close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Презентация

код для вставкиСкачать
Как перестать
бояться инвесторов
и начать продвигать
компанию?
Михаил Матовников,
исполнительный
директор
Интерфакс
Бизнес Сервис
Июнь 2011
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
1
Михаил Матовников
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Февраль 2009
Директор по корпоративному развитию международной информационной группы «Интерфакс»,
генеральный директор «Интерфакс-ЦЭА», исполнительный директор компании «Интерфакс Бизнес
Сервис».
Михаил Матовников имеет более 12 лет работы на российском финансовом рынке. Один из ведущих
специалистов в РФ в области отношений с инвесторами и один из самых известных финансовых
аналитиков в России, одним из активно цитируемый ведущими российскими финансовыми СМИ, включая
газеты "Ведомости" и "КоммерсантЪ".
Член Консультативного совета при Председателе Центрального Банка РФ, член Наблюдательного Совета ОАО
«Сбербанк России», член Биржевого совета ЗАО «ФБ ММВБ», член Совета Директоров НП «ОССИ» (Объединение
специалистов по связи с инвесторами), член экспертного совета Агентства по страхованию вкладов, член экспертного
совета при Совете Федерации РФ, член экспертного совета Российского союза промышленников и предпринимателей
(РСПП).
В группе «Интерфакс» Михаил Матовников с 2010 года отвечает за совершенствование организационной структуры
Группы "Интерфакс", развитие системы корпоративного управления, а также работу с инвесторами и кредиторами.
В 2001 году стал одним из создателей Рейтингового агентства "Интерфакс", в котором возглавил направление банковских
рейтингов. В 2004 году после приобретения международным рейтинговым агентством Moody's Investors Service
контрольного пакета акций Рейтингового агентства "Интерфакс" и переименования агентства М.Матовников был
назначен вице-президентом - главным аналитиком Moody's.
Ведет курс Investor Relations программы подготовки сертифицированных специалистов по связям с инвесторами Investor
Relations Society (Великобритания) в России. Читает лекции в ГУ "Высшая школа экономики". Член
экспертного/редакционного советов журналов "Деньги и кредит", "Риск-менеджмент", "Банковское дело", "Банки и
Деловой мир", "Финансовая аналитика: проблемы и решения".
В 2009 году завершил обучение по программе для руководителей General Management Program (GMP) в Harvard Business
School. Закончил Санкт-Петербургский государственный Университет Экономики и Финансов, аспирантуру Центрального
экономико-математического института РАН, кандидат экономических наук. Свободно владеет английским языком (GMAT
730), а также немецким языком и хинди.
Автор и соавтор 6 книг и более 300 статей, опубликованных в российских и иностранных экономических журналах.
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
2
IR – новая сфера управления
компанией
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Февраль 2009
Публичная компания
IPO
Поиск стратегического инвестора
Еврооблигации, CLN, LPN
Investor Relations (IR) –
это система мероприятий по обеспечению
эффективного взаимодействия
с инвесторами и партнерами
в целях повышения стоимости компании.
Главная задача – информирование инвесторов
о развитии компании и событиях, которые могут
повлиять на стоимость компании..
Создание в компании IR-службы.
Эволюция Investor Relations
Кредиты иностранных банков
Кредитный рейтинг
Облигации в нац. валюте
Задачи IR по мере развития компании
меняются.
Сложность IR-задач резко растет по мере
увеличение роли иностранных инвесторов.
Первым самым крупным испытанием в области
IR для компании обычно становится получение
международного кредитного рейтинга.
После проведения IPO формирование IRслужбы становится насущной необходимостью.
Кредиты местных банков
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
3
Стадии IR в компании
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Энтузиазм
Усталость
Активная работа
со всеми
«инвесторами»
без разбора
Бешеная
активность не
дает особого
результата
Вовлеченность в
IR высшего
менеджмента
Быстро копится
объем текущей
работы
Высокая частота
контактов и
информационных
«выходов»
Интерес
руководства к IR
заметно
снижается
1 год до и 1 год
после IPO
Февраль 2009
2-ой год после
IPO
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
Пассивность
Руководитель не
«видит смысла»
IR-специалист
завален
«текучкой»
Работа с
инвесторами
сводится к
ответам на
запросы
И даже IR = PR
для инвесторов
Типичный случай
www.irconsulting.ru
Профессионализм
Служба IR может
обосновать участие
руководства
IR ставит и решает
стратегические
задачи
Инвесторы
сегментированы,
приоритеты
определены
Постоянное
совершенствование
IR-службы
Будущее IR
4
Содержание IR-программы
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Аналитическая
подготовка
Кому:
Поиск
потенциальных
акционеров
(Targerting)
Новостной фон:
Мониторинг новостей по
отрасли и конкурентах
Мониторинг отчетов
аналитиков
Анализ спроса и
предложения на ценные
бумаги:
Идентификация акционеров
(ID)
Мониторинг торговой
активности
Анализ мнения и ожиданий
инвесторов:
Анализ отчетов аналитиков
Опросы инвесторов и
аналитиков (Perception
study)
Февраль 2009
Реализация программы
коммуникаций
IR-стратегия
Что:
Инвестиционная
идея
Как:
Эффективные
коммуникации
Соблюдение
законодательства
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
Разработка сообщений для
инвесторов:
пресс-релизы
презентации
сайт
бюллетени
годовой отчет
данные, «готовые для анализа»
иные документы…
Коммуникации:
Рассылки
Повышение посещаемости сайта
Раскрытие через информагентства и
службы раскрытия
Телефонные конференции
Вебкасты (webcast)
интерактивные документы
Роуд-шоу
Участие в конференциях для
инвесторов
День инвестора / аналитика
Посещение производства (Site visit)
www.irconsulting.ru
5
Идентификация акционеров
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Как устроен финансовый рынок?
- Конечный
инвестор компании
И
Конечных инвесторов от компании отделяет значительное число
финансовых посредников. Российское законодательство позволяет
компании узнавать российских акционеров, однако за рубежом ситуация
сильно отличается от страны к стране.
Выяснение истинных акционеров компании (shareholder ID) – услуга,
которую компании или ADR-банки заказывают у специальных компаний.
Февраль 2009
И
Суб-брокеры
И
И
И
Суб-брокеры
И
Брокеры
ДКК
Суб-брокеры
И
И
НДЦ
И
Брокеры
И
И
Другие депозитарии
И
Брокеры
И
Депозитарии
GDR/ADR-Банки
РЕЕСТР АКЦИОНЕРОВ
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
6
Откуда пришли нынешние
инвесторы?
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Февраль 2009
Источник: Thomson One for IR, по данным публичного раскрытия информации
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
7
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Targeting:
Поиск «своего» инвестора
Маркетинг компании
Инвесторы покупают акции компании не потому, что она принадлежит к той или иной отрасли!
Гораздо важнее для инвестора фундаментальные показатели компании.
Важно не забывать, что инвесторы интересуются не только финансами компании,
но и другими ее характеристиками.
Эмитент
Февраль 2009
Отрасль
Фундаментальные
показатели
С
Инвестор
Стратегия
Д
Е
Структура
портфеля
Л
К
IR-характеристики
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
Опыт
инвестирования
А
www.irconsulting.ru
8
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК:
Инвестиционные фонды
ЛУКОЙЛ
American Funds Growth Fund of America
American Funds Fundamental Investors Fund, Inc.
MLIIF Emerging Europe Fund
GMO Emerging Markets Fund
JPMorgan Fleming Funds - Eastern Europe Eq Fund
iShares MSCI Emerging Markets Index Fund
Artisan International Fund
Baring Global Umbrella - Eastern Europe Fund
HSBC Global Investment Funds Bric Freestyle
Templeton Developing Markets Trust
Raiffeisen Osteuropa Aktien
Templeton Eastern Europe Fund
Pictet Fund Eastern Europe
Vanguard Energy Fund
T. Rowe Price Emerging Europe & Mediterranean Fund
U.S. Global Accolade Eastern European Fund
Griffin Umbrella Fund PLC Griffin Eastern European
Julius Baer International Equity Fund
Credit Suisse Equity Fund (Lux) Eastern Europe
Pioneer Funds Eastern European Equity
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
НОВАТЭК
Fidelity Diversified International Fund
Julius Baer International Equity Fund
T. Rowe Price Emerging Europe & Mediterranean Fund
MLIIF Emerging Europe Fund
William Blair Emerging Markets Growth Fund
T. Rowe Price Emerging Markets Stock Fund
Fidelity Emerging Markets Fund
BankInvest Osteuropa
Morgan Stanley Eastern Europe Fund, Inc.
T Rowe Global Emerging Markets Equity Fund
Julius Baer International Equity Fund II
Fidelity International Discovery Fund
Legg Mason Emerging Markets Trust
Allianz Invest Osteuropafonds
T. Rowe Price Institutional Emerging Markets Equit
Heritage Series Trust - International Equity Portf
Fidelity Advisor Emerging Markets Fund
American Beacon Emerging Markets Fund
Fidelity Worldwide Fund
Millenium Mercados Emergentes
www.irconsulting.ru
9
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК:
Инвестиционные стили
НОВАТЭК
60
С точки зрения инвесторов
ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК, хотя и
принадлежат к одной отрасли,
являются принципиально
разными объектами
инвестирования.
ЛУКОЙЛ
50
40
Не удивительно, что они
привлекли принципиально
разных инвесторов с точки
зрения стиля инвестирования
30
20
Однако так же не удивительно,
что обе компании анализируют
те же самые аналитики
инвестиционных банков.
10
0
Февраль 2009
GARP
Core Growth
Growth
Core
Value
Index
Other
Источник: IRChannel
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
Не существует уравнения для
относительной и абсолютной
оценки компании, скорее, на
оценку можно влиять за счет
фокусированных инвестиций в
Investor Relations
www.irconsulting.ru
10
Профиль инвестора
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Содержание
История и управляющая компания
Контактные лица
Активы
Оборачиваемость портфеля
Структура портфеля:
фундаментальные показатели
Структура портфеля:
размер компании
Структура портфеля:
отрасли
Крупнейшие вложения,
покупки и продажи
Этот инвестор продал акции 16 эмитентов
и купил акции 4 эмитентов,
оборачиваемость портфеля акций – 70%.
Будет ли он оптимальным инвестором
для Вашей компании?
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
11
Perception Studies
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Основные направления использования
Создание (доработка) презентации компании и других презентационных материалов (сайт,
годовой отчет, пресс-релизы) на базе понимания потребностей пользователей, а не мнения
отдельных специалистов в компании или мнения консультантов
Создание и обновление списков контактных лиц
Улучшение качества работы IR и PR службы за счет повышения адресности коммуникации
Сбор сведений о деятельности конкурентов и позиционировании компании в глазах
инвесторов и аналитиков
Анализ мнений аналитиков и инвесторов и о перспективах рынка компании (стратегический
маркетинг)
Формализация мнения рынка с целью донесения объективной (а не являющейся суждением
сотрудников компании) информации до менеджмента
Повышение информированности руководства компании о задачах и перспективах работы IRподразделения
Дополнительные результаты
Побочным результатом проведение исследования являются:
Привлечение дополнительного внимания аналитиков и инвесторов к компании
Улучшение представленности компании в обзорах сектора и, возможно, появление новых
отчетов по компании от инвестбанков
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
12
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
План взаимодействия
с инвесторами
Посещайте 6-10 конференций инвестбанков в год
Максимизируйте число индивидуальных встреч с инвесторами
Каждые 2 месяца совершайте 2-3 дневную поездки для встреч с инвесторами
вместе с генеральным или финансовым директором
Проводите «виртуальные» встречи с инвесторами
Webcasting - с помощью видео- и аудио- трансляций в Интернете
Создайте и развивайте фокусированные списки рассылки электронной почты
Текущие акционеры
Результаты подбора потенциальных инвесторов
Аналитики инвестбанков
Контактные лица с конференций
Результаты регистрации на конференц-звонки и подписка через сайт
Финансовые журналисты
Создайте специальный пакет документов для инвестора
Investor Toolkit
Ведите учет всех встреч и взаимодействий
Компании, контактные лица, встречи, переданные документы, обсуждаемые вопросы
Получайте от инвесторов обратную связь!
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
13
Прямое общение с инвесторами
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Встречи «Один-на-один»
Наиболее желательный формат для наиболее крупных инвесторов
Конференц-звонки
Для географически удаленных инвесторов
Встречи в маленьких группах
Завтраки / Ланчи / Обеды с несколькими инвесторами
Крупные групповые встречи
Москва, Лондон, Франкфурт, Стокгольм, Амстердам, Нью-Йорк, Бостон…
«День Аналитика / Инвестора»
Более глубокое обсуждение компании
Можно выбирать время, совпадающее с крупными корпоративными событиями
Встречи с инвесторами в штаб-квартире компании
Индивидуально или небольшими группами
N.B. Личные отношения позволяют предотвратить негативный эффект плохой
прессы и рекомендаций аналитиков инвестбанков
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
14
Процесс раскрытия информации
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Обычно процесс раскрытия информации выглядит так:
Февраль 2009
Подготовительная стадия
Подготовка и анализ отчетности
Подготовка презентации и пресс-релиза, подготовка к ответам на вопросы
Выбор даты и времени публикации
Информационная компания (1 день)
Публикация сообщения о существенном факте
Раскрытие информации в ленте уполномоченных агентств в стране и за рубежом.
Публикация пресс-релиза о финансовых результатах компании
Публикация отчетности и информационных материалов на сайте компании.
(дополнительно) Презентация для аналитиков и инвесторов.
(дополнительно) Пресс-конференция для местных и иностранных журналистов.
Конференц-звонок для аналитиков и инвесторов + Webcast
Оценка результатов (на следующий день)
Анализ посещаемости звонка и вебкаста
(дополнительно) Опрос инвесторов и получение обратной связи
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
15
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Февраль 2009
Примеры: Аудио-трансляция –
клиенты в России и СНГ
Самый популярный вид презентации:
Слайды на основе презентации в PPT
Фотографии выступающих (могут меняться от
слайда к слайду)
Возможность скачать презентацию в формате PDF
Возможность скачать запись в формате mp3
Презентация может быть на русском и/или
английском языках
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
16
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Примеры:
Интерактивный годовой отчет
Февраль 2009
Удобство пересылки – не надо скачивать большие файлы
Удобство просмотра на экране (формат экрана, а не А4)
Быстрота навигации – быстрый переход из раздела в раздел
Статистика посещений, в том числе отдельных разделов
Какие разделы более всего интересуют посетителей?
Легко скачать: все табличные сведения
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
Статистика поисковых
запросов
(ключевые слова,
результаты поиска)
Что посетители ищут в
отчете?
Возможность скачивать
отчетность
компании. Нет
необходимости
конвертировать
отчетность
из формата PDF в
Excel!
размещаем в .xls формате …
www.irconsulting.ru
17
Традиционный IR:
стратегия абсолютных преимуществ
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Почему надо инвестировать в нашу компанию?
Февраль 2009
Наша компания является лучшей по какому-либо из важных для инвестора критериев
(доля рынка, рентабельность, темпы роста, эффективность, уникальность продукции /
услуг…)
У нас наилучшие перспективы в отрасли потому, что…
Наша компания лучше других подготовлена к изменениям…
Мы – самая информационно открытая компания в отрасли
Стратегия абсолютных преимуществ естественным
образом используется в период IPO компании, когда надо
определить цену размещения.
Как показывает практика, эта стратегия быстро
устаревает после размещения акций компании, однако
IR-службы компаний продолжают по инерции обновлять
презентации, подготовленные инвестбанкирами
в процессе IPO.
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
DCF-модели и оценка компаний
Традиционный инструмент аналитика
– DCF модель - в учебниках по оценке
компаний рекомендуется применять
для оценки компании с позиции
стратегического
инвестора,
покупающего всю компанию, а вот для
миноритарных акционеров результаты
DCF-моделирования намного менее
интересны.
Поэтому
так
много
компаний так никогда и не достигают
своей "справедливой стоимости".
www.irconsulting.ru
18
IR-конкуренция или
IR-сотрудничество?
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
При стратегии абсолютных преимуществ
Надо вести мониторинг активность конкурентов
и выявлять факторы, которые те считают своими преимуществами
Находить контр-аргументы заявлениям конкурентов
Иногда компания даже не столько показывает свои преимущества, сколько
указывает на недостатки других компаний ("вы рекомендуете покупать их
акции, а у них…"). В таком случае наиболее вероятным результатом будет не
рост спроса на акции компании, а разочарование в секторе в целом.
Чуть более плодотворно - стараться показать, что высоко оцененные
инвесторами качества одной компании присутствуют и у нашей компании, то
есть некоторое заимствование идей у конкурентов.
В основе IR-программы лидера сектора лежит продвижение в первую очередь
отрасли, а иногда даже – и всей страны, и только потом уже – отдельно взятой
компании.
Февраль 2009
Например, продвижение Газпрома или Сбербанка невозможно без продвижения
России как таковой, причем важно не столько рассказывать о стране, сколько
бороться с иногда очень сильными предубеждениями.
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
19
Почему стратегия абсолютных
преимуществ не работает?
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
А что делать если…
НАША КОМПАНИЯ И В САМОМ ДЕЛЕ НЕ ЛУЧШАЯ КОМПАНИЯ В ОТРАСЛИ?
Для компании-лидера с долгой историей на рынке акций часто все абсолютные
преимущества компании, как правило, отражены в ценах,
Про них многократно написали аналитики разных инвестиционных банков.
Для многих компаний оказывается очень сложно выделить какие-либо факторы
привлекательности, отличные от общеотраслевых.
Это особенно характерно для компаний, в секторе которых оперирует очень много компаний
(например, банки, электроэнергетика, связь).
В период кризиса компаниям, как и инвесторам, в принципе становится не до
позитива и конкурентных преимуществ.
Зато кране важным становится коммуникация того, что не все так уж плохо, как думают
инвесторы.
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
20
Инвестор зарабатывает не на
компании, а на ее акциях!
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Финансовый мир дает много свидетельств того, что
инвесторы
чаще
руководствуются
логикой,
отличной от логики абсолютных преимуществ
На самом деле:
Инвесторы чаще ищут не
столько самую лучшую
компанию, сколько самую
недооцененную рынком
компанию.
Если бы все инвесторы хотели купить только лучшую компанию, то на рынке было
бы гораздо меньше публичных компаний, представляющих одну отрасль..
Опыт показывает, что часто доход приносят не лучшие, а наоборот, чересчур
недооцененные рынком компании
Часто позитивные новости одной компании тянут за собой цены акций всех компаний
отрасли, поэтому в отличие от отраслевой конкуренции, где выигрыш одной компании часто
означает потери другой, в сфере Investor Relations часто компании сидят в одной лодке,
которую поднимает общий прилив и топит один шторм..
Для компании, которая является единственной публичной компанией в своей
отрасли (секторе рынка), стратегия абсолютных преимуществ транслируется в задачу
доказательства привлекательности отрасли, в которой работает компания, по сравнению с
другими отраслями.
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
21
Стратегия относительных
преимуществ
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Дано:
Компания, акции которой обращаются на вторичном рынке, а цена акций каким-то образом
сложилась на рынке, при этом не принципиально важно, как именно оценена компания
относительно других конкурентов. Предположим, компания не является лидером рынка и
фаворитом аналитиков
Это означает, что:
Цена акций компании отражает мнение инвесторов в данный момент о перспективах
компании, однако очень редко это мнение по всем критериям соответствует реальности.
Как правило, можно найти даже несколько факторов, которые инвесторы
недооценивают.
Если удастся доказать даже части инвесторов (нет необходимости переубеждать всех
сразу), что есть недооцененные рынком факторы, которые могут повлиять на цену
компании, мы можем обеспечить рост акций компании.
При этом нет никакой нужды доказывать превосходство нашей компании над другими
компаниями сектора.
Иногда недооцененный фактор может оказаться даже общерыночным, и тогда - чему есть
примеры – одна компания может вызвать рост стоимости всех или части бумаг сектора.
Этот прием особенно легко удается "аутсайдерам" рынка. Обычно вокруг таких компаний
много отрицательным стереотипов, многие из которых совершенно не соответствуют
действительности, а потому их развенчание и идентификация даются сравнительно легко…
… А вот обычной компании для достижения того же результата потребуется часто
предпринять недюжинные усилия.
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
22
IR в период кризиса:
время относительных преимуществ
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Снижение неопределенности в условиях кризиса дает сильный позитивный эффект
Уменьшение потока информации или явная недостаточность потока информации в
условиях кризиса значительно увеличивают для инвестора уровень неопределенности. Это
происходит как раз в тот момент, когда требования инвесторов к информации резко
растут, а не вполне прозрачные компании, которые на бурно растущем рынке не
испытывали особых проблем с инвесторами вдруг сталкиваются с их полным неприятием.
Не просто раскрытие информации, а активное переубеждение
Февраль 2009
Раскрытие информации чревато, конечно, и негативными последствиями, которых вполне
обоснованно опасаются менеджеры компании. Поэтому ключевой вопрос – это не просто
предоставить сырье для размышлений, а еще и сделать несколько дополнительных шагов
навстречу инвестору, убедившись, что информация будет истолкована так, как ожидает
компания.
Да, "Ужас", но не "Ужас, Ужас, Ужас"
Обсчитайте свой "ужас" — и обсчитанный ужас всегда будет намного меньше, чем ужас,
который представил себе инвестор!
Часто даже снижение темпов ухудшения ситуации в компании оказывается крайне
позитивным фактором
Говоря на языке математиков, не обязательно показать положительное значение
показателя, достаточно показать положительную первую производную данного
показателя, то есть продемонстрировать и обосновать тенденцию к улучшению
ситуации.
Кризисный IR может потребовать более жесткой сегментации коммуникаций, чем обычно!
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
23
Что делать? (1)
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Особенность реализации стратегии относительных преимуществ – это постоянное
поддержание контура обратной связи с инвесторами и проактивные коммуникации
Получение обратной связи с рынка (Perception study)
Опасения инвесторов
ключевые вопросы, которые есть у инвесторов к компании
Какие сценарии развития ситуации в самой компании, на ее рынке, а также на рынке
ценных бумаг компании инвесторы считают наиболее вероятными, и почему
Какие факторы побудили в недавнее время инвесторов приобрести ценные бумаги
Причины продажи ценных бумаг компании
Переработка IR-стратегии
С учетом анализа (1) рынка ценных бумаг компании, (2) структуры инвесторов и (3)
собственного анализа ситуации в компании с учетом публичной и (4)
конфиденциальной информации компании
Переработка всех презентационных материалов
Февраль 2009
Не просто раскрывать информацию, а переубеждать инвесторов. Главное - не
просто дать больше информации, а напрямую обсуждать опасения инвесторов,
говорить о трудностях и путях их преодоления.
Среди множества факторов важно в первую очередь показать новые или не в полной
мере учтенные инвесторами факты, которые могут послужить для инвестора
достаточным основанием для формирования инвестиционной идеи.
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
24
Что делать? (2)
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Февраль 2009
Реализация программы адресных коммуникаций с инвесторами
Analyst relations Investor Relations
Важно выстраивать прямые отношения с инвесторами,
а не только с аналитиками.
Самостоятельно инициировать контакты, используя
все возможности: от инвесторских конференций до
прямого выхода на потенциальных инвесторов.
Важно выделить те категории инвесторов, которые в
большей степени смогут воспринять аргументы компании.
Анализ эффективности программы предполагает анализ
рынка ее ценных бумаг, включая Shareholder /
Bondholder ID
В определенных случаях имеет смысл поиск
потенциальных инвесторов в ценные бумаги
компании - Targeting.
Когда аналитик не союзник
Если аналитик предупредит о
кризисе, которого не случится,
он останется хорошим
аналитиком и даже может
укрепить свою репутацию, но
порекомендовав покупать
бумаги проблемной компании,
положение которой потом
ухудшится, аналитик может
погубить свою карьеру.
Поэтому проблемным
компаниям нельзя делать
ставку на analyst relations. Это
особенно хорошо знакомо
компаниям, имеющим
кредитные рейтинги.
Промежуточный анализ и получение повторной обратной связи с рынка
Получение обратной связи от инвесторов, например, ежеквартальный мини-опрос по
результатам раскрытия квартальных результатов
Оценка изменений на рынке ценных бумаг компании
Однако на горизонте около одного года, как показывает практика, возможно не
просто получить результаты, но и пожать лавры
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
25
Активный IR: Case Study - 2
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
26
Активный IR: Case Study - 1
•
• У двух эмитентов из одного сектора и страны после IPO сильно различается
• динамика акций, при том, что фундаментальных причин для этого нет.
•
•
• 30
•
• 20
•
IPO-1
IPO-2
• 10
•
•
0
•
•
• -1 0
•
• -2 0
•
V o l-1
V o l-2
P ric e -1
P ric e -2
RTSI
• -3 0
•
•
-4 0
•
0 1 .1 2 .0 6
0 1 .0 1 .0 7
0 1 .0 2 .0 7
0 1 .0 3 .0 7
0 1 .0 4 .0 7
• 0 1 .1 1 .0 6
• Источник: база данных Thomson Financial для IR-подразделений – IRChannel.com, First Call
•
•
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
27
Активный IR: Case Study - 3
•
ALLB
HSBK
KKB
• 20
•
•
0
•
• -20
•
•
-40
•
•
-60
•
•
• -80
•
• -100
•
01.06.08
01.07.08
01.08.08
01.09.08
01.10.08
01.11.08
•
Коэффициенты оценки стоимости казахстанских банков на 1 декабря 2008 года
•
HSBK
KKB
ALLB
•
G D R L S E c lo s in g p ric e
USD
USD
USD
•
1 8 .1 1 .0 8
3 .5 5
7 .0 0
2 .4 9
•
# e s t.
08E KZT
# e s t.
08E U SD
# e s t.
08E KZT
C o n s e n s u s e s tim a te s
•
3
9 8 3 .0 4
3
9 .9 5
3
7 6 3 .4 8
B V /S
3
1 8 8 .4 6
6
1 .4
3
1 3 3 .2 3
•
EPS
V a lu a tio n ra tio s
•
P /B
0 .4 3
0 .7 0
0 .3 9
•
P /E
2 .2 6
5 .0 0
2 .2 4
•
Февраль 2009
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
28
Case study: объект для M&A
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
ОАО «Дикси Групп»
Отрасль: розничная торговля (темп роста более 40% в год)
Структура собственности:
Free float – 41,67% (IPO в мае 2007 г. на ;$360 млн.)
Основатель сети – Олег Леонов (52,5%)
Конкуренты в секторе (капитализация, на 24.09.2007):
Дикси Групп – $707,5 млн.
X5 Retail Group
– $7016,1 млн.
ОАО «Магнит»
– $3012,7 млн.
Недооцененность компании:
Согласно оценкам аналитиков Renaissance Capital по прогнозным коэффициентам P/E на
2007 и 2008 годы акции "Дикси Групп" торгуются с дисконтом в 49-56% относительно
акций "Магнита" и 26-56% относительно депозитарных расписок X5 Retail Group. По
коэффициентам EV/EBITDA на 2007 и 2008 год дисконты варьируются в диапазоне от 28%
до 40%.
Финансовые ограничения
Февраль 2009
Долговая нагрузка "Дикси" - одна из самых высоких в отрасли. По итогам 2006 года долг
компании составлял $259 млн при объеме EBITDA $44,7 млн.
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
29
Оценка эффективности IR-программы
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Мониторинг структуры инвесторов
Снижение зависимости от крупнейших инвесторов
Изменение географического распределения инвесторов
Привлечение новых инвесторов
Повышение доли долгосрочных инвесторов
Снижение доли спекулянтов и хедж-фондов
Снижение доли неидентифицируемых инвесторов
Типичные неверные
критерии:
Рост капитализации
Эффективность роуд-шоу и встреч с инвесторами
Доля встреч, закончившихся покупкой и продажей ценных бумаг
Расширение базы контактов среди инвесторов
Коммуникация с инвесторами
Степень удовлетворенности инвесторов по данным независимого опроса
Решение задач по доведению ключевых сообщений
Мониторинг рынка акций
Рост ликвидности акций
Большая стабильность котировок облигаций по сравнению с рынков и
конкурентами
Число встреч, роуд-шоу
и участия в конференциях
Число выпущенных
пресс-релизов
Проведение собрания
акционеров
Подготовка годового отчета
Число конференц-звонков
Число статей в СМИ
Рынки капитала
Привлечение средств на рынке акций и/или облигаций
Включение ценных бумаг в котировальные списки, индексы
…
Решение корпоративных задач
Обеспечение участия акционеров в AGM
Новый листинг и де-листинг
Получение одобрения сделки по стороны регулятора
Изменение стоимости компании
Анализ динамики котировок по сравнению с рынком и конкурентами
Независимые IR-рейтинги
Февраль 2009
Рейтинги IR-служб, сайтов, годовых отчетов, раскрытия информации и др.
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
30
Рекомендуем познакомиться
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Новости из мира IR
Новости системы раскрытия информации
Интересные случаи из практики IR
Пресс-релизы ИБС
Сайт ИБС: www.irconsulting.ru
Анонсы
Анонсы IR-конференций в России, странах СНГ и за
рубежом
Анонсы программ обучения IR
Анонсы семинаров и IR-мероприятий
Статьи
Для каких компаний предпочтительно IPO
Идентификация акционеров: от анализа прошлого к
исследованию будущего базы акционеров
Раскрытие и кризис
Аргументы для руководства о пользе IR
Кризис повышает активность регуляторов и размер санкций
Стратегия относительных преимуществ
Рекомендации по подготовке IR-релизов
IR в России и СНГ: страна имеет значение
Как бороться с Short Selling?
Коммуникации - прежде всего!
Основы адресной работы
Что такое хороший IR пресс-релиз?
Презентация квартальных и годовых результатов:
анализ лучшей практики
Инвестор инвестору - рознь
Куда делась ликвидность акций?
Материалы ежегодного конкурса IR-кейсов
48 кейсов по результатам трех конкурсов (2008, 2009, 2010).
Особенно рекомендуются к прочтению кейсы победителей.
Вебкасты и записи телефонных конференций
Февраль 2009
Вебкаст по итогам III ежегодного конкурса IR-кейсов: Круглый
стол "Секреты победителей 2010"
Вебкасты телефонных конференций и презентации
компаний России, Украины и Казахстана
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
31
Наши контакты
Михаил Матовников
Исполнительный директор
ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис»
Тел: +7 495 647-8850
Факс: +7 499 256-2520
Февраль 2009
ir@interfax.ru
www.irconsulting.ru
Первая Тверская-Ямская, д.2
127006, Москва, Россия
"Интерфакс" предоставляет эмитентам комплексные услуги
в сфере Investor Relations (IR). Этими услугами пользуются
компании, которые хотели бы повысить свою
привлекательность в глазах инвесторов, добиться
увеличения стоимости акций, снизить стоимость
заимствований, повысить известность в России и за
рубежом, укрепить репутацию...
Около 50 клиентов в 3 странах СНГ
в более чем 10 отраслях
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Новая книга ИБС:
«Организация отношений с
инвесторами: российская и
зарубежная практика», - Москва:
«Альпина Паблишерз», 2010
Первое в СНГ издание,
посвященное проблеме отношений
инвесторами с учетом опыта стран
СНГ.
с
Издание осуществлено при
поддержке ММВБ и НОА «АРФИ»
© 2005 - 2009 ЗАО Интерфакс Бизнес Сервис
www.irconsulting.ru
32
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
20
Размер файла
2 468 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа