close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Презентация

код для вставкиСкачать
Ц е н тр со ц иа л ьн о -эко но м ич ес ки х ис сле до ван и й
Марек Домбровски
Глобальный финансовый кризис –
некоторые уроки для экономической
теории и экономической политики
Публичная лекция в рамках XII Международной научной конференции
ВШЭ по проблемам развития экономики и общества ,
г. Москва, 4 апреля 2011 г.
Основные противоречия
выявленные кризисом
• глобальный характер современной экономики
• управление экономикой, в основном, на
национальном уровне
• большинство теоретических моделей
описывает отдельную национальную
экономику
www.case-research.eu
2
Некоторые проблемы, требующие нового подхода
• Факторы влияющие на сальдо текущего счета
платежного баланса– см. дискуссию про т.н.
глобальные дисбалансы и валютные курсы
• «Национальные» модели денежной политики
• Взаимосвязь между денежной политикой а
стабильностью финансового сектора
• Политика сглаживания конъюнктурных циклов и ее
последствия
• Необходимость глобальной координации
макроэкономической политики и финансового
регулирования
www.case-research.eu
3
Анализ платежного баланса (1)
• Традиционный подход: внутренние факторы
конкурентоспособности + торговая политика +
курсовая политика определяют торговое сальдо и
сальдо текущего счета операции на счете
финансовых операций
• В условиях свободного движения капитала его
результат определяет сальдо счета финансовых
операций, а сальдо текущего счета должно
адаптироваться через механизм реального
валютного курса
www.case-research.eu
4
Анализ платежного баланса (2)
• Последствия: национальная экономическая политика теряет
непосредственную контроль над платежным балансом и
реальным валютным курсом (даже если контролируют
номинальный курс)
• Глобальная сумма дефицитов/ профицитов национальных
текущих счетов равна нулю (т.е. изменение сальдо текучего
счета в одной экономике требует одновременных изменений
в сальдо других стран с противоположным знаком)
• Транснациональный характер капитала: иностранный
капитал не отличается от отечественного и не имеет жестко
фиксированной резиденции
www.case-research.eu
5
Последствия глобализации для денежной
теории и политики (1)
• В результате свободного движения капитала глобальное
денежное предложение (ликвидность) определяется
факторами, которые находятся вне контроля любой
национальной денежной политики
• Последствия денежной политики основных центральных
банков (особенно ФРС США) выходят далеко за пределы их
формальных юрисдикций
• Экспорт инфляции в развивающиеся страны (экспорт
спекулятивного капитала, рост цен сырья и энергии, ослабление
доллара)
• Денежная политика других стран вынуждена считаться с
последствиями политики крупных игроков (даже в режиме
свободно плавающего курса и таргетирования инфляции)
www.case-research.eu
6
Последствия глобализации для
денежной теории и политики (2)
• Однако теория не владеет дефиницией глобального денежного
предложения и методологией его измерения; она не способна
анализировать факторов влияющих на его рост или падение
(типа денежные мультипликаторы в глобальном масштабе)
• Все теоретические модели денежной политики (включая
правило Тейлора) анализируют ее условия и последствия лишь
только в масштабах отдельно взятой национальной экономики
• Условность внешних шоков или т.н. шоков со стороны
предложения, денежное предложение вне национального
контроля, нестабильность спроса на деньги
• Денежная субституция ограничение эмиссионной монополии
ЦБ
• Необходимость новых мер инфляции
www.case-research.eu
7
Денежная политика, а стабильность
финансового сектора
• Дестабилизация финансового (особенно банковского) сектора
всегда считалась серьезным вызовом для денежной политики
• Необходимость поддержки финансовой системы и госбюджета потерь независимости и репутации ЦБ
• Однако последний кризис показал обратную взаимосвязь:
денежная политики создает риски для стабильности
финансового сектора (отрицательные последствия мягкой
денежной политики ФРС США)
• Идея макро- пруденциального надзора как промежуточного
звена между денежной политикой, а микро- финансовым
надзором (отсутствие практического опыта или неправильный
опыт)
www.case-research.eu
8
Политика сглаживания циклов
• Асимметрическая политэкономия сглаживания –
легче стимулировать, чем тормозить
• Нерегулярность циклов
• Можно ли избежать рецессии вообще?
• Транснациональные эффекты политики сглаживания;
проблемы с международной координацией – «утечка»
спроса в другие страны; соблазн протекционизма
• Разрушение баланса стимулов между стремлением к
прибыли а ощущением рисков
www.case-research.eu
9
Необходимость глобальной координации
•
•
•
•
•
•
Торговая политика – избежание протекционизма
Денежная и курсовая политика
Борьба с растущим госдолгом
Таргетирование платежных балансов?
Регулирование финансового сектора
Борьба с глобальным потеплением
www.case-research.eu
10
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
13
Размер файла
110 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа