close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Презентация

код для вставкиСкачать
Привлечение капитала на
Фондовой бирже через
механизмы IPO
Геннадий Марголит,
Заместитель Генерального директора
Фондовой биржи ММВБ
Инвестиционно - ориентированной экономике России
необходим ликвидный внутренний фондовый рынок
Существующие
тенденции:
● Перенос активности
сектора IPO на
внешний рынок
● Рост оборотов
отечественных
участников с
российскими ценными
бумагами на
зарубежных площадках
Потенциальные угрозы:
● Отсутствие адекватной
защиты российских
инвесторов
● Потеря важного рычага
финансовой политики
● Чрезмерная зависимость
инвестиционных
процессов от
внешнеэкономической
конъюнктуры
● Ослабление отечественной
инфраструктуры
2
Соотношение объемов IPO в России и за рубежом
Свыше 90% объема отечественных IPO приходится на
зарубежные площадки
Объем IPO, млрд. долл.
За рубежом
В России
4,11
1,20
0,36
0,29
0,26
2004
2005
0,70
2006*
* За 5 месяцев 2006 года
3
IPO – цифры и факты
№
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Компания-эмитент
АФК «Система»
Комстар
НОВАТЭК
НЛМК
Пятерочка
Магнит
МТС
Мечел
Черкизово
Вимм-Билль-Данн
Амтел
Лебедянский
Разгуляй
Верофарм
Северсталь-Авто
Концерн «ИРКУТ»
Объем IPO. млн.долл.
1 566.8
1 007.0
966.3
609.0
598.0
368.0
322.7
291.4
251.0
207.1
201.7
150.0
144
139,7
135.0
126.9
Доля акций
19.0%
35.0%
19.0%
7.0%
30.0%
18.94%
15.4%
10.0%
18.26
25.0%
27.0%
20.0%
23%
49,99%
30.0%
23.3%
Биржа
LSE
LSE
LSE
LSE
LSE
ММВБ/РТС
NYSE
NYSE
LSE/РТС
NYSE
LSE
ММВБ / РТС
ММВБ/РТС
РТС
ММВБ / РТС
ММВБ / РТС
Дата
фев.05
фев.06
июл.05
дек.05
янв.05
апр. 06
июн.00
окт. 04
май 06
фев.02
ноя. 05
мар. 05
мар. 06
апр. 06
апр.05
мар.04
17
Urals Energy
113.8
31.0%
LSE
авг.05
18
19
20
21
22
23
24
25
26
Вымпелком
Седьмой континент
Открытые инвестиции
Концерн «Калина»
Рамблер-медиа
Аптечная сеть 36,6
Глобал Каустик
РосБизнесКонсалтинг
ПАВА (Хлеб Алтая)
110.8
80.7
68.8
51.9
40.0
14.4
13.7
13.3
8.0
30.0%
13.0%
38.5%
28.0%
26.0%
20.0%
30.0%
16.0%
9.9%
NYSE
РТС
Частное размещение
ММВБ
LSE
ММВБ
LSE
ММВБ / РТС
ММВБ
ноя.96
ноя.04
ноя.04
апр.04
июн.05
янв.03
дек.05
апр.02
мар.05
4
Выбор торговой площадки:
Позиция эмитента
Факторы выбора:
●
●
●
●
●
●
Размер сделки
Целевая инвесторская база
Критическая масса ликвидности
Законодательство
Издержки
Исторический опыт
5
Выбор торговой площадки:
Позиция эмитента
Российский внутренний рынок:
● Размер сделки
● Целевая инвесторская база – баланс активных и консервативных
инвесторов
● Критическая масса ликвидности – в наличии (при дефиците
инструментов)
● Законодательство - российское
● Издержки - низкие
● Исторический опыт - успешный
6
Сравнение транзакционных издержек
Внутренний рынок
Налог на эмиссию: 0,2% от объема
эмиссии, но не более $3,5 тыс.
Международный рынок
Юридический советник + due diligence:
$100-150 тыс.
Вознаграждение ФБ ММВБ: $5 тыс.
Услуги банка-депозитария: $ 30-60 тыс.
Вознаграждение финансового
консультанта и расходы по обязательному
раскрытию информации: $15 тыс.
Вознаграждение биржи: $ 50-100 тыс.
Итого неснижаемые
издержки: $23,5 тыс.
Итого неснижаемые
издержки: $240-410 тыс.
Прочие расходы*: $ 60-100 тыс.
Расходы на road-show и оплата услуг инвестиционных консультантов являются предметом
переговоров**
* - включают издержки на печать Информационного меморандума, официальный перевод документов, почтовые расходы
** - зависят от эмитента, варианта и параметров размещения акций и могут колебаться в пределах 2-8% от объема IPO
7
Группа ММВБ: национальная финансовая
инфраструктура
Санкт-Петербург
Новосибирск
Н. Новгород
Москва
Самара
Ростов-на-Дону
Екатеринбург
Владивосток
8
Фондовая биржа ММВБ
на российском фондовом рынке
В 2005 г. доля ФБ ММВБ в
биржевом обороте
российского фондового
рынка составила более
85%
Объем торгов в 2005 г.
составил 225,6 млрд.
долл.США, на 49,2%
больше объема торгов в
2004 г.
Объем торгов в январе-мае
2006 г. составил 235,3
млрд. долл., что в 3,6 раза
больше объема торгов в
январе-мае 2005 г.
Объем торгов основных биржевых
площадок России, млрд. долл.США
2002
2003
2004
2005
Январьмай 2006
ММВБ
43,9
99,1
151,2
225,6
235,3
РТС
5,0
13,3
26,1
38,0
43,2
9
Фондовая биржа ММВБ:
Рост капитализации рынка акций
Капитализация рынка акций в 2004-2006 гг.,
млрд.долл.США
800
700
709,58
600
623,44
500
518,22
566,30
400
300
273,64
200
100
151,43
0
31.12.2004
31.12.2005
01.02.2006
01.04.2006
01.05.2006
01.06.2006
10
Фондовая биржа ММВБ: Рост ликвидности рынка
Среднедневной оборот ФБ ММВБ в 2005-2006 гг.,
млрд.долл.США
4,00
3,37
3,00
2,61
2,19
1,75
2,00
1,94
1,30 1,31 1,20 1,22
май.06
апр.06
мар.06
фев.06
янв.06
дек.05
ноя.05
окт.05
сен.05
авг.05
июл.05
июн.05
май.05
апр.05
янв.05
0,00
мар.05
0,71 0,74 0,84 0,58 0,75 0,77 0,85
0,49
фев.05
1,00
11
Фондовая биржа ММВБ: Эмитенты
300
281
акции
облигации
245
250
200
185
179
161
152
150
100
85
82
91
81
50
0
янв.03
янв.04
янв.05
янв.06
май.06
12
Фондовая биржа ММВБ: Инвесторская база
Типы инвесторов
Количество
инвесторов
(01.06.2006)
Физические лица
151 201
Нерезиденты
1 380
Юридические лица
21 457
Институциональные инвесторы
5 393
Всего
179 431
13
Фондовая биржа ММВБ:
Рынок облигаций
Объем торгов в январе-мае
2006 г. составил 58,4 млрд.
долл., что в 2,2 раза больше
объема торгов в январе-мае
2005 г.
100
80
60
40
20
0
янв-май 2006
Объем торгов облигациями
в 2005 г. - 83,8 млрд.
долл.США, в 2 раза больше
2004 г.
млрд. долл.
2005
В листинг ФБ ММВБ
включены 125 облигаций 72
эмитентов
Объ ем т орг ов обл иг ациями
2004
На ФБ ММВБ торгуется 407
облигаций 281 эмитентов.
14
Облигационные корпоративные займы: первый шаг к IPO
За 2003 – 2005 гг. рыночная
стоимость корпоративных
облигаций выросла в 6,2 раза
Рыночная стоимость
корпоративных облигаций за
январь-май 2006 г. выросла на
50,4% до 14,0 млрд. долл.
Крупнейшие эмитенты по
номинальному объему выпусков
облигаций:
РЖД - 25 млрд. руб.
Внешторгбанк - 15 млрд.
руб.
ФСК ЕЭС - 14 млрд. руб.
Газпром - 10 млрд. руб.
Рыночная ст оимост ь
корпорат ив ных облиг аций
млрд. долл.
США
15
12
9
6
3
0
1
полу г.
2002
1
полу г.
2003
1
полу г.
2004
1
полу г.
2005
Май
2006
15
Комплекс услуг Фондовой биржи ММВБ
при размещении акций
определение биржевой схемы IPO и вторичного обращения акций
Биржевой
консалтинг
разработка депозитарно-клирингового механизма движения ценных бумаг
и денежных средств
консультации клиента на всех этапах подготовки к IPO, в т.ч. помощь по
подготовке эмиссионных документов по выпуску ценных бумаг
сбор заявок инвесторов на приобретение акций
Технологическ
ое обеспечение
PR-поддержка
и маркетинг
автоматическое заключение сделок по цене, определенной клиентом
расчеты по сделкам с инвесторами, перевод бумаг и денежных средств,
полученных клиентом от IPO
Маркетинг для эмитентов
информация на сайте ММВБ в сети Интернет (www.micex.ru)
распространение информации через информационные агентства
Интерфакс, РосБизнесКонсалтинг, AK&M, C-bonds, Прайм-ТАСС и др.
организация презентаций в конференц-зале биржи в центре Москвы
16
Российское законодательство и регулирование: 2006
●
●
●
●
●
●
●
●
Дружественно к эмитентам и инвесторам
Сокращение временного цикла IPO
Правило 30%
РДР
Повышение прозрачности рынка
Улучшение корпоративного управления
Защита инвесторов
Национальная фондовая инфраструктура
17
Перспективы
● Введение института специалистов
● Создание на ФБ ММВБ Сектора инновационных и
растущих компаний (ИРК)
● Стратегическое партнерство и сотрудничество
● Двойные IPO
18
Создание
института специалистов (начало)
Участники торгов
Специалисты
Специалисты:
● члены биржи, номинированные
эмитентом смогут заключать договора
с ФБ ММВБ о поддержании
ликвидности рынка низколиквидных
акций и паев ПИФов
● Специалисты будут иметь
эксклюзивное право на объявление
котировок, по которым с ними могут
заключать сделки остальные
участники торгов
Специалист VS маркет-мейкер:
Маркет-мейкеры
● Специалист номинирован эмитентом
● Специалист может поддерживать
котировки за счет клиентской позиции
19
Специалисты – текущее состояние (продолжение)
Новые правила допуска к торгам и обращения одобрены
ФСФР
Разработан предварительный перечень ценных бумаг,
котируемых специалистами, включающий 76 акций
Информация разослана участникам торгов и эмитентам
Создан специальный раздел на Интернет представительстве ФБ ММВБ
20
Создание сектора инновационных и растущих компаний
(начало)
Создание на российском фондовом рынке специализированного сектора для
инновационных и растущих компаний (ИРК) в рамках существующей
инфраструктуры группы ММВБ
Два основных критерия ИРК на Фондовой бирже ММВБ:
1.
2.
Существенная часть выручки эмитента формируется за счет
осуществления им хозяйственной деятельности в отраслях, связанных с
применением инновационных и высоких технологий
Уровень капитализации (100 млн - 5 млрд. руб.)
Приоритет получают
компании следующих отраслей:
Телекоммуникации, интернетбизнес, программное обеспечение, полупроводники, биотехнологии,
НИОКР, наукоемкое производство машиностроения и транспорта, отрасли,
связанные с реализацией национальных проектов
компании с темпом роста выручки:
•
•
не менее 20% по итогам финансового года (облегченные требования
листинга для эмитентов (сроки существования, структура собственности,
объем капитализации)
дополнительные требования по защите инвесторов (прежде всего по
информационной открытости)
21
Критерии отбора компаний и ценных бумаг, механизмы
защиты прав инвесторов
Критерии отбора компаний: отраслевая принадлежность; используемые /
внедряемые технологии; уровень капитализации; рост объема продаж
Критерии включения
и поддержания в листинге
акций
Котировальный список «Б»
(стандартный)
Сектор ИРК
Доля одного участника
Общая капитализация
< 90%
> 2 млрд.руб.
100 млн руб - 5 млрд руб
Срок существования компании
Не менее 1 года
Не менее 1 года
Ежемесячный объем сделок за 3
месяца перед включением
Среднемесячный объем сделок
за 6 месяцев после включения
Соблюдение Кодекса КУ
Списки афилированных лиц
Доп. раскрытие информации
> 1,5 млн.руб.
-
> 3 млн.руб.
-
Наличие
Да
-
Инвестиционный
меморандум,
Корпоративный календарь
Механизмы защиты инвесторов: экспертный совет; дополнительное
раскрытие информации эмитентами; листинговые агенты;
22
Контакты
Адрес: Москва, 125009, Большой Кисловский переулок, 13
Телефон: (495) 705-96-16
Факс: (495) 705-96-22
E-mail: margolit@micex.com
Интернет-сервер: www.micex.ru
23
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
22
Размер файла
2 019 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа