse
en las financieras, beneficiadas por la subida de tipos, el
aumento del crédito y la desregulación. Además, desde
UBS indican que las acciones
de la Bolsa china están baratas, ya que seguirán registrando “fuertes crecimientos de
los beneficios impulsadas por
los estímulos gubernamentales”, comenta Scholtes.
En el caso de la Bolsa española, a pesar de que el Ibex
cae un 6,76% en lo que va de
2018, quince valores logran
revalorizaciones en el año. De
cara a los próximos meses,
entre los valores que tienen
más respaldo de los expertos
están Meliá, ArcelorMittal,
Ferrovial, Iberdrola e Inditex.
También bancos como Santander y CaixaBank. Entre los
pequeños, que protagonizan
alzas de más del 100% hay
que ser muy selectivo.
Las recomendaciones (% sobre el total)
Comprar
Mantener
(P)
Vender
Máximo
del año,
en euros
Mínimo
del año,
en euros
33,25
80,96
56,36
34.860
26,29
23,85
16,96
23.376
20,87
17,28
13,36
27.055
17,49
37,73
26,4
11.624
17,03
64,25
50,90
2.994
14,64
76,58
57,40
4.294
13
20,1
16,02
19.899
12,76
9,94
8,06
4.164
8,55
31,63
21,20
3.282
7,74
8,13
6,54
16.322
7,05
4,35
3,56
24.422
6,81
12,7
10,77
5.548
4,69
29,67
23,76
1.496
4,01
24,88
19,57
5.718
2,25
23,59
19,65
5.058
2,14
12,47
10,62
3.236
1,8
6,77
5,60
39.985
1,44
18,40
14,90
9.772
-0,04
9,16
7,55
6.959
-0,18
14,42
11,24
7.772
-1,25
28,06
21,58
10.270
-2,05
2,83
2,5
7.816
-3,12
19,42
15,91
13.317
-7,06
30,03
23,59
82.965
-7,15
30,6
24,29
25.634
-8,93
179,5
142,05
22.110
-12,16
4,25
3,06
10.464
-13,41
12,48
9,75
2.249
-13,92
1,87
1,31
7.740
-13,94
12,23
9,42
1.734
Capitalización,
en millones de euros
0
9,1
9,1
10
6,7
6,2
-15,3
8,28
6,68
34.694
16,7
9,1
9,1
10
20
25
-18,45
5,86
4,17
69.111
83,3
81,8
81,8
80
73,3
68,8
-21,27
7,46
5,18
36.333
-26,03
9,12
5,96
2.069
-51,21
4,28
1,84
1.195
Prosegur Cash
Fuente: Bloomberg
Logista
MásMóvil
Telepizza
Liberbank
Prosegur
Expansión
Fuente: Six Telekurs y elaboración propia
Expansión
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
04
Sábado 15/9/2018
Oportunidades
y retos de
los 35 del Ibex
ACCIONA
75
Cotización, en euros.
80
12,5
75
12,0
70
11,0
60
55
Expansión
Las grandes empresas de la
Bolsa española afrontan la
recta final del año expectantes ante el efecto que la guerra
comercial entre EEUU y China pueda tener sobre la economía mundial y las divisas de
los mercados emergentes. La
incertidumbre política añade
nervios y aleja a los inversores, a la espera de que se vislumbre algo de claridad.
El sector financiero, el de
más peso en el Ibex y que está
sufriendo en Bolsa este año,
mira hacia Latinoamérica y
Turquía, pero también a Reino Unido, ante las negociaciones del Brexit.
El energético muestra caras
dispares con más debilidad en
algunos negocios regulados,
mientras que Telefónica
afronta el reto de recuperarse
en Bolsa y poner en valor la
buena marcha en España. A
pesar de la caída del Ibex en
2018, dieciséis valores suben
desde enero, siete de ellos más
del 10%.
En algunos casos las cotizaciones están en máximos y
hay buenas expectativas de
negocio. Diez valores ofrecen
un potencial alza superior al
20%.
Información elaborada por
R. Martínez, C. Rosique,
M.Á. Patiño, C. Morán,
I. del Castillo, Y. Blanco,
I. de las Heras, R. Arroyo,
A. Chas, M. Anglés
y A. Zanón.
ACS
36,94
Cotización, en euros.
2 ENE 2018
14 SEP 2018
32
30
28
26
Expansión
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
10,5 2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Viento a favor para Acciona
con fuerte impulso contratista
Acerinox sortea los aranceles
con su presencia en EEUU
Acciona ha arrancado 2018
con buena parte de su
actividad ordenada después
de un largo proceso de
desinversiones para reducir
deuda. La compañía de los
Entrecanales ha demostrado
en los últimos meses un
porcentaje de éxito
importante en las licitaciones
internacionales, tanto para
la construcción de proyectos
de energía como de obra civil.
La empresa también se está
recuperando de los golpes
sufridos a través de su
participada Nordex, que
acaba de ganar un gran
pedido de turbinas este
verano. Acciona, que ha
tenido que explicar a la CNMV
por qué no ha deteriorado el
valor de su participación en la
El mayor fabricante español
de aluminio, Acerinox, ha
sorteado los aranceles
impuestos a este metal por la
Administración Trump. Lo ha
hecho gracias a que tiene una
gran fábrica en Estados
Unidos que opera como
empresa local y que, de forma
colateral, se beneficiará del
proteccionismo
norteamericano. Sobre sus
resultados, el reflejo más
significativo de las tensiones
internacionales apenas
procede de la devaluación de
las divisas. La compañía ganó
138 millones de euros en el
primer semestre, un 8,4%
menos, pero elevó un 5,9%
los ingresos, hasta 2.588
millones, y un 3% la
producción, que ascendió a
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
82,50
75
Variación en 2018
(%)
10,23
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
17,52
4,09
alemana. También ha
irrumpido con fuerza en el
negocio de la movilidad
sostenible con la creación de
una empresa de vehículos
compartidos que comenzará
con motos eléctricas en
Madrid. El próximo paso será
el tren.
180
175
170
165
160
155
150
145
140
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
13,91
11,72
Variación en 2018
(%)
-1,64
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
12,62
4,06
1,3 millones de toneladas.
Para el ejercicio en curso, ya
ha anunciado que el tercer
trimestre será bueno, gracias
precisamente a la marcha del
negocio en Estados Unidos.
Además de en este país y en
España, dispone de fábricas
en Sudáfrica y Malasia.
AMADEUS
AENA
Cotización, en euros.
38
36
34
11,72
11,5
65
Fuente: Bloomberg
Diez valores ofrecen un potencial
al alza en Bolsa de más del 20%.
ACERINOX
Cotización, en euros.
79,44
Cotización, en euros.
85
80
147,4
75
70
65
60
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
55
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
ACS espera a Atlantia para
repartirse el control de Abertis
Aena inicia una nueva etapa
tras el cambio en la presidencia
Amadeus se prepara para
la integración de TravelClick
ACS figura entre los grandes
valores del Ibex en signo
positivo en lo que va de año,
empujado por la inercia de su
gran operación en España, la
compra conjunta de Abertis
de la mano de su socio
italiano Atlantia. La
concesionaria participada por
la familia Benetton atraviesa
por un momento de
dificultades y de
incertidumbres debido al
trágico suceso en su
autopista de Génova que
provocó la muerte de 43
personas por la caída de un
puente. A día de hoy, siguen
existiendo dudas sobre la
reacción del Gobierno italiano
y si tomará alguna decisión
drástica que afecte al balance
de Atlantia. En cualquier caso,
Máxima expectación en el
mercado en torno a los
próximos pasos de Aena. El
gestor aeroportuario, que tras
el cambio de Gobierno pasó a
estar presidido por Maurici
Lucena, aún no ha revelado
cuál será su estrategia. Las
únicas pinceladas apuntan a
que el Gobierno, primer
accionista de Aena con el 51%
del capital, mantendrá la hoja
de ruta que diseñó pero no
llegó a desglosar al detalle el
anterior presidente, Jaime
García-Legaz. A la espera de
una comparecencia pública y
de una confirmación oficial, el
principal desafío a corto plazo
es la desaceleración en el
crecimiento del tráfico aéreo,
estrechamente ligado a la
evolución del turismo
Amadeus IT Group encara
con viento favorable la
integración de TravelClick. El
proveedor de tecnología para
el sector turístico, que acaba
de colocarse como la cuarta
compañía del Ibex 35 por
capitalización bursátil, selló
en agosto la mayor compra
de su historia. Pagó 1.520
millones de dólares (1.310
millones de euros al cambio
actual) por la estadounidense
TravelClick, con la que se
reforzará en el segmento
hotelero. Amadeus emitió
hace unos días 1.500 millones
de euros en bonos, lo que le
ha permitido refinanciar el
préstamo bancario de 1.000
millones suscrito para
formalizar la adquisición, que
se ejecutará en el cuarto
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
38,85
36,94
Variación en 2018
(%)
13,24
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
12,58
3,9
todo indica que la financiación
acordada para comprar el
50% de Abertis no está en
peligro. ACS mantiene, a su
vez, un fuerte impulso
contratista fuera de España
y es probable que este año
vuelva a anunciar alguna
desinversión.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
172,3
147,4
Variación en 2018
(%)
-12,78
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
16,74
4,7
internacional. Para capear
al cambio de ciclo en su
principal negocio, Aena
necesita un revulsivo.
El desarrollo inmobiliario y el
crecimiento exterior siguen
siendo las alternativas, pero
urge tomar decisiones para
no perder oportunidades.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
70,63
79,44
Variación en 2018
(%)
32,16
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
31,19
1,57
trimestre del año. Ahora, el
desafío es incorporar una
empresa que complementa
y aporta valor a una Amadeus
que avanza decididamente
hacia la diversificación
mientras mantiene la solidez
financiera y la progresión
ascendente en sus resultados.
05
Sábado 15/9/2018
ARCELORMITTAL
B. SABADELL
Cotización, en euros.
31
30
29
28
27
26
25
24
BANKIA
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
1,90
1,80
25,08
1,70
1,37
1,60
1,50
1,40
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
1,30
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
4,4
4,2
4,0
3,8
3,6
3,4
3,2
3,0
3,39
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
ArcelorMittal saca provecho
de su posición de liderazgo
Banco Sabadell tiene el reto
de pasar página en Reino Unido
Bankia aparca por ahora
la privatización
El mayor grupo siderúrgico
mundial está teniendo este
año un comportamiento en
Bolsa diferente al de su
negocio. Si en el primer caso
acumula retrocesos en lo que
va de año y resulta penalizado
por la incertidumbre
generada por los aranceles de
Estados Unidos al acero, en la
marcha ordinaria del negocio
no aparecen señales de
preocupación. El beneficio fue
de 2.618 millones de euros en
el primer semestre, un 31%
más, mientras que el
beneficio bruto de
explotación aumentó un 28%
y quedó en 4.783 millones.
El levantamiento de barreras
comerciales solo ha tenido
por el momento un efecto
limitado sobre las cuentas de
Reino Unido ha sido el
principal quebradero de
cabeza para Banco Sabadell
en el primer semestre del año,
pero la entidad quiere olvidar
los obstáculos que ha
supuesto la migración técnica
en TSB para poner en marcha
a pleno rendimiento su
modelo de negocio. De
momento, los problemas
informáticos en la filial
británica se saldan con la
salida de Paul Pester,
consejero delegado de TSB.
La posibilidad de que la UE y
el Reino Unido alcancen un
acuerdo sobre el Brexit a
corto plazo despeja una de las
principales dudas. La libra
esterlina se revalorizará y
dejará de presionar las
cuentas de la entidad
Bankia vive ajena a los
problemas en los mercados
emergentes, pero también
tiene ante sí retos de cara al
medio plazo. El primero de
ellos, volver a encandilar a los
inversores después del plan
estratégico 2018-2020
presentado en febrero y que
incluye una mejora de la
retribución al accionista, ya
que el porcentaje del
beneficio destinado a
dividendo pasa del 45% al
50%. La consolidación con
BMN, culminada a principios
de año, va por buen camino.
Ahora, queda que la política
monetaria del BCE juegue a
favor, ya que Bankia tiene una
exposición alta al crédito
hipotecario a tipo variable. Por
ahora, las ventas de paquetes
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
34,66
25,08
Variación en 2018
(%)
-7,42
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
5,34
0,34
la compañía angloindia,
que dispone de una fuerte
presencia internacional.
Las previsiones para
lo que queda de año son
alentadoras gracias a su buen
posicionamiento para sacar
partido de las condiciones
favorables del mercado.
BANKINTER
Cotización
(€)
1,67
1,37
Variación en 2018
(%)
-16,94
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
12,75
4,21
española. Como puntos
fuertes, cuenta con la
reducción de los activos
improductivos netos, que ya
sólo representan el 1,7% del
balance. La entidad tiene el
reto de continuar con la venta
de lastre inmobiliario, tras el
pacto con Cerberus en julio.
7,5
7,0
6,5
5,45
6,0
5,5
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
5,0
Cotización
(€)
3,64
3,39
Variación en 2018
(%)
-14,92
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
12,56
3,91
accionariales quedan
descartadas a medio plazo
ante la caída de la cotización
en un 16,22% desde la última
operación. La ministra de
Economía, Nadia Calviño,
reconoció que el bajo precio al
que cotiza Bankia retrasa la
privatización de la entidad.
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
7,74
Precio objetivo
(€)
CAIXABANK
BBVA
Cotización, en euros.
9,2
9,0
8,8
8,6
8,4
8,2
8,0
7,8
7,6
7,4
Precio objetivo
(€)
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
4,4
4,3
4,2
4,1
4,0
3,9
3,8
3,7
3,6
3,5
4,08
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Bankinter mira a Portugal
como impulsor del beneficio
BBVA vivirá un trimestre
pendiente de los emergentes
CaixaBank hará valer
la solidez de su negocio nacional
Bankinter hizo algo inusual en
la última presentación de
resultados: decepcionar con
algunas partidas de sus
cuentas. El motivo residió en
Portugal, donde los menores
ingresos derivados de la
recuperación de préstamos
dudosos lastró los márgenes
del grupo. Sin embargo, los
analistas no creen que este
hecho vaya a ser una
tendencia que se repita en el
segundo semestre del año.
Por lo tanto, volver a
sorprender al mercado para
bien será uno de los retos de
la entidad de cara a los
próximos meses. Los
objetivos para el año del
banco apuntan a que el
margen de intereses crezca
moderadamente y a un
Los intereses de BBVA en
Turquía y México serán los
principales focos que mirarán
los inversores en el último
trimestre del año. La política
monetaria estadounidense y
la revalorización del dólar han
llevado a las divisas de ambos
países, la lira y el peso, a
mínimos históricos. Ahora,
habrá que ver si la entidad se
ve forzada a realizar mayores
dotaciones, como ya esperan
algunas casas de análisis,
para cubrir los riesgos de
estos activos.
La última subida de los tipos
de interés en Turquía, sin
embargo, da cierta
tranquilidad respecto a la
entidad, ya que permite una
revalorización de la lira que, a
su vez, redunda en la
CaixaBank vive ajena al
principal problema que pesa
en muchos grandes valores
del Ibex: la presencia en los
mercados emergentes. Su
negocio se centra en España
y sólo está diversificado con
su presencia en Portugal a
través de su participación del
92,93% en BPI. La entidad
española va a lanzar una opa
de exclusión sobre la
portuguesa para controlarla
por completo.
El negocio de bancaseguros
es uno de sus grandes puntos
fuertes, así como su
exposición al segmento de
crédito al consumo, con
mayor potencial de
crecimiento. Supone el 18%
del total de los préstamos a
clientes, frente al 8% de sus
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
8,41
7,74
Variación en 2018
(%)
-2M05
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
13,33
3,87
capital de máxima calidad
CET 1 fully loaded entre el 11%
y el 11,5%. Su nula exposición
a los mercados emergentes le
hace inmune a este factor en
caso de que haya nuevos
temblores en estos
mercados. El valor baja
en el año un 2,05%.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
6,70
5,45
Variación en 2018
(%)
-23,38
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
7,55
5,11
valoración de los activos de
BBVA en el país. Además, el
acuerdo comercial entre
México y EEUU también
es un aspecto positivo.
Aun así, los resultados del
banco son sólidos, tras un
aumento el beneficio un 15%
en el primer semestre del año.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
4,53
4,08
Variación en 2018
(%)
4,99
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
10,64
4,76
comparables. Además,
los analistas señalan a
CaixaBank como una de las
entidades que más podría
beneficiarse de los efectos
que tendrá en los márgenes la
normalización de la política
monetaria desde finales de
este año por parte del BCE.
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
06
Sábado 15/9/2018
24,0
23,5
23,0
22,5
22,0
21,5
21,0
20,5
20,0
19,5
DIA
CIE AUTOMOTIVE
CELLNEX
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
21,83
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
32
30
28
26
24
22
20
25,44
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,92
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Cellnex, interesada en
la compra de la italiana Inwit
Cie Automotive se ve arrastrada
por la tendencia de Continental
Dia, nuevo plan estratégico
antes de una posible opa
Marco Patuano, el nuevo
presidente de Cellnex,
sacudió la semana pasada
a la compañía española de
torres de telefonía, al señalar
públicamente, el interés de
Cellnex en la compra de Inwit,
su rival italiana y el primer
grupo de torres del mercado
transalpino, en el caso de que
ésta fuera puesta a la venta.
Patuano, que antes de ser el
consejero delegado de
Edizione Holding, el nuevo
máximo accionista de
Cellnex, fue el CEO de
Telecom Italia (TIM), la dueña
de Inwit, conoce muy bien el
valor del activo italiano. El
problema es que TIM no ha
tenido una estrategia clara en
Inwit puesto que hace dos
años estuvo dispuesto a
La última incorporación al
Ibex no ha tenido por el
momento un buen
desempeño bursátil, pese a
sus buenas perspectivas de
negocio. Desde su estreno en
junio en sustitución de
Abertis, Cie Automotive ha
perdido cerca del 40% de su
valor. La llegada al selectivo
ha coincidido con un varapalo
en Bolsa provocado por
factores diferentes. Fue en
esas fechas cuando la
automoción se convirtió en el
blanco de la guerra comercial
iniciada por la Administración
Trump. Desde entonces, no
solo los grandes fabricantes
han padecido caídas en Bolsa
y anunciado, en los casos de
Daimler y Fiat, un recorte en
las previsiones del año. La
Si alguien ha sufrido
movimientos de vértigo en
Bolsa ha sido Dia. El mercado
espera ansioso el nuevo plan
estratégico que presentará la
compañía el mes que viene.
De hecho, los inversores le
premiaron el pasado 24 de
agosto con una subida del
4,82%, después de que el
grupo anunciara el
nombramiento de Antonio
Coto como nuevo consejero
delegado tras el cese de
Ricardo Currás. Pero a la vez
planea sobre el valor la
posibilidad de que el magnate
ruso Mikhail Fridman,
principal accionista del grupo
de distribución con un 25%
del capital a través del
vehículo Letter One
Investment, lance una opa
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
24,54
21,83
Variación en 2018
(%)
2,25
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
60
0,5
venderla, pero al cambiar el
equipo directivo se abortó el
proceso. En todo caso, una
operación de ese calibre
requeriría una ampliación de
capital, ya que Inwit, con
11.500 torres en Italia, elevaría
de golpe un tercio el tamaño
del grupo español.
Cotización
(€)
28,93
25,44
Variación en 2018
(%)
5,08
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
11,91
2,51
industria de componentes
también ha sufrido, lastrada
especialmente por
Continental. Cie cae
arrastrada por esta
tendencia, pese a haber
ganado un 20% más en el
primer semestre y ratificar
sus previsiones.
ENDESA
ENAGÁS
23,95
25
24
23
22
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
20,5
20,0
19,5
19,0
18,5
18,0
17,5
17,0
16,5
16,0
15,5
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
2,66
1,92
Variación en 2018
(%)
-55,39
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
7,28
7,89
sobre la compañía. Varios
analistas creen que ésta va a
llegar, pero consideran que
esperará a que Dia presente
sus cuentas del primer
trimestre. El banco de
inversión Goldman Sachs ya
está trabajando, de hecho,
para Fridman.
FERROVIAL
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
21
20
19
Precio objetivo
(€)
18,79
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Cotización, en euros.
19,5
19,0
18,5
18,0
17,5
17,0
16,5
16,0
15,5
18,02
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Enagás hace caja en el
mercado sueco con Swedegas
Endesa apuesta por
la búsqueda nuevos negocios
Ferrovial vigila de cerca
los efectos del Brexit
Enagás y Fluxys Europe
anunciaron hace unos días
que han alcanzado un
acuerdo para vender de
manera conjunta y a partes
iguales a First State
Investments la participación
accionarial que ostentaban en
la compañía sueca Swedegas
AB por 1.024 millones de
coronas suecas cada uno
(unos 96 millones de euros).
Enagás estima que el cierre
ocurrirá a finales del ejercicio
2018. En caso de
materializarse la venta, esta
operación supondría una
rentabilidad para Enagás en
términos de TIR después de
impuestos superior al 10%.
Swedegas es la compañía
propietaria de la totalidad de
la red de gasoductos de alta
Endesa, la mayor eléctrica en
España, sigue buscando
nuevos negocios. Uno de los
planes más ambiciosos que
está diseñando ahora es el
despliegue masivo de
instalaciones de recarga para
vehículos a través de una red
de alianzas con los gigantes
del sector de los párking o
con empresas que disponen
de centros con amplias áreas
de estacionamiento de
vehículos. Potenciales
candidatos a esa alianza son
la empresa Saba, controlada
por CriteriaCaixa; Empark,
propiedad de Macquarie;
Indigo, en manos de Ardian; y
Parkia, controlada por First
State. También se quiere
incluir en esta red de alianzas
a grupos como Carrefour,
La constructora española
sigue pagando en Bolsa los
efectos que sobre sus
cuentas está teniendo Reino
Unido, su mercado más
relevante junto a EEUU y
España. El Brexit se ha
traducido en menores
márgenes y pérdidas de
contratos. Además, la
compañía ha tenido que
realizar una fuerte provisión
que le ha provocado un
resultado negativo de 72
millones en el segundo
semestre y la reordenación de
la cúpula directiva del área de
servicios. Tampoco está
funcionando tan bien como
se esperaba el mercado
polaco, con una fuerte caída
de los márgenes por el
incremento de los costes de
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
24,29
23,95
Variación en 2018
(%)
0,34
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
13
6,35
presión de Suecia y
operadora del sistema gasista
sueco. El precio de venta es
algo superior al precio al que
Enagás y Fluxys compraron
Swedegas hace casi cuatro
años. La rentabilidad de la
inversión ha venido por los
dividendos cobrados.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
20,35
18,79
Variación en 2018
(%)
5,26
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
13,87
7,27
Decathlon y McDonald’s. Es la
primera gran contraofensiva
de una eléctrica en la guerra
comercial que han empezado
a desplegar Repsol y Cepsa,
las dos mayores petroleras en
España, que están
irrumpiendo en servicios de
electricidad y gas.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
21,77
18,02
Variación en 2018
(%)
-4,78
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
31,7
4,11
construcción. Pese a estos
reveses, el grupo sigue siendo
una referencia mundial en el
mundo de las concesiones
con tres activos clave, como el
aeropuerto británico de
Heathrow, la autopista ETR
407 de Toronto y las managed
lanes de EEUU.
07
Sábado 15/9/2018
NATURGY
SIEMENS GAMESA
14,5
14,0
13,5
13,0
12,5
12,0
11,5
11,0
23,36
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
11,41
2 ENE 2018
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
29
22
27
20
25
18
23
16
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Gas Natural ya es Naturgy
y enfila otro rumbo
Markus Tacke, máximo
responsable ejecutivo de
Siemens Gamesa, reconocía
en una entrevista con
EXPANSIÓN el pasado mes
de junio, que no ha sido un
año fácil para el grupo y que
queda mucho por hacer.
Antes de que acabara 2017, el
grupo ya había anunciado dos
revisiones de beneficios a la
baja (profit warning) y, en
mitad de un desplome en
Bolsa del 50%, tuvo que
anunciar un recorte de
plantilla de 6.000 empleos,
más del 20% de su plantilla.
Pero el nuevo plan
estratégico, que fue
presentado el 15 de febrero
pasado, intentaba estabilizar
el barco y fijar una nueva hoja
de ruta de aquí a 2020. Uno
El fuerte crecimiento del
dividendo va a ser uno de los
pilares de Gas Natural Fenosa
dentro de su plan estratégico
hasta el año 2022. Gas
Natural, que ha sido
rebautizada como Naturgy,
ha fijado en al menos 6.900
millones de euros la
retribución que dará a los
inversores de aquí a ese año.
A esa cifra, sumará al menos
otros 2.000 millones de euros
en forma de recompra y
amortización de acciones
(otra forma de retribuir al
inversor) en el caso de que no
logre llevar a cabo ninguna
operación de crecimiento
inorgánico, es decir, ninguna
adquisición o fusión. La lluvia
de dividendos de Gas Natural
empezará este mismo año,
Cotización
(€)
14,22
11,41
Variación en 2018
(%)
-0,17
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
19,83
0,84
de los objetivos del plan que
espera el mercado es la
entrega de hasta un 25% del
beneficio neto en forma de
dividendo de forma
recurrente. “Es razonable
pensar que habrá dividendo”,
decía Tacke cuando se le
pregunta sobre este ejercicio.
IAG
8,2
Cotización
(€)
21,97
23,36
Variación en 2018
(%)
21,35
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
25,73
5,51
con un incremento del 30%,
hasta 1,3 euros por acción.
Después, la gasista se
compromete a un incremento
mínimo del 5% anual aunque
estima que la media de
incremento cada año se
puede situar en el 10%, hasta
1,59 euros en 2022.
7,4
7,0
6,6
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
14 SEP 2018
Expansión
Tras un primer semestre muy
positivo, con un crecimiento
del beneficio neto del 14,8%,
hasta los 319 millones de
euros, la multinacional de
hemoderivados está ahora
focalizada en su ensayo
clínico para el Alzheimer. Se
prevé que a finales de este
año presente el primer
tratamiento en los últimos
veinte años para esta
enfermedad. La investigación,
llamada Ambar (Alzheimer
Management By Albumin
Replacement), puede
convertirse en toda una
revolución terapéutica porque
en las últimas dos décadas
todos los laboratorios que
han tratado de progresar en la
cura de esta afección han
sumado fracaso tras fracaso.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
26,82
24,1
Variación en 2018
(%)
-1,33
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
25,28
1,57
Más allá de sus proyectos de
I+D, la prioridad para Grifols
es actualmente garantizarse
el acceso a su materia prima
para producir las proteínas
terapéuticas, el plasma. Este
verano ha comprado 24
centros de plasma en EEUU
por 244 millones de euros.
Cotización, en euros.
6,8
6,0
5,8
5,6
29 DIC 2017
Fuente: Bloomberg
INDITEX
6,25
6,6
6,4
6,2
7,8
6,2
Precio objetivo
(€)
Cotización, en euros.
7,65
21
24,1
Máxima expectación en Grifols
por el ensayo sobre el Alzheimer
IBERDROLA
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
24
Siemens Gamesa, a la espera
de la llegada del dividendo
Precio objetivo
(€)
GRIFOLS
31
26,62
29
27
25
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
23
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
IAG se enfrenta al alza del crudo Iberdrola busca opciones
mientras vigila a Norwegian
para crecer en el exterior
Inditex avanza en la integración
de sus canales de venta
El rally alcista del precio del
petróleo, que esta semana ha
llegado a superar el umbral de
los 80 dólares por barril,
pondrá el jaque el negocio de
los grandes grupos aéreos en
los próximos meses, a
medida que expire el blindaje
que aportan las coberturas
que contratan para reducir
el riesgo frente a potenciales
oscilaciones en el precio del
combustible. En el caso de
IAG, la incertidumbre en torno
a un incremento en costes
viene acompañada de la
próxima salida de Reino
Unido de la UE. La fórmula
para ejecutar la desconexión
será vital para el negocio del
grupo de British Airways e
Iberia, que tiene además que
dirimir si sigue esperando a
El grupo textil dará impulso
en la segunda mitad del año
a su plan de ‘omnicanalidad’,
reordenando la superficie
comercial de sus tiendas,
dotándolas de servicios
combinados con la venta
online y extendiendo el
modelo a sus ocho marcas
y nuevos mercados. Aunque
no será hasta 2020 cuando
todas las cadenas vendan
online en todo el mundo,
Inditex concentra
tradicionalmente en su
segundo semestre fiscal (del 1
de agosto al 31 de enero) el
esfuerzo en aperturas netas.
Las previsiones que hizo
públicas la compañía señalan
un crecimiento en ventas
comparables superior a la
primera mitad del año (entre
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
8,34
7,65
Variación en 2018
(%)
5,75
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
6,62
3,84
Norwegian Air Shuttle. Su
intento de aproximación, a
través de la compra del 4,61%
de su rival no tuvo éxito. IAG
ha asegurado que no tiene
interés en ser un socio
minoritario. O se hace con
Norwegian o venderá.
El invierno dará la respuesta.
El pasado mes de junio la
italiana Enel terminó
venciendo en la carrera que
mantenía con Iberdrola por el
control de Eletropaulo, la
mayor distribuidora de
energía de Brasil. Enel
presentó una oferta muy
superior a la de Neoenergía,
subsidiaria de Iberdrola, tras
una dura batalla por su
control. El gran interés por
Eletropaulo obedece a que
esta distribuidora es la mayor
del país en facturación y
responsable de abastecer la
región metropolitana de Sao
Paulo. En la disputa estaba en
juego el liderazgo del sector
de la distribución eléctrica
brasileña. Iberdrola, al sumar
Neoenergia y Eletropaulo,
hubiera creado no solo el gran
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
7,21
6,25
Variación en 2018
(%)
-3,25
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
13,40
5,36
gigante eléctrico brasileño,
sino también uno de los
mayores colosos eléctricos
privados de Latinoamérica.
Aunque la vía de Eletropaulo
se ha cerrado para Iberdrola,
el grupo sigue buscando
opciones para crecer a nivel
internacional.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
30,47
26,62
Variación en 2018
(%)
8,35
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
23,4
2,98
el 4% y 6% frente al 3%) y
también una mejoría de su
margen bruto sobre ventas,
que superará el 57%. Tras los
resultados del primer
semestre (con un crecimiento
del 3%), sus acciones
alcanzaron la mayor subida
desde hace 15 meses.
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
08
Sábado 15/9/2018
COLONIAL
INDRA
MAPFRE
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
13
9,16
10,0
9,81
12
Cotización, en euros.
2,9
9,5
2,8
11
9,0
2,7
10
8,5
2,6
9
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
8,0
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
2,5
2,53
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Indra se refuerza en EEUU
al comprar Advanced Control
Colonial venderá los activos
no estratégicos de Axiare
Mapfre, pendiente de la
reorganización en Brasil
La tecnológica española Indra
ha dado un paso adelante en
su nueva política de
crecimiento, que será
acompañada por medio de
operaciones puntuales de
adquisición de empresas que
sean complementarias con
las actividades del grupo. Es el
caso de la compra, por 46
millones de dólares –unos 40
millones de euros– de
Advanced Control Systems
(ACS), una firma
norteamericana,
especializada en sistemas de
control y operación de redes
de transporte de energía.
La operación refuerza
sustancialmente a Indra en el
mercado americano y supone
una gran sinergia con la
actividad actual de Indra en
Colonial, la última compañía
que ha ingresado en el Ibex,
da por completada su
integración con Axiare, que
representa entre el 15% y el
20% de sus magnitudes.
Ahora, la inmobiliaria
presidida por Juan José
Brugera ha iniciado un
proceso de “actualización
estratégica” de sus activos de
oficinas, tanto en lo que se
refiere a inversiones como a
desinversiones. Por otro lado,
también piensa seguir
desinvirtiendo en retail y
hoteles, sin tener un plazo
prefijado. La desocupación
total del grupo Colonial a
cierre del primer semestre del
año se sitúa en niveles del
5%, aunque en oficinas de
Barcelona y París las ratios
La cotización de Mapfre está
parada en Bolsa a la espera
de que en los próximos
meses termine la
reestructuración de su
negocio en Brasil, una región
que aporta más del 20% de
las primas. Se espera que con
los nuevos acuerdos logre
más control sobre la gestión.
Mapfre invertirá 550 millones
y se espera que logre una
rentabilidad sobre la inversión
(ROI) del 10% a partir de
2019. Por ahora, su principal
negocio, España, que aporta
más de la mitad del beneficio,
ha dado buenos resultados,
pero la debilidad del real
brasileño y su exposición a
Turquía y Argentina, lastran su
cotización. A su favor tiene
una elevada rentabilidad por
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
11,48
9,81
Variación en 2018
(%)
-13,94
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
14,16
0,76
este sector, que presenta un
fuerte potencial de
crecimiento, pasando de los
actuales 700 millones a unos
1.800 millones en 2021. Indra
prevé que ACS, que factura
23,5 millones de dólares,
pueda multiplicar por cuatro
su tamaño en cinco años.
Cotización
(€)
10,14
9,16
Variación en 2018
(%)
10,59
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
33,95
2,18
son del 1% y del 3%,
respectivamente. La cartera
de oficinas de Madrid tiene
una desocupación del 12%,
de los que el 9,6%
corresponde a la cartera de
Axiare. La compañía posee
un balance saneado que le
permitirá seguir creciendo.
MELIÁ HOTELS
MEDIASET
8,5
6,32
7,5
29 DIC 2017
14 SEP 2018
9,79
11,3
Fuente: Bloomberg
Expansión
9,3
2,90
2,53
Variación en 2018
(%)
-5,23
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
9,68
6
dividendo, del 6%, sostenible,
ya que tiene capacidad de
aumentar el porcentaje del
beneficio a dividendo hasta
el 65%, según los analistas.
A partir de 2019 se verán
también los frutos de la
reordenación de su negocio
en EEUU.
13
10,3
6,5
Cotización
(€)
Cotización, en euros.
12,3
9,5
Precio objetivo
(€)
MERLIN PROPERTIES
Cotización, en euros.
Cotización, en euros.
5,5
Precio objetivo
(€)
11,81
12
11
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
10
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Mediaset mantiene su liderazgo
en un mercado estancado
Meliá apuntala un modelo
de crecimiento sostenible
Merlin sigue con su política
de compras selectivas
Mediaset continúa enlazando
un liderazgo mensual de
audiencia televisiva con otro,
pero cuida al máximo la
contención de sus gastos.
Esta es la principal palanca
del grupo para mantener sus
elevados márgenes de
rentabilidad con un mercado
publicitario estancado. En el
primer semestre, el grupo
facturó 507 millones, un 0,1%
más que en 2016 y repitió
beneficio neto, con 125
millones. El gran reto al que se
enfrenta Mediaset, y también
su rival Atresmedia, en
términos de audiencia, es el
crecimiento de las ofertas
alternativas de actores como
Netflix y HBO. En el plano
publicitario, Google aparece
como el nuevo rival a batir.
Meliá ha apostado en los
últimos años por un modelo
de negocio más resiliente a
los cambios de ciclo o a
factores geopolíticos. Además
de contar con una cartera
diversificada, sigue invirtiendo
en reposicionar sus hoteles
para afianzar a un cliente que
apueste más por calidad y no
sea tan sensible a precios. La
compañía invirtió el pasado
año 244 millones para el
mantenimiento y la reforma
de su cartera. Meliá sigue
reduciendo su exposición al
ladrillo.
Actualmente, un 31% del
beneficio bruto de
explotación (ebitda) del grupo
procede del negocio gestor de
la cadena y el objetivo pasa
por aumentar este peso. La
Merlin, la mayor Socimi
cotizada en España y una de
las diez más grandes a nivel
europeo, sigue consolidando
su cartera de activos. A un
ritmo mucho más moderado
que en los tres años previos,
la compañía liderada por
Ismael Clemente se refuerza
en logística y en Portugal. En
este último mercado, Merlin
compró en julio el centro
comercial Almada Forum en
Lisboa por 407 millones. En lo
que se refiere a logística,
Merlin destinará 250 millones
a potenciar su posición en
este negocio. La compañía
ganó 458 millones en el
primer semestre, un 8,6%
más. El grupo ha generado un
retorno total para el
accionista de 501 millones de
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
8,25
6,32
Variación en 2018
(%)
-32,47
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
10,70
9,42
Precisamente, en los últimos
días, Mediaset ha sido objeto
de rumores de opa por parte
de su matriz italiana, una
operación a la que el mercado
ve sentido por la necesidad de
las cadenas de ganar tamaño
frente a los gigantes de
Internet.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
13,64
9,79
Variación en 2018
(%)
-14,87
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
16,36
1,75
cadena, que ganó un 7,2%
más en el primer semestre,
hasta 61,8 millones de euros,
cuenta con una cartera de
activos con un valor bruto de
4.486 millones de euros a
junio de 2018, lo que supone
un 23,2% más respecto al
mismo periodo de 2015.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
13,71
11,81
Variación en 2018
(%)
4,51
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
20
4,21
euros, lo que implica una
rentabilidad implícita del 8,1%
desde el comienzo del
ejercicio y del 22,1% en el
período interanual.
Además, Merlin confirma su
previsión de dividendo para
2018 en los 50 céntimos de
euro.
09
Sábado 15/9/2018
RED ELÉCTRICA
18,06
Cotización, en euros.
19
SANTANDER
REPSOL
Cotización, en euros.
16,95
Cotización, en euros.
18
6,0
18
17
5,5
17
16
16
15
15
14
14
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Red Eléctrica, a la espera
de qué pasa con Hispasat
El consejo de administración
de Red Eléctrica nombró
el pasado mes de julio al
ex ministro socialista Jordi
Sevilla como consejero y
nuevo presidente no ejecutivo
de la compañía, en
sustitución de José Folgado.
Aparentemente, la estrategia
del grupo no va a cambiar,
aunque todo está por ver. Uno
de los asuntos que REE tenía
en marcha es una oferta para
quedarse con Hispasat.
Sevilla puede dar un giro a ese
planteamiento y olvidar
totalmente este proyecto, que
se topó con la oposición del
anterior ministro de Energía,
Álvaro Nadal. El Estado sigue
siendo, con el 20% de las
acciones, el mayor accionista
de Red Eléctrica.
4,5
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Repsol, de compañía
petrolera a petroeléctrica
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
18,36
18,06
Variación en 2018
(%)
-3,47
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
13,84
5,40
La presidencia de REE es uno
de los puestos más codiciados
en el proceso de relevos al
frente de las empresas
vinculadas al Estado que se
produce con cada cambio de
Gobierno. Pero también uno
de los más expuestos al
escrutinio público.
TÉCNICAS REUNIDAS
26,77
Cotización, en euros.
Repsol, la mayor petrolera en
España, se ha hecho con el
control de Valdesolar Hive, la
empresa que desarrolla uno
de los megaproyectos
fotovoltaicos más ambiciosos
que se han desplegado hasta
ahora en España. El grupo
energético, que irrumpe así
en el sector de las renovables
en España, lanza con esta
operación su segundo ataque
comercial a las grandes
eléctricas en su ofensiva por
entrar en este mercado.
El pasado mes de julio,
Repsol, grupo presidido por
Antonio Brufau, anunció la
compra de la mayor parte del
parque de generación
eléctrica de Viesgo, la quinta
eléctrica en España. La
operación, valorada en 750
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
18,74
16,95
Variación en 2018
(%)
14,95
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
10,17
5,35
millones de euros, también
incluía la cartera de clientes
de luz y gas. El nuevo plan
estratégico de Repsol tiene
como objetivo convertir al
grupo en una compañía
“multienergía” , con
inversiones de 2.500 millones
de euros en luz y gas.
TELEFÓNICA
6,68
7,2
24
6,8
6,4
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
14 SEP 2018
Expansión
Las incertidumbres que
generan los mercados
emergentes podrían seguir
pesando de fondo en la
cotización de Santander.
Argentina está realizando
esfuerzos para subsanar la
delicada situación financiera,
pero la evolución de la divisa
es toda una incógnita.
Mientras, en Brasil habrá
elecciones en octubre, con un
resultado muy incierto. El país
es la principal fuente de
beneficios de la entidad, ya
que aporta el 26% del total.
Algunos analistas creen que,
pese a las dudas que planean
sobre Santander, el banco
tiene margen de maniobra
para superar los objetivos
establecidos en el plan
2016/2018, apoyado en su
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
5,61
4,28
Variación en 2018
(%)
-21,83
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
8,76
5,2
sólido balance y su
diversificación geográfica, en
la que la aportación de los
países emergentes es casi
igual que la de los
desarrollados. Los inversores
seguirán de cerca el proceso
de integración de Banco
Popular.
64,25
Cotización, en euros.
7,6
26
29 DIC 2017
Fuente: Bloomberg
VISCOFAN
Cotización, en euros.
8,0
28
4,0
Santander mira atento
a Brasil y Argentina
8,4
30
20
13
4,28
5,0
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
66
64
62
60
58
56
54
52
50
29 DIC 2017
14 SEP 2018
Fuente: Bloomberg
Expansión
Técnicas Reunidas: Los
resultados se resienten en 2018
Telefónica sigue en el punto
de mira de los inversores
Viscofan resiste bien la
depreciación de las divisas
Técnicas Reunidas sigue
anclada en un periodo de
debilidad de resultados que la
compañía califica de
“transición”. La ingeniería
controlada por la familia Lladó
está pagando la caída de
márgenes en los proyectos
por la presión de los clientes y
los sobrecostes que se han
traducido en una caída del
beneficio semestral del 90%,
hasta 6,9 millones de euros.
La empresa confía en
recuperar ingresos y
márgenes a final de año. El
grupo prevé que el margen
de ebit se sitúe en diciembre
entre 1,5% y un 2,5%, con
una recuperación progresiva
a lo largo del año y que las
ventas se puedan elevar hasta
los 4.600 millones de euros.
La operadora española por
excelencia sigue con su
cotización en Bolsa
deprimida. Esta semana,
además, ha recibido el
impacto adicional de dos
informes negativos de
JPMorgan y Goldman Sachs.
La primera destaca su alto
endeudamiento y el desafío
que supone el auge de
MásMóvil en el mercado
español. Y Goldman pone en
cuestión la compra de los
derechos del fútbol, por su
alto precio y por el hecho de
que la renuncia de Vodafone a
comprarlos ha elevado aún
más su coste para Telefónica.
En los últimos años, la mayor
parte del entorno regulatorio
y económico no ha
beneficiado a la operadora
El grupo de envolturas para
productos cárnicos acumula
una revalorización de doble
dígito en Bolsa en lo que va de
año y sigue avanzando a
golpe de innovación y
eficiencia en un mercado en el
que ocupa una posición de
liderazgo. El primer semestre
del año se ha saldado, sin
embargo, con una leve caída
del beneficio del 0,7%, que se
situó en 65 millones de euros.
Los ingresos experimentaron
una evolución parecida, al
retroceder un 1,2%, hasta 385
millones. La compañía
atribuyó el ligero descenso en
las principales variables de su
negocio al efecto de la
depreciación de las divisas
con respecto al euro, lo que
penaliza su negocio en el
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
26,23
26,77
Variación en 2018
(%)
1,17
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
30
3,76
La cifra de negocios de
Técnicas Reunidas descendió
hasta 2.260 millones, un 14%
menos, hasta junio, mientras
que el resultado bruto de
explotación (ebitda) se
desplomó un 78%, hasta 25,5
millones.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
9,31
6,68
Variación en 2018
(%)
-17,76
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
9,46
6
española. Sin embargo, la
realidad es que, en el
mercado español, su principal
fuente de ingresos y caja, las
cosas le siguen yendo bien,
con crecimientos en los
ingresos del negocio
residencial por quinto
trimestre consecutivo.
Precio objetivo
(€)
Cotización
(€)
56,22
64,25
Variación en 2018
(%)
16,8
PER (2018) en veces
(cotización/beneficio)
Rentabilidad por
dividendo 2018 (%)
23,84
2,65
exterior. En lo que va de año,
Viscofan ha elevado un 70%
su deuda, que ha pasado de
41 millones a 70 millones de
euros. El fuerte incremento en
el pasivo se debe a que la
empresa decidió repartir
dividendos con cargo a
deuda.
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
10
Sábado 15/9/2018
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
Dividendo por
acción
estimado para
2018, en euros
Mediaset
9,42
0,59
Dia
7,89
0,147
Endesa
7,27
1,366
Enagás
6,35
1,526
Mapfre
6
0,152
Telefónica
6
0,4
5,51
0,278
5,4
0,975
Iberdrola
5,36
0,335
Repsol
5,35
0,908
Santander
5,2
0,222
BBVA
5,11
0,278
Naturgy
Red Eléctrica
4,76
0,192
4,7
6,915
Banco Sabadell
4,21
0,058
Merlin
4,21
0,495
Ferrovial
4,11
0,733
Acciona
4,09
3,062
4,06
0,467
3,91
0,132
CaixaBank
Aena
Acerinox
Bankia
3,9
1,406
Bankinter
3,87
0,3
IAG
3,84
0,293
Técnicas Reunidas
3,76
1,009
Inditex
2,98
0,75
Viscofan
2,65
1,684
Cie Automotive
2,51
0,633
Colonial
2,18
0,201
ACS
Meliá
1,75
0,171
Amadeus
1,57
1,235
Grifols
1,57
0,377
Gamesa
0,84
0,096
ArcelorMittal
0,77
0,223
Indra
0,76
0,074
0,5
0,107
Cellnex
El Top entre las pequeñas compañías
Valores del Indice General de la Bolsa de Madrid (excluidos los del Ibex) ordenados de
más a menos rentabilidad por dividendo estimada para 2018, en%
Atresmedia
9,5
0,532
Naturhouse
9,14
0,31
5,93
1,657
BME
Datos a cierre del 13 de septiembre
Fuente: Bloomberg
Infografía Expansión
Endesa, Enagás y
BME, los más sólidos
Algunos valores rentan por dividendo más del 9%, pero están muy
penalizados en Bolsa. Los expertos prefieren menos volatilidad.
C.Rosique
Una veintena de los 35 valores
del Ibex presentan una rentabilidad por dividendo para los
próximos doce meses superior al 4%. Es más, hay seis
grandes empresas que a los
precios actuales rentan por
dividendo más del 6%. Se trata de Mediaset, Dia, Endesa,
Enagás, Mapfre y Telefónica.
A éstas se suman otras compañías de fuera del Ibex como
Atresmedia y Naturhouse,
que superan el 9%, y BME,
que roza el 6%.
Hay que tener en cuenta
que invertir en Bolsa tiene
riesgo, que la rentabilidad no
está garantizada y que un
atractivo pago puede diluirse
con el mal comportamiento
de la acción. Por eso conviene
echar un vistazo a las perspectivas de los valores más
rentables.
Algunas empresas presentan unas altas rentabilidades
por dividendo, pero en muchos casos es reflejo de una
fuerte debilidad en Bolsa. La
cuestión es comprar a buenos
precios empresas que no tengan riesgo de reducir o eliminar el pago.
De las empresas más rentables por dividendo de la Bolsa
española, las únicas que sus
cotizaciones se mantienen al
alza este año son: Endesa,
BME y Enagás, el resto cae
entre un 5% y el 55% de Dia.
En el caso de esta última, pese
a presentar una rentabilidad
cercana al 8%, los expertos la
desaconsejan porque se espera que reduzca el pago en los
próximos años y por la debilidad de su cotización. También hay dudas con las cadenas de televisión por la debilidad del mercado publicitario.
Endesa
La eléctrica, que sube en Bolsa un 5% desde enero, tiene
una rentabilidad por dividendo superior al 7% para este
año y el próximo. Es una de
las apuestas seguras en esta
estrategia de inversión, según
los expertos. Endesa destina
el 100% de su beneficio a remunerar a sus accionistas, y
se ha comprometido a abonar
PRÓXIMOS PAGOS PREVISTOS
En euros brutos por acción.
Mes Día Compañía
Próximos dividendos
confirmados
Pagos estimados por la
media de analistas
Dividendo, en € por acción
1 Ebro Foods
OCTUBRE
Rentabilidad por
dividendo estimada
para 2018 a los
precios actuales, en %
NOVIEMBRE
Ordenados de más a menos rentabilidad estimada, en %.
DIC.
RÁNKING DEL IBEX POR DIVIDENDO
0,19
Bankinter
0,064
BBVA
0,09
Catalana Occidente
0,151
Corporación Alba
0,5
Ferrovial
0,402
Merlin Properties
0,24
Prosegur
0,029
Zardoya Otis
0,08
2 Inditex
0,38
5 Santander
0,035
CaixaBank
0,09
Coca Cola Eur. Part.
0,26
IAG
0,13
18 Naturgy
0,45
20 Telefónica
0,20
estimados por los analistas.
Acaba de repartir 0,40 euros
brutos a cuenta de los resultados de 2018. Realiza tres pagos
al año: mayo, septiembre y diciembre. En su caso, el valor
está pendiente del nuevo plan
estratégico que prepara la
compañía para crecer. El próximo 4 de octubre celebrará
su primer Día del Inversor.
Mapfre
* Fecha en la que hay que tener las acciones para tener derecho al cobro
Expansión
Fuente: Bloomberg y BME
SIN PERDER DE VISTA
Solidez
Precio
Al invertir por dividendo
hay que fijarse en
compañías sólidas,
generadoras de caja.
La rentabilidad por
dividendo relaciona el pago
por acción y la cotización.
A menor precio, más renta.
Atresmedia,
Mediaset y
Naturhouse son los
más rentables, pero
caen fuerte en Bolsa
un mínimo de 1,33 euros para
2018. Además, tiene potencial
hasta los 20,35 euros. La compañía ha repartido dividendo
en julio y realizará otro pago
en diciembre, que está previsto que sea de 0,70 euros brutos.
Enagás
La empresa de distribución
de gas se anota un 0,34% en el
año y es un clásico en las carteras de inversión por divi-
Veinte valores
del Ibex ofrecen
una rentabilidad
por dividendo
de más del 4%
dendo, por la estabilidad de
sus negocios y la recurrencia
en la generación de caja, lo
que garantiza la retribución al
accionista. Tiene una rentabilidad por dividendo del 6,35%
con los 1,526 euros previstos
por los analistas para 2018. En
julio ha pagado 0,87 euros
brutos y también suele remunerar en diciembre. En su caso estaría bien valorada a los
precios actuales.
BME
Bolsas y Mercados Españoles
(BME) se revaloriza más de
un 5% desde enero. El gestor
de la Bolsa española ofrece
una rentabilidad por dividendo del 6% con los 1,66 euros
La aseguradora está parada en
Bolsa por la exposición de su
negocio a mercados emergentes: su caída en el año es sólo
del 5%. Uno de sus puntos a
favor es su atractiva y segura
rentabilidad por dividendo
del 6%, con los 0,15 euros previstos con los dos pagos anuales (junio y diciembre). En su
caso, los analistas consideran
que tiene capacidad para aumentar el pay-out (parte del
beneficio que se destina a dividendo) hasta el 65%, tal y como dijo la compañía.
El resto de valores que destaca por su dividendo sufre
fuertes caídas en Bolsa y no
serían aptos para inversores
conservadores. Llama la atención el caso de Telefónica.
Telefónica
La operadora ofrece una rentabilidad del 6% para este año
y para el siguiente con los
0,40 euros brutos estimados.
En junio repartió 0,20 euros
brutos por acción en efectivo,
lo mismo que se espera para
junio de 2019. Además, remunera a sus accionistas en diciembre con otros 0,20 euros
previstos. La compañía, que
baja un 17,76% en 2018, lleva
tiempo recomendada por los
analistas, pero cotiza en su nivel más bajo desde 2012 (ajustada por dividendos) por las
dudas que genera el aumento
de la competencia y su exposición a Latinoamérica.
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
11
Sábado 15/9/2018
LÍDERES DEL AÑO
Rentabilidad desde enero, en %
Gesconsult Renta Variable
Gesconsult Renta Variable
7,3
Magallanes Iberian Equity
6,5
Mutuafondo España
6,3
Mediolanum Small & Mid Caps España
6,1
EDM International Spanish Equity
5,1
Trea Iberia Equity
4,9
Metavalor
4,8
Trea Cajamar Renta Variable España
4,1
Magallanes Iberian Equity
En porcentaje.
En porcentaje.
Cie Automotive
7,5
Semapa
5,8
Global Dominion
6,6
Nos Sgps
5,4
Europac
5,2
Naturgy
5,3
Gestamp
4,4
Sonae
4,8
Cellnex
4,3
Repsol
4,7
Valor liquidativo, en euros.
Valor liquidativo, en euros.
53
164
52
160
51
50
159,48
156
49
50,09
48
47
29 DIC 2017
13 SEP 2018
152
148
29 DIC 2017
Fuente: Bloomberg
13 SEP 2018
Expansión
ALZAS DE HASTA EL 7%
Los mejores fondos de Bolsa
española pescan fuera del Ibex
Los fondos de Bolsa española más rentables del año avanzan entre el 4% y el 7%,
frente a la caída del 6,7% del selectivo español, por su apuesta por pequeñas empresas.
A. Roa
Buscar caladeros en los que
haya oportunidades rentables
es la principal tarea de los gestores de fondos. Este año las
aguas del Ibex no han sido las
más provechosas, ya que el selectivo desciende un 6,76%
desde enero, pero los mejores
gestores de Bolsa española
han sabido encontrar otros
caladeros fuera del selectivo
español, para conseguir ascensos de entre el 4% y el 7%
en el año.
Según los datos de Morningstar, ocho fondos de Bolsa
española suben más de un 4%
desde enero. Cada uno tiene
su cartera propia, con distintas
preferencias, pero todos comparten su decidida apuesta
por compañías pequeñas y
medianas. El Ibex Small Caps,
por ejemplo, avanza un 12%
este año.
Al frente del ránking se sitúa el Gesconsult Renta Variable, gestionado por David
Ardura y Gonzalo Sánchez,
que sube un 7,3% este año.
Más del 84% de su cartera se
destina a empresas de pequeña y mediana capitalización.
Sus sectores preferidos son el
de recursos básicos (un
23,9%) y el de consumo cíclico (un 15,5%). Las mayores
posiciones de la cesta son Cie
Automotive, Global Dominion y Europac.
También destaca el Magallanes Iberian Equity, que
sube un 6,5% este año. El fondo, que sigue la filosofía de la
inversión en valor y está gestionado por Iván Martín, está
también enfocado hacia empresas de fuera del Ibex. Las
cotizadas pequeñas y medianas representan el 76,8% de
su cartera.
Gestamp, Naturgy y la portuguesa Semapa están entre
sus mayores apuestas. En el
segundo trimestre, según datos de la CNMV, el fondo salió
de Axiare y Faes Farma y entró en OHL e Inditex, entre
otras.
También sigue los principios de la inversión en valor el
Mutuafondo España, que
sube un 6,3%. El fondo, gestionado por Ángel Fresnillo,
invierte un 74% de su cartera
en empresas pequeñas y medianas.
Las compañías del sector
industrial representan un
26,6% de su cesta, mientras
que las del sector financiero
pesan un 20,5%. La cartera
está compuesta por 40 valores y sólo dos, Euskaltel y Santander, representan más de
Ascenso medio
del 2,8%
Los fondos de Bolsa
española avanzan de
media un 2,85% este
año, según los datos de
Inverco a cierre de
agosto. Es la categoría
más rentable del año por
delante de los fondos de
Bolsa internacional, que
suben un 0,55%.
un 5% de su patrimonio. El
fondo de Bolsa española de
Mutuactivos también confía,
entre otras, en Almirall, Telefónica, Bankia y Merlin Properties.
El Mediolanum Small &
Mid Caps España, que gestiona el equipo de Bolsa española de Trea AM, encabezado
por Alfonso de Gregorio y por
Lola Jaquotot, avanza un
6,1% desde enero. De todos
los fondos del ránking es el
único que por folleto tiene
que invertir específicamente
en empresas pequeñas y medianas. Por eso invierte más
de un 91% en esta clase de
compañías, con preferencia
por el sector industrial, que
tiene más peso fuera del Ibex
que en el selectivo y representa un 26,5%.
FCC, Caf y Liberbank son
las cotizadas que más pesan
en el fondo, cuya cartera está
muy diversificada, ya que invierte en 53 compañías.
Los mismos gestores de
aquel fondo son también responsables del Trea Iberia
Equity, que sube un 4,9%. La
mayor diferencia con el anterior fondo es que está menos
enfocado a las empresas de
reducida capitalización. Invierte un 17,7% de su cartera
en grandes compañías.
FCC, ACS, Acerinox, Repsol y Sacyr son las mayores
posiciones de una cartera en
la que el sector industrial representa un 23,2%.
El Trea Cajamar Renta
Variable España, que gestionan también Alfonso de Gregorio y Lola Jaquotot, suben
un 4,1% este año.
El EDM International
Spanish Equity, que gestionan Alberto Fayos de Passos y
Ricardo Vidal, avanza un 5,1%
desde enero y es uno de los
mejores fondos de su categoría a largo plazo, con un ascenso anualizado superior al
8% en los tres últimos ejercicios. De los fondos de Bolsa
española más rentables del
año es el que más confía en
compañías de gran capitalización, que representan un
40,5% de su cartera.
Inditex representa un 9%
de una cartera en la que también aparecen otras compañías del Ibex, como Acerinox,
Grifols, Repsol o Telefónica,
junto a cotizadas de fuera del
selectivo, como BME o Caf.
Metavalor, el fondo estrella de Metagestión, avanza un
4,8% este año y se revaloriza
un 14,2% por ejercicio en el
último lustro. El 97,6% de la
cartera del fondo se destina a
empresas pequeñas y medianas. La gestora value fichó en
julio a Javier Martín y Alfonso Batalla después de la salida
de sus tres principales gestores hacia Horos AM.
Ercros, Catalana Occidente
y Renta Corporación son sus
mayores posiciones. El sector
de los recursos básicos representa un 28% de su cartera y
el industrial, un 19%.
Estos fondos superan con
holgura a los ETF de Bolsa española este año. El fondo cotizado que mejor se comporta
este ejercicio, o más bien el
que menos pierde, es el
Xtrackers Spain UCITS
ETF, que baja un 2%.
De fondos
y demás
Marcelo
Casadejús
Analista del mercado
de fondos
Bolsa o
casino, ¿hay
diferencias?
Según los datos facilitados
por el gobierno regional de
Madrid las casas de apuestas de la Comunidad han
crecido más de un trescientos por ciento en el último
lustro, línea similar a la seguida por los salones de juego. Este incremento se ha
dado más en barrios modestos de clases medio bajas y
bajas que en otros más acomodados con un perfil del
jugador que se fija en hombre de mediana edad con un
mínimo nivel de estudios.
Este negocio mueve en la región bastantes cientos de
millones de euros, y eso sin
contar la recaudación de las
máquinas tragaperras instaladas en bares y establecimientos de ocio con un perfil clientelar de rango más
amplio; imaginen el monto
total en el estado... Al tiempo
las ofertas de loterías y sorteos aumentan hasta llegar a
frecuencias casi horarias. Ya
se sabe, en tiempos de crisis
la ilusión por salir de la pobreza mueve montañas
pues con pequeñas aunque
esforzadas aportaciones individuales pueden obtenerse suculentos premios. La
gran ventaja de estos juegos
es que no hacen falta conocimientos, son puro azar en
los que la técnica no se necesita, sobra.
Muchas personas contemplaban, y aún contemplan, los mercados financieros como una suerte de casino en los que la fortuna castiga o premia y, en este caso,
la recompensa debe multiplicar por mucho la postura
para que se valore como tal.
Durante años la bolsa española era para muchos eso;
se jugaba a un valor como si
fuera en la ruleta el trece,
impar, falta, y se recogía el
beneficio con un saco. La
falta de conocimientos empuja a actuaciones como éstas y en esos casos es cuando
las figuras del asesor financiero y de los fondos de inversión cobran valor.
http://blogs.expansion.com/
blogs/web/casadejus.html
LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA
12
Sábado 15/9/2018
Desde mi pantalla
José Antonio Fernández-Hódar
Un nuevo diente de sierra en una tendencia bajista
C
inco jornadas consecutivas de Bolsa al alza. ¡Todo un lujo! Ahora lo que hace falta es que tenga continuidad. ¿Y
por qué no? Toda fase alcista comienza con un rebote
técnico desde el exceso de pesimismo. Una semana subiendo es
algo más que un rebote técnico. Pero ponemos en duda que el
pesimismo sea extremo, porque hay días que el Ibex no tiene
fuerzas ni para bajar. Y es normal que así sea porque los inversores no terminan de creerse que estemos inmersos en una tendencia bajista. Y como va dando una de cal y dos de arena, todos
los días hay valores que pintan bien, lo que mantiene abierta la
esperanza.
La banca ha sido el artífice de esta reacción alcista y, dada su
alta ponderación en la formación del índice, ha tenido un efecto
de arrastre sobre el conjunto del mercado. Directrices de tendencia que estaban en puertas de ser perforados a la baja y soportes cuya capacidad de poner freno a las caídas comenzábamos a poner en duda, se han salvado más o menos por los pelos.
Para que la Bolsa suba hace falta dinero –presión de la demanda– Bajar, lo que se dice bajar, baja sola. No hay en estos
momentos una clara apetencia compradora. Son muchos los inversores que no terminan de verlo claro. Mantienen los valores
de cartera, la mayoría con pérdidas, y no meten un euro más en
Bolsa a la espera de que los números rojos se vayan reduciendo.
No hacer nada parece que sea la consigna. Y las razones que
se esgrimen para mantener esta apatía inversora son de lo más
variopintas. En el fondo, me temo, que la prudencia está condicionada porque nos resistimos a ver lo que no nos gusta. Razones para que las bolsas bajen las hay siempre. Otra cosa es que
las situemos bajo el foco principal o en la penumbra.
Lo que está claro, y eso lo evidenciamos cada viernes, es que
cuando resulta casi imposible encontrar cinco valores que hayan destacado para analizar en esta página, el mercado, si no está muerto, es porque tiene un ataque de catalepsia.
Suele dar buen resultado intentar ver la evolución del Ibex
como si el tema no fuese con nosotros; es decir, desapasionadamente. Visto así, nos encontramos con una directriz bajista que
se inicia en los últimos días de enero, se apoya en los altos de mayo y que se encuentra en la actualidad en los 9.800 puntos. Si hay
una directriz bajista que está en marcha, la tendencia es bajista,
La tendencia básica del Ibex sigue siendo
bajista y en tanto que ésta no cambie, los
repuntes al alza están condenados al fracaso
Valores destacados del 31-1-18 al 14-9-18
ACS
ACS
Del 31-01-18 al 14-09-18
40
Cotizaciones Esc. Aritmética
por Carmen Ramos y J.A. Fernández-Hódar
ACERINOX
ACERINOX
Del 31-01-18 al 14-09-18
12,75
12,5
12,25
12
11,75
11,5
11,25
11
10,75
10,5
10,25
10
Cotizaciones Esc. Aritmética
37,5
35
32,5
30
27,5
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
25
300
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
200
100
M
A
M
J
J
A
S
0
sin necesidad de darle más vueltas. La reacción alcista de la segunda quincena de agosto no llega a recuperar lo perdido en la
primera. Prueba evidente de la debilidad del mercado que invita
a extremar la prudencia.
El desplome sufrido a finales de agosto lleva a Ibex a perder el
soporte situado en 9.350 y a marcar, el viernes de la semana anterior, nuevos mínimos cerca de los 9.100 puntos.
Entramos en la semana que hoy se cierra con cinco sesiones al
alza, que no logran un cierre por encima de los 9.350 puntos. Lo
que fue un nivel de soporte el mes anterior, se ha convertido en
la primera resistencia a vencer.
Estamos ante un pequeño diente de sierra dentro de una tendencia bajista, que se está quedando sin fuerza. Lo que podemos
esperar son nuevas caídas que nos lleven a nuevos mínimos
anuales. Pero no es tema solo de España, es de toda Europa. París, Fráncfort y el EuroStoxx 50 tienen un aspecto similar y, en
algún caso, peor que el del Ibex. Y mientras, Wall Street se mueve al alza al son de los tambores que va aporreando Trump.
Si aceptamos como posible este planteamiento, lo que toca es
aplazar compras hasta que el Ibex supere los 9.400 puntos, lo
que pondría en evidencia que la subida es el principio de un tramo alcista y y no el final de un diente de sierra.
M
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
INDITEX
INDITEX
Del 31-01-18 al 14-09-18
32
31
30
29
28
27
26
25
24
23
22
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
150
100
50
M
A
M
J
J
A
S
0
En el pelotón de cabeza El viernes evolucionó de menos a
más y terminó la jornada a 36,94 euros, ganando el 2,47%, lo
que le situó en el pelotón de cabeza de los valores alcistas, si bien
el volumen, como está siendo normal en estos días, está por debajo de su media. El valor está barato (PER 12,85) y las estimaciones de beneficios para 2019 lo sitúan en 10,7. Mantener.
Recuperación La curva de precios se está recuperando del
fuerte batacazo que sufrió en los últimos días de agosto y primeros de septiembre. El viernes cerró a 11,72 euros, ganando el
1,96% con un volumen que no alcanzó el 50% de su media de intercambio. Los fundamentales son buenos. El precio atractivo
(PER 12,2) y la rentabilidad por dividendos del 3,83%.
Objetivo en 30 euros El grupo textil ha mejorado el beneficio
trimestral un 3,1%, hasta los 1.409 millones de euros, con una
facturación que, por primera vez en un primer semestre,
ha superado los 12.000 millones. El viernes cerró a 26,62 euros,
ganando el 0,30%. Tiene una primera resistencia en 27,5 euros
y el objetivo, a corto plazo, lo mantenemos en los 30 euros.
MEDIASET
MEDIASET
REPSOL
REPSOL
SACYR
SACYR
Del 31-01-18 al 14-09-18
9,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
9
Del 31-01-18 al 14-09-18
18
17,5
17
16,5
16
15,5
15
14,5
14
13,5
13
Cotizaciones Esc. Aritmética
8,5
8
7,5
7
6,5
6
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
M
A
5,5
M
J
J
A
S
500
400
300
200
100
0
Rumores desmentidos Esta semana corrió el rumor de una
posible opa por parte de la familia Berlusconi sobre el 48% que
no controla de Mediaset España. Pero una opa es el secreto mejor guardado. Y cuando se filtra, generalmente lo que se intenta
es calentar el valor. Llegó a subir casi un 20% y, tras el desmentido, se vino atrás y cierra la semana a 6,13 euros. No tocar.
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
M
A
M
J
J
A
S
200
150
100
50
0
Energía solar La entrada de la petroquímica en el negocio de la
energía solar, junto a la escalada alcista del crudo, ha dado lugar
a que varias firmas de análisis revisen al alza sus objetivos.
El viernes cerró a 16,95 euros, bajando el 0,18% con un volumen
superior a su media. Cotiza a 9,7 veces beneficios, con una rentabilidad por dividendos del 5,13%. Comprar con un stop.
Del 31-01-18 al 14-09-18
2,8
Cotizaciones Esc. Aritmética
2,7
2,6
2,5
2,4
2,3
2,2
2,1
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
M
A
M
2
J
J
A
S
125
100
75
50
25
0
Con ganas de subir Tras un doble apoyo en 2,40 euros se está
moviendo al alza y, con la del viernes, suma cinco jornadas con
ganancias. Cerró a 2,57 euros, subiendo el 0,98% y con un volumen ligeramente inferior a su media. El valor está muy barato
(PER 6,39 ) con una rentabilidad por dividendos del 4,04%.
Tiene una resistencia entre 2,60 y 2,65 y primer objetivo en 2,75.
ANÁLISIS TÉCNICO
13
Sábado 15/9/2018
Valores del Ibex 35 del 1-12-17 al 14-9-18
ACCIONA
ACCIONA
Del 01-12-17 al 14-09-18
77,5
75
72,5
70
67,5
65
62,5
60
57,5
55
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 1000
750
500
AENA
AENA
Del 01-12-17 al 14-09-18
180
175
170
165
160
155
150
145
140
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
750
500
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
AMADEUS
AMADEUS IT GROUP
Del 01-12-17 al 14-09-18
85
Cotizaciones Esc. Aritmética
80
75
70
65
60
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
55
150
100
250
0
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
50
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Mantiene una clara tendencia alcista salpicada de frecuentes
dientes de sierra. Tiene potencial para seguir subiendo.
Está rebotando al alza con progresivo acortamiento del volumen. Si no se incrementa se agotará entre 150 y 170 euros.
Está teniendo problemas para recuperar lo perdido en los
primeros días del mes. Puede agotarse en los 81 euros.
ARCELORMITTAL
ARCELORMITTAL
BANCO
BANCO SABADELL
SABADELL
BANCO
SANTANDER
SANTANDER
Del 01-12-17 al 14-09-18
31
30
29
28
27
26
25
24
23
22
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
150
100
Del 01-12-17 al 14-09-18
1,9
Cotizaciones Esc. Aritmética
1,8
F
M
A
M
J
J
A
S
6
5,75
5,5
5,25
5
4,75
4,5
4,25
4
1,7
1,6
1,5
1,4
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
1,3
50
E18
Del 01-12-17 al 14-09-18
Cotizaciones Esc. Aritmética
0
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
1000
750
500
250
0
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 1000000
150
100
50
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Intenta dibujar un nuevo diente de sierra. El aspecto técnico
es muy débil y es probable que la subida se agote en 26,5 euros.
La cotización dibuja un canal bajista del que intenta salir al
alza. Para iniciar compras esperar hasta que supere los 1,40.
La resistencia en 4,30 está frenando todos los intentos
alcistas. Aplazar compras hasta que supere los 4,40 euros.
BANKIA
BANKIA
BANKINTER
BANKINTER
BBVA
BBVA
Del 01-12-17 al 14-09-18
A
4,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
Del 01-12-17 al 14-09-18
9,25
9
8,75
8,5
8,25
8
7,75
7,5
7,25
Cotizaciones Esc. Aritmética
4,25
4
3,75
3,5
3,25
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
3
A
M
J
J
A
S
300
200
100
0
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
125
100
75
50
25
0
Del 01-12-17 al 14-09-18
7,75
7,5
7,25
7
6,75
6,5
6,25
6
5,75
5,5
5,25
5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
750
500
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
El aspecto técnico ha mejorado de forma notable, aunque es
pronto para cantar victoria. Comprar cuando supere los 3,45.
Está consolidando entre 7,70 y 7,80 euros. Aunque se compre
algo más caro, esperar hasta que supere los 7,85 euros.
Tras el atracón alcista del jueves, el viernes se contentó con ganar el 0,20% con incremento del volumen. Objetivo: 5,8 euros.
CAIXABANK
CAIXABANK
CELLNEX
TELECOM
CELLNEX TELECOM
CIE
AUTOMOTIVE
CIE. AUTOMOTIVE
Del 01-12-17 al 14-09-18
4,4
4,3
4,2
4,1
4
3,9
3,8
3,7
3,6
3,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
500
400
300
200
100
0
Del 01-12-17 al 14-09-18
24
23,5
23
22,5
22
21,5
21
20,5
20
19,5
19
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
Del 01-12-17 al 14-09-18
32,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
30
27,5
25
22,5
20
17,5
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
200
150
100
50
0
Está intentando romper al alza y no tardará en conseguirlo.
Si el lunes supera los 4,10 se puede comprar con un stop móvil.
El aspecto técnico se está debilitando y lleva camino de perder
todo lo ganado en julio. Vender si pierde los 21,5 euros.
Se ha vuelto al alza sin necesidad de apoyarse en los mínimos
del mes anterior. El próximo objetivo, en 27 euros.
COLONIAL
COLONIAL
DIA
DIA
ENAGÁS
ENAGAS
Del 01-12-17 al 14-09-18
A
10,5
10
9,5
9
8,5
8
7,5
7
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
Se ha llevado por delante la directriz alcista que viene funcionando desde enero de 2017. Recoger la cosecha si pierde los 9.
Del 01-12-17 al 14-09-18
5
Cotizaciones Esc. Aritmética
4,5
Del 01-12-17 al 14-09-18
25
Cotizaciones Esc. Aritmética
24
4
23
3,5
22
3
21
2,5
20
2
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
1,5
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
Ha perdido la cota de los 2 euros y bajado a buscar apoyo
en los mínimos del mes anterior. Seguir aplazando compras.
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
19
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
Sigue oscilando alrededor de los 24 euros sin fuerzas para
subir ni presión de la oferta para hacerle bajar. Mantener.
ANÁLISIS TÉCNICO
14
Sábado 15/9/2018
Valores del Ibex 35 del 1-12-17 al 14-9-18
ENDESA
ENDESA
Del 01-12-17 al 14-09-18
20,5
20
19,5
19
18,5
18
17,5
17
16,5
16
15,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
FERROVIAL
FERROVIAL
Del 01-12-17 al 14-09-18
20
19,5
19
18,5
18
17,5
17
16,5
16
15,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
GRIFOLS
GRIFOLS
Del 01-12-17 al 14-09-18
29
28
27
26
25
24
23
22
21
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
750
500
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Ha perdido los 19 euros y se aferra al soporte de los 18,7. Si lo
pierde no encontrará apoyo hasta los 18,3. Aplazar compras.
Se mantiene oscilando en torno a su directriz alcista de corto
plazo y no vemos riesgo en tanto no pierda los 17,5 euros.
Los intentos para situarse sobre los 24,5 euros no han prosperado, pero se puede mantener en tanto no pierda los 24.
IAG
IAG
IBERDROLA
IBERDROLA
INDRA
INDRA
Del 01-12-17 al 14-09-18
8,25
8
7,75
7,5
7,25
7
6,75
6,5
6,25
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
1000
750
500
250
0
Del 01-12-17 al 14-09-18
7
Cotizaciones Esc. Aritmética
6,75
Del 01-12-17 al 14-09-18
13
12,5
12
11,5
11
10,5
10
9,5
9
Cotizaciones Esc. Aritmética
6,5
6,25
6
5,75
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
5,5
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
300
200
100
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Tras el escándalo de los datos robados de British Airways se
aferró a los 7,5 euros y se le ve dispuesto a recuperar los 7,9.
Salda la semana en tablas y no vemos mayor riesgo que bajar
a 6,13 euros, pero no hay prisa por tomar posiciones.
En la cota de los 9,7 euros ha dejado de presionar el papel, pero
en tanto no consolide sobre los 10,1 euros, no lo tocaríamos.
MAPFRE
MAPFRE
MELIÁ
MELIÁHOTELS
HOTELS
MERLIN
MERLIN PROPERTIES
PROP.
Del 01-12-17 al 14-09-18
2,9
Cotizaciones Esc. Aritmética
Del 01-12-17 al 14-09-18
13
12,5
12
11,5
11
10,5
10
9,5
9
Cotizaciones Esc. Aritmética
2,8
2,7
2,6
2,5
2,4
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
300
200
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
100
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
250
200
150
100
50
0
Del 01-12-17 al 14-09-18
13
12,75
12,5
12,25
12
11,75
11,5
11,25
11
10,75
10,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
300
200
100
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
El soporte de los 2,5 euros ha funcionado, pero no entraríamos
hasta que gire al alza y consolide sobre los 5,9 euros.
El papel ha continuado presionando y ha perdido los 10 euros.
Aplazar compras hasta que gire al alza y consolide.
No ha perdido el soporte de los 11,7, de modo que se puede
mantener, pero no entraríamos hasta verle sobre los 12,1.
NATURGY
NATURGY
RED
ELÉCTRICA
RED ELÉCTRICA
SIEMENS
GAMESA
SIEMENS GAMESA
Del 01-12-17 al 14-09-18
24
23
22
21
20
19
18
17
16
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
750
500
Del 01-12-17 al 14-09-18
19
18,5
18
17,5
17
16,5
16
15,5
15
14,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
500
400
300
200
100
0
Del 01-12-17 al 14-09-18
16
Cotizaciones Esc. Aritmética
15
14
13
12
11
10
9
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
750
500
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Salda la semana en tablas, aferrado a los 23,36, nivel en el que
se sitúa su directriz alcista. Mantener en tanto no pierda los 23.
Los rebotes son cada vez más débiles, pero se aferra a los
18 euros. No vemos riesgo en tanto no pierda los 17,6 euros.
Ha vuelto a venirse atrás y ha perdido los 12, se aferrará a los
11,4 euros, pero aplazaríamos compras hasta verlo sobre 12,5.
TÉCNICAS REUNIDAS
TECNICAS REUNIDAS
TELEFÓNICA
TELEFÓNICA
VISCOFAN
VISCOFAN
Del 01-12-17 al 14-09-18
31
30
29
28
27
26
25
24
23
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
150
100
Del 01-12-17 al 14-09-18
9
8,75
8,5
8,25
8
7,75
7,5
7,25
7
6,75
6,5
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
750
500
50
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Como nos temíamos el goteo a la baja ha continuado y no
podemos descartar que baje a buscar apoyo a 25,5 euros.
Del 01-12-17 al 14-09-18
65
Cotizaciones Esc. Aritmética
62,5
60
57,5
55
52,5
50
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 1000
47,5
750
500
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Repuntes y recortes se han alternado y salda la semana en negativo. No venderíamos a estos precios, pero no entraríamos.
250
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
0
Sin hacer ruido sigue ganando altura. Se ha alejado de su directriz alcista y colocaríamos un stop dinámico. Mantener.
LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA
15
Sábado 15/9/2018
De compras por la Bolsa
Carmen Ramos
Ganadores y perdedores
La inversión da el primer paso
LOS QUE MÁS SUBEN
Último cambio
(en euros)
Valor
E
l inicio del curso bursátil fue desolador. Las
ventas se impusieron
en todas las bolsas europeas,
sin distinguir país o sector. No
se trataba de una recogida de
beneficios, ya que en general
agosto dio pocas alegrías, se
trataba de miedo. Tal vez muchos inversores, recién llegados de vacaciones, se toparon
con todas las vicisitudes que
tuvieron que sortear las bolsas en las semanas anteriores
y se asustaron.
La tregua del fin de semana
apaciguó los ánimos, de manera que mientras cedía la
presión del papel, los más decididos aprovechaban los descuentos anteriores. Se ha entrado con timidez, pero con
espíritu inversor. Las compras se han centrado en los
grandes valores y en particular en las mayores entidades
financieras europeas. Se sabe
IBEX 35
I IBEX-35
Del 1-12-2017 al 14-9-2018
10750
10500
10250
10000
9750
9500
9250
9000
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
Otra historia es Repsol o la
francesa Total, que a pesar de
la revalorización acumuladas
siguen estando baratas en términos de PER, ya que sus
cuentas son muy sólidas.
No podemos olvidarnos de
Inditex. Nos pareció increíble que sus acciones se desplomaran un 5,66%, perdiendo casi 5.000 millones de euros de capitalización, el 29 de
agosto porque Morgan Stanley consideró que se agota su
potencial y bajó su precio objetivo de 26 a 21 euros. La
realidad de sus cuentas refleja todo lo contrario y el recorte ha dado oportunidad
de invertir a mejor precio.
Por cierto, aún le queda un
buen recorrido al alza. En el
mismo sector, encontramos
otro valor con potencial, se
trata de LVMH, la mayor firma de lujo del mundo, que no
está cara.
F
M
A
M
El Ibex salda en
positivo las últimas
cinco sesiones
y avanza un 2,1%,
hasta 9.365 puntos
que les queda más de un año
con los tipos de interés en el
0%, pero la recuperación económica incrementará su negocio y, a los precios actuales,
son una buena inversión.
J
J
A
S
400
300
200
100
0
Apostaríamos por BBVA,
Santander, La Caixa, BNP
Paribas e Intesa Sanpaolo.
También nos fijaríamos en las
dos grandes aseguradoras europeas: Allianz y AXA.
Sin embargo, no tendríamos prisa por entrar en el sector eléctrico español, hay que
esperar que las compañías luchen entre ellas, para llevarse
el gato al agua. Es decir, los
contratos de suministro de las
grandes empresas nacionales.
Valores internacionales
BNP PARIBAS
4,825
13,93
0,590
10.580.326
Natra
0,985
8,36
0,076
3.358.294
39,000
6,44
2,360
1.550.083
3,155
6,23
0,185
2.413.942
Coca-Cola Europ
Tubacex
Sacyr
2,575
6,05
0,147
15.236.228
ACS
36,940
5,94
2,070
105.966.948
Inditex
441.070.578
26,620
5,76
1,450
Service Point Solution
0,727
5,67
0,039
125.833
BBVA
5,449
5,19
0,269
615.061.878
Faes
3,775
4,86
0,175
3.934.106
LOS MÁS ACTIVOS EN TÍTULOS
Valor
Volumen en títulos
% sobre el capital
B. Santander
143.495.273
0,89
BBVA
109.889.391
1,65
Duro Felguera
69.038.135
1,44
B. Sabadell
64.277.588
0,00
Telefónica
62.615.335
1,21
Iberdrola
55.952.065
0,87
CaixaBank
49.823.060
0,83
Abengoa
48.474.216
2,99
Nyesa
37.337.790
1,83
Dia
35.011.863
5,62
LAS MAYORES APLICACIONES
elaborado por Carmen Ramos
Del 1-12-2017 al 14-9-2018
67,5
65
62,5
60
57,5
55
52,5
50
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
125
100
75
50
25
0
De enero a junio la entidad gala ganó 3.960 millones de euros,
un 7,7% menos. La cifra de negocios bajó un 1% y el coste de
riesgo un 5,7%. Sus títulos, que intentaban superar su directriz
bajista, no lo lograron, lo que le llevó a refugiarse en 54 euros.
El desplome de la lira turca le afectó de lleno y buscó apoyo en
50,5 euros. En esta cota ha hecho un buen soporte y está girando al alza. Como inversión es un valor a tener en cartera.
DANONE
GROUPE DANONE
Del 1-12-2017 al 14-9-2018
70
69
68
67
66
65
64
63
62
61
60
59
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
400
300
200
100
0
Cerró el primer semestre con un beneficio neto de 11.132 millones de euros, un 8,2% más, y ha confirmado sus objetivos
anuales. Un buen resultado a pesar de que en Marruecos sus
ventas cayeron un 40%, ya que se llevó a cabo un boicot para
forzar una bajada de precios. Los recortes de septiembre le hicieron perder los 67,8 euros y su directriz alcista. Ha buscado
apoyo en el soporte de 64,7 euros y se encamina hacia 67.
Volumen efectivo
(en miles de euros)
N.º títulos
% sobre capital
BBVA
15.617,74
2.997.646
0,48%
Prisa
14.996,65
8.729.135
2,86%
Ferrovial
7.246,76
404.282
4,90%
BME
3.763,42
134.504
1,50%
Merlin Properties
3.554,01
301.955
0,76%
Repsol
3.410,94
200.000
0,21%
Amadeus
3.136,68
40.000
71,48%
Cellnex Telecom
3.004,15
138.440
5,19%
Siemens Gamesa
2.015,96
175.000
1,74%
Ferrovial
1.518,93
84.000
1,03%
LOS QUE MÁS BAJAN
Último cambio
(en euros)
Valor
TOTAL
Del 1-12-2017 al 14-9-2018
57,5
55
52,5
50
47,5
45
42,5
40
Cotizaciones Esc. Aritmética
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
250
200
150
100
50
0
L a petrolera ganó 5.419 millones de euros de enero a junio, un
30,1% más, y las ventas crecieron un 26%. Lo que le permite
seguir invirtiendo y reforzar su negocio de generación de electricidad. El valor se ha tomado unos meses para consolidar los
avances de primavera y ceñirse a su directriz alcista. Eso sí,
respetó el soporte de los 52 euros y, desde ahí, ha salido al alza.
Tiene camino para subir y el primer objetivo está en 56 euros.
ALLIANZ
ALLIANZ
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 10000
E18
F
M
A
M
J
J
A
S
Volumen efectivo
(en euros)
0,355
12,45
0,051
991.738
Naturhouse
3,170
12,32
0,445
3.625.509
11,410
10,12
1,285
145.563.204
0,136
6,96
0,010
611.292
11,850
5,95
0,750
151.453
Siemens Gamesa
Deoleo
Prim
9,790
5,32
0,550
40.715.658
C. A. F.
37,350
4,96
1,950
4.608.172
Codere
7,220
4,75
0,360
400.633
200
195
190
185
180
175
170
165
Prosegur Cash
1,738
4,61
0,084
22.240.562
26,770
4,26
1,190
20.437.641
500
400
300
200
100
0
B. Santander
746.530.831,42
9,83
BBVA
615.061.878,42
8,10
Telefónica
464.439.413,20
6,12
Inditex
441.070.578,25
5,81
Repsol
433.473.976,31
5,71
Iberdrola
379.630.837,53
5,00
Amadeus
320.046.121,93
4,22
Naturgy
247.843.261,93
3,27
CaixaBank
214.588.617,90
2,83
Endesa
147.588.884,75
1,94
Del 30-11-2017 al 14-9-2018
Cotizaciones Esc. Aritmética
Variación semanal
(en %) (en euros)
Tubos Reunidos
Meliá Hotels Int.
TOTAL
Volumen efectivo
(en euros)
Grupo Sanjosé
Valor
BNP PARIBAS
Variación semanal
(en %) (en euros)
La aseguradora alemana cerró el primer semestre con un beneficio neto de 3.830 millones de euros, un 0,5% más, lastrada
por los tipos de cambio. Unas cuentas que frenaron la subida
de julio e impidieron que superara su directriz bajista de medio
plazo. En 180 euros dejó de presionar el papel y se está animando. Si logra superar los 187 y vencer la directriz bajista,
dará señal de compra y se dirigirá hacia los 193 euros.
Técnicas Reunidas
LOS MÁS ACTIVOS EN EFECTIVO
Valor
Volumen en efectivo
(en euros)
% sobre volumen
(mercado continuo)
GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA
16
Sábado 15/9/2018
Alex Fusté
Lola Jaquotot
y Alfonso de Gregorio
Economista jefe de Andbank
Gestores de Trea AM
Encarando la recta final de año
Compañías industriales y constructoras
De la expectación al
deseo de los inversores
Un mercado volátil con
buenas oportunidades
Vamos dejando atrás un verano repleto de
ajustes en la mayoría de mercados. Lo más desagradable de los procesos de ajuste es que
hasta que éstos no concluyen, no puedes sospechar lo que puede ocurrir al día siguiente.
Sin embargo, me piden (amablemente), mediante este artículo, que precise lo que podemos esperar de los mercados de aquí a final de
año. Empezaré diciendo que los procesos de
ajuste pueden ser profundos o superficiales, y
creo que el ajuste reciente pertenece a los del
segundo grupo. ¿Podemos ver entonces un rebote importante de aquí a final de año? Sí. Es
posible.
Miren, los mercados muestran frecuentemente un comportamiento similar al de los
individuos pre pubescentes. Los mismos
chicos que a los doce años atormentan a las
chicas tirándolas del cabello, a los trece se
muestran partidarios de besarlas. En los
mercados ocurre algo similar. Hay tiempos
en los que el mundo inversor retiene el aliento en muda expectación, para luego embarcarse en un desatado entusiasmo en cuestión
de horas.
Antes de lanzar un mensaje de optimismo,
no obstante, he tenido que entender qué ha
llevado a los inversores a retirarse recientemente de los mercados. He podido escrutar,
cotejar y verificar que hay un consenso sobre
la idea de que detrás de la actual debilidad financiera se halla una crisis de liquidez global
(o escasez de dólares en el mundo). No me extraña que lo piensen: La Fed mantiene la oferta de dinero a un ritmo inferior al Producto Interior Bruto (PIB) nominal, el Tesoro de Estados Unidos compite por la liquidez ante un
déficit creciente, y los empresarios repatrian
ingentes cantidades de dólares. Supongamos
que esto es así y aceptamos el argumento de la
falta de liquidez. Deberíamos dejar claro entonces que no se trata de un problema de confianza derivado de un problema de solvencia;
lo que nos dejaría ante una corrección de mercados por contracción de múltiplos. De ésas
que suelen durar poco.
En este 2018, en la recta final de año, no cabe
duda de que el mercado se encuentra inmerso
en una alta volatilidad. Durante las últimas semanas, las incertidumbres que observamos a
principios de año no sólo no se han rebajado,
sino que se han acentuado de manera notable
en cuatro puntos principales.
En primer lugar, percibimos una situación
cada vez más delicada en los países emergentes que se ha visto agravada por la revalorización del dólar y por la consiguiente devaluación de las monedas de estos países.
Con la excepción del acuerdo preliminar
entre México y Estados Unidos que, contra
todo pronóstico, se ha conseguido firmar y en
el que se revisa parte del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, detectamos a
estas alturas muy pocas posibilidades de cierre de acuerdos comerciales a nivel global.
Por otro lado, ya parece evidente que se va a
producir cierta ralentización en el crecimien-
Falta de liquidez o escasez de dólares
Es difícil contrastar si existe realmente un
problema de liquidez o escasez de dólares
en el mundo. Los datos de la cuenta de capitales en la balanza de pagos estadounidense
son del primer trimestre. Pero miro la balanza por cuenta corriente de EEUU y veo
que se han arrojado al exterior dólares por
valor de 337.000 millones durante los primeros siete meses del año (un ritmo muy superior al de hace un año, y que dejaría el saldo anual en un récord cercano a los 580.000
millones de dólares). Según esto, hay suficientes dólares fluctuando por el mundo.
La gente puede creer que hay falta de dólares, pero si consideran estas cifras, o entienden que una situación de falta de liquidez
puede revertirse (la Reserva Federal tradicionalmente ha dado marcha atrás ante situaciones de estrés de liquidez, o el petróleo
puede bajar y liberar dólares, o China puede
volver a estimular), entonces los inversores
pueden fácilmente descartar ese argumento
y lanzarse a comprar de nuevo las acciones
vendidas. No cabe decir que, bajo esta hipótesis, los mercados mejor posicionados serían los que más han caído.
Ayuda poco el entorno enrarecido en la arena del comercio internacional, con Washington confirmando que utilizará el comercio como arma y palanca de cambio. Sin embargo,
parece que EEUU persigue dejar atrás la situación de “conflicto en todos los frentes”. Infiero eso tras los acuerdos con México, Corea
del Sur, o los esfuerzos ahora con Canadá, o la
búsqueda de una solución intermedia con la
Unión Europea.
¿Será China el siguiente interlocutor? O
más bien, ¿Todas estas acciones de acercamiento de Washington con sus socios son precisamente para enfocarse en un conflicto con
China? Puestos a opinar, me inclinaría a pensar en lo primero.
Imagen del parqué de la Bolsa de Madrid.
to económico en Europa, aunque este seguirá
siendo positivo, al que habrá que sumar las
tensiones producidas por el Brexit y otros
acontecimientos políticos.
Por último, el acuerdo de Argentina con el
FMI (préstamos de 50.000 millones de dólares firmado en junio) no acaba de generar confianza entre los inversores que perciben en el
país más dudas que certezas.
Con todo ello, y en términos generales, los
resultados del segundo trimestre de este año
han sido razonablemente buenos y la previsión es que continúen por esta senda durante
este segundo semestre. El PIB ha recuperado
los ritmos de crecimiento precrisis y el consumo privado se mantiene en niveles positivos
pese a cierta ralentización. Por otro lado, la
producción industrial se ha visto lastrada levemente durante el pasado mes de julio, en un
contexto de caída en la Unión Europea.
Como en todo momento de nerviosismo –y
en la última década nos hemos acostumbrado
a ellos– los movimientos en Bolsa han fluctuado de manera brusca. En agosto se han visto
agravados además por la habitual falta de liquidez de este mes.
Oportunidades de compra
¿Cuál ha sido la reacción de Trea AM? Tal y
como plantea nuestra filosofía de inversión,
hemos aprovechado esta circunstancia para
tomar o incrementar posiciones en valores
que han sido fuertemente castigados sin ninguna razón objetiva. Nuestro planteamiento
es sencillo: la fuerte volatilidad en los mercados genera ineficiencias y, por lo tanto, buenas
oportunidades de inversión que merece la pena aprovechar.
En relación con sectores o compañías atractivas para invertir, nuestros análisis nos conducen a seguir apostando por compañías de
corte industrial, aunque hemos rebajado el
peso debido al excelente comportamiento de
alguna de ellas (como por ejemplo el sector
papelero). Creemos que los resultados seguirán actuando de catalizador en su cotización.
Por otro lado, hemos incrementado la presencia en el sector de la construcción ya que,
desde hace varios trimestres, los resultados
están siendo buenos y las previsiones a corto y
medio plazo también son positivas. En este capítulo, algunos valores presentan historias de
reestructuración muy interesantes.
En el sector bancario empezamos el año
con una posición fuerte, que redujimos a finales de enero debido a su buen comportamiento en Bolsa. En este momento, nuestra presencia se limita a bancos de perfil doméstico, tanto en España como en Portugal, donde los
riesgos están más acotados. En los próximos
meses, con una subida de tipos más que previsible, la banca doméstica sería uno de los sectores que más se podría beneficiar.
Para finalizar, en relación con nuestros porcentajes de inversión, a principios de agosto
contábamos con un 10%-12% de liquidez y lo
hemos aprovechado, en parte, para comprar
durante estos días de caídas incrementando
futuros beneficios.
15 SEPTIEMBRE 2018
www.expansion.com/empleo K www.expansionyempleo.com
CARRERA Quizá el máster o la universidad en la que estudió (o estudia) no aparecen en los ránking internacionales, pero sí salen en los periódicos
y telediarios, asociados a irregularidades o a prácticas poco creíbles en las que participan personajes conocidos que siembran dudas sobre su
formación. El daño a su carrera se puede reparar, igual que el haber trabajado en una empresa que le genera una pésima reputación. Por Tino Fernández
Cómo sobrevivir a másteres
y empresas que le avergüenzan
C
ircula estos días un tuit,
hecho viral, que dice: “Ya
veréis cuando terminen
con los másteres y empiecen a revisar lo de nivel de inglés
alto”. La falsedad principal en los
currículos se refiere precisamente al
conocimiento de idiomas, que se
suele exagerar, sin tener en cuenta
lo inútil y absurdo que resulta mentir en un CV o en cualquier proceso de selección porque, al final, le pillarán durante la entrevista, o gracias a los filtros que el reclutador
usa para afinar en la selección.
Falsear su currículo nunca compensa, y más cuando los éxitos pasados en una compañía no aseguran
éxitos futuros en otra, y la historia anterior en otra empresa no se repite
en la nueva.
Hoy los reclutadores tratan de afinar al máximo y pretenden resolver
todas las incógnitas al analizar el pasado de cada candidato, intentando
pronosticar su comportamiento profesional en el futuro.
Sin embargo, algunos no escarmientan. Hay quien aprovecha ciertos
“másteres con esteroides”, pero irre-
La ‘titulitis’ lleva a elegir
programas
irrelevantes para
engordar falsamente
el currículo
levantes, para saciar su titulitis y engordar falsamente su vida laboral.
Proliferan los casos de programas
en los que no hace falta ir a clase, las
notas infladas, los trabajos y las tesis
doctorales que no aparecen o que no
resisten ni una vuelta de Turnitin.
El paso de algunos personajes con
sus manejos por ciertas instituciones académicas daña la reputación de
universidades, escuelas de negocios,
programas y, por supuesto, de los
alumnos que sí cumplen las normas y
usan adecuadamente un modelo de
formación que debería servir para
progresar en la carrera y ganar más,
después haber hecho méritos.
El dilema es cómo sobrevivir a un
máster, una carrera, una universidad e incluso a una compañía que se
ha convertido en un lastre para nuestro futuro profesional, que supone un
estigma para la propia reputación y
merma las posibilidades de encontrar
un empleo.
Como los másteres, el paso por determinadas empresas también puede
ser frustrante. Diez años después de la
MASTERS
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SIGUE EN PÁGINA 2 >
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www.expansion.com/empleo
15 de septiembre de 2018
EN PORTADA
sional. Quizá sea esto lo que ha llevado a un buen número de políticos a
corregir en los últimos tiempos su currículo para eliminar másteres, cursos y trabajos que tal vez no son capaces de demostrar y podrían causarles
problemas.
En realidad, más que preocuparse de los trabajos anteriores que pueda relatar, debería fijarse en sus verdaderas capacidades, en cómo responder ante una circunstancia laboral
determinada y si estas habilidades
se adaptan a lo que exige la realidad
laboral.
< VIENE DE PÁGINA 1
Reparar la marca propia
Bloomberg News
bancarrota de Lehman Brothers –que
recordamos estos días (ver suplemento Fin de Semana)– Financial Times se
ha puesto en contacto con algunos analistas del banco (que eran júnior en
2008) para analizar cómo influyó aquel
desastre en su carrera profesional.
La conclusión es que muchos de
ellos han preferido borrar durante estos años cualquier referencia a Lehman Brothers en su currículo y obviar
el paso por el banco en cualquier proceso de selección. Otros han descubierto que a ciertos reclutadores les
atrae el perfil de quienes pasaron por
esa experiencia negativa, y se interesan por ella. Cuestión de resiliencia,
que es una de esas nuevas capacidades profesionales que exigen aquéllos
que buscan candidatos adecuados
para un puesto.
Ovidio Peñalver, socio director de
Isavia, sugiere que vender el haber
estado en una empresa poco edificante “es señal de haber sobrevivido en un entorno complicado”, y esto puede ser valorado por los cazatalentos o por posibles contratadores. Una equivocación profesional
bien gestionada es una fuente de información valiosa para nuestra experiencia.
Hay que tener en cuenta que una
experiencia laboral negativa o haber
pasado por una compañía que nos señala (para mal) nos puede llevar a
analizar qué competencias somos capaces de desarrollar. Sin olvidar que
puede servirnos para madurar psicológicamente o para tolerar mejor la
frustración.
Andrés Pérez Ortega, consultor
en estrategia personal, habla de convertir el error en oportunidad: “Un
problema con un máster podría llegar
a convertirse, incluso, en una forma
de reforzar el prestigio profesional
con el paso del tiempo. Los errores
bien explicados se convierten en un
buen argumento de venta. Podría decir que eligió mal, pero que aprendió
la lección y que, desde entonces, ha
hecho muchas otras cosas útiles. Si
el problema no fue suyo sino de los organizadores del máster, puede convertirse en una historia de superación.
Lo importante es dejar claro que si
bien admite su parte de responsabilidad, había cosas que escapaban a su
control.
Efe
Error y oportunidad
¿Conviene ocultar que hemos trabajado en una compañía que nos
deja señalados? Peñalver responde
que “depende”, y considera que esto se puede esconder si tenemos
mucho que mostrar en el currículo,
o si es necesario simplificarlo (suprimiendo aquello que tenga menos valor). Igualmente se podría
admitir la supresión de referencias
muy antiguas, como un máster caducado.
También encuentra sentido a ocultar esas referencias “porque en ocasiones conviene personalizar el currículo para el sector o el puesto al que
uno se dirige. Se trata de seleccionar
y enfocar”. Advierte, eso sí, que “ocultar el haber trabajado en una compañía puede dejar lagunas en el currículo. Hay quien recurre a la picaresca
de alargar el trabajo anterior, a decir
Efe
Esconder lo malo
EMPLEOS Y MÁSTERES PARA OLVIDAR Arriba, empleados de Lehman Brothers abandonan sus oficinas el 15 de septiembre
de 2008. Hasta hoy, muchos profesionales del banco ocultan en los procesos de selección que algún día trabajaron allí. En el
centro, Carmen Montón, exministra de Sanidad, da explicaciones acerca de las supuestas dudas sobre su máster, el 10 de
septiembre. Abajo, Pablo Casado, presidente del PP, hace lo propio en una rueda de prensa celebrada el pasado mes de abril.
que ha invertido el tiempo en un año
sabático para aprender inglés o formarse, o que se dedicó a emprender
un nuevo negocio. Y esto supone mentir. Como norma general, ser auténtico y sincero es lo que más compensa”.
En general, la mayor parte de las
falsedades en el currículo o en los procesos de selección tienen que ver con
ocultar experiencias negativas, perio-
Ocultar el haber
trabajado en una
compañía poco
idónea puede dejar
‘lagunas’ en el CV
dos de inactividad o trabajos que han
durado poco. También se miente acerca de las responsabilidades, básicamente para adaptar éstas a lo que el
candidato cree que quiere el reclutador.
La inflación de conocimientos es
otra de las “mentiras”, aunque hay
quien falsea a la baja su vida laboral, en lo que se refiere a retribución,
o desinflando la trayectoria profe-
En el caso de los másteres Guillem
Recolons, socio de Soymimarca, ha
experimentado en carne propia las
consecuencias de un error de elección. Asegura que cursó “uno de los
mejores programas en dirección de
márketing a los que se podía optar
a principios de la década de 1980 en
Barcelona. Fue una experiencia fascinante, pero esa escuela, Esma
(Escuela Superior de Marketing y
Administración) desapareció hace
unos años, y lo que podría ser una
joya para el currículo es ahora una
piedra en el zapato. No hay rastro
digital de Esma, y lo que es peor,
ahora Google destaca que la Esma
(Escuela de Mecánica de la Armada) es (o fue) un lugar en el que se
torturaba a los presos políticos de la
dictadura argentina”.
Para Recolons, “las decisiones mal
tomadas de algunos no invalidan la
calidad de un centro. Lo que ha sucedido con ciertas universidades en
España no implica que los estudios
cursados allí sean deficientes ni que
los alumnos sean corruptos. Los alumnos no tienen ninguna culpa de una
posible corrupción, pero sus másteres
serán cuestionados sin duda durante
mucho tiempo”.
A esto añade que es posible rehacerse de un caso de formación que
pueda avergonzar, pero se necesita
tiempo, dimisiones, cambios y varios
alumni que destaquen en sus respectivos negocios: “La velocidad alta en
la mejora de reputación no es imposible en estos casos, pero sí es muy difícil. Entretanto, el máster en dirección de márketing que cursé sigue
en mi currículo, pero sin marca”.
Andrés Pérez añade que “una opción para evitar un problema de prestigio provocado por un máster problemático es reducirlo a una mínima parte de nuestro valor profesional. Quizá
un máster ya no sea un elemento decisivo para encontrar un empleo o
para progresar profesionalmente. Así,
un problema con un máster no es más
que un pequeño problema dentro de
una trayectoria profesional con muchos más ingredientes”.
Pérez cree que “ocurre algo parecido que con las fotos alegres que
colgamos en redes sociales. Si todo
lo que se sabe de usted es que es un
juerguista (máster de mala calidad)
su prestigio va a caer por los suelos.
Pero si tiene una trayectoria profesional sólida y bien justificada y demostrada, un problema con un máster
(o una foto divertida en Facebook),
simplemente va a redondear su perfil. Incluso podría darle una mayor
credibilidad, porque transmite que
no es perfecto. Podría decir que cometió un error, pero que su vida o
su valor profesional tiene muchos
más elementos”.
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15 de septiembre de 2018
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15 de septiembre de 2018
POSGRADO
Másteres que no regalan nada y ofrecen mucho
En días de duda sobre determinados programas y escuelas, reconforta tener pistas sobre los centros y los másteres de excelencia, que son aquellos
que ayudan realmente a mejorar la carrera y a ganar en valor y retribución. El ‘FT’ publica su clasificación de ‘MiM’ 2018. Por L. Omars (Financial Times)
L
os másteres en gestión siguen ganando popularidad
en todo el mundo. La clasificación de este año elaborada por Financial Times incluye programas de 27 países, principalmente
en Europa, con más de 30.000 estudiantes matriculados. Los programas
los imparten escuelas de negocios o
universidades, y tienen precios muy
diversos que van de la gratuidad (financiados por el Estado) a unas
40.000 libras.
L El líder: St Gallen
Por octavo año consecutivo, el MA
en Strategy and International Management de St Gallen encabeza el ranking. Los alumnos de 2015 cobran el
salario más alto de las escuelas europeas, de 109.000 dólares, y el MA es
el primero por objetivos conseguidos y servicios de carrera. St Gallen
ocupa el segundo puesto en experiencia internacional durante el MA y el
cuarto en movilidad internacional de
los graduados.
L LBS entre los primeros
La LBS fue la primera escuela no
estadounidense en encabezar el ranking FT Global MBA, en 2009. Aún tiene que alcanzar el número uno en la
clasificación MiM, pero se sitúa por
primera vez entre los tres primeros. La
escuela entró en la tabla en 2014, en el
décimo lugar. Muchos graduados destacaron la calidad del programa. La
escuela es la segunda por objetivos
conseguidos y la quinta por movilidad
internacional.
L Smurfit se estrena en el ‘top 10’
La Smurfit Graduate Business
School del University College Dublin
ha entrado por primera vez entre las
diez primeras. Smurfit está presente
en el ránking desde su primera edición en 2005. En 2016 la escuela introdujo su MSc en International Management, ocupando el puesto 22. El año
pasado escaló al decimoquinto puesto, y ahora es séptima. El MSc está a
la cabeza en movilidad internacional
de los graduados.
L Warwick para las carreras
La WBS ocupa el lugar 21 en la clasificación, pero encabeza el progreso en la carrera. Este criterio se introdujo el año pasado para evaluar los
cambios en la antigüedad y el tamaño
de la compañía para la que trabajan
los ex alumnos entre su graduación
y el momento actual. Cerca del 70% de
los graduados por las escuelas del ránking son profesionales o gestores junior tres años después de graduarse,
y el 15% son gestores senior.
L Nueva entrada más alta: Hult
Hult International Business School
entra en el puesto 53. Es una de las escuelas estadounidenses más internacionales. Aparte de tres campus en Estados Unidos, posee otros en Dubái,
Londres y Shanghái. Los estudiantes
de su Master of International Business
rotan entre tres campus.
L Amberes vale lo que cuesta
La Universidad de Amberes, nueva en el ránking en el puesto 89, está
a la cabeza en valor por coste. La
promoción de 2005 pagó el precio
MASTERS IN MANAGEMENT 2018
2018 2017 NOMBRE DE LA ESCUELA
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48
58
56
University of St Gallen
HEC Paris
London Business School
Essec Business School
ESCP Europe
Università Bocconi
University College Dublin: Smurfit
Rotterdam School of Management, Erasmus Univ.
Cems
IE Business School
Esade Business School
Stockholm School of Economics
WU (Vienna University of Economics and Business)
University of Mannheim
Imperial College Business School
WHU Beisheim
Edhec Business School
Shanghai Jiao Tong University: Antai
Indian Institute of Management Ahmedabad
Kozminski University
Warwick Business School
University of Economics, Prague
Indian Institute of Management Calcutta
St Petersburg State Univ. Graduate School of Manag.
Skema Business School
Indian Institute of Management Bangalore
University of Sydney Business School
Frankfurt School of Finance and Management
HEC Lausanne
Nova School of Business and Economics
Católica Lisbon School of Business and Economics
Iéseg School of Management
HHL Leipzig Graduate School of Management
City University: Cass
Eada Business School Barcelona
Tongji Univ. School of Economics and Management
Maastricht Univ. School of Business and Economics
Copenhagen Business School
Audencia Business School
EMLyon Business School
Neoma Business School
Vlerick Business School
Grenoble Ecole de Management
IQS / FJU / USF
Antwerp Management School
Aalto University
Kedge Business School
Toulouse Business School
University of British Columbia: Sauder
Tias Business School
WEIGHTED
SALARY ($)
PAÍS
NOMBRE DEL PROGRAMA
Suiza
Francia
Reino Unido
Francia / Singapur
Francia / R. Unido /
Alemania / España / Italia
Italia
Irlanda
Holanda
Alianza global de escuelas
España
España
Suecia
Austria
Alemania
Reino Unido
Alemania
Francia
China
India
Polonia
Reino Unido
República Checa
India
Rusia
Francia / EEUU / China / Brasil
India
Australia
Alemania
Suiza
Portugal
Portugal
Francia
Alemania
Reino Unido
España
China
Holanda
Dinamarca
Francia
Francia
Francia
Bélgica
Francia / R. Unido / Singapur
España / Taiwan / EEUU
Bélgica
Finlandia
Francia
Francia
Canadá
Holanda
MA in Strategy and International Management
HEC MSc in Management
Masters in Management
MSc in Management
108.621
96.249
89.801
93.461
ESCP Europe Master in Management
MSc in International Management
MSc in International Management
MSc in International Management
Cems Masters in International Management
Master in Management
MSc in International Management
MSc in International Business
Master in International Management
Mannheim Master in Management
MSc in Management
MSc in Management
Edhec Master in Management**
Master of Management Science and Engineering
Post Graduate Programme in Management
Master in Management
MSc in Management
International Master in Management
Post Graduate Programme in Management
Master in Management
Global MSc in Management**
Post Graduate Programme in Management
Master of Management
Master in Management
MSc in Management
International Masters in Management
International MSc in Management
MSc in Management
MSc in Management
MSc in Management
Master in International Management
MSc in Enterprise Management
MSc in International Business
MSc in Economics and Business Administration
MSc in Management-Engineering
MSc in Management
Master in Management
Masters in General Management
Master in International Business
Master in Global Entrepreneurship Management
Master of Global Management
MSc in Economics and Business Administration
Master in Management
Master in Management
Master of Management
International MSc in Business Administration
80.346
77.452
68.400
78.922
80.200
79.784
81.615
75.792
67.695
89.425
67.477
101.304
68.866
73.245
120.636
74.576
57.990
68.853
111.938
59.085
62.333
118.195
65.711
93.060
71.038
56.427
53.295
57.273
94.826
64.209
62.681
60.018
68.808
70.344
68.957
65.270
58.300
67.041
60.200
45.850
61.524
61.491
56.835
58.720
55.702
56.266
Fuente: Financial Times
más bajo por los estudios, 5.000 dólares, ajustado por paridad de poder
adquisitivo, frente a la media de
39.000 dólares. Una cuarta parte
de los graduados de las escuelas del
ránking recibieron algún tipo de
beca.
L Primera de Eslovenia: Liubliana
La Facultad de Económicas de la
Universidad de Liubliana entra en el
puesto 83. Es la primera vez que una
escuela eslovena entra en el ránking
de Financial Times. Sus ex alumnos
cobraron el segundo salario más bajo
de media, 37.000 dólares, pero la es-
cuela es la segunda en valor por dinero, gracias a los bajos precios de
la matrícula. El programa de másteres también está entre los 20 primeros por progreso en la carrera.
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15 de septiembre de 2018
UNA APUESTA FIRME POR
LA FORMACIÓN ONLINE
POSGRADOS EN
ABIERTO
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• Postgrado en Dirección y Administración de Empresas
TÍTULOS PROPIOS
CURSOS FORMACION
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COMPETENCIAS / HABILIDADES DIRECTIVAS
• Desarrollo competencial
• Gestión del cambio
• Metas laborales y motivación
• Habilidades de comunicación
• Hablar en público
• Gestión del estrés
• Claves para desarrollar el trabajo en equipo
• Organización y gestión de equipos
• Presentaciones eficaces
• Reuniones de trabajo
• Creatividad e innovación
• La metodología Lean y su aplicación práctica
• Gestión de la información y toma de decisiones
• Metodologías en la gestión de proyectos
• Guía de los fundamentos para la dirección de proyectos
• Cross cultural management
TRANSFORMACIÓN DIGITAL
• La gestión de equipos en remoto
• Comunicación digital
• Gestión de la información
• Trabajar en equipo en la era digital
• Transformación digital de la empresa
• Digitalización de procesos dentro de la organización
• Cómo crear una marca personal en entornos digitales
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
• Compliance
• Los costes en la empresa / análisis de inversiones
• Riesgos financieros en el comercio internacional
• Gestión de compras e inventarios
• Planificación de la producción
• Estrategia en la dirección de operaciones
ÁREA DE MARKETING Y SOCIAL MEDIA
• Análisis y construcción de un DAFO
• RSC en entornos digitales y su comunicación en redes
sociales
• Estrategia y creatividad en el análisis de problemas y la toma
de decisiones
• Nuevos modelos de organización en la era digital
• Estilos de liderazgo en las organizaciones y e-leadership skills
• Desarrolla un plan de marketing digital
• Inbound marketing en tu empresa
• Diseña una estrategia de branding
• Introducción al marketing digital
• Tendencias en marketing digital
• La importancia de los datos en marketing digital y cómo cuidarlos
• Conocimiento del mercado y del consumidor
• Plan de social media
• Creación de campañas digitales
• Diseño de acciones de marketing digital
• Claves de la comunicación digital
• Gestión de costes en marketing digital
• Normativa y autorregulación en marketing digital
• ¿Cómo acertar con la comunicación en la empresa?
• Comunicación interna y como crear un plan de comunicación
• Plan de social media
MÉTODOS DE TRABAJO Y GESTIÓN DE PROYECTOS
ÁREA DE RR.HH.
ESTRATEGIA Y DIRECCIÓN
• Gestión del tiempo
• Metodologías ágiles: Lean startup y Scrum
• ¿Cómo reclutar talento y equipos digitales?
• Plan de desarrollo y evaluación de competencias.
www.kuhnel.es
• El Assessment Centre y sus técnicas
• Diseña tu propio modelo feedback 360º
• Cómo crear un diccionario de competencias en mi organización
• El plan de formación en la empresa
• Desarrollo y retención del talento
• Claves para desarrollar el clima laboral
• Claves de la motivación
• Política retributiva
• Nóminas y seguros sociales
• Desarrollo personal del empleado
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• Employer branding
• Absentismo laboral
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• Técnicas de captación y negociación
• Desarrolla un plan de ventas online
VENTAS
• Técnicas de captación y negociación
• Desarrolla un plan de ventas online
• Desarrollo de plan de ventas
• Técnicas de investigación de mercado
• Orientación a resultados: técnicas de venta y cierre
• Cómo conocer a nuestro cliente
• Presentaciones eficaces
• Gestión económica en el departamento de ventas
• Trade marketing
• Planificación y logística: proceso integral en ventas
• Habilidades personales para mejorar la venta
• e-commerce
• Medir los resultados de ventas
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15 SEPTIEMBRE 2018
Especial LIDERAZGO
Decálogo para ser un buen jefe
El perfil de los directivos ha cambiado. Antes, debían potenciar la jerarquía y la autoridad. Hoy, las organizaciones son mejores en la medida
en que cuentan con líderes accesibles, que tengan visión internacional, sepan manejar conflictos y prediquen con el ejemplo. Por Noelia Marín
C
onvertirse en jefe o jefa no
es sinónimo de ser un buen
líder. Atrás quedaron los
años en los que se valoraba
posicionar al frente de las compañías
a dirigentes jerárquicos y autoritarios.
Hoy, los trabajadores valoran que sus
responsables desarrollen un liderazgo
democrático, y que la cercanía, la escucha activa, la sinceridad o el reconocimiento formen parte de su trabajo
diario al frente de la firma.
1
Un buen líder es el que tiene una visión clara de los objetivos de la compañía y pone en marcha todas las acciones para conseguirlos. Gestiona
el cambio, es motor del mismo, pero
ante nuevos retos sabe ser flexible,
adaptarse, y sacar el máximo provecho a cada situación. En ese sentido,
Noelia de Lucas, directora Comercial de Hays España, asegura que,
además, es fundamental que sea consciente de que sus decisiones tendrán
consecuencias, unas veces positivas y
otras negativas, y tiene que responsabilizarse de sus acciones.
“Si un directivo decide, por ejemplo, vender parte de su negocio y las
cosas no salen como esperaba, tiene
que asumir que formaba parte del juego, algo que a veces no ocurre”, aclara. Eso conlleva otra característica
muy valiosa: la valentía en la asunción
de riesgos. “Las empresas no quieren a alguien al frente para mantenerse estáticas, sino para tomar decisiones”, asevera.
2
Saber comunicar
Un directivo lo es durante las 24 horas
y tiene que saber qué imagen desea
transmitir en cada momento. Es decir,
la comunicación, para que sea efectiva, tiene que ser pensada. No se trata sólo de saber hablar correctamen-
Shutterstock
Gestionar el cambio
(y adaptarse a él)
Saber delegar tareas en otros empleados y ser capaz de trabajar en equipos multidisciplinares es una de las principales cualidades que deben cumplir los líderes de hoy.
te en público, sino de tener capacidad
de análisis y de escucha, así como
mente crítica.
Debe ser capaz de expresar sus
ideas de forma correcta ante los demás pero, también, de escuchar y entender las necesidades del resto de trabajadores. Junto a esto, los expertos
coinciden en la importancia de saber
persuadir y tener una alta capacidad
de influencia, no sólo dentro de la organización, sino también fuera de ella.
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Se valora la confianza,
la empatía, la
responsabilidad
y la valentía en la toma
de decisiones
3
Ganarse la confianza
Despertar y generar confianza es otra
de las características esenciales para
ejercer un liderazgo exitoso. Tanto hacia sus subordinados, para que sepan que pueden contar con él en caso
de que surjan problemas, como entre las altas esferas de la organización
–en caso de que no sea el máximo responsable de la misma–.
Además, un auténtico líder tiene
que ser positivo, apasionado, emocionarse con su trabajo y ser capaz de entusiasmar al resto del equipo. “Un
buen jefe debe ayudar a los trabajadores a visualizar las cosas positivas que ellos no logran ver por sí mismos, contribuir a su crecimiento y hacer que no tengan miedo. En definitiva, lograr que las personas sepan
que, si algo sale mal, las represalias serán mínimas porque tienen a alguien
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15 de septiembre de 2018
ESPECIAL LIDERAZGO
10 Dirigir equipos multidisciplinares
Por el bien
de la compañía,
es fundamental
que los dirigentes
moderen su carácter
al lado”, recalca Carlos Alberto Pérez,
director del máster en Recursos Humanos de ESIC. Eso no quiere decir
que no haya reproches: la clave del
éxito está en saber combinar la sensibilidad con la dureza y la rectitud.
4
Manejar conflictos
con asertividad
La oficina no es una utopía: no se puede esperar que en un lugar en el que
pasamos de media ocho horas al día
no surjan problemas, tanto personales como profesionales. Por eso, manejar los conflictos con asertividad
es una cualidad indispensable del liderazgo. Así lo asegura de Lucas,
quien hace hincapié en que “un jefe
puede ser una persona estupenda, con
mucha visión de negocio, pero si los
conflictos le generan angustia y no
se maneja bien en ese tipo de situaciones, está perdido”. Aunque en los últimos años se ha potenciado la figura
del líder democrático, ante un problema serio entre trabajadores, “es un
error dejarlo pasar pensando que los
empleados se arreglarán por sí solos”,
recuerda.
5
Se valora ser auténtico
pero no la agresividad
Miguel Portillo, director de la consultora Page Executive, recalca la importancia de que la persona que está
al frente de una empresa “sea auténtica, tenga carisma y desarrolle su marca personal para ser diferente al resto”. Sin embargo, no todo vale: por
el bien común y para evitar estresar al
equipo, es fundamental que los dirigentes modelen su carácter.
No puede dejar que su estado de
ánimo o sus problemas personales influyan en el trato con los empleados.
En el mundo de la empresa hay dos
máximas que siempre hay que intentar cumplir: “Las llamadas de atención, si se dan, es en privado, y los
reconocimientos, en público”, tal
como recuerda la directiva de Hays,
quien también hace hincapié en la necesidad de dar un trato individualizado a cada trabajador, porque no
todos tienen las mismas motivaciones.
6
Persistencia y trabajo
Los líderes no son aquellos que se
desentienden cuando aumenta la carga de trabajo, sino quienes demuestran persistencia y trabajo duro. Deben ser personas emprendedoras, con
iniciativa, proactivas, con ambición
y que siempre busquen la excelencia, que se motiven para hacer cada
día las cosas mejor.
Al frente de las compañías tiene
que posicionarse alguien capaz de ba-
Las empresas están formadas por equipos cada vez
más multidisciplinares y, como los directivos no
pueden dominar todas las áreas de conocimiento, es
fundamental que desarrollen una amplia capacidad
para trabajar en equipo. De hecho, no tienen que
tener miedo a dejarse asesorar o pedir ayuda a otros
miembros de la compañía.
“Por muy organizado que alguien sea, tal y como está
estructurado hoy el mundo empresarial, nadie puede
trabajar siempre solo si quiere alcanzar el éxito.
Tenemos la imagen romántica del emprendedor
solitario, pero la realidad es que éstos son una
minoría”, explica Jesús Gambín, director de
Programas Internacionales de ENAE Business School.
Así, recuerda que con la revolución tecnológica, ha
incrementado la complejidad de las compañías y se
ha multiplicado la cantidad de información
disponible, por lo que “la limitación del ser humano
hace que tenga que servirse de los conocimientos de
un equipo formado por expertos en diferentes áreas,
jar al barro, que conozca en profundidad el negocio al que se dedica, pero
también cómo funciona su empresa,
sepa el trabajo que cada uno de sus
trabajadores desarrolla y sea capaz de
buscar soluciones rápidas y efectivas.
7
Predica con el ejemplo
Si las cosas van bien, van bien para todos, y si van mal, también van mal
para ti. Lo que un líder ordene debe
corresponderse exactamente con sus
acciones diarias.
Pero no sólo tiene que predicar con
el ejemplo a la hora de trabajar, los
ejecutivos de hoy también tienen que
ser ejemplos del equilibrio entre el
ámbito personal y el profesional. “Tienen que saber fomentar esto y que
su vida sea un ejemplo de equilibrio
en todos los sentidos. Es decir, ser una
persona que sabe sacar partido de
todos los aspectos que la rodean”, recalca el director de Page Executive.
como el márketing, las finanzas, la administración
o la comunicación, por citar algunas”.
Asimismo, destaca la importancia de que los líderes
dominen varios idiomas, tengan, a poder ser,
experiencia en el extranjero, y sean capaces de
gestionar equipos internacionales y multiculturales,
pues son cada vez más comunes.
“Un buen líder va a tener que trabajar en equipo con
personas que tienen trayectorias y culturas diferentes
a la suya y tiene que saber gestionarlo y enriquecerse
de esa experiencia. Hay que saber trabajar con todos,
aunque tengan una visión diferente a la tuya”,
recuerda. Para él, el objetivo es pensar siempre en
que hay que darle una respuesta satisfactoria al
cliente.
Aunque es cierto que los años de práctica son la
mejor técnica para convertirse en un buen líder,
Gambín afirma que es posible acelerar la adquisición
de habilidades directivas a través de programas
formativos en los que potencian el trabajo en equipo.
9
Ser accesible y dejar
atrás las etiquetas
La generación Millennial cuestiona la
jerarquía impuesta. Es más curiosa
y valora que su responsable le guíe en
su trabajo. Los líderes de hoy son más
valorados si dejan atrás las etiquetas
y hacen todo lo posible por demostrar
cercanía. Los empleados se sienten seguros con jefes a quienes no les cuesta trabajo hablar personalmente con
ellos.
Para desarrollar esta estrategia con
éxito, los espacios de trabajo son cada
vez más abiertos. La imagen de la típica oficina plagada de despachos a
puerta cerrada debería pertenecer
ya a otro siglo: no concuerda con la de
Los espacios de
trabajo abiertos
y la flexibilidad
laboral mejoran
el rendimiento
un liderazgo de éxito. Asimismo, los
expertos consultados coinciden en
la importancia de que el responsable
de una compañía crea firmamente
en el trabajo por objetivos –siempre
que la actividad a la que se dedica su
empresa se lo permita–.
“Hay empresas que a pesar de considerarse modernas siguen exigiendo
a sus trabajadores que estén en su
puesto de trabajo determinado número de horas, cuando sabemos que estar allí sentado no significa necesariamente dedicarse a trabajar”, recalca el
director del máster en RRHH de ESIC.
Así, los expertos apuestan por un
líder que potencia, en la medida de
lo posible, los horarios flexibles y el teletrabajo. “La gente contenta y motivada suele ofrecer un mayor rendimiento, y los líderes tienen que ser
conscientes de ello”, concluye el director de Page Executive.
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Nadie es imprescindible
(tampoco el jefe)
Durante décadas –y todavía hoy en algunas organizaciones–, los jefes eran
figuras insustituibles en las empresas.
Estaban pendientes del teléfono durante las vacaciones o los fines de semana y la preocupación por la compañía era una máxima para ellos.
Hoy, los líderes son mejores en la
medida en que son más prescindibles:
“El más valioso es aquel que no está
pendiente todo el tiempo porque ha
creado equipos autónomos, comprometidos y sólidos, que no necesitan
que esté todo el tiempo allí presente
para que el trabajo salga adelante”, recalca el experto de ESIC, quien considera que hace años los directivos no
eran imprescindibles por ser brillantes, sino por saber crear equipos dependientes.
Así, es importante que el líder sepa
delegar pero con ciertas pautas: “Eso
no significa pasarle a otro el trabajo
que a mí no me apetece hacer o las tareas para las que no tengo tiempo. De
esa manera, ni formas al trabajador ni
se siente empoderado. Si delegas algo
en otra persona es para compartir responsabilidades, enseñarle y hacer seguimiento de su trabajo”, aclara la
directiva de Hays España.
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ESPECIAL LIDERAZGO
QUÉ DISTINGUE A LOS MEJORES
Lecciones magistrales para alcanzar el éxito
La fórmula para ejercer el liderazgo no es única ni estática, pero es posible buscar inspiración en las enseñanzas de los triunfadores. Trabajar
en equipo y potenciar el talento de las personas de nuestro alrededor es una de las cualidades que comparten los grandes líderes. Por C. P.
D
eterminación, constancia,
capacidad de empoderar
al resto de empleados, humildad, coraje, convicción,
disciplina... La lista de cualidades que
debe de tener el líder perfecto pueden
ser interminables, precisamente porque no existe una única fórmula para
alcanzar el éxito. Como destaca Casilda Güell, decana de OBS Bussiness
School, se trata de características personales, natas o adquiridas. Pero, ¿qué
tienen en común las personas que logran triunfar?
Steve Jobs es uno de los nombres
más recurrentes a la hora de extraer
lecciones sobre liderazgo. Después de
fundar Apple y ser despedido, Jobs
compró y reflotó los estudios de animación Pixar y volvió a Apple para hacer de ella la primera en la empresa
tecnológica más innovadora del mundo, a través de productos que conjugaban diseño y calidad, apoyados en
una eficaz estrategia de márketing.
Como reveló el propio empresario
en una entrevista para All Things Digital, en 2010, la clave del éxito de
Apple es ser un negocio colaborativo. “Hay un tremendo trabajo en equipo que nace en la cima y se filtra a lo
largo de la companía. Y el trabajo en
Amancio
Ortega,
fundador del
imperio textil
más grande del
mundo, es un
líder discreto,
que basa el
éxito de Inditex
en un modelo
colaborativo.
equipo depende de confiar en que
otros compañeros harán su parte sin
necesidad de supervisarlos constantemente”, aseguró Jobs.
La fórmula de Apple es aplicable
a otras compañías multimillonarias
como Inditex. Amancio Ortega, otro
self-made man, creador del imperio
textil, es conocido por su discreción
extrema y sus escasas intervenciones
públicas. En la biografía autorizada
Así es Amancio Ortega, el hombre que
creó Zara (La esfera de los libros,
2008), Covadonga O’ Shea recoge las
palabras de Ortega sobre el secreto de
su gestión: “Mi éxito es el de todos los
que colaboran y han colaborado conmigo. Un ser humano no puede ser
PROFESIONALES DE
TODAS
LAS
EMPRESAS DE
EL
tan inteligente, tan poderoso o tan prepotente como para hacer él solo una
empresa de este calibre”. Aunque ya
hace un año que inició su retirada de
Inditex, las personas de su entorno dicen de él que nunca da órdenes por
correo electrónico, conoce el nombre de todos sus empleados directos,
valora la agilidad y detesta la autocomplacencia.
Ahora, su hija, Marta Ortega, se
prepara para el difícil reto de recoger la batuta de su padre como hizo,
en 2014, Ana Botín, presidenta del
Banco Santander, tras el fallecimiento de Emilio Botín.
Al asumir la presidencia del grupo,
Botín no dudó en renovar parte de la
cúpula con gente de su confianza, una
cualidad fundamental para ella: las
personas que se la ganan se mantienen en puestos de relevancia. Decidida y exigente se congratula de no
irse a dormir ni un solo día sin abrir
una nueva cuenta.
Sin embargo, según los expertos
que se dedican a analizar los pasos a
seguir para alcanzar la fama, aprender de los mejores no significa emularlos, sino inspirarse en ellos y adaptar sus enseñanzas a un modelo de
liderazgo propio.
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NATIVE AD
LAS ESCUELAS
DE NEGOCIO
IMPULSAN LA
FORMACIÓN
INTEGRAL Y LA
INNOVACIÓN
Soft skills, cátedras de investigación, diplomas o
cursos internacionales forman parte de la nueva
oferta de las escuelas de negocio para ofrecer una
formación integral y actualizada.
Contenido desarrollado por UE Studio.
Expansión no ha participado en la
redacción del artículo.
E
n un mundo cada vez más
conectado, las habilidades
tecnológicas y cognitivas
relacionadas con la gestión empresarial son imprescindibles a la
hora de afrontar cualquier labor
en un puesto de trabajo. Pero son
las habilidadessoftlas que marcan
la diferencia (los responsables de
recursos humanos las consideran
indispensables), y en esto se están
esmerando las escuelas de nego-
cio. Esta es una de las vertientes
de la innovación educativa de las
business schools, que comienzan a
dar importancia a asuntos como
la gestión de la multiculturalidad, la ética, la sostenibilidad o
el liderazgo.
VirginiaHorcajadas,subdirectora de ICADE Business School,
unainstituciónquellevaformando
expertos de empresa más de 60
años, apunta a que la innovación
debeserelcentrodeunaescuelade
negocios.“Hayqueprestaratención
a la actualización de programas
según las necesidades empresariales, por eso para nosotros la
innovaciónylaformaciónintegral
son conceptos clave, actitudes inherentes al concepto business que
debentrascenderaorganizaciones
y escuelas de negocio”, reflexiona
Horcajadas.
Formaciones específicas
“La innovación y la
formación integral
son conceptos clave,
actitudes inherentes
al concepto
business que
deben trascender
a organizaciones
y escuelas de
negocio”
Virginia Horcajadas,
subdirectora de
ICADE Business School
Con esto en mente, además de la
cada vez más amplia y completa
oferta de másteres, las escuelas de
negociocomienzanaofrecerformaciones más cortas que se adaptan
a las necesidades de profesionales
y directivos de las empresas, en
cuestionesquesurgendelasnuevas
realidades empresariales. En el
caso de ICADE Business School
ya se ha implantado el Diploma
en Business Analytics o se han
puesto en marcha programas pioneros como VC Academy –en el
que expertos de Berkeley-Haas
Schoolof BusinessySchool ofLaw
desvelan las claves estratégicas
para adentrarse y triunfar en la
industria del venture capital– o
el próximo en Digital Transformation Strategy.
La innovación, además, debe
reflejarse en otros aspectos de investigación. En esto, ICADE Business School, al formar parte de la
Universidad Pontificia Comillas,
pone en marcha cátedras que permiten investigar sobre múltiples
asuntos que posteriormente alimentan los diferentes másteres,
enriqueciendo la formación de sus
alumnos.CátedrascomoladeÉtica
Empresarial,deAméricaLatina,de
Industria Conectada, de Energía y
Sostenibilidad o la de Liderazgo e
Internacionalización, son centro
de referencia en el estudio de las
consecuenciasdelaglobalizacióny
lainternacionalizaciónempresarial
en la gestión del capital humano
en las empresas.
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ESPECIAL LIDERAZGO
GESTIÓN DE CRISIS
Donald Trump, un poderoso sin liderazgo
La publicación de un artículo anónimo crítico en ‘The New York Times’ realizado por un ‘topo’ muestra la inoperancia del presidente a la hora de
manejar los recursos humanos. Los expertos censuran sus formas por “autocráticas” y achacan sus errores a un ego desmedido. Por Carlos Polanco
Efe
L
a expresión caza de brujas
ha revivido con inusitada
fuerza tras la llegada de Donald Trump a la presidencia
de los Estados Unidos. Él mismo la ha
puesto de moda para rechazar los ataques de la oposición y las investigaciones sobre la trama rusa. Para sorpresa de todos, ahora es Trump el que ha
iniciado una caza de brujas, destinada a descubrir al topo procedente de
su administración que, de manera
anónima, ha escrito un artículo en The
New York Times en el que denuncia
su comportamiento errático como
presidente.
Las situaciones de crisis son un termómetro infalible: sacan lo mejor de
un gran líder y lo peor de uno pésimo.
Los expertos consultados coinciden
en clasificar a Trump dentro del segundo grupo. “Podemos decir que es
el mayor ejemplo de mal liderazgo”,
señala Aurelio García, director del
MBA con especialización en Finanzas
del IEB. A juicio de García, Trump
cumple los principales rasgos de un líder autocrático: “No tiene una comunicación asertiva; sus subordinados se
limitan a cumplir órdenes. Desde el
punto de vista empresarial es un modelo muy restrictivo respecto a la libertad de movimientos del equipo, lo que
no suele funcionar entre los profesionales con alta cualificación”.
Frente a esta forma de entender
cómo gestionar a las personas dentro de una organización, García destaca el modelo transformacional, caracterizado por “la naturalidad, el carisma y la confianza en los colaboradores. Aunque este tipo de líder no
ejerce la autoridad, sí que es consciente de cuál es su papel”.
Elías López, investigador de la Cátedra de Liderazgo e Internacionalización de Icade Business School de
la Universidad de Comillas, cree que
la aparición de este topo es de todo
menos casual. “Si pasa eso dentro de
su equipo es porque su poder es percibido como abusivo. Lo que aprendemos del caso Trump es que no todo
el uso de poder es válido: el suyo sólo
está basado en la autoridad como legitimación”.
El liderazgo no tiene sólo que ver
con la gestión de personas, porque incluye también cuestiones como la
imagen que el responsable de la organización proyecta de la misma. No
obstante, cómo tratar a los subordinados es una parte central de la labor
tanto de un presidente como de un
empresario. “Trump ha abusado del
poder sin tener en cuenta las personas. Desde el punto de vista de recursos humanos, está en cuestión su
capacidad de escuchar y la de crear un
ambiente de confianza para que le
digan las cosas directamente”, analiza López. En resumen, un líder razonable, atento y abierto a la crítica
podrá lavar los trapos sucios puertas
adentro, sin generar una crisis institucional similar a la que está ocurriendo en la Casa Blanca.
A falta de una ciencia exacta sobre la gestión de organizaciones, es
El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, saluda desde los jardínes de la Casa Blanca.
complicado establecer cuáles son las
mejores cualidades de un líder, pero
sí es posible señalar los errores más
graves. “Trump ha mostrado al mundo el peor rasgo que alguien en su
puesto puede exhibir: el ego”, argumenta el profesor del IEB. García considera que su enorme autoestima le
lleva a “salirse del guion” en numerosas ocasiones y cambiar de opinión
continuamente. “Frente a esa actitud
de soberbia está otra que cada día más
se valora en un guía: la humildad”,
añade López.
La coherencia de un líder en palabras y hechos es vital, puesto que los
bandazos propagan entre los subordinados una sensación de inseguridad
e incertidumbre que puede ser muy
dañina para la organización. “Debe tener una estrategia clara. La diferencia
entre gerente y líder es que mientras
el primero piensa a corto plazo y se
mantiene en posición de conformidad,
el segundo tiene que innovar, desarrollar proyectos y tener confianza”, valora García.
Lo que trasluce de todo esto es que
la personalidad de los responsables de
una organización influye mucho en el
devenir de la misma. Por eso, las escuelas de negocios han desarrollado
en los últimos años programas de estudios en los que se entrenan las soft
skills, es decir, las habilidades emocionales del alumno y cómo las utiliza en
la gestión de un negocio o institución.
“Utilizamos role playing en situacio-
“Sus subordinados se
limitan a cumplir
órdenes, algo que no
vale con empleados
tan cualificados”
En un puesto de tal
trascendencia, las
habilidades sociales
resultan cruciales
para guiar al equipo
La nula capacidad de
escucha del presidente
ha provocado que el
filtrador haya aireado
los trapos sucios
nes de crisis para aprender a manejarlas porque estas habilidades son cada
vez más importantes. Contratas a un
director general y se supone que sabe
de finanzas y márketing, por eso las
políticas de contratación buscan cada
vez más a candidatos que tengan muy
desarrolladas las soft skills”, asegura
García.
En estas habilidades blandas también entra la ya mencionada obligación que tiene el líder de ser imagen
de cara al exterior de la organización.
Un rostro visible que transmita la humanidad necesaria para que la institución no provoque rechazo en la ciudadanía. El investigador de Icade juzga que “el America first, su eslogan de
campaña, es incompatible con esto.
No hay que buscar el máximo beneficio a costa de todo”. Las acciones
de responsabilidad social corporativa contribuyen a promover una buena imagen empresarial.
Este año y medio de presidencia de
Trump permite aventurar lo que ocurrirá cuando descubra al autor del
artículo anónimo. El dirigente político más temperamental del mundo estará tentado a un final rápido: un fulgurante despido. Es una de las formas
de gestionar una crisis de estas características, pero los expertos señalan
que existen otros caminos. “Debería
evaluar lo que ha ocurrido y no ir desde una postura arrogante al castigo.
Ahí entra la capacidad del perdón,
porque si no la organización crece-
ría en el miedo y no en la transparencia”, opina López. García coincide,
pero advierte de que es “un tema terriblemente delicado, puesto que también supone un riesgo no echarle”,
porque podría socavar su posición
de líder ante el resto del equipo.
Existen varios modelos de buen
líder, pero ninguno de ellos encaja con
Trump. Además del transformacional,
García detalla las cualidades de hasta
cuatro más. El primero es el natural,
aquel que “no está reconocido de forma oficial, pero nadie le cuestiona”.
Puede aparecer a la sombra del auténtico líder cuando este hace dejación de
funciones o abusa de su autoridad.
El segundo es el carismático, que es
“de los más comunes en la actualidad.
Se esfuerza por generar sentimientos
en su equipo”.
El líder laissez faire –en francés,
dejad hacer– es muy útil en aquellos
equipos con un gran número de perfiles senior, que no necesitan demasiada orientación. “Monitoriza pero da
libertad”, resume García. Para acabar,
el profesor del IEB nombra al líder democrático, que tiene en cuenta las opiniones de sus subordinados aunque
sea él el encargado de la decisión final. Teniendo en cuenta la enorme
responsabilidad de un puesto como el
de presidente de los Estados Unidos,
en el que delegar en algunos asuntos es tan importante como la toma de
decisiones, el modelo democrático encaja como un guante.
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Vivienda, un filón de rentabilidad
Invertir en casas y alquilar vuelve a ser una de las prioridades con los tipos de interés al 0%.
El apego de los españoles a la compra de vivienda viene de muy lejos
y, a la vista de las últimas tendencias, atraviesa por un momento dulce. Según el último informe de Fotocasa, en solo un año ha crecido
desde el 44% hasta el 53% el número de españoles que cree que la
compra de una vivienda es una buena inversión.
Y también se ha disparado desde
el 39% hasta el 47% el porcentaje de
personas que consideran en este momento que no hay mejor herencia
para los hijos que una casa. Razones
que, entre otras, explican que las
ventas se hayan disparado hasta los
niveles más altos desde finales de
2012, según datos del Consejo General del Notariado.
¿Qué pueden esperar los españoles que compran ahora una vivienda? Hace apenas tres años, en 2015,
los precios tocaron suelo tras siete
largos ejercicios de crisis. Desde entonces, el índice de precios tasados
de Tinsa se ha revalorizado un
10,6%, una cifra que se dispara hasta
el 18,7% en las grandes ciudades, que
son las que han tirado con fuerza de
la recuperación de los precios de la
vivienda.
Aunque la vivienda debe consolidar las últimas subidas, los expertos
son optimistas en un escenario de tipos de interés cero que deja pocas alternativas a los ahorradores.
En julio, el valor medio de tasación
de las viviendas creció un 4,3% en tasa interanual. La recuperación es un
hecho, pero los precios siguen alrededor de un 35% por debajo de los
máximos del año 2007. En la costa
mediterránea, donde más se han dejado notar los efectos de la crisis, la
brecha todavía roza el 45%.
Precios
¿Hay recorrido al alza? Los analistas
creen que sí. JLL prevé que el precio
de la vivienda crecerá a una media
anual del 3,8% hasta el año 2020. Y
calcula que hasta ese mismo ejercicio el rendimiento del alquiler será
del 6,1%.
La firma, que destaca la escasez de
suelo en los grandes municipios y en
las áreas consolidadas, pone el foco
en Madrid y Barcelona, pero extiende el potencial de subida a otras zonas como Levante, Costa del Sol,
País Vasco y Baleares.
A más corto plazo, Servihabitat
Trends cree que el precio de la vivienda crecerá un 5,4% en 2018 aunque advierte que hay diferencias entre las distintas áreas geográficas.
Efectivamente, hay una gran variación entre unas provincias y otras.
Según datos de Fotocasa del mes de
julio, Madrid encabeza la subida de
los precios de venta respecto al mismo mes del año pasado con un gran
avance del 16,7%. Las Palmas se sitúa
a continuación con una gran mejora
del 13,5%, secundada en las Islas Ca-
EL MAPA DE LOS RENDIMIENTOS DEL ALQUILER
De 3,5 a 5
Rentabilidad anual de comprar una vivienda para su alquiler posterior. Datos a 31 de julio, por provincias. En porcentaje.
De 5 a 5,5
Más de 5,5
5,1%
5,1%
Asturias
Cantabria
4,5%
3,9%
4,2%
4,9%
Vizcaya
A Coruña
Lugo
4,6%
Pontevedra
4,7%
4,5%
3,9%
4,4%
Orense
Zamora
5,1%
Burgos
5,1%
Valladolid
4,8%
5,4%
4,2%
5,3%
4,4%
Guadalajara
Teruel
Madrid
Barcelona
5,2%
Ciudad Real
4,8%
5,7%
6,1%
Cuenca
Toledo
Tarragona
Castellón
5,3%
5,7%
5,2%
5,6%
Segovia
6,5%
Cáceres
5,0%
Valencia
Islas Baleares
5,1%
Badajoz
5,8%
5,9%
Huelva
Sevilla
5,5%
5,1%
Córdoba
Jaén
Albacete
6,0%
Alicante
Murcia
5,0%
4,7%
5,2%
Granada
Málaga
5,5%
Almería
Cádiz
5,7%
5,5%
Las Palmas
Fuente: Fotocasa
narias por Santa Cruz de Tenerife,
donde los avances alcanzan el 12%.
En el otro gran mercado inmobiliario, Barcelona, la revalorización es
del 11,8%. También crecen a doble
dígito Malága (11,2%) y las Islas Baleares (10,1%).
Por lo tanto, hay una doble velocidad en la evolución de los precios.
Madrid y Barcelona juegan en otra
liga. Según datos de Sociedad de Tasación, el valor medio de la vivienda
nueva en España creció un 5,9% interanual en el primer semestre del
año. Pero sin la aportación de las dos
Gerona
Lleida
Huesca
Soria
4,5%
5,9%
Zaragoza
La Rioja
4,5%
5,6%
Ávila
5,4%
4,6%
Álava
Palencia
5,5%
Salamanca
Navarra
3,7%
4,4%
León
4,9%
Guipúzcoa
Santa Cruz
de Tenerife
Expansión
JLL prevé que los precios
de las casas crecerán
a una media anual del
3,8% hasta el año 2020
El mercado inmobiliario
español continúa a dos
velocidades en otro año
de recuperación
grandes áreas, la revalorización se
habría limitado a un 2,8%. Según sus
conclusiones, Madrid y Barcelona
son los motores y multiplican por
tres la subida media.
Distritos
En el otro la de la balanza, los precios de venta de la vivienda entre julio de 2017 y de 2018 han sufrido importantes caídas en 16 provincias españolas. El mayor descenso es para
Lugo, donde los precios han caído
un 6,4%. A continuación se sitúa Jaén, con un retroceso del 5%. Tam-
bién en Andalucía los precios caen
en la provincia de Almería un 3,4%.
Además, León experimenta un descenso del 3,9% y Huesca, del 3,8%.
En las grandes capitales, también
hay una doble velocidad por distritos. Según datos de Fotocasa hasta
julio, ninguna compra habría dado
mayor retorno en los últimos 12 meses que la adquisición de una vivienda en el distrito malagueño de Puerto de la Torre-Atabal, donde el precio de venta se ha disparado un
25,4%.
También en la capital de la Costa
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
3
CURSO DE FINANZAS PERSONALES
ASÍ CRECE EL PRECIO
Evolución del alquiler, por distritos
Distrito
Precio m2 Variación
(en euros) (%) (1)
 Madrid
Chamberí
Villaverde
Retiro
Usera
Moncloa
Madrid y Baleares
concentran las mayores
subidas de los precios
del alquiler en España
17,47
9,82
15,68
10,86
15,07
21,5
16,6
16,2
15,3
13,2
12,34
16,44
14,83
16,87
15,97
11,0
9,3
5,8
4,9
4,9
7,87
10,07
7,90
7,14
8,42
23,7
14,6
14,3
14,1
13,2
12,15
10,88
10,97
12,15
11,15
9,8
7,0
6,8
5,3
5,2
8,85
8,16
8,55
7,67
9,43
15,1
8,7
7,5
4,4
3,2
 Barcelona
Más de un 10% de
las compras totales
de viviendas tiene como
objetivo final la inversión
del Sol, los precios se han disparado
un 23,8% en el distrito Este.
Revalorizaciones del 20% sólo se
han visto en Madrid. En la capital,
los precios han ascendido un 24,3%
en el distrito de Salamanca; un
21,6%, en el de Arganzuela; y un
20,5%, en el de Usera.
En otras grandes capitales como
Barcelona y Valencia los avances son
también importantes. En la Ciudad
Condal los precios se disparan un
14,7% y un 12,7% en Nou Barris y
Sant Andreu, respectivamente.
Mientras, en Valencia, el distrito de
Pobla Marítims avanzó a un ritmo
del 18,3%. Un poco por debajo, al
18%, lo hizo el de Benimaclet.
En Bilbao los avances son más discretos, con subidas interanuales del
9% en Abando y del 6,1% tanto en el
distrito de Errekalde como en el de
Ibaiondo.
La adquisición de una vivienda
para su alquiler posterior se ha convertido en una de las opciones favoritas de algunos españoles. En julio,
el precio medio de los alquileres creció un 1,3% respecto al mismo mes
Nou Barris
Eixample
Gràcia
Ciutat Vella
Sant Martí
 Valencia
Benimaclet
L’Eixample
Algirós
L’Olivereta
Extramurs
 Bilbao
Basurtu-Zorroza
Begoña
Errekalde
Abando
Deusto
 Málaga
del año anterior, según los últimos
datos del Instituto Nacional de Estadística (INE).
Alquiler
Con este avance, los precios acumulan ya 21 meses de avances. ¿Donde
están los mayores crecimientos por
comunidades autónomas? Según el
INE, Baleares se sitúa a la cabeza con
un crecimiento del 2,7%, seguido de
la Comunidad de Madrid con un
2,3% y Murcia y Melilla con un 1,5%
cada una.
Por el contrario, los menores crecimientos fueron para Asturias
(+0,7%), Castilla-La Mancha
(+0,7%), La Rioja (+0,5%), Extremadura (+0,2%) y Ceuta (+0,1%).
Por distritos, hay algunos creci-
mientos espectaculares. Según lo datos de Fotocasa (ver cuadro), los precios del alquiler han avanzado un
23,7% en el distrito valenciano de
Benimaclet y un 21,5% en el madrileño de Chamberí. En Málaga también
se pueden encontrar revalorizaciones superiores a 15% en el distrito de
Centro, como en Barcelona en el de
Nou Barris.
Centro
Cruz Humilladero
Teatinos-Univers.
Bailén-Miraflores
Este
(1) Variación interanual a julio de 2018.
Fuente: Fotocasa
El atractivo del alquiler como inversión
Beatriz Toribio
Directora de Estudios y Asuntos Públicos
de Fotocasa
I
nvertir en vivienda vuelve a estar
de moda. Sobre todo, en un contexto de tipos de interés bajos,
euribor en mínimos históricos y en
un país donde el sentimiento de propiedad sigue muy arraigado pese a
una crisis inmobiliaria que hizo trizas la economía de muchas familias
españolas.
Los primeros en apostar por la vi-
vienda en España fueron los fondos
de inversión extranjeros que, cuando la crisis daba aún sus últimos coletazos hace ahora cuatro años, vieron que era el momento de entrar en
nuestro mercado porque, tras una
crisis tan abrupta, el recorrido solo
podía ser al alza. Y así ha sido.
Después se les unieron pequeños
y medianos ahorradores particulares que vuelven a apostar por la compra de vivienda. Pero a diferencia de
épocas pasadas, es un inversor que
busca rentabilizar sus ahorros a través del alquiler más que obtener un
buen margen con la posterior venta.
Según un reciente estudio de Fotocasa, un 11% de los españoles que
el año pasado compraron o intentaron comprar una vivienda, pretendía
hacerlo como inversión. Y de éstos,
un 85% pensaba destinar esa vivienda al mercado del alquiler. Y no es
para menos teniendo en cuenta que
arrendar un piso o casa puede tener
una rentabilidad media del 5,5%. En
estos momentos, no hay producto financiero que ofrezca rentabilidades
tan altas y con tan bajo riesgo como
la vivienda.
Son muchos los que tienden a
comparar este nuevo ciclo inmobiliario con el boom que vivimos hace
apenas diez años. Pero los datos de
actividad, precios y de concesión de
hipotecas muestran que la recuperación que vive el mercado de la vivienda, al menos por ahora, poco o
nada tiene que ver con lo que vimos
en aquellos años. Salvo en el alquiler.
Según el Índice Inmobiliario Fotocasa, el precio medio del alquiler
en España no deja de subir de forma
ininterrumpida desde marzo de
2015. Ya son cinco las provincias
–Barcelona, Madrid, Baleares, Las
Palmas y Salamanca– donde los precios han alcanzado los máximos de
los años del boom. Y en ciudades como Barcelona, los precios ya están
un 5% por encima de los registros de
aquellos años. Los inquilinos de Madrid que a finales de 2017 tenían que
renovar su contrato, se encontraban
con una subida media del 27% con
respecto a lo que pagaban cuatro
años antes. En Barcelona, ese incremento de los alquileres se elevaba al
48%.
El mercado del alquiler tiene mucho recorrido en nuestro país, pero
este nivel de precios que estamos viviendo no es sostenible por mucho
tiempo si no mejora el poder adquisitivo de los españoles. Y por ahora,
el precio de la vivienda –tanto de
compra como de alquiler– está creciendo a un ritmo muy superior al de
los sueldos.
En Madrid y Valencia seguimos
registrando subidas interanuales superiores al 10% que nos indican que
durante lo que queda de año, el alquiler en estas ciudades va a seguir
tensionado. Pero en Barcelona, la
ciudad más cara para alquilar de toda España y donde nos movemos en
niveles de precios de los años del
boom desde hace un año y medio, el
mercado se está normalizando y ya
empiezan a aparecer números rojos
en la comparativa mensual y trimestral, lo que nos indica que los precios
estarían tocando techo.
En cambio, son municipios del
área metropolitana y cercanos a la
Ciudad Condal, donde aún registramos importantes subidas, algo que
también se aprecia en localidades
cercanas a Madrid capital.
Quienes apuesten por el alquiler
como inversión deben tener en
cuenta esta tendencia hacia la normalización del mercado, que todo
apunta se consolidará en los próximos años.
4
Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CURSO DE FINANZAS PERSONALES
Locales y oficinas muy atractivos
Los garajes, al alcance de muchos inversores, dan una rentabilidad que ya supera el 5%.
No solo de la compra de vivienda para su posterior alquiler vive el inversor en ladrillo español. Hay otros activos tradicionales cuya demanda no
deja de crecer que están ganando
importancia en las carteras al albur
de rentabilidades cada vez más altas.
Porcentajes que superan cada vez
con mayor claridad la de instrumentos de ahorro como los depósitos, las
cuentas o la deuda pública, clásicos
en las carteras de los inversores más
conservadores.
Los locales comerciales se sitúan a
la cabeza y se han convertido en la
inversión inmobiliaria más rentable
en el mercado español. El ritmo de
crecimiento es muy alto.
Según un estudio de Idealista, al
cierre del segundo trimestre de 2018
comprar un local en España para su
arrendamiento posterior ofrecía una
rentabilidad bruta del 9,2%, un punto porcentual más que en el mismo
período del año anterior.
Según el portal inmobiliario, los
mayores retornos en este segmento
se pueden conseguir en Zaragoza
(11,6%), Pontevedra (11%), Sevilla
(10,2%), Las Palmas de Gran Canaria
(9,9%) y León (9,9%).
Unas cifras a las que en estos momentos no llegan las grandes capitales. En Barcelona la rentabilidad es
del 8,5% mientras que en Madrid se
queda en el 8,3%.
En el otro lado de la balanza, A Coruña, Salamanca y Castellón ofrecen
El local comercial es
el rey del ladrillo con un
rendimiento superior al
9% en el primer trimestre
Los trasteros son
una opción en auge;
el alquiler ofrece retornos
de al menos el 5%
los rendimientos menos atractivos,
del 6,4% en los tres casos, por debajo
de Huesca (6,7%) y Albacete (7%).
Oficinas
No demasiado lejos de las rentabilidades de los locales comerciales se
sitúan los de las oficinas, con un rendimiento del 8,3% frente al 7,5% de
hace doce meses. Zaragoza también
se sitúa a la cabeza, con un 8% de
rentabilidad bruta. Le siguen Sevilla
(7,9%), Málaga (7,5%) y Pamplona
(7,2%). En Madrid la rentabilidad asciende al 6,7%, mientras que en Barcelona baja hasta el 5,9%.
Un activo al alcance de numerosos
inversores particulares como los garajes ya está dando retornos superio-
res al 5%, frente al 4,6% al cierre del
segundo trimestre del año pasado.
En este caso, la mayor rentabilidad
se obtiene en Vitoria (11,5%), seguido
por Las Palmas de Gran Canaria
(11,3%), Almería (7,7%) y Huelva
(6,6%).
Una cuarta opción en auge son los
trasteros. Se han convertido en imprescindibles en un escenario marcado por la construcción de viviendas cada vez más pequeñas, sobre todo en las grandes ciudades.
Según los expertos, la rentabilidad
mínima por el alquiler de los trasteros se sitúa en el 5% , cifra que puede
llegar a superar el 10% en los barrios
donde hay menos productos y la demanda es más alta.
Así es la fiscalidad del ladrillo
El alquiler de vivienda genera rendimientos del capital mobiliario para el propietario.
La fiscalidad de la vivienda tiene mucha letra pequeña y está llena de matices que pueden cambiar sustancialmente la rentabilidad y, por lo
tanto, el atractivo de la compra o el
alquiler de una casa. En el capítulo
de la adquisición o venta de un inmueble, los apartados más importes
son las deducciones y la tributación
de las plusvalías o minusvalías generadas por una operación.
En el primer apartado, la deducción más importante es la desgravación por inversión en vivienda habitual. Una ventaja de la que sólo pueden beneficiarse quienes compraron
una casa hasta el 31 de diciembre del
año 2012 y suscribieron un préstamo
hipotecario para hacer frente a la
operación.
En este caso, los titulares de la hipoteca pueden deducirse hasta un
15% de las cantidades que hayan
aportado durante el ejercicio fiscal.
El límite es de 9.040 euros por contribuyente por todos los conceptos.
Como el 15% de esta cantidad es
1.356 euros, esta última cantidad es el
máximo que Hacienda devolverá en
la declaración de la renta de cada
año. Por lo tanto, lo aconsejable es no
superar los 9.040 euros cada año para poder optimizar al máximo la
compra de vivienda desde el punto
de vista fiscal.
En el otro lado de la balanza, los
vendedores de una casa tienen que
tributar por la diferencia existente
entre el precio de compra y el de
venta. Si el segundo es superior al
primero, el vendedor pagará un 19%
hasta 6.000 euros, un 21% entre
6.000 y 49.999 euros y un 23% si la
plusvalía generada supera el listón
de los 50.000 euros.
No obstante, parte de este dinero o
incluso todo es recuperable. El caso
más habitual es la reinversión del
importe de la venta en una nueva vivienda habitual. Hay un plazo de dos
años para realizar esta operación.
También están exentas de tributación las ventas realizadas por personas mayores de 65 años.
En cuanto a la segunda residencia, ésta genera lo que se denomina
renta presunta. Aunque este inmueble no sea una fuente de ingresos para el dueño, se imputa una renta
anual en la declaración de la renta
del 2% del valor catastral. Si éste se
hubiera revisado en los 10 años anteriores, la imputación alcanzaría el
1,1%.
En el caso del alquiler, la vivienda
genera rendimientos de capital mobiliario para el propietario de la vivienda o arrendador, que tributa según la diferencia entre los ingresos
generados y los gastos deducibles. El
rendimiento neto se puede reducir
un 60% si el arrendamiento es para
uso de residencia habitual.
Por parte de los arrendatarios, el límite de desgravación es del 10,05%
para quienes alquilaron la vivienda
antes del 31 de diciembre de 2014. Las
otras dos condiciones son que el inmueble constituya la vivienda habitual y que la base imponible del inqui-
lino no supere los 24.107 euros. Se trata de una deducción exclusivamente
estatal, que afecta sólo a la cuota íntegra estatal y no a la autonómica. Además de esta deducción general, algunas comunidades autónomas cuentan con deducciones propias.
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
5
CURSO DE FINANZAS PERSONALES
Cada vez más ladrillo en Bolsa
Las promotoras de viviendas vuelven al parqué mientras las socimi multiplican su número.
Tras una larga travesía del desierto,
el sector inmobiliario vuelve a brillar en Bolsa. La gran crisis provocada en 2008 por el estallido de la
burbuja del ladrillo redujo a la mínima expresión el número de empresas cotizadas del sector. Muchas
desaparecieron y otras han tenido
que afrontar largos y duros procesos de ajuste.
Pero una década después el escenario es completamente distinto. En
2013 debutaron en Bolsa las primeras sociedades inmobiliarias anónimas cotizadas (Socimis), que desde
entonces han tenido una rápida y explosiva expansión apoyadas por los
grandes fondos internacionales.
Por su parte, las grandes promotoras de viviendas volvieron a cotizar el año pasado, con un resultado
todavía discreto en Bolsa pero con
buenas expectativas de crecimiento,
según los analistas.
Por lo tanto, se han disparado las
opciones de invertir en Bolsa como
alternativa a la compra directa de inmuebles. Los inversores cuentan
ahora con dos vehículos muy distintos para beneficiarse de la recuperación económica, de la mejora de la
confianza de los consumidores y de
un nuevo ciclo alcista inmobiliario.
¿Qué aporta cada una de las dos modalidades? ¿A qué tipo de inversor
van dirigidas?
Las Socimis son el equivalente español a la figura internacional de los
Real Estate Investment Trust (Reit).
Tardaron mucho en llegar a España,
pero en los últimos cinco años han
experimentado un crecimiento imparable, gracias al apetito inversor
Cada vez hay más
alternativas cotizadas
para apostar por el
mercado de vivienda
Los analistas esperan
fuertes subidas para las
promotoras de vivienda,
que no despegan en Bolsa
LAS MAYORES INMOBILIARIAS COTIZADAS
Valor de mercado en millones de euros. A 13 de septiembre
Valor
de mercado
Potencial
alcista
Socimi
5.527
15%
Colonial
Socimi
4.182
10%
Hispania
Socimi
1.995
0%
Metrovacesa
Promotora
1.775
50%
Empresa
Modalidad
Merlin Properties
Aedas
Promotora
1.295
30%
Las Socimis permiten
diversificar en muchos
tipos de activos
inmobiliarios
Neinor
Promotora
1.234
20%
Lar
Socimi
772
28%
Realia
Inmobiliaria
647
2%
de los grandes fondos internacionales y a la mejora del mercado inmobiliario.
Con un régimen fiscal muy beneficioso, y actualmente en debate, tienen un capital mínimo de 5 millones
de euros, se pueden crear con un solo
inmueble y deben destinar el 80% de
éstos al negocio del alquiler.
ción interesante para aquellos invesores que no tiene capacidad financiera suficiente para comprar un inmueble. Pero, aunque así fuera, abre
la posibilidad de apostar por activos
como los hoteles o los grandes edificios de oficinas que por su tamaño y
su precio están fuera del alcance del
inversor particular.
Además, son vehículos estables
porque no son especulativos por sus
características y por su esquema de
distribución de beneficios. Por ley,
los activos de las Socimis tienen que
permanecer al menos tres años en la
cartera, y el 80% de sus ingresos debe proceder de los alquileres y/o los
dividendos procedentes de sus participaciones en otras Socimis.
En cuanto a los dividendos, estas
sociedades deben repartir al menos el
80% de los beneficios obtenidos por
Todo tipo de activos
En estas sociedades caben muchos
tipos de activos, desde viviendas a
centros y locales comerciales, pasando por edificios de oficinas, hoteles,
plazas de garaje, residencias y centros de enseñanza. Casi cualquier tipo de activo inmobiliario es apto en
la cartera de una Socimi.
¿Qué aportan al inversor? Sobre
todo la posibilidad de diversificar su
inversión inmobiliaria. Son una op-
Fuente: Elaboración propia y Bloomberg
las rentas de alquiler y, como mínimo,
el 50% de las ganancias obtenidas por
la venta de los activos. Además, deben repartir la totalidad de los dividendos recibidos de otras Socimis.
Unos imperativos legales que dan solidez y seguridad a unas sociedades
que no paran de crecer en Bolsa.
El número se ha disparado hasta
alrededor de 60 cotizadas, pero hay
diferencias entre unas y otras. La
principal es la liquidez. Muchas de
las Socimis negociadas en Bolsa apenas se contratan diariamente, lo que
hace difícil entrar y salir de estos valores.
Los expertos recomiendan las
Socimis más grandes, con gran número de accionistas en el capital y
con equipos directivos reconocidos. Dos de ellas, Merlin Properties
e Inmobiliaria Colonial, están en el
Ibex 35, con valores de mercado
que superan los 5.000 millones y los
4.000 millones de euros, respectivamente.
Nuevas promotoras
En paralelo al despegue de las Socimis, las nuevas promotoras inmobiliarias han desembarcado en la Bolsa
en los últimos trimestres con ambiciosos proyectos enmarcados en la
bonanza del ciclo económico.
En fase todavía de consolidación
de sus negocios, Neinor, Aedas y
Metrovacesa se han convertido en
un trío de referencia en el mercado
de vivienda. Son las tres promotoras
cotizadas más grandes y su perfil de
riesgo es mayor que el de las Socimis.
Su llegada a la Bolsa no está siendo
fácil. Los inversores están muy atentos al grado de cumplimiento de los
potentes planes de desarrollo de viviendas de las compañías, que este
año están sufriendo en el parqué.
No obstante, las expectativas de
los analistas son altas. Los expertos
creen que a un año vista estas compañías pueden subir entre un 20% y
un 50%. Una opción atractiva para
quienes apuesten porque el ciclo
económico seguirá al alza a medio
plazo.
Pero el mercado inmobiliario cotizado, tanto en el segmento de las
promotoras como en el de las Socimis, ofrece muchas posibilidades
más allá de España. También hay un
buen número de compañías cotizadas en los mercados internacionales,
con trayectorias sólidas en Bolsa, válidas para completar una cartera
equilibrada y diversa.
6
Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CURSO DE FINANZAS PERSONALES
Hipotecas muy baratas y a medida
Los bancos online ofrecen las mejores condiciones en un entorno muy competitivo. Las comisiones y la
Tras la larga travesía por el desierto
provocada por la gran crisis iniciada
en 2008, el mercado hipotecario recupera la velocidad de crucero en
España. Los bancos vuelven a abrir
el grifo con la mayor y más barata
oferta de préstamos para compra de
vivienda de la historia.
Pero no es oro todo lo que reluce.
Acceder a las mejores ofertas de la
banca española no está al alcance de
todos los bolsillos. Las hipotecas
más atractivas están reservadas a los
españoles más solventes, que además aceptan importantes exigencias de vinculación (ver información adjunta).
Quienes están pensando en comprar una casa tienen más opciones
que nunca para elegir en las tres
grandes modalidades de hipotecas:
tipo variable, tipo fijo y tipo mixto.
La primera de ellas es la más utilizada históricamente por los españoles. El precio del préstamo variable
es el resultado de la suma de un diferencial fijo y un índice de referencia.
Este último es en la mayoría de los
casos el euribor.
El euribor es el tipo de interés aplicado a las operaciones entre bancos
europeos. Por lo tanto, es el porcentaje que una entidad paga a otra
cuando le presta dinero. Dicho precio es la media a la que se prestan los
bancos europeos el dinero a un plazo
determinado y se publica diariamente. Para fijar el precio de las hipotecas, la referencia más utilizada es la
media mensual del euribor a un año.
Este indicador ha cerrado el mes
de agosto en el 0,169%. En negativo
desde 2016, el euribor ha dotado de
un gran atractivo a estas hipotecas en
los últimos años, abaratando su coste.
El importe de las cuotas mensuales sube o baja según lo hace el índice
de referencia. Por lo tanto, está sometido a variaciones que pueden ser
significativas. Según el departamento de análisis de Bankinter, el euribor
a 12 meses pasará desde el mínimo
histórico del -0,19% hasta el -0,17% a
finales de este año.
Será en 2019 cuando, según las estimaciones de Bankinter, el euribor
se situaría entre el 0,1% y el 0,2%, para dar el salto al 0,4% en 2020. En el
escenario más alcista posible, el indicador llegaría hasta el 0,5% dentro
de dos años. En este caso, volvería a
los niveles más altos desde el verano
del año 2014.
En cualquier caso, seguiría a una
distancia sideral de los máximos históricos de 2008, cuando llegó a superar el listón del 5%.
No obstante, los expertos están de
acuerdo en que resulta muy difícil
hacer predicciones sobre el ritmo de
subida del euribor y creen que a la
hora de elegir una hipoteca hay que
atender a otros factores. Además de
la tolerancia a una subida rápida y
contundente de los tipos de interés,
las otras dos grandes claves son el
En los créditos variables
los plazos de amortización
son mayores y pueden
llegar hasta los 40 años
En los últimos trimestres,
los bancos están
apostando por las
hipotecas a tipo fijo
Las hipotecas mixtas son
una buena opción para
blindar el préstamo de
subidas de los tipos
plazo y el importe del préstamo y las
expectativas de evolución de los ingresos del comprador.
En los dos últimos años, los bancos se han volcado en la venta de hipotecas a tipo fijo. En esta modalidad, se aplica el mismo tipo de interés durante toda la vida del préstamo. Por lo tanto, la cuota mensual es
siempre la misma, ya que el préstamo no depende de ningún índice de
referencia.
Hay una tercera modalidad de
hipotecas que es menos popular,
pero que permite a los compradores de casas ajustar aún más el préstamo a sus necesidades. Son las hipotecas mixtas, que cuentan con un
período a tipo fijo y otro a interés
variable. Pagan una cuota estable
durante los primeros años, mientras que para el resto de la vida del
préstamo la letra mensual depende
de los cambios del euribor.
Cómo elegir
Aunque no hay verdades absolutas,
los expertos aseguran que el préstamo a tipo fijo es especialmente recomendable para quienes pueden o
prefieren firmar plazos cortos no superiores a los 20 años para pagar una
hipoteca, que creen que sus ingresos
no variarán en el tiempo y que no
quieren asumir el riesgo de una subida de los tipos.
En estos momentos, hay un amplio número de hipotecas a tipo fijo
que ofrecen condiciones nunca vistas. Los tipos TAE de las mejores
ofertas a 20 años (ver cuadro adjunto) se sitúan entre el 2,37% y el 3,16%
TAE (Tasa Anual Equivalente, que
recoge todos los gastos de la operación).
Aunque no hay dos hipotecas
iguales y los perfiles de clientes son
también muy variopintos. Se puede
afirmar que los mismos factores que
hacen recomendable una hipoteca a
tipo fijo, pero en sentido contrario,
son los que convierten atractiva la
opción de suscribir un préstamo a tipo variable.
Este último tiene varias ventajas.
L0S MEJORES PRÉSTAMOS DEL MERCADO
 A tipo variable
Entidad
Santander
ING
BBVA
Liberbank
Kutxabank
Bankoa
Openbank
Tipo fijo inicial
Tipo
Años
Comisión apertura
Desde 1,79%
1,99% 12 meses
1,89% a 12 meses
1,75% a 18 meses
1,40% 12 meses
1,30% 12 meses
0,99% 12 meses
Desde Euribor+0,79%
Euribor +0,89%
Euribor +0,89%
Euribor+0,89%
Euribor+0,90%
Euribor+0,95%
Euribor+0,99%
30
40
30
30
30
30
30
0%
0%
0%
0%
0,25% (mín. 150 €)
0%
0%
Importe
Tipo TAE
Años
Comisión apertura
80%
80%
80%
80%
80%
80%
80%
2,37%
2,58%
2,72%
2,73%
2,92%
2,94%
3,16%
20
20
20
20
20
20
20
0
0
0,30% (mín. 525 €)
0
1% (mín. 500 €)
0
0,25% (mín. 150 €)
 A tipo fijo
Entidad
Openbank
Coinc
Bankoa
Bankia
Bankinter
BBVA
Liberbank
Fuente: Elaboración propia
La primera es que los plazos de
amortización son más largos y pueden alcanzar incluso los 40 años. Por
lo tanto, especialmente los más jóvenes, tienen la oportunidad de ajustar
el coste mensual de la letra a sus actuales posibilidades económicas.
Se supone que el segmento de personas más jóvenes tiene una expectativa mayor de crecimiento futuro
de ingresos, lo que a medio plazo le
permitiría amortizar parcial o totalmente la hipoteca si los tipos de interés suben con fuerza.
Además, hay que tener en cuenta
que en los préstamos a tipo variable
se amortiza más capital más rápidamente en los primeros años. Éste es
un mecanismo que permite amortiguar el impacto de futuras subida del
euribor y de la letra.
Tipo fijo inicial
Una de las claves a la hora de analizar la oferta hipotecaria variable es el
tipo fijo inicial. La mayoría de las entidades introducen un coste fijo durante un período comprendido entre
los 12 y los 18 primeros meses de vida
de la hipoteca.
Este porcentaje se sitúa (ver cua-
Sábado 15 septiembre 2018 Expansión
7
CURSO DE FINANZAS PERSONALES
a cambio de la máxima solvencia
vinculación son las grandes claves a la hora de elegir en un escaparate tan amplio como competitivo.
LA VINCULACIÓN,
CLAVE PARA ELEGIR
dro adjunto) entre el 0,99% y el
1,89%, lo que puede encarecer significativamente la operación. Este tipo
fijo inicial se ha convertido en la gran
moneda de cambio de la banca para
compensar la mayor competitividad
de las hipotecas en otros aspectos.
Las comisiones también juegan
un papel decisivo en todas las clases
de hipotecas. Las de apertura son las
más habituales, aunque la gran competencia entre bancos de los últimos
años ha provocado la retirada de la
mayoría de ellas, sobre todo en las
hipotecas a tipo variable. Otra de la
comisiones más comunes es la de
desistimiento, que afecta a las amortizaciones anticipadas, tanto totales
como parciales.
Pero hay una comisión mucho
menos conocida que se aplica casi
exclusivamente en las hipotecas a tipo fijo y que puede llegar hasta el 5%.
Es la de compensación por riesgo de
tipo de interés, que se aplica casi exclusivamente en las hipotecas a tipo
fijo.
Esta comisión, potenciada por los
bancos en un escenario de tipos de
interés cero en Europa, es un arma
de doble filo para los compradores.
El plazo, la edad, el salario
y la tolerancia al riesgo
definen qué modalidad
de hipoteca es la mejor
Con los tipos de interés
en el 0%, los precios han
caído hasta los niveles
más bajos de la historia
La comisión por riesgo de
tipo de interés en los
préstamos a tipo fijo
pueden alcanzar el 5%
La establece el banco y se aplica
cuando se amortiza anticipadamente un crédito total o parcialmente y
dicha cancelación provoca una pérdida para el banco.
Como explica el portal del cliente
bancario del Banco de España, esta
situación “normalmente ocurrirá
cuando los tipos de mercado sean, en
el momento de la cancelación, menores que el que está usted pagando”. Por lo tanto, se puede dar la paradoja de que el cliente indemnice al
banco si éste asume una pérdida por
la amortización anticipada del préstamo. Pero el del coste de oportunidad es el mayor riesgo que conlleva
esta comisión, ya que el comprador
de una casa ve como su capacidad de
maniobra se reduce sensiblemente.
La razón es que encarece y entorpece la posibilidad de subrogar la hipoteca. Es decir, de cambiar a otro
banco con mejores condiciones.
Negociación
A la hora de elegir una hipoteca hay
que tener en cuenta que casi todo es
negociable. Los bancos realizan auténticos trajes a medida a sus clientes según el nivel de solvencia.
Por ejemplo, Banco Santander ha
eliminado ya cualquier referencia a
los precios en su página web. A cambio, invita a los visitantes a acudir al
simulador. En función de los ingresos, del importe de la hipoteca y de
las necesidades de financiación, el
banco cántabro ofrece diferentes
precios, tanto en su oferta a tipo fijo
como a tipo variable.
Quienes no necesitan una hipoteca por más del 60% del valor del inmueble, pueden contratar una hipoteca variable en Santander con una
diferencia del 0,79%, el menor del
mercado.
El traje a media se amplía también
a los porcentajes de financiación.
Como regla general, la banca española da un máximo del 80% del valor
de la vivienda en un plazo máximo
de 30 años.
Pero estas limitaciones no son insalvables según el nivel de vinculación del cliente y su capacidad económica. BBVA es el único banco que
oficialmente ofrece financiar hasta
el 100%, siempre que el precio no supere el valor de tasación. Pero cada
vez más entidades ofrecen soluciones a medida.
Los bancos españoles han
entendido que las hipotecas son
un poderoso mecanismo de
reclutamiento de los clientes más
solventes. Ofrecen tipos de interés
muy atractivos, pero a cambio
exigen a sus clientes grandes
dosis de vinculación.
Lo más habitual es la
domiciliación de la nómina y la
contratación de los seguros de
vida y de hogar, pero en algunas
de las entidades con mejores
ofertas las exigencias van mucho
más allá.
Por ejemplo, el préstamo más
asequible a tipo variable de
Santander para quienes sólo se
hipotecan por el 60% del valor de
la casa supone domiciliar la
nómina y tres recibos y realizar
gastos con la tarjeta de crédito.
Algunas entidades condicionan
sus mejores ofertas a la aportación
a planes de pensiones. En el caso
de Liberbank, la aportación anual
mínima es de 600 euros. Además,
acceder a su diferencial a tipo
variable del 0,89% supone
domiciliar una nómina por más de
2.000 euros, y contratar una
tarjeta de crédito con un consumo
mínimo conjunto de 1.500 euros
anuales en compras.
En otras, como Kutxabank, con un
diferencial del 0,90% a tipo
variable, las cifras suben. La
entidad pide que la nómima sea
de al menos 3.000 euros
mensuales, un consumo en
comercios con tarjetas de la
entidad por un importe igual
o superior a los 3.600 euros
anuales, una aportación a planes
de pensiones de Kutxabank de al
menos 2.000 euros anuales, la
contratación y mantenimiento
anual de un seguro de hogar con
la cobertura de un capital de
continente de 62.267,25 euros y
un contenido de 24.906,90 euros
y la contratación y mantenimiento
anual de un seguro de vida con un
capital mínimo igual al nominal
inicial del préstamo.
En el otro lado de la balanza,
los bancos online reducen el peso
de la mochila de la vinculación
a la mínima expresión. Un caso
especialmente significativo es del
de Coinc, el portal de ahorro de
Bankinter. No exige vinculación
de ningún tipo, no cuenta con
comisiones y se contrata a través
de Internet. Ofrece un diferencial
sobre el euribor del 0,99%. Es el
mismo porcentaje que aplica
Openbank, la otra entidad online
con condiciones ventajosas en
sus hipotecas.
8
Expansión Sábado 15 septiembre 2018
CURSO DE FINANZAS PERSONALES
Resistiendo a Trump y al Brexit
Los mercados inmobiliarios de Estados Unidos y Reino Unido dan rentabilidad superior a otros activos.
En 2016, la llegada de Donald Trump
a la Casa Blanca y el voto británico en
favor del Brexit (salida de Reino Unido de la Unión Europea) generó una
incertidumbre política que algunos
analistas pensaron que podría trasladarse al mercado inmobiliario. Sin
embargo, tanto Estados Unidos como Reino Unido siguen ofreciendo
rentabilidades muy atractivas para
los inversores, gracias al mantenimiento de tipos de interés bajos
(aunque en proceso de subida) y una
saludable actividad económica. Pero
los expertos aconsejan prudencia y
ser selectivos de cara al próximo año.
Algunas zonas residenciales en Londres, por ejemplo, han empezado a
sufrir caídas de precios por la fuga de
ejecutivos por el Brexit.
LA CITY
Un Brexit duro
podría bajar los
precios un 35%
Amancio Ortega, el máximo accionista de Inditex, sorprendió a muchos analistas inmobiliarios al acordar en julio de este año la compra del
edificio de oficinas Adelphi, en el
centro de Londres, por 550 millones
de libras (616 millones de euros). El
empresario español, que había moderado su actividad en ese mercado
desde el referéndum que aprobó el
Brexit, volvía así a sellar una gran
operación en la capital británica.
El primer mensaje de esta transacción es que, para muchos inversores
extranjeros la depreciación que ha
vivido la libra desde el Brexit compensa por los riesgos para el sector
inmobiliario que puede tener la ruptura con Europa. La consultora
Knight Frank espera que, en 2018, se
ejecuten operaciones de inversión en
Reino Unido por valor de 55.000 millones de libras, con la mitad protagonizada por compradores foráneos.
El segundo mensaje es que, mientras algunos sectores como la banca
están limitando su expansión por la
incertidumbre del Brexit, otros como el de la tecnología siguen boyantes. Uno de los principales inquilinos
del edificio Adelphi, por ejemplo, es
Spotify.
La combinación de un fuerte interés inversor y la necesidad de espacio por parte de nuevas compañías
hace que Knight Frank anticipe una
rentabilidad total del 11% para los inversores en activos inmobiliarios
británicos en 2018.
En el segmento residencial, sin
embargo, hay zonas del centro de
Londres que sí están sufriendo por la
mudanza hacia el continente de algunos banqueros y por las subidas de
Las propiedades en
Londres y Nueva York
siguen atrayendo a
inversores extranjeros
Las subidas de tipos
y la ejecución del Brexit
pueden moderar estos
mercados en 2019
impuestos a las casas más caras. En
el resto del país, la escasez de oferta
de nuevos pisos sostiene los precios.
En el primer semestre, el precio medio en el centro de Londres bajó un
1,8%. El descenso en casas de 5 millones a 10 millones de libras fue del
0,3% y en las viviendas de barrios alrededor de la zona central (casas de
unos dos millones de libras de familias que tienen puestos ejecutivos
medios en la City), cayeron un 3,8%.
El Banco de Inglaterra ha alertado
de que un Brexit sin pacto amistoso
de ruptura con Europa podría reducir un 35% en tres años el precio de
las viviendas en Reino Unido,
Para quien quiera posicionarse en
la Bolsa británica, los analistas
apuestan por compañías como British Land y Land Securities (con oficinas en Londres) y Segro (dueño de
naves logísticas). Peor va en el mercado a empresas de centros comerciales como Hammerson e Intu, y a
firmas con grandes proyectos residenciales como Capital & Counties.
Para 2019, los expertos creen que
la evolución del mercado puede ralentizarse en función del acuerdo final del Brexit (previsto para marzo)
y el ritmo de subidas de tipos del
Banco de Inglaterra. Un aumento de
tipos de 25 puntos básicos encarece
en 625 libras anuales el coste de una
hipoteca de 250.000 libras.
Amancio Ortega compró en julio el edificio Adelphi, en el centro de Londres, por 550 millones de libras.
WALL STREET
Rentabilidades
de hasta
el 9%
Diez años después del estallido de la
crisis que provocaron las hipotecas
de alto riesgo conocidas como subprime, los estadounidenses vuelven
a reconocer en el mercado inmobiliario un producto de inversión
atractivo. Este escenario se explica
por varias razones.
Por un lado, los altos precios que
han alcanzado las bolsas obligan a
buscar alternativas con mejores rentabilidades. Por otro, el largo periodo
de tipos de interés en niveles cercanos a cero ha abaratado los présta-
mos y favorecido la concesión de hipotecas. Además, el nivel de paro se
sitúa por debajo del 4%, lo que está
favoreciendo el consumo, y la histórica reforma fiscal impulsada por el
presidente norteamericano, Donald
Trump, ha elevado la liquidez de los
ciudadanos.
A estos factores, se añade un mercado de alquiler cada vez más costoso que impulsa las compras. Desde
2012, cuando el mercado inmobiliario en Estados Unidos alcanzó su
punto más bajo, el precio de los alquileres se ha incrementado casi un
20%. Esta cifra ha elevado el porcentaje de propietarios de hogares hasta
el 64,2% en la recta inicial del año
por quinto trimestre consecutivo. En
el mismo periodo de 2017, el dato ascendió al 63,6%.
El número de nuevos dueños de
viviendas comenzó a aumentar el
año pasado por primera vez en trece
ejercicios. Según datos de The Wall
Street Journal, el país agregó 1,3 millones de propietarios en 2017 y perdió 286.000 inquilinos.
En las ciudades en las que el precio de los alquileres supera la media,
los expertos recomiendan comprar.
Con una hipoteca fija a treinta años y
manteniendo la casa durante un periodo mínimo de siete años, resulta
más barato adquirir el inmueble que
alquilarlo. Para aquellos estadounidenses que optan por comprar una
casa como inversión para después
alquilarla, las mayores rentabilidades se encuentran en los mercados
donde es más barato adquirir una vivienda. Las opciones favoritas son
hogares de entre 100.000 y 400.000
dólares de tres habitaciones y dos baños. Con este tipo de producto, se
pueden obtener rendimientos de entre el 3% y el 9%.
Pese a todo, según la firma especializada Trulia, los alquileres no
están aumentando al mismo ritmo
que los precios de las viviendas.
Mientras estos últimos se han incrementado a una tasa anual del
5,8% en los últimos cinco años, las
rentas solo han subido un 3,6%. A
medida que la apreciación del dinero supere las rentas, los beneficios
financieros de comprar una casa
disminuirán.
El proceso de subida de tipos que
ha iniciado la Reserva Federal abrirá
una nueva era en el mercado inmobiliario y servirá para calibrar hasta
qué punto ha aprendido las lecciones de la crisis de Lehman.
Curso coordinado por
Enrique Utrera.
Texto sobre los mercados de
Nueva York y Londres elaborado
por Roberto Casado
y Clara Ruiz de Gauna.
Imagen de una vivienda familiar típica en EEUU.
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