close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Презентация

код для вставкиСкачать
БИРЖЕВЫЕ
ИНСТРУМЕНТЫ –
ЗАЩИТА ОТ ФИНАНСОВЫХ
РИСКОВ
ИРИНА БУХАРИНА, АРСЕНИЙ ГЛАЗКОВ
Санк-Петербург, 8 июня 2012 года
СРОЧНЫЙ РЫНОК ММВБ-РТС –
ЛИКВИДНЫЙ И БЫСТРОРАСТУЩИЙ
Входит в ТОП-10 ведущих бирж мира по торговле срочными
контрактами
Ежедневный объем торгов $ 8-9 млрд., объем открытых позиций $1011 млрд.
Объем торгов,
млрд. долл.
12
Открытые поз.,
млрд. долл.
14
Среднедневной оборот
Среднедневной объем откр.поз.
10
12
10
8
8
6
6
4
4
2
0
0
2009-01
2009-02
2009-03
2009-04
2009-05
2009-06
2009-07
2009-08
2009-09
2009-10
2009-11
2009-12
2010-01
2010-02
2010-03
2010-04
2010-05
2010-06
2010-07
2010-08
2010-09
2010-10
2010-11
2010-12
2011-01
2011-02
2011-03
2011-04
2011-05
2011-06
2011-07
2011-08
2011-09
2011-10
2011-11
2011-12
2012-01
2012-02
2012-03
2012-04
2
ИНСТРУМЕНТЫ
Среднедневной объем торгов
Контракт
Млрд. долларов
Млн. контрактов
1
Фьючерс на Индекс РТС
5 165 179 521
1 523 571
2
Фьючерс на курс USD/RUB*
839 906 710
833 954
3
Опцион на фьючерс на
Индекс РТС
501 370 980
142 701
4
Фьючерсы на акции
ОАО «СБЕРБАНК России»
271 881 331
889 348
5
Фьючерс на курс EUR/USD
257 821 150
184 102
Среднедневной оборот в рублях по типам
контрактов за апрель 2012г.
на валюту
25.88%
на облигации
1.79%
Среднедневной объем открытых позиций в рублях по
типам контрактов за апрель 2012г.
на %ставки
на товары
2.3%
2.5%
на товары
1.82%
на валюту
42.1%
на индексы
18.8%
на индексы
42.15%
на акции
28.35%
на облигации
6.0%
на акции
28.2%
СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ
ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
ЧТО ТАКОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ?
ХЕДЖИРОВАНИЕ
ХЕДЖИРОВАНИЕ – ЭТО СТРАХОВАНИЕ
ВОЗМОЖНЫХ РИСКОВ ПРИ ПОМОЩИ СРОЧНЫХ
ИНСТРУМЕНТОВ (БИРЖЕВЫХ И НЕБИРЖЕВЫХ)
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ – ИЗМЕНЧИВОСТЬ ЦЕН
МОЖНО ЛИ ЗАСТРАХОВАТЬ РИСКИ ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕН НА
ТОВАРЫ ИЛИ КУРС ВАЛЮТЫ В СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ?
НЕТ
РИСКИ, ХЕДЖИРУЕМЫЕ НА БИРЖЕ
ЦЕНОВОЙ (РИСК НЕБЛАГОПРЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ)
ВАЛЮТНЫЙ РИСК
ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК (РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО
ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ)
ЦЕНОВЫЕ РИСКИ
РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ
ТОВАРА
НАПРИМЕР:
• ДЛЯ АГРОКОМПАНИИ – РИСК СНИЖЕНИЯ ЦЕНЫ
ПРОИЗВОДИМОЙ ИМ ПРОДУКЦИИ (ЗЕРНА)
• ДЛЯ НЕФТЯНИКОВ – ЭКСПОРТЕРОВ – РИСК СНИЖЕНИЯ
ЦЕНЫ НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ
ВАЛЮТНЫЙ РИСК
РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ
ВАЛЮТНОГО КУРСА
НАПРИМЕР:
• ДЛЯ ЭКСПОРТЕРА (ЗЕРНОТРЕЙДЕРА) – РИСК СНИЖЕНИЯ
КУРСА ВАЛЮТЫ, В КОТОРОЙ ОН ПОЛУЧАЕТ ВЫРУЧКУ, ПО
ОТНОШЕНИЮ К ТОЙ ВАЛЮТЕ, В КОТОРОЙ ОН НЕСЕТ
ОСНОВНЫЕ РАСХОДЫ
• ДЛЯ ИМПОРТЕРА (ТОРГОВОЙ СЕТИ) – РИСК
ПОВЫШЕНИЯ КУРСА ВАЛЮТЫ, ЕСЛИ ОН ЗАКУПАЕТ
ТОВАР ЗА ВАЛЮТУ, А РЕАЛИЗУЕТ ЕГО ЗА РУБЛИ
• ДЛЯ ПОЛУЧАТЕЛЯ ВАЛЮТНОГО КРЕДИТА – ДЕНЬГИ НАДО
ОТДАВАТЬ В ДОЛЛАРАХ, А ВСЯ ВЫРУЧКА - В РУБЛЯХ
ПРОЦЕНТНЫЕ РИСКИ
РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ
ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
НАПРИМЕР:
• ДЛЯ КОМПАНИИ, ВЗЯВШЕЙ КРЕДИТ ПО ПЛАВАЮЩЕЙ
ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКЕ – РИСК ПОВЫШЕНИЯ
ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
КОГДА ВОЗНИКАЮТ РИСКИ, ВЫЗВАННЫЕ
ИЗМЕНЕНИЕМ КУРСОВ ВАЛЮТ?
–Валютный кредит;
– Лизинг с расчетами в валюте;
– Выплата зарплаты, привязанной
к валюте (доллару США или евро);
– Выпуск еврооблигаций;
–Импорт;
–Обесценивание рублевых
денежных остатков на банковских
счетах.
–Получение прибыли в
иностранной валюте – выплата
зарплаты в рублях;
–Выдача валютных кредитов;
–Производство, ориентированное
на внутренний рынок;
–Экспорт.
КЛЮЧЕВЫЕ ЦЕЛЕВЫЕ ГРУППЫ
Компании – экспортеры (ТЭК,
металлургия, агропродукция и
другие экспортные группы) –
ценовой и валютный риски
Компании – импортеры
(потребительские товары,
розничные сети) – валютный риск
Компании с листингом на ОАО ММВБ-РТС
Представительства международных
холдингов
Крупные частные компании
Компании, привлекающие
кредитные ресурсы в валюте –
валютный риск
Лизинговые, транспортные
компании и таможенные брокеры –
ценовой и валютный риски
СУРГУТНЕФТЕГАЗ
Впервые с кризиса 2008 года
«Сургутнефтегаз» получил убыток в 4 млрд
руб. по итогам первого квартала 2012 г.
По мнению аналитиков, компанию, которая
хранит львиную долю своих денег на
валютных счетах, подвело укреплением курса
рубля к доллару в первом квартале на 9%.
ИНТЕР РАО ЕЭС
Группа "ИНТЕР РАО ЕЭС" опубликовала
консолидированную финансовую отчётность по
Международным стандартам за 2011 год.
По представленным данным EBITDA составила
41,7 млрд рублей, рост на 24,1%.
Рост данного показателя в основном
приходится на генерирующие активы (5,7 млрд
рублей, + 46,5%) и сбытовой сегмент (4,6 млрд.
рублей, +37,0%). Ключевыми факторами,
обусловившими рост EBITDA, являются
увеличение объёмов продаж электроэнергии и
мощности, в том числе за счёт вхождения в
Группу новых активов, рост цен на российском
оптовом рынке электроэнергии и мощности и
успешные операции по хеджированию
валютных рисков и хеджированию цен
внешнеэкономических поставок.
ДИНАМИКА КУРСА ДОЛЛАРА США ЗА 5 ЛЕТ
Курс USD/RUB
39.0000
36.0000
?
33.0000
30.8
30.0000
29.00
28.56
27.5
27.0000
24.0000
21.0000
28/05/2005
Курс ЦБ
10/10/2006
22/02/2008
Citigroup Investment Research
06/07/2009
ING
18/11/2010
01/04/2012
Bank of America - Merrill Lynch
14/08/2013
Goldman Sachs
*Источник: http://consensus.rbc.ru/forex/
40
11/01/2006
11/04/2006
11/07/2006
11/10/2006
11/01/2007
11/04/2007
11/07/2007
11/10/2007
11/01/2008
11/04/2008
11/07/2008
11/10/2008
11/01/2009
11/04/2009
11/07/2009
11/10/2009
11/01/2010
11/04/2010
11/07/2010
11/10/2010
11/01/2011
11/04/2011
11/07/2011
11/10/2011
11/01/2012
11/04/2012
11/07/2012
11/10/2012
11/01/2013
11/04/2013
ИДЕАЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ
Курс доллара США
35
30
25
20
СПОСОБЫ И ИНСТРУМЕНТЫ СТРАХОВАНИЯ
(ХЕДЖИРОВАНИЯ) ВАЛЮТНОГО РИСКА
Способы:
Фиксация курса покупки/продажи валюты с помощью финансовых
инструментов.
Самые доступные финансовые инструменты:
Биржевые – фьючерсы и опционы
Внебиржевые – форварды и внебиржевые опционы
ИНСТРУМЕНТЫ СТРАХОВАНИЯ РИСКОВ
Инструменты
Биржевые
(фьючерсы и опционы)
Преимущества
Возможность получить более выгодные
цены на инструменты хеджирования
благодаря конкуренции между участниками
рынка;
В условиях кризиса доверия на
межбанковском рынке гарантии со стороны
биржи;
Более детализированный механизм
налогообложения операций хеджирования.
Внебиржевые
(форварды)
Гибкие сроки и параметры.
ИНСТРУМЕНТЫ СТРАХОВАНИЯ РИСКОВ
Инструменты
Преимущества
Недостатки
Фьючерсы и
форварды –
фиксируют курс
валюты в будущем
В момент заключения
контракта фиксируешь курс
валюты. Платить ни за что
не надо.
Покупка (продажа) валюты в
будущем будет происходить
строго по зафиксированному
курсу, даже если он не будет
являться выгодным.
Опционы –
работают как
полноценная
страховка
Можно отказаться от
исполнения опциона, если
курс валюты, оговорённый
заранее, не является
выгодным
Стоят денег (покупатель
опциона платит премию в
момент покупки контракта)
ФЬЮЧЕРС: МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ
Фьючерс фиксирует курс покупки/ продажи валюты (цену) в
определенное время (дата исполнения)
Прибыль
«Покупка»
фьючерса
Курс доллара
27
28
29
30
31
32
01.04
08.04
15.04
22.04
29.04
07.05
Убыток
ФЬЮЧЕРС: МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ
Фьючерс фиксирует курс покупки/ продажи валюты (цену) в
определенное время (дата исполнения)
Прибыль
«Продажа»
фьючерса
Курс доллара
27
28
29
30
31
32
33
Убыток
01.04
08.04
15.04
22.04
29.04
07.05
ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ ФЬЮЧЕРСОМ
34
26 сентября 2011 года
33
Компания закупила 50 тыс. тонн
пшеницы по 260 $ за тонну с целью
перепродажи экспортеру в середине
ноября 2011 года.
Курс доллара в день закупки = 32,10
рублей за доллар США
ИТОГО компания заплатила:
260 $* 50 тыс.тонн = 13 млн. долларов
США (417,3 млн. р. по курсу 32,10 за
доллар США)
32
Компания продает пшеницу экспортеру
по цене 243 $ за тонну при курсе
доллара США= 30,733 рублей.
Потери на падении курса доллара:
(32,10 – 30,73) * 13 млн. = 17,81 млн.
рублей
ИСПОЛЬЗВОВАНИЕ
ФЬЮЧЕРСА
30
29
Фьючерс Si-12.11
курс ЦБ
29/11/2011
24/11/2011
19/11/2011
14/11/2011
09/11/2011
04/11/2011
30/10/2011
25/10/2011
20/10/2011
15/10/2011
10/10/2011
05/10/2011
30/09/2011
25/09/2011
20/09/2011
28
15/09/2011
18 ноября 2011 года
31
Курсы фьючерсного контракта с исполнением 15 декабря
2011 года
26 сентября 2011 года
Продажа фьючерса по курсу 33,00 рубля за 1 доллар
США.
18 ноября 2011 года
Покупка фьючерса 30,97 за 1 доллар США.
Компенсация от заключения фьючерса:
(33,0 – 30,97)*13 млн. долларов = 26,39 млн. рублей, т.е.
полное покрытие потерь от падения курса доллара США.
КАК ТОРГУЕТСЯ ФЬЮЧЕРС?
ОТЛИЧИЕ ФЬЮЧЕРСА ОТ ОПЦИОНА
Фьючерс – фиксирует текущую цену
Опцион – работает как полноценная страховка,
например, КАСКО
ОПЦИОНЫ РАБОТАЮТ КАК «СТРАХОВКА»
Человек покупает машину
Покупает страховку КАСКО:
Платит страховую премию,
в размере до 10% от стоимости машины
Продавец страховки
получил деньги за страховку
и обязательство выплатить
ОПЦИОНЫ РАБОТАЮТ КАК «СТРАХОВКА»
Через год ……
Два случая:
Машина целая
Машина пострадала
Страховая премия пропала
Страховщик компенсирует убытки
ОПЦИОН: МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ
Опцион Call – дает право купить валюту по фиксированному
курсу (цена исполнения/страйк) в определенное время (дата
исполнения).
Прибыль
«Покупка»
Опциона
Call
Курс доллара
28
29
30
31
32
Убыток
01.04
08.04
15.04
22.04
29.04
07.05
Результат хеджирования опционом
КАК ТОРГУЕТСЯ ОПЦИОН?
Например:
6 апреля 2012 года
• Право продать доллар США (опцион Put) 15 июня 2012 года
по текущему по курсу 29,50 рубля стоило 40 копеек за 1
доллар;
• Право купить доллар США (опцион Call) 15 июня 2012 года по
текущему курсу доллара 29,50 рубля стоило 70 копеек за 1
доллар.
ОПЦИОНЫ: ВАРИАНТ УМЕНЬШЕНИЯ
СТОИМОТИ ХЕДЖИРОВАНИЯ
Прибыль
Курс доллара
29
Убыток
«Покупка»
Опциона
Call
30
31
32
33
«Продажа»
Опциона
Call
Покупка опциона Call со страйком 29,5 р. за премию 0,95 р. / доллар
Продажа опциона Call со страйком 33 р. за премию 0,54 р . / доллар
«+» Уменьшение стоимости хеджирования до 0,41 р. за 1 доллар.
«-» Ограничение области хеджа до уровня 33 р. за доллар.
ПРИМЕР СТРАТЕГИИ ЭКСПОРТЕРА (КОЛЛАР)
В момент размещения производственного заказа у
Компании возникают обязательства выкупить
автомобили по фиксированной цене в долларах США
в момент завоза в Россию. Выручка компании
номинирована в рублях. Таким образом ежемесячно у
Компании открывается короткая валютная позиция на
3 месяца.
•
Стратегия Коллар определяет коридор, в пределах
которого может колебаться обменный курс USDRUB
•
Если рыночный курс рубля к доллару на дату платежа
выходит за нижнюю границу коридора (Уровень
участия), Компания покупает доллары за рубли по
курсу на Уровне участия
•
Если рыночный курс USDRUB на дату платежа
выходит за верхнюю границу коридора (Уровень
защиты), Компания покупает доллары за рубли по
курсу на Уровне защиты
•
Если же рыночный курс USDRUB на дату платежа
находится в пределах коридора, Компания покупает
доллары по рыночному курсу
•
Компания защищена от резкого ослабления курса
рубля и в то же может участвовать в благоприятном
движении курса определенного уровня
•
Стратегия как правило не требует уплаты премии. При
этом, если предложенные уровни не обеспечивают
необходимого комфорта их можно оптимизировать
доплатив небольшую премию.
ОСНОВНЫЕ СТРАТЕГИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ
ПОКУПКА/ПРОДАЖА ФЬЮЧЕРСА
ПОКУПКА ОПЦИОНА
БОЛЕЕ СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ
СТРАТЕГИИ (КОЛЛАР, КОЛЛ-СПРЭД)
31
ЧТО ПОЛУЧИТ КОМПАНИЯ,
ЗАСТРАХОВАВШАЯ ВАЛЮТЫЕ РИСКИ:
Снижение риска неблагоприятного изменения курса иностранной
валюты по отношению к национальной
Отсутствие неопределенности в распределении будущих доходов и
затрат, финансовые потоки станут более прозрачными
Упрощение процесса планирования основных финансовых
показателей хозяйственной деятельности за счет возможности
зафиксировать будущее значение валютного курса.
ГДЕ ТОРГУЮТСЯ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ
Рынок фьючерсов и опционов - Срочный рынок FORTS –
ОАО «ММВБ-РТС»
Площадка №1 в России, странах СНГ и Восточной Европы по
торговле фьючерсами и опционами
Входит в top-10 ведущих срочных бирж мира
Ежедневный объем торгов – 8-9 млрд. долларов США
Объем открытых позиций 10-11 млрд. долларов США
Ежедневно совершается более 800 тыс. сделок
КАКИЕ ВАЛЮТНЫЕ КОНТРАКТЫ СЕЙЧАС
ТОРГУЮТСЯ
Доллар-рубль
Евро-рубль
Евро-доллар
Фунт стерлингов- доллар
Австралийский доллар-доллар США
ДРУГИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ, КОТОРЫЕ
СЕЙЧАС ТОРГУЮТСЯ НА БИРЖЕ РТС
на индекс РТС,
на акции российских эмитентов,
на золото, серебро, платину, палладий
на нефть, дизельное топливо
на сахар, пшеницу, кукурузу, хлопок, сою
на электроэнергию.
КАК ВЫЙТИ НА РЫНОК
КАК ВЫЙТИ НА СРОЧНЫЙ РЫНОК ММВБРТС: ПОДГОТОВИТЕЛЬНЫЙ ЭТАП
• Выбор биржевого посредника – банк/брокер
Выбирать необходимо исходя из критериев качества услуг и надежности
Подписание договора/регламента оказания услуг
Открытие брокерского счёта
• Настройка бухгалтерского и налогового учёта
Изменения в учётной политике
Порядок налогообложения
Порядок бухгалтерских проводок
• Обучение сотрудников, принимающих финансовые
решения, основным концепциям биржевых
инструментов
Процесс принятия решения
Гарантийное обеспечение
Вариационная маржа
Риски
КАК ВЫЙТИ НА СРОЧНЫЙ РЫНОК ММВБРТС: «ДЕЯТЕЛЬНЫЙ» ЭТАП
• Принятие решения – страховаться или нет в данное
время
• Расчет схемы хеджирования (страхования)
Определение объёма суммы, которую необходимо застраховать исходя из
параметров деятельности предприятия
Оценка рисков
Возможен пересмотр решения – страховаться ли в данное время
• Перевод средств на брокерский счёт для гарантийного
обеспечения/залога (1 день)
• Совершение сделок (как только принято решение и переведены
средства на брокерский счёт – через интернет со своего
собственного компьютера)
• Мониторинг позиций и принятие решения о закрытии
страховки
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
ОАО ММВБ-РТС
125009, г. Москва,
ул. Воздвиженка, д. 4/7 стр. 1
Ирина Бухарина, Арсений Глазков
Тел. +7-495- 363-32-32
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
226
Размер файла
3 658 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа