close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Slide 1

код для вставкиСкачать
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 129-17-22, факс: 129-09-22, e-mail: mail@forecast.ru, http://www.forecast.ru
Российская экономика в
контексте глобальных
процессов.
Перспективы 2009 года
Доклад представляет участник проекта от России
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Организация
Объединенных
Наций
Департамент
по экономическим
и социальным вопросам
6
Мировая экономика
приближается к стагнации
3.5
2.5
2.7
3
3.8
4.0
4.0
4
2.1
2
1.0
Р о ст м и р в о го В В П (% )
5
1
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
М и ро во й ВВП п о т е ку щ е м у ку рсу
В 2008 г. в развитых экономиках началась рецессия, которая распространилась на многие развивающиеся экономики. В
2009 г. этот процесс усилится.
Кредитный кризис резко поднял
издержки заимствования
(Спрэд по ставкам BBA Libor и T-bills 3 мес., % годовых)
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
я н в .09
о к т.08
и ю л .08
ап р .08
я н в .08
о к т.07
и ю л .07
ап р .07
я н в .07
о к т.06
и ю л .06
ап р .06
я н в .06
0.0
Три волны кризиса ликвидности 2008 г. привели к резкому замедлению кредитования нефинансовых компаний, а также
к банкротству и спасению государством десятков крупных финансовых институтов по всему миру.
Цены на нефть упали более чем втрое
160
140
до л л . за б ар р ел ь
120
100
80
60
40
20
0
2002
2003
2004
2005
В ры н о чн ы х ц е н а х
2006
2007
2008
В п о ст о ян н ы х ц е н а х 2 0 0 0 г .
В отсутствие заемных средств для спекуляций цены на товарные и фондовые активы резко сократились. Вместе с
выходом инвесторов на развитые рынки это создало проблемы с капитальным счетом у ряда развивающихся стран.
Мировая торговля резко замедлилась
11.2
12
Го д о в о й тем п п р и р о ста
10
9.3
8
7.4
6.4
5.6
6
4.4
4.4
4
2.1
2
0
-0.8
-2
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Падение глобального спроса в 2008 г. привело к замедлению мировой торговли, эта тенденция усилится и в 2009 г.
5
Доллар удерживает позиции по отношению к
другим основным валютам…
И е н /д о л л .
и ю л 08
я н в 08
и ю л 07
0.6
я н в 07
90
и ю л 06
0.7
я н в 06
105
и ю л 05
0.8
я н в 05
120
и ю л 04
0.9
я н в 04
135
Е вро /д о л л .
Укрепление доллара к евро во второй половине 2008 г. было вызвано бегством инвесторов в ликвидные активы.
Укрепление иены к доллару – результат уменьшения разницы между ключевыми ставками США и Японии.
…но сохранение глобальных дисбалансов означает
высокий риск внезапного обесценения доллара
Млрд. долл.
США
Япония
ЕС
Развивающиеся
и переходные
экономики, кроме
Китая
Китай
Сохранение огромного дефицита бюджета и дефицита счета текущих операций США по-прежнему говорит о высоких
рисках быстрого обесценения доллара в случае падения доверия инвесторов
Основные тенденции
российской экономики 2008 г.:
•
кризис, в который втягивается российская экономика, имеет три составляющих: а)
выход из перегрева отдельных сфер экономики (с середины года: жилищное
строительство; оплата труда и потребление), б) воздействие сжатия внешних рынков и
падения мировых цен (с третьего квартала: экспортный сектор, инвестиционный
комплекс, банки); в) последствия сжатия краткосрочного кредитования –
фронтальный спад в промышленности в конце года;
•
компании адаптируются к кризису в первую очередь за счет сжатия инвестиций
(волна спада уже пошла), затем – сжатия зарплат (начинается), затем –
высвобождения занятых (по оценке, в массовых масштабах начнется с середины
года);
•
снижение мировых цен на сырье и отток капитала привели к снижению
золотовалютных резервов и ослаблению рубля. Сдерживание девальвации, в свою
очередь, стимулировало ужесточение монетарной политики;
•
сохраняется высокий инфляционный фон, поддерживаемый ослаблением рубля и
реформой цен естественных монополий. Отсюда – угроза стагфляции.
Экономическая динамика в России: вступая к кризис
Динамика мирового ВВП и ВВП
России (темпы прироста, %)
8.1
7.7
8
7.3
7.2
6.4
5.9
6
4.0
4
4.0
3.5
3.8
2.7
2.5
2
1.0
0
-2
-3.1
-4
2003
2004
2005
2006
Мировая экономика
2007
2008
2009 (прогноз)
Россия
В 2009 г., в случае продолжения падения мировых цен на сырье (по базовому варианту прогноз цен на нефть – 32 долл. за баррель
Urals), впервые после 1998 г. в российской экономике может начаться экономический спад.
Соответственно, она перестанет быть одним из лидеров мировой экономики по темпам роста.
Экономическая динамика в России: вступая к кризис
Соотношение инфляции и экономического роста
(темпы прироста, %)
15
2009
14
2008
инфляция
13
12
2003
2007
2004
11
2005
10
9
-3.2
-1.2
0.8
2.8
4.8
6.8
2006
экономический рост
Важнейшая особенность ситуации в 2009 г. – риск попадания в стагфляционную ловушку: сочетание экономического спада и
высокой инфляции. Это существенно осложнит проведение стимулирующей экономической политики.
Экономическая динамика в России: инвестиционная активность
Динамика инвестиций
в основной капитал (темпы прироста, %)
25
21.1
20
16.7
15
13.7
12.5
10.9
10.0
10
5
0
-5
-10
-15
-14.8
-20
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009 (прогноз)
Структура инвестиций
в основной капитал по
источникам финансирования
(%)
100%
80%
53.2
53.5
15.7
17.9
16.7
30.7
28.9
29.8
60%
40%
20%
Собственные средства предприятий
Бюдж етные средства
2009
2008
0%
2007
Важнейшим фактором замедления экономической динамики в перспективе
становится сжатие становятся инвестиций в основной капитал. При этом, в
условиях кризиса сократятся все их основные компоненты, включая прямые
иностранные инвестиции, собственные средства компаний, средства бюджета,
кредиты и займы. Отчасти такое снижение – естественно, отражая выход ряда
рынков из перегрева (строительство), отчасти – отражает реакцию компаний
на ухудшение конъюнктуры.
53.5
Прочие источники
Экономическая динамика в России: потоки капитала
45
50
48
48
60
49
59
Прямые иностранные инвестиции и вывоз
капитала по сектору нефинансовых компаний
(млрд. долл.)
32
37
40
3
2
3
3
7
10
10
11
15
14
14
16
20
19
19
25
27
30
1999
2000
2001
2002
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
ПИИ в нефинансовые предприятия
Вывоз ("бегство") капитала
Одним из важных факторов, ограничивающих динамику инвестиций, станет снижение прямых иностранных инвестиций
и рост вывоза (бегства) капитала.
Экономический кризис в России: социальный эффект
Динамика реальной заработной платы и
розничного товарооборота (темпы прироста,
%)
18
17.2
16.1
16
14.1
14
12
13.3
12.6 12.8
13.8
13.3
11.3
10.9
10.6
10
8.8
8
Удорожание «корзины
бедных»
(оценка ЦМАКП, темпы роста
к декабрю предыдущего года,
%)
6
4
2
0.8
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009 (прогноз)
-2
-1.9
Реальная заработная плата
Оборот розничной торговли
117
115
113
111
109
107
105
2006
2007
2008
дек.
ноябрь
окт.
сент.
авг.
июль
июнь
май
апрель
март
февр.
103
янв.
Хотя сокращение оплаты труда – один из последних рубежей адаптации
компаний к условиям кризиса, в следующем году уровень реальной
заработной платы может несколько снизиться. Учитывая, что инфляция в
российской экономике имеет явно антисоциальный характер (инфляция
для бедных растет опережающим темпом), при очень умеренных средних
показателях может привести к очень существенным негативным
социальным последствиям.
Отметим также, что рост потребления населения (даже в сценарии с
низкими ценами на нефть) станет важнейшим фактором,
поддерживающим экономическую динамику.
Рынок труда: выход из перегрева
Динамика производительности труда и
реальной заработной платы
(темпы прироста, %)
18
17.2
16
14
13.3
12.6
12
11.3
10.9
10.6
10
8
7.3
6.8
6
5.1
5.5
5.1
Динамика безработицы
(в методологии МОТ, % к
численности
экономически активного
населения)
6.0
4
2
0
-2
2003
2004
2005
Реальная заработная плата
2006
2007
2008
-1.0
-1.9
2009 (прогноз)
Производительность труда
7.2
7.1
7
Одним из основных факторов перегрева российской экономики
в предыдущий период – двух-трехкратный разрыв между реальной
заработной платы и производительностью труда, поддерживаемый
притоком в экономику «нефтяных» доходов достаточным и для быстрого
повышения оплаты труда, и для инвестиционного бума.
Сегодня, в условиях дефицита доходов, рост реальной заработной платы
стал быстро подтягиваться к динамике производительности.
Одновременно, стали возникать признаки расширения безработицы –
экономика выходит из ситуации дефицита предложения труда.
6.8
6.6
6.6
6.5
6.4
6.1
6
6.0
5.9
6.1
6.0
5.8
5.7
5.6
5.8
5.7
5.6
5.4
5.6
5.6
5
январь февраль
март
апрель
2007 г
май
июнь
июль
август
сентябрь октябрь
2008 г
ноябрь
декабрь
Инфляционная ситуация: сохранение высокого потенциала
Индекс потребительских цен и факторы
инфляции в российской экономике
(темпы прироста, %)
15.1
15
13.3
13
12.0
11.9
11.7
12.0
10.9
11
10.5
9.0
10.0
9
8.5
8.5
8.5
8.0
7
5
2003
2004
2005
Целевой уровень ИПЦ
2006
2007
2008
2009 (прогноз)
Факторы инфляции в
российской экономике (темпы
прироста, %)
Индекс потребительских цен
40
50.3
50.0
35.0
В российской экономике сохраняется значительный
инфляционный потенциал. Причем инфляция останется
двузначной даже в условиях замедления роста денежного
предложения. Причина – в сочетании реформы цен естественных
монополий (соответственно, повышения тарифов ЖКХ и
транспорта – порядка +1.5 проц. пунктов дополнительного роста
цен) и девальвации рубля.
Отсюда – риск попадания в стагфляционную ловушку.
35
38.6
30
33.8
40.0
32.9
30.9
25
30.0
20
17.3
20.0
15
15.0
15.1
13.3
12.0
11.7
11.9
10.9
9.0
10
10.0
5.5
5
1.2
0.0
0
-1.4
-1.5
-3.3
-5
2003
2004
2005
-3.6
2006
-10.0
2007
2008
2009 (прогноз)
Индекс потребительских цен
стоимость бивалютной корзины (55%-доллар, 45%-евро) по отношению к рублю
наличные деньги М0, правая шкала
Экономическая динамика в России: внешняя торговля
Динамика показателей внешней торговли
(млрд. долл.)
479
490
390
354
304
293
290
244
240
223
164
136
125118
97
90
214220
187
183
190
234
76
139
131
Экспорт товаров и цены на
нефть Urals
86
60
6
-10
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
(базовый)
-6
2009 (стресс)
500
120
479
450
100
Экспорт товаров
Импорт товаров
Сальдо торгового баланса
400
354
95
350
80
304
300
70
244
250
Существенное снижение как цен на сырьевые товары, так и физических
объемов экспорта способно привести к переходу от положительного к
практически нулевому сальдо торгового баланса.
240
60
61
200
183
51
150
40
136
35
100
32
27
20
50
0
0
2003
2004
2005
Экспорт товаров, млрд. долл.
2006
2007
2008
Цена на нефть Urals, долл./барр. (правая шкала)
2009
Экономическая динамика в России:
платежный баланс
(в % к ВВП)
20%
сальдо по
текущим
операциям
2000
15%
1999
2005
2001
10%
2004
2006
2002
2003
2008
2007
5%
сальдо по
капитальным
операциям
1996
1995
1997
3%
1998
-2%
-7%
-12%
0%
2009
-5%
Учитывая, что как сальдо по услугам, так и сальдо по капитальным операциям в перспективе, вероятно, будут
отрицательными, все это приведет к существенному росту нагрузки на официальные валютные резервы. Масштаб этой нагрузки
может оказаться максимальным за весь период наблюдений
Экономическая динамика в России:
обменный курс и платежный баланс
100
150
99
94
80
140
84
76
60
130
59
47
40
120
35
34
20
29
25
110
106
-0.1
0
0.2
102
100
100
97
92
90
-20
81
-40
80
78
77
-60
71
-53
75
70
61
-80
90
60
53
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
50
1997
-100
Сальдо баланса по текущим операциям (млрд. долл.)
Реальный эффективный курс рубля (1997=100%, правая шкала)
Необходимость сдержать рост отрицательного сальдо по текущим операциям может потребовать существенного
снижения реального курса рубля.
Экономическая динамика в России:
денежное предложение и спрос на деньги
Темпы прироста денежного предложения
(денежной базы) и спроса на деньги
(денежной массы M2, %)
60
55
51
49
50
Отток капитала и поддержка
ликвидности банковской
системы
монетарными властями (млрд.
долл.)
48
41
39
40
36
34
33 32
30
24
22
20
14
60
49
10
10
38
40
4
1
24
22
денежная база
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0
20
16
15
9
4
денежная масса (М2)
4
1
0
-1
-1
-7
-4
-1
-2
-5
-11
-11
-20
-25
-27
-40
-50
Поддержка монетарными властями ликвидности банковской системы
Чистый приток капитала ("+" - приток, "-" - отток)
ноя 08
окт 08
сен 08
авг 08
июл 08
июн 08
май 08
апр 08
мар 08
фев 08
-60
янв 08
В условиях сжатия высоких девальвационных ожиданий возможности
монетарных властей по расширению денежного предложения будут
ограничены. Это будет вести к отставанию денежного предложения
от спроса на деньги и, соответственно, усилению нагрузки на
ликвидность банковского сектора.
Данная ситуация может наблюдаться до тех пор, пока не удастся
восстановить сбалансированность баланса по текущим операциям,
и, тем самым, устранить девальвационные ожидания.
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
7
Размер файла
364 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа