close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Аналитический обзор Экономика

код для вставкиСкачать
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
СОДЕРЖАНИЕ
Макроэкономика .............................................................................................................................................................................................................................................................. 2
Основные индикаторы .................................................................................................................................................................................................................................................... 2
Анализ ...................................................................................................................................................................................................................................................................................... 4
Прогноз на 2013 год .......................................................................................................................................................................................................................................................... 7
Краткосрочный прогноз на первый квартал 2013 года ..............................................................................................................................................................................10
Денежно-кредитный сектор ...................................................................................................................................................................................................................................13
Анализ ...................................................................................................................................................................................................................................................................................13
Прогноз на 2013 год ........................................................................................................................................................................................................................................................18
Краткосрочный прогноз на первый квартал 2013 года ..............................................................................................................................................................................20
Административные риски .......................................................................................................................................................................................................................................22
Фондовый рынок ...........................................................................................................................................................................................................................................................24
Акции ......................................................................................................................................................................................................................................................................................24
Корпоративные облигации .........................................................................................................................................................................................................................................26
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
1
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Макроэкономика
Основные индикаторы
Валовой внутренний продукт
Iквартал 2012
IIквартал 2012
IIIквартал
2012
Январь-ноябрь
2012
Справочно:
2011 год
Показатель,
трлн.
106,6
136,2
147,5
Нет данных*
BYR
Рост к соответствующему
периоду
3,4%
3,0
3,1
2,0%
2011 года
* Данные по досчетам ВВП уточняются Национальным статистическим комитетом Беларуси.
Источник: по данным Белстата.
297,2
5,5%
Инфляция
Индекс потребительских цен, в
процентах к предыдущему месяцу
индекс потребительских цен к декабрю предыдущего года нарастающим итогом, в %
Индекс цен производителей промышленной продукции, в процентах к декабрю прошлого года
к декабрю предыдущего года нарастающим итогом, в %
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
декабрь
101,9
101,5
101,5
101,7
101,6
101,8
101,3
102,3
101,3
101,8
101,7
101,4
101,9
103,5
105,0
106,8
108,5
110,5
112,0
114,6
116,1
118,1
120,1
121,8
102,1
101,9
101,2
102,2
101,9
102,1
100,8
101,3
101,4
101,8
101,4
101
102,1
104,0
105,2
107,5
109,8
112,0
112,9
114,4
116,1
118,1
119,8
121
Источник: по данным Белстата.
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
2
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Другие показатели
Наименование показателя
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
Итого
48 471,0
49 510,4
55 667,1
56 868,4
54 435,6
54 681,0
50 713,6
50 833,1
52 735,3
50 132,4
49 134,1
573 182,0
106,6
106,0
112,3
105,1
106,0
115,0
109,2
104,6
104,5
96,7
101,1
106,6
6 099,5
6 872,9
10 525,0
9 219,8
12 080,4
16 520,5
11 809,0
12 648,4
17 815,6
12 680,1
13 829,7
130 100,9
88,6
84,7
82,0
82,6
66,5
88,0
89,2
106,9
108,2
82,0
79,5
86,5
12 049,3
12 379,5
14 560,7
14 146,9
15 490,5
15 862,0
16 772,1
17 404,0
17 233,2
18 202,6
17 716,4
171 817,2
в сопоставимых ценах к соответствующему периоду предыдущего года, в %
103,7
107,5
111,5
106,8
108,5
116,2
112,8
112,9
117,7
115,8
118,3
112,4
4.Номинальная начисленная среднемесячная заработная плата,тыс.BYR
2 880,6
2 964,2
3 159,6
3 252,7
3 559,6
3 752,1
3 925,9
4 084,9
4 096,7
4 228,4
4 244,3
30,6
31,5
31,0
30,6
29,7
27,9
27,3
27,8
26,3
26,5
26,0
0,7
0,7
0,7
0,7
0,6
0,6
0,6
0,6
0,6
0,6
0,6
9 975,7
8 831,7
15 489,5
13 676,7
10 812,6
13 819,2
13 688,9
12 004,0
14 245,8
15 210,0
127 754,1
9 071,8
10 466,9
11 348,8
12 074,4
11 921,2
13 983,0
12 980,7
12 139,9
13 029,8
14 614,4
121 630,9
903,9
-1 635,2
4 140,7
1 602,3
-1 108,6
-163,8
708,2
-135,9
1 216,0
595,6
6 123,2
1. Объем промышленного производства, млрд. BYR (в текущих ценах)
в сопоставимых ценах к соответствующему периоду предыдущего года, в %
2.Инвестиции в основной капитал, в
млрд.BYR (в текущих ценах)
в сопоставимых ценах к соответствующему периоду предыдущего года, в %
3.Розничный товарооборот торговли
через все каналы реализации, млрд.
BYR( в текущих ценах)
5.Общая численность официально зарегистрированных безработных (на
конец периода), тыс.чел.
в процентах к экономически активному
населению
6.Доходы консолидированного бюджета Беларуси, млрд. BYR
расходы консолидированного бюджета,
млрд.BYR
дефицит (-), профицит (+) консолидированного бюджета, млрд. BYR
Источник: по данным Белстата.
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
3
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Анализ
2012 год характеризовался макроэкономической стабилизацией
после девальвации белорусского рубля в 2,71 раза в 2011 году и инфляции на уровне 108,7%. В 2012 году правительству и Нацбанку удалось
удержать инфляцию по верхней границе прогнозного уровня 19-22%. По
данным Белстата, в декабре 2012 года индекс потребительских цен по
отношению к декабрю 2011 года составил 121,8%
При этом наблюдалось серьезное замедление темпов роста ВВП.
В январе-ноябре 2012 года рост ВВП по отношению к аналогичному периоду 2011 года составил 2,0% (при прогнозе на год 5-5,5%).
Следует отметить, что этот показатель получен с использованием
новой методологии расчета валового внутреннего продукта. По предложению Министерства финансов Национальный статкомитет Беларуси в
2012 году исключил из категории субсидий субсидирование государством процентных ставок по банковским кредитам, выдаваемым на инвестиционные цели. Объем данного вида субсидий значительно увеличился в 2012 году по сравнению с предыдущими годами. Учитывая, что:
ВВП = добавленная стоимость + налоги – субсидии
— исключение вышеназванного вида субсидий из категории субсидий привело к корректировке показателя ВВП в сторону его увеличения. В частности, рост ВВП Беларуси за III квартал 2012 года, по уточненным данным (после применения Белстатом новой методологии), со-
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
ставил 3,1% к III кварталу 2011 года (до применения новой методологии
этот показатель составлял 1,9%).
Новая методология расчета валового внутреннего продукта применяется органами статистики Беларуси, начиная с периода январьоктябрь 2012 года. Можно предположить, что без изменения методологических подходов показатель роста ВВП за январь-ноябрь 2012
года оказался бы ниже, чем 2,0%.
2012 год условно можно разделить на два периода, характеризующихся разными тенденциями в развитии экономики.
В течение первого периода с января по июль наблюдались более
высокие показатели промпроизводства, экспорта товаров, чистой прибыли крупнейших отраслей промышленности. Положительное влияние
на показатели развития экономики оказали схемы с экспортом Беларусью растворителей, смазочных материалов и биодизеля, выработанных из российского сырья. За январь-июль благодаря этим позициям
Беларусь получила чистый доход в размере USD 2,2 млрд. Также в
первой половине 2012 года продолжалось положительное влияние на
показатели внешней торговли девальвации белорусского рубля в 2011
году.
http://doingbusiness.by
4
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
5 000
4 000
3 000
Внешняя торговля товарами в январе-ноябре 2012 года, в млн. USD
(по методологии Белстата)
4 579,0 4 471,1 4 525,4
3 975,1
4 128,4 4 062,4
3 780,1
3 994,4
3 564,7 3 707,2
4 174,8 4 092,6 4 261,9
3 514,7
3 810,0 3 918,1
3 716,0
3 654,5
3 252,3
3 224,3 3 213,5 3 157,2
2 000
1 000
262,4
278,4
404,2
378,5
263,5
318,4
144,3
Экспорт
товаров
Импорт
товаров
0
-1 000
Сальдо
товаров
-320,6 -340,4 -493,7
-622,9
Источник:
по данным
Белстата
Начиная с августа, белорусская экономика столкнулась с рядом негативных факторов. Россия практически прекратила поставки
сырья для производства растворителей, что сразу привело к ухудшению
сальдо торгового баланса. В августе впервые в 2012 году сальдо внешней торговли Беларуси сложилось отрицательным и во все последующие месяцы года оно оставалось на отрицательном уровне. Значительное негативное влияние на ситуацию во внешней торговли оказало
также приостановка экспорта биодизеля в октябре. Данная схема, как и
схема с растворителями, вызывала недовольство России, поскольку
позволяла Беларуси не уплачивать экспортные пошлины в российский
бюджет, зарабатывая на поставках продукции из российского сырья. В
августе-декабре 2012 года продолжилось ухудшение ситуации с экспортом калийных удобрений. В целом в 2012 году Беларусь существенно
снизила экспорт калийных удобрений по сравнению с 2011 годом (в
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
стоимостном выражении снижение составило более USD 460 млн.) в связи с отсутствием новых контрактов на поставку удобрений крупнейшим
потребителям – Индии и Китаю.
Одновременно, начиная с июля-августа, как показал анализ
"Бизнес-новости", эффект девальвации белорусского рубля для белорусской промышленности фактически был исчерпан. Цены производителей в среднем проиндексировались на уровень девальвации рубля (2,71 раза), а в некоторых отраслях промышленности превзошли его,
что нивелировало конкурентные преимущества белорусских экспортеров на внешних рынках. В частности, за период с марта 2011 года по
июль 2012 года цены производителей пищевых продуктов, включая
напитки и табака, выросли в рублевом выражении на 251,5%, в текстильном и швейном производстве – на 280,6%, в производстве изделий
700
Внешняя торговля услугами в январе-ноябре 2012
года, в млн. USD (по методологии ПБ 6)
593,9 588,6
600
500
452,9
487,4
533,9 538,9
547,2
570,8
346,4
400
373,0 340,9 360,3
300
200
100
0
249,7 240,2 254,9
203,2
539,4 548,3 552,6
368,3
300,0 301,1
297,0
248,3 251,5
247,2 279,0 241,9 220,9 247,7
186,9 224,4 171,1
Сальдо
услуг
Экспорт
услуг
Импорт
услуг
Источник:
по данным
Белстата
http://doingbusiness.by
5
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
из кожи и обуви – на 273,5%, в химическом производстве – на 276,85%,
металлургическом производстве – на 289,9%, производстве машин и
оборудования – на 281,3%.
На рост издержек производителей повлияло административное
увеличение средней заработной платы до USD 500 в эквиваленте во второй половине 2012 года.
Фактически белорусская экономика в августе-декабре 2012 года столкнулась с теми же проблемами, которые она испытывала до
девальвации 2011 года: недостаточная конкурентоспособность экспорта, растущие складские запасы и вымывание оборотных средств
предприятий вследствие директивно установленных объемов производства, хроническое отрицательное сальдо внешней торговли и дефицит
текущего счета.
Дополнительным фактором риска для белорусских производителей стало вступление России в ВТО в августе 2012 года, что привело к снижению в рамках ЕЭП импортных тарифов по ряду чувствительных для белорусской экономики позиций. Усиление конкуренции на
рынке ЕЭП с производителями из третьих стран уже ощутили отдельные
белорусские экспортеры (в частности, начиная с сентября, наблюдается
значительное снижение поставок белорусской свинины на российский
рынок).
Отсутствие структурных реформ и приватизации в 2012 году
обострили проблемы конкурентоспособности белорусской экономики в
2013 году.
Перечисление Республикой Беларусь в бюджет Российской Федерации суммы вывозных
таможенных пошлин на нефтепродукты в 2012 году, млн. USD
500
448,2
450
400
350
336,6
363,7
368,9
377,3
324,1
306,6
300
252,3
250
266,9
261,8
191,2
200
150
100
Источник:
по данным
Нацбанка
50
0
январь
февраль
март
апрель
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
май
июнь
июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
http://doingbusiness.by
6
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Прогноз на 2013 год
По прогнозу правительства, рост ВВП в 2013 году должен составить 8,5%. По нашей оценке, данный прогнозный показатель является невыполнимым.Источники намеченного роста не просматриваются. Достижение запланированного уровня увеличения ВВП возможно
только за счет активного стимулирования экономики эмиссионным кредитованием. Однако крайне маловероятно, что власти пойдут на подобные меры, учитывая, что подобная практика стала одной из основных
причин кратной девальвации белорусского рубля в 2011 году.
Сценарии развития экономики в 2013 году, по нашей оценке,
будут определять следующие основные факторы:
– отсутствие/наличие экспортных схем, аналогичных схеме с растворителями;
– объемы поставок российской нефти в Беларусь;
– цены на нефтепродукты на внутреннем и внешнем рынках;
– условия экспортных поставок калийных удобрений;
– динамика поставок продукции АПК и машиностроения на российский рынок;
– объемы строительства и инвестиций в основной капитал;
– уровень заработных плат в экономике.
Текущий год будет характеризоваться следующими тенденциями.
Возобновление новых высокодоходных экспортных схем, аналогичных
схеме с растворителями, маловероятно. В связи с этим в течение года
сальдо внешней торговли будет находиться на отрицательном
уровне.
Перспективы нефтепереработки напрямую зависят от объемов поставок российской нефти в Беларусь. В 2012 году Беларусь получила из
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
РФ 21,3 млн. тонн нефти. В 2013 году Беларусь ожидает получить 23 млн.
тонн российской нефти (мощности белорусской нефтепереработки составляют 22 млн. тонн). Однако на начало января баланс по поставкам
российской нефти в Беларусь подписан только на первый квартал. Для
нефтепереработки республики критически важно получить объемы
сырья на уровне не ниже 2012 года.
Ожидается снижение объемов производства в химической промышленности в связи с высокой базой января-июля 2012 года (период
активного производства и экспорта растворителей и смазочных материалов), а также ухудшением ценовых условий экспорта калийных удобрений в 2013 года.
Белорусские производители продовольственных товаров, а
также машиностроительный сектор столкнуться с усилением конкуренции на российском рынке с производителями из третьих стран и
будут вынуждены снижать цены на свою продукцию, не исключено снижение физического и стоимостного объемов экспорта.
Объемы строительства могут вырасти по сравнению с 2012 годом в связи с увеличением планов по строительству жилья с 4,2 млн. кв.
метров в прошлом году до 6,5 млн. кв. метров в текущем, улучшением
бюджетного финансирования, увеличением доходов населения по сравнению с прошлым годом, ожидаемым снижением ставок по банковским
кредитам.
Объемы инвестиций в основной капитал в 2013 году также могут увеличиться по сравнению с прошлым годом, в связи с низкой базой прошлого года и планами государства по масштабной модернизации
промышленных предприятий в текущем году.
http://doingbusiness.by
7
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Продолжится увеличение зарплат в бюджетном и корпоративном
секторе для предотвращения дальнейшего оттока квалифицированных
кадров из национальной экономики. В конце 2013 года средняя зарплата
достигнет USD 600 в эквиваленте. Розничный товарооборот будет показывать положительную динамику в течение 2013 года.
По нашим оценкам, рост ВВП в 2013 году не превысит 2%. Положительная динамика валового внутреннего продукта будет обеспечена за счет увеличения объемов строительства и инвестиций в основной
капитал, увеличения объемов розничного товарооборота и роста чистых
налогов на продукты.
В "зоне риска" в 2013 году будут находиться химическая промышленность, машиностроение, пищевая промышленность.Возможно снижение объемов производства в этих отраслях по отношению к 2012 году
и снижение объемов чистой прибыли.
Благоприятным, по нашей оценке, 2013 год будет для сферы ритейла, строительства, а также сельского хозяйства (в связи с высокими
закупочными ценами на продукцию сельхозпроизводителей, установленными государством).
Проведение структурных реформ крайне маловероятно в 2013
году в связи с нежеланием властей снижать контроль над экономическими процессами, сокращать долю государства в экономике.
Проблема дефицита текущего счета будет решаться правительством за счет новых заимствований. Также под давлением России возможна продажа в 2013 году некоторых крупных высокоприбыльных активов.
По нашей информации, Госкомимущество Беларуси предлагает
концерну "Белнефтехим" выставить на продажу в 2013 году пакет акций
ОАО "Беларуськалий" (не более 15%) и пакет акций ОАО "Нафтан" для
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
выполнения задания правительства по привлечению USD 2,5 млрд. от
приватизации госсобственности. Кроме указанных предприятий, Госкомимущество также рассчитывает продать инвесторам в 2013 году госдолю (51%) в СООО "МобильныеТелеСистемы". В то же время, как показывает опыт приватизации в Беларуси, объявленные белорусской стороной
условия продажи госсобственности могут не соответствовать оценкам
инвесторов. По причине этого вероятность того, что аукционы и конкурсы по продаже крупных госактивов в 2013 году могут не состояться в
связи с отсутствием участников, достаточно велика.
В то же время следует отметить, что у государства нет программы
на 2013 год по приватизации неэффективных крупных и средних госпредприятий, которые потребляя валютные и бюджетные ресурсы, создают дисбалансы в национальной экономике.
В 2013 годуправительство ожидает рост инфляции на уровне
не более 12% по итогам 2013 года. Достижение данного показателя
видится маловероятным в связи с повышением цен по ряду регулируемых позиций. В частности, в 2013 году в рамках унификации акцизной
политики с Россией Беларусь повысила акцизные ставки на алкогольные
и табачные изделия, что приведет к росту цен производителей. Повышены ставки акцизов на топливо, в связи с чем ожидается поэтапное повышение цен на топливо на внутреннем рынке в течение 2013 года.
Также в связи с обязательствами в рамках ЕЭП Беларусь с 1 января 2013
года унифицировала тарифы на грузовые ж/д перевозки внутри республики с тарифами на экспортно-импортные перевозки. Данная мера, как и
рост цен на топливо, приведет к росту транспортной составляющей в
себестоимости реализуемых на территории страны товаров. С 1 января в
Беларуси повышены тарифы на некоторые жилищно-коммунальные
услуги и услуги пассажирского транспорта. В связи с необходимостью
http://doingbusiness.by
8
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
сокращения объемов субсидирования ЖКУ и транспорта в течение 2013
года ожидаются новые повышения тарифов по этим позициям.
На увеличение показателя инфляции, прежде всего, в первом квартале 2013 года могут оказать также высокие ставки по рублевым кредитам четвертого квартала 2012 года, которые закладывались предприятиями в себестоимость продукции.
В первом полугодии 2012 года на рост цен на внутреннем рынке
значительное влияние оказывала девальвация национальной валюты
2011 года (как отмечалось выше, цены производителей проиндексиро-
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
вались на уровень изменения обменного курса к началу второго полугодия 2012-го). В 2013 году подобный фактор, оказывающий влияние на
рост цен, отсутствует. В то же время тарифы по ряду услуг для потребителей (в частности, услуги связи) не проиндексировались на уровень девальвации в 2012 году в полной мере и ожидается их дальнейший рост в
2013 году.
С учетом изложенного, мы ожидаем, что по итогам 2013 года рост
инфляции составит 18-20%.
http://doingbusiness.by
9
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Краткосрочный прогноз на первый квартал 2013 года
В первом квартале 2013 согласно базовому сценарию развития
экономики мы ожидаем снижение темпов роста валового внутреннего
продукта относительно первого квартала 2012 года на 2%.Рост инфляции по итогам первого квартала 2013 года составит около 5%, при этом в
январе мы ожидаем инфляцию на уровне не менее 2%.
Базовый сценарий: снижение ВВП в первом квартале 2012 года
на 2%
1.Отсутствие новых схем, аналогичных схеме с растворителями.
Россия ликвидировала возможности манипуляций кодами ТН ВЭД. Новые попытки появления аналогичных схем будут пресекаться. Имеющиеся спорные вопросы по иным товарным группам не будут подниматься
российской стороной ввиду незначительности объема поставок. Отсутствие схем скажется на ВВП оптовой торговли, химической промышленности, налогах в сторону снижения относительно первого квартала 2012
года.
2. Поставки российской нефти в объеме 4,5-5 млн. тонн. Снижение
объемов переработки, снижение доходности поставок нефтепродуктов
ввиду обязательств по поставке части нефтепродуктов на менее привлекательный рынок России. Усиление давления на валютный рынок
вследствие снижения объема поступлений денежных средств по экспорту нефтепродуктов.
3.Сдерживание роста цен на топливо на внутреннем рынке и отсутствие значительных колебаний на топливо на внешнем рынке. Рост акцизов перераспределит добавленную стоимость в пользу государства,
что может неблагоприятно сказаться на модернизации НПЗ и снизить
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
объемы работ и закупок оборудования. Средняя доходность белорусских
нефтепродуктовна внешних рынках.
4.Сохранение негативных тенденций по поставкам хлористого калия в первом квартале 2013 года. Подписание контрактов с основными
потребителями – Индией и Китаем – на менее выгодных условиях по
сравнению с контрактами, действовавшими в 2012 году (соответственно
менее, чем USD 490 за тонну для Индии, и менее, чем USD 470 за тонну
для Китая). Уступки основным покупателям могут снизить доходность
поставок по году в целом, ввиду ориентации остальных покупателей на
цены для крупнейших потребителей.
5.Сохранение экспортных поставок продовольственных товаров и
продукции машиностроения на уровне первого квартала прошлого года.
Объемы поставок в стоимостном выражении могут остаться на уровне
аналогичных периодов прошлых лет или незначительно уменьшиться
вследствие усиления конкуренции на рынке России после ее вступления
в ВТО.
6. Темпы роста строительства соответствуют запланированному
уровню, модернизация сдерживается. Низкая база первого квартала
2012 года с учетом увеличения плановых объемов строительства на
2013 год и его финансирования позволяет предположить положительную динамику по приросту ВВП отрасли в 2013 году. Вклад строительства в ВВП по итогам первого квартала 2012 года составлял 5,3%. В то же
время отсутствие у большого количества промпредприятий требуемых
государством бизнес-планов по модернизации производства может несколько снизить темпы роста инвестиций в основной капитал в первом
квартале 2013 года.
http://doingbusiness.by
10
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
7.Сдерживание роста заработных плат на уровне темпов инфляции.
Снижение темпа роста заработных плат при одновременном росте тарифов для населения на услуги ЖКХ, транспорта и связи может замедлить
темпы роста розничного товарооборота и оптовой торговли. Доля розничной торговли в ВВП по итогам первого квартала 2012 года составляла 5%, оптовой торговли – 8,3%.
Оптимистичный сценарий: рост ВВП в первом квартале относительно первого квартала 2012 года
1.Появление схем, сопоставимых по стоимостным параметрам схеме с растворителями. В первом квартале 2012 года объем экспортных
поставок растворителей и смазочных материалов составил USD 1,6 млрд.
Ориентировочно данная продукция принесла порядка 2,5-3% ВВП республики в 2012 году. Схема с аналогичным эффектом для экономики
могла бы удержать ВВП от падения на указанную величину.
2.Поставка нефти в объеме, превышающем озвученные белорусской стороной 5,75 млн. тонн. В первом квартале 2012 года в Беларусь
было поставлено 5,5 млн. тонн нефти. В годовом разрезе это максимальный уровень возможной переработки для белорусских НПЗ. Объемы
поставленной нефти критически важны. При этом для Беларуси крайне
желательно все возможные объемы получить трубопроводным транспортом. Поставки нефти железнодорожным транспортом значительно
менее выгодны.
3. Рост цен на топливо на внутреннем и внешнем рынках. Увеличение доходов нефтеперерабатывающей отрасли.
4.Заключение контрактов с Индией и Китаем по калийным удобрениям на прежних или лучших ценовых условиях. Ценовой сигнал для
рынка, который может несколько улучшить картину в первом квартале
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
2012 года и снизить темпы падения экспорта и производства калийных
удобрений.
5.Активная модернизация со значительными инвестициями в покупку оборудования, в том числе за счет внешних кредитов. Активизация строительно-монтажных работ. Обновление основных фондов традиционно является важным фактором стимулирования роста ВВП в Беларуси.
6.Увеличение экспорта товаров продовольственной группы и машиностроения на рынок России.
Рост объемов производства пищевой продукции создает базу для
роста экспортных поставок на основной рынок сбыта – российский. Могут быть предприняты ограничительные меры российским правительством в отношении импорта из стран не входящих в Единое экономическое пространство Беларуси, России и Казахстана, что может способствовать росту поставок белорусской продукции на российский рынок.
7.Рост заработных плат, как в бюджетном секторе, так и в целом по
экономике темпами, превышающими уровень инфляции. Прямое воздействие на уровень розничного товарооборота, рост налоговых поступлений в бюджет, рост оборотов оптовой торговли.
Пессимистичный сценарий: снижение ВВП более чем на 2% относительно первого квартала 2012 года
1.Схем, аналогичных схеме с растворителями, нет. Развитие сценария аналогично базовому варианту плюс дополнительные требования со
стороны России по ограничению объемов поставок на российский рынок
ряда белорусских товаров.
2.Поставки нефти в размере менее 4,5 млн. тонн. Недозагрузка
мощностей по переработке нефти, существенное снижение объемов
http://doingbusiness.by
11
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
производства и ВВП нефтеперерабатывающей промышленности, существенное снижение валютных поступлений и оборота валютного рынка.
3.Падение цен на нефтепродукты на внешних рынках. Снижение
маржинальности нефтепереработки, как следствие – снижение ВВП
нефтепереработки и оптовой торговли.
4. Сохранение негативных тенденций на рынке калийных удобрений, подписание новых контрактов с Индией и Китаем откладывается на
второй квартал.Увеличивается неопределенность с экспортными поставками,что может в еще большей степени снизить объемы выпуска
калийных удобрений, и, как следствие, усилить снижение ВВП химической промышленности.
5.Усиление конкуренции на рынке России для белорусских товаров, снижение поставок продовольственных товаров в стоимостном выражении. Требование России не превышать объемы поставок молочной
и мясной продукции, сахара, предусмотренные прогнозными балансами
Союзного государства. Дополнительные требования РФ по повышению
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
прозрачности поставок на российских рынок белорусской продукции
продовольственной группы (включая табачные изделия).
Снижение экспорта на российский рынок продукции машиностроения вследствие административных ограничений (причиной может послужить отсутствие результатов по созданию совместных промышленных предприятий, в частности, холдинга "Росбелавто" на базе ОАО "МАЗ"
и ОАО "КамАЗ").
6.Темпы строительства сдерживаются недостаточным выделением
бюджетных средств. Несмотря на заявленные объемы кредитования
строительства жилья, выделение средств Минфином осуществляется
неритмично и в недостаточных объемах.
7. После повышения зарплат бюджетников в январе 2013 года на
6,7% рост заработных плат заморожен.Снижение реальных заработных
плат, снижение расходов на приобретение товаров, более низкие темпы
роста товарооборота относительно базового варианта.
http://doingbusiness.by
12
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Денежно-кредитный сектор
Анализ
2012 год характеризовался стабильностью на валютном рынке. рования Нацбанка на начало 2012 года составляла 45% годовых. На
Национальный банк прогнозировал на 2012 год среднегодовой курс рынке межбанковских кредитов ставки в нацвалюте сложились на
доллара на уровне BYR 9 150. Однако на протяжении 2012 года офици- уровне 55% годовых, полные процентные ставки по рублевым кредитам
альный курс рубля находился в пределах BYR 8 000–8 630 за доллар. При для юридических лиц находились на уровне 53-54% годовых.
этом Нацбанку удалось удержать показатель золотовалютных резервов
Высокие ставки по кредитам способствовали снижению кредитной
в международном определении на уровне USD 8 млрд. (на 1 января 2012 активности предприятий, что в свою очередь приводило банки к необгода ЗВР Беларуси составляли USD7,916
Средние полные процентные ставки по новым кредитам банков в
млрд., на 1 января 2013 года – USD8,095
национальной валюте для юридических лиц в 2012 году, в % годовых
млрд.).
Стабильность
валютного
рынка 60
53,8
Нацбанку удалось обеспечить, главным
образом, за счет рефинансирования
47,6
внешних займов (в 2012 году Беларусь по- 50
лучила USD 440 млн. в рамках кредита Анти41,1
кризисного фонда ЕврАзЭС, также было подписано соглашение между Сбербанком Рос- 40
36,2
35,9
35
сии и ОАО "Беларуськалия" о рефинансиро33,6
33,3
31,5
вании кредита на сумму USD 1 млрд.), а так30,4
29,8
же благодаря превышению экспорта над им- 30
портом в январе-июле.
После девальвации в 2011 году банковская система вступила в 2012 год с высоки- 20
ми процентными ставками по депозитноянварь февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август сентябрь октябрь ноябрь
кредитным операциям. Ставка рефинансиИсточник: по данным Нацбанка
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
13
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
ходимости снижения ставок по депозитным предложениям. Население
активно размещало свободные денежные средства, как в национальной
валюте, так и в СКВ в банковской системе в период высоких ставок по
депозитам, действовавшим в начале года. По мере снижения процентных ставок по депозитам для физических лиц снижалась и активность
граждан по размещению свободных средств в белорусских рублях.
Приток денежных средств в национальной валюте в начале года
наблюдался и со стороны иностранных контрагентов, заинтересованных
в высокой доходности активов в белорусских рублях на фоне стабильной ситуации на валютном рынке. Нерезиденты с помощью контрагентов в Беларуси переводили свободные средства в иностранной валюте в
белорусские рубли через продажу на Белорусской валютно-фондовой
12
11
10
9
8
бирже и размещали их на депозитах в банковской системе.
Активный приток рублевой ликвидности и достаточно стабильная
ситуация с курсом национальной валюты привели к постепенному снижению ставок на межбанковском рынке до уровня 19,6%, что практически является нижней границей ставокввиду постоянно доступных операций по изъятию ликвидности со стороны Нацбанка по ставке 19% годовых.
Снижение ставок на рынке межбанковских кредитов привело к постепенному снижению ставок по кредитам для юридических лиц и расширению спроса на кредитные ресурсы. В течение лета 2012 года задолженность экономики перед банковской системой увеличилась в
национальной валюте на BYR 9,5 трлн., в то время как за первые пять
месяцев 2012 года рост задолженноСредние полные процентные ставки по новым кредитам банков в СКВ для
сти в национальной валюте составил
юридических лиц в 2012 году, в % годовых
только BYR 5,7 трлн.
Ситуация на финансовом рынке существенно изменилась в августе 2012 года. Ухудшение ситуации
10,5
во внешней торговле привело к уве10,2
личению спроса на иностранную ва9,8
9,8
9,7
люту и усилению девальвационных
9,3
ожиданий. Население начало сокра9,0
щать активы в белорусских рублях,
переводя их в иностранную валюту.
8,4
8,3
8,3
8,3
Юридические лица активизировали
заимствования в нацвалюте – за август-сентябрь задолженность экоянварь февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август сентябрь октябрь ноябрь
номики перед банками в национальИсточник: по данным Нацбанка
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
14
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
ной валюте выросла на BYR 8,4 трлн. Нацбанк предпринял усилия по предоставляемой ликвидности был ограничен, вследствие чего ставки
снижению активности кредитования экономики, увеличив для комбан- на межбанке превысили уровень в 60%.
ков норматив отчислений в фонд обязательных резервов с 10% до 12%
В условиях дороговизны рублевых ресурсов юридические лица
от суммы депозитов в иностранной валюте (исчисляется в белорусских прибегли к схеме кредитования в иностранной валюте под ставки в 8рублях). В результате к середине сентября на межбанковском рынке 9% годовых на фоне избытка валютного предложения со стороны бансложилась ситуация дефицита рублевой ликвидности. Реальный сек- ковской системы. Валютные кредиты продавались на бирже, а получентор изъял излишнюю ликвидность через кредиты, частично – на ные рублевые ресурсы шли на текущую деятельность предприятия, что
длительный срок.Население и юридические лица свои рублевые депо- на фоне несущественных колебаний по курсу национальной валюты
зиты в сентябре интенсивно переводили в валютные (в связи с оче- значительно снижало нагрузку на предприятия в части обслуживаний
редной волной девальвационных ожиДинамика задолженности по кредитам в национальной валюте,
даний), что на фоне увеличения нормавыданным
банками Беларуси секторам экономики в 2012 году, в млрд. BYR
тивных требований по отчислениям в
115 000
фонд обязательных резервов Нацбанка
110 059,1
108 782,0 109 312,5
привело комбанки к необходимости 110 000
изыскивать дополнительную рублевую
104 638,8
ликвидность. Ставки на межбанковском 105 000
100 388,9
рынке с 19,4% годовых в середине сен- 100 000
97 325,1
тября выросли до уровня 50% годовых
95 153,0
93 482,0
на начало ноября. В отдельные дни 95 000
91 746,9
ставка по однодневным кредитам пре89 436,8 89 289,8 89 769,0
90 000
вышала уровень 60%.
Наибольшие проблемы с ликвид- 85 000
ностью испытывали два государственных системообразующих банка – 80 000
"Белагропромбанк" и "Белинвестбанк".
В целях осуществления текущих расчетов Нацбанк представлял им рублевые
Источник:
по данным
ресурсы по ставке 50% годовых. Объем
Белстата
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
15
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
заимствований по сравнению с займами в белорусских рублях под ставку в 55% годовых и выше. Нацбанк в связи с наметившейся тенденцией
роста займов в иностранной валюте и в целях снижения валютных рисков для банковской системы в целом, принял постановление № 577,
вступившее в силу 18 ноября 2012 года. Данный документ ограничил
возможности кредитования юридических лиц своей текущей деятельности с помощью займов в иностранной валюте (валютные кредиты стали
выдаваться непосредственно для целей внешнеэкономической деятельности).
В октябре-ноябре банковская система активизировала привлечение рублевых ресурсов со стороны населения увеличением процентов по
депозитным вкладам – до 50% годовых и выше. Также банки активизировали размещение рублевых облигаций. Проблемы с ликвидностью в
значительной степени удалось решить и ставки на рынке межбанковских кредитов в начале декабря вновь вернулись к значениям ниже ставки рефинансироДинамика задолженности по кредитам в иностранной валюте, выданным
банками Беларуси секторам экономики в 2012 году, млн. USD
вания, которая с 12 сентября составляла 30%
годовых.
10 500
С 12 декабря – даты начала очередного
10 246,7
расчетного периода выполнения банками ре9 872,8
10 000
зервных требований Нацбанка наблюдался
9 383,1
9 500
очередной виток увеличения ставок на меж9 080,5
банке. На конец 2012 года ставка по одно9 000
8 643,3
дневным межбанковским кредитам для рези8 424,3
8 500
дентов составила 36,2% годовых.
8 213,7
8 102,0
Таким образом, с сентября по декабрь
7 897,3
8 000
2012 года амплитуда колебаний ставок
7 468,8
межбанка сокращалась с каждым новым
7 500
7 243,8
6 997,6
расчетным периодом выполнения банка7 000
ми резервных требований Нацбанка.
В 2012 году Нацбанк не обеспечил ис6 500
полнение параметра по величине ставки ре6 000
финансирования (СР), которую предполагана
на
на
на
на
на
на
на
на
на
на
на
01.01.2012 01.02.2012 01.03.2012 01.04.2012 01.05.2012 01.06.2012 01.07.2012 01.08.2012 01.09.2012 01.10.2012 01.11.2012 01.12.2012
лось снизить к концу 2012 года до уровня 2023% годовых. Показатель СР на конец года
Источник: по данным Белстата
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
16
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
составил 30%. При этом можно констатировать, что СР перестала выполнять функцию учетной ставки центробанка. Текущим ориентиром
стоимости рублевых ресурсов служат ставки межбанка.
Также в 2012 году Нацбанк должен был обеспечить ограничение
по приросту требований банков к экономике на уровне 17-23% по отношению к величине требований на начало 2012 года. В январе-ноябре
наблюдалось превышение установленных на год параметров.
Для выполнения требований по ограничению кредита экономике
Нацбанк продолжил перевод обслуживания госпрограмм из государственных банков в ОАО “Банк развития Республики Беларусь” (органи-
30000
25000
зация создана правительством и Нацбанком для обслуживания госпрограмм и социальных проектов). В случае передачи активов на баланс
данного банка активы не учитываются как кредит экономике, что позволяет приблизиться к выполнению необходимого параметра в рамках
выполнения обязательств перед Антикризисным фондом ЕврАзЭС.
В декабре 2012 года президентом Беларуси был подписан указ, в
соответствии с которым в 2012-2013 гг. Банку развития будут переданы
активы "Беларусбанка" и "Белагропромбанка" на общую сумму BYR 10
трлн.
Ежемесячная динамика объемов торгов и ставок на рынке однодневных межбанковских
кредитов в 2012 году
60,0%
55,8%
49,2%
24150
50,0%
41,1%
20000
40,0%
33,8%
28,7%
15000
24,9%
21,8%
8801
10000
5000
2256
24,5%
20,3%
20,2%
5853
6618
3432
12924
16163
19,6%
27,6%
11010
3963
4715
август
сентябрь
30,0%
20,0%
10,0%
1074
0
0,0%
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
июль
октябрь
ноябрь
Объем торгов по
однодневным
кредитам на
межбанковском
рынке, млрд.BYR
декабрь
Средние
процентные
ставки
однодневного
межбанковского
рынка в
национальной
валюте, в %
годовых
Источник: по данным Нацбанка
http://doingbusiness.by
17
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Прогноз на 2013 год
В 2013 году выплаты Беларуси по внешнему государственному
долгу составят USD 3,2 млрд. Данная сумма будет погашаться за счет
новых заимствований. Ожидается, что Беларусь получит в 2013 году четвертый транш по кредиту Антикризисного фонда ЕврАзЭС в размере USD
440 млн. Также Беларусь рассчитывает получить в текущем году пятый и
шестой транши в рамках кредита фонда на общую сумму USD880 млн. По
нашей информации, положительное решение белорусской стороной вопроса о слиянии активов МАЗа и КамАЗа и создании холдинга "Росбелавто", может стать достаточным основанием для принятия российским руководством решения о выделении Беларуси кредита по линии АКФ
ЕврАзЭС в полном объеме.
Также Беларусь намерена разместить в этом году на внешних рынках еврооблигации на сумму USD 500-600 млн. Одновременно ожидается,
что Минфин продолжит в 2013 году размещение валютных гособлигаций на внутреннем рынке.
В 2013 году прогнозируется увеличение внешней задолженности
корпоративного сектора (за счет привлечения белорусскими банками с
иностранным капиталом ресурсов материнских компаний, синдицированных кредитов), что позволит снизить нагрузку по обслуживанию
внешнего государственного долга.
Кроме этого, у Нацбанка имеются определенные финансовые резервы, не включенные в состав ЗВР (около USD 0,5 млрд.), которые могут
быть использованы для покрытия платежей по внешнему долгу без
отображения снижения ЗВР.
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
Таким образом, даже без проведения приватизации у властей
Беларуси достаточно источников для погашения внешнего долга
без снижения объема ЗВР.
Следует отметить, что для Нацбанка важно не допустить снижения
уровня золотовалютных резервов ниже USD 8 млрд., поскольку значительное сокращение ЗВР усиливает девальвационные ожидания населения и бизнеса, приводит к росту спроса на валюту и перетоку рублевых
депозитов в депозиты в иностранной валюте.
Помимо необходимости обслуживания внешнего госдолга Нацбанку и правительству в 2013 году также придется искать источники компенсации отрицательного сальдо внешней торговли.
В отсутствии схем, аналогичных схеме с растворителями, улучшить
ситуацию во внешней торговле могла бы плавная девальвация белорусского рубля на 1,5-2% в месяц. Такая мера позволила бы не допустить
дальнейшее укрепления реального эффективного курса рубля и поддержать ценовую конкурентоспособность белорусского экспорта. Плавный
характер девальвации наиболее оптимален для предприятий, поскольку
в этом случае ситуация в экономике будет более прогнозируемой.
В случае принятия положительного политического решения о
плавной девальвации национальной валюты, обменный курс на конец
2013 года составит BYR 10-10,5 тыс. за доллар.
В то же время вероятность того, что власти Беларуси пойдут на такую девальвацию невысока. Более вероятным видится принятие паллиативных мер для сбалансирования показателей внешней торговли. В
этом случае обменный курс к концу 2013 года сложится на уровне
BYR 9200-9300 за доллар.
http://doingbusiness.by
18
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Сохранение по итогам 2013 года обменного курса белорусского
рубля на уровне конца 2012 года (BYR 8570 за доллар) крайне маловероятно. Поддержание подобного уровня возможно в случае поступления
крупных валютных кредитов в Беларусь помимо кредита АКФ ЕврАзЭС.
В декабре 2012 года руководство Беларуси сообщило о привлечении несвязанного китайского кредита на сумму USD 1 млрд. и ожидаемом привлечении российских кредитов на сумму USD 2 млрд. Впоследствии данная информация не подтвердилась.
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
В части процентной политики Нацбанк в текущем году реализует
постепенное снижение ставки рефинансирования до 20-22% к концу
2013 года, обеспечивая повышение доступности кредитных ресурсов
для предприятий при одновременном сохранении реальной доходности
рублевых сбережений.
http://doingbusiness.by
19
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Краткосрочный прогноз на первыйквартал 2013 года
К концу первого кварталавозможнонезначительное снижение
ставки рефинансированияНациональным банком (не более чем на 1-2
процентных пункта). В то же время СР по-прежнему не будет соответствовать функции учетной ставки центробанка, основным индикатором
стоимости рублевых ресурсов останутся ставки межбанковского рынка.
Возвращение ставок межбанка на уровень четвертого квартала
2012 года (50-60% годовых) фактически исключено. Нацбанк заинтересован в сохранении ставок межбанка в диапазоне 30-35% годовых и
принимает для этого соответствующие меры. Мы прогнозируем, что
ставки межбанка в первом квартале установятся в этом диапазоне. Возможно некоторое отклонение от диапазона в сторону снижения (если
приобретение активов госбанков Банком развития состоится в рассматриваемый период, это снизит потребность двух крупнейших банков в
рублевой ликвидности, что может привести к снижению ставок межбанка).
В первом квартале 2013 года ожидается снижение ставок по депозитам в национальной валюте. В то же время они сохранят более
высокую доходность по сравнению с депозитами в инвалюте в связи с
тем, что ситуация на валютном рынке, по нашей оценке, не подвергнется
серьезным колебаниям.
В январе-марте, по данным на 13 января, Беларуси предстоит
выплатить по внешнему госдолгу USD 640 млн., из них USD 365 млн. в
январе. В этой связи важным является факт поступления в страну
USD 440 млн. по линии Антрикризисного фонда ЕврАзЭС (решение о
предоставлении Беларуси четвертого транша принято Советом фонда в
декабре 2012 года).
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
В то же время, как отмечалось, у Нацбанка имеются определенные финансовые резервы, не включенные в состав ЗВР (около USD
0,5 млрд.), которых хватит для покрытия возможных платежей по
внешнему долгу без отображения снижения ЗВР.
Помимо этого, Нацбанк при худшем сценарии развития событий
может ужесточить нормативы требований к банковской системе, что
ограничит кредитование экономики, но позволит снизить давление на
валютный рынок.
Определенным фактором риска является иррациональное поведении населения и юрлиц, труднопрогнозируемая реакция на различные
слухи и информационные вбросы по поводу резкой девальвации рубля. В
связи с этим нельзя исключить перетоки сбережений из национальной
валюты в СКВ.
Тем не менее, у Нацбанка достаточно инструментов (начиная от
грамотной информационно-разъяснительной работы, заканчивая мерами по значительном увеличению доходности рублевых депозитов), чтобы снизить остроту указанных перетоков. Негативный опыт, приобретенный Нацбанком в 2011 году, позволяет ему в текущих условиях действовать более эффективно с целью предупреждения негативных сценариев на валютном рынке.
По нашей оценке, ситуация на валютном рынке в первом квартале 2013 года останется стабильной. Колебания курса белорусского
рубля будут незначительными. Мы ожидаем, что в течение первого
квартала обменный курс сохранится на уровне BYR 8600 за доллар +/–
2%.
http://doingbusiness.by
20
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Решение о плавной управляемой девальвации национальной валюты может быть принято властями по итогам работы экономики в
первые месяцы 2013 года (прежде всего, речь идет о состоянии внешней
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
торговли). Если решение будет положительным, его реализация по всей
вероятности начнется не ранее второго квартала 2013 года.
http://doingbusiness.by
21
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Административные риски
С 1 января 2012 года вступил в силу пакет базовых соглашений о
Едином экономическом пространстве Беларуси, России и Казахстана. Беларусь гармонизирует вопросы тарифного и нетарифного регулирования внешнеэкономической деятельности с партнерами по ЕЭП. Эта сфера становится более предсказуемой с точки зрения административных
рисков для бизнеса, поскольку национальные органы Беларуси действуют здесь в рамках взятых на себя международных обязательств.
Вопросы фискальной политики, валютного регулирования на данный момент остаются в компетенции национальных органов Беларуси.
Ухудшение макроэкономической ситуации может вызвать труднопрогнозируемые административные решения в данных сферах,
осложняющие ведение бизнеса.
В 2012 году в связи с ухудшением ситуации в экономике, наблюдавшейся с августа, государство увеличило изъятия в целевой бюджетный фонд национального развития.
Cогласно закону о бюджете на 2012 год доходная часть фонданацразвития была сформирована в сумме BYR429 млрд. (около USD 51
млн.). В конце 2012 года размер доходной части пересмотрен в сторону
увеличения до BYR3,3 трлн. (около USD 385 млн.). В частности, организации системы ГПО "Белтопгаз" по указу президента, принятому в конце
декабря 2012 г., получили предписание перечислить в фонд сумму, эквивалентную USD 156,5 млн. Также в декабре правительство приняло постановление, обязывающее ОАО "Нафтан" перечислить BYR 600 млрд.
(USD 68,6 млн.) в фонд нацразвития.
Также в конце 2012 года государство увеличило фискальную
нагрузку на ОАО "Беларуськалий", введя указом президента специальный сбор за экспорт калийных удобрений за пределы территории государств ЕврАзЭС. Объем изъятий составил более USD 70 млн.
В 2013 году в связи с ликвидацией схемы с растворителями
возможно введение новых изъятий для крупнейших госпредприятий, что негативно скажется на их инвестиционных возможностях.
Также во второй половине года из-за ухудшения ситуации в экономике государство ужесточило вопросы валютного регулирования. Во
второй половине 2012 года Нацбанк принял постановление № 577 (действует с 18 ноября). Им введены ограничения в отношении валютного
кредитования банками юрлиц. Нацбанк фактически лишил субъектов
хозяйствования возможности пополнять оборотные средства за счет
продажи инвалюты, полученной по кредитам белорусских банков. Такая
практика являлась широко распространенной в связи с высокими ставками по рублевым кредитам. В соответствии с постановлением № 577
кредиты выдаются для внешнеэкономической деятельности. Документ
Нацбанка ограничил для части компаний, прежде всего, работающих в ритейле и сфере услуг, не являющихся импортерами и не занимающихся внешнеэкономической деятельностью, доступ к источникам
финансирования по приемлемым ставкам (9-12% годовых).
В то же время Нацбанк сохранил для предприятий возможность
получения валютных кредитов не для целей ВЭД за счет средств банковнерезидентов. Таким образом, крупные белорусские банки с иностранным капиталом получили возможность предоставлять своим клиентам
более привлекательные условия за счет ресурсов, полученных от материнских компаний.
В 2013 году дальнейшее ужесточение валютного регулирования, по нашей оценке, маловероятно. В то же время либерализация
валютного регулирования также не ожидается. В частности, государство
уже заявило о намерениях сохранить в 2013 году 30%-ную обязатель-
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
22
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
ную продажу валютной выручки для предприятий-экспортеров (подобная норма отсутствует в России и Казахстане).
Серьезным административным риском для бизнеса в 2013 году
может стать усиление контроля со стороны государства за предприятиями с долей государства, а также без нее, вплоть до увеличения госдоли в предприятиях без предоставления соответствующей компенсации частным собственникам.
В 2012 году в Беларуси был создан прецедент принудительной
национализации предприятий через суд. В августе 2012 года государство, представляемое Госкомитетом по имуществу, подало исковые заявления в Высший хозяйственный суд о восстановлении прав Республики Беларусь на акции кондитерских фабрик СП ОАО "Спартак" и СОАО
"Коммунарка". По оценке Госкомимущества, доля государства была незаконно занижена в ходе приватизации обеих фабрик в 90-е годы. Высший хозяйственный суд удовлетворил исковые требования в полном
объеме. В результате доля государства в "Коммунарке" и "Спартаке" была увеличена до контрольной (57% и 60% соответственно).
Также в конце 2012 года Госкомимущество по поручению руководства страны разработал пакет документов, предусматривающих серьезные изменения в законодательстве о хозяйственных обществах, приватизации и владельческом надзоре.
В частности, предусматривается возможность назначения представителей государства в акционерные общества, созданные в процессе
преобразования арендных, коллективных, государственных, государственных унитарных предприятий, а также в процессе приватизации
арендных предприятий, акции которых не принадлежат Республике Беларусь и местным исполнительным комитетам. Представители государства будут назначаться в такие АО "в целях защиты прав и свобод граж-
дан Республики Беларусь, включая миноритарных акционеров"(под
термином "миноритарный акционер" предлагается понимать физическое лицо, которому принадлежит менее 2% акций).
Представители государства, согласно подготовленным изменениям, получат возможность выступать от имени миноритарных акционеров, голосовать на общем собрании акционеров голосами миноритариев,
не прошедших регистрацию для участия в собрании.
Кроме того, представители государства смогут налагать запрет
на решения общего собрания акционеров, "если реализация этих решений противоречит общественной пользе и безопасности, наносит
вред окружающей среде, ущемляет права и защищаемые законом интересы других лиц". Подготовленные изменения в законодательство
предусматривает, что, если государственный представитель наложил
запрет на решение общего собрания акционеров, то оно остается непринятым (акционерное общество может обжаловать запрет в хозсуде).
Также предлагается наделить государственных представителей
правом присутствовать на заседаниях советов директоров АО с правом
совещательного голоса.
По нашей информации, данные изменения в законодательство могут быть приняты в течение первого квартала 2013 года. Таким образом,
в Беларуси может быть создано правовое поле для участия государства в
хозяйственной деятельности акционерных обществ.
В связи с этим такие организационно-правовые формы предприятий, как ОАО, ЗАО (за исключением акционерных обществ, которые создавались не в процессе преобразования и не в процессе приватизации арендных предприятий) представляют собой дополнительные
риски с точки зрения ведения бизнеса в Беларуси.
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
23
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Фондовый рынок
Акции
Объем рынка акций предприятий по итогам 2012 года составил по
В соответствии с указом президента № 456 от 4 октября 2012 года
стоимости сделок BYR 3,4 трлн. По сравнению с 2011 годом он упал в 6,7 были введены новые списки акционерных обществ, на приобретение
раза – с BYR 22,5 трлн. Не допустить более серьезного падения рынка акций которых имеют преимущественное право Минский городской и
позволила публичная продажа акций ОАО "Амкодор" – управляющая областные исполнительные комитеты. Преимущественное право стало
компания холдинга" на BYR 661,6 млрд., которая прошла в декабре 2012 распространяться на акции, которые были приобретены гражданами
года.
Рынок акций предприятий в 2012 году (по фактической стоимости) ,
Причина
подобного
млрд. BYR
уменьшения рынка – в приня1 600 000,0
тии ряда изменений в указ
1 400 000,0
президента №677 от 16 ноября 2006 года "О некоторых ме1 200 000,0
рах распоряжения имуществом,
1 000 000,0
находящимся в коммунальной
собственности, и приобретения
800 000,0
имущества в собственность
600 000,0
административнотерриториальных единиц", ко400 000,0
торые увеличили неопреде200 000,0
ленность на рынке сделок с акциями и опасения профучастЯнварь Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь
ников и инвесторов в части
Объем рынка
177 902,0 147 145,7 119 036,6 186 685,9 418 429,9 98 526,8 127 337,9 97 461,3 145 193,5 274 619,5 249 670,4 1 334 530
возможности пересмотра итоБиржевой рынок
17 440,3 37 749,0 77 949,3 25 935,9 72 710,4 65 324,6 27 528,0 61 214,5 111 007,1 93 349,1 138 749,8 762 893,0
гов проведенных операций с
Внебиржевой рынок 160 461,7 109 396,7 41 087,3 160 750,0 345 719,5 33 202,2 99 809,9 36 246,8 34 186,4 181 270,4 110 920,6 571 637,7
акциями.
Источник: по данным Белорусской валютно-фондовой биржи
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
24
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Беларуси на льготных условиях (по цене на 20 процентов ниже номинальной стоимости) или в обмен на именные приватизационные чеки
"Имущество", а также получены взамен долей граждан в имуществе
арендных и коллективных предприятий при преобразовании их в акционерные общества.
В новые перечни вошли 115 акционерных обществ. Перечни были
обнародованы после того, как они вступили в силу (7 декабря).
Еще одной причиной уменьшения объема рынка акций в 2012 году
стали случаи пересмотра результатов приватизации ряда предприятий,
которая была проведена на льготных условиях в 90-х гг., а также результата выкупа акций у миноритариев после отмены моратория на обращение акций с 1 января 2011 года.Среди наиболее крупных предприятий,
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
результаты приватизации которых были пересмотрены в 2012 году – СП
ОАО "Спартак", ОАО "Коммунарка", ОАО "Красный пищевик", ОАО
"Керамин".
Таким образом, те акции, которые были активно вовлечены в оборот в 2011 году, снова попали под негласный мораторий на обращение в
2012-м. Выкуп акций у миноритариев приостановился из-за непредсказуемости действий государства в отношении крупных ОАО.
В 2013 году активизация рынка акций не ожидается, что обусловлено рядом мер по усилению контроля государства над акционерными обществами, которые могут быть приняты уже в I квартале
2013 года.
http://doingbusiness.by
25
Аналитический обзор
"Экономика Беларуси в 2012-2013 годах: анализ и прогноз"
11 января 2013 года
Корпоративные облигации
Объем торгов облигациями предприятий в 2012 году составил BYR
33,7 трлн., что в 2,2 раза больше уровня 2011 года (BYR 15,5 трлн.). В
2012 году на рынке наблюдалось два пика. Первый из них (в июне) связан с операциями с облигациями ОАО "Белагропромбанк" на BYR 2,6
трлн. Второй (в ноябре) – с проведением операций по поддержанию
ликвидности ОАО "АСБ Беларусбанк".
Рост рынка облигаций объясняется дорогими денежными ресурсами, стоимость которых существенно не снизилась со времени кризиса
2011 года. Это сделало корпоративные облигации привлекательными
как для эмитентов, так и для инвесторов. Эмитенты получили возможность заимствовать средства на конкурентных условиях по сравнению с
кредитами банков, а с учетом постоянно меняющейся ситуации на рынке и шанс разместить ценные бумаги по ставке ниже
рыночной. Инвесторы были заинтересованы в приРынок облигаций предприятий в 2011-2012 годах
обретении облигаций с высокой доходностью, что
(по фактической стоимости), млн. BYR
гарантировало им стабильно высокий доход при
6 000 000,0
условии снижения процентных ставок по банковским
5 229 017,1
5 098 582,6
продуктам.
5 000 000,0
В 2013 году можно ожидать активизации рынка
4 100 815,0
корпоративных облигаций. Главный фактор, который
4 000 000,0
обеспечит рост рынка, – продление до 2015 года
3 326 545,2
действия льготы по уплате налога на прибыль на
2 975 890,0
2 866 882,3
3 000 000,0
доходы по операциям с облигациями, выпускае2 934 739,8
2011 год
2 105 963,5
1 931 795,9 2 105 556,9
мыми налоговыми резидентами Республики Бе1 793 535,5
1 664 578,4
2012 год
2 000 000,0
ларусь (это предусмотрено новой редакцией Налого1 403 170,6
вого кодекса). Ожидается расширение использования
1 609 728,4
1 947 975,4
1 618 571,4
898 999,1
672
568,8
1 000 000,0
облигаций как самостоятельного инструмента займа,
1 335 314,2
1 079 560,4
а не в качестве альтернативы кредиту, чем фактиче874 518,1
645 886,2
Источник:
526
687,7
437
740,8
ски является большинство небанковских корпорапо данным
Белорусской
тивных облигаций Беларуси.
валютнофондовой
биржи
©ООО "ИА "Бизнес-новости". Все права защищены.
Любое использование, копирование, цитирование,
совершаемое вне рамок эксклюзивного договора, запрещено.
http://doingbusiness.by
26
Документ
Категория
Типовые договоры
Просмотров
53
Размер файла
647 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа