close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Презентация

код для вставкиСкачать
Свободные двусторонние договоры на
электроэнергию в контексте биржевой
торговли мощностью. Хеджирование рисков,
связанных с отличием графика поставки э/э
по СДЭМ от плановых объемов потребления
(производства) э/э.
1
Цели заключения СДД
Хеджирование рыночных рисков, связанных с
волатильностью цен на э/э, при
покупке покупателем/продаже поставщиком э/э в РСВ
по равновесным ценам
покупке поставщиком/продаже покупателем э/э в РСВ
во исполнение обязательств по РД и СДЭМ
покупке поставщиком/продаже покупателем э/э в РСВ
во исполнение обязательств по иным СДД
«Спекулятивные» сделки. Например, покупка по
СДД объема э/э, заведомо превышающего объема
потребления, с целью продажи излишков в РСВ по
рыночным ценам
Реализация арбитражных стратегий
2
Основные параметры СДД - I
Объем поставки э/э по СДД
(договорной объем поставки):
фиксируется заранее и не изменяться по
результатам расчета РСВ (например, СДД на
условиях “take or pay”)
определяется по итогам расчета РСВ
исходя из ТГ (возможно с
учетом иных СДД, РД)
•покупателя по
СДД
•продавца по СДД
•как покупателя, так и
продавца по СДД
•макс. значение
объема фиксируется
до расчета РСВ
•макс. значение
объема не
фиксируется до
расчета РСВ
3
Основные параметры СДД - II
Договорная цена поставки э/э по
СДД:
значение фиксируется заранее и не
изменяется по результатам расчета РСВ
значение фиксируется постфактум
расчета РСВ (например, по некоторой формуле,
включающей цены РСВ и/или объемы ТГ):
возможность реализации производных финансовых
инструментов
«Эффективная» цена поставки зависит от графика
платежей!
4
СДД и финансовые инструменты
СДД является финансовым инструментом, посредством
которого возможно реализовать производные
финансовые инструменты
Основное отличие СДД от фьючерсного контракта:
(+)
(-)
•возможность покупки/продажи э/э в любой ГТП
расчетной модели
•возможность указать приемлемый для сторон СДД
почасовый график поставки по СДД
•отсутствие централизованной системы поиска контрагента
по СДД
•отсутствие финансовых гарантий оплаты поставленной по
СДД э/э
•риски, связанные с лишением контрагента по СДД права
участия в торговле электроэнергией на оптовом рынке
5
Свободные двусторонние договоры
купли-продажи э/э в РСВ,
реализованные в торговой системе
оптового рынка
6
СДД в НОРЭМ
Свободные двусторонние договоры
СДД купли/продажи э/э в рынке на сутки
вперед (РСВ):
СДД в обеспечение РД
Иные СДД с корректировкой графика
поставки по обеим сторонам СДД
СДД с корректировкой графиков поставки по
одной стороне
СДД “take or pay”
СДД купли/продажи отклонений в
балансирующем рынке
СДЭМ купли/продажи э/э и мощности
7
Оплата разницы узловых цен
Для сохранения финансового баланса в РСВ, стороны
заключившие СДД оплачивают разницу узловых цен
Разница узловых цен = стоимости потерь и системных
ограничений
При регистрации СДД указывается ГТП двустороннего
договора. Ограничение: ГТП двустороннего договора должно быть отнесено к той
же ценовой зоне, что ГТП Покупателя по СДД и ГТП Продавца по СДД, указанные при
регистрации СДД
Покупатель по СДД оплачивает разницу узловых цен
между своей ГТП и ГТП СДД
Продавец по СДД оплачивает разницу узловых цен
между ГТП СДД и своей ГТП
8
Покупка/продажа э/э во
исполнение СДД
СДД на условиях “take of pay” для обеих сторон СДД:
• Продавец по СДД покупает недостающий объем поставки
по СДД (объем, не включенный в ТГ) в своей ГТП по цене
РСВ
• Покупатель по СДД продает избыточный объем покупки
по СДД) в своей ГТП по цене РСВ
Объемы покупки/продажи по цене РСВ в обеспечение СДД (в
отсутствие РД и иных СДД)
Объем покупки по
СДД покупателем
Плановое почасовое потребление
1)
2)
Объем СДД поставщика
Покупка
по Цене РСВ
Продажа
по Цене РСВ
Плановое почасовое производство
1)
2)
Продажа
по Цене РСВ
Покупка
по Цене РСВ
9
Ценовая стратегия при наличии СДД
Основной принцип - максимизация валовой прибыли в РСВ:
выручка от продажи э/э по всем договорам и по рыночным ценам в РСВ
(-)
затраты на производство э/э в объеме ТГ и на покупку договорных объемов, не
включенных в ТГ
Примеры (рассматриваем случай отсутствия рыночной силы у сторон СДД):
СДД на условиях “take or pay” для каждой из сторон с договорной ценой, не зависящей от ТГ
сторон
•
•
поскольку стоимость договорного объема поставки фиксирована, то
задача поставщика – оптимизировать затраты на поставку договорного объема: выбор между собственным
производством (части) договорного объема э/э и покупкой (остального) договорного объема по цене РСВ
задача покупателя – оптимизировать использование приобретенной по СДД э/э: выбор между потреблением
(части) договорного объема и продажей (остального) договорного объема по цене РСВ
в отсутствие рыночной силы у сторон СДД – наличие такого СДД не изменяют оптимальную ценовую стратегию
сторон СДД в РСВ:
поставщик – ценовая заявка по предельным издержкам (с учетом ценопринимания на Pmin)
покупатель – ценовая заявка исходя из предельной полезности потребления э/э
СДД с корректировкой графика поставки только по поставщику- продавцу с договорной ценой,
не зависящей от ТГ сторон СДД
для продавца (в случае если договорная цена выше предельных издержек по производству договорного объема):
оптимальная ценовая заявка – ценопринимание на Max{Vд,Pmin} и предельные издержки на остальной объем.
для покупателя: наличие такого СДД не влияет на оптимальную ценовую стратегию в РСВ
10
Рыночные риски в системе РД
Рыночный риск покупателя в системе РД: продажа избыточных
объемов потребления э/э по РД (с учетом нагрузочных потерь,
учтенных в РД) по цене РСВ в ГТП поставщика по РД, которая может
оказаться ниже
• цены РСВ в ГТП покупателя (Пример: цена РСВ в ГТП покупателя
оказалась высокой и ценовая заявка покупателя в РСВ не прошла. При
этом излишки по РД были проданы не по цене РСВ в ГТП покупателя, а по
цене РСВ в ГТП генерации поставщика по РД)
• цены покупки э/э по РД
Рыночный риск поставщика в системе РД:
• покупка э/э в обеспечение РД в ГТП генерации по цене выше
предельных издержек поставщика по производству э/э (Пример: ген.
оборудование поставщика не было выбрано СО в состав включенного
генерирующего оборудования; внеплановые ремонты, пр.)
Стратегическое решение: заключение СДД в обеспечение РД
11
Стороны СДД в обеспечение РД
Кто может заключать СДД в обеспечение РД:
•Поставщик (Г1) – в качестве продавца по СДД и поставщик (Г2) в
качестве покупателя по СДД (В часы, когда ТГ у Г2 ниже объема
поставки э/э по РД, Г2 может купить э/э по СДД, а не в РСВ по цене РСВ в
своей ГТП).
•Покупатель (П1) - в качестве покупателя по СДД и покупатель (П2)
в качестве продавца по СДД (В часы, когда ТГ у П2 ниже объема
потребления э/э по РД, П2 может продать э/э по СДД, а не в РСВ по цене
РСВ в ГТП генерации поставщика по РД).
•Поставщик (Г) - в качестве покупателя по СДД и Покупатель (П) в
качестве продавца по СДД (В часы, когда ТГ у П ниже объема
потребления э/э по РД, а ТГ у Г ниже объема поставки по его РД, П может
продать, а Г может купить э/э по СДД).
12
Оплата узловых цен СДД в об. РД
Покупатель по СДД оплачивает разницу узловых цен
между своей ГТП и ГТП свободного договора
Продавец по СДД в обеспечение РД оплачивает разницу
узловых цен между ГТП свободного договора и
• ГТП генерации продавца по СДД– если
продавцом по данному СДД является поставщик
э/э и мощности на ОРЭ
• ГТП генерации поставщика по РД – если
продавцом по данному СДД является покупатель
э/э и мощности на ОРЭ
Итог: стороны по СДД оплатили разницу узловых цен
13
Заключение СДД в обеспечение РД
ГТП покупателя и ГТП продавца, указанные в СДД, должны быть
отнесены к одной ценовой зоне
СДД в обеспечении РД заключаются либо в отношении всех РД
участника (используется по умолчанию) либо в отношении одного РД
•(Г1→Г2) – Г2 указывает один РД либо все РД в ГТП генерации
• (П1→П2) – П1 указывает один РД либо все РД в ГТП
потребления
• (П→Г) – каждая из сторон указывает один либо все свои РД в
соответствующих ГТП
СДД в обеспечение РД – договор с корректировкой по обеим
сторонам договора!
Регистрация графика поставки по СДД в обеспечение РД не является
обязательной (регистрируется по требованию одной из сторон
договора)
14
Oбъемы поставки по СДД в об. РД
После расчета РСВ образовались объемы для
распределения по заключенным СДД в обеспечение РД
(возможные объемы поставки по всем СДД в об. РД):
• излишки э/э, купленные по каждому РД - у покупателей по
РД
• недостающие объемы поставки по каждому РД – у
поставщиков по РД
•объемы планового почасового потребления сверх
купленных по всем РД – у покупателей, участников ОРЭ
• объемы планового почасового производства сверх
объемов поставки по всем РД – у поставщиков, участников
ОРЭ
15
Вопросы, связанные с СДД в об. РД
Иерархия договоров, реализуемых в РСВ: РД, «физические» СДД,
СДД в обеспечение РД, остальные СДД
Рассмотрим покупателя, который заключил несколько СДД в
обеспечение РД. По итогам расчета РСВ у покупателя образовались
излишки э/э, купленной по РД.
Вопрос1: по каким из зарегистрированным данным покупателем СДД в
обеспечение РД должны быть проданы эти объемы?
Вопрос2: у каждой стороны СДД могут быть свои приоритеты
очередности распределения имеющихся объемов э/э по СДД в
обеспечение РД – как в равной степени учесть интересы обеих сторон
договора?
Вопрос3: у участника могут быть заключены СДД как в отношение
одного РД, так и в отношение всех РД. Каким образом распределяются
имеющиеся объемы между этими СДД?
16
Приоритет корректировки объемов
Каждая сторона СДД уведомляет АТС о приоритете включения
имеющегося объема э/э в договорной объем поставки по данному СДД
– число от 0 (используется по умолчанию) до 100 включительно,
являющееся приоритетом корректировки графика поставки по СДД
Возможно ли по отдельности учесть индивидуальные предпочтения
сторон СДД при определении купленных/проданных по СДД в обесп.
РД объемов э/э?
П
0
90
СДД2
100
0
Невозможно
учесть все
СДД1
приоритеты
сторон СДД при
расчете объемов,
прошедших по 0
90
СДД!
Г
Г
СДД3
СДД4
0
80
Г
17
Совокупный приоритет корректировки
АТС рассчитывает совокупный приоритет корректировки графика
поставки по СДД как полусумму приоритетов, указанных сторонами
При определении прошедших по СДД объемов используются
совокупные приоритеты корректировки, рассчитанные для СДД
П
В первую очередь
исполняется СДД1,
во вторую очередь
– СДД2 и СДД4, в СДД1
третью очередь
исполняется СДД3. Приоритет=50
Г
СДД2
Г
Приоритет=45
СДД3
Приоритет=40
Приоритет=45
СДД4
Г
18
Определение объемов СДД в об. РД-I
Для каждого участника определяются возможные объемы
покупки/продажи по всем заключенным им СДД в обеспечение РД
На первом шаге отбираются СДД в обеспечение РД с максимальным
совокупным приоритетом корректировки графика поставки (=100)
Для каждой стороны СДД с совокупным приоритетом 100
определяются возможные объемы покупки/продажи по этому СДД. При
этом если у участника заключены
•СДД1 - в отношение одного РД (РД1) этого участника
•СДД2 - в отношение всех РД этого участника
то объемы покупки/продажи во исполнение обязательств по РД1
включаются в возможные покупки/продажи по СДД1 и не включаются в
возможные объемы покупки/продажи по СДД2.
19
Определение объемов СДД в об. РД-II
Если у участника зарегистрированы несколько СДД, совокупный
приоритет корректировки которых равен 100, возможные объемы
между ними делятся пропорционально графику поставки (если график
поставки по СДД не зарегистрирован, в качестве графика поставки по
СДД используются графики поставки по РД )
По каждому СДД с совокупным приоритетом 100 определяется
прошедший объем э/э как минимальное из
•зарегистрированного объема поставки
•возможного объема продажи Продавца по СДД
•возможного объема покупки Покупателя по СДД
Объемы, прошедшие по СДД в отношение всех РД этого участника,
распределяются между объемами покупки/продажи в обеспечение
каждого из РД данного участника (включающими покупки/продажи
участника в обеспечение РД, не прошедшие по СДД в отношение этого
20
РД)
Обработка СДД в торговой системе
Очередность распределения объемов э/э по ДД
в РСВ:
РД
СДД в обеспечение РД (приоритет корректировки)
Остальные СДД (приоритет корректировки графика
поставки – для стороны СДД, по которой
осуществляется корректировка; приоритет учета
двустороннего договора – для стороны СДД, по
которой не производится корректировка графика
поставки)
21
Очередность учета СДД в
каждой из групп
СДД без корректировки графика поставки (СДД
на условиях “take or pay”) – каждая из сторон вправе указать
приоритет учета графика поставки
СДД с корректировкой графика поставки только
по одной стороне договора:
сторона, по которой осуществляется корректировка
– вправе указать приоритет корректировки графика поставки
сторона, по которой корректировка не
осуществляется – вправе указать приоритет учета графика поставки
СДД с корректировкой графика поставки по
обеим сторонам договора (частный случай СДД в обеспечение РД) – каждая из сторон вправе указать
приоритет корректировки графика поставки
22
Приоритеты СДД
Пример
Поставщик заключил два СДД
СДД1 на поставку 500 МВтч с корректировкой только по этому поставщику
СДД2 на поставку 200 МВтч на условиях “take-or-pay” для обеих сторон договора
Торговый график поставщика составил 500 МВтч
Вопрос: какой объем прошел по СДД1?
Возможные варианты:
Вариант 1: 500 МВтч засчитывается в счет поставки по договору с корректировкой СДД1,
поставщик покупает в обеспечение СДД2 объем 200 МВтч по цене РСВ.
Вариант 2: 200МВтч из 500МВтч поставлены во исполнение СДД2, а остальные 300 МВтч
поставляются в счет СДД1. При этом договорной объем СДД1 корректируется
до 300 МВтч.
Вывод: результат торгов по СДД также зависит от очередности учета договорных
объемов по СДД без корректировки графика поставки по данному участнику
Применяемый в торговой системе принцип:
Учитывать СДД типа “take or pay” по данному участнику согласно приоритету учета
графика поставки, а СДД с корректировкой по данному участнику– согласно
приоритету корректировки графика поставки по СДД
23
Моделирование финансовых
инструментов при помощи СДД.
Хеджирование рисков, связанных с
покупкой недостающей (продажей
избыточной) э/э по СДЭМ
24
Реализация опциона “call”
Опцион “call” - право купить объем э/э V
по фиксированной цене K в час t в
указанной ГТП.
Покупатель платит поставщику премию P
и приобретает опцион на покупку V по
цене K в час t
Поставщик обязуется поставить объем э/э
V в час t по цене, минимальной из K и
цены РСВ в ГТП Покупателя и оплатить
разницу узловых цен
25
Опцион “call”
Цена
СДД
Цена
РСВ
K
K
Период действия опциона
t
Период действия опциона
t
•Стороны заключают СДД на поставку объема э/э
V на условиях “take or pay”
•Цена СДД (без учета премии) устанавливается для
каждого часа t равной
Ц ( t ) MIN [ П ( t ), K ]
26
Реализация опциона “put”
Опцион “put” - право продать объем э/э V
по фиксированной цене K в час t в
указанной ГТП.
Поставщик платит покупателю премию P и
приобретает опцион на продажу объема э/э
V по цене K в час t
Покупатель обязуется приобрести объем
э/э V в час t по цене, максимальной из K и
цены РСВ в ГТП Продавца и оплатить
разницу узловых цен
27
Опцион “put”
Цена
СДД
Цена
РСВ
K
K
Период действия опциона
Период действия опциона
t
t
•Стороны заключают СДД на поставку объема э/э
V на условиях “take or pay”
•Цена СДД (без учета премии) устанавливается для
каждого часа t равной
Ц ( t ) MAX [ П ( t ), K ]
28
Реализация СДД с коридором цены
Контракт с фиксированным коридором цены
(range forward contract): устанавливаются верхняя
Ц max и нижняя Ц min границы диапазона цены
Если цена РСВ в данный час в пределах
установленных границ, то договорная цена равна
цене РСВ
Если цена РСВ в данный час выше верхней
границы диапазона цены, то договорная цена
устанавливается равной Ц max
Если цена РСВ в данный час ниже нижней
границы диапазона цены, то договорная цена
устанавливается равной Ц min
Результат: договорная цена оказывается
ограниченной, но не является фиксированной
29
СДД с коридором цены
Цена
СДД
Цена
РСВ
Цmax
Цmax
Цmin
Цmin
Период действия контракта
t
Период действия контракта
t
•Стороны заключают СДД на поставку объема э/э
V на условиях “take or pay”
•Цена СДД (без учета премии) устанавливается для
каждого часа t равной
Ц ( t ) MAX { Ц min, MIN [ ( t ), Ц max]}
30
Взаимодействие сторон СДД с АТС
(Комерческим оператором)
31
Порядок взаимодействия с КО - I
Регистрация СДД в КО:
не менее, чем за 2 рабочих дня до даты поставки
Для СДД с корректировкой графика поставки
указывается порядок изменения значения
приоритетов корректировки/учета графика
поставки :
в одностороннем порядке
по обоюдному согласию
32
Порядок взаимодействия с КО - II
Регистрация графика поставки по СДД в КО - не
позднее 13-00 торговых суток по времени ценовой
зоны.
Подача в КО уведомлений о значении приоритета
корректировки/учета графика поставки
не позднее 13:00 торговых суток по времени ценовой зоны
по умолчанию принимается равным 0
КО проверяет уведомление на соответствие
установленным требованиям и направляет Стороне
договора подтверждение регистрации в КО значения
приоритета корректировки/учета графика поставки
33
Отчет о результатах торговли по СДД
КО по окончанию
торговых суток не позднее 10:00 по времени ценовой зоны
следующих торговых суток
расчётного периода - на 3-й рабочий день месяца,
следующего за отчетным, предоставляет сторонам СДД
отчет по установленной форме по каждому СДД
Отчет содержит следующую информацию:
Объем, указанный в графике поставки по СДД на
соответствующий час операционных суток
Объем СДД Продавца, включенный в плановые объемы РСВ
Объем СДД покупателя, включенный в плановые объемы
РСВ
Значение совокупного приоритета по СДД
Цена для учета СДД в ГТП Продавца/ Покупателя
34
Спасибо за внимание!
35
Документ
Категория
Презентации
Просмотров
57
Размер файла
388 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа