close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

?

Использование механизма финансовой аренды - РТК

код для вставкиСкачать
Использование механизма финансовой аренды (лизинга)
в инвестиционных проектах в отрасли "Связь"
Борминский А.Н., Каплунов П.Г., Марголин М.Ш.
"Вестник связи" 1998 г., №2
В настоящей статье показаны преимущества использования механизма финансовой аренды (лизинга) для
финансирования закупок нового телекоммуникационного оборудования. Рассмотрены основные моменты,
возникающие при практической реализации подобных проектов, включая особенности взаимодействия с
поставщиками и возможные схемы финансирования.
Введение.
В нашей экономике лизинг является относительно новым понятием. Свое широкое распространение, как вида
деловой активности, финансовая аренда (лизинг) приобрела после введения нового Гражданского кодекса и
выхода в свет ряда нормативных актов, создавших необходимую законодательную базу.
В классической лизинговой сделке участвуют три стороны: Продавец, Лизингополучатель и Лизингодатель,
который привлекает инвестиции и покупает выбранное Лизингополучателем имущество у определенного им
Продавца, а затем за определенную плату передает ему это имущество в пользование на период,
соизмеримый со сроком амортизации имущества. В течение действия договора лизинга Лизингодатель
остается собственником имущества, что защищает его интересы как кредитора и снижает риск сделки. Из
сказанного видно, что лизинг является разновидностью кредитной операции, при которой Лизингополучатель
получает от Лизингодателя кредит, но не в форме денег, а в виде необходимого ему имущества, что менее
рискованно и исключает возможность "не целевого" использования кредитных средств.
Во всем мире лизинг признан мощным инвестиционным инструментом. В развитых странах на долю операций
финансового лизинга приходится до 30 - 40% реальных инвестиций в экономику. Сегодня во многих странах
наиболее крупные проекты в области транспорта, связи, энергетики реализуется по лизинговой схеме. По
данным Европейской ассоциации лизинговых компаний LEASEUROPE только за 1996 г. в Европе объём
лизинговых операций составил 106,7 млрд. ЭКЮ.
Наша страна прилагает большие усилия для оживления экономики и достижения экономического роста.
Добиться этого невозможно без значительных инвестиций в реальный сектор. Говоря об инвестициях,
необходимо подчеркнуть, что для достижения экономического подъёма нужны не столько инвестиции в
ценные бумаги, сколько вложения в обновление и совершенствование производственных фондов и здесь
важное место отводится лизингу.
На сегодня в нашей стране имеют лицензии уже свыше 400 лизинговых компаний. И если большая часть из
них занимается лизингом только на бумаге то другая, меньшая, работает весьма активно. Годовые обороты
ряда компаний, созданных крупными банками или корпорациями, измеряются десятками и сотнями
миллионов долларов. Появляются специализированные лизинговые компании, ориентированные на работу с
определенным видом оборудования. К их числу относится и ЗАО "РТК-ЛИЗИНГ", являющееся дочерней
компанией ОАО "РОСТЕЛЕКОМ" и специализирующееся на работе с оборудованием связи.
ЗАО "РТК-ЛИЗИНГ" создано в 1996 г. и одним из первых в стране получило лицензию на право
осуществления лизинговой деятельности под номером 12. По итогам 1997 г. объём операций ЗАО "РТКЛИЗИНГ" превысил 100 млн. USD. Сегодня компания принимает активное участие в финансировании
крупнейших проектов Ростелекома по реконструкции и развитию междугородной и международной сети связи
России, профинансировала создание сотовых сетей связи стандарта GSM в Екатеринбурге, Новосибирске и
Хабаровске, финансирует ряд проектов по созданию мультимедийных сетей и по развитию сети Internet.
Ниже на основе опыта, накопленного ЗАО "РТК-ЛИЗИНГ" при работе с различными операторами связи,
показано, что дает и как может быть использован механизм финансовой аренды (лизинга) при реализации
телекоммуникационных проектов.
Зачем нужен лизинг.
Прежде, чем перейти к рассмотрению практических вопросов применения лизинговых схем, попытаемся
понять, что дает лизинг. Для ответа на этот вопрос рассмотрим ситуацию, когда некоторому предприятию
необходимо приобрести оборудование ценой 100 единиц. Допустим, что эта компания, как и большинство
российских предприятий, испытывает трудности с наличными и для приобретения имущества вынуждена
прибегнуть к кредитованию. Пусть ставка по кредиту составит 9% в год, доступная длительность кредита - 5
лет, период полной амортизации оборудования 13 лет, ставка налога на прибыль - 35%, ставка местных
налогов - 4%.
Так как период амортизации больше длительности кредита, недоамортизированную часть кредита
предприятие выплатит из своей чистой прибыли, для создания которой ему придется заплатить
соответствующие налоги. Важно отметить и то, что, согласно существующему положению, проценты по
долгосрочным кредитам, привлеченным для приобретения основных средств, также уплачиваются из чистой
прибыли предприятия.
Альтернативным вариантом финансирования является финансовая аренда (лизинг). Для определенности
допустим, что срок действия договора лизинга составляет около 5 лет и лизинговой компании доступны те же
условия кредитования, что и в рассмотренном выше случае. Пусть ежегодное вознаграждение Лизингодателя
составляет 2% от стоимости приобретаемого оборудования. Налогообложение лизинговой компании
происходит по тем же ставкам, что приведены выше.
В период действия лизингового договора Лизингополучатель получает доход от использования оборудования
и платит Лизингодателю лизинговые платежи, из которых последний рассчитывается за привлеченные
кредиты. Необходимо отметить, что проценты, выплачиваемые лизинговой компанией за привлеченные
кредиты, относятся на ее себестоимость. По действующему законодательству (постановление Правительства
РФ от 20 ноября 1995 г. № 1133) лизинговые платежи, выплачиваемые Лизингополучателями, включаются в
себестоимость произведенной продукции и оказанных услуг, что уменьшает их налогооблагаемую базу.
Помимо этого, лизинговым компаниям разрешено применять механизм ускоренной амортизации с
коэффициентом не более 3 (постановление Правительства РФ от 27 июня 1996 г. № 752). Допустим, что
рассматриваемое нами гипотетическое предприятие по своей эффективности может использовать
ускоренную норму амортизации 20% в год. Очевидно, что при этом период полной амортизации
оборудования сократиться с 13 до 5 лет, что позволит лизинговой компании погасить тело кредита
непосредственно из накопленной амортизации.
В таблице приведены результаты расчета денежного потока, необходимого предприятию для проведения
расчетов с лизинговой компанией и уплаты сопутствующих налогов. Из представленных в ней данных видно,
что при лизинговой схеме может быть достигнута значительная экономия средств. В рассмотренном выше
примере она составляет 47% от стоимости оборудования. Естественно, что на практике экономический
эффект от применения лизинговой схемы может быть весьма различным. Его конкретное значение зависит от
экономической ситуации на предприятии-Лизингополучателе, его способности к использованию ускоренной
амортизации, применении им льгот по реинвестированию прибыли, использования накопленной им
амортизации и т.д.
Наименование статей затрат
Стоимость оборудования
Налог на имущество (за период полной амортизации)
Проценты по кредиту
Комиссия лизингодателя
Налог на прибыль
Местные налоги
Всего:
Лизинг
оборудования
100,0
5,0
27,0
10,0
0,0
5,7
147,7
Приобретение
в кредит
100,0
13,0
27,0
0,0
47,6
7,0
194,6
Важно отметить, что рассматривая лизинг как потенциальный механизм финансирования, необходимо
учитывать и следующие, не всегда очевидные, преимущества работы с крупными специализированными
лизинговыми компаниями:
крупным лизинговым компаниям, ведущим свою отчетность по международным стандартам, имеющим
кредитные рейтинги, обладающим прочными связями с крупнейшими банками, экспортными агентствами и
другими финансовыми институтами, доступны значительно более дешевые источники финансирования, чем
обычным предприятиям;
специализированные лизинговые компании, сотрудничающие с крупнейшими производителями
оборудования, из-за больших общих объемов закупок и более широких возможностей финансирования
проектов, могут добиваться для своих клиентов значительно лучших ценовых условий;
специалисты лизинговой компании, имеющие опыт реализации сложнейших проектов с наиболее передовым
технологическим оборудованием, могут предоставить предприятию необходимую консультационную помощь
и предостеречь от возможных потерь из-за ошибочного или неполного заказа оборудования и оформления
контрактной документации.
В реальных условиях эти три положения могут дать предприятию очень большой дополнительный эффект и
послужить серьезным доводом в пользу сотрудничества с лизинговой компанией.
Структура лизинговой сделки.
Классическая схема лизинговой сделки показана на рисунке. Из него видно, что основными участниками
сделки являются: Лизингодатель, Лизингополучатель, Продавец, Кредитор, Гарант и Страховщик. Роли
первых трех участников сделки описаны выше. Рассмотрим роли остальных участников. Кредитором
является лицо, предоставляющее средства для финансирования закупок. Гарант необходим для
предоставления гарантии исполнения Лизингополучателем своих обязательств по договору лизинга.
Сдаваемое в лизинг имущество страхуется Страховщиком, в качестве которого выступает страховая
компания.
Говоря о страховании, необходимо отметить, что, несмотря на ограниченное использование имущественного
страхования многими операторами связи, данная операция весьма полезна при реализации лизинговых
сделок, так как она значительно облегчает привлечение средств для финансирования проекта. На практике
затраты по страхованию могут быть легко компенсированы за счет снижения стоимости привлечения
финансирования.
Для финансовой аренды, как и для любой другой кредитной операции, весьма важно обеспечение,
предоставляемое Лизингополучателем Лизингодателю. Таким обеспечением, во-первых, могут быть гарантии
крупных предприятий или банков, имеющих твердое финансовое положение. Заметим, что сегодня ряду
операторов, особенно молодых операторов, подобные гарантии практически недоступны. В этих условиях им
могут помочь только лизинговые компании, специализирующиеся на операциях в отрасли, так как только они
могут принимать в качестве обеспечения гарантии региональных операторов, залог поступлений от
отдельных абонентов, их дебиторскую задолжность, принадлежащие операторам акции других предприятий
связи, акции самого предприятия-Лизингополучателя и т.д. Данные виды обеспечения ликвидны только для
специализированных участников рынка, которые в состоянии эффективно использовать указанные выше
виды обеспечения.
Число реальных участников сделки может быть различным. Иногда они исполняют несколько ролей
одновременно. Так, в роли Кредитора может выступить Продавец, предоставляющий Лизингодателю
товарный кредит. Применительно к сделкам с телекоммуникационным оборудованием данный случай
достаточно распространен, так как сегодня в условиях жесткой конкурентной борьбы все основные
поставщики оборудования предлагают крупным заказчикам рассрочку платежей.
На практике Кредитором может быть и сам Лизингодатель, использующий собственные средства для
финансирования проекта.
Существующим законодательством разрешено совмещение функций Лизингодателя и Продавца. Данная
ситуация может возникнуть, если производитель в целях оживления сбыта своей продукции будет
передавать ее покупателям по договорам лизинга. Однако, при использовании подобных схем нужно
соблюдать определенную осторожность, чтобы налоговые органы не заподозрили продажи, замаскированной
под финансовую аренду и не поставили под вопрос использование льгот, предоставляемых сделкам
финансовой аренды.
Важным частным случаем схемы, представленной на рисунке, является случай, когда Лизингополучатель и
Продавец являются одним и тем же лицом. Он называется возвратным лизингом и применяется в тех
случаях, когда какое-либо предприятие испытывает трудности с оборотными средствами и для их пополнения
продает принадлежащие ему основные средства лизинговой компании, которая тут же передает их тому же
предприятию в лизинг. В нынешней экономической ситуации, когда многие предприятия связи из-за роста
дебиторской задолжности испытывают серьезные трудности, данный вид лизинга представляет
значительный интерес, так как в отличие от банковского кредита данный вид финансирования имеет ряд
налоговых преимуществ. Кроме того, при рассмотрении вопроса о кредитовании банки могут потребовать от
предприятия гарантии или большое залоговое обеспечение. В этих условиях только специализированная
лизинговая компания, работающая с операторами связи, может предоставить необходимое оператору
финансирование, так как для неё смонтированное телекоммуникационное оборудование является весьма
ликвидным активом.
Помимо этого возвратный лизинг может быть использован и для реструктуризации дебиторской задолжности
предприятий связи и улучшения их структуры баланса. Для достижения этих целей лизинговая компания
выкупает у одного предприятия дебиторскую задолжность другого и за счет неё приобретает согласованные
сторонами основные фонды. Приобретенные таким образом основные фонды сдаются в лизинг продавшему
их предприятию, которое в результате этой операции имеет возможность погасить существующие у него
долги за длительный срок и по выплате всех платежей возвращает в собственность проданное имущество.
В реальной жизни возможны ситуации, когда в роли одного из участников лизинговой сделки выступает ряд
юридических лиц. Так, например, Кредитором может выступить банковский синдикат, а в роли Лизингодателя
могут выступить одновременно несколько лизинговых компаний, каждая из которых с целью снижения
собственного риска финансирует не весь, а лишь часть проекта.
Естественно, что приведенные выше структуры совершенно не исчерпывают всего многообразия лизинговых
сделок. Их описание приведено только для того, чтобы показать широту потенциальных возможностей
лизинга.
Порядок обращения в лизинговую компанию.
Порядок обращения в лизинговую компанию в целом схож с порядком обращения в банк, однако, он имеет
некоторые отличия, связанные с натуральным характером кредита, предоставляемого лизинговой компанией,
особенностями процедуры закупки и ввода в эксплуатацию приобретаемого оборудования. Применительно к
оборудованию связи необходимо учитывать ряд особенностей эксплуатации этого оборудования, таких как
условия лицензирования операторской деятельности, необходимость проведения экспертизы проектов и
получение необходимых разрешений от регулирующих органов (Главсвязьнадзор, ГКРЧ и пр.),
обязательность сертификации аппаратуры связи и т.д. Так, при обращении в "РТК-ЛИЗИНГ" потенциальный
клиент представляет следующие документы:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
заявление Лизингополучателя с указанием типа закупаемого оборудования, его примерной цены,
базиса поставки, перечня дополнительных услуг, срока договора лизинга и т.д.;
нотариально заверенную копию учредительных документов;
копию лицензии на право осуществления операторской деятельности;
комплект проектной документации с необходимыми согласованиями и разрешениями (разрешения на
использования частот, технические условия на подсоединения и т.д.);
копию сертификатов соответствия на оборудование;
бизнес-план;
аудированный баланс предприятия за последние три года со всеми приложениями (если есть);
документы по обеспечению сделки (проекты договоров залога, поручительства и пр.).
На основе полученных документов лизинговая компания производит оценку проекта с различных точек
зрения. Во-первых, оценивается экономическая целесообразность реализации проекта и особенно
способность потенциального Лизингополучателя рассчитаться за предоставленное ему оборудование. Вовторых, производится расчет рисков Лизингодателя. В-третьих, анализируется техническая реализуемость
проекта. И, наконец, в-четвертых, рассматривается правовая обеспеченность проекта. Исходя из
результатов, полученных в ходе рассмотрения, кредитный комитет лизинговой компании принимает решение
о целесообразности участия в проекте.
В заключение заметим, что на практике специалисты лизинговой компании могут оказать различные
консультационные услуги своим потенциальным клиентам в деле подготовки необходимого комплекта
документов.
Взаимоотношения с поставщиками. В соответствии со ст. 665 Гражданского кодекса РФ по договору
финансовой аренды (лизинга) ответственность за выбор имущества - предмета лизинга - и продавца
полностью лежит на Лизингополучателе. Кроме того, согласно ст. 667 ГК РФ, Продавец должен быть
уведомлен о том, что имущество закупается для передачи его в лизинг определенному лицу. Исходя из этого
ЗАО "РТК-ЛИЗИНГ" практикует подписание договора купли-продажи тремя сторонами - Продавцом, с одной
стороны, Лизингодателем и Лизингополучателем, с другой стороны. В договоре обязательно отражаются
следующие положения:
•
грузополучателем имущества является Лизингополучатель;
•
передача Лизингополучателю предмета договора финансовой аренды производится (согласно п. 1
ст. 668 ГК РФ) непосредственно продавцом по местонахождению Лизингополучателя;
•
риск случайной гибели или случайной порчи арендованного имущества переходит к
Лизингополучателю в момент передачи ему этого имущества, несмотря на то, что собственником
указанного имущества остается Лизингодатель;
•
Лизингополучатель имеет право непосредственного предъявления продавцу имущества требований,
вытекающих из договора купли-продажи. В частности, это могут быть требования в отношении
качества и комплектности имущества, сроков его поставки, а также в иных случаях ненадлежащего
исполнения продавцом условий договора. При этом Лизингополучатель имеет права и несёт
обязанности, предусмотренные в гл. 30 ГК РФ для покупателя (кроме обязанности оплатить
приобретенное имущество) как сторона договора купли-продажи указанного имущества;
•
ни одна из сторон не может расторгнуть или изменить договор купли-продажи без согласия двух
других сторон.
Отметим, что при приобретении для передачи в лизинг импортного имущества таможенное оформление
производит Лизингополучатель, действуя либо по доверенности, выдаваемой Лизингодателем, либо по
отдельному договору на проведение таможенного оформления, заключаемому между Лизингодателем и
Лизингополучателем. В обоих случаях стоимость таможенной очистки оплачивается Лизингодателем,
включается в балансовую стоимость имущества и возмещается из лизинговых платежей.
Источники финансирования лизинговых операций.
Как показано выше, лизинг является достаточно выгодным механизмом финансирования новых проектов. На
практике его эффективность во многом зависит от стоимости источников финансирования лизинговой
компании. Являясь в большой степени финансовым институтом, лизинговая компания должна обладать в
силу специфики своей деятельности высоким профессионализмом в области привлечения денежных средств,
знанием и опытом работы на финансовых рынках. Все это необходимо для предоставления наиболее
привлекательных условий финансирования для клиентов лизинговой компании.
На сегодня известно множество схем привлечения средств для торговых операций. Каждая из них имеет свои
достоинства и недостатки. Кратко перечислим основные из них, наиболее часто используемые ЗАО "РТКЛИЗИНГ":
1.
2.
3.
привлечение несвязанных денежных средств или покупка гарантий на финансовых рынках;
получение товарных кредитов поставщиков;
получение кредитов покупателя под гарантии экспортно-импортных агентств стран - производителей
оборудования.
К достоинствам первого способа следует отнести максимальную свободу покупателя в выборе поставщика
оборудования, способах оплаты, поставки, введения в эксплуатацию оборудования и его использования.
Наличие у покупателя собственных источников финансирования открывает широкие возможности для
проведения тендеров и получения значительных торговых скидок.
В настоящее время из-за высокой стоимости денежных ресурсов в России ЗАО "РТК-ЛИЗИНГ" привлекает
несвязанные денежные ресурсы на международных финансовых рынках, наиболее важными сегментами
которых для нас являются:
•
•
•
рынок прямых банковских кредитов;
рынок синдицированных кредитов;
рынок среднесрочных облигаций.
Заметим, что работа на международных рынках капитала требует от лизинговой компании достаточного
уровня профессионализма, а также большой и дорогостоящей подготовительной работы, к которой
относятся: ведение отчетности по международным стандартам, регулярное проведение аудита, получение
кредитного рейтинга, отработка кредитной документации и т.д.
Недостатком свободных заимствований на международных рынках является зависимость стоимости
финансирования от состояния рынков. От этого недостатка свободна схема финансирования за счет
товарных кредитов поставщиков. Использование заинтересованности поставщика в продажах позволяет
использовать его источники финансирования. На сегодня практически все основные производители
оборудования связи предлагают крупным покупателям товарные кредитные линии. Однако, использование
данного способа финансирования иногда ограничивает выбор поставщика, затрудняет проведение тендеров
и таит в себе опасность неконтролируемого включения всех дополнительных затрат по привлечению
финансирования и процентов в стоимость оборудования.
Получение кредитов покупателя под гарантии экспортных агентств является, хотя и очень трудоемкой, но
весьма перспективной схемой финансирования, так как она сочетает достоинства обоих рассмотренных
выше схем и позволяет уменьшить стоимость привлечения денежных средств за счет уменьшения фактора
политического риска России. Недостатком этой схемы является привязанность покупателя оборудования к
конкретным странам - производителям.
Говоря о финансировании лизинговых проектов, необходимо отметить, что при закупках оборудования у
российских поставщиков у лизинговой компании, как правило, имеется только одна возможность привлечения
относительно дешевых денежных средств - самостоятельный выход на международные рынки капитала.
Опыт ЗАО "РТК-ЛИЗИНГ" показывает, что на практике нельзя однозначно указать один, универсальный
способ финансирования лизинговой сделки. Его выбор может быть сделан только на основе детального
анализа проекта, структуры необходимых для его реализации денежных потоков, детального рассмотрения
конкурентной ситуации на рынке, особенностей налогообложения потенциальных поставщиков и покупателя,
прогнозов развития текущей экономической ситуации, валютных рисков, динамики изменения кросс-курсов
валют и многого другого. Данный анализ может показать, что иногда для реализации проекта наиболее
целесообразно применить сочетание различных источников финансирования. На практике только
комплексный подход к решению конкретной задачи способен максимизировать экономический эффект от
сделки. Естественно, что использование такого подхода требует привлечения высококвалифицированных
специалистов, наличия соответствующих баз данных. Как правило, это возможно лишь при обращении в
специализированную лизинговую компанию и это является еще одним важным аргументом в пользу
сотрудничества с ними.
Заключение.
В настоящей статье показаны преимущества использования механизма финансовой аренды (лизинга) для
финансирования закупок нового телекоммуникационного оборудования. Кратко рассмотрены основные
моменты, возникающие при практической реализации подобных проектов, включая особенности
взаимодействия с поставщиками и возможные схемы финансирования. Авторы надеются, что данная статья
окажется полезной тем операторам связи, которые намерены на практике использовать преимущества,
предоставляемые финансовой арендой.
Документ
Категория
Типовые договоры
Просмотров
61
Размер файла
445 Кб
Теги
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа