close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Роль инвестиционного банка в процессе IPO

код для вставкиСкачать
Роль инвестиционного банка в процессе IPO
«Второй белорусский финансовый и инвестиционный форум 2009»
22 октября 2009 года
Crowne Plaza Hotel, Минск, Белоруссия
Сергей Шлюгер
Рынки акционерного капитала
Содержание
1.
Инвестиционный банк КИТ Финанс
2.
Обзор рынка IPO
3.
Перспективы Белоруссии на рынке капитала
4.
Процесс IPO и роль инвестиционного банка
5.
Пример размещения: Dual Track (IPO / M&A) для ТГК-1
2
Инвестиционный банк КИТ Финанс
3
Инвестиционный банк КИТ Финанс
Корпоративные финансы и рынки акционерного капитала
КИТ Финанс стабильно входит в TOP-10 инвестиционных банков в России
по стоимости сделок M&A и консалтинга
Совокупный объем сделок в сфере корпоративных финансов за 2008 год $31.2 млрд. (+5% к 2007 г)
Широкая специализация: в энергетической, финансовой,
телекоммуникационной, транспортной отраслях, потребительском секторе,
добыче и промышленности
Более 30 профессионалов с уникальным опытом работы в различных
секторах
Ведущие консультанты
по M&A в РФ
1
2
3
4
5
6
7
Источник: Bloomberg, Завершенные сделки в РФ, 01.01.2009 - 30.09.2009
Рынки долгового капитала
TOP-10 андеррайтер и TOP-20 организатор облигационный выпусков в РФ
в 2008
Широкая клиентская база, включая корпорации, финансовые организации,
администрацию, профессиональных инвесторов и частных клиентов.
Выборочные клиенты – РЖД, Северо-Западный Телеком, Ленинградская
область, Новосибирская область, Нижегородская область и прочие
Государственный и частный сектор: фокус на энергетическом,
строительном, девелоперском и транспортном секторах, а также на
размещении муниципальных облигаций
Уникальный опыт – более 100 сделок по долговому финансированию,
производные и структурированные инструменты, организация и
андеррайтинг еврооблигаций, CLN и LPN, бридж финансирование
Доля
Объем
рынка, % сделок, $ млн.
JP Morgan
35
6,065
Deutsche Bank
34
5,960
Bank of America Merrill Lynch
33
5,800
Citi
33
5,800
Credit Suisse
22
3,830
КИТ Финанс
12
2,161
UBS
9
1,601
№ Консультант
Ведущие андеррайтеры
на долговом рынке в РФ
№ Консультант
1
2
3
4
5
6
7
Citi
Deutshe Bank
UBS
Royal Bank of Scotland
JP Morgan
КИТ Финанс
Morgan Stanley
Доля
Объем
рынка, % сделок, $ млн.
17
2,358
13
1,703
12
1,606
12
1,584
9
1,247
8
1,053
7
905
Источник: Eurow eek, 2008
4
Достижения и компетенция КИТ Финанс
Лидерство на рынке капитала
Ведущий брокерский дом на российском рынке*
— #1 по брокерским оборотам
— #1 по биржевым оборотам
— #1 по совокупным оборотам
— #2 по внебиржевым оборотам
Тесные связи с российскими и зарубежными торговыми
площадками, включая листинг-партнерство с Deutsche Borse и
членство на London Stock Exchange
Возможности продаж
Дочерняя компания – KIT Finance Europe – аккредитованная LSE и
лицензированная для операций на территории Евросоюза
5 Офисов: Санкт-Петербург, Москва, Таллин, Лондон, Лимассол (Кипр)
Прямой доступ как к местным, так и к международным торговым
площадкам: РТС, ММВБ, LSE, Deutsche Borse, NYSE, OMX, Euronext,
FORTS, СПВБ, AMEX, NASDAQ, CME, CBOT
Развитые контакты с рядом эксклюзивных инвесторов
в России, СНГ и Скандинавии
*Данные на 1 кв. 2009
Основные группы инвесторов
Группы инвесторов
Российские
финансовые группы
Географическое присутствие
Примеры
Газпром/Лидер, Благосостояние, Базэл,
Интеррос, Ренова, Онэксим
Российские фонды
BVCP, Delta, NRG, Renaissance, DaVinci,
Troika CP, UFG, UCP
Институты развития
ЕБРР, IFC, DEG
Международные
портфельные инвесторы
Charlemagne, EMIC, Fidelity, GLG,
Lansdowne, DWS, Tosca
Фонды
прямых инвестиций
Advent, Apax, CVCI, Capital,
TPG, Warburg Pincus
Швеция
OMX
Стокгольм
Россия
ММВБ, РТС
Санкт-Петербург
Великобритания
LSE, AIM
США
Таллинн
Лондон
NYSE, NASDAQ
Париж Франкфурт
Минск
Нью-Йорк
Германия
Франция
Deutsche
Euronext
Borse
Представительства КИТ Финанс
Основные финансовые рынки российских эмитентов
КИТ Финанс обладает уникальной экспертизой на глобальном рынке капитала
и выдающимися возможностями по продажам
Москва
Кипр
5
Выборочные сделки КИТ Финанс
РАО ЕЭС, ОАО «ТГК-14»
РАО ЕЭС, ОАО «КСК» и
ОАО «ЧЭС»
Продажа вторичных акций
ОАО «ТГК-14», размещение
акций дополнительной эмиссии
Продажа вторичных акций
ОАО «КСК» и ОАО «ЧЭС»,
размещение акций
дополнительной эмиссии
$260,000,000
Консультант (Агент)
Организатор
2008
$100,000,000
Консультант (Агент)
Организатор
2008
РАО ЕЭС, ОАО «ТГК-1»
ОАО «ТГК-5»
ОАО «РТМ»
Продажа вторичных акций
ОАО «ТГК-1», размещение
акций дополнительной эмиссии
Размещение акций
дополнительной эмиссии
ОАО «ТГК-5»
Размещение акций
дополнительной эмиссии
ОАО «РТМ»
$2,800,000,000
Консультант (Агент)
Со-организатор
$450,000,000
$92,000,000
Со-организатор
Со-организатор
2007
2007
2007
ОАО «МЕЧЕЛ»
Маркетмейкинг обыкновенных
акций на РТС и ММВБ
Организация размещения
привилегированных акций с
листингом в РФ и Deutsche Borse
Со-лидменеджер,
со-андеррайтер и
маркетмейкер на ММВБ
2008-2009
6
Обзор рынка IPO
7
Обзор мирового рынка IPO
Удвоение количества первичных размещений акций в 3 квартале 2009 г. по сравнению с предыдущим кварталом. 49 компаний
разместили акции на фондовом рынке не менее чем на $100 млн.
Увеличение среднего объема IPO до $687 млн. в сравнении с $460 млн. во 2 квартале 2009 г. и $464 млн. в докризисном
3 квартале 2008 г., чему способствовало несколько крупных IPO объемом более $1 млрд.
Отложенные IPO в сочетании с будущими размещениями могут привести к ускорению рынка в 2010-2011 гг.
Смещение отраслевого фокуса. С середины 2008 г. по середину 2009 г. акцент сместился с электроэнергетики и добывающих
отраслей на компании финансового сектора, а также работающие в сфере телекоммуникаций и высоких технологий
Объем привлечения средств от IPO
и количество размещений в мире*
172
169
67
94
83
32
Объем размещений, $ млрд.
Количество сделок
113
100
47
Доли ключевых секторов в общем объеме
привлечения средств от IPO
27
35
20
35
9
6
2
2
1
22
10
49
34
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв.
2007 г.
2008 г.
2009 г.
* Приведены размещения с объемом привлечения более $100 млн.
2 кв. 2008
2 кв. 2009
15%
1%
29%
8%
3%
10%
19%
9%
26%
10%
11%
7%
13%
39%
Электроэнергетика
Телекоммуникации
Финансовый сектор
Добыча
Промышленность
Высокие технологии
Прочие
Мировой рынок IPO демонстрирует признаки восстановления
8
Обзор мирового рынка IPO
Рынок IPO Центральной и Восточной
Европы переживает стагнацию
Объем IPO компаний Центральной и Восточной Европы
снизился до $7.1 млн. в квартал, свидетельствуя о стагнации
рынка IPO в регионе
Число IPO с начала 2009 г. не превысило 9, большинство
компаний отложили планируемые размещения по причине
мирового финансового кризиса либо использовали
альтернативные источники финансирования
Средний объем IPO в 3 кв. 2009 г. составил $4 млн., что
является рекордным показателем с начала 2009 г., в
сравнении с $1.8 и $2.1 млн. в 1й и 2й кв. 2009 г., соответственно
Смещение регионального фокуса рынка IPO
С начала 2009 г. увеличилась доля размещений в АзиатскоТихоокеанском регионе до 65%, в первую очередь в связи со
снятием в середине июня запрета на IPO в Китае, где
разместили акции 14 компаний
Рынок IPO США получил импульс дальнейшего развития –
в 3 кв. 2009 г. 13 компаний разместились на сумму $6.3 млрд.,
в сравнении с $1.4 млрд. во 2 кв. 2009 г.
География IPO значительно расширилась на Среднем
Востоке и Азиатско-Тихоокеанском регионе, где компании
Индии, Саудовской Аравии, Южной Кореи и Австралии
разместились впервые за 9 месяцев 2009 г.
Объем привлечения средств от IPO
и количество размещений в странах ЦВЕ
Объем размещения, $ млн.
Количество сделок
43
30
28
28
14
9
14,940
1,882
662
8
3
4
3
2
4,349 68 4,586
21
149
8
7
6
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв.
2007 г.
2008 г.
2009 г.
Доля регионов мира в общем объеме IPO*
2009**
2008
14%
41%
21%
29%
30%
65%
Северная Америка Азиатско-Тихоокеанский регион
Европа, Латинская Америка, Средний Восток и Африка
* Приведены размещения с объемом привлечения более $100 млн.
** За 3 квартала 2009 г. с начала года
В ходе дальнейшего восстановления рынков капитала возможен рост IPO в регионе ЦВЕ
9
Перспективы Белоруссии на рынке капитала
10
Текущее состояние рынка IPO Белоруссии
Меры, предпринимаемые для создания
условий выхода на IPO
Фондовый рынок Белоруссии*
Биржа – Белорусская валютно-фондовая биржа
Количество эмитентов (выпусков ЦБ) – 1,738 (1,804)
Эмитентов в котировальных списках – 73 эмитента
Внесписочные ценные бумаги – 1,665 эмитентов
Показатели торгов:
– Сентябрь 2009 г. – $5.8 млн. / 2.9 млн. акций / 491 сделка
– 3 кв. 2009 г. – $15.1 млн. / 4.3 млн. акций / 1,276 сделок
Профессиональных участников – 59, в том числе 23 банка
* По состоянию на 01.10.2009 г.
Получение первого суверенного кредитного рейтинга Беларуси
от Standard&Poor's и Moody's Investors Service
Принятие государственной программы развития внутреннего
финансового рынка
Отмена особого права государства («золотой акции») на участие
в управлении приватизированными предприятиями
Поэтапная отмена моратория на обращение акций ОАО,
созданных в процессе разгосударствления и приватизации
Снижение налогов на операции с ценными бумагами
Создание условий для активизации работы белорусской
фондовой биржи
Лидеры рынка акций по сумме сделок в 3 кв. 2009 г.
Компании-эмитенты
Профессиональные участники
Лидское пиво
Беловежские сыры
Гродно-супер
Ляховичский МЗ
Белхозторг
Пивзавод «Оливария»
Продсервис г. Гродно
ТЕХНОБАНК
ТАМАЛ
Компаньон
ДжиЭрБи Ресерч энд Трейдинг
Леовест
Генеральная система инвестиций
Западное фондовое бюро
БГ Капитал
Капитал-актив
Акция
Банк ВТБ (Беларусь)
МТБанк
АКБ «БЕЛРОСБАНК»
Структура инвестиций в экономику
республики, 2008 г.
Российские компании
4.9%
33.2%
61.9%
Компании Швейцарии, Австрии,
Великобритании, Кипра, Германии
Компании других стран
Многообещающая экономика на фоне ограничений рынков капитала
11
Перспективы рынка IPO Белоруссии
Ключевые категории эмитентов для выхода на международные рынки капитала
Крупнейшие государственные банки: получение синдицированных кредитов, выпуск кредитных нот и еврооблигаций, IPO
(выпуск глобальных депозитарных расписок на акции)
Успешные частные белорусские компании – лидеры отрасли с годовым оборотом свыше 20 млн. евро: привлечение средств
фондов прямых инвестиций в объемах не менее 5 млн. евро на один проект, частное размещение либо выпуск акций по
упрощенной процедуре на Варшавской фондовой бирже WSE
Крупные международные холдинги с головным офисом в Белоруссии либо частные компании иностранных холдингов:
выход на IPO, привлечение средств инвестиционных фондов
Ведущие государственные предприятия с высоким уровнем корпоративного управления и МСФО, крупные экспортеры с
опытом международного кредитования: IPO (выпуск GDR), синдицированные кредиты
Крупнейшие предприятия Белоруссии, подлежащие приватизации
Предприятия с гос. участием
НПЗ «Нафтан»
Мозырский НПЗ
Полимир
Белшины
Гродно Азот
Могилев химволокно
Гродно химволокно
Минский подшипниковый завод
Бобруйский машиностроительный завод
Красный мозырянин
Гостиница «Брест-индустрия»
Государственные предприятия
МАЗ
Белтелеком
Белорусский цементный завод
Табачная фабрика «Неман»
Минский завод игристых вин
Гомельский жировой комбинат
Скидельский сахарный комбинат
Городейский сахарный комбинат
Жабинковский сахарный завод
Банки
Беларусбанк
Белагропромбанк
Белоруссия обладает значительным потенциалом развития рынка IPO в ближайшие годы 12
Процесс IPO и роль инвестиционного банка
13
Решение компании о проведении IPO
Необходимость эффективного
привлечения капитала, включая
возможность проведения Follow-on/SPO
Возможный частичный выход из бизнеса
на оптимальных условиях
Улучшение контроля и управления
компанией, включая возможность
мотивации менеджмента опционами
Акции – как валюта при M&A
Получение максимальной оценки
стоимости бизнеса
Повышение заемной мощности
Улучшение условий взаимодействия с
контрагентами в результате открытости
компании
Развитие компании на рынке капитала
Капитализация компании
Максимизация
акционерной стоимости
Время
Финансовые
ресурсы
учредителей
Кредиты
Привлечение
финансового
инвестора
IPO – качественно новый этап развития бизнеса, раскрывающий его стоимость
при взаимодействии с инвестиционным сообществом
IPO
14
Процесс раскрытия стоимости компании через IPO
Раскрытие стоимости при подготовке публичного размещения
3
2
1
Ликвидность
4
Потенциал
роста
Маркетинг
инвесторам
Раскрытие
информации
Стоимость
частной
закрытой
компании
Стоимость
при IPO
Фундаментальная
стоимость
компании
Время
Процесс IPO при участии инвестиционного банка
1
Участие в подготовке информационной политики публичной компании
2
Работа с инвестиционным сообществом, продажи инвесторам и аналитические отчеты по компании
3
Обеспечение ликвидности при размещении и стабильности торгов после IPO в роли маркетмейкера
4
Оптимальный прайсинг – выбор между стоимостью компании сейчас и потенциалом роста для инвесторов
Инвестиционный банк играет ключевую роль в процессе раскрытия
стоимости бизнеса инвесторам
15
Подготовка к проведению IPO
Ключевые требования инвесторов к бизнесу и структуре сделки
Наличие четкой стратегии развития и инвестиционной программы на 3-5 лет, создание Equity Story
Максимизация стоимости бизнеса
Соответствие требованиям и ожиданиям инвесторов, работа с консультантами
Повышение качества управления бизнесом
Прозрачность компании и поддержание диалога с инвесторами
Прозрачная корпоративная структура
Диалог с инвесторами необходим для любой публичной компании
Регулярное и своевременное раскрытие информации и аналитическое покрытие компании – одно из обязательных условий
на некоторых биржах
Существенный объем размещения для ликвидности
Размер Free Float определяется требованиями биржи и рыночной практикой
Средний объем размещения российских компаний – $360 млн.*
Нормы корпоративного управления
Контроль за соблюдением прав миноритарных акционеров обеспечивает комфорт инвесторов и повышает спрос на акции
компании
Проработка стратегии IPO совместно с инвестиционным банком поможет
значительно улучшить условия размещения и стоимость компании
* Медианный объем размещения российских компаний за 2006-2007 гг.
16
Процесс IPO: Организация и структурирование сделки
5 основных этапов процесса IPO
Принятие
решения
о выходе на
публичный
рынок
капитала
Получение
разрешений и
одобрения
выпуска
Подготовка
документаци
и, due
diligence и
оценка
Маркетинг и
составление
книги заявок
Прайсинг и
аллокация
Структурирование
Сроки размещения
Подготовка занимает 6-8 месяцев*
Сроки зависят от готовности отчетности, предпочтений менеджмента, а также рыночной
конъюнктуры
Участники процесса
Участие организатора необходимо для успеха размещения
Значительная вовлеченность менеджмента компании в процесс
Дополнительные участники – юристы, PR/IR-агенты, оценщики (если необходимо), аудиторы
Выбор площадки
Выбор площадки зависит от объема размещения, готовности компании, возможностей по
получению листинга, базы инвесторов
Основные параметры
Предложение акций
Целевые инвесторы
Новые / существующие акции
Выбор между GDR и акциями
Инвестиционный банк участвует в процессе на каждом этапе IPO
* Сроки могут варьироваться в зависимости от особенностей законодательства и требований регуляторов
17
Процесс IPO: Роли участников
информационного меморандума
Решения по размещению и его
параметрам
Поддержка due diligence и участие в
road show
Организация внутренних процессов
Структура сделки
Реструктуризация компании (если
необходимо)
Due diligence
Анализ документов и соглашений
Инструкции по раскрытию
информации
Координация взаимодействия с
маркетинговых материалов
Взаимодействие с биржей,
регуляторами, юристами
Маркетинг размещения
Подготовка аналитических отчетов
Прайсинг, расчеты, стабилизация
Аудит отчетности
Проверка отчетности, включаемой в
проспект
Due diligence
Общие консультации по вопросам
учета и раскрытия финансовой
информации
Подготовка комфортных писем
торгов
Юристы консультанта
Юристы компании
в Компании
Управление и координация
Структурирование
Проверка бизнеса и подготовка
Структура сделки
Due diligence
Анализ документов и соглашений
Инструкции по подготовке
аналитических материалов
Договор андеррайтинга и прочие
документы
PR / IR-агентства
Эмитент
Содействие в подготовке
Организатор
инвесторов, аналитиков и
консультантов, PR и IR
Аудиторы
Информационные материалы для
Связи с общественностью и СМИ
Мероприятия по работе с
инвесторами
Анализ материалов и репетиция
презентаций
Подготовка пресс-релизов
Поддержание диалога с
инвестиционным сообществом
фондовыми биржами
IPO требует командной работы многих участников и координации организатора размещения 18
Процесс IPO: Выбор площадки для размещения
Выбор площадки определяется как наличием целевых инвесторов и спросом, так и требованиями к компании до и
после размещения. Глобальный финансовый рынок предлагает различные варианты:
ЕВРОПА
ГЕРМАНИЯ
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ
Взаимозаменяемая торговля между США и
Европой
Высокая ликвидность, благодаря доступу к
$ и € и биржам в Амстердаме, Брюсселе,
Париже, Лиссабоне
Требования – размещение GDR, МСФО,
требования SEC и ЕС
Средние затраты на размещение – до 10%
Высокая ликвидность
Различные стандарты листинга
Высокий спрос, участие индексных фондов
Требования – выпуск GDR, МСФО,
требования к раскрытию информации и
корпоративному управлению
Средние затраты на размещение – 4-6%
Значительное число размещений
Высокий спрос и оценка, максимальное
число инвесторов в развивающиеся страны
Требования – выпуск GDR, аудированная
отчетность по МСФО, жесткие требования к
раскрытию информации и корпоративному
управлению
Высокие затраты на размещение – 6-10%
(NYSE / Euronext)
(Deutsche Boerse / FSE)
(LSE / AIM)
США
ПРОЧИЕ
Возможность продажи GDR без листинга RegS/144A предоставляет доступ к QIBинвесторам, избегая процедуры листинга и
затрат на размещение
Участие американских инвесторов в
размещении, возможность размещения
большего объема и/или достижения более
высокой цены
Варшава – ведущая биржа европейская
площадка, во 2 кв. 2009 г. занимает второе
место в Европе по числу IPO
Гонконг – ключевая биржа азиатского
региона
Канада – крупная биржа,
специализирующаяся на добывающих и
металлургических компаниях
(GDR RegS/144A)
(Варшава, Канада, Гонконг, и т.д.)
Выбор биржи – важный этап структурирования сделки. Инвестбанк сопровождает выбор биржи,
принимая во внимание ликвидность, возможный спрос на акции эмитента и требования 19
Процесс IPO: Сроки размещения
Месяцы
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
Принятие решения об
IPO и подготовка
6
- Индикативно -
Получение разрешений
и одобрение выпуска
Подготовка документации,
Due Diligence и оценка
Маркетинг и составление
книги заявок
Прайсинг, аллокация
и расчеты по сделке
Месяцы
Примечание: процесс не учитывает график составления аудированной отчетности и согласований с регулятором. Сроки подготовки к
IPO могут зависеть от выбора отчетного периода, по результатам которого планируется размещение
6
20
Процесс IPO: Маркетинг
Важнейшим этапом размещения является общение с ключевыми инвесторами на самых ранних стадиях
маркетинга
Интерес и позитивная оценка компании со стороны ключевых инвесторов привлекает к ней менее крупных игроков
В процессе сделки приоритет отдается качеству инвесторов, нежели объему инвестирования и краткосрочной
возможности максимизации цены акций
В процессе маркетинга возможно ограничение участия спекулятивных инвесторов, стремящихся зафиксировать
прибыль сразу после размещения
Целевая структура инвесторов при IPO
Хедж-фонды
5-8%
Фонды-отраслевые эксперты
5-10%
Глобальные западные фонды
10-15%
Западные фонды,
фокус на СНГ
12-17%
Западные фонды,
фокус на развивающихся рынках
35-40%
Хедж-фонды
12-17%
Инвестиционный банк проводит маркетинг согласованно с компанией,
что позволяет оптимизировать структуру инвесторов при IPO
21
Компания на рынке капитала после IPO
Объем торгов – для сохранения листинга требуется определенная ликвидность, что выражается
в минимальном требуемом объеме торгов
Раскрытие информации – большинство бирж требует регулярного раскрытия информации, в
том числе полугодовой либо квартальной отчетности в установленные сроки
Мероприятия по общению с инвесторами
– Требования некоторых бирж включают проведение конференции для аналитиков
– Комментарии менеджмента по значимым событиям в компании существенно влияют на
лояльность инвесторов
– Проведение non-deal road shows
IPO – начало публичной истории, успешное продолжение которой
позволит вновь обращаться на рынок капитала
22
Компания на рынке капитала после IPO: Маркетмейкинг
Описание процесса
Основная роль маркетмейкера – поддержание ликвидности акций
Маркетмейкинг позволяет избежать как низкой ликвидности, так и высокой волатильности торгов
Основными инструментами являются выставление двусторонних котировок в течение всей торговой сессии,
маркетирование и общение с инвесторами
Пример использования инструментов маркетмейкинга
- Индикативно -
160%
Значительное опережение рынка сглаживающие продажи
150%
140%
130%
Рост рынка
120%
110%
100%
Отставание от рынка - покупка
Динамика рынка (биржевой индекс)
Акции Компании
90%
80%
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Январь
Февраль
Март
23
Пример размещения: Dual Track (IPO / M&A) для ТГК-1
24
Схема Dual Track
В рамках Dual Track параллельно осуществляется подготовка публичного размещения (IPO) и тендера среди
стратегических инвесторов с последующей реализацией варианта размещения, позволяющего обеспечить
наилучшую оценку (и/или иные наилучшие условия продажи)
Принятие решения
о виде размещения
Подготовка M&A тендера
ПОДГОТОВИТЕЛЬНЫЙ
ЭТАП
– Due Diligence
– Финансовый анализ
– Оценка стоимости бизнеса
– Определение параметров
продажи / допэмиссии
МАРКЕТИНГ
– Создание и
распространение
маркетинговых материалов
– Определение круга
потенциальных инвесторов
– Предварительные
переговоры,
предоставление
информации о компании
АНАЛИЗ ВАРИАНТОВ
РАЗМЕЩЕНИЯ
– Сбор и анализ
информации об
объеме спроса и
стоимостных
параметрах каждого
варианта размещения
– Анализ
привлекательности
различных вариантов
M&A TENDER
или
IPO
Подготовка к IPO / Private Placement
25
Пример размещения: Dual Track (IPO / M&A) для ТГК-1
Компания
Описание: Крупнейшая электро- и теплогенерирующая компания Северо-Запада
Активы: 14 ТЭЦ, 40 ГЭС, 1 дизельная станция
Мощность: 6,248 МВт электроэнергии, 14,735 Гкал/ч тепла
Регионы: Санкт-Петербург, Ленинградская и Мурманская области, Республика Карелия
Параметры
размещения
Структура: Новые и существующие акции, GDR
Листинг: РТС, ММВБ, LSE, RegS/144A
Доля размещенных акций: 46.4%, в т.ч. 28.7% – вторичных и 17.7% – первичных
Объем привлеченных средств: $2.8 млрд.
Использование
средств
Средства от допэмиссии – инвест. проекты по
строительству и модернизации генерирующих мощностей
Средства от продажи вторичных акций – покрытие
дефицита инвестиционных программ ФСК и ГидроОГК
Роль КИТ Финанс
Со-лид-менеджер
Разработка структуры сделки
Финансовая модель и оценка
Подготовка компании к размещению
Выбор и переговоры со стратегами
Взаимодействие с регулятором и получение листинга
Мультипликаторы по сделкам
с сопоставимыми компаниями
Компания/Дата сделки
ОГК-5 | 31.10.06
Зап.-Сиб. ТЭЦ | 16.03.07
ОГК-2 | 28.09.07
ТГК-5 | 07.05.07
ГРЭС ЮК | 29.03.07
Мосэнерго | 29.09.06
ОГК-3 | 12.03.07
ОГК-5 | 06.06.07
ТГК-1 | 15.09.07
ОГК-4 | 15.09.07
0
200
400
600
800
EV / Мощность ($/КВт)
26
Пример размещения: Dual Track (IPO / M&A) для ТГК-1
Задачи размещения
–
Конкурентность процесса, направленная на максимизацию цены размещения
–
Прозрачные и справедливые правила участия для всех инвесторов
–
Учет присутствия крупных стратегических миноритариев (Фортум, НорНикель) и
потенциальных интересантов (Газпром, КЭС и Е4) и их влияния на привлекательность
участия в сделке для других стратегов
Технология Dual Track – создание конкуренции между стратегами и рынком
СТРАТЕГИЧЕСКИЕ
МИНОРИТАРИИ
КОНКУРЕНЦИЯ
СТРАТЕГИЧЕСКИЕ
ИНВЕСТОРЫ
КОНКУРЕНЦИЯ
КОНКУРЕНЦИЯ
ФОНДОВЫЙ РЫНОК (ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТОРЫ)
27
Пример размещения: Dual Track (IPO / M&A) для ТГК-1
Схема проведения сделки
Подготовка
к продаже
стратегу
Открытие Data room
Рассылка тизера
Ноябрь 2006
Подготовка
к IPO
1
Продажа
стратегическому
инвестору
Переговоры с инвесторами
Презентации менеджмента
1
2
3
Октябрь 2007
Подготовка МСФО отчетности
Подготовка международного Проспекта
Организация системы корпоративного управления
Определение
минимальной цены
2
Сбор обязывающих
заявок стратегов
Утверждение цены
Подписание SPA
Расчеты со стратегом
IPO
3
Размещение с
возможным участием
стратегов в книге заявок
Решение о варианте размещения
28
Благодарю за внимание!
29
Документ
Категория
Презентации по экономике
Просмотров
87
Размер файла
959 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа